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1 中性维持日期 :216 年 9 月 21 日行业 : 电力生产业证券研究报告 / / 行业研究 / 行业深度报告 / 专项报告火电单月发电量连续 3 月正增长 216 年 9 月电力数据专项报告分析师 : 冀丽俊 Tel: jilijun@shzq.com SAC 证书编号 : S 主要观点 216 年 1-8 月电力行业动态概述发电量 : 火电降幅收窄, 火电单月发电量连续 3 个月正增长 ;8 月份利用小时 : 全国全部机组低于 3 年来同期水平, 环比有所上升, 其中水电设备利用小时为近十年来同期最高水平, 火电利用小时降幅继续扩大 ; 电源工程投资 : 基建新增装机规模同比增加, 电网完成投资大幅增长用电量 : 全社会用电量增速同比提高, 第三产业和城乡居民生活用电量高速增长 6 个月行业指数与沪深 3 指数比较 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% -6.% -8.% 电力 Ⅲ 指数沪深 3 报告编号 :JLJ16-IT8 首次报告日期 :213 年 6 月 18 日相关报告 : 云南省售电侧改革实施方案 ( 征求意见稿 ) 9 月 8 日, 云南省能源主管部门向省内能源企业发布了云南省售电侧改革实施方案 ( 征求意见稿 ), 开始征求意见本次售电侧改革方案将引入售电公司参与电力市场, 并拟有序放开增量配电网投资建设管理以及运营等业务行业评级 : 维持中性的行业投资评级 216 年火电发电量受到水电核电风电等清洁能源新增机组投产发电的不断挤压, 同时火电本身新增机组的建成投产, 利用小时继续下降, 动力煤价格上升水电发电量虽然同比增长较大, 但主要大型发电机组已经投产完毕, 发电量持续增长后续乏力, 下一轮投产高峰预计要到 22 年水电股虽然业绩优良, 但成长性差, 股息率较高, 中长期内越来越像一个固定收益的债券在 216 年受到厄尔尼诺带来的降水量增加汛期提前到来, 给南方的水电股带来充沛的资源, 我们预期 216 年水电业绩同比 2 年将有所增长虽然火电份额有所下降, 但是火电在 216 年 1-8 月仍占总发电量的 73.86%, 维持电力行业评级中性重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺公司业务资格说明和免责条款 1

2 一 216 年 1-8 月电力行业动态概述 1.1 发电量 : 火电单月发电量连续 3 个月正增长 1-8 月份, 全国规模以上电厂发电量亿千瓦时, 同比增长 3.%, 增速比上年同期提高 2. 个百分点 1-7 月, 同比增速 2.% 图 1 全国当月发电量及累计同比,, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 全国发电量当月值 ( 亿千瓦时 ) 截至 8 月底, 全国 6 千瓦及以上电厂装机容量.4 亿千瓦, 同比增长 11.2%, 增速比上年同期提高 2.2 个百分点其中, 水电 2.8 亿千瓦火电 1.2 亿千瓦核电 313 万千瓦并网风电 1.4 亿千瓦 8 月份, 全国规模以上电厂火电发电量 4138 亿千瓦时, 同比增长 7.% 1-8 月份, 全国规模以上电厂火电发电量亿千瓦时, 同比下降.%, 降幅比上年同期收窄 1.7 个百分点各省份中, 火电发电量同比增长超过 % 的有 7 个省, 分别为北京安徽浙江陕西山东新疆和江苏 ; 全国有 19 个省份火电发电量出现负增长, 其中, 福建湖南同比下降超过 2% 216 年 9 月 21 日 2

3 图 2 火电当月发电量及累计同比 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 火电发电量当月值 ( 亿千瓦时 ) 火电发电量年度累计同比 (%) 表 1: 全国分地区发电量 ( 火电 )( 单位 : 亿千瓦时 )( 按累计降序 ) 地区 8 月同比增长 (%) 1-8 月累计同比增长 (%) 全国山东 , 江苏 , 内蒙古 , 广东 , 河南 , 浙江 , 河北 , 山西 , 新疆 , 安徽 ,43..3 陕西 , 辽宁贵州湖北福建上海宁夏江西黑龙江甘肃湖南年 9 月 21 日 3

4 天津吉林广西重庆北京四川云南海南青海西藏月份, 全国规模以上电厂水电发电量 77 亿千瓦时, 同比增长 12.%, 增速比上年同期提高 6.3 个百分点 ;1-7 月累计同比增长 13.2% 全国水电发电量前三位的省份为四川 (1736 亿千瓦时 ) 云南 (1219 亿千瓦时 ) 和湖北 (124 亿千瓦时 ), 其合计水电发电量占全国水电发电量的.6%, 同比增速分别为 9.3%.6% 和 2.% 图 3 水电当月发电量及累计同比 1,2 1, 水电发电量当月值 ( 亿千瓦时 ) 水电发电量年度累计同比 (%) 四川水电发电量累计同比 1-8 月上升 9.3%,1-7 月上升 1.6% 216 年 9 月 21 日 4

5 图 4 四川省水电当月发电量及累计同比云南水电发电量累计同比 1-8 月上升.6%,1-7 月上升 -2.3% 图云南省水电当月发电量及累计同比湖北水电发电量累计同比 1-8 月上升 2.%,1-7 月上升 19.7% 216 年 9 月 21 日

6 21 年 8 月 211 年 2 月 211 年 8 月 212 年 2 月 212 年 8 月 213 年 2 月 213 年 8 月 214 年 2 月 214 年 8 月 2 年 2 月 2 年 8 月 216 年 2 月 216 年 8 月专项报告图 6 湖北省水电当月发电量及累计同比贵州水电发电量累计同比 1-8 月上升 13.1%,1-7 月上升.1% 图 7 贵州省水电当月发电量及累计同比广西水电发电量累计同比 1-8 月上升 9.7%,1-7 月上升 11.3% 216 年 9 月 21 日 6

7 21 年 8 月 211 年 2 月 211 年 8 月 212 年 2 月 212 年 8 月 213 年 2 月 213 年 8 月 214 年 2 月 214 年 8 月 2 年 2 月 2 年 8 月 216 年 2 月 216 年 8 月专项报告图 8 广西省水电当月发电量及累计同比表 2: 全国分地区发电量 ( 水电 )( 单位 : 亿千瓦时 )( 按累计降序 ) 地区 8 月同比增长 (%) 1-8 月累计同比增长 (%) 全国四川 , 云南 , 湖北 , 贵州广西湖南福建广东青海重庆甘肃浙江新疆陕西河南江西吉林安徽西藏年 9 月 21 日 7

8 山西黑龙江辽宁江苏河北内蒙古山东宁夏北京海南天津月份, 全国核电发电量 1364 亿千瓦时, 同比增长 23.7%, 增速比上年同期回落 1.2 个百分点 ;1-7 月累计增长 24.% 图 9 核电当月发电量及累计同比核电发电量当月值 ( 亿千瓦时 ) 核电发电量年度累计同比 (%) 1-8 月份, 全国 6 千瓦及以上风电厂发电量 41 亿千瓦时, 同比增长 26.8%, 增速比上年同期提高 3.3 个百分点,1-7 月累计增长 26.1% 216 年 9 月 21 日 8

9 21 年 1 月 21 年月 21 年 9 月 211 年 1 月 211 年月 211 年 9 月 212 年 1 月 212 年月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年月 213 年 9 月 214 年 1 月 214 年月 214 年 9 月 2 年 1 月 2 年月 2 年 9 月 216 年 1 月 216 年月专项报告图 1 风电当月发电量及累计同比风电发电量当月值 ( 亿千瓦时 ) 风电发电量年度累计同比 (%) 月份利用小时 : 低于 3 年来同期水平 8 月份, 全国全部机组利用小时 38 小时, 环比有所回升, 不过仍低于 3 年来同期水平图 11 全国全部机组当月利用小时月 2 月 3 月 4 月月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 213 年 214 年 2 年 216 年 1-8 月份, 全国发电设备累计平均利用小时 27 小时, 同比降低 173 小时 216 年 9 月 21 日 9

10 全国火电设备平均利用小时 2727 小时, 同比降低 228 小时 ; 其中山东江苏河北等 13 个省份利用小时数超过全国平均水平 ; 在低于全国平均水平的省份中, 云南和西藏最低, 不足 1 个小时, 分别为 8 和 6 小时 ; 与上年同期相比, 除北京外, 全国其它省份的火电设备利用小时均有不同程度的降低, 其中青海海南广西湖南和福建下降超过 6 小时图 12 火电全部机组当月利用小时月 2 月 3 月 4 月月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 213 年 214 年 2 年 216 年 1-8 月份, 全国水电设备平均利用小时 246 小时, 同比增加 182 小时 ; 水电装机容量超过 1 万千瓦的 7 个省份中, 湖南湖北广西和贵州的水电设备平均利用小时同比分别增加和 267 小时, 青海云南和四川的水电设备平均利用小时同比分别降低和 63 小时图 13 水电全部机组当月利用小时月 2 月 3 月 4 月月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 213 年 214 年 2 年 216 年 216 年 9 月 21 日 1

11 全国核电设备平均利用小时 4637 小时, 同比降低 231 小时全国风电设备平均利用小时 1144 小时, 同比降低 62 小时 1.3 电源工程投资 : 基建新增装机规模同比增加, 电网完成投资大幅增长 1-8 月份, 全国基建新增发电生产能力 683 万千瓦, 比上年同期多投产 779 万千瓦其中, 水电 731 万千瓦火电 287 万千瓦核电 326 万千瓦风电 742 万千瓦, 分别比上年同期少投产和 273 万千瓦图 14 当月发电新增设备容量当月火电发电新增设备容量 ( 万千瓦 ) 当月水电发电新增设备容量 ( 万千瓦 ) 1-8 月份, 全国主要发电企业电源工程完成投资 174 亿元, 比上年同期下降 11.4% 在电源完成投资中, 水电完成投资 31 亿元, 同比下降 19.1%; 火电完成投资 2 亿元, 同比下降 1.7%; 风电完成投资 384 亿元, 同比下降 32.9%; 核电完成投资 288 亿元, 同比增长 1.6% 水电核电风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的 67.6%, 比上年同期回落.3 个百分点 1-8 月份, 全国电网工程完成投资 312 亿元, 同比增长 33.2% 216 年 9 月 21 日 11

12 图主要电源工程投资完成额用电量 : 增速同比提高水电电源当月投资完成额 ( 亿元 ) 火电电源当月投资完成额 ( 亿元 ) 核电电源当月投资完成额 ( 亿元 ) 1-8 月份, 全国全社会用电量 3892 亿千瓦时, 同比增长 4.2% (1-7 月累计增长 3.6%), 增速比上年同期提高 3.2 个百分点 1-8 月份, 第一产业用电量 74 亿千瓦时, 同比增长.1%, 占全社会用电量的比重为 1.9%; 第二产业用电量 2737 亿千瓦时, 同比增长 2.%, 增速比上年同期提高 2.7 个百分点, 占全社会用电量的比重为 7.8%, 对全社会用电量增长的贡献率为 34.%; 第三产业用电量 277 亿千瓦时, 同比增长 11.%, 增速比上年同期提高 3. 个百分点, 占全社会用电量的比重为 13.6%, 对全社会用电量增长的贡献率为 33.1%; 城乡居民生活用电量 366 亿千瓦时, 同比增长 9.7%, 增速比上年同期提高. 个百分点, 占全社会用电量的比重为 13.8%, 对全社会用电量增长的贡献率为 3.2% 216 年 9 月 21 日 12

13 29 年 7 月 29 年 11 月 21 年 3 月 21 年 7 月 21 年 11 月 211 年 3 月 211 年 7 月 211 年 11 月 212 年 3 月 212 年 7 月 212 年 11 月 213 年 3 月 213 年 7 月 213 年 11 月 214 年 3 月 214 年 7 月 214 年 11 月 2 年 3 月 2 年 7 月 2 年 11 月 216 年 3 月 216 年 7 月 29 年 7 月 29 年 11 月 21 年 3 月 21 年 7 月 21 年 11 月 211 年 3 月 211 年 7 月 211 年 11 月 212 年 3 月 212 年 7 月 212 年 11 月 213 年 3 月 213 年 7 月 213 年 11 月 214 年 3 月 214 年 7 月 214 年 11 月 2 年 3 月 2 年 7 月 2 年 11 月 216 年 3 月 216 年 7 月专项报告图 16 全国当月用电量和月度累计同比增速 6,, 4, 3, 2, 1, 用电量 ( 亿千瓦时 ) 用电量 : 累计同比 (%) 数据来源 :wind 资讯图 17 第二产业当月用电量和月度累计同比增速 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 数据来源 :wind 资讯用电量 : 行业用电 : 第二产业 ( 亿千瓦时 ) 用电量 : 累计同比 : 行业用电 : 第二产业 (%) 216 年 9 月 21 日 13

14 28 年 9 月 29 年 1 月 29 年月 29 年 9 月 21 年 1 月 21 年月 21 年 9 月 211 年 1 月 211 年月 211 年 9 月 212 年 1 月 212 年月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年月 213 年 9 月 214 年 1 月 214 年月 214 年 9 月 2 年 1 月 2 年月 2 年 9 月 216 年 1 月 216 年月 216 年 9 月 29 年 7 月 29 年 11 月 21 年 3 月 21 年 7 月 21 年 11 月 211 年 3 月 211 年 7 月 211 年 11 月 212 年 3 月 212 年 7 月 212 年 11 月 213 年 3 月 213 年 7 月 213 年 11 月 214 年 3 月 214 年 7 月 214 年 11 月 2 年 3 月 2 年 7 月 2 年 11 月 216 年 3 月 216 年 7 月专项报告图 18 第三产业当月用电量和月度累计同比增速用电量 : 行业用电 : 第三产业 ( 亿千瓦时 ) 用电量 : 累计同比 : 行业用电 : 第三产业 (%) 数据来源 :wind 资讯 1. 动力煤价格 : 回升图 19 澳大利亚 New Castle 港动力煤离岸价 ( 美元 / 吨 ) NEWC 动力煤离岸价数据来源 : 煤炭信息网 NEWC 动力煤离岸价 216 年 9 月 21 日 14

15 211 年 11 月 212 年 3 月 212 年 7 月 212 年 11 月 213 年 3 月 213 年 7 月 211 年 1 月 211 年 4 月 211 年 7 月 211 年 9 月 211 年 12 月 212 年 2 月 212 年月 212 年 7 月 212 年 1 月 212 年 12 月 213 年 3 月 213 年月 213 年 8 月 213 年 1 月 214 年 1 月 214 年 3 月 214 年月 214 年 8 月 214 年 1 月 2 年 1 月 2 年 3 月 2 年月 2 年 8 月 2 年 1 月 216 年 1 月 216 年 3 月 216 年月 216 年 8 月 213 年 11 月 214 年 3 月 214 年 7 月 214 年 11 月 2 年 3 月 2 年 7 月 2 年 11 月 216 年 3 月专项报告图 2 环渤海动力煤价格指数数据来源 :wind 资讯图 21 全国重点电厂煤炭库存和可用天数年 7 月数据来源 :wind 资讯全国重点电厂煤炭库存 ( 万吨 ) 全国重点电厂煤炭库存可用天数 ( 日 ) 三行业策略 3.1 行业动态 : 国家能源局关于建设太阳能热发电示范项目的通知 216 年 9 月 21 日

16 按照国家能源局关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知 ( 国能新能 [2]3 号 ) 要求, 为推动我国太阳能热发电技术产业化发展, 经组织专家评审确定第一批太阳能热发电示范项目名单现将有关事项及要求通知如下 : 一经组织专家对有关地区发展改革委 ( 能源局 ) 推荐的申报项目进行评审, 确定第一批太阳能热发电示范项目共 2 个, 总计装机容量万千瓦, 分别分布在青海省甘肃省河北省内蒙古自治区新疆自治区二各省 ( 自治区 ) 发展改革委 ( 能源局 ) 负责指导督促各示范项目建设各示范项目建设要严格遵守其参加评审时承诺的技术指标要求请水电规划总院组织专家对各项目实施中的技术路线和指标进行监测评价三各示范项目应在 216 年 9 月 3 日前完成备案, 尽早开工建设请有关省 ( 自治区 ) 发展改革委 ( 能源局 ) 及时跟踪项目进展, 将有关情况按季度报送国家能源局未按时备案和备案后长期不开工的项目, 有关省 ( 自治区 ) 发展改革委 ( 能源局 ) 应向国家能源局报告情况并提出处理意见四各示范项目原则上应在 218 年底前建成投产项目建成后, 项目单位应及时向所在省 ( 自治区 ) 发展改革委 ( 能源局 ) 提交竣工验收方案, 有关省 ( 自治区 ) 发展改革委 ( 能源局 ) 会同国家能源局相关派出机构指导项目验收, 并将项目的验收报告及时报送国家能源局五在示范项目建设过程中, 项目单位施工企业设备制造企业等相关各方应加强协作, 联合攻关, 形成集成技术能力并保障示范项目按时建成投产, 尽早发挥产业化示范效果六有关电网企业要配合做好示范项目配套电网建设规划, 按照示范项目的计划建设进度, 及时开展配套电网送出工程建设, 并提前研究各示范项目投产后的并网运行方案, 确保示范项目发电量全额消纳七为保障太阳能热发电项目的技术先进性和产业化发展, 避免盲目投资和低水平重复建设, 在十三五时期, 太阳能热发电项目均应纳入国家能源局组织的国家太阳能热发电示范项目统一管理, 且只有纳入示范项目名单的项目才可享受国家电价补贴云南省售电侧改革实施方案 ( 征求意见稿 ) 9 月 8 日, 云南省能源主管部门向省内能源企业发布了云南省售电侧改革实施方案 ( 征求意见稿 ), 开始征求意见 216 年 9 月 21 日 16

17 8 月 2 日, 昆明电力交易中心在昆明成立该中心的成立, 标志着云南电力体制改革工作进一步深化, 对促进电力资源在更大范围内优化配置, 助推全省经济结构调整和产业转型升级具有重要意义 214 年, 云南省委省政府和南方电网公司决定在全国率先探索开展电力市场化交易 2 年 1 月 8 日, 国家发改委国家能源局批复了云南电网输配电价改革试点方案 2 年 11 月 9 日, 云南省电力体制改革综合试点方案获批, 云南成为全国首批电力体制改革综合试点省份 214 年, 云南电力市场交易电量 178 亿千瓦时 ;2 年, 交易电量总规模达到 46 亿千瓦时 ;216 年 1-7 月, 云南省内市场化交易电量 31.4 亿千瓦时, 有效支撑了云南富余水电的消纳, 近 3 年综合减少弃水 49 亿千瓦时本次售电侧改革方案将引入售电公司参与电力市场, 并拟有序放开增量配电网投资建设管理以及运营等业务 3.2 行业评级 : 维持中性的行业投资评级 216 年火电发电量受到水电核电风电等清洁能源新增机组投产发电的不断挤压, 同时火电本身新增机组的建成投产, 利用小时继续下降, 动力煤价格上升水电发电量虽然同比增长较大, 但主要大型发电机组已经投产完毕, 发电量持续增长后续乏力, 下一轮投产高峰预计要到 22 年水电股虽然业绩优良, 但成长性差, 股息率较高, 中长期内越来越像一个固定收益的债券在 216 年受到厄尔尼诺带来的降水量增加汛期提前到来, 给南方的水电股带来充沛的资源, 我们预期 216 年水电业绩同比 2 年将有所增长虽然火电份额有所下降, 但是火电在 216 年 1-8 月仍占总发电量的 73.86%, 维持电力行业评级中性四风险提示 1 股票市场波动导致的系统性风险 ; 2 相关行业发展政策推出缓于预期 ; 3 过量的货币投放导致原材料价格人工成本大幅上涨 216 年 9 月 21 日 17

18 分析师承诺冀丽俊本人以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师的研究观点此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 3 指数表现的看法投资评级定义增持股价表现将强于基准指数 2% 以上谨慎增持股价表现将强于基准指数 1% 以上中性股价表现将介于基准指数 ±1% 之间减持股价表现将弱于基准指数 1% 以上行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 3 指数表现的看法投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 % 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 % 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 18

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主要观点：中性维持日期 :216 年 8 月 24 日行业 : 电力生产业证券研究报告 / / 行业研究 / 行业深度报告 / 专项报告火电发电降幅收窄, 水电发电增速加快 216 年 8 月电力数据专项报告分析师 : 冀丽俊 Tel:21-6368616 E-mail:jilijun@shzq.com SAC 证书编号 : S8711217 主要观点 216 年 1-7 月电力行业动态概述发电量