2012年8月27日 中国经济 研究发展处
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- 帛 靳
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1 金融市场部 研究发展处 2018 年 1 月 8 日 非农就业不及预期 国际收支稳中向好 宏观经济 国际宏观 美国经济温和复苏 经济数据好坏不一 制造业 PMI 创 2015 年 3 月以 来新高但服务业 PMI 创 2017 年 5 月以来新低 ADP 就业创 2017 年 3 月新高但非农就业 大幅低于预期 美联储 12 月会议纪要称已经将税改前景纳入货币政策考量 随着外部 不确定因素减少 欧元区经济正在持续复苏 国内宏观 近期 人民币延续 12 月以来升至态势 外管局分别公布我国三季度国 际收支数据和 12 月外汇储备数据 两项数据均稳中向好 在汇率升值 利差扩大 对 外开放三因素共同作用之下 预计我国未来国际收支整体保持乐观 金融市场 联系人 李 巍 lwei@abchina.com 马至夏 mazhixia@abchina.com 甄志昊 zhenzhihao@abchina.com 沈方威 shenfangwei@abchina.com 杨穆彬 yangmubin@abchina.com 程丹琪 chengdanqi@abchina.com 货币政策及资金面 跨年后资金面较为宽松 央行持续净回笼回收流动性 全周逆 回购到期 5100 亿 净投放 5100 亿 汇率方面 美联储 12 月议息会议纪要释放加息 进程可能因税改加快的信号 但非农数据不及预期 美元震荡后小幅走软 上周五在 岸美元兑人民币收于 较前周升值 269 基点 自 12 月下旬人民币兑美元大幅升 值 对外贸将形成不利影响 预计后续将出现回调 债券市场 上周流动性总体宽松 各期限资金利率全面下行 监管连续发文 302 号文要求总体严格 目的在于进一步规范债券市场的参与者行为 在监管趋严的环境 下 银行的调整行为对债市影响仍偏负面 在基本面和监管双重压力下 债券市场的 长端收益率仍存上行风险 从海外来看 虽然美国非农就业数据不佳 就业率和薪资 增速继续维持强劲态势 叠加税改因素对经济增长的影响 平坦的收益率曲线下预计 长端收益率存在较大的上行风险 一级市场方面 上周新债发行规模有所增加 招标 情况整体平稳 市场对国债 开债配置需求较好 但对不同期限券需求分化 二级市 场方面 跨年后资金面趋于好转 短端收益率大幅下行 监管政策连续出台 叠加基 本面表现强劲 长端收益率走高 期限利差大幅走扩 信用债方面 短融收益率大幅 下行 而中期票据等长端收益率小幅走低 期限利差走扩 信用利差走势有所分化 外汇及商品市场 会议纪要暗示加息可能快于预期 非农就业不及预期 但薪资数 据为美元提供一定支撑 美元走势震荡收跌 避险情绪持续发酵 非农数据利于加息 黄金或将区间震荡 地缘政治紧张推升油价上行 美国原油产量引发市场担忧 美元 反弹加重谨慎情绪 1
2 一 宏观经济 国际宏观 美国经济温和复苏 经济数据好坏不一 制造业 PMI 创 2015 年 3 月以来新 高但服务业 PMI 创 2017 年 5 月以来新低 ADP 就业创 2017 年 3 月新高但非农就 业大幅低于预期 美联储 12 月会议纪要称已经将税改前景纳入货币政策考量 随着外部不确定因素减少 欧元区经济正在持续复苏 美国经济温和复苏 税改前景纳入货币政策考量 景气调查数据方面 美 国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值 55.1 创 2015 年 3 月以来新高 预期 55 初值 月终值 53.9 分项就业指数终值 55.8 为 2014 年 9 月以来新高 初值 月终值 54.7 美国 12 月 Markit 服务业 PMI 终值 53.7 为 5 月以来新 低 预期 52.5 初值 月终值 54.5 美国 12 月 Markit 综合 PMI 终值 初值 月终值 54.5 美国 12 月 ISM 制造业指数 59.7 预期 58.2 前值 58.2 美国 12 月 ISM 制造业新订单指数 69.4 创 2004 年 1 月份以来新高 前值 64 美国 11 月营建支出环比 0.8% 预期 0.5% 前值 1.4%修正为 0.9% 就 业市场方面 美国 12 月 ADP 就业人数增 25 万 创 2017 年 3 月以来新高 预期 增 19 万 前值由增 19 万修正为增 18.5 万 强劲的圣诞节购物季表现使得零售 商和配货服务商加大雇佣力度 就业市场将进一步收紧 这令人担忧其可能过热 相对的 美国 12 月非农就业人口增 14.8 万 预期 19 万 前值由 22.8 万修正为 25.2 万 10 月由 24.4 万修正为 21.1 万 失业率 4.1% 预期 4.1% 前值 4.1% 平均每小时工资同比增 2.5% 预期增 2.5% 就业数据显示薪资方面呈现逐步改 善的迹象 美国上周初请失业金人数 25 万 预期 24.1 万 前值由 24.5 万修正 为 24.7 万 12 月 23 日当周续请失业金人数 万 预期 万 前值 万 未来美国经济复苏或将加快 一是 2018 年一季度经济复苏将有起色 从历 史数据来看 芝加哥联储公布的全美经济活动指数领先美国 GDP 数据约一个季 度 2017 年前三季度全美经济活动指数月度均值为 月和 11 月均值上 升至 0.45 预计 2018 年一季度美国经济较 2017 年有明显好转 二是未来经济 复苏利好因素增加 在按支出法统计美国 GDP 的四大分项中 个人消费和私人投 资对 GDP 的拉动尤为明显 近年来消费对 GDP 的拉动仍然维持在较高水平 但私 人投资拉动率快速下降 展望 2018 年 一是未来劳动力市场的持续改善将推动 消费增长 二是税改将在一定时滞后可能推动私人投资的上升 三是基建计划的 推进或将抬升私人和政府投资 整体看 美国经济复苏将持续 如果税改和基建 政策利好落地 复苏或将加快 美联储 12 月会议纪要称 美联储讨论了加息速 2
3 率的问题 多名官员支持继续渐进加息 对于低通胀预期表示担忧 多名官员预 计税改将温和刺激投资 由于税改将刺激通胀快速提升可以支持加快加息 委员 们多认为通胀将逐步升至 2% 美国国家经济顾问科恩 本月可能会公布美联储 副主席人选 争取于一季度让银行去监管化法案在国会通过 预计美国经济持续 增长 将增加就业 税改的影响仅仅是刚刚开始触及到美国经济 当前股市的价 格并不高 欧洲方面 欧元区 2017 年 12 月制造业 PMI 终值 60.6 创 1997 年 6 月有记 录以来新高 预期 60.6 初值 年 11 月终值 60.1 其中制造业 PMI 产出分项指数终值为 62.2 为 2000 年 4 月以来新高 欧元区 2017 年 12 月服务 业 PMI 终值 56.6 为 2011 年 4 月以来新高 预期和初值均为 年 11 月终值 56.2 综合 PMI 终值 58.1 创 2011 年 2 月以来新高 预期和初值均为 年 11 月终值为 57.5 欧元区 12 月 CPI 初值同比升 1.4% 预期升 1.4% 前值升 1.5% 12 月核心 CPI 初值同比升 0.9% 预期升 1% 前值升 0.9% 随着 外部不确定因素减少 预计 2018 年欧元区经济将持续复苏 一是 2016 年年中 以来 欧元区企业和消费信心持续好转 欧元区 英国 法国和德国制造业 PMI 快速上行 二是随着各国大选逐渐尘埃落定 脱欧风潮得到遏制 未来欧元区政 局整体上的稳定将有助于经济的发展 脱欧谈判有序进行 脱欧对欧洲和英国的 负面影响小于预期 未来不确定因素减少 三是在特朗普当选后其 美国优先 的政策逐渐显露 欧洲对于自身定位重新思考 有利于欧洲团结 总体来看 欧 元区 2018 年经济增速可能逊于美国 2017 年亮眼表现可能难以持续 尽管预计 2018 年欧洲经济将持续向好 但 GDP 增长率将略低于 2017 年 随着美国税改的 推进 资本和企业大概率从欧洲回流美国 对欧洲经济构成一定的不利影响 图表 1.美国制造业 PMI 图表 2.美国新增非农 千人 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 千人 美国:新增非农就业人数:季调(初值) 图表 3.欧元区 英国 法国 德国制造业 PMI 图表 4. 欧元区 英国 法国 德国 GDP 同比 3
4 国内宏观 近期 人民币延续 12 月以来升至态势 外管局分别公布我国三季度国际收 支数据和 12 月外汇储备数据 两项数据均稳中向好 在汇率升值 利差扩大 对外开放三因素共同作用之下 预计我国未来国际收支整体保持乐观 近期人民币延续 12 月以来升值态势 中间价和收盘价均突破 6.50 大关 12 月底国家外汇管理局公布了三季度国际收支数据 三季度经常账户顺差 亿美元 非储备性金融账户顺差 亿美元 储备资产净增长 亿美元 净误差与遗漏账户差额 亿美元 昨日 央行公布 12 月外储数据 中国 12 月末外汇储备 亿美元 略高于预期的 亿 前值为 亿美元 外汇储备实现连续第 11 个月上升 站稳三万亿大关 在汇率升值 利差扩大 对外开放三因素共同作用之下 我国未来国际收支整体保持乐观 非储备性金融账户顺差扩大 国外对境内债券投资规模大幅扩张 三季度 非储备性金融账户顺差 亿美元 较上期扩大 亿美元 其中直接投 资顺差 亿美元 顺差小幅扩大 证券投资顺差 亿美元 较上期大 幅扩大 亿美元 逆转两年多来的逆差态势 可以说是本次非储备性金融 账户顺差扩大的主因 不过三季度其他投资差额由正转负 逆差 亿美元 较上期下滑 亿美元 进一步分析来看 非储备性金融账户顺差主要由外 国资金净流入所提供 体现为该账户下的 负债净产生 项目 该项目规模扩 大 亿美元 而本国投资者的资金回流 资产净获得 项目 仅扩大 6.78 亿美元 非储备性金融账户三大分项中 直接投资和证券投资的负债净产生规模 分别扩大 和 亿美元 是主要的动力来源 而其他投资负债净产生 规模缩窄 亿美元 三季度外国对我国证券投资规模的大幅扩张主要集中 4
5 于债券领域 而其原因主要包括 第一 在国内金融强监管的格局之下 2017 年境内债券融资成本不断攀升 国内外利差不断扩大 这不仅刺激境外投资者的 投资意愿 境内企业的境外収债意愿也会有显著提升 第二 三季度我国人民币 汇率出现大幅升值 刺激中资企业境外发债再次升温 彭博统计数据显示 2017 年以来中资企业海外发行美元债约 1800 亿美元 较去年增七成 创下历史新高 第三 2017 年 7 月债券通正式上线运行 债券通机制下 境外投资者可以按照 其在境外原有的交易习惯和账户安排实现买卖内地债券 更加便利的投资机制有 助于提升境外投资意愿 储备资产继续正增长 但误差与遗漏规模仍大 三季度储备资产净增加 亿美元 继上期大幅转正之后继续保持净增长状态 但增长幅度小幅下 滑 亿美元 央行口径下外储规模在三季度增长 亿美元 且较上期 增幅上升 亿美元 国际收支口径与央行外储口径的差异主要由估值效应影 响所致 储备资产的价值变动不会反映在国际收支平衡表中 在三季度的弱美 元背景下 正向估值效应提升外储规模水平 另外高频数据显示 在当前人民币 汇率企稳的大背景下 当前外储变化与资本流动总体平稳 2017 年 10 月与 11 月央行口径外储觃模与外汇占款规模均小幅正向增长 银行结售汇差额 11 月为 亿美元 虽然由正转负 但规模相对较小 资本流动变化仍较为乐观 三季度误差与遗漏项为 亿美元 与二季度的 亿美元相比 降幅 小幅扩大 亿美元 虽然与 2016 年三季度的 亿美元相比 该项目 所隐含的地下资本外流规模已经明显收窄 但从其绝对水平来看 我国面临的资 本外流压力仍不可低估 汇率升值 利差扩大 对外开放之下国际收支保持乐观 综合来看 虽然进 口强势之下三季度货物贸易顺差有所收窄 但人民币汇率企稳 国内外利差扩大 与债券通等机制的实施使得服务贸易逆差明显收窄 非储备性金融账户顺差明显 扩大 而外国投资者对境内债券投资规模更是出现显著大幅攀升 在这样的背景 下 三季度储备资产继续保持净增长状态 再加上高频数据显示央行口径外储规 模于四季度继续小幅增长 国际收支情况总体乐观 展望来看 上述对国际收支 带来较强支撑的因素在未来仍将继续发挥效力 首先人民币汇率单向贬值预期已 被打破 且近期走势相对强势 其次金融强监管下 债券市场利率水平可能仍将 保持相对高位 再次我国对外开放格局不变 未来外国投资者资本流入将更为便 利 另外值得一提的是 虽然美国税改可能在未来对国内企业对外投资产生较强 吸引 但考虑到我国政府可采用资本流动管制等措施予以应对 总体来看应不至 担忧 图表 5.非储备金融账户变化 图表 6.证券投资项下变化 5
6 图表 7.净误差与遗漏项变化 图表 8.外汇储备变化 亿美元 亿美元 官方储备资产:外汇储备 数据来源 万得 彭博 中国农业银行金融市场部 二 金融市场 货币政策与资金面 跨年后资金面较为宽松 央行持续净回笼回收流动性 全周逆回购到期5100 亿 净投放5100亿 汇率方面 美联储12月议息会议纪要释放加息进程可能因 税改加快的信号 但非农数据不及预期 美元震荡后小幅走软 上周五在岸美 元兑人民币收于 较前周升值269基点 自12月下旬人民币兑美元大幅升 值 对外贸将形成不利影响 预计后续将出现回调 跨年后 MPA 考核对资金面的约束被放松 去年底财政投放后银行体系流动性 处于较高水位 即使央行持续净回笼 资金面仍较为宽松 全周逆回购到期5100 亿 央行未进行公开市场操作 净投放5100亿 截止上周五 R001加权平均利率为2.45% 较前周下行14bp R007加权平均 利率为2.82% 较前周下行260bp R014加权平均利率为3.53% 较前周下行314bp 6
7 同业存单方面 上周共发行1183亿 净融资额为-233亿 二级市场方面 3个月 AAA+同业存单利率为4.51% 下行51bp 6个月 AAA+同业存单利率为4.55%,下行 45bp 9个月 AAA+同业存单利率为4.60% 下行34bp 同业存款方面 跨年后短 期限利率明显回落 长期限价格维持高位 各期限吸收报价为 7天1.8%-2.8% 左右 14天2.0%-3.1%左右 1个月2.9%-3.8%左右 3个月3.4%-4.9%左右 6个月 3.4%-4.9%左右 1年3.6%-5.1%左右 汇率方面 美联储12月议息会议纪要释放加息进程可能因税改加快的信号 但非农数据不及预期 美元震荡后小幅走软 上周五在岸美元兑人民币收于 较前周升值269基点 自12月下旬人民币兑美元大幅升值 对外贸将形 成不利影响 预计后续将出现回调 全周美元兑人民币中间价调升427基点 收报 在岸汇率收报在 离岸汇率收报在 分别较前周升值269个基点和345基点 美元兑 人民币掉期方面 1个月掉期点下行13bp 至102bp 3个月期掉期点持平于330bp 年初第一周境内美元交投较为清淡 日均成交量在190亿美元左右 离岸人民币 流动性维持宽松 全周来看 隔夜较前周上行67bp 至2.40% 7天下行3bp 至 2.97% 14天下行26bp 至3.33% 本周将有4100亿元逆回购到期 回笼压力不大 缴税走款高峰将出现在下 周 预计本周资金面仍将维持平稳 图表 9. 同业存放利率变动 图表 10. 境内外美元汇差与离岸人民币利率 期限 融出 融入 融出 融入 % W W M M M Y 即期汇率:美元兑人民币 CNH HIBOR:1周(右轴) USDCNH:即期汇率 数据来源 Wind 上海国际货币 中国农业银行金融市场部 图表 11.银行间债券回购利率走势 图表 12. 人民币同业存单利率走势 7
8 % % % % R R R 同业存单到期收益率(AAA+):3个月 同业存单到期收益率(AAA+):6个月 同业存单到期收益率(AAA+):9个月 数据来源 Wind 中国农业银行金融市场部 债券市场 上周流动性总体宽松 各期限资金利率全面下行 上周二公布的财新制造 业 PMI 为 51.5 显示制造业景气度再回暖 再度确立了 2017 年经济稳定且略 超预期的格局 另一方面 监管连续发文 302 号文要求总体严格 目的在于进 一步规范债券市场的参与者行为 在监管趋严的环境下 银行的调整行为对债 市影响仍偏负面 在基本面和监管双重压力下 债券市场的长端收益率仍存在 上行风险 从海外方面来看 虽然美国非农就业数据不佳 就业率和薪资增速 继续维持强劲态势 叠加税改因素对经济增长的影响 平坦的收益率曲线下预 计长端收益率存在较大的上行风险 一级市场方面 上周新债发行规模有所增 加 招标情况整体平稳 市场对国债 开债配置需求较好 但对不同期限券需 求分化 二级市场方面 跨年后资金面趋于好转 短端收益率大幅下行 监管 政策连续出台 叠加基本面表现强劲 长端收益率走高 期限利差大幅走扩 信用债方面 短融收益率大幅下行 而中期票据等长端收益率小幅走低 期限 利差走扩 信用利差走势有所分化 政策方面 上周逆回购到期 5100 亿元 央行连续暂停公开市场操作,累计净 回笼 5100 亿 资金利率全面下行 上周二公布数据显示 中国 2017 年 12 月财 新制造业 PMI 51.5 为 2017 年 8 月以来最高 较上月提高 0.7 个百分点 显示 制造业运行进一步改善 新订单增长强劲 产出与出口销售也都加速增长 平均 投入成本继续大幅上升 但升幅放缓至四个月来最小 2017 年 12 月制造业景气 度再回暖 再度确立了 2017 年经济稳定且略超预期的格局 上周二相关媒体称 日前中国央行重新设定 2018 年同业存单年度备案额度测算公式 根据央行新规 计算公式 今年银行同业存单备案额度最高限定在去年 9 月末总负债的 1/3 再 刨除同业负债后的所得值 监管对于同业业务的限制愈来愈严格 去杠杆决心已 定 债券市场仍面临较大的下跌压力 对于银行而言 从负债端 戒掉 对同业 存单的依赖后 需要重新调整结构 寻找新的负债路径 部分中小银行甚至面临 缩表压力 一行三会上周二发布 302 号文规范债券市场参与者债券交易业务 旨 8
9 在整顿债市代持 高杠杆等乱象 严禁线下交易 控制杠杆率 要求全程留痕控 风险 办法 的实施有助于防范系统性金融风险 提升金融服务的质效 有助 于推动商业银行提升集中度风险管理水平 降低客户授信集中度 有效防控系统 性风险 有助于引导银行回归本源 专注主业 弱化对同业业务的依赖 有助于 引导银行将更多资金投向实体经济 特别是改变授信过程中 搭便车 垒大户 等现象 提高中小企业信贷可获得性 改善信贷资源配置效率 银监会上周六发 布了 商业银行委托贷款管理办法 明确商业银行作为受托人 不得参与贷款 决策 商业银行不得接受受托管理的他人资金 资金不得从事债券 期货 金融 衍生品 资产管理产品等投资 管理办法将颠覆非标和通道格局 任何资产管理 产品募集的资金都不能再发放委托贷款 这等于封堵了当前很多资管产品非标投 资的重要渠道 总体来说 上周流动性总体宽松 各期限资金利率全面下行 上 周二公布的财新制造业 PMI 为 51.5 显示制造业景气度再回暖 再度确立了 2017 年经济稳定且略超预期的格局 另一方面 监管连续发文 302 号文要求总体严 格 目的在于进一步规范债券市场的参与者行为 在监管趋严的环境下 银行 的调整行为对债市影响仍偏负面 基本面和监管双重压力下 债券市场的长端 收益率仍存在上行风险 美国 2017 年 12 月 ISM 制造业指数 59.7 连续 16 个月处于荣枯线上方 代 表美国制造业持续扩张 主要受到新订单和生产向好的推动 同时订单分项指数 创近 14 年新高 意味着未来数月制造业产出将继续保持强势增长 上周二公布 的 2017 年 12 月美联储货币政策会议纪要显示 美联储官员认为 若通胀因减税 而加速回升 可能要加快加息 若通胀不能继续回升至 2%这一联储通胀目标 可能要放慢加息 大部分官员支持循序渐进加息 部分官员担忧 若通胀偏低持 续太久 会压低长期通胀预期 消息后美元涨幅扩大 现货黄金跌幅扩大 2 年 期美债收益率创九年新高 美国劳工部上周五公布的 12 月非农就业人口数据显 示 当月新增非农就业人口为 14.8 万 大幅低于预期 该数据意味着市场处于 或接近充分就业 美联储将在 2018 年继续保持渐进加息 时薪略有增长 结合 稳定的家庭需求将继续为消费及未来就业提供支撑 欧元区 2017 年 12 月制造业 PMI 终值 60.6 创 1997 年 6 月有记录以来新高 其中产出分项指数终值 62.2 新订单分项指数终值 61.5 均为 2000 年 4 月以来最高位 不仅工业产出 新订 单和就业人数等方面的表现令人印象深刻 最值得注意的是投资的增长 包括对 机器设备等方面投资的增长 总体来看 从海外方面来看 虽然美国非农就业数 据不佳 就业率和薪资增速继续维持强劲态势 叠加税改因素对经济增长的影 响 平坦的收益率曲线下预计长端收益率存在较大的上行风险 一级市场 上周新债发行规模有所增加 招标情况整体平稳 按品种来看 上周国债发行 1 只 金额 100 亿元 规模小幅减少 政策性金融债发行 12 只 金额合计 572 亿元 规模有所增加 地方债上周暂无发行 一级市场的招标情况 平稳 市场对国债 开债配置需求较好 但对不同期限券需求分化 信用债方面 同业存单发行 亿元 短融发行 120 亿元 公司债发行 亿元 上周取消或推迟发行信用债品种 53 亿元 规模有所减小 二级市场 跨年后资金面趋于好转 短端收益率大幅下行 监管政策连续 9
10 出台 叠加基本面表现强劲 长端收益率走高 期限利差大幅走扩 总体来看 国债走势分化 短端下行 6-24bp 长端小幅上行 2-4bp 具体来看 1 年期国债 收于 3.54% 较上周下行 24bp 10 年期国债收于 3.92% 比上周上行 4bp 1 年 期国开债收于 4.21% 比上周下行 48bp 10 年期国开债收于 4.92% 比上周上行 10BP 信用债方面 短融收益率大幅下行 而中期票据等长端收益率小幅走低 期限利差走扩 信用利差走势有所分化 分品种看 相比于上周 1 年期短融下 行 15-22bp, 3 年期中票下行 3-5bp 左右 5 年期中票下行 1-2bp 图表 13.国债收益率走势 图表 14.政策性金融债收益率走势 图表 15.信用债收益率走势周变化 来源 wind 中国农业银行金融市场部 图表 16.信用利差走势周变化 来源 wind 中国农业银行金融市场部 信用风险 上周 广东锦龙发展股份有限公司上调展望 主要由其实际控制 人杨志茂涉嫌单位行贿一案已判决 判决未对该公司产生重大影响 公司内部组 织及结构稳定且未发生重大变化 公司高级管理人员未发生变动 下属子公司经 营稳定 各项业务稳定发展 经联合评级信用评级委员会确定 主体长期信用等 10
11 级维持 AA 评级展望由 负面 调整为 稳定 中弘控股股份有限公司下调评 级 由于其提供的偿债资金存疑 财务管理不规范 且未提供其他偿债来源落实措施及资金 归集安排 反映出其资金周转出现问题 故评级从 A+ 下调至 BBB- 富贵鸟评级下调 主要原因是行业竞争加剧 公司零售门店数量大幅下降 销量 均价和毛利持续下滑 资金 压力加大 图表17.上周评级调整 数据来源 wind 中国农业银行金融市场 发行人 行业 评级机构 最新评级日 期 最新主 体评级 最新 评级 展望 上次主 体评级 上次 评级 展望 AA 稳定 AA 负面 BBB- 负面 A+ 负面 上调评级或展望 广东锦龙发展股份有限公司 多元金融 联合信用 下调评级或展望 中弘控股股份有限公司 房地产Ⅱ 大公国际资信评估 展望本周 第一 资金面方面 周一至周五分别到期 400 亿 1300 亿 1200 亿 300 亿 900 亿 此外周六还有 1825 亿 MLF 到期 叠加缴税缴准等因素 预 计央行将继续 削峰填谷 操作 适当加大资金投放以维稳资金面 预计资金面 整体维持平稳态势 第二 本周将公布 12 月 PPI CPI M2 新增人民币贷款以 及社融数据 基本面预计继续走强 叠加监管文件陆续落地 长端收益率存在较 大的上行风险 第三 近几个月海外经济数据均保持持续向好的态势 大幅超预 期 全球正处在大的经济上行的周期之中 叠加税改政策影响 美联储加息周期 可能有所加快 美联储会议纪要确认市场对 12 月加息的预期 且感恩节前市场交投清淡 美债收益率下行 后由于市场对通胀呈乐观态度 债市收益率上行 总体来看 受假期影响交易量较小 截止上周五 年期美国国债收益率分 别为 1.61% 1.85% 2.07% 2.23% 2.34% 较前一周末分别变动 1BP 2BP 1P BP 和-1BP 临近加息时点且叠加税改推进 预计未来美债收益率将会小幅上行 受美股上扬和欧洲债市收益率上涨影响 美债收益率在周初上行 此后受到 ADP 就业数据提振 美债收益率继续上行 截止 1 月 5 日 年期 美国国债收益率分别为 1.80% 2.06% 2.29% 2.40% 2.47% 较上周末分别上 行 4BP 8BP 9BP 7BP 和 0BP 预计未来美债收益率将维持高位震荡 图 18. 美国 年期国债收益率 11
12 外汇及商品市场 会议纪要暗示加息可能快于预期 非农就业不及预期 但薪资数据为美元 提供一定支撑 美元走势震荡收跌 避险情绪持续发酵 非农数据利于加息 黄金或将区间震荡 地缘政治紧张推升油价上行 美国原油产量引发市场担忧 美元反弹加重谨慎情绪 会议纪要暗示加息可能快于预期 非农就业不及预期 但薪资数据为美元 提供一定支撑 美元走势震荡收跌 2018 年第一周 美元指数震荡收跌 1 月 5 日收于 当周下跌 0.25% 美联储公布 12 月议息会议纪要 暗示可能因 税改更快加息 短线提振美元走势 周五公布的非农报告显示 12 月非农就业 人数不及预期 但薪资数据为美元提供一定支撑 美国 12 月平均每小时工资环 比增长 0.3% 薪资数据符合预期且有加速攀升的可能 如果未来薪资进一步增 长 美国通胀上行压力或将逐步显现 目前联邦基金利率期货显示美联储 3 月份 加息概率为 79.8% 但随着全球央行货币政策同步收紧 美联储加息对美元带来 提振作用可能有限 欧央行退出宽松政策的步伐可能快于预期 加拿大央行也在 收紧货币政策的道路上 周内公布的加拿大 12 月就业人数录得 7.86 万人 为连 续两个月增长 增幅远超预期 加拿大就业报告公布后 隔夜指数掉期市场走势 显示加央行 1 月 17 日加息的概率由 45%攀升至 69% 展望后市 在全球经济同步 复苏 主要经济体陆续收紧货币政策的背景下 美元或难出现单边升值趋势 预 计以宽幅波动为主 避险情绪持续发酵 非农数据整体利于加息 黄金或将区间震荡 国际现 货黄金上周累计上涨 美元 涨幅 1.28% 收盘价为 美元/盎司 最高触及 美元/盎司 最低触及 美元/盎司 首先 美国 12 月 非农就业人数意外疲软 但薪资增速符合预期 市场解读数据整体利于加息 黄 金虽短线拉升 但最终受薪资增速影响振幅加大 多空双方在 1320 美元附近争 夺激烈 其次 美联储公布会议纪要 整体表态偏鹰派 维持 2018 年将加息三 次的预期不变 最后 近期中东地区与朝鲜半岛地缘政治风险有所上升 需持续 关注避险情绪发酵情况 预计当前黄金将维持区间震荡走势 预计将在 1300 美 元上方获得支撑 建议持观望态度 展望后市 本周重点美国通胀数据与零售销 售数据 预计黄金将维持区间震荡走势 地缘政治紧张推升油价上行 美国原油产量引发市场担忧 美元反弹加重 12
13 谨慎情绪 美国 WTI 原油期货上周上涨 1.94% 报 美元/桶 布伦特原油 期货上涨 1.27% 报 美元/桶 周内受到伊朗地缘政治紧张和美国库存收 缩影响 原油价格一度上行到两年半以来的高位 但随后涨幅收窄 一是地缘政 治方面 伊朗抗议活动未影响该国出口 导致油价由涨转跌 二是美国原油产量 上行 加重了市场的担忧情绪 美国能源信息署(EIA)发布月度产量报告显示 10 月美国原油产量增加 16.7 万桶/日至 964 万桶/日 为逾 46 年最高月度产量 水平 三是美元反弹加重了市场的谨慎情绪 展望后市 预计油价仍将高位盘整 目前中国政府已经向国内 44 家原油企业发放 2018 年进口配额合计 亿吨 预计随着更多的民营炼油厂投入生产 2018 年中国原油进口还将继续走高 将 为油价提供有效支撑 图表 19.美元指数 美元兑日元 图表 20 人民币在岸及离岸汇率 1973年3月=100 点 美元指数 美元兑日元(右轴) CFETS人民币汇率指数(右轴) 即期汇率:美元兑人民币 USDCNH:即期汇率 来源 wind 中国农业银行金融市场部 图表 21.黄金价格 1350 图表 22 美元/盎司 吨 布伦特及美国原油 美元/桶 美元/桶 伦敦现货黄金:以美元计价 期货结算价(连续):布伦特原油 SPDR:黄金ETF:持有量(吨)(右轴) 期货结算价(连续):WTI原油 来源 wind 中国农业银行金融市场部 13
14 法律声明 本报告是基于已公开信息撰写 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期 本公司可 发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告首页列示的联系人 除非另有说明 仅作为本公司就本报告的联络人 承担联络工作 不 从事任何证券投资咨询服务业务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突 不应视本报告为作出投资决 策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 在任何情况下 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的版权归本公司所有 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显 示 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权 本报告的任何部分 均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品 或再次分发给任何其他人 或以任何 侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 14
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
银 行 占 比 下 降 了 0.61 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 城 商 行 及 农 村 金 融 机 构 占 比 分 别 上 升 了 0.37 0.04 和 0.18 个 百 分 点 图 1: 固 定 资 产 投 资 与 银 行 业 金 融 机 构 资 产 规 模 增 长 情 况 从 16
2016 年 一 季 度 银 行 业 信 用 观 察 金 融 机 构 评 级 部 李 萍 2016 年 一 季 度, 受 我 国 固 定 资 产 投 资 加 快 及 房 地 产 市 场 的 阶 段 性 回 暖, 银 行 业 仍 保 持 了 较 快 增 长 2016 年 一 季 度 经 济 弱 企 稳, 但 主 要 依 靠 投 资 拉 动, 中 短 期 内 宏 观 经 济 下 行 压 力 仍 然 较
企业短期融资券信用评级分析报告格式
浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
发 行 省 市 公 开 发 行 额 度 定 向 发 行 额 度 一 般 债 券 专 项 债 券 一 般 债 券 专 项 债 券 合 计 黑 龙 江 省 624.24 59.70 102.74 5.32 792.00 吉 林 省 473.07 133.97 76.47 81.49 765.00 新 疆
2015 年 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 分 析 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 公 共 融 资 部 戴 晓 枫 郭 燕 一 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 经 全 国 人 大 国 务 院 批 准,2015 年 财 政 部 下 达 了 6000 亿 元 新 增 地 方 政 府 债 券 和 3.2 万 亿 元 地 方 政 府 债
<4D F736F F D20D6D0D2F8D0C2BBD8B1A8C1E9BBEEC5E4D6C3BBECBACFD0CDD6A4C8AFCDB6D7CABBF9BDF C4EAB5DA33BCBEB6C8B1A8B8E6>
中 银 新 回 报 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 五 年 十 月 二 十 四 日 1 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会
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中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
<4D F736F F D C4EA78D4C2C3C0B9FABAEAB9DBBEADBCC3B9DBB2EC2E646F63>
1 宏观研究报告 29 年 9 月美国宏观经济观察 29 年 1 月 21 日 要点 : 信贷继续收缩 商业银行贷存比降至近 15 年低位 M2 增速继续回落 失业率创近 25 年新高 个人收入稳定 零售跌幅收窄 消费信贷继续收缩 进出口额同比下降 环比上升 工业产能利用率继续回升 新屋动工量略有回升 CPI 继续为负 年底转正 美国经济触底回升 分析师 陈飞电话 :755-8826 345 电邮
股票简称(600000)
资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
1 贵金属一周走势 1.1 COMEX 期金主力合约 COMEX 期金上周期初价为 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 最高价触及 美元 / 盎司, 最低价触及 美元 / 盎司, 全周下跌 美元, 跌幅为 -2.4% 图 1:
周度报告 贵金属 兴业期货. 研发产品系列兴业期货. 研究发展部刘文波投资咨询资格编号 :Z0010856 内容提要 贵金属弱势震荡 2017 年 7 月 10 日星期一 联系人 : 韩倞从业资格号 : F3010931 021-20370949 hanjing@xzfutures.com 行情回顾 贵金属上周大幅下跌 沪金主力合约上周收于 269.5 元 / 克, 下跌 -5.8 元 / 克, 跌幅为
天津市地下铁道集团有限公司
2016 年 度 第 二 批 天 津 市 政 府 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 本 期 专 项 债 券 信 用 等 级 :AAA 本 期 专 项 债 券 额 度 :99.83 亿 元 本 期 专 项 债 券 期 限 :5 年 7 年 10 年 评 级 时 间 :2016 年 5 月 23 日 基 础 数 据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 全 市 GDP(
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
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2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 01 月 宏 观 月 报 : 经 济 艰 难 复 苏 供 给 侧 改 革 破 局 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2015-11 工 业 增 加 值 (%) 6.20 CPI(%) 1.50 PPI(%) -5.90 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) 社 会 消 费 品
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42
零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
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渤 海 银 行 股 份 有 限 公 司 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 次 级 债 券 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2014 年 7 月 4 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 : AA + 次 级 债 券 信 用 等 级 : AA 评
郑州市商业银行股份有限公司
温 州 银 行 股 份 有 限 公 司 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 金 融 债 券 信 用 等 级 :AA 二 级 资 本 债 券 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 7 月 22 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
****************
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
一 海 外 市 场 双 周 回 顾 及 预 期 1. 全 球 主 要 股 市 双 周 动 向 分 析 上 两 周 除 富 时 新 加 坡 之 外 全 球 主 要 股 普 遍 上 涨 : 恒 生 收 于 22766.91 点, 两 周 涨 幅 4.00% 德 国 DAX 收 于 10713.43 点,
中 航 证 券 金 融 研 究 所 部 门 负 责 人 董 忠 云 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515120001 证 券 分 析 师 王 绍 明 证 券 执 业 证 书 号 :S0640513090001 证 券 分 析 师 符 旸 证 券 执 业 证 书 号 :S0640514070001 研 究 助 理 李 晨 证 券 执 业 证 书 号 :S0640115060035 研 究 助
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2018 年 10 月 内容摘要 10 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.2%, 较前月回落 0.6 个百分点 央行公开市场净回笼 6,045 亿元 期限上看,10 月份逆回购品种为 7 天, 利率持平于 2.55% 受益于央行 2018 年 10 月上旬定向降准,10 月份债市资金面整体宽松, 资金价格有所下跌 全月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别为
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7CCFAC2B7CDB6D7CA5FBCAFCDC55FD3D0CFDEB9ABCBBEC6F3D2B5D5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E63230313530363239>
广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂
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东 方 花 旗 股 权 资 本 市 场 周 报 2016 年 8 月 29 日 9 月 2 日 编 制 部 门 : 股 权 资 本 市 场 部 1 目 录 一 宏 观... 6 二 微 观... 10 2 内 容 摘 要 3 策 略 研 报 华 泰 证 券 鹰 派 观 点 最 终 不 敌 非 农 的 不 及 预 期, 欧 美 股 指 整 齐 回 升 ; 非 农 &PMI 双 双 走 弱,9 月 加
君泰法律资讯
君 泰 法 律 资 讯 信 托 专 刊 2014 年 11 月 刊 ( 双 月 刊 ) 主 办 : 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 君 泰 法 律 资 讯 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 所 刊 2014 年 11 月 刊 双 月 刊 编 辑 委 员 会 主 任 : 曲 忠 委 员 : 谭 礌 周 塞 军 殷 杰 周 连 福 孙 志 勇 邹 义 周 淑 梅 董 振 武 安 涛 孙 世
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
易 方 达 中 证 500 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 12 页 1 重
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
易 方 达 中 证 500 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 四 月 二 十 一 日 第 1 页 共 12 页 1 重 要
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2016 年 4 月 5 日 今 日 风 险 度 上 证 指 数 50 深 证 指 数 40 稀 土 板 块 : 稀 土 商 业 收 储 正 式 启 动 国 融 板 块 新 能 源 汽 车 : 特 斯 拉 Model3 订 单 破 百 亿 美 元 染 料 板 块 : 绍 兴 出 台 最 严 印 染 行 业 提 升 标 准 指 数 开 门 收 七 盘 件 价 涨 跌 幅 (%) 上 证 指 数 3009.53
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 03 月 宏 观 月 报 : 两 会 红 利 往 哪 吹? 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2016-01 工 业 增 加 值 (%) -- CPI(%) 1.80 PPI(%) -5.30 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) -- 社 会 消 费 品 零 售 总 -- 额
一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 就业美国 10 月非农新增就业 26.1 万, 为 2016 年 7 月来最大增幅, 但不及预期 31.3 万 10 月失业率进一步下降至 4.1%, 为 2000 年以来最低 平均时薪环比增长 0.0%, 同比 2.4% 不及市场预期 美国 10
2.. 一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 就业美国 10 月非农新增就业 26.1 万, 为 2016 年 7 月来最大增幅, 但不及预期 31.3 万 10 月失业率进一步下降至 4.1%, 为 2000 年以来最低 平均时薪环比增长 0.0%, 同比 2.4% 不及市场预期 美国 10 月 ADP 就业人数增加 23.5 万, 好于预期的增加 20 万, 前值为 11 万 其中,
国内宏观面表现尚可 国际市场暂缺指引宏观策略周报 内容要点 美国 7 月新增非农就业人数好于预期, 但当月薪资增速水平依旧平缓, 对提振市场加息预期有限 ; 而欧元区 7 月 CPI 初值较上月无变化, 对欧洲央行政策动向亦无指引, 贵金属及汇率资产缺乏驱动 ; 我国 7 月官
国内宏观面表现尚可 国际市场暂缺指引 2017-08-07 内容要点 美国 7 月新增非农就业人数好于预期, 但当月薪资增速水平依旧平缓, 对提振市场加息预期有限 ; 而欧元区 7 月 CPI 初值较上月无变化, 对欧洲央行政策动向亦无指引, 贵金属及汇率资产缺乏驱动 ; 我国 7 月官方制造业 PMI 值虽有下滑 但依旧处枯荣线之上, 国内经济基本面尚可, 货币政策将维持中性偏紧导向, 对债市整体影响偏负面,
Microsoft Word - 宏观周报（2015年9月07日）.docx
2015 年 9 月 07 日 宏观经济周报 中国 8 月官方 PMI 跌破枯荣线 内容摘要 : 国内 : l 1. 8 月财新制造业 PMI 终值显示中国制造业运行出现 2009 年 3 月以来最明显放缓 财新中国通用制造业 PMI 8 月份数值 ( 经季节性调整 ) 终值录得 47.3, 略高于此前发布的初值 (47.1), 但低于 7 月份 (47.8), 并且是连续第六个月低于 50.0 临界值,
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27 日全国食用农产品市场价格指数比前一周上涨.3%, 生产资料市场价格指数与前一周基本持平 根
Mainland China 218 年 6 月 4 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 6 月 4 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 经济增长预期改善 债市进入震荡阶段 2017 年 8 月 7 日 宏观经济 国际宏观 美国 6 月核心 PCE 物价指数同比增长 1.5 好于预期 但是消费者支出 几乎没有增加 意味着三季度消费速度大概率将放缓 美国 7 月非农新增就业人数 20.9 万 大幅超出预期 失业率 4.3 降至 5 月所触及的 16 年来最低水平 劳动力市场正 在收紧但是通胀水平抬升仍有疑虑 未来联储政策仍依赖进一步的经济数据
218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/23 周三商务部监测的 5/14-2 日全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.8%, 生产资料市场
Mainland China 218 年 5 月 28 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 5 月 28 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/23
塑 料 年 报 LLDPE 2012 年 1 月 13 日 内 容 摘 要 2011 年 连 塑 期 货 价 格 走 势 可 以 用 两 降 一 升 一 箱 体 来 形 容 1-6 月 份, 经 济 下 行 风 险 和 调 控 物 价 政 策 并 行, 对 期 价 形 成 压 制 ;7 月 份, 市 场 预 期 物 价 见 顶, 流 动 性 会 逐 步 放 松, 受 此 影 响, 期 价 快 速 反
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
2015-05-05 星 期 二 一 今 日 资 讯 天 风 盈 通 ( 投 资 日 报 ) 天 风 证 券 倾 力 打 造 ( 一 ) 每 日 乐 晨 要 闻 动 态 1 习 近 平 会 见 中 国 国 民 党 主 席 朱 立 伦, 表 示 两 岸 可 就 台 湾 参 与 区 域 经 济 合 作 作 出 妥 善 安 排 2 李 克 强 会 见 马 来 西 亚 陆 路 公 共 交 通 委 员 会 主
(12) 财新中国制造业采购经理人指数 51.1% (13) 全社会用电量 9.3% (14) 货物运输量 6.6% 月度金融数据 (1) 社会融资规模情况 (2) 货币供应量 (M0 M1 M2) (3) 本外币
2018 年第 4 期总 65 期 中国中小企业协会主办 2018 年 5 月 30 日 目录 一 宏观数据... 3 1. 关键数据的表和图... 3 2. 月度宏观经济数据简析... 6 (1)GDP 6.8%... 6 (2) 规模以上工业增加值 6.9%... 7 (3) 规模以上工业企业实现利润 15.0%... 7 (4) 进出口总值 8.9%... 7 (5) 全国固定资产投资 7.0%...
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
金融市场部 工银市场周报 (2017 年 12 月 25 日 -12 月 31 日 ) 2017 年第 52 期总第 243 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13
金融市场部 (2017 年 12 月 25 日 -12 月 31 日 ) 2017 年第 52 期总第 243 期 摘要 : 中国工商银行金融市场部人民币汇率市场上周概览 1 外币汇率市场上周概览 3 人民币利率市场上周概览 5 人民币信用债市场上周概览 9 外币利率市场上周概览 13 贵金属市场上周概览 15 原油及其他大宗商品市场上周概览 16 免责声明 : 本资讯由中国工商银行股份有限公司 (
封闭式基金创新条款解读
1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 1 月 ) 211 年 2 月 18 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率开始下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2. 货币供应增速继续反弹 3. 失业率回落至 9% 4.
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
编号：
南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 亿
2019-04-12 央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 18500 亿元, 前值 7030 亿元 中国 3 月新增人民币贷款 16900 亿人民币, 预期 12500 亿人民币,
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三
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中 银 中 小 盘 成 长 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2013 年 第 2 季 度 报 告 2013 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 三 年 七 月 十 七 日 第 1 页 共 14 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2017 年 8 月份 内容摘要 8 月份中国制造业 PMI 为 51.7%, 比上月小幅回升 0.3 个百分点 央行公开市场操作净回笼 4,080 亿元,7 天 14 天逆回购利率分别持平于 2.45% 2.60% 债市资金价格中枢抬升 银行间市场全月 1 天 7 天回购利率均值分别为 2.98% 和 3.55%, 相比 7 月份分别攀升 18BP 和 23BP 交易所回购利率亦明显上行
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中 银 主 题 策 略 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2012 年 第 4 季 度 报 告 2012 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 广 发 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 三 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 15 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的
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第 11 周 : 土 地 市 场 冷 清 2016 年 第 11 周 2016.3.7-2016.3.13 2015 年 第 2016 2 周 年 2015.5.11-2015.5.17 第 11 周 2016.3.7-2016.3.13 2011 年 第 9 周 2011.02.21-2011.02.27 市 场 成 交 回 升 石 家 庄 / 市 场 周 报 2016 年 第 11 周 两 会
齐鲁股权每日金融
齐 鲁 股 权 每 日 金 融 2016 年 6 月 14 日 导 航 政 策 导 向 国 务 院 : 大 幅 提 高 失 信 成 本 央 行 副 行 长 张 涛 : 金 融 机 构 准 入 门 槛 应 当 放 宽 中 国 金 融 高 层 把 脉 互 联 网 金 融 : 纳 入 全 方 位 的 监 管 框 架 鲁 政 委 : 打 破 国 内 评 级 行 业 发 展 困 境 需 厘 清 问 题 根 源
gongGaoMingCheng
招 商 丰 盛 稳 定 增 长 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 招 商 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 4 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董
本 期 推 荐 本 期 推 荐 2016 年 中 国 经 济 预 判 陆 磊 一 经 济 增 长 仍 将 下 行 ( 一 ) 领 先 指 标 不 乐 观 2014 年 以 来, 作 为 宏 观 经 济 先 行 指 标 的 克 强 指 数 呈 趋 势 性 下 滑 2015 年 9-11 月 份 分 别
中 经 要 报 国 家 信 息 中 心 第 6 期 ( 总 第 998 期 ) 2016 年 2 月 15 日 要 目 导 航 本 期 推 荐... 2 2016 年 中 国 经 济 预 判... 2 国 际 财 经... 7 美 国 四 季 度 经 济 增 速 放 缓... 7 欧 元 区 失 业 率 创 四 年 新 低... 8 原 油 减 产 合 作 前 景 渺 茫 尼 日 利 亚 陷 入 财
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测 设 计 研 究 有 限 责 任 公 司 4 天 津 市 水 利 勘 测 设 计 院 5 河 北 省 水
可 转 债 市 场 1. 航 信 转 债 (110031) 继 续 停 牌 ; 停 牌 原 因 : 重 要 事 项 未 公 告 2. 周 三 (3 月 2 日 ), 上 证 综 指 报 收 2849.68 点, 上 涨 4.26%, 深 证 成 指 报 收 9766.37 点, 上 涨 4.77%;
星 期 四 孙 彬 彬 sunbb@cmschina.com.cn 周 岳 zhouyue5@cmschina.com.cn 高 志 刚 gaozhigang@cmschina.com.cn 债 券 市 场 日 报 品 种 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) R001 1.9457 0.20 R007 2.2851 0.91 R014 2.5961-11.21 R1M 2.6571 5.80
招商证券基金宝二期集合资产管理计划
招 商 证 券 智 远 天 添 利 集 合 资 产 管 理 计 划 2016 年 第 一 季 度 资 产 管 理 报 告 (2016 年 1 月 1 日 -2016 年 3 月 31 日 ) 重 要 提 示 本 报 告 依 据 证 券 公 司 客 户 资 产 管 理 业 务 管 理 办 法 证 券 公 司 集 合 资 产 管 理 业 务 实 施 细 则 及 其 他 有 关 规 定 制 作 招 商 证
2013-03 2013-05 2013-07 2013-09 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 经 济 下 行 风 险 加 大, 财 政 发 力 助 推 经
固 定 收 益 月 报 2015 年 8 月 7 日 经 济 下 行 呼 吁 宽 松 延 续, 财 政 发 力 或 更 行 之 有 效 报 告 摘 要 : 7 月 份, 受 季 节 性 因 素 与 极 端 气 候 影 响, 制 造 业 PMI 小 幅 回 落, 需 求 不 足 拖 累 生 产 仍 是 当 前 经 济 的 突 出 问 题, 企 业 开 始 主 动 去 库 存 且 采 购 意 愿 有 所
2 目录 1 资金价格普降 公开市场净回笼 国债收益率普跌 票据收益率普跌, 信用利差普跌 票据贴现利率上行, 信托产品收益率下行 两融规模下降 美元指数上涨, 人民币升值, 一篮子指数上涨 周度流动
1 国内经济 周度报告 2018 年 2 月 5 日 四大维度看人民币升值的影响 国内流动性周度观察 (01.29-02.02) 证券研究报告 相关研究 定向降准是疏通利率传导机制的重要手段 国内流动性周度观察 (01.22-01.26) 2018-01-28 证券分析师李慧勇 A0230511040009 lihy@swsresearch.com 邱涤凡 A0230516090002 qiudf@swsresearch.com
一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 物价美国 12 月 CPI 环比 0.1%, 预期 0.1%, 前值 0.4% 12 月 CPI 同比 2.1%, 预期 2.1%, 前值 2.2% 美国 12 月核心 CPI 环比 0.3%, 增速创 1 月份来新高, 预期 0.2%, 前值 0.
2.. 一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 物价美国 12 月 CPI 环比 0.1%, 预期 0.1%, 前值 0.4% 12 月 CPI 同比 2.1%, 预期 2.1%, 前值 2.2% 美国 12 月核心 CPI 环比 0.3%, 增速创 1 月份来新高, 预期 0.2%, 前值 0.1% 12 月核心 CPI 同比 1.8%, 预期 1.7%, 前值 1.7% 点评 : 美国
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点
国债期货 日报 7-9- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评美国二季度 GDP 环比年率修正值为.%, 前值为增长.% 美国 GDP 数据中投资和消费都有上修, 显示私人部门运行良好, 此前市场上担忧的消费疲弱也有了好转迹象,
百川资讯宏观研究室
百 川 资 讯 宏 观 研 究 室 熊 文 国 Tel: 010-59795659 8003 Email: xwg@baiinfo.com 全 球 主 要 指 数 最 新 值 名 称 最 新 价 涨 跌 道 琼 斯 指 数 18144.07 0.13% 标 普 500 指 数 2124.2 0.06% 纳 斯 达 克 指 数 5160.1 0.12% 上 证 指 数 4576.49 2.19% 深
国 信 期 货 研 究 Page 2 一 行 情 回 顾 11 月 PTA 指 数 维 持 4450-4750 区 间 整 理, 塑 料 及 PP 则 呈 现 加 速 探 底 走 势, 其 中 09 合 约 均 创 上 市 以 来 新 低 图 1:PTA 及 美 原 油 指 数 数 据 来 源 :
国 信 期 货 研 究 Page 1 国 信 期 货 研 发 部 化 工 月 报 化 工 风 险 事 件 冲 击, 聚 烯 烃 短 期 修 正 2015 年 11 月 25 日 主 要 结 论 11 月 PTA 指 数 维 持 4450-4750 区 间 整 理, 塑 料 及 PP 则 呈 现 加 速 探 底 走 势, 其 中 09 合 约 均 创 上 市 以 来 新 低 宏 观 方 面 : 受 内
11 永乐 浙商银行永乐 2 号人民币理财产品 182 天型 BC 是 5.51% 永乐 浙商银行永乐 1 号人民币理财产品 180 天型 AC 是 5.25%
浙商银行理财产品运作情况报告 (2018 年 9 月 ) 尊敬的客户 : 2018 年 9 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日, 我行理财产品运作情况如下 : 一 尚在存续期的理财产品运作情况 9 月末, 我行尚在存续期的永乐理财 ( 含天天增金 ) 产品共 49 款, 报告期内所有产品的资金投向和投资比例均符合产品说明书的约定, 并委托具有证券投资基金托管资格的商业银行管理理财资金及所投资的资产,
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CONTENTS 总 第 91 期 2015 年 10 月 20 日 主 办 联 合 信 用 管 理 有 限 公 司 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 P01 政 策 资 讯 编 委 会 ( 按 姓 氏 笔 画 顺 序 排 列 ) 万 华 伟 马 文 洛 马 新 江 王 少 波 王 丽 娟 卢 志 怀 田 兵 成 斐 朱 建 红 任 红 庄 建 华 刘
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 3 月份 内容摘要 3 月份中采 PMI 为 50.2%,8 个月之后重回荣枯线上方, 比上月上升 1.2% 央行公开市场操作向市场净回笼资金 10,250 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25% 资金面方面,3 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值相对 2 月分别下降 1BP 和 3BP 3 月交易所市场隔夜回购利率均值相比 2 月上升 1BP 3
封闭式基金创新条款解读
1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 3 月 ) 211 年 4 月 24 日 要点 : 美国经济继续稳健复苏, 贷存比进一步回落, 通胀有所上升, 美联储的二次量化宽松货币政策可能已经进入尾声 1. 信贷有所减少 贷存比显著回落 2. 货币供应增速平稳上升 3. 失业率回落至 8.8% 4. 个人收入稳中有升 储蓄率平稳 5. 零售创历史新高 消费信贷略有增加 6. 进出口增速维持在高位
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 12 月份 内容摘要 12 月份中采 PMI 为 51.4%, 比上月下降 0.3%, 保持在临界点以上 央行公开市场操作逆回购净回笼资金 1,450 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25%,14 天品种利率保持在 2.40%,28 天品种利率保持在 2.55% 资金面方面,12 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值比上月下降 2BP 和上升 9BP
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2018 年 2 月 12 日 美股领跌全球市场, 风险偏好暂时回落 联系人 : 郭振宇 021-58887391 guozhenyu@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com 宋子川 021-20687220 songzichuan@abchina.com
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文 登 金 滩 投 资 管 理 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 16 文 专 项 债 /16 文 专 项 8.8 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2016/3/21-2023/3/21 跟 踪 评 级 时
一、设计
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发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 1999 163 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
gongGaoMingCheng
银 华 优 势 企 业 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 2 季 度 报 告 2015 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 银 华 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 7 月 20 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 交 通
博 时 深 证 基 本 面 200 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 联 接 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 四 月 二 十 二 日 1 重 要 提 示 基
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 6 月 5 日 跨季资金担忧持续规范地方债务融资 宏观经济 联系人 : 郭振宇 021-58887391 guozhenyu@abchina.com 李巍 010-85607509 lwei@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com
主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列 积 极 因
2015 年 中 国 商 业 银 行 运 行 展 望 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 2015 年 1 月 主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
学习贯彻十一届全国人大三次会议精神 特约报告员 刚刚闭幕的十一届全国人大三次会议 全面贯彻党的十七 大和十七届三中 四中全会及中央经济工作会议精神 高举中 国特色社会主义伟大旗帜 以邓小平理论和 三个代表 重要 思想为指导 深入贯彻落实科学发展观 以对人民高度负责的 态度 圆满完成了各项议程 一 大
供 领 导 参 阅 时 事 报 告 内 部 稿 第 4 期 ( 总 第 35 期,2010 年 3 月 23 日 ) 时 事 报 告 杂 志 社 内 部 刊 物 不 得 转 载 2010 年 全 国 两 会 精 神 解 读 2 特 约 报 告 员 学 习 贯 彻 十 一 届 全 国 人 大 三 次 会 议 精 神 16 谢 伏 瞻 全 面 贯 彻 落 实 科 学 发 展 观 的 施 政 纲 领 学
2015年土地市场发展报告-网站
2015 年 浙 江 省 土 地 市 场 发 展 报 告 浙 江 工 业 大 学 房 地 产 研 究 所 2016 年 1 月 18 日 目 录 一 宏 观 环 境... 1 1 宏 观 经 济 趋 稳... 1 2 行 业 政 策 调 整... 1 二 出 让 规 模... 2 1 总 体 情 况 描 述... 2 2 城 市 状 况 分 析... 3 三 出 让 金 额... 4 1 总 体 情
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2017 年 11 月份 内容摘要 11 月份中国制造业 PMI 为 51.8%, 比上月回升 0.2 个百分点 央行公开市场操作净投放 5,080 亿元,7 天 14 天 63 天逆回购利率分别为 2.45% 2.60% 和 2.90% 债市资金面整体紧张 全月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别为 2.82% 和 3.46%, 相比 10 月份分别上涨 4BP 和
Microsoft Word 第104期.doc
宜 宾 市 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 公 报 2012 年 第 7 号 ( 总 号 :104) 12 月 31 日 出 版 目 录 市 四 届 人 大 常 委 会 举 行 第 八 次 会 议 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十 三 次 会 议 的 情 况 汇 报 ( 书 面 ) 陆 振 华 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
性 不 高, 消 极 怠 工, 还 在 上 班 时 间 做 其 他 事 情, 严 重 违 反 了 单 位 的 纪 律 领 导 和 同 事 们 都 知 道 你 最 近 压 力 大, 所 以 也 一 直 在 包 容 你 但 是 如 果 你 长 时 间 如 此, 大 家 也 不 能 一 直 包 庇 你 的
国 家 公 务 员 面 试 真 题 及 真 题 解 析 情 景 类 试 题 1. 你 和 小 李 在 单 位 是 同 事, 但 是 小 李 贷 款 买 房, 还 款 压 力 大, 抱 怨 工 资 低, 上 班 炒 股 还 做 其 他 工 作 之 外 的 事 情, 领 导 让 你 找 他 谈 话, 请 你 把 考 官 当 成 小 李, 现 场 模 拟 一 下?(2010 年 黑 龙 江 省 招 公 务
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2016 年 11 月份 内容摘要 11 月份中采 PMI 为 51.7%, 比上月上升 0.5%, 保持在临界点以上 央行公开市场操作逆回购净投放资金 50 亿元, 并将 7 天品种利率保持在 2.25%,14 天品种利率保持在 2.40%,28 天品种利率保持在 2.55% 资金面方面,11 月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值比上月上升 3BP 和 2BP 11 月交易所市场隔夜回购利率均值相比
固定收益研究证券研究报告利率债周报 证券分析师 冯振 利率债周报 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 利率债周报 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债
固定收益研究证券研究报告 证券分析师 冯振 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 022-28451605 fengzhen@bhzq.com 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债 周报 8 月经济数据出台前市场可能 维持波动走势 机会之中蕴含风险, 收益率下 行空间可能不大 2018 年利率 债半年报 9 月市场利空较多,
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 2017 年 7 月 31 日 工业企业利润好转 债券市场维持震荡 宏观经济 国际宏观 上周美国经济数据好坏不一 总体来看美国经济正以缓慢而的步伐 前进 美联储 7 月利率声明维持利率水平不变符合市场预期 承认通胀疲弱的态势并 称若经济发展符合预期 会 相对较早 启动缩减资产负债表 未来美联储加息和缩 表的决定仍依赖更多的经济数据 目前市场共识是 12 月将会加息一次 而缩表是否在
目录 1. 9 月美联储加息对债市有何影响? 盘点美联储历史上几轮加息 美联储加息之后美债怎么走? 本次加息中国债市可能怎么走? 利率债市场 一级市场 : 利率债发行及净融资额整体下降, 地方债发行仍是主力...
证券研究报告 周 报 报告日期 :2018 年 09 月 24 日 若美联储加息做实, 中国债市怎么走? 分析师分析师 : 汪毅 S1070512120003 021-61680675 yiw@cgws.com 核心观点 固定收益研究 * 周报 固定收益研究 相关报告 > 2018-09-13 市场预期本周美联储加息, 预计本次仍将大概率加息 25BP 9
目录 一 投资策略要点 : 收益率出现反弹, 但力度有限... 4 二 基本面 : 国内需求未见明显好转, 经济下行压力依然较大 经济数据:5 月汇丰 PMI 初值持续低迷 物价追踪: 生产资料价格未见明显起色... 5 三 资金面 : 市场利率依旧在低位运行... 5
债券研究 债券周报 2015 年 5 月 26 日 : 利率债收益率出现反弹, 但力度有限 债券周报 (5.18 5.24) 投资策略要点 5 月汇丰 PMI 初值依旧在荣枯线以下, 国内需求未见明显好转, 经济下行压力较大 上周, 利率债收益率反弹, 但长端收益率的涨幅并不十分明显, 中长久期利率债依然有较高的安全边际 此外, 城投债的风险进一步下降, 收益率下行空间被打开, 投资价值显现 相关报告
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经
国债期货 日报 7-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评联储发布 9 月会议纪要 纪要显示委员们对于通胀问题分歧依然较大, 不过多位表示在决定未来利率行动时, 会关注未来几个月的通胀数据, 并且多位仍感觉今年