摘要

Size: px

Start display at page:

Download "摘要"

眇硕杨
5 years ago
Views:

钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 219 年 1 月 13 日星期日冬储对钢价有支撑, 煤炭短期偏强投资策略汇总单边 : 成材区间操作, 煤炭轻仓做多

com 571-89727545 投资咨询职业资格号 Z11417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.

com 571-89727544 从业资格号虚拟利润 : 无期现 : 无表策略概览单边 1 单边 5 基差跨期 RB 观望多单轻仓观望关注 5-1

1 钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 219 年 1 月 13 日星期日冬储对钢价有支撑, 煤炭短期偏强投资策略汇总单边 : 成材区间操作, 煤炭轻仓做多跨期 : 正套逢低介入对冲 : 卷螺差逢高做空南华期货研究所薛娜 xuena@nawaa.com 投资咨询职业资格号 Z11417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 从业资格号 F33549 杨雅心 yangyaxin@nawaa.com 从业资格号虚拟利润 : 无期现 : 无表策略概览单边 1 单边 5 基差跨期 RB 观望多单轻仓观望关注 5-1 正套 HC 观望观望观望观望 I 观望观望观望关注 5-9 正套 J 观望观望观望关注 5-9 正套 JM 观望轻仓试多观望观望 HC/RB RB/I RB/J RB/JM J/I 逢高做空观望观望观望观望 J/JM 虚拟钢厂利润观望观望特别推送无 F32573 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 1. 简述市场回顾产业要闻周度核心数据监控钢矿煤焦产业链钢材需求钢材供给铁矿石供给焦炭供给焦煤供给基差价差与虚拟利润螺纹钢基差价差铁矿石基差价差焦炭基差价差焦煤基差价差螺纹虚拟利润南华期货分支机构免责声明请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 1. 简述 219 年 1 月 13 日星期日螺纹上周小幅回升目前北方污染仍较为严重, 限烧结较为严格, 但高炉除冬季例检外基本复产, 产量小增, 但后期结合冬储销售情况及陆续放假, 产量难进一步增加终端采购在短暂提振后重回低位, 后期停工增多, 需求集中在冬储补库上周螺纹厂库万吨, 降万吨, 社库万吨, 增万吨, 螺纹厂库减社库增, 冬储补库开始加快, 钢厂的冬储政策优惠较为明显, 贸易商对价为接受度尚可, 但目前主流贸易商尚未开始动作, 年前累库还将继续加快后期基本面对盘面刺激有限, 但螺纹支撑仍在热卷上周小幅回升热卷产量近期平稳小幅回升, 年底检修不多, 但产量继续回升空间也不大热卷下游年前采购积极性一般, 中游加工环节开工率不高, 需求并无大的改观, 且年后新接订单压力或将增大热卷厂内库存万吨环比降.19 万吨, 社会库存万吨环比增 6.87 万吨尽管产量持续回升, 但厂库相对偏稳, 钢厂销售压力不大, 社库小幅累积, 卷板冬储集中在大贸易商, 累库年前还将加快目前热卷产量继续回升空间不大, 且冬储拿货较为平稳, 后期盘面转稳矿石上周冲高后略有承压北方虽限烧结压力仍较大, 但钢厂维持复产状态, 且厂库维持小幅累积, 年前仍有一定备货意愿, 以目前库存水平判断, 年前补库空间不大外矿发货小幅回落, 澳矿发运基本持稳, 高品矿发货略有下降, 巴西发货继续大幅回落目前到港增幅不及预期仍处于均值以下后期还将略有回升, 港存短暂累库后再度转降节前现货采购弱稳为主, 供给增量也并不明显, 矿价继续冲高动力不足, 但下方仍有支撑, 年前维持震荡焦炭, 日照港准一级冶金焦折盘面 213 元,5 合约贴水约 16 元钢厂焦炭库存高位, 采购压力不大下以控制到货量为主贸易商询价增加, 但大部分仍处于谨慎观望中供应端焦企限产依然放松, 小部分焦企由于亏损小幅限产短期看临近假期同时港口库存高位下, 贸易商囤货意愿不高高炉复产陆续增加, 需求有小幅回升但目前钢厂库存偏高, 后续采购积极性一般同时大部分焦企有利润下难以主动限产, 供需仍偏宽松目前位置向下有成本支撑, 下跌空间有限, 但大幅上涨动力不足, 震荡偏强为主焦煤, 澳洲二线焦煤折盘面 152 煤矿库存低位持续回升, 蒙煤通关量低位焦企库存高位继续增加, 下游整体库存偏高短期看目前焦企高开工率下, 需求较为稳定, 且临近假期焦企有小幅补库行为供应端煤矿多以保安全生产为主, 一旦煤价下跌放假将逐步展开同时在煤矿停产安全论证下, 安检活动加强焦煤供应将进一步收缩, 期价偏强运行, 但在下游高库存下空间受限请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 2. 市场回顾 2.1 产业要闻华东主流钢厂报价持稳沙钢在 218 年 1 月中旬螺纹出厂价较 1 月上旬持稳随后永钢中天 1 月中旬报价也基本持稳 ( 资讯来源 : 西本新干线, 南华期货 ) 周末唐山钢坯小降唐山普方坯昨本地及昌黎部分出厂结 338 降 4, 迁安地区 338 降 4 今日钢坯报价稳, 整体成交弱, 下游成品材价格趋低调整降 2-4 不等, 具体成交如下 : 带钢 : 唐山小窄带盘中降 3, 主流厂家报 36, 整体市场成交一般, 部分偏强 ; 唐山 355 带钢较昨趋弱 1-2, 主流现货 , 期货 , 市场低价坚挺, 高价受阻, 成交僵持型钢 : 唐山型钢趋弱运行, 整体降 2-4, 现主流报价工字 378, 角 377, 槽钢 , 整体成交清淡管材 : 唐山脚手架管主流较昨降 3, 现含税报 , 成交一般热卷 : 唐山热卷市场稳中观望,3. 卷 362,5.5mm 主流开平 36, 锰开平 376 中板 : 唐山中板市场持稳, 现 14-22mm 普板主流报 371, 低合金板 391 ( 资讯来源 :mysteel, 南华期货 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测表 1.1 钢材周度数据监测钢材每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度钢材价格利润供需库存 RB191 3,631 3, 周 RB195 3,539 3, 周 RB191 3,347 3, 周上海 HRB4 3,78 3,78-5 周天津 HRB4 3,76 3, 周期货基准 3,897 3, 周唐山炼钢生铁 2,88 2, 周唐山 Q235 方坯 3,42 3, 周上海 4.75 卷板 3,62 3,62-6 周天津 4.75 卷板 3,64 3, 周上海 6.5 高线 3,78 3, 周螺纹周卷板周线材周 RB 虚拟 % 25.29% -3.96%.25% 周 RB 虚拟 % 22.89%.67% 2.92% 周 RB 虚拟 % 2.22% 1.51% 2.8% 周唐山高炉开工率周全国高炉开工率周盈利钢厂比周重点钢厂日均产量旬全国日均粗钢产量旬沪市螺纹终端采资料来源 :Wind 南华研究购 24,987 18,6 6, 周螺纹社会库存周热卷社会库存周重点钢厂库存旬请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 表 1.2 铁矿石周度数据监测铁矿石价格海运库存铁矿石每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化 I 周 I 周 I 周河北唐山铁精粉周青岛港 61.5%PB 粉周普氏 ( 美元 / 吨 ) 周 SGX 掉期当月 ($/t) 周铁矿石期货基准周澳洲发货量周巴西发货量周北方到港量周运价 : 西澳 - 青岛周运价 : 图巴朗 - 青岛周 BDI 海运指数周港口铁矿石库存周钢厂进口矿库存天数周汇率人民币汇率汇卖价周资料来源 :Wind 南华研究频度请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 表 1.3 焦炭焦煤周度数据监测煤焦价格盈亏跟踪供需情况产业库存价差情况焦煤焦炭每周数据监测指标名称当期值前值变化焦煤主力周焦炭主力周京唐港焦煤库提价 ( 山西产 ) 周京唐港焦煤库提价 ( 澳产 ) 周澳洲到岸峰景矿硬焦煤周天津港山西一级焦平仓价 ( 含税 ) 周河北唐山一级焦市场价周山西焦化利润周河北焦化利润周焦炭盘面利润周焦煤产量月焦煤进口量月焦煤消费量月独立焦化厂开工率 (1 家 ) 周焦炭产量月焦炭消费量月焦炭出口量月焦煤供需缺口月焦炭供需缺口月炼焦煤六港口合计库存周炼焦煤独立焦化厂库存 ( 万吨 ) 周炼焦煤国内大中型钢厂库存 ( 万吨 ) 周焦炭四港口合计库存周独立焦化厂焦炭库存 ( 万吨 ) 周钢厂焦炭库存 ( 万吨 ) 周焦炭 / 焦煤主力周 JM191-JM 周 J191-J 周京唐港焦煤库提价 ( 山西产折 )- 主力周京唐港焦煤库提价 ( 澳产折 )- 主力周天津港一级焦平仓价 ( 山西含税 )- 主力周资料来源 :Wind 中国煤炭资源网南华研究频度请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 3. 钢矿煤焦产业链 3.1 钢材需求上海线螺采购量降 4438 至吨,mysteel 全国主流贸易商日均成交区间回落至万吨, 在降准后被短暂提振的需求重归弱势, 随着春节临近, 实际需求还将维持偏弱状态, 难有起色图 2: 沪市螺纹终端采购 ( 吨 ) 5, 上海线螺采购量 4, 3, 2, 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来 : 西本新干线南华研究 3.2 钢材供给利润与开工图 3: 吨钢生产利润估算上周吨钢毛利继续小幅回落, 北方环保压力仍在, 但并未进一步趋严, 供给维持小幅回升, 后期需求弱势继续压制吨钢利润, 但主流贸易商将陆续开始冬储, 钢厂利润基本持稳吨钢生产利润螺纹生产利润线材生产利润热卷生产利润资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究图 4: 全国 163 家钢厂开工检修调查 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 1/4 1/18 2/1 2/15 3/1 3/15 3/29 4/12 4/26 5/1 5/24 6/7 6/21 7/5 7/19 8/2 8/16 8/3 9/13 9/27 1/11 1/25 11/8 11/22 12/6 12/2 南华研究黑色金属周报上周 247 家钢厂高炉开工率为 75.3%, 环比增.23%, 日均铁水产量万吨环比增 1.8 万吨, 年前北方冬季环保压力仍大, 但政策限制空间有限, 除部分例检高炉外, 铁水产量维持小增, 但增幅也不大,mysteel 统计螺纹周产量万吨增 3.15, 热卷万吨增 6.63 成材产量继续小幅回升, 热卷受增幅高于螺纹, 短期产量维持高位波动资料来源 :Wind 南华研究产量图 5: 全国日均粗钢产量全国钢厂高炉开工率及盈利钢厂比例高炉开工率 : 全国盈利钢厂 : 全国 ( 右轴 ) 粗钢日均产量月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 : 西本新干线 Wind 南华研究图 6: 螺纹钢实际周产量 4 35 全国建材钢厂螺纹钢实际周产量资料来源 :Mysteel 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/3 8/13 8/27 9/1 9/24 1/8 1/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/3 8/13 8/27 9/1 9/24 1/8 1/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/ 南华研究黑色金属周报图 7: 全国热卷实际周产量 35 全国热轧板卷钢厂实际周产量资料来源 :Mysteel 南华研究库存上周螺纹厂库万吨, 降万吨, 社库万吨, 增万吨, 螺纹厂库减社库增, 冬储逐步启动, 钢厂的冬储政策优惠较为明显, 贸易商对价为接受度尚可, 但目前主流贸易商尚未开始动作, 年前累库还将加快热卷厂内库存万吨环比降.19 万吨, 社会库存万吨环比增 6.87 万吨尽管产量持续回升, 但厂库相对偏稳, 钢厂有一定销售压力, 社库小幅累积, 目前多数中游加工企业也面临放假, 冬储集中在大贸易商, 累库年前将加快图 7: 主要钢厂建材库存资料来源 :Mysteel 南华研究图 8: 主要钢厂热卷库存资料来 :Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/3 8/13 8/27 9/1 9/24 1/8 1/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/3 8/13 8/27 9/1 9/24 1/8 1/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 南华研究黑色金属周报图 9: 螺纹钢社会库存资料来源 :Wind 南华研究图 1: 热卷社会库存资料来源 :Wind 南华研究 3.3 铁矿石供给发货量到港量上周澳洲巴西总发货量 2398 万吨, 其中澳洲发货量万吨, 环比降 52.8 万吨, 发往中国的运量万吨, 澳洲发货小降, 降幅集中在高品矿, 中低品和块矿相对平稳, 同时巴西发货量万吨, 降万吨, 持续大降到港量万吨环比减 354 万吨, 到港反弹力度有图 11: 澳洲巴西铁矿石海运发货量澳洲巴西铁矿发货量 2,8 2,3 1,8 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 限, 特别华北主港到港偏低, 后期有小幅回升空间年前国内矿山生产有小幅下降, 但前期集中治理后降幅弱于往年, 国产精粉开工率弱稳资料来源 :wind 南华研究图 12: 北方港口铁矿石到港量 1,5 1,3 1,1 9 铁矿石北方港口到货量南华研究黑色金属周报月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月资料来源 :wind 南华研究国内矿山开工产量图 13: 国内矿山开工率 (1) 国内不同规模矿山铁精粉开工率矿山规模 >1 万吨矿山规模 3-1 万吨矿山规模 <3 万吨资料来源 :wind, 南华研究需求需求方面, 日均疏港量万吨增万吨, 疏港量均值回升钢厂开工率持续小幅回升, 烧结矿日耗仍偏低, 但钢厂补库力度有所增强, 且限烧结期间, 块矿和球团配比重新提升, 年前厂内库存仍高位运行, 刚需有一定支撑图 14: 钢厂烧结矿总日耗和库存可用天数天钢厂进口矿库存可用天数进口矿烧结粉总日耗万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 217/6/2 217/7/2 217/8/1 217/8/31 217/9/3 217/1/3 217/11/29 217/12/29 218/1/28 218/2/27 218/3/29 218/4/28 218/5/28 218/6/27 218/7/27 218/8/26 218/9/25 218/1/25 218/11/24 218/12/ 南华研究黑色金属周报资料来源 :wind 南华研究图 15: 铁矿石入炉配比 % 烧结矿入炉配比球团矿入炉配比块矿入炉配比 % 资料来源 :wind 南华研究图 16: 铁矿石港口日均疏港量万吨库存上周港口库存万吨, 降万吨, 需求表现偏强且到港回升幅度不及预期, 使得港存重新转降, 但后期下降空间不大高低品价差低位波动, 受北方持续限烧结的影响, 高品粉矿溢价偏承压, 且后期到港也有一定回升空间, 但钢厂囤货仍倾向高品资源, 下方有一定支撑图 17: 进口矿港口库存 18, 16, 14, 12, 1, 8, 铁矿石港口库存 , 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 216/6/14 216/8/14 216/1/14 216/12/14 217/2/14 217/4/14 217/6/14 217/8/14 217/1/14 217/12/14 218/2/14 218/4/14 218/6/14 218/8/14 218/1/14 218/12/14 南华研究黑色金属周报图 18: 铁矿石港口品位价差 % % % 资料来源 :wind 南华研究本周 Mysteel 统计全国 11 家钢厂样本 : 焦炭库存万吨, 增 4.8 万吨, 平均可用天数天, 减.1 天 ; 炼焦煤库存万吨, 增 3.95 万吨, 平均可用天数天, 增.62 天 ; 本周钢厂库存高位小幅增加, 采购压力不大下周钢厂检修继续恢复, 高炉开工率小幅上升, 需求小幅转好但在库存偏高的情况下仍将以减少采购或按需采购为主, 控制到货量按照模型计算, 山西准一级焦平均盈利 155 元 ; 河北准一级焦平均盈利 1 元焦炭价格第六轮下跌后, 焦企仍有一定的利润空间虽然钢厂库存偏高, 但在需求小幅回升的情况下放缓打压焦企, 贸易商大部谨慎观望限产放松下, 焦企生产积极, 保有微利一旦继续 3.4 焦炭供应焦钢企业焦炭库存高位继续小幅增加图 19: 钢厂焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :mysteel 南华研究焦炭价格下跌, 焦企仍保有一定利润图 2: 炼焦利润率 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 打压, 或将主动限产后续焦炭现货持稳为主上周 Mysteel 统计全国 1 家独立焦企样本 : 产能利用率 77.85%, 上升 1.44%; 日均产量万吨增.7 万吨 ;23 家焦企开工上升 1.37% 本周江苏地区焦企逐步复产, 小部分焦企由于亏损小幅限产, 整体开工率继续上升在限产放松, 同时焦企保有微利的情况下, 开工率难以主动回落, 焦炭供应仍偏宽松资料来源 : 中国煤炭资源网 Wind 南华研究图 21: 独立焦化厂开工率 (%) 资料来源 :mysteel 南华研究焦企库存继续小幅回升上周国内 1 家独立焦化厂焦炭库存万吨, 增 6.88 万吨环保放松且有微利下, 焦企生产发运积极虽然钢厂需求有小幅回升, 但是在库存偏高下, 仍以控制到货量为主同时贸易商多持观望态度, 大部分采购仍不积极焦炭供应偏宽松的情况下, 库存仍将小幅累积图 22: 焦化企业总焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :wind 南华研究 3.5 炼焦煤供给炼焦煤库存偏高, 采购节奏将放缓钢厂炼焦煤库存万吨, 增 3.95 万吨, 平均可图 23: 钢厂炼焦煤库存请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 用天数天, 增.62 天虽然下周钢厂检修继续恢复, 开工率小幅上升但是目前库存已经处于相对高位, 同时冬储将接近尾声, 钢厂采购将逐步放缓资料来源 :mysteel 南华研究上周全国 1 家样本独立焦化厂的炼焦煤总库存万吨, 增 16.7 万吨, 平均可用天数天, 减.3 天临近年底煤矿以保安全生产为主, 近期煤矿安检收紧, 焦煤供应持续偏紧同时在焦企高开工率下, 仍有一定需求, 焦企采购稳定但是伴随着焦企微利, 原料库存高位下, 补库空间有限焦化厂炼焦煤库存高位图 24: 国内独立焦化厂炼焦煤库存资料来源 :wind 南华研究 4. 基差与价差 4.1 螺纹钢基差价差螺纹上周偏强震荡, 现货基本持稳, 基差小幅修复终端需求还将继续弱化, 需求集中在冬储, 基本面持稳, 基差仍有收敛空间 5-1 价差小幅回落春节后需求启动仍较有保障, 后期需求走弱的时间点和幅度仍有明显分歧, 但考虑到限产压力减弱, 正套回调机会入场图 25: 螺纹主力基差 6, 5, 4, 3, 2, 螺纹主力基差 1, 基差价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢资料来源 : 上期所 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 图 26:RB 5-1 价差 1 8 螺纹 5-1 价差热卷偏强震荡, 基差小幅收敛热卷产量回升空间有限, 需求端较为平稳, 春节前后大贸易商冬储启动对盘面有一定支撑, 高基差下维持少量买保或暂观望热卷 5-1 价差继续上行,19 年热卷供给压力仍在, 政策对汽车等下游需求的提振力度尚存疑, 年初热卷需求面临一定压力, 5-1 暂作观望资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 27: 热卷主力基差 4,5 热卷主力基差 4, 3,5 3, 2,5 2, 基差热卷主力合约收盘价 4.75mm 热卷现货价 ( 上海 ) 资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 28:HC 5-1 价差热卷 5-1 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 4.2 铁矿石基差价差图 29: 铁矿主力基差请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

矿石冲高后略有承压厂库持续累积, 采购意愿较好, 到港回升不及预期, 但需求空间已较为有限, 目前价位将转向震荡 5-9 价差小幅回调, 后期供给较为刚性, 需求春季较有保障但后期持续性不足, 跨期或将维持正套结构资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 3:I 5-9 价差 15 1 铁矿石 5-9 价差 165-169 175-179 185-189 195-199 5-5 9-16

18 矿石冲高后略有承压厂库持续累积, 采购意愿较好, 到港回升不及预期, 但需求空间已较为有限, 目前价位将转向震荡 5-9 价差小幅回调, 后期供给较为刚性, 需求春季较有保障但后期持续性不足, 跨期或将维持正套结构资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 3:I 5-9 价差 15 1 铁矿石 5-9 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究上周焦炭港口现货大幅下跌, 期货小幅上涨, 基差大幅缩小目前焦企微利, 现货下跌空间不大而期价目前仍处于贴水, 但暂无向上驱动, 震荡偏强为主建议卖现货买期货逐步离场焦炭现货难以出现上涨, 但 5 月贴水且接近成本线而远月宏观预期有所压制, 建议关注 5-9 价差正套 J/JM 盘面比值震荡偏弱焦炭需求并无明显增量限产放松下, 供应宽松, 4.3 焦炭基差价差图 31: 焦炭主力基差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 32:J 1-5 价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 18

19 对焦煤需求较为稳定同时临近年底, 煤矿以保安全为主, 煤矿安检收紧, 焦煤供应持续偏紧煤焦比短期震荡偏弱资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.4 焦煤基差价差期价小幅上涨, 澳洲二线焦煤高位回落, 基差回落预计澳煤高位弱稳, 短期焦煤需求持稳, 受矿难影响, 安检加强, 供应收紧期价震荡偏强基差震荡偏弱 9 月交割标准改变下, 9-5 可交割品价差至少在 1 元 / 吨以上同时 5 月合约面临着年后煤矿复产, 供应偏宽松 9 月合约煤矿安全检查频繁, 但宏观预期较弱短期受矿难影响, 焦煤供应收紧, 近月走强建议 JM5-9 反套暂时观望图 33: 焦煤主力基差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 34:JM 1-5 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.5 螺纹盘面利润和虚拟利润请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 216/8/29 216/1/29 216/12/29 217/2/28 217/4/3 217/6/3 217/8/31 217/1/31 217/12/31 218/2/28 218/4/3 218/6/3 218/8/31 218/1/31 218/12/31 南华研究黑色金属周报目前盘面利润短暂回升, 但需求仍压制利润的回升空间, 短期基本面偏稳, 年后复产对利润仍有一定支撑, 但中期看仍将被压制, 盘面利润以短多长空为主图 35: 螺纹虚拟利润 5% 4% 3% 2% 1% % -1% RB 虚拟 1 利润 RB 虚拟 5 利润 RB 虚拟 1 合约利润资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

21 南华期货分支机构南华研究黑色金属周报总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 2 3 层客服热线 : 上海分公司上海市浦东新区芳甸路 1155 号单元电话 : 上海虹桥路营业部上海市徐汇区虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 上海芳甸路营业部上海市浦东新区芳甸路 1155 号 8 层单元电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起第 3-8 间首层至二层电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 栋 193 单元电话 : 南通营业部南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层室电话 : 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 28 房,29 房电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平江道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺号房复式电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号 8 层 85 室电话 : 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层七层电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 余姚营业部浙江省余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室 14 室电话 : 永康营业部浙江省永康市永康总部中心金州大厦一楼电话 : 萧山营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室电话 : 绍兴营业部浙江省绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 室电话 : 成都营业部四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129 号电话 : 嘉兴营业部浙江省嘉兴市南湖区文桥路 55 号融通商务中心 3 幢 181 室电话 : 慈溪营业部浙江省慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 台州营业部台州经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 青岛营业部青岛市市南区闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21

22 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海区临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层室电话 : 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 : 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公楼 145 室电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 : 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号 15 层 C 室电话 : 南华研究黑色金属周报大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦第 34 层号电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 房间电话 : 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路号 11 层 1 号电话 : 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 深圳分公司深圳市福田区莲花街道金田路 428 号荣超经贸中心室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心室电话 : 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 : 济南营业部山东省济南市历下区泺源大街 12 号祥恒广场 15 层 155 室电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22

23 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :

摘要

钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 219 年 1 月 2 日星期日基差快速修复, 黑色上涨动力减弱投资策略汇总单边 : 多单减仓跨期 : 正套逢低介入对冲 : 卷螺差逢高做空南华期货研究所薛娜 xuena@nawaa.com 571-89727545 投资咨询职业资格号 Z11417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544 从业资格号 F33549

摘 要

摘要