2008年上半年债券市场发债企业行业统计分析
|
|
|
- 头往 范姜
- 7 years ago
- Views:
Transcription
1 我 国 上 市 房 地 产 公 司 信 用 能 力 评 价 东 方 金 诚 国 际 信 用 评 估 有 限 公 司 程 春 曙 汪 欢 杜 薇 摘 要 : 近 年 来 伴 随 宏 观 经 济 增 速 放 缓, 我 国 政 府 对 房 地 产 行 业 实 施 了 更 为 严 厉 的 调 控 政 策, 行 业 景 气 度 呈 下 降 趋 势, 房 地 产 投 资 增 速 也 下 滑 明 显, 尽 管 房 价 调 整 尚 需 较 长 过 程 本 报 告 运 用 企 业 信 用 分 析 的 相 关 指 标, 通 过 对 2 年 在 我 国 上 海 深 圳 和 香 港 等 三 个 主 要 证 券 市 场 上 市 的 房 地 产 企 业 进 行 深 入 研 究 和 分 析, 以 研 判 行 业 整 体 发 展 趋 势 及 其 面 临 的 主 要 挑 战 关 键 词 : 经 济 减 速 房 地 产 调 控 信 用 指 标 趋 势 近 年 来, 随 着 我 国 政 府 对 房 地 产 行 业 调 控 政 策 的 推 进, 住 房 金 融 支 持 的 减 弱, 缓 慢 的 土 地 供 应 化 进 程, 我 国 房 地 产 行 业 的 需 求 和 供 给 出 现 不 稳 定 状 态, 行 业 发 展 趋 于 复 杂, 行 业 景 气 度 呈 下 降 趋 势 ( 见 图 和 图 2) 图 :999 年 2 月 至 2 年 2 月 反 映 房 地 产 行 业 景 气 度 的 相 关 指 标 走 势 图 数 据 来 源 : 万 得 数 据, 东 方 金 诚 整 理 图 2:28 年 月 -2 年 5 月 国 内 个 大 中 城 市 新 建 住 宅 价 格 环 比 图 和 个 城 市 土 地 供 应 走 势 图 数 据 来 源 : 万 得 数 据, 东 方 金 诚 整 理 尽 管 行 业 景 气 度 下 降, 但 上 市 房 地 产 企 业 的 整 体 营 运 绩 效 仍 有 一 定 增 长 通 过 对 2 年 在 我 国 上 海 深 圳 和 香 港 等 三 个 主 要 证 券 市 场 上 市 的 26 家 房 地 产 企 业 的 分 析, 虽 然 2 年 受 调 控 政 策 影 响, 上 市 房 地 产 企 业 的 收 入 和 净 利 润 增 速 下 降 明 显, 但 此 后 受 益 于 中 国 经 济 的 持 续 增 长 新 型 城 镇 化 建 设 进 程 的 逐 步 加 快 以 及 城 乡 居 民 住 宅 消 费 需 求 的 提 升, 我 国 上 市 房 地 产 企 业 整 体 的 收 入 和 净 利 2 润 依 然 有 一 定 增 长, 且 项 目 运 营 能 力 和 公 司 治 理 水 平 也 得 到 了 提 高 图 3:29 年 至 2 年 至 6 月 上 市 房 企 收 入 和 净 利 润 总 额 相 关 情 况 图 根 据 wind 资 讯, 截 至 2 年 8 月 末, 沪 深 及 香 港 股 市 房 地 产 业 上 市 公 司 共 322 家, 在 剔 除 同 公 司 B 股 上 市 公 司 同 公 司 H 股 上 市 公 司 港 交 所 上 市 的 在 港 开 展 业 务 的 香 港 企 业 ( 存 在 误 差 ) 以 及 数 据 质 量 较 差 的 样 本, 本 文 分 析 的 房 地 产 公 司 样 本 数 为 26 家, 均 为 在 我 国 内 地 开 展 房 地 产 业 务 的 沪 深 港 上 市 房 企 2 由 于 香 港 会 计 准 则 和 国 内 会 计 准 则 存 在 差 异, 本 报 告 财 务 指 标 的 计 算 或 存 在 瑕 疵
2 数 据 来 源 : 万 得 数 据, 沪 深 港 交 易 所 官 网, 东 方 金 诚 整 理 但 是, 依 赖 杠 杆 经 营 获 得 的 高 速 成 长 所 产 生 的 流 动 性 压 力 仍 然 是 影 响 我 国 房 地 产 企 业 未 来 可 持 续 发 展 的 主 要 问 题 ( 见 图 ) 并 且, 近 年 来 规 模 较 小 的 中 小 型 房 企 既 要 面 临 竞 争 激 烈 化 的 市 场, 又 需 要 应 付 项 目 开 发 带 来 的 高 经 营 风 险, 经 营 日 渐 艰 难, 房 地 产 企 业 之 间 整 合 加 速, 市 场 集 中 度 进 一 步 提 高 ( 见 图 5) 图 : 近 年 来 上 市 房 企 资 产 和 全 部 有 息 债 务 总 额 情 况 图 图 5: 前 五 3 29 年 至 2 年 上 半 年 的 收 入 占 整 体 上 市 房 企 收 入 总 额 的 比 率 数 据 来 源 : 万 得 数 据, 沪 深 港 交 易 所 官 网, 东 方 金 诚 整 理 总 体 来 看, 我 国 房 地 产 企 业 中 短 期 内 整 体 收 入 和 利 润 的 增 速 仍 会 下 滑 长 期 来 看, 房 地 产 企 业 普 遍 的 高 杠 杆 经 营, 我 国 政 府 对 房 地 产 行 业 持 续 的 调 控 政 策, 宏 观 经 济 放 缓 对 房 地 产 信 贷 和 房 地 产 投 资 的 负 面 影 响 等, 将 削 弱 房 地 产 企 业 的 整 体 信 用 质 量 在 上 述 外 部 市 场 环 境 的 影 响 下, 只 有 那 些 拥 有 完 善 的 公 司 治 理, 强 势 的 市 场 地 位 和 业 务 创 新 能 力, 拥 有 严 格 的 成 本 管 控 和 项 目 管 理 能 力, 并 且 有 着 多 元 化 融 资 渠 道 的 大 中 型 房 企, 将 会 在 市 场 下 行 过 程 中 获 得 更 多 的 并 购 和 成 长 机 会 信 用 风 险 分 析 经 营 与 竞 争 基 于 高 外 部 风 险 的 判 断, 房 地 产 企 业 在 行 业 中 所 处 的 位 置 成 为 信 用 能 力 研 究 的 重 要 方 面, 具 备 竞 争 优 势 的 企 业 可 以 更 好 地 抵 御 行 业 周 期 变 动 风 险 与 同 业 竞 争 压 力 以 23 年 的 收 入 规 模 排 序 来 看, 排 名 前 十 的 房 地 产 企 业 拥 有 更 大 的 资 产 规 模, 更 多 的 现 金 储 备 ( 见 表 2-), 远 远 高 于 行 业 资 产 规 模 中 位 数 和 现 金 储 备 中 位 数 水 平 ( 见 表 ) 表 :29 年 至 2 年 6 月 的 资 产 规 模 和 现 金 储 备 中 位 数 年 度 资 产 总 额 现 金 储 备 29 年 68, , 年 88,.5 6, 年 96, ,8. 3 以 23 年 的 收 入 规 模 为 依 据, 排 名 前 五 位 的 上 市 公 司 近 年 来 营 业 收 入 总 额 占 整 体 上 市 房 企 的 收 入 总 额 的 比 率 指 期 末 账 面 货 币 资 金 2
3 股 票 代 码 22 年,,66.,8. 23 年,2,6.5 38,8.6 2 年 6 月,6, ,.52 数 据 来 源 : 万 得 数 据, 沪 深 港 交 易 所 官 网, 东 方 金 诚 整 理 表 2-: 排 名 前 十 的 领 先 企 业 23 年 主 要 运 营 财 务 数 据 列 表 股 票 简 称 资 产 总 额 ( 万 营 业 收 入 ( 万 现 金 储 备 ( 万 2. SZ 万 科 A,92, ,5,89.,36, HK 恒 大 地 产 3,8,89.2 9,,.,, SH 保 利 地 产 3,393, ,235, ,35, HK 中 国 海 外 发 展 23,33,86.6 6,52, ,23,.88 2.HK 碧 桂 园 2,623,92.8 6,22,5.,89,9.9 9.HK 华 润 置 地 22,52, ,628,5. 2,6, HK 龙 湖 地 产,,96.,56,25.8,39, HK 世 茂 房 地 产,56,85.8,55,6.6,2,6.8 2.HK 富 力 地 产,3,2.2 3,6,635.,2, HK 雅 居 乐 地 产,53,52.6 3,5, ,36.3 数 据 来 源 : 万 得 数 据, 沪 深 港 交 易 所 官 网, 东 方 金 诚 整 理 以 排 名 前 十 的 房 地 产 企 业 在 2 年 -6 月 的 主 要 运 营 数 据 来 看 ( 见 表 2-2), 这 些 具 备 强 势 规 模 优 势 的 企 业,2 年 上 半 年, 多 家 企 业 营 业 收 入 相 对 上 年 同 期 仍 然 获 得 了 较 快 增 长, 未 获 增 长 或 下 降 的 企 业, 收 入 总 额 仍 排 名 行 业 前 列 ; 项 目 分 布 区 域 分 散 化 程 度 高, 分 布 于 全 国 各 主 要 城 市 ;2 年 上 半 年 仍 然 在 全 国 各 地 纷 纷 拿 地, 拿 地 成 本 虽 上 升, 但 在 手 地 块 总 的 拿 地 均 价 相 对 较 低 ; 获 得 资 本 市 场 的 青 睐, 在 国 内 外 资 本 市 场 获 得 了 成 本 相 对 较 低 的 资 金 3
4 股 票 简 称 万 科 A 恒 大 地 产 保 利 地 产 中 国 海 外 发 展 土 地 储 备 截 至 2 年 6 月 末, 共 有 土 地 储 备 万 平 方 米 截 至 2 年 6 月 末, 共 有 土 地 储 备.5( 建 筑 面 积 ) 亿 平 方 米 2 年 上 半 年, 公 司 共 新 增 项 目 9 个, 容 积 率 面 积 62 万 平 方 米 上 半 年 公 司 在 国 内 9 个 城 市 买 入 十 幅 地 块, 新 增 土 地 楼 面 面 积 29 万 平 方 米 6 月 末, 土 地 储 备 为,55 万 平 方 米 ( 实 际 权 益 为 3,92 万 平 方 米 ) 平 均 拿 地 成 本 3665 元 / 平 方 米 累 计 平 均 成 本 为 986 元 / 平 方 米 新 增 土 地 储 备 均 价 359 元 / 平 方 米 新 增 土 地 平 均 成 本 为 9862 元 / 平 方 米 表 2-2:23 年 收 入 规 模 排 名 领 先 的 房 地 产 企 业 主 要 运 营 数 据 列 表 分 布 区 域 分 散 化 程 度 分 布 全 国 各 主 要 城 市 分 布 于 全 国 各 地 个 城 市, 二 三 线 城 市 分 布 区 域 较 广, 国 内 各 主 要 城 市 分 布 国 内 各 主 要 城 市 融 资 渠 道 和 能 力 大 股 东 为 央 企, 融 资 渠 道 多 样 化, 且 融 资 成 本 较 低 民 企, 多 样 化 渠 道 央 企, 多 元 化 渠 道, 且 融 资 成 本 较 低 央 企, 融 资 渠 道 多 样 化, 且 融 资 成 本 较 低 5 2 年 -6 月 收 入 结 构 ( 主 营 融 资 情 况 产 品 ) 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 借 款 亿 元 ; 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 亿 元 ; 长 期 借 款 92. 亿 元 ; 应 付 债 券 99. 亿 元 ; -6 月, 营 业 收 入 9.6 亿 元, 较 上 年 同 期 下 降. 其 中, 房 地 产 399. 亿 元, 物 业 管 理 8. 亿 元 分 区 域 来 看, 广 深 占 比 35.85, 上 海 占 比 26.8, 北 京 占 比 9.23, 成 都 占 比 8. 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 借 款 58.8 亿 -6 月, 营 业 收 入 为 633. 亿 元 ; 公 司 长 期 借 款 亿 元 ; 公 司 永 久 元, 较 上 年 同 期 上 升 5. 资 本 工 具.8 亿 元 ; 共 有 企 业 债 599.HK 其 中, 房 地 产 开 发 业 务 收 入 PVB.SG CFB.SG3 个 债 券, 余 额 共 计 亿 元 亿 美 元 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 借 款 32.6 亿 元 ( 其 中 信 用. 亿 ; 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 23. 亿 元 ; 长 期 借 款 9.2 亿 元, 以 保 证 借 款 为 主 ; 应 付 债 券 6.55 亿 元 ; 2 2 年 月 份, 公 司 在 港 发 行 5 亿 美 元 高 级 债 券, 票 面 利 率 为 5.25, 期 限 5 年 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 借 贷 及 长 期 借 贷 当 期 到 期 部 分 共 计 68.6 亿 元 ; 公 司 长 期 借 贷 58.2 亿 元 ; 2 公 司 于 2 年 5 月 及 6 月 合 计 共 发 行 2 亿 美 元 债 券 -6 月, 公 司 营 业 收 入 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长.3 其 中 房 地 产 销 售 收 入 亿 元 -6 月 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长.8 其 中, 物 业 开 发 38.3 亿 元 5 本 表 数 据 为 上 市 公 司 年 报 摘 录
5 碧 桂 园 华 润 置 地 龙 湖 地 产 世 茂 房 地 产 截 至 2 年 6 月 末, 已 取 得 国 有 土 地 使 用 权 证 开 发 经 营 权 或 土 地 业 权 建 筑 面 积 约 568 万 平 方 米 ( 其 中 广 东 省 占 比 约 35.3), 当 中 已 取 得 施 工 许 可 证 建 筑 面 积 约 3565 万 平 方 米 截 至 2 年 月 3 日, 公 司 以 总 地 价 亿 元 增 持 了 宗 土 地, 计 容 面 积 万 平 米, 其 中 开 发 物 业 59.8 万 平 米, 投 资 物 业.66 万 平 米 2 年 上 半 年, 公 司 新 增 土 地 储 备 92 万 平 方 米 截 至 2 年 6 月 末, 公 司 土 地 储 备 合 计 3959 万 平 方 米, 权 益 面 积 3558 万 平 方 米 公 司 2 年 上 半 年 增 加 住 宅 土 地 储 备 6 万 平 方 米 截 至 2 年 6 月 末, 公 司 拥 有 2 个 项 目, 分 布 于 全 国 2 个 城 市, 共 369 万 平 方 米 元 / 平 方 米 总 土 地 成 本 2259 元 / 平 方 米 ; 新 增 38 元 / 平 方 米 新 增 土 地 均 价 9 元 ; 总 土 均 价 226 元 / 平 方 米 截 至 2 年 月 底, 公 司 已 布 局 5 个 城 市 分 布 各 地, 以 环 渤 海 西 部 长 江 三 角 洲 为 主 新 增 土 地 主 要 分 布 在 二 三 线 城 市 民 企, 具 多 样 化 融 资 渠 道, 融 资 成 本 相 对 不 高 央 企, 融 资 渠 道 多 样 化, 融 资 成 本 较 低 民 企, 融 资 渠 道 多 样 化, 成 本 相 对 不 高 融 资 渠 道 多 样 化, 成 本 相 对 不 高 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 银 行 及 其 他 借 款 82.2 亿 元, 优 先 票 据 23.3 亿 元 ; 长 期 银 行 及 其 他 借 款 25.8 亿 元, 优 先 票 据 亿 元 ; 2 2 年 上 半 年 发 行 了 海 外 优 先 票 据, 分 别 为 2.5 亿 美 元 (5 年 期, 票 面 息.5) 的 私 募 票 据 以 及 5.5 亿 美 元 (5 年 期, 票 面 息.85) 的 公 开 发 行 票 据 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 借 贷 及 长 期 借 贷 当 期 到 期 部 分 86.6 亿 元 ; 长 期 借 贷 2.92 亿 元 ; 2 2 年 上 半 年, 公 司 在 境 外 发 行 8 亿 美 元 5 年 期 和 亿 美 元 十 年 期 优 先 票 据, 票 面 利 率 分 别 为.35 和 6 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 银 行 及 其 他 借 款 一 年 内 到 期 额 亿 元 ; 衍 生 金 融 工 具. 亿 元 ; 长 期 银 行 及 其 他 借 款 一 年 后 到 期 额 亿 元 ; 优 先 票 据 5.99 亿 元 ; 2 2 年 3 月, 公 司 与 8 家 银 行 签 订 银 团 协 议, 获 得 2.5 亿 港 币 及.25 亿 美 元 的 5 年 期 贷 款 ;2 年 5 月, 公 司 在 境 外 发 行 2 亿 元 年 期 债 券, 票 面 利 率 年 6 月 末, 公 司 短 期 借 贷 26.8 亿 元 ; 衍 生 金 融 工 具. 亿 元 ; 长 期 借 贷 2.8 亿 元 ; 2 公 司 于 2 年 月 22 日 成 功 发 行 于 22 年 到 期 的 6 亿 美 元 高 级 票 据 ;2 年 月 3 日, 公 司 取 得 了 年 期.36 亿 美 元 等 值 银 团 贷 款 -6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 2.2 其 中, 来 自 房 地 产 开 发 收 入 3.8 亿 元 -6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 29.8 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 5.5 其 中, 物 业 开 发 9.9 亿 元, 物 业 投 资 及 管 理.8 亿 元, 建 筑 装 修 服 务 及 其 他.99 亿 元, 酒 店 2.99 亿 元 -6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 59.5 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长.69 其 中, 物 业 发 展 收 入 5.8 亿 元, 物 业 投 资 收 入 3.8 亿 元, 物 业 管 理 及 相 关 服 务 收 入 3.8 亿 元 -6 月, 公 司 实 现 收 入 亿 元, 较 上 年 增 长 2. 其 中, 物 业 销 售 226. 亿 元, 酒 店 经 营 收 入 5.38 亿 元, 投 资 物 业 租 金 收 入 2.6 亿 元, 其 他 收 入 2.3 亿 元 富 力 公 司 于 期 末 时 持 有 优 - 新 增 土 地 渠 道 多 样 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 借 款 25.6 亿 -6 月, 公 司 实 现 营 业 额
6 地 产 质 的 土 地 储 备 约, 万 平 方 米, 城 市 分 布 25 个 城 市 雅 居 乐 地 产 公 司 于 2 年 上 半 年 新 增 土 地 储 备 82 万 平 方 米 ; 截 至 2 年 8 月 26 日, 公 司 拥 土 地 储 备 逾 2 万 平 方 米 新 增 土 地 均 价 元 / 平 方 米 截 至 8 月 26 日, 公 司 总 土 地 地 价 为 92 元 / 平 方 米 位 于 上 海 海 南 天 津 及 福 州 主 要 分 布 在 华 南 华 东 西 部 华 中 海 南 云 南 东 北 华 北 及 马 来 西 亚 吉 隆 坡 化, 成 本 相 对 不 高 民 企, 融 资 渠 道 多 样 化, 且 融 资 成 本 相 对 不 高 元 ; 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 53.8 亿 元 ; 长 期 借 款 5.8 亿 元 ; 公 司 永 久 性 资 本 工 具 56. 亿 元 ; 2 公 司 2 年 初 顺 利 发 行 亿 美 元 的 五 年 期 8.5 债 券 (29 到 期 ), 这 也 是 中 国 房 地 产 开 发 商 在 离 岸 市 场 单 一 次 发 行 金 额 最 大 的 票 据 2 年 6 月 末, 公 司 短 期 借 款 余 额 6.6 亿 元 ; 长 期 借 款 3.63 亿 元 ; 永 久 资 本 证 券.83 亿 元 ; 2 2 年 上 半 年, 公 司 发 行 于 29 年 到 期 的 5 亿 美 元 的 8.35 优 先 票 据 及 于 2 年 到 期 的 2 亿 元 人 民 币 的 6.5 优 先 票 据, 及 获 授 3 年 期 共 亿 港 元 的 银 团 贷 款 3 公 司 于 23 年 月 8 日, 发 行 本 金 额 为 亿 美 元 的 次 级 永 久 资 本 证 券, 于 2 年 6 月 末, 该 金 额 包 括.6 亿 元 人 民 币 的 应 计 分 派 付 款 亿 元, 较 上 年 同 期 减 少 其 中, 物 业 发 展 亿 元, 物 业 投 资.3 亿 元, 酒 店 营 运 5. 亿 元, 其 他 收 入 5.26 亿 元 2 年 -6 月, 公 司 实 现 销 售 收 入 2.8 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 3.6 其 中, 物 业 发 展 亿 元, 物 业 管 理 3.26 亿 元, 酒 店 营 运 2.6 亿 元, 物 业 投 资.39 亿 元 6
7 总 体 来 看, 以 上 数 据 显 示 出 近 年 来 在 激 烈 的 市 场 竞 争 和 持 续 的 政 府 调 控 政 策 影 响 下, 房 地 产 行 业 优 胜 劣 汰 的 现 象 更 为 明 显, 行 业 领 先 企 业 能 以 更 低 的 价 格 拿 地, 抵 御 行 业 不 景 气 的 冲 击, 资 产 和 项 目 规 模 及 质 量 决 定 了 领 先 企 业 的 市 场 地 位, 以 及 获 取 现 金 的 能 力 当 然 领 先 房 企 在 以 上 方 面 的 优 势, 因 为 发 展 历 史 业 务 模 式 和 管 理 能 力 等 原 因, 存 在 程 度 不 等 的 差 异, 信 用 能 力 也 有 所 差 异 另 一 方 面, 也 反 映 出 处 于 行 业 中 下 位 置 的 房 地 产 企 业 在 资 产 和 项 目 规 模 及 质 量 拿 地 成 本 和 获 取 现 金 的 能 力 方 面, 与 领 先 企 业 相 比, 差 距 极 大 财 务 政 策 衡 量 财 务 政 策 是 激 进 或 保 守 不 仅 仅 是 资 产 负 债 率 的 高 低, 需 着 重 对 现 金 流 的 分 析 房 地 产 企 业 在 扩 张 战 略 下, 土 地 的 购 买 和 项 目 开 发 预 期 带 来 很 大 的 资 本 性 支 出, 显 然, 历 史 的 负 债 率 指 标 不 能 反 映 未 来 的 杠 杆 水 平, 未 来 的 杠 杆 水 平 由 未 来 现 金 流 的 稳 定 性 决 定 从 29 年 至 23 年, 我 国 上 市 房 企 资 产 负 债 率 中 位 数 从 上 升 至 69.85, 投 资 性 现 金 支 出 6 中 位 数 从 万 元 增 长 至 29.8 万 元, 而 此 期 间 各 年 的 经 营 性 净 现 金 流 中 位 数 波 动 极 大, 且 有 三 年 为 负 数 ; 同 期, 我 国 上 市 房 企 全 部 债 务 /EBITDA 倍 数 中 位 数 逐 年 上 升,23 年 达 到 6. 倍 综 合 这 些 数 据, 表 现 出 房 地 产 企 业 因 扩 张 而 购 买 土 地 的 支 出 主 要 依 赖 于 负 债, 而 不 是 自 身 经 营 所 产 生 的 现 金 流, 财 务 政 策 总 体 表 现 激 进 表 3:29 年 至 2 年 上 半 年 财 务 政 策 分 析 相 关 指 标 中 位 数 列 表 年 度 资 产 负 债 率 () 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 万 投 资 性 现 金 支 出 ( 万 29 年 ,29., 年 ,5.2 8,. 2 年 ,996. 9, 年 , , 年 , ,9.8 2 年 6 月 另 一 方 面,23 年, 排 名 前 十 的 行 业 领 先 企 业 中 有 家 的 资 产 负 债 率 虽 然 高 于 行 业 中 位 数, 但 反 映 长 期 偿 债 能 力 强 弱 的 全 部 债 务 /EBITDA 倍 数 指 标 有 9 家 都 低 于 行 业 中 位 数 综 上, 领 先 企 业 的 长 期 偿 债 能 力 强 于 行 业 平 均 水 平 但 是, 勿 庸 置 疑 的 是, 排 名 前 十 的 行 业 领 先 企 业 ( 见 下 表 ) 有 家 企 业 经 营 性 净 现 金 流 波 动 很 大, 结 合 偏 高 的 资 产 负 债 率, 反 映 这 些 企 业 的 财 务 政 策 相 对 激 进 而 另 外 三 家 包 括 万 科 A 在 内 的 企 业, 近 年 来 拥 有 稳 定 且 较 丰 富 的 经 营 性 净 现 金 流, 且 各 项 反 映 流 动 性 的 财 务 指 标 总 体 表 现 较 好, 则 这 类 企 业 在 现 金 流 相 对 稳 定 前 提 下 的 适 当 的 高 负 债 不 一 定 意 味 着 更 为 激 进 的 财 务 政 策 6 主 要 为 购 买 土 地 支 出 指 2 年 至 2 年 上 半 年 的 经 营 性 净 现 金 流
8 股 票 代 码 股 票 简 称 表 : 排 名 前 十 的 领 先 企 业 23 年 财 务 政 策 分 析 相 关 指 标 列 表 数 据 年 份 2. 23/2/ 万 科 A SZ 3 23/2/ 3333.HK 恒 大 地 产 /2/ 保 利 地 产 SH 3 中 国 海 外 发 23/2/ 688.HK 展 3 23/2/ 2.HK 碧 桂 园 3 23/2/ 9.HK 华 润 置 地 3 23/2/ 96.HK 龙 湖 地 产 3 83.HK 世 茂 房 地 产 23/2/ 3 23/2/ 2.HK 富 力 地 产 HK 雅 居 乐 地 产 23/2/ 3 营 业 收 入 ( 万 3,5,89. 9,,. 9,235, ,52, ,22,5. 5,628,5.,56,25.8,55,6.6 3,6,635. 3,5,32.3 资 产 负 债 率 () 全 部 债 务 /EBITD A ( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 现 金 支 出 ,386.89,23, ,88,2.,25, ,.68 23, ,29. 3, , , ,3, , ,3,9.,53, ,8,8. 8, ,86,2. 88, ,82.6 5,38.2 总 体 来 看, 除 了 极 少 企 业 以 外, 我 国 房 地 产 企 业 财 务 政 策 整 体 表 现 激 进, 承 受 着 由 于 高 负 债 扩 张 和 不 稳 定 的 经 营 性 现 金 流 所 带 来 的 流 动 性 压 力, 这 也 是 当 前 房 地 产 企 业 面 临 的 主 要 挑 战 经 营 性 现 金 流 预 期 未 来 经 营 性 现 金 净 流 量 的 稳 定 性 和 可 预 测 性 是 研 判 房 地 产 企 业 信 用 能 力 的 核 心 一 定 的 项 目 规 模 良 好 的 项 目 质 量 地 域 分 散 化 等 各 方 面 因 素 有 助 于 企 业 在 不 同 时 期 获 得 均 衡 的 现 金 流 入 29 年 至 23 年, 我 国 上 市 房 企 经 营 性 净 现 金 流 中 位 数 波 动 很 大, 有 三 年 为 负 数, 反 映 经 营 性 净 现 金 流 对 投 资 性 支 出 ( 主 要 为 购 买 土 地 支 出 ) 的 保 障 较 弱 ;29 年 至 23 年, 经 营 性 现 金 净 流 入 中 位 数 虽 保 持 稳 定 且 小 幅 增 长, 但 该 期 间 经 营 性 净 现 金 流 波 动 很 大, 反 映 房 地 产 企 业 购 买 土 地 支 出 建 筑 施 工 成 本 广 告 与 销 售 费 用 支 出 等 的 经 营 性 现 金 净 流 出 总 体 较 大 地 超 过 了 经 营 性 现 金 净 流 入, 且 表 现 不 稳 定 29 年 至 23 年, 我 国 上 市 房 地 产 企 业 的 有 息 债 务 总 额 逐 年 上 升, 其 中 短 期 有 息 债 务 总 额 中 位 数 增 速 较 快,2 年 6 月 末, 长 期 有 息 债 务 余 额 中 位 数 从 29 年 的 9.23 亿 元 升 至 亿 元, 而 短 期 有 息 债 务 余 额 中 位 数 从 29 年 的.33 亿 元 升 至 2.95 亿 元, 而 房 地 产 项 目 的 平 均 开 发 周 期 为 二 至 三 年, 短 期 债 务 增 速 过 快 且 额 度 较 大, 反 映 房 地 产 企 业 开 发 项 目 未 来 的 现 金 流 入 与 其 债 务 期 限 结 构 可 能 不 对 称 29 年 至 23 年, 我 国 上 市 房 企 的 利 息 支 出 中 位 数 逐 年 增 长, 且 增 幅 较 快 ; 同 期, 反 映 经 营 性 净 现 金 流 对 利 息 支 出 的 保 障 程 度 的 中 位 数 指 标 表 现 较 差 ( 见 下 表 ), 波 动 很 大 8
9 年 度 表 5:29 年 至 2 年 -6 月 我 国 上 市 房 企 经 营 性 现 金 流 预 期 相 关 指 标 中 位 数 经 营 性 现 金 净 流 入 短 期 有 息 债 务 ( 万 长 期 有 息 债 务 ( 万 利 息 支 出 经 营 性 净 现 金 流 ( 万 投 资 性 现 金 支 出 经 营 性 净 现 金 流 / 利 息 支 出 ( 倍 ) 65, 年 3,3.8 92,3.33 3,3. 3,29., ,. 2 年 2,99.2,3. 9, ,5.2 8,. -. 2, ,2.6 58,636. 2, , 年 , ,26.5 3,89.8 2, , 年, , ,8.6 2,523. 3,5.9 2, , , 年 年 6 月 2, , ,25. 5, 另 一 方 面, 以 23 年 的 收 入 排 名 来 看, 排 名 行 业 前 列 的 企 业 中, 只 有 包 括 万 科 A 华 润 置 地 龙 湖 地 产 等 少 数 企 业 的 经 营 性 净 现 金 流 保 持 稳 定 且 为 正 数, 经 营 性 净 现 金 对 利 息 支 出 的 倍 数 也 较 稳 定 表 6: 排 名 前 十 的 领 先 企 业 23 年 经 营 性 现 金 流 预 期 相 关 指 标 列 表 股 票 代 码 股 票 简 称 短 期 有 息 债 务 长 期 有 息 债 务 ( 万 利 息 支 出 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 现 金 支 出 ( 万 经 营 性 净 现 金 流 / 利 息 支 出 ( 倍 ) 2.,,989.,8,52 32,.3,23,22 万 科 A 92, SZ ,63,39 8,6,85,5,929-3,88,2,25, HK 恒 大 地 产 ,99,2.,89,8 92, ,.6 23, 保 利 地 产 SH 中 国 海 外,22,238. 5,86,892 5, , HK 发 展 , ,8,5.,532,39 66, , , HK 碧 桂 园 ,29,98.,35,2 6,56.,3,99. 9.HK 华 润 置 地 99, ,6,662. 3,8,99 383,652.3,3,9.,53,9 96.HK 龙 湖 地 产 世 茂 房 地 2,86,9.,53,892 56,89.6 -,8,8 8, HK 产 HK 富 力 地 产,89,6.,53,8 525,6.6 -,86,2 88,
10 3383.HK 雅 居 乐 地 产 ,583,92. 2,95,22 39, ,82.6 5, 总 体 来 看, 我 国 房 地 产 企 业 未 来 经 营 性 现 金 净 流 量 的 稳 定 性 和 可 预 测 性 水 平 整 体 欠 佳 流 动 性 管 理 流 动 性 是 企 业 在 任 一 时 点 的 现 金 充 足 度 的 体 现, 与 现 金 流 状 况 融 资 能 力 财 务 弹 性 各 因 素 紧 密 相 关 29 年 至 2 年 6 月 末, 反 映 企 业 即 期 偿 债 能 力 的 指 标 货 币 资 金 / 短 期 有 息 债 务 中 位 数 逐 年 下 降, 从 29 年 末 的. 下 降 至 2 年 6 月 末 的 62.;29 年 至 2 年 -6 月, 上 市 房 企 经 营 性 净 现 金 流 中 位 数 极 不 稳 定, 且 有 四 个 时 期 为 负 数, 而 同 时 期, 各 期 末 上 市 房 地 产 企 业 资 产 负 债 率 中 位 数 也 逐 年 上 升 从 流 动 性 研 判 的 角 度, 综 合 分 析 导 致 以 上 数 据 变 动 的 原 因, 反 映 上 市 房 地 产 企 业 在 自 身 经 营 活 动 产 生 的 净 现 金 流 量 不 充 足 时, 主 要 依 赖 银 行 的 信 贷 支 持 资 本 市 场 的 融 资 能 力 和 综 合 财 务 弹 性, 来 满 足 日 常 的 各 种 运 营 所 需 现 金 表 :29 年 至 2 年 -6 月 我 国 上 市 房 企 的 流 动 性 管 理 相 关 指 标 中 位 数 年 度 营 业 收 入 货 币 资 金 短 期 有 息 债 务 货 币 资 金 / 短 期 有 息 债 务 () 经 营 性 净 现 金 流 29 年, , ,3.8. 3,29. 2 年 53,86.3 6,295.8, ,5.2 2 年 95,9. 8,8. 39, , 年 225,66.9,8. 3, , 年 2, ,8.6 2, , 年 6 月 9, ,.52 29, 另 一 方 面, 从 行 业 领 先 企 业 23 年 的 流 动 性 管 理 相 关 指 标 来 看 ( 见 下 表 ), 多 数 领 先 企 业 的 账 面 货 币 资 金 远 远 高 于 该 指 标 行 业 中 位 数, 反 映 企 业 即 期 偿 债 能 力 的 货 币 资 金 / 短 期 有 息 债 务 指 标 均 高 于 该 指 标 行 业 中 位 数, 反 映 长 期 偿 债 能 力 的 全 部 债 务 /EBITDA 指 标 也 低 于 行 业 中 位 数, 显 然, 领 先 企 业 的 现 金 储 备 和 长 短 期 偿 债 能 力 在 整 个 上 市 房 地 产 企 业 中 遥 遥 领 先 虽 然 多 数 领 先 企 业 经 营 性 净 现 金 流 波 动 也 很 大, 但 强 的 资 产 和 项 目 规 模 收 入 规 模 等 因 素, 支 持 了 这 些 企 业 拥 有 多 样 化 的 融 资 渠 道 和 综 合 财 务 弹 性, 实 际 上, 领 先 企 业 的 有 息 债 务 规 模 远 远 高 于 上 市 房 企 有 息 债 务 中 位 数 综 上, 拥 有 强 势 市 场 地 位 的 领 先 企 业, 在 流 动 性 管 理 方 面, 拥 有 更 强 的 融 资 能 力 和 综 合 财 务 弹 性 表 8: 排 名 前 十 的 领 先 企 业 23 年 流 动 性 管 理 相 关 指 标 列 表 股 票 代 码 2.S Z 3333.HK 68.S H 688.HK 股 票 简 称 万 科 A 恒 大 地 产 保 利 地 产 中 国 海 外 发 展 资 产 总 额 营 业 收 入 货 币 资 金 短 期 有 息 债 务 货 币 资 金 / 短 期 有 息 债 务 (),92, ,5,89.,36,5.9,, ,8,89.2 9,,.,,85.,63, ,393, ,235, ,35, ,99, ,33, ,52, ,23,.8 8,22,
11 2.HK 9.HK 96.HK 83.HK 2.HK 3383.HK 碧 桂 园 华 润 置 地 龙 湖 地 产 世 茂 房 地 产 富 力 地 产 雅 居 乐 地 产 2,623,92.8 6,22,5.,89,9.9 3,8, ,52, ,628,5. 2,6,533. 3,29, ,,96.,56,25.8,39,9.5,6, ,56,85.8,55,6.6,2,6.8 2,86, ,3,2.2 3,6,635.,2,26.2,89, ,53,52.6 3,5, ,36.3 2,583, 总 体 来 看, 我 国 房 地 产 企 业 整 体 的 流 动 性 管 理 能 力 较 弱 但 是, 拥 有 强 势 市 场 地 位 的 行 业 领 先 企 业 拥 有 更 强 的 融 资 能 力 和 综 合 财 务 弹 性 盈 利 性 盈 利 性 是 房 地 产 企 业 最 终 竞 争 力 的 体 现, 盈 利 能 力 分 析 还 需 要 建 立 在 房 地 产 企 业 的 业 务 开 发 模 式 业 态 类 型 和 区 域 分 布 特 性 上 29 年 至 2 年 -6 月, 我 国 上 市 房 地 产 企 业 的 营 业 收 入 中 位 数 逐 年 上 升, 净 资 产 收 益 率 中 位 数 波 动 不 大, 且 近 二 年 一 直 保 持 在 9 左 右 ; 同 时, 从 管 理 效 益 来 看, 我 国 上 市 房 企 管 理 费 用 占 总 费 用 比 率 中 位 数 逐 年 有 所 下 降, 反 映 我 国 上 市 房 企 在 公 司 治 理 和 管 理 能 力 方 面 有 了 提 高 综 合 以 上 各 项 指 标, 反 映 我 国 房 地 产 企 业 整 体 盈 利 能 力 较 强 但 是,29 年 至 2 年 -6 月, 我 国 上 市 房 企 存 货 规 模 中 位 数 偏 大, 且 增 速 较 快, 较 大 规 模 的 存 货 占 用 了 企 业 较 多 的 资 金, 且 由 于 不 能 及 时 转 化 为 收 入, 对 企 业 的 盈 利 能 力 也 构 成 负 面 影 响 ; 同 期,EBITDA 收 益 率 也 是 逐 年 有 所 下 降, 反 映 我 国 上 市 房 企 整 体 上 各 年 利 息 支 出 和 摊 销 等 逐 年 加 大, 实 际 体 现 的 是 存 货 不 能 变 现, 占 用 过 多 的 资 金, 是 导 致 房 地 产 企 业 当 前 流 动 性 紧 张 的 主 要 因 素 之 一, 房 地 产 企 业 只 能 增 加 有 息 债 务, 以 缓 解 资 金 压 力 表 9:29 年 至 2 年 -6 月 我 国 上 市 房 企 盈 利 能 力 相 关 指 标 中 位 数 年 度 营 业 收 入 存 货 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 收 益 率 () 净 资 产 收 益 率 () 管 理 费 用 占 总 费 用 比 率 () 29 年, , 年 53,86.3 3, 年 95,9. 52, 年 225, , 年 2, , 年 6 月 9, , 另 一 方 面, 从 领 先 企 业 的 情 况 来 看, 反 映 这 些 企 业 盈 利 能 力 的 各 项 指 标 均 领 先 于 行 业 中 位 数, 不 过 这 些 领 先 企 业 的 盈 利 能 力 也 存 在 差 异, 主 要 受 各 家 企 业 在 业 务 开 发 模 式 业 态 类 型 和 区 域 分 布 上 的 差 异 等 方 面 的 因 素 影 响 此 外, 总 体 上 领 先 企 业 去 库 存 压 力 在 行 业 中 也 最 大,23 年 末, 领 先 企 业 的 存 货 规 模 均 很 大, 占 资 产 总 额 的 比 例 也 均 较 大 ( 见 下 表 ), 排 名 第 一 的 万 科 该 比 例 为 69., 排 名 第 二 的 恒 大 地 产 该 比 例 为 53.9, 排 名 第 三 的 保 利 地 产 该 比 例 为 6.2, 如 何 尽 快 去 库 存 以 增 强 盈 利 能 力 和 流 动 性, 是 领 先 企 业 当 前 面 临 的 主 要 挑 战 表 : 排 名 前 十 的 领 先 企 业 23 年 盈 利 性 分 析 相 关 指 标 列 表 股 票 代 码 股 票 简 称 资 产 总 额 营 业 收 入 存 货 ( 万 存 货 占 资 产 总 额 的 利 息 保 障 EBIT DA 收 益 率 () 净 资 产 收 益 率 ()
12 2. SZ 3333.HK 68. SH 688.HK 2.HK 9.HK 96.HK 83.HK 2.HK 3383.HK 万 科 A 恒 大 地 产 保 利 地 产 中 国 海 外 发 展 碧 桂 园 华 润 置 地 龙 湖 地 产 世 茂 房 地 产 富 力 地 产 雅 居 乐 地 产,92, ,8, ,393, ,33, ,623, ,52,5 9.63,,9 6.,56,8 5.8,3, 2.2,53,52.6 3,5,8 9. 9,,. 9,235, ,52, ,22,5. 5,628,5.,56,25.8,55,6.6 3,6,635. 3,5, ,3, ,83, ,99, ,656, ,696,68.,829,.6,9,22.,6,.2 6,,89.5,656,52. 比 例 倍 数 ( 倍 ) 总 体 来 看, 我 国 房 地 产 企 业 整 体 盈 利 能 力 较 强, 但 存 在 较 大 的 去 库 存 压 力, 如 何 尽 快 去 库 存 以 增 强 盈 利 能 力 和 流 动 性, 是 房 地 产 企 业 当 前 面 临 的 主 要 挑 战 或 有 事 项 由 于 房 地 产 企 业 具 有 资 金 密 集 性 特 征, 因 此 对 外 担 保 可 能 的 诉 论 表 外 负 债 关 联 资 金 占 用 均 是 影 响 企 业 信 用 能 力 的 不 利 因 素 29 年 至 2 年 -6 月, 我 国 上 市 房 企 其 他 应 收 款 中 位 数 虽 然 逐 年 有 所 上 升, 但 其 他 应 收 款 / 净 资 产 中 位 数 却 维 持 在 较 低 水 平, 其 他 应 收 款 账 户 核 算 的 是 企 业 主 营 业 务 以 外 的 资 金 往 来, 多 数 是 关 联 企 业 间 的 资 金 往 来, 上 述 指 标 反 映 规 模 不 大 的 房 企 在 此 方 面 的 风 险 较 小 表 :29 年 至 2 年 -6 月 我 国 上 市 房 企 或 有 事 项 分 析 指 标 中 位 数 年 度 资 产 总 额 营 业 收 入 其 他 应 收 款 29 年 68,2.26,86.82, 年 88,.5 53,86.3 6, 年 96, ,9. 23, 年,, , , 年,2,6.5 2, , 年 6 月,6, , , 其 他 应 收 款 / 净 资 产 () 而 另 一 方 面, 大 多 数 行 业 领 先 企 业 其 他 应 收 款 / 净 资 产 却 超 过 了 3, 其 中 有 二 家 企 业 还 超 过 了 5, 反 映 规 模 大 的 房 地 产 企 业 关 联 资 金 往 来 频 繁, 由 此 产 生 流 动 性 风 险 的 可 能 性 在 加 大 表 2: 排 名 前 十 的 领 先 企 业 23 年 或 有 事 项 分 析 列 表 股 票 代 码 股 票 简 称 资 产 总 额 营 业 收 入 其 他 应 收 款 其 他 应 收 款 / 净 资 产 () 2
13 2.SZ 万 科 A,92, ,5,89. 3,8, HK 恒 大 地 产 3,8,89.2 9,,.,59, SH 保 利 地 产 3,393, ,235, , HK 中 国 海 外 发 展 23,33,86.6 6,52, ,63, HK 碧 桂 园 2,623,92.8 6,22,5. 2,629, HK 华 润 置 地 22,52, ,628,5. 2,26, HK 龙 湖 地 产,,96.,56, , HK 世 茂 房 地 产,56,85.8,55,6.6 2,9, HK 富 力 地 产,3,2.2 3,6,635.,8, HK 雅 居 乐 地 产,53,52.6 3,5,32.3,38, 未 来 发 展 与 挑 战 我 国 房 地 产 业 周 期 性 特 征 明 显, 房 地 产 企 业 的 增 长 前 景 受 国 家 宏 观 经 济 波 动 及 政 府 房 地 产 调 控 政 策 影 响 很 大, 未 来 对 我 国 房 地 产 企 业 信 用 能 力 影 响 较 大 的 因 素 主 要 如 下 : 行 业 政 策 波 动 我 国 房 地 产 行 业 具 有 明 显 的 政 策 导 向 性,26 年 以 来 我 国 针 对 房 地 产 行 业 出 台 了 诸 多 政 策, 经 历 了 从 调 控 松 动 救 市 收 紧 维 护 强 化 的 过 程 其 中, 继 2 年 中 央 出 台 国 十 条 国 十 一 条 等 系 列 政 策 后,2 年, 年 初 发 布 新 国 八 条 6 次 上 调 存 款 准 备 金 率 3 次 加 息 在 上 海 和 重 庆 试 点 房 产 税 等 交 叉 调 控 手 法 给 当 年 房 地 产 市 场 以 巨 大 压 力, 使 得 2 年 成 为 我 国 房 地 产 市 场 近 年 来 调 控 力 度 最 为 巨 大 的 一 年, 当 年 行 业 整 体 盈 利 能 力 下 降 明 显 ( 见 图 3) 22 年 至 今, 我 国 政 府 对 房 地 产 行 业 的 调 控 政 策 仍 维 持 从 紧 取 向, 采 用 以 房 产 税 限 购 保 自 住 抑 投 资 的 差 别 化 信 贷 保 障 房 为 主 线 的 调 控 政 策 但 是, 其 间 也 出 现 了 多 个 利 好 政 策, 包 括 22 年 2 月 2 日 起 的 央 行 下 调 存 款 类 金 融 机 构 人 民 币 存 款 准 备 金 率.5 个 百 分 点,2 年 上 半 年 地 方 政 府 因 地 制 宜 灵 活 调 整 政 策 中 央 加 速 棚 房 区 改 造, 以 及 进 一 步 推 动 新 型 城 镇 化 建 设 等, 一 定 程 度 缓 解 了 市 场 下 行 压 力,22 年 开 始 的 各 年 行 业 整 体 盈 利 能 力 相 对 2 年, 有 了 一 定 的 上 升 ( 见 图 3) 总 体 来 看, 我 国 未 来 房 地 产 调 控 政 策 整 体 仍 将 维 持 从 紧, 但 更 多 将 趋 向 于 市 场 化 的 调 整, 地 方 政 策 对 区 域 房 地 产 市 场 影 响 较 大 行 业 整 合 加 快 由 于 我 国 房 地 产 市 场 在 经 历 了 十 多 年 的 高 速 发 展 后, 市 场 开 发 空 间 和 需 求 下 降, 且 行 业 调 控 政 策 持 续 从 紧 土 地 供 应 减 少 竞 争 激 烈 资 金 成 本 上 升 等 各 种 问 题, 产 业 整 合 趋 势 将 更 加 激 烈, 整 合 更 多 可 能 通 过 并 购 来 实 现 我 国 房 地 产 市 场 主 要 由 大 中 型 企 业 主 导,2 年 上 半 年, 前 五 大 上 市 房 企 的 收 入 占 比 为 3.95 ( 见 图 5), 则 预 计 具 备 行 业 竞 争 优 势 的 领 先 企 业 拥 有 更 多 的 并 购 机 会 高 杠 杆 经 营 从 2 年 最 严 厉 的 行 业 调 控 政 策 至 今, 尤 其 是 近 二 年 市 场 需 求 持 续 下 降 的 背 景 下, 高 杠 杆 经 营 使 房 地 产 企 业 普 遍 面 临 着 流 动 性 紧 张 的 压 力 行 业 排 名 居 后 的 劣 势 房 企, 面 对 高 经 营 杠 杆 枯 竭 的 土 地 储 备 高 昂 的 资 金 成 本 下 滑 的 市 场 需 求 等, 或 致 其 无 法 获 得 外 部 融 资 支 持 而 关 门 拥 有 行 业 领 先 地 位 的 优 势 房 企, 虽 然 拥 有 多 样 化 的 融 资 渠 道, 但 其 中 的 多 家 房 企 仍 因 过 度 举 债, 体 现 为 资 产 负 债 率 过 高, 全 部 债 务 EBITDA 表 现 不 佳, 经 营 性 现 金 流 预 期 不 稳 定 等, 导 致 新 增 举 债 融 资 空 间 压 缩, 违 约 风 险 上 升, 只 有 通 过 股 本 融 资 降 低 负 债 率 据 不 完 全 统 计, 在 港 上 市 的 多 家 优 势 房 企 2 年 上 半 年 合 计 新 发 行 369 亿 元 永 久 资 本 债 券, 平 均 利 息 成 本 9-8 虽 然 股 本 融 资 可 缓 解 负 债 上 升 过 快 所 造 成 的 信 贷 风 险, 还 可 以 增 加 房 企 的 流 动 资 金, 降 低 对 新 增 债 务 的 依 赖 度, 但 企 业 必 须 同 时 获 得 收 入 和 经 营 性 现 金 流 的 持 续 增 长, 否 则 又 会 陷 入 新 一 轮 流 动 性 危 机 去 库 存 化 据 表, 排 名 行 业 前 十 的 领 先 企 业 中, 绝 大 多 数 23 年 末 的 存 货 余 额 占 资 产 余 额 的 比 例 超 过 了 5, 存 货 难 以 消 化, 持 续 占 用 过 多 资 金, 这 是 导 致 房 企 近 几 年 经 营 性 现 金 流 极 不 稳 定 的 主 要 原 因 而 从 我 国 上 市 房 企 已 发 布 的 2 年 中 期 业 绩 可 以 看 出, 上 半 年 业 绩 完 成 年 度 销 售 目 标 以 上 的 大 型 房 企 只 有 5 家, 反 映 房 地 产 企 业 普 遍 面 临 销 售 下 降, 去 库 存 化 是 我 国 房 地 产 企 业 当 前 面 临 的 重 大 挑 战 3
14 战 略 调 整 由 于 房 地 产 行 业 面 临 的 高 外 部 风 险, 近 年 来 许 多 大 中 型 房 地 产 企 业 逐 步 进 行 战 略 调 整, 以 住 宅 地 产 为 主 业 的 企 业, 逐 步 向 多 元 化 业 态 发 展, 且 多 家 企 业 积 极 进 军 海 外 房 地 产 市 场 ; 以 二 三 级 城 市 为 主 要 经 营 区 域 的 企 业, 近 年 来 主 要 布 局 一 线 城 市 ; 以 住 宅 和 商 业 地 产 为 主 的 企 业, 正 在 或 计 划 投 资 房 地 产 以 外 的 农 林 牧 渔 文 化 互 联 网 金 融 或 其 它 行 业, 等 等 多 数 房 地 产 企 业 在 自 身 经 营 性 现 金 流 不 稳 定 的 情 况 下, 投 资 资 金 会 更 多 地 依 赖 于 举 债 融 资, 短 期 内 将 增 加 其 财 务 风 险, 以 及 多 元 化 业 务 相 关 的 管 理 风 险 和 人 才 风 险 不 过, 从 长 期 来 看, 中 国 经 济 增 长 虽 放 缓, 但 仍 会 拥 有 持 续 稳 定 的 发 展, 宏 观 环 境 仍 将 给 予 房 地 产 行 业 一 定 发 展 空 间, 预 计 拥 有 强 势 市 场 地 位 的 房 地 产 企 业 将 从 中 获 益, 这 些 企 业 的 战 略 调 整 效 果 也 将 逐 步 显 现 综 上 所 述, 随 着 我 国 宏 观 经 济 减 速, 房 地 产 行 业 景 气 度 呈 下 降 趋 势 预 计 2 年 下 半 年, 在 地 方 政 府 因 地 制 宜 政 策 下, 多 数 城 市 新 房 销 售 价 格 的 下 滑 趋 势 将 趋 缓, 但 2 年 我 国 房 企 整 体 的 收 入 和 利 润 增 速 进 一 步 下 滑 趋 势 难 以 避 免, 且 高 杠 杆 经 营 下 的 流 动 性 风 险 依 然 存 在 从 长 期 来 看, 虽 然 反 映 房 地 产 行 业 景 气 度 的 多 项 数 据 处 于 下 行 中, 但 在 当 前 中 国 宏 观 经 济 减 速, 以 经 济 结 构 调 整 消 费 升 级 为 主 基 调 的 新 一 轮 发 展 中, 也 蕴 藏 着 许 多 发 展 机 遇, 包 括 但 不 限 于 养 老 地 产 棚 户 区 改 造 新 型 城 镇 化 住 房 消 费 升 级 等, 预 计 拥 有 行 业 领 先 地 位 的 优 势 企 业 将 从 中 获 益, 并 获 得 更 多 的 并 购 机 会
中航航空电子设备股份有限公司
证 券 代 码 :600372 证 券 简 称 : 中 航 电 子 公 告 编 号 : 临 2015 029 中 航 航 空 电 子 系 统 股 份 有 限 公 司 关 于 签 署 增 资 框 架 协 议 暨 关 联 交 易 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
00. Cover
67 68 69 70 71 72 73 74 58.0% 22.0% 10.0% 10.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 49.0% (600196.SH) 10.6% (1) (2337.HK) 47.1% 100.0% 30.0% (2) 30.0% 19.7% (3) 32.7% 18.2% 26.7% (600655.SH) (4) 71.8% (600282.SH)
产 重 组, 如 构 成, 请 根 据 有 关 规 定 补 充 披 露 本 次 收 购 的 相 关 信 息 ; (4)2015 年 1 月 12 日, 申 请 人 与 相 关 股 权 转 让 方 签 订 关 于 收 购 南 阳 防 爆 集 团 60% 股 权 的 框 架 协 议 并 公 告 ;1 月
证 券 代 码 :600580 证 券 简 称 : 卧 龙 电 气 编 号 : 临 2015-042 卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 非 公 开 发 行 股 票 发 行 申 请 文 件 反 馈 意 见 回 复 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 06 月 25 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 3 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 鼎
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 05 月 13 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 华 丽
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 02 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 万 达
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 05 月 04 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 华 媒
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 17 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 东 方
600580.SH 卧 龙 电 气 63.99% 资 料 来 源 :WIND 资 讯 此 外, 公 司 近 两 年 来 生 产 规 模 逐 步 扩 大, 资 金 需 求 也 随 之 不 断 提 高, 其 短 期 借 款 金 额 从 2013 年 末 156,176.85 万 元 增 加 至 2015
卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 使 用 可 行 性 分 析 报 告 ( 修 订 稿 ) 为 进 一 步 提 升 卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 卧 龙 电 气 公 司 ) 的 持 续 发 展 能 力, 促 进 公 司 发 展, 公 司 六 届 七 次 临 时 董 事 会 和 2015 年 第 一 次 临
002438.SZ 江 苏 神 通 2015-9-8 2015-9-23 2015-9-17 2015-9-23 可 以 网 络 投 票 362438 300074.SZ 华 平 股 份 2015-9-8 2015-9-23 2015-9-17 2015-9-23 可 以 网 络 投 票 36507
股 东 大 会 投 票 信 息 20150921 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 002460.SZ 赣 锋 锂 业 2015-9-2 2015-9-21 2015-9-16 2015-9-21 可 以 网 络 投 票 362460 600730.SH 中 国 高 科 2015-8-29
Microsoft Word - 融资融券周报第40期.doc
证 券 研 究 报 告 A 股 市 场 投 资 策 略 2015 年 1 月 19 日 融 资 融 券 周 报 第 40 期. 上 周 股 指 先 抑 后 扬, 多 数 指 标 仍 然 保 持 强 势, 但 鉴 于 监 管 层 规 范 融 资 融 券 新 开 账 户, 市 场 短 期 承 压, 建 议 投 资 者 降 低 仓 位, 待 市 场 走 稳 后 再 行 介 入 从 行 业 看, 上 周 资
餐厅
首 创 证 券 投 资 早 报 2016 年 6 月 20 日 星 期 一 国 内 股 指 情 况 : 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 % 上 证 综 指 2885.11 0.43 深 证 成 指 10182.53 0.67 中 小 板 指 6720.07 0.73 创 业 板 指 2122.89 1.02 沪 深 300 3110.36 0.51 沪 市 平 均 市 盈 率 14.13 深 市 平
附 件 : 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 折 算 率 序 号 证 券 代 码 证 券 名 称 调 整 前 折 算 率 (%) 调 整 后 折 算 率 (%) 调 整 幅 度 (%) 1 000001.sz 平 安 银 行 70 70 0 2 000002.sz 万 科 A 70 70 0 3
关 于 融 资 融 券 标 的 证 券 及 可 充 抵 保 证 金 证 券 定 期 调 整 的 公 告 今 日 收 市 后, 我 公 司 对 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 其 折 算 率 做 出 调 整, 自 2016 年 9 月 2 日 起 生 效, 详 见 附 件 特 此 公 告 附 件 : 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 折 算 率 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 申 万 宏
除 上 述 事 项 外, 截 至 2015 年 12 月 31 日, 公 司 面 临 的 风 险 因 素 与 募 集 说 明 书 中 的 第 十 五 条 风 险 与 对 策 章 节 没 有 重 大 变 化 二 公 司 债 券 基 本 情 况 公 司 债 券 简 称 代 码 上 市 或 转 让 的 交
柳 州 市 产 业 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 年 度 报 告 摘 要 (2015 年 ) 一 重 要 提 示 1 投 资 者 在 评 价 和 购 买 本 期 债 券 时, 应 认 真 考 虑 各 项 可 能 对 本 期 债 券 的 偿 付 债 券 价 值 判 断 和 投 资 者 权 益 保 护 产 生 重 大 不 利 影 响 的 风 险 因 素, 并 仔 细 阅 读 募 集 说 明 书
目 录
投 资 配 置 策 略 周 报 2016 年 8 月 22 日 星 期 一 市 场 综 述 上 周 A 股 市 场 总 体 呈 现 震 荡 上 行 格 局 上 证 指 数 开 盘 3056.48 点, 最 高 3140.44 点, 最 低 3053.87 点, 收 盘 3108.10 点, 上 涨 57.43 点, 涨 幅 1.88%, 成 交 13490 亿 元 深 圳 成 指 开 盘 10556.40
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 24 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 海 航
一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价
聚 焦 定 增 王 权 威 报 告 216 定 增 市 场 深 度 解 析 一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减...
金 净 流 出, 按 净 流 出 资 金 量 大 小 排 序 依 次 为 :Wind 医 疗 保 健 (122607.04 万 元 ) Wind 信 息 技 术 (19465.42 万 元 ) Wind 电 信 服 务 (3685.01 万 元 ) 上 周 五, 两 市 共 有 668 只 个 股
星 期 四 总 第 219 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 A 股 收 升 1.27% 迫 近 3200 关 口 当 周 累 涨 超 4% 上 周 五 (10 月 9 日 ),A 股 延 续 上 日 反 弹 势 头, 盘 中 震 荡 上 扬, 保 险 券 商 有 色 金 属 股 领 涨,A 股 最 终 高 收 逾 1%, 两 日 内 累 计 录 得 4% 以 上 升 幅 盘 面 上, 近
发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 1999 163 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
重 点 问 题 一 : 申 请 文 件 显 示, 本 次 非 公 开 发 行 募 集 资 金 总 额 不 超 过 7.26 亿 元, 其 中, 拟 用 于 补 充 流 动 资 金 的 金 额 为 2.1 亿 元 请 申 请 人 :(1) 结 合 报 告 期 内 经 营 性 应 收 ( 应 收 账 款
证 券 代 码 :600328 证 券 简 称 : 兰 太 实 业 公 告 编 号 :( 临 )2015-053 内 蒙 古 兰 太 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 反 馈 意 见 通 知 书 之 反 馈 意 见 回 复 的 补 充 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 华 灿 光 电 (15.7%) 辉 丰 股 份 (14.27%) 乔 治 白 (13.52%) 鸿 利 光 电 (12.69%) 东 方 银 星 (9.94%) 周 二 沪 深 两 市 净 流 出
星 期 三 总 第 247 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 放 量 微 跌 创 业 板 指 下 挫 近 3% 11 月 17 日, 两 融 达 到 11977.34 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.5% 周 二 A 股 共 有 24 只 股 票 发 生 33 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 611.67
受 评 主 体 公 司 业 务 起 源 于 1968 年 成 立 的 广 东 省 顺 德 县 ( 现 佛 山 市 顺 德 区 ) 北 滘 街 办 塑 料 生 产 组,1992 年 8 月 完 成 股 份 制 改 造, 成 立 广 东 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 广 东
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
反 馈 问 题 1 请 申 请 人 对 比 同 行 业 上 市 公 司 资 产 负 债 率 有 息 负 债 率 等 指 标, 分 析 说 明 本 次 偿 还 银 行 借 款 的 必 要 性 和 合 理 性 其 中, 部 分 拟 偿 还 的 银 行 借 款 为 流 动 资 金 借 款, 请 说 明 通
广 晟 有 色 金 属 股 份 有 限 公 司 关 于 非 公 开 发 行 股 票 申 请 文 件 二 次 反 馈 意 见 的 回 复 ( 修 订 稿 ) 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2016 年 5 月 10 日 出 具 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 二 次 反 馈 意 见 通 知 书 (160246 号 ) ( 以 下 简 称 二 次
<3230313630383038B9C9B6ABB4F3BBE1CDB6C6B1D0C5CFA22E786C7378>
300331.SZ 苏 大 维 格 2016-8-5 2016-8-22 2016-8-16 2016-8-22 可 以 网 络 投 票 365331 000672.SZ 上 峰 水 泥 2016-7-30 2016-8-15 2016-8-10 2016-8-15 可 以 网 络 投 票 360672 603111.SH 康 尼 机 电 2016-8-2 2016-8-30 2016-8-24 2016-8-30
近 期 李 克 强 发 表 了 十 二 五 规 划 建 议 稿 的 评 述, 被 认 为 是 迄 今 为 止 对 十 二 五 规 划 的 最 佳 解 释 文 中 特 别 提 到, 转 变 经 济 发 展 方 式 已 经 刻 不 容 缓, 关 键 要 在 加 快 上 下 功 夫 见 实 效, 早 转
中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 2010 年 11 月 22 日 星 期 一 国 内 市 场 短 期 有 望 企 稳 中 期 区 间 震 荡 ( 策 略 小 组 秦 晓 斌 执 笔 ) 责 任 编 辑 : 佟 爱 文 联 系 电 话 :83574109 密 集 出 台 的 收 紧 流 动 性 和 抑 制 价 格 的 政 策 措 施 扭 转 了 A 股 上 行 态 势,A
说 明 麒 麟 策 略 报 告, 是 市 场 情 绪 指 数 统 计, 即 对 市 场 每 周 各 大 券 商 投 行 策 略 分 析 报 告 观 点 的 统 计 汇 总 由 于 券 商 投 行 的 策 略 分 析 师 观 点, 就 是 市 场 主 流 观 点, 因 此 分 析 这 个 群 体 的
麒 麟 策 略 研 究 报 告 201501018 每 日 财 经 资 讯 精 粹 0 说 明 麒 麟 策 略 报 告, 是 市 场 情 绪 指 数 统 计, 即 对 市 场 每 周 各 大 券 商 投 行 策 略 分 析 报 告 观 点 的 统 计 汇 总 由 于 券 商 投 行 的 策 略 分 析 师 观 点, 就 是 市 场 主 流 观 点, 因 此 分 析 这 个 群 体 的 思 路, 有
2 / 17
2014 11 7 20131024 20131213 S1060513090002 021-38638123 Fanglei593@pingan.com.cn S1060114070037 Yanxiang278@pingan.com.cn 50% 10 50% 60 PB 1 1 2 3 4 1 2 3 20-22 2 / 17 3 / 17 1.1 1 4 / 17 2 5 / 17 3 4
云天化集团有限责任公司
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
023 深 圳 市 融 信 软 件 技 术 有 限 公 司 SZ2014023 024 深 圳 市 深 博 泰 生 物 科 技 有 限 公 司 SZ2014024 025 深 圳 市 移 付 宝 科 技 有 限 公 司 SZ2014025 026 深 圳 市 奥 金 瑞 科 技 有 限 公 司 SZ
序 号 单 位 名 称 证 书 编 号 001 深 圳 四 方 精 创 资 讯 股 份 有 限 公 司 SZ2014001 002 深 圳 市 鑫 台 创 电 机 有 限 公 司 SZ2014002 003 深 圳 市 年 年 卡 网 络 科 技 有 限 公 司 SZ2014003 004 深 圳 市 世 纪 龙 晟 科 技 发 展 有 限 公 司 SZ2014004 005 深 圳 智 慧 园 区
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B2FAC4DCB8DFCBD9C0A9D5C52CD2B5BCA8B3ACF6A6C0F65FB3ACCDFEB6AFC1A65F303935312E484B5F32303132303930365FB8FCD0C2B1A8B8E62E646F63>
越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
发 债 主 体 海 纳 川 成 立 于 2008 年 1 月 25 日, 初 始 注 册 资 本 为 人 民 币 10 亿 元, 股 东 为 北 京 汽 车 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 北 汽 集 团 ) 和 北 京 工 业 发 展 投 资 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
000430.SZ 张 家 界 65% 65% 000488.SZ 晨 鸣 纸 业 65% 65% 000498.SZ 山 东 路 桥 60% 65% 000501.SZ 鄂 武 商 A 65% 65% 000502.SZ 绿 景 控 股 55% 65% 000503.SZ 海 虹 控 股 45%
000001.SZ 平 安 银 行 70% 70% 000002.SZ 万 科 A 65% 70% 000004.SZ 国 农 科 技 45% 65% 000005.SZ 世 纪 星 源 55% 65% 000006.SZ 深 振 业 A 65% 65% 000007.SZ 全 新 好 20% 65% 000008.SZ 神 州 高 铁 60% 65% 000009.SZ 中 国 宝 安 70% 70%
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
Wind 资 讯 统 计 显 示, 从 成 交 金 额 方 面 来 看, 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 盈 方 微 (3.83 亿 元 ) 中 毅 达 (2.96 亿 元 ) 万 达 院 线 (1.67 亿 元 ) 中 珠 控 股 (1.17 亿 元 ) 达 安 基 因 (0.
星 期 一 总 第 293 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 重 挫 逾 3% 失 2900 计 算 机 资 源 股 领 跌 01 月 22 日, 两 融 达 到 9812.74 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.43% 上 周 五 A 股 共 有 31 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 上 周 五 沪 深 两 市 净 流
002066.sz 瑞 泰 科 技 2016-05-09 2016-05-04 362066 002173.sz 千 足 珍 珠 2016-05-09 2016-05-03 362173 002226.sz 江 南 化 工 2016-05-09 2016-05-04 362226 002350.sz
上 市 公 司 股 东 大 会 投 票 信 息 (2016.5.9-2016.5.16) 证 券 代 码 证 券 简 称 召 开 日 期 登 记 日 期 投 票 代 码 000711.sz 京 蓝 科 技 2016-05-09 2016-05-03 360711 000829.sz 天 音 控 股 2016-05-09 2016-04-28 360829 002248.sz 华 东 数 控 2016-05-09
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 特 尔 佳 (10.69%) *ST 海 龙 (9.52%) 中 文 在 线 (8.31%) 中 毅 达 (6.99%) 中 弘 股 份 (6.44%) 周 四 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
星 期 五 总 第 297 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 再 跌 3% 当 月 已 累 挫 25% 录 得 21 年 最 差 表 现 01 月 28 日, 两 融 达 到 9154.66 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.76% 周 四 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 30 笔 大 宗 交 易 周 四 沪 深 两 市 净 流 出
SH 氯 碱 化 工 现 场 投 票 SZ 攀 钢 钒 钛 现 场 投 票 SZ 歌 尔 声 学 20
股 东 大 会 投 票 信 息 20130916 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 002005.SZ 德 豪 润 达 2013-8-30 2013-9-16 2013-9-11 2013-9-16 现 场 投 票 600617.SH *ST 联 华 2013-9-6 2013-9-16
特 别 提 示 一 依 据 中 华 人 们 共 和 国 证 券 法 ( 以 下 简 称 证 券 法 ) 上 市 公 司 收 购 管 理 办 法 ( 以 下 简 称 收 购 办 法 ) 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 15 号 权 益 变 动 报 告
股 票 代 码 :600221 900945 证 券 简 称 : 海 南 航 空 海 航 B 股 编 号 :2015-086 海 南 航 空 股 份 有 限 公 司 简 式 权 益 变 动 报 告 书 上 市 公 司 : 海 南 航 空 股 份 有 限 公 司 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 股 票 简 称 : 海 南 航 空 海 航 B 股 股 票 代 码 :600221 900945
HK 08/ HK 09/ HK 03/ HK 01/ HK 05/ HK 05/ HK 05/
5000556662HK 01/2018 5000696111HK 05/2018 5001108967HK 08/2018 5001127963HK 04/2018 5001354824HK 04/2018 5001368747HK 05/2018 5001473096HK 05/2018 5001479618HK 03/2018 5001537321HK 09/2018 5001665260HK
HK 05/ HK 08/ HK 11/ HK 03/ HK 09/ HK 03/ HK 09/
1000309838HK 10/2018 1000797215HK 03/2018 1000805752HK 08/2018 1000961690HK 09/2018 1000987997HK 08/2018 1001274947HK 04/2018 1001556893HK 08/2018 1001716184HK 09/2018 1001840861HK 06/2018 1001901465HK
HK 11/ HK 01/ HK 07/ HK 07/ HK 08/ HK 03/ HK 11/
6000116829HK 04/2018 6000135299HK 11/2018 6000170250HK 03/2018 6000342410HK 09/2018 6000404030HK 04/2018 6000601173HK 10/2018 6001130359HK 01/2018 6001233777HK 07/2018 6001354952HK 10/2018 6001396936HK
54 000725.SZ 京 东 方 A 0.55 调 整 55 000727.SZ 华 东 科 技 0.40 调 整 56 000728.SZ 国 元 证 券 0.60 调 整 57 000752.SZ 西 藏 发 展 0.25 调 整 58 000753.SZ 漳 州 发 展 0.35 调 整
序 号 证 券 代 码 证 券 名 称 担 保 折 算 率 调 整 动 作 1 000007.SZ 全 新 好 0.45 调 整 2 000010.SZ 美 丽 生 态 0.40 调 整 3 000011.SZ 深 物 业 A 0.55 调 整 4 000016.SZ 深 康 佳 A 0.15 调 整 5 000017.SZ 深 中 华 A 0.20 调 整 6 000019.SZ 深 深 宝 A
周 一 (1 月 4 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,153 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,2393 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 出 金 额 亿 元, 大 单 净 卖 出 金 额 为
星 期 二 总 第 279 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 暴 跌 7% 二 度 触 发 熔 断 提 前 收 盘 沪 指 破 3300 01 月 04 日, 两 融 达 到 11615.28 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.08% 周 一 A 股 无 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 683.34 亿 元 A 股 暴 跌
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
63 57 51 2010 12 2010 12 2010 12 45 2010 12 224 50 51 77 2013 3 2010 12 2013 12 46 2010 12 48 2013 12 63 2010 12 2010 12 2013 9 2013 10 1993 7 2010 1 2013 5 2007 7 2010 3 1998 3 2007 71999 11 2002 6 2004
信 息 披 露 义 务 人 声 明 1 信 息 披 露 义 务 人 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 上 市 公 司 收 购 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 15 号 权 益 变 动
证 券 代 码 :600565 证 券 简 称 : 迪 马 股 份 重 庆 市 迪 马 实 业 股 份 有 限 公 司 简 式 权 益 变 动 报 告 书 上 市 公 司 名 称 : 重 庆 市 迪 马 实 业 股 份 有 限 公 司 股 票 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 股 票 简 称 : 迪 马 股 份 股 票 代 码 : 600565 信 息 披 露 义 务 人 : 财 通
, (, ),,,,,, : : ( ), :,,,,,,, ( ), ( ),,,,,, ( ) ( ),, :!,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, [1 ] :,,,, :, ;, ( ),, :,,,,,,,,,,, 66
![, (, ),,,,,, : : ( ), :,,,,,,, ( ), ( ),,,,,, ( ) ( ),, :!,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, [1 ] :,,,, :, ;, ( ),, :,,,,,,,,,,, 66](/thumbs/51/27747505.jpg ", (, ),,,,,, : : ( ), :,,,,,,, ( ), ( ),,,,,, ( ) ( ),, :!,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, [1 ] :,,,, :, ;, ( ),, :,,,,,,,,,,, 66")
1997 3 :,,,,,, ( ),,, :,,,,,,,,,, :,,,,,,,,,, ( ), :,,,,,,,,,, ( ) ( ),,,,,,,, ( ) ( ),,,,,, 4 100, ( ),,,,,,, ( ), ( ), ( ),,,, 65 , (, ),,,,,, : : ( ), :,,,,,,, ( ), ( ),,,,,, ( ) ( ),, :!,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,
红土创新定增业务及红石31号产品介绍
红 土 创 新 基 金 管 理 有 限 公 司 2016 红 土 创 新 定 增 业 务 介 绍 2016 年 6 月 目 目 录 1 第 一 部 分 定 增 业 务 2 第 二 部 分 定 增 优 势 3 第 三 部 分 定 增 投 资 机 会 4 第 四 部 分 红 土 创 新 定 增 业 务 5 第 五 部 分 红 石 31 号 定 增 产 品 介 绍 定 增 概 念 定 向 增 发 : 是
晨 会 关 注 A 股 放 量 涨 近 5% 站 稳 3900 点 券 商 股 午 后 崛 起 周 一 (8 月 10 日 ),A 股 全 天 呈 现 单 边 上 扬 走 势, 早 盘 国 防 军 工 国 资 改 革 概 念 领 涨 午 后 券 商 银 行 和 保 险 股 接 力 拉 升,A 股 盘
金 管 家 财 富 内 参 专 业 专 心 专 为 您 2015 [table_reportdate] 年 08 月 11 日 财 富 管 理 部 编 辑 : 郑 峰 晨 会 关 注 A 股 放 量 涨 近 5% 站 稳 3900 点 券 商 股 午 后 崛 起 消 息 称 再 融 资 初 审 会 也 有 望 于 8 月 中 旬 重 启 盘 前 聚 焦 国 企 改 革 顶 层 设 计 方 案 已 进
SZ 绿 景 控 股 可 以 网 络 投 票 SZ 西 部 牧 业 可 以 网 络 投 票 365
股 东 大 会 投 票 信 息 20150126 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 002705.SZ 新 宝 股 份 2015-1-7 2015-1-26 2015-1-20 2015-1-26 可 以 网 络 投 票 362705 002588.SZ 史 丹 利 2015-1-10
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BAFEB1B1B9A9CFFAB8FAD7D9A3A9>
2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 合 肥 城 建 (16.32%) 四 川 双 马 (15.96%) 康 尼 机 电 (13.64%) 慧 球 科 技 (12.45%) 巨 力 索 具 (10.91%) %) 黑 牛 食 品 (14
星 期 三 总 第 257 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 地 产 股 崛 起 力 挺 大 市 万 科 保 利 涨 停 12 月 01 日, 两 融 达 到 11982.10 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
青岛港（集团）有限公司
青 岛 港 国 际 股 份 有 限 公 司 2016 年 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2015 1149 号 公 司 债 券 信 用 等 级 :AAA 主 体 信 用 等 级 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 青 岛 港 国 际 股 份 有 限 公 司 发 行 规 模 : 本 次 债 券 发 行 总 额 为 不 超 过 50 亿
****************
山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2015 0653 号 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 发 行 规 模 : 本 次 债 券 发 行 总 额 不 超 过 21
两 市 共 有 72 只 个 股 资 金 净 流 入 额 在 1000 万 元 以 上, 排 名 前 十 位 的 个 股 分 别 为 : 南 方 传 媒 (36647.09 万 元 ) 世 联 行 (19075.17 万 元 ) 天 创 时 尚 (16127.18 万 元 ) 贵 州 茅 台 (87
星 期 二 总 第 314 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 多 因 素 导 致 A 股 再 次 重 挫 失 守 2700 点 02 月 29 日, 两 融 达 到 8529.68 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.92% 上 周 五 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 108.19 亿 元 上 周 五 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 26 笔 大
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D4ADD6A4C8AF32303133303631385F41415FD5AEC8AFB2DFC2D45FBFC9D7AAD5AECAD0B3A1CBABD6DCBFAFA3BAB6ABBBAAC8EDBCFEBFC9D7AAD5AEBBF1C5FA2E646F63>
张 微 执 业 证 书 编 号 :S73511115 电 话 :21-5588666-841 债 券 研 究 东 华 软 件 可 转 债 获 批 邮 箱 :zhangwei1@ccnew.com 可 转 债 双 周 刊 (6 月 3 日 -6 月 14 日 ) 证 券 研 究 报 告 - 债 券 研 究 主 要 指 数 表 现 指 数 收 盘 涨 跌 幅 (%) 转 债 指 数 2738.29 (2.98)
000777.SZ 中 核 科 技 2016-5-28 2016-6-14 2016-6-6 2016-6-14 可 以 网 络 投 票 360777 000047.SZ ST 中 侨 ( 退 市 ) 2016-5-7 2016-6-5 2016-5-27 2016-6-5 现 场 投 票 6000
股 东 大 会 投 票 信 息 20160530 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 300507.SZ 苏 奥 传 感 2016-5-28 2016-6-15 2016-6-8 2016-6-15 可 以 网 络 投 票 000007.SZ 全 新 好 2016-5-28 2016-6-8
证 券 代 码 :601991 证 券 简 称 : 大 唐 发 电 公 告 编 号 :2014-059 2012 年 大 唐 国 际 发 电 股 份 有 限 公 司 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 发 行 公 告 特 别 提 示 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内
香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 (
****************
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 设 计 股 份 (17.84%) 萃 华 珠 宝 (13.99%) 方 正 证 券 (13.72%) 通 达 股 份 (12.72%) 明 星 电 力 (11.49%) 周 二 沪 深 两 市 净
星 期 三 总 第 252 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 探 底 回 升 收 红 超 百 股 涨 停 次 新 股 表 现 突 出 11 月 24 日, 两 融 达 到 12202.89 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 32 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx
特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲
融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc
2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4
委 公 布 了 对 北 京 福 建 甘 肃 海 南 黑 龙 江 五 省 市 电 改 方 案 的 批 复 函, 国 家 发 展 改 革 委 国 家 能 源 局 同 意 福 建 黑 龙 江 开 展 售 电 侧 改 革 试 点, 同 意 北 京 甘 肃 海 南 开 展 电 力 体 制 改 革 综 合 试
行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 业 绩 综 述 [Table_MainInfo] 上 半 年 业 绩 向 好 子 板 块 亮 点 突 出 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 电 力 设 备 行 业 半 年 报 业 绩 综 述 分 析 师 : 伊 晓 奕 SAC NO: S1150512100001 2016 年 9 月 8 日 [Table_Author] 证 券 分 析 师 伊
一 判 断 总 体 来 看, 银 行 板 块 已 经 先 于 市 场 企 稳, 而 昨 日 的 降 准 银 行 板 块 获 益 最 为 明 显 不 过 从 多 家 已 经 公 布 年 报 预 报 的 上 市 银 行 15 年 运 营 情 况 来 看, 不 但 业 绩 增 速 普 遍 降 至 个 位
2016 年 03 月 01 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 沪 深 两 市 早 盘 小 幅 低 开 后 快 速 杀 跌, 半 小 时 下 跌 4%, 随 后 稍 有 回 升, 午 后 再 度 杀 跌 沪 指 最 低 下 探 至 2638.96 点, 逼 近 前 期 低 点, 尾 盘 在 权 重 带 动 下 跌 幅 收 窄 两 市 超 过 500 只 股 票 跌 停, 创 业
风 险 提 示 : 本 组 合 完 全 基 于 量 化 模 型 构 建, 历 史 业 绩 并 不 能 保 证 未 来 同 样 获 取 较 高 收 益 2. 基 于 融 资 标 的 超 跌 反 弹 策 略 量 化 投 资 组 合 本 产 品 以 两 市 融 资 标 的 为 基 础 股 票 池, 基 于
张 川 S0730513060001 021-50588666-8138 zhangchuan@ccnew.com 张 青 S0730512040002 021-50588666-8040 zhangqing@ccnew.com 量 化 投 资 周 报 (2015/6/15) 证 券 研 究 报 告 - 量 化 投 资 发 布 日 期 :2015 年 6 月 15 日 1. 基 于 全 部 A 股
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C7E0B5BABDF0CDF5B9C9B7DDB8FAD7D9A3A9>
2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石
A 股 市 场 上 周 走 势 回 顾 上 周 A 股 市 场 冲 高 遇 阻 小 幅 震 荡 上 扬, 受 到 前 周 末 多 重 利 好 消 息 的 刺 激, 周 一 A 股 市 场 继 续 放 量 大 涨, 在 券 商 保 险 等 权 重 板 块 联 袂 大 涨 的 推 动 下, 两 市 股
证 券 研 究 报 告 张 刚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010001 021-50588666-8100 zhanggang@ccnew.com 中 原 证 券 投 资 策 略 周 刊 2016 年 第 12 期 ( 总 第 245 期 ) 发 布 日 期 :2016 年 3 月 29 日 风 格 指 数 表 现 (%) (3 月 25 日 ) 周 表 现 年 初 至 今 表 现
目 录 一 定 向 增 发 事 件... 3 破 发 情 况... 3 定 增 参 与 者 分 析... 3 过 去 半 年 定 增 股 票 行 业 分 析... 4 二 分 红 事 件... 4 三 大 宗 交 易 事 件... 10 规 模 统 计... 10 折 溢 价 及 行 业 统 计..
金 融 工 程 研 究 / 事 件 投 资 关 注 研 报 标 题 关 键 字 策 略 民 生 证 券 事 件 监 测 站 (20130624) 事 件 投 资 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 定 向 增 发 未 来 一 周 (2013 年 6 月 24 日 -2013 年 6 月 30 日 ), 共 有 4 家 上 市 公 司 的 定 增 股 票 面 临 解 禁, 其 中 2 只 股 票 破
本 期 导 读 : * 过 去 两 周 A 股 新 增 一 年 期 定 增 预 案 3 项, 预 计 募 集 资 金 总 额 59.73 亿 元 ( 比 上 期 减 少 7.6%); 其 中 2 亿 元 以 下 的 项 目 17 个, 融 资 规 模 为 236.75 亿, 比 上 一 期 增 加
本 期 导 读 : * 过 去 两 周 A 股 新 增 一 年 期 定 增 预 案 3 项, 预 计 募 集 资 金 总 额 59.73 亿 元 ( 比 上 期 减 少 7.6%); 其 中 2 亿 元 以 下 的 项 目 17 个, 融 资 规 模 为 236.75 亿, 比 上 一 期 增 加 55.7%;2 亿 元 以 上 的 大 额 融 资 项 目 本 期 融 资 总 规 模 413.1 亿,
8 A-1 A-1 A-1 8 365 2002 2003 2004 1506.67 2014.42 3004.72 EBIT 134.49 183.79 267.23 EBITDA 248.93 277.34 412.81 1476.7 3017.6 4191.64 958.6 2589.62 2881.90 3094.23 5552.81 7195.79 (%) 20.07 17.97 18.12
主 要 经 营 指 标 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 8691 9788 11207 12888 14693 增 长 率 YoY% 28.2 12.6 14.5 15.0 14.0 净 利 润 ( 百 万 ) 523 536.54 636.6
[table_research] 公 司 点 评 报 告 建 筑 装 饰 行 业 2015 年 08 月 26 日 [table_main] 业 绩 略 低 于 预 期, 三 大 新 业 务 持 续 发 力 核 心 观 点 : 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 业 绩 略 低 于 预 期 公 司 于 2015 年 8 月 25 日 晚 公 布 2015H1 中 期 业 绩 : 报 告 期 内
企业短期融资券信用评级分析报告格式
中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
****************
庞 大 汽 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 主 体 跟 踪 评 级 报 告 短 期 融 资 券 主 体 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 412 号 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 时 间 :2014.12 主 要 财 务 数
行业快评
行 业 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 行 业 快 评 农 林 牧 渔 专 题 研 究 ( 维 持 评 级 ) 2014 年 02 月 27 日 农 业 : 资 源 管 理 改 善 业 务 变 革 三 大 预 期 证 券 分 析 师 : 赵 钦 021-60933163 zhaoqin3@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编
,525,451 1,286,614 (449,229) (314,810) 1,076, ,804 92,436 52,772 (45,718) (38,738) (194,103) (116,004) 928, ,834 10,283 13,131 (4,
00336 1,525,451 1,286,614 +18.6% 928,837 869,834 +6.8% 70.6% 75.5% EBITDA + 64.4% 70.3% EBIT 60.9% 67.6% 814,920 752,266 +8.3% 669,739 561,884 +19.2% 25.85 23.94 +8.0% 25.71 23.75 +8.3% 7.80 7.20 +8.3%
行业季报
中 国 生 物 药 品 制 造 业 分 析 报 告 (2012 年 4 季 度 ) 出 版 日 期 :2013 年 2 月 WWW.CEI.GOV.CN 生 物 药 品 制 造 业 产 销 稳 步 增 长, 规 划 出 台 提 升 未 来 发 展 增 速 2012 年 4 季 度 以 来, 在 国 内 经 济 增 速 稳 步 回 升 以 及 秋 冬 季 疫 苗 接 种 高 峰 期 的 共 同 带 动
(25677.96 万 元 ) 广 发 证 券 (000776.SZ,1776.HK)(25362.51 万 元 ) 中 金 岭 南 (23220.56 万 元 ) 浙 江 龙 盛 (22792.21 万 元 ) 华 工 科 技 (19444.5 万 元 ) 当 日,110 只 个 股 资 金 净
星 期 四 总 第 316 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 放 量 暴 涨 逾 4% 机 构 指 出 多 重 利 好 03 月 02 日, 两 融 达 到 8546.21 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.49% 周 三 沪 深 两 市 净 流 入 资 金 354.69 亿 元 周 三 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交
untitled
2018 1 2 2018 1. [2000]1086 2001725 2001 98.08 69.15%2015 7 49% 78.59% 2017 9 2017230 76.33% 2017 12 2018 3 76.33% 2013 12 17 2. 1 50 10 3 3 1. 2018 50 10 3 5 32 2. / % / 16 SCP001 10 270 2.84 2016 8 50
0958 13.10B 2016 6 8 * 关 注 1. 风 力 光 伏 发 电 产 业 受 行 业 政 策 影 响 较 大, 将 面 临 电 价 逐 步 下 降 的 压 力 ;2015 年, 部 分 地 区 弃 风 限 电 问 题 突 出, 直 接 影 响 风 电 运 营 商 的 经 营 和 盈 利 2. 公 司 在 建 项 目 和 未 来 投 资 项 目 规 模 较 大, 公 司 仍 将
单 位 : 万 元 项 目 2016 年 1-6 月 2015 年 1-6 月 同 比 增 长 营 业 收 入 39,680.55 20,282.86 95.64% 营 业 成 本 9,208.64 5,848.61 57.45% 利 润 总 额 6,420.67 1,364.31 370.62%
万 隆 ( 上 海 ) 资 产 评 估 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165 号 ) 之 反 馈 意 见 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2016 年 6 月 28 日 下 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165
目 录
投 资 配 置 策 略 周 报 2016 年 5 月 30 日 星 期 一 市 场 综 述 上 周 A 股 市 场 总 体 呈 现 窄 幅 震 荡 格 局 上 海 综 指 开 盘 2826.31 点, 最 高 2848.07 点, 最 低 2780.76 点, 收 盘 2821.05 点, 下 跌 4.44 点, 跌 幅 0.16%, 成 交 6298 亿 元 深 圳 成 指 开 盘 9839.78
Microsoft Word - 313095.doc
投 资 快 报 策 略 研 究 报 告 A 股 策 略 2009 年 8 月 13 日 中 小 板 股 发 行 密 集 策 略 核 心 分 析 师 陈 久 红 当 前 融 资 与 再 融 资 最 新 情 况 跟 踪 分 析 chenjiuhong@htsec.com 021-23219393 一 当 前 新 股 发 行 最 新 动 态 : 五 家 等 待 上 市, 四 家 正 在 招 股 询 价,
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E620A3A8BAFEB1B1CAA1B9A9CFFAC9E7A3A9>
2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省
××公司
河 北 省 新 合 作 控 股 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 3 月 2 日 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 45.61 76.62 93.34 98.97 所 有
.... 1 I.... 1 II. A... 2 III. A... 14 IV.... 15 V..... 16 VI..... 16 VII..... 16... I-1.... II-1 i
(I) A (II) A 1 (www.hkex.com.hk) 1 .... 1 I.... 1 II. A... 2 III. A... 14 IV.... 15 V..... 16 VI..... 16 VII..... 16... I-1.... II-1 i (I) A (II) A I. 1 (i) (ii) (i) A (ii) A II. A [2013]110 [2015]31 2
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
1 5 6 A A 29 A A H i
1033 5 34 35 36 37 59 2017 11 6 12 6 A H H 2017 9 20 H A A H 183 17M H 24 2017 10 18 1 5 6 A 7 7 17 28 A 29 A 29 29 30 2017-2019 30 A H 31 32 32 33 33 34 i 35 37 A I-1 II-1 III-1 IV-1 V-1 ii A 1.00 A A
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
行业研究报告_有重点公司
证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 / 行 业 周 报 2016 年 06 月 06 日 行 业 评 级 : 轻 工 制 造 增 持 ( 维 持 ) 陈 羽 锋 执 业 证 书 编 号 :S0570513090004 研 究 员 025-83387511 chenyufeng@htsc.com 丁 力 佳 010-56793973 联 系 人 dinglijia@htsc.com 相 关 研 究
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 宁 波 建 工 (13.06%) 益 生 股 份 (12.86%) 金 城 医 药 (12.73%) 北 京 城 建 (11.66%) 三 环 集 团 (11.29%) 周 二 沪 深 两 市 净
星 期 三 总 第 285 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 企 稳 于 三 千 关 口 部 分 绩 优 蓝 筹 强 劲 反 弹 01 月 12 日, 两 融 达 到 10450.87 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.82% 周 二 A 股 共 有 22 只 股 票 发 生 29 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2821.05 (0.05) 滬 深 300 3062.50 (0.06) 上 證 B 股 336.20 0.24 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 賽 福 天 24.99 9.99 四 方 冷 鏈 25.99 9.99 威
为 提 高 本 次 重 组 绩 效, 增 强 上 市 公 司 盈 利 能 力, 上 市 公 司 拟 向 兴 乐 宝 盈 京 江 美 智 华 创 振 兴 上 海 胥 然 沈 一 开 汪 晓 晨 等 6 名 投 资 者 非 公 开 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金, 募 集 配 套 资 金 总 额
证 券 代 码 :000677 股 票 简 称 :*ST 海 龙 公 告 编 号 :2016-008 恒 天 海 龙 股 份 有 限 公 司 关 于 对 深 圳 证 券 交 易 所 重 组 问 询 函 的 回 复 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 2016
****************
中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
附 件 一 : 标 的 证 券 范 围 序 号 证 券 代 码 证 券 名 称 融 资 标 的 融 券 标 的 1 000001.sz 平 安 银 行 是 否 2 000002.sz 万 科 A 是 否 3 000006.sz 深 振 业 A 是 否 4 000009.sz 中 国 宝 安 是 否
关 于 融 资 融 券 标 的 证 券 及 可 充 抵 保 证 金 证 券 定 期 调 整 的 公 告 今 日 收 市 后, 我 公 司 对 融 资 融 券 标 的 证 券 范 围 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 其 折 算 率 做 出 调 整, 自 2016 年 3 月 1 日 起 生 效, 详 见 附 件 特 此 公 告 附 件 一 : 标 的 证 券 范 围 附 件 二 : 可 充 抵 保
000068.SZ 000068 ST 三 星 0 000069.SZ 000069 华 侨 城 A 70 000070.SZ 000070 特 发 信 息 55 000078.SZ 000078 海 王 生 物 55 000088.SZ 000088 盐 田 港 50 000089.SZ 0000
证 券 ID 证 券 代 码 证 券 简 称 折 算 率 (%) 000001.SZ 000001 平 安 银 行 70 000002.SZ 000002 万 科 A 70 000004.SZ 000004 国 农 科 技 50 000005.SZ 000005 世 纪 星 源 50 000006.SZ 000006 深 振 业 A 60 000007.SZ 000007 零 七 股 份 45 000008.SZ
未 来 国 内 电 视 机 需 求 将 主 要 依 赖 转 型 升 级 带 来 的 更 新 换 代 需 求 据 中 国 电 子 商 会 消 费 电 子 产 品 调 查 办 公 室 抽 样 数 据 显 示, 液 晶 电 视 在 城 镇 市 场 保 有 率 达 到 85%, 但 农 村 市 场 仅 为
电 视 机 制 造 业 转 型 分 析 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 工 商 企 业 部 黄 梦 姣 据 国 家 统 计 局 数 据,2015 年 前 三 季 度 彩 电 销 量 1.15 亿 台, 较 上 年 同 期 微 增 1.85% 从 多 家 电 视 机 制 造 业 龙 头 企 业 的 2015 年 三 季 报 来 看, 四 川 长 虹 (600839.SH)