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1 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 55 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 黃 琝 琇 ** *** 林 建 甫 摘 要 本 文 探 討 原 油 價 格 衝 擊 對 於 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果, 石 油 消 費 變 數 包 含 國 內 石 油 消 費 總 量 與 各 部 門 的 石 油 消 費 量 研 究 方 法 分 為 三 個 部 份, 包 括 Schorderet (2004) Granger and Lee (989) 及 Enders and Siklos (200) 提 出 的 不 對 稱 效 果 分 析 模 型 實 證 結 果 發 現 : 第 一, 原 油 價 格 漲 跌 與 石 油 消 費 量 之 間 的 確 存 在 著 長 期 不 對 稱 關 係 ; 第 二, 國 際 原 油 價 格 較 國 內 油 品 價 格 對 石 油 消 費 量 更 具 解 釋 力 第 三, 石 油 消 費 量 對 於 油 價 上 漲 的 敏 感 度 高 於 對 油 價 下 跌 第 四, 就 部 門 別 觀 察, 不 同 部 門 別 的 石 油 消 費 量 對 油 價 反 應 不 同 其 中, 運 輸 與 工 業 部 門 的 石 油 消 費 量 對 國 際 油 價 反 應, 不 但 具 顯 著 性 且 長 期 調 整 存 在 不 對 稱 性 政 策 意 涵 方 面, 意 謂 政 府 除 了 應 減 少 對 油 價 干 預 之 外, 亦 應 重 新 檢 視 相 關 優 惠 或 補 貼 措 施 是 否 仍 有 必 要, 以 讓 國 內 油 品 價 格 能 真 實 反 映 國 際 油 價 其 次, 對 油 價 上 漲 較 為 敏 感 的 運 輸 與 工 業 部 門, 應 優 先 輔 導 產 業 轉 型, 提 高 能 源 使 用 效 率, 降 低 對 石 油 依 賴 程 度, 或 鼓 勵 替 代 能 源 使 用 關 鍵 詞 : 油 價 石 油 消 費 不 對 稱 共 整 合 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 JEL 分 類 代 號 :Q40, C22, C2 作 者 感 謝 匿 名 評 審 提 供 寶 貴 意 見 ** 嶺 東 科 技 大 學 財 政 系 助 理 教 授, 本 文 聯 繫 作 者 電 話 :(04) #3622, 傳 真 : (04) , michelle@teamail.ltu.edu.tw *** 台 灣 大 學 經 濟 學 系 教 授 ()

2 56 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 黃 琝 琇 林 建 甫 壹 前 言 原 油 價 格 為 影 響 原 物 料 價 格 波 動 的 重 要 因 素, 並 牽 動 著 經 濟 生 產 活 動 與 國 民 生 計, 近 來 由 於 節 能 減 碳 的 環 保 意 識 逐 漸 受 到 認 同, 加 以 原 油 的 耗 竭 性 危 機 日 益 突 顯, 油 價 的 相 關 議 題 也 受 到 許 多 研 究 者 的 重 視 過 去 有 關 油 價 的 相 關 文 獻, 多 數 是 著 重 於 研 究 油 價 對 於 經 濟 活 動 的 影 響, 關 心 的 經 濟 變 數 包 含 經 濟 成 長 率 或 GDP 物 價 就 業 股 價 與 匯 率 等 例 如,Doroodian and Boyd (2003) 以 CGE 模 型 探 討 油 價 對 經 濟 成 長 與 通 貨 膨 脹 的 影 響, 結 果 顯 示 在 出 現 技 術 進 步 下, 油 價 對 經 濟 與 通 貨 膨 脹 衝 擊 較 為 緩 和 ;Huang et al. (2005) 以 多 變 數 門 檻 模 型 探 討 美 國 加 拿 大 與 日 本 的 油 價 變 動 對 工 業 生 產 指 數 利 率 與 實 質 股 價 報 酬 的 經 濟 衝 擊, 結 果 顯 示 當 油 價 波 動 低 於 門 檻 值 時 對 經 濟 衝 擊 較 為 有 限 ; Cunado and de Gracia (2003) 分 析 不 同 的 油 價 代 理 變 數 對 通 貨 膨 脹 率 與 工 業 生 產 指 數 的 影 響 ;Lardic and Mignon (2006, 2008) 探 討 油 價 漲 跌 對 GDP 影 響 的 不 對 稱 性 ;Papapetrou (200) 以 VAR 模 型 探 討 希 臘 的 油 價 對 股 價 利 率 產 出 與 就 業 之 衝 擊, 發 現 油 價 對 股 價 波 動 具 解 釋 力 ;Cologni and Manera (2008) 也 以 VAR 模 型 分 析 G7 國 家 的 油 價 與 利 率 貨 幣 供 給 物 價 GDP 與 匯 率 之 間 的 關 係 ;Sadorsky (999) 研 究 發 現 油 價 對 股 票 實 質 報 酬 具 有 顯 著 影 響 ;Arouri and Fouquau (2009) 是 探 討 油 價 對 波 斯 灣 國 家 股 市 價 格 的 影 響 ; Benassy-Quere et al. (2007) 則 以 油 價 與 匯 率 間 的 關 係 作 為 探 討 主 軸 (2)

3 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 57 另 一 方 面, 也 有 文 獻 是 探 討 原 油 價 格 對 於 石 油 產 品 價 格 的 傳 遞 效 果 (Bacon, 99; Shin, 994; Borenstein et al., 997; Chen et al., 2005; Grasso and Manera, 2007; Honarvar, 2009) 這 些 文 獻 著 重 於 分 析 油 價 傳 遞 過 程 是 否 具 不 對 稱 性 (asymmetry) 此 種 不 對 稱 關 係, 如 同 Bacon (99) 提 到 汽 油 零 售 價 與 原 油 價 格 之 間 的 關 係 有 如 Rockets and Feathers, 亦 即 當 原 油 價 格 上 漲, 汽 油 零 售 價 即 迅 速 上 漲, 而 當 原 油 價 格 下 跌, 汽 油 零 售 價 卻 緩 慢 下 跌 Chen et al. (2005) 指 出 此 種 油 價 漲 跌 呈 現 不 對 稱 調 整 的 現 象, 會 出 現 在 下 游 的 零 售 階 段 而 Borenstein et al. (997) Lewis (2004) 及 Johnson (2002) 則 從 消 費 者 的 搜 尋 行 為 與 搜 尋 成 本, 解 釋 中 下 游 階 段 價 格 調 整 不 對 稱 的 原 因 除 了 油 價 傳 遞 方 面 具 不 對 稱 性, 油 價 對 於 經 濟 變 數 的 衝 擊 亦 可 能 存 在 此 種 現 象 例 如,Mork (989) Lee and Ratti (995) 及 Sadorsky (999) 皆 證 實 了 油 價 上 漲 對 經 濟 的 負 面 衝 擊, 相 較 於 油 價 下 跌 所 產 生 的 正 面 衝 擊 大 Brown and Yucel (2002) 指 出 經 濟 活 動 對 油 價 反 應 具 不 對 稱 性, 可 能 原 因 為 政 府 貨 幣 政 策 調 整 成 本 投 資 環 境 不 確 性 與 石 油 產 品 價 格 調 整 的 不 對 稱 性 其 他 有 關 油 價 衝 擊 對 總 體 經 濟 變 數 不 對 稱 效 果 的 相 關 研 究, 還 有 Mork and Olson (994) Cunado and de Gracia (2003) Huang et al. (2005) 及 Lardic and Mignon (2006, 2008) 等 文 獻 油 價 在 經 濟 體 系 的 重 要 性, 除 了 其 對 於 總 體 變 數 影 響 或 價 格 傳 遞 過 程 的 議 題 受 到 重 視 之 外, 另 一 個 研 究 的 焦 點 是 油 價 對 於 石 油 或 能 源 消 費 需 求 影 響, 但 現 有 文 獻 的 數 量 卻 相 對 較 少 Yamaguchi (2007) Narayan and Smyth (2007) Narayan and Wong (2009) 及 Gori et al. (2007) 是 少 數 將 油 價 與 能 源 消 費 兩 者 關 係 聯 結 之 文 獻, 主 要 是 探 討 需 求 函 數 的 估 計 其 中,Gori et al. (2007) 的 研 究 另 延 伸 至 油 價 與 消 費 量 之 預 測 就 前 述 的 文 獻 可 知, 油 價 衝 擊 可 能 是 具 有 不 對 稱 的 非 線 性 效 果, 而 其 對 石 油 消 費 量 的 影 響 亦 然 Dargay and Gately (995) 是 首 篇 從 不 對 稱 效 果 分 析 石 油 需 求 函 數 的 文 獻, 主 要 是 估 計 所 得 與 價 格 彈 性, 其 後 又 有 Dargay and Gately (997) 及 Gately and Huntington (2002) 等 文 章 皆 是 估 計 不 對 稱 性 的 石 油 需 求 函 數, 然 而 前 述 文 獻 乃 直 接 將 價 格 變 數 或 所 得 變 數 對 石 油 消 費 量 進 行 迴 歸 估 計, 並 未 從 共 整 合 角 度 做 變 數 間 的 關 係 檢 定 至 於 國 內 現 有 文 獻, 諸 如 龔 明 鑫 (3)

4 58 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 (2007) 徐 世 勳 等 (2005) 何 金 巡 等 (2005) 周 濟 等 (2004) 梁 啟 源 (2009) 及 黃 宗 煌 等 (2006), 也 多 以 探 討 油 價 對 經 濟 變 數 影 響 為 主 題, 缺 少 油 價 對 石 油 需 求 影 響 的 分 析 因 此, 本 文 將 有 別 於 前 述 研 究, 探 討 台 灣 地 區 石 油 消 費 量 以 及 各 部 門 石 油 消 費 量 對 於 油 價 的 反 應 基 於 時 間 序 列 資 料 通 常 長 達 數 十 年, 以 線 性 分 析 無 法 捕 捉 體 制 變 化 或 結 構 轉 變 的 行 為 模 式, 晚 近 研 究 遂 有 非 線 性 分 析 之 發 展, 國 內 文 獻 部 份 例 如 楊 奕 農 與 楊 明 憲 (2003) 李 建 強 等 (2006) 及 梁 晉 嘉 與 林 正 寶 (2008) 的 文 章 運 用 了 非 線 性 的 指 數 平 滑 轉 換 自 我 迴 歸 (ESTAR) 模 型 ; 另 外, 李 建 強 等 (2005) 及 萬 哲 鈺 與 高 崇 瑋 (2008) 的 研 究 則 是 運 用 門 檻 模 型 者 而 本 文 採 用 的 非 線 性 分 析, 則 是 著 重 在 不 對 稱 效 果 探 討, 將 分 別 運 用 三 種 研 究 方 法 : 第 一,Schorderet (2004) 提 出 的 不 對 稱 共 整 合 (asymmetric cointegration); 第 二,Granger and Lee (989) 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 (asymmetric error correction model); 第 三,Enders and Siklos (200) 的 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 (asymmetric threshold cointegration test) 與 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 Schorderet (2004) 的 方 法 主 要 著 重 於 拆 解 變 數 漲 跌 波 動, 以 分 析 變 數 之 間 的 長 期 關 係 ; 而 Granger and Lee (989) 的 優 點 在 於 可 檢 定 長 期 均 衡 調 整 與 短 期 影 響 效 果 的 對 稱 性, 但 此 法 觀 察 長 期 與 短 期 效 果 的 波 動, 皆 以 預 設 門 檻 值 為 零 作 為 劃 分 依 據, 但 此 將 可 能 過 於 獨 斷 且 無 法 捕 捉 真 實 反 應, 故 可 另 以 Enders and Siklos (200) 所 建 議 採 取 搜 尋 最 適 門 檻 值 方 式, 觀 察 油 價 漲 跌 超 過 某 一 門 檻 值 上 下, 對 石 油 消 費 量 的 影 響 台 灣 在 經 濟 發 展 的 同 時, 能 源 消 費 也 逐 年 遞 增, 而 且 高 碳 能 源 比 例 過 高, 煤 炭 與 石 油 供 給 占 能 源 總 供 給 之 82%, 能 源 供 給 長 期 以 來 仰 賴 進 口, 進 口 能 源 約 占 能 源 供 給 99%, 其 中, 以 石 油 能 源 為 最 大 部 份 約 占 能 源 供 給 50% 石 油 進 口 占 總 進 口 比 率 自 2005 年 後 因 國 際 油 價 上 漲 而 突 破 0%, 至 2008 年 7 月 國 際 油 價 漲 至 最 高, 杜 拜 原 油 價 格 月 均 價 為 每 桶 3 美 元, 因 此 於 2008 年 第 三 季 石 油 進 口 值 占 總 進 口 值 比 率 更 高 達 22%, 石 油 進 口 值 占 GDP 比 率 也 達 5% 由 此 可 見, 國 際 原 油 價 格 波 動 對 台 灣 國 內 經 濟 與 能 源 需 求 的 影 響 實 不 容 忽 視 就 油 價 因 素 方 面, 由 於 台 灣 長 久 以 來, 國 內 油 品 市 場 受 到 政 府 干 預, 而 使 國 內 油 價 對 於 國 際 油 價 的 反 應, 未 必 即 時 同 步 調 整 面 對 此 兩 個 重 要 油 價 指 標, 雖 然 國 內 油 品 價 格 對 石 油 消 費 量 有 直 接 效 果, 但 國 際 油 價 卻 具 指 標 意 義, 並 具 有 宣 示 效 果 與 預 (4)

5 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 59 期 心 理 的 影 響 究 竟 國 內 油 品 價 格 對 石 油 消 費 量 的 關 係 較 為 密 切? 或 是 國 際 油 價 對 國 內 石 油 消 費 量 產 生 的 效 果 較 具 解 釋 力? 本 文 探 討 石 油 消 費 的 需 求 時, 除 了 將 觀 察 國 際 原 油 價 格, 對 石 油 消 費 量 的 影 響 之 外, 也 將 納 入 國 內 油 品 價 格 對 石 油 消 費 之 影 響, 以 作 為 比 較 探 討 在 政 策 重 要 性 方 面, 分 析 油 價 變 動 與 國 內 石 油 消 費 量 之 間 的 確 切 關 係, 以 了 解 各 部 門 石 油 消 費 對 油 價 反 應 的 差 異, 將 可 有 助 於 油 價 政 策 或 能 源 政 策 的 制 定, 達 成 節 能 減 碳 或 產 業 轉 型 目 標, 並 減 緩 油 價 對 經 濟 之 衝 擊 本 文 結 構 除 第 壹 部 分 為 前 言 之 外 ; 第 貳 部 份 為 研 究 方 法 與 步 驟 ; 第 參 部 份 為 實 證 分 析 ; 最 後 部 份 為 結 論 貳 研 究 方 法 與 步 驟 本 文 目 的 乃 探 討 油 價 對 台 灣 地 區 石 油 消 費 量 之 影 響, 尤 其 主 要 著 重 於 油 價 漲 跌 對 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 首 先, 須 就 研 究 的 相 關 變 數 做 單 根 檢 定, 單 根 檢 定 方 法 除 了 以 傳 統 的 線 性 檢 定, 包 含 Augmented Dickey-Fuller (ADF) Phillips-Perron (PP) 與 Kwiatkowski et al. (992) 提 出 的 Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (KPSS) 等 三 種 檢 定 方 法 之 外, 基 於 時 間 序 列 可 能 有 非 線 性 特 性, 本 文 亦 採 取 Kapetanios et al. (2003) 提 出 的 針 對 非 線 性 結 構 序 列 的 非 線 性 檢 定 法, 簡 稱 Kapetanios-Shin-Snell (KSS) 檢 定, 其 模 型 假 設 是 以 指 數 平 滑 轉 換 自 我 迴 歸 (exponential smooth transition autoregressive, ESTAR), 檢 定 序 列 是 否 恆 定 KSS 檢 定 的 非 線 性 模 型 乃 基 於 下 列 方 程 式 : 2 2 X = t γ X t exp( θxt-) + εt, εt ~ iid(0, σ ) 將 方 程 式 依 一 階 漸 進 泰 勒 展 開 式 表 達, 並 加 入 落 後 期 以 消 除 序 列 自 我 相 關, 可 寫 成 下 p 3 式 : X = ρ X + δx + ε t j t t t j= 虛 無 假 設 可 表 示 為 H : δ = 0, 0 對 立 假 設 為 H : δ > 0, 由 於 估 計 係 數 非 呈 現 漸 進 常 態 分 配,KSS 檢 定 之 臨 界 值 須 參 考 Kapetanios et al. (2003) (5)

6 60 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 若 單 根 檢 定 結 果 呈 現 各 變 數 同 為 I () 數 列, 則 可 進 一 步 採 取 共 整 合 檢 定, 檢 視 油 價 與 石 油 消 費 量 之 間 是 否 具 共 整 合 關 係 由 於 在 共 整 合 檢 定 方 面, 亦 有 線 性 與 非 線 性 之 分, 本 文 先 以 傳 統 的 線 性 共 整 合 檢 定, 即 Engle and Granger (987) 兩 階 段 共 整 合 檢 定 然 而, 傳 統 的 線 性 假 設 過 於 武 斷, 無 法 捕 捉 變 數 之 間 隱 含 的 非 線 性 關 係, 且 未 考 慮 變 數 間 可 能 存 在 不 對 稱 變 動 的 效 果, 因 此 有 必 要 改 以 非 線 性 且 不 對 稱 假 設 的 共 整 合 檢 定 本 文 在 不 對 稱 效 果 的 分 析 部 份 將 分 別 運 用 三 種 方 法 : 第 一, 採 取 Schorderet (2004) 的 不 對 稱 共 整 合 檢 定, 對 變 數 依 正 負 向 變 動 做 拆 解, 分 析 油 價 漲 跌 與 石 油 消 費 量 是 否 具 有 不 對 稱 共 整 合 關 係 第 二, 以 Granger and Lee (989) 發 展 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 分 析 石 油 消 費 對 於 油 價 漲 跌 的 反 應, 在 長 期 均 衡 調 整 與 短 期 效 果 是 否 具 對 稱 性 第 三, 利 用 Enders and Siklos (200) 的 門 檻 共 整 合 檢 定, 分 析 油 價 與 石 油 消 費 量 之 間 是 否 存 在 不 對 稱 共 整 合 關 係, 若 存 在 不 對 稱 共 整 合, 則 再 採 取 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 估 計 之 一 Schorderet (2004) 不 對 稱 共 整 合 檢 定 數 根 據 Schorderet (2004) 的 研 究, 不 對 稱 共 整 合 的 分 析 可 分 為 三 個 步 驟 : 第 一, 將 變 X t 的 數 列 區 分 為 正 向 變 動 累 計 ( X + t ) 與 負 向 變 動 累 計 ( X t ): t + t = t t i i= 0 X D X t t = t t i i= 0 X D X () 其 中,D t 為 指 標 函 數 (indicator function) 可 表 示 如 下 : D t if X t i 0 = 0 if X t i < 0 (2) (6)

7 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 6 第 二, 假 設 有 兩 個 變 數 X t 與 X 2t, 其 個 別 可 依 式 () 與 (2) 得 到 兩 數 列 間 不 存 在 傳 統 共 整 合 關 係, 但 存 在 一 線 性 關 係 Z 如 下 : t X + jt 與 X jt,j =,2 Z = β X + β X + β X + β X (3) t 0 t t 2 2t 3 2t 若 存 在 一 向 量 β = ( β0, β, β2, β3), 其 中, β 0 β 或 β2 β3, 且 βi 0,i =, 2, 3, 4 在 傳 統 共 整 合 理 論,Z t 可 稱 之 為 均 衡 誤 差 (equilibrium error), 其 為 一 穩 定 數 列, 則 數 列 X t 與 X 2t 具 不 對 稱 共 整 合 關 係 假 設 變 數 只 有 一 個 正 或 負 組 成 項 出 現 在 式 (3) 中, 亦 即 僅 存 在 一 單 向 共 整 合 關 係, 則 可 表 示 如 下 : + t + + 2t X = β X + Z t 或 (4) X = β X + Z (5) t 2t 2t 第 三, 上 述 模 型 是 由 Granger and Yoon (2002) 所 提 出, 但 因 Z t 與 Z 2t 具 非 線 性 特 質, 若 直 接 對 式 (4) 與 (5) 做 最 小 平 方 (ordinary least squares, OLS) 迴 歸, 估 計 結 果 將 產 生 偏 誤, 因 此 需 藉 助 輔 助 迴 歸 式 如 下 : X - t + X t = β X 2t + ε t X t + X t = β X 2t + ε 2t 或 (6) (7) 此 共 整 合 檢 定 的 模 型, 可 擴 展 為 加 入 截 距 項 與 其 他 變 數 依 據 West (988) 研 究 指 出, 若 變 數 的 均 值 具 線 性 時 間 趨 勢, 以 OLS 估 計 式 (6) 與 (7) 具 有 漸 進 常 態 特 性 且 一 般 統 計 推 論 仍 可 適 用 為 檢 定 是 否 存 在 不 對 稱 共 整 合 關 係, 傳 統 的 Engle and Granger (987) 共 整 合 檢 定 可 直 接 運 用 在 式 (6) 與 (7), 亦 即 檢 定 ε t 與 ε 2t 是 否 為 I(0) 數 列, 若 ε t 與 ε 2t 為 穩 定 數 列, 則 存 在 不 對 稱 共 整 合 關 係 現 有 文 獻 中,Lardic and Mignon (2006, 2008) 與 Arouri and Fouquau (2009) 的 研 究 皆 是 採 用 Schorderet (2004) 的 方 法 Schorderet (2004) (7)

8 62 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 將 此 法 應 用 在 分 析 三 種 歐 洲 貨 幣 兌 美 元 匯 率 之 間 的 不 對 稱 共 整 合 效 果, 其 亦 指 出 有 些 變 數 資 料 雖 然 傳 統 共 整 合 關 係 無 法 得 到 證 實, 但 本 質 上, 變 數 之 間 可 能 具 有 不 對 稱 共 整 合 關 係, 尤 其 許 多 總 體 變 數 具 有 漲 跌 互 見 的 波 動 性, 運 用 此 法 可 對 其 隱 含 的 不 對 稱 關 係 加 以 檢 驗 然 而, 就 分 析 方 法 而 言,Schorderet (2004) 的 不 對 稱 共 整 合 檢 定 是 將 變 數 正 或 負 向 累 積 變 動 拆 解, 分 開 以 兩 方 程 式 個 別 觀 察 變 數 發 生 正 或 負 向 變 動 時 的 關 係, 所 謂 的 不 對 稱 性, 僅 是 就 兩 方 程 式 的 估 計 係 數 比 較 的 相 對 性 而 且, 以 此 法 檢 定 油 價 漲 跌 與 石 油 消 費 關 係 的 不 對 稱 性, 主 要 是 就 其 長 期 關 係 式 的 估 計 結 果, 而 無 法 描 述 動 態 調 整 過 程, 也 未 能 觀 察 誤 差 修 正 機 制 對 變 數 的 反 饋 影 響 因 此, 可 採 取 Granger and Lee (989) 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 進 而 觀 察 誤 差 修 正 項 的 長 期 調 整 效 果 與 變 數 的 短 期 效 果 二 Granger and Lee (989) 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 為 探 討 石 油 消 費 對 於 油 價 漲 跌 的 反 應, 在 長 期 均 衡 調 整 與 短 期 衝 擊 效 果 是 否 呈 現 不 對 稱 性, 則 可 利 用 Granger and Lee (989) 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 此 乃 根 據 傳 統 的 Engle and Granger (987) 誤 差 修 正 模 型 所 做 之 修 正 假 設 若 有 變 數 列, 變 數 的 水 準 值 可 能 具 有 某 種 線 性 關 係 如 下 : X j,j=,,m, 皆 為 I() 數 X = θ + θ X θ X + ε (8) t 2 2t m mt t 若 估 計 的 殘 差 項 ε t 單 根 檢 定 結 果 顯 示 為 I(0) 的 穩 定 數 列, 則 以 式 (9) 可 分 析 長 期 與 短 期 的 調 整 關 係, 此 即 傳 統 的 Engle and Granger (987) 誤 差 修 正 模 型 p p p X = πε + λ X + γ X δ X + u t t- i t-i i 2t-i i mt-i t i= i= 0 i= 0 (9) 其 中, 為 一 階 差 分,p 為 落 後 期 數 而 Granger and Lee (989) 擴 展 傳 統 的 誤 差 修 正 模 (8)

9 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 63 型, 將 變 數 依 正 向 與 負 向 變 動 分 解, 運 用 在 分 析 長 期 與 短 期 動 態 調 整 效 果 是 否 具 對 稱 關 係 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 可 表 示 如 下 式 : p p ˆ ˆ t t t i t-i i t i i= i= γi X 2 X = πε + πε + λ X + λ X p i= p p p + γ i X2 t i... δi X mt i δi X mt i ut i= i= 0 i= 0 (0) t i 在 殘 差 項 的 定 義 部 分, 若 ε > 0, 則 ε + t = ε, t 若 ε 0, 則 ε + t = 0 ; 同 理, 若 ε < 0, 則 ε t = εt t, 若 ε 0, 則 ε = 0 在 變 數 的 定 義 部 分, X + = X X > 0, jt i jt i jt i 0 t t t jt i jt i jt i X = X X <,j =,, m,i = 0,,p 而 依 據 式 (0) 估 計 結 果 的 假 設 檢 定 包 含 兩 個 部 份 : 第 一, 虛 無 假 設 H : π + π 0 =, 用 以 檢 定 向 長 期 均 衡 調 整 速 度 的 對 稱 性 是 否 存 在 第 二, 虛 無 假 設 : H,..., 0 λ = λ, γ = γ δ = δ, 可 檢 定 變 數 各 落 後 期 的 短 期 效 i i i i i i 果 對 稱 性 ; 並 針 對 解 釋 變 數 聯 合 檢 定 正 向 與 負 向 變 動 對 稱 性, 即 檢 定 虛 無 假 設 Σ λ( L) =Σ λ( L) Σ γ( L) =Σ γ( L) 與 Σ δ( L) =Σ δ( L), 上 述 檢 定 皆 採 取 F-test t 三 Enders and Siklos (200) 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 與 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 前 述 Granger and Lee (989) 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 雖 然 有 分 析 長 期 與 短 期 不 對 稱 效 果 的 優 點, 但 其 已 預 先 假 設 長 期 調 整 與 短 期 變 動, 是 以 零 做 為 劃 分 之 依 據, 但 實 際 上, 門 檻 值 未 必 為 零, 且 可 能 未 知 Enders and Siklos (200) 的 方 法 解 決 了 此 問 題, 其 修 正 傳 統 的 Engle and Granger (987) 共 整 合 檢 定, 考 慮 誤 差 修 正 項 的 不 對 稱 性, 且 結 合 門 檻 值 內 生 搜 尋 的 觀 念, 而 提 出 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 假 設 有 兩 變 數 X t 與 X 2t 皆 為 I() 數 (9)

10 64 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 列, 估 計 長 期 關 係 的 共 整 合 式 如 式 (): X = β + β X + ε () t 0 2t t 利 用 式 () 估 計 結 果, 可 求 取 殘 差 項 ˆt ε 為 檢 定 不 對 稱 的 長 期 共 整 合 關 係,Enders and Granger (998) 建 議 以 下 列 迴 歸 式 : ˆ ˆ ˆ k ε = I ρε + ( I ) ρε + γ ε ˆ + µ (2) t t t t 2 t i t i t i= 其 中, ρ ρ 2 與 γ i 為 估 計 係 數, 當 式 (2) 的 殘 差 項 落 後 期, 直 到 µ 滿 足 無 自 我 相 關 為 止,I t 為 指 標 函 數 : t µ t 具 序 列 自 我 相 關 時, 可 加 入 εt 的 I t if ˆ εt 0 = 0 if ˆ εt < 0 (3) 上 述 方 法 稱 之 門 檻 自 我 迴 歸 (threshold autoregression, TAR),TAR 捕 捉 的 是 殘 差 項 不 對 稱 的 變 動 幅 度, 若 要 捕 捉 殘 差 項 不 對 稱 變 動 的 速 度, 則 可 依 據 前 一 期 殘 差 項 差 分 值, 此 即 動 差 門 檻 自 我 迴 歸 (momentum threshold autoregression, MTAR), 此 時 共 整 合 檢 定 迴 歸 式 可 寫 成 下 式 : ˆ ˆ ˆ k ε = M ρ ε + ( M ) ρ ε + γ ε ˆ + µ (4) t t t t 2 t i t i t i= 指 標 函 數 M t 為 : M t if ˆ εt 0 = 0 if ˆ εt < 0 (5) (0)

11 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 65 而 上 述 方 式 是 假 設 門 檻 值 為 零, 然 而, 一 般 的 情 況 卻 是 門 檻 值 未 必 為 零, 且 無 法 能 事 前 得 知,Enders and Siklos (200) 提 出 當 門 檻 值 未 知 時, 式 (3) 與 (5) 的 指 標 函 數 分 別 表 達 為 : I t if ˆ εt τ = 0 if ˆ εt < τ (6) M t if ˆ εt τ = 0 if ˆ εt < τ (7) 其 中,τ 為 未 知 的 門 檻 值, 利 用 Chan (993) 的 建 議 方 法, 以 grid search 方 式, 將 ˆt ε 與 εˆt 依 其 值 大 小 排 列, 保 留 5% 分 位 至 85% 分 位 的 觀 察 值 做 為 潛 在 門 檻, 以 極 小 化 殘 差 平 方 和 為 目 標, 如 此 可 估 計 出 最 適 門 檻 值 Chan (993) 證 明 以 極 小 化 殘 差 平 方 和 為 原 則, 所 決 定 的 門 檻 具 有 超 級 一 致 性 因 此, 根 據 式 (2) 與 (6) 之 不 對 稱 共 整 合 檢 定, 可 稱 其 為 Consistent TAR 模 型 ; 而 根 據 式 (4) 與 (7) 之 不 對 稱 共 整 合 檢 定, 則 可 稱 為 Consistent MTAR 模 型 而 不 論 是 TAR 或 MTAR, 皆 須 先 檢 定 共 整 合 關 係 是 否 存 在, 亦 即 以 F 統 計 量 檢 定 虛 無 假 設 H0: ρ = ρ2 = 0, 然 因 檢 定 統 計 量 漸 進 分 配 非 傳 統 F 分 配, 須 以 修 正 後 的 φ 統 計 量 臨 界 值 檢 定, 臨 界 值 將 決 定 於 觀 察 值 數 目 與 落 後 期 數 多 寡,Enders and Siklos (200) 文 章 提 供 了 模 擬 結 果 作 為 查 表 參 考 值 若 拒 絕 前 述 虛 無 假 設, 表 示 存 在 共 整 合 關 係, 則 進 一 步 檢 定 長 期 均 衡 誤 差 是 否 存 在 對 稱 性 調 整, 虛 無 假 設 為 H0: ρ = ρ2, 採 用 標 準 的 F 分 配 檢 定 即 可 若 拒 絕 對 稱 性 的 虛 無 假 設, 則 可 進 一 步 估 計 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 如 下 式 : p p p ˆ ˆ, t λ0 α εt α εt λ i, t i λ2i 2, t i... λmi Xm t-i δt i= i= i (8) X = X + X 其 中, 在 TAR 模 型, ˆt ε 與 ˆt ε 是 分 別 指 I ˆ tεt 與 ( I) ˆ ε t ; 若 在 MTAR 模 型, ˆt ε 與 ˆt ε ()

12 66 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 是 分 別 指 M ˆ tεt 與 ( M ) ˆ ε t λ 0 為 截 距 項,α + α λ i λ 2i 與 λ mi 為 估 計 係 數, δ t 為 符 合 白 噪 音 (white noise) 之 殘 差 項 p 為 落 後 期 數,m 為 模 型 所 含 變 數 個 數 α + 與 α 的 意 義, 乃 衡 量 當 Xt 出 現 正 向 或 負 向 偏 離 均 衡 值 時, X t 的 調 整 係 數 大 小 參 實 證 分 析 一 資 料 處 理 關 於 台 灣 石 油 產 品 消 費 量 的 變 數, 主 要 是 來 自 經 濟 部 的 能 源 統 計 資 料, 石 油 能 源 國 內 消 費 若 按 照 部 門 別 可 分 為 能 源 部 門 自 用 與 最 終 消 費, 最 終 消 費 又 包 含 能 源 用 消 費 與 非 能 源 用 消 費 兩 類 其 中, 在 能 源 用 消 費 可 再 區 分 為 運 輸 工 業 農 業 服 務 與 住 宅 等 五 個 部 門, 在 過 去 十 年, 此 五 部 門 合 計 之 能 源 用 消 費 約 占 石 油 能 源 國 內 消 費 的 八 成, 以 2009 年 為 例, 其 比 率 為 83.37% 而 各 部 門 在 石 油 能 源 使 用 的 密 集 度 不 盡 相 同, 其 對 油 價 波 動 的 敏 感 度 也 會 有 所 差 異, 此 亦 為 本 文 探 討 各 部 門 石 油 消 費 量 對 於 油 價 衝 擊 反 應 的 原 因 在 資 料 處 理 方 面, 油 價 變 數 將 分 別 考 量 國 際 原 油 價 格 與 國 內 原 油 價 格 的 影 響, 原 油 價 格 是 以 杜 拜 布 蘭 特 與 西 德 州 三 種 原 油 每 桶 平 均 現 貨 價 格, 計 價 單 位 為 美 元, 資 料 來 源 為 國 際 貨 幣 基 金 會 統 計 資 料 (International Monetary Foundation Statistics, IFS); 國 內 油 品 價 格 方 面, 雖 然 國 內 油 品 種 類 多, 且 價 格 各 異, 不 過, 就 反 映 政 府 油 品 調 整 公 式 效 果 之 目 的 而 言, 選 擇 何 種 油 品 價 格 作 為 代 理 變 數 理 應 對 實 證 結 果 無 太 大 差 異 性, 因 此 本 文 選 擇 以 資 料 起 始 時 間 較 早 的 九 五 無 鉛 汽 油 中 油 公 司 批 售 價 格 作 為 代 理 變 數, 資 料 來 源 為 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 另 外, 由 於 國 際 原 油 價 格 模 型 的 油 價 變 數 為 以 美 元 計 價, 為 考 量 匯 率 波 動 對 石 油 消 費 的 影 響, 另 於 國 際 原 油 價 格 模 型 中 納 入 名 目 匯 率, 匯 率 資 料 來 自 主 計 處 總 體 統 計 資 料 庫 石 油 產 品 消 費 量 的 單 位 為 千 公 秉 油 當 量, 資 料 來 源 為 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 為 去 除 人 口 因 素 所 導 致 的 需 求 變 化, 石 油 產 品 國 內 消 費 量 總 計 與 各 部 門 (2)

13 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 67 石 油 產 品 消 費 量 以 人 口 指 數 平 減, 人 口 指 數 以 2006 年 為 基 期 而 且, 所 有 變 數 皆 以 自 然 對 數 轉 換 在 樣 本 期 間 方 面, 台 灣 的 能 源 消 費 統 計 自 982 年 開 始, 但 國 內 油 品 價 格 最 早 的 資 料 僅 自 999 年 月, 因 此 關 於 本 文 的 樣 本 期 間 為 999 年 月 至 200 年 3 月 之 月 資 料, 變 數 定 義 與 說 明 如 下 表 表 變 數 定 義 與 說 明 變 數 代 碼 變 數 定 義 單 位 資 料 起 始 時 間 來 源 POIL 杜 拜 布 蘭 特 與 西 德 州 三 種 原 油 每 桶 平 均 現 貨 價 格 美 元 / 每 桶 980: IFS ER 美 元 兌 新 台 幣 名 目 匯 率 美 元 兌 新 台 幣 980: 主 計 處 總 體 統 計 資 料 庫 DP 九 五 無 鉛 汽 油 中 油 公 司 批 售 價 格 新 台 幣 / 公 升 999: 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 PETTOT 石 油 產 品 國 內 消 費 量 總 計 千 公 秉 油 當 量 982: 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 PETTRANS 運 輸 部 門 石 油 產 品 消 費 量 千 公 秉 油 當 量 982: 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 PETIND 工 業 部 門 石 油 產 品 消 費 量 千 公 秉 油 當 量 982: 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 PETAGR 農 業 部 門 石 油 產 品 消 費 量 千 公 秉 油 當 量 982: 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 PETSV 服 務 部 門 石 油 產 品 消 費 量 千 公 秉 油 當 量 982: 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 PETRES 住 宅 部 門 石 油 產 品 消 費 量 千 公 秉 油 當 量 982: 經 濟 部 能 源 局 能 源 統 計 綜 合 以 上 所 述, 本 文 將 運 用 三 種 研 究 方 法 探 討 油 價 對 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果, 同 時, 基 於 石 油 消 費 需 求 可 能 受 到 國 際 油 價 與 國 內 油 價 影 響, 因 此 實 證 模 型 將 區 分 為 兩 個 : 模 型 一 為 國 際 油 價 模 型, 解 釋 變 數 為 國 際 原 油 價 格 與 匯 率 ; 模 型 二 為 國 內 油 價 模 型, 解 釋 變 數 為 國 內 油 品 價 格, 藉 此 可 觀 察 比 較 兩 種 油 價 因 素 與 國 內 石 油 消 費 量 的 關 係 2 2 關 於 石 油 消 費 量 的 解 釋 變 數, 本 文 不 將 國 際 油 價 與 國 內 油 價 放 在 同 一 模 型 分 析, 主 要 基 於 國 內 油 價 受 國 際 油 價 影 響, 兩 者 相 關 係 數 高 達 0.95, 估 計 其 膨 脹 係 數 已 達 0, 將 有 共 線 性 問 題, 因 此 分 別 以 兩 個 模 型 探 討 較 為 適 宜 (3)

14 68 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 二 實 證 結 果 ( 一 ) 單 根 檢 定 與 傳 統 共 整 合 檢 定 在 探 討 油 價 與 石 油 產 品 消 費 量 的 關 係 前, 必 須 先 對 各 變 數 進 行 單 根 檢 定, 以 了 解 各 變 數 是 否 為 定 態 數 列, 單 根 檢 定 的 過 程 除 了 採 用 傳 統 ADF PP 與 KPSS 等 三 種 線 性 檢 定 方 法, 另 運 用 Kapetanios et al. (2003) 提 出 的 KSS 非 線 性 檢 定 法 在 線 性 檢 定 方 法 部 份, KPSS 檢 定 不 同 於 ADF 與 PP 檢 定, 而 是 基 於 數 列 為 定 態 的 虛 無 假 設, 而 各 檢 定 方 法 又 因 截 距 項 與 趨 勢 項 之 有 無, 而 有 不 同 檢 定 型 態, 例 如 ADF 與 PP 檢 定 的 型 態 可 分 為 含 截 距 項 但 不 含 趨 勢 項 含 截 距 項 與 趨 勢 項, 以 及 不 含 截 距 項 與 趨 勢 項 等 三 種 ; 而 KPSS 檢 定 的 型 態 可 分 為 含 截 距 項 但 不 含 趨 勢 項 及 含 截 距 項 與 趨 勢 項 兩 種 因 此 在 檢 定 型 態 的 選 擇, 本 文 依 據 Lardic and Mignon (2006, 2008) 與 Arouri and Fouquau (2009) 的 作 法, 採 取 F 檢 定 以 選 擇 最 適 檢 定 型 態 單 根 檢 定 的 結 果 整 理 如 表 2, 在 5% 的 顯 著 水 準 下, 不 論 是 線 性 或 非 線 性 檢 定, 各 變 數 的 水 準 值 皆 顯 示 數 列 為 非 定 態 數 列 ; 而 一 階 差 分 後, 各 變 數 則 皆 顯 示 為 定 態, 因 此 各 變 數 皆 為 I() 數 列 接 著 以 傳 統 的 Engle and Granger (987) 兩 階 段 共 整 合 檢 定, 分 析 模 型 一 與 模 型 二 中 的 非 定 態 變 數 之 間 是 否 存 在 傳 統 的 共 整 合 關 係 其 中, 殘 差 項 分 別 以 ADF PP 與 KPSS 檢 定 其 是 否 為 I (0), 共 整 合 檢 定 結 果 整 理 如 表 3 在 顯 著 水 準 為 5% 下, 模 型 一 的 各 石 油 消 費 量 變 數 與 原 油 價 格 間, 在 三 種 檢 定 方 法 下, 顯 示 至 少 有 一 種 檢 定 結 果 是 呈 現 無 共 整 合 關 係 ; 模 型 二 的 石 油 消 費 量 變 數 與 國 內 油 價 間, 皆 在 KPSS 檢 定 下 拒 絕 共 整 合 關 係 的 存 在 由 此 可 見, 傳 統 的 共 整 合 檢 定, 因 檢 定 方 式 不 同 將 可 能 造 成 結 果 差 異, 無 法 能 一 致 性 的 通 過 共 整 合 關 係 的 考 驗 然 而, 就 經 濟 理 論 而 言, 價 格 與 消 費 量 之 間 應 有 某 種 程 度 的 關 係, 在 線 性 假 設 下 雖 然 拒 絕 傳 統 的 共 整 合 關 係, 但 或 許 只 是 因 線 性 假 設 過 於 嚴 格, 並 不 表 示 其 相 互 無 關 因 此, 故 有 必 要 對 於 石 油 消 費 量 變 數 與 油 價 變 數 間, 進 一 步 檢 視 其 是 否 具 有 不 對 稱 共 整 合 關 係 (4)

15 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 69 表 2 各 變 數 的 單 根 檢 定 變 數 檢 定 方 法 POIL PETTOT Level First difference ADF PP KPSS KSS ADF PP KPSS KSS * c b.366*** b *** a *** a b *** b 0.68 a 0.844** c *** b *** a b *** PETTRANS b a 0.352*** c *** a 5.932*** a b *** PETIND a b.0996*** b *** a *** a b 6.362*** PETAGR a b *** c *** a 20.97*** a b 5.07*** PETSV a a 0.253*** c *** b *** b b 6.472*** PETRES.850 a a.26*** b *** a *** a b *** DP a a.924*** b *** a *** a b ** ER * b b 0.584** c *** a *** a b *** 註 :. a 是 指 不 含 截 距 項 與 趨 勢 項 ;b 是 指 含 截 距 項 不 含 趨 勢 項 ;c 是 指 含 截 距 項 與 趨 勢 項 2. * 是 指 在 0% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;** 是 指 在 5% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ; *** 是 指 在 % 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 3. KSS 檢 定 是 以 去 均 數 (de-meaned) 與 去 趨 勢 (de-trended) 之 序 列 表 3 Engle-Granger 兩 階 段 共 整 合 檢 定 殘 差 項 檢 定 方 法 模 型 被 解 釋 變 數 ADF PP KPSS 模 型 一 : 國 際 油 價 模 型 PETTOT.8384* a * b 0.703** c PETTRANS.8574* a 2.699** a 0.485** c PETIND ** b ** b 0.464** c PETAGR *** a *** a *** c PETSV 6.870*** a 5.844*** a 0.248** c PETRES.099 a *** b b (5)

16 70 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 表 3 Engle-Granger 兩 階 段 共 整 合 檢 定 ( 續 ) 殘 差 項 檢 定 方 法 模 型 被 解 釋 變 數 ADF PP KPSS 模 型 二 : 國 內 油 價 模 型 PETTOT 6.548*** a *** a *** c PETTRANS 3.307*** a 8.558*** a 0.360*** c PETIND *** a *** a 0.955** c PETAGR *** a *** a *** c PETSV *** a *** a 0.248** c PETRES *** a *** a 0.522** b 註 :. a 是 指 不 含 截 距 項 與 趨 勢 項 ;b 是 指 含 截 距 項 不 含 趨 勢 項 ;c 是 指 含 截 距 項 與 趨 勢 項 2. * 是 指 在 0% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;** 是 指 在 5% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;*** 是 指 在 % 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ( 二 ) Schorderet (2004) 不 對 稱 共 整 合 檢 定 Schorderet (2004) 的 不 對 稱 共 整 合 檢 定, 乃 根 據 前 述 式 (6) 與 (7) 之 輔 助 迴 歸 式, 將 被 解 釋 變 數 分 別 以 各 石 油 消 費 變 數 代 入, 而 模 型 一 的 解 釋 變 數 為 國 際 原 油 價 格 (POIL) 與 匯 率 變 數 (ER), 模 型 二 之 解 釋 變 數 則 為 國 內 油 品 價 格 (DP) 並 且, 依 Schorderet (2004) 的 建 議 於 模 型 中 加 入 截 距 項 據 此, 利 用 式 (6) 與 (7) 估 計 結 果, 可 分 別 檢 定 油 價 下 跌 與 油 價 上 漲 與 石 油 消 費 量 是 否 存 在 不 對 稱 共 整 合 關 係, 檢 定 方 式 為 運 用 Engle and Granger (987) 兩 階 段 共 整 合 檢 定, 將 估 計 式 之 殘 差 項 以 ADF PP 與 KPSS 方 法 檢 定 之, 不 對 稱 共 整 合 檢 定 結 果 整 理 如 表 4 在 國 際 油 價 模 型 部 分, 式 (6) 為 檢 定 國 際 油 價 下 跌 及 匯 率 下 跌 與 石 油 產 品 消 費 量 間 的 共 整 合 關 係, 式 (7) 為 檢 定 國 際 油 價 上 漲 及 匯 率 上 漲 與 石 油 產 品 消 費 間 的 共 整 合 關 係 檢 定 結 果 發 現, 在 5% 顯 著 水 準 下, 不 論 是 就 式 (6) 或 式 (7),ADF PP 與 KPSS 三 種 檢 定 皆 一 致 顯 示 具 共 整 合 關 係 而 在 國 內 油 價 模 型 部 分, 式 (6) 為 檢 定 國 內 油 價 下 跌 與 石 油 產 品 消 費 間 的 共 整 合 關 係, 式 (7) 為 檢 定 國 內 油 價 上 漲 與 石 油 產 品 消 費 量 間 的 (6)

17 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 7 共 整 合 關 係 在 5% 顯 著 水 準 下, 式 (6) 或 式 (7) 檢 定 結 果, 僅 有 運 輸 部 門 石 油 產 品 消 費 量 (PETTRANS) 工 業 部 門 石 油 產 品 消 費 量 (PETIND) 與 農 業 部 門 石 油 產 品 消 費 量 (PETAGR) 在 三 種 檢 定 方 法 下, 呈 現 石 油 產 品 消 費 變 數 與 國 內 油 價 下 跌 或 上 漲 具 有 共 整 合 關 係 其 他 石 油 產 品 消 費 變 數 則 無 法 一 致 通 過 共 整 合 檢 定, 尤 其 石 油 產 品 國 內 消 費 量 總 計 (PETTOT) 在 三 種 檢 定 方 法 皆 未 能 支 持 共 整 合 關 係 的 存 在 表 4 Schorderet 不 對 稱 共 整 合 檢 定 模 型 變 數 式 (6) 式 (7) ADF PP KPSS ADF PP KPSS PETTOT.9758** a *** a b ** a 5.659*** a b PETTRANS 3.276*** a *** a b 2.424** a *** a b 模 型 一 : PETIND 3.764*** a 5.544*** a b 5.365*** a 5.226*** a b 國 際 油 價 模 型 PETAGR.9663** a 3.447*** a b.9763** a 3.447*** a b PETSV 2.236** a *** a b *** a *** a b PETRES 2.902*** a 3.742*** a b 4.382*** a 6.402*** a b PETTOT.740* a.5640 a 0.222** c.0 a.7557* a *** c PETTRANS *** a *** a 0.25* c *** a 5.585*** a b 模 型 二 : PETIND ** a ** a 0.44* b ** a *** a * b 國 內 油 價 模 型 PETAGR 2.74*** a 2.74*** a 0.232* c *** a 5.898*** a c PETSV.7393* a.7354* a ** c.27 a 2.68** a *** c PETRES.8265* a 2.063** a 0.909** c.8329* a 2.677** a *** c 註 :. a 是 指 不 含 截 距 項 與 趨 勢 項 ;b 是 指 含 截 距 項 不 含 趨 勢 項 ;c 是 指 含 截 距 項 與 趨 勢 項 2. * 是 指 在 0% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;** 是 指 在 5% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;*** 是 指 在 % 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 (7)

18 72 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 另 外, 就 式 (6) 與 (7) 長 期 關 係 的 估 計 結 果 可 整 理 如 表 5 由 於 殘 差 項 具 序 列 相 關, 因 此 根 據 West (988) 建 議 的 方 法 修 正 標 準 差, 並 計 算 修 正 後 之 t 值, 以 符 合 一 致 性 估 計 3 就 修 正 後 的 t 值 顯 示, 在 5% 顯 著 水 準 下, 除 了 式 (7) 農 業 部 門 的 匯 率 變 數 未 達 顯 著 性 之 外, 其 餘 各 式 的 估 計 係 數 皆 具 顯 著 性 進 一 步 比 較 β + 與 β 的 估 計 係 數 大 小, 就 國 際 油 價 模 型 中, 式 (7) 的 β + 皆 大 於 式 (6) β, 顯 示 各 石 油 消 費 量 變 數 對 於 油 價 上 漲 的 反 應 大 於 油 價 下 跌 時 ; 若 觀 察 匯 率 因 素, 則 發 現 式 (6) 的 β 皆 大 於 式 (7) β +, 表 示 石 油 消 費 量 變 數 對 於 匯 率 下 跌 ( 即 台 幣 升 值 ) 的 反 應 較 匯 率 上 升 ( 即 台 幣 貶 值 ) 時 大, 亦 即 因 匯 率 上 升 而 減 輕 購 油 成 本, 而 使 石 油 消 費 量 增 加 的 反 應 較 為 敏 感 另 外, 就 國 內 油 價 模 型 而 言, 比 較 式 (7) 與 式 (6) 國 內 油 價 估 計 係 數, 結 果 亦 與 國 際 油 價 的 情 況 相 同, 顯 示 各 石 油 消 費 量 變 數 對 於 國 內 油 價 上 漲 的 反 應 均 大 於 油 價 下 跌 時 就 上 述 的 不 對 稱 共 整 合 檢 定 結 果 可 歸 納 以 下 結 論 : 第 一, 國 際 原 油 價 格 的 上 漲 與 下 跌 與 各 石 油 產 品 消 費 量 變 數 之 間 存 在 不 對 稱 共 整 合 關 係, 但 國 內 油 品 價 格 卻 僅 有 與 運 輸 工 業 與 農 業 部 門 石 油 產 品 消 費 量 之 間 具 有 共 整 合 關 係, 此 顯 示 國 際 原 油 價 格 相 較 於 國 內 油 品 價 格, 對 石 油 消 費 量 的 漲 跌 有 較 為 密 切 之 關 係 另 外, 就 國 際 油 價 與 國 內 油 價 模 型 的 Adj.R 2 比 較, 亦 呼 應 國 際 油 價 的 解 釋 力 高 於 國 內 油 價 模 型 第 二, 比 較 估 計 係 數 結 果 可 知, 不 論 是 國 際 油 價 或 國 內 油 價 模 型, 皆 顯 示 石 油 消 費 量 對 於 油 價 上 漲 的 敏 感 度 高 於 對 油 價 下 跌 ; 但 石 油 消 費 量 對 於 匯 率 下 跌 的 敏 感 度 卻 高 於 匯 率 上 升 就 政 策 意 義 而 言, 此 意 謂 若 要 減 少 石 油 消 費 量, 以 提 高 油 價 政 策 著 手, 應 可 達 到 抑 制 消 費 功 效, 但 若 另 一 方 面 發 生 匯 率 上 升, 則 將 抵 銷 油 價 上 漲 的 效 果, 故 匯 率 政 策 的 配 合 將 是 一 重 要 因 素 /2 ˆ ˆ2 e m 3 West (988) 建 議 將 標 準 差 估 計 值 乘 上 ( s / σ ) 為 OLS 估 計 的 迴 歸 式 標 準 誤, ˆ (0) [ ( )] ˆ T s = σ h/m+ σ( h), ˆ σ( h) = ˆˆ εtε, t-h h= T t= h+ /4 m= ( T), 即 可 求 得 修 正 後 之 標 準 差 其 中, ˆe σ (8)

19 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 73 表 5 Schorderet 不 對 稱 共 整 合 的 估 計 結 果 國 際 油 價 模 型 : 式 (6) 式 (7) 國 內 油 價 模 型 : 式 (6) 式 (7) PETTOT PETTRANS PETIND PETAGR PETSV PETRES β ( ) ( ) ( ) (4.605) ( ) (4.769) β (5.8944) (9.0435) (9.0327) (4.5729) (3.4636) (4.7684) β (8.9869) (4.0853) (9.8249) (7.6677) (9.8635) (.4000) Adj.R β (2.2848) (6.0833) (6.7445) (.3382) ( ) (0.7865) β (9.0863) (0.7669) (8.6407) (5.5343) (6.5722) (.636) β (2.5070) (2.4723) (4.9308) (.2854) (3.2626) (3.2998) Adj.R β ( ) ( ) ( 9.956) ( 6.632) ( ) ( ) β ( ) ( ) ( ) (60.223) ( ) ( ) Adj.R β ( ) (58.74) (09.639) ( ) (2.597) ( ) β (2.768) ( ) (3.8077) ( ) (9.307) (20.40) Adj.R 註 :β 0 β 與 β 2 分 別 為 截 距 項 油 價 變 數 與 匯 率 變 數 之 估 計 係 數 括 弧 中 之 值 為 依 West (988) 所 建 議 方 法 修 正 後 之 t 值 不 對 稱 共 整 合 檢 定 結 果, 說 明 了 石 油 消 費 量 與 油 價 漲 跌 之 間 存 在 著 長 期 的 不 對 稱 關 係, 石 油 消 費 量 對 於 油 價 上 漲 的 敏 感 度 高 於 對 油 價 下 跌 而 就 價 格 因 素 而 言, 國 際 油 價 將 較 國 內 油 價 更 具 解 釋 力 其 次, 不 同 部 門 別 的 石 油 消 費 量 可 能 因 消 費 行 為 特 性 之 差 異, (9)

20 74 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 例 如 石 油 消 費 密 集 度 搜 尋 成 本 或 價 格 反 應 的 時 間 落 差 等 因 素, 對 油 價 反 應 並 不 相 同 ; 即 使 同 部 門 的 石 油 消 費 量, 對 於 油 價 上 漲 與 下 跌 的 反 應 也 有 差 異 ( 三 ) Granger and Lee (989) 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 由 於 Schorderet (2004) 的 不 對 稱 共 整 合 檢 定 主 要 是 以 分 析 變 數 間 長 期 關 係 為 立 基 點, 若 要 從 動 態 角 度 觀 察 石 油 消 費 對 於 油 價 漲 跌 的 反 應, 在 長 期 與 短 期 效 果 是 否 具 對 稱 性, 可 利 用 Granger and Lee (989) 所 建 議 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 依 據 式 (0), 將 X t 分 別 以 各 石 油 消 費 變 數, 即 PETTOT PETTRANS PETIND PETAGR PETSV 與 PETRES 代 入, 而 模 型 一 的 解 釋 變 數 X 2t 與 X 3t, 分 別 以 國 際 原 油 價 格 與 匯 率 代 入, 至 於 模 型 二 的 解 釋 變 數 X 2t 則 以 國 內 油 品 價 格 代 入 在 估 計 過 程 中, 迴 歸 式 適 當 地 加 入 落 後 期 數 直 到 殘 差 項 無 自 我 相 關 為 止 國 際 油 價 模 型 與 國 內 油 價 模 型 的 估 計 與 相 關 檢 定 結 果, 分 別 如 表 6 與 表 7 表 格 中 整 理 了 長 期 均 衡 調 整 估 計 係 數 解 釋 變 數 顯 著 性 的 聯 合 檢 定, 以 及 短 期 效 果 的 不 對 稱 檢 定 另 以 Lagrange Multiplier (LM) test 檢 驗 序 列 自 我 相 關, 並 以 Regression Equation Specification error Test (RESET) 檢 驗 模 型 設 定 正 確 性, 各 方 程 式 皆 可 通 過 模 型 診 斷 檢 定 表 6 Granger-Lee 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 : 國 際 油 價 模 型 PETTOT PETTRANS PETIND PETAGR PETSV PETRES 長 期 均 衡 調 整 係 數 : π ** 0.464** 0.956** * 0.268* *** π 0.93*** 0.35** 0.69** * ** *** 解 釋 變 數 顯 著 性 之 聯 合 檢 定 : λ( L) = λ( L) = *** ** *** 8.740*** ** γ( L) = γ( L) = ** ** ** 3.678** δ( L) = δ( L) = * * (20)

21 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 75 表 6 Granger-Lee 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 : 國 際 油 價 模 型 ( 續 ) 對 稱 性 檢 定 : π PETTOT PETTRANS PETIND PETAGR PETSV PETRES = π 5.975** ** 3.776** λ = λ λ = λ ** ** λ = λ * λ = λ *** γ γ γ γ γ δ δ δ δ δ 4 4 = γ ** * = γ 4.572** *** ** = γ * 2 2 = γ = γ * = δ * = δ 3.869** * = δ 3.396* ** * 2 2 = δ = δ Σ λ( L) =Σ λ( L) *** *** Σ γ( L) =Σ γ( L) ** * ** ** Σ δ( L) =Σ δ( L) ** LM test RESET test Adjusted R 註 :. * 是 指 在 0% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;** 是 指 在 5% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;*** 是 指 在 % 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 2. 對 稱 性 檢 定 欄 位 中 之 值 為 F-statistics;LM test 與 RESET test 欄 位 中 之 值 為 p-value 3. λ ( L) γ ( L) 與 δ ( L) 之 L 係 指 落 後 因 子 λ ( L) 之 L =,, i; γ ( L) 與 δ ( L) 之 L = 0,...,i,i 為 最 大 落 後 期 數 (2)

22 76 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 先 就 長 期 調 整 效 果 而 言, 長 期 均 衡 調 整 係 數 是 以 π + 為 正 向 的 誤 差 修 正 向 調 整 係 數, π 為 負 向 的 誤 差 修 正 項 調 整 係 數, 兩 者 分 別 代 表 石 油 消 費 量 偏 離 長 期 均 衡 之 上 與 下 時, 朝 向 長 期 均 衡 調 整 的 速 度 正 向 偏 離 均 衡 的 原 因 主 要 可 能 源 自 油 價 上 升 或 匯 率 上 升, 使 石 油 消 費 降 低, 因 而 產 生 正 向 偏 離 誤 差 拉 大 表 7 Granger-Lee 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 : 國 內 油 價 模 型 長 期 均 衡 調 整 係 數 : PETTOT PETTRANS PETIND PETAGR PETSV PETRES π 0.495*** ** *** *** π ** 0.765* ** * 0.420*** *** 解 釋 變 數 顯 著 性 之 聯 合 檢 定 : λ( L) = λ( L) = ** *** *** ** ** ** γ( L) = γ( L) = ** ** 對 稱 性 檢 定 : π = π ** ** λ = λ * λ = λ ** * 2 2 λ = λ λ = λ ** * γ γ γ γ γ 4 4 = γ = γ ** ** = γ = γ = γ Σ λ( L) =Σ λ( L) *** *** Σ γ( L) =Σ γ( L) ** ** LM test RESET test Adjusted R (22)

23 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 77 註 :. * 是 指 在 0% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;** 是 指 在 5% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;*** 是 指 在 % 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 2. LM test 與 RESET test 欄 位 中 之 值 為 p-value 3. λ ( L) 與 γ ( L) 之 L 係 指 落 後 因 子 λ ( L) 之 L =,, i; γ ( L) 之 L = 0,..., i,i 為 最 大 落 後 期 數 在 國 際 油 價 模 型 方 面, 估 計 結 果 顯 示,5% 的 顯 著 水 準 下, 除 了 農 業 與 服 務 業 部 門 石 油 消 費 量 方 程 式 的 誤 差 修 正 項 係 數 不 顯 著 外, 其 餘 皆 具 顯 著 性 另 外, 除 了 服 務 部 門 石 油 消 費 量 方 程 式 之 外, 各 石 油 消 費 變 數 方 程 式 的 π + 絕 對 值 皆 大 於 π, 此 意 謂 石 油 消 費 變 動 量 若 高 於 長 期 均 衡 時, 朝 向 長 期 均 衡 拉 回 調 整 的 速 度 較 快 ; 相 反 的, 石 油 消 費 變 動 量 若 低 於 長 期 均 衡 時, 朝 向 長 期 均 衡 修 正 調 整 的 速 度 較 慢 再 進 一 步 檢 定 長 期 均 衡 調 整 係 數 對 稱 性, 亦 即 檢 定 虛 無 假 設 π = π, 顯 示 僅 有 國 內 石 油 消 費 總 量 運 輸 與 工 業 部 門 石 油 消 費 量 的 方 程 式, 長 期 均 衡 調 整 係 數 具 不 對 稱 效 果 在 國 內 油 價 模 型 方 面, 在 5% 的 顯 著 水 準 下, 長 期 均 衡 調 整 係 數 在 運 輸 農 業 與 服 務 業 部 門 石 油 消 費 量 方 程 式 中 出 現 誤 差 修 正 項 未 達 顯 著 性, 其 餘 方 程 式 則 皆 具 顯 著 性 進 一 步 檢 定 長 期 均 衡 調 整 係 數 對 稱 性, 則 僅 發 現 國 內 石 油 消 費 總 量 與 工 業 部 門 石 油 消 費 量 兩 個 方 程 式, 長 期 均 衡 調 整 係 數 具 不 對 稱 效 果 其 次, 就 解 釋 變 數 顯 著 性 的 聯 合 檢 定 結 果, 國 際 油 價 模 型 中, 油 價 變 數 除 了 服 務 與 住 宅 部 門 的 石 油 消 費 量 變 數 未 達 顯 著 之 外, 其 餘 方 程 式 具 有 顯 著 性 ; 而 匯 率 變 數 則 各 方 程 式 皆 未 能 通 過 顯 著 性 的 檢 定 國 內 油 價 模 型 中, 油 價 變 數 則 僅 有 在 國 內 石 油 消 費 總 量 與 工 業 部 門 石 油 消 費 量 方 程 式 具 有 顯 著 性 γ 在 對 稱 性 檢 定 部 分, 就 解 釋 變 數 各 落 後 期 短 期 效 果 的 對 稱 性 檢 定, 即 檢 定 λ = λ = γ 與 δi = δi 之 虛 無 假 設 5% 顯 著 水 準 下, 國 際 油 價 模 型 中 共 計 77 個 虛 無 假 設, i i 拒 絕 虛 無 假 設 的 僅 有 9 個 ; 而 在 國 內 油 價 模 型 中 共 計 54 個 虛 無 假 設, 拒 絕 虛 無 假 設 的 只 有 6 個, 顯 示 各 解 釋 變 數 的 短 期 效 果 具 不 對 稱 性 的 情 況 僅 為 少 數 進 一 步 針 對 解 釋 變 數 i (23)

24 78 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 聯 合 檢 定 正 向 與 負 向 變 動 對 稱 性, 即 檢 定 虛 無 假 設 Σ λ( L) =Σ λ( λ) Σ λ( L) =Σ ( L) 與 Σ δ( L) =Σ δ( L) 5% 顯 著 水 準 下, 在 國 際 油 價 模 型 方 面, 國 內 石 油 消 費 總 量, 以 及 運 輸 工 業 與 農 業 部 門 石 油 消 費 量 方 程 式 的 國 際 油 價 具 顯 著 的 漲 跌 不 對 稱 效 果 ; 至 於 匯 率 變 數, 則 僅 在 農 業 部 門 石 油 消 費 量 方 程 式 顯 示 有 不 對 稱 效 果 在 國 內 油 價 模 型 方 面, 則 有 國 內 石 油 消 費 總 量 與 工 業 部 門 石 油 消 費 方 程 式 的 國 內 油 價 變 數 具 顯 著 不 對 稱 效 果 由 此 可 知, 不 論 是 國 際 油 價 或 國 內 油 價, 對 於 國 內 石 油 消 費 總 量 的 確 存 在 長 期 調 整 效 果 的 不 對 稱 性, 此 種 不 對 稱 的 意 涵, 係 指 因 油 價 上 升 或 匯 率 上 升 造 成 石 油 消 費 量 降 低 的 反 應 大 於 油 價 下 降 或 匯 率 下 降 時 若 就 各 部 門 石 油 消 費 量 的 反 應, 國 際 油 價 僅 對 工 業 與 運 輸 部 門 石 油 消 費 量 存 在 長 期 不 對 稱 效 果, 這 也 突 顯 了 部 門 別 石 油 消 費 量 對 於 油 價 反 應 存 在 差 異 性, 而 工 業 運 輸 部 門 因 其 生 產 過 程 對 石 油 依 賴 度 較 高, 因 此 對 於 國 際 原 油 價 格 的 反 應 較 為 敏 感, 此 為 可 預 期 之 合 理 結 果 值 得 注 意 的 是, 國 內 油 價 則 只 對 工 業 部 門 石 油 消 費 量 存 在 長 期 不 對 稱 效 果, 至 於 運 輸 部 門 石 油 消 費 量 雖 然 對 於 國 際 油 價 反 應 顯 著, 但 對 國 內 油 價 反 應 卻 不 顯 著, 此 可 能 與 政 府 對 於 運 輸 部 門 實 施 的 相 關 配 套 政 策 有 關, 諸 如 票 價 或 油 價 補 貼 等, 使 真 實 油 品 價 格 受 到 扭 曲, 因 而 使 油 品 價 格 衝 擊 被 干 擾, 削 弱 運 輸 部 門 消 費 需 求 與 國 內 油 品 價 格 之 間 的 關 連 性 ( 四 ) Enders and Siklos (200) 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 與 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 前 述 Granger and Lee (989) 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 雖 然 可 呈 現 變 數 間 的 長 期 與 短 期 的 動 態 關 係, 但 模 型 隱 含 誤 差 修 正 項 與 變 數 的 漲 跌 皆 是 以 零 作 為 門 檻 值, 此 基 本 假 設 將 過 於 武 斷, 且 實 際 上 長 期 均 衡 的 誤 差 修 正 項 門 檻 值 亦 未 必 為 零, 為 彌 補 此 缺 點, 可 利 用 Enders and Siklos (200) 所 建 議 的 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 方 法, 如 同 前 述 分 析, 亦 將 模 型 區 分 為 國 際 油 價 與 國 內 油 價 兩 種 模 型, 分 別 依 據 TAR 與 MTAR 等 兩 種 方 式 之 設 定, 估 計 並 檢 定 油 價 與 石 油 消 費 量 的 共 整 合 關 係 檢 定 步 驟 包 含 第 一 步 檢 定 是 否 拒 絕 ρ = ρ 2 = (24)

25 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 79 0 的 虛 無 假 設, 若 拒 絕 虛 無 假 設 則 表 示 存 在 共 整 合 關 係, 才 可 進 一 步 再 檢 定 對 稱 調 整 的 虛 無 假 設 ρ = ρ 2, 若 拒 絕 虛 無 假 設 則 表 示 存 在 不 對 稱 性 的 調 整 關 係 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 結 果 如 表 8 表 8 Enders-Siklos 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 模 型 變 數 Type ρ ρ 2 AIC ρ = ρ 2 = 0 ρ = ρ 2 門 檻 值 國 際 油 價 模 型 PETTOT PETTRANS PETIND PETAGR PETSV PETRES TAR MTAR TAR MTAR TAR MTAR TAR MTAR TAR MTAR TAR MTAR ( 2.309) 0.70 ( 3.65) (.7359) ( ) ( 4.479) ( ) ( ) ( 0.766) ( ) ( ) ( ) ( ) ( 0.038) (.5709) ( ) ( ) ( 3.58) ( ) ( 2.873) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ** 0.92*** ** 4.635** *** *** 8.85*** *** * *** *** *** *** (25)

26 80 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 表 8 Enders-Siklos 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 ( 續 ) 模 型 變 數 Type ρ ρ 2 AIC ρ = ρ 2 = 0 ρ = ρ 2 門 檻 值 國 內 油 價 模 型 PETTOT TAR ** ( ) ( ) MTAR ** ** ( 2.454) ( 3.377) PETTRANS TAR (.724) ( 3.039) MTAR ( ) ( ) ** ** PETIND TAR ( ) (.634) MTAR ** ** ( ) (0.337) PETAGR TAR (.4084) ( ) MTAR ( ) ( 3.72) PETSV TAR (.8635) ( 3.849) MTAR ( ) (.8840) ** ** PETRES TAR ( ) ( ) *** MTAR ( 6.92) ( ) ** 2.746* ρ 欄 位 括 號 內 為 t 值 ρ = ρ 2 = 0 假 設 檢 定 之 臨 界 值 須 參 考 Enders and Siklos 註 :. ρ 與 2 (200); ρ = ρ 2 假 設 檢 定 以 standard F test 2. * 是 指 在 0% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;** 是 指 在 5% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ; *** 是 指 在 % 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 (26)

27 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 8 在 顯 著 水 準 為 5% 下, 根 據 Enders and Siklos (200) 的 臨 界 值 檢 定 ρ = ρ 2 = 0 的 虛 無 假 設, 結 果 顯 示 國 際 油 價 模 型 中, 油 價 與 各 石 油 消 費 變 數 於 TAR 模 型 僅 有 工 業 服 務 與 住 宅 部 門 的 石 油 消 費 量 拒 絕 虛 無 假 設 ; 而 MTAR 模 型 下, 除 了 農 業 部 門 石 油 消 費 量 之 外, 其 餘 方 程 式 皆 拒 絕 虛 無 假 設, 亦 即 顯 示 存 在 共 整 合 關 係 再 以 標 準 的 F-test 檢 定 ρ = ρ 2 的 虛 無 假 設, 結 果 在 TAR 模 型 下, 皆 未 有 不 對 稱 的 調 整 關 係 ; 而 在 MTAR 模 型 下, 國 內 石 油 消 費 總 量 運 輸 工 業 與 服 務 部 門 石 油 消 費 量 皆 顯 示 存 在 不 對 稱 調 整 關 係 在 國 內 油 價 模 型 方 面, 以 TAR 模 型 時, 僅 有 國 內 石 油 消 費 總 量 與 住 宅 部 門 石 油 消 費 量 兩 方 程 式 拒 絕 ρ = ρ 2 = 0 虛 無 假 設 ; 而 MTAR 模 型 下, 與 國 際 油 價 模 型 相 同, 除 了 農 業 部 門 石 油 消 費 量 無 法 拒 絕 虛 無 假 設 而 未 有 共 整 合 關 係, 其 餘 方 程 式 皆 可 顯 示 存 在 共 整 合 關 係 進 一 步 檢 定 ρ = ρ 2 的 對 稱 性 假 設, 結 果 顯 示 TAR 模 型 時, 長 期 調 整 係 數 皆 未 有 不 對 稱 性, 不 過 在 MTAR 模 型 下, 與 國 際 油 價 模 型 一 樣, 皆 呈 現 國 內 石 油 消 費 總 量 運 輸 工 業 與 服 務 部 門 石 油 消 費 量 存 在 不 對 稱 調 整 關 係 就 檢 定 結 果 為 存 在 不 對 稱 調 整 關 係 的 MTAR 模 型 而 言, 比 較 正 向 與 負 向 誤 差 修 正 項 的 調 整 係 數 ρ 與 ρ 2 絕 對 值 大 小 可 知, 一 致 性 的 呈 現 ρ 絕 對 值 大 於 ρ 2 絕 對 值, 表 示 誤 差 修 正 項 在 長 期 均 衡 關 係 出 現 正 向 偏 離 均 衡 時 的 調 整 速 度, 相 較 於 負 向 偏 離 均 衡 時 的 調 整 速 度 為 大, 亦 即 正 向 誤 差 修 正 項 自 我 調 整 的 機 制 較 快 恢 復 長 期 均 衡 關 係 而 出 現 正 向 偏 離 均 衡 的 原 因 為 何? 就 長 期 關 係 式 解 釋, 可 能 來 自 油 價 上 漲 或 匯 率 上 升 所 導 致, 此 意 謂 當 油 價 上 漲 或 匯 率 上 升 時 石 油 消 費 量 的 減 少 速 度, 相 較 於 當 油 價 下 跌 或 匯 率 下 跌 時 石 油 消 費 量 的 增 加 速 度 快 由 於 MTAR 模 型 證 實 國 際 油 價 與 國 內 油 價 模 型, 皆 顯 示 油 價 與 國 內 石 油 消 費 運 輸 工 業 與 服 務 部 門 石 油 消 費 量 方 程 式, 存 在 不 對 稱 長 期 調 整 關 係, 因 此 本 文 以 下 將 以 MTAR 模 型 為 基 礎, 根 據 式 (7) 的 設 定, 以 估 計 四 個 石 油 消 費 量 變 數 方 程 式 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 在 估 計 過 程 中, 須 逐 步 加 入 落 後 期 數, 以 使 殘 差 項 符 合 無 自 我 相 關, 估 計 結 果 整 理 如 表 9 (27)

28 82 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 在 長 期 均 衡 調 整 方 面, 先 就 各 石 油 消 費 量 對 於 油 價 反 應 的 關 係 式, 觀 察 α + 與 α 的 大 小 發 現, 各 方 程 式 一 致 呈 現 α 絕 對 值 大 於 α + 絕 對 值, 此 亦 呼 應 前 面 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 之 結 果, 表 示 當 國 際 原 油 價 格 上 升 匯 率 上 升 或 國 內 油 品 價 格 上 升, 使 石 油 消 費 量 減 少, 而 出 現 正 向 偏 離 長 期 均 衡 時, 誤 差 修 正 項 對 石 油 消 費 量 產 生 的 調 整 速 度, 相 較 於 當 油 價 下 跌 匯 率 下 跌 或 國 內 油 品 價 格 下 跌, 使 石 油 消 費 量 增 加, 而 出 現 負 向 偏 離 長 期 均 衡 時 的 調 整 速 度 為 快 在 短 期 效 果 方 面,5% 顯 著 水 準 下, 國 際 油 價 模 型 中, 國 內 石 油 消 費 總 量 運 輸 與 工 業 部 門 石 油 消 費 方 程 式 的 國 際 原 油 價 格 變 數, 以 F 聯 合 檢 定 結 果 皆 具 顯 著 性, 而 匯 率 變 數 的 F 聯 合 檢 定 顯 示 僅 對 工 業 部 門 石 油 消 費 量 具 顯 著 影 響 至 於 在 國 內 油 價 模 型 中, 國 內 油 價 變 數 的 F 聯 合 檢 定 結 果 皆 未 呈 現 顯 著 性 另 外, 比 較 國 際 油 價 與 國 內 油 價 模 型 的 Adjusted R 2, 也 發 現 國 際 油 價 模 型 Adjusted R 2 較 國 內 油 價 模 型 高, 此 呼 應 前 述 實 證 分 析 結 果, 即 國 際 油 價 確 實 較 國 內 油 價 具 有 解 釋 力, 尤 其 國 內 石 油 消 費 總 量 運 輸 與 工 業 部 門 石 油 消 費 量, 皆 對 國 際 油 價 有 顯 著 反 應 回 顧 前 面 Granger-Lee 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 的 結 果, 同 樣 顯 示 國 內 石 油 消 費 總 量 運 輸 與 工 業 部 門 石 油 消 費 量, 在 國 際 油 價 模 型 不 但 存 在 長 期 調 整 不 對 稱 性, 也 是 國 際 油 價 變 數 落 後 期 具 有 漲 跌 效 果 的 不 對 稱 性 此 結 果 再 度 突 顯 了 部 門 別 的 石 油 消 費 量 差 異 性, 尤 其 是 工 業 與 運 輸 部 門 石 油 消 費 量 確 實 對 於 國 際 原 油 價 格 有 顯 著 反 應, 且 存 在 不 對 稱 效 果 綜 合 以 上 三 種 不 對 稱 分 析 的 實 證 結 果, 可 做 簡 要 歸 納 如 下 : 第 一, 石 油 消 費 量 與 油 價 漲 跌 之 間 的 確 存 在 著 長 期 的 不 對 稱 關 係 ; 第 二, 石 油 消 費 量 對 於 油 價 上 漲 的 敏 感 度 高 於 對 油 價 下 跌 第 三, 國 際 油 價 將 較 國 內 油 價 對 石 油 消 費 量 更 具 解 釋 力 第 四, 就 部 門 別 觀 察, 不 同 部 門 別 的 石 油 消 費 量 可 能 因 消 費 行 為 特 性 之 差 異, 對 油 價 反 應 並 不 相 同, 對 於 油 價 上 漲 與 下 跌 的 反 應 也 有 差 異 其 中, 以 運 輸 與 工 業 部 門 的 石 油 消 費 量 較 為 敏 感, 不 但 具 顯 著 性 且 長 期 調 整 存 在 不 對 稱 性 (28)

29 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 83 表 9 Enders-Siklos 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 λ 0 國 際 油 價 模 型 國 內 油 價 模 型 PETTOT PETTRANS PETIND PETSV PETTOT PETTRANS PETIND PETSV (0.4923) α + ( 0.927) α ( ) λ λ 2 λ 3 λ 2 λ 22 λ 23 λ 3 λ 32 λ ( ) ( 2.529) ( ) (2.4578) (.305) ( 0.477) ( ) (.3020).434 (2.6057) (0.6808) ( ) ( 2.476) ( ) ( ) (.9845) ( ) (0.7539) ( ) (.832) ( ) (.2276) (.496) ( ) (0.035) (2.067) ( ) ( 0.284) ( 0.765).5604 (.8890) (2.6789) (.879) ( ) ( 2.635) ( 2.03) 0.70 (.3426) ( ) 0.57 (0.660) (0.7856).8065 (.297) (0.2592) ( ) ( ) (.938) 0.27 (.080) (0.533) 0.59 (0.8494) (.956) (.0435) (0.7670) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (.4220) (.420) ( ) (.0586) (.8875) 0.6 (.273) ( ) (.244) 0.52 ( ) ( ) (0.7473) ( 3.828) ( 2.055) ( ) (.8232) (.0242) (.3398) F test- λ i *** 6.897*** *** ** F test- λ ** ** ** * i F test- λ 3i * ** Adjusted R 註 :. 括 號 中 為 t 值 * 是 指 在 0% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;** 是 指 在 5% 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 ;*** 是 指 在 % 顯 著 水 準 下 拒 絕 虛 無 假 設 2. F test 是 聯 合 檢 定 估 計 係 數 的 顯 著 性 F test - λ i 為 聯 合 檢 定 被 解 釋 變 數 自 身 落 後 (29)

30 84 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 期 的 顯 著 性 ;F test - λ 2i 為 聯 合 檢 定 油 價 變 數 落 後 期 的 顯 著 性, 在 國 際 油 價 模 型 係 指 國 際 油 價, 在 國 內 油 價 模 型 是 指 國 內 油 品 價 格 ;F test - λ 3i 為 聯 合 檢 定 匯 率 變 數 落 後 期 的 顯 著 性, 其 中,i 為 估 計 式 最 大 落 後 期 數 伍 結 論 過 去 已 有 許 多 文 獻 指 出, 原 油 價 格 漲 跌 對 總 體 經 濟 變 數 的 影 響 具 有 不 對 稱 性, 認 為 油 價 上 漲 對 經 濟 的 負 面 衝 擊, 大 於 油 價 下 跌 時 對 經 濟 的 正 面 衝 擊, 探 討 的 經 濟 變 數 例 如 經 濟 成 長 率 或 GDP 物 價 就 業 股 價 與 匯 率 等 而 且, 亦 有 研 究 證 實 原 油 價 格 對 於 下 游 石 油 產 品 價 格 傳 遞 也 有 不 對 稱 效 果, 此 種 不 對 稱 關 係, 如 同 Bacon (99) 提 到 汽 油 零 售 價 與 原 油 價 格 之 間 的 關 係 有 如 Rockets and Feathers, 即 當 原 油 價 格 上 漲, 汽 油 零 售 價 即 迅 速 上 漲, 而 當 原 油 價 格 下 跌, 汽 油 零 售 價 卻 緩 慢 下 跌 基 於 上 述 理 由, 原 油 價 格 漲 跌 對 石 油 消 費 量 的 影 響 亦 有 可 能 呈 現 不 對 稱 關 係 尤 其 台 灣 地 區 長 久 以 來 國 內 石 油 供 給 依 賴 進 口, 且 石 油 產 品 為 許 多 產 業 生 產 的 重 要 投 入 要 素, 原 油 價 格 波 動 牽 動 原 物 料 價 格, 也 直 接 對 石 油 產 品 消 費 產 生 衝 擊 因 此, 本 文 主 要 分 別 以 探 討 國 際 原 油 價 格 對 台 灣 地 區 石 油 消 費 總 量 與 不 同 部 門 別 的 石 油 消 費 量 的 影 響, 是 否 存 在 不 對 稱 效 果 ; 另 外, 基 於 國 內 油 品 市 場 受 到 政 府 嚴 重 干 預, 因 此 有 必 要 一 併 探 討 國 內 油 品 價 格 對 石 油 消 費 的 影 響 作 為 對 照 比 較 本 文 的 不 對 稱 效 果 實 證 研 究 分 為 三 個 部 份 : 第 一, 以 Schorderet (2004) 的 不 對 稱 共 整 合 檢 定, 分 析 油 價 漲 跌 與 石 油 消 費 量 是 否 具 有 不 對 稱 共 整 合 關 係 第 二, 以 Granger and Lee (989) 發 展 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 分 析 石 油 消 費 對 於 油 價 漲 跌 的 反 應, 在 長 期 與 短 期 效 果 是 否 具 對 稱 性 第 三, 利 用 Enders and Siklos (200) 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 與 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 探 討 的 石 油 消 費 變 數 除 了 國 內 石 油 消 費 總 量 之 外, 尚 有 依 能 源 統 計 分 類 區 分 的 運 輸 工 業 農 業 服 務 與 住 宅 等 部 門 之 石 油 消 費 量, 而 樣 本 分 析 期 間 為 999 年 月 至 200 年 3 月 共 計 35 筆 月 資 料 (30)

31 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 85 本 文 實 證 結 果 可 得 到 以 下 結 論 第 一, 利 用 Schorderet (2004) 不 對 稱 共 整 合 檢 定 的 結 果, 說 明 了 石 油 消 費 量 與 油 價 漲 跌 之 間 存 在 著 長 期 的 不 對 稱 關 係, 石 油 消 費 量 對 於 油 價 上 漲 的 敏 感 度 高 於 對 油 價 下 跌 而 就 價 格 因 素 而 言, 國 際 油 價 將 較 國 內 油 價 對 石 油 消 費 量 更 具 解 釋 力 另 外, 不 同 部 門 別 的 石 油 消 費 量 可 能 因 消 費 行 為 特 性 之 差 異, 對 油 價 反 應 並 不 相 同 ; 即 使 同 部 門 的 石 油 消 費 量, 對 於 油 價 上 漲 與 下 跌 的 反 應 也 有 差 異 第 二, 根 據 Granger and Lee (989) 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 發 現, 國 際 油 價 與 國 內 油 價 對 於 國 內 石 油 消 費 總 量 皆 存 在 長 期 調 整 效 果 的 不 對 稱 性, 此 不 對 稱 性 的 意 義, 乃 因 油 價 上 升 或 匯 率 上 升 造 成 石 油 消 費 量 降 低 的 反 應 大 於 油 價 下 降 或 匯 率 下 降 時 若 就 各 部 門 石 油 消 費 量 的 反 應, 國 際 油 價 僅 對 工 業 與 運 輸 部 門 石 油 消 費 量 存 在 長 期 不 對 稱 效 果, 這 也 突 顯 了 部 門 別 石 油 消 費 量 對 於 油 價 反 應 存 在 差 異 性, 可 能 是 因 工 業 運 輸 部 門 因 其 生 產 過 程 對 石 油 依 賴 度 較 高, 因 此 對 於 國 際 原 油 價 格 的 反 應 較 為 敏 感 值 得 注 意 的 是, 國 內 油 價 則 只 對 工 業 部 門 石 油 消 費 量 存 在 長 期 不 對 稱 效 果, 至 於 運 輸 部 門 石 油 消 費 量 雖 然 對 於 國 際 油 價 反 應 顯 著, 但 對 國 內 油 價 反 應 卻 不 顯 著, 此 可 能 與 政 府 對 於 運 輸 部 門 實 施 的 相 關 配 套 政 策 有 關, 諸 如 票 價 或 油 價 補 貼 等, 使 真 實 油 品 價 格 受 到 扭 曲, 削 弱 運 輸 部 門 消 費 需 求 與 國 內 油 品 價 格 之 間 的 關 連 性 第 三, 利 用 Enders and Siklos (200) 不 對 稱 門 檻 共 整 合 檢 定 與 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 實 證 結 果 發 現 在 MTAR 模 型 的 共 整 合 檢 定 下, 國 際 油 價 模 型 與 國 內 油 價 模 型 一 樣, 皆 呈 現 國 內 石 油 消 費 總 量 運 輸 工 業 與 服 務 部 門 石 油 消 費 量 存 在 長 期 均 衡 調 整 的 不 對 稱 關 係 就 比 較 估 計 係 數 大 小 進 一 步 解 釋, 不 對 稱 性 的 現 象 是 指 當 油 價 上 漲 或 匯 率 上 升 時 石 油 消 費 量 的 減 少 速 度, 相 較 於 當 油 價 下 跌 或 匯 率 下 跌 時 石 油 消 費 量 的 增 加 速 度 快 同 時, 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 亦 呼 應 前 面 實 證 部 份, 發 現 國 際 油 價 確 實 較 國 內 油 價 具 有 解 釋 力, 尤 其 國 內 石 油 消 費 總 量 運 輸 與 工 業 部 門 石 油 消 費 量, 皆 對 國 際 油 價 有 顯 著 反 應 綜 合 以 上 所 述, 本 文 實 證 發 現 國 際 油 價 相 較 國 內 油 價 衝 擊 對 於 石 油 消 費 量 影 響 較 大, 主 要 可 能 與 國 際 油 價 具 有 指 標 性 意 義, 將 透 過 宣 示 效 果 或 預 期 心 理 因 素 而 影 響 石 油 消 費 量 尤 其 呈 現 了 國 際 油 價 上 漲, 對 石 油 消 費 量 衝 擊 程 度 大 於 國 際 油 價 下 跌 的 不 對 稱 (3)

32 86 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 效 果 另 一 方 面, 國 內 油 價 模 型 目 的, 在 於 表 達 受 到 政 府 干 預 的 國 內 油 價 對 於 石 油 消 費 量 之 衝 擊, 雖 然 某 些 石 油 消 費 變 數 在 Schorderet (2004) 與 Enders and Siklos (200) 的 共 整 合 檢 定 下, 確 實 呈 現 了 不 對 稱 共 整 合 關 係, 不 過, 國 內 油 價 變 數 在 誤 差 修 正 模 型 中, 卻 欠 缺 影 響 顯 著 性, 且 模 型 解 釋 力 則 較 低, 此 原 因 可 能 反 映 政 府 在 油 價 制 定 之 外, 存 在 其 他 補 貼 或 優 惠 措 施, 使 國 內 油 品 價 格 未 必 是 石 油 消 費 的 真 實 價 格 另 外, 若 以 部 門 別 觀 之, 運 輸 與 工 業 部 門 石 油 消 費 量 對 於 國 際 油 價 反 應 顯 著 且 具 不 對 稱 性, 尤 其 對 於 國 際 油 價 上 漲 反 應 相 較 下 跌 時 敏 感 在 政 策 意 義 上, 此 意 謂 政 府 除 了 應 減 少 對 油 價 干 預 之 外, 亦 應 重 新 檢 視 相 關 優 惠 或 補 貼 措 施 是 否 仍 有 必 要, 以 避 免 油 價 市 場 存 在 價 格 扭 曲, 讓 國 內 油 品 價 格 能 真 實 反 映 國 際 油 價, 回 歸 自 由 市 場 機 制 其 次, 能 源 政 策 亦 應 因 部 門 有 所 區 分, 尤 其 對 油 價 上 漲 反 應 較 為 敏 感 的 運 輸 與 工 業 部 門, 應 優 先 輔 導 產 業 轉 型, 提 高 能 源 使 用 效 率, 降 低 對 石 油 的 依 賴 程 度, 或 鼓 勵 替 代 能 源 使 用 面 對 未 來 原 油 價 格 波 動 高 度 不 確 定 的 時 代, 如 何 因 應 油 價 上 漲 對 經 濟 產 生 的 衝 擊 將 是 重 要 課 題 本 文 藉 由 釐 清 石 油 消 費 量 與 油 價 漲 跌 的 關 係, 以 及 不 同 部 門 石 油 消 費 量 反 應 的 差 異 性, 期 望 可 有 助 於 規 劃 能 源 政 策 的 方 向, 並 正 視 原 油 價 格 對 經 濟 產 生 的 衝 擊 ( 收 件 日 期 為 民 國 99 年 2 月 日, 接 受 日 期 為 民 國 99 年 8 月 3 日 ) (32)

33 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 87 參 考 文 獻 () 中 文 部 分. 何 金 巡 周 麗 芳 與 林 建 甫,2005, 油 價 景 氣 與 政 府 財 政 的 總 體 經 濟 計 量 分 析, 2005 年 總 體 經 濟 計 量 模 型 研 討 會, 台 北 : 行 政 院 主 計 處 與 中 央 研 究 院 經 濟 研 究 所 2. 李 建 強 洪 福 聲 與 黃 柏 農,2005, 金 融 發 展 與 經 濟 成 長 的 關 係 會 消 失 嗎?- 門 檻 迴 歸 模 型 之 運 用, 經 濟 研 究,4: 李 建 強 張 佩 鈴 與 陳 珮 芬,2006, 台 灣 毛 豬 市 場 批 發 價 格 的 非 線 性 模 型 分 析, 農 業 經 濟 半 年 刊,80: 周 濟 彭 素 玲 郭 迺 鋒 與 賴 金 端,2004, 國 際 油 價 變 動 對 台 灣 經 濟 影 響 之 投 入 產 出 分 析, 行 政 院 經 濟 建 設 委 員 會 委 託 計 畫 研 究 報 告, 世 新 大 學 經 濟 學 系 5. 徐 世 勳 李 篤 華 與 周 磊,2005, 國 際 原 油 與 國 內 油 品 價 格 同 時 提 高 對 台 灣 總 體 經 濟 之 影 響 評 估, 石 油 策 略 研 究 中 心 時 事 月 報,5:-2 6. 梁 啟 源,2009, 能 源 價 格 波 動 對 國 內 物 價 與 經 濟 活 動 的 影 響, 中 央 銀 行 季 刊,3: 梁 晉 嘉 與 林 正 寶,2008, 交 易 成 本 與 套 利 的 非 線 性 動 態 探 討 : 台 灣 肉 雞 市 場 的 實 證, 農 業 經 濟 半 年 刊,83: 黃 宗 煌 陳 谷 汎 與 林 師 模,2006, 國 際 油 價 上 漲 的 經 濟 影 響 評 估, 台 灣 經 濟 論 衡, 4: 楊 奕 農 與 楊 明 憲,2003, 生 產 效 率 估 計 之 非 線 性 考 量 : 平 滑 轉 換 迴 歸 在 台 灣 農 業 部 門 生 產 效 率 估 計 之 應 用, 農 業 經 濟 半 年 刊,74: 萬 哲 鈺 與 高 崇 瑋,2008, 不 對 稱 歐 肯 法 則 之 臺 灣 實 證, 臺 灣 經 濟 預 測 與 政 策,39: -3. 龔 明 鑫,2007, 國 際 油 價 上 漲 對 台 灣 經 濟 之 影 響 與 因 應 對 策, 經 濟 部 研 究 發 展 委 (33)

34 88 國 際 原 油 價 格 衝 擊 對 台 灣 石 油 消 費 量 的 不 對 稱 效 果 員 會 委 託 計 畫 研 究 報 告, 台 灣 經 濟 研 究 院 (2) 英 文 部 分. Arouri, M. E. H. and J. Fouquau, 2009, How Do Oil Price Affect Stock Returns in GCC Markets? An Asymmetric Cointegration Approach, Working Paper, Orleans Economic Laboratory, Orleans University. 2. Bacon, R. W., 99, Rockets and Feathers: The Asymmetric Speed of Adjustment of U.K. Retail Gasoline Prices to Cost Changes, Energy Economics, 3: Benassy-Quere, A., V. Mignon, and A. Penot, 2007, China and the Relationship between the Oil Price and the Dollar, Energy Policy, 35: Borenstein, S., A. C. Cameron, and R. Gilbert, 997, Do Gasoline Prices Respond Asymmetrically to Crude Oil Changes? Quarterly Journal of Economics, 2: Brown, S. P. A. and M. K. Yucel, 2002, Energy Prices and Aggregate Economic Activity: An Interpretative Survey, Quarterly Review of Economics and Finance, 42: Chan, K. S., 993, Consistency and Limiting Distribution of the Least Squares Estimation of a Threshold Autoregressive Model, The Annals of Statistics, 2: Chen, L. H., M. Finney, and K. S. Lai, 2005, A Threshold Cointegration Analysis of Asymmetric Price Transmission from Crude Oil to Gasoline Prices, Economics Letters, 89: Cologni, A. and M. Manera, 2008, Oil Prices, Inflation and Interest Rates in a Structural Cointegrated VAR Model for the G-7 Countries, Energy Economics, 30: Cunado J. and F. P. de Gracia, 2003, Do Oil Price Shock Matter? Evidence for Some European Countries, Energy Economics, 25: Dargay, J. M. and D. Gately, 995, The Imperfect Price-reversibility of Non-transport Oil Demand in the OECD, Energy Economics, 7: Dargay, J. M. and D. Gately, 997, The Demand for Transportation Fuels: Imperfect Price Reversibility? Transportation Research, 3: (34)

35 應 用 經 濟 論 叢,90 期, 民 國 00 年 2 月 Doroodian, K. and R. Boyd, 2003, The Linkage between Oil Price Shocks and Economic Growth with Inflation in the Presence of Technological Advances: A CGE Model, Energy Policy, 3: Enders, W. and C. W. J. Granger, 998, Unit Root Tests and Asymmetric Adjustment with an Example Using the Term Structure of Interest Rates, Journal of Business and Economic Statistics, 6: Enders, W. and P. L. Siklos, 200, Cointegration and Threshold Adjustment, Journal of Business Economics and Statistics, 9: Engle, R. F. and C. W. J. Granger, 987, Co-integration and Error Correction Representation, Estimation and Testing, Econometrica, 55: Gately, D. and H. G. Huntington, 2002, The Asymmetric Effects of Changes in Price and Income on Energy and Oil Demand, Energy Journal, 23: Gori, F., D. Ludovisi, and P. F. Cerritelli, 2007, Forecast of Oil Price and Consumption in the Short Term under Three Scenarios: Parabolic, Linear and Chaotic Behaviour, Energy, 32: Granger, C. W. J. and T. H. Lee, 989, Investigation of Production, Sales and Inventory Relationships Using Multicoingetration and Non-symmetric Error Correction Models, Journal of Applied Econometric, 4: S45-S Granger, C. W. J. and G. Yoon, 2002, Hidden Cointegration, Working Paper , Department of Economics, California University. 20. Grasso, M. and M. Manera, 2007, Asymmetric Error Correction Models for the Oil-gasoline Price Relationship, Energy Policy, 35: Honarvar, A., 2009, Asymmetry in Retail Gasoline and Crude Oil Price Movements in the United States: An Application of Hidden Cointegration Technique, Energy Economics, 3: Huang, B. N., M. J. Hwang, and H. P. Peng, 2005, The Asymmetry of the Impact of Oil Price Shocks on Economic Activities: An Application of the Multivariate Threshold Model, Energy Economics, 27: Johnson, R. N., 2002, Search Costs, Lags and Prices at the Pump, Review of Industrial (35)