港 股 概 况 指 数 开 市 价 高 位 低 位 收 市 价 日 变 动 (%) 成 交 量 ( 亿 股 ) 成 交 额 ( 亿 元 ) 升 股 数 跌 股 数 持 平 数 恒 生 指 数 22,678 22,799 22,516 22, 国

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1 晨 讯 市 场 期 待 第 13 个 五 年 计 划 为 内 地 环 保 板 块 如 东 江 环 保 (895.HK) 北 控 水 务 (371.HK) 和 光 大 国 际 (257.HK) 提 供 政 策 推 动, 将 有 更 积 极 的 投 资 计 划 和 更 高 的 空 气 和 水 的 质 量 目 标, 年 总 体 环 保 投 资 可 能 达 到 10.0 万 亿 元 人 民 币, 为 第 12 个 五 年 计 划 的 2 倍, 意 味 着 2020 年 总 体 环 保 投 资 可 能 达 到 2.4 万 亿 元 人 民 币, 占 2020 年 国 内 生 产 总 值 的 2.7%(2014 年 为 1.8%) 市 场 预 期 在 第 13 个 五 年 计 划, 电 力 改 革 将 令 供 应 过 剩 的 燃 煤 发 电 企 业 展 开 价 格 战, 但 碳 交 易 电 力 零 售 放 松 管 制 等 将 为 风 能 相 关 和 城 市 燃 气 运 营 商 如 金 风 科 技 (2208.HK) 华 能 新 能 源 (958.HK) 和 中 国 燃 气 (384.HK) 带 来 新 机 遇 绿 城 中 国 (3900.HK) 公 布 累 计 首 9 个 月, 集 团 合 同 销 售 金 额 为 454 亿 元 人 民 币, 合 同 销 售 面 积 约 248 万 平 方 米 单 计 9 月, 销 售 金 额 按 年 减 少 约 17% 至 69 亿 元 人 民 币, 销 售 面 积 及 销 售 均 价 分 别 为 40 万 平 方 米 及 每 平 方 米 17,301 元 人 民 币 2015 年 10 月 14 日 星 期 三 宏 观 焦 点 主 要 指 数 收 市 价 日 变 动 % 月 变 动 % 美 股 周 二 回 落, 结 束 连 续 7 日 升 势, 主 要 由 于 中 国 9 月 进 口 下 降 反 映 经 济 依 然 疲 弱, 而 且 市 场 对 企 业 的 盈 利 表 现 感 担 忧, 令 股 市 承 压 道 琼 斯 指 数 跌 点, 收 报 17, 点, 跌 幅 0.29% 标 普 500 指 数 跌 点, 收 报 2, 点, 跌 幅 0.68% 纳 斯 达 克 指 数 跌 点, 收 报 4, 点, 跌 幅 0.89% 美 国 各 证 交 所 累 计 成 交 约 67.7 亿 股 摩 根 (JPM.US) 第 三 季 业 绩 逊 预 期, 收 入 按 年 减 少 6%, 交 易 收 入 减 少, 抵 押 贷 款 企 业 及 投 资 银 行 业 务 均 下 滑, 净 利 润 按 年 仍 录 得 22% 增 长, 受 惠 于 税 务 优 惠 成 本 下 降 及 信 贷 亏 损 拨 备 减 少, 但 投 资 者 偏 向 从 中 留 意 市 场 震 荡 及 低 利 率 环 境 所 带 来 负 面 影 响, 股 价 盘 后 跌 约 1.2% 恒 生 指 数 国 企 指 数 创 业 板 指 数 上 证 综 合 指 数 沪 深 300 指 数 日 经 225 指 数 道 琼 斯 指 数 标 普 500 指 数 纳 斯 达 克 指 数 22,600 10, ,293 3,445 18,235 17,082 2,004 4, IEA 月 报 指 全 球 原 油 供 应 过 剩 问 题 会 持 续 至 明 年, 纽 约 11 月 期 油 周 二 跌 0.93%, 收 报 美 元 中 国 贸 易 数 据 疲 弱, 部 分 投 资 者 预 期 联 储 局 年 内 不 会 加 息, 金 价 受 支 撑 现 货 金 升 0.43%, 收 报 每 盎 司 1, 美 元 德 国 DAX 指 数 法 国 CAC 指 数 富 时 100 指 数 波 幅 指 数 10,033 4,643 6,342 收 市 价 日 变 动 % 月 变 动 % 内 地 9 月 份 出 口 同 比 下 跌 1.1%, 优 于 8 月 份 的 -6.1% 和 市 场 预 期 的 -7.4%, 但 进 口 同 比 下 跌 17.7%, 差 于 8 月 份 的 -14.3% 和 市 场 预 期 的 -16.5%, 香 港 股 市 周 二 回 吐, 内 地 股 市 各 别 发 展 TCL 多 媒 体 (1070.HK) 发 出 盈 警, 带 动 家 电 股 份 下 跌 石 油 和 资 源 股 VIX 指 数 VHSI 指 数 商 品 收 市 价 日 变 动 % 月 变 动 % 纽 约 期 油 份 亦 跟 随 油 价 下 跌 不 过, 劵 商 预 期, 第 三 季 度 大 厅 博 彩 收 入 在 连 续 5 个 季 度 环 比 下 黄 金 1, 滑 后, 终 于 恢 复 环 比 增 长 3%, 澳 门 博 彩 股 份 上 升 另 外, 避 险 板 块 如 电 讯 营 运 商 铜 5, 公 用 事 业 和 REIT 跑 赢 大 市 恒 生 指 数 下 跌 0.6% 至 22,600 点, 国 企 指 数 下 跌 1.0% 铝 1, 至 10,438 点, 香 港 交 易 金 额 下 跌 8.4% 至 799 亿 上 证 综 合 指 数 上 升 0.2%, 至 3,293 小 麦 点, 沪 深 两 市 成 交 下 跌 16.9%, 至 7,762 亿 元 人 民 币 玉 米 行 业 及 公 司 新 闻 恒 生 指 数 一 年 走 势 图 / / / / /2015 国 企 指 数 一 年 走 势 图 / / / / /2015 1

2 港 股 概 况 指 数 开 市 价 高 位 低 位 收 市 价 日 变 动 (%) 成 交 量 ( 亿 股 ) 成 交 额 ( 亿 元 ) 升 股 数 跌 股 数 持 平 数 恒 生 指 数 22,678 22,799 22,516 22, 国 企 指 数 10,469 10,591 10,368 10, 行 业 表 现 其 他 消 费 品 饮 食 零 售 旅 游 及 休 闲 医 疗 保 健 保 险 金 融 服 务 银 行 科 技 通 讯 媒 体 地 产 建 筑 公 用 事 业 石 油 及 天 然 气 化 工 原 材 料 工 业 制 品 汽 车 % 行 业 日 变 动 % 上 升 股 数 持 平 股 数 下 跌 股 数 汽 车 工 业 制 品 原 材 料 化 工 石 油 及 天 然 气 公 用 事 业 建 筑 地 产 媒 体 通 讯 科 技 银 行 金 融 服 务 保 险 医 疗 保 健 旅 游 及 休 闲 零 售 饮 食 其 他 消 费 品 其 他 消 费 品 饮 食 零 售 旅 游 及 休 闲 医 疗 保 健 保 险 金 融 服 务 银 行 科 技 通 讯 媒 体 地 产 建 筑 公 用 事 业 石 油 及 天 然 气 化 工 原 材 料 工 业 制 品 汽 车 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上 升 股 数 持 平 股 数 下 跌 股 数 2

3 美 国 预 托 证 券 (ADR) 代 号 香 港 收 市 价 日 变 动 % ADR 转 换 价 日 变 动 % 溢 价 (%) 长 和 中 电 控 股 中 华 煤 气 九 龙 仓 集 团 汇 丰 控 股 电 能 实 业 恒 生 银 行 恒 基 地 产 新 鸿 基 地 产 新 世 界 发 展 太 古 股 份 东 亚 银 行 银 河 娱 乐 N/A 港 铁 公 司 信 和 置 业 恒 隆 地 产 昆 仑 能 源 中 国 旺 旺 中 信 股 份 华 润 创 业 国 泰 航 空 康 师 傅 控 股 中 国 石 化 港 交 所 利 丰 中 国 海 外 腾 讯 中 国 联 通 华 润 电 力 中 国 石 油 中 海 油 建 设 银 行 中 国 移 动 联 想 集 团 恒 安 国 际 中 国 神 华 友 邦 保 险 工 商 银 行 百 丽 金 沙 中 国 中 国 平 安 中 银 香 港 中 国 人 寿 中 国 银 行

4 AH 股 H 股 代 号 H 股 收 市 价 H 股 日 变 动 % H 股 对 A 股 溢 价 % 4 H 股 代 号 H 股 收 市 价 2015 年 10 月 14 日 星 期 三 H 股 日 变 动 % H 股 对 A 股 溢 价 % 第 一 拖 拉 机 中 联 重 科 东 北 电 气 兖 州 煤 业 四 川 成 渝 中 国 铁 建 青 岛 啤 酒 比 亚 迪 江 苏 宁 沪 农 业 银 行 京 城 机 电 N/A 新 华 保 险 广 州 广 船 工 商 银 行 马 鞍 山 钢 铁 丽 珠 医 药 N/A 上 海 石 油 化 工 中 国 中 冶 N/A 鞍 钢 股 份 中 国 中 车 经 纬 纺 织 机 械 广 发 证 券 江 西 铜 业 中 国 交 通 建 设 中 国 石 油 化 工 晨 鸣 纸 业 中 国 中 铁 中 煤 能 源 广 深 铁 路 中 国 远 洋 N/A 深 圳 高 速 民 生 银 行 南 京 熊 猫 电 子 金 隅 股 份 郑 煤 机 中 集 集 团 山 东 墨 龙 复 星 医 药 北 京 北 辰 实 业 万 科 企 业 中 国 东 方 航 空 金 风 科 技 山 东 新 华 制 药 广 汽 集 团 中 国 国 航 中 国 平 安 中 兴 通 讯 长 城 汽 车 中 国 石 油 潍 柴 动 力 白 云 山 中 国 铝 业 东 江 环 保 中 国 太 保 华 能 国 际 电 力 上 海 医 药 安 徽 海 螺 水 泥 中 国 人 寿 海 信 科 龙 上 海 电 气 建 设 银 行 中 海 集 运 N/A 大 唐 发 电 大 连 港 安 徽 皖 通 高 速 中 海 油 田 中 信 银 行 紫 金 矿 业 仪 征 化 纤 交 通 银 行 重 庆 钢 铁 福 耀 玻 璃 中 国 南 方 航 空 招 商 银 行 浙 江 世 宝 中 国 银 行 天 津 创 业 环 保 洛 阳 钼 业 华 电 国 际 电 力 中 信 证 券 东 方 电 气 中 国 光 大 银 行 中 国 神 华 海 通 证 券 洛 阳 玻 璃 华 泰 证 券 中 海 发 展

5 A 股 动 向 市 场 与 策 略 策 略 : 行 业 轮 动, 反 弹 中 继 周 二 A 股 继 续 震 荡 上 行, 上 证 综 指 收 于 3293 点, 微 涨 0.1%, 创 业 板 收 于 2342 点, 上 涨 1.1%; 两 市 100 家 个 股 涨 停,15 家 个 股 跌 停 资 金 面 : 融 资 余 额 随 市 场 上 涨 而 反 弹 截 至 10 月 12 日, 两 市 融 资 余 额 合 计 9450 亿 元, 如 之 前 预 计 的, 较 前 一 交 易 日 大 幅 上 升 240 亿 元 市 场 策 略 团 队 朱 斌 点 评 : 市 场 继 续 震 荡 上 行 包 括 人 民 币 汇 率 企 稳 配 资 清 理 完 毕 十 三 五 规 划 的 预 期 及 业 绩 预 告 超 预 期 等 支 持 反 弹 的 积 极 因 素 依 然 成 立 由 于 目 前 市 场 不 存 在 强 制 去 杠 杆 的 抛 压, 在 反 弹 没 有 充 分 完 成 之 前, 市 场 的 下 跌 更 多 的 是 一 种 上 行 中 的 调 整 随 着 越 来 越 多 的 公 司 公 布 三 季 度 业 绩 预 告, 较 高 速 的 盈 利 增 长 也 为 市 场 上 行 提 供 了 业 绩 基 础 根 据 已 公 布 的 三 季 报 数 据 来 看, 目 前 市 场 的 PEG 基 本 在 1 左 右, 仍 处 在 合 理 区 间 投 资 策 略 :1 个 股 轮 涨 是 当 前 反 弹 的 特 征, 建 议 回 避 反 弹 前 期 涨 幅 超 过 50% 的 个 股, 将 仓 位 换 到 超 跌 且 反 弹 前 期 涨 幅 不 大 的 中 小 市 值 个 股 ;2 虽 然 市 场 仍 将 继 续 反 弹, 但 在 前 期 7-8 月 份 的 震 荡 区 间 仍 有 强 大 压 力, 当 反 弹 接 近 此 区 间 上 沿 时, 注 意 市 场 反 转 风 险 ;3 行 业 主 题 上 建 议 关 注 十 三 五 规 划 中 投 资 会 超 预 期 的 核 电 光 伏 充 电 桩 等 领 域 个 股 市 场 : 人 民 币 国 际 化 步 伐 加 快, 有 望 止 贬 回 升 针 对 是 否 将 中 国 人 民 币 纳 入 被 称 为 特 别 提 款 权 (SDR) 的 储 备 货 币, 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 计 划 在 11 月 作 出 判 断 参 加 在 利 马 举 行 的 二 十 国 集 团 (G20) 财 长 和 央 行 行 长 会 议 的 有 关 人 士 透 露 了 上 述 消 息 SDR 是 IMF 创 制 的 一 种 国 际 性 复 合 货 币, 便 于 成 员 国 之 间 在 货 币 危 机 等 情 况 下 互 换 货 币 目 前 的 储 备 货 币 为 美 元 欧 元 日 元 和 英 镑 4 种 今 年 是 5 年 一 度 的 调 整 年 份, 中 国 方 面 要 求 将 人 民 币 纳 入 据 环 球 银 行 间 金 融 通 信 协 会 (SWIFT) 发 布 的 资 料, 今 年 8 月, 人 民 币 首 次 超 越 日 元, 成 为 全 球 第 四 大 支 付 货 币 8 月 人 民 币 在 全 球 支 付 货 币 市 场 所 占 的 份 额 只 有 2.8% 左 右, 而 排 名 前 三 的 美 元 欧 元 和 英 镑 所 占 份 额 分 别 为 44.8% 27.2% 和 8.5% 但 人 民 币 的 使 用 量 一 直 在 稳 步 上 升 市 场 策 略 团 队 张 刚 点 评 : 此 前,FT 称, 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 正 悄 然 接 近 把 人 民 币 纳 入 储 备 货 币 篮 子, 美 国 和 其 他 大 股 东 很 可 能 支 持 此 举, 除 非 IMF 工 作 人 员 令 人 意 外 地 建 议 不 纳 入 人 民 币 英 国 财 政 大 臣 George Osborne 9 月 21 日 承 诺, 将 持 续 帮 助 推 进 人 民 币 国 际 化 法 国 财 政 和 公 共 账 目 部 长 米 歇 尔 萨 班 于 9 月 18 日 表 示, 支 持 人 民 币 纳 入 SDR 10 月 13 日 尽 管 人 民 币 兑 美 元 中 间 价 连 续 七 个 交 易 日 出 现 升 值 走 势, 但 人 民 币 兑 美 元 的 在 岸 即 期 汇 率 和 离 岸 汇 率 均 出 现 大 幅 贬 值 前 者 高 达 199 个 基 点, 幅 度 为 0.31% 后 者 高 达 140 个 基 点, 幅 度 为 0.22% 主 要 原 因 是 海 关 总 署 公 布 的 9 月 份 进 口 资 料 不 佳 9 月 份 出 口 总 值 降 幅 收 窄, 数 额 创 出 年 内 最 高 9 月 进 口 同 比 下 降 17.7%, 为 今 年 5 月 份 以 来 的 最 糟 资 料, 被 市 场 解 读 为 负 面 消 息 实 际 上, 大 宗 商 品 价 格 同 比 均 出 现 较 大 跌 幅, 其 中 原 油 价 格 同 比 下 降 了 50% 进 口 规 模 并 不 没 有 真 正 大 幅 下 滑 进 出 口 数 据 被 负 面 解 读, 人 民 币 汇 率 下 跌, 导 致 沪 股 通 停 止 了 此 前 连 续 四 个 交 易 日 的 净 买 入, 转 而 出 现 小 规 模 净 卖 出, 预 计 贬 值 走 势 难 以 持 续 今 日 将 迎 来 9 月 份 的 CPI 和 PPI 资 料, 预 计 市 场 热 点 将 呈 现 多 空 交 织 的 分 化 格 局 金 融 工 程 : 波 动 率 低 位, 突 破 行 情 如 期 发 生 金 融 工 程 团 队 黄 仕 川 / 邓 璎 函 点 评 : 节 后 上 证 综 指 上 破 3200 点,50ETF 也 直 逼 2.3, 突 破 性 行 情 如 我 们 预 期 发 生,9 月 底 建 仓 的 跨 式 策 略 和 宽 跨 式 策 略, 在 波 动 率 上 升 的 情 况 下 开 始 盈 利, 有 约 30-70% 的 盈 利 如 果 在 9 月 底 时 参 与 方 向 性 策 略, 做 多 认 购 期 权, 现 在 就 有 % 的 收 益 但 是 选 择 向 上 还 是 向 下 这 个 是 较 难 的! 波 动 率 策 略 的 优 势 在 于, 如 果 行 情 向 下 突 破 也 是 会 盈 利 的 昨 日 ivix 波 动 率 指 数 收 于 31.95, 西 证 波 动 率 指 数 收 于 节 假 日 前 波 动 率 下 降 属 惯 例, 节 后 波 动 率 有 所 回 升, 但 仍 然 处 于 低 位 波 动 率 指 数 目 前 在 大 致 20% 分 位 数 的 位 置, 说 明 了 市 场 情 绪 回 暖 ; 目 标 50ETF 的 一 周 两 周 波 动 率 水 平 在 节 前 见 底, 目 前 回 升 到 2015 年 以 来 波 动 率 水 平 的 10% 分 位 数 处, 而 一 月 波 动 率 水 平 几 乎 在 2015 年 以 来 波 动 率 水 平 的 最 低 位 波 动 率 指 数 低 位 也 说 明 了 市 场 情 绪 回 暖 我 们 认 为, 波 动 率 低 位, 市 场 还 会 面 临 方 向 选 择, 一 般 来 说 会 与 现 在 的 上 升 趋 势 相 同 用 期 权 做 多 波 动 率 策 略 或 是 一 个 不 错 的 选 择 如 果 后 市 继 续 上 涨 或 下 跌, 甚 至 重 回 震 荡 市, 波 动 率 策 略 都 是 有 机 会 盈 利 的, 只 有 在 市 场 基 本 平 稳 震 荡 的 时 候, 做 多 波 动 率 策 略 才 会 发 生 亏 损, 最 大 亏 损 是 有 限 的, 可 通 过 控 制 仓 位 来 控 制 风 险 5

6 分 级 基 金 : 大 规 模 整 体 溢 价 重 现 金 融 工 程 团 队 黄 仕 川 / 邓 璎 函 点 评 : 昨 日 两 市 均 处 于 小 幅 上 涨 状 态, 上 证 综 指 已 经 5 连 阳 了, 市 场 人 气 回 暖, 分 级 基 金 整 体 溢 价 率 也 随 之 上 升, 分 级 B 的 杠 杆 魅 力 再 次 体 现 大 家 投 资 分 级 基 金 时 应 注 意 : 1 整 体 溢 价 率 高 会 诱 使 溢 价 套 利 投 资 者 进 入, 溢 价 套 利 即 T 日 申 购 母 基 金 T+1 日 分 拆 T+2 日 卖 出 A B, 在 T+2 日 卖 出 A B 时 会 对 市 场 形 成 一 定 的 抛 压 ; 2 对 于 整 体 溢 价 率 较 高 的 分 级 基 金, 可 以 选 择 仓 位 较 低 的 做 溢 价 套 利 : T 日 申 购 母 基 金 T+1 日 分 拆 T+2 日 卖 出 A B ; 3 分 级 基 金 普 遍 整 体 溢 价, 分 级 基 金 的 市 场 规 模 或 将 重 新 扩 大, 将 对 分 级 A 的 价 格 造 成 一 定 的 压 力 ; 4 目 前 大 多 数 分 级 B 都 远 离 下 折, 若 需 要 投 资 分 级 A 需 注 意 避 开 前 期 涨 幅 较 大 下 折 期 权 价 值 被 过 度 挖 掘 的 品 种 行 业 与 公 司 军 工 行 业 : 航 空 发 动 机 资 产 整 合 在 即, 对 外 军 售 创 造 新 辉 煌 1 中 航 动 力 中 航 动 控 成 发 科 技 三 家 航 空 发 动 机 相 关 上 市 公 司 发 布 复 牌 公 告, 公 告 中 称 按 照 国 家 有 关 部 门 的 安 排, 目 前 正 在 制 定 中 航 工 业 下 属 航 空 发 动 机 相 关 企 ( 事 ) 业 单 位 业 务 的 重 组 整 合 方 案 2 巴 基 斯 坦 国 防 部 长 侯 赛 因 日 前 表 示, 中 国 向 巴 基 斯 坦 出 售 8 艘 S20 型 常 规 潜 艇 的 协 议 已 经 敲 定 该 协 议 价 值 40 至 50 亿 美 元, 是 中 国 有 史 以 来 获 得 的 最 大 军 售 合 同 机 械 军 工 环 保 团 队 庞 琳 琳 / 何 亮 点 评 :1 航 空 发 动 机 方 面 :1) 两 机 专 项 由 来 已 久, 预 期 专 项 资 金 1000 亿, 很 可 能 借 十 三 五 规 划 之 机 最 终 落 定 现 阶 段 中 集 中 力 量 实 现 资 源 利 用 最 大 化 是 我 国 未 来 国 企 改 革 的 主 要 方 向 之 一, 平 台 资 源 整 合 势 在 必 行 鉴 于 南 北 车 合 并 提 供 了 良 好 的 样 板, 发 动 机 专 项 南 北 车 合 并 等 相 关 预 期 政 策 会 给 军 工 行 业 带 来 重 大 刺 激, 关 注 消 息 催 化 带 来 的 反 弹 行 情 ;2) 航 空 发 动 机 研 制 是 长 期 过 程, 我 国 在 该 领 域 尤 其 是 核 心 机 研 制 等 方 面 还 有 大 量 功 课 要 补 预 计 两 机 专 项 经 费 前 期 更 多 是 投 向 先 进 材 料 精 密 加 工 和 试 验 验 证 等 方 面, 这 些 投 资 能 够 大 幅 增 加 相 关 企 事 业 单 位 的 优 良 技 术 资 产, 但 可 能 短 期 内 无 法 转 换 成 现 实 收 益 我 们 建 议 根 据 项 目 整 体 推 进 关 注 产 业 链 受 益 节 点 和 受 益 方, 总 体 乐 观 适 度 谨 慎 2 我 国 取 得 对 外 军 售 最 大 合 同 :1) 根 据 公 开 资 料, 本 次 外 售 的 S20 型 潜 艇 应 为 我 国 新 型 潜 艇 的 出 口 改 型, 其 技 术 提 供 方 应 为 中 船 重 工 旗 下 相 关 企 业 按 正 常 交 付 进 度 五 年 左 右 计 算, 军 售 协 议 将 给 相 关 企 业 带 来 总 计 240~300 亿 元 (40~50 亿 美 元 ) 的 营 业 收 入 中 国 重 工 作 为 中 船 重 工 旗 下 最 大 上 市 公 司 平 台 应 为 本 次 外 售 订 单 的 最 大 受 益 方 ;2) 我 国 近 年 来 对 外 军 售 日 益 高 端 化, 虽 市 场 空 间 尚 局 限 于 传 统 客 户 群, 但 实 现 突 破 指 日 可 待 由 于 国 内 市 场 空 间 有 天 花 板 效 应 制 约, 军 工 行 业 未 来 增 长 点 在 于 对 外 市 场 开 拓 和 军 民 融 合 对 外 军 售 亦 将 成 为 军 工 行 业 的 有 力 催 化 剂, 对 受 益 企 业 估 值 提 升 有 较 大 作 用, 长 期 保 持 密 切 关 注 汽 车 行 业 :9 月 汽 车 产 销 环 比 增 两 成 9 月 汽 车 产 销 分 别 完 成 万 辆 和 万 辆, 环 比 增 长 20.6% 和 21.6%; 同 比 下 降 5.6%, 增 长 2.1% 1-9 月, 汽 车 产 销 分 别 完 成 1709 万 辆 和 1706 万 辆, 产 量 同 比 下 降 0.8%, 销 量 比 上 年 同 期 增 长 0.3% 汽 车 与 新 能 源 团 队 高 翔 点 评 :1 SUV 带 动 自 主 品 牌 乘 用 车 继 续 高 增 长 9 月 全 国 乘 用 车 销 售 175 万 辆, 环 比 增 长 23%, 同 比 增 长 3.3%, 同 比 增 速 较 去 年 同 期 下 滑 3.1 个 百 分 点 细 分 车 型 中 仅 SUV 同 比 大 幅 增 长 ( 增 长 59%), 其 余 车 型 均 负 增 长 自 主 品 牌 景 气 度 依 然 较 高,9 月 销 量 同 比 增 长 6.9%, 高 于 行 业 增 速, 市 场 份 额 也 同 比 提 高 1.4 个 百 分 点 1-9 月, 中 国 品 牌 乘 用 车 销 量 市 场 份 额 达 40.9%, 同 比 提 高 3.3 个 百 分 点 自 主 品 牌 高 增 长 仍 然 主 要 靠 SUV, 尤 其 是 小 型 SUV 这 一 细 分 车 型 的 热 销 2 商 用 车 产 销 延 续 下 滑 9 月 商 用 车 销 售 27.4 万 辆, 环 比 增 长 11.2%, 同 比 下 降 4.9% 3 新 能 源 汽 车 高 景 气 度 延 续 新 能 源 汽 车 是 汽 车 板 块 景 气 度 最 高 的 子 板 块 9 月 新 能 源 汽 车 销 售 辆, 同 比 增 长 2.2 倍 4 建 议 重 点 关 注 景 气 度 较 高 的 新 能 源 汽 车 产 业 链 以 及 优 惠 政 策 下 受 益 最 大 的 小 型 经 济 型 SUV, 推 荐 江 淮 汽 车 (600418) 长 城 汽 车 (601633) 长 安 汽 车 (000625) 6

7 汽 车 行 业 :9 月 新 能 源 车 销 量 同 比 增 2.2 倍 1 据 中 汽 协 资 料 统 计,9 月 新 能 源 汽 车 生 产 辆, 销 售 辆, 同 比 增 长 分 别 达 2.1 倍 和 2.2 倍 1-9 月 新 能 源 汽 车 累 计 生 产 辆, 销 售 辆 2 深 圳 市 小 汽 车 指 标 调 控 管 理 中 心 发 布 深 圳 市 2015 年 度 待 配 置 电 动 小 汽 车 增 量 指 针 配 置 方 式 公 告 称, 单 位 和 个 人 申 请 2015 年 度 待 配 置 电 动 小 汽 车 增 量 指 标 的, 符 合 申 请 条 件 并 通 过 资 格 审 查 后, 即 直 接 发 放 电 动 小 汽 车 增 量 指 标, 不 再 实 施 摇 号 汽 车 与 新 能 源 团 队 高 翔 / 张 荫 先 点 评 :1 今 年 前 三 季 度 新 能 源 汽 车 销 量 达 到 13.7 万 辆, 接 近 去 年 全 年 两 倍, 预 计 全 年 销 量 达 万 辆, 同 比 增 长 2 倍 2 中 央 政 策 要 求 各 地 不 得 对 新 能 源 汽 车 限 行 限 购, 已 经 实 施 的 要 取 消, 此 次 深 圳 出 台 的 政 策 目 前 看 有 效 期 是 2015 年, 首 要 目 的 可 能 是 为 了 完 成 辆 的 推 广 目 标, 但 中 央 政 策 命 令 已 下, 相 信 地 方 会 陆 续 遵 照 实 施, 逐 步 放 开 新 能 源 汽 车 限 购 限 行 政 策 3 不 限 购 不 限 行 一 路 绿 灯 的 新 能 源 汽 车 会 越 来 越 受 众 多 准 车 主 的 青 睐, 加 上 拥 有 本 土 作 战 优 势, 我 们 重 点 推 荐 比 亚 迪 (002594), 此 外 推 荐 为 经 济 型 电 动 车 匹 配 动 力 总 成 的 方 正 电 机 (002196) 化 工 行 业 : 新 能 源 汽 车 产 销 量 继 续 快 速 增 长, 看 好 锂 电 池 隔 膜 领 域 中 国 汽 车 工 业 协 会 数 据 显 示,9 月 我 国 新 能 源 汽 车 产 量 达 2.83 万 辆, 销 量 2.81 万 辆, 同 比 分 别 增 长 2.1 倍 和 2.2 倍 今 年 1-9 月, 新 能 源 汽 车 累 计 生 产 万 辆, 销 量 万 辆, 同 比 分 别 增 长 2.0 倍 和 2.3 倍 化 工 团 队 李 晓 迪 点 评 :1 今 年 新 能 源 汽 车 产 销 量 继 续 大 幅 增 长, 而 且 近 期 新 能 源 汽 车 利 好 政 策 频 出,9 月 29 日, 国 务 院 提 出 支 持 新 能 源 和 小 排 量 汽 车 发 展 措 施 ;10 月 9 日, 国 务 院 办 公 厅 发 布 关 于 加 快 电 动 汽 车 充 电 基 础 设 施 建 设 的 指 导 意 见 在 利 好 政 策 的 推 动 下, 新 能 源 汽 车 仍 将 保 持 快 速 增 长, 并 将 拉 动 上 游 锂 电 池 及 锂 电 池 材 料 的 需 求 快 速 增 长 2 在 锂 电 池 的 四 大 材 料 里, 我 们 最 看 好 锂 电 隔 膜 锂 电 隔 膜 是 锂 电 池 的 四 大 材 料 里 技 术 壁 垒 最 高 的, 也 是 产 业 格 局 最 好 的 据 赛 迪 顾 问 统 计 和 预 测,2014 年 全 国 隔 膜 产 量 达 到 5.75 亿 平 方 米, 同 比 增 长 94.08%, 是 锂 电 池 四 大 材 料 中 增 幅 最 快 的 细 分 领 域, 预 计 2015 年 我 国 锂 电 池 隔 膜 产 量 9.5 亿 平 方 米, 同 比 增 速 65.2%,2017 年 将 达 到 22.5 亿 平 方 米, 年 年 均 增 速 57.6% 3 建 议 关 注 沧 州 明 珠 (002108), 公 司 锂 电 池 隔 膜 技 术 水 准 高, 产 品 质 量 好, 已 经 发 展 了 包 括 比 亚 迪 在 内 的 多 家 国 内 知 名 大 型 锂 电 池 企 业 为 下 游 客 户 目 前 公 司 具 有 5000 万 平 米 干 法 隔 膜 产 能, 另 有 8500 万 平 米 湿 法 隔 膜 产 能 在 建 设 中, 预 计 明 年 中 期 开 始 逐 步 放 量, 将 受 益 于 新 能 源 汽 车 的 爆 发 式 增 长 双 林 股 份 (300100): 三 季 报 净 利 预 增 % 公 司 公 告, 预 计 1-9 月 份 归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润 1.6 亿 元 亿 元, 同 比 上 升 80%-110% 汽 车 与 新 能 源 团 队 简 洁 点 评 : 按 照 业 绩 预 告, 推 算 出 三 季 度 单 季 归 母 净 利 润 增 长 67%-171%, 我 们 预 测 最 终 的 区 间 在 130%-150% 内, 三 季 度 单 季 实 现 净 利 润 万 元 这 一 水 平 基 本 符 合 预 期 1) 拆 分 开 看, 公 司 主 业 预 计 实 现 与 去 年 同 期 持 平 的 利 润 水 平, 单 季 2400 万 净 利 润, 上 半 年 主 业 业 绩 下 滑 主 要 是 重 庆 工 厂 管 理 和 订 单 水 平 出 现 问 题 导 致 无 利 润, 此 外, 部 分 座 椅 零 部 件 项 目 推 迟 到 三 四 季 度 量 产 下 半 年 主 业 较 上 半 年 将 有 一 个 大 幅 度 的 提 升, 主 要 是 与 李 尔 合 作 的 座 椅 零 部 件 项 目 已 经 在 三 季 度 开 始 量 产, 四 季 度 这 部 分 带 来 的 业 绩 增 量 将 更 显 著 全 年 预 计 实 现 1.1 亿 元 左 右 的 净 利 润, 同 比 下 滑 10% 左 右 2) 新 火 炬 三 季 度 带 来 的 业 绩 贡 献 预 计 在 3200 万 万 的 区 间, 宝 骏 560 上 市 仅 2 个 月,9 月 销 量 已 经 达 到 2.4 万 辆, 新 火 炬 为 其 做 全 套 三 代 轮 毂 轴 承 配 套, 将 显 著 提 升 业 绩 我 们 预 计 新 火 炬 全 年 实 现 亿 元 净 利 润 合 并 报 表 利 润 水 平 在 亿 元 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 0.70(22 倍 ) 0.84(18 倍 ) 1.05 元 (15 倍 ), 维 持 买 入 评 级 7

8 豫 金 刚 石 (300064): 产 业 布 局 优 化 显 成 效, 业 绩 兑 现 根 据 公 司 2015 年 前 三 季 度 业 绩 预 告, 报 告 期 公 司 归 母 净 利 润 同 比 增 长 40%-60%, 在 6955 万 元 万 元 之 间 公 司 因 筹 划 重 大 资 产 收 购 于 今 年 7 月 7 日 起 停 牌, 停 牌 期 间 发 布 半 年 报 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 4 亿 元, 同 比 增 长 45%; 营 业 利 润 6896 万 元, 同 比 增 长 90%; 归 母 净 利 润 达 5105 万 元, 同 比 增 长 49% 公 司 业 绩 的 迅 速 增 长 得 益 于 产 品 结 构 优 化 及 市 场 拓 展 力 度 的 加 大 公 司 经 审 慎 研 究, 认 为 进 行 重 大 资 产 重 组 的 时 机 尚 不 成 熟, 决 定 终 止 筹 划 此 次 收 购, 于 今 日 复 牌 中 小 市 值 团 队 熊 莉 / 常 潇 雅 点 评 : 产 品 结 构 优 化 拉 动 业 绩 提 升 从 前 三 季 度 业 绩 预 告 看, 公 司 第 三 季 度 业 绩 延 续 了 上 半 年 迅 速 增 长 的 势 头 在 单 晶 价 格 下 行 的 压 力 下, 上 半 年 公 司 超 硬 材 料 类 产 品 得 益 于 大 单 晶 推 广 的 成 效, 收 入 增 长 19%, 毛 利 率 提 升 13%; 超 硬 材 料 制 品 类 产 品 得 益 于 微 米 钻 石 线 的 提 前 布 局 和 金 刚 石 砂 轮 的 推 广, 收 入 提 升 128%, 公 司 为 争 取 大 订 单 调 低 了 微 米 钻 石 线 的 价 格 导 致 超 硬 材 料 制 品 的 综 合 毛 利 率 下 降 10%, 但 毛 利 率 依 旧 达 到 47% 的 较 高 水 平 积 极 布 局 宝 石 级 大 单 晶 消 费 市 场, 加 大 微 粉 向 海 外 推 广 公 司 在 宝 石 级 大 单 晶 向 消 费 品 市 场 推 广 方 面 走 在 行 业 前 列 今 年 五 月, 公 司 与 深 圳 康 泰 盛 世 珠 宝 签 订 金 额 为 7056 万 美 元 的 购 销 合 同,6 月 即 实 现 了 654 万 元 的 销 售 收 入 未 来 公 司 会 不 断 探 索 更 大 重 量 的 宝 石 级 大 单 晶 的 合 成 方 法, 保 持 先 发 优 势 同 时, 公 司 也 加 强 高 质 量 微 粉 向 海 外 市 场 的 推 广 拟 非 公 开 发 行 募 集 48 亿 元 建 设 年 产 700 万 克 拉 宝 石 级 钻 石 生 产 线 项 目 及 补 充 流 动 资 金 大 单 晶 金 刚 石 代 表 超 硬 材 料 合 成 技 术 的 最 高 水 平, 随 着 大 单 晶 合 成 技 术 和 工 艺 的 进 步, 下 游 应 用 市 场 不 断 开 发 大 单 晶 在 物 理 和 化 学 性 质 上 的 优 越 性 使 其 在 很 多 领 域 可 以 充 当 更 好 的 切 削 材 料 光 学 材 料 半 导 体 材 料 和 电 子 器 件 原 材 料 等, 给 大 单 晶 带 来 了 巨 大 的 市 场 目 前 国 内 大 单 晶 产 业 化 仍 处 于 起 步 阶 段, 公 司 在 大 单 晶 生 产 线 的 布 局 显 示 了 公 司 的 成 长 性 目 前 非 公 开 发 行 预 案 已 于 第 二 次 临 时 股 东 大 会 通 过 非 公 开 发 行 拟 募 集 48 亿 元, 共 计 发 行 5.5 亿 股, 对 应 发 行 价 格 为 为 8.71 元 盈 利 预 测 及 评 级 : 预 计 公 司 年 收 入 复 合 增 长 率 为 35%, 申 万 三 级 磨 料 磨 具 行 业 2015 年 PE 中 值 为 42 倍, 给 予 公 司 2015 年 42 倍 PE 的 估 值, 对 应 摊 薄 前 的 0.27 元 EPS, 价 格 为 元, 对 应 摊 薄 后 的 0.29 元 EPS, 价 格 为 元, 将 评 级 上 调 至 买 入 风 险 提 示 : 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 非 公 开 发 行 不 达 预 期 的 风 险 产 品 的 市 场 接 受 程 度 不 达 预 期 的 风 险 等 国 兴 地 产 (000838): 预 计 前 三 季 净 利 同 比 增 长 82% 公 司 发 布 公 告, 预 计 前 三 季 度 实 现 净 利 润 7600 万 元, 较 上 年 同 期 提 高 了 约 81% 第 三 季 度 实 现 净 利 润 850 万 元, 较 上 年 同 期 提 高 超 过 200% 中 小 市 值 团 队 刘 言 点 评 :1 房 地 产 企 业 交 房 确 认 收 入 第 三 季 度, 公 司 没 有 大 规 模 的 交 房 行 动, 所 以 净 利 润 规 模 较 第 二 季 度 快 速 下 降 ; 2 利 润 构 成 第 三 季 度 的 850 万 元 利 润 来 源 主 要 是 尾 房 销 售 以 及 前 期 收 购 的 一 个 项 目 的 会 计 确 认 方 式 所 致 ; 3 公 司 看 点 : 不 在 上 市 公 司, 而 是 在 控 股 股 东 财 信 集 团 对 公 司 的 定 位 和 发 展 上 我 们 长 期 看 好 公 司 发 展, 维 持 买 入 评 级 博 雅 生 物 (300294): 业 绩 增 长 稳 健, 基 本 符 合 预 期 公 司 发 布 三 季 报 业 绩 预 告 : 净 利 润 约 为 亿 元, 同 比 增 长 35%-60% 医 药 团 队 朱 国 广 / 周 平 点 评 :1 从 单 季 度 来 看,Q3 净 利 润 约 为 万 元, 而 Q2 和 Q1( 扣 除 海 康 生 物 投 资 收 益 ) 净 利 润 分 别 为 2545 万 元 和 2200 万 元, 净 利 润 呈 现 逐 步 提 升 的 趋 势, 增 长 比 较 稳 健, 预 计 全 年 净 利 润 基 本 符 合 我 们 预 测 的 1.3 亿 元 从 产 品 来 看, 上 半 年 静 丙 和 纤 维 蛋 白 原 批 签 发 数 量 分 别 增 长 约 32% 和 72%, 随 着 血 制 品 最 高 零 售 价 取 消, 这 两 个 品 种 的 提 价 预 期 强 烈, 如 果 顺 利 提 价 预 计 全 年 业 绩 还 有 一 定 超 预 期 的 可 能 2 推 荐 逻 辑 :1) 预 计 年 公 司 采 浆 量 复 合 增 速 达 50%, 而 且 还 存 在 提 价 预 期 和 新 产 品 获 批, 市 值 严 重 低 估 ; 2) 公 司 拓 展 非 血 制 品 业 务, 外 延 式 扩 张 预 期 强 烈, 将 打 造 成 血 制 品 为 主 其 它 药 品 为 辅 的 综 合 性 医 药 集 团, 天 安 药 业 为 糖 尿 病 综 合 业 务 平 台, 新 百 药 业 的 生 化 药 品 竞 争 优 势 明 显 3 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 0.59 元 0.85 元 1.22 元, 对 应 PE 分 别 为 63 倍 44 倍 30 倍 考 虑 到 公 司 内 生 增 速 快 市 值 小 外 延 扩 张 预 期 强 烈 催 化 剂 众 多, 维 持 买 入 评 级 8

9 佳 讯 飞 鸿 (300213): 内 生 外 延 共 发 展, 加 速 向 数 据 和 服 务 整 体 解 决 方 案 提 供 商 转 型 公 司 发 布 三 季 度 业 绩 预 告, 前 三 季 度 预 计 盈 利 5520 至 6524 万 元, 同 比 增 长 约 10% 至 30% 公 司 各 项 业 务 领 域 发 展 较 为 平 稳, 订 单 执 行 状 况 良 好 通 信 与 互 联 网 团 队 田 明 华 点 评 : 携 手 北 京 交 通 大 学, 共 同 探 索 轨 道 交 通 大 资 料, 有 望 进 一 步 增 强 公 司 的 技 术 实 力 和 市 场 竞 争 力 公 司 9 月 份 与 北 京 交 通 大 学 签 署 规 轨 道 交 通 安 全 大 数 据 实 验 室 联 合 共 建 协 议 及 LTE 指 挥 调 度 系 统 实 验 室 联 合 共 建 协 议, 双 方 将 开 展 战 略 合 作, 共 建 联 合 实 验 室 并 推 动 科 研 成 果 转 化 北 京 交 通 大 学 在 轨 道 交 通 领 域 具 有 明 显 的 竞 争 优 势, 储 备 了 大 量 的 前 沿 技 术 通 过 此 次 合 作, 将 为 基 于 LET 宽 带 无 线 指 挥 调 度 系 统 项 目 提 供 技 术 储 备 和 商 业 拓 展 平 台, 进 一 步 增 强 公 司 产 品 的 技 术 实 力 和 市 场 竞 争 力 内 生 外 延 齐 进, 加 速 向 数 据 和 服 务 整 体 解 决 方 案 提 供 商 转 型 公 司 深 耕 指 挥 调 度 通 信 领 域, 并 受 益 于 国 家 相 关 领 域 在 应 急 指 挥 调 度 通 信 方 面 的 投 资, 实 现 了 快 速 发 展 业 务 拓 展 顺 利, 前 三 季 度 业 务 领 域 增 速 稳 健, 上 半 年 成 功 拿 到 海 关 领 域 订 单, 随 着 订 单 执 行 第 四 季 度 有 望 进 一 步 释 放 业 绩 公 司 基 于 自 身 战 略 出 发, 在 外 延 并 购 方 面 动 作 频 繁 先 后 收 购 了 深 圳 航 通 智 慧 威 标 至 远 通 用 机 器 人 等 公 司, 股 权 占 比 分 别 为 100% 16.7% 10.4% 内 生 确 保 公 司 业 绩 稳 定 增 长, 外 延 并 购 丰 富 了 公 司 在 相 关 业 务 领 域 的 产 业 链, 延 伸 指 挥 调 度 触 角, 公 司 正 快 速 实 现 从 产 品 提 供 商 向 数 据 和 服 务 整 体 解 决 方 案 提 供 商 的 战 略 转 型 我 们 认 为, 公 司 基 本 面 良 好, 所 在 行 业 景 气 度 高, 数 据 和 服 务 整 体 解 决 方 案 提 供 商 的 战 略 定 位 清 晰, 转 型 进 展 顺 利, 建 议 积 极 关 注 9

10 企 业 活 动 日 期 股 票 代 号 公 司 名 称 活 动 本 日 并 无 重 要 企 业 活 动 公 布 经 济 资 料 日 期 国 家 指 数 预 测 前 值 14/10/2015 美 国 MBA 贷 款 申 请 指 数 十 月 九 日 % 14/10/2015 中 国 新 人 民 币 贷 款 九 月 bn bn 14/10/2015 中 国 生 产 者 物 价 指 数 ( 年 比 ) 九 月 -5.83% -5.90% 14/10/2015 中 国 消 费 者 物 价 指 数 ( 年 比 ) 九 月 1.89% 2.00% 14/10/2015 中 国 社 会 融 资 ( 人 民 币 ) 九 月 bn bn 14/10/2015 中 国 货 币 供 给 -M0 ( 年 比 ) 九 月 3.10% 1.80% 14/10/2015 中 国 货 币 供 给 -M1 ( 年 比 ) 九 月 9.41% 9.30% 14/10/2015 中 国 货 币 供 给 -M2 ( 年 比 ) 九 月 13.13% 13.30% 14/10/2015 欧 元 区 工 业 生 产 经 季 调 ( 月 比 ) 八 月 -0.55% 0.60% 14/10/2015 美 国 先 期 零 售 销 售 九 月 0.17% 0.20% 14/10/2015 美 国 零 售 销 售 ( 汽 车 及 加 油 站 除 外 ) 九 月 0.30% 0.30% 14/10/2015 美 国 零 售 销 售 ( 控 制 组 ) 九 月 /10/2015 美 国 零 售 销 售 额 不 含 汽 车 九 月 -0.07% 0.10% 14/10/2015 美 国 企 业 存 货 八 月 0.08% 0.10% 10

11 西 证 国 际 证 券 股 份 有 限 公 司 西 证 ( 香 港 ) 证 券 有 限 公 司 电 话 : (852) 电 话 : (852) 传 真 : (852) 传 真 : (852) 电 邮 : enquiry@swsc.hk 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 西 证 ( 香 港 ) 期 货 有 限 公 司 西 证 ( 香 港 ) 融 资 有 限 公 司 电 话 : (852) 电 话 : (852) 传 真 : (852) 传 真 : (852) 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 西 证 ( 香 港 ) 资 产 管 理 有 限 公 司 西 证 ( 香 港 ) 财 务 有 限 公 司 电 话 : (852) 电 话 : (852) 传 真 : (852) 传 真 : (852) 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 电 邮 : enquiry@swsc.hk 市 场 分 析 部 电 话 : (852) 传 真 : (852) 电 邮 : swsc.cr@swsc.hk 11

12 分 析 员 核 证 分 析 员 ( 等 ) 主 要 负 责 拟 备 本 报 告 并 谨 此 声 明 (1) 本 报 告 所 表 达 意 见 均 准 确 反 映 分 析 员 ( 等 ) 对 所 述 公 司 ( 等 ) 及 其 证 券 之 个 人 见 解 ; (2) 分 析 员 ( 等 ) 之 补 偿 与 本 报 告 的 推 荐 或 意 见 或 投 资 银 行 部 并 没 有 直 接 或 间 接 的 关 系 ; (3) 分 析 员 ( 等 ) 不 是 直 接 或 间 接 地 受 投 资 银 行 部 监 管 或 递 属 予 投 资 银 行 部 ; (4) 分 析 员 ( 等 ) 就 报 告 中 论 述 的 证 券, 并 没 有 违 反 安 静 期 限 制 ; (5) 分 析 员 ( 等 ) 并 没 有 任 何 与 报 告 中 论 述 的 公 司 ( 等 ) 的 董 事 职 衔 或 担 任 要 员 免 责 声 明 本 报 告 内 容 或 意 见 仅 供 参 考 之 用 途, 并 不 构 成 任 何 买 入 或 沽 出 证 券 或 其 他 金 融 产 品 之 要 约 过 去 之 成 绩 不 可 作 为 未 来 成 绩 的 指 标, 同 时 未 来 回 报 是 不 能 保 证 的, 你 可 能 蒙 受 所 有 资 金 的 损 失 本 报 告 并 无 顾 虑 任 何 特 定 收 取 者 之 特 定 投 资 目 标 财 务 状 况 或 风 险 承 受 程 度, 投 资 者 在 进 行 任 何 投 资 前, 必 须 对 其 投 资 进 行 独 立 判 断 或 咨 询 所 需 之 独 立 顾 问 意 见 虽 然 本 报 告 资 料 来 自 或 编 写 自 西 证 ( 香 港 ) 证 券 经 纪 有 限 公 司 ( 西 证 证 券 ) 相 信 为 可 靠 之 来 源, 惟 西 证 证 券 并 不 明 示 或 暗 示 地 声 明 或 保 证 任 何 该 等 数 据 之 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 本 报 告 内 所 提 及 之 价 格 仅 供 参 考 之 用 途, 投 资 产 品 之 价 值 及 收 入 可 能 会 浮 动 本 报 告 内 容 或 意 见 可 随 时 更 改, 西 证 证 券 并 不 承 诺 提 供 任 何 有 关 变 更 之 通 知 西 证 国 际 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 西 证 国 际 ) 及 其 附 属 公 司 要 员 董 事 及 雇 员 在 任 何 时 间 可 持 有 本 报 告 所 提 及 之 任 何 证 券 认 股 证 期 货 期 权 衍 生 产 品 或 其 他 金 融 工 具 的 长 仓 或 短 仓 西 证 国 际 及 其 附 属 公 司 可 能 与 报 告 中 论 述 的 公 司 ( 等 ) 拥 有 或 正 寻 求 业 务 关 系, 包 括 但 不 限 于 企 业 融 资 业 务 关 系 因 此 投 资 者 应 留 意 报 告 的 客 观 性 可 能 受 潜 在 的 利 益 冲 突 所 影 响 西 证 国 际 或 西 证 国 际 任 何 其 他 成 员 在 任 何 情 况 下, 均 不 会 就 由 于 任 何 第 三 方 在 依 赖 本 报 告 内 容 时 之 作 为 或 不 作 为 而 导 致 任 何 类 型 之 损 失 ( 无 论 是 直 接 间 接 随 之 而 来 或 附 带 者 ), 负 上 法 律 责 任 或 具 有 任 何 责 任 对 部 分 的 司 法 管 辖 区 或 国 家 而 言, 分 发 发 行 或 使 用 本 报 告 会 抵 触 当 地 法 律 法 则 规 定 或 其 他 注 册 或 发 牌 的 规 例 本 报 告 不 是 旨 在 向 该 等 司 法 管 辖 区 或 国 家 的 任 何 人 或 实 体 分 发 或 由 其 使 用 未 经 西 证 国 际 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 为 任 何 目 的 复 制 发 出 发 表 此 报 告, 西 证 国 际 保 留 一 切 权 利 评 级 定 义 公 司 (12 个 月 ) 买 入 : 股 价 升 幅 在 15% 以 上 持 有 : 股 价 升 幅 介 于 -15% 与 15% 之 间 减 持 : 股 价 升 幅 在 -15% 以 上 行 业 买 入 : 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 15% 以 上 持 有 : 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -15% 与 15% 之 间 减 持 : 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 15% 以 上 12