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1 黄 金 行 业 月 度 分 析 报 告 2016 年 9 月 5 日 发 布 Beijing Unbank Technology Co.,Ltd. [ 全 国 ] 1 服 务 电 话 :(010)

2 目 录 第 一 章 宏 观 经 济... 4 一 本 月 宏 观 经 济 运 行... 4 ( 一 ) 中 国 制 造 业 经 理 采 购 指 数... 4 ( 二 ) 工 业 生 产 者 价 格 变 动 情 况... 6 ( 三 ) 居 民 消 费 价 格 变 动 情 况... 8 二 财 政 货 币 政 策 ( 一 ) 财 政 政 策 ( 二 ) 货 币 政 策 第 二 章 黄 金 市 场 供 需 情 况 一 黄 金 供 应 情 况 ( 一 ) 到 2020 年 金 矿 企 业 的 黄 金 产 量 将 增 加 逾 280 吨 ( 二 ) 俄 罗 斯 1-6 月 黄 金 产 量 同 比 增 长 ( 三 ) 南 非 6 月 黄 金 产 量 同 比 减 少 2.6%, 铂 族 金 属 产 量 则 增 加 4.9% 15 二 黄 金 需 求 情 况 ( 一 ) 德 国 商 业 银 行 : 亚 洲 黄 金 需 求 依 旧 疲 软 ( 二 ) 世 界 黄 金 需 求 创 新 高 ( 三 ) 避 险 需 求 将 推 动 黄 金 价 格 走 得 更 高 ( 四 ) 瑞 士 7 月 黄 金 出 口 量 同 比 增 加 19%, 触 及 7 个 月 高 位 第 三 章 黄 金 价 格 走 势 分 析 一 2016 年 7 月 黄 金 价 格 走 势 分 析 ( 一 )7 月 黄 金 价 格 走 势 概 况 ( 二 )7 月 黄 金 价 格 变 动 的 原 因 ( 三 ) 黄 金 价 格 走 势 综 述 及 预 测 二 美 元 指 数 走 强 黄 金 价 格 承 压 走 低 第 四 章 黄 金 储 量 及 分 布 情 况 一 中 国 黄 金 资 源 拥 有 量 连 续 12 年 居 全 球 第 二 二 中 国 黄 金 最 多 的 省 份 三 十 三 五 黄 金 产 量 年 均 增 约 3% 2020 年 规 划 产 量 吨 四 全 球 官 方 黄 金 储 备 国 际 金 融 统 计 第 五 章 黄 金 企 业 动 态 一 环 保 加 码 致 锑 供 给 收 缩 湖 南 黄 金 受 益 二 山 东 黄 金 : 半 年 度 净 利 5.54 亿 元 同 比 增 长 10.5 倍 第 六 章 黄 金 产 业 链 分 析 一 中 国 黄 金 行 业 产 业 链 前 景 分 析 ( 一 ) 黄 金 生 产 企 业 的 产 业 链 ( 二 ) 黄 金 生 产 企 业 与 上 下 游 关 系 分 析 二 金 价 上 涨 对 黄 金 珠 宝 产 业 链 的 影 响 ( 一 ) 原 料 售 价 上 涨 大 幅 提 升 矿 企 业 绩 水 平 ( 二 ) 终 端 售 价 上 涨 + 刺 激 需 求 下 游 零 售 迎 来 业 绩 高 峰 服 务 电 话 :(010)

3 图 表 目 录 图 表 1: 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (PMI) 经 季 节 调 整...4 图 表 2: 中 国 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 ( 经 季 节 调 整 )...5 图 表 3:2016 年 7 月 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 涨 跌 幅 走 势...7 图 表 4:2016 年 7 月 工 业 生 产 者 购 进 价 格 涨 跌 幅 走 势...7 图 表 5:2016 年 7 月 全 国 居 民 消 费 价 格 涨 跌 幅...9 图 表 6:2016 年 7 月 全 国 居 民 消 费 价 格 分 类 同 比 涨 跌 幅...10 图 表 7:2016 年 7 月 全 国 居 民 消 费 价 格 分 类 环 比 涨 跌 幅...11 图 表 8:2016 年 7 月 纽 约 黄 金 期 货 价 格 走 势...19 图 表 9:2016 年 6 月 全 球 官 方 黄 金 储 备 国 际 金 融 统 计 服 务 电 话 :(010)

4 第 一 章 宏 观 经 济 一 本 月 宏 观 经 济 运 行 ( 一 ) 中 国 制 造 业 经 理 采 购 指 数 年 7 月 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 为 49.9% 2016 年 6 月 份, 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (PMI) 为 50.0%, 比 上 月 微 降 0.1 个 百 分 点, 位 于 临 界 点 2016 年 7 月 份, 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (PMI) 为 49.9%, 比 上 月 下 降 0.1 个 百 分 点, 微 低 于 临 界 点 图 表 1: 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (PMI) 经 季 节 调 整 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 银 联 信 分 企 业 规 模 看, 大 型 企 业 PMI 为 51.2%, 比 上 月 上 升 0.2 个 百 分 点, 持 续 高 于 临 界 点 ; 中 小 型 企 业 PMI 分 别 为 48.9% 和 46.9%, 比 上 月 下 降 0.2 和 0.5 个 百 分 点, 连 续 两 个 月 回 落, 均 低 于 临 界 点 从 分 类 指 数 看, 在 构 成 制 造 业 PMI 的 5 个 分 类 指 数 中, 生 产 指 数 新 订 单 指 数 供 应 商 配 送 时 间 指 数 高 于 临 界 点, 从 业 人 员 指 数 和 原 材 料 库 存 指 数 低 于 临 界 点 生 产 指 数 为 52.1%, 比 上 月 回 落 0.4 个 百 分 点, 高 于 临 界 点, 表 明 制 造 业 生 产 继 续 保 持 增 长, 增 速 有 所 放 缓 4 服 务 电 话 :(010)

5 新 订 单 指 数 为 50.4%, 虽 比 上 月 微 落 0.1 个 百 分 点, 仍 保 持 在 临 界 点 之 上, 表 明 制 造 业 市 场 需 求 增 速 略 有 放 慢 从 业 人 员 指 数 为 48.2%, 比 上 月 回 升 0.3 个 百 分 点, 低 于 临 界 点, 表 明 制 造 业 企 业 用 工 量 降 幅 小 幅 收 窄 原 材 料 库 存 指 数 为 47.3%, 比 上 月 回 升 0.3 个 百 分 点, 继 续 位 于 临 界 点 以 下, 表 明 制 造 业 主 要 原 材 料 库 存 量 降 幅 有 所 收 窄 供 应 商 配 送 时 间 指 数 为 50.5%, 虽 比 上 月 回 落 0.2 个 百 分 点, 但 仍 位 于 临 界 点 之 上, 表 明 制 造 业 原 材 料 供 应 商 交 货 时 间 有 所 加 快 年 7 月 中 国 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为 53.9% 2016 年 7 月 份, 中 国 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为 53.9%, 比 上 月 上 升 0.2 个 百 分 点, 连 续 两 个 月 回 升, 非 制 造 业 稳 中 向 好, 增 速 略 有 加 快 图 表 2: 中 国 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 ( 经 季 节 调 整 ) 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 银 联 信 分 行 业 看, 服 务 业 商 务 活 动 指 数 为 52.6%, 比 上 月 上 升 0.4 个 百 分 点, 继 续 高 于 临 界 点, 业 务 总 量 增 速 加 快 其 中, 铁 路 运 输 业 航 空 运 输 业 电 信 广 播 电 视 和 卫 星 传 输 服 务 业 互 联 网 及 软 件 信 息 技 术 服 务 业 货 币 金 融 服 务 业 资 本 市 场 服 务 业 租 赁 及 商 务 服 务 业 等 行 业 商 务 活 动 指 数 明 显 高 于 临 界 点, 企 业 业 务 总 量 增 长 较 快 道 路 运 输 业 水 上 运 输 业 餐 饮 业 保 险 业 房 地 产 业 居 民 服 务 及 修 理 业 等 行 业 商 务 活 动 指 数 位 于 临 界 点 以 下, 企 业 业 务 总 量 有 所 减 少 建 筑 业 5 服 务 电 话 :(010)

6 商 务 活 动 指 数 为 61.1%, 比 上 月 回 落 0.9 个 百 分 点, 持 续 位 于 较 高 景 气 区 间, 但 扩 张 步 伐 有 所 放 缓 新 订 单 指 数 为 49.9%, 比 上 月 下 降 0.9 个 百 分 点, 微 低 于 临 界 点, 表 明 非 制 造 业 市 场 需 求 略 有 减 少 分 行 业 看, 服 务 业 新 订 单 指 数 为 48.7%, 比 上 月 下 降 0.7 个 百 分 点 建 筑 业 新 订 单 指 数 为 56.5%, 比 上 月 回 落 2.3 个 百 分 点 投 入 品 价 格 指 数 为 51.4%, 比 上 月 回 落 0.2 个 百 分 点, 仍 高 于 临 界 点, 表 明 非 制 造 业 企 业 用 于 生 产 运 营 的 投 入 品 价 格 总 体 水 平 继 续 上 涨, 但 涨 幅 收 窄 分 行 业 看, 服 务 业 投 入 品 价 格 指 数 为 51.2%, 比 上 月 回 落 0.8 个 百 分 点 建 筑 业 投 入 品 价 格 指 数 为 52.8%, 比 上 月 上 升 3.1 个 百 分 点 销 售 价 格 指 数 为 49.5%, 比 上 月 下 降 1.1 个 百 分 点, 落 至 临 界 点 以 下, 表 明 非 制 造 业 销 售 价 格 总 体 水 平 由 升 转 降 分 行 业 看, 服 务 业 销 售 价 格 指 数 为 49.5%, 比 上 月 下 降 0.9 个 百 分 点 建 筑 业 销 售 价 格 指 数 为 49.8%, 比 上 月 下 降 2.1 个 百 分 点 从 业 人 员 指 数 为 48.5%, 比 上 月 下 降 0.2 个 百 分 点, 低 于 临 界 点, 表 明 非 制 造 业 企 业 用 工 量 继 续 减 少 分 行 业 看, 服 务 业 从 业 人 员 指 数 为 48.2%, 比 上 月 回 升 0.2 个 百 分 点 建 筑 业 从 业 人 员 指 数 为 50.7%, 比 上 月 回 落 1.8 个 百 分 点 业 务 活 动 预 期 指 数 为 59.5%, 比 上 月 上 升 0.9 个 百 分 点, 企 业 对 未 来 市 场 发 展 预 期 继 续 保 持 比 较 乐 观 的 态 度 ( 二 ) 工 业 生 产 者 价 格 变 动 情 况 2016 年 7 月 份, 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 环 比 上 涨 0.2%, 同 比 下 降 1.7% 工 业 生 产 者 购 进 价 格 环 比 上 涨 0.3%, 同 比 下 降 2.6% 1-7 月 平 均, 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 同 比 下 降 3.6%, 工 业 生 产 者 购 进 价 格 同 比 下 降 4.5% 6 服 务 电 话 :(010)

7 图 表 3:2016 年 7 月 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 涨 跌 幅 走 势 单 位 :% 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 银 联 信 图 表 4:2016 年 7 月 工 业 生 产 者 购 进 价 格 涨 跌 幅 走 势 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 银 联 信 1. 工 业 生 产 者 价 格 同 比 变 动 情 况 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 中, 生 产 资 料 价 格 同 比 下 降 2.3%, 影 响 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 总 水 平 下 降 约 1.7 个 百 分 点 其 中, 采 掘 工 业 价 格 下 降 5.6%, 原 材 料 工 业 价 格 下 降 4.5%, 加 工 工 业 价 格 下 降 1.2% 生 活 资 料 价 格 同 比 持 平 ( 涨 跌 幅 度 为 0, 下 同 ) 其 中, 食 品 价 格 上 涨 0.2%, 衣 着 价 格 上 涨 1.1%, 一 般 日 用 品 价 格 上 涨 0.6%, 耐 用 消 费 品 价 格 下 降 1.4% 7 服 务 电 话 :(010)

8 据 测 算, 在 7 月 份 -1.7% 的 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 总 水 平 同 比 降 幅 中, 去 年 价 格 变 动 的 翘 尾 因 素 约 为 -2.7 个 百 分 点, 新 涨 价 因 素 约 为 1.0 个 百 分 点 工 业 生 产 者 购 进 价 格 中, 燃 料 动 力 类 价 格 同 比 下 降 6.2%, 化 工 原 料 类 价 格 下 降 3.6%, 建 筑 材 料 及 非 金 属 类 价 格 下 降 2.8%, 有 色 金 属 材 料 及 电 线 类 价 格 下 降 2.5%, 黑 色 金 属 材 料 类 价 格 下 降 2.2% 2. 工 业 生 产 者 价 格 环 比 变 动 情 况 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 中, 生 产 资 料 价 格 环 比 上 涨 0.3%, 影 响 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 总 水 平 上 涨 约 0.2 个 百 分 点 其 中, 采 掘 工 业 价 格 上 涨 1.0%, 原 材 料 工 业 价 格 上 涨 0.4%, 加 工 工 业 价 格 上 涨 0.1% 生 活 资 料 价 格 环 比 持 平 其 中, 食 品 价 格 下 降 0.2%, 衣 着 和 耐 用 消 费 品 价 格 均 上 涨 0.1%, 一 般 日 用 品 价 格 上 涨 0.3% 工 业 生 产 者 购 进 价 格 中, 有 色 金 属 材 料 及 电 线 类 价 格 环 比 上 涨 1.7%, 纺 织 原 料 类 价 格 上 涨 0.7%, 燃 料 动 力 类 价 格 上 涨 0.4%, 黑 色 金 属 材 料 类 价 格 上 涨 0.3% ( 三 ) 居 民 消 费 价 格 变 动 情 况 2016 年 7 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 1.8% 其 中, 城 市 上 涨 1.8%, 农 村 上 涨 1.5%; 食 品 价 格 上 涨 3.3%, 非 食 品 价 格 上 涨 1.4%; 消 费 品 价 格 上 涨 1.4%, 服 务 价 格 上 涨 2.3% 7 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 环 比 上 涨 0.2% 其 中, 城 市 上 涨 0.3%, 农 村 持 平 ; 食 品 价 格 下 降 0.2%, 非 食 品 价 格 上 涨 0.3%; 消 费 品 价 格 下 降 0.1%, 服 务 价 格 上 涨 0.6% 8 服 务 电 话 :(010)

9 图 表 5:2016 年 7 月 全 国 居 民 消 费 价 格 涨 跌 幅 单 位 :% 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 银 联 信 1. 各 类 商 品 及 服 务 价 格 同 比 变 动 情 况 7 月 份, 食 品 烟 酒 价 格 同 比 上 涨 2.8%, 影 响 CPI 上 涨 约 0.83 个 百 分 点 其 中, 畜 肉 类 价 格 上 涨 11.3%, 影 响 CPI 上 涨 约 0.51 个 百 分 点 ( 猪 肉 价 格 上 涨 16.1%, 影 响 CPI 上 涨 约 0.42 个 百 分 点 ); 水 产 品 鲜 果 粮 食 价 格 分 别 上 涨 5.8% 0.5% 和 0.4%, 合 计 影 响 CPI 上 涨 约 0.12 个 百 分 点 ; 鲜 菜 蛋 价 格 分 别 下 降 4.3% 和 2.0%, 合 计 影 响 CPI 下 降 约 0.11 个 百 分 点 7 月 份, 其 他 七 大 类 价 格 同 比 六 涨 一 降 其 中, 其 他 用 品 和 服 务 医 疗 保 健 居 住 教 育 文 化 和 娱 乐 衣 着 生 活 用 品 及 服 务 价 格 分 别 上 涨 4.4% 4.3% 1.6% 1.6% 1.4% 0.6%; 交 通 和 通 信 价 格 下 降 1.6% 9 服 务 电 话 :(010)

10 图 表 6:2016 年 7 月 全 国 居 民 消 费 价 格 分 类 同 比 涨 跌 幅 单 位 :% 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 银 联 信 2. 各 类 商 品 及 服 务 价 格 环 比 变 动 情 况 7 月 份, 食 品 烟 酒 价 格 环 比 下 降 0.1%, 影 响 CPI 下 降 约 0.03 个 百 分 点 其 中, 畜 肉 类 价 格 下 降 1.3%, 影 响 CPI 下 降 约 0.07 个 百 分 点 ( 猪 肉 价 格 下 降 2.1%, 影 响 CPI 下 降 约 0.06 个 百 分 点 ); 鲜 果 价 格 下 降 1.9%, 影 响 CPI 下 降 约 0.03 个 百 分 点 ; 蛋 价 格 下 降 1.5%, 影 响 CPI 下 降 约 0.01 个 百 分 点 ; 鲜 菜 价 格 上 涨 3.8%, 影 响 CPI 上 涨 约 0.08 个 百 分 点 ; 水 产 品 价 格 上 涨 0.6%, 影 响 CPI 上 涨 约 0.01 个 百 分 点 7 月 份, 其 他 七 大 类 价 格 环 比 五 涨 一 降 一 平 其 中, 其 他 用 品 和 服 务 教 育 文 化 和 娱 乐 医 疗 保 健 居 住 交 通 和 通 信 价 格 分 别 上 涨 1.4% 1.0% 0.7% 0.1% 0.1%; 衣 着 价 格 下 降 0.4%; 生 活 用 品 及 服 务 价 格 持 平 10 服 务 电 话 :(010)

11 图 表 7:2016 年 7 月 全 国 居 民 消 费 价 格 分 类 环 比 涨 跌 幅 单 位 :% 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 银 联 信 二 财 政 货 币 政 策 ( 一 ) 财 政 政 策 7 月 份, 全 国 一 般 公 共 预 算 收 入 亿 元, 同 比 增 长 3.3%, 主 要 是 受 营 改 增 政 策 性 减 收 效 应 进 一 步 显 现 去 年 基 数 较 高 等 因 素 影 响 其 中, 中 央 一 般 公 共 预 算 收 入 7750 亿 元, 同 比 增 长 9.8%, 同 口 径 [1] 增 长 1.5%; 地 方 一 般 公 共 预 算 本 级 收 入 7020 亿 元, 同 比 下 降 3%, 同 口 径 增 长 5.4% 全 国 一 般 公 共 预 算 收 入 中 的 税 收 收 入 亿 元, 同 比 增 长 3.5% 7 月 主 要 收 入 项 目 情 况 如 下 : (1) 内 增 值 税 4193 亿 元, 同 比 增 长 80.6% 其 中, 改 征 增 值 税 1991 亿 元, 同 比 增 长 5.9 倍 同 时, 营 业 税 42 亿 元 ( 为 延 后 入 库 的 尾 款 ), 同 比 下 降 97.9% 全 面 推 开 营 改 增 试 点 后, 原 营 业 税 纳 税 人 改 缴 增 值 税, 收 入 在 增 值 税 科 目 中 反 映, 体 现 为 增 值 税 增 收 营 业 税 减 收 考 虑 收 入 在 项 目 间 转 移 因 素, 将 改 征 增 值 税 与 营 业 税 合 并 计 算, 本 月 这 两 项 收 入 合 计 同 比 下 降 10.9%, 其 中, 新 纳 入 试 点 的 建 筑 业 下 降 23.8% 金 融 业 下 降 18.8% 房 地 产 业 下 降 7.5% 主 要 是 政 策 性 减 收 增 加 以 及 前 期 清 缴 营 业 税 的 滞 后 效 应 等 影 响 11 服 务 电 话 :(010)

12 (2) 国 内 消 费 税 810 亿 元, 同 比 下 降 4.3% 其 中, 成 品 油 消 费 税 下 降 12.6% (3) 企 业 所 得 税 4489 亿 元, 同 比 增 长 14.1%, 主 要 是 为 确 保 全 面 推 开 营 改 增 试 点 工 作 顺 利 进 行, 税 务 部 门 延 长 了 相 关 企 业 汇 算 清 缴 2015 年 度 企 业 所 得 税 时 间, 本 月 这 部 分 税 收 入 库 较 多 ( 往 年 基 本 都 在 5 6 月 份 入 库 ) (4) 个 人 所 得 税 765 亿 元, 同 比 增 长 7.2% 其 中, 受 去 年 同 月 高 基 数 影 响, 利 息 股 息 红 利 所 得 税 和 财 产 转 让 所 得 税 增 幅 明 显 回 落 (5) 进 口 货 物 增 值 税 消 费 税 1071 亿 元, 同 比 下 降 5.3%; 关 税 221 亿 元, 同 比 下 降 2.5% (6) 出 口 退 税 803 亿 元, 同 比 下 降 16.6% 主 要 是 去 年 同 期 基 数 较 高 ( 增 长 26.4%) (7) 城 市 维 护 建 设 税 321 亿 元, 同 比 下 降 5.8% (8) 车 辆 购 置 税 196 亿 元, 同 比 下 降 15.5% 主 要 受 1.6 升 及 以 下 排 量 乘 用 车 减 半 征 收 车 辆 购 置 税 政 策 性 翘 尾 减 收 的 影 响 (9) 印 花 税 207 亿 元, 同 比 下 降 45.3% 其 中, 证 券 交 易 印 花 税 128 亿 元, 同 比 下 降 57.4% (10) 资 源 税 67 亿 元, 同 比 下 降 9.1% (11) 契 税 273 亿 元, 同 比 下 降 2.8% (12) 土 地 增 值 税 306 亿 元, 同 比 增 长 17.4% (13) 房 产 税 205 亿 元, 同 比 增 长 9.5% (14) 城 镇 土 地 使 用 税 245 亿 元, 同 比 增 长 8.1% (15) 耕 地 占 用 税 55 亿 元, 同 比 增 长 8.7% (16) 车 船 税 船 舶 吨 税 烟 叶 税 等 税 收 收 入 57 亿 元, 同 比 增 长 13.4% (17) 非 税 收 入 2049 亿 元, 同 比 增 长 2% 1-7 月 累 计, 全 国 一 般 公 共 预 算 收 入 亿 元, 同 比 增 长 6.5% 其 中, 中 央 一 般 公 共 预 算 收 入 亿 元, 同 比 增 长 4.4%, 同 口 径 增 长 2%; 地 方 一 般 公 共 预 算 本 级 收 入 亿 元, 同 比 增 长 8.3%, 同 口 径 增 长 10.5% 全 国 一 般 公 共 预 算 收 入 中 的 税 收 收 入 亿 元, 同 比 增 长 7.8% 12 服 务 电 话 :(010)

13 今 年 后 几 个 月, 受 经 济 下 行 压 力 持 续 政 策 性 减 收 效 应 进 一 步 显 现 等 影 响, 财 政 增 收 仍 将 面 临 很 多 困 难 各 级 财 政 部 门 要 加 强 监 测 分 析, 做 好 预 研 预 判, 并 积 极 采 取 有 效 措 施, 促 进 收 入 平 稳 增 长 2. 一 般 公 共 预 算 支 出 情 况 7 月 份, 全 国 一 般 公 共 预 算 支 出 亿 元, 同 比 增 长 0.3% 其 中, 中 央 一 般 公 共 预 算 本 级 支 出 2189 亿 元, 同 比 下 降 7.4%, 主 要 是 去 年 同 期 基 数 高 ( 增 长 48.1%); 地 方 一 般 公 共 预 算 支 出 亿 元, 同 比 增 长 2%, 主 要 是 前 期 加 快 了 支 出 进 度 和 去 年 基 数 较 高 1-7 月 累 计, 全 国 一 般 公 共 预 算 支 出 亿 元, 同 比 增 长 13% 其 中, 中 央 一 般 公 共 预 算 本 级 支 出 亿 元, 同 比 增 长 4.8%; 地 方 一 般 公 共 预 算 支 出 亿 元, 同 比 增 长 14.6% 全 国 财 政 主 要 支 出 项 目 情 况 : 教 育 支 出 亿 元, 增 长 12.1%; 科 学 技 术 支 出 2765 亿 元, 增 长 5.7%; 文 化 体 育 与 传 媒 支 出 1340 亿 元, 增 长 8.3%; 社 会 保 障 和 就 业 支 出 亿 元, 增 长 12.6%; 医 疗 卫 生 与 计 划 生 育 支 出 7915 亿 元, 增 长 20%; 城 乡 社 区 支 出 亿 元, 增 长 31.3%; 农 林 水 支 出 8879 亿 元, 增 长 11.7%; 资 源 勘 探 信 息 等 支 出 2933 亿 元, 增 长 10.2%; 住 房 保 障 支 出 3439 亿 元, 增 长 32.9%; 债 务 付 息 支 出 2732 亿 元, 增 长 37.8% 3. 全 国 政 府 性 基 金 预 算 收 支 情 况 (1) 政 府 性 基 金 预 算 收 入 情 况 1-7 月 累 计, 全 国 政 府 性 基 金 收 入 亿 元, 同 比 增 长 9.4% 分 中 央 和 地 方 看, 中 央 政 府 性 基 金 收 入 2288 亿 元, 同 比 增 长 2.6%; 地 方 政 府 性 基 金 本 级 收 入 亿 元, 同 比 增 长 10.3%, 其 中 国 有 土 地 使 用 权 出 让 收 入 亿 元, 同 比 增 长 12.1% (2) 政 府 性 基 金 预 算 支 出 情 况 1-7 月 累 计, 全 国 政 府 性 基 金 支 出 亿 元, 同 比 增 长 2.7% 分 中 央 和 地 方 看, 中 央 政 府 性 基 金 本 级 支 出 952 亿 元, 同 比 下 降 17.1%; 地 方 政 府 性 基 金 相 关 支 出 亿 元, 同 比 增 长 3.9%, 其 中 国 有 土 地 使 用 权 出 让 收 入 相 关 支 出 亿 元, 同 比 增 长 3.7% ( 二 ) 货 币 政 策 1. 广 义 货 币 增 长 10.2%, 狭 义 货 币 增 长 25.4% 13 服 务 电 话 :(010)

14 7 月 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 10.2%, 增 速 分 别 比 上 月 末 和 去 年 同 期 低 1.6 个 和 3.1 个 百 分 点 ; 狭 义 货 币 (M1) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 25.4%, 增 速 分 别 比 上 月 末 和 去 年 同 期 高 0.8 个 和 18.8 个 百 分 点 ; 流 通 中 货 币 (M0) 余 额 6.33 万 亿 元, 同 比 增 长 7.2% 当 月 净 投 放 现 金 457 亿 元 2. 当 月 人 民 币 贷 款 增 加 4636 亿 元, 外 币 贷 款 减 少 52 亿 美 元 7 月 末, 本 外 币 贷 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 11.6% 月 末 人 民 币 贷 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 12.9%, 增 速 分 别 比 上 月 末 和 去 年 同 期 低 1.4 个 和 2.6 个 百 分 点 当 月 人 民 币 贷 款 增 加 4636 亿 元, 同 比 少 增 1.01 万 亿 元 分 部 门 看, 住 户 部 门 贷 款 增 加 4575 亿 元, 其 中, 短 期 贷 款 减 少 197 亿 元, 中 长 期 贷 款 增 加 4773 亿 元 ; 非 金 融 企 业 及 机 关 团 体 贷 款 减 少 26 亿 元, 其 中, 短 期 贷 款 减 少 2011 亿 元, 中 长 期 贷 款 增 加 1514 亿 元, 票 据 融 资 增 加 276 亿 元 ; 非 银 行 业 金 融 机 构 贷 款 增 加 55 亿 元 月 末 外 币 贷 款 余 额 7799 亿 美 元, 同 比 下 降 16.8%, 当 月 外 币 贷 款 减 少 52 亿 美 元 3. 当 月 人 民 币 存 款 增 加 5071 亿 元, 外 币 存 款 减 少 107 亿 美 元 7 月 末, 本 外 币 存 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 9.5% 月 末 人 民 币 存 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 9.5%, 增 速 分 别 比 上 月 末 和 去 年 同 期 低 1.4 个 和 3.9 个 百 分 点 当 月 人 民 币 存 款 增 加 5071 亿 元, 同 比 少 增 1.66 万 亿 元 其 中, 住 户 存 款 减 少 2242 亿 元, 非 金 融 企 业 存 款 减 少 3062 亿 元, 财 政 性 存 款 增 加 4882 亿 元, 非 银 行 业 金 融 机 构 存 款 增 加 4636 亿 元 月 末 外 币 存 款 余 额 6454 亿 美 元, 同 比 增 长 0.8%, 当 月 外 币 存 款 减 少 107 亿 美 元 4.7 月 份 银 行 间 人 民 币 市 场 同 业 拆 借 月 加 权 平 均 利 率 为 2.12%, 质 押 式 债 券 回 购 月 加 权 平 均 利 率 为 2.09% 14 服 务 电 话 :(010)

15 第 二 章 黄 金 市 场 供 需 情 况 一 黄 金 供 应 情 况 ( 一 ) 到 2020 年 金 矿 企 业 的 黄 金 产 量 将 增 加 逾 280 吨 当 前, 金 价 已 从 本 月 早 些 时 候 触 及 的 两 年 高 点 回 落, 但 年 初 以 来 这 种 金 属 的 价 格 依 然 累 计 上 涨 了 逾 25%, 或 270 美 元 / 盎 司 金 价 已 录 得 1980 年 以 来 最 佳 半 年 度 表 现, 而 随 着 金 价 回 升, 行 业 投 资 也 将 增 加 Research 在 一 份 最 新 报 告 中 表 示, 到 2020 年, 金 矿 企 业 的 黄 金 产 量 将 增 加 1000 万 盎 司 或 逾 280 吨, 其 平 均 年 化 增 长 率 为 2.7%, 届 时 的 年 产 量 会 达 到 1.1 亿 盎 司 或 3118 吨 这 一 增 速 略 微 低 于 之 前 五 年 达 3.2% 的 平 均 增 长 速 度 预 计 将 在 本 十 年 结 束 前 大 幅 增 加 全 球 黄 金 产 量 的 项 目 包 括 Endeavour Mining 旗 下 位 于 布 基 纳 法 索 的 Hounde 项 目 Goldcorp 和 Teck 旗 下 位 于 智 利 的 Corridor 合 资 项 目 及 TorexGold Resources 旗 下 提 升 至 满 负 荷 生 产 状 态 的 El-Limon-Guajes 项 目 2020 年 以 后,ContinentalGold 旗 下 的 Buritica 项 目 力 拓 位 于 蒙 古 的 OyuTolgoi 二 期 项 目 及 巴 里 克 位 于 美 国 的 Goldrush 项 目 将 进 一 步 提 高 产 量 BMI 依 然 对 金 价 的 后 市 持 看 涨 态 度, 金 价 已 在 2015 年 触 底, 且 会 在 未 来 几 个 季 度 小 幅 上 升 该 公 司 预 期 黄 金 价 格 会 在 2016 年 平 均 达 到 1300 美 元 / 盎 司, 到 2020 年 会 增 至 1500 美 元 水 准 去 年 这 种 金 属 的 平 均 价 格 为 1160 美 元 / 盎 司 ( 二 ) 俄 罗 斯 1-6 月 黄 金 产 量 同 比 增 长 2016 年 1-6 月, 俄 罗 斯 黄 金 产 量 为 吨, 高 于 去 年 同 期 生 产 的 吨 2016 年 1-6 月 矿 产 黄 金 量 为 吨, 去 年 同 期 为 吨 俄 罗 斯 1-6 月 白 银 产 量 为 吨, 低 于 去 年 同 期 生 产 的 吨 ( 三 ) 南 非 6 月 黄 金 产 量 同 比 减 少 2.6%, 铂 族 金 属 产 量 则 增 加 4.9% 8 月 初, 南 非 统 计 局 公 布 的 数 据 显 示, 南 非 6 月 黄 金 产 量 较 上 年 同 期 下 滑 2.6%, 但 同 时 期 铂 族 金 属 产 量 增 长 4.9% 15 服 务 电 话 :(010)

16 该 国 5 月 黄 金 产 量 修 正 后 为 同 比 增 长 3.3%, 初 值 为 增 加 1.2% 南 非 6 月 矿 物 总 产 量 同 比 下 滑 2.5%, 市 场 此 前 预 估 为 下 滑 4.0% 5 月 矿 物 总 产 量 修 正 后 为 下 滑 3.9%, 初 值 为 减 少 4.4% 二 黄 金 需 求 情 况 ( 一 ) 德 国 商 业 银 行 : 亚 洲 黄 金 需 求 依 旧 疲 软 据 瑞 士 联 邦 海 关 总 署 数 据 显 示, 瑞 士 7 月 出 口 黄 金 192 吨, 为 12 月 以 来 最 大 出 口 量 不 过, 对 亚 洲 出 口 仅 占 总 出 口 的 37% 尽 管 7 月 出 口 至 中 国 和 香 港 的 黄 金 仍 维 持 在 55.5 吨, 但 几 乎 是 去 年 同 期 的 两 倍 左 右 相 比 之 下, 出 口 至 印 度 的 黄 金 同 比 和 环 比 均 降 至 16.2 吨 这 可 能 归 因 于 印 度 金 价 高 涨 印 度 7 月 黄 金 攀 升 至 近 三 年 高 位, 显 然 导 致 消 费 者 黄 金 需 求 下 滑 尽 管 印 度 即 将 进 入 节 庆 季 节, 但 印 度 黄 金 需 求 依 旧 十 分 低 迷 相 比 之 下, 瑞 士 再 次 对 英 国 出 口 大 规 模 黄 金, 英 国 通 过 大 量 黄 金 ETF 基 金 存 储 黄 金 7 月 黄 金 ETF 持 仓 增 加 55 吨 周 一 (8 月 22 日 ), 黄 金 ETF 流 入 2.9 吨, 为 连 续 第 二 日 流 入 ( 二 ) 世 界 黄 金 需 求 创 新 高 今 年 上 半 年 全 球 投 资 总 需 求 为 1064 吨, 达 到 历 史 新 高 第 二 季 度 总 供 给 量 公 吨,2015 年 同 期 总 供 给 量 公 吨, 涨 幅 10% 二 季 度 黄 金 消 费 总 需 求 为 656 公 吨, 同 比 2015 年 第 二 季 度 的 723 公 吨 下 降 9% 受 益 于 2016 年 第 二 季 度 持 续 增 长 (+15%), 上 半 年 黄 金 总 需 求 达 到 2335 公 吨, 这 一 数 字 是 上 半 年 需 求 量 历 史 第 二 高 纪 录 二 季 度 全 球 投 资 总 需 求 为 448 公 吨, 与 去 年 同 期 的 186 公 吨 相 比 增 长 了 141% 2016 年 第 二 季 度 黄 金 总 需 求 达 到 1050 公 吨, 同 比 2015 的 910 公 吨 上 涨 15% 二 季 度 全 球 金 饰 需 求 为 444 公 吨, 同 比 2015 年 第 二 季 度 的 514 公 吨 下 降 14% ( 三 ) 避 险 需 求 将 推 动 黄 金 价 格 走 得 更 高 16 服 务 电 话 :(010)

17 今 年 以 来 黄 金 一 直 在 市 场 上 走 高, 因 为 有 很 好 的 理 由 全 球 经 济 状 况 央 行 实 验 和 市 场 波 动 都 是 导 致 强 劲 避 险 需 求 的 主 要 因 素 最 大 的 问 题 是, 这 种 状 况 是 否 会 继 续 下 去 黄 金 价 格 将 继 续 攀 升 投 资 需 求 上 升 最 近, 世 界 黄 金 协 会 公 布 的 数 据 显 示, 我 们 看 到 的 今 年 以 来 黄 金 价 格 的 巨 大 涨 幅 在 很 大 程 度 上 是 投 资 需 求 增 长 的 结 果 这 种 需 求 主 要 来 自 美 国 欧 洲 和 日 本 世 界 黄 金 协 会 近 日 表 示, 在 今 年 上 半 年, 黄 金 投 资 需 求 激 增 在 此 期 间, 贵 金 属 的 投 资 需 求 量 为 吨 这 是 一 个 比 我 们 2009 年 上 半 年 在 全 球 经 济 危 机 之 后 看 到 的 更 大 的 需 求 事 实 上,2016 上 半 年 黄 金 投 资 需 求 比 2009 上 半 年 黄 金 投 资 需 求 量 约 高 出 了 16%! 投 资 需 求 增 长 将 继 续 当 谈 到 黄 金, 看 到 金 价 上 升 时, 重 要 的 术 语 是 安 全 避 风 港 在 一 天 结 束 时, 投 资 者 期 待 贵 金 属 能 作 为 一 种 在 世 界 经 济 和 金 融 不 稳 定 的 时 代 保 护 他 们 资 产 的 方 式 目 前, 世 界 各 地 的 经 济 状 况 看 起 来 都 不 太 好 低 利 率 和 负 利 率, 中 央 银 行 过 度 印 钞, 围 绕 英 国 退 欧 对 经 济 的 进 一 步 发 展 的 影 响 可 能 继 续 拖 累 市 场 因 此, 投 资 者 很 可 能 会 调 整 他 们 的 投 资 组 合, 增 加 对 黄 金 的 需 求 反 过 来, 这 导 致 了 价 格 上 涨 负 利 率 和 过 剩 的 流 动 性 情 况 将 在 一 段 时 间 内 继 续 在 发 达 国 家 占 上 风 考 虑 到 这 些 条 件, 黄 金 是 一 个 保 持 投 资 很 好 的 资 产 类 别 在 上 一 次 反 弹 中, 黄 金 在 国 际 市 场 上 的 价 格 超 过 了 每 盎 司 1900 美 元 如 果 投 资 需 求 仍 然 强 劲, 与 目 前 价 格 相 比 可 能 会 有 更 多 的 上 涨 投 资 者 应 该 随 时 有 10-15% 的 配 置 在 黄 金 上 这 种 分 配 水 平 有 可 能 在 不 影 响 回 报 的 情 况 下, 大 大 降 低 投 资 组 合 的 风 险 ( 四 ) 瑞 士 7 月 黄 金 出 口 量 同 比 增 加 19%, 触 及 7 个 月 高 位 瑞 士 1-7 月 黄 金 出 口 总 量 为 1,037 吨, 较 去 年 同 期 的 989 吨 增 加 4.9% 今 年 英 国 仍 是 瑞 士 黄 金 的 最 大 出 口 目 的 地, 月 进 口 了 79.6 吨 2016 年 迄 今 瑞 士 向 英 国 出 口 了 331 吨 黄 金,2015 年 全 年 进 口 总 量 仅 为 21 吨 今 年 英 国 进 口 的 瑞 士 黄 金 量 约 占 瑞 士 黄 金 出 口 总 量 的 三 分 之 一 17 服 务 电 话 :(010)

18 今 年 瑞 士 出 口 至 美 国 的 黄 金 量 亦 大 增,7 月 出 口 量 为 24 吨, 较 6 月 增 加 20% 今 年 前 七 个 月 瑞 士 出 口 至 美 国 的 黄 金 总 量 为 68 吨,2015 年 全 年 仅 为 8.5 吨 同 时, 瑞 士 出 口 至 印 度 的 金 量 继 续 下 降,7 月 出 口 量 为 16.2 吨, 较 6 月 下 降 22% 且 较 去 年 同 期 下 降 74%; 亦 创 3 月 以 来 最 低 水 准 1-7 月, 瑞 士 向 印 度 出 口 了 吨 黄 金, 较 去 年 同 期 下 降 45% 现 货 金 价 高 涨,7 月 大 涨 至 28 个 月 高 位, 高 于 每 盎 司 1,370 美 元, 导 致 今 年 现 货 金 需 求 迟 滞, 尤 其 是 在 主 要 的 亚 洲 市 场 不 过,7 月 瑞 士 向 中 国 大 陆 及 香 港 出 口 的 黄 金 量 双 双 增 长, 向 中 国 大 陆 出 口 22.5 吨 黄 金, 较 去 年 同 期 增 加 近 一 倍,6 月 的 18.5 吨 增 加 22% 7 月 瑞 士 向 香 港 出 口 了 33 吨 黄 金, 与 去 年 同 期 接 近 持 平, 但 6 月 出 口 的 35.8 吨 下 降 8% 1-7 月, 瑞 士 向 中 国 大 陆 出 口 174 吨 黄 金, 较 去 年 同 期 增 加 17%; 向 香 港 出 口 吨 黄 金, 较 去 年 同 期 减 少 32% 1-7 月, 瑞 士 向 中 国 大 陆 及 香 港 出 口 黄 金 总 量 为 吨, 较 去 年 同 期 下 降 13%; 而 出 口 至 亚 洲 ( 印 度 中 国 香 港 及 新 加 坡 ) 的 金 总 量 同 比 下 降 30% 至 512 吨 7 月 瑞 士 向 新 加 坡 出 口 2.9 吨 黄 金, 较 去 年 同 期 下 降 74% 18 服 务 电 话 :(010)

19 第 三 章 黄 金 价 格 走 势 分 析 一 2016 年 7 月 黄 金 价 格 走 势 分 析 ( 一 )7 月 黄 金 价 格 走 势 概 况 2016 年 7 月 纽 约 商 品 交 易 所 黄 金 期 货 价 格 呈 上 升 趋 势, 黄 金 最 近 交 割 月 期 货 7 月 1 日 收 盘 价 为 美 元 / 盎 司,7 月 29 日 收 盘 价 为 1349 美 元 / 盎 司, 本 月 微 幅 上 涨 0.92% 月 内 金 价 最 高 点 出 现 在 7 月 6 日, 收 盘 价 为 美 元 / 盎 司 ; 最 低 点 为 7 月 20 日, 收 盘 价 为 美 元 / 盎 司 图 表 8:2016 年 7 月 纽 约 黄 金 期 货 价 格 走 势 单 位 : 美 元 / 盎 司 数 据 来 源 : 银 联 信 整 理 ( 二 )7 月 黄 金 价 格 变 动 的 原 因 第 一 美 联 储 未 升 息 提 振 金 价 美 联 储 (FED) 升 息 一 直 是 影 响 金 价 的 重 要 因 素, 美 国 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 (FOMC) 27 日 宣 布 将 联 邦 基 金 利 率 目 标 区 间 维 持 在 0.25%-0.50% 不 变, 金 价 因 此 受 到 提 振 走 高 美 联 储 声 明 显 示, 整 体 来 看 近 几 个 月 通 胀 预 期 几 乎 没 有 变 化, 并 且 声 明 未 明 确 暗 示 是 否 会 在 9 月 会 议 上 升 息 此 外, 多 数 美 联 储 官 员 呼 吁 对 加 19 服 务 电 话 :(010)

20 息 保 持 谨 慎 会 议 后, 金 价 连 涨 3 日,29 日 收 盘 价 为 1349 美 元 / 盎 司, 较 会 议 前 一 天 的 26 日 收 盘 价 美 元 / 盎 司 上 涨 2.14% 第 二 需 求 增 长 扩 大 金 价 上 行 趋 势 世 界 黄 金 协 会 (WGC) 数 据 显 示, 各 国 央 行 持 续 购 入 黄 金, 其 中, 中 国 央 行 7 月 黄 金 储 备 吨, 占 外 汇 储 备 2.1%; 俄 罗 斯 央 行 黄 金 储 备 吨, 占 外 汇 储 备 14.9% 此 外, 印 度 和 中 国 两 国 的 民 间 购 金 也 并 未 减 弱 对 黄 金 需 求 的 增 加, 扩 大 金 价 上 行 趋 势 第 三 产 量 下 滑 助 推 金 价 走 高 GFMS 金 属 研 究 团 队 数 据 显 示 今 年 全 球 黄 金 产 量 将 下 滑 3%, 有 望 终 结 连 续 七 年 的 上 涨 势 头, 产 量 下 滑 的 预 期 助 推 金 价 走 高 第 四 恐 怖 主 义 和 地 缘 危 机 加 剧 支 撑 黄 金 价 格 14 日 法 国 尼 斯 市 国 庆 日 庆 祝 活 动 遭 到 恐 怖 袭 击 和 15 日 土 耳 其 武 装 部 队 总 参 谋 部 部 分 军 官 发 动 军 事 政 变 造 成 严 重 人 员 伤 亡 以 及 18 日 德 国 南 部 巴 伐 利 亚 州 发 生 火 车 袭 击 事 件, 避 险 情 绪 的 存 在 成 为 常 态 另 外, 美 国 将 在 韩 国 南 部 的 星 州 地 区 部 署 萨 德 系 统 (THAAD, 末 端 高 空 区 域 防 御 系 统 ) 以 及 南 海 争 端 等 地 缘 政 治 危 机 也 有 持 续 发 酵 的 趋 势 这 些 因 素 均 对 金 价 构 成 支 撑 ( 三 ) 黄 金 价 格 走 势 综 述 及 预 测 本 月 纽 约 商 品 交 易 所 黄 金 期 货 价 格 在 月 初 冲 高 后 走 低, 月 末 再 度 上 扬, 虽 然 上 涨 势 头 减 缓 且 月 中 波 动 震 荡, 但 基 本 上 延 续 了 上 月 的 涨 势 美 联 储 年 内 加 息 预 期 的 减 弱 产 量 下 滑 及 需 求 增 加 以 及 恐 怖 主 义 和 地 缘 危 机 加 剧 等 因 素 在 本 月 提 振 了 金 价 8 月 金 价 预 计 将 主 要 受 到 美 国 7 月 非 农 数 据 的 影 响, 此 外, 美 联 储 发 布 的 升 息 信 号 的 强 弱 也 将 继 续 带 来 影 响 二 美 元 指 数 走 强 黄 金 价 格 承 压 走 低 美 元 上 涨, 打 压 黄 金 价 格, 纽 约 金 收 盘 走 低 COMEX 黄 金 12 月 合 约 报 价 美 元 / 盎 司, 比 上 一 交 易 日 下 跌 11.8 美 元 / 盎 司 沪 金 主 力 合 约 Au1612 今 日 开 盘 于 元 / 克, 最 高 价 至 元 / 克, 最 低 价 至 元 / 克, 收 盘 于 元 / 克, 比 上 一 交 易 日 结 算 价 下 跌 2.4 元 / 克 20 服 务 电 话 :(010)

21 预 计 最 可 能 在 2017 年 4 月 正 式 启 动 退 欧 程 序 强 调 希 望 能 在 法 国 德 国 大 选 前 发 出 退 欧 通 知 英 镑 创 2 周 来 最 大 单 日 跌 幅, 美 元 指 数 走 强, 打 压 黄 金 价 格 同 时 COMEX 黄 金 净 多 头 持 仓 持 续 减 少, 也 给 黄 金 价 格 带 来 压 力 从 日 K 线 图 来 看, 短 期 均 线 继 续 走 平, 下 行 动 能 有 所 增 加, 期 价 暂 时 受 到 上 方 均 线 压 制, 后 市 存 在 下 行 可 能 21 服 务 电 话 :(010)

22 第 四 章 黄 金 储 量 及 分 布 情 况 一 中 国 黄 金 资 源 拥 有 量 连 续 12 年 居 全 球 第 二 中 国 黄 金 协 会 26 日 发 布 的 中 国 黄 金 年 鉴 2016 显 示, 截 至 2015 年, 中 国 已 查 明 金 矿 资 源 储 量 为 吨, 连 续 12 年 居 全 球 第 二 位 目 前 全 球 金 矿 查 明 资 源 储 量 约 10 万 吨, 主 要 分 布 在 南 非 中 国 俄 罗 斯 澳 大 利 亚 印 度 尼 西 亚 美 国 等 十 几 个 国 家 南 非 是 全 球 最 大 的 黄 金 资 源 拥 有 国, 金 矿 查 明 资 源 储 量 为 3.1 万 吨, 约 占 全 球 总 量 的 30% 左 右 排 在 其 后 的 是 中 国 澳 大 利 亚 2015 年, 中 国 实 现 勘 察 金 矿 新 增 资 源 储 量 1720 万 吨, 是 中 国 金 矿 查 明 资 源 储 量 连 续 第 12 年 增 长, 也 是 1949 年 以 来 增 长 最 多 的 一 年 中 国 同 时 也 是 全 球 最 大 的 黄 金 生 产 国 2015 年, 中 国 黄 金 产 量 近 516 吨, 连 续 9 年 居 世 界 第 一 ; 黄 金 消 费 近 986 吨 可 以 看 出, 两 者 之 间 存 在 较 大 缺 口, 需 由 进 口 来 平 衡 供 需 关 系 中 国 国 内 黄 金 产 量 占 黄 金 消 费 量 的 比 重 基 本 维 持 在 50% 左 右 从 目 前 看, 今 后 3 到 5 年 内 矿 产 金 产 量 增 长 只 能 维 持 在 1% 至 3% 左 右, 而 需 求 远 远 大 于 这 个 供 应 水 平 十 三 五 期 间, 中 国 黄 金 产 量 仍 需 保 持 增 长 二 中 国 黄 金 最 多 的 省 份 1 全 球 地 上 黄 金 存 量 16.3 万 吨 世 界 黄 金 协 会 此 前 估 计, 目 前 全 球 地 上 黄 金 存 量 为 16.3 万 吨, 其 中 首 饰 用 金 占 最 大 比 重, 达 到 8.36 万 吨 ; 黄 金 个 人 投 资 量 达 到 2.73 万 吨 地 下 还 藏 着 多 少 黄 金 目 前 仍 然 是 个 迷 汤 森 路 透 旗 下 黄 金 矿 业 服 务 公 司 (GFMS) 预 计, 随 着 国 际 金 价 的 低 迷,2016 年 黄 金 产 量 将 见 顶 2 中 国 黄 金 产 量 世 界 第 一 国 际 金 价 自 2011 年 每 盎 司 1923 美 元 的 高 点 已 经 回 落 至 目 前 的 每 盎 司 1100 多 美 元, 下 降 幅 度 逼 近 43% 但 是 就 在 国 际 金 价 不 断 低 迷 的 时 候, 中 国 黄 金 产 量 却 22 服 务 电 话 :(010)

23 不 断 上 升 据 黄 金 矿 业 服 务 公 司 数 据,2014 年 中 国 黄 金 产 量 达 到 世 界 第 一 位, 远 远 超 过 俄 罗 斯 澳 大 利 亚 和 美 国 3 中 国 黄 金 储 备 1 年 增 幅 达 67.2% 在 2015 年 国 际 金 价 低 迷 的 同 时, 中 国 黄 金 储 备 量 从 2015 年 1 月 的 3389 万 盎 司, 大 幅 上 涨 至 至 2015 年 12 月 的 5666 万 盎 司, 增 涨 幅 度 逼 近 67.2% 据 世 界 黄 金 协 会 数 据, 中 国 在 2015 年 8 月 超 过 俄 罗 斯 成 为 世 界 第 五 大 黄 金 储 备 国 但 是 与 美 国 比 仍 有 很 大 差 距, 美 国 黄 金 储 备 达 到 吨, 占 世 界 黄 金 总 储 备 的 73.7% 中 国 已 经 成 为 黄 金 产 量 第 一 的 国 家, 那 么 中 国 国 内 黄 金 都 分 布 在 哪 些 省, 哪 些 省 的 黄 金 产 量 比 较 高 呢 4 黄 金 储 量 山 东 第 一 根 据 中 国 黄 金 协 会 (WGC) 统 计 数 据, 截 至 2013 年 底, 中 国 被 探 明 的 黄 金 资 源 储 量 为 吨 中 国 黄 金 年 鉴 2013 数 据 显 示,2012 年 我 国 前 十 大 黄 金 储 量 省 份 分 别 为 : 山 东 省 甘 肃 省 江 西 省 河 南 省 内 蒙 古 自 治 区 云 南 省 安 徽 省 黑 龙 江 省 四 川 省 陕 西 省 这 10 个 省 区 黄 金 资 源 储 量 占 全 国 总 储 量 的 68.58% 由 此 可 见, 中 国 黄 金 资 源 在 地 域 分 布 上 是 很 不 均 衡 的 中 东 部 地 区 是 中 国 探 明 金 矿 资 源 储 量 相 对 集 中 的 地 区 山 东 已 经 探 明 的 矿 产 资 源 储 量 较 丰 富, 资 源 储 量 在 全 国 占 有 重 要 的 地 位 列 全 国 前 5 位 的 有 44 种 据 2010 年 底 全 国 保 有 资 源 总 量 统 计, 山 东 列 全 国 第 1 位 的 矿 产 资 源 有 金 铪 自 然 硫 石 膏 等 11 种 从 2011 年 至 2014 年, 山 东 省 新 找 黄 金 矿 藏 储 量 为 2080 吨, 超 过 此 前 61 年 的 探 明 储 量, 稳 居 全 国 第 一 这 3 年 山 东 还 投 资 31.8 亿 美 元 到 境 外 找 矿 5 莱 州 : 中 国 黄 金 储 量 第 一 市 山 东 省 的 金 矿 多 分 布 于 莱 州 地 区, 莱 州 自 古 以 来 就 是 黄 金 矿 产 地 莱 州 及 附 近 地 区 金 矿 资 源 丰 富, 是 我 国 重 要 的 黄 金 生 产 基 地, 在 世 界 范 围 内 也 是 罕 见 的 金 矿 富 集 区 目 前 莱 州 已 探 明 的 黄 金 储 量 达 2000 多 吨, 是 名 副 其 实 的 中 国 黄 金 储 量 第 一 市 另 外 山 东 招 远 也 是 黄 金 分 布 的 主 要 地 区, 山 东 招 远 黄 金 资 源 非 常 丰 富, 且 分 布 集 中 6 黄 金 产 量 : 山 东 第 一 河 南 第 二 根 据 中 国 黄 金 协 会 数 据, 中 国 黄 金 产 量 排 在 前 10 的 省 份 为 : 山 东 省 河 南 省 江 西 省 云 南 省 福 建 省 内 蒙 古 自 治 区 陕 西 省 湖 南 省 甘 肃 省 安 徽 省 这 十 个 省 ( 区 ) 黄 金 产 量 占 全 国 黄 金 总 产 量 的 82.94% 23 服 务 电 话 :(010)

24 河 南 蕴 藏 着 丰 富 的 矿 产 资 源, 是 中 国 矿 产 资 源 大 省 之 一 在 已 探 明 储 量 的 矿 产 资 源 中, 居 全 国 首 位 的 有 8 种, 居 前 3 位 的 有 19 种, 居 前 5 位 的 有 27 种, 居 前 10 位 的 有 44 种 此 外, 河 南 还 是 重 要 的 能 源 基 地, 石 油 保 有 储 量 居 全 国 第 8 位, 煤 炭 居 第 10 位, 天 然 气 居 第 11 位 中 国 黄 金 协 会 数 据 显 示, 中 国 10 大 重 点 黄 金 企 业 黄 金 产 量 占 全 国 矿 产 金 总 产 量 的 45.65% 这 前 10 大 黄 金 企 业 中 有 3 家 总 部 位 于 山 东,2 家 总 部 位 于 河 南 灵 宝 市 位 于 河 南 省 西 部, 南 依 秦 岭, 北 濒 黄 河 该 市 矿 产 资 源 丰 富, 并 且 矿 产 资 源 以 黄 金 为 主 江 西 省 为 环 西 太 平 洋 成 矿 带 的 组 成 部 分, 矿 产 资 源 丰 富, 并 且 主 要 以 有 色 金 属 和 稀 有 矿 产 为 主 也 是 中 国 矿 产 资 源 配 套 程 度 较 高 的 省 份 之 一 江 西 省 2015 年 前 7 个 月 的 黄 金 产 量 为 吨, 同 比 增 长 12.86%; 黄 金 产 品 完 成 工 业 总 产 值 亿 元 除 江 西 省 外, 福 建 省 也 处 于 环 太 平 洋 成 矿 带 中 的 重 要 矿 区 之 中, 因 此 福 建 省 矿 产 也 比 较 丰 富 云 南 被 称 为 有 色 金 属 王 国 截 至 2010 年, 云 南 已 发 现 各 类 矿 产 150 多 种, 探 明 储 量 的 矿 产 92 种, 其 中 25 种 矿 产 储 量 位 居 全 国 前 三 名,54 种 矿 产 储 量 居 前 十 位 长 期 以 来, 云 南 省 的 黄 金 产 量 在 全 国 各 省 份 中 都 排 在 第 4 位 一 般 来 讲, 中 国 各 省 黄 金 产 量 排 名 与 黄 金 储 量 排 名 呈 正 相 关 中 国 黄 金 年 鉴 2013 数 据 显 示, 中 国 的 黄 金 需 求 主 要 来 自 于 一 下 几 个 方 面 : 首 饰 制 造 用 金 工 业 原 料 用 金 其 他 工 业 用 金 金 币 制 造 用 金 小 金 条 生 产 推 断 净 投 资 用 金 希 望 本 文 对 于 大 家 认 识 中 国 黄 金 的 分 部 生 产 以 及 需 求 有 一 定 的 帮 助 三 十 三 五 黄 金 产 量 年 均 增 约 3% 2020 年 规 划 产 量 吨 十 三 五 ( 年 ) 期 间 中 国 黄 金 产 量 年 均 增 长 约 3%,2020 年 规 划 产 量 吨 十 三 五 期 间 规 划 生 产 黄 金 2500 吨, 比 十 二 五 ( 年 ) 增 长 20% 以 上 中 国 黄 金 储 量 和 消 费 量 均 增 长 迅 速 截 至 2015 年 底, 预 计 中 国 查 明 黄 金 资 源 储 量 约 为 吨, 增 幅 约 7%, 仅 次 于 南 非 和 澳 大 利 亚, 居 全 球 第 三 中 国 黄 金 协 会 此 前 统 计 数 据 显 示, 中 国 2015 年 生 产 黄 金 吨, 同 比 下 降 0.39%; 同 期 全 国 黄 金 消 费 吨, 同 比 增 3.66% 24 服 务 电 话 :(010)

25 另 一 方 面, 上 海 金 人 民 币 基 准 价 的 设 立 将 增 强 中 国 国 际 黄 金 定 价 的 话 语 权, 推 动 黄 金 产 品 多 元 化, 为 企 业 提 供 更 好 的 风 险 管 理 工 具, 也 是 黄 金 企 业 进 行 国 际 合 作 的 重 要 依 据 四 全 球 官 方 黄 金 储 备 国 际 金 融 统 计 图 表 9:2016 年 6 月 全 球 官 方 黄 金 储 备 国 际 金 融 统 计 排 名 国 别 或 机 构 公 吨 黄 金 占 外 汇 储 备 United States 美 国 % Germany 德 国 % IMF 国 际 货 币 基 金 组 织 Italy 意 大 利 % France 法 国 % China 中 国 % Russia 俄 罗 斯 % Switzerland 瑞 士 % Japan 日 本 % Netherlands 荷 兰 % India 印 度 % ECB 欧 洲 央 行 % Turkey6) 土 耳 其 % Taiwan 台 湾 % Portugal 葡 萄 牙 % Saudi Arabia 沙 特 阿 拉 伯 % United Kingdom 英 国 % 18 Lebanon % 服 务 电 话 :(010)

26 黎 巴 嫩 Spain 西 班 牙 Austria 奥 地 利 Kazakhstan 哈 萨 克 斯 坦 Venezuela 委 内 瑞 拉 Belgium 比 利 时 Philippines 菲 律 宾 Algeria 阿 尔 及 利 亚 Thailand 泰 国 Singapore 新 加 坡 Sweden 瑞 典 South Africa 南 非 Mexico 墨 西 哥 Libya 利 比 亚 Greece 希 腊 BIS 国 际 清 算 银 行 Korea 韩 国 Romania 罗 马 尼 亚 Poland 波 兰 Iraq 伊 拉 克 Australia 澳 大 利 亚 Kuwait 科 威 特 Indonesia 印 度 尼 西 亚 Egypt 埃 及 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 26 服 务 电 话 :(010)

27 Brazil 巴 西 Denmark 丹 麦 Pakistan 巴 基 斯 坦 Argentina 阿 根 廷 Finland 芬 兰 Bolivia 玻 利 维 亚 Belarus4 白 俄 罗 斯 Bulgaria 保 加 利 亚 Jordan 约 旦 % % % % % % % % % 数 据 来 源 : 国 际 货 币 基 金 组 织 银 联 信 27 服 务 电 话 :(010)

28 第 五 章 黄 金 企 业 动 态 一 环 保 加 码 致 锑 供 给 收 缩 湖 南 黄 金 受 益 中 国 锑 资 源 丰 富, 储 量 产 量 全 球 第 一 中 国 是 全 球 锑 资 源 最 为 丰 富 的 国 家, 根 据 美 国 地 质 调 查 局 2015 年 发 布 的 数 据, 全 球 锑 探 明 储 量 为 200 万 吨, 中 国 为 95 万 吨, 占 比 47.5%; 中 国 锑 矿 产 量 占 比 更 是 高 达 76.7%, 为 11.5 万 吨 其 中, 湖 南 省 贡 献 了 中 国 锑 产 量 的 50% 以 上 在 中 国, 锑 下 游 需 求 中 约 50% 用 于 阻 燃 剂 的 生 产, 下 游 需 求 较 稳 定 环 保 力 度 加 码, 未 来 锑 供 给 有 望 持 续 收 紧 随 着 锑 及 其 化 合 物 应 用 范 围 的 不 断 扩 大, 锑 对 环 境 的 污 染 也 日 益 严 重 而 当 前, 中 国 对 环 保 监 察 的 力 度 不 断 增 强,2016 年 7 月 中 旬 的 第 一 批 中 央 环 保 督 察 组 在 各 地 掀 起 一 场 治 污 问 责 风 暴 随 着 环 保 力 度 的 不 断 加 码, 将 会 对 污 染 比 较 严 重 的 锑 冶 炼 企 业 的 生 产 造 成 较 大 影 响 2015 年 中 国 锑 产 量 约 11.5 万 吨 / 年, 同 比 减 少 4.2% 若 环 保 整 治 力 度 不 断 持 续, 对 锑 供 给 影 响 或 将 放 大 2016 年 锑 供 给 有 望 进 一 步 收 紧, 预 计 全 年 锑 供 给 将 缩 减 1 万 吨 左 右 受 供 给 收 缩 影 响, 国 内 锑 价 格 持 续 反 弹 截 止 到 8 月 24 日, 长 江 有 色 市 场 锑 (1#) 均 价 为 4.55 万 元 / 吨, 较 年 初 的 3.45 万 元 / 吨 增 长 了 1.1 万 元 / 吨, 增 幅 高 达 31.9% 未 来, 随 着 环 保 力 度 的 不 断 加 大, 锑 供 给 收 缩 的 格 局 将 持 续, 锑 价 格 也 有 望 延 续 良 好 的 反 弹 势 头 二 山 东 黄 金 : 半 年 度 净 利 5.54 亿 元 同 比 增 长 10.5 倍 山 东 黄 金 8 月 29 日 发 布 2016 年 半 年 度 报 告, 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 26.10%; 归 属 于 母 公 司 净 利 润 5.54 亿 元, 同 比 增 长 % 公 司 表 示, 上 半 年 公 司 业 绩 大 幅 增 长 主 要 系 黄 金 价 格 较 上 年 同 期 增 长, 以 及 黄 金 销 售 量 较 上 年 同 期 增 加 报 告 显 示, 报 告 期 内, 公 司 强 化 生 产 组 织, 黄 金 产 量 稳 步 增 长 上 半 年, 公 司 黄 金 产 量 14.2 吨, 同 比 增 长 3.65% 28 服 务 电 话 :(010)

29 第 六 章 黄 金 产 业 链 分 析 一 中 国 黄 金 行 业 产 业 链 前 景 分 析 ( 一 ) 黄 金 生 产 企 业 的 产 业 链 目 前, 我 国 已 拥 有 从 勘 探 开 采 选 矿 到 冶 炼 的 完 整 专 业 化 黄 金 产 业 链 国 内 大 型 的 黄 金 企 业 为 提 高 经 营 效 益 提 升 核 心 竞 争 力, 往 往 将 其 业 务 范 围 扩 大 至 覆 盖 整 个 开 采 选 矿 及 冶 炼 的 黄 金 生 产 过 程 黄 金 生 产 企 业 基 本 产 业 链 情 况 如 下 : ( 二 ) 黄 金 生 产 企 业 与 上 下 游 关 系 分 析 1. 与 上 游 行 业 的 关 系 对 于 无 自 有 矿 山 或 自 有 矿 山 出 矿 量 较 少 的 黄 金 冶 炼 型 企 业, 其 需 要 外 购 获 得 黄 金 矿 石 金 精 矿 或 合 质 金 等 原 材 料, 上 游 企 业 为 黄 金 开 采 企 业 及 黄 金 采 选 企 业 在 黄 金 生 产 环 节 中, 黄 金 企 业 需 要 外 购 的 辅 料 主 要 包 括 : 采 矿 用 的 炸 药 等 民 用 爆 破 品 破 碎 选 矿 用 的 钢 球 及 选 矿 药 剂 冶 炼 用 的 氰 化 钠 等 除 氰 化 钠 等 危 险 化 学 品 及 炸 药 等 民 用 爆 破 品 在 市 场 供 应 上 受 到 严 格 管 制 外, 其 他 辅 料 供 应 商 市 场 集 中 度 低, 竞 争 较 为 充 分, 供 需 双 方 采 用 市 场 化 方 式 议 价 ; 而 氰 化 钠 和 炸 药 等 特 殊 辅 料 由 于 受 到 公 安 部 门 监 管, 供 应 也 相 对 稳 定 2. 与 下 游 行 业 及 黄 金 销 售 市 场 的 关 系 黄 金 主 要 需 求 包 括 饰 品 需 求 投 资 需 求 工 业 需 求 及 投 资 储 备 需 求, 上 述 四 类 需 求 的 变 动 都 将 直 接 对 本 行 业 的 需 求 产 生 影 响 目 前 黄 金 生 产 企 业 所 生 产 的 产 品 主 要 以 标 准 金 现 货 形 式 在 金 交 所 通 过 集 中 竞 价 方 式 进 行 销 售, 在 金 交 所 销 售 的 标 准 金, 交 易 对 手 方 具 有 不 确 定 性, 销 售 企 业 并 不 直 接 面 对 采 购 方 进 行 交 易 标 准 金 现 货 交 易 在 金 交 所 内 通 过 集 中 竞 价 方 式 进 行 交 易, 实 行 价 格 优 先 时 间 优 先 撮 合 成 交 金 交 所 交 易 价 格 与 国 际 市 场 黄 金 价 格 直 接 相 关, 黄 金 具 有 商 品 与 金 融 工 具 双 重 属 性, 国 际 金 价 受 到 全 球 宏 观 政 治 经 济 多 种 因 素 ( 如 经 济 前 景 通 货 膨 胀 汇 率 石 油 价 格 政 治 局 29 服 务 电 话 :(010)

30 势 ) 的 影 响, 因 此 下 游 行 业 的 需 求 并 不 能 完 全 决 定 黄 金 的 交 易 交 格 目 前, 金 交 所 标 准 金 现 货 交 易 活 跃, 能 够 及 时 回 款 二 金 价 上 涨 对 黄 金 珠 宝 产 业 链 的 影 响 黄 金 珠 宝 产 业 涉 及 业 态 范 围 大, 产 业 链 延 伸 度 广, 囊 括 开 采 提 纯 加 工 镶 嵌 设 计 批 发 零 售 等 环 节 金 价 上 涨 对 于 产 业 链 上 下 游 都 会 产 生 直 接 正 面 影 响, 对 于 上 游 黄 金 开 采 企 业 而 言, 通 过 开 采 冶 炼 后 的 原 材 料 在 金 交 所 的 售 价 上 涨 将 大 幅 提 升 利 润 ; 对 于 下 游 黄 金 零 售 企 业 而 言, 短 期 终 端 零 售 价 格 的 上 涨 与 提 前 囤 货 带 来 的 成 本 持 平 直 接 利 好 业 绩, 规 模 较 大 的 企 业 盈 利 预 计 会 显 著 增 加 ( 一 ) 原 料 售 价 上 涨 大 幅 提 升 矿 企 业 绩 水 平 黄 金 产 品 是 黄 金 珠 宝 企 业 上 游 开 采 金 矿 及 黄 金 冶 炼 企 业 最 主 要 的 利 润 来 源, 黄 金 价 格 的 波 动 将 会 对 这 类 公 司 的 利 润 会 产 生 较 为 直 接 的 影 响 一 般 而 言, 黄 金 生 产 包 含 勘 探 开 采 冶 炼 精 炼 四 个 流 程, 最 终 将 黄 金 销 售 给 上 海 黄 金 交 易 所 国 内 大 型 的 黄 金 企 业 为 提 高 经 营 效 益 提 升 核 心 竞 争 力, 往 往 将 其 业 务 范 围 扩 大 至 覆 盖 整 个 开 采 选 矿 及 冶 炼 的 黄 金 生 产 过 程 由 于 黄 金 交 易 所 交 易 价 格 与 国 际 市 场 黄 金 价 格 直 接 相 关, 在 黄 金 熊 市 里, 黄 金 价 格 持 续 下 跌 加 上 金 矿 勘 测 成 本 逐 渐 加 大 导 致 上 游 企 业 盈 利 微 弱 甚 至 持 续 亏 损, 各 大 矿 商 计 划 减 产 而 近 期 黄 金 价 格 暴 涨 有 助 于 上 游 黄 金 生 产 企 业 利 润 改 观, 在 开 采 与 冶 炼 成 本 一 定 的 前 提 下, 金 价 上 涨 无 疑 是 利 好, 将 直 接 抬 高 销 售 价 格, 为 矿 企 带 来 丰 厚 的 利 润 同 时, 产 量 的 相 应 扩 张 引 起 的 规 模 扩 大 也 将 进 一 步 带 动 业 绩 提 升 ( 二 ) 终 端 售 价 上 涨 + 刺 激 需 求 下 游 零 售 迎 来 业 绩 高 峰 短 期 售 价 上 涨 成 本 持 平, 利 润 预 期 小 幅 上 升 在 黄 金 价 格 处 于 低 位 时, 处 于 产 业 链 下 游 的 珠 宝 企 业 一 般 都 提 前 囤 货, 企 业 的 主 要 利 润 来 源 是 进 货 价 与 销 售 价 的 差 额 黄 金 价 格 不 断 上 涨, 珠 宝 售 价 相 对 于 此 前 黄 金 的 进 货 价 就 会 拉 大, 进 而 利 润 增 加 但 是 金 价 上 涨 对 于 不 同 类 型 不 同 规 模 的 珠 宝 企 业 的 黄 金 饰 品 价 格 的 影 响 是 不 同 的, 主 要 表 现 在 金 价 调 整 机 制 的 差 异 以 及 企 业 经 营 模 式 上 等 造 成 黄 金 饰 品 价 格 调 整 的 灵 敏 度 上 全 国 性 知 名 珠 宝 企 业, 其 金 价 调 整 以 黄 金 市 场 上 金 价 的 每 日 变 动 为 基 础, 并 且 有 专 门 部 门 负 责 黄 金 价 格 的 调 整 工 作, 因 此 其 灵 敏 性 较 30 服 务 电 话 :(010)

31 高 而 一 般 企 业 黄 金 饰 品 没 有 将 很 多 资 源 用 在 价 格 调 控 上, 受 政 策 影 响 较 大, 灵 敏 度 低 因 此, 全 国 性 知 名 珠 宝 企 业 由 于 金 价 调 整 机 制 最 为 灵 敏, 在 金 价 不 断 上 涨 的 情 况 下, 黄 金 饰 品 等 价 格 就 会 及 时 上 涨, 盈 利 能 力 增 强, 利 润 将 会 增 加 值 得 注 意 的 是, 黄 金 珠 宝 企 业 存 货 价 值 会 随 着 金 价 上 涨 而 增 加, 因 此 就 不 需 要 像 金 价 低 迷 时 计 提 大 额 存 货 跌 价 准 备, 利 好 黄 金 珠 宝 企 业 所 谓 上 海 金 集 中 定 价 交 易, 是 指 市 场 参 与 者 在 交 易 所 平 台 上, 按 照 以 价 询 量 数 量 撮 合 的 集 中 交 易 方 式, 在 达 到 市 场 量 价 相 对 平 衡 后, 最 终 形 成 上 海 金 人 民 币 基 准 价 的 交 易 仅 从 黄 金 基 准 价 定 价 方 式 比 较, 上 海 金 与 当 前 全 球 影 响 力 最 大 的 伦 敦 金 有 着 诸 多 不 同 相 比 伦 敦 金 的 初 始 价 形 成 方 式 主 要 由 定 价 主 席 确 定, 人 为 因 素 相 对 较 高, 上 海 金 则 设 立 多 种 初 始 价 形 成 方 式, 一 是 在 满 足 条 件 ( 即 参 与 报 价 的 成 员 大 于 等 于 总 数 的 50%) 的 参 考 价 中, 去 除 最 高 价 和 最 低 价 后 的 算 术 平 均 ; 二 是 在 未 满 足 上 述 条 件 的 情 况 下, 则 提 取 参 考 价 时 段 Au9999 合 约 市 场 成 交 的 算 术 平 均 价 格 ; 三 是 若 AU9999 合 约 市 场 无 成 交, 则 取 上 一 场 的 基 准 价 在 每 轮 定 价 申 报 时 限 环 节, 伦 敦 金 相 对 简 单, 主 要 采 取 每 轮 市 场 申 报 30 秒 的 方 式 ; 上 海 金 则 以 首 轮 市 场 申 报 60 秒 + 补 充 申 报 10 秒 为 主, 若 需 要 进 入 第 二 轮 申 报, 则 以 每 轮 市 场 申 报 30 秒 + 补 充 申 报 10 秒 为 主 至 于 定 价 申 报 方 式, 伦 敦 金 一 直 采 取 定 价 行 直 接 申 报, 上 海 金 则 分 成 全 市 场 申 报 与 定 价 会 员 补 充 申 报 两 个 倒 计 时 申 报 时 段 尽 管 上 海 金 的 面 世, 有 助 于 中 国 黄 金 交 易 定 价 逐 步 摆 脱 伦 敦 金 的 束 缚, 但 要 让 上 海 金 反 向 影 响 全 球 黄 金 定 价 体 系, 依 然 道 阻 且 长 上 海 金 只 有 吸 引 到 全 球 大 型 黄 金 做 市 商 参 与 定 价 交 易, 才 能 令 其 影 响 力 迅 速 渗 透 到 全 球 黄 金 产 业 链 各 个 环 节 尽 管 伦 敦 金 定 价 透 明 度 一 直 备 受 质 疑, 但 它 依 然 能 成 为 全 球 黄 金 市 场 最 具 影 响 力 的 基 准 价 格, 一 个 主 要 原 因 就 是 参 与 伦 敦 金 定 价 的 五 大 黄 金 做 市 商 在 黄 金 市 场 具 有 难 以 匹 敌 的 话 语 权 31 服 务 电 话 :(010)

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100 易 方 达 深 证 100 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 2009 年 第 4 季 度 报 告 2009 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 〇 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 14 页 1 重 要 提 示 基 金 管

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