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1 :,,,,,, ,, :,,,,,, ;,,,,, ;,,,,,, (relationship lending) 90 (Berger & Boot,1995), :,, ;,, ;, 3,, :410083, : csu. edu. cn, com. cn, com ;,,, :100818, com ( [ 2007 ]24 ) (05BR22),, 83

2 :,,,, (Petersen & Rajan,1994 ;Berger &Udell,1995 ;Cole,1998 ), (2003) 2005, Yasuda (2005),Ljungqvist et al. (2006), Bharath et al. (2007), (Small Bank Advantage),, (Berger & Udell, 1998) (Hauswald &Marquez,2002) (Berger,2002), (Petersen & Rajan,2002) (Strahan & Weston,1998) (Stein,2002),, Dietsch (2002) Hannagan (2004),, (2003),,, (2004),,,,, : ;, ; ,,, ;,,,,,, ( ) Berger &Udell (1995),,,,,, :,,, ; 84

3 2010 2, ;,,,,,,,, (Dewatripont &Maskin,1995),,,,,,,,, ( ),, (Berger & Udell,1998) (1),,, (2),, (3),,,,,,, (4),,,,, ( ),,,,, (,2004),,,,,, (1), (2),, (3),, (4),,,, (5),,, (6),,, 85

4 : ( ),,, :, 1 1,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ( ),,,,,,,,,, 86

5 2010 2,,,,,,, S, X S X,, ; S X,, t,t,, R P, C( S), P, : R p + C( S) P (1),,,, (1) : R p + C( S) = P (2), : R p = I 1 - C 1, I 1, C 1 Black2Scholes, C ( S) = S 0 [ N ( d 1 ) ] - X 0 [ N ( d 2 ) ],, C( S) ; S 0 = PV ( S) ; X 0 = PV ( X) ; N ( d) d, R p + C( S) = P, : I 1 - C 1 + S 0 [ N ( d 1 ) ] - PV ( X) [ N ( d 2 ) ] = P (3),, i,,,,,, ; ( ) (2), R P C ( S) P, 1 1. R P R p = I 1 - C 1, I 1 = ( L i T + F) (1 - t),,l ; i ; T ;, = 1 ; F ; t C 1 : C 11 C 12 C 13 C 11,,, ( IFTP, 87

6 : 1 Internal Funds Transfer Pricing),,,,,, IFTP, C 11 : C 11 = L IFTP T C 12, n,, C 12 = C f + C v = C f + E i N i, i = 1, C f ; C v ; E i i ; N i i C 13 C 11,,, C 13, C 13, EAD = PD LGD EAD,, PD,LGD, : 88 R p = I 1 - C 1 = (L i T + F) (1 - t) - ( C 11 + C 12 + C 13 )

7 n = ( L i T + F) (1 - t) - (L IFTP T + C f + E i N i + PD LGD EAD) i = 1 2. C(S) X Black2Scholes, S 0 S 0 S, R,,,,,,,,,, 9 R 1 = p (L i T + F) (1 - t) ; R 2 = p ( f n k n ) (1 - n = 1 t) ; R 3 = p [ r 1 (1 - s 1 - s 2 ) D + r 2 ( s 1 + s 2 ) D ] 1 - t, p ( p ) ; f n n ; k n n ; r 1 ; s 1, s 2 ; D ; r 2, r m, : S 0 = PV ( R) = ( R 1 + R 2 + R 3 )Π(1 + r m ) (5) X, X 1 X 2 X 3 : n X = X 1 + X 2 + X 3 = p ( L IFTP T + PD LGD EAD + r 3 D + C i K i ) i = 1, r 3, C i i, K i i 3. P P,, P = ROE a L,, ROE, a, ,,, (4) (6) 89

8 : ( ),,, (,2001) : (1),,,, (2),,, (3),,,, (4),,,,,,,,, 1., ( loanrel ) m i loanrel = i 2,, 0169,, %,,,, 2 25 th 75 th The number of relation bank per loan Loanrel ,, capital, 1000, 0 ; , 1 ; 3000, 2, industry, 1, 2, 3, 0 3,, 230, 46 %, ,,, 54 %,,,,,78 % BBB BB, 55, 11 % A,, 90

9 ( ) A BBB BB B < ,56 % (, ), % 3.,,,, premium,, maturity Loanamount, 500, 0 ; , 1 ; 1000, 2,, Mortgage,, 1, 0 Investment,,,,, 1, 0 4,, 36 %, 58 %,, 4 25th 75th Premium Loan amount Maturity Mortgage Investment ,, %,, %, %,, 7175, 91

10 :,, 76 %, 24 % 4.,,, i, (CHOSEN) m, m, 1 ; 0 ( ), logit Logit ( CHOS EN) = loanrel + 2 industry + 3 premium + 4 maturity + 5 capital + 6 mortgage + 7 investment + 8 loanamount , 5 5 Wald Sig. OR constant loanrel industry premium maturity capital mortgage investment loanamount Pseudo R Logit,,, Wald, OR 5,loanrel , 5 %, loanrel,loanrel = 1 loanrel = , OR ( 5 ) loanamount, OR , capital, OR ,capital 0 1 ( ), ,,, premium mortgage,,, 6, loanrel = 0, 2191 % ; loanrel = 1, %,,, 92

11 %, ( ),,, 6 = capital = 0 capital = 1 capital = 2 loanrel = % 4198 % 3134 % 2123 % loanrel = % % % % % % % % ( ) A B 1500,, 2000, 800, %, 20 %,,, A B BBB,, 1500,A? 1., % 0122 %,BBB 1125 %, = 0 B A, 0 A 115 %, I 1 = + = 712 % % % % = %, % 2. R P I 1 = ( L i T + F) (1 - t) = 1500 i 1 1 (1-515 %) = i ( ), C 11 = L IFTP T = % 1 = 7219 ( ), C f = = 8125, C v = 20112, C 12 = = BBB PD = 2184 %, (LGD) = 20 %, EAD = 1500, C 13 = EDF LGD EAD = 2184 % 20 % 1500 = 8152, C 1 = C 11 + C 12 + C 13 = = ,A B R p = I 1 - C 1 = i ( ) C( S) (1) S A, B 75 %, loanrel = 0175, Logit A p = %, B L = 2000 ( %) = 2300, 712 %, R 1 = p ( L i T + F) (1 - t) = % % 1 (1-515 %) = 92121,B A, R 2 9 = p ( f n k n ) (1 - t) = 5155 ; n = 1 93

12 :,B 120, R 3 = p [ r 1 (1 - s 1 - s 2 ) D + r 2 ( s 1 + s 2 ) D ] 1 - t = % [ 416 % ( %) % 1715 % 120 ] (1-515 %) = 2175, S = R 1 + R 2 + R 3 = = (2) X :A B B, B, B A, PD = 1108 %, LGD = 24 %, X 1 n = p [ L IFTP T + C i K i + PD LGD EAD ] = % ( % i = % 24 % 2300) = 83182, X 2 n = p C i k i = 4168 n : X 3 = p ( r 3 D + C i k i ) = % (1172 % ) = 2157 i = 1,B X = X 1 + X 2 + X 3 = = S( ) X(91107 ), A B (3) C( S) A r m = 712 %, S 0 = SΠ(1 + r m ) = Π( %) = r f = 3136 %, X 0 = XΠ(1 + r c ) = 91107Π( %) = = 47 %, d 1 i = 1 = ln ( S 0 ΠPV ( X) )Π t + tπ2 = ln (93176Π88111)Π(0147 1) Π2 = 0137, d 2 = d 1 - t = = , N ( d 1 ) = , N ( d 1 ) = ,, C 0 = S 0 [ N ( d 1 ) ] - PV ( X) [ N ( d 2 ) ] = = A P A,A ROE = 15 %, a = 8 %, P = ROE a L = 15 % 8 % 1500 = B, R p + C ( S) = P, i = 18, i = 7161 %, 5175 %, A, %, %, B, 7161 %, 5175 %, B A, A,, ( ) 7, loanrel 94

13 = 0, 9102 %, % loanrel = 1, 7116 %,, % % % % % % % % % % % 5175 % % % %,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2004 :, 7,2003 :, 3,2003 :,,2001 :,,2004 :, 11 Berger A. N., Udell, Gregory F., 1995, Relationship Leading and Lines of Credit in Small Firm Finance, Journal of Business,Vol. 68, Berger A. N. and Udell G. F, 1998, The Economics of Small Business Finance : The Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycle, Journal of Banking and Finance,Vol. 22, Berger,Udell, 2002, Small Business Credit Availability and Relationship Lending : The Importance of Bank Organizational Structure, Economic Journal. Vol. 112,

14 : Boot,2000, Relationship Banking : What do We Know?, Journal of Financial Intermediation, (9) :7 25. Cole, Rebel, 1998, The Importance of Relationships to the Availability of Credit, Journal of Banking and Finance, (22) : Dewatripont M. and Maskin E Credit and Efficiency in Centralized and Decentralized Economics,Mimeograph, Harvard University. Fama,E. 1985, What s Different about Bank?, Journal of Monetary Economics, (15) : Hauswald R. and Marquez R. 2000, Relationship Banking, Loan Specialization and Competition, Indiana University Working Paper. Ljungqvist, F. Marston and W. J. Wilhelm, 2006, Competing for Securities Underwriting Mandates : Banking Relationships and Analysts Recommendations, Journal of Finance,Vol. 61, Michel Dietsch and Joel Petey. 2002, The Credit Risk in SME Loans Portfolios : Modeling Issues, Pricing and Capital Requirements, Journal of Banking and Finance, 26 : Sreedhar Bharath, Sandeep Dahiya, Anthony Saunders, et al.,2007, So What Can We Get? The Bank s View of Lending Relationships, Journal of Financial Economics,Vol. 85, Petersen M. A., Rajan R. G , Does Distance Still Matter? The Information Revolution in Small Business Lending, Journal of Finance Vol. 57, Petersen,M.,Rajan,R.,1994, The Benefit of Credit Mark Competition on Lending Relationships, Journal of Finance, (49) :3 37. S. Greenbaum and A. Thakor, 1995, Contemporary Financial Intermediation, Dryden Press, New York. Strhan P. E., Weston J. P., 1998, Small Business Lending and Bank Consolidation : Is There Course for Concern? Current issue in Economics and finance, Federal Reserve Bank of New York, (22) : Stein Jeremy C. 2002, Information Production and Capital Allocation : Decentralized versus Hierarchical Firms, Journal of Finance Vol. 57 (5), Thomas A. Hannagan, 2004, Loan and Relationship Pricing Practice, The RMA Journal,Vol. 87 (4), Von Thadden, 1995, Long2Tern Contracts, Short2Term Investment and Monitoring, Review of Economic Studies,Vol. 62, Yasuda, 2005, Do Bank Relationships Affect the Firmπs Underwriter Choice in the Corporate2bond Underwriting Market?, Journal of Finance,Vol. 60, Research on Pricing of Relationship Lending from Big Banks to Small Firms Deng Chao, Ao Hong, Hu Wei and Wang Xiang (Business School of Central South University) Abstract :Nowadays, the external environment of big banks and small firms has changed greatly. Big banks need to further exploit the market of small firms and small businesses also need comprehensive financial service offered by big banks. Deep into the symbiosis between big banks and small businesses, this paper finds that the relationship lending is the best way to connect big banks and small businesses, and that big banks have more advantages to grant relationship lending. We also find that the long2term cooperation between big banks and small businesses can bring big banks potential earnings2relationship rents. Based on the implicit contract of relationship lending, we formulate the pricing model of relationship lending, which can distribute the rents of relationship lending and realize the revenue compensation spreading periods. At last, we calculate the rents of relationship lending with the data of some small businesses from one big bank between 2004 and 2007, and demonstrate the process of pricing the relationship lending. Key Words :Relationship Lending ; Big Bank ; Small Firms ;Pricing Model JEL Classification : E47, G21,M21 ( : ) ( : ) 96

,, :, ;,,?, : (1), ; (2),,,, ; (3),,, :,;; ;,,,,(Markowitz,1952) 1959 (,,2000),,, 20 60, ( Evans and Archer,1968) ,,,

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