东兴证券汽车行业周报

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1 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 汽车行业周报 周报摘要 : 本周市场回顾 : 本周汽车行业板块上涨 2.15%, 在 28 个申万一级行业中排名第 13, 跑赢沪深 300 指数 0.64% 本周涨幅前五的股票为: 恒立实业 一汽夏利 光洋股份 一汽轿车和德宏股份 ; 本周跌幅前五的股票为 : 广汇汽车 越博动力 八菱科技 福耀玻璃和春风动力 本周行业热点 : 10 月前 3 周乘用车零售销量同比下降超 20%: 根据乘联会数据,10 月前 3 周乘用车零售销量同比跌幅扩大,1-3 周的总体零售同比下降 23%, 下降幅度稍大 ;1-9 月全国乘用车销量同比增长 1.5%, 如果 月销量仍没有较大的改善, 预计全年销量增速 -3% 左右 一汽获得超万亿授信 :10 月 24 日晚, 一汽集团突然发布消息 : 获得 16 家银行机构共 10,150 亿元的意向性授信额度 一汽方面宣布未来将会与各银行在融资业务, 现金管理, 国际金融业务, 新能源 智能网联等新业态领域, 以及红旗品牌支持等各方面进行广泛的合作 受此影响一汽系多个上市公司连续涨停 特斯拉三季度盈利明显大超预期 : 特斯拉三季度罕见地实现盈利 3.12 亿美元 (GAAP), 远超此前预期, 毛利率超过 25% 同时特斯拉实现自由现金流 8.8 亿美元, 此前资金紧张的情况得到了明显缓解 三季度 Model 3 交付了 56,000 辆, 超过了旗下其他车型之和, 同时也成为了美国新能源车的销量冠军, 以及中性豪华车的头把交椅 受特斯拉强劲销量影响, 旭升股份等特斯拉供应商股票上涨明显 新车速递 : 本周新上市车型较多, 包括奥迪 A4L 一汽- 大众探岳 上汽荣威 i5 及新款 MG6 奔驰 C 系和日产新款蓝鸟等 投资策略及重点推荐 : 车市本应走量的金九银十很有可能成为近年销量同比下滑幅度最大的两个月份 但我们注意到汽车板块的估值也已经到了历史低位, 最近几周汽车板块相对大盘的走势略微恢复, 市场先期的悲观情绪得到了一定的消化 考虑到车型规划 市场地位和马太效应, 乘用车板块仍首推上汽集团 ; 零部件板块我们关注产品谱系有望进一步拓展, 未来在产品灵活性与广度方面有潜力与跨国巨头全面竞争的公司, 首推拓普集团, 其轻量化板块在三季度车市总体 -5% 的前提下仍然取得较大增幅 零部件同时推荐受益于吉利 上汽乘用车和新增合资客户的新泉股份 本周行业投资组合维持上汽集团 (25%) 星宇股份(25%) 拓普集团(25%) 和保隆科技 (25%) 不变 风险提示 : 国内主要汽车销量不及预期 ; 大宗商品价格出现大幅上涨 分析师 : 杨若木 2018 年 10 月 28 日看好 / 维持汽车周度报告 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号 : 研究助理 刘一鸣 S Liu_y m@dxzq.net.cn 行业基本资料占比 % 股票家数 % 重点公司家数 - - 行业市值 亿元 3.67% 流通市值 亿元 3.52% 行业平均市盈率 / 市场平均市盈率 / 相关行业报告 1 汽车行业周报 : 低迷车市豪华车表现亮眼 汽车行业报告 : 车市提前入冬但不乏亮点 车市观望情绪释放, 销量有所回升 汽车行业报告 : 车市寻底进行时

2 P2 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 目录 1. 汽车行业一周行情回顾 主要板块市场表现 重点上市公司一周行情回顾 汽车板块估值 汽车行业重点数据跟踪 一周汽车行业要闻 新车信息速览 传统车要闻 智能网联汽车要闻 风险提示...17

3 房地产 非银金融 有色金属 综合 商业贸易 钢铁 银行 纺织服装 农林牧渔 通信 国防军工 机械设备 汽车 公用事业 交通运输 电气设备 传媒 轻工制造 电子 休闲服务 化工 建筑装饰 医药生物 采掘 家用电器 计算机 建筑材料 食品饮料 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P3 1. 汽车行业一周行情回顾 1.1 主要板块市场表现 本周汽车行业板块上涨 2.15%, 在 28 个申万一级行业中排名第 13, 跑赢沪深 300 指数 0.64% 图 1: 本周 SW 一级行业涨幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源 :WIND; 东兴证券研究所 本周乘用车板块上涨 2.26%, 商用载货车板块上涨 5.37%, 商用载客车板块上涨 3.32%, 汽车零部件板块板块上涨 2.27%, 其它交运设备板块板块上涨 5.02%, 分别跑赢沪深 300 指数 0.76% 3.86% 1.81% 0.76% 和 3.52% 汽车服务板块则下跌 2.23%, 跑输沪深 300 指数 3.73% 图 2: 本周汽车行业各子板块涨跌幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% 一周涨幅 一个月涨幅 三个月涨幅 六个月涨幅 年初至今 SW 乘用车 SW 商用载货车 SW 商用载客车 SW 汽车零部件 Ⅲ SW 汽车服务 Ⅲ SW 其他交运设备 Ⅲ -50% 资料来源 :WIND; 东兴证券研究所

4 P4 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 图 3: 本周汽车行业各子板块相对沪深 300 涨跌幅 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 一周涨幅一个月涨幅三个月涨幅六个月涨幅年初至今 SW 乘用车 - 沪深 300 SW 商用载货车 - 沪深 300 SW 商用载客车 - 沪深 300 SW 汽车零部件 Ⅲ- 沪深 300 SW 汽车服务 Ⅲ- 沪深 300 SW 其他交运设备 Ⅲ- 沪深 % -35% 资料来源 :WIND; 东兴证券研究所 1.2 重点上市公司一周行情回顾本周汽车板块个股下跌居多 涨幅方面, 涨幅突出的个股包括 : 恒立实业 一汽夏利 光洋股份和一汽轿车等, 涨幅分别为 46.13% 25.56% 20.64% 和 20.57% 而跌幅居前的个股有广汇汽车 越博动力和八菱科技, 跌幅分别为 13.98% 11.33% 和 10.58% 图 4: 本周汽车行业涨幅前 10 个股 50% 45% 46.13% 40% 35% 30% 25% 20% 25.56% 20.64% 20.57% 20.49% 16.49% 15% 10% 5% 8.47% 6.44% 6.40% 6.38% 0% 恒立实业一汽夏利光洋股份一汽轿车德宏股份长安 B ST 嘉陵正裕工业一汽富维万通智控 资料来源 :WIND; 东兴证券研究所 图 5: 本周汽车行业跌幅前 10 个股

5 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P5 0% 广汇汽车越博动力八菱科技福耀玻璃春风动力朗博科技威唐工业新坐标今飞凯达东方精工 -2% -4% -6% -8% -7.19% -10% -12% % % % -9.95% -9.73% -9.66% -8.59% -8.45% -14% % 资料来源 :WIND; 东兴证券研究所 本周我们重点覆盖的个股涨幅居前的有一汽富维, 旭升股份 继峰股份和豪能股份 表 1: 本周重点覆盖个股涨跌情况 代码 名称 现价 市盈率 TTM 5 日涨跌幅 20 日涨跌幅 60 日涨跌幅 120 日涨跌幅 年初至今 SH 拓普集团 % -15.4% -28.1% -25.1% -42.6% SH 华域汽车 % -6.9% -19.2% -18.3% -34.2% 0558.HK 力劲科技 % -30.1% -39.4% -49.9% -43.8% SH 伯特利 % -16.9% -35.9% -16.9% -8.6% SZ 广东鸿图 % -9.8% -15.1% -26.8% -48.3% SH 上汽集团 % -7.3% -14.4% -11.3% -9.4% SH 文灿股份 % -11.1% -37.0% -16.0% 1.6% SH 爱柯迪 % -16.4% -33.2% -40.6% -49.4% SH 合力科技 % -6.2% -9.4% -18.4% -32.2% SH 旭升股份 % -9.0% -28.1% -38.4% -44.6% SZ 比亚迪 % 5.8% 13.5% -1.0% -25.0% SH 广汽集团 % 5.6% 0.7% -13.0% -36.5% SH 长城汽车 % -17.1% -32.5% -42.4% -45.7% SZ 潍柴动力 % -3.5% -7.6% 1.3% -2.1% SH 广汇汽车 % -28.4% -30.7% -40.0% -49.0% SH 福耀玻璃 % -6.7% -12.8% -0.3% -20.6% SH 宇通客车 % -11.7% -28.8% -40.1% -47.4% SZ 长安汽车 % -7.5% -22.5% -34.3% -47.4% SZ 万向钱潮 % -14.3% -27.6% -38.4% -49.7% SZ 模塑科技 % -12.6% -22.5% -31.0% -45.5%

6 P6 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 SZ 宁波华翔 % -16.4% -24.9% -30.1% -60.5% SZ 精锻科技 % -10.2% -17.3% -17.6% -22.1% SZ 西菱动力 % -5.2% -27.0% -35.8% -22.9% SH 一汽富维 % -6.7% -17.9% -21.1% -31.3% SH 星宇股份 % -6.3% -17.2% -12.5% -6.2% SH 亚普股份 % -0.7% -29.8% 0.0% 12.5% SH 常熟汽饰 % -6.0% -9.8% -13.7% -18.6% SH 凯众股份 % -8.3% -26.8% -31.7% -34.0% SH 新坐标 % -0.9% -34.6% -45.4% -48.6% SH 圣龙股份 % -2.9% -9.4% -10.8% -26.6% SH 新泉股份 % -0.7% -16.3% -31.2% -32.3% SH 浙江仙通 % -9.6% -10.2% -15.5% -37.7% SH 豪能股份 % 5.5% -13.9% -26.4% -30.7% SH 继峰股份 % -23.5% -23.5% -29.9% -24.4% SH 保隆科技 % -9.6% -39.0% -43.3% -58.6% 资料来源 :WIND; 东兴证券研究所 1.3 汽车板块估值汽车板块目前估值较低, 乘用车 整车和零部件板块估值分别为 , 估值较上周有所下降, 目前处于历史较低水平, 建议关注业绩好 估值低的优质车企和零部件公司 图 6: 乘用车板块估值 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 图 7: 汽车零部件板块估值

7 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P7 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 图 8: 整车板块估值 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 2. 汽车行业重点数据跟踪 零售方面 :10 月第一周日均零售 1.55 万台, 同比增速 -49%, 第一周数据不完整, 容 易失真 ; 第二周零售日均达 6.34 万台, 同比减少 12%, 市场表现相对较弱, 销量增 速有所回升 ; 第三周零售达到 5.3 万台日均的稍低水平, 同比增速仅有 -23%, 我们 预计 10 月乘用车销量同比负增长, 去年同期的高基数影响巨大, 对车市带来较大的影响 1-3 周的总体零售同比下降 23%, 下降幅度稍大 ;1-9 月全国乘用车销量同比 增长 1.5%, 如果 月销量仍没有较大的改善, 预计全年销量增速 -3% 左右 图 9: 乘用车 10 月份日均零售数量 ( 台 )

8 P8 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 资料来源 : 乘联会, 东兴证券研究所 批发方面 :10 月第一周厂家批发销量日均 1.17 万台, 同比下降 45%; 第二周厂家日 均批发 6.9 万台, 同比下降 9.7%; 第三周的日均批发为 5.79 万台, 同比增速 -29% 9 月经销商库存系数 1.82, 位于警戒线之上, 压力较大, 再加上终端销量低迷的影响, 批发量增速保持负增长 由于去年同期的批发偏高, 今年 10 月初的表现相对一般 根据 10 月份销量来看, 预计四季度销量也不会太乐观, 我们预计全年批发数量也同 比保持 -3% 左右的增速 图 10: 乘用车 10 月份批发数量 ( 台 )

9 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P9 资料来源 : 乘联会, 东兴证券研究所 3. 一周汽车行业要闻 3.1 新车信息速览 表 2: 一周新车清单 车型 售价区间 一汽骏派 D 万 荣威 i 万 奥迪 S3 三厢 万 本田 INSPIRE 万 奔驰 C 级 万 日产蓝鸟 万

10 P10 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 奥迪 A4L 万 大众探岳 万 MG 名爵 万 资料来源 : 各大车企官网 ; 东兴证券研究所 一汽骏派 厂商 : 一汽 指导价 : 万 图 11: 一汽骏派 资料来源 : 一汽官方网站 ; 东兴证券研究所 天津一汽宣布旗下全新紧凑型 SUV 骏派 D80 正式上市 新车搭载 1.2T 发动机, 推出 7 款车型供选 另外, 还有许多购车优惠政策 骏派 D80 基于 SUV 专用的一汽 集团全新 FAW-A 平台打造, 配备了 π-link 智能网联系统和语音控制功能 其竞争对手将锁定为海马 S5 东风风行 T5 等车型 D80 乘坐空间宽敞舒适, 配置水平丰富 大部分主动安全装备和主流配置均为标配 但同时 1.2T 发动机动力性能表现较为一 般, 个别细节方面的使用体验还亟待改进 荣威 i5 厂商 : 上汽荣威 指导价 : 万

11 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P11 图 12: 荣威 i5 资料来源 : 上汽荣威官方网站 ; 东兴证券研究所 上汽荣威官方宣布旗下荣威 i5 正式上市, 且官方表示 12 月 31 日前购车用户可享受 一定幅度现金优惠以及优惠金融政策 新车作为紧凑型轿车, 可以看做是在售荣威 Ei5 的三厢燃油版本, 其定位低于荣威 i6, 主打家用轿车市场 而在动力方面, 荣威 i5 将提供 1.5L 自然吸气发动机和 1.5T 涡轮增压发动机, 前者匹配手动与 CVT 变速 箱, 后者则匹配 7 速双离合变速箱 荣威 i5 此次配置的 1.5T 发动机参数优秀, 加速及制动性能优异 车内主动安全和智 能化科技配置比较丰富 然而,7 速双离合变速箱换挡时有明显的顿挫感 ; 整体造型 延续 Ei5 设计风格, 缺少新鲜感 奥迪 S3 三厢 厂商 : 奥迪 指导价 :37.15 万 图 13: 奥迪 S3 Limousine 资料来源 : 奥迪官方网站 ; 东兴证券研究所

12 P12 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 2019 款奥迪 S3 Limousine 正式上市, 新车维持了老款车型 万元的指导价, 并在细节方面进行了升级 新车整体造型与老款差异不大, 在外观上奥迪新提供标准油 漆以及大量 奥迪专享颜色,2 款 18 寸五辐 Audi Sport 铸造铝合金轮毂变为标配 内饰方面, 新款 S3 提供了亚光拉丝铝饰件 S 徽章 / 标识等, 同时红黑撞色的 Nappa 真皮运动座椅变为标配项目, 消费者也可选 S 运动座椅 此外,2019 款 S3 还标配 了红色空调出风口 动力方面, 新车继续搭载 2.0T 发动机, 最大功率为 290 马力, 传动系统匹配 7 速双离合变速箱与 quattro 四驱系统 本田 INSPIRE 厂商 : 本田 指导价 : 万 图 14: 东风本田 INSPIRE 资料来源 : 本田官方网站 ; 东兴证券研究所 东风本田官方宣布, 旗下全新中型车 NSPIRE 在北京正式上市, 共推出 7 款车型 作为东风本田全新一代旗舰车型,INSPIRE 与雅阁同平台打造, 诸多设计元素都给 人很熟悉的感觉 而在动力方面,INSPIRE 锐 T 动车型搭载 1.5T 发动机, 而锐 混 动车型则搭载第二代 i-mmd 混合动力系统 奔驰 C 级 厂商 : 北京奔驰 指导价 : 万 图 15: 奔驰 C 级

13 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P13 资料来源 : 奔驰官方网站 ; 东兴证券研究所 北京奔驰旗下新款奔驰 C 级于三亚正式上市, 新车推出三套动力方案 作为中期改 款车型, 新车采用全新格栅 前后灯组设计, 内饰升级 12.3 英寸全液晶仪表盘和 英寸中控显示屏, 不过最重要的, 是原本作为销量担当的 200 系列 (2.0T 低功率 版本 ) 被 260 系列取代, 后者搭载一套由 1.5T 四缸涡轮增压发动机 +48V 电气系 统构成的动力组合 日产蓝鸟 厂商 : 东风日产 指导价 : 万 图 16: 东风日产蓝鸟 资料来源 : 东风日产官方网站 ; 东兴证券研究所 日前, 东风日产官方宣布旗下新款 LANNIA 蓝鸟正式上市, 新车推出搭载 1.6L 发动机的共计 5 款车型, 售价区间为 万元 据了解, 新车沿用了现款车型的造型设计和动力系统, 并搭载了日产 i-safety 主动安全系统 新车在外观及内饰方面均沿用了现款车型的设计风格, 细节方面, 其采用了日产最新的家族式设计风格

14 P14 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 值得一提的是, 此次新车上市主要对车辆的主动安全系统进行了升级, 其配备了日产 i-safety 主动安全系统, 其中包括预碰撞刹车系统 车道偏离预警系统 盲区监测 系统和倒车车侧障碍物监测系统, 进一步提升该车安全属性 奥迪 A4L 厂商 : 一汽 - 大众 指导价 : 万 图 17: 奥迪 A4L 资料来源 : 奥迪官方网站 ; 东兴证券研究所 一汽 - 大众奥迪官方宣布,2019 款 A4L 正式上市, 共推出了 6 款车型 相比 2018 款车型, 新车主要针对外观造型和部分配置进行了调整和升级, 同时入门的 30TFSI 进取型更名为 35TFSI 进取型 ( 国六排放车型换装 2.0T 超低功率版发动机 ) 新款 A4L 同时提供了符合国 V 和国 VI 排放标准的车型, 其中国 V 排放版本的入门车型 35 TFSI 进取型继续搭载现有的 1.4T 发动机, 最大功率 150 马力, 而国 VI 排放版本的入门车型 35 TFSI 进取型则首次搭载了超低功率版 2.0T 发动机, 其最大功率同为 150 马力 传动系统方面, 与发动机匹配的是 7 速双离合变速箱,45 TFSI 车型还将提供 quattro 四驱系统 大众探岳厂商 : 一汽 - 大众指导价 : 万 图 18: 大众探岳

15 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P15 资料来源 : 大众官方网站 ; 东兴证券研究所 一汽 - 大众宣布旗下全新中型 SUV TAYRON 探岳正式上市 新车提供两种调校的 2.0T 发动机和一款 1.4T 发动机, 共推出 10 款车型 一汽 - 大众探岳与上汽 - 大众途观 L 同样基于 MQB A2 平台打造 关于外观设计上, 习惯做 套娃 的大众在探岳身上花了一些心思 新车采用 TSI+DSG 动力组合, 虽然是新款车型, 但不会让人感 觉太陌生 MG 名爵 6 厂商 : 上汽 指导价 :12.38 万 图 19:MG 名爵 6 资料来源 : 上汽官方网站 ; 东兴证券研究所 日前, 上汽名爵宣布旗下名爵 6 天猫版车型正式上市 名爵 6 天猫版介于 20T 自动 豪华智联版与 20T 自动尊享互联网版之间, 在智联版基础上增配 Trophy 专属全 LED 大灯 Trophy 专属自动感应大灯 一键式防夹升降车窗 遥控开启 / 关闭 ( 车窗 天 窗 ) 侧安全气帘等配置, 使消费者用车体验更加便捷 动力方面, 名爵 6 天猫版继续搭载 1.5T 发动机, 最大功率 169 马力, 峰值扭矩 250 牛 米, 传动系统匹配 7 速 双离合变速箱

16 P16 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 3.2 传统车要闻 一 一汽集团宣布获万亿授信额度 10 月 24 日晚, 一汽集团突然发布消息 : 获得 16 家银行机构共 10,150 亿元的意向性 授信额度 一汽方面宣布未来将会与各银行在融资业务, 现金管理, 国际金融业务, 新能源 智能网联等新业态领域, 以及红旗品牌支持等各方面进行广泛的合作 二 签 40 亿电池大单, 江淮 / 国轩高科达成合作 江淮汽车正全力加快新能源汽车布局, 而国轩高科或将成为其有利后援 10 月 24 日, 国轩高科 (002074) 发表公告称, 其全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与 安徽江淮汽车集团股份有限公司已正式签署了 战略合作协议, 拟达成超过 40 亿元 的电池供应订单 协议中还提到, 江淮汽车与合肥国轩早已形成良好合作关系, 双方于 2010 年共同实现能量密度 95Wh/kg 磷酸铁锂电池批量生产, 推出 585 辆第一代江淮 iev 新能源电 动车示范运行 并在十年中合作开发了七代技术两代整车产品, 磷酸铁锂电芯能量密 度提升至 190Wh/kg 而在此次合作中, 双方将共同推进无补贴时代新能源汽车市场 化 三 增收不增利! 宁德时代前三季度净利润同比下跌 7.47% 10 月 25 日晚间, 宁德时代披露了上市后首份三季报, 公司前三季度实现营业收入 亿元, 同比增长 59.85%; 实现净利润为 亿元, 同比下降 7.47%; 扣非 后净利润为 亿元, 同比增长 88.71% 宁德时代在三季报中表示, 取得较大增 长的主要原因是新能源汽车市场快速增长 ; 公司加强市场推广, 市场份额提升 不过, 在营收大涨近六成的同时, 宁德时代前三季度净利润却出现了下滑 宁德时代 指出, 前三季度业绩同比下降的主要原因是, 上年同期转让了北京普莱德股权取得的 处置收益影响 此外, 宁德时代还在三季报中透露了重要事项进展情况 :7 月 26 日, 与华晨宝马签署了 8.15 亿的采购单, 后者预付了 28.5 亿的预付款, 在一定情况下, 华晨宝马有权 对公司进行股权投资 ;7 月 19 日, 公司与广汽集团签署合资协议, 双方计划在广州 共同出资设立时代广汽动力电池有限公司和广汽时代动力电池系统有限公司 四 2025 年大众全球销量将有一半来自 SUV 10 月 25 日, 大众全新一代小型 SUV 车型 T-Cross 于上海 阿姆斯特丹 圣保罗三 地同时正式亮相, 大众 SUV 产品线也得到进一步完善 与此同时, 大众全球官网也 宣布, 将全力进行从 2015 年开始的公司史上规模最大的 SUV 攻势 目前,SUV 车型约占大众乘用车销量的五分之一左右 大众品牌表示, 到 2025 年, 大众在全球售出的乘用车将有一半是 SUV 车型, 预计北美 南美和中国的 SUV 销量 将会强劲增长 届时, 大众将在全球范围内提供 30 余款 SUV 车型

17 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P17 五 车市遇寒,9 月销量同比与环比冰火两重天 9 月份保监会新车交强险数据显示,2018 年 9 月份国内狭义乘用车零售市场销量达 1,820,661 辆, 相对去年同期下滑 11.8%, 环比 8 月销量上升 6%, 车市寒冬已至 从各省份销量情况来看,9 月销量相对往年来说的确较为惨淡, 同比均呈现负增长, 大部分各省份销量下滑超 10%, 而且是各车企销量的核心市场, 从环比销量来看, 大部分省份销量有所回暖, 仅河北销量呈现下滑 从各车企销量来看, 大部分车企销量同比均出现下滑, 仅有吉利汽车 北京现代保持同比增长, 从销量环比来看, 上汽通用和北京现代从淡季销量增长最快 从累计销量 来看, 位居冠亚军的依旧是南北大众, 销量均超 130 万辆 9 月份新能源乘用车市场同比增幅 69%, 相对整体市场增长乏力, 新能源乘用车市场 继续保持高速增长态势 3.3 智能网联汽车要闻 一 松下与百度将在新一代汽车研发领域开展合作 据日本媒体报道, 日本电机行业巨头松下将与中国最大搜索引擎百度在新一代汽车领 域开展合作 针对百度正在研发的自动驾驶技术, 松下将提供自动驾驶所需的相关设备 10 月 26 日, 伴随中日首脑会议召开, 松下与百度合作等中日企业间的各类合作 项目也在不断涌现 百度已于 2017 年 4 月发布 阿波罗计划, 旨在与其他企业在自动驾驶领域开展技术 研发合作, 除了福特汽车及戴姆勒等大型汽车公司以外, 半导体巨头英特尔等世界五 百强企业也已加入 对此, 松下也将参与其中, 计划研发并提供自动驾驶所需的摄像 头及传感器 车载显示器等设备 二 斑马牵手飞猪打造 AI 场景引擎, 未来将覆盖超 1000 家景区 10 月 25 日, 互联网汽车平台斑马网络宣布将携手飞猪升级 未来景区, 双方将推出 首个互联网汽车专属景区服务 即日起, 互联网汽车用户驾车到达景点后将自动触发 购票服务, 支付后即可刷脸入园 据悉, 此次双方的合作将重点围绕互联网汽车 AI 场景引擎,AI 场景引擎是斑马智行 MARS3.0 版中的功能, 于今年 9 月发布 相比上一代系统,MARS 版融合了 AI 技术, 可根据车辆数据 用户数据 环境数据 生态数据 ( 阿里生态与非阿里生态 ) 交通数据等深度融合, 利用 AI 算法对消费者的下一步需求进行预判服务, 这也推出的互 联网汽车专属景区服务也将是斑马 AI 场景引擎在旅游领域的首次落地 4. 风险提示 国内主要汽车销量不及预期 ;

18 P18 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 大宗商品价格出现大幅上涨 分析师简介 杨若木 基础化工行业小组组长,9 年证券行业研究经验, 擅长从宏观经济背景下, 把握化工行业的发展脉络, 对周期性行业的业绩波动有比较准确判断, 重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域 曾获得卖方分析师 水 晶球奖 第三名, 今日投资 化工行业最佳选股分析师第一名, 金融界 慧眼识券商 最受关注化工行业分析 师, 证券通 化工行业金牌分析师 研究助理简介 刘一鸣 清华大学学士, 美国达特茅斯学院硕士,7 年国内外汽车零部件行业项目管理及技术开发经验 2018 年加入东兴证券, 从事汽车行业研究

19 东兴证券行业周报汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 P19 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点 逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 风险提示本证券研究报告所载的信息 观点 结论等内容仅供投资者决策参考 在任何情况下, 本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议, 市场有风险, 投资者在决定投资前, 务必要审慎 投资者应自主作出投资决策, 自行承担投资风险

20 P20 东兴证券行业周报 汽车行业 : 十月前半段乘用车销量仍然疲弱 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告 防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任 行业评级体系 公司投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上 行业投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上