企业短期融资券信用评级分析报告格式

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2 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 12 月 28 日 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 注 : 年 三 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2 应 付 债 券 中 的 中 小 企 业 私 募 债 12 海 吉 星 短 期 融 资 券 15 海 吉 星 CP001 和 非 公 开 定 向 债 务 融 资 工 具 15 海 吉 星 PPN001 已 调 整 计 入 短 期 债 务 分 析 师 荣 毅 孔 祥 一 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 ( 以 下 称 公 司 ) 主 要 从 事 医 药 产 品 的 研 发 生 产 和 销 售 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 称 联 合 资 信 ) 对 公 司 的 评 级, 反 映 了 公 司 所 属 行 业 发 展 潜 力 较 大, 在 原 材 料 供 应 等 方 面 具 有 优 势, 收 入 规 模 稳 定 上 升, 整 体 盈 利 能 力 较 强 ; 同 时, 联 合 资 信 也 关 注 到 公 司 研 发 投 入 规 模 偏 低, 投 资 性 房 地 产 规 模 较 大, 短 期 债 务 比 重 较 高 等 因 素 对 公 司 信 用 带 来 的 不 利 影 响 近 年 来, 公 司 资 产 规 模 快 速 增 长, 收 入 与 利 润 规 模 稳 定 增 长, 整 体 盈 利 能 力 保 持 较 高 水 平 未 来, 公 司 将 继 续 依 托 甘 肃 省 的 中 药 材 资 源, 大 力 发 展 中 成 药 产 业, 同 时 加 强 新 药 研 发, 优 化 产 品 结 构, 增 强 市 场 竞 争 力 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 优 势 1. 随 着 中 国 居 民 收 入 水 平 提 高 和 医 疗 改 革 推 进, 中 国 医 药 行 业 市 场 需 求 增 长 较 快, 公 司 所 属 行 业 未 来 发 展 潜 力 较 大 2. 公 司 依 托 甘 肃 中 药 材 原 产 地 优 势, 能 够 有 效 保 证 原 材 料 供 应 和 品 质 3. 公 司 收 入 和 利 润 规 模 稳 定 增 长, 整 体 盈 利 能 力 较 强 关 注 1. 公 司 研 发 投 入 规 模 偏 低 2. 公 司 短 期 债 务 占 比 较 高, 债 务 结 构 有 待 改 善 3. 公 司 期 间 费 用 控 制 能 力 有 待 提 高 4. 公 司 货 币 资 金 受 限 比 例 较 大, 可 动 用 授 信 有 限, 存 在 一 定 流 动 性 压 力 5. 公 司 投 资 性 房 地 产 占 资 产 比 重 较 大 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 1

3 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 自 2015 年 12 月 28 日 至 2016 年 12 月 27 日 有 效 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 2

4 一 主 体 概 况 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 成 立 于 2004 年 2 月 9 日, 由 杨 军 等 六 位 自 然 人 共 同 发 起 成 立, 并 取 得 北 京 市 工 商 行 政 管 理 局 海 淀 分 局 核 发 的 企 业 法 人 营 业 执 照, 注 册 号 为 历 经 数 次 增 资 变 股, 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 注 册 资 本 9750 万 元, 其 中 自 然 人 杨 军 和 杨 丁 分 别 持 股 59% 和 41%, 公 司 实 际 控 制 人 为 杨 军 经 公 司 股 东 会 决 议, 杨 丁 将 持 有 的 公 司 41% 股 权 转 让 给 杨 军, 并 于 2015 年 12 月 22 日 完 成 工 商 变 更 截 至 目 前, 杨 军 持 有 公 司 100% 股 权, 仍 为 公 司 实 际 控 制 人 公 司 的 主 营 业 务 范 围 为 : 医 用 超 声 波 仪 器 及 有 关 设 备 ; 医 用 激 光 仪 器 设 备 ; 体 外 循 环 及 血 液 处 理 设 备 ; 手 术 室 急 救 室 诊 疗 室 设 备 及 器 具 ; 医 用 电 子 仪 器 设 备 ; 临 床 检 验 分 析 仪 器 ; 矫 形 外 科 ( 骨 科 ) 手 术 器 械 一 般 经 营 项 目 : 货 物 进 出 口 ; 代 理 进 出 口 ; 法 律 行 政 法 规 国 务 院 决 定 禁 止 的, 不 得 经 营 ; 法 律 行 政 法 规 国 务 院 决 定 规 定 应 经 许 可 的, 经 审 批 机 关 批 准 并 经 工 商 行 政 管 理 机 关 登 记 注 册 后 方 可 经 营 ; 法 律 行 政 法 规 国 务 院 决 定 规 定 应 经 许 可 的, 自 主 选 择 经 营 项 目 开 展 经 营 活 动 截 至 2014 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 2.49 亿 元 ) 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 2.16 亿 元 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 2.50 亿 元 ) 合 计 亿 元 ;2015 年 1~9 月 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 3.11 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 北 京 市 海 淀 区 学 清 路 38 号 金 码 大 厦 B 座 1209 室 ; 法 定 代 表 人 : 杨 军 二 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 分 析 2014 年, 中 国 国 民 经 济 在 新 常 态 下 保 持 平 稳 运 行, 呈 现 出 增 长 平 稳 结 构 优 化 质 量 提 升 民 生 改 善 的 良 好 态 势 初 步 核 算, 全 年 国 内 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 7.4% 增 长 平 稳 主 要 表 现 为, 在 实 现 7.4% 的 增 长 率 的 同 时 还 实 现 城 镇 新 增 就 业 1322 万, 调 查 失 业 率 稳 定 在 5.1% 左 右, 居 民 消 费 价 格 上 涨 2% 结 构 优 化 主 要 表 现 为 服 务 业 比 重 继 续 提 升 ; 以 移 动 互 联 网 为 主 要 内 容 的 新 产 业 新 技 术 新 业 态 新 模 式 新 产 品 不 断 涌 现, 中 国 经 济 向 中 高 端 迈 进 的 势 头 明 显 ; 最 终 消 费 的 比 重 提 升, 区 域 结 构 及 收 入 结 构 继 续 改 善 质 量 提 升 主 要 表 现 为 全 年 劳 动 生 产 率 提 升 单 位 GDP 的 能 耗 下 降 民 生 改 善 主 要 表 现 为 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 扣 除 物 价 实 际 增 长 8%, 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 6.8%, 农 村 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 9.2% 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2014 年, 市 场 销 售 稳 定 增 长, 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 进 出 口 增 速 回 落 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 12.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 10.9%) 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 15.7%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 15.1%) 全 年 进 出 口 总 额 亿 元 人 民 币, 比 上 年 增 长 2.3% 2014 年, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 全 国 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.6% 其 中, 中 央 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 4292 亿 元, 增 长 7.1%; 地 方 一 般 公 共 财 政 收 入 ( 本 级 )75860 亿 元, 比 上 年 增 加 6849 亿 元, 增 长 9.9% 一 般 公 共 财 政 收 入 中 的 税 收 收 入 亿 元, 同 比 增 长 7.8% 全 国 一 般 公 共 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.2% 其 中, 中 央 本 级 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 2098 亿 元, 增 长 10.2%; 地 方 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 9351 亿 元, 增 长 7.8% 2014 年, 中 国 人 民 银 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 3

5 币 政 策, 综 合 运 用 公 开 市 场 操 作 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 常 备 借 贷 便 利 (SLF) 等 货 币 政 策 工 具, 创 设 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 工 具 (PSL); 非 对 称 下 调 存 贷 款 基 准 利 率 ; 两 次 实 施 定 向 降 准 稳 健 货 币 政 策 的 实 施, 使 得 货 币 信 贷 和 社 会 融 资 平 稳 增 长, 贷 款 结 构 继 续 改 善, 企 业 融 资 成 本 高 问 题 得 到 一 定 程 度 缓 解 2014 年 末, 广 义 货 币 供 应 量 M2 余 额 同 比 增 长 12.2%; 人 民 币 贷 款 余 额 同 比 增 长 13.6%, 比 年 初 增 加 9.78 万 亿 元, 同 比 多 增 8900 亿 元 ; 全 年 社 会 融 资 规 模 为 万 亿 元 ; 12 月 份 非 金 融 企 业 及 其 他 部 门 贷 款 加 权 平 均 利 率 为 6.77%, 比 年 初 下 降 0.42 个 百 分 点 2015 年, 中 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大 李 克 强 总 理 的 政 府 工 作 报 告 指 出,2015 年 经 济 社 会 发 展 的 主 要 预 期 目 标 是 GDP 增 长 7.0% 左 右, 居 民 消 费 价 格 涨 幅 3% 左 右, 城 镇 新 增 就 业 1000 万 人 以 上, 城 镇 登 记 失 业 率 4.5% 以 内, 进 出 口 增 长 6% 左 右 2015 年 是 全 面 深 化 改 革 的 关 键 之 年, 稳 增 长 为 2015 年 经 济 工 作 首 要 任 务, 将 重 点 实 施 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 三 大 战 略 的 推 进 势 必 拓 展 中 国 经 济 发 展 的 战 略 空 间, 并 将 带 动 基 础 建 设 等 投 资, 从 而 对 经 济 稳 定 增 长 起 到 支 撑 作 用 三 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1. 医 药 工 业 现 状 运 行 概 况 医 药 产 业 是 世 界 增 长 最 快 的 朝 阳 产 业 之 一,20 世 纪 70 年 代 以 来, 全 球 的 制 药 行 业 始 终 保 持 高 于 国 民 经 济 的 发 展 速 度, 与 国 际 相 比, 中 国 医 药 行 业 还 处 于 生 命 周 期 的 成 长 阶 段 医 药 行 业 关 系 国 计 民 生, 需 求 具 有 刚 性, 药 品 需 求 弹 性 普 遍 较 小, 因 此 医 药 制 造 业 具 有 防 御 性 特 征, 抵 御 经 济 周 期 风 险 的 能 力 较 强 此 外, 医 药 行 业 属 于 技 术 密 集 型 行 业, 具 有 高 投 入 高 风 险 的 特 点 随 着 国 内 经 济 的 发 展 居 民 生 活 水 平 的 提 高 及 保 健 意 识 的 增 强, 近 年 来 中 国 医 药 制 造 业 总 体 保 持 了 较 高 的 增 长 速 度 自 1998 年 以 来, 医 药 工 业 增 速 大 约 为 GDP 增 速 的 1~1.5 倍 1998~2008 年 中 国 医 药 工 业 行 业 景 气 度 高 企, 处 于 高 速 发 展 阶 段 2009 年, 全 球 金 融 危 机 影 响 进 一 步 深 化, 化 学 原 料 药 出 口 受 到 较 大 影 响, 医 药 工 业 总 产 值 增 速 有 所 下 滑 2010 年 以 来, 随 着 基 层 医 疗 机 构 的 发 展, 新 兴 农 村 合 作 医 疗 建 设 以 及 医 改 的 深 入, 中 国 药 品 市 场 需 求 快 速 增 长,2014 年, 中 国 医 药 制 造 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 12.94%, 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 12.09%, 增 长 速 度 虽 较 前 两 年 有 所 回 落, 但 仍 保 持 较 高 水 平 2015 年 1-10 月, 中 国 医 药 制 造 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 9.2%, 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 13.7%, 总 体 保 持 了 稳 定 增 长 的 发 展 趋 势 细 分 行 业 方 面, 从 近 三 年 增 长 速 度 看, 生 物 生 化 品 制 造 卫 生 材 料 及 医 药 用 品 制 造 中 成 药 制 造 以 及 中 药 饮 片 加 工 四 个 行 业 保 持 快 速 增 长, 收 入 规 模 年 均 增 速 保 持 在 20% 以 上 ; 从 盈 利 能 力 看, 化 学 药 品 制 剂 制 造 和 中 成 药 制 造 保 持 较 高 的 销 售 利 润 率, 化 学 药 品 原 药 制 造 和 中 药 饮 片 加 工 盈 利 能 力 明 显 偏 低 近 年 来 医 药 行 业 效 益 有 所 分 化, 中 成 药 制 造 总 体 保 持 快 速 增 长, 盈 利 能 力 较 强 总 体 看, 中 国 医 药 行 业 规 模 增 长 迅 速, 随 着 医 疗 改 革 体 系 逐 渐 成 熟, 中 国 医 疗 产 业 的 经 济 效 益 呈 现 较 好 的 发 展 态 势 表 1 医 药 制 造 业 细 分 行 业 营 业 收 入 和 利 润 总 额 ( 单 位 : 亿 元 %) 2012 年 2013 年 2014 年 收 入 利 润 总 额 销 售 利 润 率 收 入 利 润 总 额 销 售 利 润 率 收 入 利 润 总 额 销 售 利 润 率 医 药 制 造 业 合 计 化 学 药 品 原 药 制 造 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 4

6 化 学 药 品 制 剂 制 造 中 药 饮 片 加 工 中 成 药 制 造 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 主 要 子 行 业 概 况 从 盈 利 情 况 来 看, 随 着 生 产 规 模 不 断 扩 大, 医 药 制 造 各 子 行 业 产 品 销 售 收 入 利 润 总 额 保 持 持 续 增 长, 其 中 化 学 制 剂 药 中 成 药 制 造 化 学 原 料 药 和 中 成 药 对 整 个 行 业 的 收 入 和 利 润 贡 献 最 大 (1) 化 学 原 料 药 行 业 随 着 国 际 上 大 量 专 利 药 的 专 利 权 到 期, 以 及 发 达 国 家 出 于 环 保 要 求 限 制 其 化 学 原 料 药 的 生 产, 中 国 已 成 为 原 料 药 转 移 生 产 的 主 要 受 惠 国, 占 全 球 19.3% 的 市 场 份 额, 位 居 首 位, 其 中 仿 制 原 料 药 的 市 场 份 额 更 是 高 达 37.8% 中 国 原 料 药 产 量 与 出 口 量 均 保 持 了 快 速 增 长, 目 前 约 占 中 国 医 药 制 造 业 生 产 总 值 的 20% 根 据 国 家 统 计 局 数 据,2014 年 中 国 原 料 药 出 口 交 货 值 亿 元, 同 比 增 长 4.14%, 保 持 稳 定 增 长, 从 细 分 产 品 看, 原 料 药 出 口 分 化 明 显, 大 宗 原 料 药 自 2012 年 第 四 季 度 以 来 季 度 出 口 额 持 续 负 增 长, 呈 现 明 显 的 出 口 颓 势, 而 特 色 原 料 药 出 口 保 持 快 速 增 长, 排 名 前 十 名 的 特 色 原 料 药 中 半 数 实 现 出 口 额 强 势 增 长, 且 以 心 脑 血 管 用 药 为 主 目 前, 中 国 出 口 的 原 料 药 中 抗 感 染 类 维 生 素 类 解 热 镇 痛 类 激 素 等 大 宗 原 料 药 和 他 汀 类 普 利 类 沙 坦 类 等 特 色 原 料 药 在 国 际 医 药 市 场 上 占 有 相 当 的 份 额 和 地 位 中 国 化 学 原 料 药 在 产 能 规 模 和 生 产 工 艺 上 优 势 明 显 经 过 多 年 的 低 价 竞 争, 众 多 中 小 型 企 业 被 淘 汰 出 局, 目 前 原 料 药 行 业 集 中 度 较 高, 但 产 品 生 产 耗 能 大, 污 染 严 重, 产 品 结 构 仍 以 低 端 为 主, 且 大 部 分 原 料 药 产 能 过 剩 严 重, 行 业 收 益 受 国 际 市 场 波 动 及 周 期 性 波 动 影 响 明 显, 竞 争 激 烈 2011 年 下 半 年 以 来, 随 着 国 内 新 建 产 能 逐 步 释 放, 原 料 药 行 业 产 能 过 剩 问 题 日 益 凸 显, 维 生 素 C 青 霉 素 类 等 大 宗 原 料 药 产 品 低 价 竞 争 现 象 明 显, 严 重 影 响 行 业 内 企 业 的 盈 利 情 况 2014 年 原 料 药 行 业 继 续 消 化 过 剩 的 产 能, 盈 利 情 况 仍 不 容 乐 观 2014 年, 中 国 化 学 药 品 原 药 制 造 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 11.00%, 实 现 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 9.51% (2) 化 学 药 制 剂 行 业 随 着 国 内 医 药 经 济 的 快 速 增 长, 目 前 中 国 有 能 力 生 产 的 化 学 药 品 制 剂 共 有 60 个 剂 型 4500 余 个 品 种, 产 能 居 世 界 首 位 近 年 来, 化 学 药 品 制 剂 出 口 发 展 迅 速, 在 国 内 医 药 市 场 复 杂 多 变 的 形 势 下, 对 消 化 过 剩 产 能 推 动 国 内 产 业 发 展 起 到 了 积 极 作 用 据 国 家 药 监 局 统 计, 中 国 基 本 药 物 费 用 比 重 明 显 高 于 非 基 本 药 物 而 随 着 基 本 药 物 目 录 为 代 表 的 国 家 药 物 政 策 的 逐 渐 成 型, 中 国 通 用 名 药 品 的 发 展 将 进 入 一 个 新 阶 段, 未 来 化 学 药 品 制 剂 的 需 求 量 还 将 保 持 较 快 增 长, 疗 效 确 切 价 格 低 廉 的 国 产 普 药 及 新 药 继 续 占 有 较 大 的 市 场 份 额, 药 品 分 类 管 理 制 度 的 实 施 将 推 动 OTC 药 品 进 入 快 速 发 展 阶 段 但 行 业 持 续 不 断 的 调 整 势 必 难 免, 整 个 化 学 药 品 制 剂 行 业 在 面 临 压 力 的 同 时 也 将 会 得 到 很 大 的 发 展 机 遇 2014 年, 中 国 化 学 药 品 制 剂 行 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 10.00%, 实 现 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 14.78% (3) 中 药 子 行 业 中 药 即 按 中 医 理 论 的 用 药, 为 中 国 传 统 中 医 特 有 药 物 中 药 包 括 中 药 材 中 药 饮 片 中 成 药, 为 中 药 行 业 的 三 大 支 柱 其 中 中 药 材 是 中 药 饮 片 和 中 成 药 的 原 料 中 国 中 药 行 业 进 入 21 世 纪 后 增 长 迅 速, 行 业 规 模 工 业 化 水 平 显 著 提 高 2014 年, 中 成 药 制 造 行 业 和 中 药 饮 片 加 工 行 业 分 别 实 现 营 业 收 入 亿 元 和 亿 元, 同 比 增 长 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 5

7 13.14% 和 15.72%; 实 现 利 润 总 额 亿 元 和 亿 元, 同 比 增 长 9.29% 和 8.36% 随 着 中 国 居 民 人 均 收 入 不 断 提 高, 中 药 产 品 实 际 消 费 增 速 加 快, 一 方 面 源 于 医 疗 消 费 的 整 体 推 高, 另 一 方 面, 人 均 收 入 提 高 带 来 的 消 费 升 级 使 人 们 更 重 视 药 物 不 良 反 应 及 副 作 用 疾 病 预 防 与 保 健 日 常 养 生 及 滋 补 需 求 目 前 国 内 有 中 药 企 业 2000 多 家, 规 模 普 遍 较 小, 高 技 术 含 量 与 高 附 加 值 产 品 缺 乏, 低 水 平 重 复 生 产 现 象 严 重 2. 行 业 关 注 行 业 集 中 度 低 中 国 医 药 制 造 业 规 模 经 济 水 平 低, 呈 粗 放 型 发 展 的 态 势, 制 药 企 业 数 量 多 规 模 小, 集 中 度 低 中 国 的 制 药 企 业 在 20 世 纪 80 年 代 初 期 只 有 800 余 家,2012 年 底 已 经 超 过 6000 家 目 前 中 国 医 药 龙 头 企 业 年 销 售 额 维 持 在 百 亿 元 左 右, 与 全 球 医 药 巨 头 400~500 亿 美 元 的 业 绩 相 比 差 距 甚 远 总 体 看, 中 国 医 药 生 产 企 业 数 量 众 多, 产 能 过 剩, 大 部 分 企 业 名 牌 产 品 少, 品 种 雷 同 现 象 普 遍 研 发 和 创 新 能 力 不 足 中 国 大 部 分 医 药 产 品 为 仿 药, 新 药 研 究 开 发 能 力 较 弱 在 化 学 原 料 药 领 域, 虽 然 中 国 多 数 化 学 原 料 药 尤 其 是 低 端 原 料 药 生 产 工 艺 水 平 已 经 接 近 世 界 领 先 水 平, 但 在 固 体 分 散 技 术 纳 米 技 术 包 合 技 术 乳 化 技 术 脂 质 体 制 备 技 术 微 囊 微 球 技 术 等 高 端 产 品 尤 其 是 份 额 较 大 的 专 利 药 物 原 料 药 与 国 外 先 进 水 平 还 有 相 当 大 的 差 距 从 研 发 模 式 看, 中 国 新 药 研 发 体 系 以 高 校 和 科 研 院 所 为 主, 而 西 方 发 达 国 家 的 新 药 研 发 以 企 业 为 主 中 国 制 药 行 业 企 业 机 制 尚 未 形 成, 研 发 投 入 不 足, 严 重 制 约 了 中 国 医 药 制 造 业 的 国 际 竞 争 力 的 提 高 药 品 降 价 目 前, 中 国 药 品 定 价 采 取 政 府 定 价 政 府 指 导 价 市 场 调 节 价 三 种 定 价 方 式, 其 中 : 列 入 国 家 基 本 医 疗 保 险 目 录 的 1000 多 种 药 品 与 医 保 药 品 目 录 以 外 具 有 垄 断 性 生 产 经 营 的 药 品 实 行 政 府 定 价 和 指 导 价 ; 其 他 药 品 实 行 市 场 调 节 价 医 院 和 药 商 之 间 的 非 法 回 扣 直 接 造 成 了 医 药 价 格 虚 高 针 对 医 药 价 格 虚 高, 国 家 发 改 委 已 对 政 府 定 价 范 围 内 药 品 的 最 高 零 售 价 格 进 行 了 多 次 调 整 化 学 药 方 面, 从 2010 年 开 始, 发 改 委 针 对 化 学 药 品 进 行 了 多 轮 降 价, 平 均 降 幅 在 17%~41%, 涉 及 抗 生 素 循 环 神 经 激 素 消 化 抗 肿 瘤 免 疫 和 血 液 等 各 个 品 类 2013 年 1 月, 发 改 委 发 出 通 知, 决 定 从 2013 年 2 月 1 日 起 调 整 呼 吸 解 热 镇 痛 和 专 科 特 殊 用 药 等 药 品 最 高 零 售 限 价, 共 涉 及 20 类 药 品, 400 多 个 品 种 700 多 个 代 表 剂 型 规 格, 平 均 降 价 幅 度 为 15%, 其 中 高 价 药 品 平 均 降 幅 达 到 20%, 这 是 国 家 发 改 委 近 15 年 来 启 动 的 第 31 轮 药 品 降 价, 医 保 目 录 中 的 化 学 药 品 全 品 类 调 价 已 经 完 成 中 成 药 方 面, 近 7 年 来 尚 未 进 行 降 价 调 整, 但 发 改 委 从 2013 年 11 月 14 日 开 始 密 集 举 行 了 7 场 有 关 中 成 药 的 价 格 评 审 会, 评 审 范 围 包 括 了 2010 版 医 保 目 录 里 中 成 药 部 分 的 所 有 种 类 2014 年 2 月 13 日, 发 改 委 药 品 价 格 评 审 中 心 在 北 京 召 开 了 妇 科 眼 科 耳 鼻 喉 科 骨 伤 科 和 皮 肤 科 中 成 药 的 价 格 预 评 审 会 议, 预 计 将 在 年 内 实 现 中 成 药 近 年 来 首 次 降 价 从 长 期 看, 国 家 发 改 委 将 着 手 从 体 制 上 解 决 药 品 虚 高 的 问 题, 预 计 未 来 医 药 的 出 厂 价 和 零 售 价 均 会 呈 下 降 趋 势 中 药 材 价 格 波 动 近 年 来, 中 药 材 价 格 出 现 较 大 幅 度 的 波 动, 总 体 呈 上 涨 趋 势 药 材 价 格 上 涨 影 响 因 素 复 杂 且 具 有 不 可 预 测 性, 主 要 包 括 : 绿 色 回 归 理 念 加 上 中 药 本 身 具 有 的 预 防 保 健 功 效 使 得 中 药 需 求 大 增 ; 乱 采 滥 挖 对 野 生 中 药 材 资 源 的 破 坏 国 家 对 珍 稀 野 生 药 材 实 行 禁 采 和 限 采 ; 中 药 材 实 际 种 植 面 积 下 降 资 金 炒 作 等 中 药 材 价 格 每 3-4 年 呈 现 一 个 周 期, 波 动 明 显, 在 年 价 格 持 续 上 涨, 激 发 了 药 农 的 种 植 积 极 性, 使 得 中 药 材 市 场 迎 来 了 扩 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 6

8 种 潮 以 甘 肃 省 黄 芪 和 党 参 为 例 2009 年 以 前, 黄 芪 行 情 长 期 徘 徊 于 7-8 元 / 千 克 上 下, 药 农 收 益 甚 微, 种 植 积 极 性 低 下 年 黄 芪 行 情 随 药 市 利 好 环 境 带 动 开 始 上 升, 但 受 限 于 黄 芪 种 苗 不 丰 的 情 况, 黄 芪 的 种 植 规 模 无 法 跟 上 行 情 的 发 展 趋 势, 并 且 往 年 累 积 库 存 不 丰, 至 2011 年 黄 芪 行 情 攀 升 至 30 元 / 千 克 高 点 随 后, 药 材 市 场 整 体 松 动 加 之 黄 芪 产 量 逐 渐 得 到 恢 复, 黄 芪 的 价 格 出 现 回 落, 长 期 波 动 于 元 之 间 从 2014 年 情 况 看, 中 药 材 价 格 有 所 回 落, 甘 肃 地 产 黄 芪 价 格 从 22 元 / 千 克 下 跌 至 16 元 / 千 克 进 入 2015 年, 黄 芪 价 格 继 续 下 跌, 截 至 2015 年 10 月, 黄 芪 价 格 为 15 元 / 千 克 党 参 价 格 从 2010 年 5 月 开 始 急 剧 上 涨, 一 直 持 续 到 2013 年 8 月, 价 格 涨 至 120 元 / 千 克, 但 随 着 药 材 市 场 整 体 萧 条 产 量 供 大 于 求, 价 格 逐 步 下 滑, 党 参 统 货 价 格 逐 渐 回 落 至 2014 年 9 月 的 20 元 / 千 克 自 2014 年 11 月 开 始, 党 参 价 格 逐 步 回 升, 截 至 2015 年 10 月, 党 参 价 格 回 升 至 32 元 / 千 克 图 1 根 茎 类 黄 芪 价 格 走 势 图 ( 单 位 : 元 / 千 克 ) 元 / 千 克 元 / 千 克 融 资 渠 道 单 一, 产 业 发 展 资 金 不 足 制 药 业 同 其 它 行 业 相 比 具 有 高 投 入 高 收 益 高 风 险 高 技 术 密 集 型 等 特 点, 特 别 是 现 在 的 一 些 基 因 工 程 等 生 物 工 程 制 药 产 业 上 述 特 点 更 为 明 显 目 前, 中 国 高 科 技 制 药 产 业 的 资 金 来 源 除 股 东 投 入 以 外, 主 要 依 靠 银 行 贷 款, 融 资 渠 道 狭 窄 由 于 银 行 十 分 注 重 资 金 的 安 全 性 和 流 动 性, 高 技 术 行 业 投 资 的 风 险 使 银 行 慎 之 又 慎 因 而 制 药 企 业 融 资 能 力 不 强, 资 金 严 重 短 缺 发 展 资 金 严 重 不 足 已 经 成 为 制 药 企 业 开 发 研 制 新 药 更 新 设 备 开 拓 市 场 的 巨 大 障 碍 环 境 治 理 成 本 增 加 医 药 行 业 是 环 保 治 理 的 12 个 重 点 行 业 之 一, 三 废 处 理 环 境 保 护 的 压 力 不 断 加 大 中 国 大 部 分 化 学 原 料 药 生 产 能 耗 较 大 环 境 污 染 严 重 附 加 值 较 低 中 药 资 源 保 护 相 关 法 规 建 设 滞 后, 中 药 材 的 种 植 及 生 产 方 式 较 落 后, 缺 乏 必 要 的 组 织, 没 有 形 成 一 定 的 规 模, 生 产 种 植 过 程 中 缺 乏 必 要 的 市 场 信 息 引 导, 致 使 中 药 材 的 开 发 利 用 处 于 无 序 状 态 一 方 面 野 生 药 材 资 源 的 过 度 开 采, 导 致 部 分 品 种 达 到 濒 危 的 程 度, 甚 至 将 要 灭 绝 ; 另 一 方 面 因 为 盲 目 种 植, 导 致 大 量 积 压, 造 成 巨 大 的 资 源 浪 费 因 此 国 家 对 于 环 境 治 理 与 调 控 会 对 医 药 制 造 行 业 造 成 较 大 的 影 响 资 料 来 源 :Wind 资 讯 单 价 : 根 茎 类 : 黄 芪 : 甘 肃 统 数 据 来 源 :Wind 资 讯 图 2 根 茎 类 党 参 价 格 走 势 图 ( 单 位 : 元 / 千 克 ) 元 / 千 克 元 / 千 克 行 业 政 策 近 年 来 新 医 改 政 策 密 集 推 出 并 逐 步 向 纵 深 推 进 总 体 看, 医 疗 改 革 仍 是 主 线, 其 推 动 的 基 本 药 物 目 录 全 国 医 保 目 录, 公 立 医 院 改 革 等 政 策, 将 促 进 医 药 需 求 量 增 长 和 支 付 制 度 的 改 进, 基 本 药 物 目 录 品 种 放 量 增 长 医 药 行 业 产 业 结 构 调 整 医 药 行 业 十 二 五 规 划 和 公 立 医 院 改 革 将 对 医 药 行 业 产 生 结 构 性 和 全 面 的 促 进 作 用 资 料 来 源 :Wind 资 讯 单 价 : 根 茎 类 : 党 参 : 中 条 数 据 来 源 :Wind 资 讯 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 7

9 表 2 近 年 来 相 关 医 药 政 策 汇 总 发 布 时 间 部 门 相 关 政 策 政 策 描 述 对 行 业 的 影 响 2012 年 4 月 卫 生 部 从 2012 年 8 月 起, 开 始 实 行 抗 菌 药 物 临 抗 菌 药 物 临 床 应 用 使 得 抗 菌 药 物 限 用 走 向 常 态 化, 将 逼 迫 床 应 用 分 级 管 理 制 度, 具 体 划 分 为 非 限 管 理 办 法 许 多 医 药 企 业 进 行 调 整 和 转 型 制 使 用 限 制 使 用 特 殊 使 用 三 级 管 理 从 2013 年 2 月 起, 药 用 辅 料 将 实 施 分 类 2012 年 8 月 食 品 药 品 加 强 药 用 辅 料 监 督 管 理 其 中, 新 药 用 辅 料 和 安 全 风 险 较 提 高 药 用 辅 料 行 业 的 门 槛, 影 响 到 下 游 监 管 局 管 理 的 有 关 规 定 高 的 药 用 辅 料 将 实 行 许 可 管 理, 其 他 辅 制 药 企 业 料 实 行 备 案 管 理 2012 年 9 月 提 出 按 照 建 机 制 控 费 用 调 结 构 强 县 级 公 立 医 院 改 革 开 始 进 入 实 质 性 阶 关 于 推 进 县 级 公 立 国 家 发 改 监 管 的 原 则, 通 过 取 消 药 品 加 成 调 整 段, 其 中 提 出 革 除 药 品 加 成, 改 为 服 务 医 院 医 药 价 格 改 革 工 委 医 疗 服 务 价 格 改 革 收 付 费 方 式 和 落 实 收 费 和 政 府 补 助 两 个 补 偿 渠 道, 将 对 医 作 的 通 知 政 府 办 医 责 任 药 行 业 产 生 长 远 影 响 2012 年 11 月 用 两 年 左 右 时 间, 在 所 有 统 筹 地 区 范 围 人 力 资 源 关 于 开 展 基 本 医 疗 内 开 展 总 额 控 制 工 作, 并 以 此 为 基 础, 社 会 保 障 首 次 明 确 医 保 支 付 改 革 时 间 表, 将 影 响 保 险 付 费 总 额 控 制 的 推 进 付 费 方 式 改 革, 结 合 门 诊 统 筹 的 开 部 财 政 到 医 疗 终 端 的 扩 容 速 度 和 药 品 结 构 意 见 展 探 索 按 人 头 付 费, 结 合 住 院 门 诊 大 部 卫 生 部 病 的 保 障 探 索 按 病 种 付 费 2013 年 1 月 卫 生 部 量 化 明 确 了 相 关 指 标 : 继 续 完 善 新 农 合 2013 年 卫 生 工 作 制 度 ; 巩 固 完 善 基 本 药 物 制 度 ; 积 极 推 持 续 推 进 医 疗 改 革 的 基 层 建 设, 纠 正 基 要 点 进 公 立 医 院 改 革, 落 实 便 民 惠 民 服 务 措 本 药 物 以 价 格 为 采 购 依 据 的 行 业 做 法 施 2013 年 2 月 国 务 院 在 经 济 技 术 标 评 审 中, 对 药 品 质 量 生 关 于 巩 固 完 善 基 本 产 企 业 的 服 务 和 信 誉 等 进 行 全 面 审 查, 强 调 新 版 GMP 标 准 的 重 要 性, 有 利 于 药 物 制 度 和 基 层 运 行 将 企 业 通 过 药 品 生 产 质 量 管 理 规 范 行 业 的 升 级 与 重 组 新 机 制 的 意 见 (2010 年 版 ) (GMP) 认 证 作 为 质 量 评 价 的 重 要 指 标 2013 年 2 月 进 一 步 加 快 创 新 药 物 审 评, 实 行 部 分 仿 食 品 药 品 关 于 深 化 药 品 审 评 制 药 优 先 审 评, 加 强 药 物 临 床 试 验 质 量 鼓 励 医 药 行 业 进 行 创 新, 有 助 于 推 进 产 监 督 管 理 审 批 改 革 进 一 步 鼓 励 管 理, 鼓 励 研 制 儿 童 用 药, 制 定 配 套 措 品 结 构 调 整 提 升 行 业 集 中 度 局 药 物 创 新 的 意 见 施, 注 重 协 调 配 合 2013 年 2 月 卫 生 部 供 应 链 全 程 管 控, 全 面 质 量 管 理 与 全 员 对 药 企 要 求 更 严, 特 别 是 增 强 了 流 通 环 质 量 管 理, 强 化 冷 链 管 理, 药 品 储 运 环 节 药 品 质 量 风 险 控 制 能 力, 这 将 是 药 品 药 品 经 营 质 量 管 理 节 全 面 实 现 温 湿 度 自 动 监 测 记 录 跟 批 发 和 零 售 企 业 的 一 次 大 洗 牌, 促 使 医 规 范 踪 报 警 管 理, 药 品 流 通 管 理 的 的 信 息 药 商 业 集 中 度 提 升 技 术 应 用 以 及 质 量 管 理 要 求 进 行 了 具 体 规 定 药 品 品 种 扩 容, 新 版 基 药 目 录 在 原 来 年 3 月 卫 生 部 2012 年 版 国 家 基 本 药 物 目 录 版 307 种 的 基 础 上 扩 容 至 500 多 种, 中 西 药 各 增 加 100 种 左 右 新 版 基 药 目 录 适 用 范 围 不 仅 限 于 基 层 使 用, 亦 扩 展 至 二 三 级 医 院 并 明 确 使 用 比 例 注 重 与 医 保 ( 新 农 合 ) 支 付 能 力 相 适 应, 确 保 基 本 药 物 较 高 的 比 例 报 销 奠 定 了 实 施 基 本 药 物 制 度 的 基 础 新 目 录 中 化 学 药 品 和 生 物 制 品 数 量 与 世 界 卫 生 组 织 现 行 推 荐 的 基 本 药 物 数 据 相 近, 能 够 更 好 服 务 基 层 医 疗 卫 生 机 构 扩 展 目 录 适 用 范 围 有 利 于 基 药 产 品 的 放 量 2013 年 医 改 指 导 性 文 件, 积 极 推 进 十 2013 年 7 月 国 务 院 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 2013 年 主 要 工 作 安 排 二 五 医 改 规 划, 统 筹 基 本 公 共 卫 生 服 务 均 等 化 医 疗 卫 生 资 源 配 置 医 疗 卫 生 信 息 化 药 品 生 产 流 通 和 医 药 卫 生 监 管 体 制 等 方 面 的 配 套 改 革 全 面 实 施 十 二 五 医 改 规 划, 巩 固 已 有 成 果, 在 重 点 领 域 和 关 键 环 节 取 得 新 突 破 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 8

10 2013 年 12 月 国 家 卫 生 和 计 划 生 育 委 员 会 关 于 加 快 发 展 社 会 办 医 的 若 干 意 见 将 社 会 办 医 纳 入 区 域 卫 生 规 划 统 筹 考 虑, 优 先 支 持 社 会 资 本 举 办 非 营 利 性 医 疗 机 构, 鼓 励 社 会 资 本 举 办 中 医 专 科 医 院 促 进 多 元 化 医 疗 体 系 的 发 展, 有 助 于 有 实 力 医 药 企 业 向 产 业 链 的 下 游 拓 展, 参 与 公 立 医 院 改 革 和 民 营 医 院 建 立 卫 生 计 生 2014 年 3 月 委 财 政 部 中 央 编 办 发 改 委 人 社 部 关 于 推 进 县 级 公 立 医 院 综 合 改 革 的 意 见 全 面 推 进 公 立 医 院 改 革 促 进 多 元 化 医 疗 体 系 的 发 展, 有 助 于 有 实 力 医 药 企 业 向 产 业 链 的 下 游 拓 展, 参 与 公 立 医 院 改 革 和 民 营 医 院 建 立 2015 年 4 月 食 品 药 品 监 督 管 理 局 互 联 网 食 品 药 品 经 营 监 督 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 对 信 息 服 务 备 案 互 联 网 食 品 药 品 经 营 者 第 三 方 交 易 平 台 经 营 者 等 给 出 经 营 要 求 和 监 督 管 理 规 范 鼓 励 医 药 流 通 电 商 化, 提 升 了 企 业 开 展 互 联 网 药 品 经 营 的 积 极 性, 推 动 医 药 电 商 企 业 快 速 扩 容 资 料 来 源 : 联 合 资 信 整 理 4. 未 来 发 展 从 短 期 看, 各 级 政 府 将 逐 渐 加 大 对 医 改 的 资 金 支 持, 政 府 投 入 的 加 大 将 有 效 拉 动 未 来 医 药 医 疗 需 求 从 中 期 看, 新 医 改 政 策 的 集 中 实 施 将 会 对 医 药 行 业 产 生 深 远 影 响, 医 药 市 场 持 续 扩 容 行 业 资 源 向 龙 头 企 业 聚 拢 以 及 市 场 向 基 层 倾 斜 这 三 大 政 策 效 应 将 逐 步 显 现 原 料 药 方 面, 国 家 无 论 从 税 收 产 业 结 构 调 整 外 商 企 业 投 资 政 策 等 各 方 面, 均 支 持 民 族 工 业 鼓 励 创 新 随 着 制 药 业 环 保 新 标 准 和 国 家 环 境 保 护 标 准 的 先 后 出 台, 预 计 未 来 原 料 药 厂 的 环 保 成 本 将 不 断 加 大 总 体 看, 各 项 行 业 政 策 的 出 台 和 实 施, 使 医 药 企 业 在 研 发 生 产 等 各 环 节 上 的 运 作 方 式 都 面 临 重 大 调 整, 行 业 资 源 将 进 一 步 向 优 势 企 业 集 中, 行 业 进 入 门 槛 将 提 高, 产 业 结 构 的 调 整 优 化 将 加 快, 对 行 业 的 未 来 发 展 将 产 生 深 远 影 响 5. 区 域 经 济 环 境 公 司 主 要 产 品 生 产 和 销 售 集 中 在 甘 肃 省, 根 据 2014 年 甘 肃 省 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 数 据 显 示,2014 年, 甘 肃 省 全 年 实 现 生 产 总 值 亿 元, 比 上 年 增 长 8.9% 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 5.6%; 第 二 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 9.2%; 第 三 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 9.5%, 其 中 批 发 和 零 售 贸 易 业 增 加 值 亿 元, 增 长 7.8%, 金 融 业 增 加 值 亿 元, 增 长 19.5%, 房 地 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 5.4% 第 一 产 业 增 加 值 占 生 产 总 值 的 比 重 为 13.2%, 第 二 产 业 增 加 值 比 重 为 42.8%, 第 三 产 业 增 加 值 比 重 为 44.0% 按 常 住 人 口 计 算, 人 均 生 产 总 值 元, 比 上 年 增 长 8.6% 2014 年, 甘 肃 省 全 年 完 成 全 部 工 业 增 加 值 亿 元, 比 上 年 增 长 8.7% 规 模 以 上 工 业 企 业 完 成 工 业 增 加 值 亿 元, 比 上 年 增 长 8.4% 规 模 以 上 工 业 企 业 产 品 销 售 率 94.3%, 比 上 年 提 高 0.8 个 百 分 点 规 模 以 上 工 业 增 加 值 中, 国 有 及 国 有 控 股 企 业 完 成 工 业 增 加 值 亿 元, 比 上 年 增 长 7.1% 集 体 企 业 完 成 工 业 增 加 值 22.7 亿 元, 下 降 6.7%; 股 份 制 企 业 完 成 工 业 增 加 值 亿 元, 增 长 8.0%; 外 商 及 港 澳 台 投 资 企 业 完 成 工 业 增 加 值 32.2 亿 元, 增 长 10.4% 轻 工 业 完 成 增 加 值 亿 元, 比 上 年 增 长 8.1%; 重 工 业 完 成 增 加 值 亿 元, 增 长 8.5% 全 年 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利 润 总 额 亿 元, 比 上 年 下 降 18.6%, 其 中 国 有 及 国 有 控 股 企 业 实 现 利 润 亿 元, 下 降 21.1% 规 模 以 上 工 业 亏 损 企 业 亏 损 额 亿 元, 比 上 年 增 长 42.1%, 其 中 国 有 及 国 有 控 股 亏 损 企 业 亏 损 额 93.3 亿 元, 增 长 46.7% 截 至 2014 年 末 甘 肃 省 共 有 卫 生 机 构 个, 其 中 医 院 卫 生 院 1805 个, 妇 幼 保 健 院 ( 所 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 9

11 站 )100 个, 专 科 疾 病 防 治 院 ( 所 站 )7 个, 社 区 卫 生 服 务 中 心 ( 站 )597 个 医 院 卫 生 院 拥 有 床 位 万 张 卫 生 技 术 人 员 万 人, 其 中 执 业 医 师 和 执 业 助 理 医 师 4.32 万 人, 注 册 护 士 4.53 万 人 全 省 共 有 疾 病 预 防 控 制 中 心 ( 防 疫 站 )103 个, 疾 病 预 防 控 制 中 心 ( 防 疫 站 ) 卫 生 技 术 人 员 3613 人 卫 生 监 督 检 验 机 构 92 个, 卫 生 监 督 检 验 机 构 卫 生 技 术 人 员 1409 人 整 体 看, 甘 肃 省 经 济 发 展 势 头 良 好, 增 速 较 快, 对 外 贸 易 量 大 幅 增 长, 医 疗 设 施 情 况 有 所 改 善, 良 好 的 区 域 环 境 保 证 了 公 司 业 务 的 良 好 发 展 全 部 股 权 );2012 年, 成 立 甘 肃 扶 正 中 医 药 产 业 开 发 有 限 公 司,2015 年 更 名 为 甘 肃 陇 羲 中 医 药 产 业 开 发 有 限 责 任 公 司 经 过 系 列 并 购 重 组 和 出 资 组 建, 公 司 现 已 发 展 成 为 集 研 发 生 产 和 销 售 于 一 体 的 制 药 企 业, 主 要 产 品 为 贞 芪 扶 正 系 列 肿 瘤 手 术 康 复 用 药 目 前, 公 司 拥 有 西 北 五 省 唯 一 的 大 输 液 生 产 线, 大 输 液 年 产 量 1 亿 瓶, 普 药 拥 有 600 多 个 药 批 文 号,120 多 个 品 种 进 入 国 家 基 药 目 录 公 司 拥 有 3 家 控 股 二 级 子 公 司, 管 理 总 部 和 营 销 总 部 位 于 北 京 市, 生 产 基 地 分 布 在 甘 肃 省 兰 州 市 定 西 市 以 及 青 海 省 西 宁 市 四 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 注 册 资 本 9750 万 元, 其 中 自 然 人 杨 军 和 杨 丁 分 别 持 股 59% 和 41%, 公 司 实 际 控 制 人 为 杨 军 2015 年 12 月 22 日, 公 司 完 成 工 商 变 更, 杨 丁 将 持 有 的 公 司 41% 股 权 转 给 杨 军, 杨 军 持 有 公 司 100% 股 权, 仍 为 公 司 实 际 控 制 人 ( 见 附 件 1-1) 2. 企 业 规 模 公 司 主 要 从 事 医 药 制 造, 近 年 来 通 过 一 系 列 收 购, 企 业 规 模 不 断 扩 大 2005 年, 公 司 收 购 甘 肃 扶 正 药 业 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 扶 正 药 业 )70.76% 股 权, 并 承 担 扶 正 药 业 全 部 债 务 ;2007 年, 公 司 收 购 甘 肃 兰 药 集 团 有 限 责 任 公 司 100% 股 权, 对 其 进 行 破 产 重 组 后, 在 兰 州 市 另 行 注 册, 并 更 名 为 甘 肃 新 兰 药 药 业 有 限 公 司,2013 年 更 名 为 甘 肃 兰 药 药 业 有 限 公 司 2007 年, 公 司 成 立 甘 肃 扶 正 生 物 科 技 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 扶 正 生 物 科 技, 主 营 保 健 品 销 售 研 发, 于 2015 年 5 月 转 出 全 部 股 权 ); 2009 年, 成 立 甘 肃 贞 芪 扶 正 药 物 研 究 有 限 公 司 和 北 京 京 孚 徵 慈 生 物 科 技 有 限 公 司 ;2011 年, 收 购 青 海 绿 色 药 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 绿 色 药 业 )100% 股 权 ( 生 产 藏 药, 于 2015 年 初 转 出 3. 技 术 水 平 公 司 将 子 公 司 甘 肃 贞 芪 扶 正 药 物 研 究 有 限 公 司 设 为 技 术 研 发 中 心, 致 力 于 中 药 生 产 现 代 化 的 研 究 和 推 广, 在 中 药 材 的 标 准 化 规 范 化 研 究 种 植 新 产 品 工 艺 优 选 质 量 检 验 标 准 制 定 及 产 品 内 在 质 量 提 高 等 方 面 起 积 极 探 索, 把 传 统 的 中 医 理 论 和 现 代 医 学 理 论 相 结 合, 采 用 现 代 化 的 中 药 生 产 及 制 药 技 术, 规 范 化 种 植 药 材 开 发 中 药 天 然 药 物 制 剂 研 发 中 心 拥 有 核 心 科 研 人 员 78 人, 其 中 80% 以 上 的 员 工 是 具 有 丰 富 经 验 的 中 高 级 技 术 人 才 同 时, 公 司 积 极 与 省 内 外 科 研 院 所 开 展 合 作 研 究, 在 产 品 创 新 质 量 改 进 产 品 竞 争 力 提 升 等 方 面 取 得 了 一 定 进 展 公 司 近 年 来 加 大 了 技 术 改 造 和 产 品 研 发 投 入,2012~2014 年 公 司 研 发 投 入 分 别 为 1020 万 元 1099 万 元 1198 万 元, 占 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为 0.60% 0.59% 0.62%; 研 发 投 入 表 现 差 于 销 售 增 幅, 整 体 研 发 水 平 有 待 提 升 近 年 来 公 司 已 成 功 地 完 成 了 多 项 研 究 课 题, 其 中 获 得 省 级 专 项 支 持 的 项 目 10 项 公 司 合 计 拥 有 600 多 个 战 略 品 种 文 号, 拥 有 120 多 个 基 药 目 录 产 品 近 年 来 公 司 共 有 专 利 8 项 其 中, 中 药 新 药 海 桂 胶 囊 试 验 研 究 及 产 业 化 获 得 甘 肃 省 科 技 进 步 三 等 奖, 茜 芷 胶 囊 被 科 学 技 术 部 评 为 国 家 重 点 新 产 品 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 10

12 目 前 公 司 在 药 品 和 保 健 品 上 均 有 多 项 在 研 产 品 药 品 方 面, 公 司 正 在 进 行 对 贞 芪 扶 正 胶 囊 的 二 次 开 发 和 对 中 药 六 类 新 药 芪 花 生 肌 胶 囊 的 研 究 开 发 ; 保 健 品 方 面, 公 司 正 在 进 行 益 梦 口 服 液 益 感 茶 西 洋 参 黄 芪 饮 料 益 常 颗 粒 和 益 生 口 服 液 的 研 发 表 3 公 司 在 研 产 品 情 况 研 发 品 种 功 效 所 处 研 发 阶 段 补 气 养 阴 增 强 机 体 免 疫 力 贞 芪 扶 正 抗 疲 劳 以 及 肝 肾 保 护 功 能, 用 正 在 进 行 Ⅱ 期 胶 囊 的 二 于 久 病 虚 损, 气 阴 不 足 配 合 临 床 试 验 阶 段 次 开 发 手 术 放 射 治 疗 化 学 治 疗 促 进 正 常 功 能 的 恢 复 芪 花 生 肌 Ⅱ 期 临 床 试 验 中 药 辅 助 治 疗 创 伤 愈 合 药 物 胶 囊 研 究 对 发 补 意 见 进 益 梦 口 服 行 补 测 多 糖, 需 改 善 睡 眠 液 要 做 3 个 月 的 稳 定 性 数 据 第 一 次 补 充 意 对 化 学 性 肝 损 伤 有 辅 助 保 护 作 益 感 茶 见 已 经 完 成 上 用 会 已 经 完 成 中 试 西 洋 参 黄 增 强 免 疫 力 缓 解 体 力 疲 劳 生 产, 向 北 京 局 芪 饮 料 提 交 抽 样 申 请 已 经 提 交 补 充 益 常 颗 粒 改 善 便 秘 资 料 益 生 口 服 已 经 提 交 第 二 增 强 免 疫 液 次 补 充 资 料 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 看, 公 司 技 术 研 发 投 入 虽 持 续 增 长, 但 投 入 规 模 仍 然 偏 低 公 司 研 发 兼 顾 主 导 产 品 的 优 化 研 究 和 新 产 品 探 索 开 发, 为 公 司 可 持 续 发 展 奠 定 了 一 定 基 础 4. 人 力 资 源 公 司 高 级 管 理 人 员 共 5 人, 其 中 执 行 董 事 1 人, 监 事 1 人, 总 经 理 1 人, 副 总 经 理 1 人, 财 务 总 监 1 人 公 司 执 行 董 事 杨 军 先 生,1971 年 生, 学 士 学 位,1993 年 至 1994 年 任 甘 肃 省 乡 镇 企 业 管 理 局 供 销 总 公 司 秘 书 并 兼 任 团 委 书 记 职 务 ; 1995 年 至 1999 年 担 任 甘 肃 银 海 工 贸 公 司 经 理 ; 2000 年 至 2003 年 担 任 北 京 睿 复 邦 医 疗 科 技 有 限 公 司 董 事 总 经 理 ;2004 年 至 今 担 任 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 执 行 董 事 公 司 监 事 张 早 成 先 生,1956 年 生,1976 年 至 2007 年 历 任 原 兰 药 制 药 厂 化 验 室 化 验 员 车 间 主 任 副 厂 长 原 兰 药 集 团 副 总 经 理 党 委 书 记 董 事 长 ;2007 年 7 月 至 今 任 甘 肃 兰 药 药 业 有 限 公 司 党 委 书 记 副 董 事 长 公 司 总 经 理 朱 清 泉 先 生,1976 年 生, 2000 年 至 2012 年 2 月, 历 任 甘 肃 扶 正 药 业 科 技 股 份 有 限 公 司 上 海 办 事 处 主 管 经 理 ;2012 年 3 月 至 2014 年 9 月, 任 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 副 总 经 理 ;2014 年 10 月 至 今, 任 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 总 经 理 公 司 副 总 经 理 席 倬 霞 女 士,1969 年 生, 1991 年 至 2015 年 历 任 甘 肃 扶 正 药 业 科 技 股 份 有 限 公 司 车 间 质 检 员 质 检 科 化 验 员 质 检 科 副 科 长 车 间 主 任 新 产 品 研 发 科 科 长 生 产 部 经 理 总 经 理 董 事 长 公 司 财 务 总 监 闫 丽 娟 女 士,1982 年 生, 2003 年 至 2007 年 任 神 威 药 业 集 团 有 限 公 司 费 用 核 算 经 理 ;2007 年 至 2011 年 任 神 威 药 业 集 团 有 限 公 司 财 务 经 理 ;2011 年 至 今 任 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 财 务 总 监 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 共 有 在 职 员 工 2276 人, 按 教 育 背 景 划 分, 初 中 及 以 下 占 0.35%, 高 中 及 中 专 学 历 占 29.26%, 大 专 学 历 占 36.78%, 本 科 及 以 上 学 历 占 33.61%; 按 岗 位 构 成 划 分, 管 理 人 员 占 12.30%, 研 发 人 员 占 3.43%, 生 产 人 员 占 21.31%, 销 售 人 员 占 47.28%, 其 他 工 作 人 员 占 15.68%; 按 年 龄 结 构 划 分,30 岁 及 以 下 占 27.81%,30~50 岁 占 53.07%,50 岁 及 以 上 占 19.12% 作 为 生 产 类 企 业, 公 司 员 工 整 体 文 化 素 质 较 高, 岗 位 配 置 合 理 总 体 看, 公 司 高 级 管 理 人 员 大 多 具 有 多 年 制 药 企 业 管 理 经 验 ; 员 工 构 成 合 理, 能 够 满 足 日 常 经 营 的 需 要 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 11

13 五 管 理 分 析 1. 法 人 治 理 结 构 截 至 目 前, 杨 军 持 有 公 司 100% 股 权, 是 公 司 唯 一 股 东, 决 定 公 司 的 经 营 方 针 和 投 资 计 划 公 司 不 设 董 事 会, 设 执 行 董 事 一 人, 由 股 东 选 举 产 生 执 行 董 事 任 期 3 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任, 负 责 向 股 东 报 告 工 作, 执 行 股 东 的 决 定 公 司 设 监 事 一 人, 由 股 东 选 举 产 生, 监 事 的 任 期 每 届 为 三 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任, 监 事 对 执 行 董 事 高 级 管 理 人 员 的 行 为 进 行 监 督 2. 管 理 水 平 公 司 建 立 了 一 系 列 管 理 制 度, 以 加 强 管 理 水 平 资 金 管 理 方 面 公 司 设 有 集 团 资 金 管 理 部, 对 下 属 各 公 司 的 资 金 进 行 统 一 管 理 调 度, 对 于 各 公 司 的 闲 置 资 金 将 直 接 抽 调 至 集 团 资 金 管 理 部, 以 便 有 效 调 配 资 金 及 保 持 合 理 资 金 占 用, 提 高 资 金 使 用 效 率, 后 续 融 资 到 期 还 款 将 直 接 由 集 团 资 金 管 理 部 进 行 偿 还 融 资 管 理 方 面 公 司 对 外 融 资 采 取 股 东 授 权 管 理 机 制, 由 公 司 财 务 部 发 起, 报 经 股 东 批 准 后 实 施 公 司 股 东 有 权 对 向 商 业 银 行 申 请 综 合 授 信 额 度 总 额 融 资 进 行 表 决 管 理, 由 公 司 财 务 部 门 根 据 股 东 决 议 要 求, 在 授 信 额 度 内 开 展 对 外 融 资 投 资 管 理 方 面 公 司 投 资 管 理 权 限 在 股 东, 公 司 所 有 对 外 投 资 项 目 必 须 报 母 公 司 批 准 企 业 财 务 部 门 审 计 部 门 参 与 投 资 项 目 的 可 行 性 研 究, 配 合 有 关 部 门 做 好 投 资 的 立 项 审 批 跟 踪 检 查 评 比 考 核 等 工 作, 审 计 部 门 对 投 资 项 目 的 收 回 及 收 益 状 况 进 行 审 计 监 督 运 用 金 融 工 具 开 展 投 资 经 营 业 务 必 须 经 公 司 股 东 审 批 或 授 权, 并 报 母 公 司 批 准 子 公 司 管 理 方 面 子 公 司 改 制 改 组 收 购 兼 并 投 资 融 资 资 产 处 置 收 益 分 配 等 重 大 事 项, 需 按 各 子 公 司 章 程 的 规 定 程 序 和 权 限 进 行, 并 报 母 公 司 备 案 ; 子 公 司 财 务 在 母 公 司 统 一 管 理 与 指 导 下 进 行 ; 母 公 司 定 期 或 不 定 期 实 施 对 子 公 司 的 审 计 监 督 ; 子 公 司 技 改 项 目 和 对 外 投 资 项 目 统 一 由 母 公 司 审 批 ; 有 义 务 及 时 提 供 所 有 可 能 对 母 公 司 产 生 重 大 影 响 的 信 息 子 公 司 总 经 理 等 高 级 管 理 人 员 均 由 母 公 司 统 一 任 命, 采 购 销 售 财 务 人 员 均 由 母 公 司 相 关 部 门 委 派 并 统 一 管 理, 一 般 工 作 人 员 可 由 子 公 司 自 行 招 聘 目 前 公 司 针 对 母 公 司 及 所 有 子 公 司 指 定 了 统 一 的 人 员 管 理 制 度, 各 子 公 司 在 人 员 管 理 中 可 按 照 自 身 情 况 参 考 母 公 司 的 有 关 制 度 进 行 修 订 产 品 质 量 控 制 方 面 公 司 根 据 GMP 规 范 要 求 建 立 了 全 面 的 文 件 管 理 系 统 公 司 在 生 产 全 过 程 对 所 有 起 始 物 料 中 间 体 成 品 均 建 立 质 量 标 准 和 检 验 规 程, 对 生 产 过 程 进 行 全 程 质 量 控 制, 所 有 的 原 料 和 中 间 体 均 按 照 公 司 的 质 量 标 准 要 求 进 行 检 测 ; 成 品 每 批 进 行 全 检 的 基 础 上, 对 所 有 可 能 影 响 产 品 质 量 的 各 个 要 素 所 有 项 目 进 行 全 面 审 核, 最 终 确 保 符 合 公 司 质 量 体 系 放 行 要 求 后 方 可 投 放 市 场 销 售 总 体 看, 公 司 法 人 治 理 有 待 完 善, 但 建 立 了 适 合 现 阶 段 发 展 的 管 理 模 式 六 经 营 分 析 1. 经 营 现 状 公 司 主 要 从 事 医 药 产 品 制 造, 主 要 产 品 包 括 贞 芪 扶 正 胶 囊 贞 芪 扶 正 颗 粒 茜 芷 胶 囊 10% 葡 萄 糖 注 射 液 5% 葡 萄 糖 注 射 液 等 近 年 来, 中 成 药 是 公 司 收 入 最 重 要 来 源, 其 收 入 比 重 一 直 保 持 在 67% 以 上, 其 次 是 化 学 药 和 医 疗 器 械 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 持 续 增 长, 年 均 增 速 为 6.45%, 其 中 中 成 药 收 入 年 均 增 长 5.04% ; 化 学 药 收 入 年 均 增 长 2.70%; 医 疗 器 械 近 三 年 收 入 平 均 增 速 高 达 42.11%, 主 要 由 于 公 司 看 好 医 疗 器 械 行 业 发 展 前 景, 于 2013 年 度 加 大 投 入 力 度, 使 得 医 疗 器 械 收 入 大 幅 增 长 ; 公 司 保 健 饮 品 保 健 食 品 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 12

14 保 健 酒 等 的 收 入 不 高, 人 力 耗 费 较 多, 公 司 于 2013 年 决 定 将 保 健 品 销 售 子 公 司 甘 肃 扶 正 生 物 科 技 有 限 公 司 的 主 要 业 务 转 为 保 健 品 研 发, 不 再 产 生 收 入, 并 于 2015 年 5 月 将 其 股 权 全 部 转 出 从 毛 利 率 看, 公 司 整 体 毛 利 率 近 年 来 持 续 提 高, 由 2012 年 的 45.84% 提 高 至 2014 年 的 48.03% 其 中, 中 成 药 毛 利 率 保 持 在 50% 以 上 ; 化 学 药 毛 利 率 有 所 波 动, 主 要 由 于 2012 年 化 学 药 采 购 成 本 增 加,2012 年 公 司 原 材 料 价 格 上 涨 较 快, 公 司 未 与 供 应 商 签 订 长 期 供 货 价 格, 导 致 成 本 增 长 较 快 ; 医 疗 器 械 毛 利 率 保 持 在 35% 以 上, 整 体 盈 利 能 力 较 强 2015 年 1~9 月, 公 司 各 版 块 经 营 稳 定, 共 计 实 现 营 业 收 入 亿 元, 为 2014 年 全 年 的 93.12%, 较 去 年 同 期 略 有 增 长 ; 公 司 整 体 毛 利 率 为 44.90%, 略 低 于 上 年 底 和 上 年 同 期, 其 中 由 于 采 购 价 格 上 涨, 导 致 化 学 药 板 块 和 医 疗 器 械 板 块 毛 利 率 分 别 较 2014 年 底 下 降 7.45 个 百 分 点 和 个 百 分 点 类 别 表 4 公 司 2012 年 至 2015 年 三 季 度 营 业 收 入 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 毛 利 率 (%) 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 中 成 药 化 学 药 医 疗 器 械 其 他 总 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 公 司 其 他 收 入 主 要 为 保 健 饮 品 保 健 食 品 保 健 酒 保 健 枕 保 健 茶 咨 询 费 等 收 入 2. 原 材 料 采 购 公 司 采 购 主 要 以 中 药 材 原 料 包 装 材 料 为 主, 中 药 材 的 主 要 采 购 区 域 以 盛 产 中 药 材 的 原 产 地 甘 肃 省 青 海 省 为 主, 原 料 及 包 装 材 料 的 采 购 区 域 遍 布 全 国 2014 年 以 来, 公 司 加 大 与 医 院 和 中 药 材 销 售 公 司 合 作 力 度, 代 理 采 购 部 分 中 药 材 公 司 原 料 与 中 药 材 采 购 结 算 方 式 一 般 为 货 到 付 10%~30%, 验 收 合 格 之 日 起 2~4 个 月 支 付 30%~50%, 余 款 在 4~9 个 月 内 一 次 付 清 公 司 中 药 材 验 收 手 续 包 括 :(1) 数 量 及 相 关 手 续 的 验 收 ;(2) 等 级 规 格 的 验 收 ;(3) 质 量 验 收, 包 括 纯 度 变 质 药 用 部 位 炮 制 数 量 硫 熏 增 重 老 嫩 真 伪 的 检 验 ;(4) 内 在 质 量 检 验, 包 括 含 水 量 浸 出 物 含 量 或 其 他 成 分 含 量 的 测 定 ;(5) 初 验 合 格 后, 办 理 收 料 待 检 手 续 ;(6) 进 行 收 料 抽 样 检 测 ;(7) 各 项 抽 样 检 测 均 合 格 时, 方 可 办 理 正 式 入 库 手 续 等 流 程 近 年 来, 随 着 公 司 营 业 规 模 扩 大, 原 材 料 采 购 数 量 持 续 增 长, 采 购 价 格 基 本 保 持 稳 定 公 司 一 般 是 先 签 订 了 销 售 合 同 后, 再 进 行 采 购, 以 减 少 存 货 积 压 时 间 若 遇 涨 价 或 采 购 商 品 比 较 紧 俏, 公 司 会 提 前 采 购 一 部 分, 用 于 以 后 销 售 为 降 低 采 购 成 本, 公 司 一 般 直 接 从 生 产 厂 商 或 一 级 代 理 商 采 购, 尽 量 减 少 中 间 环 节, 节 约 采 购 成 本 公 司 主 要 原 材 料 供 应 商 基 本 稳 定, 合 作 时 间 较 长, 供 应 商 能 够 给 予 比 较 优 惠 的 采 购 价 格, 产 品 质 量 及 发 货 时 间 能 够 得 到 保 证 同 时, 为 降 低 经 营 成 本, 公 司 尽 量 减 少 库 房 占 用, 其 中 采 购 的 大 型 医 疗 器 械 由 供 应 商 直 接 发 货 至 购 买 方, 与 供 应 商 签 订 长 期 采 购 合 同 的 原 辅 材 料, 公 司 根 据 生 产 需 求, 让 供 应 商 直 接 发 货 至 具 体 生 产 企 业, 其 它 原 辅 材 料 半 成 品 产 成 品 公 司 设 有 库 房 从 原 材 料 采 购 种 类 看, 近 年 来 前 七 大 原 材 料 全 部 为 中 药 材, 其 中 当 归 大 黄 何 首 乌 等 近 年 来 采 购 规 模 均 较 大 ; 公 司 主 要 中 药 材 采 购 单 价 基 本 保 持 稳 定 化 学 原 料 药 方 面, 公 司 对 安 乃 近 氨 基 比 林 土 霉 素 的 采 购 量 最 大, 且 主 要 化 学 原 料 药 的 采 购 价 格 呈 增 长 趋 势 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 13

15 黄 芪 大 黄 茜 草 当 归 何 首 乌 白 芷 天 冬 表 5-1 近 年 来 公 司 主 要 中 药 材 采 购 情 况 采 购 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 氯 霉 素 苯 巴 比 妥 安 乃 近 氨 基 比 林 土 霉 素 表 5-2 近 年 来 公 司 主 要 化 学 原 料 药 采 购 情 况 采 购 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 采 购 量 ( 公 斤 ) 乙 酰 螺 旋 霉 素 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 15 年 1-9 月 非 那 西 丁 采 购 量 ( 公 斤 ) 均 价 ( 元 / 公 斤 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 供 应 商 集 中 度 来 看,2014 年, 公 司 前 五 名 供 应 商 采 购 金 额 占 采 购 总 额 的 比 重 为 36.37% 随 着 产 销 规 模 和 所 需 原 材 料 种 类 的 增 长, 公 司 计 划 扩 大 上 游 供 应 商 范 围 表 年 公 司 前 五 名 供 应 商 采 购 情 况 供 应 商 采 购 内 容 采 购 额 ( 单 位 : 万 元 %) 占 采 购 总 额 比 重 兰 州 鑫 耀 药 业 有 限 公 司 中 药 材 甘 肃 宕 昌 新 正 药 业 有 限 责 任 公 司 中 药 材 华 北 制 药 集 团 华 栾 有 限 公 司 玻 璃 瓶 西 安 西 户 玻 璃 有 限 公 司 化 学 原 料 药 宁 夏 启 元 药 业 有 限 公 司 化 学 原 料 药 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 生 产 经 营 公 司 生 产 主 要 依 托 子 公 司 甘 肃 扶 正 药 业 科 技 股 份 有 限 公 司, 中 成 药 经 营 主 体 为 甘 肃 陇 羲 中 医 药 产 业 开 发 有 限 责 任 公 司, 化 学 药 经 营 主 体 为 甘 肃 兰 药 药 业 有 限 公 司 目 前, 公 司 拥 有 生 产 基 地 2 个, 分 别 位 于 甘 肃 省 定 西 市 安 定 区 巉 口 工 业 开 发 区 甘 肃 省 兰 州 市 安 宁 经 济 开 发 区 ; 公 司 拥 有 10 个 制 剂 生 产 线,4 个 原 料 药 生 产 线, 均 已 经 获 得 新 版 GMP 认 证 近 年 来, 公 司 产 品 产 量 保 持 持 续 增 长, 产 能 利 用 率 有 所 提 高 从 剂 型 来 看,2014 年 公 司 胶 囊 剂 片 剂 颗 粒 剂 产 能 利 用 率 分 别 达 到 81.14% 70.85% 和 85.61%, 产 能 利 用 较 为 充 分 表 年 至 2015 年 三 季 度 公 司 各 剂 型 药 品 产 能 产 量 情 况 产 能 产 量 类 别 年 2014 年 15 年 1-9 月 年 2014 年 15 年 1-9 月 胶 囊 剂 ( 亿 粒 ) 片 剂 ( 亿 片 ) 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 14

16 颗 粒 剂 ( 亿 袋 ) 其 他 剂 型 ( 亿 只 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 其 他 剂 型 包 括 10% 葡 萄 糖 注 射 液 5% 葡 萄 糖 注 射 液 等 从 品 种 来 看,2014 年 公 司 中 成 药 和 化 学 药 产 能 均 有 所 扩 张, 主 要 由 于 安 宁 厂 区 2014 年 1 月 正 式 投 产, 使 整 体 产 能 有 所 扩 张 所 致 产 能 利 用 方 面, 公 司 主 要 中 成 药 产 品 均 保 持 较 高 的 产 能 利 用 率, 其 中 贞 芪 扶 正 片 茜 芷 胶 囊 和 茜 芷 片 三 种 产 品 产 能 利 用 率 2013 年 已 经 达 到 100%, 贞 芪 扶 正 胶 囊 贞 芪 扶 正 颗 粒 结 核 丸 和 痛 风 舒 胶 囊 四 种 产 品 产 能 利 用 率 2014 年 保 持 在 90% 以 上 ; 化 学 药 生 产 方 面,10% 葡 萄 糖 注 射 液 和 维 生 素 C 注 射 液 两 种 产 品 产 能 在 2013 年 已 经 饱 和,10% 葡 萄 糖 注 射 液 维 生 素 C 注 射 液 和 复 方 利 血 平 片 三 种 产 品 的 产 能 利 用 率 2014 年 在 90% 以 上 生 产 管 理 方 面, 公 司 采 用 以 市 场 需 求 为 导 向 以 现 有 库 存 为 参 考 的 原 则 组 织 生 产, 由 业 务 部 门 定 期 对 市 场 需 求 情 况 进 行 调 查 后 制 订 销 售 计 划, 在 综 合 考 虑 公 司 各 产 品 库 存 数 量 和 各 产 品 生 产 线 的 产 能 情 况 等 因 素 后, 制 定 生 产 计 划 安 排 生 产 表 年 至 2015 年 三 季 度 公 司 中 成 药 主 要 产 品 产 能 产 量 情 况 产 能 产 量 类 别 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 贞 芪 扶 正 胶 囊 ( 亿 粒 ) 贞 芪 扶 正 颗 粒 ( 亿 袋 ) 结 核 丸 ( 亿 粒 ) 高 乌 甲 素 针 ( 亿 只 ) 高 乌 甲 素 片 ( 亿 片 ) 贞 芪 扶 正 片 ( 亿 片 ) 茜 芷 胶 囊 ( 亿 粒 ) 茜 芷 片 ( 亿 片 ) VC 银 翘 片 ( 亿 片 ) 沙 棘 颗 粒 ( 亿 袋 ) 痛 风 舒 胶 囊 ( 亿 粒 ) 大 黄 通 便 颗 粒 ( 亿 袋 ) 其 他 ( 亿 粒 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 公 司 其 他 中 成 药 主 要 为 六 味 地 黄 丸 结 核 丸 等 类 别 表 年 至 2015 年 三 季 度 公 司 化 学 药 主 要 产 品 产 能 产 量 情 况 产 能 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 10% 葡 萄 糖 注 射 液 ( 亿 袋 ) % 葡 萄 糖 注 射 液 ( 亿 袋 ) 安 乃 近 片 ( 亿 片 ) 阿 司 匹 林 片 ( 亿 片 ) 复 方 利 血 平 片 产 ( 亿 片 ) 地 塞 米 松 磷 酸 钠 注 射 液 ( 亿 只 ) 维 生 素 C 注 射 液 ( 亿 只 ) 诺 氟 沙 星 胶 囊 ( 亿 粒 ) 其 他 ( 亿 粒 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 公 司 其 他 化 学 药 主 要 为 复 方 氯 化 钠 甲 硝 唑 片 头 孢 氨 苄 胶 囊 等 产 量 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 15

17 4. 产 品 销 售 公 司 销 售 体 系 实 施 分 业 管 理, 目 前 已 建 立 四 个 事 业 部 : 医 院 事 业 部 商 务 招 商 部 零 售 部 大 输 液 事 业 部 医 院 事 业 部 : 公 司 采 取 选 取 优 质 医 院, 直 接 聘 用 医 院 代 表 维 护 医 院 关 系, 直 接 向 医 院 销 售 产 品 的 销 售 模 式 销 售 回 款 一 般 采 取 签 订 合 同 时 预 付 5%~15% 货 款, 验 收 合 格 后 收 取 20%~35% 货 款, 余 款 在 3-12 个 月 内 付 清, 账 期 控 制 在 一 年 内 医 院 事 业 部 收 入 占 比 约 为 35% 商 务 招 商 部 : 医 院 事 业 部 无 法 覆 盖 的 医 院, 公 司 通 过 全 国 范 围 内 招 代 理 商 销 售 公 司 产 品, 在 每 个 省 份 设 置 1~3 名 招 商 经 理, 以 医 院 为 单 位 选 取 代 理 商, 根 据 代 理 商 的 销 售 实 力, 把 不 同 医 院 承 包 给 不 同 代 理 商, 公 司 与 代 理 商 的 结 算 方 式 全 部 为 现 款 现 货 商 务 招 商 部 收 入 占 比 约 为 35% 零 售 部 : 零 售 部 面 对 的 客 户 主 要 为 全 国 各 省 大 型 医 药 连 锁 及 大 型 药 店, 公 司 零 售 部 代 表 直 接 面 对 各 药 店 店 员 进 行 药 品 培 训 及 宣 传, 由 药 店 店 员 再 推 荐 给 消 费 者, 销 售 回 款 分 现 款 和 铺 货 两 种 模 式, 账 期 控 制 在 一 年 内 零 售 部 收 入 占 比 约 为 15% 大 输 液 事 业 部 : 该 事 业 部 主 要 销 售 公 司 各 规 格 静 脉 注 射 药 品 ( 葡 萄 糖 等 ) 输 液 因 其 利 润 较 低, 玻 瓶 输 液 长 途 运 输 易 破 损 等 特 点, 公 司 主 要 采 取 省 内 销 售 模 式, 目 前 公 司 是 甘 肃 最 大 的 大 输 液 中 标 单 位, 除 兰 州 部 分 大 医 院 由 公 司 直 接 配 送 外, 其 他 外 市 销 售 主 要 通 过 当 地 销 售 公 司 销 售, 直 接 针 对 医 院 销 售 部 分 采 用 铺 货 方 式 给 予 医 院 不 同 时 间 及 金 额 的 信 用 期, 对 商 业 销 售 部 分 采 用 现 款 结 算 账 期 控 制 在 一 年 内 大 输 液 事 业 部 收 入 占 比 约 为 15% 从 销 售 区 域 看, 甘 肃 省 是 公 司 最 主 要 的 销 售 区 域,2015 年 1~9 月, 其 销 售 收 入 占 到 公 司 营 业 收 入 的 28.83%, 其 次 为 上 海 北 京 江 苏 和 安 徽, 五 省 市 销 售 收 入 占 到 公 司 营 业 收 入 的 65.59% 左 右, 是 公 司 最 重 要 的 销 售 区 域 表 9 近 年 来 公 司 前 五 名 区 域 销 售 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 省 市 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~9 月 甘 肃 上 海 北 京 江 苏 安 徽 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 客 户 集 中 度 看,2014 年 公 司 前 五 名 客 户 销 售 收 入 占 到 营 业 收 入 的 10.16%, 客 户 集 中 度 一 般 表 年 公 司 前 五 名 客 户 销 售 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 客 户 销 售 额 占 收 入 比 重 国 药 控 股 北 京 天 星 普 信 生 物 医 药 有 限 公 司 % 北 京 同 仁 堂 健 康 药 业 股 份 有 限 公 司 % 青 岛 新 思 路 药 业 股 份 有 限 公 司 % 上 海 医 药 分 销 控 股 有 限 公 司 % 安 徽 省 红 业 医 药 有 限 公 司 % 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 % 从 产 品 销 售 情 况 看,2012~2014 年, 由 于 公 司 积 极 开 拓 市 场, 各 主 要 产 品 销 量 均 有 所 增 长 中 成 药 方 面, 贞 芪 扶 正 胶 囊 和 茜 芷 胶 囊 销 量 占 据 前 两 位,2014 年 销 量 分 别 为 2.92 和 2.51 亿 粒,2015 年 前 三 季 度 销 量 分 别 为 2.06 和 2.35 亿 粒 ; 同 时, 由 于 公 司 扩 大 了 沙 棘 颗 粒 的 产 能, 该 产 品 2014 年 产 销 量 分 别 达 到 1.34 亿 袋 和 1.11 亿 袋,2015 年 前 三 季 度, 沙 棘 颗 粒 产 销 量 分 别 为 0.91 亿 袋 和 0.76 亿 袋 化 学 药 方 面, 2012~2014 年, 公 司 化 学 药 产 量 和 销 量 增 长 普 遍 较 快, 除 10% 葡 萄 糖 注 射 液 和 5% 葡 萄 糖 注 射 液 产 量 略 有 下 降 外, 其 余 产 品 产 量 均 保 持 30% 以 上 的 平 均 增 速, 其 中 维 生 素 C 注 射 液 产 量 和 销 量 平 均 增 速 分 别 为 74.36% 和 77.28% 销 售 价 格 方 面, 近 年 来 公 司 产 品 销 售 价 格 持 续 小 幅 增 长 的 变 动 趋 势, 产 销 率 保 持 较 好 水 平 医 疗 器 械 方 面,2012~2014 年, 公 司 医 疗 器 械 销 售 数 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 16

18 量 很 小 ; 进 入 2015 年, 由 于 医 疗 器 械 采 购 价 格 的 提 高, 产 品 的 销 售 单 价 也 有 所 提 高, 但 该 板 块 毛 利 率 仍 有 较 大 下 滑 表 年 至 2015 年 三 季 度 公 司 中 成 药 主 要 产 品 销 售 情 况 类 别 销 量 销 售 均 价 ( 元 ) 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 贞 芪 扶 正 胶 囊 ( 亿 粒 ) 贞 芪 扶 正 颗 粒 ( 亿 袋 ) 结 核 丸 ( 亿 粒 ) 高 乌 甲 素 针 ( 亿 只 ) 高 乌 甲 素 片 ( 亿 片 ) 贞 芪 扶 正 片 ( 亿 片 ) 茜 芷 胶 囊 ( 亿 粒 ) 茜 芷 片 ( 亿 片 ) VC 银 翘 片 ( 亿 片 ) 沙 棘 颗 粒 ( 亿 袋 ) 痛 风 舒 胶 囊 ( 亿 粒 ) 大 黄 通 便 颗 粒 ( 亿 袋 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 表 年 至 2015 年 三 季 度 公 司 化 学 药 主 要 产 品 销 售 情 况 类 别 销 量 销 售 均 价 ( 元 ) 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 1-9 月 10% 葡 萄 糖 注 射 液 ( 亿 袋 ) % 葡 萄 糖 注 射 液 ( 亿 袋 ) 安 乃 近 片 ( 亿 片 ) 阿 司 匹 林 片 ( 亿 片 ) 复 方 利 血 平 片 ( 亿 片 ) 地 塞 米 松 磷 酸 钠 注 射 液 ( 亿 只 ) 维 生 素 C 注 射 液 ( 亿 只 ) 诺 氟 沙 星 胶 囊 ( 亿 粒 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 5. 经 营 效 率 2012~2014 年, 公 司 销 售 债 券 周 转 次 数 存 货 周 转 次 数 总 资 产 周 转 次 数 波 动 中 有 所 下 降,2014 年 以 上 指 标 分 别 为 6.97 次 6.35 次 0.53 次 总 体 看, 公 司 经 营 效 率 有 待 提 高 6. 未 来 发 展 未 来, 公 司 将 继 续 依 托 甘 肃 的 中 药 材 资 源, 大 力 发 展 中 成 药 产 业 公 司 将 加 强 新 药 研 发, 和 科 研 机 构 合 作 建 立 研 发 中 心, 不 断 优 化 产 品 结 构, 增 强 市 场 竞 争 力 公 司 目 前 有 2 个 在 建 项 目, 分 别 是 新 区 新 建 项 目 和 胶 囊 生 产 线 建 设 项 目 新 区 项 目 选 址 于 兰 州 新 区 生 物 医 药 产 业 园 内, 面 积 约 280 亩 项 目 建 成 后, 每 年 的 生 产 规 模 : 中 药 提 取 药 材 1800t/a 氢 溴 酸 高 乌 甲 素 原 料 1000kg 年 产 片 剂 40 亿 片 胶 囊 9 亿 粒 颗 粒 剂 5000 万 袋 青 霉 素 粉 针 剂 5000 万 支 头 孢 类 粉 针 剂 5000 万 支 小 容 量 注 射 剂 万 支 项 目 建 成 投 产 后, 正 常 年 销 售 收 入 万 元 本 项 目 总 投 资 万 元, 银 行 贷 款 万 元, 自 筹 资 金 万 元 该 项 目 分 两 期 建 设, 一 期 工 程 投 入 1.5 亿 元, 截 至 2015 年 9 月 底 已 完 成 主 体 建 设, 但 未 达 到 生 产 条 件 ; 二 期 工 程 将 于 2016 年 初 开 始 建 设 胶 囊 生 产 线 建 设 项 目 为 甘 肃 扶 正 药 业 科 技 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 17

19 股 份 有 限 公 司 的 在 建 项 目, 该 项 目 建 成 后, 可 实 现 年 产 胶 囊 制 剂 20 亿 粒, 建 设 期 为 2015 年 年, 本 项 目 总 投 资 为 9520 万 元, 银 行 贷 款 6000 万 元, 其 余 为 企 业 自 筹 截 至 2015 年 9 月 底, 该 项 目 已 投 入 896 万 元 除 以 上 在 建 项 目 外, 公 司 还 计 划 建 设 陇 西 中 医 药 产 业 园 陇 药 制 备 技 术 研 发 及 应 用 及 产 业 化 基 地 建 设 项 目 和 北 京 吉 星 肿 瘤 医 院 项 目 陇 药 制 备 技 术 研 发 及 应 用 及 产 业 化 基 地 建 设 项 目 为 甘 肃 扶 正 药 业 科 技 股 份 有 限 公 司 的 拟 建 项 目, 建 设 周 期 为 2016~2018 年, 总 投 资 为 万 元, 其 中 公 司 自 有 资 金 投 入 5000 万 元, 固 定 资 产 贷 款 万 元 该 项 目 拟 年 加 工 处 理 中 药 材 共 1419 吨, 项 目 建 成 达 产 后, 可 实 现 收 入 万 元 项 目 正 常 生 产 年 增 值 税 营 业 税 金 附 加 合 计 万 元 ( 其 中 : 增 值 税 万 元 ), 年 平 均 利 润 总 额 为 万 元, 生 产 经 营 期 年 平 均 所 得 税 为 万 元 北 京 吉 星 肿 瘤 医 院 项 目 坐 落 于 北 京 经 济 技 术 开 发 区 经 海 三 路 与 科 创 五 街 交 叉 口 东 南 角, 公 司 按 照 三 级 医 院 标 准 成 立 一 家 肿 瘤 专 科 医 院, 建 设 周 期 为 2016~2018 年, 建 筑 面 积 平 方 米, 使 用 面 积 平 方 米, 预 计 设 立 500 张 床 位, 使 用 权 终 止 日 期 为 2060 年 3 月 8 日, 土 地 使 用 权 证 号 为 开 有 限 国 用 (2010) 第 19 号 项 目 总 预 算 7.50 亿 元, 分 5 期 投 入, 一 期 预 算 1.00 亿 元 医 院 营 业 后, 每 年 门 诊 费 住 院 费 及 手 术 费 收 入 将 达 到 4 亿 元 目 前 该 项 目 已 完 成 主 体 建 设 外 立 面 装 修 配 套 工 程 建 设 待 医 院 审 批 手 续 办 理 完 成, 再 按 医 院 要 求 进 行 内 装 修 总 体 看, 公 司 在 建 及 计 划 建 设 项 目 投 资 规 模 较 大, 目 前 已 投 资 规 模 较 小, 公 司 面 临 一 定 的 筹 资 压 力 项 目 名 称 表 12 截 至 2015 年 9 月 底 公 司 在 建 及 未 来 计 划 投 资 项 目 ( 单 位 : 万 元 ) 计 划 投 资 额 截 至 2015 年 9 月 底 已 投 金 额 未 来 三 年 资 金 投 入 计 划 2015 年 年 2017 年 月 胶 囊 生 产 线 建 设 项 目 新 区 新 建 项 目 陇 西 中 医 药 产 业 园 陇 药 制 备 技 术 研 发 及 应 用 产 业 化 基 地 建 设 项 目 北 京 吉 星 肿 瘤 医 院 项 目 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 七 财 务 分 析 1. 财 务 质 量 及 财 务 概 况 公 司 提 供 的 2012 年 财 务 报 表 已 经 北 京 国 府 嘉 盈 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 审 计, 公 司 提 供 的 2013 年 2014 年 财 务 报 表 已 经 亚 太 ( 集 团 ) 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 北 京 分 所 审 计, 均 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 公 司 提 供 的 2015 年 三 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计 从 公 司 财 务 报 表 合 并 范 围 看,2012 年 末, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 共 7 家 2013 年 公 司 合 并 范 围 无 变 化 2014 年 末, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 共 5 家, 较 2013 年 减 少 2 家 甘 肃 兰 药 药 业 有 限 公 司 和 甘 肃 扶 正 中 医 药 产 业 开 发 有 限 公 司 均 转 为 三 级 子 公 司 2015 年, 公 司 先 后 转 让 扶 正 生 物 科 技 和 绿 色 药 业, 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 共 3 家 总 体 看, 公 司 不 再 纳 入 合 并 范 围 的 公 司 规 模 很 小, 近 三 年 财 务 数 据 的 连 续 性 和 可 比 性 较 好 截 至 2014 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 2.49 亿 元 );2014 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 2.16 亿 元 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 18

20 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 2.50 亿 元 ) 合 计 亿 元 ;2015 年 1~9 月 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 3.11 亿 元 图 4 公 司 2014 年 底 流 动 资 产 构 成 2. 资 产 质 量 图 3 公 司 2012~2015 年 9 月 底 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 资 产 规 模 持 续 扩 大, 年 均 增 长 率 15.31% 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 同 比 增 长 2.33%, 主 要 系 货 币 资 金 固 定 资 产 和 无 形 资 产 增 加 所 致 ; 其 中 流 动 资 产 占 28.53%, 非 流 动 资 产 占 71.47%, 以 非 流 动 资 产 为 主 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 流 动 资 产 波 动 增 长, 年 均 增 幅 3.32% 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 资 产 亿 元, 同 比 下 降 4.84%, 以 货 币 资 金 ( 占 比 41.46%) 应 收 账 款 ( 占 比 20.77%) 预 付 款 项 ( 占 比 13.11%) 其 他 应 收 款 ( 占 比 10.20%) 和 存 货 ( 占 比 12.06%) 为 主 2012~2014 年, 公 司 货 币 资 金 波 动 中 有 所 增 长, 年 均 复 合 增 长 9.63% 截 至 2014 年 底, 公 司 货 币 资 金 4.39 亿 元, 较 去 年 同 期 增 长 36.23%, 由 银 行 存 款 ( 占 比 47.15%) 库 存 现 金 ( 占 比 0.46%) 和 其 他 货 币 资 金 ( 占 比 52.39%) 构 成, 其 中 其 他 货 币 资 金 主 要 为 银 行 承 兑 保 证 金 ; 公 司 使 用 受 限 的 资 金 占 比 较 高, 为 58.77% 2012~2014 年, 公 司 应 收 票 据 快 速 增 长, 年 均 增 长 63.32% 截 至 2014 年 底, 公 司 应 收 票 据 0.20 亿 元, 较 去 年 同 期 增 长 19.30%, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 2012~2014 年, 公 司 应 收 账 款 波 动 中 有 所 下 降, 年 均 降 幅 10.49%, 主 要 为 应 收 货 款 由 于 公 司 加 大 对 应 收 账 款 管 理, 截 至 2014 年 底, 公 司 应 收 账 款 余 额 为 2.20 亿 元, 同 比 下 降 26.13% 公 司 未 对 应 收 账 款 进 行 账 龄 组 合 分 析, 单 项 金 额 重 大 并 单 项 计 提 坏 账 准 备 的 应 收 账 款 1.11 亿 元, 单 项 金 额 虽 不 重 大 但 单 项 计 提 坏 账 准 备 的 应 收 账 款 为 1.09 亿 元, 账 龄 均 在 一 年 以 内, 经 对 单 项 金 额 重 大 或 虽 不 重 大 但 单 独 进 行 减 值 测 试 的 应 收 账 款 进 行 减 值 测 试, 公 司 未 发 现 应 收 账 款 减 值, 故 未 计 提 坏 账 准 备 应 收 账 款 前 五 名 金 额 合 计 为 0.47 亿 元, 占 年 末 余 额 的 21.47%, 集 中 度 较 低 整 体 看, 公 司 应 收 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 19

21 账 款 账 龄 较 短, 集 中 度 较 低, 未 计 提 坏 账 准 备 2012~2014 年, 公 司 预 付 款 项 波 动 幅 度 较 大, 分 别 为 1.38 亿 元 1.75 亿 元 和 1.39 亿 元, 主 要 是 预 付 的 材 料 款 设 备 款 和 工 程 款 等 2014 年 公 司 预 付 款 项 同 比 下 降 20.59%, 从 账 龄 来 看, 账 龄 在 1 年 以 内 的 预 付 款 项 占 比 98.94%,1-2 年 的 占 比 1.06%, 账 龄 短 ; 从 集 中 度 来 看, 预 付 款 项 前 五 名 金 额 合 计 占 预 付 款 项 的 22.48%, 集 中 度 一 般 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 收 款 波 动 中 有 所 增 长, 年 均 复 合 增 长 14.02% 截 止 2014 年 年 底, 其 他 应 收 款 账 面 余 额 1.08 亿 元, 主 要 为 公 司 与 合 作 单 位 之 间 的 往 来 款 项 公 司 未 对 其 他 应 收 款 进 行 账 龄 组 合 分 析, 单 项 金 额 重 大 并 单 项 计 提 坏 账 准 备 的 其 他 应 收 款 0.79 亿 元, 单 项 金 额 虽 不 重 大 但 单 项 计 提 坏 账 准 备 的 应 收 账 款 为 1.08 亿 元, 账 龄 均 在 一 年 以 内, 经 减 值 测 试, 公 司 未 发 现 减 值 损 失, 故 未 计 提 坏 账 准 备 其 他 应 收 款 前 五 名 金 额 合 计 0.48 亿 元, 占 年 末 余 额 的 44.59%, 集 中 度 较 高 2012~2014 年, 公 司 存 货 波 动 中 有 所 增 长, 年 复 合 增 长 3.28% 截 至 2014 年 底, 公 司 存 货 账 面 余 额 1.28 亿 元, 同 比 下 降 32.27%, 主 要 系 原 材 料 ( 占 比 21.88%) 在 产 品 及 自 制 半 成 品 ( 占 比 6.24%) 库 存 商 品 ( 占 比 62.50%) 和 周 转 材 料 ( 占 比 9.38%) 截 至 2014 年 末, 存 货 无 减 值 现 象, 故 公 司 未 计 提 存 货 跌 价 准 备 非 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 非 流 动 资 产 快 速 增 长, 年 均 增 幅 21.41% 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 亿 元, 同 比 增 长 5.50%, 以 长 期 股 权 投 资 ( 占 比 8.59%) 投 资 性 房 地 产 ( 占 比 52.34%) 固 定 资 产 ( 占 比 21.26%) 在 建 工 程 ( 占 比 4.18%) 和 无 形 资 产 ( 占 13.47%) 构 成 图 5 公 司 2014 年 底 非 流 动 资 产 构 成 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 长 期 股 权 投 资 快 速 增 长, 分 别 为 130 万 元 2.03 亿 元 和 2.28 亿 元 截 至 2014 年 底, 公 司 长 期 股 权 投 资 同 比 增 长 12.15%, 主 要 系 本 期 对 定 西 农 村 商 业 银 行 投 资 增 加 所 致 2012~2014 年, 公 司 投 资 性 房 地 产 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 33.10% 截 至 2013 年 底, 公 司 投 资 性 房 地 产 公 允 价 值 亿 元, 同 比 增 长 77.15%, 主 要 系 亦 庄 生 物 科 技 园 由 在 建 工 程 转 入 以 公 允 价 值 计 量 的 投 资 性 房 地 产 (6.05 亿 元 ) 所 致 ; 截 至 2014 年 底, 公 司 投 资 性 房 地 产 公 允 价 值 为 亿 元, 较 去 年 同 期 未 发 生 变 化, 占 比 较 高 其 中 亦 庄 医 药 园 项 目 已 建 成, 拟 在 此 开 立 吉 星 肿 瘤 医 院, 目 前 正 在 办 理 开 立 医 院 的 前 期 审 批 手 续, 待 手 续 齐 备 后 再 按 照 开 立 医 院 的 要 求 进 行 内 装 小 沟 坪 21 号 项 目 已 完 成 土 地 变 性, 公 司 已 与 甘 肃 升 泰 房 地 产 开 发 有 限 责 任 公 司 签 订 合 作 开 发 协 议, 由 公 司 出 土 地, 甘 肃 升 泰 房 地 产 公 司 进 行 垫 资, 待 项 目 建 成 后 再 根 据 实 际 投 入 及 收 入 进 行 分 成 2012~2014 年, 公 司 固 定 资 产 波 动 增 长, 年 均 增 长 48.10% 截 至 2014 年 底, 公 司 固 定 资 产 账 面 原 值 7.03 亿 元, 累 计 折 旧 1.39 亿 元, 未 计 提 减 值 准 备, 公 司 固 定 资 产 账 面 价 值 5.64 亿 元, 同 比 增 长 %, 主 要 系 本 年 将 投 入 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 20

22 使 用 的 在 建 工 程 项 目 结 转 为 固 定 资 产 所 致, 其 中 主 要 以 房 屋 建 筑 物 ( 占 65.15%) 和 机 器 设 备 ( 占 28.17%) 为 主 2012~2014 年, 公 司 在 建 工 程 波 动 下 降, 年 均 复 合 下 降 48.49% 截 至 2014 年 底, 公 司 在 建 工 程 账 面 净 值 1.11 亿 元, 同 比 下 降 75.35%, 主 要 原 因 是 在 建 工 程 完 工 投 入 使 用 结 转 固 定 资 产 所 致 2012~2014 年, 公 司 无 形 资 产 波 动 中 有 所 增 长, 年 均 复 合 增 长 4.08% 截 至 2014 年 底, 公 司 无 形 资 产 原 值 3.91 亿 元, 摊 销 金 额 0.33 亿 元, 账 面 价 值 3.58 亿 元, 同 比 增 长 29.26%, 主 要 来 自 土 地 使 用 权 的 增 长 公 司 无 形 资 产 由 土 地 使 用 权 ( 占 比 50.58%) 非 专 利 技 术 ( 占 比 10.40%) 和 商 标 权 ( 占 比 39.02%) 构 成 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 较 上 年 底 增 长 9.68%, 主 要 来 自 货 币 资 金 预 付 款 项 和 其 他 应 收 款 的 增 长 从 资 产 结 构 来 看, 流 动 资 产 占 比 36.27%, 非 流 动 资 产 占 比 63.73%, 流 动 资 产 占 比 2014 年 底 增 加 7.74 个 百 分 点 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 货 币 资 金 5.27 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 20.02%, 其 中 使 用 受 限 的 货 币 资 金 2.68 亿 元 ; 预 付 款 项 2.28 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 88.91%, 主 要 是 公 司 预 付 的 设 备 采 购 款 原 料 药 项 目 工 程 款 和 研 发 费 等 ; 由 于 产 品 出 租 包 装 物 押 金 和 存 出 保 证 金 的 增 加, 公 司 其 他 应 收 款 较 2014 年 底 增 长 % 至 2.18 亿 元 ; 在 建 工 程 1.62 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 46.24% 总 体 看, 公 司 资 产 规 模 稳 步 增 长, 资 产 构 成 以 非 流 动 资 产 为 主 ; 流 动 资 产 中 受 限 货 币 资 金 和 应 收 账 款 占 比 较 高, 对 公 司 资 金 形 成 一 定 占 用 ; 同 时, 投 资 性 房 地 产 占 非 流 动 资 产 比 例 高 公 司 资 产 质 量 一 般 3. 负 债 和 权 益 结 构 所 有 者 权 益 2012~2014 年, 公 司 所 有 者 权 益 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 15.98%, 主 要 来 自 未 分 配 利 润 和 少 数 股 东 权 益 的 增 加 截 至 2014 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 亿 元, 同 比 增 长 6.94%, 其 中 少 数 股 东 权 益 2.49 亿 元 归 属 于 母 公 司 的 所 有 者 权 益 中, 公 司 所 有 者 权 益 中, 实 收 资 本 占 比 3.68%, 实 收 资 本 占 比 4.48% 资 本 公 积 占 比 58.78% 盈 余 公 积 占 比 3.57%, 未 分 配 利 润 占 比 33.17% 2012~2014 年, 公 司 资 本 公 积 不 断 增 长, 年 均 复 合 增 长 14.09% 截 至 2014 年 底, 公 司 资 本 公 积 亿 元, 较 去 年 同 期 未 发 生 变 化 2013 年, 公 司 资 本 公 积 由 2012 年 的 9.87 亿 元 增 加 至 亿 元, 主 要 是 公 司 亦 庄 生 物 科 技 园 转 为 以 公 允 价 值 计 量 的 投 资 性 房 地 产 所 致 2012~2014 年, 公 司 未 分 配 利 润 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 23.18% 截 至 2014 年 底, 公 司 未 分 配 利 润 7.24 亿 元, 同 比 增 长 20.28% 2012~2014 年, 公 司 少 数 股 东 权 益 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 21.27% 截 至 2014 年 底, 公 司 少 数 股 东 权 益 2.49 亿 元, 同 比 增 长 16.80% 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 较 上 年 底 增 长 11.30%, 主 要 源 于 未 分 配 利 润 的 增 长 总 体 看, 公 司 所 有 者 权 益 稳 定 性 一 般 负 债 2012~2014 年, 公 司 负 债 总 额 波 动 中 有 所 增 长, 年 均 复 合 增 长 14.06% 截 至 2014 年 底, 公 司 负 债 合 计 亿 元, 同 比 下 降 5.44%, 主 要 系 应 付 债 券 的 减 少 所 致 ; 其 中 流 动 负 债 占 比 68.35%, 非 流 动 负 债 占 比 31.65%, 公 司 负 债 以 流 动 负 债 为 主 2012~2014 年, 公 司 流 动 负 债 波 动 中 有 所 增 长, 年 均 复 合 增 长 率 为 5.48% 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 负 债 8.74 亿 元, 同 比 增 长 %, 主 要 由 短 期 借 款 ( 占 比 75.80%) 应 付 票 据 ( 占 比 9.84%) 应 付 账 款 ( 占 比 5.43%) 预 收 款 项 ( 占 比 3.51%) 和 应 交 税 费 ( 占 比 4.13%) 构 成 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 21

23 图 6 公 司 2014 年 底 流 动 负 债 构 成 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 98.55%,1-2 年 的 占 1.45% 其 中, 应 付 西 宁 医 药 产 业 园 开 发 公 司 和 江 西 怡 和 医 药 有 限 公 司 保 证 金 万 元 和 万 元 图 ~2015 年 9 月 底 公 司 债 务 情 况 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 短 期 借 款 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 23.10% 截 至 2014 年 底, 公 司 短 期 借 款 6.63 亿 元, 同 比 增 长 %, 主 要 由 于 公 司 流 动 资 金 借 款 增 加 所 致, 其 中 抵 押 借 款 0.65 亿 元, 保 证 借 款 5.98 亿 元 2012~2014 年, 公 司 应 付 票 据 波 动 下 降, 年 均 降 幅 40.14% 截 至 2014 年 底, 公 司 应 付 票 据 0.86 亿 元, 同 比 增 长 7.50%, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 2012~2014 年, 公 司 应 付 账 款 波 动 中 有 所 下 降, 年 均 复 合 增 长 率 -8.87% 截 至 2014 年 底, 公 司 应 付 账 款 0.48 亿 元, 同 比 增 长 43.86%, 主 要 原 因 是 随 着 销 售 规 模 的 扩 大, 公 司 赊 销 原 材 料 随 之 增 长 所 致 从 账 龄 来 看, 账 龄 在 一 年 内 的 应 付 账 款 占 比 85.42%, 账 龄 短 2012~2014 年, 公 司 预 收 款 项 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 53.22%, 三 年 分 别 为 0.13 亿 元 万 元 和 0.31 亿 元 2012~2014 年, 公 司 应 交 税 费 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 29.63% 截 至 2014 年 底, 公 司 应 交 税 费 0.36 亿 元, 同 比 增 长 21.83%, 主 要 来 自 增 值 税 的 增 加 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 付 款 波 动 下 降, 年 均 降 幅 16.23% 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 万 元, 同 比 增 长 46.78% 从 账 龄 看, 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 非 流 动 负 债 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 43.18% 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 4.05 亿 元, 同 比 下 降 55.81%, 主 要 由 长 期 借 款 ( 占 比 46.94%) 应 付 债 券 ( 占 比 48.61%) 和 专 项 应 付 款 ( 占 比 4.30%) 等 构 成 2012~2014 年, 公 司 长 期 借 款 波 动 中 有 所 波 动, 年 均 复 合 增 长 -1.04% 截 至 2014 年 底, 公 司 长 期 借 款 1.90 亿 元, 同 比 下 降 12.44%, 全 部 为 保 证 抵 押 借 款 2013 和 2014 年, 公 司 应 付 债 券 分 别 为 6.96 亿 元 和 1.97 亿 元 截 至 2014 年 底 的 应 付 债 券 为 2013 年 1 月 16 日 发 行 的 中 小 企 业 私 募 债 2012~2014 年, 公 司 专 项 应 付 款 波 动 增 长, 三 年 分 别 为 万 元 万 元 和 万 元 截 至 2014 年 底 的 专 项 应 付 款 中, 国 家 财 政 拨 款 万 元, 乡 镇 企 业 发 展 基 金 160 万 元 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 负 债 总 额 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 6.60%, 主 要 来 自 应 付 债 券 的 增 长 ; 其 中 流 动 负 债 占 比 42.30%, 非 流 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 22

24 动 负 债 占 比 57.70%, 流 动 负 债 占 比 较 2014 年 底 下 降 个 百 分 点, 公 司 负 债 结 构 仍 以 非 流 动 负 债 为 主 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 短 期 借 款 4.26 亿 元, 较 2014 年 底 下 降 35.77%; 应 付 债 券 5.96 亿 元, 较 2014 年 底 增 加 3.99 亿 元, 系 公 司 于 2015 年 5 月 发 行 的 2 亿 元 短 期 融 资 券 (15 海 吉 星 CP001) 和 于 2015 年 7 月 发 行 的 2 亿 元 非 公 开 定 向 债 务 融 资 工 具 (15 海 吉 星 PPN001) 从 债 务 结 构 看,2012~2014 年, 公 司 全 部 债 务 波 动 中 有 所 增 长, 年 均 复 合 增 长 14.02% 截 至 2014 年 底, 公 司 全 部 债 务 亿 元, 同 比 下 降 10.77%, 其 中 短 期 债 务 和 长 期 债 务 分 别 占 65.93% 和 34.07%, 公 司 债 务 以 短 期 债 务 为 主 近 三 年 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 均 呈 波 动 增 长 态 势 ;2014 年 分 别 为 34.43% 31.80% 和 13.71% 公 司 整 体 债 务 负 担 较 轻 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 全 部 债 务 合 计 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 11.12%, 其 中 短 期 债 务 亿 元, 占 85.73%; 长 期 债 务 1.80 亿 元, 占 14.27% 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 33.47% 31.76% 和 6.23% 总 体 看, 公 司 债 务 规 模 较 小, 债 务 负 担 适 宜, 但 短 期 债 务 占 比 较 高, 债 务 结 构 有 待 改 善 4. 盈 利 能 力 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 有 所 增 长, 年 均 复 合 增 幅 6.45% 2014 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 4.61% 同 期, 公 司 营 业 成 本 有 所 增 长, 年 均 增 幅 4.29%, 小 于 营 业 收 入 的 增 幅 ;2014 年, 公 司 营 业 成 本 3.26 亿 元, 同 比 增 长 32.01% 从 期 间 费 用 来 看,2012~2014 年, 公 司 期 间 费 用 不 断 增 长, 年 复 合 增 长 10.57% 2014 年, 公 司 产 生 期 间 费 用 6.97 亿 元, 同 比 增 长 9.65%; 其 中, 销 售 费 用 4.34 亿 元, 同 比 增 长 3.82%, 管 理 费 用 1.42 亿 元, 同 比 下 降 11.91%, 财 务 费 用 1.21 亿 元, 同 比 增 长 %, 主 要 系 利 息 支 出 的 增 加 所 致 2012~2014 年, 公 司 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 重 分 别 为 33.41% 34.39% 和 36.05%, 公 司 期 间 费 用 对 营 业 利 润 侵 蚀 较 大, 公 司 期 间 费 用 控 制 能 力 有 待 提 高 2012 年, 公 司 产 生 投 资 收 益 万 元 ; 2013 年, 公 司 未 产 生 投 资 收 益 ;2014 年, 公 司 投 资 收 益 为 万 元, 来 自 对 其 他 企 业 投 资 2012~2014 年, 公 司 利 润 总 额 有 所 增 长, 年 均 增 幅 3.08%, 三 年 分 别 2.03 亿 元 2.15 亿 元 和 2.16 亿 元 从 盈 利 指 标 来 看,2012~2014 年, 公 司 营 业 利 润 率 快 速 增 长, 分 别 为 45.28% 45.99% 和 47.08%, 均 处 于 较 高 水 平 2012~2014 年, 公 司 总 资 本 收 益 率 呈 波 动 态 势, 三 年 分 别 为 6.86% 5.77% 和 8.04%; 净 资 产 收 益 率 不 断 下 降, 三 年 分 别 为 7.95% 6.72% 和 6.49% 2015 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 占 2014 年 全 年 的 93.12%; 由 于 期 间 费 用 的 减 少, 公 司 实 现 利 润 总 额 3.11 亿 元, 是 2014 年 全 年 的 %; 同 期 营 业 利 润 率 为 44.25%, 较 2014 年 底 下 降 2.83 个 百 分 点 图 ~2015 年 三 季 度 公 司 盈 利 情 况 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 总 体 看, 近 年 来 公 司 收 入 及 利 润 规 模 不 断 增 长, 主 业 盈 利 能 力 较 强, 但 公 司 期 间 费 用 规 模 较 大, 对 利 润 形 成 较 大 侵 蚀 北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 23

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