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1 CARBON ASSET MANAGEMENT EXPERIENCE SHARING 碳资产管理经验分享 James Liu, Statkraft 刘轩华, 挪威国家电力 January 18 th, 2016, Beijing 2016 年 1 月 18 日, 北京

2 Content 内容 Value Drivers of Emissions Trading 碳交易的价值来源 Carbon Asset Management 碳资产管理

3 Value Drivers of Emissions Trading 碳交易的价值来源 Emissions trading is interesting to compliance entities because 碳交易对控排企业有价值的原因是 : 1. Instrument flexibility 排放权使用有弹性 2. Time flexibility 上缴时间有弹性 3. Value of certificate changes as supply and demand changes 凭证的价值会因供需的变化有所波动

4 Instrument Flexibility 排放权使用的弹性 AAU RMU Kyoto Unit 京都协议排放权 Assigned Amount Unit CER Removal Unit ERU Certified Emission Reduction EUA EU Allowance Emission Reduction Unit EUAA EU Aviation Allowance EU-ETS Unit 欧盟碳交易体系排放权

5 Time Flexibility 上缴时间的弹性 Credits are surrendered periodically 上缴义务是有周期性的 ( 年度 ) 有储存多余配额 (banking) 或预借未来配额 (borrowing) 的可能性 ( 视地方规则而定 ) 欧盟第一阶段欧盟第二阶段欧盟第三阶段 可储存可预借但不可跨阶段 可储存可预借储存可跨至下阶段 可储存可预借 ( 较有限 )

6 Carbon Asset Management 碳资产管理 Meet certain objectives while satisfying the requirements/constrains 在满足公司条件 / 限制的情况下达成订立的目标 (e.g.: compliance with maximum benefit under acceptable/minimal risk) ( 范例 : 在承担合理 / 最小风险的条件下, 既合规又优化成本 / 利润 ) Major types of risks: - Regulatory/eligibility risk - Project/operational risk - Market risk - Liquidity risk - Credit/counterparty risk 主要风险类型 : - 法规 / 合格性风险 - 项目 / 营运风险 - 市场风险 - 流动性风险 - 信用 / 成交方风险

7 Regulatory / Eligibility Risk 法规 / 合格性风险 CER ERU EUA EUAA Certified Emission Reduction Emission Reduction Unit EU Allowance EU Aviation Allowance 国际减排实例 - CER 和 ERU - HFC & adipic N 2 O restriction (Grey vs. Green) HFC 和 adipic N 2 O 方法学的限制 - Registration deadline for CDM projects CDM 项目注册的期限 - Future restrictions? 未来的新限制? 欧盟配额实例 EUA 和 EUAA - Suspension of 2012 compliance for int. aviation 2012 年航空业控排暂停 - 配额分发延迟 (Backloading) & 市场稳定储备 (MSR) How to manage 最佳应对之道 : - Understand policies & political processes 了解政策和决策 执行程序 - Robust contracting 严谨的合约条款

8 Project / Operational Risk 项目 / 营运风险 Characteristics of a primary project 减排项目的特徵 : Large initial investment 前期投资较高 Volume of credits is uncertain 减派量的产量具不确定性 Timing of credits is uncertain 减派量的时间点具不确定性 Methodology/baseline risk 方法学 / 基准线风险 Credits might not be accepted in the future 政策变动可使未来减派量不被接受 How to manage 最佳应对之道 : Project diversification 项目类型多样化 Robust contracting 严谨的合约条款 Cost & risk sharing 合约方成本 / 风险共享 Risk-adjusted hedging 阶段性对冲

9 Market, Credit and Liquidity Risk 市场 流动性以及信用风险 Risk associated with trading: 市场参与的风险 - Exposure to prices today 今日价格波动 - Exposure to future prices 未来价格波动 Liquidity risk 流动性风险 Credit/counterparty risk 信用 / 成交方风险 How to manage 最佳应对之道 : Measure risks (delta, VaR, etc.) 量化 检测风险数值 Risk modeling/scenario analysis/stress-testing 风险建模 / 方案分析 / 极限测试 Portfolio hedging/balancing 投资组合对冲及每日仓位平衡 Liquidity premium/discount 流动性溢价 / 折价 Split-up deal volumes & Proxy hedging 分批交易 & 借代理商品对冲 Credit/CSR check 交易方尽职调查 Collateral / margin / prepayments 抵押 / 保证金 / 预付款

10 THANK YOU 刘轩华 中国经理, Statkraft 国际环境市场 荷兰, 阿姆斯特丹 James Liu Manager China, Statkraft Global Environmental Markets Amsterdam, the Netherlands 电话 手机 DIRECT MOBILE

11 Annex 附录

12 Statkraft: No.1 Renewable Energy Producer in Europe 挪威国家电力 欧洲产量最大的可再生能源电力公司 装机量 MW 电力年产量 56 TWh 99% 为可再生能源 全球雇员 UK NORWAY THE NETHERLANDS 243 MW MW SWEDEN GERMANY MW MW BELGIUM Treasury Centre NEPAL 23 MW USA California FRANCE Project ALBANIA Project TURKEY 122 MW Project LAOS THAILAND 50 MW SN Power office SOUTHEAST EUROPE INDIA 91 MW PANAMA Project THE PHILIPPINES 146 MW ZAMBIA 6 MW SRI LANKA PERU 295 MW SINGAPORE SN Power office CHILE 140 MW BRAZIL 172 MW MOZAMBIQUE SN Power office Statkraft SN Power 挪威国电 子公司 SN Power

13 Statkraft in the Carbon Markets 挪威国家电力在碳市场的角色 Upstream Project offsets 上游业务 项目减排 Midstream Trading & portfolio management 中游业务 交易及投资组合管理 Downstream Client business 下游业务 客户业务 参与碳认购基金 ( 如世行和德国发展银行的基金 ) 自行认购项目碳减派量 平衡上游和下游业务的仓位 按市场和政策的变动调整投资组 合仓位 管理集团的碳仓位 管理客户的碳仓位 ( 内包 ) 提供市场通路 Active across the entire value chain 业务含括整条产业链

14 Fundamentals of Carbon Market 碳市场的基本面 Economic Growth 经济成长 Carbon Price 碳价 Regulatory Developments 法规发展 Weather 天气 Offsets and Links with Other Systems 减排量以及与其他系统的连接 Fuel Prices 燃料价格 Fundamentals of carbon market are all about supply and demand 碳市场基本面终究取决于供给和需求

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