内容目录 1. 负极 : 锂电材料的重要环节 工作原理 材料分类 行业格局与发展 多种负极材料共存的多样化市场 负极材料行业集中度高, 龙头企业地位相对稳定 负极材料涨价趋势已成... 1
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- 曲垣 韦
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1 电气设备 负极材料 : 已经开始进入涨价周期 负极材料原材料涨价影响开始呈现 负极材料是锂离子电池的四大关键材料之一, 根据我们测算, 负极材料约占动力电池电芯成本的 6%( 磷酸铁锂 ) 与 4.5%( 三元电池 ) 左右 近年来, 负极材料价格也呈现逐年缓慢下滑态势, 然而由于此前原材料价格也保持逐年走低态势, 负极材料毛利率变化不明显, 总体维持 25% 以上 而今年年初至今, 由于环保政策 钢铁行业的供给侧改革等因素的影响, 石墨负极材料的原材料针状焦 煤焦油 ( 针状焦原材料 ) 石油焦和煤沥青的涨价幅度分别约为 400% 50% 20% 和 130% 其中焦类占人造石墨负极材料成本 20% 左右, 煤沥青在人造石墨负极和天然石墨负极中成本占比分别约为 5% 和 12% 此次原材料价格上涨, 对人造石墨负极制造成本冲击较大 部分负极材料龙头公司前期库存较多, 原材料涨价前期影响较小 但随着库存消耗, 部分人造石墨负极材料最高已提价 20%~30%; 而成本受影响较小的天然石墨负极价格暂未有波动 负极材料行业竞争格局稳定, 看好龙头企业 从竞争格局来看, 负极材料技术与市场目前均较为成熟, 人造石墨整体出货量受动力电池需求影响, 人造石墨负极出货量远高于天然石墨负极 整体竞争格局稳定, 龙头集中度高, 龙头融资能力 扩产能力和技术实力也较高 2016 年, 贝特瑞 上海杉杉 江西紫宸仍占据行业前三位置, 三者产量占比超过 55% 且由于负极材料验证替换周期较长, 需 2-4 年左右, 短时间内龙头企业难以被替代 此次负极材料涨价, 足够覆盖成本上涨, 具有原材料议价能力的负极材料企业龙头优势进一步凸显 若负极材料价格持续上涨, 龙头企业盈利能力将继续提升, 且业绩弹性更大 以人造石墨负极产品为主的企业受益更显著 国内负极龙头有望成长为未来全球巨头 伴随国内新能源汽车的推广, 国内动力电池行业需求加速上升, 同时也带动国内负极材料企业的成长 目前中国负极材料企业技术进步飞速, 产能扩张迅速, 已替代日本成为全球负极材料出货量第一大国 未来中国是全球动力电池的生产基地, 同理, 国内现有负极龙头也将制霸全球负极材料行业 投资评级 证券研究报告 2017 年 07 月 27 日 行业评级强于大市 ( 维持评级 ) 上次评级 作者 强于大市 杨藻分析师 SAC 执业证书编号 :S yangzao@tfzq.com 李恩国分析师 SAC 执业证书编号 :S lienguo@tfzq.com 行业走势图 资料来源 : 贝格数据 电气设备沪深 % 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% 相关报告 1 电气设备 - 行业深度研究 : 光伏龙头效应正在凸显 电气设备 - 行业研究周报 : 政策加速落地, 销量预期提升 电气设备 - 行业研究周报 : 政策优化加速落地, 电动车板块持续向上 我们看好人造石墨负极材料龙头杉杉股份, 公司负极材料产品以人造石墨负极为主, 直接受益于负极价格上涨, 公司去年负极整体出货量 2.26 万吨, 全球排名第二, 且公司的硅碳负极也已开始批量出货 我们还建议关注有上市公司背景的负极材料龙头中科电气 ( 星城石墨 ) 中国宝安 ( 贝特瑞母公司 ) 易成新能和即将上市的璞泰来 ( 紫宸科技 ) 风险提示 : 负极材料提价幅度不达预期 ; 负极行业产能扩张过快以致供给严重过剩, 进而导致价格战 ; 负极材料研发有重大进展, 新型材料快速替代现存产品 重点标的推荐 股票股票收盘价投资 EPS( 元 ) P/E 代码名称 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E SH 杉杉股份 买入 资料来源 : 天风证券研究所, 注 :PE= 收盘价 /EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
2 内容目录 1. 负极 : 锂电材料的重要环节 工作原理 材料分类 行业格局与发展 多种负极材料共存的多样化市场 负极材料行业集中度高, 龙头企业地位相对稳定 负极材料涨价趋势已成 负极材料价格逐年走低, 但毛利率维持稳定 负极材料成本构成 原材料涨价影响将开始呈现, 龙头企业受益更加显著 负极材料重点标的 图表目录 图 1: 石墨负极锂离子电池充放电过程示意图... 3 图 2: 负极材料分类... 4 图 3: 天然石墨 ( 鳞片石墨 )... 5 图 4: 人造石墨... 5 图 5: 硅碳负极材料... 6 图 6: 年中国负极材料出货量... 7 图 7: 国内负极材料企业市占率变化对比... 9 图 8: 年负极材料价格走势 ( 单位 : 万元 / 吨 ) 图 9: 正 负极材料毛利率对比 ( 以贝特瑞与当升科技为参照 ) 图 10: 磷酸铁锂电芯成本构成 图 11: 三元电池电芯成本构成 图 12: 负极材料原材料成本构成 图 13: 煤焦油 ( 针状焦原料 ) 价格走势图 (2016/1/1-2017/7/13) 图 14: 针状焦价格走势图 (2017/1/ /6/30) 图 15: 各型号石油焦价格走势图 (2016/1/1-2017/7/13) 图 16: 煤沥青价格走势图 (2016/1/1-2017/7/13) 表 1: 天然石墨与人造石墨参数对比... 4 表 2:2016 年国内锂离子电池负极材料生产企业排名... 7 表 3: 国内负极材料企业市占率 (2016)... 8 表 4: 国内主要负极材料厂商产能表... 9 表 5: 负极标的一览表 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
3 1. 负极 : 锂电材料的重要环节 1982 年, 伊利诺伊理工大学 (the Illinois Institute of Technology) 的 R.R.Agarwal 和 J.R.Selman 发现锂离子具有嵌入石墨的特性, 且该过程快速可逆 不久, 首个可用的锂离子石墨电极由贝尔实验室试制成功 1990 年, 日本 SONY 公司最先宣布研发出锂离子二次电池 自此, 以石墨为基础的负极材料一直沿用至今 1.1. 工作原理 影响锂离子电池容量和循环性能的重要因素便是负极材料对于锂离子的嵌入量和脱嵌率随时间的变化 锂离子电池嵌入量 ( 单位面积 ) 越大, 电池容量越大 ; 脱嵌率随时间的变化越缓慢, 即负极材料表面容易释放锂离子, 不易形成锂离子堆积, 电池循环寿命更长 其中, 脱嵌率主要受到负极材料化学稳定性的影响 图 1: 石墨负极锂离子电池充放电过程示意图 资料来源 : 搜狐汽车, 天风证券研究所 良好负极材料的要求包括比能量高 电极电位低 充放电可逆性好 循环性能好 结构锂离子扩散速率高 真密度高 价格低廉 石墨具有六边形层状堆积结构, 存在许多微孔, 且具有较高的结晶度和化学稳定性, 具有电子电导率高 锂离子扩散系数大 层状结构在嵌锂前后体积变化小 嵌锂容量高和嵌锂电位低等优点, 因此是一种较为理想的锂离子电池负极材料 除石墨之外, 负极材料还包括锡基负极材料 含锂过渡金属氮化物负极材料 合金类负极材料和纳米级负极材料 (e.g. 纳米钛酸锂 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
4 图 2: 负极材料分类 天然石墨 石墨类碳材料 人造石墨 碳材料 改性石墨 焦炭 负极材料 无定形碳材料 易石墨化碳材料 ( 软碳 ) 碳纤维 中间相碳微球 锡基材料 PAS 非碳材料 硅基材料 氮化物 难石墨化碳材料 ( 硬碳 ) 环氧树脂 酚醛树脂 钛基材料 资料来源 : 中国电池网, 天风证券研究所 1.3. 材料分类 石墨主要分为天然石墨和人造石墨两类 天然石墨, 顾名思义就是自然界天然形成的石墨, 按照结晶程度可分为微晶石墨和鳞片石墨两种 天然石墨的石墨化程度 ( 即结晶度 ) 较高, 达到 93% 以上 天然石墨晶面间距约为 0.335nm, 小于锂 - 石墨插层化合物 Li-GIC 的晶面层间距 (~0.37nm), 导致在充放电过程中, 石墨层间距改变, 易造成石墨层剥落 粉化, 还会发生锂离子与有机溶剂共同嵌入石墨层及有机溶剂分解, 将影响电池循环性能 人造石墨通常指以杂质含量较低的炭质原料如石油焦 针状焦为骨料 煤沥青等为粘结剂, 经过配料 混捏 成型 炭化和石墨化等工序制得的多相材料 人造石墨结石墨化程度 ( 即结晶度 ) 较低, 通常低于 90%, 其晶体发育程度取决于原材料及热处理温度, 且晶粒尺寸较小, 晶面间距则较大, 有利于锂离子的循环嵌入和脱嵌, 循环性能较好 目前, 人造石墨用于大容量的车用动力电池和倍率电池, 而天然石墨主要用于小型锂电池和手机锂电池 表 1: 天然石墨与人造石墨参数对比 天然石墨 ( 以鳞片石墨为例 ) 人造石墨 合成原理 天然形成 石油焦 针状焦为骨料 煤沥青为粘结剂经过一定工艺制得 晶体结构 结晶度 98% 结晶度 90% 组织结构 单晶 多相材料 物理形态 粉体 粉状 纤维状 块状 晶面间距 ~0.335nm >0.37nm 比容量 mAh/g mAh/g 电极膨胀率 大 小 成本 较低 较高 资料来源 : 高工锂电, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
5 图 3: 天然石墨 ( 鳞片石墨 ) 图 4: 人造石墨 资料来源 : 中国知网, 天风证券研究所 资料来源 : 中国知网, 天风证券研究所 由于动力电池市场日益火热, 人造石墨在市场上的表现要明显优于天然石墨, 这是由人造石墨性能上的优越性决定的 在行业关注动力电池循环性能 安全性能 充电效率的形势下, 人造石墨优良的循环性能 大倍率充放电效率和电解液相容性都优于天然石墨 由整体单颗粒组成的天然石墨负极材料具有较高的结晶度, 表现为各向异性, 使得锂离子进出有一定方向选择性 ; 而人造石墨结晶度较低, 且具有多晶性质, 整体表现为各向同性, 在一定程度上提高了极片的压缩密度, 提高了与电解液的浸润性, 且具有较大的晶面间距, 在充放电过程中不会因为锂离子的嵌入而对电极造成不可逆的损伤 因此, 尽管在成本和克容量上稍逊色天然石墨一筹, 人造石墨在综合性能方面依然是更优良的动力电池负极材料 1.4. 发展方向 硅碳负极材料 人造石墨的理论比容量为 372mAh/g, 而硅作为负极常温下与比容量可以达到 3572mAh/g 的理论值, 高温下更是可达 4200mAh/g 因此, 若采用硅作为负极材料, 在相同质量下可以携带 10 倍于碳的能量 此外, 地球上硅资源充足, 商业化生产后除了可以提升能量密度, 还可降低负极材料的成本 然而, 硅负极有两个非常严重的缺陷 第一, 膨胀与收缩体积变化率大 ( 约为 300%); 第二, 随着充放电次数增加, 电极容量会迅速衰减, 即循环次数低 为了弥补硅本身作为负极的缺陷, 硅碳负极诞生了, 通过复合材料的方式补偿体积膨胀 碳材料本身就是一种优良的负极材料, 且在充放电过程中体积变化相对较小 在硅碳复合负极材料中, 硅为活性物质, 负责与锂生产合金储能, 而碳则更多地扮演辅助角色, 包括缓冲体积膨胀 改善硅材导电性 避免硅团聚等作用 此外, 由于硅和碳属于同族元素, 其化学性质相近, 容易形成复合材料 由于动力电池行业一直在积极研发高能量密度的电池, 高比容量的硅碳负极也备受追捧 尽管硅碳负极原材料成本低 比容量高, 但目前其合成成本仍然较高 加上目前提升电池能量密度的关键是正极材料, 而非负极, 因此硅碳负极并不会迅速替代传统石墨负极 目前, 国内市场份额靠前的负极材料龙头企业都已经着手对硅碳负极材料的研发和商业化生产工艺的研究 杉杉股份目前已经初步具备量产硅碳负极的能力, 预计今年有望实现 4000 吨产能 国轩高科也公告, 公司目前已经掌握硅基负极材料表面改性及材料预锂化等关键技术 此外, 斯诺 星城石墨 ( 被中科电气收购 ) 湖州创亚等负极企业, 也都在积极推进硅碳负极的产业化 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
6 图 5: 硅碳负极材料 资料来源 : 搜狐汽车, 天风证券研究所 2. 行业格局与发展 负极材料成本占锂离子电池四大材料的比重较低, 技术路线也以石墨材料为主, 价格相对稳定 2016 全年国内负极材料产量 万吨, 同比增长 62.5% 从竞争格局来看, 龙头集中度高, 贝特瑞 上海杉杉 江西紫宸仍占据前三位置, 三者产量占比超过 55% 2.1. 多种负极材料共存的多样化市场 随着汽车电动化大趋势的逐步确立, 电池需求量也在快速增长 根据杉杉股份公告,2016 年, 中国锂电池负极材料出货量达到 万吨, 同比增长 68.27% 2015 年, 负极材料出货量 7.28 万吨, 同比增长 41.09% 从市场规模来看,2016 年我国锂电池负极材料市场规模达 亿元, 同比增长 64%;2015 年市场规模 38.8 亿元, 同比增长 35% 受益于动力电池的强劲需求, 人造石墨出货量远高于天然石墨 根据高工产研锂电研究所 (GGII) 调研数据显示, 今年一季度国内负极材料销量 吨, 同比增长 24.5%, 环比下降 17.2%, 其中人造石墨环比下降 17.5%; 天然石墨环比下降 24.5% 一季度向来是电池行业需求的淡季, 因此环比销量有所下降 而天然石墨环比下降更为明显, 则是由于电池由磷酸铁锂转三元, 负极材料也相应由天然石墨负极向人造石墨负极转变 企业方面, 除贝特瑞天然石墨生产比重较高, 上海杉杉 江西紫宸 深圳斯诺 星城石墨等负极材料明星企业, 均以人造石墨居多 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6
7 图 6: 年中国负极材料出货量 资料来源 : 高工锂电, 天风证券研究所 预计 2017 年中国负极材料出货量将保持 2016 年高增长率态势, 出货量将突破 20 万吨 从全球负极材料市场看, 中国和日本是全球负极材料主要的产销国, 两国占全球市场份额的 95%, 行业集中度较高 日本企业日立化成 三菱化学为负极龙头, 中国最大的负极材料生产企业为深圳贝特瑞, 拥有 20% 左右的国内市占率 鉴于中国新能源市场持续火热, 负极材料产能出现日本向中国转移的趋势,2016 年, 中国负极材料出口量占全国产量接近 30%, 未来国内负极材料的全球市占率还将进一步提高 2.2. 负极材料行业集中度高, 龙头企业地位相对稳定 相比其他锂离子电池材料, 负极材料是最不显山不露水的一个 由于负极材料技术可选择性较少 价格稳定, 基础材料为石墨的基调保持多年不变并且未来可期 2-3 年内也不会发生革命性的改变, 因此关注度也并不高 抓住人造石墨负极快速增长机遇的负极企业在动力电池发展进程中优势愈发明显 贝特瑞 上海杉杉 紫宸科技, 占据了负极材料市场 55% 以上的份额 随着电池企业集中度的提升, 进入龙头电池企业供应链的负极材料企业在负极材料细分市场的集中度也在不断提升 表 2:2016 年国内锂离子电池负极材料生产企业排名 排名 公司名称 产能 销售收入 主要客户 1 贝特瑞 现有产能 3 万吨 / 年, 在建产能 3 万吨 / 年 ( 第一期 ), 三期建成后产能可达 8 万吨 / 年 2015 年销售收入达 11.4 亿元,2016 年实现销售收入 12.9 亿元, 同比增长 13% 三星 LG 日本松下 索尼 ATL 力神电池 比克电池 比亚迪 国轩高科等 2 上海杉杉 现有产能 吨 / 年,2017 年计划扩建, 预计总产能 6 万吨 / 年 2016 年, 负极公司实现全年销售量 22,604 吨, 同比上升 42.73%; 主营业务收入 117, 万元, 同比上升 LG SONY ATL 力神电池 比克电池 比亚迪 哈光宇等 31.36%; 3 紫宸科技 2015 年现有年产能 1.5 万吨 / 2016 年上半年实现销售收入约 2 亿元 ATL 和 CATL 年,2016 年将达到 2 万吨 / 年 4 深圳斯诺 产能 2 万吨 / 年 2015 年销售收入约 2 亿元,2016 年上 远东福斯特 迪凯特等 半年约 3 亿元 5 星城石墨 现有产能 1.2 万吨 / 年,, 年上半年出货量约 2000 吨, 营业 远东福斯特 比亚迪 星 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7
8 年政府补助年产 0.5 万吨与年 收入达到 1.02 亿元, 净利润 万 恒电源 CATL 等 产 1 万吨负极材料产业化基地 元 项目 6 创亚动力 负极材料现有产能 0.8 万吨 / 年 2015 年上半年负极材料营业收入 比克电池 哈光宇 深圳 万元, 同比下降 3.10% 邦凯等中小锂电池客户 7 正拓新能源 负极材料年产能 1.3 万吨左右 2016 年公司负极材料实现销售收入约 深圳华粤宝 中山天贸 万元, 同比增长 48.99%, 利 宁波维科 比克电池等 润为 万元, 同比增长 54.69% 8 摩根海容 拥有两条天然石墨生产线和三 2016 年上半年负极材料营业收入约 万向等 条人造石墨生产线, 现有产能 3500 万元 0.3 万吨 / 年左右 9 锦美碳材 2015 年产能 0.2 万吨 / 年, 计划 2016 年 1-9 月锦美碳材实现销售收入 鹏辉能源 天能集团 捷 扩充至 0.5 万吨 / 年 约 6000 万元 威动力等 10 宏光锂业 现有产能 0.5 万吨 / 年, 计划扩 2016 年上半年销售收入约 3000 万元 比亚迪和比克电池等 充至 1 万吨 / 年 资料来源 :OFWEEK 天风证券研究所 从供需格局考虑, 目前负极市场表现为紧平衡, 供给略大于需求 原材料价格的稳定加上工艺的改善, 导致负极材料价格整体上呈现逐年下降的趋势, 现国内低端负极材料主流报 万元 / 吨, 中端产品主流报 万元 / 吨, 高端产品主流报 8-10 万元 / 吨 行业集中度高的事实短期内不会发生实质性改变 2016 年, 负极材料出货量为 万吨, 同比增长 68% 龙头企业贝特瑞 杉杉 紫宸, 整体市占率高,16 年三家市占率合计高达 55% 但增速上看, 杉杉 紫宸 斯诺 星城石墨更加激进 表 3: 国内负极材料企业市占率 (2016) 产量 / 吨 (2016) 市占率 (2016) 产量 / 吨 (2015) 市占率 (2015) 贝特瑞 % % 上海杉杉 % % 紫宸科技 % % 深圳斯诺 % % 星城石墨 % % 东莞凯金 % % 翔丰华 % % 湖州创业 % % 江西正拓 % % 深圳金润 % % 资料来源 : 高工锂电 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8
9 图 7: 国内负极材料企业市占率变化对比 贝特瑞上海杉杉紫宸科技深圳斯诺星城石墨东莞凯金 翔丰华湖州创业江西正拓深圳金润其他 3.01% 8.93% 3.04% 20.78% % 4.82% 6.59% 5.62% 4.81% 4.94% 5.75% 3.02% 7.83% 6.32% 12.64% % 19.78% 19.45% 7.48% 14.80% 资料来源 : 高工锂电 天风证券研究所 从产能扩张情况看, 市占率靠前 有上市公司背景的负极材料生产厂商对动力电池行业发展更有信心, 也更有动力进行扩产 事实上, 负极材料厂商扩张速度远高于总需求的增速, 以便跟上动力电池行业的飞速发展, 进一步抢占市场份额 表 4: 国内主要负极材料厂商产能表 公司名称 现有产能 在建产能 贝特瑞 3 万吨 / 年 (2015) 8 万吨 / 年 ( 第一期 3 万吨 / 年,2017 年 5 月前开工 ; 第二 三期将于 2019 年 12 月 31 日前开工, 总计可达 8 万吨 / 年的产能 ) 上海杉杉 2.35 万吨 / 年 (2016) 3 万吨 / 年 ( 预计 2017 年投产 ) 紫宸科技 1.5 万吨 / 年 (2015) 2 万吨 / 年 ( 分三期建设, 预计 2017 年开工建设 ) 深圳斯诺 2 万吨 / 年 (2015) 星城石墨 1.2 万吨 / 年 (2016) 1.5 万吨 / 年 (2016 年开工 ) 创亚动力 0.8 万吨 / 年 (2015) 正拓新能源 1.3 万吨 / 年 (2016) 摩根海容 0.3 万吨 / 年 (2015) 锦美碳材 0.2 万吨 / 年 (2015) 0.5 万吨 / 年 ( 预计 2016 年开工 ) 宏光锂业 0.5 万吨 / 年 (2015) 0.5 万吨 / 年 (2015 年投资扩建, 并计划未来 5 年内达到 2 万吨年产能 ) 合计 万吨 / 年 15.5 万吨 / 年 资料来源 : 公司公告 公司官网 OFweek 天风证券研究所 随着新能源补贴新政策的下达与 2020 年技术规划路线图的指挥下, 动力锂电池迎来了新一轮的高速扩张期 动力电池需求量逐渐扩大, 供给过剩的情况必然出现, 但只有真正的 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9
10 龙头方能享受行业爆发式增长的红利 此外, 不断提升的正极材料性能与市场对于锂离子电池日新月异的性能要求, 将会推动负极材料的技术改进, 技术领先的企业如何并以何种速度实现改性材料的规模化生产, 将是打破负极材料行业高集中度 强者恒强 局面的变数 新型的负极材料产量与销量将迎来井喷式的增长, 而性能不达标的负极材料将逐渐被淘汰, 如果龙头企业没有 生于忧患 的意识, 及时调整战略, 负极材料的行业格局或许将迎来一次前所未有的重新洗牌 在当下, 动力电池行业的集中度在不断提升,CATL 与比亚迪独大, 二线电池厂商竞争激烈, 疯狂扩张产能 进入主流电池企业供应链的负极材料企业, 也就有了出货量的保证, 负极材料行业的集中度也因此越发集中 中小型负极材料企业想要跻身一线负极企业之列, 除了需要提升产能以跟上一线电池企业扩产速度外, 还需加快新型负极材料的研发, 以期在未来提升电池能量密度的道路上 弯道超车 3. 负极材料涨价趋势已成 3.1. 负极材料价格逐年走低, 但毛利率维持稳定 截止 2016 年, 我国负极材料供需关系长期处于紧平衡状态 随着动力电池市场日益成熟, 动力电池成本逐年下降, 负极材料价格也随之呈现逐年缓慢下滑态势 然而由于原材料价格也保持逐年走低态势, 负极材料毛利率变化不明显 总体维持 25% 以上的毛利率 图 8: 年负极材料价格走势 ( 单位 : 万元 / 吨 ) 14 高端负极中端负极低端负极 资料来源 : 天拓咨询, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10
11 图 9: 正 负极材料毛利率对比 ( 以贝特瑞与当升科技为参照 ) 资料来源 : 贝特瑞 当升科技年报, 天风证券研究所 3.2. 负极材料成本构成 负极材料是锂离子电池的四大关键材料之一, 根据我们测算, 负极材料约占动力电池电芯成本的 6%( 磷酸铁锂 ) 与 4.5%( 三元电池 ) 左右 负极材料技术与市场目前均较为成熟, 竞争格局稳定 现阶段负极材料研究的主要方向如下 : 石墨化碳材料 无定型碳材料 氮化物 硅基材料 锡基材料 新型合金和其他材料 图 10: 磷酸铁锂电芯成本构成 图 11: 三元电池电芯成本构成 正极材料负极材料电解液隔膜其他成本 正极材料负极材料电解液隔膜其他成本 100% 100% 90% 90% 80% 70% 49.4% 48.1% 49.6% 51.0% 80% 70% 47.0% 43.9% 44.1% 45.5% 60% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 10.5% 10.7% 10.7% 10.2% 11.1% 11.8% 11.1% 9.4% 5.8% 5.8% 5.6% 5.7% 23.1% 23.7% 23.0% 23.7% 50% 40% 30% 20% 10% 9.3% 9.3% 5.2% 29.2% 7.9% 7.9% 7.7% 8.5% 7.7% 6.6% 4.4% 4.4% 4.5% 35.4% 35.9% 35.7% 0% 16 年底 3 月 5 月 7 月 0% 16 年底 3 月 5 月 7 月 资料来源 : 鑫椤资讯, 天风证券研究所 资料来源 : 鑫椤资讯, 天风证券研究所 目前市场上投入商业化生产的仍多为碳材料, 包括石墨化碳材料和无定形碳材料 其中, 人造石墨由于其优良的循环性能 大倍率充放电效率和电解液相容性的优越性能获得了动力电池市场的青睐 人造石墨是通过将一些杂质含量较低的炭质原料 ( 主要包括石油焦和针状焦 ) 作为骨料, 并以煤沥青等为粘结剂, 经过配料 混捏 成型 炭化和石墨化等工序制得的块状固体材料 随后, 经历粉碎 球形化 混合 过筛 磁选等步骤制备得到最后成品 因此, 人造石墨负极材料的成本受到原材料石油焦和针状焦的价格波动影响 在人造石墨负极材料制造成本中, 原材料成本占比较低, 主要为加工成本, 占总成本的 60% 以上 且由于各家公司原料配比不同, 各种原材料实际成本占比也有有所差异 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11
12 图 12: 负极材料原材料成本构成 球形石墨初级石墨焦类沥青加工 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 17.03% 12.19% 70.78% 天然石墨 65.45% 5.06% 20.22% 9.27% 人造石墨 资料来源 : 贝特瑞 璞泰来公告, 天风证券研究所 3.3. 原材料涨价影响将开始呈现, 龙头企业受益更加显著 2017 年, 人造石墨原材料针状焦价格突然上涨, 增幅超过 300%, 对原先盈利水平 价格水平保持稳定的负极材料行业造成了较大冲击 2016 年, 石油焦和针状焦价格比较稳定, 只存在小范围的浮动 2017 年, 由于国家供给侧改革导致炼钢产业对石墨电极需求扩大, 造成电极原材料石油焦 针状焦供给紧张, 价格大幅上涨 仅 2017 年上半年, 针状焦价格就由年初 4000 元 / 吨上涨至目前 元 / 吨, 涨幅超过 350%; 石油焦也由年初均价 1300 元 / 吨上涨至 1570 元 / 吨, 其中低硫焦近期涨势明显 根据数据显示, 山东海科化工石油焦报价上调至 3000 元 / 吨, 年初至今涨幅超 50% 石油焦 针状焦价格疯涨的根源在于国家供给侧改革对粗放式钢铁行业进行整改, 石墨电极需求大增, 从而直接导致原材料针状焦供应紧张 在此之前, 负极材料价格一直保持缓慢下降的态势, 此次原材料价格突然疯涨, 短时间内由负极厂家自行消化, 但如果这种供应紧张的状况得不到缓解, 针状焦价格持续走高, 必将影响负极材料价格, 并最后传导至下游电池企业, 导致整个锂电市场价格上升 此次负极材料上游涨价的原材料主要有 : 针状焦 煤焦油 ( 针状焦原料 ) 石油焦和煤沥青 其中, 影响人造石墨负极成本的主要是针状焦 煤油焦和石油焦 ; 而煤沥青涨价影响的是天然石墨负极的成本 年初至今, 针状焦 煤焦油 石油焦和煤沥青的涨价幅度分别约为 400% 50% 20% 和 130%, 而石墨本身价格波动不大 由于天然石墨负极的原材料中, 仅煤沥青的价格有所上涨, 参照煤沥青在天然石墨负极材料中的成本占比 (12%), 预计天然石墨整体成本约上涨 15% 左右, 但由于负极材料具体产品型号 等级差异, 实际成本的变动可能有所区别 而人造石墨制造过程中的焦类 ( 成本占比约 20%) 和煤沥青 ( 成本占比约 5%) 均面临较大幅度涨价 然而由于人造负极材料制造过程中, 制造工艺和原材料配比的差异 以及最终成品型号 等级的差异, 针状焦 煤焦油 ( 针状焦原料 ) 石油焦涨价对不同企业的成本影响也不尽相同, 人造石墨负极生产成本上浮约 10%-30% 此次原材料价格上涨, 对天然石墨负极的影响较小, 对人造石墨负极制造成本冲击较大 部分负极材料龙头公司前期库存较多, 原材料涨价前期影响较小 近日, 人造石墨负极材料最高已提价 20%~30%, 天然石墨负极价格暂未有波动 此番涨价能够覆盖人造石墨负极成本的上涨, 对于库存充足 对上游原材料议价能力较高的龙头企业, 盈利能力提升 若 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12
13 煤焦油价格 ( 元 / 吨 ) 行业报告 行业深度研究 负极材料涨价趋势延续, 人造石墨负极龙头企业业绩提升将更为显著 图 13: 煤焦油 ( 针状焦原料 ) 价格走势图 (2016/1/1-2017/7/13) 煤焦油价格变动曲线 资料来源 : 卓创资讯, 天风证券研究所 图 14: 针状焦价格走势图 (2017/1/ /6/30) 资料来源 : 卓创资讯, 天风证券研究所 图 15: 各型号石油焦价格走势图 (2016/1/1-2017/7/13) 资料来源 : 卓创资讯, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13
14 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 行业报告 行业深度研究 图 16: 煤沥青价格走势图 (2016/1/1-2017/7/13) 煤沥青价格单位 : 元 / 吨 资料来源 : 卓创资讯, 天风证券研究所 3.4. 负极材料重点标的 贝特瑞 公司挂牌新三板, 系 A 股上市公司中国宝安的全资子公司 是目前是全球最主要的锂离子电池负极材料供应商之一, 负极产品以人造石墨为主, 还包括硅碳复合材料 软碳 石墨烯等 公司现有负极材料产能 3 万元 / 吨, 并于 2016 年底建设高性能负极材料项目, 分三期完成, 达产后可获得 8 万元 / 吨的产能 主要客户包括 :ATL 力神电池 比克电池 比亚迪 国轩高科 三星 LG 松下 索尼等电池巨头 根据公司 2016 年年报数据, 公司总营收 亿元, 负极材料销售收入占总收入的 60.49%, 正极材料占 29.17% 营收构成中, 负极材料占比有所降低, 主要系正极材料收入扩大, 同比增长 %;2016 年负极材料收入没有出现下滑, 同比增长 13.23% 公司于 2017 年 7 月定向发行股份募集资金, 用于建设 3 万吨正极材料产业化项目 在负极材料价格大涨的当下布局正极材料产业链, 可稳定营收业绩 上海杉杉 公司是 A 股上市公司宁波杉杉股份有限公司的子公司 1999 年进入锂离子电池负极材料领域, 经过十多年发展, 该公司负极材料的产品结构从单一的中间相碳微球发展成为拥有中间相碳微球 天然石墨 人造石墨 复合石墨 其他负极材料 ( 软碳 硬碳 钛酸锂 合金材料 ) 等多系列产品, 并于 2012 年开始量产采用硅系合金的负极材料, 目前以人造石墨负极为主 公司规划的硅负极匹配用石墨材料也将于 2017 年进行中试, 并于 2018 年实现量产, 届时年产能将达到 2000 吨 现有石墨负极产能 3 万吨, 预计今年年底负极材料产能能够达到 6 万吨 主要客户有 LG SONY ATL 力神电池 比克电池 比亚迪 哈光宇等 2016 年, 公司实现负极材料业务 11.7 亿元营收, 负极材料产量 吨, 市场占有率 19.45%, 位居全国第二 紫宸科技 紫宸科技为上海璞泰来新能源科技股份有限公司的全资子公司 近年来, 紫宸科技大力发展锂电负极新材料产业发展, 致力于新型石墨材料 ( 碳复合负极材料 硅负极 硅碳石墨体系的复合材料 ) 的开发与生产, 并积极布局锂离子电池全产业链建设 目前, 紫宸科技负极材料产能达到 2 万吨, 主要客户是 ATL 和 CATL 公司正在全力推进璞泰来新材料产业园 据悉,2017 年 3 月, 江苏中关村科技产业园管委会与上海璞泰来集团在上海正式签订项目投资协议, 开展锂离子电池材料项目, 总投资 50 亿元 该产业园主要涉及隔膜 涂覆隔膜和负极材料的研发 生产和销售, 并与中科院物理所合作量产新型硅碳复合负极材料 中科电气 2017 年 2 月 3 日, 中科电气战略并购星城石墨, 进入锂电池负极材料领域 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14
15 星城石墨承诺公司 2016 年 2017 年及 2018 年分别实现的经审计的净利润 ( 扣非后归属母公司的净利润 ) 不低于 3500 万元 4500 万元和 5500 万元 2016 年实际完成 4, 万元 星城石墨是市场份额全国前 5 的负极材料生产企业, 公司产品按原材料来源及生产工艺分为人造石墨 天然石墨及其他共三大类, 拥有专利和自有技术共 14 项 2015 年底, 公司主营业务收入约 1 亿元, 其中天然石墨占 65.98%, 且同比增长 % 目前, 负极材料年产能已经达到 吨, 并计划扩建 1.5 万吨 / 年产能, 信息披露于政府补助项目 公司主要客户有远东福斯特 比亚迪 星恒电源 CATL 等 此外, 星城石墨与比亚迪展开深度合作, 年 1-9 月, 来自比亚迪的销售收入分别为 万元, 连续实现高速增长 易成新能 2015 年底, 易成新能以 万元受让中平瀚博 40% 股权, 并宣布拟总投资 3.49 亿元, 投建 吨负极材料项目, 正式涉足负极材料领域, 开始向锂电领域拓展和延伸 中平瀚博主要从事动力电池 负极材料 正极材料 新型炭素材料技术及相关业务的研究和生产 2017 年半年度业绩预告, 预计上半年亏损区间为 2.22 亿元 2.27 亿元, 此外公司负极材料产能也未全部释放 表 5: 负极标的一览表 公司 市值 ( 亿元 ) 2016 年总利润 ( 万元 ) 2016 年负极材料毛利率 2016 年负极材料收入占比 2016 年负极材料出货量 年负极材料产能 贝特瑞 % 60.49% 目前产能共 6 万吨, 其中人造负极产能 约为 2 万吨, 天然石 墨负极约为 4 万吨 杉杉股份 % 21.43% 22604( 销 2016 年产能 售量 ) 吨,35000 吨负极材 23591( 生 料成品项目于 2017 产量 ) 年陆续投产 璞泰来 ( 紫宸科技 ) 中科电气 ( 星城石墨 ) 注册资本 % 99.99% 7385( 销售量 ) 8623( 生产量 ) 2015 年产能 吨, 投资年产 吨高性能锂电池负极材料产能扩建项目 % 左右 N/A 至 2017 年 4 月现有 产能 吨, 长期 规划产能达 吨 易成新能 % 4.35% 2000 余 在建 吨负极材 吨 料项目至 2017 年 6 月未得到全部释放 主要负极产品以天然石墨负极为主, 同时产品包括人造石墨负极材料 中间相碳微球 钛酸锂及硅基复合石墨负极材料 石墨烯改性负极材料等几乎所有主要负极材料 2017 年负极方面继续以人造石墨为主, 开发和推广硅基负极材料, 增加新产品的销售占比 主要为人造石墨, 同时天然石墨化和人造复合石墨产品产品包括人造石墨 复合人造石墨 天然石墨 动力电池专用以及新型负极 主要以人造石墨负极与天然石墨负极为主 资料来源 :wind,ofweek, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15
16 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法 我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称 天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改 发送或者复制本报告及其所包含的材料 内容 所有本报告中使用的商标 服务标识及标记均为天风证券的商标 服务标识及标记 本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专家的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 天风证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 天风证券的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 投资评级声明 类别说明评级体系 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20% 以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益 -10%-10% 卖出 预期股价相对收益 -10% 以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5% 以上 中性 预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅 -5% 以下 天风证券研究 北京武汉上海深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编 : 号保利广场 A 座 37 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱 :research@tfzq.com 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(8627) 电话 :(8621) 电话 :(86755) 传真 :(8627) 传真 :(8621) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
新三板证券研究报告 贝特瑞 (835185) 基本数据 2016 年 7 月 8 日 收盘价 ( 元 ) 总股本 ( 亿股 ) 1.74 流通股本 ( 万股 ) 5716 总市值 ( 亿元 ) 每股净资产 ( 元 ) 8.49 PB( 倍 ) 3.95 全球最大锂电池负极材料
贝特瑞 (835185) 基本数据 2016 年 7 月 8 日 收盘价 ( 元 ) 33.55 总股本 ( 亿股 ) 1.74 流通股本 ( 万股 ) 5716 总市值 ( 亿元 ) 58.38 每股净资产 ( 元 ) 8.49 PB( 倍 ) 3.95 全球最大锂电池负极材料供应商 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 营业收入 ( 百万元 ) 1228.97 1501.02
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
宏观与策略研究
--2005 6 2 2005 6 A 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 86-0755-82960074 huangsx@ccs.com.cn 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 86-0755-82960739 jingzz@ccs.com.cn 2005-6-2 1996 2005 A 4 5 6 6 A+H 2005 A, 2005-4-6
産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185
産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
Microsoft Word - 怼å−łçflµåŽ¨ï¼‹ SZï¼›â•flâ•flå¤ıå–…å„Œå−©å−łå–¬å‘¸å¢žéŁ¿
2019 年 05 月 10 日 证券研究报告 格力电器 (000651)\ 家用电器 多元化助力公司增长 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 谨慎推荐谨慎推荐 51.8 元元 事件 : 公司发布 2018 年报及 2019 年一季报,2018 年公司营收 2000.24 亿元, 同比增长 33.33%; 归母净利润 262.03 亿元, 同比增长 16.97% 2019 年 Q1
目录 投资聚焦... 1 投资逻辑... 1 创新之处... 1 风险因素... 1 锂电池负极材料概述... 2 锂电池负极材料的工作原理... 2 锂电池负极材料的类型... 2 动力锂电池行业高景气, 负极材料需求快速增长... 3 消费锂电池增长趋于平稳... 4 储能锂电池规模较小, 梯次
/ / 2017/4/14 2017/5/14 2017/6/14 2017/7/14 2017/8/14 2017/9/14 2017/10/14 2017/11/14 2017/12/14 2018/1/14 2018/2/14 2018/3/14 证券研究报告 行业研究 新三板 汽车 化工行业 新能源汽车行业深度研究报告 锂电负极材料 : 龙头优势明显, 硅碳将开新局 2018 年 4 月 16
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
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公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
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559 509 459 409 359 309 259 2008 10 30 14.31 20.60 295.61 300 1658.22 1719.81 5798.67 2012.50 080604 080826 300 1 2008.10.5 2, 2008.7.18 3 2008.7.14 (8621)61038287 zhangzj@gjzq.com.cn (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn
5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2
Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
Sector — Subsector
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
宏碩-觀光指南coverX.ai
Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part
Microsoft Word - 第四章 資料分析
第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之
欢迎光临兴业证券 ！
2009 08 09 2 3 4 08 09 5 14402.56 40.95% 622.92 43.57% 4753.39 31.90% 302.05 45.01% 4020.24 26.03% 361.51 27.32% 23176.19 36.24% 1286.48 38.91% : 6 7 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
Microsoft Word - 3635966_11153427.doc
马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
基金池周报
基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF
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推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
专题研究.doc
2005 2 1 14 11.2 14 15 15 14 Yunyang.zhao@morningstar.com 500 MSCI 1991 2001 53 458 115 94 24 316 26 494 125 1995 26 14 1993 1993 1997 http://cn.morningstar.com 1998 1 2001 6 2000 1993 90 2002 2001 51
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
图 1:1Q18 营业收入 拨备前利润增速同比由负转正 营业收入增速 拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息
南京银行 (601009) 息差企稳回升, 拨备厚实反补盈利空间大 事件 : 4 月 26 日, 南京银行公布 17 年年报和 18 年一季报 :2017 年 : 实现归母净利润 96.68 亿,YoY+17.02%, 拨备前利润 171.89 亿,YoY-9.39%; 营收 248.39 亿,YoY-6.68% 17 年净息差 1.85%, 同比下降 31BP; 拟现金分红 0.345 元 / 股,
Microsoft Word - Daily150330-A.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
Title
/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])
![(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])](/thumbs/42/22838718.jpg "(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])")
慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不
Microsoft Word - Software sector_111107 _CN_.doc
软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
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Page 1 3G - 28 5 2-21-6886525 E-mail yanping@guosen.com.cn 28 5 5 3G 11% 212 12267 28 5 23 8522 P/B EPS P/E X (X) 27 28E 29E 27 28E 29E A 9.26 65 3.53.27.27.35 34.8 34.3 26.5 13.1 941 6.27 4.28 5.7 6.74
天风证券*公司研究*业绩增速现拐点，异地扩张稳步推进--东方时尚（603377）
东方时尚 (603377) 业绩增速现拐点, 异地扩张稳步推进 事件 : 公司公告 2018 年半年报, 实现营收 5.23 亿元, 同比下降 9.99%; 实现归母净利润 1.14 亿元, 同比上升 1.09%; 扣非后归母净利润 0.70 亿元, 同比下降 31.72%;EPS 为 0.19 元 毛利率小幅下降, 费用管控合理 公司整体销售毛利率为 50.44%, 同比下降 3.45pct, 主要系学员数量下滑所致
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证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,388 0.1 (2.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,061 0.3 (6.2) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,803 (0.2) (6.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,193 (0.0) 0.9 摩 根 士 丹
Title
/本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
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29 12 1 21-53519888-1922 Ch57261821@yahoo.com.cn 11 12.78 1.6 95.36 1 114.88 6 3 6% 8 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% 9-6 9-6 9-7 9-7 9-7 9-8 9-8 9-8 9-9 9-9 9-1 9-1 9-11 9-11 9-11 9-12
2017/1/6 2017/1/ /2/ /3/ /4/7 2017/4/ /5/ /6/9 2017/6/ /7/ /8/ /9/1 2017/9/ /10/20 20/ /12
冀东水泥 (000401) 四季度销量弹性有望释放 事件 : 公司披露前三季度业绩预告, 共实现归母净利润 100 万元 140 万元, 同比增加 107%-114%, 实现 EPS1.024 元 -1.061 元 其中第三季度实现归母净利润区间 60 万元 68000 万元, 同比增加 8%-17% 前三季度实现水泥和熟料综合销量约 6975 万吨, 较上年同期同口径 6735 万吨, 增长约 3.6%
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DBBFAD0B5303930373233A3BABABDCCECBABDBFD5CAC7D6D8B5E3A3ACD4A2BEFCD3DAC3F1CAC7C7F7CAC6A3A8D4F6B3D6A3A95B315D2E646F63>
机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD0C2BACDB3C95F3030323030315FCADCD2E6CEACC9FACBD84433BCDBB8F1C9CFD5C7A3ACC9CFB5F7C4BFB1EABCDBD6C13637D4AA2E646F63>
上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
2010 01 23 60.21 29.70 5271.41 300 3366.20 3128.59 12595.94 5792.92 5777 5277 4777 4277 3777 3277 090123 090423 090717 091015 100106 300 1 2010 2010.1.20 2 12, 2010.1.18 (8621)61038269 xieg@gjzq.com.cn
Microsoft Word - 30390808_10328652.doc
股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
出 版 : 會 員 通 訊 網 址 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT
香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 HONG KONG CAMERA CLUB, LTD. 永 遠 榮 譽 會 長 胡 世 光 先 生 陳 海 先 生 任 霖 先 生 永 遠 名 譽 顧 問 簡 慶 福 先 生 連 登 良 先 生 黃 貴 權 醫 生 BBS 2012-13 年 度 本 年 度 榮 譽 會 長 譚 炳 森 先 生 王 健 材 先 生 陳 炳 洪 先 生 廖 群 先 生 翁 蓮
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDA8D0C5C9E8B1B8D6C6D4ECD2B5A3A83230303630393031A3A9A3BACEF6D6F7C1F7C9E8B1B82E646F63>
行 业 研 究 析 主 流 设 备 商 2 季 财 报, 评 中 兴 通 讯 市 场 表 现 26/9/1 通 信 设 备 制 造 业 全 球 9 家 电 信 设 备 制 造 巨 头 占 据 了 约 9 的 市 场 份 额, 中 兴 通 讯 海 外 销 售 占 比 已 超 过 了 37%, 而 且 还 有 不 断 增 长 的 可 能 我 们 选 取 已 公 布 2 季 度 财 报 并 且 竞 争 领
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1
14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34
1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 13 14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 34 35 35 36 37 37 38 38 39 39 40 40 41 41 42 43 43 70% 75% 43 44 45 46 47 47
融 资 融 券 规 模 分 析 根 据 最 新 交 易 数 据, 截 止 8 月 7 日, 融 资 融 券 余 额 亿 元, 较 上 周 下 跌.65% 融 资 余 额 为 亿 元, 较 上 周 下 跌.67%, 其 中 融 资 买 入 额 为 亿 元,
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 继 续 回 落 融 资 融 券 报 告 216 年 8 月 8 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 2976.7 -.59 深 证 成
融 资 融 券 规 模 分 析 根 据 最 新 交 易 数 据, 截 止 7 月 24 日, 融 资 融 券 余 额 8833.94 亿 元, 较 上 周 上 涨.95% 融 资 余 额 为 882.75 亿 元, 较 上 周 上 涨.94%, 其 中 融 资 买 入 额 为 2618.35 亿 元
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 继 续 上 升 融 资 融 券 报 告 216 年 7 月 25 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 312.82-1.35 深 证
融 资 融 券 规 模 分 析 根 据 最 新 交 易 数 据, 截 止 4 月 22 日, 融 资 融 券 余 额 8721.79 亿 元, 较 上 周 下 跌 2.43% 融 资 余 额 为 8698.7 亿 元, 较 上 周 下 跌 2.43%, 其 中 融 资 买 入 额 为 2421.87
中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 融 资 融 券 报 告 两 融 余 额 大 幅 回 落 216 年 4 月 25 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 2959.24-3.86 深 证 成 指 1151.76-5.42
融 资 融 券 规 模 分 析 根 据 最 新 交 易 数 据, 截 止 6 月 5 日, 融 资 融 券 余 额 836.34 亿 元, 较 上 周 上 涨 1.66% 融 资 余 额 为 8337.43 亿 元, 较 上 周 上 涨 1.65%, 其 中 融 资 买 入 额 为 2663.35
中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 回 升 融 资 融 券 报 告 216 年 6 月 6 日 基 础 指 数 表 现 一 周 回 顾 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 2938.68 4.12 深 证 成 指
融 资 融 券 规 模 分 析 根 据 最 新 交 易 数 据, 截 止 7 月 3 日, 融 资 融 券 余 额 851.51 亿 元, 较 上 周 上 涨 1.62% 融 资 余 额 为 8483.74 亿 元, 较 上 周 上 涨 1.6%, 其 中 融 资 买 入 额 为 2698.81 亿
中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 持 续 回 升 融 资 融 券 报 告 216 年 7 月 5 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 2932.48 1.4 深 证 成 指 1458.43
融 资 融 券 规 模 分 析 根 据 最 新 交 易 数 据, 截 止 4 月 1 日, 融 资 融 券 余 额 8741.58 亿 元, 较 前 期 下 跌.2% 融 资 余 额 为 8718.34 亿 元, 较 前 期 下 跌.22%, 其 中 融 资 买 入 额 为 282 亿 元, 较 前
中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 融 资 融 券 报 告 两 融 小 幅 回 落 216 年 4 月 5 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 39.53 1.1 深 证 成 指 1379.65.39
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恆 定 生 產 台 灣 動 物 科 技 研 究 所 動 物 醫 學 組 劉 學 陶 大 綱 前 言 恆 定 生 產 更 新 計 畫 配 種 技 術 分 娩 助 產 離 乳 餵 飼 結 論 4 週 離 乳 案 例 介 紹 20 床 62 床 每 2 週 一 批 次 分 娩 約 20 胎 / 批 離 乳 180 頭 / 批 年 產 肉 豬 4,212 頭 10 週 齡 保 (200 仔 ) 保 (200
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wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC
证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
() ()..
21 1 11 39.SZ () 13.32 () 16.16 A () 1,231.3 () 35,463.12 ( ) 13.9/6.76 3 348.13 13267.44 13.66 12.66 11.66 1.66 9.66 8.66 7.66 6.66 9112 941 976 1 29.4.27 2 9 29.4.1 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289
1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,
行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小
权 益 量 化 量 化 策 略 2016 年 6 月 20 日 高 送 转 全 解 析 金 融 工 程 事 件 研 究 系 列 报 告 之 六 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 关 注 员 工 持 股, 捕 捉 超 额 收 益 员 工 持 股 计 划 事 件 驱 动 分 析 股 权 激 励 计 划 事 件 驱 动 研 究 事 件 研 究 系 列 报 告 之 二 破 发 股 票 投 资 机 会
二零零五年度报告框架稿
CHINA PETROLEUM & CHEMICAL CORPORATION ( 2004 12 31 ) 1 1 2 2.1 (1) 53,535 32,275 35,996 115,222 1,102 62,953 1,088 10,506 70,139 1,160 ( )/ (2) (322) 6,543 4,304 919 275 (665) (1,833) 3,721 2 (2) 2004
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香 港 回 歸 十 年 誌 目 録 卷 首 語 1 一 月 Jan 特 區 政 府 大 力 推 介 基 本 法 001 政 府 採 取 措 施 應 對 禽 流 感 006 心 繫 祖 國 敎 育 事 業 邵 逸 夫 先 生 第 十 一 次 向 內 地 敎 育 捐 款 010 取 消 第 一 收 容 港 利 港 利 民 015 天 災 無 情 人 間 有 情 021 推 動 選 民 登 記, 推 進
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後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸
Microsoft Word - 081596年報.doc
國 立 聯 合 大 學 96學年度年報 2007~2008 Annual Report 中華民國九十六年八月一 日至 九十 七年 七月 三十 一日 說 明 與 誌 謝 一 本 年 度 報 告 (annual report) 旨 在 就 本 校 96 學 年 度 校 務 發 展 的 九 大 功 能 層 面 做 一 簡 報 二 年 報 資 訊 除 供 了 解 校 務 發 展 情 形 之 外, 可 供 檢
表 1: 西山煤电主要业绩指标单位 : 百万元 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 归属母公司净利润 ( 单季 ) 归属母公司净利润 ( 累计 )
西山煤电 (000983) 三大费用率齐降, 中报业绩靓丽 事件 : 西山煤电公告 2018 年半年报, 业绩符合预期 : 公司 2018 年上半年实现营收 152.56 亿元, 同比增长 11.9%, 归母净利润 11.15 亿元, 同比增长 21.6%, 扣非后归母净利润 11.27 亿元, 同比增长 26.8%, 非经常性损益为 -1142 万元, 同比减少 3997 万元, 主要为罚没收入
目 录 一 大 医 药 格 局 形 成, 三 驾 马 车 动 力 十 足... 3 1.1 医 药 已 经 成 为 大 市 值 板 块... 3 1.2 处 方 药 中 药 保 健 产 品 和 医 疗 服 务 三 驾 马 车 动 力 十 足... 4 1.3 未 来 医 药 行 业 仍 将 保 持
证 券 研 究 报 告 / 行 业 深 度 报 告 21 年 12 月 15 日 医 药 生 物 署 名 人 : 周 锐 医 药 生 物 行 业 看 好 S96279141 755-8226719 zhourui@cjis.cn 参 与 人 : 余 方 升 S96113152 参 与 人 : 余 文 心 S9611811 评 级 调 整 : 首 次 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 156
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213-4-14 家 用 电 器 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 家 用 电 器 行 业 4 月 月 报 白 电 总 体 表 现 一 般, 黑 电 依 旧 抢 眼 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 徐 春 联 系 人 : 杨 靖 凤 (21)68751711 xuchun@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S49512112
600527 ES ES ES ES 1.5 ES 2006 2006 2008 ES 19.6% ( ) 2006 46.8% 2006 4995 19.6% 46.8% 2007 2008 28 29 1 2005A 2006E 2007E 2008E 2 2 2 2 21 28 27 26 3
600527 2006/10/15 ES 2006/10/13 RMB 3.62 2005A 1H06E 2006E 2007E 2008E 504.5 235.34 597.4 774.9 923.5 52.1 34.36 92.4 123.4 157.9 34.0 17.21 50.0 64.0 82.5 % 54.4% 10.85% 46.8% 28.1% 29.0% 216 EPS 0.16
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
供充放一体电源及充电电源手册_0_.doc
2010. 05 供充放一体电源及充电电源 适用于铅酸电池 锂电池 镍氢电池 实现不间断供电 采用自动均 / 浮充 恒流 / 恒压 零电流 -ΔV 检测 / 涓充 / 滴充技术 提供各种保护 显示各种工作状态 目录 SCD 供充放一体电源 ( 锂电池系列 )-----------1 SCD 供充放一体电源 ( 铅酸电池系列 )----------3 C 充电电源 ( 镍氢电池系列 )-------------------------5
% 22% A IPO IPO A A H 1 12 A A
11 A 2006 11 1 / / 63295888 445 chenli@sw108.com 63295888-310 anyun@sw108.com (8621) 63295888 344 zhoufeng@sw108.com 99 8621 63295888 http://www.sw108.com 11 6-9 06 3 3 14% 22% ROE 1 06 EPS 27% 07EPS 18%
上海证券交易所
国金证券股份有限公司 关于上海璞泰来新能源科技股份有限公司 对全资及控股子公司担保的核查意见 国金证券股份有限公司 ( 以下简称 国金证券 或 保荐机构 ) 作为上海璞泰来新能源科技股份有限公司 ( 以下简称 璞泰来 或 公司 ) 首次公开发行股票并上市的保荐机构, 根据 证券发行上市保荐业务管理办法 关于规范上市公司对外担保行为的通知 上海证券交易所股票上市规则 上海证券交易所上市公司持续督导工作指引
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
目录 目录 宏观经济观察 年中国锂电池负极材料市场现状分析及发展趋势预测 年最热门八大锂电新材料... 9 社会视角 从董明珠入股银隆谈起 : 负极材料行业马太效应凸显硅碳负极冲击石墨主流地位 凯金新能源募资 2.6 亿深耕锂电池负极材
目录 目录 宏观经济观察... 1 2016 年中国锂电池负极材料市场现状分析及发展趋势预测... 1 2017 年最热门八大锂电新材料... 9 社会视角... 13 从董明珠入股银隆谈起 : 负极材料行业马太效应凸显硅碳负极冲击石墨主流地位... 13 凯金新能源募资 2.6 亿深耕锂电池负极材料领域... 15 中国宝安拟 52 亿元投建高性能锂离子电池项目... 16 中国硅基负极材料上演竞逐战产业化进展如何?...
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三