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- 赎食 钮
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1 如 何 理 解 和 谈 判 ERPA 以 英 国 法 为 背 景 何 生 基 于 清 洁 发 展 机 制 (Clean Development Mechanism, CDM) 的 温 室 气 体 减 排 量 交 易 ( 为 方 便 起 见, 以 下 简 称 碳 交 易 ) 已 形 成 了 可 观 的 市 场 与 之 相 关 的 法 律 和 实 务 随 之 也 得 到 迅 速 的 发 展 作 为 交 易 的 核 心 法 律 文 件 的 减 排 量 买 卖 协 议 (Emission Reduction Purchase Agreement, ERPA) 不 仅 是 买 卖 双 方 ( 有 时 也 包 括 项 目 开 发 方 ) 谈 判 的 焦 点, 而 且 也 对 双 方 熟 知 国 际 交 易 的 律 师 和 顾 问 提 出 了 挑 战 这 其 中 很 大 一 部 分 原 因 源 自 于 碳 交 易 不 同 于 一 般 的 国 际 货 物 买 卖 的 特 点 但 实 务 的 发 展 不 会 等 待 法 律 提 供 现 成 的 答 案 律 师 很 多 时 候 要 和 客 户 一 起 在 未 知 的 水 域 画 出 航 道 对 许 多 本 来 就 对 国 际 商 事 交 易 规 则 不 熟 悉 的 中 国 CDM 参 与 者 来 说, 这 未 知 的 水 域 可 能 更 广, 潜 藏 的 暗 礁 可 能 更 多 虽 然 关 于 争 夺 碳 交 易 定 价 权 的 呼 声 在 国 内 日 益 增 高, 但 如 果 不 熟 悉 碳 市 场, 不 了 解 以 ERPA 为 核 心 的 碳 交 易 的 法 律 框 架, 除 非 中 国 的 卖 家 彻 底 垄 断 CER(Certified Emission Reduction, 即 核 证 减 排 量 ) 的 供 应, 否 则 很 难 主 导 定 价 权 基 于 此, 本 文 在 总 结 ERPA 的 特 点 的 基 础 之 上, 对 ERPA 当 中 常 见 的 部 分 重 要 条 款 进 行 分 析, 并 从 实 务 的 角 度 针 对 其 提 出 谈 判 的 策 略 和 技 巧 ERPA 的 特 点 ERPA 属 于 买 卖 合 同 的 范 畴,CDM 本 身 的 特 点 决 定 了 ERPA 所 适 用 的 交 易 必 然 是 跨 境 的 交 易 但 与 一 般 的 国 际 货 物 买 卖 合 同 相 比 较,ERPA 至 少 具 有 以 下 特 点 : 可 适 用 的 法 律 框 架 的 缺 失 碳 交 易 的 商 品 减 排 量, 本 身 并 非 有 形 的 货 物 因 此 使 得 为 了 简 化 交 易 成 本 而 经 过 多 年 努 力 发 展 起 来 的 国 际 贸 易 公 约 和 惯 例 无 法 直 接 适 用 于 碳 交 易 1 而 CDM 本 身 就 是 国 际 合 作 应 对 气 候 变 化 的 一 项 制 度 创 新, 因 此, 各 国 的 国 内 法 也 并 未 专 门 针 对 CDM 碳 交 易 提 供 直 接 的 法 律 框 架 一 些 在 碳 交 易 设 想 之 时 就 产 生 的 法 律 问 题, 例 如 减 排 量 的 所 有 权 (title) 问 题, 即 使 到 了 今 天, 也 没 有 完 美 的 答 案 这 使 得 ERPA 的 演 变 和 发 展 更 多 的 有 赖 于 买 卖 双 方 和 他 们 的 律 师 的 创 造 最 早 试 水 的 一 方 就 可 能 开 辟 出 有 利 于 自 己 的 航 道 来 金 融 买 家 的 巨 大 影 响 金 融 行 业 的 买 家 主 导 了 CDM 交 易 框 架 的 设 立, 从 而 在 很 多 方 面 影 响 了 ERPA 的 形 式 和 内 容 与 一 般 国 际 买 卖 不 同,CER 的 买 方 相 当 多 的 是 西 方 的 大 的 金 融 机 构, 而 中 国 则 是 纯 粹 的 CER 出 口 国 金 融 机 构 将 其 在 金 融 交 易 中 一 些 常 见 的 概 念 和 框 架 引 入 到 了 ERPA 当 中 来, 从 而 使 ERPA 比 一 般 的 国 际 买 卖 合 同 更 加 复 杂 化 2 英 国 法 (English law) 的 统 治 地 位 3 也 正 是 因 为 以 上 原 因,ERPA 更 多 的 是 由 买 家 的 律 师 起 草, 而 在 管 辖 ERPA 的 准 据 法 方 面, 英 国 法 占 据 了 统 治 性 的 地 位 这 既 有 大 部 分 金 融 买 家 都 在 欧 洲 的 原 因, 也 因 为 英 国 法 在 国 际 商 业 交 易, 特 别 是 金 融 交 易 当 中 长 期 以 来 占 据 的 统 治 性 地 位 现 有 的 一 些 ERPA 的 范 本, 有 的 是 直 接 将 英 国 法 作 为 1 2 例 如 联 合 国 国 际 货 物 买 卖 公 约 Incoterms UCP 等 例 如 在 IETA 的 Code of CDM Terms 1.0 当 中 就 引 入 了 Credit Support Provider 等 概 念, 而 且 规 定 了 复 杂 的 资 不 抵 债 (insolvency) 的 条 款, 其 中 很 多 概 念 都 常 见 于 金 融 法 律 实 务 3 English law 和 主 权 意 义 上 的 英 国 并 不 一 致, 是 指 构 成 普 通 法 (common law) 基 础 的 英 格 兰 和 威 尔 士 的 法 律 制 度 为 中 文 表 述 方 便, 本 文 将 English law 翻 译 成 英 国 法 1
2 了 默 认 的 准 据 法, 有 的 虽 然 没 有 直 接 规 定 英 国 法 作 为 准 据 法, 但 也 是 用 英 国 法 下 常 用 的 概 念 和 商 事 合 同 架 构 来 起 草 的 而 在 实 践 当 中, 英 国 法 几 乎 已 经 成 了 ERPA 通 行 适 用 的 准 据 法 从 英 国 法 的 角 度 来 分 析 和 理 解 ERPA, 并 且 在 实 践 中 灵 活 运 用 英 国 法 实 务 的 工 具 和 技 巧, 就 成 为 谈 判 出 一 个 好 的 减 排 量 交 易 的 关 键 为 了 建 立 相 对 标 准 的 CDM 交 易 的 法 律 文 件, 一 些 机 构 比 较 早 就 开 始 了 制 定 ERPA 的 示 范 文 本, 期 望 其 能 够 成 为 市 场 选 择 的 标 准 文 本 这 其 中 包 括 了 国 际 减 排 交 易 协 会 (International Emissions Trading Association, IETA)2004 年 发 布 的 ERPA 2.0 和 2006 年 发 布 的 ERPA 3.0 和 Code of CDM Terms 1.0, 4 世 界 银 行 的 原 型 碳 基 金 (Prototype Carbon Fund, PCF) 的 CER 和 VER 的 通 则 (General Terms), 荷 兰 政 府 的 核 证 减 排 额 采 购 招 标 协 议 (Certified Emission Reduction Unit Procurement Tender, CERUPT), 以 及 在 稍 近 的 2007 年, 一 些 主 要 由 第 三 世 界 国 家 的 律 师 起 草 的 核 证 减 排 量 买 卖 协 议 (Certified Emission Reduction Sale and Purchase Agreement, CERSPA) 这 些 示 范 文 本 或 者 是 标 准 文 本 各 有 特 色, 并 且 在 不 同 程 度 上 较 多 地 反 映 了 买 家 或 者 是 卖 家 的 利 益 5 但 这 些 文 本 也 各 有 优 劣 IETA 的 ERPA 作 为 最 早 的 标 准 化 的 示 范 文 本, 得 到 了 较 为 广 泛 的 使 用, 但 即 使 是 IETA 参 与 ERPA 起 草 的 成 员, 也 承 认 ERPA2.0 在 反 映 卖 方 利 益 上 是 不 够 的 6 而 CERSPA 虽 然 旨 在 创 造 更 加 平 衡 的, 对 买 方 更 加 有 利 的 框 架, 并 且 这 些 努 力 也 在 一 定 程 度 上 反 映 在 了 许 多 条 款 当 中, 但 其 中 也 包 含 了 一 些 从 实 际 效 果 上 对 卖 家 不 见 得 有 利 的 条 款 7 从 实 际 情 况 来 看,IETA 的 ERPA 范 本, 特 别 是 ERPA2.0, 目 前 看 来 已 成 了 市 场 经 常 使 用 的 主 要 参 照 这 些 示 范 文 本 形 式 和 内 容 虽 有 不 同, 但 基 本 上 都 包 含 了 定 义 前 提 条 件 陈 述 与 保 证 买 卖 方 义 务 违 约 与 解 约 CER 交 付 与 货 款 支 付 以 及 与 CDM 项 目 运 营 相 关 的 条 款 ( 例 如 项 目 的 注 册 监 测 核 查 核 证 CER 的 签 发 ) 这 里 就 其 中 一 些 主 要 条 款 逐 一 分 析 以 下 凡 提 及 ERPA, 除 非 特 别 指 出 是 IETA 的 示 范 文 本, 均 是 泛 指 减 排 量 的 买 卖 协 议 前 提 条 件 条 款 前 提 条 件 (Conditions Precedent, 简 称 CPs) 是 ERPA 当 中 常 见, 但 并 非 必 需 的 条 款 8 前 提 条 件 条 款 多 见 于 金 融 投 资 交 易 下 的 合 同 当 中 ( 例 如 贷 款 协 议 投 资 协 议 收 购 协 议 等 ), 而 在 一 般 的 货 物 买 卖 合 同 中, 相 对 比 较 少 见 前 提 条 件, 在 英 国 法 下 又 称 作 或 有 条 件 (contingent condition), 一 般 是 指 合 同 本 身 或 者 合 同 下 的 全 部 或 者 是 部 分 义 务 生 效 前 必 须 满 足 的 某 些 条 件 9 一 般 在 ERPA 当 中, 约 定 合 同 本 身 生 效 的 前 提 条 件 的 比 较 少, 更 多 的 是 约 定 合 同 下 全 部 或 者 是 部 分 义 务 生 效 的 前 提 条 件 而 前 提 条 件 的 具 体 内 容 可 根 据 具 体 的 交 易 类 型 以 及 交 易 双 方 谈 判 实 力 的 不 同 而 有 很 大 的 差 异, 既 可 以 包 括 对 交 易 方 的 行 为 能 力 (capacity) 和 授 权 (authority) 的 确 认, 也 可 以 包 括 4 IETA 的 ERPA 3.0 比 ERPA 2.0 在 结 构 上 有 较 大 的 调 整 将 整 个 交 易 的 法 律 文 件 分 为 了 两 个 相 对 独 立 的 部 分, 一 个 是 ERPA 3.0, 比 较 简 单 另 一 个 是 Code of CDM Terms 1.0 使 用 者 需 要 从 后 者 当 中 选 取 同 意 的 条 款, 或 者 是 将 其 另 行 约 定 的 条 款 填 入 ERPA 3.0, 从 而 形 成 一 个 完 整 的 合 同 这 样 安 排 的 主 要 目 的 之 一 是 为 了 使 其 能 够 适 用 于 不 同 的 CDM 项 目 的 不 同 要 求 ( 见 Primary market carbon purchase contracts for CDM and JI : Zaman, de Witt Wijnen : [2007] 2 Env. Liability) 5 例 如, 一 般 认 为,IETA 的 ERPA 更 多 反 映 了 买 家 的 关 注 的 问 题, 而 CERSPA 制 定 的 初 衷 更 多 的 是 考 虑 了 发 展 中 国 家 的 项 目 业 主 或 者 开 发 者 的 利 益 6 参 见 Peter Zaman, Clean Development Mechanism Contracts and Code, Carbon Finance, Oct 见 下 面 关 于 陈 述 和 保 证 条 款 的 讨 论 8 例 如, 在 世 界 银 行 的 CER 和 VER 的 General Terms 当 中, 以 及 UNEP 出 版 的 Legal Issues Guidebook to Clean Development Mechanism 的 示 范 ERPA 当 中, 都 没 有 有 关 前 提 条 件 的 规 定 9 J Beatson, Anson s Law of Contract, 28 th edn., p
3 交 易 所 需 的 第 三 方 的 批 准 或 许 可 的 取 得 ( 例 如, 在 ERPA 下 发 改 委 的 项 目 批 准 函 的 获 得,CDM 项 目 登 记 的 完 成 ), 甚 至 还 可 以 包 括 交 易 一 方 需 要 完 成 的 某 些 事 项 ( 例 如, 令 其 满 意 的 法 律 意 见 的 取 得 和 尽 职 调 查 的 完 成 ) 作 为 前 提 条 件 前 提 条 件 条 款 和 合 同 的 其 他 条 款 的 不 同 之 处 在 于, 前 提 条 件 条 款 本 身 并 不 构 成 合 同 方 的 义 务, 即 使 是 该 条 款 看 上 去 像 是 规 定 了 一 方 的 义 务 10 因 此, 即 使 是 合 同 已 经 生 效, 当 前 提 条 件 未 能 成 就 的 话, 任 何 一 方 也 无 需 为 此 承 担 违 约 赔 偿 责 任 11 甚 至 是 在 法 庭 认 为 合 同 的 一 方 有 默 示 的 义 务 采 取 合 理 努 力 (reasonable endeavour) 的 方 式 去 促 成 该 前 提 条 件 的 成 就 的 情 况 下, 如 果 经 过 合 理 努 力 后, 条 件 仍 然 未 能 成 就, 也 无 需 因 此 承 担 任 何 合 同 责 任 12 而 一 旦 需 要 完 成 该 前 提 条 件 的 时 间 过 了 以 后, 任 何 一 方 都 可 以 主 张 合 同 的 终 止 而 对 于 合 同 其 他 条 款 而 言, 合 同 一 经 生 效, 就 产 生 约 束 力, 一 旦 不 履 行, 就 要 承 担 相 应 的 违 约 责 任 正 是 由 于 这 样 的 法 律 后 果 的 区 别, 什 么 样 的 条 款 应 当 放 在 前 提 条 件 条 款 下, 什 么 样 的 条 款 应 当 放 在 合 同 其 他 条 款 下, 就 需 要 当 事 人 仔 细 考 虑 不 同 的 前 提 条 件, 放 置 在 不 同 的 位 置, 会 对 合 同 双 方 的 地 位 产 生 根 本 上 的 影 响 有 经 验 的 合 同 一 方, 可 以 通 过 对 前 提 条 件 内 容 以 及 相 应 的 合 同 义 务 的 仔 细 选 择 设 定, 获 得 有 利 的 地 位 例 如, 如 果 买 方 希 望 CDM 项 目 业 主 承 担 完 成 项 目 注 册 的 主 要 义 务 的 话, 就 不 应 该 将 其 放 置 在 前 提 条 件 条 款 当 中, 而 是 应 当 将 其 放 在 其 他 合 适 的 条 款 下 面 13 如 果 买 方 觉 得 这 一 条 件 是 如 此 之 重 要, 以 至 于 必 须 作 为 其 履 行 义 务 的 前 提 条 件 的 话, 那 么 也 应 该 在 前 提 条 件 规 定 后, 再 考 虑 在 合 同 其 他 部 分 加 以 规 定, 否 则, 就 无 法 构 成 对 卖 方 的 约 束 性 义 务 当 然, 这 样 会 让 合 同 显 得 累 赘 一 般 而 言, 前 提 条 件 越 多, 合 同 履 行 的 不 确 定 性 就 会 被 放 大 比 如, 有 时 会 看 到 以 买 方 完 成 对 项 目 的 尽 职 调 查 或 者 是 卖 方 完 成 对 买 方 的 资 信 的 尽 职 调 查 作 为 前 提 条 件 之 一, 这 样 的 结 果 是, 进 行 尽 职 调 查 的 一 方 并 无 义 务 进 行 调 查, 但 如 果 在 规 定 的 时 间 未 完 成 调 查, 或 者 结 果 不 令 其 满 意, 任 何 一 方 都 可 以 主 张 合 同 终 止 正 是 由 于 前 提 条 件 条 款 的 这 一 特 点, 我 们 看 到 了 在 既 有 ERPA 示 范 文 本 中, 前 提 条 件 条 款 正 趋 于 减 少 14 当 然, 现 实 的 情 况 是, 很 多 CDM 项 目 下 的 ERPA 当 中, 还 是 规 定 了 繁 多 的 前 提 条 件 对 于 ERPA 下 的 合 同 各 方 来 讲, 在 决 定 采 用 某 一 前 提 条 件 之 前, 应 该 问 自 己 两 个 问 题 : 第 一 是 该 前 提 条 件 是 否 真 的 有 必 要? 第 二, 如 果 有 必 要, 是 否 将 其 放 置 在 ERPA 下 的 其 他 条 款 下 ( 例 如 陈 述 和 保 证 条 款, 或 者 是 一 方 的 义 务 条 款 下 ) 更 有 利? 当 然, 这 些 问 题 的 答 案 很 多 时 候 取 决 于 你 是 买 方 还 是 卖 方, 答 案 也 因 此 可 能 完 全 相 反 一 般 而 言, 将 那 些 为 履 行 ERPA 主 要 义 务 所 必 需 的, 而 且 无 法 仅 仅 由 ERPA 各 方 控 制 的 事 项 作 为 前 提 条 件 ( 例 如 CDM 项 目 注 册 的 完 成 ), 应 该 是 对 双 方 有 利 的 但 无 论 如 何, 清 晰 理 解 不 同 的 前 提 条 件 条 款 的 不 同 的 法 律 后 果, 是 决 定 是 否 和 如 何 采 用 前 提 条 件 本 身 的 前 提 条 件 陈 述 与 保 证 条 款 例 如 以 一 方 完 成 某 些 事 项 为 前 提 条 件 英 国 合 同 法 区 分 或 有 条 件 和 承 诺 性 条 件 (promissory condition) 或 有 条 件 本 质 上 是 可 能 成 就 也 可 能 不 成 就 的, 而 承 诺 性 条 件 构 成 承 诺 方 的 一 项 义 务, 当 承 诺 不 能 实 现 时, 承 诺 方 就 要 承 担 违 约 责 任 参 见 注 9 例 如 以 出 口 许 可 证 的 获 得 作 为 前 提 条 件 ( 见 Anglo-Russian Merchant Traders Ltd. V. John Batt & Co. (London) Ltd. [1917] 2 K.B. 679) 例 如, 视 签 订 ERPA 时 项 目 的 进 展 情 况, 可 放 在 陈 述 与 保 证 条 款 或 者 是 卖 方 义 务 条 款 之 下, 或 者 作 为 卖 方 的 承 诺 条 款 (Undertaking) 规 定 例 如, 而 在 IETA2004 年 的 ERPA 2.0 中, 前 提 条 件 多 达 九 条, 而 在 IETA2006 年 的 Code of CDM Terms 1.0 当 中, 前 提 条 件 条 款 只 有 四 条 在 CERSPA 1.0 当 中, 前 提 条 件 只 有 两 条 3
4 陈 述 与 保 证 条 款 (Representations and Warranties), 有 时 又 称 为 保 证 条 款 (Warranties), 是 英 国 法 ( 特 别 是 买 卖 法 ) 的 独 特 制 度 设 计, 也 是 ERPA 下 常 见 的 也 是 非 常 重 要 的 条 款 陈 述 与 保 证 条 款, 简 而 言 之, 就 是 对 事 实 的 陈 述, 而 这 些 事 实 是 用 来 劝 诱 对 方 订 立 合 同, 而 对 方 也 基 于 对 这 些 陈 述 的 依 赖 而 订 立 了 合 同 陈 述 与 保 证 条 款 的 应 用 是 与 英 国 合 同 法 下 一 个 重 要 的 概 念 误 述 (Misrepresentation) 联 系 起 来 的 一 旦 陈 述 的 内 容 不 实, 就 构 成 了 15 误 述, 而 被 误 导 的 一 方, 就 可 以 根 据 立 法 的 规 定 或 者 是 普 通 法 的 原 则, 16 撤 销 合 同 和 / 或 主 张 损 害 赔 偿 在 ERPA 当 中 规 定 陈 述 和 保 证 条 款, 可 以 实 现 多 个 目 的 在 谈 判 中 可 迫 使 另 一 方 披 露 相 关 的 信 息 和 问 题, 在 合 同 订 立 后 如 果 发 现 相 关 的 陈 述 虚 假 不 实, 可 以 主 张 违 约 赔 偿 并 在 严 重 的 情 况 下 解 除 合 同 此 外, 通 过 将 一 方 的 陈 述 并 入 合 同, 可 以 让 依 赖 该 陈 述 的 一 方 获 得 更 多 的 救 济 方 法, 因 为 他 不 仅 而 且 可 以 主 张 对 方 违 约, 从 而 获 得 违 约 赔 偿, 还 可 以 选 择 依 照 上 述 立 法 的 规 定 或 是 普 通 法 (common law) 的 原 则, 撤 销 合 同 17 与 一 般 的 货 物 买 卖 合 同 不 同,ERPA 下 的 陈 述 和 保 证 条 款 通 常 很 广 泛, 而 且 卖 方 的 陈 述 和 保 证 条 款 一 般 也 比 买 方 的 多 通 常 可 将 其 分 为 两 大 类, 一 类 是 所 谓 的 合 法 性 陈 述 (legal representations), 另 一 类 是 所 谓 的 商 业 性 陈 述 (commercial representations) 合 法 性 陈 述 一 般 包 括 对 合 同 方 订 约 的 行 为 能 力 (capacity), 设 立 和 存 续 的 合 法 性 合 同 义 务 的 有 效 性 等 的 陈 述 和 保 证, 而 商 业 性 陈 述 通 常 是 对 与 合 同 方 相 关 的 事 实 的 更 进 一 步 更 细 致 的 陈 述 和 保 证, 包 括 无 诉 讼 无 重 大 不 利 变 化 (material adverse change) 合 同 标 的 物 的 所 有 权 (title) 以 及 无 权 利 负 担 (encumbrance) 等 等 的 陈 述 和 担 保 现 有 的 一 些 示 范 性 的 ERPA 下 的 陈 述 和 保 证 条 款 都 包 括 了 这 些 内 容, 但 在 形 式 和 侧 重 点 上 有 所 不 同, 既 有 买 方 和 卖 方 各 自 陈 述 的 ( 例 如 IETA 的 ERPA 2.0 和 CDM Terms 1.0), 也 包 括 双 方 统 一 陈 述 然 后 再 各 自 陈 述 的 ( 例 如 CERSPA1.0) 由 于 陈 述 和 保 证 条 款 在 ERPA 中 的 重 要 性, 一 方 在 做 出 陈 述 和 保 证 之 前, 需 要 仔 细 考 虑 能 否 做 出 这 些 陈 述 和 保 证, 以 及 怎 样 做 出 才 合 适 在 谈 判 陈 述 和 保 证 条 款 时, 除 了 要 了 解 这 些 条 款 的 法 律 意 义 之 外, 以 下 几 点 应 当 特 别 注 意 首 先 是, 要 注 意 利 用 披 露 条 款 (Disclosure) 来 限 制 陈 述 和 保 证 条 件 下 的 义 务 这 一 点 对 卖 家 可 能 更 为 重 要 本 来 英 国 法 的 传 统 是 所 谓 的 买 家 自 负 其 责 (Caveat Emptor), 卖 家 没 有 义 务 向 买 家 披 露 关 于 他 自 己 或 商 品 的 信 息, 买 家 应 当 自 行 判 断 并 对 其 判 断 负 责 18 但 19 随 着 立 法 以 及 法 律 实 务 的 发 展, 20 卖 家 逐 渐 承 担 了 越 来 越 多 的 合 同 上 的 披 露 义 务 如 上 面 所 说, 陈 述 和 保 证 条 款 的 目 的 之 一 就 是 迫 使 对 方 披 露 真 实 的 信 息 和 问 题, 因 此 通 常 在 起 草 陈 述 和 保 证 条 款 时, 都 会 将 其 规 定 得 很 宽 泛 因 此, 在 谈 判 陈 述 和 保 证 条 款 时, 如 果 将 相 应 的 真 实 的 信 息 用 适 当 的 方 式 披 露 给 对 方, 就 能 够 起 到 限 制 相 应 的 陈 述 保 证 条 款 的 作 用, 从 而 在 实 质 上 缩 小 陈 述 和 保 证 的 范 围 另 外, 要 善 于 灵 活 运 用 陈 述 方 的 知 情 条 款 (best knowledge), 最 小 额 原 则 (De minimis threshold), 重 大 性 (materiality) 等 合 同 语 言 来 限 制 陈 述 保 证 下 的 义 务 15 如 Misrepresentation Act 1967(as amended) 16 如 基 于 谨 慎 义 务 (duty of care) 的 侵 权 之 诉, 见 Hedley Byrne & Co Ltd v Heller & partnership Ltd [1964] AC Roy Goode, Commercial Law, 3 rd edn., p J Beatson, Anson s Law of Contract, 28 th edn., p 例 如 Sale of Goods Act 20 例 如 土 地 或 者 股 权 买 家 的 律 师 将 卖 家 的 披 露 义 务 更 多 的 引 入 合 同 4
5 此 外, 要 注 意 陈 述 和 保 证 条 款 与 承 诺 条 款 (Undertakings) 的 区 别 陈 述 和 保 证 通 常 只 能 是 对 订 立 合 同 之 前 的 事 实 的 陈 述 和 保 证, 而 不 涉 及 对 未 来 的 承 诺 有 的 ERPA 当 中 将 陈 述 和 保 证 条 款 与 承 诺 条 款 放 在 了 一 起 ( 例 如 CERSPA 1.0), 这 对 陈 述 方 来 说, 并 不 是 好 的 选 择, 因 为 承 诺 条 款 是 对 未 来 履 行 某 一 义 务 的 承 诺, 它 与 陈 述 与 保 证 条 款 的 性 质 不 同, 违 反 后 的 救 济 方 式 也 有 所 不 同 将 承 诺 条 款 放 入 陈 述 和 保 证 条 款 下, 不 仅 造 成 合 同 理 解 上 的 困 难, 而 且 在 违 约 后 的 责 任 认 定 上 容 易 造 成 争 议 陈 述 方 还 应 当 特 别 注 意 陈 述 条 款 被 要 求 重 复 的 规 定 通 常 在 ERPA 下 的 陈 述 和 保 证 条 款 会 是 规 定 要 在 合 同 订 立 后 某 些 时 间 点 重 复 做 出, 例 如 项 目 竣 工 时, 21 CER 交 付 时 或 接 受 时, 22 或 者 是 减 排 量 产 生 时 23 重 复 条 款 的 规 定 是 为 了 确 保 在 ERPA 履 行 中 的 某 些 重 要 时 间 点, 陈 述 方 和 项 目 的 状 况 能 够 保 持 不 变 (Status Quo) 但 由 于 在 ERPA 订 立 后 和 上 述 这 些 时 间 点 之 间 通 常 会 有 一 段 间 隔 时 间, 因 此, 陈 述 和 保 证 的 事 项 很 容 易 发 生 变 化, 如 果 对 原 来 的 陈 述 和 保 证 条 款 不 加 区 别 的 进 行 重 复 做 出, 就 很 容 易 导 致 陈 述 方 仅 仅 因 为 很 小 的 变 化 ( 所 谓 的 hair trigger), 就 形 成 违 约 因 此, 陈 述 方 在 谈 判 和 订 立 ERPA 时, 应 当 仔 细 分 析 和 区 别 哪 些 陈 述 条 款 可 以 重 复 做 出 通 常 而 言, 那 些 有 关 于 陈 述 方 的 合 法 性 陈 述 以 及 财 务 状 况 的 陈 述 和 保 证 可 以 被 重 复, 而 那 些 变 化 超 出 其 控 制 范 围 的 陈 述 条 款 ( 例 如 关 于 无 诉 讼 的 陈 述 条 款 ), 不 应 当 被 重 复 当 然, 交 易 的 对 方 有 时 可 能 会 坚 持 重 复 陈 述 和 保 证 条 款, 以 确 保 在 其 履 行 主 要 义 务 ( 例 如 付 款 ) 之 前, 陈 述 方 自 身 和 交 易 的 合 法 性 都 能 得 到 保 证 作 为 一 个 折 衷 的 办 法, 可 以 考 虑 将 那 些 不 适 宜 重 复 做 出 的 陈 述 和 保 证 条 款 变 更 为 承 诺 条 款, 由 陈 述 方 承 诺 确 保 ( 或 者 尽 最 大 努 力 确 保 ) 其 在 某 些 时 间 点 时 的 实 现 另 一 个 方 法 是 给 予 陈 述 方 在 上 述 间 隔 期 间 做 出 进 一 步 披 露 的 权 利, 以 防 止 由 于 情 况 变 化 而 造 成 违 约, 但 这 样 的 条 款 需 要 仔 细 推 敲 拟 定 最 后, 陈 述 方 一 定 要 尽 量 避 免 所 谓 的 长 青 条 款 (evergreening) 的 出 现 这 种 条 款 规 定 了 陈 述 和 保 证 的 内 容 适 用 于 整 个 合 同 期, 极 易 造 成 陈 述 方 动 辄 违 约 情 形 的 出 现 在 一 些 示 范 ERPA 文 本 中 也 出 现 了 这 样 的 条 款, 使 用 者 因 此 要 特 别 小 心 24 买 卖 交 付 与 付 款 条 款 与 ERPA 下 的 其 他 条 款 相 比 较 而 言, 买 卖 交 付 与 付 款 这 些 条 款 更 类 似 于 一 般 的 货 物 买 卖 合 同 中 的 同 类 条 款, 因 此 其 起 草 和 谈 判 更 多 的 取 决 于 ERPA 下 各 方 的 谈 判 实 力 和 商 业 上 的 考 虑 这 也 是 为 什 么 在 IETA 的 ERPA 3.0 下, 这 类 条 款 被 归 类 为 商 业 条 款 (Commercial Terms) 放 置 在 附 件 二 当 中, 由 买 卖 双 方 商 定 这 些 条 款 的 类 型 和 在 商 业 上 的 合 理 性 业 界 已 经 有 很 多 讨 论, 这 里 不 再 重 复 25 但 ERPA 的 各 方 应 当 注 意 的 是, 虽 然 这 些 条 款 表 面 上 看 和 一 般 的 货 物 买 卖 合 同 类 似, 但 由 于 CDM 这 一 机 制 本 身 的 特 殊 性, 导 致 在 国 际 贸 易 当 中 一 些 成 熟 的 惯 例 和 安 排 无 法 在 ERPA 下 实 现 例 如, 在 国 际 货 物 买 卖 中, 买 卖 双 方 经 常 通 过 信 用 证 作 为 支 付 方 式, 来 解 决 买 卖 双 方 由 于 交 货 和 付 款 无 法 同 时 进 行 所 产 生 的 风 险, 并 且 通 过 使 用 国 际 贸 易 术 语 通 则 (Incoterms) 来 划 分 买 卖 双 方 的 责 任 和 费 用 的 分 担 这 些 成 熟 的 惯 例 和 安 排, 在 目 前 的 减 排 量 交 易 市 场, 尚 无 法 实 现 这 就 使 ERPA 下 的 买 卖 交 易 风 险 分 配 更 加 不 确 定, 也 例 如 IETA 的 ERPA 2.0 和 CERSPA 1.0 例 如 IETA 的 Code of CDM Terms 1.0 例 如 世 界 银 行 的 CER 和 VER 的 General Terms 见 Section 6.01, CERSPA 1.0 例 如 关 于 现 货 (spot) 远 期 交 付 (forward) 以 及 期 权 (option) 等 不 同 形 式 买 卖 的 利 弊 的 讨 论 ; 再 例 如 关 于 最 低 交 付 量 可 能 对 卖 方 带 来 的 风 险 的 讨 论 5
6 更 加 依 赖 于 各 方 的 谈 判 实 力 和 谈 判 技 巧 也 许 正 是 由 于 这 个 原 因, 我 们 看 到 实 务 当 中 ERPA 下 的 交 付 方 式 和 付 款 方 式 似 乎 更 加 简 单 卖 方 通 过 将 CER 转 入 买 方 登 记 账 户 后, 交 付 即 告 完 成 而 付 款 通 常 在 交 付 后 的 一 定 时 期 内 完 成 如 果 买 方 不 提 供 付 款 担 保 的 话, 卖 方 无 疑 面 临 更 大 的 风 险 实 际 上, 卖 方 除 了 要 求 买 方 提 供 付 款 担 保 之 外 ( 当 然, 这 可 能 比 较 不 容 易 ), 还 应 当 注 意 利 用 英 国 合 同 法 下 一 个 对 卖 方 很 有 利 的 条 款 来 平 衡 风 险, 保 护 自 己 这 就 是 货 权 保 留 条 款 (retention of title) 26 通 过 在 ERPA 当 中 适 当 规 定 卖 方 对 CER 的 所 有 权 只 有 在 买 方 完 全 付 清 所 有 货 款 后 才 转 移 给 买 方, 卖 方 就 可 以 很 大 程 度 上 避 免 买 方 不 按 合 同 付 款 的 风 险 当 然, 如 上 文 所 说, 关 于 减 排 量 所 有 权 的 问 题 到 现 在 也 并 没 有 完 美 的 答 案, 但 这 不 影 响 通 过 合 同 条 款 对 其 做 变 通 的 描 述 和 规 定, 从 而 明 确 卖 方 对 其 所 享 有 的 权 利 也 很 自 然, 单 单 是 货 权 保 留 条 款 并 不 足 以 防 止 买 方 自 行 处 置 已 经 交 付 了 的 CER, 原 因 很 简 单, 在 通 常 的 交 付 安 排 下, 买 方 付 款 以 前,CER 就 已 经 进 入 到 它 的 账 户 了 但 买 方 在 这 种 情 况 下 要 成 功 转 卖 或 者 是 以 其 它 方 式 处 置 CER, 并 非 容 易 的 事 情 一 方 面 法 律 有 大 的 原 则 来 限 制 买 方 在 这 种 情 况 下 的 转 卖, 27 另 一 方 面, 上 文 说 过 ERPA 的 特 点 之 一 就 是 买 方 很 多 是 金 融 机 构, 一 方 面 它 们 要 受 制 于 政 府 金 融 管 理 机 构 的 监 管, 28 另 一 方 面, 他 们 如 果 要 转 卖 CER 的 话, 通 常 新 的 买 方 也 会 要 求 其 对 CER 的 货 权 做 陈 述 和 保 证 这 种 情 况 下, 他 们 甘 冒 风 险, 做 误 述 (misrepresentation) 的 可 能 性 就 比 较 小 了 解 约 与 违 约 解 约 条 款 (Termination Clause) 可 能 是 ERPA 当 中 最 长 也 是 最 复 杂 的 条 款 了 在 英 国 法 下, 合 同 订 立 容 易, 但 要 解 除 就 困 难 了, 法 官 总 的 精 神 是 尽 量 维 持 合 同 的 效 力 因 此, 对 于 解 除 合 同 的 条 件 采 取 了 严 格 的 态 度 29 解 约 会 导 致 合 同 双 方 ( 包 括 违 约 方 ) 的 履 行 义 务 的 解 除 一 旦 解 约, 违 约 方 履 行 合 同 的 义 务 就 转 化 为 损 害 赔 偿 的 义 务 但 解 约 不 影 响 解 约 前 已 经 履 行 的 合 同 义 务 的 有 效 性 30 解 约 通 常 ( 但 并 不 总 是 ) 和 违 约 相 联 系 因 此 在 ERPA 的 解 约 条 款 下, 或 者 是 与 其 并 列, 都 会 有 很 长 的 解 约 事 件 (Events of Default) 条 款, 31 详 细 列 举 了 可 以 触 发 解 约 的 具 体 情 况, 通 常 会 包 括 陈 述 和 保 证 条 款 错 误 或 者 是 有 误 导 性 的 情 况, 违 反 主 要 义 务 (Material Obligations), 一 方 资 不 抵 债 (Insolvency) 等 等 有 时 候, 涉 及 到 交 付 CER 失 败 (Delivery Failure) 和 不 付 款 (Non-payment) 的 情 况 也 会 被 列 入 到 解 约 事 件 条 款 下 32 相 应 的, 一 般 也 会 针 对 不 同 的 解 约 事 件, 规 定 不 同 的 解 约 后 果 (Consequences of Termination) 解 约 条 款 的 这 种 复 杂 性 部 分 原 因 在 于 前 文 所 说 的 碳 交 易 本 身 的 独 特 性 导 致 了 现 有 的 法 律 框 架 和 国 际 惯 例 很 多 时 候 无 法 直 接 适 用 于 ERPA, 于 是 双 方 意 图 通 过 详 尽 的 合 同 条 款 规 定 来 弥 补 这 一 缺 陷 另 一 个 原 因 在 于 英 国 法 本 身 对 待 解 除 合 同 条 件 的 严 格 态 度 法 官 在 认 定 某 一 违 约 情 形 是 否 严 重 到 足 以 构 成 解 除 合 同 的 条 件 时, 首 先 看 的 不 是 该 违 约 行 为 本 身 的 性 质 或 其 后 果 的 严 重 性, 而 是 看 26 这 个 条 款 在 大 多 数 的 ERPA 示 范 本 当 中 是 看 不 到 的 在 有 看 到 的 范 本 当 中, 也 没 有 很 完 备 的 加 以 规 定 27 即 nemo dat rule, 其 原 意 是 任 何 人 不 得 转 让 不 属 于 他 的 东 西 当 然, 这 一 原 则 也 有 例 外 28 例 如 英 国 的 金 融 业 监 管 局 (Financial Services Authority, FSA) 29 J Beatson, Anson s Law of Contract, 28 th edn., p Roy Goode, Commercial Law, 3rd edn., p 有 相 当 多 的 ERPA 中 文 本, 包 括 某 些 示 范 文 本, 将 这 一 条 款 翻 译 成 违 约 事 件 但 这 可 能 并 非 恰 当 的 翻 译, 因 为 在 ERPA 当 中,Events of Default 通 常 还 包 含 了 并 非 一 方 违 约 的 情 形, 例 如 一 方 资 不 抵 债 (insolvency), 或 者 是 某 些 非 由 当 事 人 可 以 控 制 的 重 大 不 利 变 化 (material adverse change) 这 些 情 况 并 非 一 方 违 约 用 违 约 事 件 来 涵 盖, 容 易 造 成 误 导 32 也 存 在 某 些 事 件 单 独 列 出, 例 如 在 IETA 的 ERPA 2.0 中, 不 能 生 产 和 交 付 CER 的 情 况 被 单 独 作 为 一 条, 独 立 于 解 约 事 件 而 列 出 来 6
7 合 同 双 方 在 订 约 时 对 与 违 约 行 为 相 关 的 合 同 条 款 赋 予 了 多 重 要 的 地 位 33 在 ERPA 中 详 尽 规 定 解 约 事 件, 有 利 于 减 少 不 确 定 性 造 成 的 风 险 但 这 样 一 来, 就 导 致 解 约 条 款 变 得 非 常 复 杂 了, 34 而 且 形 式 多 样, 很 难 有 比 较 统 一 的 模 式 和 标 准 35 但 万 变 不 离 其 宗, 对 这 些 解 约 条 款 的 意 义 和 法 律 后 果 的 分 析, 最 终 还 是 要 归 结 到 对 英 国 法, 特 别 是 买 卖 法 的 理 解 和 适 用 上 对 ERPA 的 合 同 方, 特 别 对 不 是 起 草 ERPA 的 一 方 来 说, 在 谈 判 解 约 条 款 时, 除 了 仔 细 分 36 析 其 结 构 和 商 业 上 的 可 行 性 之 外, 还 需 要 透 过 合 同, 理 解 解 约 条 款 本 身 的 法 律 意 义 以 及 在 ERPA 规 定 之 外 法 律 救 济 手 段 当 然, 基 于 双 方 经 验 知 识 和 谈 判 地 位 的 不 同, 这 些 救 济 手 段 不 见 得 会 能 在 ERPA 当 中 得 到 体 现 首 先 买 卖 双 方 都 应 该 清 楚 的 是,ERPA 当 中 规 定 的 解 约 条 款 可 能 仅 仅 是 合 同 可 以 解 除 的 部 分 情 形 法 律 赋 予 了 其 他 可 以 解 除 合 同 的 情 形, 如 在 合 同 受 阻 的 情 况 (frustration) 或 者 是 某 一 方 拒 绝 履 约 的 情 况 (renunciation) 在 这 些 情 况 下, 即 使 是 ERPA 本 身 没 有 规 定, 合 同 也 可 以 依 据 相 关 的 法 律 的 规 则 解 除 此 外, 还 应 该 注 意, 解 约 本 身 仅 仅 是 解 除 了 双 方 继 续 履 行 合 同 的 义 务, 它 与 违 约 可 能 相 关 也 可 能 不 相 关 解 约 不 一 定 因 为 违 约, 违 约 也 不 一 定 导 致 解 约 因 此, 对 解 约 的 情 形 和 后 果 需 要 仔 细 分 析, 区 别 对 待 不 能 因 为 某 一 方 的 行 为 构 成 了 ERPA 规 定 的 解 约 事 件 ( 例 如 一 方 破 产 或 者 是 控 股 股 东 发 生 了 变 化 ), 就 当 然 的 应 当 承 担 违 约 责 任 其 次, 要 综 合 考 虑 解 约 后 的 救 济 手 段, 这 些 手 段 也 不 一 定 都 会 在 ERPA 中 直 接 规 定 在 大 部 分 因 为 违 约 造 成 的 解 约 的 情 况 下, 损 害 赔 偿 (damages) 是 主 要 的 救 济 手 段 而 对 损 害 赔 偿 的 计 算 通 常 以 所 谓 的 市 场 价 格 (market price ) 作 为 参 考 标 准, 计 算 市 场 价 格 和 合 同 价 格 的 差, 作 为 一 方 损 失 的 主 要 依 据 这 是 英 国 买 卖 法 损 害 赔 偿 计 算 的 首 要 方 法, 也 是 ERPA 当 中 常 用 的 解 约 后 的 救 济 方 法 37 但 买 卖 双 方 都 应 该 要 注 意 的 是, 在 ERPA 下, 获 得 救 济 的 方 法 并 非 只 有 损 害 赔 偿 一 种 例 如, 对 买 方 而 言, 最 大 的 解 约 事 件 就 是 卖 方 交 付 失 败 (Delivery Failure), 而 对 于 卖 方 而 言, 最 大 的 风 险 是 买 方 不 付 款 (Non-payment) 对 于 卖 方 交 付 失 败, 买 方 首 要 的 救 济 手 段 当 然 是 寻 求 损 害 赔 偿, 但 这 不 影 响 其 选 择 其 他 手 段, 例 如, 解 除 合 同, 取 回 货 款 ( 如 果 已 经 支 付 了 的 话 ), 或 者 是 主 张 合 同 继 续 有 效, 要 求 卖 方 交 付 替 代 的 CER 在 实 务 当 中,ERPA 下 买 家 付 款 一 般 都 是 在 CER 交 付 之 后, 因 此 就 免 去 了 货 款 先 行 支 付 的 风 险 即 使 是 在 有 部 分 预 付 款 的 情 况 下, 买 方 也 可 以 通 过 要 求 卖 方 提 供 担 保 来 降 低 风 险 正 因 为 对 于 交 付 失 败 有 多 种 的 救 济 手 段, 所 以 我 们 常 常 看 到, 在 不 少 ERPA 当 中, 交 付 失 败 都 独 立 于 解 约 条 款 而 单 独 规 定 38 相 反, 我 们 在 不 少 ERPA 当 中 看 到, 对 于 买 方 不 付 款 的 情 况, 通 常 都 规 定 在 解 约 条 款 下, 而 卖 方 的 救 济 手 段 也 只 有 是 根 据 上 文 所 说 的 市 场 价 格 来 计 算 损 害 赔 偿 额 这 对 卖 方 来 说, 当 然 是 很 重 要 的 一 种 救 济 手 段, 但 并 非 在 所 有 情 况 下 都 是 最 好 的 选 择 卖 方 还 可 以 直 接 要 求 支 付 货 款 和 利 息 (action for price and interest), 而 这 种 救 济 手 段 在 见 注 30 例 如,IETA 的 CDM Term 1.0 下 的 解 约 条 款 就 长 达 8 页 在 本 文 列 举 的 几 个 ERPA 示 范 本 当 中, 解 约 条 款 的 规 定 就 差 别 很 明 显, 在 IETA 的 示 范 本 当 中, 解 约 条 款 的 规 定 非 常 详 尽, 有 时 甚 至 可 以 说 是 过 分 详 尽 了 ( 例 如 在 Code of CDM Terms 1.0 当 中, 关 于 重 大 不 利 变 化 条 款 的 规 定 ), 部 分 的 原 因 可 能 是 考 虑 到 ERPA 可 能 应 用 到 金 融 交 易 的 需 要 而 在 CERSPA 1.0 下 面, 解 约 条 款 就 规 定 的 很 简 单 违 约 的 情 形 和 责 任 更 多 的 规 定 在 双 方 的 各 自 的 救 济 条 款 下 例 如, 在 解 约 之 前, 是 否 有 足 够 长 的 纠 正 期 (cure period), 是 否 有 足 够 的 人 员 能 力 履 行 向 买 方 提 供 信 息 的 义 务, 等 等 见 IETA 的 Code of CDM Terms 1.0 下 的 Section 6.0 例 如 IETA 的 ERPA2.0 7
8 很 多 时 候 比 追 究 损 害 赔 偿 对 卖 方 来 说 更 方 便, 更 省 事, 法 律 上 的 证 明 责 任 更 小 39 卖 方 还 可 以 通 过 上 文 所 述 的 货 权 保 留 条 款, 在 ERPA 当 中 规 定 当 买 方 不 按 期 付 款 时 转 售 (resale)cer 并 要 求 卖 方 赔 偿 损 失 的 权 利 40 卖 方 还 可 以 通 过 这 个 条 款 解 除 ERPA, 收 回 CER 并 要 求 买 方 赔 偿 损 失 41 这 些 手 段 都 可 以 经 过 适 当 的 安 排 在 ERPA 当 中 予 以 规 定 当 然, 卖 方 和 买 方 违 约 的 情 形 并 不 只 是 上 面 列 举 的 两 种, 而 相 应 的 救 济 手 段 当 然 也 更 多, 这 些 需 要 针 对 具 体 的 情 形 并 参 考 英 国 法 的 实 务 在 ERPA 中 予 以 规 定 结 论 ERPA 作 为 CDM 交 易 的 核 心 法 律 文 件, 对 国 内 众 多 的 业 者, 特 别 是 CDM 项 目 业 主 来 说, 可 能 显 得 即 复 杂 又 陌 生 虽 然 上 文 提 到 众 多 机 构 的 努 力 试 图 让 ERPA 更 加 标 准 化, 但 目 前 看 来, 效 果 并 不 十 分 明 显, 所 谓 的 定 制 式 的 ERPA (bespoke ERPA) 仍 然 是 市 场 的 主 流 42 而 理 解 ERPA 的 钥 匙 就 是 英 国 法 在 了 解 大 的 有 关 CDM 的 国 际 条 约 框 架 以 及 项 目 东 道 国 的 相 关 法 律 之 外, 从 英 国 法 的 角 度 分 析 和 理 解 ERPA, 是 起 草 和 谈 判 出 一 个 好 的 ERPA 的 第 一 步, 也 是 重 要 的 一 步 但 这 并 不 够, 在 理 解 的 基 础 上, 活 用 英 国 法 的 原 则 和 实 务 技 巧, 才 能 真 正 保 护 自 己 的 利 益 例 如, 上 文 所 说 的 保 护 卖 家 的 货 权 保 留 原 则, 在 实 际 的 ERPA 条 款 当 中, 需 要 做 周 密 细 致 的 规 定, 并 非 一 句 简 单 的 保 留 货 权 就 可 以 达 到 效 果 而 在 ERPA 的 履 行 过 程 中, 如 何 行 使 合 同 的 权 利, 履 行 合 同 的 义 务, 如 何 解 决 争 议, 更 是 需 要 灵 活 运 用 英 国 法 的 原 则 和 技 巧, 否 则 即 使 有 一 个 订 立 的 很 好 的 ERPA, 也 最 终 无 法 保 护 自 己 的 利 益 在 哥 本 哈 根 的 联 合 国 气 候 变 化 大 会 即 将 到 来 之 际, 业 界 对 2012 年 以 后 的 CDM 的 前 景 可 能 有 不 同 看 法 但 只 要 在 全 世 界 解 决 气 候 变 化 的 方 案 架 构 当 中 存 在 市 场 化 的 机 制, 只 要 有 买 和 卖, 本 文 所 列 举 的 这 些 合 同 条 款 就 还 会 再 出 现, 虽 然 不 一 定 是 以 ERPA 的 名 义 英 国 法 既 是 理 解 它 们 的 钥 匙, 也 可 能 是 帮 助 在 未 来 的 未 知 水 域 画 出 航 道 的 船 桨 本 文 仅 仅 是 抛 砖 引 玉, 希 望 有 助 于 业 界 相 关 实 务 的 发 展 如 有 任 何 问 题 或 者 是 评 论, 欢 迎 通 过 以 下 方 式 与 本 文 作 者 联 系 : 北 京 华 联 律 师 事 务 所 Tel: Mobile: hesheng2008@gmail.com 39 例 如, 卖 方 在 这 种 情 况 下 就 没 有 了 减 少 损 失 的 义 务, 见 Jervis v Harris [1996] Ch. 195, at p Roy Goode, Commercial Law, 3rd edn., p 见 上 注 42 当 然, 标 准 化 不 见 得 就 会 是 简 单 化 例 如,IETA 的 ERPA 3.0 并 不 比 ERPA 2.0 简 单 再 例 如, 标 准 化 程 度 相 当 高 的 国 际 金 融 衍 生 品 交 易 的 标 准 合 同, 其 结 构 更 是 高 度 复 杂 8
由 中 鋼 資 源 再 生 的 環 保 商 業 模 式 -- 談 世 界 未 來 的 環 保 管 理 前 中 鋼 公 司 暨 東 隆 五 金 公 司 王 鍾 渝 董 事 長 台 大 商 研 陳 文 華 所 長 致 詞 今 天 很 高 興 能 夠 請 到 王 董 事 長 來 談 他 過 去 的 成 功
第 七 場 :95/4/27( 四 ) AM 12:30 14:00 主 講 人 : 前 中 鋼 公 司 暨 東 隆 五 金 公 司 王 鍾 渝 董 事 長 引 言 人 : 台 灣 大 學 工 商 管 理 學 系 暨 商 學 研 究 所 黃 崇 興 教 授 主 持 人 : 台 灣 大 學 工 商 管 理 學 系 暨 商 學 研 究 所 陳 文 華 所 長 講 題 : 由 中 鋼 資 源 再 生 的
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and Due Diligence M&A in China Prelude and Due Diligence A Case For Proper A Gentleman s Agreement? 1 Respect for the Rule of Law in China mandatory under law? CRITICAL DOCUMENTS is driven by deal structure:
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第 2 章 证 券 的 发 行 与 交 易 本 章 学 习 提 要 按 照 货 币 市 场 债 券 市 场 股 票 市 场 金 融 衍 生 品 市 场 融 资 融 券 交 易 市 场 的 顺 序 介 绍 主 要 金 融 工 具 的 发 行 和 交 易 机 制 货 币 市 场 货 币 证 券 的 发 行 与 交 易 债 券 市 场 债 券 的 发 行 和 交 易 股 票 市 场 股 票 的 发 行 与
保 險 原 理 及 實 務 考 試 之 研 習 資 料 手 冊 ( 2013 年 版 )
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計 畫 編 號 :EPA-100-FA11-03-A073 行 政 院 環 境 保 護 署 委 託 研 究 兩 岸 因 應 氣 候 變 遷 交 流 暨 碳 權 交 易 合 作 評 估 期 末 報 告 計 畫 執 行 單 位 : 財 團 法 人 台 灣 綠 色 生 產 力 基 金 會 計 畫 主 持 人 : 林 冠 嘉 協 同 主 持 人 : 顏 秀 慧 計 畫 執 行 人 員 : 江 國 瑛 連 奕
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一、考試宗旨：考選風險管理人才，提升風險管理水準。
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中 国 金 融 数 据 及 解 决 方 案 首 席 服 务 商 A 股 投 资 参 考 日 报 2016-1-28 Wind 题 材 交 流 群 号 :104142 上 海 万 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 福 山 路 33 号 建 工 大 厦 9 楼 邮 编 Zip: 200120
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中 国 金 融 数 据 及 解 决 方 案 首 席 务 商 A 股 资 金 流 向 排 名 日 报 () 上 海 万 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 福 山 路 33 号 建 工 大 厦 9 楼 邮 编 Zip: 200120 电 话 Tel: (8621) 6888 2280
最 簡 單 的 利 率 交 換 契 約 是 單 純 型 (plain vanilla) 的 利 率 交 換 合 約, 舉 例 來 說, 假 設 在 2011 年 3 月 1 日 甲 方 與 乙 方 簽 定 名 目 本 金 1 億 萬 美 的 利 率 交 換 合 約, 乙 方 同 意 未 來 的 三
主 題 報 導 Regulars 利 率 交 換 交 易 集 中 結 算 制 度 之 發 展 建 議 周 行 一 〡 國 立 政 治 大 學 財 務 管 理 學 系 教 授 徐 政 義 〡 國 立 中 央 大 學 財 務 金 融 學 系 副 教 授 6 2007 至 2008 年 之 間 的 金 融 風 暴, 對 全 球 金 融 市 場 乃 至 於 經 濟 發 展 帶 來 嚴 重 的 衝 擊 金 融
一 本 周 综 述 本 周 首 次 发 布 国 企 改 革 的 地 方 主 要 是 武 汉 市, 其 他 省 市 广 东 上 海 和 合 肥 进 入 国 企 改 革 的 实 施 阶 段 央 企 方 面 本 周 最 大 的 看 点 是 中 国 船 舶 重 工 集 团 和 中 国 航 空 工 业 集 团
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1 市 场 要 闻 回 顾 : 名 称 收 盘 价 日 涨 跌 幅 上 证 综 指 4,229.27-1.62 深 证 成 指 14,136.17-0.68 沪 深 300 4,553.33-0.95 融 资 余 额 当 日 买 入 额 截 至 周 三 (5 月 6 日 ),A 股 融 资 融 券
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中 瑞 岳 华 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 Zhongrui Yuehua Certified Public Accountants Co., Ltd. 电 话 :+86(10)88091188 地 址 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 A 座 8-9 层 Add:8-9 /F Block A Corporation Bldg.No.35 Finance
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杨东 * intermediated market transactions * 58 Fama 1980 Santomero 1984 1 20 90 Merton Thakor 2 Allen and Gale 3 4 1998 5 1982 6 7 8 9 1 2 3 4 5 6 7 8 9 See Sudipto Bhattacharya Arnoud W. A. Boot and Anjan
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CIP /. 006. 5 ISBN 7-30 - 0576 - Ⅰ. Ⅱ. Ⅲ. - - Ⅳ. D93. 64 CIP 006 0438 ISBN 7-30 - 0576 - /D 466 05 0087 http / /cbs. pku. edu. cn 67505 675067 67507 law@pup. pku. edu. cn 8350640 650 980 6 7. 5 73 006
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中 国 东 方 航 空 股 份 有 限 公 司 2005 年 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 资 信 等 级 评 级 时 间 A-1 级 2006 年 01 月 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 新 世 纪 短 期 融 资 券 信 用
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創新綠能與減碳環境之建構
台 中 市 西 屯 區 公 所 九 十 九 年 度 研 究 報 告 創 新 綠 能 與 減 碳 環 境 之 建 構 陳 宜 慧 書 記 / 兵 役 課 中 華 民 國 九 十 九 年 八 月 三 十 一 日 摘 要 自 20 世 紀 中 葉 以 來, 人 為 溫 室 氣 體 (anthropogenic greenhouse gases) 濃 度 增 加 而 導 致 全 球 帄 均 地 表 溫 度
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1 2 1 2 3 4 1 1956 2 1 2015 152-164 2015 535-541 2 2003 119-120 2000 781 2003 47-48 75
2016 3 2 31 164 LegalForum Mar. 2016 No. 2Vol. 31 Ser. No. 164 100088 D913 A 1009-8003201602 -0074-19 1 2 3 4 5 2016-01 - 16 13JJD820011 1964-74 1 2 1 2 3 4 1 1956 2 1 2015 152-164 2015 535-541 2 2003
實習成果－6九人小組合法性產業資訊.doc
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重 要 資 料 權 證 為 涉 及 衍 生 工 具 的 上 市 結 構 性 產 品 除 非 閣 下 完 全 了 解 及 願 意 承 擔 權 證 所 涉 的 風 險, 否 則 切 勿 投 資 權 證 閣 下 投 資 權 證 前 應 閱 覽 甚 麼 文 件? 本 文 件 必 須 與 我 們 於 2016
2016 年 7 月 6 日 香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 ( 香 港 交 易 所 ) 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 ( 聯 交 所 ) 及 香 港 中 央 結 算 有 限 公 司 對 本 文 件 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示 概 不 會 就 因 本 文 件 全 部 或 任 何
附：沈阳工业大学教学大纲统一格式要求
目 录 世 界 贸 易 组 织 基 础 知 识 课 程 教 学 大 纲... 1 国 际 金 融 课 程 教 学 大 纲... 5 国 际 贸 易 课 程 教 学 大 纲... 9 微 观 经 济 学 课 程 教 学 大 纲... 13 外 贸 函 电 课 程 教 学 大 纲... 16 外 贸 商 品 学 课 程 教 学 大 纲... 18 国 际 商 法 课 程 教 学 大 纲... 21 管
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船 舶 买 卖 实 务 1. 选 船 1.1 财 政 预 算 其 实 买 船 如 其 它 投 资 一 样, 买 船 前 买 家 一 般 会 计 算 该 投 资 价 值 以 前, 当 航 运 市 场 平 静 时, 船 一 般 都 需 要 十 多 年 才 可 回 本 近 年, 航 运 市 场 畅 旺, 船 回 本 所 需 年 份 相 对 减 少, 有 些 夸 张 的 更 说 3 年 多 就 可 以 回
浙江凯恩特种材料股份有限公司
2005 3 4 6 8 9 14 ( ) 18 55 2 2005 3 2005 ZHEJIANG KAN SPECIALITIES MATERIAL CO., LTD. 002012 108 108 323300 www.zjkan.com kan@public.lsppt.zj.cn 108 0578-8128682 0578-8123717 kantzq@263.net 0578-8128682
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59 1990 (top-down) (bottom-up) 1980 ( ) 1970 ( ) ( ) ( ) 1990 ( ) 1970 60 ( ) 1977 66% 1986 31%(Hoshi, ( ) Kashyap and Scharfstein, 1990) 84 8 ( ) (firewall) ( ) ( ) 1980 ( (Savings and Loans Association))
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華 民 月 日 出 版 聯 絡 同 鄉 感 情 發 揚 兩 浙 文 獻 514 第 卷 第 期 本 新 春 團 拜 台 北 市 浙 江 同 鄉 印 行 春 節 團 拜 於 月 日 台 北 市 青 少 育 樂 心 舉 行 當 日 鄉 親 們 出 席 分 踴 躍 整 個 廳 座 無 虛 席 互 祝 新 快 樂 並 共 同 許 願 新 風 調 雨 順 更 用 心 準 備 精 采 表 演 節 目 由 趙 心
MEMO
法 律 教 育 及 培 訓 常 設 委 員 會 二 零 一 四 年 週 年 報 告 二 零 一 四 年 一 月 一 日 至 二 零 一 四 年 十 二 月 三 十 一 日 目 錄 週 年 報 告... 1 附 件 1 : 法 律 執 業 者 條 例 第 74A 條... 7 附 件 2 : 法 律 教 育 及 培 訓 常 設 委 員 會 成 員... 9 附 件 3 : 香 港 城 市 大 學 法
某某某某详细报告
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浙 江 仙 琚 制 药 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 信 用 等 级 A-1 级 评 级 时 间 2011 年 11 月 15 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 浙
3 4 6 9 12 13 13 19 19 22 26 3 2
600663 2005 3 4 6 9 12 13 13 19 19 22 26 3 2 1 2 3 4 5 1 Shanghai Lujiazui Finance & Trade Zone Development Co.,Ltd. SLDC 2 3 981 58764039 58873688 E-mail hlbi@ljz.com.cn 4 981 981 200135 www.shld.com
二期终稿031106.doc
2003 11 I II III 1 8 17 25 35 42 55 IV IPCC 2001 1860 0.6 1 0.2 50 0.4 0.5 IPCC 6 2100 1990 1.4 5.8 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 2 CO 2 1% 2050 10% IPCC 1990 2100 0.09 0.88 ( ) 40 50 3 / / 4 1988 11 IPCC 1992 5
2004全国博士生学术论坛材料科学分论坛会议论文集，哈尔滨，2004年8月
中 国 经 济 改 革 研 究 基 金 会 资 助 项 目 项 目 任 务 书 项 目 名 称 : 中 国 新 能 源 战 略 研 究 申 请 人 单 位 : 北 京 洲 通 投 资 技 术 研 究 所 项 目 负 责 人 : 黄 永 山 批 准 日 期 : 2009 年 3 月 30 日 批 准 机 构 : 中 国 经 济 改 革 基 金 会 1 北 京 洲 通 投 资 技 术 研 究 所 目 录
Taiwan Economic Forum Since 1954 formerly Industry of Free China 原 自 由 中 國 之 工 業 台 灣 濟 論 衡 發 行 人 副 發 行 人 發 行 所 劉 憶 如 胡 仲 英 單 驥 黃 萬 翔 行 政 院 濟 建 設 委 員 會
編 號 (100)001.101 ISSN 0019-946X Taiwan Economic Forum Since 1954 原 自 由 中 國 之 工 業 formerly Industry of Free China 台 灣 濟 論 衡 民 國 1 0 1 年, 政 府 將 以 濟 成 長 率 4.3% 每 人 國 內 生 產 毛 額 2 萬 649 美 元 失 業 率 4.2% 及 物 價
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2012 1 1 2012 35 2 6 1997 2005 1997 CO 2 CO 2 CO 2 2 2012 2002 12 2009 2012 EUETS 3 2001 2011 4 1992 1. JI CDM IET JI IET 5 CDM EUETS 2005 2 16 2006 215 300 2007 2008 1263 2012 1500 2008 2. EUETS 3/4 6
序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理 處 的 應 允 下,
保 險 中 介 人 素 質 保 證 計 劃 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 研 習 資 料 手 冊 2010 年 版 序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理
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2015 金 融 人 才 進 階 培 訓 班 課 程 內 容 規 劃 表 國 內 培 訓 課 程 大 綱 ( 草 案,90 小 時 ) 國 際 金 融 投 資 交 易 與 風 險 管 理 課 程 國 際 企 業 經 營 管 理 與 財 務 決 策 課 程 全 球 產 業 趨 勢 與 資 本 市 場 模 組 (18 小 時 ) Global Industries Trends and Capital
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北 京 百 年 栗 园 生 态 农 业 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 等 级 BB 级 评 级 时 间 2012 年 4 月 17 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 北 京 百 年 栗 园 生 态 农
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中 国 葛 洲 坝 集 团 股 份 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 等 级 AA + 级 本 期 债 券 信 用 等 级 AA + 级 评 级 时 间 2011 年 5 月 19 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service
编 号 : 新 世 纪 债 评 (2016)010235 概 述 2016 年 贵 州 省 政 府 一 般 债 券 ( 一 ~ 四 期 ) 评 级 观 点 本 批 债 券 信 用 等 级 :AAA 主 要 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 发 行 人 经 济 财
2016 年 贵 州 省 政 府 一 般 债 券 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] ( 一 ~ 四 期 ) 级 报 告 信 用 评 级 报 告 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 编 号 : 新 世 纪 债 评 (2016)010235
法律教育及培训常设委员会周年报告 2013
法 律 教 育 及 培 训 常 设 委 员 会 二 零 一 三 年 周 年 报 告 二 零 一 三 年 一 月 一 日 至 二 零 一 三 年 十 二 月 三 十 一 日 目 录 周 年 报 告 1 附 件 1 : 法 律 执 业 者 条 例 第 74A 条 5 附 件 2 : 法 律 教 育 及 培 训 常 设 委 员 会 成 员 8 附 件 3 : 香 港 城 市 大 学 法 学 士 课 程 报
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87 2 3 70 4 5 70 64 75 104 75 105 70 2015 COP21 21 195 2100 IEA 2014 2015 GDP 70 INDC 2030 2005 20% 2050 2005 50% 75 103 104 1 5 103 36 105 70 70 6 7 70 98% 104 1 27 12 12 29 100 2015 12 2 8 9 70 目錄 目錄
标题
中国传媒投资风险评估 １５ 中国传媒投资风险评估 任小静 侯 昉 摘 要 关键词 ２０１４ 年 传媒行业上市公司的并购交易仍然保持了较快速度 的增长 一方面 传媒类上市公司继续在国内开展并购活 动 有的公司甚至开始进入海外市场开展国际并购 另一方 面 非传媒类的上市公司纷纷通过跨行业并购进军传媒领 域 但是 在这些上市公司并购交易背后 我们可以清晰地 看到法律风险的存在 传媒行业 上市公司并购 法律风险
概 述 编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020339 评 级 对 象 : 中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 司 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 9 月 7 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 201
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中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 主 体 信 用 评 级 报 告 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 级 评 级 时 间 : 2015 年 9 月 7 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating &
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> > 宰 客 监 管 服 务 标 准 文 / 柏 文 学 春 节 已 过, 但 一 个 沸 反 盈 天 的 负 面 话 题 并 未 结 束 1 月 28 日, 北 京 风 至 飞 扬 房 地 产 服 务 机 构 董 事 长 罗 迪 在 其 个 人 实 名 认 证 微 博 上 称 : 朋 友 一 家 三 口 前 天 在 三 亚 吃 海 鲜, 三 个 普 通 的 菜 被 宰 近 四 千 元 他 说 是
新世纪评级 概述 编号 新世纪跟踪[2015]100007 跟踪对象 广西北部湾国际港务集团有限公司 2014 年度第二期及第三期短期融资券 本次 主体/展望/债项 AA /稳定/ A-1 + 14 北部湾 CP003 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 2015 年 1 月 AA /稳定/ A-
![新世纪评级 概述 编号 新世纪跟踪[2015]100007 跟踪对象 广西北部湾国际港务集团有限公司 2014 年度第二期及第三期短期融资券 本次 主体/展望/债项 AA /稳定/ A-1 + 14 北部湾 CP003 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 2015 年 1 月 AA /稳定/ A-](/thumbs/39/20128864.jpg "新世纪评级 概述 编号 新世纪跟踪[2015]100007 跟踪对象 广西北部湾国际港务集团有限公司 2014 年度第二期及第三期短期融资券 本次 主体/展望/债项 AA /稳定/ A-1 + 14 北部湾 CP003 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 2015 年 1 月 AA /稳定/ A-")
广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 2014 年 度 第 二 期 及 第 三 期 短 期 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 级 14 北 部 湾 CP002 信 用 等 级 :A-1 级 14 北 部 湾 CP003 信 用 等 级 :A-1 级 跟 踪 评 级 报 告 评 级 时 间 : 2015 年 1 月 14 日 上 海 新 世
一 南 安 普 顿 大 学 介 绍 南 安 普 顿 大 学 介 绍 南 安 普 顿 大 学 的 前 身 是 哈 特 利 学 院,1862 年 由 当 时 的 首 相 帕 密 尔 敦 揭 牌 成 立 1952 年 获 得 皇 家 特 许 升 格 为 大 学, 成 为 英 国 15 所 科 研 重 点
目 录 一 南 安 普 顿 大 学 介 绍 1 南 安 普 顿 大 学 介 绍 1 商 法 艺 术 学 部 介 绍 2 管 理 学 院 介 绍 2 法 学 院 介 绍 3 温 特 斯 特 艺 术 学 院 介 绍 3 二 项 目 概 览 4 三 总 体 项 目 说 明 8 四 申 请 者 条 件 10 五 截 止 日 期 10 一 南 安 普 顿 大 学 介 绍 南 安 普 顿 大 学 介 绍 南 安
2 创 一 流 威 海 电 厂 威 海 电 厂 位 于 山 东 省 威 海 市, 始 建 于 1991 年 4 月, 运 行 总 装 机 容 量 205.7 万 千 瓦 三 期 工 程 2 68 万 千 瓦 机 组 是 按 照 国 家 上 大 压 小 政 策, 于 2010 年 底 建 成 运 营
中 国 华 能 CHINA HUANENG GROUP www.chng.com.cn 09 2013 年 第 9 期 总 第 184 期 1 党 的 群 众 路 线 教 育 实 践 活 动 P10 华 能 与 世 界 同 类 能 源 企 业 对 标 分 析 报 告 (2012) P48 高 温 烤 验 P56 2 创 一 流 威 海 电 厂 威 海 电 厂 位 于 山 东 省 威 海 市, 始 建
98 CONTENTS 04 12 20 26 31 39 43 48 54 ( ) 2008 58 63 67 68 72 76 77 81 83 WTO 04 2009 TAIWAN SECURITIES ASSOCIATION WTO ( ) 1980 1990 1112 1999 5 20 2001 12(WTO) WTO B 33% 3 49% 1/3 A B H WTOWTO ( )
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[ ] [ ] Abstract: Whether or not has the short sale obstructed China from establishing stock index futures market? Firstly, the definition of short sale in stock markets, short sale mechanism and short
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1 1.1 1.1.1 1.1.2 2 1 ( ) 1. 2. 3. 1.2 1.2.1 3 1. 5 0 20 2 ( 3 ) ( ) ( ) ( ) 0 1 0 2 0 3 4 1 0 4 0 5 0 6 ( 4 ) ( ) ( ) ( ) ( ) 2. ( 3 ) ( ) ( ) ( 5 ) ( ) ( 4 ) ) ( ( ) ( S I C ) ( 1 2 0 21 4 9 50 9 9 )
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1967 1969 Sinotech 1970 4 4 50 1971 1974 1975 0.5 51 4,200 1982 1985 4 4 52 1983 1991 1995 8 15 2001 12 21 70 2001 10 2003 11 17 55 36 53 59 4 4 54 55 1. 2. 3. 4. 5. ( ) 56 57 44 35 50 59 4 4 62 10 58
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co - regulation 2 3 race to the bottom OFT 5 2 Frank H. Stephen and Christopher Burns Liberalization of Legal Services in Service L
* 2007 1 2007 * 11CFX045 1 55 2014 2 93 co - regulation 2 3 race to the bottom 4 2001 5 OFT 5 2 Frank H. Stephen and Christopher Burns Liberalization of Legal Services in Service Liberalization in Europe
目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 7 四 附 录... 15 2 / 25
公 司 代 码 :601231 公 司 简 称 : 环 旭 电 子 环 旭 电 子 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 一 季 度 报 告 1 / 25 目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 7 四 附 录... 15 2 / 25 一 重 要 提 示 1.1 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事
北京农学院2014年就业质量年度报告
前 言 北 京 农 学 院 是 一 所 农 科 特 色 鲜 明 多 科 融 合 的 北 京 市 属 都 市 型 高 等 农 业 院 校, 始 建 于 1956 年, 几 经 变 迁 数 易 校 名, 1965 年 正 式 升 格 为 大 学,1978 年 经 国 务 院 批 准 定 名 为 北 京 农 学 院 学 校 坐 落 于 北 京 市 昌 平 区 回 龙 观 镇, 毗 连 中 关 村 生 命
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!! 中 国 近 代 钢 铁 工 业 化 始 于 世 纪 末 的 汉 阳 铁 厂 以 及 之 后 的 汉 冶 萍 公 司 为 了 获 得 本 土 的 技 术 能 力 汉 冶 萍 公 司 先 后 选 送 了 约 名 中 国 学 生 赴 英 德 美 等 西 方 国 家 学 习 冶 金 技 术 从 而 产 生 了 中 国 近 代 钢 铁 工 业 化 的 首 批 本 土 工 程 师 这 批 工 程 师 在
欧 洲 研 究 年 第 期! # % # %! #
欧 盟 新 老 成 员 国 养 老 保 险 制 度 改 革 比 较 仇 雨 临 黄 小 勇 面 对 人 口 老 龄 化 日 趋 严 重 经 济 与 社 会 结 构 的 变 化 以 及 全 球 化 和 区 域 一 体 化 的 挑 战 欧 盟 国 家 普 遍 进 行 了 养 老 金 制 度 的 改 革 新 老 成 员 国 由 于 既 遭 遇 相 同 问 题 又 面 对 不 同 挑 战 因 此 在 改 革
年 第 期!! %! # # &! #! ( % & 余 牧 人 # 抗 战 八 年 来 的 中 国 教 会 # 基 督 教 丛 刊 第 期 年 月 第 页 参 见 刘 吉 西 等 编 # 四 川 基 督 教 巴 蜀 书 社 年 版 秦 和 平 # 基 督 宗 教 在 西 南 民 族 地 区 的 传
战 争 与 社 会 转 型 中 的 中 国 基 督 教 会 中 华 基 督 教 会 全 国 总 会 边 疆 服 务 研 究 年 代 后 期 中 华 基 督 教 会 全 国 总 会 发 起 了 一 场 旨 在 服 务 西 部 民 族 地 区 以 巩 固 抗 战 后 方 的 运 动 号 召 教 会 内 外 有 为 之 士 到 当 时 被 称 为! 边 疆 的 西 南 少 数 民 族 地 区 开 展 生
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思 想 意 识 形 态 与 历 史 两 个 初 步 的 问 题 之 二 包 弼 德 哈 佛 大 学 东 亚 语 言 文 明 系 美 国!!!! # !!!!!!! !!!!!!!!! # # !! & & !!! # # # !! & & # # #! # !!!!!!!!!!! # #! # # !!!!!! &! & # # # # # & #! # # # ( ) # #! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
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主 持 人 段 成 荣 一 年 一 度 的 春 运 大 潮 又 来 临 了 近 期 国 家 发 改 委 铁 道 部 交 通 运 输 部 等 八 部 门 部 署 了 年 全 国 春 运 工 作 据 估 计 今 年 春 运 全 国 旅 客 运 量 将 达 到 亿 人 次 比 年 春 运 增 长 自 年 以 来 每 年 春 节 前 后 春 运 都 会 成 为 最 引 人 关 注 的 社 会 事 件 引 发
数 据 库!!
黄 玺 瑛 魏 东 平 全 球 地 壳 应 力 状 态 对 于 地 学 及 相 关 领 域 科 学 研 究 意 义 重 大 因 此 测 量 全 球 地 壳 应 力 并 绘 制 全 球 地 壳 应 力 图 一 直 受 到 国 际 地 学 界 广 泛 关 注 年 开 始 实 施 的 世 界 应 力 图 计 划 以 下 简 称 经 各 国 专 家 多 年 合 作 和 努 力 工 作 现 已 出 版 了 最
会 文 化 的 封 闭 隔 绝 政 治 的 对 立 与 社 会 制 度 的 差 异 迫 使 这 些 大 陆 迁 台 的 外 省 人 # 变 成 了 有 家 归 不 得 的 流 亡 者 与 故 乡 的 一 切 从 此 天 各 一 方 摆 荡 在 新 旧 环 境 的 焦 躁 中 这 些 跋 涉 过 动
以 左 心 房 漩 涡! 为 探 究 中 心 黄 雅 莉 新 竹 教 育 大 学 中 国 语 文 系 台 湾 新 竹 左 心 房 漩 涡! 一 书 在 擅 长 说 理 的 王 鼎 钧 绝 大 数 冷 静 的 文 风 中 是 少 有 的 浓 重 笔 墨 作 者 以 其 独 特 的 诗 化 笔 法 抒 情 亦 以 最 精 炼 的 文 字 与 独 特 的 结 构 来 写 他 对 人 生 的 感 悟 全 书
# # # # # # #!# # 铏 描 写 的 这 个 故 事 当 然 是 出 于 想 象 # 和 傅 会 # 而 作 为 便 于 讨 论 相 关 问 题 我 们 有 必 要 先! %!! #!!!!!!!!!!!! #!! #! # # 鷟 的 游 仙 窟! 记 叙 其 与 崔 十 娘 五 嫂
黄 仁 生 # #! 一 从 虞 集 的 写 韵 轩 记! 说 起 # 铏 用 于 其 所 作 文 言 小 说 集 之 名! 唐 之 才 人 于 经 艺 道 学 有 见 者 少 徒 知 好 为 文 辞 闲 暇 无 所 用 心 辄 想 象 幽 怪 遇 合 才 情 恍 惚 之 事 作 为 诗 章 答 问 之 意 傅 会 以 为 说 盍 簮 之 次 各 出 行 卷 以 相 娱 玩 非 必 真 有 是 事
Microsoft PowerPoint - 5-人事室-印手冊用
教 師 人 事 法 規 簡 介 報 告 人 : 黃 韻 如 您 好, 歡 迎 光 臨! 人 事 室 同 仁 及 業 務 職 掌 介 紹 職 稱 姓 名 主 要 職 掌 電 話 主 任 黃 韻 如 綜 理 人 事 業 務 #2100 祕 書 吳 佩 君 組 織 編 制 聘 任 升 等 送 審 借 調 兼 課 兼 職 教 師 兼 行 政 主 管 聘 任 發 布 作 業 #2101 專 員 馬 君 敬 職
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: * 潘 毅 内 容 提 要 : 本 文 试 图 创 造 一 种 抗 争 文 体 ( ) 一 种 期 望 打 开 个 体 抗 争 经 验 的 崭 新 可 能 性 的 次 文 学 ( ) 这 种 抗 争 文 体 浪 迹 于 一 个 身 体 痛 楚 的 地 带 : 当 前 中 国 经 济 特 区 工 厂 生 活 中 的 尖 叫 ( ) 和 梦 魇 ( ) 我 将 追 溯 一 个 来 自 农 村 的 打
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組 員 : 周 樂 然 姜 歷 強 容 艷 娟 陳 曉 丹 謝 立 瓊 組 長 : 陳 春 苗 1 目 錄 家 庭 教 育 對 小 孩 成 長 的 影 響 3 朋 友 和 同 學 如 何 影 響 小 孩 子 的 成 長 5 電 視 文 化 對 小 孩 子 成 長 的 影 響 7 現 代 文 明 的 影 響 10 小 孩 子 的 教 育 情 況 12 附 件 1.. 拉 五 米 家 小 孩 子 生 活
壹 前 言 一. 研 究 動 機 學 者 指 出 轉 換 時 期 是 孩 子 飲 食 習 慣 建 立 的 關 鍵 時 期, 若 孩 子 累 積 不 好 得 經 驗, 到 兩 歲 時 可 能 會 出 現 偏 食 情 況 ( 張 雪 惠,2010 2010) 嬰 兒 的 副 食 品 是 邁 入 寶 寶
寶 寶 健 康, 從 營 養 做 起 - 淺 談 嬰 兒 副 食 品 投 稿 類 別 : 健 康 / 護 理 類 篇 名 : 寶 寶 健 康, 從 營 養 做 起 - 淺 談 嬰 兒 副 食 品 作 者 : 江 佩 珊 私 立 文 興 高 中 高 三 義 班 許 祐 甄 私 立 文 興 高 中 高 三 義 班 張 詠 晴 私 立 文 興 高 中 高 三 義 班 指 導 老 師 : 洪 雅 津 壹 前
欧 洲 研 究 年 第 期!! # % & # ( ) ( ) % &
欧 洲 穆 斯 林 头 巾 事 件 代 际 差 异 与 社 会 融 合 郭 灵 凤 自 世 纪 年 代 以 来 穆 斯 林 移 民 的 融 合 问 题 就 成 为 欧 洲 各 国 政 府 面 临 的 难 题 穆 斯 林 妇 女 坚 持 佩 戴 头 巾 挑 战 了 学 校 乃 世 俗 场 所 的 欧 洲 主 流 社 会 价 值 观 但 是 欧 洲 穆 斯 林 并 不 等 于 伊 斯 兰 极 端 分 子
一 朝 鲜 人 移 居 中 国 东 北 的 过 程 及 主 要 政 治 因 素 关 于 朝 鲜 人 移 居 中 国 东 北 的 过 程 加 利 福 尼 亚 州 立 大 学 教 授 将 移 民 过 程 分 为 个 阶 段 即 第 一 阶 段 是 年 以 前 这 时 期 移 入 中 国 东 北 的 朝
年 第 期 南 洋 问 题 研 究 总 第 期 试 论 近 代 朝 鲜 人 移 居 中 国 东 北 的 原 因 兼 与 华 人 移 民 东 南 亚 之 比 较 曹 善 玉 中 山 大 学 历 史 系 广 东 广 州 世 纪 年 代 到 世 纪 年 代 大 批 朝 鲜 人 移 居 中 国 东 北 表 面 上 看 政 治 强 制 曾 是 导 致 朝 鲜 人 移 居 中 国 东 北 的 突 出 原 因 但
近 代 史 研 究 % 年 第 期! # % # & % % % % % % % %
黄 正 林 位 于 黄 土 高 原 内 蒙 古 高 原 和 青 藏 高 原 交 会 处 的 甘 肃 宁 夏 青 海 是 一 个 农 业 牧 业 和 农 牧 交 错 的 地 区 又 是 一 个 少 数 民 族 集 聚 的 地 区 由 于 居 民 的 生 产 方 式 生 活 方 式 和 宗 教 信 仰 的 不 同 农 村 市 场 的 构 成 也 不 同 在 以 农 业 经 济 为 主 的 地 区 以 集
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晚 霞 还 是 晨 曦 对 早 期 启 蒙 说 三 种 质 疑 的 回 应 许 苏 民! 关 于 明 清 之 际 的 早 期 启 蒙 说 跨 越 晚 明 清 初 清 中 期 三 个 历 史 时 段 与 此 相 应 对 这 三 个 时 段 的 学 术 思 潮 是 否 具 有 启 蒙 性 质 的 质 疑 也 产 生 了 三 种 强 有 力 的 学 说 即 中 古 异 端 说 正 统 儒 家 说 和 遵
合 情 合 理 即 是 好 法 # # # # 鸣 珂 劳 远 望 展 纸 托 情 深 世 乱 关 河 隔 旅 怀 岁 月 侵 家 珍 次 第 数 好 句 短 长 吟 清 越 东 山 志 流 风 自 可 钦! 理 要 层 层 觅 情 须 一 往 深 常 存 春 夏 意 不 让 雪 霜 侵 越 石 霄
# 谢 觉 哉 情 理 法 # 观 研 究 霍 存 福 谢 觉 哉 的 一 般 情 理 # 观 是 其 情 理 法 # 观 的 基 础 它 们 是 在 吸 收 中 国 文 化 传 统 的 优 秀 成 分 在 对 革 命 经 验 教 训 的 总 结 中 形 成 的 谢 老 指 出 革 命 不 排 斥 友 情 亲 情 传 宗 接 代 等 人 情 理 # 是 经 过 了 洗 练 的 情 # 对 肃 清 教
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庄 孔 韶 :,,, -., - -. - -.,,, - ',.,, -.,, -. : ( ),,,,,,,,,,,,?,?,, ( ) (, : ), ( ),,,,, ,,,,, ( ), ;,, ( ), ( ),, ( ), ( ),,,,,,,,,, ( ), (, );,,, (, ),,,,, (, : ) :,,,,, ( ),,,,,,,,,,,,,, ( ),,,,,,,,,,
沦 陷 时 期 北 平 日 伪 的 金 融 体 系 及 掠 夺 手 段!!
陈 静 北 平 沦 陷 后 伪 华 北 临 时 政 府 对 北 平 金 融 强 行 统 制 建 立 了 伪 中 央 银 行 中 国 联 合 准 备 银 行 随 后 排 挤 中 国 法 币 发 行 联 银 券 统 一 华 北 的 货 币 市 场 太 平 洋 战 争 后 又 掠 夺 滞 留 在 平 津 租 界 内 中 国 政 府 的 巨 额 白 银 打 击 中 国 本 土 的 民 族 金 融 资 本 整
( 附 件 一 ) 中 華 民 國 兒 童 教 保 聯 合 總 會 幼 兒 教 育 及 照 顧 法 第 十 八 條 修 正 草 案 建 議 對 照 教 育 部 版 條 文 教 保 服 務 人 員 條 例 第 19 條 草 案 本 法 施 行 前 已 於 私 立 托 兒 所 任 職, 於 本 法 施
全 國 幼 教 保 總 會 團 結 大 會 師 全 國 會 議 會 議 紀 錄 時 間 :103 年 8 月 28 日 ( 星 期 四 ) 上 午 9 時 10 分 ~11 時 30 分 地 點 : 臺 中 潮 港 城 國 際 美 食 廣 場 2 樓 ( 臺 中 市 南 屯 區 環 中 路 四 段 2 號 ) 主 席 : 施 文 仁 中 華 民 國 兒 童 教 保 聯 合 總 會 總 會 長 司 儀
中 国 社 会 科 学 年 第 期! % &! % & ( ( ( ( ) ) ( ( ( ( ) + ) (
劳 动 力 市 场 分 割 职 业 流 动 与 城 市 劳 动 者 经 济 地 位 获 得 的 二 元 路 径 模 式 吴 愈 晓 使 用 年 中 国 社 会 网 络 与 职 业 经 历 调 查 广 州 上 海 厦 门 济 南 和 西 安 城 市 数 据 检 验 了 改 革 以 后 影 响 中 国 城 市 劳 动 者 职 业 流 动 模 式 以 及 经 济 地 位 获 得 的 因 素 研 究 结 果
侵 略 性 是 我 们 称 之 为 自 恋 的 认 同 模 式 的 相 关 倾 向 而 这 种 认 同 模 式 决 定 了 人 的 自 我 以 及 人 的 世 界 特 有 的 实 体 域 的 形 式 结 构
拉 康 论 自 恋 侵 略 性 与 妄 想 狂 的 自 我 严 泽 胜 对 人 类 自 我 的 虚 幻 性 及 其 妄 想 狂 结 构 的 揭 示 是 拉 康 主 体 解 构 战 略 的 重 要 一 环 拉 康 认 为 自 我 的 虚 幻 性 源 于 它 是 基 于 自 恋 认 同 的 产 物 而 这 种 自 恋 认 同 模 式 又 生 发 出 自 我 的 侵 略 性 自 恋 与 侵 略 性 之 间
张 飞 龙 何 豪 亮 胎 骨 是 漆 器 制 作 的 骨 架 可 以 髹 漆 的 胎 体 种 类 繁 多 主 要 有 木 胎 陶 胎 金 属 胎 纸 胎 竹 胎 皮 胎 裱 胎 脱 胎 树 脂 胎 等 其 中 以 木 胎 应 用 最 广 本 文 着 重 探 讨 了 漆 器 底 胎 工 艺 的 制 作 技 法 不 同 胎 骨 做 地 工 艺 虽 有 差 异 但 基 本 类 似 主 要 包 括 制 胎
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万 小 雁 包 云 轩 严 明 良 袁 成 松 钱 玮 利 用 沪 宁 高 速 公 路 实 时 监 测 的 气 象 数 据 分 析 了 年 月 日 发 生 在 沪 宁 高 速 公 路 镇 江 段 团 雾 过 程 的 气 象 要 素 变 化 通 过 模 式 耦 合 三 种 不 同 陆 面 方 案 对 此 次 过 程 进 行 了 数 值 模 拟 旨 在 检 验 模 式 耦 合 陆 面 方 案 对 镇 江
社 会 学 研 究., ( 二 ) 社 会 的 生 产 作 为 独 特 的 转 型 问 题,, :,,,, :,, :,?,?,,, ( ),, (. ) (- ) ( ), (. ) ( )(, ), : +,? 1 ( 三 ) 转 型 社 会 与 转 型 社 会 学 的 使 命,,,,,,, 1
: 沈 原 : 多 年 来, 人 们 对 改 革 开 放 以 来 所 创 造 的 经 济 奇 迹 谈 论 甚 多, 而 对 促 动 这 一 经 济 奇 迹 的 体 制 奇 迹, 即 权 力 与 市 场 的 结 合, 却 始 终 着 墨 很 少 转 型 社 会 学 企 图 面 对 这 一 体 制 奇 迹 及 其 所 引 发 的 诸 种 问 题 为 此, 必 须 努 力 寻 求 工 具 实 证 主 义
对 法 理 学 知 识 谱 系 的 一 种 考 察 一 追 求 作 为 客 观 实 体 的 法 律 # # # % & # # ( ) % & % & ( % & % & ) # % & % &
对 法 理 学 知 识 谱 系 的 一 种 考 察 葛 洪 义! # 对 法 理 学 知 识 谱 系 的 一 种 考 察 一 追 求 作 为 客 观 实 体 的 法 律 # # # % & # # ( ) % & % & ( % & % & ) # % & % & # # # # % & 对 法 理 学 知 识 谱 系 的 一 种 考 察 + + % & #, # 二 追 求 作 为 主 体 理 性
李 自 然 % 试 论 乾 隆 对 回 民 的 政 策 兼 评 李 普 曼 论 大 清 律 例 当 中 的 伊 斯 兰 教 和 穆 斯 林! # # # # #! # # & # # ( # # ) # # # # # & 清 高 宗 实 录 卷 清 高 宗 实 录 卷 ( 清 高 宗 实 录 卷
兼 评 李 普 曼 论 大 清 律 例 当 中 的 伊 斯 兰 教 和 穆 斯 林! 李 自 然 本 文 针 对 李 普 曼 论 大 清 律 例 当 中 的 伊 斯 兰 教 和 穆 斯 林! 一 文 中 乾 隆 # 歧 视 回 民 的 观 点 通 过 大 量 的 史 料 和 事 件 的 分 析 论 证 乾 隆 没 有 歧 视 回 民 乾 隆 回 民 歧 视 %! & & 美 乔 森 纳 % 李 普
书 评 :,,,, :,,,,, ( ),, :?,,,, ( ),,, ( ), :,,, :,,?,?,,,,,,,,
: 兼 评 边 燕 杰 丘 海 雄 的 企 业 的 社 会 资 本 及 其 功 效 刘 林 平,,,,,,,,,,, : (, ),,, : ; ; 书 评 :,,,, :,,,,, ( ),, :?,,,, ( ),,, ( ), :,,, :,,?,?,,,,,,,, 社 会 学 研 究.,,,,, :,,,,,,, 1,,,,,,,, (. ),,,,,,,, (, : ) :,, 1 亚 当
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: 1 王 春 光 : -,, ( ) ( ).,. -. -,.., -.,, (, : - )?,,,,,,, :, ;,,?,, 1,,, :,,,,,,,, ( ),,,,,,,,, ,,,,,,,,, (, ),,,,,,,,,,,,,,,,,, (,,,,,, ),,,,,,,, ( ),,, (, ),,,, % %,,,,,, (, )(, ), ( ), ( ) ( ), ( ),
第十二課:出埃及記第三十二章
摩 西 的 时 刻 出 32:1-35 在 人 的 一 生 中, 总 会 有 一 些 特 别 的 时 刻, 这 种 时 刻, 可 能 让 人 经 历 无 与 伦 比 的 成 功, 或 是 惨 不 忍 睹 的 失 败 在 出 埃 及 记 32 章 里, 摩 西 就 经 历 了 这 样 的 特 别 时 刻 他 在 西 奈 山 上, 为 着 以 色 列 民 众 在 神 面 前 的 祷 告, 是 他 一 生
袁 华 第 四 军 医 大 学 西 京 医 院 琚 芬 第 四 军 医 大 学 西 京 医 院 段 强 第 四 军 医 大 学 西 京 医 院 张 盘 德 佛 山 市 第 一 人 民 医 院 潘 燕 霞 福 建 医 科 大 学 刘
姓 名 工 作 单 位 邮 政 编 码 朱 咏 梅 安 徽 省 第 二 人 民 医 院 230001 倪 朝 民 安 徽 省 立 医 院 230001 吴 建 贤 安 徽 医 科 大 学 第 二 附 属 医 院 230601 林 惠 鞍 山 市 汤 岗 子 理 疗 医 院 114048 杜 艳 玉 鞍 山 市 汤 岗 子 理 疗 医 院 114048 陈 彦 平 包 头 市 第 四 医 院 014030
( 六 ) 誰 該 做 佛 事? 50 ( 七 ) 誦 經 做 什 么? 53 ( 八 ) 拜 懺 做 什 么? 56 ( 九 ) 放 焰 口 做 什 么? 58 ( 十 ) 人 鬼 之 間 的 佛 事 60 兩 類 超 度 亡 與 存 ( 一 ) 前 言 64 ( 二 ) 超 度 亡 靈 64 (
目 錄 ( 一 ) 04 ( 二 ) 認 識 生 命 的 實 相 04 ( 三 ) 生 從 何 處 來? 死 往 何 處 去? 10 ( 四 ) 佛 教 徒 的 生 死 觀 12 ( 五 ) 如 何 面 對 死 亡? 如 何 使 得 死 亡 有 尊 嚴?15 佛 化 奠 祭 ( 一 ) 前 言 22 ( 二 ) 冥 陽 兩 利 的 莊 嚴 佛 事 25 ( 三 ) 臨 終 關 懷 要 領 27 (
前 言 2011 年 第 1 期 总 第 9 期 ( 内 部 刊 物, 仅 供 参 考 ) 主 办 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 地 址 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F 邮 编 200001 随 着 我 国 经 济 和 资 本 市
专刊 SPECIAL REPORT 2011 年第 1 期 总第 9 期 国际三大信用评级机构的评级比较 标准普尔评级产品与符号介绍 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 前 言 2011 年 第 1 期 总 第 9 期 ( 内 部 刊 物, 仅 供 参 考 ) 主 办 :
强迫症毁灭天才
封 面 强 迫 症 改 变 人 生 孟 刚 这 是 一 个 闻 所 未 闻 的 故 事 这 是 一 个 天 才 少 年 的 心 灵 成 长 史 这 是 一 部 性 格 与 命 运 的 启 示 录 这 是 一 把 开 启 心 锁 的 钥 匙 这 是 作 者 死 过 一 次 后 悟 出 的 自 我 心 理 疗 法 封 二 此 书 献 给 : 一 切 渴 望 解 除 心 理 痛 苦 者 一 切 渴 望 心
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Regulars Regulars 利 率 交 換 交 易 實 務 與 國 際 發 展 趨 勢 及 借 鏡 簡 忠 陵 〡 凱 基 證 券 債 券 部 副 總 經 理 18 在 自 由 化 及 國 際 化 的 趨 勢 下, 金 融 市 場 波 動 增 大 且 迅 速, 使 投 資 人 避 險 需 求 強 勁, 加 上 法 規 持 續 放 寬, 及 財 務 工 程 技 術 日 新 月 異, 衍 生 性