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强鲍
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1 动态跟踪金融工程敬请参阅最后一页之重要声明迅嘉机构内参 - 金融工程沪深 300 指数成份股调整方案预测目前市场上与沪深 300 指数相关的指数基金产品越来越多, 对于指数基金的管理者而言, 紧密跟踪指数, 及时掌握指数成份股可能的变化是非常必要的沪深 300 相关指数基金数量及规模的不断扩大也使得指数成份股在发生调整时相应的个股可能由于基金的集中抛售或者介入而产生一定的异常收益较早的掌握指数成份股的变化无论对于调仓而言还是对于把握指数成份股在调入调出指数期间的异常收益而言都具备重要意义此外, 提前掌握指数成份股可能的调整也有助于投资者把握成份股调整对相关个股的影响沪深 300 指数编制规则中提到, 指数成份股原则上每半年定期调整一次, 一般为 1 月初和 7 月初实施调整, 调整方案提前两周公布也就是说, 在 12 月中旬会公布明年 1 月的调整方案, 我们在本篇报告中试图通过测算更早的为投资者提供可能的调整方案我们根据沪深 300 指数的编制规则, 对沪深 300 指数本次可能调整的样本股进行筛选, 在筛选中主要利用了规则中可以量化的指标, 对于诸如经营状况良好, 最近一年无重大违法违规事件, 财务报告无重大问题 ; 股价无明显的异常波动或市场操纵等规则, 则需要专家委员会来做最终的判定初步筛选结果显示, 本次定期调整将更换的成份股数目为 20 只, 具体调入调出名单如右边表中所示从筛选结果中我们可以看到, 下半年新上市的新股中只有桂林三金四川成渝和中国建筑三只股票被调入指数, 其他新股诸如光大证券中国中冶中国国旅等由于上市时间未满三个月, 且股票上市以来日均 A 股总市值在全部沪深 A 股中排在前 30 位开外, 均未入选最新成分股我们在初步筛选结果中并未考虑需要专家委员会最终定夺的公司如果存在这样的公司, 将需要对初步筛选结果做出一定修正比如今年 9 月, 五粮液 (000858) 因公司涉嫌违反证券法律法规, 证监会决定立案调查由于五粮液在所有上市时间超过 3 个月, 非 st 股票, 成交金额剔除后 50% 然后按市值排名的所有股票中排名 41 位, 如果五粮液被剔除指数, 则按照排名在 360 名以内老样本优先保留的原则, 电广传媒 (000917) 将被保留在指数中诸如此类情况我们还需关注中证指数公司公布的最终调整结果东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系, 并且继续寻求发展这些关系因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为投资决策的唯一因素孟卓群高子剑报告日期相关表格金融衍生品高级分析师 mengzhuoqun@orientsec.com.cn 金融衍生品首席分析师 gaozijian@orientsec.com.cn 2009 年 12 月 8 日沪深 300 指数成份股调整名单 ( 初步结果 ): 调出名单调入名单股票代码股票名称股票代码股票名称东方市场顺发恒业皖能电力平庄能源万向钱潮华兰生物华闻传媒桂林三金山东海化双鹤药业泸天化天坛生物电广传媒福田汽车双鹭药业云南城投武汉凡谷鄂尔多斯美邦服饰西南证券亚盛集团宁沪高速中科英华置信电气西宁特钢外高桥中国卫星信达地产蓝星新材锦江股份华泰股份内蒙华电深高速柳钢股份金枫酒业太平洋申华控股四川成渝综艺股份中国建筑

2 1 引言目前市场上与沪深 300 指数相关的指数基金产品越来越多, 对于指数基金的管理者而言, 紧密跟踪指数, 及时掌握指数成份股可能的变化是非常必要的沪深 300 相关指数基金数量及规模的不断扩大也使得指数成份股在发生调整时相应的个股可能由于基金的集中抛售或者介入而产生一定的异常收益较早的掌握指数成份股的变化无论对于调仓而言还是对于把握指数成份股在调入调出指数期间的异常收益而言都具备重要意义此外, 提前掌握指数成份股可能的调整也有助于投资者把握成份股调整对相关个股的影响沪深 300 指数编制规则中提到, 指数成份股原则上每半年定期调整一次, 一般为 1 月初和 7 月初实施调整, 调整方案提前两周公布也就是说, 在 12 月中旬会公布明年 1 月的调整方案, 我们在本篇报告中试图通过测算更早的为投资者提供可能的调整方案表 1: 沪深 300 相关指数基金证券代码证券简称基金规模 ( 亿元 ) OF 华夏沪深 OF 国泰沪深 OF 易方达沪深 OF 鹏华沪深 OF 嘉实沪深 OF 银华沪深 OF 建信沪深 OF 南方沪深 OF 广发沪深 OF 国富沪深 OF 工银瑞信沪深 OF 大成沪深 OF 国投瑞银瑞和注 : 基金规模是利用基金三季报公布的基金份额与 11 月 24 日的基金净值估算所得资料来源 : 东方证券研究所 2 沪深 300 指数编制规则沪深 300 指数每年的调整分为定期调整和临时调整两种情况我们在本篇报告中主要对 2010 年 1 月定期调整时的调入调出对象进行初步筛选筛选的方法主要参考沪深 300 指数编制细则 ( 以下简称编制细则 ) 中的部分规定 : 样本空间沪深 300 指数样本空间由同时满足以下条件的 A 股股票组成 : 上市时间超过一个季度, 除非该股票上市以来日均 A 股总市值在全部沪深 A 股中排在前 30 位 ; 非 ST,*ST 股票, 非暂停上市股票 ; 2

3 经营状况良好, 最近一年无重大违法违规事件, 财务报告无重大问题 ; 股价无明显的异常波动或市场操纵 ; 剔除其他经专家委员会认定的应该剔除的股票选样方法为确保指数具有广泛公正的市场代表性与良好的可投资性, 沪深 300 指数选取规模大流动性好的 300 只股票作为样本股, 选样方法如下 : 计算样本空间内股票最近一年 ( 新股为上市以来 ) 的 A 股日均成交金额与日均总市值 ; 对样本空间股票在最近一年的 A 股日均成交金额由高到低排名, 剔除排名后 50% 的股票 ; 对剩余股票按照最近一年日均 A 股总市值由高到低进行排名, 选取排名在前 300 名的股票作为样本股定期审核部分规则审核参考依据 : 每年 12 月份审核样本股时, 参考依据一般是上一年度 11 月 1 日至审核年度 10 月 31 日 ( 期间新上市股票为上市以来 ) 的交易数据及财务数据样本股调整数量 : 定期调整指数样本时, 每次调整比例一般不超过 10% 缓冲区规则 : 为有效降低指数样本股周转率, 沪深 300 指数样本股定期调整时采用缓冲区规则, 排名在前 240 名的新样本优先进入指数, 排名在 360 名之前的老样本优先保留长期停牌股票的处理 : 对于沪深 300 指数的成份股, 在审查样本资格时 : 至交易数据考察截止日已连续停止交易 3 个月, 且仍未恢复交易的样本股成为候选删除股票 ; 至交易数据考察截止日连续停止交易接近 3 个月的样本股, 中证指数有限公司须将上述样本股名单通知专家委员会 ; 在交易数据参考时段内连续停止交易达到 3 个月, 现已恢复交易的样本股, 如符合样本股标准, 将保留在指数内 ; 中证指数有限公司须将上述样本股名单通知专家委员会对于尚未进入指数的股票, 在审查样本资格时 : 至交易数据考察截止日已连续停止交易 3 个月, 且仍未恢复交易的股票不能成为候选新进股票至交易数据考察截止日已连续停止交易接近 3 个月, 且仍未恢复交易的股票, 中证指数有限公司须将上述股票名单通知专家委员会 ; 在交易数据参考时段内连续停止交易达到 3 个月的股票, 恢复交易 3 个月后才可以进入指数, 指标依其恢复上市后至考察截止日期计算财务亏损股票的处理 : 定期审核样本股时, 最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本, 除非该股票影响指数的代表性我们根据如上规则对沪深 300 指数本次可能调整的样本股进行筛选, 我们在筛选中主要利用了上述规则中可以量化的指标, 对于诸如经营状况良好, 最近一年无重大违法违规事件, 财务报告无重大问题 ; 股价无明显的异常波动或市场操纵等规则, 则无法清晰判断, 这些需要专家委员会来做更深入的鉴定 3

4 3 筛选结果在未考虑经营状况良好, 最近一年无重大违法违规事件, 财务报告无重大问题 ; 股价无明显的异常波动或市场操纵等规则 ( 需专家委员会定夺 ) 的前提下, 我们得到的结论是本次定期调整将更换的成份股数目为 20 只, 具体调入调出名单如下 : 表 2: 沪深 300 指数成份股调整名单 ( 初步结果 ) 调出名单调入名单股票代码股票名称股票代码股票名称东方市场顺发恒业皖能电力平庄能源万向钱潮华兰生物华闻传媒桂林三金山东海化双鹤药业泸天化天坛生物电广传媒福田汽车双鹭药业云南城投武汉凡谷鄂尔多斯美邦服饰西南证券亚盛集团宁沪高速中科英华置信电气西宁特钢外高桥中国卫星信达地产蓝星新材锦江股份华泰股份内蒙华电深高速柳钢股份金枫酒业太平洋申华控股四川成渝综艺股份中国建筑资料来源 : 东方证券研究所从上述结果中我们可以看到, 下半年新上市的新股中只有桂林三金四川成渝和中国建筑三只股票被调入指数, 其他新股诸如光大证券中国中冶中国国旅等由于上市时间未满三个月, 且股票上市以来日均 A 股总市值在全部沪深 A 股中排在前 30 位开外, 均未入选最新成分股 4

5 4 可能需要进一步修正的情况我们在初步筛选结果中并未考虑所选公司需满足经营状况良好, 最近一年无重大违法违规事件, 财务报告无重大问题 ; 股价无明显的异常波动或市场操纵等规则, 所选公司是否存在违反这些规则的现象尚需要专家委员会做最终定夺如果存在这样的公司, 将需要对初步筛选结果做出一定修正比如今年 9 月 9 日, 五粮液 (000858) 接到中国证监会调查通知书, 因公司涉嫌违反证券法律法规, 证监会决定立案调查由于五粮液在所有上市时间超过 3 个月, 非 st 股票, 成交金额剔除后 50% 然后按市值排名的所有股票中排名 41 位, 如果五粮液被剔除指数, 则按照排名在 360 名以内老样本优先保留的原则, 电广传媒 (000917) 将被保留在指数中诸如此类情况我们还需关注中证指数公司公布的最终调整结果 5

6 分析师承诺孟卓群 : 金融衍生品高级分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬高子剑 : 金融衍生品首席分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬投资评级说明 - 报告发布日后的 6 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 ; - 公司投资评级的量化标准买入 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 增持 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 : 相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下 - 行业投资评级的量化标准看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 看淡 : 相对于市场基准指数收益率在 -5% 以下

7 免责声明本报告仅供东方证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用之证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为东方证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东方证券研究所地址 : 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼联系人 : 王骏飞电话 : *1131 传真 : 网址 : wangjunfei@orientsec.com.cn

沪深300指数编制方案

沪深300指数编制方案沪深 300 指数编制方案 2018.8 目录 1 引言...2 2 样本空间...2 3 选样方法...2 4 指数计算...3 5 指数修正...7 6 指数定期调样...8 7 指数临时调样...10 8 指数备选名单...13 9 指数日常维护...14 10 指数规则修订...14 11 信息披露...15 12 指数发布...15 1 1 引言沪深 300 指数是由沪深 A 股中规模大