风险提示 行业竞争加剧 ; 双摄 高像素镜头渗透率不及预期 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 8

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1 电子 证券研究报告 行业研究 联讯电子行业点评 双摄与高像素渗透, 关注摄像头产业链机遇 217 年 8 月 9 日投资要点 增持 ( 维持 ) 电子行业研究组 分析师 : 曹卫东执业编号 :S 电话 : 邮箱 :caoweidong@lxsec.com 研究助理 : 彭星煜电话 : 邮箱 :pengxingyu@lxsec.com 行业表现对比图 ( 近 12 个月 ) 17% 12% 6% 1% -5% 沪深 3 电子 资料来源 : 聚源 联讯电子公司深度 欧菲光 : 触控业务 回暖, 摄像头 指纹模组驱动业绩快速增 长 事件 大立光 (38.TW)7 月营收出现环比 15.1% 的月成长幅度, 达到 亿元, 再创今年单月新高 大立光最新法说会表示 8 月份更会优于 7 月份 大立光 从今年 1 月开始, 单月营收均优于去年同期, 双摄趋势形成带来了需求的增 加 整体来看公司今年前 7 月营收 亿元, 比去年同期成长 15.96% 大立光是全球最大的手机镜头供应商, 同时也是苹果手机镜头供应商, 在全 球镜头市场上一枝独秀, 市场份额占比超过 3% 舜宇光学科技 (2382.HK) 盈利预告显示 217 年上半年公司盈利将大幅增长, 主要是由于 1 手机镜头 车载镜头及手机照相模组的出货量强劲增加 ;2 产品组合改善令手机镜头及手机照相模组平均单价增加及毛利率提升 舜宇 光学的摄像头模组和光学镜头市场份额分列全球第一位和第二位 信利国际 (732.HK) 公布 217 年前 6 个月未经审核的综合营业额显示其上 半年实现营收约 亿港元, 同比增长约 11.4% 根据披露的消息, 指纹 识别模组与摄像头模组均与其业绩增长有重大关系 信利国际是国内摄像头 模组一线厂商 丘钛科技 (1478.HK) 公告显示根据公司 217 年前 5 个月未经审计的营业报 告以及现阶段经营情况, 公司预计上半年净利润同比增长超过 1% 公司 216 年 99.5% 的营业收入来自摄像头模组, 仅.5% 来自于指纹识别模组 丘钛科技是国内摄像头模组一线厂商 点评摘要 大立光 ( 镜头 ) 舜宇光学 ( 镜头 模组 ) 丘钛科技 ( 模组 ) 信利国际 ( 模 组 ) 均为光学镜头 摄像头模组行业龙头或者领先企业 其上半年业绩的增长均表明今年光学镜头 摄像头模组市场需求旺盛 我们认为公司业绩表现 抢眼有四个方面的原因 :1 双摄正在智能手机中稳步渗透 ;2 摄像头正在 向高像素演进, 有助于提升产品单价, 改善毛利率 ;3 国产品牌智能手机 出货量和整体占比不断提升, 带动上游供应链向集中发展, 出现大者恒大的 趋势, 利好行业上游领先企业 ;4 在智能手机增速放缓的情况下, 车载镜 头 安防监控 3D 成像等将会是新的增长动力 推荐标的 摄像头基本由镜头 滤光片 CIS 芯片 音圈马达 DSP 芯片组成 摄像头 市场需求旺盛将给产业链相关零部件供应商 设备厂商 模组厂商带来机会 建议关注镜头 摄像头模组 滤光片 芯片 音圈马达 设备领先企业 建 议关注标的 : 舜宇光学 ( 镜头 模组 ) 欧菲光 ( 模组 滤光片 ) 丘钛科技 ( 模组 ) 水晶光电 ( 滤光片 ) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 8

2 风险提示 行业竞争加剧 ; 双摄 高像素镜头渗透率不及预期 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 8

3 目录 一 点评... 4 二 推荐标的... 5 三 风险提示... 5 附录... 5 图表目录 图表 1: 215 年全球光学镜头各公司市场份额占比... 5 图表 2: 215 年全球手机镜头各公司市场份额占比... 5 图表 3: 216 年上半年全球模组厂商市场占比 ( 含前后摄 )... 5 图表 4: 216 年预计全球 AF 模组 ( 含 VCM 及 OIS) 市场占比... 5 图表 5: 214~219 年全球手机摄像头模组消费量统计和预测... 6 图表 6: 215~22 年全球智能手机出货量和双摄渗透率... 6 图表 7: 215~22 年全球手机双摄像头市场规模... 6 图表 8: 216~22 年全球车载摄像头市场规模... 6 图表 9: 213~218 年中国监控摄像机市场总量及增长率... 6 图表 1: 214~216 年中国智能手机品牌出货量及占全球出货量比例... 6 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 8

4 一 点评 大立光 ( 镜头 ) 舜宇光学 ( 镜头 模组 ) 丘钛科技 ( 模组 ) 信利国际 ( 模组 ) 均 为光学镜头 摄像头模组行业龙头或者领先企业 其上半年业绩的增长均表明今年光学 镜头 摄像头模组市场需求旺盛 我们认为公司业绩表现抢眼有四个方面的原因 : 1 双摄正在智能手机中稳步渗透 TSR 数据显示 216 年全球双摄渗透率 5%, 出 货量约 755 万部, 预计 217 年渗透率将达到 15%, 出货量约 2.4 亿部 双摄会用到两个摄像头, 各种零部件的使用量将会翻倍, 单价是单摄的 2~3 倍, 在软件算法的配合下 产品有更高的附加值 由于技术和投资门槛均较高, 目前只有模组大厂才能量产出货 双摄的大量出货对产业链各厂商出货量增加 产品单价或毛利率提升有帮助 2 摄像头正在向高像素演进, 有助于提升产品单价, 改善毛利率 不论是智能手机 安防监控 车载镜头均在向高像素演进, 其中以智能手机领域最为迅猛 手机硬件配置 升级拉动了中高端摄像头模组出货量快速增长 目前智能手机主流摄像头在 8~13 万像素, 整体在 8~2 万像素 能够生产高像素镜头的厂商数量有限,216 年底能够提供 8 万以上像素手机镜头的光学厂只有台湾大立光和玉晶光电 韩国的世高光 日本关东辰美和中国大陆的舜宇光学, 五家厂商出货量占到了全球 65% 的份额 特别是 大立光独领风骚, 但是高阶市场需求快速增长, 这也给其他有能力制造高阶镜头的厂商 带来了机会 3 国产品牌智能手机出货量和整体占比不断提升, 带动上游供应链向集中发展, 出 现大者恒大的趋势, 利好行业上游领先企业 群智咨询最新数据显示 217 年上半年全 球智能手机出货量约 6.7 亿部, 同比增长 1.8% 同时认为总体来看智能手机市场寡头竞争越来越明显, 品牌集中度越来越高, 上游供应链也随之调整 Counterpoint 发布数据, 第二季度中国智能手机出货量同比上升 3% 本年度两个季度均取得增长 中国手机市场 份额不断拉升的同时, 供应链厂商也成为受益对象, 其中排名前四的华为 OPPO VIVO 小米占据了中国手机市场 69% 的份额, 国产品牌智能手机在全球手机出货量的占比不断 提升 4 在智能手机增速放缓的情况下, 车载镜头 安防监控 3D 成像等将会是新的增 长动力 虽然全球汽车出货量成长性不如消费型产品亮眼, 但是低渗透率以及主动式安全 ADAS 和无人驾驶系统的需求将使得车载摄像头备受关注 在 ADAS 的大趋势下, 高端汽车摄像头多达 8 个 未来普及辅助驾驶后, 单车摄像头平均配备 4 颗以上 车载 摄像头性能要求高, 价格约为手机摄像头的 5~6 倍, 整体单价约 2~24 元, 准入壁 垒较高 舜宇光学作为车载镜头领先企业,217 年上半年出货量 1.53 千万颗, 同比增 长 44.3% 欧菲光在车载摄像头模组领域亦有布局 3D 成像技术一直是行业热点, 未来 有望在手机 汽车 游戏等多个领域得到大规模应用 市场行情火爆也带动厂商的扩产和进入 手机报 8 月 7 日新闻显示同兴达 伯恩 京东方 安徽精密 蓝思科技以及一家不愿意透露信息的触控显示厂商将加码摄像头模 组 但目前并未见相关上市公司有公告 之前手机报称有消息传欧菲光在三地追加 12 条 COB 产线, 针对这一消息在确认中未得到准确答案, 但欧菲光确实有扩产计划 我们 推测如果加码摄像头模组, 一方面和需求旺盛有关, 另一方面可与现有业务发生协同效 应 如 : 主营业务为盖板玻璃或者面板的企业均与下游品牌手机厂商有大量业务往来, 发展摄像头模组业务与现有客户重叠, 可以更好的满足客户需求, 最终可以提升公司业 绩 展望 217 年下半年, 随着全面屏时代的到来, 品牌之间的竞争更加白热化, 产业 请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 8

5 链也将迎来日益激烈的角力 二 推荐标的 摄像头基本由镜头 滤光片 CIS 芯片 DSP 芯片 音圈马达组成 摄像头市场需 求旺盛将给产业链相关零部件供应商 设备厂商 模组厂商带来机会 建议关注镜头 摄像头模组 滤光片 芯片 设备领先企业 建议关注标的 : 舜宇光学 ( 镜头 模组 ) 欧菲光 ( 模组 滤光片 ) 丘钛科技 ( 模组 ) 水晶光电 ( 滤光片 ) 三 风险提示 行业竞争加剧 ; 双摄 高像素渗透率不及预期 附录 图表 1: 215 年全球光学镜头各公司市场份额占比 图表 2: 215 年全球手机镜头各公司市场份额占比 其他 24% 三星电机 3% DIOSTECH 3% KOLEN 4% 关东辰美 6% SEKONIX 6% 玉晶 9% 大立光 35% 舜宇光学 1% 其他 2% UNIONTEC H POWERGR 2% OUP 2% 三星电机 3% DIOSTECH 3% KOLEN 4% 关东辰美 SEKONIX 6% 6% 玉晶 9% 大立光 35% 舜宇光学 1% 资料来源 : 公司年报 联讯证券 资料来源 : 公司年报 联讯证券 图表 3: 216 年上半年全球模组厂商市场占比 ( 含前后 摄 ) Others Global 21.9% Optics 2.4% ShineYech 2.5% Namuga 2.5% SunVin Cammsys 2.8% 2.9% MC Nex 3.1% Lite-On 3.2% Sony 3.3% 资料来源 :TSR 联讯证券 Primax 3.4% Sharp 3.6% Sunny 8.9% Q-Tech 3.6% O-Film 8.7% Foxconn 5.% Cowell 4.7% SEMCO Truly 4.5% 4.4% LG-Innotek 4.4% Patron 4.2% 图表 4: 216 年预计全球 AF 模组 ( 含 VCM 及 OIS) 市场占比 Others 9.1% Sony 4.5% Truly 4.7% MC Nex 4.7% Samsung 4.8% Lite-ON 4.8% Primax 6.% Sharp 7.3% 资料来源 :TSR 联讯证券 Q-Tech 7.4% Sunny 13.4% O Film 12.1% SEMCO 1.6% LG Innotek 1.6% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 8

6 图表 5: 214~219 年全球手机摄像头模组消费量统 计和预测 4 6% 单位 : 亿颗 % % % % 3% % 2.2% % 1.9% 1% 3 % E 218E 219E 出货量 增长率 资料来源 : 旭日大数据 联讯证券 图表 6: 215~22 年全球智能手机出货量和双摄渗 透率 25 单位 : 亿部 8% 2 62% 6% 15 46% 4% 1 3% 5 17% 2% 5% % E 217E 218E 219E 22E 出货量 渗透率 资料来源 : 中国产业信息网 联讯证券 图表 7: 215~22 年全球手机双摄像头市场规模 8 单位 : 亿元 75 15% 6 5 1% % 1 48 % E 217E 218E 219E 22E 市场规模 增长率 资料来源 : 中国产业信息网 联讯证券 图表 8: 216~22 年全球车载摄像头市场规模 2 单位 : 亿元 资料来源 : 智研咨询 联讯证券 图表 9: 213~218 年中国监控摄像机市场总量及增 长率 2 单位 : 万台 3% 15 2% 1 1% 5 图表 1: 214~216 年中国智能手机品牌出货量及占全球出货量比例 8 5% 单位 : 亿部 % 46.3% % 4% 4% 2 35% E 217E 218E 模拟标清 模拟高清 网络摄像机 增长率 % 出货量 占比 3% 资料来源 : 中国产业信息网 联讯证券 资料来源 :TrendForce 联讯证券 请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 8

7 分析师简介 曹卫东, 中国人民大学硕士研究生,1997 年加入和讯信息科技有限公司, 获首批证券资讯执业资格 28 年加入联讯 证券, 在政策 市场策略及相关行业研究领域耕耘多年 研究院销售团队 北京 周之音 北京 林接钦 上海 赵玉洁 深圳 刘啸天 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :14851 本公司在知晓范围内履行披露义务 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级 股票投资评级标准报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 1%; 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~1% 之间 ; 持有 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 行业投资评级标准报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下 请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 8

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