行业研究报告_有重点公司

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1 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 / 行 业 周 报 2016 年 07 月 17 日 行 业 评 级 : 银 行 增 持 ( 维 持 ) 非 银 行 金 融 增 持 ( 维 持 ) 沈 娟 执 业 证 书 编 号 :S 研 究 员 shenjuan@htsc.com 罗 毅 执 业 证 书 编 号 :S 研 究 员 luoyi@htsc.com 相 关 研 究 改 革 与 规 范 同 行, 大 金 融 稳 健 前 行 金 融 行 业 动 态 跟 踪 大 金 融 : 全 球 博 弈 升 级, 稳 健 价 值 投 资 大 金 融 世 界 的 博 弈 明 显 加 强, 稳 定 为 先 目 前 维 持 新 股 的 稳 定 发 行, 维 持 整 体 货 币 的 稳 定, 维 持 监 管 和 改 革 的 稳 定 推 进 银 行 要 降 股 票 配 资 杠 杆 到 1:1, 小 妖 股 的 货 币 支 持 在 减 少 ; 而 证 监 会 近 期 加 强 对 并 购 重 组 监 管, 规 范 市 场 炒 风, 又 降 低 了 小 妖 股 的 炒 作 速 度 ; 许 多 小 妖 股 同 时 也 在 遭 遇 清 仓 式 减 持, 以 上 因 素 将 小 妖 股 股 价 置 于 危 险 境 地 反 观 金 融 股 却 有 源 源 不 断 的 资 金 进 场, 在 交 易 量 和 上 市 金 融 股 股 票 供 给 稳 定 的 条 件 下, 金 融 蓝 筹 的 价 格 将 很 可 能 提 高 稳 健 价 值 投 资, 尤 其 是 金 融 蓝 筹 比 例 要 加 到 标 配, 下 半 年 才 大 概 率 跑 赢 市 场 在 我 们 2 月 28 日 推 出 打 新 报 告, 强 调 金 融 蓝 筹 + 多 账 户 循 环 申 购 1 非 银 行 金 融 / 其 他 金 融 服 务 Ⅱ: 降 杠 杆 提 1 策 如 意 略 集 后 团, (000626): 已 经 有 30% 牵 手 多 金 收 融 益 促 发 价 展 值, 贸 投 资 最 受 益, 风 物 长 宜 放 眼 量 标 准, 引 导 私 募 资 管 回 归 本 质 易 龙 头 欲 腾 飞 银 行 : 季 末 信 贷 现 冲 量 回 升, 政 策 稳 健 度 2 银 华 行 西 股 : 份 信 (000936)- 贷 数 据 略 超 牵 预 手 期 银, 行 整 助 体 力 货 金 币 稳 健 形 势 不 改 不 改 控 转 本 型 周 升 五 级 公 布 6 月 及 半 年 度 金 融 统 计 数 据 和 社 融 数 据,6 月 新 增 信 贷 1.38 万 亿, 略 超 3 非 银 行 金 融 / 其 他 金 融 服 务 Ⅱ: 私 募 募 集 3 保 险 Ⅱ: 保 险 资 管 防 风 险, 后 端 管 理 步 步 预 期, 主 要 由 于 季 末 放 量 因 素, 不 应 理 解 为 流 动 性 放 水 近 日 央 行 明 确 中 性 适 度 的 货 新 规 生 效, 促 进 行 业 规 范 发 展 加 强 币 环 境, 意 味 着 以 影 子 银 行 互 联 网 金 融 为 资 金 供 给 的 资 产 可 能 面 临 流 动 性 趋 紧 银 行 业 走 势 图 行 板 块 催 化 剂 充 足, 银 行 小 市 值 IPO 民 营 银 行 成 立 潮 及 多 样 化 不 良 处 置 将 催 化 板 块 接 过 市 场 焦 点, 银 行 股 作 为 真 价 值 的 代 表 必 将 受 益 我 们 预 测 不 少 央 企 地 方 金 控 及 民 营 资 本 等 大 资 金 将 陆 续 进 场 布 局 金 融 蓝 筹 重 点 关 注 : 民 生 ( 民 营 标 杆, 信 用 卡 分 拆 ) 北 京 ( 城 商 行 龙 头, 区 位 优 势 强 ) 华 夏 ( 混 改 标 杆 事 业 部 改 革 ) 宁 波 ( 资 产 结 构 调 整, 大 零 售 ) 招 商 ( 一 体 两 翼 轻 型 银 行 战 略 ) -4% -9% -14% -19% -24% -29% -34% 非 银 行 金 融 银 行 沪 深 300 证 券 业 : 监 管 层 加 强 整 治 力 度, 对 券 商 业 务 实 力 提 出 更 高 要 求 资 本 市 场 改 革 力 度 加 强, 证 监 会 部 署 IPO 业 务 专 项 执 法 行 动, 落 实 并 购 重 组 业 务 承 诺 披 露 监 管, 有 利 于 促 进 行 业 长 期 健 康 发 展 监 管 趋 严 将 对 券 商 的 业 务 专 业 能 力 提 出 更 高 要 求, 业 务 实 力 强 的 券 商 将 迎 来 发 展 契 机 在 国 际 博 弈 加 剧 的 市 场 环 境 下, 监 管 层 将 审 慎 部 署 深 港 通, 推 出 节 奏 将 适 时 考 虑 随 着 改 革 稳 步 推 进, 预 期 市 场 将 逐 步 企 稳 新 市 场 环 境 下 行 业 格 局 分 化 加 速, 优 质 券 商 将 保 持 良 性 发 展 当 期 券 商 股 估 值 处 于 历 史 低 位 水 平, 大 券 商 PB 水 平 1.5 倍 左 右,PE 水 平 倍 看 好 市 场 企 稳 下 券 商 股 配 置 机 会 推 荐 广 发 证 券 招 商 证 券 长 江 证 券 国 元 证 券 宝 硕 股 份 东 兴 证 券 保 险 : 放 开 前 端 管 好 后 端, 多 层 次 保 险 市 场 稳 健 发 展 上 半 年 保 费 高 速 增 长, 太 保 / 新 华 / 国 寿 / 平 安 累 计 寿 险 原 保 费 收 入 分 别 为 822/710/1633/2926 亿 元, 同 比 增 长 31.7%/-2.2%/25%/32.7%; 太 保 / 平 安 财 险 累 计 原 保 费 收 入 分 别 为 492/838 亿 元, 同 比 增 长 1.6%/3% 同 时 结 构 调 整 优 化, 个 险 新 单 保 费 增 势 强 劲 低 利 率 下 投 资 虽 承 压, 但 也 是 险 企 扭 转 投 资 方 式 多 元 布 局 脱 颖 而 出 的 机 遇, 加 大 创 新 转 型 投 资 权 益 资 产, 扩 大 第 三 方 资 产 管 理 范 围 皆 是 破 局 的 方 式 监 管 方 面 放 开 前 端, 管 好 后 端 投 资 端 去 杠 杆 控 风 险 项 目 支 持 计 划 范 围 拓 宽 ; 保 费 端 试 点 相 互 保 险 搭 建 多 层 次 保 险 市 场 体 系 目 前 保 险 股 P/EV 均 在 1 倍 左 右, 处 于 低 位, 后 期 修 复 空 间 大 推 荐 中 国 太 保 新 华 保 险 中 国 平 安 中 国 人 寿 风 险 提 示 : 市 场 波 动 风 险 改 革 推 进 不 及 预 期 政 策 风 险 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 1 1

2 投 资 策 略 银 行 业 : 信 贷 数 据 略 超 预 期, 整 体 货 币 稳 健 形 势 不 改 本 周 五 公 布 6 月 及 半 年 度 金 融 统 计 数 据 和 社 融 数 据,6 月 新 增 信 贷 1.38 万 亿, 略 超 预 期, 主 要 由 于 季 末 放 量 因 素, 不 应 理 解 为 流 动 性 放 水 近 日 央 行 明 确 中 性 适 度 的 货 币 环 境, 意 味 着 以 影 子 银 行 互 联 网 金 融 为 资 金 供 给 的 资 产 可 能 面 临 流 动 性 趋 紧 银 行 板 块 催 化 剂 充 足, 银 行 小 市 值 IPO 民 营 银 行 成 立 潮 及 多 样 化 不 良 处 置 将 催 化 板 块 接 过 市 场 焦 点, 银 行 股 作 为 真 价 值 的 代 表 必 将 受 益 我 们 预 测 不 少 央 企 地 方 金 控 及 民 营 资 本 等 大 资 金 将 陆 续 进 场 布 局 金 融 蓝 筹 重 点 关 注 : 民 生 ( 民 营 标 杆, 信 用 卡 分 拆 ) 北 京 ( 城 商 行 龙 头, 区 位 优 势 强 ) 华 夏 ( 混 改 标 杆 事 业 部 改 革 ) 宁 波 ( 资 产 结 构 调 整, 大 零 售 ) 招 商 ( 一 体 两 翼 轻 型 银 行 战 略 ) 逻 辑 一 : 资 产 质 量 优 化, 重 点 关 注 招 商 银 行 ; 逻 辑 二 : 事 业 部 改 革, 子 公 司 分 拆, 重 点 关 注 民 生 银 行 中 信 银 行 ; 逻 辑 三 : 业 务 转 型, 重 点 关 注 民 生 宁 波 北 京 的 大 投 行 大 消 费 转 型 ; 逻 辑 四 : 混 合 所 有 制, 重 点 关 注 华 夏 银 行 民 生 银 行 招 商 银 行 证 券 业 : 证 券 公 司 分 类 评 级 结 果 公 布, 监 管 层 对 风 控 管 理 能 力 提 出 更 高 要 求 证 监 会 15 日 公 布 2016 年 证 券 公 司 分 类 评 价 结 果, 超 半 数 公 司 被 降 级, 对 于 优 质 券 商 评 级 暂 时 调 整 的 影 响 相 对 较 小 在 国 内 外 资 本 市 场 日 趋 复 杂 的 大 环 境 下, 监 管 层 对 券 商 风 控 管 理 能 力 提 出 更 高 要 求 资 本 市 场 改 革 力 度 正 在 加 强, 行 业 监 管 全 面 推 进 证 监 会 发 布 上 市 公 司 股 权 激 励 管 理 办 法, 完 善 上 市 公 司 激 励 制 度 随 着 改 革 稳 步 推 进, 预 期 市 场 将 逐 步 企 稳 新 市 场 环 境 下 行 业 格 局 分 化 加 速, 优 质 券 商 将 保 持 良 性 发 展 当 期 券 商 股 估 值 处 于 历 史 低 位 水 平, 大 券 商 PB 水 平 1.5 倍 左 右,PE 水 平 倍 看 好 市 场 企 稳 下 券 商 股 配 置 机 会 逻 辑 一 : 受 益 多 层 次 资 本 市 场 改 革 和 竞 争 力 强 的 大 中 型 券 商 广 发, 招 商 ; 逻 辑 二 : 特 色 化 差 异 化 长 江 证 券 国 元 证 券 ; 逻 辑 三 : 次 新 股, 流 通 市 值 小, 弹 性 大 的 宝 硕 股 份 东 兴 证 券 关 注 山 西 证 券 国 海 证 券 投 资 机 会 保 险 行 业 : 险 业 远 眺, 价 值 才 有 生 命 力 放 开 前 端, 管 好 后 端 监 管 思 想 张 力 再 显, 关 联 交 易 披 露 进 一 步 加 强 ; 严 控 保 险 资 产 管 理 产 品, 清 理 通 道 业 务, 去 杠 杆 防 风 险 维 护 保 险 资 产 管 理 秩 序 保 险 资 金 间 接 投 资 基 础 设 施 项 目 得 到 进 一 步 支 持, 改 善 保 险 资 产 管 理 业 务 发 展 ; 相 互 保 险 试 点 获 批 搭 建 了 我 国 多 层 次 保 险 市 场 体 系, 进 一 步 提 升 我 国 保 险 密 度 深 度 保 险 供 给 侧 改 革 持 续 推 进 保 险 的 本 质 是 现 金 流 经 营, 流 入 看 保 费, 流 出 看 赔 付, 经 营 看 投 资, 价 值 看 结 构 上 半 年 保 费 高 速 增 长, 太 保 / 新 华 / 国 寿 / 平 安 累 计 寿 险 原 保 费 收 入 分 别 为 822/710/1633/2926 亿 元, 同 比 增 长 31.7%/-2.2%/25%/32.7%; 太 保 / 平 安 财 险 累 计 原 保 费 收 入 分 别 为 492/838 亿 元, 同 比 增 长 1.6%/3% 同 时 结 构 调 整 优 化, 聚 焦 个 险 与 期 缴, 个 险 新 单 保 费 增 势 强 劲, 多 管 齐 下 推 动 新 业 务 价 值 高 增 长 低 利 率 下 投 资 虽 承 压, 但 也 是 险 企 扭 转 投 资 方 式 多 元 布 局 脱 颖 而 出 的 机 遇, 加 大 创 新 转 型 投 资 权 益 资 产, 扩 大 第 三 方 资 产 管 理 范 围 皆 是 破 局 的 方 式 由 于 利 率 下 降 保 险 责 任 准 备 金 上 升 带 来 的 会 计 利 润 下 降 无 需 担 忧, 首 先 我 们 认 为 利 率 不 会 当 下 环 境 下 利 率 持 续 下 行 可 能 性 不 大, 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 2 2

3 另 外 从 准 备 金 的 含 义 来 看, 利 率 的 下 行 只 会 从 会 计 上 影 响 利 润 同 时, 对 于 部 分 投 资 布 局 转 型 成 功 的 险 企 而 言, 其 真 实 投 资 能 力 提 高 赔 付 能 力 增 强, 也 将 冲 抵 准 备 金 上 升 的 影 响 并 且 2015 年 底 大 部 分 险 企 已 调 低 流 动 性 溢 价 给 准 备 金 率 调 节 留 下 了 空 间 内 含 价 值 是 评 判 保 险 公 司 价 值 的 核 心 因 素, 在 精 算 假 设 不 变 的 基 础 上 内 含 价 值 保 持 稳 定 增 长, 而 利 润 增 速 围 绕 内 含 价 值 增 速 周 期 性 波 动 我 们 预 计 今 年 险 企 利 润 增 幅 将 减 缓, 但 内 含 价 值 仍 将 稳 定 增 长 保 险 行 业 供 给 侧 改 革, 以 确 保 保 险 保 费 增 长 的 同 时 投 资 收 益 稳 定 目 前 保 险 股 P/EV 均 在 1 倍 左 右, 处 于 低 位, 后 期 修 复 空 间 大 重 点 推 荐 中 国 太 保 ( 内 含 价 值 与 保 费 齐 增, 战 略 调 整 成 功 ) 新 华 保 险 ( 战 略 转 型, 新 业 务 价 值 大 增 业 务 长 远 发 展 积 蓄 力 量 ) 中 国 人 寿 ( 寿 险 龙 头, 回 归 保 障 打 造 金 控 ) 中 国 平 安 ( 金 融 旗 舰, 创 新 与 协 同 共 行 ), 以 及 创 新 转 型 险 企 天 茂 集 团 金 控 领 域 : 国 企 改 革 正 加 速 推 进, 转 型 金 控 是 今 年 的 重 要 趋 势 之 一 国 资 委 7 月 14 日 召 开 通 气 会 通 报 国 企 改 革 进 展 情 况, 今 年 上 半 年 各 地 共 启 动 国 企 国 资 改 革 试 点 147 项, 已 有 50 项 试 点 取 得 了 阶 段 性 成 果, 其 中 招 商 局 集 团 旗 下 的 招 商 证 券 招 商 银 行 以 及 五 矿 集 团 下 的 金 瑞 科 技 已 在 试 点 名 单 之 中, 国 改 进 程 正 加 速 推 进, 转 型 金 控 是 金 融 领 域 的 重 要 趋 势 之 一, 金 控 所 带 来 的 资 源 协 同 融 资 便 利 和 品 牌 效 应 等 优 势 愈 发 凸 显 建 议 投 资 者 重 点 关 注 稳 增 长 金 控 完 善 的 渤 海 金 控 和 中 航 资 本 产 业 金 控 : 目 前 产 业 资 本 积 极 布 局 金 融, 积 累 多 元 金 融 领 域 资 源, 打 造 多 元 金 控 平 台 渤 海 金 控 作 为 海 航 集 团 重 点 打 造 的 多 元 金 控 平 台, 已 形 成 以 租 赁 为 龙 头, 保 险 证 券 互 联 网 金 融 的 多 元 金 控 平 台 央 企 金 控 : 可 重 点 关 注 央 企 国 改 旗 下 上 市 公 司 的 配 套 国 企 改 革, 未 来 员 工 持 股 资 产 整 体 上 市 是 央 企 改 革 的 主 要 方 向 建 议 关 注 已 实 现 证 券 信 托 租 赁 财 务 多 元 金 融 完 善 的 中 航 资 本, 日 前 旗 下 中 航 证 券 全 资 设 立 中 航 基 金 并 已 获 批 牌 照, 正 式 进 军 基 金 业 务 领 域, 牌 照 资 源 得 到 进 一 步 补 充 依 托 强 大 的 股 东 - 中 航 工 业 集 团, 已 形 成 强 有 力 的 金 控 平 台, 盈 利 稳 步 增 长, 同 时 还 积 极 布 局 创 投 发 展, 借 助 集 团 航 天 军 工 资 源 优 势, 形 成 持 续 稳 定 的 创 投 模 式 转 型 金 融 : 创 投 股 + 多 元 金 融 创 投 行 业 : 多 层 次 资 本 市 场 建 设 打 开 股 权 投 资 市 场 新 周 期, 股 权 投 资 是 大 趋 势, 新 三 板 分 层 名 单 公 布,900 余 家 企 业 进 入 创 新 层, 新 三 板 市 场 将 迎 来 全 新 生 态 体 系 伴 随 着 上 市 公 司 重 大 资 产 重 组 公 开 征 求 意 见 与 承 诺 完 成 比 例 低 媒 体 质 疑 较 大 的 上 市 公 司 专 项 检 查, 资 产 重 组 市 场 得 到 进 一 步 规 范, 创 投 + 股 权 投 资 退 出 机 制 规 范 化, 优 质 标 的 将 会 迎 来 较 好 投 资 机 会 推 荐 :1 华 西 股 份 : 布 局 并 购 + 资 管 新 模 式, 集 团 资 源 支 持 + 专 业 化 管 理 团 队 + 高 管 股 权 激 励 机 制 多 重 优 势, 入 股 稠 州 银 行 推 动 金 控 布 局, 受 益 江 苏 银 行 IPO 上 市 带 来 的 投 资 收 益 ;2 国 改 预 期 强 烈 股 权 投 资 创 新 的 鲁 信 创 投 ;3 多 元 金 控 完 善 创 投 模 式 持 续 军 工 主 题 的 中 航 资 本 多 元 金 融 : 金 融 产 业 积 极 推 动 多 元 转 型, 看 好 布 局 多 元 金 融 领 域 的 优 质 标 的 推 荐 转 型 有 突 破 + 国 改 有 预 期 的 陕 国 投 A; 以 信 托 为 主 业, 已 持 有 泸 州 商 业 银 行 渤 海 人 寿 的 安 信 信 托 调 研 纪 要 : 国 元 证 券 定 增 + 员 工 持 股 开 启 阀 门, 后 续 发 展 可 期 员 工 持 股 只 是 开 始, 未 来 将 持 续 发 力 构 建 完 善 的 激 励 机 制 公 司 公 告 员 工 持 股 计 划, 参 与 范 围 覆 盖 国 元 证 券 及 其 下 属 全 体 员 工, 其 中 公 司 董 事 监 事 及 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 3 3

4 高 管 认 购 比 例 为 10%, 员 工 整 体 参 与 积 极 性 较 高 此 次 计 划 为 响 应 国 企 改 革 政 策 鼓 励 员 工 持 股 计 划 的 重 要 举 措, 目 前 已 获 安 徽 省 国 资 委 批 准, 预 期 未 来 持 续 推 进 阻 力 相 对 较 小 公 司 通 过 员 工 持 股 计 划 深 度 绑 定 员 工 与 管 理 层 利 益, 完 善 公 司 法 人 治 理 体 系, 有 利 于 提 高 员 工 凝 聚 力 未 来 公 司 将 持 续 完 善 各 业 务 条 线 的 激 励 措 施, 在 整 个 公 司 层 面 建 立 系 统 的 激 励 机 制 体 系, 极 大 地 发 挥 员 工 积 极 性 和 创 造 力 定 增 提 升 资 本 实 力, 主 要 发 展 资 本 中 介 业 务 公 司 推 出 亿 元 非 公 开 发 行 计 划, 大 股 东 国 元 集 团 参 与 17% 并 锁 定 5 年, 彰 显 对 公 司 发 展 坚 定 信 心 定 增 资 金 将 主 要 用 于 发 展 资 本 中 介 业 务, 并 适 当 扩 张 自 营 及 资 管 规 模 资 本 中 介 业 务 已 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点,2015 年 在 行 业 融 资 利 率 下 滑 的 环 境 下, 公 司 通 过 提 供 的 增 值 服 务 发 展 高 净 值 客 户 等 保 持 了 8% 左 右 较 高 水 平 的 融 资 利 率, 定 增 资 本 金 到 位 后 将 进 一 步 降 低 资 金 成 本, 提 升 业 务 收 益 率 自 营 秉 承 价 值 投 资 理 念, 以 固 定 收 益 类 投 资 为 主 ; 资 管 业 务 自 2015 年 以 来 产 品 线 不 断 扩 充 资 本 金 到 位 后 将 适 当 扩 大 固 定 收 益 类 投 资 及 资 管 业 务 规 模 背 靠 国 元 控 股 集 团, 与 集 团 旗 下 其 他 金 融 资 产 协 同 效 应 明 显 公 司 控 股 股 东 国 元 集 团 是 安 徽 省 唯 一 地 方 金 控 平 台, 旗 下 金 融 资 源 丰 富, 其 控 股 及 参 股 的 子 公 司 覆 盖 了 证 券 信 托 保 险 银 行 期 货 等 行 业 公 司 与 集 团 旗 下 其 他 金 融 类 企 业 在 业 务 方 面 的 协 同 作 用 明 显, 双 方 可 在 业 务 承 揽 品 牌 宣 传 客 户 资 源 共 享 等 方 面 展 开 多 重 合 作 同 时 公 司 作 为 国 元 集 团 旗 下 唯 一 上 市 金 融 平 台, 将 受 益 于 集 团 庞 大 的 业 务 脉 络 卓 越 的 地 域 优 势 雄 厚 的 资 本 实 力 等 综 合 资 源 深 耕 安 徽, 受 益 于 区 域 金 融 改 革, 业 务 有 望 放 量 增 长 2016 年 安 徽 省 政 府 提 出 深 化 金 融 改 革, 健 全 地 方 金 融 体 系, 大 力 发 展 普 惠 金 融, 明 确 了 证 券 化 率 达 60%, 力 争 上 市 公 司 达 200 家, 新 三 板 挂 牌 企 业 达 650 家 的 目 标 截 至 2016 年 6 月 末, 安 徽 省 A 股 上 市 企 业 为 88 家, 业 务 空 间 巨 大 国 元 证 券 作 为 安 徽 省 唯 一 的 上 市 证 券 公 司 和 国 资 委 控 股 企 业, 投 行 业 务 在 安 徽 省 内 市 场 份 额 近 50%, 优 势 较 为 突 出 公 司 极 有 可 能 在 此 次 国 企 改 革 中 扮 演 重 要 角 色,2016 年 以 来 承 销 金 额 稳 步 增 长, 截 至 6 月 末 债 券 承 销 金 额 达 85 亿 元, 超 过 2015 年 全 年 承 销 规 模 的 2 倍, 未 来 随 着 区 域 国 企 改 革 稳 步 推 进, 公 司 业 务 有 望 持 续 放 量 增 长 着 力 发 展 拉 动 型 业 务, 以 实 现 各 业 务 并 进 发 展 未 来 公 司 将 以 拉 动 型 业 务, 如 资 本 中 介 及 投 行 业 务 为 发 展 重 心 通 过 资 本 中 介 及 投 行 业 务 发 展 高 净 值 客 户 绑 定 机 构 客 户, 并 后 续 对 接 资 管 研 究 业 务, 以 提 升 客 户 粘 性, 改 善 客 户 结 构, 拉 动 经 纪 业 务 等 并 进 发 展 预 计 年 EPS 为 0.86 元 1.02 元 和 1.12 元, 对 应 PE 为 23 倍 20 倍 和 18 倍, 维 持 增 持 评 级 风 险 提 示 : 业 务 开 展 不 如 预 期, 市 场 波 动 风 险 行 业 热 点 银 行 业 季 末 信 贷 现 冲 量 回 升, 政 策 稳 健 度 不 改 点 评 6 月 及 半 年 度 金 融 统 计 数 据 和 社 融 数 据 点 评 : 新 增 信 贷 略 超 预 期, 上 半 年 完 成 全 年 贷 款 目 标 约 58% 今 日 央 行 公 布 6 月 信 贷 增 量 为 1.38 万 亿, 略 超 我 们 预 期, 但 不 应 理 解 为 流 动 性 放 水 时 值 半 年 度, 银 行 普 遍 出 现 信 贷 季 节 性 放 量 上 半 年 人 民 币 贷 款 增 量 总 额 7.53 万 亿, 完 成 全 年 贷 款 预 计 目 标 58% 季 节 性 冲 量 带 来 6 月 贷 款 回 升, 居 民 中 长 期 贷 款 为 上 半 年 主 要 推 动 因 素 6 月 新 增 人 民 币 贷 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 4 4

5 款 1.38 万 亿, 环 比 增 长 40% 其 中 短 期 居 民 贷 款 出 现 季 节 性 冲 量, 达 1376 亿 元, 环 比 增 188%; 中 长 期 居 民 贷 款 继 续 保 持 高 位, 新 增 5639 亿 元, 环 比 升 7% 非 金 融 性 公 司 短 期 及 中 长 期 贷 款 亦 现 冲 量 回 升, 票 据 融 资 受 政 策 整 顿 影 响 进 一 步 缩 减 上 半 年 人 民 币 贷 款 新 增 7.53 万 亿, 同 比 增 14.8% 结 构 上 看, 居 民 户 中 长 期 贷 款 为 主 要 推 动 因 素, 上 半 年 增 加 2.62 万 亿, 同 比 升 95%, 占 比 提 高 14.4 个 百 分 点 至 34.8%, 增 量 主 要 来 自 居 民 按 揭 贷 款, 资 产 荒 环 境 下, 居 民 按 揭 贷 款 属 银 行 优 质 资 产 非 金 融 性 企 业 短 期 贷 款 增 加 9663 亿 元, 同 比 降 22%, 票 据 融 资 增 加 7455 亿 元, 同 比 降 14.2%, 主 要 由 于 银 行 收 紧 过 剩 行 业 信 贷 投 放 及 票 据 融 资 整 顿 社 融 新 增 1.63 万 亿, 上 半 年 直 接 融 资 占 比 进 一 步 提 高 6 月 份 社 融 新 增 1.63 万 亿, 环 比 涨 147%, 主 要 由 于 5 月 未 贴 现 银 行 承 兑 汇 票 及 债 券 融 资 大 幅 缩 减, 而 6 月 季 末 信 贷 大 幅 提 升, 且 监 管 力 度 趋 于 缓 和, 其 中 债 券 融 资 历 经 5 月 大 幅 缩 减 后,6 月 新 增 2182 亿, 环 比 多 增 2579 亿 元 上 半 年 社 融 增 量 9.75 万 亿, 同 比 增 11%, 表 外 融 资 增 量 492 万, 同 比 缩 减 92%, 企 业 债 券 净 融 资 1.73 万 亿, 同 比 提 高 85%, 股 票 融 资 6023 亿, 同 比 增 53%, 直 接 融 资 占 比 同 期 提 高 9.1 个 百 分 点 至 24% M1 与 M2 剪 刀 差 进 一 步 扩 大, 政 策 稳 健 基 调 不 变 6 月 末 M2 余 额 149 万 亿, 同 比 增 11.8%, 增 速 与 上 月 持 平 ;M1 余 额 万 亿, 同 比 增 24.6%, 增 速 较 上 月 提 高 0.9 个 百 分 点, 已 连 续 4 个 月 增 速 超 过 20% M1 与 M2 增 速 差 额 达 12.8 个 百 分 点, 前 值 为 11.9 个 百 分 点, 剪 刀 差 进 一 步 扩 大, 主 要 由 于 银 行 存 兑 汇 票 减 少 导 致 准 备 金 存 款 减 少, 且 6 月 地 方 债 发 行 新 增 1 万 亿, 带 来 银 行 贷 款 挤 出 效 应, 此 外 外 汇 占 款 持 续 下 降 而 M2 去 年 同 期 增 速 较 高, M1 去 年 同 期 增 速 较 低 的 基 数 原 因 也 一 定 程 度 加 剧 剪 刀 差 扩 大 我 们 近 期 一 直 强 调 货 币 政 策 在 未 来 一 段 时 间 依 然 会 保 持 稳 健 基 调, 近 期 央 行 开 展 2590 亿 的 MLF 操 作 也 印 证 流 动 性 不 会 出 现 大 放 水, 汇 率 贬 值 压 力 同 样 保 证 政 策 稳 健 基 调 不 变 流 动 性 稳 健 态 势 不 改, 银 行 股 价 值 投 资 最 受 益 央 行 近 期 明 确 中 性 适 度 的 货 币 环 境, 意 味 着 以 影 子 银 行 互 联 网 金 融 为 资 金 供 给 的 资 产 可 能 面 临 流 动 性 趋 紧 银 行 板 块 催 化 剂 充 足, 银 行 小 市 值 IPO 民 营 银 行 成 立 潮 及 多 样 化 不 良 处 置 将 催 化 板 块 接 过 市 场 焦 点, 银 行 股 作 为 真 价 值 的 代 表 必 将 受 益 ; 股 指 是 信 心 的 反 映 近 期 不 少 央 企 地 方 金 控 及 民 营 资 本 等 大 资 金 将 陆 续 进 场 布 局 金 融 蓝 筹, 而 养 老 金 也 明 确 准 备 入 市, 助 推 银 行 板 块 行 情 图 1: 货 币 供 应 情 况 资 料 来 源 : 中 国 人 民 银 行, 华 泰 证 券 研 究 所 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 5 5

6 图 2: 社 会 融 资 规 模 当 月 值 变 动 情 况 资 料 来 源 : 中 国 人 民 银 行, 华 泰 证 券 研 究 所 图 3: 社 会 融 资 规 模 结 构 资 料 来 源 : 中 国 人 民 银 行, 华 泰 证 券 研 究 所 图 4: 新 增 人 民 币 贷 款 的 结 构 分 析 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 6 6

7 资 料 来 源 : 中 国 人 民 银 行, 华 泰 证 券 研 究 所 民 营 银 行 华 通 银 行 设 立 加 速 7 月 13 日, 福 建 银 监 局 发 布 福 建 银 监 局 关 于 省 政 协 十 一 届 四 次 会 议 第 号 提 案 的 答 复, 该 文 件 透 露 : 按 照 成 熟 一 家, 设 立 一 家 的 原 则, 稳 步 推 进 民 营 银 行 组 建 工 作, 目 前 我 省 首 家 民 营 银 行 福 建 华 通 银 行 已 完 成 银 监 会 论 证 工 作 点 评 :(1) 民 营 银 行 设 立 加 速 继 重 庆 富 民 银 行 和 四 川 希 望 银 行 先 后 获 银 监 会 筹 建 批 复 后, 近 日 福 建 华 通 银 行 获 批 预 期 再 次 加 强 据 福 建 银 监 局 关 于 省 政 协 十 一 届 四 次 会 议 第 号 提 案 的 答 复 显 示, 华 通 银 行 已 完 成 银 监 会 论 证 工 作, 且 高 管 团 队 和 业 务 模 式 已 经 初 步 确 定, 校 园 招 聘 有 序 进 行 (2) 围 绕 科 技 金 融, 聚 拢 闵 籍 行 业 龙 头 据 消 息 显 示, 华 通 银 行 是 由 10 余 家 闵 籍 各 行 业 龙 头 企 业 共 同 发 起 设 立 的 福 建 省 首 家 民 营 银 行, 注 册 资 本 30 亿 元, 主 要 股 东 包 括 国 内 线 下 零 售 巨 头, 以 及 制 造 业 消 费 品 教 育 地 产 等 诸 多 领 域 领 军 者 华 通 银 行 将 以 科 技 金 融 企 业 为 自 身 定 位, 围 绕 科 技 金 融 普 惠 金 融 创 新 支 付 和 供 应 链 金 融 构 建 核 心 业 务 框 架, 致 力 于 打 造 线 上 服 务 为 主, 线 下 体 验 为 辅 的 新 型 银 行 (3) 完 成 主 要 设 立 程 序, 获 批 或 可 期 按 照 银 监 会 民 营 银 行 设 立 程 序, 民 营 银 行 申 设 包 括 申 设 辅 导 和 正 式 申 设 两 个 环 节, 其 中 申 设 辅 导 包 括 可 行 性 调 研 论 证 会 商 三 个 阶 段, 正 式 申 设 包 括 筹 建 和 开 业 华 通 银 行 已 通 过 论 证 阶 段, 预 计 获 得 正 式 筹 建 批 复 近 期 可 待 证 券 业 2016 年 超 半 数 公 司 被 降 级, 对 优 质 券 商 评 级 调 整 影 响 较 小 证 监 会 发 言 人 15 日 公 布 了 2016 年 证 券 公 司 分 类 评 价 结 果, 2016 年 全 行 业 125 家 公 司 全 部 参 评, 其 中 30 家 与 母 公 司 合 并 评 价 95 家 公 司 的 分 类 结 果 为 AA 类 8 家,A 类 28 家,BBB 类 40 家,BB 类 7 家,B 类 4 家,CCC 类 6 家,CC 和 C 类 各 1 家, 无 D E 类 公 司 点 评 : 证 券 公 司 分 类 评 级 是 证 监 会 针 对 券 商 合 规 管 理 和 风 险 控 制 的 整 体 情 况, 对 证 券 公 司 进 行 的 综 合 性 评 价, 不 是 对 证 券 公 司 资 信 状 况 及 登 记 的 评 价 证 券 公 司 分 类 每 年 进 行 一 次, 分 类 评 级 评 价 指 标 主 要 有 资 本 充 足 公 司 治 理 与 合 规 管 理 动 态 风 险 监 控 信 息 系 统 安 全 客 户 权 益 保 护 信 息 披 露 6 类, 按 照 评 分 高 低 分 为 5 大 类 11 级, 即 A(AAA AA A) B(BBB BB B) C(CCC CC C) D E 其 中,A B C 三 大 类 中 的 公 司 都 是 正 常 经 营 的 证 券 公 司, 其 类 别 级 别 的 划 分 只 是 反 映 公 司 在 行 业 内 风 险 管 理 能 力 的 相 对 水 平 ; 而 D 类 E 类 证 券 公 司 则 分 别 为 潜 在 风 险 可 能 超 过 公 司 可 承 受 范 围 及 被 依 法 采 取 风 险 处 置 措 施 的 公 司 2015 年 市 场 环 境 复 杂, 证 监 会 对 各 券 商 风 险 管 控 能 力 提 出 更 高 要 求 95 家 参 评 券 商 中 超 过 半 数 被 降 级, 其 中 大 部 分 为 A 级 以 上 券 商 23 家 上 市 券 商 中, 除 光 大 证 券 申 万 宏 源 国 金 证 券 国 泰 君 安 西 部 证 券 东 方 证 券 招 商 证 券 东 北 证 券 等, 其 余 均 被 降 级 2016 年 AA 类 公 司 为 8 家, 较 2015 年 27 家 大 幅 减 少, 主 要 由 于 大 部 分 券 商 因 经 纪 业 务 两 融 业 务 和 新 股 发 行 保 荐 业 务 涉 嫌 违 规 等 被 证 监 会 立 案 调 查 证 监 会 将 根 据 分 类 结 果 对 不 同 类 别 的 证 券 公 司 在 行 政 许 可 监 管 资 源 分 配 现 场 排 除 和 非 现 场 检 查 频 率 方 面 实 施 区 别 对 待 的 监 管 措 施 评 级 普 遍 下 调 体 现 出 监 管 趋 严, 证 监 会 保 持 监 管 高 压 的 态 势 对 于 资 本 充 裕 的 优 质 券 商, 评 级 调 整 影 响 相 对 较 小 评 级 变 动 主 要 影 响 公 司 风 险 控 制 指 标 和 风 险 资 本 准 备 计 算 比 例, 对 于 公 司 申 请 新 业 务 试 点 新 设 机 构 网 点 缴 纳 投 资 者 保 护 基 金 比 例 及 未 上 市 券 商 的 发 行 上 市 等 方 面 产 生 影 响 根 据 证 券 公 司 风 险 资 本 准 备 计 算 标 准, 各 类 证 券 公 司 风 险 资 本 准 备 根 据 分 类 评 级 结 果 进 行 调 整, 以 C 类 为 基 准, 连 续 三 年 A 类 调 整 系 数 为 0.7,A 类 为 0.8,B 类 为 0.9,D 类 为 2 对 于 资 本 充 裕 的 券 商, 其 净 资 本 可 以 覆 盖 由 于 评 级 调 整 带 来 的 风 险 资 本 准 备 提 升, 因 此 评 级 调 整 带 来 的 影 响 有 限 对 于 评 级 B 以 上 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 7 7

8 表 格 1: 2016 年 券 商 券 商 分 类 评 级 情 况 及 变 化 的 优 质 券 商, 暂 时 的 评 级 下 调 对 经 营 层 面 的 影 响 有 限, 评 级 结 果 也 将 促 使 各 券 商 通 过 规 范 自 身 经 营, 改 善 合 规 管 理 和 风 险 控 制 水 平 公 司 名 称 2015 年 级 别 2016 年 级 别 变 化 公 司 名 称 2015 年 级 别 2016 年 级 别 变 化 爱 建 证 券 BBB B 下 降 华 西 证 券 A AA 上 调 安 信 证 券 A A 未 变 华 鑫 证 券 A BBB 下 降 北 京 高 华 AA - - 华 信 证 券 BB CCC 下 降 渤 海 证 券 A BBB 下 降 江 海 证 券 BBB BBB 未 变 财 达 证 券 A A 未 变 金 元 证 券 A BBB 下 降 财 富 证 券 A BBB 下 降 九 州 证 券 BB BB 未 变 财 通 证 券 A A 未 变 开 源 证 券 BBB B 下 降 长 城 国 瑞 BBB BB 下 降 联 储 证 券 - BBB 上 调 长 城 证 券 BBB A 上 调 联 讯 证 券 BB CCC 下 降 长 江 证 券 AA BB 下 降 民 生 证 券 BB CC 下 降 诚 浩 证 券 BBB - - 民 族 证 券 CCC - - 川 财 证 券 A BBB 下 降 南 京 证 券 BBB A 上 调 大 通 证 券 AA A 下 降 平 安 证 券 B A 上 调 大 同 证 券 A BBB 下 降 齐 鲁 证 券 AA - - 德 邦 证 券 A BBB 下 降 日 信 证 券 BBB - - 第 一 创 业 BBB BBB 未 变 瑞 银 证 券 A BBB 下 降 东 北 证 券 A A 未 变 山 西 证 券 A BBB 下 降 东 方 财 富 - BB 上 调 上 海 证 券 东 方 证 券 AA AA 未 变 申 万 宏 源 AA AA 未 变 东 海 证 券 A A 未 变 世 纪 证 券 BBB BBB 未 变 东 莞 证 券 AA A 下 降 首 创 证 券 BBB BBB 未 变 东 吴 证 券 A A 未 变 太 平 洋 证 券 A BBB 下 降 东 兴 证 券 AA BB 下 降 天 风 证 券 BBB BBB 未 变 方 正 证 券 A C 下 降 天 源 证 券 高 华 证 券 - A 上 调 万 和 证 券 BBB CCC 下 降 光 大 证 券 A AA 上 调 万 联 证 券 A BBB 下 降 广 发 证 券 AA BBB 下 降 网 信 证 券 - CCC 上 调 广 州 证 券 A BBB 下 降 五 矿 证 券 BB CCC 下 降 国 都 证 券 A BBB 下 降 西 部 证 券 A A 未 变 国 海 证 券 A BBB 下 降 西 藏 同 信 BBB - - 国 金 证 券 AA AA 未 变 西 南 证 券 AA A 下 降 国 开 证 券 AA BBB 下 降 厦 门 证 券 国 联 证 券 A A 未 变 湘 财 证 券 A BBB 下 降 国 融 证 券 - B 上 调 新 时 代 证 券 BBB BBB 未 变 国 盛 证 券 A BBB 下 降 信 达 证 券 AA A 下 降 国 泰 君 安 AA AA 未 变 兴 业 证 券 AA BBB 下 降 国 信 证 券 AA BBB 下 降 银 河 证 券 AA A 下 降 国 元 证 券 AA A 下 降 银 泰 证 券 BB BBB 上 调 海 际 证 券 - CCC 上 调 英 大 证 券 A BBB 下 降 海 通 证 券 AA BBB 下 降 招 商 证 券 AA AA 未 变 航 天 证 券 浙 商 证 券 A BBB 下 降 恒 泰 证 券 A A 未 变 中 航 证 券 BBB BBB 未 变 红 塔 证 券 A A 未 变 中 金 公 司 AA A 下 降 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 8 8

9 公 司 名 称 2015 年 级 别 2016 年 级 别 变 化 公 司 名 称 2015 年 级 别 2016 年 级 别 变 化 宏 信 证 券 A BBB 下 降 中 山 证 券 BBB BBB 未 变 华 安 证 券 A A 未 变 中 泰 证 券 - A 上 调 华 宝 证 券 BB BBB 上 调 中 天 证 券 BBB BB 下 降 华 创 证 券 BBB BBB 未 变 中 投 证 券 AA A 下 降 华 福 证 券 A A 未 变 中 信 建 投 AA AA 未 变 华 金 证 券 BBB B 下 降 中 信 证 券 AA BBB 下 降 华 林 证 券 A BBB 下 降 中 银 国 际 AA A 下 降 华 龙 证 券 A BBB 下 降 中 邮 证 券 BBB BB 下 降 华 融 证 券 AA A 下 降 中 原 证 券 A A 未 变 华 泰 证 券 AA BBB 下 降 众 成 证 券 BBB - - 资 料 来 源 :WIND, 华 泰 证 券 研 究 所 证 监 会 发 布 上 市 公 司 股 权 激 励 管 理 办 法, 完 善 上 市 公 司 激 励 制 度 证 监 会 发 言 人 15 日 表 示, 于 2016 年 7 月 13 日 正 式 发 布 上 市 公 司 股 权 激 励 管 理 办 法, 并 自 2016 年 8 月 13 日 起 施 行 点 评 : 股 权 激 励 计 划 成 为 调 动 员 工 积 极 性 的 重 要 激 励 措 施, 施 行 公 司 数 量 逐 年 增 长 现 行 上 市 公 司 股 权 激 励 管 理 办 法 ( 试 行 ) 自 2005 年 发 布 以 来, 实 行 股 权 激 励 的 上 市 公 司 数 量 逐 年 增 长, 截 至 2015 年 底, 推 出 股 权 激 励 计 划 的 上 市 公 司 共 有 808 家, 涉 及 股 权 激 励 计 划 达 1110 个, 其 中 有 229 家 公 司 推 出 两 个 或 两 个 以 上 股 权 激 励 计 划, 对 科 技 型 创 新 型 公 司 的 推 动 较 为 明 显 员 工 持 股 计 划 对 调 动 员 工 积 极 性 提 升 公 司 业 绩 发 挥 作 用 显 著, 对 于 促 进 形 成 资 本 所 有 者 和 劳 动 者 的 利 益 共 同 体, 推 动 企 业 建 立 完 善 创 新 创 业 机 制 具 有 重 要 意 义 本 次 办 法 以 信 息 披 露 为 核 心, 以 简 政 放 权 宽 进 严 出 为 监 管 理 念 旨 在 放 松 管 制 加 强 监 管, 逐 步 形 成 公 司 自 主 决 定 的 市 场 约 束 有 限 的 上 市 公 司 股 权 激 励 制 度 主 要 内 容 包 括 三 点 : 一 是 强 化 信 息 披 露 监 管, 并 给 出 具 体 的 信 披 制 度 二 是 完 善 股 权 激 励 的 实 施 条 件, 明 确 激 励 对 象 的 范 围 三 是 深 化 市 场 化 改 革, 进 一 步 赋 予 公 司 公 司 自 治 和 灵 活 决 策 空 间, 放 宽 绩 效 考 核 指 标 股 票 定 价 机 制 等 方 面 要 求 四 是 进 一 步 完 善 限 制 性 股 票 与 股 票 期 权 相 关 规 定 五 是 进 一 步 完 善 股 权 激 励 决 策 程 序 六 是 加 强 事 后 监 管, 增 强 公 司 内 部 问 责 机 制 安 排, 细 化 监 督 处 罚 的 规 定 办 法 将 进 一 步 推 动 上 市 公 司 充 分 利 用 员 工 持 股 计 划, 完 善 上 市 公 司 激 励 制 度, 以 提 高 核 心 竞 争 力 优 化 投 资 者 回 报, 并 推 动 建 设 完 善 的 企 业 机 制 保 险 业 四 大 险 企 上 半 年 保 费 出 炉, 增 速 强 劲 结 构 优 化 根 据 四 大 险 企 公 布 的 数 据, 上 半 年 太 保 / 新 华 / 国 寿 / 平 安 累 计 寿 险 原 保 费 收 入 分 别 为 822/710/1633/2926 亿 元, 同 比 增 长 31.7%/-2.2%/25%/32.7%; 太 保 / 平 安 财 险 累 计 原 保 费 收 入 分 别 为 492/838 亿 元, 同 比 增 长 1.6%/3% 点 评 : 保 费 十 年 增 速 高 点, 同 时 渠 道 优 化 结 构 改 善, 个 险 渠 道 大 幅 增 员 预 计 中 国 人 寿 中 国 平 安 中 国 太 保 新 华 保 险 上 半 年 个 险 新 单 增 速 分 别 为 200% 40% 80% 30% 个 险 的 增 强 也 有 利 于 期 缴 产 品 的 销 售, 结 构 优 化 进 一 步 推 助 一 年 新 业 务 价 值 的 高 增 长 另 一 方 面, 商 业 保 险 政 策 频 繁 出 台, 从 个 人 税 优 型 健 康 险 职 业 年 金 险 到 长 期 护 理 险, 商 业 保 险 作 为 社 会 保 障 体 系 的 支 柱 的 重 要 性 日 益 体 现 保 费 端 的 增 长 和 结 构 调 整 将 延 续, 确 保 业 务 价 值 的 厚 积 延 长 老 年 人 住 房 反 向 抵 押 养 老 保 险 试 点 时 间 扩 大 试 点 范 围 保 监 会 发 布 中 国 保 监 会 关 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 9 9

10 于 延 长 老 年 人 住 房 反 向 抵 押 养 老 保 险 试 点 期 间 并 扩 大 试 点 范 围 的 通 知, 将 老 年 人 住 房 反 向 抵 押 养 老 保 险 试 点 期 间 延 长 至 2018 年 6 月 30 日, 并 将 试 点 范 围 扩 大 至 各 直 辖 市 省 会 城 市 ( 自 治 区 首 府 ) 计 划 单 列 市, 以 及 江 苏 省 浙 江 省 山 东 省 广 东 省 的 部 分 地 级 市 点 评 : 反 向 抵 押 保 险 首 次 将 以 房 养 老 作 为 金 融 产 品 推 出, 为 老 年 人 提 供 了 一 个 新 的 养 老 解 决 方 案 反 向 抵 押 保 险 想 法 的 提 出 院 子 2013 年 国 务 院 关 于 加 快 发 展 养 老 服 务 业 的 若 干 意 见,2014 年 中 国 保 监 会 关 于 开 展 老 年 人 住 房 反 向 抵 押 养 老 保 险 试 点 的 指 导 意 见 正 式 启 动 反 向 抵 押 保 险 试 点 试 点 期 间 自 2014 年 7 月 1 日 起 至 2016 年 6 月 30 日 止 2015 年 3 月, 首 款 反 向 抵 押 保 险 产 品 获 批 上 市 销 售 现 在 试 点 范 围 的 扩 大 将 把 这 一 新 型 养 老 方 式 推 广 开 来, 发 挥 保 险 特 长, 填 补 市 场 空 白, 为 拥 有 房 产 且 能 自 主 支 配 房 产 的 特 定 老 年 群 体 增 加 一 种 养 老 选 择 反 向 抵 押 保 险 使 房 产 这 一 老 年 人 主 要 的 存 量 资 产 在 不 转 移 使 用 权 的 前 提 下 能 够 转 化 为 养 老 资 金, 满 足 了 老 年 人 希 望 居 家 养 老 增 加 养 老 收 入 长 期 终 身 领 取 养 老 金 的 三 大 核 心 需 求 从 试 点 情 况 看, 此 项 业 务 每 单 平 均 能 够 提 供 每 月 9000 多 元 的 养 老 金, 有 效 提 高 了 老 年 人 的 可 支 配 收 入 和 养 老 水 平 下 一 步, 保 监 会 将 继 续 鼓 励 支 持 保 险 公 司 开 展 老 年 人 住 房 反 向 抵 押 养 老 保 险 业 务, 并 将 坚 持 维 护 保 险 消 费 者 合 法 权 益, 逐 步 建 立 规 范 有 序 的 反 向 抵 押 养 老 保 险 市 场, 为 广 大 老 年 人 提 供 更 加 丰 富 的 养 老 服 务, 更 加 灵 活 的 投 保 选 择 上 半 年 保 险 资 管 产 品 注 册 规 模 企 暖 回 升 中 国 保 险 资 产 管 理 业 协 会 统 计 数 据 显 示,6 月 份, 有 6 家 保 险 资 产 管 理 公 司 共 注 册 各 类 资 产 管 理 产 品 8 项, 合 计 注 册 规 模 亿 元, 继 5 月 份 创 下 今 年 以 来 最 低 记 录 后 企 暖 回 升, 成 为 今 年 以 来 规 模 排 名 第 二 的 月 份, 仅 次 于 2 月 份 亿 元 的 注 册 规 模 其 中, 基 础 设 施 债 权 投 资 计 划 4 项, 注 册 规 模 亿 元 ; 不 动 产 债 权 投 资 计 划 4 项, 注 册 规 模 亿 元 点 评 : 通 过 资 管 计 划 进 行 项 目 投 资 是 当 下 低 利 率 环 境 中 险 企 的 投 资 突 破 口 之 一, 而 6 月 不 动 产 和 基 础 设 施 债 权 投 资 的 增 加 也 说 明 了 各 险 企 正 积 极 的 在 这 一 方 向 布 局 截 至 2016 年 6 月 底, 保 险 资 产 管 理 机 构 累 计 发 起 设 立 各 类 债 权 股 权 和 项 目 资 产 支 持 计 划 557 项, 合 计 备 案 ( 注 册 ) 规 模 亿 元 其 中, 在 注 册 制 实 行 之 后,2013 年 注 册 各 类 资 产 管 理 产 品 103 项, 合 计 注 册 规 模 亿 元 ;2014 年 注 册 各 类 资 产 管 理 产 品 175 项, 合 计 注 册 规 模 亿 元 ;2015 年 注 册 各 类 资 产 管 理 产 品 121 项, 合 计 注 册 规 模 亿 元 长 期 护 理 险 破 冰, 健 康 险 多 元 化 完 善 养 老 产 业 7 月 8 日, 人 社 部 发 文 关 于 开 展 长 期 护 理 保 险 制 度 试 点 的 指 导 意 见, 决 定 在 河 北 省 承 德 市 吉 林 省 长 春 市 上 海 市 重 庆 市 等 15 地 开 展 长 期 护 理 保 险 制 度 试 点 保 险 制 度 主 要 覆 盖 试 点 职 工 基 本 医 保 参 保 人 群, 计 划 利 用 1-2 年 时 间, 探 索 建 立 为 长 期 失 能 人 员 的 基 本 生 活 照 料 和 医 疗 护 理 提 供 保 障 的 社 会 保 险 制 度 点 评 : 长 期 护 理 险 (Longtermcareinsurance) 是 指 为 那 些 因 年 老 疾 病 或 伤 残 而 丧 失 日 常 生 活 自 理 能 力 从 而 需 要 长 期 照 护 的 人 提 供 护 理 费 用 或 护 理 服 务 的 保 险 此 次 试 点 将 探 索 建 立 多 层 次 长 期 护 理 保 障 制 度, 积 极 引 导 发 挥 社 会 救 助 商 业 保 险 慈 善 事 业 等 有 益 补 充, 解 决 不 同 层 面 的 护 理 需 求 鼓 励 商 业 保 险 公 司 开 发 适 销 对 路 的 保 险 产 品 和 服 务, 发 展 与 长 期 护 理 社 会 保 险 相 衔 接 的 商 业 贿 赂 保 险, 满 足 在 多 样 化 多 层 次 的 长 期 护 理 保 障 需 求 截 至 2015 年 底, 我 国 有 60 岁 以 上 老 年 人 2.2 亿, 其 中 失 能 半 失 能 老 人 超 4000 万 人, 这 些 老 人 及 其 家 庭 难 以 支 付 长 期 护 理 服 务 所 需 的 高 额 费 用, 政 府 的 补 助 力 度 有 限, 远 无 法 满 足 不 断 增 长 的 长 期 护 理 服 务 需 求 因 此 商 业 长 期 护 理 险 本 身 有 巨 大 的 市 场 发 展 空 间, 是 完 善 健 康 险 市 场 和 养 老 产 业 链 的 重 要 环 节 由 于 长 期 护 理 服 务 的 使 用 者 主 要 是 老 年 人, 因 此, 建 立 长 期 护 理 保 险 制 度 已 经 成 为 一 些 国 家 和 地 区 应 对 人 口 老 龄 化 的 重 要 措 施 之 一 目 前, 日 本 荷 兰 德 国 以 色 列 韩 国 等 已 经 建 立 了 不 同 形 式 的 社 会 长 期 护 理 保 险 制 度, 美 国 等 则 发 展 了 长 期 护 理 的 商 业 保 险 模 式 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 10 10

11 资 管 业 私 募 募 集 新 规 生 效, 促 进 行 业 规 范 发 展 中 国 证 券 投 资 基 金 业 协 会 于 4 月 15 日 颁 布 的 私 募 投 资 基 金 募 集 行 为 管 理 办 法 将 于 7 月 15 日 正 式 实 施 新 规 从 参 与 主 体 的 资 格 界 定, 到 宣 传 媒 介 的 监 管 指 引, 再 到 募 集 资 金 的 具 体 实 施 过 程, 最 后 到 资 金 募 集 完 成 后 的 冷 静 期 及 回 访 制 度 的 建 立, 进 行 了 一 系 列 明 确 的 规 定 届 时, 所 有 未 完 成 募 集 备 案 等 手 续 的 私 募 产 品 将 更 换 新 的 产 品 合 同, 按 照 生 效 的 募 集 新 规 接 受 监 管 点 评 : 参 与 主 体 : 多 方 参 与 主 体 明 确, 市 场 参 与 环 境 透 明 募 集 主 体 须 有 基 金 销 售 资 格, 已 在 协 会 备 案 登 记 的 管 理 人 可 以 私 募 直 销, 协 会 会 员 可 申 请 牌 照 成 为 代 销 机 构, 截 至 今 年 3 月 已 有 354 家 机 构 具 备 基 金 销 售 业 务 资 格 私 募 基 金 的 合 格 机 构 投 资 者 要 求 净 资 产 不 低 于 1000 万 元, 合 格 个 人 投 资 者 要 求 金 融 资 产 不 低 于 300 万 元 或 近 三 年 年 均 收 入 不 低 于 50 万 元, 且 对 单 只 基 金 的 投 资 规 模 不 少 于 100 万 元 对 投 资 者 的 事 先 风 险 评 估 和 对 多 方 参 与 主 体 的 资 格 严 格 界 定, 提 高 了 市 场 准 入 门 槛, 保 证 了 市 场 参 与 者 的 风 险 识 别 与 承 担 能 力 满 足 投 资 要 求, 对 交 易 双 方 的 利 益 均 起 到 了 保 护 作 用 前 期 宣 传 : 宣 传 媒 介 标 准 趋 严, 收 益 承 诺 不 再 合 规 已 备 案 的 私 募 基 金 基 本 信 息 可 以 在 公 开 途 径 宣 传, 对 单 个 基 金 的 净 值 等 推 介 内 容 不 得 向 不 特 定 对 象 公 开 对 新 媒 体 等 公 开 渠 道 公 布 的 推 介 信 息, 需 设 置 承 诺 书 风 险 揭 示 书 问 卷 调 查 等 前 期 风 险 评 估 程 序, 此 举 也 符 合 私 募 基 金 的 发 行 目 的, 回 归 私 募 基 金 的 本 质 推 介 过 程 禁 止 任 何 形 式 的 承 诺 收 益, 夸 大 或 片 面 信 息 等 误 导 投 资 者 进 行 风 险 判 断 的 宣 传 也 被 严 令 禁 止 在 宣 传 上 保 证 信 息 的 一 致 性, 降 低 信 息 不 对 称 性 带 来 的 潜 在 风 险, 有 利 于 保 护 投 资 者 的 合 法 权 益, 调 动 投 资 者 的 市 场 参 与 积 极 性, 促 进 私 募 基 金 市 场 的 健 康 发 展 募 资 过 程 : 严 禁 拆 分 转 让, 专 用 账 户 监 管 明 确 禁 止 机 构 或 个 人 投 资 者 将 私 募 基 金 份 额 或 其 收 益 权 进 行 拆 分 转 让, 维 护 合 格 投 资 者 标 准 的 限 制 作 用, 承 诺 书 的 设 立 也 将 购 买 私 募 基 金 的 目 的 书 面 化, 维 护 市 场 稳 定 对 于 募 集 结 算 资 金 须 设 立 专 用 账 户, 分 配 收 益 时 采 取 资 金 原 路 返 回 原 则, 禁 止 挪 用 募 集 账 户 中 的 募 集 资 金, 结 算 资 金 也 不 属 于 破 产 财 产 或 清 算 财 产 将 募 集 资 金 的 使 用 途 径 严 格 界 定, 保 证 资 金 安 全, 有 效 防 范 投 资 风 险 售 后 服 务 : 给 予 冷 静 期 充 分 思 考, 回 访 确 定 投 资 意 愿 规 定 明 确 要 求 募 集 机 构 不 得 在 投 资 者 签 署 完 毕 合 同 并 交 纳 资 金 的 24 小 时 内 主 动 联 系 投 资 者, 投 资 者 在 冷 静 期 内 有 权 解 除 合 同 并 取 回 缴 纳 资 金 100 万 的 投 资 底 线 对 于 个 人 投 资 者 而 言 数 额 不 小, 对 于 未 充 分 进 行 风 险 评 估 或 未 满 足 收 益 期 望 的 投 资 者, 此 举 可 有 效 保 证 投 资 者 投 其 所 好 冷 静 期 结 束 后, 须 由 推 介 业 务 员 以 外 人 员 进 行 电 话 电 邮 等 方 式 回 访, 在 回 访 时 确 定 的 投 资 意 愿 可 有 效 保 证 募 集 机 构 的 合 法 权 益, 降 低 后 期 发 生 矛 盾 纠 纷 的 可 能 性 私 募 行 业 良 性 洗 牌, 利 于 长 期 健 康 发 展 募 集 新 规 从 募 集 资 金 的 前 期 中 期 以 及 后 期 多 方 面 进 行 了 详 细 的 规 定, 既 有 效 保 护 合 格 投 资 者 的 合 法 权 益, 也 维 护 了 募 集 机 构 的 收 益 目 标, 是 私 募 基 金 行 业 迈 向 规 范 化 发 展 的 重 要 一 步 监 管 趋 严 将 促 使 私 募 行 业 良 性 洗 牌, 优 秀 的 私 募 机 构 将 得 益 于 日 趋 完 善 的 机 制 获 得 极 大 发 展, 有 利 于 整 个 行 业 的 长 期 健 康 发 展 降 杠 杆 提 标 准, 引 导 私 募 资 管 回 归 本 质 中 国 证 券 投 资 基 金 业 协 会 颁 布 的 证 券 期 货 经 营 机 构 私 募 资 产 管 理 业 务 运 作 管 理 暂 行 规 定 将 于 7 月 18 日 正 式 实 施, 新 规 在 3 月 5 日 颁 布 的 资 管 业 务 八 条 底 线 的 基 础 上 公 开 征 求 修 订 意 见, 结 合 56 家 机 构 的 277 条 意 见 进 行 修 订 完 善 此 规 定 适 用 于 通 过 资 管 计 划 开 展 的 私 募 资 管 业 务, 私 募 证 券 投 资 也 参 照 执 行, 股 权 投 资 与 创 业 投 资 不 适 用 此 规 定 点 评 : 资 金 来 源 : 建 立 销 售 宣 传 负 面 清 单, 与 私 募 募 集 新 规 一 致 新 规 要 求 资 管 计 划 不 得 夸 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 11 11

12 大 宣 传, 不 得 宣 传 保 本 或 者 预 期 收 益 率, 以 避 免 误 导 投 资 者 对 于 宣 传 渠 道 与 推 介 内 容, 新 规 也 做 了 明 确 要 求, 不 得 通 过 新 媒 体 向 非 特 定 对 象 进 行 推 介, 在 资 管 计 划 的 销 售 过 程 中, 要 完 整 披 露 资 管 计 划 的 各 项 内 容 要 确 认 合 格 投 资 者 的 身 份, 并 对 投 资 者 人 数 进 行 穿 透 核 查, 不 得 变 相 突 破 投 资 者 人 数 限 制 以 上 对 于 资 金 来 源 的 从 严 要 求 与 基 金 业 协 会 7 月 15 日 生 效 的 私 募 募 集 新 规 相 一 致, 均 从 严 监 管 资 金 源 头, 规 范 行 业 的 日 常 运 作 标 准, 对 市 场 的 参 与 各 方 均 起 到 保 护 作 用 产 品 设 计 : 大 幅 降 低 杠 杆, 减 少 风 险 不 可 控 因 素 明 确 了 杠 杆 倍 数 的 计 算 方 法 : 杠 杆 倍 数 = 优 先 级 份 额 / 劣 后 级 份 额, 中 间 级 和 加 层 资 金 应 当 列 入 优 先 级 份 额 新 规 要 求 资 管 计 划 不 得 违 反 杠 杆 设 计 与 风 险 收 益 相 匹 配 的 原 则, 大 幅 降 低 了 先 前 结 构 化 资 管 产 品 杠 杆 倍 数 不 超 过 10 倍 的 限 制, 其 中 股 票 类 和 混 合 类 固 定 收 益 类 其 他 类 结 构 化 资 管 计 划 的 杠 杆 倍 数 分 别 不 得 超 过 1 倍 3 倍 和 2 倍 新 规 还 要 求 结 构 化 资 管 计 划 和 非 结 构 化 集 合 资 管 的 总 资 产 占 净 资 产 的 比 例 分 别 不 得 超 过 140% 和 200% 与 2015 年 3 月 的 版 本 及 今 年 3 月 的 八 条 底 线 相 比 较, 杠 杆 倍 数 被 明 显 收 紧, 减 少 因 杠 杆 过 高 导 致 的 风 险 不 可 控, 将 保 护 投 资 者 利 益 放 在 首 位 相 关 存 续 资 管 产 品 不 符 合 规 定 的, 采 取 新 老 划 断 原 则, 不 得 净 申 购, 存 续 到 期 清 盘 资 金 投 向 : 防 范 风 险 转 嫁, 回 归 资 管 本 质 新 规 要 求 投 资 项 目 不 得 为 国 家 发 改 委 发 布 的 淘 汰 类 产 业 目 录 或 违 反 国 家 环 保 政 策 要 求 的 项 目, 也 不 可 最 终 投 向 上 述 投 资 项 目, 进 一 步 降 低 资 管 计 划 的 投 资 风 险 新 规 还 要 求 不 得 参 与 资 金 池 性 质 的 资 管 业 务, 严 禁 投 资 于 非 标 资 产, 以 后 期 投 资 者 的 投 资 资 金 向 前 期 投 资 者 兑 付 本 金 收 益 从 而 转 嫁 风 险, 破 坏 行 业 规 则 对 资 金 投 向 进 行 严 格 把 控, 保 证 投 资 标 的 可 靠 性, 使 资 管 计 划 回 归 其 业 务 本 质, 避 免 出 现 旁 氏 骗 局 等 闹 剧, 有 效 降 低 投 资 者 的 投 资 风 险, 维 护 良 性 的 市 场 秩 序 风 险 控 制 : 严 禁 违 法 违 规 行 为, 第 三 方 筛 选 标 准 严 格 资 管 计 划 份 额 下 不 得 设 立 子 账 户 分 帐 户 虚 拟 账 户 等, 也 不 得 设 立 伞 形 资 管 计 划, 进 一 步 明 晰 业 务 红 线, 规 范 场 外 配 资 针 对 目 前 资 产 管 理 人 聘 请 第 三 方 机 构 寻 求 投 资 建 议 的 情 况 较 多, 新 规 以 第 三 方 机 构 替 代 投 资 顾 问, 在 第 三 方 资 质 条 件 遴 选 及 选 聘 信 息 披 露 及 职 责 约 定 等 方 面 作 了 明 确 要 求, 资 产 管 理 人 应 承 担 的 职 责 不 因 第 三 方 委 托 而 免 除, 以 风 险 收 益 相 捆 绑 的 方 式 进 一 步 规 范 市 场 行 为 个 人 作 为 投 资 顾 问 已 不 被 允 许, 第 三 方 机 构 也 需 建 立 投 资 与 咨 询 的 隔 离 机 制, 不 得 直 接 执 行 投 资 指 令 新 规 还 严 禁 第 三 方 机 构 以 自 有 资 金 或 募 集 资 金 投 资 于 结 构 化 资 管 产 品 劣 后 级 份 额, 以 防 范 潜 在 的 利 益 冲 突, 严 格 的 风 控 制 度 将 进 一 步 推 动 私 募 资 管 行 业 规 范 化 发 展 多 方 参 与 从 严 监 管, 私 募 资 管 进 一 步 规 范 化 发 展 针 对 2015 年 股 市 的 异 常 波 动 而 修 订 的 私 募 资 管 业 务 运 作 管 理 规 定, 从 资 金 来 源 产 品 设 计 资 金 投 向 以 及 风 险 控 制 多 方 面 做 了 规 定, 使 资 管 计 划 回 归 其 业 务 本 质, 使 投 资 者 对 私 募 行 业 能 够 了 解 的 更 加 透 彻, 增 强 其 投 资 的 信 心 对 于 机 构 的 监 管 趋 严 也 有 利 于 维 护 市 场 稳 定, 保 证 参 与 各 方 的 公 平 性, 对 于 行 业 的 未 来 健 康 发 展 有 着 不 可 忽 视 的 积 极 促 进 作 用 创 投 华 西 股 份 : 银 行 资 源 促 协 同, 金 控 布 局 再 升 级 公 司 原 计 划 以 自 有 资 金 先 行 认 购 稠 州 商 业 银 行 增 发 的 3.26 亿 股, 占 9.62% 股 权, 后 期 等 非 公 开 发 行 募 集 资 金 到 位 后 置 换 前 期 投 入 的 自 有 资 金, 此 举 被 视 为 单 独 的 购 买 资 产 行 为, 对 于 标 的 股 权 对 应 的 2015 年 底 的 资 产 总 额 大 于 上 市 公 司 同 期 末 的 资 产 总 额 50%, 还 应 编 制 披 露 重 大 资 产 重 组 的 相 关 文 件 为 促 进 收 购 交 易 顺 利 进 行, 公 司 决 定 修 订 非 公 开 发 行 方 案 为 经 证 监 会 批 准 且 募 集 资 金 到 位 后 再 增 资 入 股 稠 州 银 行, 募 集 资 金 总 额 仍 为 不 超 过 13 亿 元, 最 终 发 行 价 格 数 量 及 募 集 资 金 总 额 将 以 证 监 会 批 文 为 准 点 评 : 金 融 资 产 优 质, 金 控 布 局 再 扩 张 公 司 旗 下 金 融 资 产 不 断 扩 张, 全 资 创 投 子 公 司 一 村 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 12 12

13 资 本 与 一 村 资 产 作 为 利 润 增 长 点 持 续 贡 献 业 绩, 控 股 的 前 海 同 威 青 岛 同 威 新 疆 同 威 以 及 毅 扬 投 资 不 断 提 高 投 资 标 的 筛 选 标 准, 优 质 的 项 目 资 源 预 计 带 来 较 大 的 盈 利 空 间 集 成 电 路 产 业 并 购 基 金 在 行 业 中 影 响 力 不 断 扩 大, 参 股 的 华 泰 证 券 东 海 证 券 业 绩 始 终 保 持 高 速 增 长, 参 股 的 江 苏 银 行 近 期 IPO 上 市, 业 绩 贡 献 显 著, 将 大 幅 提 升 华 西 股 份 价 值, 未 来 投 资 收 益 上 升 空 间 较 大 此 次 参 股 稠 州 商 业 银 行 是 公 司 大 金 控 布 局 的 重 要 一 环, 华 西 资 本 入 股 完 成 后 为 第 一 大 股 东, 银 行 牌 照 的 资 源 优 势 对 其 金 控 平 台 进 一 步 搭 建 金 融 资 产 进 一 步 整 合 起 到 了 巨 大 的 促 进 作 用 银 行 估 值 合 理, 业 绩 增 厚 可 期 稠 州 商 业 银 行 2006 年 由 城 市 信 用 社 改 建 为 商 业 银 行, 全 面 覆 盖 长 三 角 经 济 圈 核 心 区 域, 主 要 以 小 微 企 业 和 市 场 商 户 为 服 务 对 象 稠 州 银 行 2015 年 总 资 产 为 1321 亿 元, 全 年 实 现 营 收 51 亿, 净 利 润 14 亿, 同 比 增 长 6% 和 3%; 不 良 贷 款 率 1.19%, 低 于 行 业 平 均 值 1.67%; 拨 备 覆 盖 率 296%, 对 不 良 贷 款 的 拨 备 充 足 稠 州 银 行 的 交 易 PE 为 8.73X, 交 易 PB 为 1.06X, 与 同 行 业 非 上 市 公 司 平 均 值 持 平, 此 次 收 购 价 值 合 理 入 股 稠 州 银 行 对 华 西 股 份 2015 年 备 考 净 利 润 增 厚 为 137.5%, 很 好 地 支 撑 了 公 司 未 来 的 业 绩 发 展 稠 州 银 行 未 来 重 要 的 业 务 转 型 突 破 点 为 定 增 股 权 质 押 融 资 并 购 以 及 PPP 项 目 等, 将 较 好 地 与 华 西 股 份 创 投 业 务 相 结 合, 稠 州 银 行 也 已 获 批 准 筹 建 金 融 租 赁 公 司, 牌 照 资 源 稀 缺, 可 对 华 西 股 份 金 控 平 台 产 生 积 极 的 协 同 效 应 金 控 全 面 布 局, 转 型 前 景 可 观 公 司 自 2015 年 全 面 向 投 资 + 融 资 + 资 产 管 理 一 体 化 金 控 平 台 转 型, 在 资 本 投 资 和 资 产 管 理 方 面 不 断 布 局, 同 时 持 续 涉 足 金 融 领 域, 此 次 稠 州 商 业 银 行 入 股 完 成 后, 公 司 转 型 金 控 发 展 将 会 迈 上 新 台 阶 我 们 看 好 公 司 转 型 金 控 的 发 展 模 式, 认 为 在 集 团 金 融 资 源 的 支 持 专 业 化 的 管 理 团 队 和 高 管 股 权 激 励 所 带 来 的 多 重 驱 动 下, 公 司 未 来 发 展 前 景 可 观 互 联 网 金 融 银 监 会 加 大 P2P 监 管 力 度 银 监 会 召 开 了 2016 年 上 半 年 全 国 银 行 业 监 督 管 理 工 作 暨 经 济 金 融 形 势 分 析 会 议, 会 议 中 明 确 P2P 专 项 整 治 工 作 重 点 点 评 :(1) 明 确 P2P 监 管 重 点 针 对 P2P 专 项 整 治 工 作, 银 监 会 会 议 提 出 重 点 做 好 四 看, 识 别 判 断 不 规 范 P2P 中 介 : 一 看 机 构 性 质, 是 否 坚 持 了 信 息 中 介 定 位 ; 二 看 担 保 增 信, 有 没 有 向 出 借 人 提 供 担 保 或 者 承 诺 保 本 保 息 高 收 益 ; 三 看 资 金 流 向, 有 没 有 点 对 点 的 资 金 进 入 P2P 平 台 账 户, 有 没 有 接 受 归 集 出 借 人 资 金 形 成 资 金 池 ; 四 看 营 销 方 式, 有 没 有 在 平 台 以 外 向 社 会 不 特 定 对 象 进 行 公 开 宣 传, 尤 其 是 标 榜 高 额 回 报 的 公 开 推 介 宣 传 (2) 加 强 银 监 系 统 与 地 方 政 府 合 作, 共 同 推 进 互 金 专 项 整 治 工 作 银 监 会 要 求 各 银 监 局 要 积 极 发 挥 专 业 优 势, 向 当 地 政 府 主 动 报 告 与 当 地 政 府 主 动 联 系 为 当 地 政 府 主 动 服 务, 与 地 方 政 府 一 道 做 好 专 项 整 治 工 作 (3) 加 强 监 管, 整 肃 乱 象, 引 导 P2P 规 范 前 行 近 一 年 P2P 跑 路 潮 加 剧 问 题 平 台 率 加 速 攀 升 坏 账 率 高 企 等 乱 象 导 致 社 会 信 用 环 境 恶 化, 背 离 行 业 发 展 的 初 衷 银 监 会 特 别 强 调 P2P 监 管 整 治 工 作, 表 明 监 管 引 导 互 金 行 业 健 康 规 范 发 展 的 决 心, 意 味 着 行 业 正 在 从 弱 监 管 向 强 监 管 迈 进, 有 望 扭 转 风 险 倒 逼 监 管 的 被 动 模 式 小 而 乱 的 参 与 者 将 被 清 理 出 局, 市 场 预 期 和 政 策 资 源 将 向 规 范 经 营 的 优 质 互 金 平 台 倾 斜, 有 助 于 一 批 有 实 力 有 声 誉 的 龙 头 企 业 崭 露 头 角 并 引 领 行 业 不 断 创 新 银 监 会 督 促 指 导 银 行 业 加 强 信 息 化 建 设 7 月 15 日, 银 监 会 发 布 关 于 中 国 银 行 业 信 息 科 技 十 三 五 发 展 规 划 监 管 指 导 意 见 ( 征 求 意 见 稿 ) 公 开 征 求 意 见 的 通 知, 督 促 指 导 银 行 业 加 强 信 息 化 建 设 点 评 :(1) 督 促 指 导 银 行 业 加 强 信 息 化 建 设, 用 科 技 驱 动 改 革 创 新, 应 对 行 业 内 外 压 力 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 13 13

14 金 融 脱 媒 加 剧 和 互 联 网 金 融 的 蓬 勃 发 展 对 银 行 业 带 来 全 新 的 机 遇 和 挑 战 依 托 科 技 创 新, 助 推 转 型 升 级, 是 积 极 应 对 挑 战 的 必 然 选 择 征 求 意 见 稿 从 提 升 信 息 科 技 治 理 水 平, 深 化 科 技 创 新, 推 进 互 联 网 大 数 据 云 计 算 新 技 术 应 用, 增 强 应 用 体 系 支 撑 能 力, 构 建 绿 色 高 效 数 据 中 心, 健 全 产 品 研 发 管 理 机 制, 加 强 信 息 安 全 管 理, 提 升 信 息 科 技 风 险 管 理 水 平, 推 进 科 技 开 发 协 作 等 方 面 提 出 重 点 工 作 任 务 (2) 首 提 构 建 银 行 业 互 联 网 金 融 生 态, 促 进 金 融 互 联 网 与 互 联 网 金 融 的 融 合 共 赢 依 托 银 行 业 长 期 积 累 的 风 控 管 理 数 据 和 技 术 优 势, 积 极 适 应 互 联 网 金 融 创 新 发 展 的 趋 势, 加 强 跨 界 合 作, 促 进 金 融 互 联 网 与 互 联 网 金 融 相 互 融 合, 互 利 共 赢, 是 下 一 时 期 的 发 展 重 点 新 闻 动 态 国 内 热 点 : 银 监 会 排 查 城 商 行 票 据 业 务 近 日 银 监 会 城 市 银 行 部 展 开 对 城 商 行 票 据 业 务 风 险 排 查 工 作, 要 求 各 城 商 行 排 查 全 部 票 据 业 务 及 票 据 从 业 人 员 其 中, 排 查 内 部 员 工 的 违 规 行 为 是 重 点 工 作 张 江 银 行 积 极 筹 备 管 委 会 和 金 融 监 管 部 门 等 积 极 筹 备 设 立 民 营 张 江 银 行, 目 前 已 初 步 敲 定 8 家 发 起 人, 正 处 在 尽 职 调 查 阶 段 正 在 筹 备 中 的 民 营 张 江 银 行, 不 同 于 已 获 批 的 首 批 7 家 民 营 银 行 其 主 打 的 是 专 业 的 科 技 金 融 服 务 央 行 对 13 家 金 融 机 构 开 展 2590 亿 元 MLF 操 作 央 行 13 日 对 13 家 金 融 机 构 开 展 MLF 操 作 共 2590 亿 元, 其 中 3 个 月 1010 亿 元 6 个 月 1015 亿 元 1 年 期 565 亿 元, 利 率 与 上 期 持 平, 分 别 为 2.75% 2.85% 3.0%, 引 导 加 大 对 国 民 经 济 重 点 领 域 和 薄 弱 环 节 的 支 持 力 度 央 行 称 MLF 操 作 旨 在 保 持 银 行 体 系 流 动 性 合 理 充 裕 齐 鲁 银 行 新 三 板 优 先 股 获 批 近 日, 齐 鲁 银 行 优 先 股 发 行 方 案 获 得 中 国 证 监 会 批 复, 齐 鲁 银 行 将 非 公 开 发 行 不 超 过 2000 万 股 优 先 股, 募 集 资 金 不 超 过 20 亿 元 人 民 币 齐 鲁 银 行 成 为 首 家 在 新 三 板 获 批 发 行 优 先 股 的 商 业 银 行 商 业 银 行 不 良 贷 款 率 截 至 6 月 末, 银 行 业 资 产 总 额 万 亿 元, 同 比 增 长 15.6%; 商 业 银 行 不 良 贷 款 率 1.81%; 银 行 业 金 融 机 构 贷 款 损 失 准 备 金 3.47 万 亿 元, 同 比 增 长 16.1%, 拨 备 覆 盖 率 保 持 在 161.3% 的 较 高 水 平 制 造 业 投 资 和 民 间 投 资 现 负 增 长 1-6 月 固 定 资 产 投 资 增 速 再 创 新 低, 同 比 仅 增 9%, 不 及 预 期 1-6 月, 民 间 固 定 资 产 投 资 继 续 滑 落, 仅 增 2.8% 分 析 称,6 月 制 造 业 投 资 和 民 间 投 资 首 现 负 增 长, 房 地 产 投 资 继 续 回 落, 基 建 投 资 仍 在 高 位, 但 独 木 难 支 外 汇 占 款 中 国 6 月 末 人 民 币 外 汇 占 款 环 比 减 少 977 亿 元, 至 万 亿 元 6 月 份 外 汇 占 款 环 比 降 幅 较 前 月 再 度 扩 大, 而 此 前 外 汇 占 款 环 比 降 幅 已 经 连 续 五 个 月 缩 窄 央 行 调 查 统 计 司 司 长 盛 松 成 解 释, 央 行 外 汇 占 款 减 少 主 要 与 英 国 公 投 脱 欧 导 致 的 金 融 市 场 波 动 有 关 华 泰 基 金 获 批, 华 泰 保 险 进 军 公 募 基 金 继 国 寿 安 保 后, 华 泰 保 险 牵 头 设 立 华 泰 基 金 获 批, 成 为 第 二 家 保 险 机 构 设 立 并 控 股 的 公 募 基 金 公 司 根 据 证 监 会 受 理 进 度, 安 邦 基 金 有 望 成 为 第 三 家 保 险 系 基 金 国 际 热 点 : 日 本 内 阁 预 发 刺 激 计 划 日 本 内 阁 府 发 布 刺 激 计 划 公 告 表 示, 必 须 采 取 全 面 大 胆 的 经 济 措 施 加 速 未 来 投 资 公 告 称, 日 本 经 济 财 政 大 臣 本 月 将 制 定 刺 激 计 划 目 前, 日 本 的 私 人 消 费 及 私 人 投 资 缺 乏 动 能, 而 就 业 和 收 入 情 况 在 改 善 日 本 经 济 财 政 大 臣 表 示, 有 可 能 会 发 行 建 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 14 14

15 设 债, 以 融 资 进 行 刺 激 日 本 政 府 削 减 经 济 增 长 预 期 日 本 内 阁 下 调 2016 财 年 GDP 增 速 预 期 至 0.9%,1 月 份 预 计 为 1.7%; 下 调 2016 财 年 整 体 CPI 预 期 至 0.4%, 此 前 预 计 为 1.2% 日 央 行 将 于 号 公 布 官 方 预 期 首 相 顾 问 称, 日 央 行 在 7 月 议 息 会 议 上 应 加 速 购 债 计 划, 否 则 日 元 将 进 一 步 走 强 IMF 下 调 意 大 利 经 济 增 长 预 期 国 际 货 币 基 金 组 织 在 最 新 报 告 中 下 调 意 大 利 2016 和 2017 年 度 经 济 增 长 预 期, 并 称 意 大 利 经 济 要 到 2025 年 左 右 才 能 重 返 高 点, 即 经 济 的 衰 退 或 将 持 续 20 年 同 时,IMF 认 为 在 欧 盟 现 有 法 规 框 架 下, 意 大 利 银 行 业 的 救 助 是 可 行 的 英 国 央 行 意 外 未 降 息 英 国 央 行 宣 布, 维 持 0.5% 的 基 准 利 率 不 变, 此 举 出 乎 市 场 预 料, 3750 亿 英 镑 的 资 产 采 购 计 划 规 模 不 变 英 镑 闻 讯 大 涨 英 股 跳 水 此 前, 英 央 行 曾 明 确 表 示 为 应 对 英 国 退 欧 对 经 济 的 冲 击, 将 注 入 更 多 流 动 性, 引 发 市 场 人 士 对 近 日 降 息 的 高 度 预 期 公 司 公 告 银 行 板 块 中 信 银 行 : 控 股 股 东 中 信 股 份 7 月 以 来 通 过 子 公 司 增 持 2702 万 H 股, 本 次 增 持 后, 合 计 持 有 本 行 股 份 319 亿 股, 占 比 65.24%; 计 划 于 2017 年 1 月 21 日 前 继 续 增 持 本 行 H 股 股 份, 累 计 增 持 比 例 不 超 过 本 行 已 发 行 总 股 份 的 5% 北 京 银 行 : 获 得 证 监 会 核 准 非 公 开 发 行 不 超 过 1.3 亿 股 优 先 股 光 大 银 行 : 股 东 光 大 集 团 6 月 ~7 月 增 持 A 股 3.79 亿,H 股 0.46 亿 ; 增 持 后 占 比 28.88%; 未 来 三 月 内 将 择 机 增 持 不 少 于 1000 万 股, 增 持 后 持 股 比 例 不 会 超 过 已 发 行 总 股 本 30%; 将 于 7 月 15 日 复 牌 北 京 银 行 : 股 东 大 会 选 举 朱 炎 先 生 为 董 事 证 券 板 块 东 兴 证 券 :6 月 实 现 营 收 4.5 亿, 环 比 +138%; 净 利 润 2.3 亿, 环 比 210% 东 方 证 券 : 东 方 系 6 月 实 现 6.9 亿, 环 比 +198%; 净 利 润 3.7 亿, 环 比 118% 光 大 证 券 : 光 大 系 6 月 实 现 营 收 10.6 亿, 环 比 +139%; 净 利 润 6.1 亿, 环 比 +128% 前 6 月 累 计 实 现 营 收 亿, 净 利 润 亿, 同 比 -60% 东 方 证 券 : 公 司 董 事 徐 潮 递 交 书 面 辞 职 报 告 国 海 证 券 : 上 半 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润 5.2~5.6 亿, 同 比 下 降 48.86%~52.49%;EPS 0.12~0.13 元, 同 比 下 降 50%~53.85% 业 绩 下 降 原 因 为 证 券 市 场 跌 幅 较 大, 市 场 波 动 影 响 严 重 东 吴 证 券 : 拟 公 开 发 行 期 限 不 超 过 5 年 的 公 司 债 券, 不 向 公 司 原 股 东 配 售, 总 规 模 不 超 过 25 亿 元, 用 于 补 充 运 营 资 金 ; 募 集 资 金 用 途 新 增, 扩 大 自 营 业 务 规 模 锦 龙 股 份 : 上 半 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润 1.17~2.34 亿, 同 比 减 少 60%~80%;EPS 0.13~0.26 元, 同 比 减 少 60%~80% 国 投 安 信 : 重 大 资 产 重 组 实 施 进 展 公 告, 公 司 已 注 销 中 国 期 货 业 协 会 会 员, 在 继 续 办 理 安 信 期 货 的 税 收 清 缴 工 商 注 销 等 工 作 方 正 证 券 : 派 发 税 前 每 股 现 金 红 利 0.09 元, 共 计 7.4 亿 元, 红 利 发 放 日 7 月 20 日 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 15 15

16 光 大 证 券 : 发 行 境 外 上 市 外 资 股 获 得 证 监 会 批 复, 核 准 公 司 发 行 不 超 过 7.8 亿 股, 每 股 面 值 1 元, 全 部 为 普 通 股 本 次 发 行 后 可 到 港 交 所 主 板 上 市, 但 尚 需 取 得 港 交 所 最 终 批 准 哈 投 股 份 : 第 二 季 度 公 司 及 控 股 子 公 司 完 成 售 电 量 4120 万 千 瓦 时, 同 比 下 降 32.05%; 平 均 售 电 价 3234 元 / 万 千 瓦 时, 同 比 增 长 2.96%; 上 半 年 售 电 量 1.75 万 千 瓦 时, 同 比 降 低 11.76%, 售 电 价 3249 元 / 万 千 瓦 时, 同 比 降 低 3.39% 国 投 安 信 : 全 资 子 公 司 安 信 证 券 6 月 实 现 营 收 4.98 亿, 净 利 润 1.90 亿 ; 上 半 年 营 收 亿, 净 利 润 亿 中 信 证 券 :7 月 14 日 发 行 短 期 融 资 券 结 果 : 有 效 投 标 总 量 亿 元, 投 标 倍 率 2.47, 票 面 利 率 2.64%, 期 限 91 天, 西 部 证 券 :2015 年 9 月 起 计 息 的 公 开 发 行 公 司 债 券, 截 至 今 年 6 月 30 日, 累 计 新 增 借 款 超 过 2015 年 末 净 资 产 亿 元 的 20%, 属 于 规 定 重 大 事 项 特 此 公 告 华 声 股 份 : 修 正 上 半 年 预 计 实 现 净 利 润 9281 万 ~9716 万, 同 比 +220%~235%; 业 绩 预 告 修 正 原 因 : 非 公 开 发 行 股 份 募 集 资 金 存 款 收 益 增 加,5-6 月 业 务 实 现 毛 利 率 高 于 预 期, 收 到 政 府 补 助 等 第 一 创 业 : 全 资 子 公 司 一 创 期 货 获 证 监 会 核 准 期 货 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 范 围 变 更 为 : 商 品 期 货 经 纪 金 融 期 货 经 纪 期 货 投 资 咨 询 西 南 证 券 : 选 举 廖 庆 轩 先 生 为 公 司 第 七 届 董 事 会 董 事 长 方 正 证 券 : 聘 任 姜 志 军 先 生 为 公 司 副 总 裁 申 万 宏 源 : 获 证 监 会 批 准 非 公 开 发 行 不 超 过 约 15 亿 股 保 险 板 块 新 华 保 险 : 上 半 年 累 计 原 保 险 保 费 收 入 710 亿 元, 半 年 度 保 费 同 比 -2.3%, 而 一 季 度 保 费 同 比 -10.4%, 结 构 性 转 型 逐 渐 稳 定 天 茂 集 团 : 上 半 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润 8.2~8.4 亿, 去 年 同 期 亏 损 3797 万 ;EPS 0.249~0.255 元, 去 年 同 期 元 ; 控 股 子 公 司 国 华 人 寿 上 半 年 累 计 原 保 险 保 费 收 入 亿 元 中 国 人 寿 : 上 半 年 累 计 保 费 收 入 2926 亿 元, 同 比 +25% 中 国 平 安 : 平 安 系 上 半 年 累 计 保 费 收 入 2567 亿, 同 比 +21%; 控 股 子 公 司 平 安 信 托 上 半 年 实 现 营 收 亿, 平 安 信 托 归 母 净 利 润 亿, 分 别 同 比 +9.47% 和 52.77% 西 水 股 份 : 上 半 年 实 现 营 收 亿, 同 比 增 长 32.09%; 净 利 润 万, 同 比 下 降 98.35%; EPS 0.006~ 元, 同 比 下 降 99.38% 中 国 太 保 : 子 公 司 太 保 寿 险 太 保 产 险 上 半 年 分 别 实 现 保 费 收 入 亿 亿, 同 比 分 别 +31.7% 1.6% 创 投 板 块 思 考 投 资 : 拟 对 子 公 司 台 州 思 考 投 资 增 加 注 册 资 本 500 万 至 1500 万 九 鼎 集 团 : 因 收 购 富 通 亚 洲 控 股 构 成 重 大 资 产 重 组, 继 续 停 牌 华 仁 药 业 : 上 半 年 实 现 净 利 润 306 万, 同 比 %,EPS 元 控 股 股 东 华 仁 世 纪 集 团 拟 协 议 转 让 其 持 有 的 1.1 亿 股 转 让 给 永 裕 恒 丰 投 资,0.64 亿 股 转 让 给 永 裕 恒 丰 管 理, 其 共 同 实 际 控 制 人 周 希 检 成 为 上 市 公 司 实 际 控 制 人 公 司 股 票 将 自 7 月 12 日 起 复 牌 华 仁 药 业 : 股 东 华 仁 世 纪 将 亿 股 解 除 质 押 ; 共 持 公 司 2.8 亿 股, 占 总 股 本 42.60%, 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 16 16

17 其 中 已 质 押 1.03 亿 股, 占 其 持 股 总 数 36.82%, 总 股 本 15.68% 华 西 股 份 : 调 整 2016 年 度 非 公 开 发 行 股 票 方 案, 募 集 资 金 仍 为 不 超 过 13 亿 元, 发 行 数 量 与 价 格 待 定, 募 集 资 金 到 位 后 再 认 购 稠 州 银 行, 将 于 7 月 13 日 复 牌 思 考 投 资 : 股 东 大 会 决 议 将 公 司 自 主 发 行 私 募 基 金 业 务 全 部 划 转 给 子 公 司 台 州 思 考 投 资 ; 公 司 不 再 自 主 发 行 私 募 基 金, 专 注 于 投 资 管 理 顾 问 业 务 和 未 来 申 请 的 公 募 基 金 业 务 达 仁 资 管 : 拟 以 现 有 总 股 本 2.76 亿 股 为 基 数, 以 资 本 公 积 金 向 全 体 股 东 10 股 转 30 股, 本 次 转 增 股 本 的 资 本 公 积 为 8.28 亿 元, 全 部 来 源 于 股 本 溢 价, 共 计 转 增 8.29 亿 股, 完 成 后 总 股 本 由 目 前 的 2.76 亿 股 增 至 11 亿 股 公 司 现 已 办 理 完 毕 增 加 注 册 资 本 工 商 变 更 登 记 手 续, 注 册 资 本 由 2.76 亿 元 变 更 为 元 由 于 公 司 无 法 在 原 最 晚 恢 复 转 让 日 之 前 恢 复 转 让, 最 晚 恢 复 转 让 日 延 迟 为 7 月 30 日 鲁 信 创 投 : 全 资 子 公 司 山 东 高 新 投 拟 与 交 银 国 信 共 同 发 起 设 立 鲁 信 交 银 产 业 投 资 基 金, 由 山 东 鲁 信 源 晟 负 责 管 理 ; 拟 对 其 全 资 子 公 司 齐 鲁 投 资 进 行 增 资, 齐 鲁 投 资 在 开 曼 购 买 2 个 SPV 作 为 公 司 海 外 投 资 的 主 体 其 一 子 公 司 拟 出 资 不 超 过 5000 万 美 元 参 与 Intarcia 公 司 增 资, 投 资 价 格 为 60 美 元 / 股, 将 占 Intarcia 公 司 增 资 完 成 后 股 比 1.282%; 出 资 1.75 亿 设 立 四 川 战 略 新 兴 产 业 创 业 投 资 基 金, 占 股 35% 九 鼎 集 团 : 因 收 购 富 通 亚 洲 停 牌, 股 转 系 统 审 查 尚 需 时 间, 无 法 按 期 恢 复 转 让, 最 晚 恢 复 转 让 日 延 迟 至 10 月 15 日 华 仁 药 业 :7 月 12~14 日 连 续 三 个 交 易 日 收 盘 价 格 涨 幅 偏 离 值 累 计 超 过 20%, 属 于 异 常 波 动 情 形 ; 经 核 查, 目 前 经 营 正 常, 无 重 大 未 公 开 信 息, 未 违 反 公 平 信 息 披 露 的 规 定 大 众 公 用 : 控 股 子 公 司 江 苏 大 众 将 持 有 的 全 资 子 公 司 邳 州 源 泉 徐 州 源 泉 51% 股 权 及 附 属 股 权 转 让 给 邳 州 源 泉 徐 州 源 泉 的 管 理 层, 转 让 款 分 别 为 1451 万 元 1223 万 元 鲁 银 投 资 : 聘 任 刘 方 潭 先 生 为 董 事 会 秘 书 金 控 板 块 *ST 金 瑞 : 五 矿 股 份 及 其 一 致 行 动 人 计 划 在 未 来 六 个 月 内, 通 过 上 交 所 增 持 公 司 流 通 A 股 股 票, 数 量 不 少 于 总 股 本 的 1.5% 大 连 友 谊 : 控 股 股 东 友 谊 集 团 股 票 质 押 式 回 购 交 易 提 前 购 回 共 6066 万 股, 占 其 所 持 股 56.87%; 解 除 被 质 押 3600 万 股 ( 占 33.76%), 解 除 后 不 再 持 有 被 质 押 股 份 ; 共 持 公 司 流 通 股 1.07 亿, 占 总 股 本 29.93% 广 州 友 谊 : 调 整 关 于 增 补 第 七 届 董 事 会 董 事 ( 含 独 立 董 事 ) 候 选 人 的 议 案 合 肥 城 建 : 董 事 会 同 意 向 控 股 股 东 兴 泰 控 股 申 请 不 超 过 10 亿 元 借 款, 用 于 补 充 流 动 资 金 ; 涉 及 关 联 交 易, 不 构 成 重 大 资 产 重 组 新 力 金 融 : 派 发 税 前 每 股 现 金 红 利 0.1 元, 红 利 发 放 日 7 月 19 日 诺 德 股 份 : 重 大 资 产 出 售 实 施 进 展 公 告, 截 止 目 前 5 宗 土 地 过 户 完 成,7 月 7 日 已 领 发 新 证 ; 仍 有 2 宗 土 地 合 并 及 过 户 尚 在 审 核 中 宏 图 高 科 : 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 的 进 展 公 告, 目 前 审 计 评 估 法 律 意 见 书 等 相 关 工 作 尚 未 最 终 完 成 泛 海 控 股 : 非 公 开 发 行 股 票 申 请 获 得 证 监 会 审 核 通 过, 但 尚 未 获 得 书 面 核 准 文 件 爱 建 集 团 : 股 东 经 怡 实 业 减 持 本 公 司 流 通 股 225 万 股, 占 总 股 本 %, 减 持 后 持 有 7185 万 股, 占 总 股 本 %, 本 次 权 益 变 动 并 未 使 公 司 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 发 生 变 化, 经 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 17 17

18 怡 实 业 披 露 简 式 权 益 变 动 报 告 书 蓉 胜 超 微 : 股 东 贤 丰 矿 业 集 团 解 除 质 押 873 万 股, 并 将 其 所 持 共 900 万 股 进 行 再 次 质 押, 占 其 所 持 19.79% 海 德 股 份 : 上 半 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润 90~130 万, 同 比 下 降 93.69%~90.89%;EPS 0.006~ 元, 同 比 下 降 91%~94% 业 绩 下 降 原 因 为 报 告 期 内 财 务 费 用 同 比 大 幅 增 加 投 资 收 益 同 比 大 幅 减 少 大 连 友 谊 : 上 半 年 预 计 实 现 净 利 润 1000 万 ~2000 万, 同 比 下 降 90.39%~91.99%;EPS 0.028~0.034 元, 同 比 下 降 90.28%~92% 亏 损 原 因 : 房 地 产 可 确 认 收 入 下 降, 商 城 属 于 培 育 期 亏 损, 市 场 情 况 暂 缓 建 设 海 航 投 资 : 上 半 年 预 计 实 现 净 利 润 423 万 ~553 万, 同 比 下 降 93.57%~93.93%;EPS 0.003~ 元, 同 比 下 降 93.5%~95% 亏 损 原 因 : 地 产 结 算 收 入 减 少 财 务 费 用 支 出 增 加, 地 产 项 目 完 成, 借 款 利 息 直 接 记 入 财 务 费 用 中 航 资 本 : 子 公 司 中 航 信 托 6 月 实 现 净 利 润 6930 万, 上 半 年 实 现 净 利 润 5.73 亿, 同 比 增 加 9.56%; 子 公 司 中 航 工 业 6 月 实 现 净 利 润 7322 万, 上 半 年 实 现 4.15 亿, 同 比 增 加 4.36%; 子 公 司 中 航 证 券 6 月 实 现 净 利 润 4960 千 万, 上 半 年 实 现 1.98 亿, 同 比 降 低 68.18% 新 力 金 融 : 控 股 股 东 银 河 集 团 通 过 大 宗 交 易 方 式 回 购 了 其 享 有 收 益 权 的 公 司 股 份 1 千 万 股, 占 总 股 本 的 1.96%, 回 购 后 持 有 公 司 股 份 约 9 千 万 股, 占 总 股 本 18%, 其 中 约 8 千 万 股 处 于 质 押 状 态, 占 总 股 本 16% 诺 德 股 份 : 重 大 资 产 重 组 停 牌, 因 为 控 股 股 东 邦 民 创 业 投 资 正 在 筹 划 向 独 立 第 三 方 进 行 资 产 购 入 事 项 租 赁 供 应 链 板 块 盛 屯 矿 业 : 上 半 年 实 现 净 利 润 0.36 亿, 同 比 +40%~60%,EPS 元 中 海 集 运 : 控 股 股 东 中 国 海 运 ( 包 括 其 下 属 公 司 ) 对 公 司 的 股 份 增 持 计 划 的 实 施 期 限 届 满, 累 计 增 持 A 股 4757 万 股,1 亿 H 股, 累 计 持 有 39.02% 股 份 宝 塔 实 业 : 由 于 申 请 撤 回 重 大 资 产 重 组 的 申 请 文 件, 收 到 中 国 证 监 会 行 政 许 可 申 请 终 止 审 查 通 知 书 普 路 通 :2015 年 权 益 分 派 后, 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 发 行 价 格 由 元 / 股 调 整 为 元 / 股 ; 发 行 数 量 由 不 超 过 1938 万 股 调 整 为 不 超 过 4867 万 股 金 州 慈 航 : 上 半 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润 4.8 亿 ~5 亿 元, 同 比 +569%~597%;EPS 0.45~0.47 元, 同 比 +246%~262%, 利 润 增 长 主 要 由 于 丰 汇 租 赁 并 表 以 及 黄 金 价 格 上 涨 盛 屯 矿 业 : 董 事 会 同 意 调 整 非 公 开 发 行 方 案, 对 认 购 对 象 进 行 调 整 宝 德 股 份 : 上 半 年 预 计 实 现 净 利 润 3750~3950 万, 同 比 +427%~455%; 业 绩 大 幅 上 涨 的 原 因 是 合 并 了 庆 汇 租 赁 财 务 数 据 新 亚 制 造 : 董 事 会 同 意 全 资 子 公 司 亚 美 斯 通 以 自 有 资 金 向 其 全 资 子 公 司 亚 美 斯 通 香 港 增 资 万 美 元 ; 亚 美 斯 通 香 港 注 册 资 本 由 万 美 元 增 至 200 万 美 元 中 国 康 富 : 因 重 大 资 产 重 组 无 法 按 期 完 成, 经 申 请 延 期 并 获 得 批 准, 股 票 预 计 最 晚 恢 复 转 让 日 为 9 月 30 日 宝 塔 实 业 : 解 除 限 售 股 份 数 量 3087 万 股, 占 总 股 本 8.29%; 可 上 市 流 通 日 为 7 月 18 日 法 尔 胜 : 上 半 年 预 计 实 现 净 利 润 3800 万 ~4000 万, 同 比 增 加 %~ %;EPS 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 18 18

19 0.1~0.11 元, 同 比 增 加 11.12%~22.23%; 盈 利 原 因 : 收 购 摩 山 保 理 纳 入 合 并 报 表 以 自 有 资 金 2 亿 元 及 摩 山 保 理 2015 年 度 的 未 分 配 利 润 1.35 亿 元, 共 计 3.35 亿 元 对 全 资 子 公 司 摩 山 保 理 进 行 增 资 ; 增 资 完 成 后, 摩 山 保 理 注 册 资 本 增 至 6.35 亿 元, 公 司 持 有 100% 的 股 权 ; 选 举 监 事 候 选 人 ; 决 议 增 加 公 司 董 事 两 名 ; 董 事 会 决 议 修 订 公 司 章 程 华 铁 科 技 : 控 股 子 公 司 浙 江 华 铁 融 资 租 赁 的 全 资 子 公 司 天 津 华 铁 租 赁 成 为 天 津 自 由 贸 易 区 第 一 批 内 资 融 资 租 赁 试 点 企 业 华 业 资 本 : 以 5 千 万 元 入 伙 由 元 福 创 业 作 为 普 通 合 伙 人 设 立 的 苏 州 工 业 园 区 新 建 元 二 期 创 业 投 资 企 业 ( 有 限 合 伙 ) 宝 塔 实 业 : 上 半 年 预 计 净 利 润 万 至 万 元,EPS 至 元, 较 去 年 同 期 亏 损 减 少, 因 为 裁 员, 调 整 产 品 结 构 和 偿 还 了 职 工 借 款 和 长 城 资 管 的 债 务, 利 息 费 用 减 少 晨 鸣 纸 业 : 与 平 安 银 行 签 署 战 略 合 作 协 议 华 铁 科 技 : 实 际 控 制 人 之 一 应 大 成 先 生 将 约 60 万 限 售 股 与 浙 商 证 券 进 行 股 票 质 押 式 回 购 交 易, 持 股 由 2900 万 减 少 至 2600 万, 占 总 股 本 由 7% 减 少 至 6% 信 托 期 货 板 块 经 纬 纺 机 : 子 公 司 中 融 信 托 上 半 年 实 现 营 收 亿, 同 比 -1.84%; 归 母 净 利 润 亿, 同 比 下 降 13.68%;2014 年 发 行 的 18 亿 元 期 限 5 年 中 期 票 据 及 2 亿 元 期 限 366 天 的 短 期 融 资 券 发 行 完 成 安 信 信 托 : 按 2.81 元 / 股 参 与 泸 商 行 的 增 资 扩 股, 股 份 总 数 约 为 3647 万 股, 占 泸 商 行 总 股 份 的 2.58%, 共 计 约 1 亿 元 互 联 网 金 融 板 块 大 智 慧 : 以 自 有 资 金 对 全 资 孙 公 司 上 海 视 吧 文 化 传 媒 有 限 公 司 增 资 9 千 万, 注 册 资 本 增 加 至 1 亿 元 ; 增 资 后 公 司 持 有 视 吧 传 媒 90% 股 权, 全 资 子 公 司 信 息 科 技 持 有 10% 股 权 恒 生 电 子 : 以 463 万 元 回 购 员 工 持 股 计 划 相 关 离 职 高 管 持 有 的 宁 波 云 汉 投 资 管 理 的 全 部 274 万 份 额 天 成 控 股 : 由 于 调 整 非 公 开 发 行 方 案 的 募 投 项 目 和 定 价 方 式 属 于 重 大 变 更, 收 到 证 监 会 行 政 许 可 申 请 终 止 审 查 通 知 书 中 南 建 设 : 按 照 董 事 会 决 议 将 14 亿 元 闲 置 募 集 资 金 全 部 归 还 至 公 司 募 集 资 金 专 用 账 户 中 南 建 设 : 董 事 会 决 议 拟 使 用 不 超 过 22 亿 元 闲 置 募 集 资 金 暂 时 用 于 补 充 流 动 资 金 同 花 顺 : 上 半 年 预 计 实 现 净 利 润 亿 ~4.04 亿, 同 比 增 长 50%~80% 盈 利 原 因 :2015 年 末 预 收 款 项 大 幅 度 增 长, 2016 年 半 年 度 确 认 的 营 业 收 入 同 比 有 所 增 加 东 方 财 富 : 上 半 年 预 计 完 成 净 利 润 :2.8 亿 ~3.8 亿, 同 比 降 低 63.53%~73.13%; 与 上 海 漫 道 共 同 投 资 的 控 股 子 公 司 东 方 财 富 征 信 今 日 于 上 海 完 成 工 商 注 册 登 记 中 南 建 设 : 参 股 公 司 财 华 保 网 络 科 技 的 全 资 子 公 司 唯 家 保 险 经 纪 有 限 公 司 于 7 月 13 日 领 取 经 营 保 险 经 纪 业 务 许 可 证 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 指 收 于 点, 周 环 比 上 涨 2.22%; 深 证 成 指 收 于 点, 周 上 涨 1.99% 沪 深 两 市 周 交 易 额 3.32 万 亿 元, 日 均 成 交 额 6635 亿 元, 周 环 比 -1.02% 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 19 19

20 证 券 板 块 截 至 7 月 15 日 收 盘, 券 商 指 数 收 于 点, 周 上 涨 1.99%; 周 成 交 额 亿 元, 日 均 成 交 亿 元, 环 比 上 升 16.49% 券 商 股 本 周 涨 幅 前 五 名 : 表 格 2: 券 商 股 本 周 涨 幅 前 五 名 证 券 代 码 证 券 简 称 收 盘 价 周 涨 幅 成 交 量 放 大 SZ 国 元 证 券 % % SZ 华 声 股 份 % 10.00% SH 东 吴 证 券 % 34.95% SH 兴 业 证 券 % 71.28% SH 华 泰 证 券 % % 资 料 来 源 :wind, 华 泰 证 券 研 究 所 本 周 H 股 券 商 价 格 上 涨, 与 A 股 相 比 涨 幅 较 大, 中 信 广 发 海 通 华 泰 四 家 券 商 A/H 溢 价 均 下 降 东 方 证 券 由 于 H 股 大 幅 折 价 发 行,A/H 溢 价 达 246, 成 为 溢 价 最 高 股 表 格 3: 上 市 券 商 A/H 股 溢 价 率 H 股 券 商 证 券 代 码 H 股 价 格 ( ) A 股 价 格 ( ) A/H 溢 价 中 信 证 券 6030.HK % 海 通 证 券 6837.HK % 广 发 证 券 1776.HK % 华 泰 证 券 6886.HK % 东 方 证 券 3958.HK % 资 料 来 源 :wind, 华 泰 证 券 研 究 所 银 行 板 块 本 周 银 行 指 数 较 上 周 末 上 涨 2.3%, 同 期 上 证 综 指 上 涨 2.2%, 高 于 大 盘 0.1 个 百 分 点 本 周 成 交 额 339 亿 元, 较 上 周 上 升 25% 本 周 建 设 银 行 宁 波 银 行 中 信 银 行 涨 幅 居 前 行 业 PB 值 为 0.91, 较 上 周 上 升 0.03 表 格 4: 银 行 股 本 周 涨 幅 前 5 名 排 名 证 券 代 码 证 券 简 称 涨 幅 成 交 额 ( 亿 元 ) SH 建 设 银 行 7.16% SZ 宁 波 银 行 7.11% SH 中 信 银 行 5.94% SH 南 京 银 行 5.75% SH 光 大 银 行 5.12% 图 5: A 股 银 行 涨 幅 图 6: H 股 银 行 涨 幅 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 20 20

21 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 建 行 宁 波 中 信 南 京 光 大 民 生 中 行 平 安 招 商 华 夏 兴 业 浦 发 周 涨 幅 月 涨 幅 三 个 月 涨 幅 农 行 交 行 工 行 北 京 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 建 重 盛 中 交 中 光 工 民 郑 哈 重 农 招 徽 浙 天 青 锦 行 庆 京 信 行 行 大 行 生 州 尔 庆 行 商 商 商 津 岛 州 农 滨 商 行 周 涨 幅 月 涨 幅 三 个 月 涨 幅 图 7: AH 溢 价 率 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 44% 40% 29% 26% 26% 22% 14% 14% 中 信 民 生 光 大 交 行 农 业 中 行 工 行 招 商 建 行 AH 溢 价 率 上 周 末 AH 溢 价 率 8% 图 8: 银 行 指 数 涨 幅 走 势 图 图 9: 银 行 指 数 涨 幅 对 比 图 10% 涨 跌 幅 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% % 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 5.8% 5.1% 3.5% 3.2% 2.6% 2.3% 2.2% 0.1% -0.8% 周 涨 幅 月 涨 幅 三 个 月 涨 幅 银 行 ( 中 信 ) 沪 深 300 银 行 ( 中 信 ) 沪 深 300 上 证 综 指 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 21 21

22 图 10: 银 行 板 块 周 成 交 额 图 11: 银 行 新 发 理 财 产 品 及 收 益 率 亿 元 周 成 交 额 个 新 发 售 理 财 产 品 数 量 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 图 12: 理 财 产 品 收 益 类 型 图 13: 理 财 产 品 委 托 期 限 区 间 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 保 本 浮 动 收 益 型 保 本 固 定 收 益 型 非 保 本 浮 动 收 益 型 1 个 月 以 内 1-3 个 月 3-6 个 月 6-12 个 月 其 他 图 14: 理 财 产 品 收 益 率 区 间 图 15: Shibor 走 势 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% % % 3-5% 5-8% 8% 以 上 未 公 布 SHIBOR: 隔 夜 SHIBOR:2 周 SHIBOR:1 周 SHIBOR:1 个 月 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 22 22

23 行 业 研 究 / 行 业 周 报 2016 年 04 月 图 16: 银 行 指 数 PE-Band 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4, 银 行 ( 中 信 ) 5 倍 PE-Band 6 倍 PE-Band 7 倍 PE-Band 图 17: 银 行 指 数 PB-Band 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4, 银 行 ( 中 信 ) 0.9 倍 PB-Band 1 倍 PB-Band 1.1 倍 PB-Band 保 险 板 块 本 周 大 盘 继 续 放 量 上 涨, 上 证 指 数 涨 幅 达 2.22%, 保 险 板 块 涨 幅 超 赶 大 盘 上 涨 2.54% 四 大 险 企 涨 幅 领 先 板 块 指 数 涨 幅, 其 中 新 华 保 险 涨 幅 更 达 3.95% 转 型 险 企 中 西 水 股 份 保 持 上 涨 趋 势 周 涨 幅 1.59%, 而 天 茂 集 团 略 微 下 跌 0.12%, 华 资 实 业 跌 幅 3.72% 表 格 5: 保 险 股 本 周 涨 幅 险 企 最 新 收 盘 价 本 周 涨 幅 成 交 额 放 大 A/H 股 溢 价 中 国 太 保 % 9% 11.5% 新 华 保 险 % 57% 71.9% 中 国 平 安 % 28% 3.4% 中 国 人 寿 % 22% 42.4% 天 茂 集 团 % -14% N.A. 西 水 股 份 % 0.4% N.A. 华 资 实 业 % 23% N.A. 图 18: 保 险 指 数 涨 幅 走 势 图 10% 0% 图 19: 保 险 股 相 对 涨 幅 10.0% 5.0% -10% -20% -30% -40% -50% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% 保 险 指 数 上 证 综 指 周 相 对 涨 幅 月 相 对 涨 幅 三 个 月 相 对 涨 幅 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 23 23

24 图 20: 保 险 指 数 PE-Band 图 21: 保 险 指 数 PB-Band 收 盘 价 19.0X 收 盘 价 3.0X 2.5X 2.0X 1.5X 海 外 估 值 对 比 表 格 6: 海 外 银 行 估 值 比 较 中 文 简 称 币 种 最 新 股 价 周 涨 跌 幅 股 本 ( 百 万 ) 总 市 值 ( 百 万 ) PE PB 美 国 花 旗 集 团 USD % 2, , 摩 根 大 通 USD % 3, , 富 国 银 行 USD % 5, , 欧 洲 汇 丰 控 股 USD % 19, , 法 国 巴 黎 银 行 EUR % 1,246 56, 桑 坦 德 EUR % 14,434 58, 日 本 三 菱 日 联 金 融 集 团 JPY % 14,017 7,563, 三 井 住 友 金 融 集 团 JPY 3, % 1,367 4,971, 瑞 穗 金 融 集 团 JPY % 24,610 4,162, 香 港 恒 生 银 行 HKD % 1, , 东 亚 银 行 HKD % 2,683 83, 中 银 香 港 HKD % 10, , 表 格 7: 海 外 保 险 估 值 比 较 中 文 简 称 币 种 最 新 股 价 周 涨 跌 幅 股 本 ( 百 万 ) 总 市 值 ( 百 万 ) PE PB 美 国 美 国 保 德 信 金 融 USD % , 大 都 会 保 险 USD % 1,099 46, 宏 利 金 融 USD % 1,972 27, 欧 洲 慕 尼 黑 再 保 险 EUR % , 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 24 24