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- 仓推 芮
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3 HAINAN JINRONG Contents
4 Monthly HAINAN FINANCE : : 83 :(0898) :(0898) :hnfinance@163.com : : : : :CN / F :ISSN : 50 : : : :10.00 : :CN / F*1988*m* A4*88*zh*P* 10.00*3000*12*
5 Hainan Finance(Monthly) No (Serial No. 342) MAIN CONTENTS Study on the Guiding Effect of RMB Central Parity Rate on Onshore Rate An Empirical Analysis of Data Comparison before and after the 8.11 Reform!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! FAN Li-li YANG Sheng(04)!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
6 HAINAN FINANCE 襋 Monthly Chow 8 11 Granger Granger F832.6 A : DOI: /j.issn [1-2]
7 Monthly HAINAN FINANCE 襊 Wind % 0.5% % 1% % 2% 2% 3% 2.. [EB/OL].[ ] c html 3. [EB/OL].[ ] xinwen/ /11/content_ htm 4 Wind 5
8 HAINAN FINANCE 襋 Monthly Wind 2012 NEER IMP CPI 2005 IMP CPI NEER [3] [4] [5] ARCH 2005 NDF NDF [6] NDF [7] 8 11 SDR 6
9 Monthly HAINAN FINANCE 襊 SDR 8 11 SDR 2015 MVGARCH-BEKK Wald [8] 2016 DCC MVGARCH 8 11 [9] CPY CNY CPY 1 CNY CPY 2 CNY 2 1 lncpy lncny lncpy 1 lncny 1 lncpy 2 lncny 2 ADF PP 2 AIC 1% 7
10 HAINAN FINANCE 襋 Monthly ~ ~ ~ CNY CPY CNY1 CPY1 CNY2 CPY Mean Median Std. Dev Skewness Kurtosis J-B statistics Wind p = 2 c t k a ADF b c t n a PP b c t c t lncpy c c c t c t lncny c c D lncpy D lncny c t c t c t c t a c t k c t n n Newet-west b 1% p Engle Granger 1987 E-G [10] Granger 5 Granger Granger Granger 8
11 Monthly HAINAN FINANCE 襊 / 3 ADF μa PP lncny /lncpy lncpy/ lncny ? p 1% ADF c t 2 c 0 k 0 k PP c t 9 c 0 n 0 0 n 4 Granger F P Granger Granger Granger Chow Chow Chow Chow a b F Log likelihood b No breaks at specified breakpoints lncpy lncny a b p ADF PP
12 HAINAN FINANCE 襋 Monthly 6 c t k a b ADF c t n a b PP c t c t lncpy 1 c c lncny 1 c t c t c c D lncpy 1 D lncny 1 c t c t c t c t c t c t lncpy 2 c c lncny 2 c t c t c c D lncpy 2 D lncny 2 c t c t c t c t a c t k c t n n Newet-west b 1% p 2. Chow Granger Granger Granger 4 10
13 Monthly HAINAN FINANCE 襊 / a ADF b PP lncny 1 /lncpy lncpy 1 /lncny ( lncny 2 /lncpy lncpy 2 /lncny a p b 1% ADF c t 2 c 0 k 0 k PP c t 9 c 0 n 0 n 8 11 Granger Granger F P Granger Granger Granger Granger [EB/OL].[ ] gov.cn/xinwen/ /11/content_ htm 11
14 HAINAN FINANCE 襋 Monthly Granger 2 Chow Granger 8 11 [11] [1]. [J] [2]. [J] [3]. [J] [4]. [J] [5] [J] [6]. [J] [7]. [J] [8]. [J] [9]. [J] [10]Engle Robert F. Clive W J Granger. Cointegration and Error Correction: Representation Estimation and Testing[J].Econometrica : [11]. [J]
15 Monthly HAINAN FINANCE 襊 F831.0 A : DOI: /j.issn [1] :
16 HAINAN FINANCE 襋 Monthly % [2] Rydqvist Spizman Strebulaev 2009 Individual Retirement Account IRA IRA Roth IRA IRA IRA Roth IRA [3] IRA Bracket Creep [4] 1950 GDP GDP % 25% 78.5% 55.5% % % % % 18.1% 1.84 Dividend Tax Credit
17 Monthly HAINAN FINANCE 襊 0.17% 0.48% Rydqvist Spizman Strebulaev Rydqvist Spizman Strebulaev % Allen Santomero 1998 [5] Stambaugh 2014 [6-7] % % 15
18 HAINAN FINANCE 襋 Monthly GDP GDP 15.16% % % % 1990 household finance Guiso Sapienza Zingales 2008 [8] Georgarakos Pasini 2011 [9-10] [11]
19 Monthly HAINAN FINANCE 襊 61.90% 16.61% % % % QFII
20 HAINAN FINANCE 襋 Monthly % % % 25% % [13][14] 3.0 %
21 Monthly HAINAN FINANCE 襊 4. 1% % [15] % 35.4% 2 15% % % 42.52% 46.00% 54.62% 70.00% 70.90% 73.45% 22.83% 31.45% 41.54% 45.29% 61.90% 64.58% 67.12% % 50% 15% 2 Rydqvist Spizman Strebulaev 2009 Rydqvist Spizman Strebulaev Rydqvist Spizman Strebulaev
22 HAINAN FINANCE 襋 Monthly EET EET, % 5 4% 401 K 15% [16] [17]
23 Monthly HAINAN FINANCE 襊 % 1.06% % 1 GDP 9.15% Rydqvist Spizman Strebulaev
24 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [1]. [J] : [2]Rydqvist K Spizman J Strebulaev I. The Evolution of Aggregate Stock Ownership - A Unified Explanation[J]. Cepr Discussion Papers [3]. [J] : [4]Rydqvist K Spizman J Strebulaev I. Government policy and ownership of equity securities[j].journal of Financial Economics : [5]Rydqvist K Schwartz S T Spizman J D. The tax benefit of income smoothing[j].journal of Banking & Finance : [6]Allen F Santomero A M. The theory of financial intermediation [J].Journal of Banking & Finance : [7]Stambaugh R F. Presidential address: Investment noise and trends[j].the Journal of Finance : [8]Guiso L Haliassos M Jappelli T. Household stockholding in Europe: where do we stand and where do we go? [J].Economic Policy : [9]Guiso L Sapienza P Zingales L. Trusting the stock market[j].the Journal of Finance : [10]Georgarakos D Pasini G. Trust sociability and stock market participation[j]. Review of Finance : [11]Bernheim B D Garrett D M. The effects of financial education in the workplace: Evidence from a survey of households[j].journal of public Economics : [12]Bayer P J Bernheim B D Scholz J K. The effects of financial education in the workplace: Evidence from a survey of employers[j].economic Inquiry : [13]. [J] : [14]. A [J] :
25 Monthly HAINAN FINANCE 襊 , F822.0 A : DOI: /j.issn Bomfim 1997 MPS [1] Laubach Williams [2] 2012 DSGE [3] :
26 HAINAN FINANCE 襋 Monthly Wicksell [4] Laubach Williams Laubach Williams Laubach Williams 2003 y 軇 =A π π t y L y 軇 -A π t-1 r L πr t-1 -r t-1 π * +ε 1t 1 1 IS y 軇 t GDP GDP r t r t* A y πl π A r πl π L ε 1t π t =B π πl π t-1 +B y πl πy 軇 +B π π t-1 x L x t ε 2t 2 2 π t x t B π πl π B y πl π B x πl π * y t -y t =α1 πy t-1 -y t-1 π * +α 2 πy t-2 -y t-2 π * -α 3 * 1 2 π r t-1 -r t-1 π * + πr t-2 -r t-2 π * π+ε 1r 3 y t -y t* GDP r t-1 -r t-1* π t =β 1 π t-1 + β 2 3 Σ 4 πt- 1+β πy 3 t1 -y t-1 π * +β 4 x t +β 5 x t- 1+ε 2t 4 t=2 x t * r t =θ gt +z t g t 5 Z t =φz t-1 +ε 3t y t =y t-1 +g t-1 +ε 4t g t =g t-1 +ε 5t
27 Monthly HAINAN FINANCE 襊 3-8, y t π t π t = CPI -CPI t t-1 CPI t-1 3 x t x t = M -M 2t 2t-1 M 2t-1 4 r X11 GDP % 1 y t Δy t π t x t r t Δr t ADF ** ** ** ** pp ** ** ** ** ** 5% 2 5% 1 2 y t r t Hypothesized No. of CE s Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most Trace test indicates 1 cointegrating eqn s at the 0.05 level 1 Wind 25
28 HAINAN FINANCE 襋 Monthly Kalman Eviews6.0 3 α 1 α 2 α 3 β 1 β 2 β 3 β 4 β 5 θ φ P Q3-2016Q1 2008Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q % ~4% 26
29 Monthly HAINAN FINANCE 襊 % [1]Bomfim A.N. The equilibrium fed fund rate and the indicator properties of term-structure spread[j].economic Equity
30 HAINAN FINANCE 襋 Monthly EGARCH EGARCH : F A : DOI: /j.issn [1] 2004 [2] 2007 [3] 2004 [4] 2015M
31 Monthly HAINAN FINANCE 襊 EGARCH [5-10] 2006 [11] 2001 [12] [13-14] 2003 QFII ARCH [15] 2007 GARCH QFII 2005 [16] QFII 2012 [17] 2006 [18] 2008 [19] 2010 [20] EGARCH Eviews9.0 SPASS wind R t R t =100*1n P t /P t-1 R t 3 JB R t 29
32 HAINAN FINANCE 襋 Monthly R t 8 Q Q 8 p 5% R t 8 Q Q 8 2 1% R t ARCH R t R t 1 R t GARCH R t 1 JB Q 8 Q 8 2 ADF test *** * *** *** *** *** *** :*** ** * 1% 5% 10% Q 8 8 Ljung-Box ADF AIC EGARCH BFGS 2 ARMA 1 -E- GARCH 1 1 EGARCH 1 1 LM Ln σ t 2 2 =ω+β1n σ t-1 +α μ t-1 σ t-1 +γ μ t-1 σ t AR 1 MA 1 ω β α γ LogL AIC *** *** *** ** ** ** *** *** *** *** :*** ** * 1% 5% 10% 2 γ γ α= γ= > α= =γ > Engle Ng 1993 μ t-1 σ t [21] 2 EGARCH
33 Monthly HAINAN FINANCE 襊 τ τ=0 τ=t 1 +1 τ=t 2 τ=t 0 +1 τ=t 1 L 1 =T 1 -T 0 L 2 =T 2 -T i t AR it =R it -NR it R it i t R it =100*1n P it /P it NR it NR it =μ i +ε it ε it t 2 2 ε it ~ 0 σ i t CAR t 1 t 2 =Σ AR t N AAR t = 1 N ΣN AR it i-1 t t= CAR i S 2 = 1 姨 S 2 n-1 Σ n CAR it -CAR i i-1 /n 0 0 J J= E AR -AR 0 E AR σ AR AR 0 σ AR 3 3 AAR AAR 2.19 p <0.01 p 207 CAR CAR CAR t 1 31
34 HAINAN FINANCE 襋 Monthly AAR CAR T P T<=t P T<=t AAR CAR T P T<=t P T<=t AAR AAR p <0.01 p 233 CAR CAR CAR
35 Monthly HAINAN FINANCE 襊 4 7% % % % % 33
36 HAINAN FINANCE 襋 Monthly
37 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [1]. [J] : [2]. [J] :4-6. [3]. [J] :9-11. [4]. [J] : [5]. [J] : [6]. [J] : [7]. [J] : [8]. [J] : [9]. [J] : [10]. [J] : [11]. [J] : [12]. [J] : [13]. [J] : [14]. [J] : [15]. QFII [J] : [16]. QFII [J] : [17]. [J] :
38 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [18]. : [J] : [19]. VaR [J] : [20]. [J] : [21]Engle R. F. and VICTOR K. NG. Measuring and Testing the Impact of News on Volatility[J].The Journal of Finance : [15]. [J] : [16]. [N] B3. [17]. [N] A006. [18]. : [J] : [19]. [J] : [2]Laubach T.& J.C.Willimas 2003 Measuring the natural rate of interest[j].reviews of Economics and statistics [3]. [J] [4]. [M]
39 Monthly HAINAN FINANCE 襊 F A : DOI: /j.issn : [EB/OL].[ ] 90_2.htm 37
40 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [1] 1. [2]
41 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [3] 200 [4] 39
42 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [5] [6] 40
43 Monthly HAINAN FINANCE 襊 1. [7] other-organization 2. 41
44 HAINAN FINANCE 襋 Monthly 3. [8] 4. [1]. [J] :1. [2]. [J] : [3]. [J] : [4]. [J] : [5]. [J] :1-9. [6]. [J] : [7]. [J] : [8]. [J] :
45 Monthly HAINAN FINANCE 襊 F832.4 A : DOI: /j.issn LinkedIn [1] :
46 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [2] [3] 1 Lenddo [4] 1 / Lenddo 25 N/A Lenddo Lenddo 12% Demyst data 25% Kreditech <13% IP Lenddo Twitter Facebook Hotmail LinkedIn Lenddo Lenddo Lenddo Lenddo Lenddo 44
47 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [5] [6] 2 p2p 50% P2P P2P P2P QQ 40% P2P 60% P2P P2P O2O 2 QQ 45
48 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [7] [8] [9] CNNIC % 26.7% 25.9% 12.6% 49% [10] Equal Credit Opportunity Act 46
49 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [11] [12] [13]
50 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [14] Lenddo
51 Monthly HAINAN FINANCE 襊 20% [1]. [J] [2]. [J] [3]. [J] [4] [EB/OL].[ ] [5]2015 [EB/OL].[ ] html. [6]. [EB/OL].[ ] [7] [EB/OL].[ ] 632aba83f1dd6e3aca20f1.html. [8]. [J] [9]. [J] [10]. [J] [11]. [J] [12]. [J] [13]. [EB/OL].[ ] view/ent/201507/31/t _ shtml. [14]. [EB/OL].[ ] 580S6.html#from=keyscan. 49
52 HAINAN FINANCE 襋 Monthly F832.2 A : DOI: /j.issn Ulrich Beck [1] [2] [3] :
53 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [4] 1. [5] 2. [6] 51
54 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [7]
55 Monthly HAINAN FINANCE 襊
56 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [8] 54
57 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [9] [1]. [M] [2]. [J] : [3]. [M] [4].[ : [J] :1-8. [5]. [J] : [6]. [M] [7]. [J] : [8]. [J] :9-13. [9]. [J] :
58 HAINAN FINANCE 襋 Monthly D A : DOI: /j.issn :
59 Monthly HAINAN FINANCE 襊 IPO [1] [2] [3] [4] [5] 19.45% [6] 57
60 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [7] 2. 4 [8] keep one s word [9] [10]
61 Monthly HAINAN FINANCE 襊 3. [11] [12] [13] Peer Group Effect [14] 1. 59
62 HAINAN FINANCE 襋 Monthly
63 Monthly HAINAN FINANCE 襊 IPO
64 HAINAN FINANCE 襋 Monthly 29 [15]
65 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [16] [17] [18] [19]
66 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [20] [21] 2 [22]
67 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [1]. [J] [2]. [J] [3]. [J] [4]. [J] [5]. [J] [6]. [J] [7]. [J] [8]. [J] [9]. [M] [10] [J] [11]. [M] [12]. [J] [13]. [J] [14]. [J] [15]. [J] [16]. [J] :90. [17]. [J] [18]. [J] [19]. [J] [20]Securities and Exchange Commission Final Rule: Additional Form 8-K Disclosure Requirements and Acceleration of Filing Date [EB/OL].[ ] [21]. [J] [22]. [J]
68 HAINAN FINANCE 襋 Monthly G203 A : DOI: /j.issn :
69 Monthly HAINAN FINANCE 襊
70 HAINAN FINANCE 襋 Monthly
71 Monthly HAINAN FINANCE 襊 Cookie 3 Cookie Cookie 2002 cookie Cookie Cookie Cookie Cookie Cookie Cookie : [1] Directive 95 Regulation / 1 95 PROPOSAL FOR A COUNCIL DIRECTIVECONCERNING THE PROTECTION OF DIVIDUALS IN RELATION TO THE PROCESSING OFPERSONAL DATA 2 Directive on privacy and electronic communications Directive 2002/58/EC 3 EU Cookie Directive DIRECTIVE 2009/136/EC 4 GDPR General Data Protection Regulation 69
72 HAINAN FINANCE 襋 Monthly / / [2] 2% [3] 4% 70
73 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [4] [1]Regulation EU 2016/679 General Data Protection Regulation[S]. [2]. [EB/OL].[ ] 4.htm. [3]. [EB/OL].[ ] shtml. [4]. [J] :
74 HAINAN FINANCE 襋 Monthly F A : DOI: /j.issn % 90.1% :
75 Monthly HAINAN FINANCE 襊 / % 132.2% % % 56.10% % 37.10% %
76 HAINAN FINANCE 襋 Monthly / / GDP 8.5% 15.9% % % % [EB/OL].[ ] /0413/c html 74
77 Monthly HAINAN FINANCE 襊 % % 2015 [1] /
78 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [2] [3] FGAS [4] [1]. [J] [2]. [J] [3]. [J] [4]. [J]
79 Monthly HAINAN FINANCE 襊 C913 A : DOI: /j.issn Higgins :
80 HAINAN FINANCE 襋 Monthly [1] [2] 2009 [3] Greenhaus 1985 [4] Anderson 2002 [5] 2009 [6] Thompson 1999 [7] [8] Dalton 1990 Thomas and Ganster 1995 [9] Eby 2005 [10] 2003 [11] [12] 2014 [13] Anderson Coffey & Byerly
81 Monthly HAINAN FINANCE 襊 MBA % % % % % % % %
82 HAINAN FINANCE 襋 Monthly 2 a 1 B 95.0% 3 t Sig. B a 2 B 95.0% t Sig. B VIF
83 Monthly HAINAN FINANCE 襊 - a 3 3 t Sig. B
84 HAINAN FINANCE 襋 Monthly B 95.0% 4 t Sig. B : a
85 Monthly HAINAN FINANCE 襊 : [1]Higgins C. Duxbury L. And Lee C. Impact of life-cycle stage and gender on the ability to balance work and family responsibilities[j].family Relations :144. [2]. [J] : [3]. [J] : [4]Greenhaus J. H. and Beute I. N. J. Sources of conflict between work and family roles[j].academy of Management Review : [5]Anderson S. E. Coffey B. S. and Byerly R. T. Formal organization initiatives and informal workplace practices:links to work-family conflict and job-related comes[j].journal of Management : [6]. [J] : [7]Thompson C. A. Beauvais L. L. and Lyness K. S. When work-family benefits are not enough: The influence of work-family culture on benefit utilization organizational attachment and work-family conflic [J].Journal of Vocational Behavior : [8]Dalton D. R. and Mesch D. J. The impact of flexible scheduling on employee attendance and turnover[j].administrative Science Quarterly : [9]Thomas L. T. and Ganster D. C. Impact of family-supportive work variables on work-family conflict and strain: A control perspective[j].journal of Applied Psychology :6-15. [10]Eby L. T. Casper W. T. Lockwood A. Bordeaux C. and Brinley A. Work and family research in IO/ OB: Content analysis and review of the literature[j].journal of Vocational Behavior [11]. [J] : [12]. [J] : [13]. [J] :
86 HAINAN FINANCE 襋 Monthly G20 D A : DOI: /j.issn G20 [1] clearing to clear lat.clarus 15YJC :
87 Monthly HAINAN FINANCE 襊 [2] [3] [4] Winding-up Liquidation Winding-up [5] Liquidation Payment 300 Settlement or Clearance
88 HAINAN FINANCE 襋 Monthly CPSS Clearing CPSS 86
89 Monthly HAINAN FINANCE 襊 Delivery Versus Payment DVP 87
90 HAINAN FINANCE 襋 Monthly Central Securities Depository CSD CCP CSD 2 1 [6] [1]Robert W.Kolb James A.Overdhal.Futures. Option and Swaps[M].New Jersey Wiley-Blackwel 2007: 18. [2]. [M] [3]. [M] [4]. [M] [5]Paul Gower Sarah Davies The Principles of Modern Company Law[M].London Sweet & Maxwell 2016: 719. [6]Tina P. Hasenpusch. Clearing services for global markets: a framework for the future development of the clearing industry[m].oxford city Cambridge University Press 2009:
91
92
untitled
300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
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(155) * ** / / / / 1973 ~1974 1979 ~1980 1987 ~1989 * ** (156) 1990 2004 1997 1996 1980 / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / / (157) Hedonic Price
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27 6 2017 JOURNAL OF UNIVERSITY OF JINANSocial Science Edition Vol. 27 No. 6 2017 GARCH 1 2 2 1. 4750002. 475000 2016 6 6 GARCH GARCH F832. 51 A 1671-3842201706 - 0129-11 GARCH 1 2 EARCH 3 4 17BJY194 1
More informationCPI Krugman 1986 Dornbush 1987 Mark - up Pricing - to - Market Obstfeld and Rogoff 1995 Dornbush 1987 Redux NOEM 2008 NOEM CPI Tayl
2013 8 CPI * Taylor 2000 NOEM 1998 1 2012 4 CPI CPI 1998 2002 2003 2012 4 CPI JEL E52 F31 F064. 1 A 1000-6249 2013 08-045 - 12 2001 11 WTO 2008 2005 7 Exchange Rate Pass - through into Prices - * E - mail
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* *, - 1 - - 2 - / (1) (2) (3) (4) - 3 - 1 5 2 8 2.1. 8 2.2. 11 2.3. 12 3 14 4 19 5 30 6 35 6.1. 35 6.2. 35 37 39-4 - 1., 2003 adverse selection, (agent problem) (moral hazard) 2001 4 26 2002 2003 1-8
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2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
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