icic 股指期货 海证策略周刊 2019 年 2 月 15 日本期投资策略简析 一周观点 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F 投资咨询号 :Z

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1 icic 股指期货 海证策略周刊 219 年 2 月 15 日本期投资策略简析 一周观点 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F 投资咨询号 :Z jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F34127 投资咨询号 :Z changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号 :F3425 投资咨询号 :Z houjing@hicend.com.cn 1 一周股市回顾 2 月 1 日至 2 月 14 日这 5 个交易日上证综指收涨 5.23% 报 点 ; 深成指涨 9.9% 报 点 ; 中小板指涨 11.21% 报 点, 创业板指涨 1.91% 报 点 三大股指期货全线上涨,2 月 1 日至 2 月 14 日这 5 个交易日 IF 连续指数合约收涨于 点, 涨幅 6.37%;IH 连续指数合约收涨 3.97% 报 点 ;IC 连续指数合约收涨 8.45% 报 点 宏观层面, 中国 1 月出口 ( 以美元计 ) 同比增 9.1%, 预期降 3.3%, 前值降 4.4%; 进口同比降 1.5%, 预期降 1.2%, 前值降 7.6%; 贸易顺差 亿美元, 扩大 1.1 倍 中国 1 月贸易顺差 ( 以人民币计 ) 亿元, 预期 245 亿元, 前值 亿元 中国 1 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 13.9%, 预期增 3.8%, 前值增.2%; 进口同比增 2.9%, 预期降 1.9%, 前值降 3.1%; 贸易顺差 亿元, 扩大 1.2 倍 预期源于春节错位和贸易战负面影响边际减弱 ; 出口增速强于进口的格局延续,1 月贸易顺差为 亿美元, 明显高于去年同期, 基于对春节错位因素的判断, 预计 2 月贸易增速均将下滑, 出口增速降幅可能大于进口, 贸易顺差有所收窄 资金面上来看, 沪深两市两融余额仍在 8 亿下方的低位运行, 2 月 14 日, 融资融券余额 亿元, 较前一交易日的 亿元增加 37.6 亿元 本周两市持续上涨, 两融余额也自阶段低点有所回升 央行公告, 考虑到现金回笼与央行逆回购到期等因素对冲后, 银行体系流动性总量处于较高水平, 近期不开展逆回购操作 市场人士指出, 前期央行投放流动性较多, 叠加节后现金回流, 可吸收央行流动性工具到期等影响, 市场资金面不改宽松 218 年 12 月社融存量 M2 增速底部企稳甚至略微反弹, 初步表明此前宽货币 稳杠杆政策优化调整后的效果初显 且当前稳金融政策不断出台, 短期通过宽货币与宽信用稳定金融市场, 长期通过科创板改革 引入长期投资者等方式提升金融市场运转效率, 促使我国金融市场健康稳定发展 从盘面上看, 节前最后一个交易日 A 股全线飘红, 节后开门红, 上证综指收涨 1.36% 报 点, 时隔一年后再次突破半年线 ;2 月 13 日, 上证综指收涨 1.84% 报 点, 连升 5 日 ; 深证成指涨 2.1% 报 点, 创 5 个月新高 ; 创业板指涨 1.91% 报 点, 收复半年线 ; 两市放量成交 4741 亿元, 刷新 218 年 11 月 16 日以来新高 2 月 14 日, 市场呈沪弱深强格局, 上证综指收跌.5% 报 点 ; 深证成指涨.6% 报 点, 创业板指涨.31% 报 点, 深成指和创业板指均录得 5 连涨 ; 两市成交 4174 亿元, 北上资金连续 11 日净流入, 当日净流入近 61 亿元 盘面上看, 指数短期上涨过快, 后期倘若量能无法持续, 市场或有一定波动 从日线级别看, 上证指数走出强势逼空形态, 日 K 线沿五日均线加速上行, 中短期均线形成多头排列 但也要注意到技术指标 RSI 已经进入超买区间, 短线调整风险显现, 此时建议谨慎对待 目前指数短线进入压力区, 需震荡消化才能继续上行, 弱指数强个股或将成短期趋势 由于经济下行筑底 流动性相对宽松, 与经济周期相关性较弱的成长股表现会更好, 成长股在估值历史低点的弹性也最大, 建议投资者关注以科技类别为核心的成长股

2 电子计算机通信休闲服务医药生物传媒电气设备农林牧渔有色金属轻工制造化工食品饮料综合机械设备商业贸易汽车国防军工家用电器建筑材料纺织服装公用事业交通运输非银金融建筑装饰钢铁房地产采掘银行 2 月 1 日至 2 月 14 日这 5 个交易日上证综指收涨 5.23% 报 点 ; 深成指涨 9.9% 报 点 ; 中小板指涨 11.21% 报 点, 创业板指涨 1.91% 报 点 下表为 2 月 1 日至 2 月 14 日最近 5 个交易日指数涨跌情况 : 2 月 14 日收盘价 申万一级行业所有板块全线上涨, 涨幅靠前的板块分别是电子 计算机 通信和休闲服务, 涨幅分别为 15.51% 11.34% 11.14% 和 1.65%, 涨幅相对弱势的板块是银行 采掘 房地产和钢铁, 涨幅分别为 1.3% 5.1% 5.17% 和 5.33% 各个板块 PE 值也相应调整修复 219 年 2 月 1 日至 2 月 14 日涨跌幅 (%) 图 1: 申万一级行业 219 年 2 月 1 日至 2 月 14 日涨跌幅与 PE 值 219 年 2 月 1 日至 2 月 14 日涨跌 上证综指 % 深证成指 % 中小板 % 创业板 % 沪深 % 2.51 上证 % 中证 % 涨跌幅 市盈率 PE(TTM) 2 一周期市回顾沪深 3 上证 5 以及中证 指数均有涨幅, 对应的三大股指期货也相应上涨 截至 2 月 14 日,IF 连续指数合约收涨于 点, 涨幅 6.37%;IH 连续指数合约收涨 3.97% 报 点 ;IC 连续指数合约收涨 8.45% 报 点 IF 合约各价差较上周有升水扩大趋势,IH 合约期现基差由升水略有缩小, 次月与当月 季月与当月价差较上周升水略有扩大 ;IC 期限基差由贴水状态转为, 次月与当月合约价差 季月与当月价差较上周贴水趋势有所收敛 IF 和 IH 合约前 5 前 1 前 2 名大型机构主力合约净持仓头寸仍以空单占优, 本周市场处于上 涨状态且股指处于换月阶段, 净空单持仓量呈减少趋势 下表为 219 年 2 月 1 日至 2 月 14 日中 5 个交易日指 2 / 7

3 数涨跌情况 : 2 月 14 日收盘价 219 年 2 月 1 日至 2 月 14 日涨跌幅 (%) 219 年 2 月 1 日至 2 月 14 日涨跌 CFFEX 沪深 3 期货 % 24.4 CFFEX 上证 5 期货 % 98.8 CFFEX 中证 期货 % 图 2: 沪深 3 期货与沪深 3 指数价差 图 3: 沪深 3 期货次月与当月合约价差 价差 CFFEX 沪深 3 期货沪深 3 价差沪深 3 期货次月沪深 3 期货当月 图 4: 沪深 3 期货当季与当月合约价差 图 5: 上证 5 期货与上证 5 指数价差 价差沪深 3 期货当季沪深 3 期货当月 价差 CFFEX 上证 5 期货上证 5 图 6: 上证 5 期货次月与当月合约价差 图 7: 上证 5 期货当季与当月合约价 3 / 7

4 价差上证 5 期货次月上证 5 期货当月 价差上证 5 期货当季上证 5 期货当月 图 8: 中证 期货与中证 指数价差 图 9: 中证 期货次月与当月合约价差 价差 CFFEX 中证 期货中证 图 1: 中证 期货当季与当月合约价差图 价差中证 期货次月中证 期货当月 价差中证 期货当季中证 期货当月 4 / 7

5 图 11: 沪深 3 股指期货主力合约持仓净头寸 2, -2, -4, -6, -8, 前 5 名净持仓 ( 多 - 空 ) 前 1 名净持仓 ( 多 - 空 ) 前 2 名净持仓 ( 多 - 空 ) 图 12: 上证 5 股指期货主力合约持仓净头寸 1, -1, -2, -3, -4, -5, -6, 前 5 名净持仓 ( 多 - 空 ) 前 1 名净持仓 ( 多 - 空 ) 前 2 名净持仓 ( 多 - 空 ) 图 13: 中证 股指期货主力合约持仓净头寸 4, 3, 2, 1, -1, -2, -3, 前 5 名净持仓 ( 多 - 空 ) 前 1 名净持仓 ( 多 - 空 ) 前 2 名净持仓 ( 多 - 空 ) 5 / 7

6 一周资金流向沪深两市两融余额仍在 8 亿下方的低位运行, 2 月 14 日, 融资融券余额 亿元, 较前一交易日的 亿元增加 37.6 亿元 本周两市持续上涨, 两融余额也自阶段低点有所回升 图 14: 两融余额 ( 亿元 ) 图 15: 两市融资融券余额 ( 亿元 ) 1,1. 9,6. 9,1. 8,6. 8,1. 7,6. 7,1. 1,1 9,6 9,1 8,6 8,1 7,6 7, 沪深两融余额 ( 亿元 ) 融资余额融券余额 ( 右 ) 央行公告, 考虑到现金回笼与央行逆回购到期等因素对冲后, 银行体系流动性总量处于较高水平, 近期不开展逆回购操作 市场人士指出, 前期央行投放流动性较多, 叠加节后现金回流, 可吸收央行 流动性工具到期等影响, 市场资金面不改宽松 下表为 219 年 2 月 1 日至 2 月 14 日最近 5 个交易日央行公开市场操作情况 : 日期 到期逆回购 公开市场操作 资金流向 219 年 2 月 1 日 无逆回购到期 8 亿元 14 天期逆回购操作 净投放 8 亿元 219 年 2 月 11 日 2 亿元逆回购到期 不开展公开市场操作 净回笼 2 亿元 219 年 2 月 12 日 亿元逆回购到期 不开展公开市场操作 净回笼 亿元 219 年 2 月 13 日 27 亿元逆回购到期 不开展公开市场操作 净回笼 27 亿元 219 年 2 月 14 日 亿元逆回购到期 不开展公开市场操作 净回笼 亿元 4 一周大事件与主要观点宏观层面, 中国 219 年 1 月财新制造业 PMI 为 48.3, 为 216 年 3 月以来新低, 预期 49.6, 前值 49.7 这一走势与统计局制造业 PMI 并不一致 国家统计局公布的 1 月制造业 PMI 录得 49.5, 微升.1 个百分点 中国 1 月出口 ( 以美元计 ) 同比增 9.1%, 预期降 3.3%, 前值降 4.4%; 进口同比降 1.5%, 预期降 1.2%, 前值降 7.6%; 贸易顺差 亿美元, 扩大 1.1 倍 中国 1 月贸易帐顺差 ( 以人民币计 ) 亿元, 预期 245 亿元, 前值 亿元 中国 1 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 13.9%, 预期增 3.8%, 前值增.2%; 进口同比增 2.9%, 预期降 1.9%, 前值降 3.1%; 贸易顺差 亿元, 扩大 1.2 倍 预期源于春节错位和贸易战负面影响边际减弱 ; 出口增速强于进口的格局延续,1 月贸易顺差为 亿美元, 明显高于去年同期, 基于对春节错位因素的判断, 预计 2 月贸易增速均将下滑, 出口增速降幅可能大于进口, 贸易顺差有所收窄 资金面上来看, 沪深两市两融余额仍在 8 亿下方的低位运行, 2 月 14 日, 融资融券余额 亿元, 较前一交易日的 亿元增加 37.6 亿元 本周两市持续上涨, 两融余额也自阶段 6 / 7

7 低点有所回升 央行公告, 考虑到现金回笼与央行逆回购到期等因素对冲后, 银行体系流动性总量处于较高水平, 近期不开展逆回购操作 市场人士指出, 前期央行投放流动性较多, 叠加节后现金回流, 可吸收央行流动性工具到期等影响, 市场资金面不改宽松 218 年 12 月社融存量 M2 增速底部企稳甚至略微反弹, 初步表明此前宽货币 稳杠杆政策优化调整后的效果初显 且当前稳金融政策不断出台, 短期通过宽货币与宽信用稳定金融市场, 长期通过科创板改革 引入长期投资者等方式提升金融市场运转效率, 促使我国金融市场健康稳定发展 从盘面上看, 节前最后一个交易日 A 股全线飘红, 节后开门红, 上证综指收涨 1.36% 报 点, 时隔一年后再次突破半年线 ;2 月 13 日, 上证综指收涨 1.84% 报 点, 连升 5 日 ; 深证成指涨 2.1% 报 点, 创 5 个月新高 ; 创业板指涨 1.91% 报 点, 收复半年线 ; 两市放量成交 4741 亿元, 刷新 218 年 11 月 16 日以来新高 2 月 14 日, 市场呈沪弱深强格局, 上证综指收跌.5% 报 点 ; 深证成指涨.6% 报 点, 创业板指涨.31% 报 点, 深成指和创业板指均录得 5 连涨 ; 两市成交 4174 亿元, 北上资金连续 11 日净流入, 当日净流入近 61 亿元 盘面上看, 指数短期上涨过快, 后期倘若量能无法持续, 市场或有一定波动 从日线级别看, 上证指数走出强势逼空形态, 日 K 线沿五日均线加速上行, 中短期均线形成多头排列 但也要注意到技术指标 RSI 已经进入超买区间, 短线调整风险显现, 此时建议谨慎对待 目前指数短线进入压力区, 需震荡消化才能继续上行, 弱指数强个股或将成短期趋势 由于经济下行筑底 流动性相对宽松, 与经济周期相关性较弱的成长股表现会更好, 成长股在估值历史低点的弹性也最大, 建议投资者关注以科技类别为核心的成长股 7 / 7