China Banks Sector

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1 2015 年 3 月 5 日 行业评级 : 正面 分析员 : 欧宇恒电话 : (852) 邮件 : johannesau@abci.com.hk 主要数据平均 15E 市盈率 ( 倍 ) 4.83 平均 15E 市账率 ( 倍 ) 0.81 平均 15E 股息收益率 (%) 5.90 来源 : 公司 彭博 农银国际证券 行业相关指标 (%) 利息收入 非利息收入 来源 : 银监会 农银国际证券 股份表现 (%) 绝对值 相对值 * 1 个月 (1.57) (2.16) 3 个月 (1.29) (5.53) 6 个月 * 相对于 MXCN 来源 : 彭博 农银国际证券 一年期股价表现 行业重估带来投资机遇! 投资亮点 随着有利于经济增长的政策的推行, 银行资产质量风险将逐步降低 随着 2014 年 11 月降息周期的启动, 我们预计未来将继续降低利率和存款准备金率, 净息差将在 2015 年同比下降 个基点 信贷宽松和充足的流动性将延续, 我们将 2015 年新增贷款目标设定在人民币 10.5 万亿元 我们预期存款保险制度能够在 2015 年实施, 尽管该计划对银行盈利的影响微乎其微 我们相信行业重估已经开始, 银行业 H 股发行价较 A 股低, 因此我们维持行业正面评级, 工行 (1398 HK) 建行(939 HK) 和农行 (1288 HK) 仍是我们的首选 政策导向支持经济增长 近几个季度中国推行的政策正趋向于指导经济增长 2014 年不良贷款率上升 25 个基点至 1.25%, 但我们相信在 2014 年实现 7.3% 经济增长后,2015 年经济增幅有望上升 7.2% 因此, 出现大规模资产质量恶化的可能性很低 央行将进一步降息 18%-20% 的非银行贷款利率增加了很多小型企业的负担 为了构建一个更加合理的利率环境, 新一轮的降息周期已经启动 央行在去年 11 月及 2015 年 2 月降息, 我们预计未来几个月存贷利率都将进一步下调 25 个基点 基于贷款利率重新定价和持续的资产负债管理, 我们预计 2015 年净息差将同比下降 个基分点 宽松政策维持贷款增长 我们预计在未来几个季度存款准备金率将下调 50 个基点 然而, 由于行业超额备付金率高于达 2.65%, 我们相信束缚贷款增长的主要因素是贷存比率上限 2014 年全年新增贷款 9.78 万亿元人民币, 比我们目标 9.5 万亿元人民币略高出 2.9% 信贷宽松和流动性政策将维持 2015 年的贷款增长 因此我们将 2015 年新增贷款目标设定在人民币 10.5 万亿元人民币, 或同比 12.4% 存款保险对盈利影响有限 存款保险制度或将于 2015 年年推行, 并将是利率市场化一个重要的里程碑, 而我们预期存款利率则最早于 2015 年下半年完全自由化 参照其他国家, 我们预计保费将为银行存款的 0.04%-0.06%, 相等于银行盈利的 2.8%-4.2% 如果计划分段实施, 实际的影响可能会更低 行业重估已经开始 近期股价反弹, 表示行业重估已经开始 虽然我们的盈利预测不变, 我们修改了 ERP 和对可持续盈利回报的假设, 令目标价出现 -2.8% 至 26% 的变化 H 股银行估值相宜, 股息收益率亦理想, 吸引力甚高, 现价亦比相应 A 股为低 因此, 我们维持 " 增持 " 的投资评级 中国工商银行 (1398 HK), 建行 (939 HK) 及农行 (1288 HK) 是我们的首选股 来源 : 彭博 农银国际证券 风险因素 :1) 利率市场化步伐快于预期 ; 2) 非银行金融机构的竞争加剧 ; 3) 资产质量迅速恶化, 贷款需求疲弱 ; 4) 新规定影响银行的经营和盈利能力 行业估值概况 ( 截止 2015 年 3 月 4 日 ) 公司股票代码评级 股价 ( 港元 ) 目标价 ( 港元 ) FY14E 市盈率 ( 倍 ) FY15E 市盈率 ( 倍 ) FY14E 市账率 ( 倍 ) FY15E 市账率 ( 倍 ) FY14E 股息收益率 (%) FY15E 股息收益率 (%) 工商银行 1398 HK 买入 建设银行 939 HK 买入 农业银行 1288 HK 买入 中国银行 3988 HK 买入 交通银行 3328 HK 买入 招商银行 3968 HK 买入 民生银行 1988 HK 买入 中信银行 998 HK 持有 光大银行 6818 HK 买入 徽商银行 3698 HK 买入 哈尔滨银行 6138 HK 买入 重庆银行 1963 HK 买入 来源 : 公司 彭博 农银国际证券预测 1

2 目录 支持经济为关键任务... 3 稳定的经济将降低资产质量风险 3 政策重点转移至支持经济增长 3 降息周期舒缓资产质量风险... 4 高利率状况正在改善 4 新一轮降息周期已经开始 5 利率将会被继续下调 5 重新定价推迟降息的影响 6 预期净息差将不会大幅收窄 6 贷存比上限限制贷款增长 年内将出现两次存款准备金率下调 7 超额备付金率降低揭示 8 宽松的信贷政策支持贷款增长... 9 政府推出政策支持市场流动性 9 银行系统贷款增长率将会维持 9 利率市场化进程将会加速 存款保障机制将在 2015 年推出 10 对银行盈利影响较小 10 估值 行业重估已经开始 10 购买港股银行股的良机 10 较低的风险溢价假设 11 财务预测 权益披露

3 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 支持经济为关键任务 稳定的经济将降低资产质量风险 由于银行业与经济高度相关, 因此在经济增长放缓的大环境下, 稳定经济成中国政府的核心任务之一 尽管银行的风险敞口有限, 但是小企业资金链断裂仍可能导致银行的资产质量下降 据银监会数据, 银行系统不良贷款率有所上升, 由 2013 年 12 月的 1% 增加至 2014 年 12 月的 1.25% 根据农银国际宏观经济小组预期, 中国的国内生产总值将在 2015 年增长 7.2%( 2014 年实际增长 :7.3%) 在经济增长稳定的假设下, 我们认为在 2015 年出现大规模资产质量恶化的可能性甚低 图表 1: 系统不良贷款率 (%) 来源 : 中国银监会 农银国际证券 政策重点转移至支持经济增长 2014 年前, 中国银行行业政策大多是集中于风险管理 与地方政府融资平台 理财产品 银行间的活动 以及高风险行业敞口 ( 如地产业及产能过剩行业 ) 等相关的法规已经推出, 以监管银行业务 市场的注意力亦大多放在这些高风险的议题上 再加上负面的传媒报道, 银行的股价在过去几年一直受压 政策的焦点于最近几个季度已经转向强调支持经济增长 这些措施包括有针对性地对三农 ( 农业, 农民和农村地区 ) 和中小 / 微小企业的贷款下调存准率 下调基准息率及修改银行同业资产负债贷存率计算方法等等 资产质量不但影响银行的贷款组合, 也对小企业的生存起关键作用 小企业的倒闭潮可以触发一连串的骨牌效应, 最终损害中国的整体经济 3

4 13/04 13/06 13/08 13/10 13/12 14/02 14/04 14/06 14/08 14/10 14/12 13/04 13/06 13/08 13/10 13/12 14/02 14/04 14/06 14/08 14/10 14/12 13/09 13/11 14/01 14/03 14/05 14/07 14/09 14/11 15/01 13/01 13/06 13/11 14/04 14/09 降息周期舒缓资产质量风险 高利率状况正在改善 为了支持国家的经济增长和管理资产质量风险, 监管部门一直努力改善利率环境 根据我们的调查, 因为小企业难以获得银行贷款, 不得不依靠非银行国内贷款机构, 因此融资成本甚为高昂 各组织表示非银行贷款的利率已于过去几个季度有所下降 根据温州市金融办, 中国及温州的小型贷的综合利率维持在 18%-20% 的水平 同时, 据广州金融街及深圳电子商务协会, 广州市 3 个月贷款利率和中国 P2P 综合利率分别为 18.5% 和 15% 值得一提的是 P2P 综合利率已比 2013 年 12 月 26% 的水平降低了不少 图表 2: 中国小型贷款综合利率指数 (%) 图表 3: 温州小型贷款综合利率指数 (%) 来源 : 温州市金融办 农银国际证券 来源 : 温州市金融办 农银国际证券 图表 4: 广州市小型贷款利率 3 个月率 (%) 图表 5: 中国 P2P 综合利率指数 (%) 来源 : 广州金融街 农银国际证券 来源 : 深圳市电子商务协会 农银国际证券 这意味着这些小额贷款借款人的利润要高至足以弥补这些高昂的资金成本, 业务才得以持续 针对经济增长放缓的背景下, 监管机构情况正密切留意 4

5 图表 6: 基准利率变化 ( 基点 ) 存款 新一轮降息周期已经开始 因此, 在 2014 年 11 月, 中国人民银行发把基准利率下调, 这是自 2012 年 7 月以来首次降息 我们相信存款利率下调 个基点和贷款利率下调 个基点正标志着新一轮降息周期的开始 在 2015 年 2 月, 人行宣布将存款和贷款基准利率再下调 25 个基点的举措, 同时将存款利率的上限上调到基准存款利率的 1.3 倍 随着存款利率下调和存款利率上限上升, 我们预测系统存款利率将会被降低约 5 个基点 到目前为止, 市场反应正面, 因为较低的资金成本可以提高企业的盈利能力及降低银行业的违约风险 储蓄 个月 个月 年 年 年 贷款 <6 个月 个月 -1 年 年 -3 年 年 -5 年 >5 年 抵押 <5 年 >5 年 来源 : 中国人民银行 农银国际证券 利率将会被继续下调 根据中国过往的降息 / 加息周期, 每周期一般持续 2-6 个月, 期间利率被调整 2-3 次 在经过 2014 年 11 月和 2015 年 2 月的降息后, 我们预测, 根据经济情况, 下一轮的降息措施可能在未来几个月内宣布 尽管在 11 月 1 年贷款利率的下调幅度 (40 个基点 ) 比 1 年定存利率所下调的 15 个基点较大, 我们认为强劲的贷款需求在这种不对称降息的环境下不会令净息差过度收窄 我们预计, 未来的利率下调将会较为对称, 贷款和存款两方都会平均削减 25 个基点 我们相信, 降息周期的主要目的是在银行盈利不会过度受压的情况下降低企业融资成本 5

6 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 重新定价推迟降息的影响 根据 2012 年两次降息经验来判断, 由于重新定价效应, 降息对利率的实际影响会于年内逐渐体现 虽然贷款利率在 2012 年于两次降息后平均下降 50 个基点, 但由于银行持续管理资产负债的关系, 净息差只收窄 20 个基点 ( 于 1Q13 触底至 2.57%) 截止 2015 年 1 月底, 系统贷款中仅有 38% 是短期贷款, 而 56% 是属于中长期贷款 如果假设在本次降息周期 (2-3 次的降息 ) 中贷款利率下降 个基点, 我们预期净息差将会从 14 年第 4 季度的 2.7% 下降到 15 年 3-4 季度的 2.3%-2.4%, 相当于下降 个基点 我们预期系统的净息差在 15 年第 1-2 季度中将会保持稳定, 因此系统的净息差在 2015 年将仅会下降 个基点 图表 7: 2015 年 1 月底为止的金融系统内贷款久期 ( 人民币十亿 ) 其他, 4,934, 6% 中长期, 46,890, 56% 短期 31,875, 38% 来源 : 中国人民银行 农银国际证券 预期净息差将不会大幅收窄 以上的预测并没有考虑到持续的资产负债表结构调整和贷款增长势头带来的潜在净息差扩张, 因此我们认为这些预测还相对保守 中国的银行在 2013 和 2014 年展现出成熟的资产负债表管理技巧 ; 这些银行的净息差在 2012 年的降息措施后重回到 2.7% 的水平 虽然不稳定的银行间利率使净息差在 2014 年受压, 但是随着银行间贷款利率在最近的几个季度趋于平稳, 我们预期净息差的实际走势将会趋于平稳且收窄的压力也将下降 图表 8: 系统净息差 (%) 来源 : 中国银监会 农银国际证券 6

7 贷存比上限限制贷款增长 2015 年内将出现两次存款准备金率下调 自 2015 年 2 月 4 日人行进行今年第一次存款准备金率下调后, 中国进入存款准备金率的下调周期 基准存款准备金率被下调 50 个基点, 而农业发展银行的存款准备金率则被下调 4 个百分点 ; 同时, 针对符合国家关于三农 小微企业和中小企业贷款方面要求的城商行和农商行, 人行还允许定向存款准备金率下调 一般来讲, 在每次存款准备金率下调周期内, 存款准备金率被下调的次数通常达到 3-9 次, 每次的调整幅度基本为 50 个基点 因此, 我们预期央行将会在未来的几个季度内再次宣布另一轮以 50 个基点为单位的存款准备金率下调 图表 9: 存款准备金率变化 中小型银行 (%) 变化 ( 基点 ) 大型银行 (%) 变化 ( 基点 ) 来源 : 中国人民银行 农银国际证券 图表 10: 超额备付金率 (%) 来源 : 中国银监会 农银国际证券 7

8 超额备付金率降低揭示 我们认为,75% 的贷存比上限是限制银行系统贷款增长的主要因素 目前大部分在港上市的中资大型银行和股份制银行的贷存比处于 70%-75% 的区间内 根据中国银监会数据, 中国商业银行将其超额备付金率保持在 2% 的水平以上 截止 2014 年 12 月底, 中国商业银行的超额备付金率为 2.65% 我们认为, 正是由于超额备付金率给银行提供充足的缓冲, 存款准备金率并不是阻碍贷款增长的因素 尽管如此, 我们认为进一步下调存款准备金率将会为银行提供更多的空间并支持贷款增长 8

9 宽松的信贷政策支持贷款增长 政府推出政策支持市场流动性 为了支持经济增长, 政府已经主动推出相关的政策以支持三农 中小企业和小微企业的发展 除了通过在 2014 年推出的定向下调存款准备金率, 中国人民银行还在 2014 年 12 月通过调整贷存比的计算方法和在 2015 年 1 月释放 500 亿元人民币的贷款以支持三农的发展 图表 11: 每月新增贷款增长 ( 人民币十亿 ) 图表 12: 系统贷款同比增长 (%) 1,600 1,400 1,200 1, % 16.0% 15.5% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 来源 : 中国人民银行 农银国际证券 来源 : 中国人民银行 农银国际证券 我们相信, 监管机构了解贷存比对于贷款增长所产生的阻碍作用 因为对银行条例和贷存比相关的规章进行直接修改需要经过长期和复杂的立法程序, 所以监管机构直接对贷存比的计算方法进行修改 自 2014 年 12 月起, 贷存比中的存款计算将包括银行间存款 ; 同时, 计算中的存款不受到存款准备金率限制 具有较高贷存比的银行, 如股份制银行, 将会是主要的收益者 银行系统贷款增长率将会维持 根据人民银行数据,2014 年银行系统的贷款增长达到 9.78 万亿元人民币, 这比我们的预期 9.5 万亿元人民币要高 2.9%, 且意味着中国的贷款余额 2014 年的同比增长率达到 13.6% 虽然我们预期较为宽松的信贷环境和充足的流动性将会推动 2015 年的信贷增长, 但是我们认为, 银行的资本 资产质量 贷款额度等因素都将使银行贷款增长趋于平缓 在我们的基本假设中, 我们预期目前的贷款增长势头将会保持, 并预计 2015 年的贷款增长量将会达到 10.5 万亿元人民币, 相当于总贷款余额将同比增长 12.4% 根据以往年份各季度的贷款分布, 我们预期 15 年中 60% 的新增贷款将会在上半年批出, 其中 1 季度和 2 季度将各占 30%; 而 3 季度和 4 季度将会各批出全年新增贷款的 20% 依照以上的比例推算,15 年 1 季度和 2 季度新增贷款额度将达到 3.15 万亿元人民币 ; 而 3 季度和 4 季度则分别达到 2.1 万亿元人民币 我们相信大型银行在选择贷款客户时将会更加审慎, 从而避开高风险行业相关的业务 9

10 利率市场化进程将会加速 存款保障机制将在 2015 年推出 尽管有观点认为存款保障机制将需要再花费 1 年的时间准备, 但是我们相信这一机制将会在 2015 年推出 这一机制将会使中国利率市场化的重要里程碑 随着存款利率上限在最新的降息措施中上升到基准利率的 1.3 倍, 我们相信人行正在测试市场对于利率市场化的反应 存款保障机制的推出, 使我们预测存款利率的全面市场化最早将会在今年下半年实现 美国的存款保障机制在 1934 年首次推出 印度和加拿大则分别在 1962 年和 1967 年推出类似的机制 该类机制的发展在 70 和 80 年代加快, 其中日本在 1971 年推出存款保障公司 ; 台湾也在 1985 年和 1999 年分别推出自愿型和强制型的存款保障机制 根据世界银行的数据, 超过 90 个国家目前设立了存款保障机制 ; 而其他的国家, 则采用了隐性的存款保障机制来保护储户利益 作为中国的两个特别行政区, 香港和澳门分别在 2006 和 2012 年推出存款保障机制 香港在 1992 年开始进行关于存款保障的公众咨询, 因此香港为该机制准备了较长的时间 我们相信, 香港和澳门在存款保障方面的经验将会为国内该机制的发展提供参照和经验 对银行盈利影响较小 在大多数的国家, 银行需要向专门的保险公司或政府机构支付保险费用, 而保费金额根据这些银行的资产或者存款按照一定比例计算 总体来讲, 这一笔保险费用相当于银行总存款的 0.01%-0.45% 对于亚洲国家而言, 存款保障的保费则基本相当于该银行总存款的 0.04%-0.06% 中国的银行的存款总额在 2014 年 12 月末达到 万亿人民币 假设存款保障的保费相当于总存款的 0.04%-0.06%, 中国的存款保障所需要的保费将会达到 亿元人民币, 相当于全部银行盈利的 2.8%-4.2% 根据最近银监会和人民银行的公开讲话, 存款保障机制将会按阶段设立 在第一阶段, 所有的银行将会采用较低的统一保费率 ; 而在第二阶段, 不同银行的保险费率将会根据其风险水平而设定 随着存款保障机制逐步建立, 我们相信该机制对于银行的影响将会较小 估值 行业重估已经开始 正如在 2014 年 11 月 11 日发布的报告中所提到, 我们相信对于负面消息的敏感度降低对整个银行业的重估有正面作用 在过去的 6 个月内, 整个内地银行股板块的平均价格上涨已经达到 10.75%, 我们相信市场已经开始对该板块进行重新估值 基于目前较低的估值水平以及相对较高的预期派息率, 我们保持对该板块 增持 的评级 尽管最近股价有所上涨, 但是我们覆盖的大部分银行目前的估值水平仍低于其 15 年的预测市帐率 基于四大行 6.69%-7.65% 的预期派息率, 国内的大型银行是我们的首选, 其中包括工商银行 建设银行和农行 购买港股银行股的良机 除了工行,A 股市场的银行股股价相比其对应的 H 股股价高出 3.6% 到 44.8% 这可能因为国内市场个人投资者占比较大以及国内的 羊群效应 相对明显 港股市场的内地银行股具有较佳的防守性, 且较低估值水平将会吸引更多的投资者通过港股通购买 因此我们看好在港上市的内地银行股 10

11 图表 13: A/H 银行股溢价 (%) 工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行招商银行民生银行中信银行光大银行 图表 14: 目标价格变动概况 来源 : 彭博 农银国际证券 较低的风险溢价假设 在运营环境没有出现重大变化的情况下, 我们关于盈利数据的预测基本稳定 考虑到在未来将会有更多的刺激经济增长措施推出, 我们认为中国的国家风险和资产质量风险将会逐步降低 因此, 我们将估值模型中的股票风险溢价从 10.5% 降低到 9.5%, 并将假设中的可持续股本回报率调整 -0.5% 到 1% 因此, 我们预测的在港上市的银行目标价相比之前的预测值出现 -2.8% 到 26% 的变化 工行 建行 农行 中行 交行 民生 银行 目标价格 ( 前值 ) 目标价格 ( 最新值 ) 变化 (%) (2.8) 18.5 可持续股本回报率 ( 前值 ) 可持续股本回报率 ( 最新值 ) 变化 (%) (0.5) (0.5) 0.5 股权成本 ( 前值 ) 股权成本 ( 最新值 ) 变化 (%) (1.2) (1.4) (1.4) (1.7) (1.2) (1.3) (1.7) (2.3) (1.4) (1.0) (0.2) (1.4) 目标市帐率 ( 前值 ) 目标市帐率 ( 最新值 ) 变化 (%) (3.33) 来源 : 农银国际证券预测 招行 中信银行 光大银行 徽商银行 哈尔滨银行 重庆银行 11

12 图表 15: 估值 ( 截止 2015 年 3 月 4 日 ) 代码 市值 价格 目标价格 上升空间 200 天波幅 市帐率 (x) 市盈率 (x) 股本回报率 (%) 股息率 (%) 公司 ( 美元百 ( 港元 ) 评级 ( 港元 ) (%) (%) 14E 15E 14E 15E 14E 15E 14E 15E 万 ) 工行 1398 HK 249, 买入 建行 939 HK 202, 买入 农行 1288 HK 165, 买入 中行 3988 HK 174, 买入 交行 3328 HK 65, 买入 招行 3968 HK 56, 买入 民行 1988 HK 46, 买入 中信行 998 HK 44, 持有 光大行 6818 HK 28, 买入 徽商行 3698 HK 4, 买入 哈行 6138 HK 4, 买入 重行 1963 HK 2, 买入 均值 来源 : 彭博 农银国际证券预测 12

13 财务预测 工商银行 综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 417, , , , ,420 非利息收入 111, , , , ,454 其中 : 手续费及佣金收入 106, , , , ,930 营业收入 529, , , , ,874 营业费用 (174,944) (187,702) (205,402) (224,609) (245,696) 减值损失 : (14,996) (16,438) (17,978) (19,484) (21,093) 拨备前利润 339, , , , ,084 贷款减值损失 (33,745) (38,321) (59,590) (60,447) (64,827) 营业利润 306, , , , ,258 非营业收入 2,652 2,097 2,286 2,469 2,666 税前利润 308, , , , ,924 所得税费用 (69,996) (75,572) (84,519) (91,550) (98,883) 少数股东权益 (159) (316) (348) (382) (421) 净利润 238, , , , ,621 增长 (%) 净利息收入 非利息收入 其中 : 手续费及佣金收入 营业收入 营业费用 减值损失 拨备前利润 贷款减值损失 营业利润 非营业收入 8.51 (20.93) 税前利润 所得税费用 少数股东权益 (11.67) 净利润 每股计算每股盈利 每股账面值 每股红利 净息差 净息差 成本收入比 平均资产回报率 平均股权回报率 实际税率 派息比率

14 工商银行 合并资产负债表 (2012A-2016E) 现金及等价物 3,174,943 3,294,007 3,782,416 4,449,832 5,320,265 存放和拆放同业及其他金融机构款项 1,181,029 1,049,887 1,102,855 1,214,287 1,338,450 投资 4,083,887 4,322,244 4,525,625 4,749,027 5,016,179 净贷款和垫款 8,583,289 9,681,415 10,836,023 12,085,950 13,431,912 总生息资产 17,023,148 18,347,553 20,246,918 22,499,097 25,106,806 物业和设备 135, , , , ,992 其他非生息资产 383, , , , ,981 总资产 17,542,217 18,917,752 20,874,049 23,187,167 25,864,778 客户存款 13,642,910 14,620,825 16,388,645 18,486,847 20,751,300 同业及其他金融机构存放和拆入款项 1,486,805 1,269,255 1,396,181 1,535,799 1,689,378 次级债务 232, , , , ,472 计息负债总额 15,399,910 16,273,656 18,205,291 20,483,971 22,947,288 应交所得税 56,922 55,674 66,809 80,171 96,205 递延所得税负债 其他负债 956,374 1,309,539 1,142, , ,332 总负债 16,413,758 17,639,289 19,414,928 21,532,222 23,998,463 股本 349, , , , ,390 一般准备 775, ,744 1,102,536 1,297,321 1,507,445 少数股东权益 3,462 4,329 5,195 6,234 7,481 股东权益合计 1,128,459 1,278,463 1,459,121 1,654,945 1,866,316 增长 (%) 现金及等价物 存放或拆放同业及其他金融机构款项 45.8 (11.1) 投资 垫款净额 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 10.8 (14.6) 次级债务 计息负债总额 总负债 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 na 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

15 建设银行综合利润表 (2012 年 年 ) 截至 12 月 31 日止 ( 人民币百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 净利息收入 353, , , , ,215 非利息收入 109, , , , ,336 其中 : 手续费和佣金收入 93, , , , ,009 运营收入 462, , , , ,551 运营成本 (168,877) (185,796) (206,104) (227,686) (251,507) 摊销 (2,204) (2,389) (2,580) (2,787) (3,009) 拨备前运营利润 291, , , , ,035 贷款减值损失 (40,041) (43,209) (52,315) (56,311) (58,425) 运营利润 251, , , , ,610 非运营收入 税前利润 251, , , , ,679 应交税费 (57,837) (64,684) (69,071) (74,437) (81,116) 少数股东权益 (423) (465) (488) (513) (538) 净利润 193, , , , ,025 净利息收入 非利息收入 其中 : 手续费和佣金收入 运营收入 运营成本 摊销 拨备前运营利润 贷款减值损失 运营利润 非运营收入 税前利润 应交税费 少数股东权益 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

16 建设银行综合资产负债表 (2012A-2016E) 现金及等价物 2,774,754 2,756,448 2,610,167 2,480,638 2,363,859 存放或拆放同业及其他金融机构款项 715, , , , ,649 投资 2,839,076 3,050,567 3,328,360 3,619,649 3,920,649 垫款净额 7,309,879 8,361,361 9,496,148 10,723,032 11,971,112 总生息资产 13,639,260 14,641,727 15,882,642 17,264,962 18,692,269 物业及设备 113, , , , ,349 其他非生息资产 219, , , , ,900 总资产 13,972,828 15,363,210 16,714,270 18,223,641 19,797,518 客户存款 11,343,079 12,223,037 13,151,114 14,045,722 14,947,386 同业及其他金融机构存放款项 1,097, , , , ,882 次级债务 262, , , , ,986 总计息负债 12,761,246 13,969,871 14,887,693 15,824,570 16,783,000 当期所得税负债 53,271 60,209 66,230 72,853 80,138 递延所得税负债 其他负债 208, , , ,740 1,373,730 总负债 13,023,283 14,288,881 15,489,662 16,838,397 18,237,171 股本 250, , , , ,011 一般准备 691, , ,962 1,125,598 1,300,701 少数股东权益 7,877 8,378 9,635 9,635 9,635 股东权益合计 949,545 1,074,329 1,224,608 1,385,244 1,560,347 现金及等价物 7.6 (0.7) (5.3) (5.0) (4.7) 存放或拆放同业及其他金融机构款项 85.5 (33.8) (5.4) (1.4) (1.1) 投资 垫款净额 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 5.1 (22.7) (15.0) (12.0) (10.0) 次级债务 总计息负债 总负债 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 na 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

17 农业银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 341, , , , ,286 非利息收入 83,085 89, , , ,344 其中 : 手续费和佣金收入 74,844 83,171 93, , ,340 运营收入 424, , , , ,629 运营成本 (167,306) (181,146) (202,521) (226,013) (250,968) 摊销 (15,496) (17,461) (19,731) (22,296) (25,194) 拨备前运营利润 242, , , , ,467 贷款减值损失 (54,235) (52,990) (55,486) (46,667) (53,585) 税前利润 187, , , , ,882 应交税费 (42,796) (47,963) (58,344) (64,529) (70,123) 少数股东权益 (37) 净利润 145, , , , ,898 净利息收入 非利息收入 其中 : 手续费和佣金收入 运营收入 运营成本 摊销 拨备前运营利润 贷款减值损失 (15.6) (2.3) 4.7 (15.9) 14.8 税前利润 应交税费 少数股东权益 27.6 (381.1) 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

18 农业银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金及等价物 2,613,111 2,603,802 2,828,182 3,048,432 3,287,099 存放或拆放同业及其他金融机构款项 1,300,233 1,443,385 1,661,964 1,911,626 2,208,091 投资 2,851,448 3,208,246 3,555,853 3,906,938 4,266,369 垫款净额 6,153,411 6,902,522 7,747,737 8,694,037 9,743,734 总生息资产 12,918,203 14,157,955 15,793,735 17,561,032 19,505,293 物业及设备 141, , , , ,718 其他非生息资产 184, , , , ,204 总资产 13,244,342 14,562,102 16,255,515 18,089,955 20,034,216 客户存款 10,862,935 11,811,411 13,320,404 14,877,736 16,545,598 同业及其他金融机构存放款项 934, , , , ,886 次级债务 192, , , , ,239 计息负债总额 11,989,713 12,981,493 14,440,043 15,952,776 17,581,722 应交税费 40,419 44,263 48,689 53,558 53,558 递延所得税负债 其他负债 462, , , ,425 1,137,240 总负债 12,492,988 13,717,565 15,284,813 16,979,771 18,772,531 股本 324, , , , ,794 一般准备 425, , , , ,091 少数股东权益 1,539 1,429 1,543 1,667 1,800 股东权益合计 751, , ,702 1,110,185 1,261,685 现金及等价物 5.1 (0.4) 存放或拆放同业及其他金融机构款项 投资 垫款净额 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 29.0 (3.2) (10.0) (10.0) (10.0) 次级债务 总计息负债 总负债 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 na 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 (1.7) 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

19 中国银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 256, , , , ,226 非利息收入 109, , , , ,250 其中 : 手续费和佣金收入 69,923 82,092 94, , ,463 运营收入 366, , , , ,476 运营成本 (160,022) (172,314) (193,421) (216,793) (241,056) 摊销 (12,289) (13,598) (15,230) (17,057) (19,104) 拨备前运营利润 206, , , , ,420 贷款减值损失 (19,387) (23,510) (47,843) (48,917) (47,306) 运营利润 186, , , , ,114 非运营收入 613 1,092 1,201 1,309 1,427 税前利润 187, , , , ,540 应交税费 (41,858) (49,036) (46,947) (51,974) (59,470) 少数股东权益 (6,090) (6,830) (7,376) (7,967) (8,604) 净利润 139, , , , ,466 净利息收入 非利息收入 其中 : 手续费和佣金收入 运营收入 运营成本 摊销 拨备前运营利润 贷款减值损失 (3.3) 运营利润 非运营收入 税前利润 应交税费 (4.3) 少数股东权益 (2.2) 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

20 中国银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金及等价物 775, , , , ,701 存放或拆放同业及其他金融机构款项 2,381,596 2,792,050 3,152,146 3,514,340 3,878,249 投资 2,210,524 2,256,470 2,333,745 2,471,915 2,613,628 垫款净额 6,710,040 7,439,742 8,449,158 9,515,911 10,617,000 总生息资产 12,077,734 13,190,846 14,615,364 16,205,984 17,837,578 物业及设备 167, , , , ,477 衍生工具资产 40,188 40,823 41,639 42,472 43,322 其他非生息资产 395, , , , ,980 总资产 12,680,615 13,874,299 15,400,773 17,085,179 18,823,356 客户存款 9,173,995 10,097,786 11,482,442 12,925,457 14,377,571 同业及其他金融机构存放款项 1,996,218 2,091,828 2,196,419 2,350,169 2,561,684 次级债务 233, , , , ,312 计息负债总额 11,403,391 12,443,888 13,953,478 15,572,211 17,259,567 交易性金融负债 32,457 36,212 38,023 39,924 41,920 应交税费 34,994 40,031 48,037 57,645 69,174 递延所得税负债 3,838 3,385 4,231 5,289 6,611 其他负债 344, , , , ,651 总负债 11,819,073 12,912,822 14,327,599 15,889,325 17,487,922 股本 279, , , , ,365 一般准备 545, , , ,077 1,012,587 少数股东权益 36,865 37,561 39,439 41,411 43,482 股东权益合计 861, ,477 1,073,173 1,195,853 1,335,434 现金及等价物 31.2 (9.4) (3.2) 存放或拆放同业及其他金融机构款项 (6.2) 投资 垫款净额 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 次级债务 总计息负债 总负债 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

21 交通银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 120, , , , ,165 非利息收入 28,058 34,370 42,368 51,144 60,366 其中 : 手续费和佣金收入 20,882 25,968 31,531 37,753 44,500 运营收入 148, , , , ,530 运营成本 (58,436) (66,709) (76,427) (87,123) (99,695) 拨备前运营利润 89,748 98, , , ,835 贷款减值损失 (14,537) (18,410) (25,343) (21,773) (22,456) 税前利润 75,211 79,909 82,203 91,247 97,379 应交税费 (16,739) (17,448) (18,085) (20,074) (21,423) 少数股东权益 净利润 58,369 62,295 63,944 70,989 75,763 净利息收入 非利息收入 其中 : 手续费和佣金收入 运营收入 运营成本 拨备前运营利润 贷款减值损失 (14.1) 3.1 税前利润 应交税费 少数股东权益 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

22 交通银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金及等价物 816, , ,349 1,079,137 1,180,525 存放或拆放同业及其他金融机构款项 520, , , , ,365 投资 885,779 1,084,904 1,212,658 1,354,105 1,499,647 垫款净额 2,879,628 3,193,063 3,531,354 3,906,443 4,302,217 总生息资产 5,103,216 5,740,952 6,392,450 7,105,215 7,855,754 物业及设备 45,536 57,179 60,038 63,040 66,192 其他非生息资产 124, , , , ,351 总资产 5,273,379 5,960,937 6,637,992 7,379,776 8,163,297 客户存款 3,728,412 4,157,833 4,590,912 5,039,560 5,482,613 同业及其他金融机构存放款项 942,989 1,126,563 1,329,344 1,542,039 1,773,345 次级债务 70,000 82,238 94, , ,515 总计息负债 4,741,401 5,366,634 6,014,830 6,687,522 7,372,473 交易性金融负债 23,060 28,640 31,504 34,654 38,120 应交税费 7,125 6,107 6,718 7,389 8,128 递延所得税负债 其他负债 120, , , , ,953 总负债 4,891,932 5,539,453 6,171,367 6,863,187 7,594,694 股本 74,263 74,263 74,263 74,263 74,263 资本公积 305, , , , ,780 少数股东权益 1,529 1,923 2,115 2,327 2,560 股东权益合计 381, , , , ,603 现金及等价物 存放或拆放同业及其他金融机构款项 投资 垫款净额 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 次级债务 (14.4) 总计息负债 总负债 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 na 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

23 民生银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 77,153 83,033 90,703 96, ,111 非利息收入 25,708 33,069 40,904 49,444 60,004 其中 : 手续费和佣金收入 20,523 29,956 37,441 45,509 55,528 运营收入 102, , , , ,115 运营成本 (41,301) (43,848) (50,098) (56,460) (63,072) 摊销 (1,588) (2,114) (2,854) (3,710) (4,638) 拨备前运营利润 59,972 70,140 78,655 85,664 94,406 贷款减值损失 (9,320) (12,989) (18,358) (18,830) (18,948) 税前利润 50,652 57,151 60,297 66,833 75,457 应交税费 (12,344) (13,869) (13,868) (15,372) (17,355) 少数股东权益 (745) (1,004) (1,255) (1,569) (1,961) 净利润 37,563 42,278 45,174 49,893 56,141 净利息收入 非利息收入 其中 : 手续费和佣金收入 运营收入 运营成本 摊销 拨备前运营利润 贷款减值损失 税前利润 应交税费 (0.0) 少数股东权益 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

24 民生银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金及等价物 420, , , , ,705 存放或拆放同业及其他金融机构款项 1,048, , , ,411 1,009,464 投资 243, , , , ,678 垫款净额 1,351,512 1,539,447 1,765,984 2,005,035 2,248,450 总生息资产 3,064,355 3,047,306 3,475,579 3,906,527 4,318,297 物业及设备 13,631 24,102 27,958 32,152 36,975 其他非生息资产 134, , , , ,075 总资产 3,212,001 3,226,210 3,690,527 4,162,563 4,623,347 客户存款 1,926,194 2,146,689 2,480,608 2,798,483 3,126,141 同业及其他金融机构存放款项 849, , , , ,261 次级债务 74,969 91, , , ,872 总计息负债 2,850,560 2,894,169 3,307,434 3,698,859 4,099,273 应交税费 3,263 2,475 3,020 3,623 4,348 其他负债 189, , , , ,489 总负债 3,043,457 3,021,923 3,443,506 3,874,655 4,295,110 股本 28,366 34,040 34,040 34,040 34,040 一般准备 134, , , , ,446 少数股东权益 5,467 6,575 7,233 7,956 8,751 股东权益合计 168, , , , ,237 现金及等价物 存放或拆放同业及其他金融机构款项 (26.8) 投资 垫款净额 总生息资产 43.6 (0.6) 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 (22.8) 次级债务 总计息负债 总负债 45.3 (0.7) 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 na 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

25 招商银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 88,374 98, , , ,568 非利息收入 25,380 34,117 48,050 61,737 74,242 其中 : 手续费和佣金收入 19,739 29,184 42,910 56,456 68,927 运营收入 113, , , , ,810 运营成本 (48,677) (54,475) (60,520) (67,924) (76,451) 拨备前运营利润 65,077 78,555 93, , ,359 贷款减值损失 (5,583) (10,218) (19,158) (23,889) (30,889) 运营利润 59,494 68,337 74,382 86, ,470 非运营收入 税前利润 59,558 68,425 74,479 86, ,587 应交税费 (14,287) (16,683) (17,130) (19,999) (23,135) 少数股东权益 (4) 净利润 45,267 51,743 57,350 66,953 77,453 净利息收入 其中 : 手续费和佣金收入 运营收入 运营成本 拨备前运营利润 贷款减值损失 (33.1) 运营利润 非运营收入 税前利润 应交税费 少数股东权益 (300.0) (125.0) 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

26 招商银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金及等价物 752, , , , ,731 存放或拆放同业及其他金融机构款项 210, , , , ,410 投资 518, , , ,623 1,022,384 垫款净额 1,863,325 2,148,330 2,577,928 3,071,278 3,637,884 总生息资产 3,344,466 3,935,480 4,693,341 5,530,278 6,491,409 物业及设备 22,030 25,900 28,490 31,054 33,538 其他非生息资产 41,603 55,019 67,967 81,097 96,783 总资产 3,408,099 4,016,399 4,789,798 5,642,430 6,621,730 客户存款 2,545,457 2,796,217 3,408,733 4,025,787 4,682,192 同业及其他金融机构存放款项 526, , ,974 1,122,149 1,301,693 次级债务 64,098 47,995 52,795 58,074 65,043 总计息负债 3,145,614 3,666,816 4,447,146 5,247,584 6,100,895 应交税费 6,679 8,722 9,158 10,074 11,585 递延所得税负债 其他负债 54,592 74,135 20,948 23,518 92,041 总负债 3,207,698 3,750,443 4,478,022 5,281,946 6,205,291 股本 21,577 25,220 25,220 25,220 25,220 一般准备 178, , , , ,651 少数股东权益 股东权益合计 200, , , , ,439 现金及等价物 59.6 (25.2) 存放或拆放同业及其他金融机构款项 投资 垫款净额 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 次级债务 (25.1) 总计息负债 总负债 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 na 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

27 中信银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 75,486 85,688 86,828 96, ,651 非利息收入 14,225 19,125 27,801 36,585 45,244 其中 : 手续费和佣金收入 11,210 16,811 25,246 33,764 42,422 运营收入 89, , , , ,895 运营成本 (34,470) (39,796) (45,375) (51,601) (58,739) 摊销 (509) (639) (767) (905) (1,050) 拨备前运营利润 s 54,732 64,378 68,487 80,974 95,106 贷款减值损失 (13,104) (11,940) (14,351) (18,591) (21,402) 运营利润 41,628 52,438 54,136 62,383 73,703 非运营收入 (19) 税前利润 41,609 52,549 54,264 62,530 73,872 应交税费 (10,224) (15,832) (14,109) (16,258) (19,207) 少数股东权益 净利润 31,032 36,175 39,586 45,674 54,038 净利息收入 非利息收入 其中 : 手续费和佣金收入 运营收入 运营成本 摊销 拨备前运营利润 贷款减值损失 81.8 (8.9) 运营利润 非运营收入 (122.1) (684.2) 税前利润 应交税费 (4.9) 54.9 (10.9) 少数股东权益 1, 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

28 中信银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金及等价物 428, , , , ,388 存放或拆放同业及其他金融机构款项 457, , , , ,113 投资 344, , , , ,905 垫款净额 1,627,576 1,899,921 2,233,263 2,614,690 3,041,922 总生息资产 2,857,367 3,281,016 3,845,408 4,489,160 5,215,327 物业及设备 11,853 14,011 16,533 19,344 22,439 交易性金融资产 4,160 7,749 11,624 16,854 23,596 其他非生息资产 86, , , , ,744 总资产 2,959,939 3,641,193 4,287,108 4,989,622 5,764,105 客户存款 2,255,141 2,651,678 3,145,047 3,663,255 4,236,997 同业及其他金融机构存放款项 399, , , , ,533 次级债务 56,402 79,869 91, , ,158 总计息负债 2,711,277 3,341,115 3,956,186 4,600,503 5,309,689 交易性金融负债 3,412 6,853 7,675 8,827 10,151 应交税费 4,558 4,355 5,226 6,533 8,166 其他负债 37,606 58,145 54,947 73,705 92,833 总负债 2,756,853 3,410,468 4,024,035 4,689,567 5,420,838 股本 46,787 46,787 46,787 46,787 46,787 一般准备 151, , , , ,549 少数股东权益 4,730 5,124 5,380 5,649 5,932 股东权益合计 203, , , , ,268 现金及等价物 存放或拆放同业及其他金融机构款项 (34.6) 投资 37.0 (0.1) 垫款净额 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 (27.3) 次级债务 总计息负债 总负债 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 na 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

29 光大银行 综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 50,263 50,862 57,576 65,013 73,599 净手续费和佣金收入 9,807 14,665 18,366 22,177 25,837 其他运营收入 9,479 14,952 18,712 22,613 26,403 运营收入 60,070 65,527 75,942 87,190 99,436 运营成本 (22,685) (26,473) (30,828) (36,031) (42,434) 减值亏损 37,385 39,054 45,114 51,159 57,002 应占联营公司之损益 (5,795) (4,633) (7,549) (9,105) (12,357) 税前利润 31,590 34,421 37,565 42,055 44,645 所得税开支 (7,970) (7,667) (9,391) (10,514) (11,161) 净利润 (29) (39) (43) (47) (52) 净利息收入 23,591 26,715 28,131 31,494 33,432 净利息收入 非利息收入 其中 : 手续费和佣金收入 运营收入 运营成本 拨备前利润 贷款减值损失 56.7 (20.1) 税前利润 应交税费 30.1 (3.8) 少数股东权益 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

30 光大银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金及等价物 285, , , , ,018 存放或拆放同业及其他金融机构款项 413, , , , ,481 投资 480, , , , ,788 垫款净额 997,331 1,142,138 1,292,332 1,460,860 1,649,047 总生息资产 2,176,594 2,310,334 2,704,988 3,133,793 3,621,335 物业及设备 11,869 12,629 13,639 14,730 15,909 交易性金融资产 90,832 92, , , ,831 其他非生息资产 2,279,295 2,415,086 2,825,171 3,271,571 3,779,074 客户存款 1,426,941 1,605,278 1,835,905 2,084,519 2,350,431 同业及其他金融机构存放款项 527, , , , ,761 次级债务 52,700 42,247 59,146 68,018 78,220 总计息负债 2,007,202 2,086,129 2,399,445 2,727,547 3,078,412 应交税费 3,174 2,605 3,074 3,596 4,172 其他负债 154, , , , ,824 总负债 2,164,973 2,262,034 2,651,685 3,075,683 3,559,408 股本 40,435 46,277 46,679 46,679 46,679 一般准备 73, , , , ,571 少数股东权益 股东权益合计 114, , , , ,666 现金及等价物 存放或拆放同业及其他金融机构款项 5.0 (12.8) 投资 垫款净额 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 77.0 (16.9) 次级债务 (19.8) 总计息负债 总负债 股东权益合计 贷存比 核心一级资本充足率 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

31 徽商银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 8,569 9,602 10,949 11,872 12,850 净手续费和佣金收入 ,095 1,479 其他运营收入 运营收入 9,235 10,173 11,775 13,026 14,408 运营成本 (3,132) (3,386) (3,894) (4,479) (5,150) 减值亏损 (458) (435) (1,053) (970) (1,114) 应占联营公司之损益 税前利润 5,680 6,399 6,883 7,640 8,216 所得税开支 (1,374) (1,473) (1,652) (1,834) (1,972) 净利润 4,306 4,926 5,231 5,807 6,244 净利息收入 净手续费和佣金收入 (4.1) 运营收入 运营成本 减值亏损 (20.9) (4.9) (7.8) 14.8 应占联营公司之损益 税前利润 所得税开支 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

32 徽商银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金和银行存款 57,649 76,178 87,605 98, ,930 存放同业及其他金融机构款项 44,845 48,964 53,861 58,708 63,992 贷款净额 159, , , , ,141 证券投资 57,056 60,266 67,091 73,759 80,817 总生息资产 319, , , , ,880 其他资产 4,732 5,420 6,504 7,805 9,366 总资产 324, , , , ,245 客户存款 239, , , , ,103 同业及其他金融机构存放款项 54,747 61,703 69,108 76,710 85,148 次级债务 3,992 8,986 10,784 12,401 13,641 总计息负债 298, , , , ,892 其他负债 5,462 6,949 7,355 8,008 7,284 总负债 303, , , , ,177 股本 8,175 11,050 11,050 11,050 11,050 未分配利润 7,064 8,659 12,583 16,880 21,376 公积 5,242 11,916 13,703 15,074 16,581 少数股东权益 总股东权益 20,481 31,672 37,387 43,060 49,069 现金和银行存款 存放同业及其他金融机构款项 贷款净额 证券投资 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 次级债务 总计息负债 总负债 总股东权益 贷存比 核心一级资本充足率 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

33 哈尔滨银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 6,658 6,818 9,010 10,448 11,630 净手续费和佣金收入 679 1,247 1,596 2,027 2,554 其他运营收入 ,009 运营收入 7,711 8,544 11,181 13,222 15,193 运营开支 (3,026) (3,591) (4,489) (5,476) (6,462) 减值亏损 (836) (506) (1,165) (1,247) (1,217) 应占联营公司之损益 税前利润 3,859 4,450 5,531 6,504 7,519 所得税开支 (987) (1,079) (1,383) (1,626) (1,880) 少数股东权益 (7) (21) (20) (20) (20) 净利润 2,864 3,350 4,128 4,858 5,619 净利息收入 净手续费和佣金收入 其他运营收入 运营收入 运营开支 减值亏损 1.5 (39.5) (2.4) 应占联营公司之损益 na na 税前利润 所得税开支 少数股东权益 (3.6) 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

34 哈尔滨银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金和银行存款 51,859 51,552 57,738 62,357 67,346 存放同业及其他金融机构款项 71,692 84, , , ,956 贷款净额 85, , , , ,075 证券投资 51,180 75,725 97, , ,642 总生息资产 260, , , , ,019 其他资产 10,061 6,401 7,681 9,217 11,061 总资产 270, , , , ,080 客户存款 186, , , , ,978 同业及其他金融机构存放款项 59,951 70,489 84,587 93, ,350 次级债务 3,500 3,500 8,750 17,500 17,500 总计息负债 250, , , , ,828 其他负债 3,060 4,081 3,899 5,298 4,117 总负债 253, , , , ,946 股本 7,560 8,247 10,996 10,996 10,996 未分配利润 3,179 4,031 7,333 11,122 15,337 公积 6,025 7,450 11,078 12,186 13,405 少数股东权益 总股东权益 16,937 19,927 29,701 34,647 40,135 现金和银行存款 67.6 (0.6) 存放同业及其他金融机构款项 贷款净额 证券投资 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 次级债务 总计息负债 总负债 总股东权益 贷存比 核心一级资本充足率 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

35 重庆银行综合利润表 (2012 年 年 ) 净利息收入 4,150 5,179 6,371 7,212 8,285 净手续费和佣金收入 ,022 1,206 其他运营收入 运营收入 4,658 5,875 7,276 8,311 9,579 运营成本 (1,901) (2,283) (2,922) (3,506) (4,208) 减值亏损 (240) (536) (645) (770) (918) 应占联营公司之损益 税前利润 2,518 3,057 3,711 4,036 4,456 所得税开支 (593) (728) (891) (969) (1,069) 净利润 1,925 2,329 2,820 3,068 3,386 净利息收入 净手续费和佣金收入 其他运营收入 (450.0) (63.4) 运营收入 运营成本 减值亏损 应占联营公司之损益 na na 税前利润 所得税开支 净利润 每股数据 ( 人民币元 ) 每股盈利 每股净资产 每股派息 净息差 净利差 成本收入比 平均资产回报率 平均股本回报率 实际税率 派息比率

36 重庆银行综合资产负债表 (2012 年 年 ) 现金和银行存款 25,243 32,823 39,387 45,689 51,172 存放同业及其他金融机构款项 18,532 32,143 41,787 52,233 65,291 贷款净额 75,257 88, , , ,621 证券投资 32,132 47,431 58,423 70,489 83,908 总生息资产 151, , , , ,992 其他资产 4,999 5,752 6,615 7,607 8,748 总资产 156, , , , ,741 客户存款 114, , , , ,306 同业及其他金融机构存放款项 27,659 33,750 40,499 46,574 52,163 次级债务 1,790 4,778 5,733 6,593 7,385 总计息负债 143, , , , ,854 其他负债 4,413 5,979 2,853 2,393 4,223 总负债 147, , , , ,077 股本 2,021 2,705 2,705 2,705 2,705 未分配利润 4,554 5,676 7,932 10,325 12,865 公积 1,683 5,098 5,863 6,449 7,094 总股东权益 8,258 13,479 16,500 19,479 22,664 现金和银行存款 存放同业及其他金融机构款项 (23.9) 贷款净额 证券投资 总生息资产 总资产 客户存款 同业及其他金融机构存放款项 (2.8) 次级债务 总计息负债 总负债 总股东权益 贷存比 核心一级资本充足率 总资本充足率 不良贷款率 不良贷款增长 坏账支出净额比 贷款拨备率 拨备覆盖率

37 权益披露 分析员, 欧宇恒, 作为本研究报告全部或部分撰写人, 谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及 / 或该公司所发行的证券所做出的观点, 均属分析员之个人意见 分析员亦在此证明, 就研究报告内所做出的推荐或个人观点, 分析员并无直接或间接地收取任何补偿 此外, 分析员及分析员之关联人士并没有持有研究报告内所推介股份的任何权益, 并且没有担任研究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员 农银国际证券有限公司及 / 或与其联属公司, 曾在过去 12 个月内, 与本报告提及的公司有投资银行业务关系 评级的定义评级定义买入股票投资回报 市场回报持有市场回报 6% 股票投资回报 < 市场回报卖出股票投资回报 < 市场回报 6% 股票投资回报是未来 12 个月预期的股价百分比变化加上股息收益率市场回报是 年市场平均回报率 股价风险的定义评级定义很高 天波动率 /180 天基准指数波动率高 天波动率 /180 天基准指数波动率 < 2.6 中等 天波动率 /180 天基准指数波动率 < 1.5 低 180 天波动率 /180 天基准指数波动率 < 1.0 我们用股票价格波动率相对基准指数波动率来衡量股票价格风险 ; 基准指数指恒生指数波动率是由每日价格和历史日价格变化对数的标准偏差计算所得 180 天的价格波动率等于最近的 180 个交易日收盘价的相对价格变化的年化标准差 免责声明 该报告只为客户使用, 并只在适用法律允许的情况下分发 本研究报告并不牵涉具体使用者的投资目标, 财务状况和特殊要求 该等信息不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请 我等并不保证该等信息的全部或部分可靠, 准确, 完整 该报告不应代替投资人自己的投资判断 文中分析建立于大量的假设基础上, 我等并不承诺通知阁下该报告中的任何信息或观点的变动, 以及由于使用不同的假设和标准, 造成的与其它分析机构的意见相反或不一致 分析员 ( 们 ) 负责报告的准备, 为市场信息采集 整合或诠释, 或会与交易 销售和其它机构人员接触 农银国际证券有限公司不负责文中信息的更新 农银国际证券有限公司对某一或某些公司内部部门的信息进行控制, 阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构. 负责此研究报告的分析员的薪酬完全由研究部或高层管理者 ( 不包括投资银行 ) 决定 分析员薪酬不取决于投行的收入, 但或会与农银国际证券有限公司的整体收入 ( 包括投行和销售部 ) 有关 报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人 文中所述的投资价格和价值 收益可能会有波动, 历史表现不是未来表现的必然指示 外币汇率可能对所述证券的价格 价值或收益产生负面影响 如需投资建议 交易执行或其它咨询, 请您联系当地销售代表 农银国际证券有限公司或任何其附属机构 总监 员工和代理, 都不为阁下因依赖该等信息所遭受的任何损失而承担责任 进一步的信息可应要求而提供 版权所有 2015 年农银国际证券有限公司该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印 影印 复制或以任何其他形式分发 办公地址 : 香港中环, 红棉路 8 号, 东昌大厦 13 楼, 农银国际证券有限公司电话 : (852)