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2 北京京能电力股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果 : 主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定 评级时间 :2016 年 3 月 7 日 财务数据 项目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 长期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 注 : 公司 2015 年三季度财务数据未经审计 分析师 黄滨黄露 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 流动比率 (%) 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 评级观点联合资信评估有限公司 ( 以下简称 联合资信 ) 对北京京能电力股份有限公司 ( 以下简称 公司 或 京能电力 ) 的评级反映了公司作为华北地区主要的电力供应商, 在行业地位 生产规模 装备水平 区域经济 股东支持等方面具有显著优势 同时, 联合资信也关注到煤炭价格波动 以火电为主的电源结构相对单一 未来投资压力较大等因素对公司经营可能产生的不利影响 随着公司在建及规划建设的发电项目陆续投入运营, 公司的收入和资产规模有望继续保持增长, 综合实力将进一步增强 联合资信对公司评级展望为稳定 优势 1. 公司装机容量居国内地方电企前列, 北京 内蒙古等受电区域经济发展快 电价承受能力强, 公司区域竞争力突出 2. 公司临近煤炭资源丰富地区, 煤炭供给有保障, 煤价成本优势显著 3. 公司主力燃煤机组整体技术水平较为先进, 运行效率高, 整体竞争优势明显 关注 1. 公司以火电为主的电源结构相对单一, 区域内用电需求增速放缓, 火电企业竞争压力增大 ; 未来随着各类清洁能源发电规模的增长, 公司可能承受一定的经营压力 2. 公司电力项目仍处于扩张期, 电源建设项目未来面临一定投资压力 3. 火电上网电价下调对公司利润有一定影响 北京京能电力股份有限公司 1

3 信用评级报告声明 一 除因本次评级事项联合资信评估有限公司 ( 联合资信 ) 与北京京能电力股份有限公司构成委托关系外, 联合资信 评级人员与北京京能电力股份有限公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 三 本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因北京京能电力股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 四 本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论 建议等 五 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由北京京能电力股份有限公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性 六 北京京能电力有限公司主体长期信用等级自 2016 年 3 月 7 日至 2017 年 3 月 6 日有效 ; 根据跟踪评级的结论, 在有效期内信用等级有可能发生变化 北京京能电力股份有限公司 2

4 一 主体概况京能电力是于 1999 年 9 月经北京市人民政府办公厅京政办函 (1999)154 号文件批准, 由北京国际电力开发投资公司以其所属的北京市石景山热电厂和中国华北电力集团公司以其所属的北京石景山发电总厂的经营性资产为主要发起资产, 与北京市综合投资公司 北京电力设备总厂 北京变压器厂共同发起设立的股份有限公司, 设立时公司注册资本为 万元 经中国证券监督管理委员会证监发行字 (2002)8 号文批准, 公司于 2002 年 4 月首次向社会公开发行人民币普通股 万股, 发行后公司注册资本变更为 万元 2002 年 5 月公司股票在上海证券交易所上市 ( 股票代码 : , 股票简称 : 京能热电 ) 根据中国证券监督管理委员会于 2012 年 12 月 10 日发布的 关于核准北京京能电力股份有限公司向北京京能国际能源股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复 ( 证监许可 [2012]1642 号 ), 公司向控股股东北京京能国际能源股份有限公司 ( 以下简称 京能国际 ) 发行 股人民币普通股 ( 每股发行价人民币 7.67 元 ) 购买京能国际持有的煤电业务经营性资产 截至 2012 年 12 月 31 日, 公司注册资本和股本均为 万元 京能电力于 2013 年 3 月 29 日完成向社会非公开发行重大资产重组配套融资工作, 本次共非公开发行人民币普通股 股, 发行价格为 6.92 元, 募集资金合计 本次发行完成后, 公司总股本变更为 元 2013 年 5 月 15 日, 公司完成相关工商登记变更工作 经公司 2013 年第二次临时股东大会批准, 公司 2013 年中期利润分配方案为 : 以 2013 年 6 月 30 日总股本 股为基准, 向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元 ( 含税 ), 以资本公积转增股本, 向全体股东每 10 股转增 10 股 2013 年 10 月 16 日, 公司 完成中期现金分红及公积金转增股本工作, 共转增股本 股, 本次转增完成后, 公司总股本变更为 元 2013 年 12 月 27 日, 公司完成相关工商登记变更工作 2013 年 9 月 25 日, 公司名称变更为 北京京能电力股份有限公司, 证券简称自 2013 年 10 月 10 日起变更为 京能电力, 公司证券代码不变, 仍为 截至 2015 年 9 月底, 公司控股股东仍为北京京能国际能源股份有限公司, 持股比例为 62.14%; 公司最终实际控制人为北京市国资委 公司属于电力行业, 主要经营范围为生产 销售电力 热力产品 ; 电力设备运行 ; 发电设备检测 修理 ; 销售脱硫石膏 ; 普通货运和货物专业运输 ( 罐式 ) 截至 2014 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额 亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 亿元 ) 亿元 2014 年公司实现营业收入 亿元, 利润总额 亿元 截至 2015 年 9 月底, 公司合并资产总计 亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 亿元 ) 亿元 2015 年 1~9 月, 公司实现营业收入 亿元, 利润总额 亿元 公司注册地址 : 北京市石景山区广宁路 10 号 ; 法定代表人 : 郭明星 ( 代行董事长职责 ) 二 宏观经济和政策环境 1. 宏观经济 2014 年, 中国国民经济在新常态下保持平稳运行, 呈现出增长平稳 结构优化 质量提升 民生改善的良好态势 初步核算, 全年国内生产总值 亿元, 按可比价格计算, 比上年增长 7.4% 增长平稳主要表现为, 在实现 7.4% 的增长率的同时还实现城镇新增就业 1322 万, 调查失业率稳定在 5.1% 左右, 居民消费价格上涨 2% 结构优化主要表现为服务业比重继续提升 ; 以移动互联网为主要内容 北京京能电力股份有限公司 3

5 主体体长期信用评评级报告 的新产产业 新技术术 新业态 新模式 新新产品不断涌涌现, 中国经经济向中高端端迈进的势头头明显 ; 最终消消费的比重提提升, 区域结结构及收入结结构继续改善善 质量提升升主要表现为为全年劳动生生产率提升 单位 GDP 的能耗下降降 民生改善善主要表现为为全国居民人人均可支配收收入扣除物价实 际增长 8%, 城镇镇居民人均可可支配收入实实际增长 6.8%, 农村居民人均可支配收入实际际增长 9.2% 从消费 投资资和进出口情情况看,20144 年, 市场销销售稳定增长, 固定资产产投资增速放放缓, 进出口口增速回落 社社会消费品零零售总额 亿元, 比上年名义义增长 12.0% %( 扣除价格格因素实际增增长 10.9%) 固定资产投投资 ( 不含农农户 ) 亿元, 比上上年名义增长 15.7%( 扣除价格因素素实际增长 15.1%) 全全年进出口总额 亿元人民币, 比上年增增长 2.3% 2014 年, 中国国继续实施积积极的财政政政策 全国一一般公共财政政收入 亿元, 比上年增加 亿元, 增长 8.6% 其中, 中央央一般公共财财政收入 亿元, 比上年增加 4292 亿元, 增长 7.1%; 地方一般公公共财政收入 ( 本级 ) 亿元, 比上年增加 6849 亿元, 增长 9.9% 一般公共财政政收入中的税税收收入 亿元, 同比增长 7.8% 全国一般公共财财政支出 亿元, 比上年增加 亿元, 增长 8.2% 其中, 中央本级支出 亿元, 比上年年增加 2098 亿元, 增长 10.2%; 地方财 政支出 亿元, 比上年增加 9351 亿元, 增长 7.8% 2014 年, 中国国人民银行继继续实施稳健健的货币政策, 综合运用用公开市场操操作 短期流流动性调节工工具 (SLO) 常备借贷便便利 (SLF) 等货币政策策工具, 创设设中期借贷便便利 (MLF) 和抵押补充充贷款工具 ( PSL); 非对对称下调存贷贷款基 准利率 ; 两次实施施定向降准 稳健货币政政策的实施, 使得货币信信贷和社会融融资平稳增长, 贷款结构构继续改善, 企业融资成成本高问题得得到一定程度度缓解 2014 年末, 广义义货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%; 人民民币贷款余额额同比增 长 13.6%, 比年年初增加 9.78 万亿元, 同比多增 8900 亿元 ; 全年年社会融资规规模为 万亿元 ; 12 月份非金融融企业及其他他部门贷款加加权平均 利率为 6.77%,, 比年初下降 0.42 个百分点 2015 年是是全面深化改改革的关键之之年, 稳增 长为 2015 年经经济工作首要要任务, 将重重点实施 一带一路 京津冀协同同发展 长江江经济带 三大战略 三大大战略的推进进势必拓展中中国经济 发展的战略空空间, 并将带带动基础建设设等投资, 从而对经济稳定增长起到支撑作用 三 行业及区域域经济环境 1. 发电行行业运行概况 2005 年 ~2014 年电力力行业投资规规模不断 扩大, 但由于近年来电力项项目审批放缓, 在全 国城镇固定资产投资中的占比总体呈下下降趋势 2014 年全国固固定资产投资 ( 不含农户 ) 亿元, 同比名义增长 15.7% 其中, 电力 热 力生产和供应业业固定资产投投资 亿元, 同 比增长 19.4%, 占全国城镇镇固定资产投投资的比 重为 3.49% 图 1 近年电力力行业累计投资资占全国总投资资比重 资料料来源 : 国家统计计局 中电联电力力工业统计快报 注 : 从 2011 年开始, 固定资产投资统统计的起点标准从从计划总投资 50 万元提高到 500 万元, 因此 2011 年全全社会固定资产投投资绝对数与 2010 年不可比, 但比比上年增速是按可可比口径计算的 同时, 月度投资资统计制度将统计计范围从城镇扩大大到城镇和农村企企事业组织, 并定定义为 固定资产投投资 ( 不含农户 ) 近年中国电源投资结构构不断优化, 清洁能源投资占比明显显提高 2014 年, 全国电源基本 北京京能能电力股份有限限公司 4

6 主体体长期信用评评级报告 建设完完成投资 亿元, 同比比下降 1.91% 其中, 火电完成投资 952 亿元, 同比上升 2.59%, 所占比比重为 26.11% %, 与上年同同期相比上升 1.14 个百分分点 ; 水电完完成投资 960 亿元, 同比比下降 22.95% %, 所占比重重为 26.33%, 与上年同期期相比减少 7.19 个百分点 ; 风电完成成投资 993 亿元, 同比上上升 57.37%, 所占比重为 27.24%, 与上年同期相相比上升 个百分点 ; 核电完成成投资 569 亿元, 同比下降 6.57%, 所占占比重为 15.61%, 与上年年同期相比下下降 0.77 个百百分点 从数数量上 看, 风电投资首次次攀升至榜首, 水电投资资也首次超过过火电投资, 位居第二 截至 2014 年底, 电源投投资中的非化化石能源发电投资比重达到 73.89% %, 与上年相相比变化不大大 2005 年以来, 全国发电装机机容量持续提提升, 同比增增长率均保持持在 8% 以上, 清洁能源装装机占比延续续增长态势 截至 2014 年底, 全国全全口径发电装装机容量达到 亿千千瓦, 同比增长 9.04% 其中, 火电电装机容量 9.16 亿千瓦, 同比增长 6.18%; 水电装机容量 3.02 亿千瓦, 同比增长 7.79%; 并网网风电装机容容量 0.96 亿千千瓦, 同比增增长 26.93%; 核电装机容容量 0.20 亿千千瓦, 同比增增长 36.07% 清洁能源装机占比达达到了 32.65% %, 且增幅较较快 图 2 近年中国发电装机容容量变动情况 国发电量的 19.2%, 比上年年提高 2.6 个百分点 ; 核电 并网风风电和并网太太阳能发电量量分别为 1262 亿千瓦时时 1563 亿千瓦瓦时和 231 亿千瓦时, 同比分别增长 13.2% 12. 2% 和 171%,, 占全国 发电量的比重分分别比上年提提高 0.2 个 0.2 个和 0.3 个百分点 2014 年, 受电力消费增速放缓影响, 全国 6000 千瓦及以以上电厂发电设备平均利用用小时数 4286 小时, 为 1978 年以来的年度最低低水平, 同比降低 235 小时 其中, 火电设备平平均利用 小时 4706 小时, 同比降低 314 小时 ; 水电设备 平均利用小时 3653 小时, 同比增加 293 小时 ; 核电 7489 小时, 同比降低 385 小时 ; 风电 1905 小时, 同比降低 120 小时 2014 年, 中国经济进进入 新常态, 电力 需求增长远低预预期, 全社会会用电量 亿千 瓦时, 同比增长 3.80%, 增速比上年年回落 3.8 个百分点 从电力消费结构构看, 第一产产业用电 量 994 亿千瓦时, 同比下降 0.2%, 占全全社会用电量比重为 1. 80%; 第二产产业用电量 亿 千瓦时, 同比增增长 3.7%, 占比为 73.60%; 第三产业用电量 6660 亿千瓦时, 同比增长 6.4%, 占比为 12.06% %; 城乡居民民生活用电量 6928 亿千瓦时, 同比增增长 2.2%, 占比为 12.54% 第三 产业用电量比重重同比提高 0.30 个百分点, 第一产业 第二产业和城乡居民生活用电量量比重同 比分别降低 和 0.19 个百分点点 总体看,2014 年电电力需求稳中中有升, 但增增速放缓 图 3 国内发发电量 全社会会用电量及增幅幅情况 资料来源 :wind 资讯 中中电联电力工业统统计快报 2014 年, 全国国全口径发电电量 亿千瓦时, 比上年增长 3..6% 分类型型看, 火电发发电量 亿千瓦时, 同比下降 0.7%, 占全国国发电量的 75.2%, 比上年年降低 3.3 个百分点 ; 水电发电量 亿千瓦瓦时, 同比增增长 19.7%, 占全北京京能能电力股份有限限公司 资料料来源 :wind 资讯讯 中电联电力工工业统计快报 2015 年前三季度, 全社会用电量量为

7 亿千瓦时, 同比增长 0.8%, 增速比去年同期回落 3.1 个百分点 结合 2014 年和 2015 年前三季度数据来看, 用电量增速明显放缓, 显示工业经济下行压力加大 用电增速的回落主要由两个原因所致 : 一是经济环境持续低迷与国家宏观调控的共同作用 ; 二是中国经济结构转型减低电力消费强度的影响 因此, 受社会用电量增长乏力和装机容量不断上升等因素影响, 全国电力供需总体宽松, 行业发展面临一定困难与挑战 长久以来, 中国电力行业的竞争主要集中于发电领域,2002 年电力体制改革后形成的 五大发电集团 + 非国电系国有发电企业 + 地方电力集团 + 民营及外资 的竞争格局相对稳定, 至今没有发生根本性变化 随着电力体制改革的深入, 一些民营与外资企业也开始进入国内电力市场 近年来, 虽然非国电系国有发电企业凭借自身雄厚的资金实力 品牌效应或资源优势, 积极涉足电力投资领域, 部分实力雄厚的地方电力集团也按照区域电力市场发展规划, 在当地积极展开扩张与收购行动, 通过整合资源来增加各自的市场份额, 但是五大发电集团始终占据着国内电力市场的主导地位 五大发电集团在发电领域的竞争优势难以超越, 凭借在业务规模 融资能力 项目建设 生产管理 技术研发等方面的综合优势将保持行业内的领先地位 发电企业间的竞争主要体现在新电源点项目的建设和电力销售方面 在新电源点项目建设方面, 各电力企业为扩大装机规模, 提升市场份额, 增强盈利能力, 提升盈利水平, 都在积极争取建设新的电源点项目, 存在较为激烈的竞争 目前全国电网联网的格局尚未形成, 在以区域电网为主的电力调度方式下, 电力企业主要的竞争对手为本区域电网内的其他电力生产企业 在供电形势紧张的情况下, 各电力企业不存在竞争 ; 在供电形势缓解 地方电网发电量出现过剩的情况下, 该区域内的电力企业之间存在一定的竞争关系, 但由于目前各发电企 业的电力销售量是以电力企业与电网公司确定的发电计划为主, 且各发电企业上网电价受到安装脱硫装置以及不同发电类型等因素影响各不相同, 因此, 在电网公司实际的电量电度过程中, 区域内电力企业间的竞争尚不明显 2. 行业关注燃煤作为火电行业的主要原料, 其采购及运输成本是火电企业生产经营支出的主要组成部分, 因此煤炭市场的景气程度对行业的盈利能力影响显著 近年来, 煤炭价格变动剧烈 2010~2011 年 11 月, 全国煤炭价格持续高位波动, 火电行业面临较大成本压力 ;2012 年, 全国煤炭均价呈快速回落趋势, 并延续至 2013 年三季度,2013 年 9 月环渤海动力煤价为 546 元 / 吨, 较 2012 年底下降 13.88% 2013 年四季度起煤价迅速反弹并回升至年初水平,2013 年底为 631 元 / 吨, 同比下降 0.47% 进入 2014 年, 煤炭市场低迷, 煤价继续下跌,2014 年 11 月环渤海动力煤价最低下降至约 490 元 / 吨, 较 2013 年底下降近 20% 进入 2015 年, 该指数继续下跌, 截至 2015 年 10 月底下跌至 380 元 / 吨, 较 2014 年底跌幅达 27.62% 总体上,2014 年至今, 煤炭市场供大于求矛盾突出, 库存增加, 煤价持续走低, 价格下滑趋势使得火电企业成本压力减轻, 对缓解行业压力有一定的积极作用 由于中国特有的煤电价格体系, 煤炭价格对火电企业的盈利状况影响较大 市场煤 计划电 两套价格体系使得二者矛盾突出, 造成了发电企业的盈利大幅波动 2012 年 12 月 25 日, 国务院办公厅发布 关于深化电煤市场化改革的指导意见 ( 以下简称 意见 ), 明确要求 建立电煤产运需衔接新机制 ; 自 2013 年起, 取消重点合同, 取消电煤价格双轨制 意见 进一步完善了煤电联动机制, 对建立电煤产运需衔接新机制 加强煤炭市场建设 推进电煤运输和电力市场化改革等方面均提出了指导性意见 火电厂售电收入主要由上网电价及计划发电量决定, 而火电厂向有关电网公司调度的计划发电量系由国家有关部门核定及控制 若计 北京京能电力股份有限公司 6

8 划发电量降低至公司预计的水平以下, 将对公司的收入造成不利影响 此外, 计划发电量的上网电价须经当地政府部门及发改委审查及批准 若火电上网电价出现下调, 公司的业务 财务状况及经营业绩将可能受到重大不利影响 2013 年下半年以来, 火电上网电价进行多次下调 2013 年 10 月国家发改委发布 关于调整发电企业上网电价有关事项的通知, 下调上海 江苏 浙江和广东等 27 省 ( 区 市 ) 燃煤发电企业脱硫标杆上网电价, 幅度在 0.9 分 / 千瓦时至 2.5 分 / 千瓦时 2014 年 8 月, 根据 关于疏导环保电价矛盾有关问题的通知, 全国燃煤发电企业标杆上网电价平均降低 元 / 千瓦时, 其中山西 蒙西 江苏 浙江 湖北 河南 江西 广东和海南等 9 省 ( 区 ) 降幅超过 0.01 元 / 千瓦时 该电价空间重点用于对脱硝 除尘环保电价矛盾进行疏导,2014 年 9 月 1 日开始施行 2015 年, 根据 国家发展改革委关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知 ( 发改价格 号 ) 规定, 自 4 月 20 日起, 全国统一下调燃煤发电上网电价和工商业用电价格, 全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约 2 分钱, 下调燃煤发电上网电价形成的降价空间, 除适当疏导部分地区天然气发电价格以及脱硝 除尘 超低排放环保电价等突出结构性矛盾, 促进节能减排和大气污染防治外, 主要用于下调工商业用电价格 火电上网电价的下调一定程度上压缩了企业的盈利空间, 增加了运营压力, 但行业整体盈利依然良好 此外, 进入 2015 年, 中国将实施新的电力改革方案 2015 年 3 月 15 日, 国务院发布 关于进一步深化电力体制改革的若干意见, 此次改革方案明确了 三放开 一独立 三强化 的总体思路, 售电侧有望放开, 这将可能打破售电层垄断, 改变目前电网公司统购统销的垄断局面, 电力买卖双方自行直接商谈, 决定电量 电价, 可能给大机组发电企业提供进一步的创利空间 2015 年 11 月 30 日, 为贯彻落实 中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见 ( 中发 号 ), 推进电力体制改革实施工作, 由国家发展改革委 国家能源局 和中央编办 工业和信息化部 财政部 环境保护部 水利部 国资委 法制办等部门制定, 经报请国务院同意, 并经经济体制改革工作部际联席会议 ( 电力专题 ) 审议通过 国家发改委 国家能源局正式公布 6 大电力体制改革配套文件 具体包括 : 关于推进输配电价改革的实施意见 ; 关于推进电力市场建设的实施意见 ; 关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见 ; 关于有序放开发用电计划的实施意见 ; 关于推进售电侧改革的实施意见 ; 关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见 近年来, 在国家节能调度的政策下, 火电行业压力与机遇并存 国家对火电 节能降耗减排 的监管日趋严厉, 环保设施投入标准高时间紧, 投资运营成本大幅增加 ; 部分地区水电 风电等情节能源的密集投产对火电利用小时造成较大冲击 另一方面, 近期煤炭市场供应总体平和, 电煤价格低位盘整, 有利于发电企业控制燃料成本 ; 在积极的财政政策和稳健的货币政策的背景下, 有利于争取更多的财政 信贷支持, 降低资金成本 同时, 国家也在陆续颁布国家政策, 不断加速和深化电力体制改革, 未来售电有望成为发电企业新业务板块和利润增长点 3. 行业发展经过近年持续的快速扩张, 中国国内的电力供需矛盾已经得到明显改善, 电力行业由早先 硬短缺 电源短缺, 发电能力不足 逐步转变为 软短缺 电网不足, 电能输送受限, 电源扩张的紧迫性得到缓解 但电力行业作为国民经济的先行行业, 具有超前发展的特点, 未来国内电力生产行业投资仍有望保持一定增速, 但装机规模总体增速将有所放缓, 同时电源建设将更多的侧重结构调整, 火电新增装机规模将有所萎缩, 核电 水电 风电等可再生能源和清洁能源将获得更好的发展机遇 未来, 在国内产业结构调整, 大力推进节能减排的背景下, 国内电力消费弹性将有所降低 但与发达国家相比, 中国电力消费水平尚 北京京能电力股份有限公司 7

9 处于较低阶段, 人均用电量还未达到世界平均水平, 仅为发达国家平均水平的 20%, 未来伴随中国工业化和城市化进程的推进, 国内的电力需求仍有望持续增长, 电力行业具有很大的发展空间 同时, 随着节能调度 上大压小 竞价上网 大用户直购电等政策的逐步推广, 电力体制改革将进一步深化, 电力生产行业内的竞争将逐步加大, 行业内优势企业的竞争实力将逐步显现, 有望获得更好的发展机遇 4. 区域经济环境电力方面, 公司电力销售对象主要为华北电网 蒙西电网 西北电网和山西电网公司 ; 2014 年, 公司在内蒙古地区的营业收入在总收入中占比达到 63.88%, 北京地区的营业收入占比 15.18% 热力方面, 公司主要承担内蒙古 山西等地的供热任务, 且公司热电企业均为当地最大供热源, 具有明显的规模优势和竞争能力 近年来, 内蒙古自治区经济发展势头良好 2014 年, 全区实现生产总值 亿元, 同比增长 7.8%; 工业结构调整取得积极进展, 全区规模以上工业增加值增长 10%; 重大项目加快推进, 固定资产投资稳定增长, 全区城乡 500 万元以上项目完成固定资产投资 1.19 万亿元, 增长 15.7% 用电量方面,2014 年, 内蒙古全区全社会用电量完成 亿千瓦时, 同比增长 8.2%; 较 2013 年增速 9.5% 下降 1.3 个百分点 同期, 北京市经济持续快速增长,2014 年北京市全年实现地区生产总值 亿元, 比上年增长 7.3% 由于第三产业的快速发展和城市规模扩大 人口激增以及周边城市化进程的加速, 北京的电力需求得到了有效地拉动 2014 年, 北京地区用电量达到 937 亿千瓦时, 比上年增长 2.6%, 增速较上年下降了 1.8 个百分点, 外部电力消纳市场的增长有助于公司的发展 综上, 内蒙古地区和北京地区经济保持稳定增长, 用电需求扩大, 未来发展较好 总体上看, 公司持续发展具备良好的外部环境 四 基础素质 1. 产权状况截至 2015 年 9 月底, 公司注册资本为 万元, 京能国际持有公司 62.14% 的股权 ; 公司最终实际控制人为北京市国资委 2. 企业规模截至 2015 年 9 月底, 公司下设总经理办公室 人力资源部 证券部 财务管理部 经营计划部等 11 个职能部门, 以及内蒙古岱海发电有限责任公司 ( 以下简称 岱海发电 ) 内蒙古京隆发电有限责任公司 ( 以下简称 京隆发电 ) 和宁夏京能宁东发电有限责任公司 ( 以下简称 宁东发电 ) 等 15 个全资 控股子公司 目前公司电力资产区域布局已经由北京扩展到了内蒙古等京外地域, 实现了经营由粗放式到集约化 管理从单一生产型向生产经营投资管理型的转变, 并已跻身国内大型电力生产企业的行列 截至 2015 年 9 月底, 公司可控装机容量 万千瓦, 装机容量位居国内地方电力企业的前列 ;2014 年合并发电量 亿千瓦时,2015 年 1~9 月, 合并发电量 亿千瓦时, 公司规模化优势显著 公司控股的岱海发电是国家实施 西部大开发 和 西电东送 战略的重点工程之一, 其中岱海发电作为点对网直供北京的电源项目, 是京津唐电网内装机容量最大的电厂之一, 也是向北京地区供电的重点骨干企业, 对确保首都用电安全和促进当地经济发展具有重要意义 岱海发电的重要地位为其电力需求提供了重要保障, 使其具有较高的资产使用效率, 其发电机组利用小时在京津唐电网燃煤机组中居于前列 岱海发电先后获得 中国电力优质工程奖 国家优质工程奖 全国火电大机组 (600MW 级 ) 竞赛一等奖 全国火力发电可靠性 600 兆瓦级金牌机组 (2 号机组 ) 全国五一劳动奖状 等多项殊荣 2014 年营业收入 北京京能电力股份有限公司 8

10 41.78 亿元, 净利润 6.45 亿元 公司控股的宁东发电是公司单机容量最大 参数最高 输送距离最远的发电企业, 是宁夏 十一五 电力建设的重点项目, 也是 西电东送 中通过特高压直送山东省的主力供电企业之一, 其发电机组利用小时在宁夏发电企业中居于前列 截至 2014 年底, 宁东发电营业收入 亿元, 净利润 3.01 亿元 截至目前, 公司下属的发电企业均位于煤炭资源丰富的地区, 其中京泰发电 京玉发电 宁东发电为坑口电厂, 岱海发电为准坑口电厂, 康巴什热电也处于煤炭资源丰富的鄂尔多斯地区 同时, 公司下属岱海发电 宁东发电为国家重点发电企业, 能够获得多方面支持, 煤炭价格相对低于市场价格 上述两个有利条件使得公司具有显著的成本优势 公司除抓住自身发电业务外, 还参股了内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司 内蒙古大唐国际托克托第二发电有限责任公司 国电电力大同发电有限责任公司 三河发电有限责任公司 华能北京热电有限公司 内蒙古京科发电有限公司等优质电力企业和煤炭企业 上述企业均具有较强的盈利能力, 能够为公司提供稳定而丰厚的投资回报, 从而有效增强了公司抵御风险的能力 因筹划京能煤电的资产重组事项, 公司股票于 2015 年 11 月 5 日起停牌, 至 2016 年 2 月 24 日复牌 截至目前, 审计 评估 法律等相关机构已完成对交易标的的尽职调查工作, 预案等申报材料的最终审核正在推进中 实行煤电资产整合是京能集团履行有关承诺的需要, 有利于消除京能集团与公司之间的同业竞争 本次资产重组完成后, 公司业务规模 装机容量均会有进一步提升 联合资信仍将密切关注事态发展对公司经营和财务情况可能产生的影响 总体来看, 公司电力资产区域布局已经由北京扩展到了内蒙古等京外地域, 并已成为国内大型电力生产企业, 在机组平均利用小时数 燃料成本 上网电价等方面具有较强的竞争优势 同时, 通过股权投资的方式来实现间接式的规模扩张以及业绩的增长, 有效增强了公司的竞争力以及抵御风险的能力 3. 技术水平岱海发电一 二期工程选用 60 万千瓦亚临界机组, 供电煤耗 厂用电率 单位发电成本等各项经济技术指标先进, 通过开展对标工作, 岱海发电各项经济指标已接近或超过全国同类机组先进水平, 在市场竞争中具有明显优势 同时, 岱海发电所有机组都安装了脱硫及电除尘装置, 并全面实现了废水零排放 固体废弃物全部回填, 烟尘 氮氧化物 二氧化硫 厂界噪声等指标均优于国家有关标准要求, 在创造经济效益的同时发挥了更加显著的社会效益, 宁东发电技术先进, 一期工程 2 台 66 万千瓦超临界表面式间接空冷燃煤机组是宁夏回族自治区 十一五 期间规划建设的重点电源项目, 工程除灰渣系统采用灰渣分除 干灰干排 粗细分储的方式, 同步建设全容量石灰石 - 湿法烟气脱硫系统和选择性催化还原法脱硝装置, 实现同步脱硝 脱硫, 获得 西夏杯 优质工程金奖 优质工程奖 康巴什热电规划建设的 4 台燃煤机组, 其中一期工程为 2 台 35 万千瓦超临界间接空冷机组, 属于目前我国技术先进的机型,2014 年年初双机投产, 并实现当期盈利 公司控股机组全部为健康状况良好 大部分为新近投产 部分兼供热的新型机火力发电机组, 资产优良 设备出力足, 整体年度检修和维护成本较低 规模化和设备健康优势确保了公司在环保 节能 成本控制及发电效率方面都处于同类机组或行业内的领先地位, 综合煤耗 厂用电率 水耗等技术指标优势明显 总体看, 公司装备水平较高, 发电机组整体健康状况良好, 有利于公司提供稳定的电力供应, 满足电网的电力需求, 从而使公司发电机组的利用小时数得到保障 北京京能电力股份有限公司 9

11 4. 人员素质公司现有高级管理人员共 4 人, 其中, 总经理 1 人 副总经理 1 人 副总经理兼总会计师 1 人 董事会秘书 1 人 公司代行董事长郭明星先生, 现年 48 岁, 历任北京国际电力开发投资公司电力投资管理部副经理 经理, 北京国际电力开发投资公司总经理助理, 内蒙古岱海发电有限责任公司党委书记 总经理, 北京京能国际能源股份有限公司总裁, 北京能源投资 ( 集团 ) 有限公司党委常委 副总经理, 现任北京能源投资 ( 集团 ) 有限公司党委副书记 董事 总经理, 本公司董事并代理行使董事长职责 公司董事总经理张平先生, 现年 49 岁, 历任内蒙古岱海发电有限责任公司总经理工作部部长 总经理助理, 内蒙古岱海发电有限责任公司纪委书记 工会主席, 北京京能国际能源股份有限公司综合管理部经理 副总裁, 内蒙古岱海发电有限责任公司党委书记 总经理 现任北京京能电力股份有限公司董事 总经理 截至 2015 年 9 月底, 公司共有在职员工 2675 人, 其中管理人员占 36% 生产人员占 58% 其他人员占 6%; 从文化程度看, 本科及以上学历占 62% 专科占 24% 中专及以下占 14% 总体看, 公司主要高级管理人员均拥有丰富的电力行业工作背景和管理经验, 对行业发展趋势和公司经营驾驭能力较强, 管理水平较高 公司员工以生产人员为主, 符合火力发电行业特点, 能够满足生产经营的需要 5. 外部支持 (1) 股东支持公司自上市以来, 在项目资源等方面获得了大股东 ( 包括京能国际和京能集团 ) 强大的支持 截至 2014 年底, 公司控股股东京能集团资产总额为 亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 亿元 ) 为 亿元 实现营业总收入 亿元, 净利润 亿元 同时, 京能集团承诺, 在 2016 年年底之前 将本集团对控股的 且尚未注入京能电力的保留煤电资产, 按照公平合理的原则, 注入京能电力, 最终实现京能电力成为集团唯一煤电业务投融资平台, 解决同业竞争问题 2014 年 12 月 12 日, 公司接到最终实际控制人京能集团转来的北京市国资委 关于同意内蒙古京隆发电有限责任公司股权转让的批复 ( 京国资产权 号 ), 同意京能集团 京能国际将持有的京隆发电 28.86% 46.14% 股权转让给京能电力 根据公司 2014 年 12 月 29 日的公告, 京隆发电于 2014 年 12 月 25 日完成工商变更手续, 故以 2014 年 12 月 31 日作为合并日 收购京隆发电不仅解决了同业竞争问题, 而且也可以利用京隆发电相对低煤价高电价的利润优势 公司顺利完成对内蒙古京隆发电有限责任公司 75% 股权收购工作后, 公司资产总量 营业规模和装机容量都得到大幅提升, 规模化优势进一步呈现 (2) 税收优惠公司控股子公司山西京玉发电有限责任公司根据 财政部 国家税务总局关于执行环境保护专用设备企业所得税优惠目录 节能节水专用设备企业所得税优惠目录和安全生产专用设备企业所得税优惠目录有关问题的通知 ( 财务 [2008] 48 号 ) 财政部 国家税务总局国家发展改革委关于公布节能节水专用设备企业所得税优惠目录 (2008 年版 ) 和环境保护专用设备企业所得税优惠目录 (2008 年版 ) 的通知 ( 财税 [2008] 115 号 ) 财政部 国家税务总局关于执行企业所得税优惠政策若干问题的通知 ( 财税 [2009] 69 号 ) 财政部国家税务总局关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知 ( 财税 [2008] 170 号 ) 山西省国家税务局山西省地方税务局关于印发 < 企业所得税减免税管理实施办法 ( 试行 )> 的通知 ( 晋国税发 (2009)63 号 ), 并于 2012 年 3 月 29 日取得右玉县税务局关于 2011 年度投入使用设备抵免当年企业所得税的减免备案回执单, 核实 北京京能电力股份有限公司 10

12 同意该公司 2011 年度投入使用设备抵免企业所得税 元, 其中 : 环境保护专用设备抵免 元, 节能节水专用设备抵免 元 该公司 2014 年度抵免企业所得税 元 公司控股子公司内蒙古京能康巴什热电有限公司根据 财政部 海关总署 国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知 ( 财税 (2011)58 号 ), 及鄂尔多斯市康巴什新区国家税务局关于 内蒙古京能康巴什热电有限公司享受西部大开发企业所得税优惠政策的批复 ( 康国税函 (2014)72 号 ), 该公司自 2014 年 1 月 1 日起至 2020 年 12 月 31 日减按 15% 税率缴纳企业所得税 宁东发电依据宁夏回族自治区发展和改革委员会于 2012 年 3 月 5 日出具的宁发改能源函 [2012]36 号 关于确认水洞沟电厂一期项目属国家鼓励类产业项目的函, 确认宁东发电一期项目属于上述 产业结构调整指导目录 (2011 年版 ) 的范围, 因此宁东发电自 2011 年 1 月 1 日起享受 15% 的优惠税率 同时, 宁东发电依据 中华人民共和国企业所得税法 关于民族自治地方减免所得税的有关规定和宁夏回族自治区人民政府制订的 宁夏回族自治区招商引资优惠政策, 经宁夏回族自治区招商局于 2012 年 5 月 4 日出具的宁招商发 [2012]69 号文件认定为招商引资企业, 因此自 2011 年度起享受企业所得税中属于地方分享的部分 ( 企业所得税应纳税额的 40%) 首三个年度免征, 其后两个年度减半征收的优惠政策 此外, 宁东发电根据 关于执行环境保护专用设备企业所得税优惠目录 节能节水专用设备企业所得税优惠目录和安全生产专用设备企业所得税优惠目录有关问题的通知 ( 财税 [2008]48 号 ) 及 专用设备抵免企业所得税有关问题的通知 ( 国税函 [2010]256 号 ) 的规定, 对于符合条件的环境保护 节能节水 安全生产等专用设备, 该专用设备投资额的 10% 可以从企业当年的应纳税额中抵免, 当年不足抵免的, 可以在以后 5 个纳税年度结转抵免 截 至 2012 年 12 月 31 日, 宁东发电已在银川市国家税务局对该项目进行备案并申报一期工程中环境保护 节能节水专用设备投资额为人民币 元, 并申请从 2011 年度起享受该优惠 2014 年度仍无需计提所得税 总体看, 公司能够获得大股东的有力支持, 部分主力电厂能够获得税收上的优惠, 公司外部发展条件良好 五 管理分析 1. 法人治理结构公司按照 公司法 证券法 等法律法规要求规范运作, 严格执行 公司章程 股东大会议事规则 董事会议事规则 监事会议事规则 和 总经理工作细则 等规章制度 公司建立了股东大会 董事会 监事会和经理层分立的治理结构及经营 决策 监督相互制衡的管理机制 根据公司章程, 股东大会是公司的权力机构, 董事会 监事会对股东大会负责 公司董事会由 9 名成员组成, 其中 3 名为独立董事, 董事任期 3 年, 负责制定公司经营计划 投资和利润分配方案等重大事项 公司监事会由 5 名监事组成, 任期 3 年, 公司监事中包括 2 名职工代表监事 公司设总经理 1 名, 由董事长提名, 董事会聘任或解聘, 总经理全面负责公司日常经营运作和控制管理, 对董事会负责 总体看, 公司法人治理结构较完善 2. 管理水平公司严格按照 公司法 证券法 结合五部委下发的 企业内部控制基本规范 等法律法规的有关规定, 根据自身实际情况和经营目标, 在管理中不断完善和健全公司制度, 注重内部控制制度的制定和实施 公司制定了 内部控制管理手册 内部流程管控手册 授权管理手册 风险评估手册 重大风险解决方案 和 内部控制自我评价手册 及相关配套的 24 类管理制度, 共 120 项管理标准, 共 北京京能电力股份有限公司 11

13 同组成公司的制度体系, 从而保障公司经营有条不紊 进一步规避风险, 全面提升治理水平 截至 2014 年底, 公司下设总经理办公室 人力资源部 证券部 财务管理部 经营计划部等 11 个职能部门, 以及岱海发电 京隆发电和宁东发电等 15 个全资 控股子公司 公司下属各部门职能划分明确, 管理制度完善, 执行情况较好 财务管理方面, 公司认为良好 有效的财务管理制度能够确保资产的安全 完整 高效, 可规范财务会计管理行为, 因此公司在完善财务管理制度, 工作流程标准化等方面做了大量的工作, 建立起科学 严谨 高效的财务管理标准化制度体系 公司严格按照 中华人民共和国会计法 企业财务会计报告条例 企业会计通则 企业会计准则 - 基本准则 及具体准则等财务会计法律法规 会计准则及规范性文件制定财务制度, 具体包括 : 会计核算办法 规范财务会计行为, 保证了提供的会计信息真实 准确 完整, 保证了财务报告中的数据真实可靠 决算管理流程 规范财务决算管理工作, 保证公司年度决算工作的数据真实 按时有序 流程可控, 同时保障上市公司年度信息披露工作的进行 预算管理流程 规范预算的编制和管理工作, 提高预算管理的科学性和可行性 加强预算全过程监控, 为公司实现利润最大化目标提供了保障, 也为公司进行重大决策提供了可靠的依据 公司为控制财务收支 加强内部管理, 建立了切合实际的财务控制制度, 其中包括 公司本部财务收支管理办法 资金管理流程 固定资产折旧管理办法 等, 并选用国际先进的财务系统 报表系统 预算系统通过计算机处理公司的财务资料, 使财务处理更准确 方便 快捷 运营分析管理方面, 公司在认真研读相关法律法规和集团公司相关制度后, 结合公司实际情况制订了 招标采购管理办法 合同管理标准, 这项制度的制订和实施规范了采购行为和项目管理行为, 为公司日常经营管理提供 了依据, 同时也降低了采购成本 同时, 公司实行全面预算管理, 根据公司发布的 经济活动分析编制流程 预算管理流程 等制度, 并根据集团下达的目标考核责任书, 结合年度重点工作折子工程, 层层分解各项生产计划指标和财务预算指标, 为公司控制成本 降低费用提供了保证, 为效益的最大化提供有力的保证和支持 为完善公司规范化治理体系, 公司发布了全方位对标和标准化的系列标准, 并开展了相关检查和整改工作, 有效提高了公司基础管理水平 安全运行管理方面, 京能电力分公司及各控股公司依据 GB/T 质量管理体系要求 GB/T 环境管理体系规范及使用指南 及 GB/T 职业健康安全管理体系规范 标准要求, 制定了管理手册和相应的程序文件, 主要包括三标一体化的 管理手册, 以及安全生产管理 设备管理 环境管理 质量管理的程序文件等, 这些制度明确了生产作业的程序和内容, 明确了各生产部门的职责和协作关系, 保证了各个生产环节紧密衔接, 为经营业务的正常进行提供了保障, 多年来京能电力分公司及各控股公司生产安全运行保持良好态势 但 2015 年 10 月 10 日, 京隆发电储油罐发生火灾事故, 公司对此高度重视, 并进一步加强安全生产管理工作 总体来看, 公司内部管理制度健全, 措施到位, 整体管理水平较高 六 经营分析 1. 经营概况公司主营业务为火力发电,2012~2014 年, 公司电力收入在主营业务收入中占比均在 95% 以上 从收入结构看,2012~2014 年, 公司实现电力收入分别为 亿元 亿元和 亿元, 在主营业务收入中占比分别为 95.81% 96.17% 和 97.07%, 呈小幅上涨趋势 而 2014 年营业收入增幅较大, 主要是因为合并 北京京能电力股份有限公司 12

14 京隆发电以及控股子公司内蒙古康巴什热电有限公司新投产带来的发电量增加所致 2012~2014 年, 公司热力收入呈下降趋势, 分别为 3.88 亿元 3.42 亿元和 3.35 亿元 公司其他业务收入为脱硫石膏等的销售收入, 占比较小 从毛利率看,2012~2014 年, 受煤炭价格波动和电价改革的影响, 公司电力板块毛利率分别为 29.35% 35.34% 和 32.20%, 呈波动上升趋势 公司主力电厂的发电机组利用小时数处于较高水平, 同时公司发电量主要输送华北地区, 上网电价水平相对较高, 因此使得公司电力业 务的毛利率处于较高水平 公司热力板块毛利率三年来连续为负, 主要由于供热业务具有较强的公益性, 供热价格和成本长期处于倒挂, 近三年公司热力业务始终处于政策性亏损状态 2013 年公司整体毛利率为 33.26%, 同比增加 6.76 个百分点, 公司各板块毛利均有所提升, 主要由于国内电煤价格整体持续下跌, 公司燃料成本得到有效控制 而 2014 年公司整体毛利率有所回落, 主要受火电上网价格下调的影响, 另一方面, 公司响应国家环保政策, 推进机组脱硝脱硫和除尘改造, 一定程度上增加了公司的经营成本, 压缩了企业的利润空间 产品分类 表 1 公司主营业务收入构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1~9 月 收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率 电力 热力 脱硫石膏及其他 合计 资料来源 : 公司提供 由于用电需求以及公司发电量下降, 同时 2015 年 4 月起下调火电上网电价,2015 年 1~9 月, 公司电力板块实现收入 亿元, 占 2014 全年电力收入的 61.79%, 同期公司主营业务实现收入 亿元, 占 2014 年全年主营业务收入的 61.56% 2015 年 1~9 月, 受煤炭价格持续下跌影响, 公司电力板块毛利率上升 0.74 个百分点至 32.94%, 同期公司整体毛利率为 30.87%, 较 2014 年小幅上涨 0.67 个百分点, 公司成本进一步压缩 总体看,2014 年公司合并京隆发电后, 公 司电力生产的经营规模 营业收入 利润水平均有较大幅度增长, 整体经营状况持续向好 2. 煤炭采购公司为火电企业, 发电成本中燃煤采购成本占比最大, 在公司营业成本中的占比约为 50~70% 近两年随着煤炭价格的下降, 燃煤在公司营业成本中的占比由 2012 年的 65.75% 下降到 2014 年的 51.53%;2015 年 1~9 月, 进一步下降至 41.79% 表 2 公司电煤采购情况 项目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~9 月 采购金额在营业成本中的占比 63.25% 58.47% 51.53% 41.79% 采购天然煤量 ( 万吨 ) 采购标煤量 ( 万吨 ) 使用天然煤量 ( 万吨 ) 使用标煤量 ( 万吨 ) 煤炭采购均价 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 公司提供 注 : 电煤采购价格系折算为标准煤的价格 北京京能电力股份有限公司 13

15 从煤炭采购模式来看, 公司通过集中采购, 议价能力得到加强, 从而能够获取更加优惠的煤炭采购价格, 有效降低了公司的燃煤采购成本 从采购量来看,2012~2014 年, 公司标煤采购总量保持大幅增长,2014 年为 万吨, 同比增长 35.39%, 主要因为公司扩建, 增大电 热产量, 增加了原材料的需求 从煤炭供应看, 由于公司煤炭需求量大 国有大型煤炭生产企业供货稳定, 因此公司燃 煤采购主要来自于国有大型煤炭生产企业 目前, 神华集团是公司主要的燃煤供应商, 供应量占公司年均采购量的 50% 以上, 剩余部分主要由大同煤矿集团等大型煤企供应 经过多年的磨合, 公司已与主要煤炭生产企业建立了稳定的合作关系 公司煤炭采购集中度较高, 有利于公司获取长期 稳定的燃煤来源, 并能得到相对较低的采购价格 表 年公司煤炭供应商情况 ( 单位 : 亿元 ) 供应商 采购金额 占全年采购量比例 神华销售集团西北能源贸易公司准格尔分公司 包头市盛华煤炭销售公司 神华宁夏矿业集团有限责任公司 大同煤矿集团朔州煤电有限公司 内蒙古伊泰京粤酸刺沟矿业有限责任公司 大同煤矿集团铁峰煤业有限公司 合计 资料来源 : 公司年报 公司下属的发电企业均位于煤炭资源丰富的地区, 其中京泰发电 京玉发电 宁东发电为坑口电厂, 岱海发电为准坑口电厂, 康巴什热电也处于煤炭资源丰富的鄂尔多斯地区 同时, 公司下属岱海发电 宁东发电为国家重点发电企业, 能够获得多方面支持, 煤炭采购价格相对低于市场价格 上述两个有利条件使得公司近年来具有显著的燃料成本优势 从采购价格来看, 受益于近两年煤炭价格下行, 公司煤炭采购均价呈下降状态 2014 年为 元 / 吨, 同比下降 11.98%;2015 年 1~9 月, 煤炭采购均价进一步下降 19.04% 至 元 / 吨, 公司成本控制有所增强 总体看, 公司发电成本中燃煤采购成本占比大, 虽然 2012 年 12 月发改委推出了市场煤 计划煤并轨措施, 但公司凭借稳定的 大量的煤炭需求, 加之与国有大型煤炭生产企业合作关系稳定, 未来仍能获得相对较低的煤炭采购价格, 公司在成本控制方面仍具有一定优势 3. 生产经营 (1) 电力资产 2014 年, 公司合并京隆发电, 电力资产规模增长 120 万千瓦, 但由于 2015 年 3 月公司关停石热电厂, 装机容量规模减少 88 万千瓦 截至 2015 年 9 月底, 公司可控装机容量 万千瓦 截至目前, 公司的电力资产均位于煤炭资源丰富地区 整体看, 公司发电机组全部为健康状况良好 大部分为新近投产 部分兼供热的新型机火力发电机组, 且单机容量较大 表 4 截至 2015 年 9 月底公司控股电力装机情况 电厂名称 装机容量 ( 兆瓦 ) 发电量 ( 亿千瓦时 ) 输入电网 投运时间 机组类型 京泰发电 蒙西 2010 年 亚临界 京玉发电 山西 2012 年 亚临界 岱海发电 京津唐 2005 年 亚临界 宁东发电 西北 2011 年 超临界 北京京能电力股份有限公司 14

16 康巴什热电 蒙西 2014 年超临界 京隆发电 京津唐 2008 年亚临界 华宁热电 蒙西 2007 年超高压 涿州利源 河北南网 2006 年中压 合计 资料来源 : 公司提供注 : 公司下属石景山热电厂 ( 以下简称 石热电厂 ) 已于 2015 年 3 月 19 日关停, 并退出运行,2015 年 1 月 1 日 ~2015 年 3 月 19 日发电量共计 9.04 亿千瓦时 公司主营业务为火力发电, 在目前电网实行节能调度政策的背景下, 公司以火电为主的电源结构相对单一, 未来随着各类清洁能源发电规模的增长, 公司可能承受一定的经营压力 总体看, 公司装机容量规模较大, 发电机组整体健康状况良好, 有利于公司提供稳定的电力供应, 满足电网的电力需求, 从而使公司 发电机组的利用小时数得到保障 (2) 电热生产受益康巴什热电的投产和京隆发电有限公司的合并,2014 年公司的发电量增长至 亿千瓦时, 同比增长了 35.27%; 完成供热量 万吉焦, 同比增长了 8.75% 表 5 公司主要运营指标情况 项目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~9 月 发电量 ( 亿千瓦时 ) 上网电量 ( 亿千瓦时 ) 平均上网电价 ( 元 / 千瓦时 ) 供电标准煤耗 ( 克 / 千瓦时 ) 机组利用小时数 ( 小时 ) 综合厂用电率 (%) 供热量 ( 万吉焦 ) 平均供热价格 ( 元 / 吉焦 ) 资料来源 : 公司提供 2014 年, 各电厂发电量小幅波动 受电力需求减缓和水电风电等迅速发展的影响,2014 年公司机组利用小时数略有缩减 公司整体利用小时数为 5514 小时, 比全国火电企业平均值 (4706 小时 ) 高出 808 个小时 2015 年 1~9 月, 公司机组平均利用小时数为 小时 为了保证机组的利用效率, 公司关注电网公司电量计划制定的各个环节, 积极主动争取计划电量 同时, 由于公司主力电厂的发电机组运行稳定, 并得到电网公司的认可, 使得近两年公司主力电厂岱海发电和石景山热电的机组平均利用小时数保持在 5500 小时左右的国内火电机组的较高水平 ; 京泰发电的机组平均利用小时数近两年基本处于国内火电机组的平均水平 ; 康巴什热电 2014 年初刚刚投产, 机组平均利用小时数 尚低于国内火电机组的平均水平, 但未来增长潜力较大 公司主力燃煤机组整体技术水平较为先进 运行效率高 能耗水平低, 具备较好的经济性和设备可靠性, 使得公司发电机组整体性能和单位能耗水平均具有较强的竞争优势 近两年公司通过加大技改力度, 不断对发电系统进行优化, 使得煤耗呈小幅下降的状态 2014 年供电标准煤耗为 克 / 千瓦时 ;2015 年 1~9 月为 克 / 千瓦时 总体看, 公司已形成规模化的电力生产, 主力电厂的机组平均利用小时数 综合煤耗 厂用电率等运营指标处于国内火电机组的较好水平, 整体生产运营状况良好 北京京能电力股份有限公司 15

17 4. 电热销售供热业务为主 煤炭为辅的资源节约型 经营由于电力和热力产品无法储存特性, 决定型 发展型 三型合一 的和谐企业, 更好地了以销定产的模式, 电力销售对象为华北电网 服务于华北地区的能源安全保障工作 蒙西电网 西北电网和山西电网公司, 热力销公司将进一步优化内部管理机制, 充分利售由内蒙古 山西城市管网予以输送, 实际销用现有市场优势 区位优势 资源优势 成本售货款回笼由各电网和城市管网分别结算 公优势和集团资源, 优化发电项目布局, 积极推司电 热收入于次月月底前结清 动技术创新和产能升级, 继续以发电 供热为目前公司电 热价格均由国家或地方发改业务发展的主导方向, 以煤炭为辅助, 做精做委等部门统一制定 2013 年至今, 平均上网电细已有热电业务, 提高资产经营效益和科学管价呈现下降趋势, 压缩了企业利润空间 2014 理水平, 从而提升公司在热电行业的可持续发年, 公司平均上网电价为 元 / 千瓦时 ; 平展能力 均供热价格为 元 / 吉焦, 均较 2013 年有所下公司将继续推行外延式发展模式, 向内蒙降 古 山西 宁夏等资源优势地区拓展, 实现产从电力销售区域来看,2014 年公司在北京 业横向和纵向扩张 同时, 在做精做强主业的宁夏 山西 内蒙古自治区和河北的电力营业同时, 公司将根据发展水平和市场表现适度介收入分别为 亿元 亿元 8.72 亿元 入新的有潜力的产业, 储备和开辟新的利润来 亿元和 0.09 亿元, 其中内蒙古自治区营源 业收入占比高达 63.88% 公司将进一步开拓战略投资业务, 从而实总体看, 公司业务主要分布在内蒙古和北现从单一发电厂向投资经营型电力上市公司的京, 电热销售呈良好的增长态势, 但由于平均转变 上网电价和平均供热价格呈下降趋势, 一定程为了适应现代企业竞争发展的需要, 公司度上压缩了企业的利润空间 将在保持传统电力生产运营方式的同时, 积极参与资本市场运作, 通过外部市场融资 资源 5. 经营效率控制 并购重组等方式提高公司的整体规模和由于发电企业的发电量根据调度情况扣除发展后劲, 实现产业 资本互相促进 良性发厂用等损耗后都能够上网销售, 除燃煤库存外展, 为公司后续发展做好充分的资本准备 没有产成品积压, 同时电网能够每月按期支付公司在坚持以发电 供热业务为主导, 煤上网电费, 收入实现有保障, 因此发电企业的炭业务为辅助的整体发展方向的同时, 将积极应收账款周转率和存货周转率一般高于普通制开拓产业链延伸, 借助京能集团资源优势, 向造业 2014 年, 公司销售债权周转次数 存货上游煤炭行业和下游用户端适当发展, 以确保周转次数和总资产周转次数分别为 9.24 次 系统内燃料供应的稳定及培育未来大用户直供 次和 0.37 次, 在火电行业中均处于较高需要的客户资源 通过以京能集团为整体进行水平 总体看, 公司整体运营效率高 资源配置和业务布局, 以主业为核心配置燃料资源和交通资源, 实现向产业链上下游的拓展, 6. 未来发展从而提高公司的整体市场竞争力 (1) 发展战略 (2) 发展举措未来公司将充分发挥规模效应和协同效应, 公司在建或拟建的 7 个主要项目估算总投坚持 一业为主 上下延伸 适度多元 产融资金额合计达 亿元, 截至 2015 年 9 月底已结合 以人为本 集约和谐 的整体发展战略, 投资 亿元, 投资集中期主要集中在 2016 和以煤电联产 全产业链延伸为目标, 积极开拓 2017 年, 预计投资额分别为 亿元和 产业链延伸及战略投资业务, 努力建成以发电 北京京能电力股份有限公司 16

18 亿元 其中项目建设资金 20% 计划通过自筹解决,80% 通过银行借款等融资方式解决, 同时公司也会根据区域市场的供需状况来适时调整项目建设进度 截至 2015 年 9 月底, 公司已有核准 ( 内蒙古京能双欣发电项目 ) 获 路条 ( 秦 皇岛热电项目 ) 项目等待建, 导致公司截至 2015 年 9 月底投资额占比较小, 而 2016 年各项目进入建设期, 投资额度将大幅增加, 公司未来存在一定的筹资压力 项目名称 总投资 表 6 公司主要在建工程项目情况 ( 单位 : 亿元 ) 资金筹措方案截至 2015 年 9 拟投资自筹贷款月底已投资 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 京能十堰热电项目 山西吕临发电项目 河北涿州京源热电项目 宁夏京能中宁发电项目 内蒙古京能五间房电厂一期 2 660MW 工程内蒙古京能双欣发电项目 (2015 年 9 月核准 ) 秦皇岛热电项目 (2015 年 8 月获得路条 ) 合计 资料来源 : 公司提供 京能十堰热电项目, 已获得湖北省发改委核准批复, 规划建设 2 350MW 国产超临界参数 一次中间再热 双抽凝汽式燃煤供热机组, 同步建设烟气脱硫 脱硝设施 建成后十堰热电承担着湖北省十堰市的供热和工业用供汽任务 山西吕临发电项目和河北涿州京源热电项目, 规划建设 2 350MW 超临界循环流化床机组 本工程同步建设脱硫 脱硝设施 涿州京源热电规划建设 2 350MW 超临界燃煤供热机组, 建成后将承担北京市房山区 大兴区和河北省涿州市的供热任务 宁夏京能中宁发电项目和锡盟五间房项目, 采用 2 660MW 国产超超临界燃煤发电机组, 同步建设脱硫 脱硝装置 总体看, 随着公司在建或拟建项目建成投产, 未来几年公司的经营规模有望实现较快增长 同时, 由于在建 拟建项目投资规模较大, 公司资金面将面临较大压力, 对外融资依赖程度将有所加大 考虑到目前公司投资项目较为优良, 上述项目的投产将有助于推进公司整体盈利规模及现金流的增长, 并缓解公司的债务 压力, 并保持其整体很强的偿债能力 七 财务分析 1. 财务概况公司 2012~2014 年度财务报告经北京兴华会计师事务所有限责任公司审计, 三年均出具了标准无保留审计意见 2015 年三季度数据未经审计 2014 年公司新纳入同一控制下的合并企业京隆发电 京隆发电合并口径资产总额 亿元, 净资产 2.28 亿元, 营业收入 亿元, 净利润 1.21 亿元 整体看, 新增子公司对公司合并口径财务数据的可比性和连续性有一定影响 截至 2014 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额为 亿元, 所有者权益 ( 其中少数股东权益 亿元 ) 合计为 亿元 ;2014 年, 公司实现营业收入 亿元, 利润总额 亿元 截至 2015 年 9 月底, 公司合并资产总额 亿元, 所有者权益 ( 其中少数股东权益 亿元 ) 亿元 ;2015 年 1~9 月, 公司实 北京京能电力股份有限公司 17

19 主体体长期信用评评级报告 现营业业收入 亿元, 利润总总额 亿元元 2.. 资产质量 2012~2014 年, 公司资产总总额增长较快, 年复合增增长 18.28% 从资产结构构看, 截至 2014 年底, 公司流动资产产占比为 14.60%, 非流动动资产占比 85.40%, 资产产结构稳定, 其中固定资资产及长期股股权投资占比比较大, 符合合热电行业特点 流动资产 2012~2014 年, 公司流动资资产快速稳步步上升, 截至 2014 年底, 流动资产总额额为 亿元, 年复合增增长 33.61%, 主要由于货货币资金和存存货的大幅增增长所致 2014 年底, 流动资产以货货币资 金 ( 占 58.41%) 应应收账款 ( 占 22.99%) 存货 ( 占 9..7%) 为主 图 年底公司流动动资产构成资料来源 : 公司年年报数据 2012~2014 年, 公司货币资资金快速增长, 年复合增增长率为 94.41% 截至 2014 年底, 公司货币资金 亿元, 主要由银行存款 ( 占 98.15%) 和其他他货币资金 ( 占 1.85%) 组成 ; 同比大大幅增长 58.77%, 主要由由于年末融资资到账及收到到分红款大幅幅增长所致 2012~2014 年, 公司应收账账款波动上升, 年复合增增长率为 4.69% 截至 2014 年底, 公司司应收账款为 亿元, 同比增长 14.40% 公司司应收 前五大大客户合计金金额占比 82.39%, 账龄均均为一年以内内 公司所售售电力与热能能一般按月结结算, 客户主要是国家电网 电力力公司以及北北京热力 集团, 客户信誉誉较好, 出现现坏账可能性性小 增长率 21.92%, 主要由于合合并京隆发电, 存货 随之增加 截至 2014 年底, 公司存货总总额为 5.67 亿元, 主要由燃燃料 ( 占 %) 和原材材料 ( 占 24.11%) 等组成 合增长率为 16.15% 截至 2014 年底, 公司非流 动资产总额为 亿元, 同比增长 28.36%, 主要由于 2014年合并京隆发发电所致 公公司非流 动资产以固定资产 ( 占 71.14%) 长期股股权投资 且连续三年在非流动资产中占绝大比重重 截至 2014 年底, 公司固定资产 亿元, 同比增长 51.75%, 主要由于康巴什什热电在建工工程转固所致 公司固定定资产以房屋屋及建筑物 ( 占 25.65%) 和机器设备 ( 占 73.64%) 为主, 以机器器设备和生产用房为主的固定资产结结构符合公司司生产经营的特点 截至 2014 年底, 公司固定资资产累计 电电力大同发电有限责任公公司 内蒙古古伊泰京 粤酸刺沟矿业有限责任公司司等的投资, 目前各 公司运营情况正常, 长期股股权投资电厂厂质量较 好 2012~2014 年, 公司存存货波动增长, 年复合 非流动资产 2012~2014 年, 公司非非流动资产增长快, 复 ( 占 18.9%) 为主 2012~2014 年, 公司固定资产总额波波动增长, 计提折旧 亿元 2012~2014 年, 公司长期股权投资稳稳步增长, 截至 2014 年底, 公司长期股权投资 亿元, 年复合增长年率 7.13% 主要是对公司联联营企业内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公公司 国 2012~2014 年, 公司在建工程波动幅幅度较大, 截至 2014 年底, 公司在建工程 5.13 亿元, 年复 合下降 47.85% 2013 年随着着康巴什热电等项目 建设不断推进, 公司在建工工程大幅增长, 占公 司非流动该资产产的 12.64% ;2014 年随着着康巴什 热电等部分在建工程完工转转入固定资产, 在建 工程规模大幅下下降 截至 2015 年 9 月底, 公司资产产总额为 北京京能能电力股份有限限公司 18

20 亿元, 较 2014 年底小幅下降 4.49%, 主要因为偿还部分借款所致 其中, 流动资产 亿元 ( 占 12.14%), 主要由货币资金和应收账款构成 ; 非流动资产 亿元 ( 占 87.86%), 主要由固定资产和长期股权投资构成 总体看, 公司资产仍以非流动资产为主, 资产构成变化不大 其中, 非流动资产中固定资产占比大, 符合公司热电生产企业的特点 公司现金类资产充裕, 资产结构稳定, 整体资产质量高 3. 负债和所有者权益所有者权益 2012~2014 年, 公司所有者权益快速增长, 三年分别为 亿元 亿元和 亿元, 所有者权益增长主要来自公司盈余公积的增加 截至 2014 年底, 公司所有者权益合计 亿元, 归属母公司的权益中, 实收资本占 32.29%, 资本公积占 25.05%, 盈余公积占 16.65%, 未分配利润占 26% 截至 2015 年 9 月底, 公司所有者权益为 亿元, 较 2014 年底增长 7.18%, 主要来自未分配利润的增长 由于公司未分配利润占比有所提高, 公司所有者权益构成稳定性有所减弱 总体看, 公司所有者权益稳定性较好 负债 2012~2014 年, 公司负债规模有所波动, 年复合变动率为 12.87% 截至 2014 年底, 公司负债合计 亿元, 负债结构以非流动负债为主, 占比为 52.97%, 流动负债占比为 47.03% 流动负债 2012~2014 年, 公司流动负债年复合增长 25.71% 截至 2014 年底, 公司流动负债 亿元, 主要由短期借款 ( 占 22.33%) 应付账款 ( 占 25.34%) 和一年内到期的非流动负债 ( 占 30.18%) 构成 2012~2014 年, 公司短期借款波动小幅上涨, 年复合增长率 1.34% 主要是银行的信用借款, 截至 2014 年底, 公司短期借款 亿元, 其中银行借款占 93.53% 2012~2014 年, 应付账款稳步增加, 截至 2014 年底, 公司应付账款 亿元, 同比增长 30.18% 主要为未结算的工程设备劳务款项 从账龄来看, 公司应付账款账龄在一年内占比 88.10%, 而账龄超过一年期的应付款多为对电力公司的工程结款 2012~2014 年, 公司一年内到期的流动负债增长快, 年复合增长率高达 % 截至 2014 年底, 公司一年内到期的流动负债 亿元, 主要为一年内到期的应付债券 非流动负债 2012~2014 年, 公司非流动负债波动中有所上升, 年复合增长率为 4.25% 截至 2014 年底, 公司非流动负债合计 亿元, 主要由长期借款 ( 占 59.54%) 应付债券( 占 12.76%, 为公司 2009 年发行 10 亿元公司债券 ) 和长期应付款 ( 占 27.56%) 构成 2012~2014 年, 公司长期借款波动上升, 截至 2014 年, 公司长期借款 亿元, 同比增长 66.18%, 主要为质押借款和信用借款的大幅增加 2012~2014 年, 公司应付债券总额减少较快, 年复合增长率为 % 截至 2014 年底, 公司应付债券 亿元, 为 13 京能 02 债 15 亿元, 同期原有 10 亿元的 2012 年岱海发电债券转至一年内到期非流动负债 2014 年, 公司长期应付款为 亿元, 主要构成为泰康京能债权投资计划 20 亿元 ; 同比增长 61.15%, 主要由于增加应付融资租赁费 有息债务方面,2012~2014 年, 公司全部债务规模波动上升, 年复合增长率为 10.26% 截至 2014 年底, 公司全部债务规模 亿元, 其中, 短期债务和长期债务分别占 34.05% 和 65.95% 2012~2014 年, 公司债务指标持续良好态势, 截至 2014 年底, 公司全部债务资本化比率 长期债务资本化比率和资产负债率分别为 49.69% 39.43% 和 55.17% 北京京能电力股份有限公司 19

21 截至 2015 年 9 月底, 公司负债总额为 亿元, 较 2014 年底下降 13.97% 截至 2015 年 9 月底, 公司全部债务为 亿元, 较 2014 年底下降 12.39%, 公司资产负债率降至 49.69%, 长期债务资本化比率和全部债务资本化比率均有所降低, 分别为 38.62% 和 44.67% 资料来源 : 公司财务报表 图 5 近年公司债务指标情况 ( 亿元 ) (%) 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 短期债务全部债务全部债务资本化比率 长期债务资产负债率长期债务资本化比率 总体看, 公司负债结构与资产结构较为匹配, 整体负债负担轻, 但以短期借款 长期借款和应付债券等为主的刚性债务的规模相对较大 4. 盈利能力 2012~2014 年, 公司营业收入波动增长, 三年分别为 亿元 亿元和 亿元, 年复合增长率 13.40% 随着公司规模扩大, 生产投入增加, 公司运营状况良好, 利润随之增加 截至 2014 年, 公司利润总额达到 亿元, 同比增长 19.48% 营业利润率波动上升, 2012~2014 年分别为 25.31% 32.00% 和 28.99% 从期间费用看, 公司近三年期间费用占营业收入比重小幅波动下降, 三年占比分别为 13.10% 10.09% 和 12.30% 2014 年, 公司期间费用 ( 销售费用 管理费用和财务费用 ) 为 亿元, 同比增长 56.83%, 主要是 2014 年公司合并京隆发电, 连带合并其财务费用, 导致公司整体财务费用同比上涨幅度较大 2014 年, 公司投资收益增加至 亿元, 同比增长 34.43%, 其中内蒙古大唐托克托发电 有限责任公司 内蒙古伊泰京粤酸刺沟矿业有 限责任公司 国电电力大同发电有限责任公司 华能北京热电有限责任公司的投资收益分别为 3.73 亿元 1.59 亿元 4.16 亿元和 4.34 亿元, 成 为公司利润的重要来源 由于公司投资收益主 要来自电厂企业, 行业集中高, 受行业周期性 波动影响大 受上述因素影响,2014 年公司实现利润总 额 亿元, 同比增长 19.45% 其中, 投资 收益对利润总额贡献较大 从盈利指标看,2014 年公司总资本收益率 与净资产收益率小幅波动, 分别为 11.90% 和 17.81%, 同比分别下降 0.86 个百分点和上升 0.39 个百分点 图 6 近年公司盈利能力指标情况 ( 亿元 ) (%) 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 营业收入 ( 左轴 ) 营业成本 ( 左轴 ) 利润总额 ( 左轴 ) 营业利润率 ( 右轴 ) 总资本收益率 ( 右轴 ) 净资产收益率 ( 右轴 ) 资料来源 : 公司财务报表 2015 年 1~9 月, 公司实现营业收入 亿元 ; 受益于公司成本控制力的提升, 公司营业利润率小幅回升至 29.50% 同期, 公司实现投资收益 亿元, 利润总额 亿元 总体来看, 由于燃料成本的下降及投资收益的增加, 公司盈利规模持续稳定增长, 盈利能力强 同时, 随着公司在建工程的投产, 公司收入规模将进一步扩大 北京京能电力股份有限公司 20

22 5. 偿债能力从短期偿债能力指标看,2012~2014 年, 由于在建工程项目规模较大且持续推进, 公司流动比率和速动比率波动上升并保持在较好水平 截至 2014 年底, 公司流动比率和速动比率分别为 56.26% 和 50.80%; 经营现金流动负债比波动上升, 三年分别为 47.67% 53.33% 和 49.38%, 三年平均值为 50.22% 截至 2015 年 9 月底, 流动比率和速动比率分别较 2014 年底增长至 67.71% 和 62.27% 总体看, 公司货币资金规模较大, 同时考虑到公司经营活动获现能力强, 短期偿债能力强 从长期偿债能力指标看,2012~2014 年, 公司 EBITDA 三年分别为 亿元 亿元和 亿元 同期, 公司 EBITDA 利息保障倍数分别为 4.40 倍 6.51 倍和 6.67 倍 ; 全部债务 /EBITDA 三年分别为 3.24 倍 2.24 倍和 2.49 倍 总体看, 公司长期偿债能力逐步提升, 整体偿债能力很强 公司与国内主要商业银行建立了良好的合作关系, 截至 2015 年 9 月底, 公司本部获得银行授信额度 亿元, 尚未使用 亿元, 公司间接融资渠道畅通 同时, 公司为上海证券交易所上市公司, 直接融资渠道畅通 截至 2015 年 9 月底, 公司对外担保 7.30 亿元, 担保比率为 3.80%, 公司或有负债风险小 八 结论电力行业是国民经济和社会发展的基础和支柱产业, 具有良好的长期发展前景 同时, 随着电力体制改革的推进, 节能调度 上大压小 竞价上网等政策将增加行业竞争, 优势企业将获得更好的发展空间 公司作为华北地区主要的电力供应商, 在行业地位 生产规模 装备水平 区域经济 股东支持等方面具有显著优势 同时, 联合资信也关注到煤炭价格波动 以火电为主的电源结构相对单一 未来投资压力较大等因素对公司生产经营可能产生的不利影响 随着公司在建及规划建设的发电项目陆续投入运营, 公司的收入和资产规模有望继续保持增长, 综合实力将进一步增强 综合看, 公司主体信用风险极低 6. 过往债务履约情况根据中国人民银行征信系统查询的 企业基本信用信息报告 ( 机构信用代码 :G ), 截至 2016 年 1 月 14 日, 公司无已结清和未结清不良信贷信息记录 公司债务履约情况良好 7. 抗风险能力基于对电力行业良好的发展前景 北京及内蒙古区域经济环境和区域电力状况 公司基础素质 经营情况和财务风险的综合判断, 公司整体抗风险能力极强 北京京能电力股份有限公司 21

23 附件 1-1 公司股权结构图 北京京能电力股份有限公司 22

24 附件 1-2 公司组织架构图 北京京能电力股份有限公司 23

25 附件 2 主要财务数据及指标 项目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 9 月 财务数据现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 长期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 财务指标销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 注 : 公司 2015 年三季度财务数据未经审计 北京京能电力股份有限公司 24

26 附件 3 有关计算指标的计算公式 指标名称 增长指标 经营效率指标 盈利指标 债务结构指标 资产总额年复合增长率 净资产年复合增长率 营业收入年复合增长率 利润总额年复合增长率 长期偿债能力指标 短期偿债能力指标 计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额 总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额 现金收入比销售商品 提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 费用化利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出 全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期负债 + 应付票据 + 其他流动负债长期债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益 北京京能电力股份有限公司 25

27 附件 4 主体长期信用等级设置及其含义 根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的 银发 号 文 中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的 信贷市场和银行间债券市场信用评级规范 等文件的有关规定, 银行间债券市场中长期债券信用等级划分为三等九级, 符号表示为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 级别设置 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 含义偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务 北京京能电力股份有限公司 26

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