幻灯片 1
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- 因行 吉
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1 宏观弱相关,2019 四大加速剂! 2019 信息安全 & 自主可控行业深度 证券分析师 : 刘洋 A 刘畅 A 研究支持 : 宁柯瑜 A 联系人 : 宁柯瑜 A
2 信息安全产业 : 大安全穿越经济周期 2019 年加速 广义信息安全行业深度与 2019 年变化 : 1) 大安全涵义延伸 从传统安全到自主可控到网络空间治理 2) 经济周期弱相关 2011 年前 : 明显强相关, 安全行业滞后经济 1-2 个季度表现 ;2011 年 年 : 叠加采购周期, 经济相关性变弱 ; 2013 年后 : 弱相关, 采购周期主导 3) 公司商业模式 产品逐渐差异化 商业模式跟随安全产业演进 : 产品到集成到解决方案到服务 ; 主营业务差异已显现 ( 偏基础 偏网 监 偏终端 ); 主营外业务多样化 ( 云 电商 电缆 游戏等 ); 安全人才迁移是竞争格局变化潜在反映 ; 自主可控形成七大格局, 生态各不相同 4)2019 年四大提振因素 1) 五年采购周期 使 年收入加速概率高,2018 已验证, 预计 2019 将持续 2) 驱动力改变 : 合规与自发需求兼并 ;3) 等级保护 2.0 安全集团动作是行业新逻辑 前者或刺激 10 倍空间, 后者出现大型安全集团的上下游延伸 4) 特殊行业 公安等递延领域恢复迹象明显 5) 相关标的 :1) 推荐启明星辰 深信服 中新赛克 美亚柏科 太极股份 中科曙光 2) 关注纳斯达 浪潮信息 任子行 北信源 紫光股份 中国长城 2
3 主要内容 1. 安全产业演进 安全涵义 周期 驱动力 产品均正向变化 2. 竞争格局变化 每个领域都有领军, 公司差异化逐渐显现 年投资判断 四大因素加速, 未来 5 年市场复合增速上修至 24% 4. 相关标的 3 5. 海外对标
4 1.1 大安全 安全的涵义由基础设施向网络空间延伸 安全的涵义更广 传统安全+自主可控+网络空间治理 国家网络空间安全战略 指出网络空间 互联网 通信网 计算机系统 自动化控制系统 数字设备及其承载的应用 服务 和数据等组成 覆盖民生 社会 经济 国家主权 习近平419讲话 在核心技术上取得突破 网络引导舆论 图 大安全覆盖面更广 资料来源 申万宏源研究 4
5 1.2 安全扩容意味着新产品 新场景 新层级 X-技术 安全产品增加应对不同类型攻击 从防火墙 到IDP 入侵检测与防御 SOC 安全管理平台 UTM 统一威胁管理 Y-场景 从网络到物理/工控/云/终端/边缘 Z-范围 大安全涵盖关键基础设施 自主可控 数据安全 业务安全 舆情管理 网监 Z IT层级 城市安全 Y 网络内容安全 物联网安全 云安全 业务安全 工控安全 防火墙 入侵检测防御IDS 安全管理平台SOC 网络 安全 统一威胁管理UTM 移动安全 物理安全 智能分析 数据安全 自主可控 资料来源 申万宏源研究 下一代防火墙NGFW 态势感知 X 关键基础设施 安全 5
6 1.3 与宏观经济 : 叠加采购周期, 从强相关到弱相关 2011 年前 : 明显强相关, 安全行业滞后经济 1-2 个季度表现 2011 年 年 : 叠加采购周期, 经济相关性变弱 2013 年后 : 弱相关, 采购周期主导 图 : 宏观经济相关性明显变弱 60% 50% 强相关 叠加采购周期 弱相关 30% 25% 40% 20% 30% 15% 20% 10% 10% 5% 0% 0% 安全厂商整体收入增速 ( 左轴 ) 名义 GDP( 右轴 ) 资料来源 :IDC,wind, 申万宏源研究 6
7 1.4 遵从 五年规律 18已验证 预计19将持续 下游最大采购方遵循 五年规律 信息安全与自主可控的下游中 最大的两个采购方是政府与特殊行业 由于政府与特殊行业遵从 五年规划 通常前低后高 下图显示 年信息安全产品收入趋势中 年增速常位居10%-20% 年飙升至30%-70% 年再次平淡 2016年收入中尚留存2015年末预收款 预计修正后2016年实际状况与2011年类似 按照自主可控与信息安全遵从 五年规律 17Q3-18Q3分别同比10% 23% 22% 27% 32%加速上行已验证 若考 虑2018特殊行业影响 增速更佳 推测2019延续高增类似2014概率大 图 十二五 规划的后三年 季度收入同比增速上修至30%-70% 1,200 80% 70% 1,000 60% % 40% % % 10% 200 0% Vendor Revenue (US$M) Value (US$M) 市场规模同比 2018Q3 2018Q2 2018Q1 2017Q4 2017Q3 2017Q2 2017Q1 2016Q4 2016Q3 2016Q2 2016Q1 2015Q4 2015Q3 2015Q2 2015Q1 2014Q4 2014Q3 2014Q2 2014Q1 2013Q4 2013Q3 2013Q2 2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4 2011Q3 2011Q2 2011Q1 2010Q4 2010Q3 2010Q2 2010Q1 2009Q4 2009Q3 2009Q2 2009Q1 2008Q4 2008Q3 2008Q2 2008Q1 2007Q4 2007Q3 2007Q2 2007Q1 2006Q4 2006Q3 2006Q2 2006Q1 2005Q4 2005Q3-10% 2005Q2 0 客户采购总额同比 资料来源 IDC信息安全季度跟踪 申万宏源研究 7
8 1.5 驱动力 : 合规驱动转变与自发需求兼并 等级保护 1.0 时代 : 需求不足, 只能靠合规 只要部署规定的安全产品基本能免责, 合规需求大于安全能力需求 图 : 合规与自发需求共同驱动 安全事件 供给 ( 新产品 新技术 更多的人才 更好的服务 ) 难以拉动需求 突变 每一次产业扩容来源于重大安全事件 ( 中美黑客战 震网事件 斯诺登事件 ) 供给 较弱 需求 供给侧难以驱动, 通过强制合规力量拉动需求认识威胁 增加投入 调整结构 强制 等保 2.0 时代 : 合规情况下, 安全事件责任自担 合规 需求的 IT 形态日益复杂 安全攻击效果追求更强 攻击手法更多样 需求侧防御体系不足 合规 安全事件 政府 大型企业 : 意识增强, 自身需求并发 中小型企业 : 合规驱动 供给 自发需求增强 党政机关 大型企业中小型企业 合规 安全事件 资料来源 : 永信至诚, 启明星辰, 申万宏源研究 8
9 1.6 等保 2.0 或使市场空间扩一个数量级 工作外延变化 : 应急处置 灾难恢复 通报预警 安全监测 综合考核等重点措施全部纳入等保制度并实施, 对重要基础设施重要系统以及 云 物 移 大 工控 纳入等保监管, 将互联网企业纳入等级保护管理 等保 2.0 实际把所有新技术纳入, 扩了一个维度 资料来源 : 申万宏源研究 9
10 1.6 等保2.0或使市场空间扩一个数量级 续 标准内容变化 从传统网络安全 到云计算 物联网 移 动互联 工业控制 大数据等所有新技术 带来的规范 等 保 发 展 历 史 严格要求促进投资加速 第三级以上网络上线运行 通过等级测评 才可投入运行 每年开展一次安全测评 上升至法律责任 处罚跟随网络安全法 等 级 保 护 划 分 层 级 资料来源 申万宏源研究 10
11 1.7 网络安全法以来配套政策落地细分行业 2017 年 6 月正式实施网络安全法后, 配套政策 各行业细分政策相继出台, 并快速下沉到电信 互联网 工业 教育 农业 特殊行业 : 2017 年 6 月, 国家网络安全事件应急预案 7 月, 关键信息基础设施安全保护条例 ( 征求意见稿 ) 关于开展 2017 年电信和互联网行业网络安全试点示范工作的通知 9 月, 公共互联网网络安全威胁监测与处置办法 网络安全宣传周 12 月, 工业控制系统信息安全行动计划 ( 年 ) 中共中央政治局就实施国家大数据战略进行第二次集体学习 2018 年 2 月, 2018 年教育信息化和网络安全工作要点 3 月, 2018 年农业部网络安全与信息化工作要点 4 月, 上海市工业控制系统信息安全行动计划 ( 年 ) 关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见 全国网络安全和信息化工作会议 5 月, 军地各级应成立网络安全组织领导机构 6 月, 北京海淀区人民检察院出台 网络安全刑事司法保护白皮书 等保 2.0 征求意见稿 7 月, 教育部出台 教育系统网络安全事件应急预案 11 月, 公安部 151 号令 公安机关互联网安全监督检查规定 正式实施 中央网信办联合公安部制定发布 具有社会舆论属性或社会动员能力的互联网信息服务安全评估规定 11 月 30 日实施 11
12 主要内容 1. 安全产业演进 安全涵义 周期 驱动力 产品均正向变化 2. 竞争格局变化 每个领域都有领军, 公司差异化逐渐显现 年投资判断 四大因素加速, 未来 5 年市场复合增速上修至 24% 4. 相关标的 海外对标
13 2.1 安全的五种主要玩家各自有发展和盈利方式 上市安全产品商 : 赚利润率的钱 擅长产品线 1-10 条等, 销售 渠道能力强, 服务能力强 自主可控厂商 : 赚高阶产品爆发的钱 安全体系 /ICT 设备研发 战略配套 涉密 特殊行业 央企集成商 : 赚周转率的钱为主 BAT/ 云 : 赚规模优势的钱 与安全厂商合作 创业团队 : 赚稳定的现金 扩产品线不易, 擅长 1-2 种产品或服务 人员稳定有难度, 逐渐登陆市场 互联网及公有云商 央企集成商 自主可控上市厂商 上市公司 正在 IPO 准备 IPO 创业团队 公司从小到大 中国长城 中科曙光 浪潮信息等 启明星辰 绿盟科技 深信服 天融信 ( 南洋股份 ) 美亚柏科 北信源 ( 卫士通归入集成 ) 中新网安 迪普科技 恒安嘉新 图 : 安全的五类参与者 BAT/360 等公有云安全 : 不盈利流量模式 与安全厂商不竞争 私有云 / 混合云安全 : 为政务客户提供安全产品, 启明星辰占优或与其合作 太极股份 卫士通 烽火集团 ( 非上市 ) 中国软件 CETC/CEC/ 航天科工等集团 永信志诚 知道创宇 明朝万达等 人才分为四类 : A) 开发 B) 黑客 C) 研究 D) 安全行业专家往往是 A)B) 类人才, 优质公司是罕见具备 A)B)C)D) 四类人才, 且大量投资创业人才公司 资料来源 :360 阿里巴巴 绿盟科技 南洋股份 启明星辰历年年报, 申万宏源研究 13
14 2.2 安全人才迁移是竞争格局变化潜在反映 薪酬 海外>BAT>安全厂商 海外公司 如FireEye Palo Alto 主要技术负责人如技术VP CTO 首席科学家等是华人 BAT这样的互联网巨头企业担任安全相关要职 图 安全人才迁移 资料来源 知道创宇 申万宏源研究 14
15 2.3 BAT与安全厂商合作大于竞争 等保2.0明确了责任划分 海外的aws IBM 国内的阿里 腾讯早已明确云上责任共担 早在2015年 阿里云在国内提出建设云安全生态 腾讯 阿里 华为云等众多云市场均提供第三方安全厂商产品供客户选择 图 腾讯云安全市场提供多安全厂商产品 图 腾讯云安全共担模型 资料来源 腾讯云安全白皮书 申万宏源研究 表 云厂商与安全公司合作大于竞争 安全公司 新华三 时间 2018/3/21 合作对象 腾讯 合作内容 新华三助力腾讯 连接一切 中国网安 卫士通控股股东 2018/5/11 阿里云 合作研制的 网安飞天 安全云平台 绿盟科技 2016/4/20 阿里云 在流量清洗领域打造最强抗DDoS王牌 通付盾 2018/9/29 腾讯云 云端的数据安全领域 亚信安全 2017/8/8 腾讯云 携手共筑一体化云安全服务 启明星辰 2017/6/9 腾讯云 政企客户云计算项目建设 产业互联网等领域 亚洲诚信 2016/9/29 腾讯云 深信服 2016/1/8 腾讯云 云SSL证书申请与管理 的一站式自动化服务 不同虚拟化云平台部署的软件下一代防火墙 SSL VPN等安全产品及解决方案 云安全服务联盟成立 首批成员包括腾讯云 深信服 IBM 赛门铁克等企业 2015/12/10 腾讯云 绿盟科技 启明星辰 2015/6/1 腾讯 启明星辰 2017/9/13 联想云 启明星辰 2017/7/14 浪潮 资料来源 搜狐科技 腾讯科技 申万宏源研究 云计算安全防护领域 企业终端安全解决方案 共同探索云时代下 企业级云服务和数据安全解决方案深度融合的新生态模式 加入浪潮云图计划 共同为用户打造 安全可信赖 的云 以应对复杂多变的网络威胁 15
16 2.4 商业模式差异化已经明显 由于安全变为复杂, 商业模式跟随着演进 : 产品到集成到解决方案到服务 解决方案更需要行业 know-how 产品 + 服务都做的厂商, 形成产品服务整体解决方案, 兼顾利润率和粘性, 往往形成较高壁垒 图 : 商业模式差异化 软硬件 产品 集成 解决 方案 服务 运营 启明星辰深信服绿盟科技任子行北信源美亚柏科 2005 全线产品 2015 大安全 2017 城市安全运维产品 + 解决方案模式 2015 战略升级解决方案 + 运营, 服务营收占比上升至 33% 2005 集成资质 2016 涉密集成甲级资质 2015 公安解决方案 2016 涉密集成甲级资质 2014 战略升级 小产品, 大服务 蓝盾股份 集成营收占比 33% 至 76%,15 后自主产品提升, 实现解决方案 中新赛克太极股份 产品 + 集成集成起家, 自有产品增加 资料来源 : 启明星辰 深信服 绿盟科技 任子行 北信源 美亚柏科 蓝盾股份 中新赛克 太极股份 卫士通官网, 申万宏源研究 安全集成起家,2008 至今集成业务占比陆续上升至 50% 16 卫士通
17 2.5 企业同质产品 甚至业务领域走向差异化 防火墙等基础硬件的起家同质化 后期产品差异化 主营业务差异已显现 偏基础 偏网监 偏终端 主营外业务多样化 云 电商 电缆 游戏等 安全企业可在产品深度及行业广度的两个维度发展 方式稀缺 其理论规模也更高 启明 星辰 网 络 空 间 任子行 美亚 柏科 中孚 信息 舆情监控 网络监控 安全审计 深信服 绿盟 科技 蓝盾 股份 天融信 H3C 北信源 拓尔思 保密产品 电子取证 终 终端安全 云安全 端 工控安全 VPN UTM 抗DDoS IDS/IPS 网络隔离 防火墙 自主可控 另附 360 上网行为管理 基 础 设 施 图 业务差异化 资料来源 启明星辰 深信服 绿盟科技 蓝盾股份 天融信 H3C 北信源 任子行 美亚柏科 中孚信息 360 拓尔思官网 申万宏源研究 17
18 2.6 每个细分领域都有领军, 机会在于成为多领域领军 每家公司的起家产品往往市占率最高 每个细分领域都有各自的领军公司, 未来更大的机会在于多领域领域 细分领域中, 传统安全硬件 CR3 逐年提升 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 表 : 每个领域都有领军公司 图 :CR3 提升 内容管理防火墙统一威胁管理 VPN 资料来源 :IDC, 申万宏源研究 排名 1 排名 2 排名 3 排名 4 排名 5 防火墙 天融信 (20.28%) 华为 (19.71%) H3C(17.03%) 网御星云 (12.73) 迪普科技 (7.07%) IDP 启明星辰 (24.16%) 绿盟科技 (20.96%) 天融信 (11.23%) H3C(10.77%) 迪普科技 (6.4%) 内容管理深信服 (27.48%) 360 企业安全 (13.98%) H3C(5.02%) symantec(5.41%) Blue Coat(5.25%) UTM 网御星云 (15.82%) 深信服 (14.48%) 山石网科 (11.68%) 360 企业安全 (13.37%) 华为 (9.13%) VPN 深信服 (35.29% 启明星辰 (13.16%) 天融信 (7.51%) 华为 (0.56%) 资料来源 :IDC, 申万宏源研究 18
19 2.7 自主可控实质是安全可控, 已形成七大格局 自主可控与信息安全是将 电子 - 通信 - 计算机 串联的典型连接者 2018 年的自主可控产业格局复杂较多, 产业上下游延伸是常态, 至少七大集团已经形成产业格局 自主可控至少有七大格局 IT 应用 服务软件办公 / 数据软件 中国软件中国软件 太极慧点等 紫光 曙光 浪潮软件浪潮软件 海康机器视觉 空缺空缺 数据库 达梦数据库 人大金仓 空缺 空缺 鼎天盛华 空缺 空缺 IT 系统 中间件操作系统 空缺银河 中标麒麟 金蝶中间件普华操作系统 紫光 EPOD Acadine 空缺 VMware 曙光 浪潮 GSP 浪潮云海 空缺? 空缺网安微软 IT 设备 服务器存储器 中国长城中国长城 空缺空缺 新华三新华三 /DERA 曙光曙光 浪潮 &IBM 浪潮 海康武汉存储 / 联芸 浪潮曙光宝德浪潮曙光宝德 CT 设备 网络设备有线通信 迈普通信空缺 空缺空缺 新华三空缺 空缺空缺 浪潮思科合作空缺 海康思科合作空缺 三零瑞通空缺 自主可控 网络空间治理信息安全芯片 空缺空缺飞腾 太极太极国产芯片 /x86 空缺新华三展锐 / 紫光国芯 空缺空缺海光 / 寒武纪 /x86 空缺空缺国产芯片 /x86 空缺空缺微影传感 / 英伟达 空缺卫士通 / 卡巴斯基三零嘉微等 集团 CEC CETC- 太极股份 紫光集团 中科院 - 曙光 浪潮集团 CETC 安防子集团 CETC 中国网安 资料来源 : 各公司公告与官网, 天眼查, 申万宏源研究 19
20 2.8 自主可控七大格局, 生态各不相同 中国电子 - 中国长城 中国软件 : 从自主飞腾芯片向上延伸, 形成了自主可控的长城 IT 设备 麒麟系列操作系统 东方通中间件 达梦数据库, 围绕中国软件的基础应用软件层产品线 ; 中国电科 - 太极股份 :IT 系统 应用层完整, 形成了普华操作系统 金蝶中间件 人大金仓数据库 慧点以及太极应用层的产品线 ; 紫光集团 : 成立新华三后整合芯片到存储到系统到云的大格局, 拥有网络 服务器 存储 安全 超融合系统和 IT 管理系统等全产品线, 进一步完善产业链布局 ; 中科曙光 : 子公司海光与 AMD 合作从芯片层起步, 预计后续承接 AMD 更多处理器的开放 ; 浪潮集团 : 三公司向上下游渗透, 与思科 IBM 成立合资公司, 从服务器硬件向上延伸至云海操作系统 鼎天盛华数据库等 ; 中国电科 - 海康威视 : 围绕安全向上下游延伸, 与思科在网安领域合作, 同时延伸至存储产品主控芯片等 ; 中国网安 : 加大战略合作, 与微软共同研发基于 Windows 操作系统 面向中国政府 门以及国企用户的新的或定制版操作系统 20
21 主要内容 1. 安全产业演进 安全涵义 周期 驱动力 产品均正向变化 2. 竞争格局变化 每个领域都有领军, 公司差异化逐渐显现 年投资判断 四大因素加速, 未来 5 年市场复合增速上修至 24% 4. 相关标的 海外对标
22 大安全加速的四类因素 采购周期 加速 遵从 五年规律 18Q2/Q3开始加速 考虑特殊行业影响 增速 更佳 政策落地 等级保护2.0 实施将带来空间大一个数量级 驱动力改变 合规与自发需求兼并 特殊行业 公安等递延领域恢复迹象明显 图 19-20安全加速因素 自发 需求 + 采购 周期 + 等保 实施 广义安全行情有望持续发力 资料来源 申万宏源研究 22
23 3.2 市场总览 IDC上修未来5年市场复合增速至24% IDC上修未来3年行业增速 表示市场环境向好 IDC对19-21年安全市场预测分别增速由23.5% 22.7% 22.3%上修为24.0% 23.8% 23.9% 18-22年5年复合增长率将达到23.8% 图 中国仍以硬件为主 安全硬件占比将持续上升 根据IDC预测安全硬件市场占比将由17年的56.7%上升至22年的62.5% 表明市场仍是补充基础建设为主 2017 图 18-22年安全市场规模预测 百万美元 安全软件CARG 23.7% 安全硬件CAGR 16.7% 安全软件 安全硬件 安全服务CAGR 16.2% 安全服务 资料来源 IDC 申万宏源研究 23
24 3.3 防火墙等安全硬件增长不减 安全硬件仍是采购主体 占比将达64% 图 中美安全结构差异 政府 运营商 金融 交通 教育等行业持续加大对行业云及IT信息系统的建设 安全硬件在功能上不断升级 防御能力增强 仍是不可或缺的重要组成部分 如天融信 南洋股份 的防火墙 启明星辰的IDP等全硬件产品 深信服的VPN UTM 美国 基础硬件仍不足 新兴安全硬件市场高增速 防火墙仍保持强劲的增长 未来5年复合增速25.5% 新兴硬件如UTM 内容管理远超行业平均增速达到30%以上 中国 归根结底 仍是中国安全支出严重不足 图 细分安全硬件市场增速 35% 图 IT安全占IT支出 6% 4.78% 5% 3.74% 4% 20% 3% 2% 5% % 1% % -10% 防火墙硬件市场 入侵检测与防御 统一威胁管理 安全内容管理 VPN 中国 资料来源 IDC 申万宏源研究 全球 美国 24
25 3.4 安全软件将在舆情 审计等空间治理出现新机会 传统查毒软件日显疲软 360开创免费的模式使得中国的C端杀毒软件市场日渐饱和 流量变现也完全差异于国外盈利模式 杀毒软件作为B端企业基础配置 部署也基本完成 同时新的产品防护范围更广 兼并杀毒等基础功能 目前态势感知 云安全软件是企业重点投资方向 尤其大型客户 政府 公安等机构对舆情 审计等网络监控出现新需求 如美亚柏科的公安大数据 任子行的审计 身份管理等网监管理产品 自主可控的终端驱动审计 身份认证等产品爆发增长 如北信源的主机审计 安全鉴别产品 中孚信息的三合一产品 图 细分安全软件市场增速 45% 30% 15% 0% 终端安全软件 身份管理与访问控制软件 安全性与漏洞管理软件 资料来源 IDC 申万宏源研究 其他类安全软件 25
26 3.5 安全服务部分政府企业先行 发达国家非常认可, 中国部分政府 央企 国企率先采用 IT 架构复杂化, 服务的依赖性更高, 对于服务提供商利润空间更大 尤其在公有云 行业云高速发展的背景下, 企业安全将更为依赖专业化的安全服务 部分政府 央企 国企率先尝试, 如整体安全运维 城市级运营中心服务 SECaaS 最先利于中小企业投入和部署 服务有助于提高行业也集中度 中国特有的招标模式, 对单个产品进行单独招标以防止一家独大, 使得竞争格局分散, 也难以形成立体联动防御 当前的产品采购模式正逐步向安全运维模式过渡, 并且高壁垒决定了行业竞争格局走向集中 如启明星辰的城市安全运营 图 : 城市安全运营的服务模式 资料来源 : 启明星辰官网, 申万宏源研究 26
27 3.6 国产化加速, 自主可控迎来良机 安全产品国产化渗透率较高 防火墙 入侵检测防御 内容管理 统一威胁管理国产化分别占比 81% 83% 58% 75% 贸易战或成最大催化剂 特朗普发起贸易战, 名为贸易保护, 实则害怕中国科技崛起 3 月美国加征关税,4 月中兴受到限制,8 月新增对 44 家中国企业列入出口管制清单,10 月对福建晋华采取限制出口措施,11 月出台出口管制提案预告, 直捣 AI 技术 AI 芯片 机器人 量子计算等 14 项正在蓬勃发展的新兴技术 可以看出, 美国分别从 进口加税 出口限制 限制中国高科技发展 部分政府 央企 国企率先尝试, 如整体安全运维 城市级运营中心服务 国产服务器进入采购名录验证进程加速 5 月 17 日发布 年中央国家机关信息类产品 ( 硬件 ) 和空调产品协议供货采购项目征求意见公告, 服务器的采购类别首次增加国产芯片服务器, 并详细规定了型号等参数 各领域自主可控初见端倪 服务器 : 申威 飞腾 海光等 操作系统 : 中标麒麟等 系统集成 : 中国电科 ( 太极股份 ) 等 27
28 主要内容 1. 安全产业演进 安全涵义 周期 驱动力 产品均正向变化 2. 竞争格局变化 每个领域都有领军, 公司差异化逐渐显现 年投资判断 四大因素加速, 未来 5 年市场复合增速上修至 24% 4. 相关标的 海外对标
29 4.1 启明星辰 : 特殊行业大概率恢复, 城市运营中心驱动长期增长 网安绝对龙头, 产品线齐全, 研发布局安全新领域 重点布局关键基础设施安全 工控安全 云安全等新兴领域, 利润空间更高 发展进入下一阶段 服务模式 最专业的安全服务是政府 大型企业核心需求 ;Security-aaS 收费模式平滑季节性与现金流 ; 引入更多的合作伙伴, 包括政府 国企 区域合作伙伴 由政府辐射周边企业, 政府背书, 企业采购, 拓展客户, 订单触角纵深化 可转债过会, 城市安全运营资金保障到位 根据可转债预案, 募投的四个城市安全运营正式运营后预计年均 9.6 亿元销售收入,3.63 亿元净利润, 净利润率高达 40%(17 年净利润率为 12%) 新增多个乐观信号, 根据 五年规律, 下游采购加速 2018Q3 归母净利润和扣非后单季度 70% 以上增长, 实为高内生增长 ; 预计 Q4 非经常性损益较低, 继续保持内生增长 根据 五年规律, 年下游采购加速, 尤其特殊行业 29
30 4.2 深信服 : 安全业务领军, 超融合增长迅速 准确定位细分领域, 减法 + 加法 差异化战略正确 减法 在前沿细分领域深入, 避开巨头竞争 ; 加法 从更多前沿细分市场做到第一, 扩大业务增长领域, 实现公司业务的整体增长 安全产品领军 VPN 连续 8 年成为中国市场占有率第一 (17 年市占率 42%), 上网行为管理连续 9 年成为市场第一, 应用交付连续 3 年市场第一 同时,6 款产品进入 Gartner 国际魔力象限 超融合超行业两倍增长 2015H1 公司市占率 3.3%,2016 年占比 7.3%,2017 年上升至 12.8% 2017 年中国超融合市场增速 115.3%, 公司同比增长 276.5%, 超越行业两倍增长 从超融合到云, 是更大的舞台 深信服提供企业云 桌面云 分支云 " 三朵云 " 整体解决方案 应用场景涵盖数据中心, 包含私有云 混合云 行业云, 同时可以承载核心数据库 ERP 财务系统 生产系统等企业关键业务应用 30
31 4.3 任子行 : 聚焦网络空间安全 网吧信息安全审计管理系统起家, 完善信息安全业务 公司业务线分为网安业务群和网娱业务群两大板块, 网安业务群主要包括公安事业部 信安事业部 网安事业部和全资子公司北京亚鸿, 网娱业务群主要包括三家全资子公司 强化传统安全业务, 网络安全 信息安全 网资管理增速显著 网络空间安全进展显著 在网络基础资源大数据治理方面, 公司已为 25 省的通信管理局 18 省中国联合通信有限公司及其分支机构 19 省中国移动通信集团公司及其分支机构 6 省中国电信集团公司及其分支机构 14 省中国铁通集团有限公司及其分支机构 1300 余多家 IDC/ISP 企业提供互联网信息安全综合管理解决方案, 在流量覆盖和市占率方面处于国内领先地位 公司聚焦安全, 外延游戏业务为公司提供稳定利润来源 公司在 2017 年报中披露将聚焦和强化网络安全业务 31
32 4.4 北信源 : 自主可控软件龙头 布局国产自主可控, 终端信息安全市场龙头地位稳固 三款国产化安全产品 ( 北信源主机审计与监控系统 北信源身份鉴别系统以及北信源旗下景云网络防病毒系统 ) 分别入选第一期国产化信息产品 适配名录, 主机安全产品线已经覆盖国产化 虚拟化 移动 工控等终端类型 打造自主可控安全聚合通道 公司在 2017 年报中披露将聚焦和强化网络安全业务 全力打造的 新一代互联网安全聚合通道 - 信源豆豆 Linkdood, 即时通信为基础的安全可信聚合平台 信源豆豆还填补了企业安全通信聚合平台的空白, 安全性高 私有化部署 32
33 4.5 中科曙光 :x86 服务器加速自主可控 中科曙光在高性能计算领域位列前茅 2016 年中国 HPC TOP100 榜单的前十名中, 曙光占比最高 按照厂商系统数排名, 曙光和联想以 34 套系统并列第一, 且曙光 联想 浪潮三家占总系统份额的 87% 硬件自主可控最难点在于芯片的自主可控, 牵手 AMD 加速服务器自主可控 Intel 2017H1 毛利率达到 61.72%, 体现芯片厂商在服务器产业链中的地位 天津海光 X86 芯片进展顺利, 近期曙光开始在昆山建厂, 计划 100 万台的安全可控服务器, 推测 X86 国产化将大概率成功 与寒武纪合作,AI 芯片解决人工智能算力问题 多因素共振下长期逻辑逐步兑现 X86 芯片国产化 人工智能算力需求 存储低端转向中高端 云服务将在 19 年持续驱动公司业绩爆发 33
34 4.6 浪潮信息 : 服务器领军地位凸显, 增长确定性高 欧美国内市场销售双向好,2018 营收高増 60%-70% 确定性强 在国外成为苹果 亚马逊 西门子的数据中心的供应商, 国内阿里 腾讯服务器供应商地位进一步巩固, 收入高增长性确定性高 短期 + 长期四因素催化盈利能力边际改善 短期因素 : 内存价格上升趋势减缓 AI 服务器占比提升 ( 毛利率高出 X86 近 1 倍 ) 长期因素 : 芯片内存国产替代 竞争者减少后杀价缓解 2018 年股权激励方案推出, 行权条件对盈利能力做出具体要求 行权条件对营收增长与净资产收益增长率做出具体要求, 进一步确认了公司未来三年盈利能力改善可能性 34
35 4.7 中国长城 : 自主可控计算生态系统构建完成 公司是唯一主业定位于网络安全与信息化的电子类央企 公司定位于 新型显示 信息安全 信息服务 三大系统工程, 协同发展 新型显示 网络安全与信息化 集成电路 高新电子 信息服务 五大业务板块 公司构建完成的生态系统, 形成完整的自主可控计算 包括基于 ARM 技术的通用处理器芯片 存储控制芯片 交换芯片 自主研发的安全可靠操作系统 数据库 系统终端等 中国电子根据国家战略的定位, 重大资产重组, 将新长城打造为中国电子信息安全重要平台 图 : 新长城打造为中国电子信息安全重要平台 资料来源 : 中国长城公告, 申万宏源研究 35
36 4.8 太极股份 : 政务云迎来 19 年投资大周期 太极股份自硬件 系统和硬件的云格局不逊色于 A 股同行 我国电子政务概括为 两网一站四库十二金, 太极股份在其核心系统或总集成的业务执行优势明显 依托 15 所组件太极子集团, 融合 15 所优质资产和盈利能力 子集团暂定注册资本金为 10 亿, 在中国电科子集团中级别很高 十五所 2015 年收入为 77.8 亿, 当年太极股份收入为 亿, 太极股份将作为中电太极经营发展资本运作的板块上市平台和推动军民融合发展的产业化平台 军民融合是重要整合方向 多因素体现 2019 年行业红利到来 政府 IT 投入五年规划中,19/20 年将是高投入阶段 太极客户主要是重大部委, 发达地区 ( 明显例子就是雄安新区 ), 订单确定性强 计算机投资强调国家 IT 意志 太极背靠中国电科, 是政务云领域最纯正国家队 其他催化剂 : 估值低位 ( 历史对比 同行对比 ) 国企改革预期 ( 过去两年无动作 ) 军工资产整合 (2018 年太极子集团设立 ) 36
37 4.9 紫光股份 : 聚焦 云 网 端 整体产业链布局 公司核心业务基本覆盖 IT 服务重要领域 硬件方面提供智能网络设备 存储系统 全系列服务器等为主的面向未来计算架构的先进装备 软件方面提供从桌面端到移动端的各重点行业的应用软件解决方案 技术服务方面涵盖技术咨询 基础设施解决方案和支持服务 包括基于 ARM 技术的通用处理器芯片 存储控制芯片 交换芯片 自主研发的安全可靠操作系统 数据库 系统终端等 公司核心业务基本覆盖 IT 服务重要领域 云服务 战略分为三个层次 : 云计算基础设施建设服务 云计算行业应用解决方案服务和云计算平台化服务 正在从传统软件和信息技术服务商向云服务提供商迈进 37
38 4.10 美亚柏科 : 电子取证行业领军 电子取证行业领军地位稳固, 大数据业务成长可期 2017 年, 人工智能领域的突破性进展带动一批取证产品完成升级, 销量持续增长 公司正稳步推进将业务从事后取证向事中监管和事前预警进行延伸的发展战略, 大数据业务收入增长强劲占比不断攀升, 未来发展可期 2017 年研发费用控制得当, 利润率上行 2016 年管理费用中研发费用 工资分别为 亿元, 分别同比仅增长 17% 3% 研发人员 管理人员的薪酬控制得当, 是 2017 年利润率上浮的关键 市场拓展步伐加快, 内生外延驱动增长 内生方面持续投入研发, 引入大数据和人工智能新技术, 培育升级新产品和服务 同时, 积极开展外延式投资并购, 与江苏税软 新德汇等子公司的合作取得了良好协同效应 新德汇和江苏税软顺利完成 2017 年业绩承诺 38
39 主要内容 1. 安全产业演进 安全涵义 周期 驱动力 产品均正向变化 2. 竞争格局变化 每个领域都有领军, 公司差异化逐渐显现 年投资判断 四大因素加速, 未来 5 年市场复合增速上修至 24% 4. 相关标的 海外对标
40 5.1 美国领先 与其他国家同一起跑线 美国早于中国20年出台政策 美国是世界上最早制定国家 网络安全战略的国家 也是 颁布国家信息产业政策最多 的国家 年 颁 布 多 个 重 量级法规 与世界处于同一起跑线 日本2014年出台了网络安 全法案 欧盟2015年出台信息安全 指令 新加坡2015年出台 国家 网络安全总体规划 资料来源 申万宏源研究 40
41 5.2 赛门铁克 : 美国安全巨头, 企业级业务为重点 转型阵痛持续, 企业级服务走弱, 消费级服务小幅增长 FY19Q2 实现收入 11.7 亿元, 同比下降 5.6% 其中, 企业安全业务收入为 5.74 亿元, 同比下降 16.3%; 消费级安全业务收入为 6.01 亿元, 同比上涨 8.5% 尽管第二季度总收入达成了之前的业绩目标, 但整体来说,FY19 H1 业绩显示公司仍在转型阵痛之中 消费级业务成为目前亮点 消费级业务成为近期业务亮点, 尽管消费级客户人数小幅下跌, 由去年同期的 2130 万下降至 2050 万人, 但 ARPU 由 8.07 美元增加至 8.8 美元 这主要是因为实行了交叉销售的战略, 通过产品的组合提升了客单价 消费级业务会是赛门铁克 FY19H2 的亮点 2019 仍是转型之年, 未来发展重点仍是企业级服务 公司正在将企业级业务向着利润更高的订阅和云代理的方式调整, 目前正处于过渡期影响收入 60% 图 : 赛门铁克企业级 / 消费级业务 YOY 40% 20% 0% 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 16% 8% -20% 企业级业务收入 YoY 消费级业务收入 YoY 资料来源 :Bloomberg, 申万宏源研究 41
42 5.3 思科 转型安全 少数持续高增业务 CEO不断强调安全的重要性 称思科是 最大的网络和企业安全公司 作为交换机巨头 公司整体由硬件向软件和基于订阅的服务转型 安全是其中的核心 战略出发 网络与安全之间存在着绝对的关联 安全贯穿思科的整个业务体系 包括基础设施物联网产品 大手笔并购安全公司 从收购公司类型看 思科对威胁情报分析 安全大数据 云安全 物联网安全 安全服务领域所进行的前瞻性的布局 可视化是整个安全战略的核心 安全业务是思科少数仍保持持续增长的主要领域之一 思科19Q1财报显示 产品总收益99亿美元 yoy9% 其中包括交换机和路由器业务贡献76.4亿美元 (增长9%) 订阅已占软件总收益的57% 年增 长率5% 应用软件业务增长18%达14.2亿美元 以软件为主的安全业务年增长11% 达6.51亿美元 表:思科近年来大力收购安全公司 时间 收购公司 2018 Duo Security 2018 July Systems 2018 Skyport Systems 2017 Viptela 2017 AppDynamics 2016 Jasper Technologies 2015 OpenDNS 2013 Sourcefire 2012 Meraki Networks 资料来源 思科官网 申万宏源研究 金额 详情 23.5亿美元 基于云端的安全工具 使用WiFi来定位设施内的客户 员工和访客 使用云端管理的超融合系统提供安全的基础设施 并在硬件中内置安全性 6.1亿美元 SD-WAN厂商 37亿美元 成为思科云监控服务的基础 为网络和应用提供端到端的可视性 14亿美元 基于云的平台 用于监控物联网设备 6.35亿美元 提供DNS保护 27亿美元 提供入侵和恶意软件预防 12亿美元 基于云的WiFi管理 42
43 5.4 Check Point 提出第五代架构 全面发展安全 转型阵痛持续 企业级服务走弱 消费级服务小幅增长 2018年Q3收入4.71亿美元 同比增长3.56% 订阅收入1.36亿美元 同比增长13.38% 整体增长趋势有所回升 发展云安全和移动安全 打造安全大平台 这正是客户的需求 公司披露数据显示超过93%的企业没有使用ATP 云和手机等新的平台使用率更低 这就使得安全风险非常大 数据中心的服 务器有边界保护 不同的是 云平台中的服务器在互联网中是完全暴露的 公司发布Check Point Infinity architecture 这是 一个完整的安全平台 可以提供威胁防护和实时分析 甚至覆盖了云安全和移动安全 为了应对多维的安全威胁 Check Point提出其第五代安全架构 Check Point Infinity 旨在 通过威胁情报实时共享 统 一的可视化 安全策略和技术 管理平台 图 第五代安全架构 资料来源 安全牛 申万宏源研究 43
44 5.5 Palo Alto Networks 收入增长超预期 积极押注云安全 FY19Q1 截止2018年10月31日 收入大超预期 2019年Q1收入6.56亿美元 高于华尔街一致预期6.32亿美元 同比增长30.7% 其中产品收入为2.405亿美元 同比增长30.1% 基于SaaS的订 阅收入为2.313亿美元 同比增长36.9% 支持服务收入1.842亿美元 同比增长24.5% 公司预计FY19Q2收入6.75亿美元到6.85亿美元 同比增 长24%到26% 持续稳定的新客户开发 大部分的销售仍然由新客户销售推动 公司本季度新增2500名新客户 押注云安全 收购Redlock进一步支持云安全能力 PANW于2018年10月16日花费约1.73亿美元现金收购云端威胁防护公司Redlock 公司将结合现有的Evident解决方案与RedLock技术 预期明年 初为客户提供一个包含云端安全分析 进阶威胁侦测 持续的安全性和法规遵循状态监控等功能的单一方案 新方案预期将能以自动化 即时修复 与云端风险报告等功能取代人工调查 协助资安团队更快速回应最关键威胁 表 PANW收入增长超预期 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q1 Street's estimation 19Q1 YOY % 30.10% Subscription and support 资料来源 PANW财报 申万宏源研究 % Total revenue(百万美元) Product 44
45 5.6 Fortinet: 企业级业务持续发力 2018Q3 公司实现收入 4.54 亿美元, 同比增长 21% 业务收入为 2.89 亿美元, 同比增长 22% 入门级 (entry level) 和中档产品 (mid-range) 占比均有小幅上涨, 分别从 30% 上升至 31% 从 29% 上升至 33% 2018Q3 总订单数为 5.28 亿美元, 同比增长 22.2%, 超过市场预期 同时, 公司现金流充裕, 2018 前三季度的经营性现金流为 4.59 亿美元, 同比增长 5% 企业级服务渠道进一步拓展, 预计未来企业级业务高增 公司将经营重点转向大中型企业的安全服务, 企业服务板块发展迅猛 凭借着安立方产品的良好表现, 公司在大型企业服务方面增长迅速, 尤其是 G2000 企业 (Forbes Global 2000), 订单数同比增长 31% 超过 25 万美元的订单数同比增长 27%; 尽管超过 100 万美元的订单数量稍有下降, 但订单总价值同比增长 32% 并且,18Q3 内公司将销售人员划分为企业服务团队和 UTM 团队, 市场认为这将进一步推动企业订单数增长 图 : 营收增长稳定,18Q3 服务收入同比增长 22% 40% 30% 20% 10% Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 服务收入产品销售收入营业收入同比增长 0% 资料来源 : 公司财报, 申万宏源研究 45
46 5.7 Palantir: 大数据可视化分析的独角兽 大数据可视化分析的独角兽 Palantir 是一个数据分析平台, 以 5 大支柱为基础 : 数据集成 搜索和发现 知识管理 协作 算法引擎 它允许以结构化 ( 数据库表格, 电子表格等 ) 或非结构化 ( 文档, 演示文稿等 ) 的格式导入数据, 并通过图分析 地图或者统计和集合操作进行分析 估值从 2010 年的 7.37 亿美元攀升至 2017 年 213 亿美元, 预计 19 年上市估值 410 亿美元 客户类型延伸是估值攀升最大的驱动 创立时深耕政府行业, 继而拓展到需求迫切 定价高的金融行业, 再进而向其他领域拓展 ( 零售 医疗 石油 个人征信 ) 空间巨大, 管理也是核心 图 : 全球内容分析市占率 高订单增长证明需求和空间 薪酬偏低带来离职率, 表明安全员工需要激励 高昂收费造成客户不续约, 也表明安全 数据可视化的价格平价才是关键 资料来源 :IDC, 申万宏源研究 46
47 5.8 对标海外, 国内自主可控企业仍有估值弹性空间 日期 2019/1/17 版块 代码 美股 CSCO.O 证券简称 思科 (CISCO SYSTEMS) 收盘价 ( 元 ) 市值 PE PB 总市值 ( 亿, 报表 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 货币 ) , 日股 4704.T 趋势科技 6, , 美股 美股 SYMC.O CHKP.O 赛门铁克 (SYMANTEC) CHECK POINT SOFTWARE TECHNOLOGIES LTD 美股 PANW.N PALO ALTO NETWORKS N/A 美股 JNPR.N 瞻博网络 美股 CTXS.O 思杰系统 (CITRIX SYSTEMS) 美股 FTNT.O 飞塔 美股 FEYE.O FIREEYE N/A 资料来源 :Wind 资讯 申万宏源研究 47
48 5.9 行业重点公司估值情况 证券代码 证券简称 收盘价 ( 元 ) 行业重点公司估值表 2019/1/17 PB 申万预测 EPS PE 总市值 ( 亿元 ) 2017A 2017A 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E SZ 启明星辰 SZ 深信服 SZ 中新赛克 SH 中科曙光 SZ 美亚柏科 SZ 纳思达 SZ 太极股份 SZ 任子行 SZ 浪潮信息 SZ 中国长城 SZ 紫光股份 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 48
49 信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 :ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 华北机构部李丹 华东机构部陈陶 华南机构部胡洁云 海外业务部胡馨文 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 49
50 简单金融 成就梦想 A Virtue of Simple Finance 上海申银万国证券研究所有限公司 ( 隶属于申万宏源证券有限公司 ) 宁柯瑜 ningky@swsresearch.com 50
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
册子0906
IBM SelectStack ( PMC v2.0 ) 模块化私有云管理平台 是跨主流虚拟化技术的统一资源云管理平台 01 亮点 : 快速可靠地实现集成化 私有云管理平台 02/03 丰富的功能支持企业数据中心云计算 扩展性强 : 简单易用 : 04/05 功能丰富 : 06/07 为什么选择 IBM SelectStack (PMC v2.0)? 快速实现价值 提高创新能力 降低 IT 成本 降低复杂度和风险
<4C322DCDF8C2E7D0C5CFA2B0B2C8ABB8C5CAF628D0D0D2B5C6AA292E BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
专业特色选修课 网络信息安全 Introduction to Network and Information Security 嵩天 songtian@bit.edu.cn 北京理工大学计算机学院 没有网络安全, 就没有国家安全 2014 年 2 月 27 日, 中央网络安全和 信息化领导小组第一次会议报告 第五大战略空间 以互联网为核心的网络空间已成为继陆 海 空 天之后的第五大战略空间 2 中国网络信息安全行业
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
1.1 公司营收及净利润双增 215 年公司实现营业收入 83.7 亿元 同比增长 98.48%; 归母净利润 1.87 亿元 同比 增长 71.69% 图 1:215 年公司营业收入同比增长 98% % 54% 35%
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 216 年 3 月 18 日众信旅游 (277) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 3 月 17 日 收盘价 ( 元 ) 42.3 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 24.66/38.5 市净率 11.3 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 7124 上证指数 / 深证成指 294.83
润 为 8.96 亿, 同 比 增 长 2.20%, 增 速 皆 有 所 下 滑 屠 宰 及 肉 制 品 : 牛 肉 业 务 符 合 消 费 升 级 趋 势, 是 未 来 发 展 的 主 流 方 向 牛 肉 相 对 于 猪 肉 和 鸡 鸭 禽 肉, 蛋 白 质 和 非 饱 和 脂 肪 酸 含 量 更
2015 年 12 月 7 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 研 究 所 证 券 分 析 师 : 余 春 生 S0350513090001 021-68591576 yucs@ghzq.com.cn 关 注 行 业 整 合 效 益 提 升 和 公 司 机 制 转 型 板 块 2016 年 食 品 饮 料 行 业 投 资 策 略 投 资 要 点 : 食 品 饮 料 行 业 市 场 回 顾 随 着
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )
为 提 高 本 次 重 组 绩 效, 增 强 上 市 公 司 盈 利 能 力, 上 市 公 司 拟 向 兴 乐 宝 盈 京 江 美 智 华 创 振 兴 上 海 胥 然 沈 一 开 汪 晓 晨 等 6 名 投 资 者 非 公 开 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金, 募 集 配 套 资 金 总 额
证 券 代 码 :000677 股 票 简 称 :*ST 海 龙 公 告 编 号 :2016-008 恒 天 海 龙 股 份 有 限 公 司 关 于 对 深 圳 证 券 交 易 所 重 组 问 询 函 的 回 复 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 2016
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2014 年新能源投资策略 证券分析师 : 周旭辉武夏 A0230512060004 A0230513070010 2 3 表 : 全球新增装机预测 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 德国 2 3.8 7.4 7.5 7.6 4 4 西班牙 2.8 0.1 0.2 0.4 0.3 0.5 0.5 意大利 0.3 0.7 2.3 9.2 3.4 2 2 中国 0
思科身份服务引擎支持的 Mac OS X AV/AS 产品合规性模块版本
思科身份服务引擎支持的 Mac OS X AV/AS 产品合规性模块版本 3.610482.2 本文档提供有关 Cisco NAC 代理版本 4.9.2.701 至 4.9.5.x 对 Mac OS X AV/AS 的支持信息 有关其他支持信息以及完整的版本更新信息, 请参阅与您的思科身份服务引擎发行版本相对应的思科身份服务引擎版本说明 支持的 Mac OS X AV/AS 产品概要 新增 AV 产品
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2014 5 8 () 100% 50% 0% 50% May 13 Sep 13 Jan 14 May 300 (SDW) APPAPP 86%WEB14% IT S1060513060002 010-59730720 FUJIAN296@pingan.com.cn IT IT SaaS 620172000 ebayfacebook ebay Facebook 2014-05-07 EPS/ PE
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价
聚 焦 定 增 王 权 威 报 告 216 定 增 市 场 深 度 解 析 一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减...
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 51.6 亿元, 同比增长 31% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 5.3 亿元, 同比增长 5% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,454 2,764 4,882 3,946 5,165 12% 9% 6% 3% % -3% -
/ 11-9 12-9 1-9 2-9 3-9 4-9 5-9 6-9 7-9 8-9 9-9 1-9 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 8 日银亿股份 (981) 报告原因 : 有业绩公布需要点评中性 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 7 日 收盘价 ( 元 ) 1.35 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 13.99/7.23 市净率 4.7
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2532.88 1.85 滬 深 300 2649.26 2.55 上 證 B 股 270.48 1.58 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 北 辰 實 業 3.82 10.09 保 利 地 產 6.47 10.03 招 商
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/ 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 行业及产业 计算机 行业研究 2018 年 03 月 28 日计算机报告 : 自主可控, 智能制造之必然 看好 智 造 TMT 深度之六暨广义信息安全深度之二 证券研究报告 相关研究 " 贸易战的背面, 自主可控 与 智能 制造 申万宏源计算机周报 20180319-20180326" 2018
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
长 安 大 学 硕 士 学 位 论 文 基 于 数 据 仓 库 和 数 据 挖 掘 的 行 为 分 析 研 究 姓 名 : 杨 雅 薇 申 请 学 位 级 别 : 硕 士 专 业 : 计 算 机 软 件 与 理 论 指 导 教 师 : 张 卫 钢 20100530 长安大学硕士学位论文 ３ １ ３系统架构设计 行为分析数据仓库的应用模型由四部分组成 如图３ ３所示
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
打造中国管理软件产业链 ERP普及产业联盟 推动ERP在中国的普及应用 经销合作伙伴 技术平台合作伙伴 富士通 寰球科技 TALENT armitage 科迪奈特 西软科技 SHCS Hinge 日立 中铁信息工程集团 Intel SUN SteelEye HP IBM Microsoft Leno
UAP 200663 打造中国管理软件产业链 ERP普及产业联盟 推动ERP在中国的普及应用 经销合作伙伴 技术平台合作伙伴 富士通 寰球科技 TALENT armitage 科迪奈特 西软科技 SHCS Hinge 日立 中铁信息工程集团 Intel SUN SteelEye HP IBM Microsoft Lenovo 产品合作伙伴 腾讯 人民时空 SHARP 得安科技 ORIENT 梦龙科技
百年机遇，孕育蓝筹
证券研究报告 ( 增持, 维持 ) 信息安全永不眠 徐志国 ( 军工行业核心分析师 ) SAC 号码 :S8551464 215 年 6 月 9 日 1 概要 1. 我国正全面进入互联网 + 大时代 2. 信息安全为互联网 + 保驾护航, 随之高速发展 3. 信息安全问题日益凸显, 国家重视程度空前 4. 信息安全产业迎来巨大投资机遇 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 我国正全面进入互联网
Contents Viewpoint Application Story 05 News & Events 06 Technology Forum Customer Partnership Cover Story Advisory Board Inside Advantech Beautiful L
Summer 2016 No.35 IoT Your Gateway to lot Contents Viewpoint Application Story 05 News & Events 06 Technology Forum Customer Partnership Cover Story Advisory Board Inside Advantech Beautiful Life Joyful
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2912.56 0.58% 滬 深 300 3136.40 0.51% 上 證 B 股 345.64 0.57% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 合 誠 15.19 43.98 宏 昌 電 子 7.23 10.05 中
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TRITON APX IQ TRITON APX TRITON APX TRITON TRITON APX TRITON AP-WEB Websense ACE Web DLP TRITON APX IT TRITON APX Web TRITON APX DLP TRITON APX DLP Web (DLP) TRITON AP-WEB TRITON AP-EMAIL DLP (OCR) TRITON
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2856.27 (5.43) 滬 深 300 3106.91 (4.49) 上 證 B 股 275.06 (2.27) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 海 礦 14.89 44.00 廈 工 股 份 7.00 10.06
电感-中文单页
o 360SERVICE comprehensive scheme for the sensor VALUE TECHNOLOGY QUALITY 着眼 大市场 高科技产品 建设国内一流 国际知名的大型综合化传感器及工业自动化产业集团 十余年来的拼搏使兰宝得以持续稳定地发展 完成了一个中国传感器企业由小到大 由弱到强 并迅速走向世界的发展历程 兰宝愿与国内外同行携手合作 共同为全球客户提供优质的产品和服务
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com
2016年海南党建第1期目录.FIT)
姻 姻 1 风 帆 启 航 再 驰 骋 大 海 扬 波 作 和 声 本 刊 编 辑 部 4 苦 干 攻 坚 担 当 决 胜 全 面 小 康 罗 保 铭 同 志 在 省 五 届 人 大 四 次 会 议 闭 幕 会 上 的 讲 话 三 亚 市 中 廖 村 双 月 刊 6 在 全 省 组 织 部 长 会 议 上 的 讲 话 ( 摘 要 ) 李 秀 领 圆 园 16 年 第 1 期 渊 总 第 245 期
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2011 1 4 : 12 IT 1.9% 1.6% 300 0.3%12 5% 10% IT IT IC EMV IT 2010 IT 5.1%2011 2010 42.5 300 14.7 2011 32 300 12.2 32% 002484600918 600588002253002410 600718002415 002484 EMV IC 600588 002253 2011 wangjiawei@chinastock.com.cn
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 基 于 谨 慎 原 则 预 估 业 绩, 动 态 PE25 倍 的 企 业 云 服 务 平 台 商, 推 荐 买 入 并 长 期 持 有 基 于 并 购 方 案 中 的 管 理 层 承 诺 业 绩, 公 司 在 2015/2016/2017/2018 年
/ 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 通 信 2016 年 06 月 29 日 神 州 数 码 (000034) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 06 月 28 日 收 盘 价 ( 元 ) 21.43 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 29.89/7.7 市 净 率 5.9 息 率
展会手册07
会议亮点 超过 5 万人次的参会人流, 为上海世界旅游博览会重点板块之一 您可以搭建自己国家或企业的个性化的专题展 为您提供商务会议与现场福利采购的洽谈平台 四十余家专业媒体宣传力度, 给您提供一个在中国聚焦展示的舞台 百余企业高管参与的高峰会议 千余专业人士观展和参与的主题宣传秀 是世界医疗旅游同行的大聚会, 是您拓展中国与全球市场的良机 为您搭建与全球医疗机构 医疗旅游服务商 发展商联系的窗口
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 营业收入 金额 百万元 同比 %
/ 11-2 12-2 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 1-2 上市公司 公司研究 公司点评 医药生物 216 年 1 月 31 日报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 鱼跃医疗 (2223) 扣非净利润增长 36%, 多品类维持快速增长 证券研究报告 市场数据 : 216 年 1 月 28 日 收盘价 ( 元 ) 34.37 一年内最高
Forrester Wave Chris Sherman Christopher McClean Salvatore Schiano Peggy Dostie Forrester Bromium Carbon Black Crow
Forrester Wave 2016 15 Chris Sherman 25 15 Bromium Carbon Black CrowdStrike Cylance ESET IBM Intel Security Invincea Kaspersky Lab Landesk Palo Alto Networks SentinelOne Sophos Symantec Trend Micro Trend
附录 图 1:216 年公司营业收入 亿元, 同比增长 17.7% 图 2:216 年公司房屋销售毛利率有所下滑
/ 6-13 7-13 8-13 9-13 1-13 11-13 12-13 1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 6 月 12 日新湖中宝 (628) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 6 月 9 日 收盘价 ( 元 ) 4.87 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 5.25/3.92
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
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1-1-1 1-1-2 1-1-3 1-1-4 1-1-5 1-1-6 1-1-7 1-1-8 1-1-9 1-1-10 1-1-11 1-1-12 1-1-13 1-1-14 1-1-15 1-1-16 1-1-17 1-1-18 1-1-19 1-1-20 1-1-21 1-1-22 1-1-23 King Express Technology Ltd SAIF II Mauritius(china
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 1 数 量 研 究 数 量 分 析 数 量 分 析 2012 年 5 月 25 日 网 下 优 先 申 购 中 国 汽 研 低 风 险 数 量 分 析 20120525 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 优 先 分 享 牛 市 收 益
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
第 一 节 项 目 概 况 一 项 目 简 介 二 投 资 主 体 第 二 节 投 资 方 案 一 预 计 投 资 总 额 二 建 设 方 案 目 录 韶 关 爱 尔 项 目 可 行 性 研 究 报 告 第 三 节 项 目 实 施 的 必 要 性 与 可 行 性 一 项 目 实 施 的 必 要 性
爱 尔 眼 科 医 院 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 韶 关 爱 尔 眼 科 医 院 建 设 项 目 的 可 行 性 研 究 报 告 报 告 日 期 二 一 二 年 三 月 第 1 页, 共 14 页 第 一 节 项 目 概 况 一 项 目 简 介 二 投 资 主 体 第 二 节 投 资 方 案 一 预 计 投 资 总 额 二 建 设 方 案 目 录 韶 关 爱 尔 项 目 可 行 性 研
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
2010 2011316 !!!! 1 2010 2 2010 3 2010 1 2010 ! 7.3%! 24.7%! 5.8! 18.6%! 15.2%! 49.4% 3G! 3G2,000! 3G656! 2010 3.014! 2011 43% 2009 2010 52,228.3 58,401.7* 11.8% 4,521.03 4,852.31 7.3% EBITDA 2,290.23
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项
第4期 (总第58期) 2016年4月21日 主办 山 东 上 市 公 司 协 会 中 泰 证 券 研 究 所 山东上市公司研究中心 本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项 一 三 月 份 国 内 重 要 财 经 新 闻 浏 览 深 改 小 组 : 深 化 投 融 资 体 制 改 革 中 共
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上市公司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给申银万国经纪总部王国强 (sywg@gazx.com) 使用 1 告证信息设备 2012 年 08 月 17 日 海康威视 (002415) 前端增长 73% 首超后端, 看好全方位领先技术储备抓住每次机遇, 维持盈利预测和增持评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率
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2012-04-23 服 装 纺 织 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 程 远 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080001 chengyuan@mail.htlhsc.com.cn 丰 婧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080003 张 蕾 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511120001 zhanglei9014@mail.htlhsc.com.cn
东 方 汇 简 介 证 券 账 户 衍 生 出 强 大 的 财 富 管 理 功 能, 东 方 客 户 专 享 的 余 额 宝 主 要 投 资 于 现 金 剩 余 期 限 在 397 天 以 内 ( 含 397 天 ) 的 债 券 等 流 动 性 较 高 的 货 币 市 场 金 融 工 具, 采 用 摊 余 成 本 法 估 值, 几 无 亏 损 可 能 收 益 一 般 为 活 期 储 蓄 的 10 倍,
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
单 位 : 万 元 项 目 2016 年 1-6 月 2015 年 1-6 月 同 比 增 长 营 业 收 入 39,680.55 20,282.86 95.64% 营 业 成 本 9,208.64 5,848.61 57.45% 利 润 总 额 6,420.67 1,364.31 370.62%
万 隆 ( 上 海 ) 资 产 评 估 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165 号 ) 之 反 馈 意 见 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2016 年 6 月 28 日 下 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165
CHI_nisshin _2.pdf
Message & History ZAM 与顾客一起不断创造最大价值 这就是我们的使命 销售 我们的工作不是卖钢铁 而是为顾客制造钢板 就是说 我们通过钢铁产品为顾客提供问题的解决方案 为了迅速应对呈多样化的市场环境和顾客需求 具有高度专业知识水平的各种现场能 提供三位一体的 问题解决方案 力显得尤为重要 日新制钢自创业伊始至今 始终将与顾客直接沟通做为开展工作的基础 我们本着 为顾客着想 的共同理念
目录 1. 信息安全行业未来十年保持高景气度 信息安全技术为 IT 系统保驾护航 政策和事件是行业发展主要驱动因素 信息安全需求本质是被动需求 事件催生政策, 政策带动需求 对标海外, 中国信
股票研究 计算机 [Table_Title] 218.4.26 信息安全国本所在, 未来迈入运营时代 [Table_Invest] 评级 : 上次评级 : 增持 增持 行业深度研究 证券研究报告 杨墨 ( 分析师 ) 李沐华 ( 研究助理 ) 21-38676694 1-59312799 yangmo@gtjas.com 证书编号 S8851744 limuhua@gtjas.com S881178162
E 2016E 2017E 每股指标每股净利润 每股净利润 ( 普通股 ) 每股净资产 每股净资产 ( 普通股 )
/ kuxsmi:136kuxe 上市公司 上市公司 公司研究 公司研究 / 点评报告 点评报告 证券研究报告 证券研究报告 银行 2015 年 04 月 12 日报告原因 : 有信息公布需要点评 买入 上调 市场数据 : 2015 年 04 月 10 日 收盘价 ( 元 ) 15.66 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 17.2/9.63 上证指数 / 深证成指 4034/14013 市净率 1.3
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
我 们 始 终 坚 信 电 视 机 是 下 一 个 具 有 海 量 市 场 的 智 能 领 域, 前 期 主 要 以 公 司 的 角 度 自 下 而 上 跟 踪 行 的 变 化 趋 势 在 前 期 同 洲 电 子 和 数 码 视 讯 的 深 度 报 告 中, 我 们 用 同 一 张 配 图 重 复
行 及 产 行 研 究 / 行 短 评 中 小 股 票 2013 年 09 月 23 日 客 厅 争 夺 战 系 列 之 五 : 传 统 机 顶 盒 剧 变 2013 年 9 月 12 日, 传 统 机 顶 盒 厂 商 金 亚 科 技 宣 布 与 游 戏 厂 商 完 美 世 界 合 作, 将 在 生 产 的 OTT 产 品 中 内 置 完 美 世 界 游 戏 产 品, 且 双 方 将 共 享 内 置
目录 1 H3C R4900 G2 服务器可选部件与操作系统兼容性列表 控制卡 GPU 卡 网卡 FC HBA 卡 TPM/TCM 模块 NVMe SSD PCle 加速卡 1-31 i
目录 1 H3C R4900 G2 服务器可选部件与操作系统兼容性列表 1-1 1.1 控制卡 1-1 1.2 GPU 卡 1-5 1.3 网卡 1-8 1.4 FC HBA 卡 1-21 1.5 TPM/TCM 模块 1-29 1.6 NVMe SSD PCle 加速卡 1-31 i 1 H3C R4900 G2 服务器可选部件与操作系统兼容性列表 本手册为产品通用资料 对于定制化产品, 请用户以产品实际情况为准
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
<4D F736F F D BCC6CBE3BBFAD7A8CCE2D1D0BEBFA3BAD5FEB2DFBCD3D0E8C7F3CDC6B6AFA3ACD0C5CFA2B0B2C8ABD3ADBBC6BDF0B7A2D5B
政策加需求推动, 信息安全迎黄金发展机遇 2017 年 3 月 3 日 边铁城计算机行业分析师 袁海宇研究助理 蔡靖研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 证券研究报告 行业研究 专题研究 计算机行业 看好中性看淡 上次评级 : 看好,2017.1.18 计算机行业相对沪深 300 表现 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%
PowerPoint 演示文稿
助力产业聚集, 赋能企业发展 王鹏飞 奇安信副总裁 奇安投资 CEO 经济学博士学位, 教授级工程师 拥有 20 多年的电子信息行业从业经验和丰富的大中型企业及上市公司高层管理经验 担任国家科技专家库专家 中国信息化推进联盟专家顾问 中国通信学会理事 中国通信企业协会理事 中国半导体协会常务理事等 荣获中国优秀创新企业家 全国电子信息行业影响力人物 北京市 优秀青年企业家等荣誉称号 目录目录 01
表 1. 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 营业收入 金额 百万元 同比 % -38.% %
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 医药生物 216 年 9 月 2 日宜华健康 (15) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 9 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 33.21 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 47.43/21.6 市净率 5.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 11754 上证指数 / 深证成指 363.31
4季度策略报告——714
2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure
ChinaBI企业会员服务- BI企业
商业智能 (BI) 开源工具 Pentaho BisDemo 介绍及操作说明 联系人 : 杜号权苏州百咨信息技术有限公司电话 : 0512-62861389 手机 :18616571230 QQ:37971343 E-mail:du.haoquan@bizintelsolutions.com 权限控制管理 : 权限控制管理包括 : 浏览权限和数据权限 ( 权限部分两个角色 :ceo,usa; 两个用户
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2015 年 11 月 9 日 做 市 成 交 额 较 稳 定, 协 议 成 交 额 起 伏 大 新 三 板 日 报 (2015 年 11 月 9 日 ) 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 新
执 照 该 次 股 权 转 让 时, 谢 序 均 持 有 的 10.00% 股 权 交 易 价 格 为 6,500 万 元 股 权 转 让 作 价 系 参 照 谢 序 均 入 股 启 创 卓 越 6,000 万 元 价 格, 由 交 易 各 方 协 商 议 定 本 次 资 产 购 买 中, 启 创
北 京 北 方 亚 事 资 产 评 估 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 关 于 上 海 证 券 交 易 所 关 于 对 中 安 消 股 份 有 限 公 司 重 大 资 产 购 买 报 告 书 ( 草 案 ) 信 息 披 露 的 问 询 函 的 回 复 2016 年 7 月 29 日, 中 安 消 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 本 公 司 或 中 安 消 ) 收 到
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
目录 投资逻辑... 1 信息安全市场仍处于成长期, 市场空间巨大... 1 信息安全政策催化剂持续性强... 1 信息安全行业整合在即, 并购推动龙头成长... 1 看好 云 + 安全 交叉领域... 1 一 信息安全产业概览 信息安全核心属性 信息安全产业链介
15/8/10 15/9/10 15/10/10 15/11/10 15/12/10 16/1/10 16/2/10 16/3/10 16/4/10 16/5/10 16/6/10 16/7/10 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业深度网 端 管三分天下 -- 信息安全深度报告之二 信息安全 : 网络 终端 管理三分天下 信息安全产业上游为基础硬件供应商,
主要内容 1. 高利润的三要素 : 效率 & 安全 & 工具 2. 效率 :2016 年后的商业模式 3. 安全 : 区块链 4. 工具 : 人力及人工智能 2
大数据的直立行走 : 区块链 及人工智能 -- 云计算大数据区块链 2016 证券分析师 : 刘洋 A0230513050006 刘智 A0230515080003 研究支持 : 刘畅联系人 : 孙家旭刘高畅 2016.3.23 主要内容 1. 高利润的三要素 : 效率 & 安全 & 工具 2. 效率 :2016 年后的商业模式 3. 安全 : 区块链 4. 工具 : 人力及人工智能 2 1 计算机成长投资的利润分解指向三要素
业 平 均 增 速 保 持 在 8%~10% 左 右 表 1: 国 外 主 流 调 查 机 构 预 测 调 查 机 构 Gartner Visiongain Markets and Markets 预 测 2014 年 全 球 网 络 安 全 的 开 支 将 达 到 711 亿 美 元, 相 比 2
信 息 安 全 软 件 行 业 发 展 及 现 状 作 者 : 顾 闻 达 ( 一 ) 行 业 基 本 情 况 1 全 球 信 息 安 全 行 业 情 况 随 着 信 息 技 术 和 信 息 产 业 的 迅 猛 发 展, 信 息 技 术 的 应 用 领 域 逐 渐 从 小 型 业 务 系 统 向 大 型 关 键 业 务 系 统 扩 展, 越 来 越 多 的 政 府 机 关 和 企 事 业 单 位 建
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 设 计 股 份 (17.84%) 萃 华 珠 宝 (13.99%) 方 正 证 券 (13.72%) 通 达 股 份 (12.72%) 明 星 电 力 (11.49%) 周 二 沪 深 两 市 净
星 期 三 总 第 252 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 探 底 回 升 收 红 超 百 股 涨 停 次 新 股 表 现 突 出 11 月 24 日, 两 融 达 到 12202.89 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 32 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
权益量化 市场驱动因子周报 2017 年 4 月 24 日 两极分化严重, 规模因子大幅回撤 量化策略 A 股市场驱动因子周报 相关研究 本期投资提示 : 证券研究报告 上周 (2017 年 4 月 17 日 年 4 月 21 日 ), 主要因子表现主要呈现以下特点 :
权益量化 市场驱动因子周报 2017 年 4 月 24 日 两极分化严重, 规模因子大幅回撤 A 股市场驱动因子周报 20170424 相关研究 本期投资提示 : 证券研究报告 上周 (2017 年 4 月 17 日 -2017 年 4 月 21 日 ), 主要因子表现主要呈现以下特点 : 估值因子继续维持强势, 其中, 静态估值 预期估值因子周度相对收益分别为 4.29% 和 4.86%, 此外,
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
文章首先对 云计算 环境下数字图书馆的概念 特点 原理等进行概述 然后根据 云计算 环境下图书馆数字资源安全性要求 对影响数字图书馆安全的诸多因素进行深入探讨 最后研究了云计算环境下数字图书馆数据安全 应用安全以及虚拟化安全面临的威胁及对策 云计算数字图书馆信息安全对策 本文系甘肃省教育厅 年度科研项目 移动计算环境下的数字图书馆建设研究 批准号 的研究成果之一 马晓亭 女 年生 兰州商学院信息工程学院副教授
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACCA9BEFDB0B25FB9ABCBBEB5F7D1D0B1A8B8E65FBDA8B7A2B9C9B7DDA3BA7E312E646F63>
股 票 研 究 建 发 股 份 (6153) 公 司 调 研 报 告 重 在 房 地 产 孙 建 平 21-38676316 sunjianping@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 调 研 和 首 次 覆 盖 公 司, 根 据 公 司 业 务 架 构 贸 易 业 务 前 景 房 地 产 主 业 成 长 性 和 公 司 估 值, 评 估 公 司 投 资 价 值 投 资 要 点 : 公 司
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2 3 3 2012 95 90-94 85-89 80-84 75-79 70-74 65-69 60-64 55-59 50-54 45-49 40-44 35-39 30-34 25-29 20-24 15-19 10-14 5-9 0-4 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 4 55,000 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 / 2001 2002
目 录 投 资 聚 焦... 1 报 告 源 起... 1 创 新 之 处... 1 什 么 是 K12 教 育 信 息 化... 2 教 育 信 息 化 是 促 进 教 育 公 平 和 提 高 教 育 质 量 的 重 要 手 段... 2 K12 教 育 应 试 为 纲 且 举 足 轻 重, 以
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 教 育 行 业 深 度 研 究 报 告 之 二 K12 教 育 信 息 化 : 国 家 意 志, 融 合 创 新 新 三 板 研 究 教 育 行 业 2016 年 5 月 30 日 投 资 要 点 依 托 于 体 制 内 和 公 立 教 育 体 系 的 K12 教 育 信 息 化 行 业 已 成 风 口 我 国 教 育 体 制 以 应 试 为 纲,K12
电子－12页
创建信息市场 实现智能城市价值挖掘 伸手触摸未来 中国车联网 发展现状与前瞻 序言 2 车联网掀开未来汽车新篇章 2013 2000 7% 2014 17.5 2016 2019 56 12,221 73.4% 76.8% 67.2% 48.3% 201 WeChat 39% 4.68 中国驾车者更加推崇个性化的联网服务 1 2 1. 2014 17.5 2014 1 21 2. 2014 06 04
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 年 8 月点评报告 表 1: 公司单季财务数据比较 单季数据 ( 百万元 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 主营业务收入 同比 (+/-) 28.6% -16.2
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 1 上市公司 医药生物 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 211 年 8 月 18 日 报告原因 : 有业绩公布需要点评 紫光古汉 (59) 古汉养生精快速增长, 计提坏账致二季度利润较少 增持盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 211
目 录 投 资 聚 焦... 1 报 告 源 起... 1 创 新 之 处... 1 K12 课 外 培 训 行 业 的 巨 头 企 业 拥 有 极 强 的 定 价 权 壁 垒... 2 从 经 济 学 看 定 价 权 : 供 需 失 衡 是 寡 头 竞 争 市 场 获 取 定 价 权 的 主 因.
/ / 证 券 研 究 报 告 定 价 权 系 列 报 告 之 教 育 篇 K12 课 外 培 训 行 业 : 寻 找 定 价 壁 垒, 踏 浪 黄 金 1 年 行 业 研 究 教 育 行 业 216 年 8 月 2 日 投 资 要 点 报 告 源 起 : 寻 找 具 有 定 价 权 壁 垒 的 行 业 和 公 司 回 溯 二 级 市 场 的 长 期 牛 股 和 一 级 市 场 的 独 角 兽 企
2005年01月12日
上 海 股 市 中國 香港 收盤價 漲跌% 上證綜指 2767.21 +0.95 一 滬深 300 2948.03 +1.00 上證 B 股 352.46 +1.43 收盤價 (元) 漲跌% 西寧特鋼 6.01 +10.07 華新水泥 6.78 +10.06 陽泉煤業 6.89 +10.06 A 股漲幅排名 深 圳 股 市 20 1 6 年 2 月 2 9 日 今日交投重心 陸股焦點 保利地産 601169
附表 图 1:216 年 1-9 月公司总营业收入 亿元, 同 比增长 37% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 71.1 亿元, 同比增 长 1 1, 8, 6, 4, 2, 87,151 63,4 52,215 44,269 31, , 7, 6
/ 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 1-4 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 3 日保利地产 (648) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 9.12 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 12.32/8.7 市净率 1.3
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
银河证券行业研究报告
行 业 研 究 报 告 计 算 机 行 业 2016 年 1 月 4 日 新 技 术 新 市 场 新 模 式 打 开 新 空 间 银 河 证 券 计 算 机 行 业 2016 年 年 度 策 略 推 荐 维 持 评 级 核 心 观 点 : 人 工 智 能 的 春 天 已 经 到 来 从 生 产 到 生 活, 人 工 智 能 应 用 范 围 及 其 广 阔 ; 三 大 基 础 条 件 已 具 备 :
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09