市场回顾 1 行业表现本周传媒下跌 1.94%, 在申万 28 个一级子行业中排名第 5, 跌幅虽较上周有所扩大但行业排名却也大幅提高反映出尽管行业依然低迷, 但超跌反弹现象不断出现从而支撑个股股价本周依然维持近期观点 : 在脱虚入实的大背景下传媒行业短时间难有起色, 但经历了长时间的估值修

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昭炽孟
5 years ago
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行业报告证券研究报告传媒行业 (801760.SI) 20170508-20170512 互联网传媒 : 细分行业分化看好影视游戏产业投资评级 : 中性行业周报开源证券证券研究报告收盘点位 1078.58 市盈率 (TTM) 37.49 市净率 (MRQ) 3.95 总市值 ( 亿元 ) 17897.8 流通市值 ( 亿元 ) 7313.

1 行业报告证券研究报告传媒行业 ( SI) 互联网传媒 : 细分行业分化看好影视游戏产业投资评级 : 中性行业周报开源证券证券研究报告收盘点位市盈率 (TTM) 市净率 (MRQ) 3.95 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 开源证券研究所分析师 : 李文静 SAC 执业证书编号 : S 联系电话 : liwenjing@kysec.cn 联系人 : 韦祎联系电话 : weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司地址 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层摘要本周传媒下跌 1.94%, 在申万 28 个一级子行业中排名第 5, 跌幅虽较上周有所扩大但行业排名却也大幅提高反映出尽管行业依然低迷, 但超跌反弹现象不断出现从而支撑个股股价本周依然维持近期观点 : 在脱虚入实的大背景下传媒行业短时间难有起色, 但经历了长时间的估值修复后, 部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力同期沪深 300 指数上涨 0.08%, 创业板指下跌 2.40% 细分行业来看, 营销传播表现相对较好 (-1.25%) 在线教育指数下跌近 4% 行业及公司新闻网易一季度营收 136 亿手游贡献 78% 阴阳师下载量已达 2 亿王健林 :2020 年, 万达院线力争占全球电影票房两成北京文化一季度收入大增近 20% 全产业链融合布局初见成效映客估值达 70 亿宣亚国际拟现金收购其至少 50% 股权投资建议 : 截止 4 月 30 日, 所有传媒公司均已披露 2016 年年报及 2017 年一季报业绩, 行业整体收入利润依然保持稳健增长态势特别是游戏公司, 年报一季报归母净利润同比增长达到 71% 与 86% 在外延并购受监管影响持续加大的情况下, 内生增长是现阶段检验公司股价上涨的重要标准从双重维度把握投资主线 : 院线方面, 我们认为伴随好莱坞强 IP 系列大作持续登陆国内市场,2017 年电影票房市场增速将有一定程度回暖, 建议关注中国电影万达院线 ; 游戏方面, 我们认为内生 + 研运一体 + 转换是核心逻辑, 例如端游转手游的完美世界页游转手游的三七互娱 1 / 9

2 市场回顾 1 行业表现本周传媒下跌 1.94%, 在申万 28 个一级子行业中排名第 5, 跌幅虽较上周有所扩大但行业排名却也大幅提高反映出尽管行业依然低迷, 但超跌反弹现象不断出现从而支撑个股股价本周依然维持近期观点 : 在脱虚入实的大背景下传媒行业短时间难有起色, 但经历了长时间的估值修复后, 部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力同期沪深 300 指数上涨 0.08%, 创业板指下跌 2.40% 细分行业来看, 营销传播表现相对较好 (-1.25%) 在线教育指数下跌近 4% 图 1: 本周主要指数走势对比数据来源 :wind 资讯开源证券研究所图 2: 本周各申万一级行业涨跌幅比较 (%) 数据来源 :wind 资讯开源证券研究所 2 / 9

图 3: 本周传媒子行业涨跌幅比较 (%) 数据来源 :wind 资讯开源证券研究所 2 个股表现本周传媒行业个股表现低迷, 跌幅榜前五个股跌幅均超过两位数, 反映出行业市场人气低迷热点散乱股票名称涨跌幅 % 股票名称涨跌幅 % 生意宝 10.52 视觉中国 -14.11 昆仑万维 7.87 粤传媒 -14.09 上海钢联 7.48 皖新传媒 -13.40 中青宝 7.

3 图 3: 本周传媒子行业涨跌幅比较 (%) 数据来源 :wind 资讯开源证券研究所 2 个股表现本周传媒行业个股表现低迷, 跌幅榜前五个股跌幅均超过两位数, 反映出行业市场人气低迷热点散乱股票名称涨跌幅 % 股票名称涨跌幅 % 生意宝视觉中国昆仑万维 7.87 粤传媒上海钢联 7.48 皖新传媒中青宝 7.44 鹏博士唐德影视 7.21 新经典数据来源 :wind 资讯开源证券研究所行业及公司新闻 1 网易一季度营收 136 亿手游贡献 78% 阴阳师下载量已达 2 亿网易发布 2017 年第一季度财报, 报告期内净收入亿元, 同比增长 72.3%; 净利润亿元, 同比增长 62.6% 其中在线游戏服务净收入为亿元, 同比增长 78.5%, 主要产品阴阳师全球下载量达 2 亿, 炉石传说玩家数超过 7000 万其中, 阴阳师与年初在日本发行, 进一步拓展了海外市场, 截止至 2017 年 2 月 20 日, 全球下载量达到 2 亿镇 3 / 9

4 魔曲手游大话西游热血版和光明大陆等新游, 取得了玩家的良好反馈此外, 据 App Annie3 月全球手游指数报告显示, 网易游戏旗下的梦幻西游手游倩女幽魂手游和阴阳师均已进入收入榜前 10. 其中梦幻西游手游新增用户超过 1 亿, 大话西游注册活跃用户超 2000 万代理产品方面, 炉石传说季度活跃用户数创下历史新高, 总用户数突破 7000 万, 并在 2017 年 4 月发布了最新扩展包勇闯安戈洛 2 王健林 :2020 年, 万达院线力争占全球电影票房两成 5 月 12 日, 万达集团董事长王健林在中国政法大学发表了题为努力践行文化自信的演讲在演讲中他表示 : 到 2020 年, 万达院线力争占到全球电影票房的两成提到王健林的电影产业, 必然会提到当年收购美国院线 AMC 2012 年, 万达集团以 26 亿美元的价格收购美国第二大院线 AMC, 使万达一跃成为全球规模最大的电影院线营运商并购后,AMC 短时间内扭亏上市等表现, 也使得万达一年半内投资收益翻番截至 2016 年底, 万达院线已拥有影院数 401 家银幕总量为 3564 块, 其中国内影院 348 家,3127 块银幕 ; 境外影院 53 家,437 块银幕, 公司票房观影人次市场份额已连续八年位居国内首位, 领跑院线行业市场份额 3 北京文化一季度收入大增近 20% 全产业链融合布局初见成效近日, 北京文化披露了其 2017 年第一季度的业绩报告, 其中显示同期扭亏转盈影视项目投入增加 3.34 亿元, 无疑与其正在践行的在影视投资上的积极战略, 以及其在资源整合公司重组之后, 电影电视艺人经纪与综艺等产业化链条方面的联动部署紧密相关北京文化在转型泛娱乐产业的道路上, 已经日益显示了不可小觑的产业布局能力和行业影响力公开资料显示,2017 年北京文化已投资的电影共有 17 部, 包括吴 4 / 9

5 京导演的战狼 2 冯小刚导演的芳华徐浩峰导演的刀背藏身, 及乌尔善筹备七年的封神三部曲等此外电视剧及综艺方面, 包括 IP 剧武动乾坤真人秀高能少年团等则将侧重点转向了 90 后市场 4 映客估值达 70 亿宣亚国际拟现金收购其至少 50% 股权 5 月 9 日, 宣亚国际晚间发布公告称, 将收购直播平台映客至少 50% 的股权公告显示, 本次交易方式初步确定为公司全部采用现金的方式购买标的公司的股权值得一提的是, 宣亚国际刚刚在 2 月 15 日登陆 A 股市场, 截至目前, 上市时间还不足三个月截至发稿时, 宣亚国际股价元, 总市值 72 亿元据了解, 宣亚国际主营业务为整合营销传播服务, 具体包括常年顾问服务项目服务两类公司 2 月 28 日公布的 2016 年业绩快报显示, 宣亚国际 2016 年度营业收入较上年同期增加万元, 增长 20.36% 对于增长的原因, 宣亚国际表示为是业务扩大, 项目收入增加的影响从营业利润来看, 宣亚国际实现的数额较上年同期增加万元, 增长 25.96% 此外, 公司实现的归属于上市公司股东的净利润增加万元, 增长 8.79% 投资建议截止 4 月 30 日, 所有传媒公司均已披露 2016 年年报及 2017 年一季报业绩, 行业整体收入利润依然保持稳健增长态势特别是游戏公司, 年报一季报归母净利润同比增长达到 71% 与 86% 在外延并购受监管影响持续加大的情况下, 内生增长是现阶段检验公司股价上涨的重要标准从双重维度把握投资主线 : 院线方面, 我们认为伴随好莱坞强 IP 系列大作持续登陆国内市场,2017 年电影票房市场增速将有一定程度回暖, 建议关注中国电影万达院线 ; 游戏方面, 我们认为内生 + 研运一体 + 转换是核心逻辑, 例如端游转手游的完美世界 5 / 9

6 页游转手游的三七互娱分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) : 相对强于市场表现 20% 以上 ; 增持 (outperform) : 相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral) : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 (underperform) : 相对弱于市场表现 5% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 6 / 9

7 看淡 (underweight) : 行业弱于整体市场表现我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供开源证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所地址 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层邮编 : 电话 : 传真 : 公司简介开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构, 由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司, 主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司佛山市顺德区美的技术投资有限公司佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司, 注册资本 13 亿元, 公司的经营范围为 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券自营 ; 证券资产管理 ; 融资融券 ; 约定购回 ; 股票质押式回购 ; 证券承销 ; 证券投资基金销售业务简介 : 代理买卖证券业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券代理买卖证券业务, 主要包括 : 证券的代理买卖 ( 沪深 A 股证券投资基金 ETF LOF 权证国债现货国债回购可转换债券企业债券等); 代理证券的还本付息分红派息 ; 证券代保管鉴证 ; 代理登记开户公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场自助终端电话互联网和手机等多种委托渠道, 可满足投资者通买通卖的交易需求公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务, 确保投资者资金安全流转, 随时随地轻松理财证券投资咨询业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券投资咨询业务, 为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析看法或建议 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 : 我公司经中国证监会批准, 开展财务顾问业务, 为上市公司收购重 7 / 9

8 大资产重组合并分立股份回购发行股份购买资产等上市公司资产负债收入利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动, 提供交易估值方案设计出具专业意见等专业服务证券自营业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券自营业务, 使用自有资金和依法筹集的资金, 以公司名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资资产管理业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展资产管理业务, 接受客户委托资产, 并负责受理客户委托资产的投资管理, 为客户提供专业的投资管理服务服务对象为机构投资者以及大额个人投资者, 包括各类企业养老基金保险公司教育机构和基金会等融资融券业务 : 融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作, 为客户提供信用融资服务公司分支机构深圳分公司地址 : 深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 18 层电话 : 上海分公司地址 : 上海市浦东新区世纪大道 100 号环球金融中心 62 层电话 : 北京分公司地址 : 北京市西城区锦什坊街 35 号院 1 号楼 2 层电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区七星西路 178 号七星大厦 17 层 02 单元电话 : 珠海分公司地址 : 珠海市香洲区九州大道西 2023 号富华里 B 座 2902 电话 : 江苏分公司地址 : 南京市建邺区河西大街 198 号同进大厦 4 单元 901 室电话 : 云南分公司地址 : 云南省昆明市度假区滇池路 918 号摩根道五栋 B 区楼电话 : 湖南分公司地址 : 长沙市岳麓区潇湘北路三段 1088 号渔人商业广场 16 栋 3 楼电话 : 河南分公司地址 : 郑州市郑东新区金水东路 33 号美盛中心 808 号电话 : 深圳第一分公司地址 : 深圳市南山区沙河西路 2009 号尚美科技大厦 902 房电话 : 海南分公司地址 : 海南省海口市龙华区金贸西路 1 号富丽花园文景阁 308 室电话 : 吉林分公司地址 : 吉林省长春市南关区人民大街号东北亚国际金融中心 3 楼 301 室电话 : 上海第二分公司地址 : 上海市世纪大道 1239 号世纪大都会 2 号楼 13 层 02B 室电话 : 公司下设三十六家营业部 : 西大街营业部 : 西安市西大街 495 号 ( 西门里 200 米路北 ) 电话 : 长安路营业部 : 西安市长安南路 447 号 ( 政法学院正对面 ) 电话 : 纺织城营业部 : 西安市纺织城三厂什字西南角 ( 纺正街 426 号 ) 电话 : 榆林航宇路营业部 : 榆林市航宇路中段长丰大厦三层电话 : 榆林神木营业部 : 榆林市神木县麟州街精煤路口向北 200 米 ( 路西 ) 电话 : 商洛通江西路证券营业部 : 商洛市商州区通江西路全兴紫苑 13-5 座一层电话 : 铜川正阳路营业部 : 铜川新区正阳路东段华荣商城一号电话 : 渭南朝阳大街证券营业部 : 渭南市朝阳大街中段电话 : 咸阳兴平证券营业部 : 兴平市金城路中段金城一号天镜一号电话 : 咸阳世纪大道证券营业部 : 咸阳秦都区世纪大道世纪家园三期 A 座 6 号电话 : 西安锦业三路证券营业部 : 西安市锦业三路紫薇田园都市 C 区 S2-2 电话 : 佛山顺德新宁路证券营业部 : 广东省佛山市顺德区大良新宁路 1 号信业大厦 8 楼电话 : 北京金鱼池证券营业部 : 北京市东城区金鱼池中街 2 号院 11 号楼 11-35(1 层底商 ) 电话 : 汉中南郑证券营业部 : 汉中市南郑县大河坎镇江南西路君临汉江二期电话 : 韩城盘河路证券营业部 : 韩城市新城区盘河路南段京都国际北楼 4 层 B 户电话 : 西安锦业路营业部 : 西安市锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层电话 : / 9

9 成都天府大道营业部 : 成都市高新区天府大道北段 28 号茂业中心 A 塔电话 : 宝鸡清姜路证券营业部 : 宝鸡市胜利桥南清姜路西铁五处综合楼商铺三楼电话 : 沈阳大南街营业部 : 沈阳市沈河区大南街 429 号 -10 门电话 : 安康巴山东路证券营业部 : 安康汉滨区巴山东路 41 号电话 : 延安中心街营业部 : 延安市宝塔区中心街治平大厦 7 楼 712 室电话 : 重庆新南路证券营业部 : 重庆市渝北区新南路 166 号 2 幢 1 单元 21-4 电话 : 厦门莲前西路证券营业部 : 福建省厦门市思明区莲前西路 209 号 13 层 C 单元电话 : 西安太华路营业部 : 西安未央区太华北路大明宫万达广场三号甲写 1703 电话 : 西安纺北路证券营业部 : 西安市灞桥区纺北路城东交通枢纽负一层电话 : 顺德新桂中路证券营业部 : 佛山市顺德区大良新桂中路海悦新城 93A 号电话 : 济南旅游路证券营业部 : 山东省济南市市中区旅游路号国华东方美郡 109 号楼 1 层电话 : 深圳福华三路证券营业部 : 深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 8 层 807 电话 : 西安凤城一路证券营业部 : 西安市经济技术开发区凤城一路 6 号利君 V 时代 A 座 1903 室电话 : 上海中山南路证券营业部 : 上海市黄浦区中山南路 969 号 1103 室电话 : 北京西直门外大街证券营业部 : 北京市西城区西直门外大街 18 号金贸大厦 C2 座 1708 电话 : 广州华强路证券营业部 : 广州市天河区华强路 2809 号电话 : 杭州丰潭路证券营业部 : 杭州市拱墅区丰潭路 380 号银泰城 8 幢 801 室 -4 电话 : 西安太白南路证券营业部 : 西安市雁塔区太白南路 109 号岭南郡号电话 : 济南新泺大街证券营业部 : 济南市高新区新泺大街康桥颐东 2 栋 2 单元 106 电话 : 鞍山南五道街证券营业部 : 辽宁省鞍山市铁东区南五道街 20 栋 1-2 层电话 : 咸阳渭阳中路证券营业部 : 咸阳市秦都区渭阳中路副 6 号政协综合楼 4 楼电话 : 西安临潼华清路证券营业部 : 西安市临潼区华清路 4 号楼独栋 4-(1-2)04 一层电话 : 铜川红旗街营业部 : 陕西省铜川市王益区红旗街 3 号汽配公司大楼四层, 电话 : 西安阎良人民路证券营业部 : 陕西西安阎良区人民东路与公园南路十字东北角电话 : 天津霞光道证券营业部天津市南开区霞光道花园别墅号楼及地下室的房屋的 1 幢宁泰广场写字楼 19 层 05 及 06 单元电话 : 咸阳玉泉路证券营业部地址 : 咸阳玉泉路丽彩广场综合楼 1 单元 14 层 1403 号电话 : 宝鸡金台大道证券营业部地址 : 陕西省宝鸡市金台区金台大道 6 号电话 : 北京振兴路证券营业部地址 : 北京市昌平区科技园区振兴路 28 号绿创科技大厦 6 层 B614\615 电话 : 南汉中东大街证券营业部地址 : 陕西省汉中市汉台区东大街莲湖城市花苑一层电话 : 宝鸡中山路营业部地址 : 陕西省宝鸡市中山路 72 号 1 层电话 : / 9

风险提示 : 乐视生态的资金短缺对上市公司的不利影响超级电视销售情况低于预期财务和估值数据摘要单位 : 百万元 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 营业收入增长率 (%) 188.

风险提示 : 乐视生态的资金短缺对上市公司的不利影响超级电视销售情况低于预期财务和估值数据摘要单位 : 百万元 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 营业收入增长率 (%) 188. 上市公司证券研究报告上市公司点评报告乐视网 (300104)2016 年报业绩点评投资评级 : 增持事件 : 净利同比下降行业地位稳固乐视网披露 2016 年年报显示,2016 年乐视网实现营业收入 219.5 亿元, 同比增长 68%; 归属于上市公司股东的净利润为 5.5 亿元, 同比 -3.19% 基本每股收益 0.29 元拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.28 元 (