天风证券**专注于介入医疗器械，积极丰富各产品线--先健科技（01302）
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1 先健科技 (132) 专注于介入医疗器械, 积极丰富各产品线 多年积淀于介入医疗器械, 市场地位获行业认可 公司于 1999 年成立,211 年在香港交易所成功上市 其业务线条主要分为三块 : 结构性心脏病 外周血管病和起搏电生理业务 其中结构性心脏病的产品主要有左心耳封堵器和先天性心脏病封堵器 ; 外周血管病的产品主要有腔静脉滤器和覆膜支架 ; 起搏电生理业务的产品主要有起搏器, 目前还未正式上市, 根据公司年报, 有望在 218 年上市销售, 增加公司收入类型 把握介入医疗器械的潜在市场机遇, 积极拓展产品线 公司不断在外周血管仪器方面进行深入研发,217 年 Ankura II 大动脉覆膜支架系统 LawMax 穿刺扩张器及 SeQure 管腔抓捕系统已获食品药品监管总局注册认证, 夯实产品基础 根据公司年报,217 年公司外周血管病业务营业收入约为 2.5 亿元, 同比增长 9.4%; 销售覆膜支架所产生的收益同比增加约 18.9%, 未来公司有望继续渗透, 深挖潜在市场 公司广泛覆盖结构性心脏病业务, 主要涉及左心耳封堵器 (LAA 封堵器 ) 及三代先天性心脏病封堵器如 HeartR Cera 及 CeraFlex 217 年结构性心脏病业务营业收入为 1.59 亿元, 同比增长 27.9%, 随着公司进一步发展, 这块业务的未来有望持续稳中再增 而 216 年 6 月公司 LAmbre 左心耳封堵器获批为中国唯一的 LAA 封堵器产品,216 年上市半年就贡献收入 32 万,217 年贡献 211 万元, 仅上市一年半就占据约 3% 的市场份额 由于目前左心耳封堵器进口份额高, 随着公司继续抢占市场份额, 未来在左心耳封堵器的收入可期 公司积极探索起搏器市场 :217 年公司起草的 YY/T 心血管植入物心脏封堵器 行业标准获国家食品药品监管总局批准并实施, 该项标准规定了心脏封堵器的相关全性方面的要求, 填补了中国乃至全球在心脏封堵器行业标准的空白 并且公司自主研发的 HeartTone 起搏器及 TruSense 植入式心脏起搏器电级导线已获国家食品药品监管总局注册认证, 有望在 218 年上市, 若上市之后, 由于目前起搏器市场竞争格局良好, 公司有望逐步渗透, 实现业绩提升, 正式进军起搏电生理业务 研发实力 + 销售布局, 夯实自身实力 公司注重研发投入, 根据公司年报,217 年公司研发投入为 62 万元, 近几年来研发收入比维持在 12% 以上的水平, 夯实公司研发实力, 有利于产品创新 根据公司年报,217 年公司研发成果丰富, 已提交 175 项专利申请, 包括中国的 11 项专利申请及海外的 27 项专利申请与 38 项专利合作, 已获批 27 项专利, 未来研发成果可期 投资评级 行业 证券研究报告 218 年 6 月 6 日 消费品制造业 / 医疗保 健 6 个月评级持有 ( 首次评级 ) 当前价格 目标价格 基本数据 2.81 港元 港元 港股总股本 ( 百万股 ) 4, 港股总市值 ( 百万港元 ) 12, 每股净资产 ( 港元 ).24 资产负债率 (%) 一年内最高 / 最低 ( 港元 ) 3.9/1.65 作者 郑薇分析师 SAC 执业证书编号 :S zhengwei@tfzq.com 杨烨辉分析师 SAC 执业证书编号 :S yangyehui@tfzq.com 李扬 lyang@tfzq.com 股价走势 资料来源 : 贝格数据 相关报告 先健科技 联系人 58% 48% 38% 28% 18% 8% -2% -12% 恒生指数 在销售方面, 根据公司年报, 公司通过选择优质分销商进一步强化分销系统, 同时也通过增加贸易展会推广活动, 扩大销售网络的覆盖, 目前公司的分销商遍布亚洲 非洲 北美洲 南美洲及欧洲的多个国家 同时公司构建了学术交流平台, 已在中国 希腊 土耳其 俄罗斯 哈萨克斯坦 印尼 泰国及其他国家共举办了 5 场学生交流活动 经过 5 年的发展, 公司的学术交流平台成为连接全世界各地心血管专家的枢纽, 以此实现产品的快速销售 我们预计 18-2 年净利润为 亿元, 对应 EPS 为 元 ( 港元 ) 参考同行业可比公司的 PE 水平, 微创医疗 218 年估值为 54 倍估值, 考虑到先健科技处于高速成长期,218 年给予公司 5-6 倍估值, 目标价为 港元, 首次覆盖给予 持有 评级 风险提示 : 外汇风险 产品销售不及预期风险 研发不及预期风险 产品上市不及预期风险等 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
2 内容目录 1. 多年积淀伫立于介入医疗器械之林 把握结构性心脏病和外周血管病的潜在市场机遇 传统先心产品配套创新型左心耳封堵器, 全链条化结构性心脏病 发力潜在市场的外周血管病产品, 助力业绩继续增加 起搏器市场正在逐步渗透,18 年有望上市创造业绩 研发实力 + 销售布局, 夯实自身实力 盈利与预测... 1 图表目录 图 1: 公司股权结构... 3 图 2: 年公司营业收入和归母净利润 ( 百万元 ) 及营收增速 (%)... 4 图 3: 年公司扣非后归母净利润 ( 百万 ) 及增速 (%)... 4 图 4: 年公司 EBITDA EBITDA 收入比及其增速 (%)... 4 图 5: 年公司营业周期 存获周转天数 应收账款周转天数 ( 天 ) 错误! 未定义书签 图 6: 年公司业务产品拆分情况... 4 图 7: 年公司业务区域拆分情况... 6 图 8: 年公司费用情况 ( 百万元 )... 6 图 9:214 年 -216 年先天性心脏病介入手术类别... 7 图 1:29 年 -216 年先天性心脏病介入手术例数... 7 图 11:217 年封堵器市场竞争格局... 7 图 12: 左心耳封堵术示意图... 8 图 13:217 年左心耳封堵器市场占比... 8 图 14: 年全球外周血管市场规模 ( 亿美元 )... 9 图 15: 年中国外周血管市场规模 ( 百万美元 )... 9 图 16:214 年中国外周血管仪器市场竞争格局... 9 图 17: 年公司研发投入 ( 百万 ) 及增速 (%)... 1 图 18: 年公司研发投入 ( 百万 ) 及研发收入比 (%)... 1 表 1: 公司发展历程... 3 表 2: 公司产品... 6 表 3: 公司业绩预测 表 4: 同行业公司可比 PE 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
3 1. 多年积淀伫立于介入医疗器械之林 公司于 1999 年成立, 以封堵器和冠脉支架起家, 逐步拓展至腔静脉滤器 覆膜支架 起搏器等 211 年在香港交易所成功上市, 获得充足资金 212 年美敦力战略投资公司, 储备研发力量 公司不停在开阔介入医疗器械的市场, 根据 CFDA, 目前公司起搏器已于 217 年获批,IBS 可吸收药物洗脫冠脉支架系统在逐步研发中 表 1: 公司发展历程 时间 事件 1999 年公司成立 21 年 HeartR 封堵器和 Supporter 冠脉支架获得中国注册证 23 年先健获得 ISO91 及 ISO13485(YY/T287) 认证 26 年兰馨亚洲风险投资进入先健, 公司更名为先健科技 ( 深圳 ) 有限公司 28 年 29 年 Aegisy 腔静脉滤器获得 CE 认证 ( 第一个获得 CE 认证的产品 ) 收购北京市普惠生物医学工程有限公司及深圳市擎源医疗器械有限公司 PBPV 球囊 镍钛合金腔静脉滤器 (VCF) 及 Cera ASD VSD PDA 封堵器获得 CE 认证 21 年 SeQure 管腔抓捕系统获得 FDA 批准 ( 第一个获得 FDA 批准的产品 ) 211 年 212 年 213 年 Fustar 可调弯鞘获得 FDA 批准 CeraFlex 系列封堵器及血管塞获得 CE 认证 在香港交易所成功上市 美敦力公司完成对先健科技公司的战略投资 Spider PFO HeartR 封堵器 Cera & CeraFlex PFO 与 LawMax Dilator 荣获 CE 认证 先健科技成功由港交所创业板转主板上市 LawMax Dilator 获得 FDA 批准 215 年先健科技获纳入恒生指数系列成分股 216 年 HeartToneTM 起搏器获创新型医疗器械 217 年 IBS 可吸收药物洗脫冠脉支架系统首次植入人体的研究获批 资料来源 : 公司官网 天风证券研究所 图 1: 公司股权结构 公司的实际控制人为谢粤辉和邬建辉, 他们分别通过控股全资公司 Xianjian Advanced Technology Limited 和 GE Asia Pacific Investments Ltd. 控股先健科技的 18.6% 和 5.94% 股份 资料来源 : 公司年报 天风证券研究所 根据公司年报,217 年公司主营业务收入为 4.9 亿元, 同比增长 16., 主要是由于主要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
4 产品销售量随着销售网络扩充, 市场更多渗透, 市场份额逐步增加而提高, 增加了收入 217 年毛利为 3.32 亿元, 同比增长 2.1%, 净利润为 1.64 亿元, 同比增长 12.2%, 净利润的增长主要是由于 3 方面原因引起增长, 一是销售额增长 ; 二是合理控制了费用 ; 三是咨询服务带来其他收入增长 图 2: 年公司营业收入和归母净利润 ( 百万元 ) 及营收增速 (%) 营业收入净利润营收增速 资料来源 : 公司年报 天风证券研究所 根据 Wind, 公司扣非后归母净利润在 217 年为 1.55 亿元, 实现从负值到正值的飞跃 公司 年运营效率不断提高,EBITDA 收入比从 212 年的 24% 上升至 216 年的 46%, 为公司带来丰厚利润 图 3: 年公司扣非后归母净利润 ( 百万 ) 及增速 (%) 图 4: 年公司 EBITDA EBITDA 收入比及其增速 (%) 扣非后归母净利润 扣非后归母净利润增速 EBITDA 增速 EBITDA 收入比 根据公司年报, 公司在 216 年收入业务产品拆分发生了变化, 原先的先天性心脏病产品归入结构性心脏病业务进行衡量, 由于先天性心脏病产品是结构性心脏病业务中主要产品可以将 216 年之前的业务拆分与 216 年之后的情况进行比较 从 年, 先天性心脏病产品份额在逐步下降, 从 29 年占总收入的 73.8% 下降至 217 年结构性心脏病业务占比 38.9%; 而周边血管病业务占比在逐年提升, 从 29 年的占总收入比重为 22.5% 上升至 217 年占比 61.1% 由此可以发现公司主营产品分布情况从 年发生了变化, 公司由一开始依靠封堵器和冠脉支架起家, 到现在主要是占据周边血管疾病的市场, 同为介入性医疗器械, 但品类在正逐渐增加, 未来公司发展可期 图 5: 年公司业务产品拆分情况 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
5 先天性心脏病业务占比周边血管病业务占比外科血管修复业务占比结构性心脏病业务占比 从公司业务分布区域情况来看, 公司业务主要是在我国市场, 且份额随着时间略有上升, 从 29 年中国市场占比为 67.5% 增加到 217 年的占比为 77.3%, 表明公司在中国的品牌形象提升及市场份额增加 而在其他国家区域方面, 可以发现公司业务范围比较广泛, 全球有业务收入来源, 不过收入占比有所下降, 尤其是欧洲的占比, 从 29 年欧洲市场占比为 12.5% 减少到 216 年的占比为 4.8%,217 年虽然有所回升, 占比也仅有 8.3%, 从其具体收入量考虑, 销售额在提升, 主要是由于其他区域业绩提升空间高于欧洲则引致其占比在下降 尽管如此, 公司 217 年在国际市场业绩也十分惊人, 其收入同比增长 34.9%, 主要是由于公司在积极开拓海外业务, 加速产品注册, 构建长期的销售渠道, 未来增长可观 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
6 图 6: 年公司业务区域拆分情况 中国大陆印度亚洲 ( 不包括中国及印度 ) 欧洲南美非洲 根据 Wind, 公司销售费用在逐年提升,217 年销售及分支开支为 848 万, 同比增长 3.9%, 主要是由于推广支出增加以及销售员工成本增长而引致的 而管理费用方面 年比较稳定, 主要是由于员工费用比较稳定 图 7: 年公司费用情况 ( 百万元 ) 销售费用 管理费用 财务费用 销售费用收入占比 管理费用收入占比 财务费用收入占比 3 25% 2 15% 1 5% -5% 2. 把握结构性心脏病和外周血管病的潜在市场机遇 公司业务线条主要分为三块 : 结构性心脏病 外周血管病和起搏电生理业务 其中结构性心脏病的产品主要有左心耳封堵器和先天性心脏病封堵器 ; 外周血管病的产品主要有腔静脉滤器和覆膜支架 ; 起搏电生理业务的产品主要有起搏器, 目前还未正式上市, 根据公司年报, 有望在 218 年上市销售, 增加公司收入类型 表 2: 公司产品 业务类型结构性心脏病外周血管病起搏电生理业务 产品左心耳封堵器先天性心脏病封堵器腔静脉滤器覆膜支架起搏器 资料来源 : 公司官网 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6
7 2.1. 传统先心产品配套创新型左心耳封堵器, 全链条化结构性心脏病 封堵器, 主要应用于封堵先天性心脏病中出现的 漏洞 根据漏洞的位置不同分为 : 房间隔缺损 (ASD) 封堵器 动脉导管未闭 (PDA) 封堵器 室间隔缺 (VSD) 损封堵器和卵圆孔未闭 (PFO) 封堵器 公司产品类型丰富, 拥有各种类型的封堵器 根据 217 年心血管报告,217 年我国有先天性心脏病新增患者约为 15 万人, 先天性心脏病介入手术例数不足 3 万例, 渗透率为 19%, 并且近几年在先天性心脏病介入手术中封堵器使用比例高达约 9,217 年封堵器市场规模约为 4.3 亿元, 仍然存在较大的市场空间, 公司未来这块业务增长可期 图 8:214 年 -216 年先天性心脏病介入手术类别 图 9:29 年 -216 年先天性心脏病介入手术例数 1 3, 25% 8 25, , 15, 1, 5, 15% 1 5% -5% 房间隔缺损 (ASD) 动脉导管未闭 (PDA) 室间隔缺损 (VSD) 卵圆孔未闭 (PFO) -1 地方医院先心病介入手术例数 ( 万例 ) YOY 资料来源 :CCIF 天风证券研究所 资料来源 :CCIF 天风证券研究所 目前国内封堵器市场基本完成进口替代, 市占有率前三位的分别是先健科技 上海形状记忆和北京华医圣杰, 合计约 9 的市场份额, 进口企业主要美国 AGA 医药有限公司, 占比不高 其中先健科技的封堵器占比最高, 为 37% 公司先天性心脏病产品主要是 HeartR 器械 Cera 器械和 CeraFlex 器械, 三种类型 根据公司年报,217 年公司销售 HeartR 器械产生的收益同比增加 7.9%; 销售 Cera 器械产生的收益同比增加 24.; 销售 CeraFlex 器械产生的收益同比增加 41% 图 1:217 年封堵器市场竞争格局 AGA 其他 先健科技 华医圣杰 上海形状记忆 资料来源 : 智研咨询 天风证券研究所 左心耳是位于左心房边上, 是血液的死角, 潜在危险主要来源于房颤病人, 其心房收缩后左心耳内的血流会更慢, 导致血液凝固成血栓 如果血栓脱出, 就很可能通过血流到达颅 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7
8 内血管, 堵死细小的脑血管, 导致缺血性脑卒中 ( 俗称中风或脑梗 ) 实施左心耳封堵术可以在一定程度上治疗房颤, 降低中风发生的概率 据 Blackshear 和 Odell 学者研究发现, 左心耳除了是房性心律失常产生的重要部位, 也是血栓形成的常见部位, 非瓣膜性和非风湿性 房颤患者中, 有 17% 的患者会产生血栓, 约 91% 的血栓源自左心耳 图 11: 左心耳封堵术示意图 资料来源 : 波士顿科学官网 天风证券研究所 目前全国的患者有 1 万人, 其中用口服用药的是 23 万人, 目前为止需要植入左心耳封堵器的有 2 万人,217 年植入左心耳人数约 2 人, 只有 1% 的人在植入, 市场潜在空间很大 根据 CCIF 218,217 年中国左心耳封堵术 LAAC 手术完成 2214 例, 波士顿科学 Watchman 植入 1698 例 St.Jude ACP217 年植入 448 例 先健科技 LAmbre 于 217 年 6 月 CFDA 批准上市,217 年植入 68 例 上海 浙江 湖北 北京 四川等地区左心耳封堵使用量较多 216 年 6 月先健科技 LAmbre 左心耳封堵器获批为中国唯一的 LAA 封堵器产品,216 年上市半年就贡献收入 32 万,217 年贡献 211 万元, 仅上市一年半就占约 3% 的市场份额 由于目前左心耳封堵器进口份额最高, 随着公司继续抢占市场份额, 未来在左心耳封堵器的收入可期 图 12:217 年左心耳封堵器市场占比 St.Jude 先健科技 波士顿科学 资料来源 :CCIF 天风证券研究所 综上, 公司广泛覆盖结构性心脏病业务, 主要涉及 LAA 封堵器及三代先天性心臟病封堵器如 HeartR Cera 及 CeraFlex 217 年结构性心脏病业务营业收入为 1.59 亿元, 同比增 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8
9 长 27.9%, 随着公司进一步发展, 这块业务的未来有望持续稳中再增 2.2. 发力潜在市场的外周血管病产品, 助力业绩继续增加 外周血管病是除心脑血管以外的血管疾病, 包括动脉 静脉和淋巴三类疾病, 包括主动脉夹层 (AD) 主动脉瘤 (AAA/TAA) 下肢动脉硬化闭塞症 (ASO) 糖尿病足 血管损伤缺血等 周围血管疾病介入治疗的常用器材应包括 : 导管 导丝 球囊扩张导管 血管内支架和内支架移植物 滤器以及各种穿刺器械等几大类 公司主要产品在腔静脉滤器和覆膜支架, 覆膜支架包括胸主动脉覆膜支架系统和腹主动脉覆膜支架系统 根据 Bloomberg 统计,214 年全球外周血管器械市场规模为 8 亿美元, 目前全球市场是欧美占据主导位置 我国外周血管气息市场正在快速发展,211 年行业市场规模为 14 亿元, 到 214 年为 2 亿元, 目前市场主要是集中在三甲医院, 我国与欧美国家在外周血管仪器发展仍然有差距, 未来随着技术进步和培训深入, 市场将有望继续渗透 图 13: 年全球外周血管市场规模 ( 亿美元 ) 图 14: 年中国外周血管市场规模 ( 百万美元 ) 资料来源 :Bloomberg 天风证券研究所 资料来源 :Bloomberg 天风证券研究所 我国外周血管器械市场主要还是外资企业占据主导位置, 国产领先者有先健科技和微创医疗, 在部分产品上实现进口替代, 不过在高端市场还是被外资品牌垄断, 未来仍有进一步发展空间 公司不断在外周血管器械方面进行深入研发,217 年 Ankura II 大动脉覆膜支架系统 LawMax 穿刺扩张器及 SeQure 管腔抓捕系统已获食品药品监管总局注册认证, 夯实产品基础 根据公司年报,217 年公司外周血管病业务营业收入约为 2.5 亿元, 同比增长 9.4%; 销售覆膜支架所产生的收益同比增加约 18.9% 及销售腔静脉滤器所产生的收益同比减少约 6.8%, 未来公司有望继续渗透, 深挖潜在市场 图 15:214 年中国外周血管仪器市场竞争格局 雅培 其他 波科 强生 巴德 史赛克 美敦力 资料来源 :Bloomberg 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9
10 2.3. 起搏器市场正在逐步渗透,18 年有望上市创造业绩 起搏器系统, 包括起搏器 起搏电极导线及程控仪, 其中起搏电极导线连接着起搏器一起植入人体 起搏器的功能是心脏在暂停跳动 跳动很慢或者不规律跳动时, 通过绝缘的电极导线传导微小电脉冲, 刺激心脏, 维持其正常运行 根据 217 年心律失常介入报告称, 每年我国需要植入起搏器的患者约为 8 万人,217 年我国起搏器植入数量 7.67 万个, 渗透率为 9.59%, 市场规模约为 3 亿 未来随着国产起搏器崛起及医保报销比例加大, 渗透率有望进一步提高 根据公司年报, 公司积极布局起搏器市场 :217 年公司起草的 YY/T 心血管植入物心脏封堵器 行业标准获国家食品药品监管总局批准并实施, 该项标准規定了心脏封堵器的相关全性方面的要求, 填补了中国乃至全球在心脏封堵器行业标准的空白 公司自主研发的 HeartTone 起搏器及 TruSense 植入式心脏起搏器电级导线已获国家食品药品监管总局注册认证, 有望在 218 年上市, 若上市之后, 由于目前起搏器市场存空间, 公司有望逐步渗透进市场, 实现业绩提升, 正式进军起搏电生理业务 3. 研发实力 + 销售布局, 夯实自身实力 公司注重研发投入, 根据公司年报,217 年公司研发投入为 62 万元, 同比增长 6.9%, 虽然增速逐年减少, 但研发收入比在提升为 15.2%, 近几年来, 维持在 12% 以上的水平, 夯实公司研发实力, 有利于产品创新 根据公司年报,217 年公司研发成果丰富, 已提交 175 项专利申请, 包括中国的 11 项专利申请及海外的 27 项专利申请与 38 项专利合作, 已获批 27 项专利, 未来研发成果可期 图 16: 年公司研发投入 ( 百万 ) 及增速 (%) 图 17: 年公司研发投入 ( 百万 ) 及研发收入比 (%) % 1 5% 研发投入 研发投入增速 研发投入 研发投入收入比 在销售方面, 根据公司年报, 公司通过选择优质分销商进一步强化分销系统, 同时也通过增加贸易展会推广活动, 扩大销售网络的覆盖, 目前公司的分销商遍布亞洲 非洲 北美洲 南美洲及欧洲的多个国家 同时公司构建了学术交流平台, 持续在心血管介入微创手术中推广应用尖端科技, 公司已在中国 希腊 土耳其 俄罗斯 哈萨克斯坦 印尼 泰国及其他国家共举办了 5 场学生交流活动 经过 5 年的发展, 公司的学术交流平台成为连接全世界各地心血管专家的枢纽, 以此实现产品的快速销售 4. 盈利与预测 分业务假设 : 1. 结构性心脏病业务左心耳封堵器持续抢占市场份额, 传统先天性心脏病封堵器增速比较稳定, 预计收入 18-2 年同比增长分别为 27% 26% 25%; 2. 外周血管业务收入业务逐步成熟, 根据 GBI research 数据测算, 行业增速约为 15%, 预计公司收入 18-2 年同比增长分别为 15% 15% 15%; 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
11 3. 参考 217 年数据, 预计 年净利率分别为 36.8% 36.8% 36.8%; 我们预计 18-2 年净利润为 亿元, 对应 EPS 为 元 ( 港元 ) 表 3: 公司业绩预测 主营业务拆分 ( 百万 人民币 ) E 219E 22E 产品收入 YOY 15.9% 19.7% 19.5% 19.3% 毛利率 59.4% 74.7% 74.7% 74.7% 74.7% 结构性心脏病收入 YOY 28.2% 外周血管业务收入 YOY 9.6% 期间费用率 32.2% 31.3% 31.3% 31.3% 31.3% 净利润 净利率 31.2% 36.8% 36.8% 36.8% 36.8% 表 4: 同行业公司可比 PE 代码 公司简称 公司以介入医疗器械为核心, 积极涉略各个耗材领域, 未来收入可期 参考同行业可比公司的 PE 水平, 考虑到先健科技处于高速成长期, 左心耳封堵器销售加速放量,218 年给予公司 5-6 倍估值, 目标价为 港元, 首次覆盖给予 持有 评级 最新收盘价 ( 元 ) 预测 PE(218) 预测 PE(219) 预测 EPS(218) 预测 EPS(219) 853.HK 微创医疗 SZ 乐普医疗 资料来源 :wind 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11
12 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法 我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称 天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改 发送或者复制本报告及其所包含的材料 内容 所有本报告中使用的商标 服务标识及标记均为天风证券的商标 服务标识及标记 本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专家的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 天风证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 天风证券的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 投资评级声明 类别说明评级体系 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内, 相对同期恒生指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期恒生指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 2 以上 增持 预期股价相对收益 1-2 持有 预期股价相对收益 -1-1 卖出 预期股价相对收益 -1 以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5% 以上 中性 预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅 -5% 以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号邮编 :131 邮箱 :research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼邮编 :4371 电话 :(8627) 传真 :(8627) 邮箱 :research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 2 楼邮编 :2124 电话 :(8621) 传真 :(8621) 邮箱 :research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 533 号平安金融中心 71 楼邮编 :518 电话 :(86755) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12
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2019 年 05 月 10 日 证券研究报告 格力电器 (000651)\ 家用电器 多元化助力公司增长 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 谨慎推荐谨慎推荐 51.8 元元 事件 : 公司发布 2018 年报及 2019 年一季报,2018 年公司营收 2000.24 亿元, 同比增长 33.33%; 归母净利润 262.03 亿元, 同比增长 16.97% 2019 年 Q1
图 1:1Q18 营业收入 拨备前利润增速同比由负转正 营业收入增速 拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息
南京银行 (601009) 息差企稳回升, 拨备厚实反补盈利空间大 事件 : 4 月 26 日, 南京银行公布 17 年年报和 18 年一季报 :2017 年 : 实现归母净利润 96.68 亿,YoY+17.02%, 拨备前利润 171.89 亿,YoY-9.39%; 营收 248.39 亿,YoY-6.68% 17 年净息差 1.85%, 同比下降 31BP; 拟现金分红 0.345 元 / 股,
天风证券*公司研究*业绩增速现拐点，异地扩张稳步推进--东方时尚（603377）
东方时尚 (603377) 业绩增速现拐点, 异地扩张稳步推进 事件 : 公司公告 2018 年半年报, 实现营收 5.23 亿元, 同比下降 9.99%; 实现归母净利润 1.14 亿元, 同比上升 1.09%; 扣非后归母净利润 0.70 亿元, 同比下降 31.72%;EPS 为 0.19 元 毛利率小幅下降, 费用管控合理 公司整体销售毛利率为 50.44%, 同比下降 3.45pct, 主要系学员数量下滑所致
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
2017/1/6 2017/1/ /2/ /3/ /4/7 2017/4/ /5/ /6/9 2017/6/ /7/ /8/ /9/1 2017/9/ /10/20 20/ /12
冀东水泥 (000401) 四季度销量弹性有望释放 事件 : 公司披露前三季度业绩预告, 共实现归母净利润 100 万元 140 万元, 同比增加 107%-114%, 实现 EPS1.024 元 -1.061 元 其中第三季度实现归母净利润区间 60 万元 68000 万元, 同比增加 8%-17% 前三季度实现水泥和熟料综合销量约 6975 万吨, 较上年同期同口径 6735 万吨, 增长约 3.6%
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
<4D F736F F D20B9FAD4AAD6A4C8AFA3A8CFE3B8DBA3A9CFC8BDA1BFC6BCBCA3A E484B29C9EEB6C8B1A8B8E62D4C5851>
首发报告 2016-7-19 星期二 公司报告 先健科技 (1302.HK) 评级 : 强烈推荐 目标价 :HK$2.0 现价 :HK$ 1.4 预计升幅 :43% 股本数据股本 ( 亿股 ) 40 市值 ( 亿港元 )56 52 周高 / 低 (HK$)1.84/0.81 每股净值 ( 元 )0.05 所属行业 : 医药主要股东谢粤辉占 19.55% 美敦力占 19% 邬建辉占 11.84% 52
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
表 1: 西山煤电主要业绩指标单位 : 百万元 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 归属母公司净利润 ( 单季 ) 归属母公司净利润 ( 累计 )
西山煤电 (000983) 三大费用率齐降, 中报业绩靓丽 事件 : 西山煤电公告 2018 年半年报, 业绩符合预期 : 公司 2018 年上半年实现营收 152.56 亿元, 同比增长 11.9%, 归母净利润 11.15 亿元, 同比增长 21.6%, 扣非后归母净利润 11.27 亿元, 同比增长 26.8%, 非经常性损益为 -1142 万元, 同比减少 3997 万元, 主要为罚没收入
图表目录 图 1: 宝通科技 年 1-9 月营业收入及增速... 3 图 2: 宝通科技 年 1-9 月归母净利润及增速... 3 图 3: 宝通科技 年 1-9 月扣非归母净利润及增速... 3 图 4: 宝通科技 Q3
宝通科技 (300031) 提醒关注 万王之王 我叫 MT4 等 S 级手游上线 前三季度业绩符合预期, 毛利率进一步提高 18Q1-Q3 实现营业收入 15.47 亿元, 同比增长 32.20%, 归母净利润 2.22 亿元, 同比增长 38.04%, 扣非归母净利润 ( 内生 )2.19 亿元, 同比增长 39.26% 易幻网络营收同比增长, 海外出海成绩亮眼, 其中 三国志 M 韩国市场表现最为突出,
天风证券*公司研究*军品放量周期已至，通信板块望获新增长点--航天电器（002025）
航天电器 (225) 军品放量周期已至, 通信板块望获新增长点 Q1 营收略有下滑, 多项未来指标共振, 高景气周期下全年业绩望释放 4 月 26 日公司发布一季报,Q1 营收 4.81 亿元, 同比 -21.29%, 归母净利润.65 亿元, 同比 -7.27%, 我们认为一季度营收不及预期主要是军品确认延后所致 根据财政部,18 年我国国防预算为 1169.51 亿元, 同比 +8.1%; 根据采招网的统计数据,17
天风证券*公司报告*并表项目减少影响收入，净利润稳增长，融资成本维持低位--金地集团（600383）
金地集团 (6383) 并表项目减少影响收入, 净利润稳增长, 融资成本维持低位 事件 :217 年, 公司实现营业收入 376.62 亿元, 同比下降 32.15%; 公司实现归属于上市公司股东的净利润 68.43 亿元, 同比增长 8.61%;EPS1.52 元, 同比增长 8.57%;217 利润分配预案为每 1 股派发现金股利 5.3 元 ( 含税 ) 并表结算面积减少, 毛利率提高, 净利润稳定增长
事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩 公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实
海信电器 (600060) 费用快速增长, 业绩低于预期 事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 140.12 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实现营业收入 62.01 亿元, 同比下滑 9.66%,
天风证券*公司报告*营收增速创近年新高，净息差大幅回升--交通银行（601328）
交通银行 (601328) 营收增速创近年新高, 净息差大幅回升 事件 :4 月 29 日, 交通银行披露 19 年一季报 营收 621.0 亿元,YOY +26.5%; 归母净利润 210.7 亿元,YOY +4.9%; 年化 ROE 为 12.99%, 同比下降 24BP; 不良贷款率为 1.47%, 较上年末下降 2BP; 拨备覆盖率 173.5%, 较上年末上升 34BP; 成本收入比为 28.31%,
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
1. 事件 : 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并
天润乳业 (600419) 缓解产能压力, 突破发展瓶颈, 继续坚定看好 事件 : 11.16 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并计划于 18 年拟建设年产 6 万吨乳制品加工厂项目
中国急性缺血性脑卒中诊治指南 2014 作者 : 中华医学会神经病学分会, 中华医学会神经病学分会脑血管病学组 作者单位 : 刊名 : 中华神经科杂志 英文刊名 : Chinese Journal of Neurology 年, 卷 ( 期 ): 2015,48(4) 引用本文格式 : 中华医学会神经病学分会. 中华医学会神经病学分会脑血管病学组中国急性缺血性脑卒中诊治指南 2014[ 期刊论文 ]-
24PCT ,662 4, , % 22.5% 3.3%72.1% 26.9% 1.0% 66.40% 33.57% 0.03% 67.2% 12.8% 12.5% 7.5% 65.8% 14.2% 11.6% 8.4%
BioMedGPS 19% HeartR Cera CeraFlex AegisyAnkura Green Arrow/Blue Arrow/Red Arrow Cera CeraFlex Supporter PerMed FuStar 261,450 HeartR Cera PCT CeraFlex 71 14 19 CE FDA 10 (PFO)(LAA)(DEB) 3533 33 27 15
目录 1 先健科技 : 细分领域龙头, 自主创新典范 美敦力战略入股, 成为公司第二大股东 公司发展道路 : 仿制 - 改良 - 创新 公司产品 : 围绕血管介入领域, 在研产品丰富 从小品种小市场迈入大品种大市
海外研究 深度研究报告 证券研究报告 industryid 医疗器械 #investsuggestion# 增持 ( 目标价 : 2.16 现价 : 1.80 # 首次 ) 预期升幅 : 20.0% marketdata 市场数据报告日期 2017.02.09 收盘价 ( 港元 ) 1.80 总股本 ( 亿股 ) 43.21 总市值 ( 亿港元 ) 77.78 净资产 ( 亿元 ) 2.50 总资产
图 1: Q1 公司营业收入及增速 ( 亿元 RMB,%) 图 2: Q1 公司归母净利润及增速 ( 亿元 RMB,%) 营业收入 ( 亿元,LHS) 3 归母净利润 ( 亿元,LHS) 图 3:211
继峰股份 (63997) 要约收购格拉默打开成长新空间 事件 : 继峰和格拉默公布, 继峰关联公司正式向格拉默发起收购要约 点评 : 蓄力一年, 发起收购要约 5 月 29 日格拉默公布, 继峰关联公司德国继烨向所有格拉默股东发出收购要约, 自公司于 217 年 2 月与格拉默签订备忘录以来已有 15 个月 本次最低收购比例为 5+1 股, 目前德国继烨持股比例已超 25% 要约报价为 1.25 欧元
天风证券*公司报告*半年报符合预期，赛道龙头蓄力--北方华创（002371）
北方华创 (2371) 半年报符合预期, 赛道龙头蓄力 事件 : 北方华创发布 218 年 H1 半年报, 报告期内公司实现营业收入 13.95 亿元, 比上年同期增加 33.44%; 实现利润额 1.69 亿元, 同比增长 85.74%; 归属于上市公司股东的净利润 1.19 亿元, 比上年同期增长 125.44% 其中公司在半导体装备的主营业务收入为 7.95 亿元, 比上年同期增长 37.85%
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
2018 年 12 月 07 日 证券研究报告 海澜之家 (600398)\ 纺织服装 五年回购股份规划彰显对未来发展信心 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 8.53 元 公司点评 事件 : 海澜之家公告回购股份预案 ( 第一期 ) 和未来五年 ( 年 ) 回购公司股份规划
2018 年 12 月 07 日 证券研究报告 海澜之家 (600398)\ 纺织服装 五年回购股份规划彰显对未来发展信心 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 8.53 元 事件 : 海澜之家公告回购股份预案 ( 第一期 ) 和未来五年 (2018-2022 年 ) 回购公司股份规划的公告 投资要点 : 第一期回购股份预案拟以 6.66 亿元到 9.98 亿元资金总额进行回购 本次回购股份的价格不超过人民币
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B2FAC4DCB8DFCBD9C0A9D5C52CD2B5BCA8B3ACF6A6C0F65FB3ACCDFEB6AFC1A65F303935312E484B5F32303132303930365FB8FCD0C2B1A8B8E62E646F63>
越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
财务数据和估值 E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 6, , , , , 增长率 (%) EBITDA( 百万元 ) 1
世联行 (002285) 利润来源分散化, 资产运营业务未来可期 事件 : 公司发布半年度报告 上半年, 公司实现营业收入 36.73 亿元, 同比增长 10.04%; 归属上市股东的净利润为 2.98 亿元, 同比增长 4.55% 金融服务 资产运营收入猛增, 毛利来源分散化公司上半年实现营业收入 36.73 亿元, 同比增长 10.04%; 归属上市股东的净利润为 2.98 亿元, 同比增长 4.55%
幻灯片 1
LifeTech Scientific Corporation 股份代号 :1302.HK 1 2016 年 6 月 免责声明 本简介包含的信息仁供个人参考 该信息如有更改, 本公司将不再另行通知 本公司不能保证该简介的准确性, 亦不能保证该简介包含了与本公司相关的所有信息 本公司不对该简介中所包含信息的准确性, 完整性, 或当中包含的任何错误或疏漏作出相关陈述, 也不对此承担任何责任和义务 另外,
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
公司报告 年报点评报告 宏图高科 (600122) 归母净利增长 5.98%, 商业搭场景金融共串联 营收同比增长 9.61%; 归母净利增长 5.98% 公司披露年报,16 年实现营收 亿元, 同比增长 9.61%; 归母净利 4.47 亿元, 同比增长 5.98%;EPS 为 0.
宏图高科 (600122) 归母净利增长 5.98%, 商业搭场景金融共串联 营收同比增长 9.61%; 归母净利增长 5.98% 公司披露年报,16 年实现营收 205.13 亿元, 同比增长 9.61%; 归母净利 4.47 亿元, 同比增长 5.98%;EPS 为 0.3902 元 扣非后归母净利 3.36 亿元, 同比增长 12.35% 公司主营业务收入增长主要由 3C 零售连锁业务收入增长和天下支付于
遗传性原发性心律失常综合征诊断与治疗中国专家共识 作者 : 中华心血管病杂志编辑委员会心律失常循证工作组 作者单位 : 刊名 : 中华心血管病杂志 英文刊名 : Chinese Journal of Cardiology 年, 卷 ( 期 ): 2015,43(1) 引用本文格式 : 中华心血管病杂志编辑委员会心律失常循证工作组遗传性原发性心律失常综合征诊断与治疗中国专家共识 [ 期刊论 文 ]-
1. 专注内生增长, 业绩重回上升趋势 2017 年公司实现营收 亿元, 同比下滑 12.07%, 主因 2016 年珍诚医药剥离, 不考虑该因素营收同比增长 31.75% 2017 年实现归属上市公司股东净利润 7.11 亿元, 同比增长 61.23% 自 2016 年底开始, 公司专
康恩贝 (600572) 业绩保持快速增长,OTC 类大品种表现亮眼 2017 年净利润同比快速增长,2018 年一季度业绩延续高增长 根据 2017 年年报, 公司实现营收 52.94 亿元 (-12.07%), 归属上市公司股东净利润 7.11 亿元 (+61.23%), 扣非后净利润 6.98 亿元 (+43.29%), 营收下滑主因 2016 年年末处置珍诚医药股权, 若不考虑该因素营收同比增长
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
公司报告 季报点评 天健集团 (000090) 一季度业绩超预期, 各业务发展全线提速 一季度业绩超预期, 城市服务板块发展提速 1) 营收利润双升 : 一季度营业收入和净利润大幅提升, 业绩超过市场预期, 保守预计 17 年全年净利润超过 5 个亿 ;2) 物业服务收入翻倍 : 天健物业一季度实现
天健集团 (000090) 一季度业绩超预期, 各业务发展全线提速 一季度业绩超预期, 城市服务板块发展提速 1) 营收利润双升 : 一季度营业收入和净利润大幅提升, 业绩超过市场预期, 保守预计 17 年全年净利润超过 5 个亿 ;2) 物业服务收入翻倍 : 天健物业一季度实现营业收入 10,033 万元, 同比增长 109.69%, 通过招投标及合同续签新增拓展项目 19 个 天健科技大厦招商中心于
行业投资策略
海外市场研究 Page 1 证券研究报告 海外市场研究 医疗器械 海外市场股票研究 一年该行业与恒生指数 标普 500 纳指走势比较 81.77 31.77-18.23 14/11 15/2 15/5 15/8 医疗器械 标普 500 相关研究报告 : 基因测序行业专题研究 :DNA 的精准魔法 2015-10-12 证券分析师 : 江维娜电话 : 021-60933157 E-MAIL: jiangwn@guosen.com.cn
内容目录 事件 二季度来水偏枯, 上半年发电量 营收微降 营业成本同比减少 3.3 亿, 但对公司盈利实质影响不大 增值税返还同比减少 2.5 亿, 投资收益贡献主要利润增量 盈利预测... 6 图表目录 表 1:2018 上半年公司各
长江电力 (600900) 归母净利增长 5.15%: 投资收益超预期弥补水电业绩 事件 公司发布 2018 年半年报, 上半年公司营业收入 192.1 亿元, 同比减 0.42%; 营业成本 83.1 亿元, 同比减 3.85%; 归母净利 85.2 亿元, 同比增 5.15%; 基本每股收益 0.3874 元, 同比增 5.16% 点评 二季度来水偏枯, 上半年发电量 营收微降 上半年公司发电量
营收增加 31.81%, 归母净利增加 % 公司发布半年报,16H1 实现营收 4.53 亿元, 同比增长 31.81%; 归母净利 0.71 亿元, 同比增长 %; 扣非后归母净利 0.65 亿元, 同比增长 %,EPS 为 0.09 元 公司业绩增加主要系合并
Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 1 Tabl e_first Tabl e_author 2016 年 08 月 26 日 威创股份 (002308) 业绩大幅增长 297.09%, 六大核心能力打造幼教生态圈 行业名称投资建议当前价格 : 目标价格 : 计算机买入 16.59 元 20.12 元 证券研究报告 半年报点评 投资要点 : 营收增加 31.81%,
Table_First Table_Summary Table_Excel1 图表 1: 公司股权激励名单 姓名 职务 获授的限制性 股票数量 ( 万 股 ) 占授予限制性股票 总数的比例 (%) 占本计划公告日股本 总额的比例 (%) 罗叶兰 董事 副总经理 财务 总监 董事会秘书
2017 年 04 月 13 日 证券研究报告 安科瑞 (300286)\ 电气设备 一季度产品销量较好, 外延发展值得期待 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐推荐 25.32 元 30 元 事件 : 公司发布一季度业绩报告, 收入实现 8145.33 万元, 同比增长 23.17%, 归母净利实现 1996.5 万元, 同比增长 28.98% 扣非后实现 1586.66
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
营收增长 15.23%, 归母净利下降 19.47% 公司披露年报,2016 年实现营收 亿元, 同比增长 15.23%, 其中增值业务收入 亿元, 同比增长 20.87%, 收取服务佣金 万元, 同比增长 18.65%, 增值服务佣金率为 0.536%, 较
红旗连锁 (002697) 开店费用增加致业绩承压, 打造 连锁 + 互联网 + 金融 新商业模式 营收增长 15.23%, 归母净利下降 19.47% 公司披露年报,2016 年实现营收 63.22 亿元, 同比增长 15.23%, 其中增值业务收入 58.28 亿元, 同比增长 20.87%, 收取服务佣金 3121.02 万元, 同比增长 18.65%; 归母净利 1.44 亿元, 同比下降
公司报告 公司点评 招商银行 (600036) 基本面持续优异, 盈利无需过于悲观 事件 : 据 21 世纪经济报道,12 月 20 日晚对于媒体报道的监管窗口指导部分银行 " 适度控制 " 净利增速, 招商银行回应称未收到监管部门的窗口指导通知 ; 市场传言的招行内部定调 19 年营收零增长 净利
招商银行 (600036) 基本面持续优异, 盈利无需过于悲观 事件 : 据 21 世纪经济报道,12 月 20 日晚对于媒体报道的监管窗口指导部分银行 " 适度控制 " 净利增速, 招商银行回应称未收到监管部门的窗口指导通知 ; 市场传言的招行内部定调 19 年营收零增长 净利润增速降至个位数亦属谣言,19 年财务预算正在编制中, 高管层尚未讨论, 也未上报董事会 点评 : 受传言影响近期公司股价累计下跌超
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CFC2B0EBC4EAB2FAD2B5B2A2B9BACCE1C9FDB9ABCBBED2B5BCA85FBDADC4CFBCAFCDC55F313336362E484B5FD2B5BCA8B5E3C6C05F32303133303930352E646F63>
越 秀 证 券 公 司 研 究 下 半 年 产 业 并 购 提 升 公 司 业 绩 业 绩 点 评 : 013 年 中 期 业 绩 符 合 市 场 预 期 : 于 013 年 8 月 3 日 公 告 013 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )1.51 亿 元, 同 比 下 降 10.6%; 毛 利 减 少 8.8% 至 3.43 亿 元 ; 股 东 所 占
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
公司报告 年报点评报告 跨境通 (002640) 收入利润保持翻倍增速, 跨境电商全领域战略布局持续完善 营收增长 %, 归母净利增长 % 公司披露年报,2016 年实现营收 亿元, 同比增长 %, 归母净利 3.94 亿元, 同比增长 %
跨境通 (002640) 收入利润保持翻倍增速, 跨境电商全领域战略布局持续完善 营收增长 115.53%, 归母净利增长 133.85% 公司披露年报,2016 年实现营收 85.37 亿元, 同比增长 115.53%, 归母净利 3.94 亿元, 同比增长 133.85%,EPS 为 0.29 元 其中,4Q16 实现营收 30.11 亿元, 同比增长 63.67%(Q1-3 同比增速分别为 205.4
2018 年 08 月 14 日 证券研究报告 阅文集团 (0772)\ 港股行业 在线阅读收入增速短期放缓, 版权运营增速高 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 推荐推荐 港元 事件 : 基本数据 公司点评 阅文集团发布 2018 年半年度业绩报告, 实现营业收入 亿
2018 年 08 月 14 日 证券研究报告 阅文集团 (0772)\ 港股行业 在线阅读收入增速短期放缓, 版权运营增速高 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 推荐推荐 55.60 港元 事件 : 基本数据 阅文集团发布 2018 年半年度业绩报告, 实现营业收入 22.83 亿元, 同比增长 18.6%, 实现归母净利润 5.06 亿元, 同比增长 138.6% 投资要点 : 版权运营业务表现靓丽
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
营收增长 6.47%, 归母净利减少 7.84% 公司发布半年报,6H 实现营收 6.9 亿元, 同比增长 6.47%; 归母净利.25 亿元, 同比减少 7.84%; 扣非后归母净利.23 亿元, 同比减少 6.92%,EPS 为 0.0 元 报告期内, 跨考教育实现收入 万元, 净
Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel Tabl e_first Tabl e_author 206 年 08 月 28 日 洪涛股份 (002325) 中报点评 : 营收增长 6.47%, 建筑 + 教育 两架马车并驾齐驱 行业名称投资建议当前价格 : 目标价格 : 建筑装饰买入 9.5 元.40 元 证券研究报告 半年报点评 投资要点 : 营收增长 6.47%,
乐普医疗（300003）新股定价报告
乐普医疗 ( 代码 300003.SZ)! 吴洋 高速成长中的介入医疗器械龙头 ( 86-10-5836 2785 * yang_wdk@hotmail.com 乐普医疗新股定价报告 投资要点 : 心脏介入医疗器械领域龙头心脏介入医疗器械领域为高技术壁垒 高附加值 高增长的行业 行业有 [Table_Grade] 评级 : 发行价格 : 29.00 关键数据 预计发行价 首日上市价 申购收益率 一年目标价
10 月 21 日, 公司公告,16 年 1-9 月实现营业收入 亿元, 同比减少 38.28; 实现归母净利润 5142 万元, 同比减少 30.81,EPS0.10 元 其中 Q3 单季度营收 7.84 亿元, 同比减少 33.55(16Q1 16Q2 增速分别为
Tabl e_first Tabl e_author 2016 年 10 月 23 日 明牌珠宝 (002574) 营收同比减少 38.28, 借力好屋中国拓展外延发展空间 行业名称投资建议当前价格 : 目标价格 : 轻工制造买入 13.04 元 15.65 元 证券研究报告 季报点评 投资要点 : 营收同比减少 38.28, 归母净利同比减少 30.81 10 月 21 日, 公司公告,16 年
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2856.27 (5.43) 滬 深 300 3106.91 (4.49) 上 證 B 股 275.06 (2.27) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 海 礦 14.89 44.00 廈 工 股 份 7.00 10.06
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
公司公告点评
海外研究 跟踪报告 证券研究报告 industryid 医药行业 #investsuggestion# 增持 ( # 维持 ) 目标价 :2.16 港元现价 : 1.91 港元 预期升幅 : 13.1% marketdata 市场数据报告日期 2017.03.27 收盘价 ( 港元 ) 1.91 总股本 ( 亿股 ) 43.21 总市值 ( 亿港元 ) 82.5 净资产 ( 亿元 ) 8.7 总资产
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证券代码 :000002 200002 证券简称 : 万科 A 万科 B 公告编号 :< 万 >2008-051 万科企业股份有限公司 住所 : 深圳市盐田区大梅沙万科东海岸裙楼 C02 公开发行公司债券上市公告书 证券简称 :08 万科 G1 08 万科 G2 证券代码 :112005 112006 发行总额 : 人民币 59 亿元上市时间 :2008 年 9 月 18 日上市地 : 深圳证券交易所保荐人
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
公司发布业绩快报 : 收入 : 全年实现营业收入 亿元,+26.47%YoY, 测算 Q1-Q4 单季增速分别为 17.38% 25.76% 36.95% 25.28%, 符合预期 ; GMV: 线上下整体 GMV( 含税, 下同 ) 为 亿,+29.08%YoY;
苏宁易购 (002024) 全年收入符合预期, 开放平台 GMV 加速增长 公司发布业绩快报 : 收入 : 全年实现营业收入 1879.10 亿元,+26.47%YoY, 测算 Q1-Q4 单季增速分别为 17.38% 25.76% 36.95% 25.28%, 符合预期 ; GMV: 线上下整体 GMV( 含税, 下同 ) 为 2432.03 亿,+29.08%YoY; 线上平台 GMV 合计 1266.96
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
内容目录 年业绩回顾 具体业务情况 证券销售及交易 投资管理 经纪及证券金融 投资银行 投资建议... 9 图表目录 图 1:2017 年东方证券营业收入 亿
东方证券 (600958) 自营 + 资管业务优势明显, 业绩实现超预期增长 东方证券披露 2017 年年报, 公司全年实现归属于母公司所有者的净利润 35.54 亿元, 同比增加 53.57%; 实现营业收入 105.32 亿元, 同比增长 53.14%; 净资产收益率为 8.62%, 较 16 年上升 2.37 个百分点 ; 证券销售及交易 : 实现收入 39.72 亿元, 占比 36.96%
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浙江省医疗机构医用耗材部门集中采购临时备案采购信息公示 (2018 年 3 月 ) 医疗机构主管医生产品代码产品名称规格型号 浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院浙江大学医学院附属第二医院
1. 公司公告 : 汾酒 2017 年全年收入 亿, 同比增长 37.06%; 净利润 9.44 亿, 同比增长 56.02% 18 年一季度营收 32.4 亿, 同比增长 48.56%; 净利润 7.1 亿, 同比增长 51.82% 汾酒年报与 1 季度利润符合预期, 受春节期间销售情
山西汾酒 (600809) 剑指华南 华东, 全国化进程全面打开 公司公告 : 汾酒 17 年全年收入 60.37 亿, 同比增 37.06%; 净利润 9.44 亿, 同比增 56.02% 18 年 Q1 营收 32.4 亿, 同比增 48.56%; 净利润 7.1 亿, 同比增 51.82% 汾酒年报与 1 季度利润符合预期 省内深耕渠道, 省外市场持续扩张 汾酒省内市场保持稳定增长的情况下,
5 血液透析干粉 HB-F-II 型 A 粉血液透析干粉 HB-F-II 型 B 粉 南京海波医疗器械有 南京海波医疗器 械有 HB-F-II (A 粉 ); (B 粉 ) 广东省医疗器 验所 6 血液透析及相 关治疗用浓缩 物 上海和亭商贸有限公 司 上海和亭商贸
附件 3 国家医疗器械抽验符合标准规定产品名单 序号标示产品名称被抽查单位标示生产企业规格型号生产日期 / 批号 / 出厂编号抽样单位检验单位 HB-Y-II 血液 1 透析浓缩液 A 液 HB-Y-II 液 B 液 南京海波医疗器械有 南京海波医疗器械有 HB-Y-II 15071503(A 液 ); 15071301(B 液 ) 广东省医疗器验所 2 物 山东威高药业股份有 山东威高药业股份有
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBAACCA9C1AABACFB7C4D6AFB7FED7B0D0D0D2B5B0EBD4C2B1A8323031322E34C9CF2E646F63>
2012-04-23 服 装 纺 织 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 程 远 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080001 chengyuan@mail.htlhsc.com.cn 丰 婧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080003 张 蕾 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511120001 zhanglei9014@mail.htlhsc.com.cn
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
天风证券*公司报告*公司点评*3.6亿收购美都教育，持续升级鼎利学院做深产教融合--世纪鼎利（300050）*刘章明
世纪鼎利 (300050) 3.6 亿收购美都教育, 持续升级鼎利学院做深产教融合 3.6 亿元收购上海美都 100% 股权,9 月 25 日, 公司公告, 拟使用首次公开发行股票部分超募资金和自有资金购买上海美都 100% 股权, 上海美都系国际课程及高端金融课程服务商 本次交易拟以现金分期支付方式进行, 其中第一阶段出资 1.44 亿, 拟全部使用超募资金, 第二阶段出资 2.16 亿元, 拟全部使用自筹资金
内容目录 1. 短期 : 预计软件收入未来两年保持复合 增长 中长期 : 全数据分析, 三大维度剖析公司竞争力 现价具备安全边际, 建议增持 风险提示... 7 图表目录 图 1: 公司业务涉及整个大金融 IT,2016 年预计券商 IT 收入占比约一
金证股份 (600446) 业绩重回高增长通道, 平台 + 战略独立价值应予重视 巨头阵营再添众安保险, 稀缺的战略独立性价值再获体现 公司与恒生电子属于国内证券 IT 领域两大公司 考虑行业高壁垒, 我们预计当前行业格局有望延续 目前行业监管趋紧, 但我们认为政策的不确定性是短期的, 互联网与 AI 发展背景下 IT 接口价值放大却是长期的 这也是尽管行业监管趋紧, 但科技巨头对公司与恒生的价值一直以来极为重视的重要原因
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
内容目录 年积淀, 致力以微创伤开展业务 以并购打造心血管 + 骨科为核心的丰富产业线 骨科 : 全产品系列集中火力进军国内市场 心血管 : 传统业务持续开拓新市场 其他业务 : 各类产品稳步增长, 积少成多..
微创医疗 (00853) 心血管业务带来稳定收益, 骨科渐成业绩新支柱 心血管支架领军企业, 单一业务向多业务扩展 公司以心血管支架业务起家,2011 年收购苏州贝斯特, 进军骨科医疗器械, 2013 年继续收购 Wright 旗下 OrthoRecon 骨科业务分部, 完成公司的海外布局 2017 年收购 Livanova 公司的 CRM 业务, 进军全球心律管理市场 公司从成立以来通过并购从心血管支架业务向其他业务扩展,
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国心血管介入器械行业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深专家
2013-2015 年中国心血管介入器械行业研究报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 18 一 调研说明中商情报网全新发布的 2013-2015 年中国心血管介入器械行业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2912.56 0.58% 滬 深 300 3136.40 0.51% 上 證 B 股 345.64 0.57% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 合 誠 15.19 43.98 宏 昌 電 子 7.23 10.05 中
封堵器以无可替代的产品优势为公司创造稳定收入 重整国内先天性心脏病产品市场秩序先健科技于 2001 年推出第一代 CHD 封堵器 HeartR 镍钛线框封堵器 彼时, 先健科技主要竞争对象为国外公司, 其产品定价高出先健科技数倍 于是, 先健科技凭借价格优势很快拢获大部分 CHD 患者青睐, 成功占
股票市场香港股市香港晨报 罗信基 (SFC CE:AVD362) (852) 3519 1299 2018 年 11 月 6 日星期二 市场动态 恒生指数 2.08% 恒生国企指数 1.34% 成交量 924.6 亿港元 (30 日平均 ) 上证综指 0.41% 深证成指 0.36% 板块跟踪 个股跟踪 当日 % 最近一年 % 当日 % 最近一年 % 沪港通当日 % 深港通当日 % 传媒 0.5 纺织
Agilent N5700 N5741A-49A, N5750A-52A, N5761A-69A, N5770A-72A W 1500 W 600 V 180 A 1 U Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N5700 1U 750W 1500W 24
Agilent N700 N71A-9A, N70A-2A, N761A-69A, N770A-72A 2 70 W 100 W 600 V 180 A 1 U 8-26 Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N700 1U 70W 100W 2 6V 600V 1.A 180A N700 1U 19 100W LED N700 OVP UVL UVL OVP N700 GPIB
目 录 一 军 工 行 情 回 顾... 3 1.1 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比... 3 1.2 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 7 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 艾 芳 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116030008 电 话 :010-64818451 邮 箱 :18611213495@163.com 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 行 业 投 资
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2842.19 0.32% 滬 深 300 3075.98 0.31% 上 證 B 股 340.53 (0.03) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 中 國 核 建 7.33 10.06 敦 煌 種 業 8.10 10.05
投 资 策 略 中 金 公 司 : 改 革 为 A 股 提 供 持 续 动 力 和 市 场 重 估 中 金 公 司 9 月 15 日 发 布 A 股 策 略 周 报 表 示, 改 革 为 市 场 提 供 持 续 动 力 1) 政 策 存 在 进 一 步 放 松 的 空 间, 关 注 十 月 中 旬
2014 年 09 月 16 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
目 录 投 资 聚 焦... 1 投 资 逻 辑... 1 风 险 因 素... 1 2016 年 上 半 年 回 顾 : 小 幅 跑 输 市 场, 估 值 趋 于 合 理... 2 行 情 回 顾 : 医 药 板 块 小 幅 跑 输 市 场... 2 估 值 水 平 : 发 展 核 心 驱 动 力
/ / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 医 药 行 业 医 药 行 业 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 政 策 纷 扰 下, 找 寻 行 业 真 龙 2016 年 5 月 20 日 投 资 要 点 医 药 板 块 小 幅 跑 输 市 场, 相 对 溢 价 率 处 于 历 史 低 位 自 2016 年 年 初 至 5 月 13 日, 中 信 医 药 板 块 下 跌 22.73%, 小
Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 1 式来不断扩充产品线, 如手术器械方面的上械集团 卫生消毒系列的上海中优和 AED 领域的德国 Metrax GmbH 公司, 使得竞争力不断增强, 而接下来各子公司间的整合效应和可能的外延收购都将进一步增强公司的实
2018 年 04 月 23 日 证券研究报告 鱼跃医疗 (002223)\ 医药生物 费用拉低业绩主营稳健增长 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐推荐 22.21 元元 事件 : 公司发布 2017 年年报和 2018 年一季报 :2017 年实现收入 35.42 亿元, 同比增长 34.14%; 归母净利润为 5.92 亿元, 同比增长 18.45%; 每股 EPS 为
第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 中医内科学 04 肺脏病临床研究 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 中医内科学 05 肝脏病临床研究 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105
2011 级七年制选择 5+3 培养模式学生转段结果学号录取单位录取专业 方向 032011245 003 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学 01 肾脏病临床研究 032011253 003 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学 01 肾脏病临床研究 039011116 003 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学 01
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2469.67 (0.16) 滬 深 300 2558.61 (0.28) 上 證 B 股 259.50 (0.88) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 精 達 12.34 43.99 中 國 銀 行 3.15 10.14
行 业 跟 踪 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 2 而 在 今 年 上 半 年, 以 传 统 门 店 为 主 的 A 股 零 售 公 司 仍 在 电 商 的 打 压 下, 估 值 和 股 价 不 断 压 低 实 际 上, 随 着 电 商 自 营 业 务 范 畴 的 扩 大, 尤 其 是
行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 增 持 维 持 行 业 近 期 热 点 点 评 2013 年 9 月 24 日 OTO 风 潮 中, 苏 宁 云 商 之 前 被 看 作 经 营 和 估 值 拖 累 的 实 体 门 店 或 部 分 转 换 成 网 点 优 势? 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 首 席 分 析 师 : 路 颖 SAC 执 业 证 书 编 号
经导管主动脉瓣置入术（TAVI） 发展历史、现状及循证学依据
左心耳封堵术 & 二尖瓣夹闭术 器械研发现状 浙江大学医学院附属第二医院 王建安 Outlines 心血管研究 左心耳封堵术 二尖瓣夹闭术 (MitraClip) Outlines 心血管研究 左心耳封堵术 二尖瓣夹闭术 (MitraClip) 左心耳封堵器械发展时间线 1949 2001 2002 2005 2006 2008 2010 2013 2014 2015?? 1. Madden J.
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
华鑫晨会日报
13-11 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 华 鑫 晨 会 日 报 策 略 报 告. 晨 会 日 报 晨 会 日 报 日 期 :2016 年 3 月 29 日 星 期 二 海 外 市 场 概 况 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 (%) 恒 生 指 数 20345.61-1.31
内容目录 年三季报财务数据 投资建议和风险提示... 6 图表目录 图 1: 完美世界 年,2017Q1~Q3-2018Q1~Q3 营业收入及增速... 3 图 2: 完美世界 年,2017Q1~Q3-2018Q1~Q3 归母净
完美世界 (002624) 18Q3 季报点评 : 存量项目驱动稳健增长, 四季度影游储备丰富, 静待监管落地 完美世界披露 18 年三季报,18Q1-Q3 实现营收 55.13 亿元, 同比下降 0.20%, 归母净利润 13.17 亿元, 同比增长 22.18%, 扣非后净利润 11.05 亿元, 同比增长 10.28%, 其中非经常性损益合计 2.12 亿元 ( 包含非流动资产处置损益 1.8
<4D F736F F F696E74202D D C4EAD6D0B9FAD0C4D1AAB9DCBDE9C8EBC6F7D0B5D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2013-2015 年中国心血管介入器械行业研究报告 随着老龄化的加速, 中国心脑血管患病人数逐年增长 根据卫生部统计,2012 年中国心脑血管疾病死亡人数达 350 万 快速增长的心脏病患者数量刺激了中国心 脏介入手术和冠脉支架需求的快速增长 中国 PCI 手术量已从 2002 年的 2.5 万例增长 至 2012 年约 53.1 万例 ; 冠脉支架植入数量从 2002 年的 4 万套增长至 2012
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
目 录 公 司 介 绍 公 司 简 介... 3 发 展 历 史...............3 公 司 股 权 结 构... 4 公 司 毛 利 率 及 近 年 经 营 情 况... 5 公 司 竞 争 力 分 析... 7 中 药 心 脑 血 管 行 业 基 本 概 况... 7 基 层 市 场
公 司 研 究 中 新 药 业 (TIAN.SP) 首 次 报 告 :2013-06-03 目 标 价 :USD$ 1.43 现 价 :HK$ 1.185 预 期 升 幅 :21% 2013-06-04 星 期 二 老 牌 产 品 新 进 基 药, 营 销 改 革 促 长 期 发 展 投 资 评 级 : 买 入 投 资 要 点 : 聚 焦 中 药 领 域, 大 力 发 展 工 业 : 中 新 药 业
2008年上半年债券市场发债企业行业统计分析
我 国 上 市 房 地 产 公 司 信 用 能 力 评 价 东 方 金 诚 国 际 信 用 评 估 有 限 公 司 程 春 曙 汪 欢 杜 薇 摘 要 : 近 年 来 伴 随 宏 观 经 济 增 速 放 缓, 我 国 政 府 对 房 地 产 行 业 实 施 了 更 为 严 厉 的 调 控 政 策, 行 业 景 气 度 呈 下 降 趋 势, 房 地 产 投 资 增 速 也 下 滑 明 显, 尽 管 房
事件 公司发布 2017 年度业绩报告, 1)2017 年实现收入 亿元, 同比增长 14.55%; 实现归母净利润 8.35 亿元, 同比增长 36.22%; 实现扣非归母净利润 7.87 亿元, 同比增长 32.62% 2)17Q4 实现收入 亿元, 同比增长 14.90
飞科电器 (603868) 短期渠道调整, 降本增效成效显著 事件 公司发布 2017 年度业绩报告,1)2017 年实现收入 38.53 亿元, 同比增长 14.55%; 实现归母净利润 8.35 亿元, 同比增长 36.22% 2)17Q4 实现收入 11.90 亿元, 同比增长 14.90%; 实现归母净利润 2.35 亿元, 同比增长 21.97% 3) 分红方案为每 10 股派发现金红利
东吴证券研究所
证券研究报告 公司研究 医药行业 乐普医疗 (300003) 的 2018-2020: 重磅器械新品上市继续推动业绩增长增持 ( 维持 ) 投资要点 支架系统率先在基层放量, 完全可降解支架将带来新增长 : 随 着我国心血管介入治疗水平的提升, 国内 PCI 手术量将保持平稳增 长 分级诊疗政策的深入推进必将激活二三线城市和县级医疗服务 市场, 基层放量在即 乐普医疗布局以 药店诊所 为导流入口的三
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26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F
untitled
50002011 8000/5000/3000 10001000 1.5/ 2010-2012100001400015000 2010-20120.20.46 0.68 782.45 1,604.03 2,165.44 2,706.80 5.71 105.00 35.00 25.00 29.55 35.05 80.11 118.03 1.47 18.60 128.58 47.35 13.35 9.50