A 股策略专题 1. 地下综合管廊优势明显, 公众认知度较低地下综合管廊, 也称共同沟, 是指在城市地下用于集中敷设电力通信广播电视给水排水热力燃气等市政管线的公共隧道各种管线集于一体, 在城市道路的地下空间构成一个集约化的隧道或地下构筑物地下综合管廊设计优势明显, 公众认知度较低

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浒扶
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1 A p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 \ 研究所 \report.nsf 5294 策略研究股策略专题证券研究报告深埋地下的宝藏城市地下综合管廊投资机会梳理王德伦 ( 分析师 ) 张晓宇 ( 研究助理 ) 乔永远 ( 分析师 ) wangdelun@gtjas.com zhangxiaoyu@gtjas.com qiaoyongyuan@gtjas.com 证书编号 S S S 本报告导读 : 地下综合管廊优势明显, 然而公众认知度较低稳增长压力凸显地下综合管廊建设必要性, 密集利好推升市场预期地下综合管廊市场空间巨大, 万亿投资可期,PPP 是主要推广模式四条主线优选投资机会摘要 : [Table_Summary] 地下综合管廊设计优势明显, 公众认知度较低相比传统直埋方式, 地下综合管廊虽然初次投资建设费用较大, 但使用寿命长, 维护费用低, 管理高效, 带来巨大的社会效益和环境效益地下综合管廊优势明显, 然而在目前的试点推广阶段, 公众对其认知度还较低稳增长压力凸显地下综合管廊建设必要性, 密集利好推升市场预期 7 月财新和中采 PMI 均回落, 国内经济下半年 L 形稳增长压力下, 基建投资地位更显重要, 寻求有效基建投资成为重要课题城市地下综合管廊建设属于有效投资的范畴, 效益显著从政府的角度, 综合管网建设将拉动有效投资, 提升土地利用效率从管网租用企业的角度, 运营维护成本将有效降低稳增长压力凸显地下综合管廊建设必要性近期政策利好密集出台, 市场预期被不断提升地下综合管廊市场空间巨大, 万亿投资可期地下管廊分为廊体和管线两部分, 展望未来, 据专家测算, 每公里廊体投资大约 8000 万元, 管线大约 4000 万元, 总造价每公里约 1.2 亿元左右按目前城镇化速度, 未来三到五年预计每年可产生万亿元级别的投资地下综合管廊潜在的市场空间巨大 PPP 是地下综合管廊建设主要推广模式 PPP 模式将是未来地下管廊工程建设的主流投融资渠道之一由于城市综合管网建设前期需要大量资金的投入, 而向用户水电煤气等运营企业收取的租用费用不宜过高由此我们判断, 城市管网属于准经营性项目, 较有可能通过可行性缺口补贴的方式落实 PPP 模式四条主线优选城市地下综合管廊的投资机会 1) 地下管廊设计企业我们认为这类企业前期受益最大, 缘于高技术壁垒和工程建设中靠前的位置相关受益标的 : 苏交科 2) 地下工程管道制造及上游机械行业企业 ( 供水给排水管道, 燃气管道等 ) 受益标的 : 隧道股份伟星新材巨龙管业纳川股份等 3) 仪器仪表及测量企业新一代的城市综合管网中, 智能化将是大势所趋对于管道仪器仪表以及检测测量的需求将推动具备相关生产技术和能力的企业受益, 受益标的 : 万讯自控汉威电子梅安森等 4) 信息传输与集成处理企业对于信息和数据的传输和处理将是城市综合管网智慧化的关键环节, 具备综合信息处理能力并提供解决方案的公司将成为重要受益方受益标的 : 超图软件数字政通东华测试等策略团队 : 乔永远 :( 分析师 ) 电话 : 邮箱 :qiaoyongyuan@gtjas.com 证书编号 :S 戴康 :( 分析师 ) 电话 : 邮箱 :daikang@gtjas.com 证书编号 :S 王德伦 :( 分析师 ) 电话 : 邮箱 :wangdelun@gtjas.com 证书编号 :S 罗雨 :( 研究助理 ) 电话 : 邮箱 :luoyu013673@gtjas.com 证书编号 :S 张晓宇 :( 研究助理 ) 电话 : 邮箱 :zhangxiaoyu@gtjas.com 证书编号 :S 诸利达 :( 分析师 ) 电话 : 邮箱 :zhulida009160@gtjas.com 证书编号 :S 皮家银 :( 分析师 ) 电话 : 邮箱 :pijiayin009998@gtjas.com 证书编号 :S 相关报告央企改革预期再起顺十三五大势, 布局智能制造大势大势十三五主题投资系列之一 : 六新先行走向谨慎, 持续观望 A 股业绩展望 : 服务业改善, 制造业下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分

带来巨大的社会效益和环境效益 8 月 3 日, 据新华网报道, 一条长达 33 公里集多种管线于一体的地下管廊在中国第三个国家级新区珠海横琴投入使用横琴新区综合管廊是目前我国已建成的里程最长规模最大体系最完善的综合管廊以横琴项目为例, 由于实现管线集约化管理, 节省土地面积 40 公顷, 价值远远超过 22 亿元总投资同时, 现代化管理确保管线稳定安全

2 A 股策略专题 1. 地下综合管廊优势明显, 公众认知度较低地下综合管廊, 也称共同沟, 是指在城市地下用于集中敷设电力通信广播电视给水排水热力燃气等市政管线的公共隧道各种管线集于一体, 在城市道路的地下空间构成一个集约化的隧道或地下构筑物地下综合管廊设计优势明显, 公众认知度较低虽然初次投资建设费用大, 但使用寿命长, 维护费用低, 管理高效, 带来巨大的社会效益和环境效益 8 月 3 日, 据新华网报道, 一条长达 33 公里集多种管线于一体的地下管廊在中国第三个国家级新区珠海横琴投入使用横琴新区综合管廊是目前我国已建成的里程最长规模最大体系最完善的综合管廊以横琴项目为例, 由于实现管线集约化管理, 节省土地面积 40 公顷, 价值远远超过 22 亿元总投资同时, 现代化管理确保管线稳定安全大大减少后期维护费用安置于管廊中的管道使用寿命达 50 年, 远超过直埋管道平均 25 年的使用寿命相比传统直埋管线, 地下管廊将各种管线集中统一管理, 通过火灾自动报警视频监控自动控制互联网监测等多种技术手段, 能够实现各类城市管道线的安全透明可视化实时管理相比传统直埋方式, 地下综合管廊优势明显, 然而在目前的试点推广阶段, 公众对其认知度还较低图 1: 地下综合管廊示意图图 2: 横琴地下综合管廊内景数据来源 : 百度百科数据来源 : 新华社 2. 稳增长压力凸显地下综合管廊建设必要性, 密集利好推升市场预期稳增长压力凸显地下综合管廊建设必要性 7 月财新和中采 PMI 均回落, 国内经济下半年 L 形稳增长压力下, 基建投资地位更显重要, 寻请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6

3 A 股策略专题求有效基建投资成为重要课题城市地下综合管廊建设便属于有效投资的范畴, 效益显著从政府的角度, 综合管网建设将拉动有效投资, 提升土地利用效率从管网租用企业的角度, 运营维护成本将有效降低稳增长的压力下, 推广地下综合管廊建设很有必要密集利好推升市场预期 2015 年 4 月, 财政部 2015 年地下综合管廊试点城市名单公示将包头沈阳哈尔滨苏州厦门长沙等十个城市纳入首批地方综合管廊试点城市名单同月, 住房城乡建设部举办了城市地下综合管廊规划建设培训班 2015 年 7 月 31 日, 住建部副部长陆克华宣布, 我国将全面启动地下综合管廊建设, 到 2020 年力争建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊密集利好下, 地下综合管廊项目炙手可热, 市场预期被不断提升表 1: 地下综合管廊利好政策密集时间相关催化相关机关国务院关于加强城市基础设施建设的意见国务院国家新型城镇化规划( 年 ) 中共中央国务院国务院办公厅关于加强城市地下管线建设管理的指导意见国务院关于开展中央财政支持地下综合管廊试点工作的通知财政部年地下综合管廊试点城市名单公示财政部全国城市地下综合管廊规划建设培训班住建部国务院常务会议部署建设地下综合管廊作为国家重点支持的民生工程国务院数据来源 : 政府网站国泰君安证券研究 3. 地下综合管廊潜在市场空间巨大, 万亿投资可期地下综合管廊潜在的市场空间巨大我国第一条地下综合管廊是 1994 年上海浦东新区修建的公里的张杨路综合管廊随后, 北京天津等城市也在城市建设过程中修建了小部分综合管廊, 但总体规模都不大然而, 近期数据显示地下综合管廊建设开始加速住建部最新统计数据显示,2015 年已有 69 个城市启动地下综合管廊建设项目约 1000 公里, 总投资约 880 亿元地下管廊分为廊体和管线两部分, 展望未来, 据专家测算, 每公里廊体投资大约 8000 万元, 管线大约 4000 万元, 总造价每公里 1.2 亿元左右按目前城镇化速度, 未来三到五年预计每年可产生万亿元级别的投资 4. PPP 是地下综合管廊建设主要推广模式地下管廊工程造价高昂, 如何融资未来又如何收回投资备受各方关注而从 2014 年下半年以来, 财政部力推 PPP 项目 2014 年 9 月, 关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知 (76 号文 ) 发布之后, 财政部将 PPP 作为一项重要的模式予以推广我们认为 PPP 模式将是未来地下管廊工程建设的主流投融资渠道之一由于城市综合管网建设前期需要大量资金的投入, 而向用户水请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6

4 A 股策略专题电煤气等运营企业收取的租用费用不宜过高 ( 否则运营企业没有动力进入综合管网 ), 由此我们判断, 城市管网属于准经营性项目, 较有可能通过可行性缺口补贴的方式落实 PPP 模式表 2: 综合管廊项目出现在多个地方的 PPP 示范项目中地区项目名称投资规模湖南省郴州市城区管线工程项目 1.2 亿元郑州市郑州市郑东新区白沙区域综合管廊打捆项目 15 亿元郑州市郑东新区 CBD 副中心综合管廊工程 5.8 亿山西省科技创新城综合管廊建设项目未披露数据来源 : 各地方政府网站国泰君安证券研究 5. 四条主线选择城市综合管网的投资机会 1) 地下管廊设计企业我们认为这类企业前期受益最大, 缘于高技术壁垒和工程建设中靠前的位置相关受益标的 : 苏交科 2) 地下工程管道制造及上游机械行业企业城市综合管网建设最直接和最易于理解的收益公司为管道生产企业, 包括供水给排水管道, 燃气管道等无论是新城建设产生的新增管网还是旧城改造所需的管网更新都将为管道生产企业带来大量需求和订单与此同时, 更上游的管道制造机械企业同样将受益于此受益公司包括 : 隧道股份伟星新材巨龙管业大连三垒纳川股份等 3) 仪器仪表及测量企业在新一代的城市综合管网中, 智能化将是大势所趋, 由此产生大量对于管道仪器仪表以及检测测量的需求将推动具备相关生产技术和能力的企业受益, 包括现场仪表气体检测管道检测综合预警等领域受益公司包括 : 万讯自控汉威电子梅安森等 4) 信息传输与集成处理企业在管道铺设检测系统搭建之后, 对于信息和数据的传输和处理将是城市综合管网智慧化的关键环节具备综合信息处理能力并提供解决方案的公司将成为城市综合管网建设的重要受益方受益公司包括超图软件数字政通东华测试等表 3: 地下管廊设计受益公司 SZ 苏交科工程咨询类企业, 业务领域涉及公路市政水工环评等行业表 4: 地下工程管道生产及上游机械行业受益公司 SH 隧道股份全国地下工程龙头企业, 国企改革地下管廊建设同时受益 SZ 伟星新材塑料管道生产企业, 产品用于给水排水排污燃气采暖电力等 SZ 巨龙管业混凝土输水管道提供商 SZ 大连三垒公司为双壁波纹管制造装备供应商 SZ 顾地科技公司为国内给排水管道电力通信管道提供商 SZ 青龙管业西北地区最大的供排水管道企业 SZ 纳川股份公司为城市给排水管道及给排水管网整体智能解决方案提供商请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6

5 A 股策略专题表 5: 仪器仪表及测量受益公司 SZ 万讯自控过程自动化仪器仪表产品供应商 SZ 汉威电子气体压力流量湿度热释电等多门类传感器及相关仪器仪表供应商 SZ 梅安森安全生产监测监控设备及成套安全保障系统供应商 SZ 三川股份公司与中移物联网签署合作协议涉足智慧水务表 6: 信息传输与集成处理受益公司 SZ 超图软件公司为国内 GIS 平台软件龙头, 智慧城市解决方案提供商 SZ 数字政通国内数字化城市管理系统龙头, 中标北京通州区等地区地下管网信息系统项目 SZ 东华测试测试系统解决方案和技术服务, 提供一站式完整测试系统解决方案 SZ 蓝英装备公司签署沈阳浑南新城综合管廊系统建设项目 SZ 汉鼎股份信息化智能化专业服务提供商 SZ 四维图新国内 GIS 系统平台提供商 SZ 卫士通公司拥有行业应用的 SCADA 系统技术 SZ 海得控制公司拥有 NetSCADA 系列监控组态软件技术请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 6

6 A 股策略专题本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 300 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮编电话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 6

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14.

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14. p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf 股票研究公司更新报告前期拖延工程复工, 延续高增长趋势中国海诚 2012 年三季报点评韩其成 ( 分析师 ) 熊昕 ( 研究助理 ) 张琨 ( 分析师 ) 021-38676162 021-38676715 021-38674754 hanqicheng@gtjas.com xiongxin009291@gtjas.com