考察总结一余粮情况大豆方面, 由于去年种植面积带动产量增加, 但市场需求并未对应增加, 调研中了解到, 除去一直以来的进口转基因大豆低价因素外, 南方环保政策导致小型企业关闭, 导致下游需求萎缩, 继而导致农户和贸易商大豆销售较为困难, 当然, 短期更多源于贸易商对中美贸易战预期所引发的囤货行为

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帚康
5 years ago
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218-5-28 黑龙江大豆玉米春季考察东北线总结报告华泰期货研究院农产品组考察计划范红军 5 月 2 日 ( 星期日 ) 在哈尔滨集合,5 月 26

名山农场等农场谷物 & 鸡蛋研究员 2-37595315 fanhongjun@htfc.

第四天 : 友谊红兴隆密山, 考察地区红兴隆管局 852 农场桦南勃利第五天 : 密山牡丹江, 考察地区密山 852 农场 853 农场鸡西第六天 :

1 黑龙江大豆玉米春季考察东北线总结报告华泰期货研究院农产品组考察计划范红军 5 月 2 日 ( 星期日 ) 在哈尔滨集合,5 月 26 日在哈尔滨结束第一天 : 哈尔滨鹤岗, 考察地区宾县佳木斯新华农场鹤岗第二天 : 鹤岗富锦, 考察地区包括宝泉岭管局共青农场军川农场绥滨农场名山农场等农场谷物 & 鸡蛋研究员 fanhongjun@htfc.com 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z2196 第三天 : 富锦友谊红兴隆, 考察地区富锦油厂建三江管局粮食局及下属农场红兴隆管局及下属农场第四天 : 友谊红兴隆密山, 考察地区红兴隆管局 852 农场桦南勃利第五天 : 密山牡丹江, 考察地区密山 852 农场 853 农场鸡西第六天 : 牡丹江哈尔滨, 考察地区牡丹江海林尚志阿城相关研究 : 年前或仍有售粮压力低位震荡下的阶段性机会抛储改变市场预期节后供需验证期年 5 月 28 日 1 / 9

考察总结一余粮情况大豆方面, 由于去年种植面积带动产量增加, 但市场需求并未对应增加, 调研中了解到, 除去一直以来的进口转基因大豆低价因素外, 南方环保政策导致小型企业关闭, 导致下游需求萎缩, 继而导致农户和贸易商大豆销售较为困难, 当然, 短期更多源于贸易商对中美贸易战预期所引发的囤货行为佳木斯一家贸易商反映,217 年佳木斯大豆产量大约 65 万吨, 较前一年度增加 2

6 万吨 ; 富锦市大榆树镇贸易商反映, 农户手中的余量还有 2% 左右玉米方面, 由于去年 11 月以来现货价格持续上涨, 农户基本无库存, 在一些相对传统玉米产区, 如哈尔滨宾县和鸡西市, 农民多自建有玉米篓, 一般新粮下来之后进入玉米篓保存至来年水分自然下降之后再行出售, 但由于今年临储拍卖提前至 4 月 12 日, 且投放量充足, 使得农户和贸易商玉米库存销售相对困难,

2 考察总结一余粮情况大豆方面, 由于去年种植面积带动产量增加, 但市场需求并未对应增加, 调研中了解到, 除去一直以来的进口转基因大豆低价因素外, 南方环保政策导致小型企业关闭, 导致下游需求萎缩, 继而导致农户和贸易商大豆销售较为困难, 当然, 短期更多源于贸易商对中美贸易战预期所引发的囤货行为佳木斯一家贸易商反映,217 年佳木斯大豆产量大约 65 万吨, 较前一年度增加 2 万吨左右, 目前农户余粮剩余 1% 左右, 贸易商余粮在 5% 到 8% 左右, 其自身企业大豆库存万吨 ; 富锦市大榆树镇贸易商反映, 农户手中的余量还有 2% 左右玉米方面, 由于去年 11 月以来现货价格持续上涨, 农户基本无库存, 在一些相对传统玉米产区, 如哈尔滨宾县和鸡西市, 农民多自建有玉米篓, 一般新粮下来之后进入玉米篓保存至来年水分自然下降之后再行出售, 但由于今年临储拍卖提前至 4 月 12 日, 且投放量充足, 使得农户和贸易商玉米库存销售相对困难, 哈尔滨宾县居仁镇贸易商门前多有成堆玉米库存, 走访中贸易商反映, 其之前以.8 元 / 斤收购的玉米现在只求保本销售图 1. 哈尔滨宾县居仁镇玉米贸易商交流图 2. 鸡西市河北村徐家屯篓子粮二新作种植面积考察过程中, 地方政府相关机构贸易商与农户均反映, 更多参考前一年作物种植收益来决定新作种植面积, 在主要种植面积竞争品种中, 虽然水稻托底收购价有所下调, 但总体收益仍是最高的, 除了部分政策引导水稻休耕地区外, 有条件地区的农户继续倾向于旱改水而在旱田品种中, 由于去年玉米上市之后价格持续上涨, 而大豆价格较为低迷, 中储粮入市收购之后对价格支撑亦有限,5 月中美贸易战担忧亦趋于缓解, 这导致大豆种植收益显著低于玉米, 详见下图年 5 月 28 日 2 / 9

3 众所周知, 国家为应对潜在可能的中美贸易战, 在 4 月底紧急下发通知, 要求各地调增大豆种植面积, 黑龙江大豆补贴在 2 元 / 亩以上, 玉米补贴在 1 元以上, 并提供轮作补贴 15 元 / 亩但我们在考察过程中了解, 上述政策并未导致农户大量改种大豆, 主要原因有二, 其一是上述通知下方时间偏晚, 大部分农户已经播种, 未播种地区农户亦已经准备种子化肥等生产资料, 改种机会成本较高 ; 其二是不考虑轮作补贴外, 即使大豆补贴高于玉米, 地方政府相关机构和农户测算后, 仍大多预计今年玉米种植收益将高于大豆, 而轮作补贴本身有一定的要求, 比如说需要连片, 这在一定程度上限制了轮作补贴政策作用的发挥, 集贤县农业主管部门反映, 该县轮作面积指标为 6.2 万亩, 实际完成 4.8 万亩在这种情况之下, 多数地区出现大豆面积减少而水稻与玉米种植面积增加的情况, 从集贤县和宝清县农业主管部门提供的数据来看, 玉米种植面积增幅不大, 宝清县增幅不足 8%, 集贤县面积增幅不足 3%, 但我们从农户了解到的情况来看, 实际增幅可能显著高于官方数据, 稍前进行的上海钢联网调研报告显示, 黑龙江全省玉米种植面积增加 2%, 我们预估相对谨慎, 预计东线玉米种植面积增加 15% 左右图 3. 集贤县 217 年大豆玉米种植收益比较图 4. 集贤县与宝清县种植面积比较单位 : 万亩大豆玉米地租 ( 元 / 亩 ) 3 3 种子 ( 元 / 亩 ) 农药 ( 元 / 亩 ) 15 2 化肥 ( 元 / 亩 ) 53 1 人工机械 ( 元 / 亩 ) 总费用 52 6 单产 ( 斤 / 亩 ) 销售均价 ( 元 / 斤 ) 总收入利润 ( 元 / 亩 ) 政策补贴加上补贴利润地区年度大豆玉米水稻宝清县 217 年宝清县 218 年宝清县面积变动集贤县 217 年集贤县 218 年集贤县面积变动三新作种植成本在考察过程中了解到, 今年种植成本各分项均有不同程度的上涨, 其中上涨幅度最大的地租, 由于去年玉米种植收益大幅改善, 地租成本大幅上升, 部分地区甚至出现 1% 以上的增长, 多数地区增幅在 5% 以上, 当然, 在农垦农场这块, 由于其特定的制度设置, 地租成本变动不大化肥相对次之, 增幅在 2% 以内, 人工成本这块增幅相对较小, 因多数农户并不计算人工成本, 而由于尚未进入病虫害防治阶段, 农药成本尚不清楚, 但多数预计会有小幅增加 218 年 5 月 28 日 3 / 9

8 元 / 斤, 均高于目前市场收购价农户亦有相似预期, 种植大豆的农户基于种植收益考虑,

但我们此行中看到黑龙江东部地区受干旱天气影响并不大, 除了哈尔滨周边和部分岗地外, 玉米出苗较为正常,

气温下降, 各地迎来降雨, 考虑到此次考察较往年提前一周左右, 预计天气对黑龙江东线地区新作影响相对有限

4 种植成本抬升之后, 对应着预计新粮开秤价的上涨, 官方机构虽未直接预估, 但从其对新作种植收益估算表可以看出, 其多预计玉米.8 元 / 斤, 大豆 1.8 元 / 斤, 均高于目前市场收购价农户亦有相似预期, 种植大豆的农户基于种植收益考虑, 对大豆售价期望值更高四新作苗情虽然在我们参加此次考察之前, 市场已经炒作天气带动玉米期价上涨, 但我们此行中看到黑龙江东部地区受干旱天气影响并不大, 除了哈尔滨周边和部分岗地外, 玉米出苗较为正常, 这可能跟东线更多位于三江平原腹地有关, 各地河流分布较多, 水源相对丰富且在我们考察第二天之后, 气温下降, 各地迎来降雨, 考虑到此次考察较往年提前一周左右, 预计天气对黑龙江东线地区新作影响相对有限图 5. 鹤岗市宝泉岭 29 队玉米图片图 6. 红兴隆农场丰源村玉米图片图 7. 密山市当壁镇永胜村玉米图片图 8. 双鸭山市集贤县 291 农场玉米图片 218 年 5 月 28 日 4 / 9

5 图 9. 取样数据积温带采样地点品种垄沟距 (cm) 苗距 (cm) 实际苗数苗高 (cm) 土壤湿度第 2 积温带鹤岗市宝泉岭 29 队玉米 136 大垄三行第 2 积温带鹤岗市宝泉岭 29 队玉米第 2 积温带鹤岗市宝泉岭 29 队玉米第 2 积温带萝北县江滨农场玉米第 2 积温带萝北县江滨农场玉米第 2 积温带萝北县江滨农场玉米第 2 积温带鹤岗市东山区兴华村大豆第 2 积温带鹤岗市东山区兴华村大豆第 2 积温带鹤岗市东山区兴华村大豆第 3 积温带富锦市利民村玉米 64 大垄双行第 3 积温带富锦市利民村玉米第 3 积温带富锦市利民村玉米第 3 积温带双鸭山市集贤县 291 农场玉米第 3 积温带双鸭山市集贤县 291 农场玉米第 3 积温带双鸭山市集贤县 291 农场玉米第 3 积温带双鸭山市太保站玉米第 3 积温带双鸭山市太保站玉米第 3 积温带双鸭山市太保站玉米第 3 积温带红兴隆农场丰源村玉米第 3 积温带红兴隆农场丰源村玉米第 3 积温带红兴隆农场丰源村玉米第 2 积温带密山市当壁镇临河村玉米第 2 积温带密山市当壁镇临河村玉米第 2 积温带密山市当壁镇临河村玉米第 2 积温带密山市当壁镇庆立村玉米第 2 积温带密山市当壁镇庆立村玉米第 2 积温带密山市当壁镇庆立村玉米第 2 积温带密山市大须山林场永胜村玉米第 2 积温带密山市大须山林场永胜村玉米第 2 积温带密山市大须山林场永胜村玉米第 2 积温带鸡西市连珠山镇东方红三组玉米第 2 积温带鸡西市连珠山镇东方红三组玉米第 2 积温带鸡西市连珠山镇东方红三组玉米五其他情况在考察过程中了解到, 临储玉米出库费 3 元 / 吨, 贴水 5 个.75%( 去年还可议, 今年基本都在 5 个 ), 折合二等粮贴水大致在 5 元左右其还反映由于临储玉米拍卖带来集中出库, 当地物流紧张, 运输费用有明显上涨, 其中汽运到北方港口玉米每吨从过去的 16 元上涨到 23 元, 大豆从 19 元上涨到 25 元, 当前火车运费大致在 21 元左右 218 年 5 月 28 日 5 / 9

6 在考察过程中, 还了解到目前各农产品中存在的主要问题, 对于水稻而言, 临储收购引发两个问题, 其一是导致农户更倾向于品质相对较低的圆粒水稻品种, 而非相对优质的长粒品种, 其二是新粮更多流入临储, 而陈粮流入市场, 甚至出现劣币驱逐良币的现象对于大豆而言, 则主要体现供需不匹配上, 国家通过补贴倾斜政策引导农民增加大豆种植面积, 但需求方面并未得到有效刺激, 这导致去年农户改种大豆之后出现卖粮难问题市场思考在我们此次考察之前和之中, 国内玉米期价持续上涨, 而期价表现为近强远弱, 远月对近月大幅升水, 截至 5 月 25 日, 1-9 价差 64 元,1-5 价差 -7 元,5-9 价差 132 元, 均处于历史同期高位, 而近月基差亦有大幅收窄, 相较于目前大连港新粮平仓价对 9 月价差大幅收窄至 21 元, 而相比于陈粮港口收购价而言, 目前 9 月期价大幅升水这可以理解为更多基于新作供需缺口预期下的天气炒作, 即一方面市场预计下一年度玉米供需缺口 ( 不考虑临储抛储 ) 继续扩大, 另一方面源于 5 月以来东北产区的干旱天气但在我们看来, 这两个方面均存在一定问题, 对于前者而言, 国内玉米是一个二元供应格局, 新作玉米种植面积所带来的供应增加虽不足以弥补市场需求增量, 但临储实际抛储量或继续增加, 这部分对应着临储超期存储玉米库存 ( 详见图 16 和图 17) 对于后者而言, 汇易网最新调研报告预计目前干旱天气已经造成实质性损害在 1-12 万吨, 就我们此次黑龙江大豆玉米产区考察了解的情况来看, 黑龙江省哈尔滨周边受干旱天气影响较大, 其他各地受到影响相对较小, 且最新天气预报显示未来 7 天东北产区大部分地区将迎来降雨, 因此, 我们对此持谨慎观点, 考虑目前天气影响之后, 预计新作产量仍有望小幅增加而经过简单测算, 以当前旧作即 187 和 189 合约盘面期价计, 扣除港口现货收购价社会仓储成本资金成本及其注册仓单费用后已经出现交割利润对于新作 191 和 195 合约而言, 考虑到下一年度需要去化的临储 215 年玉米库存高于今年, 参考过去三年的临储启动时间,216 年 5 月 27 日,217 年 5 月 4 日,218 年 4 月 12 日, 如果明年玉米供需存在缺口, 临储大概率会提前到 5 月之前, 参考 185 合约进入交割月后的盘面期价来看, 目前 195 合约隐含拍卖底价上调超过 2 元的预期综上所述, 我们总体认为目前玉米期价存在高估, 后期继续上涨空间或有限对于玉米后市而言, 考虑到远期升水格局带来市场补库需求, 旧作合约重点关注两个方面, 其一是实际需求是否能够匹配, 其二是现货套保压力, 即买入现货或参拍成交后的注册仓单成本 ; 而新作合约接下来同样主要关注两个方面, 其一是国家去库存意愿特别是抛储底价上调预期, 其二是主产区天气情况 218 年 5 月 28 日 6 / 9

7 图 1. 玉米近月基差单位 : 元 / 吨图 11. 玉米 1-9 价差单位 : 元 / 吨月 2 月 3 月 5 月 6 月 7 月 9 月 1 月 12 月月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月数据来源 : 汇易网华泰期货研究院数据来源 : 文华财经华泰期货研究院图 12. 玉米 1-5 价差单位 : 元 / 吨图 13. 玉米 5-9 价差单位 : 元 / 吨月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月数据来源 : 文华财经华泰期货研究院月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月数据来源 : 文华财经华泰期货研究院图 14. 春玉米发育期图厘米土壤相对湿度数据来源 : 国家气象局华泰期货研究院数据来源 : 国家气象局华泰期货研究院 218 年 5 月 28 日 7 / 9

8 图 16. 国内玉米供应结构图单位 : 万吨图 17. 国内玉米供应结构图 2 单位 : 万吨实际供应量新作玉米产量临储超期存储库存实际净抛储量 214/15 215/16 216/17 217/18 218/19 年度新作玉临储超期实际净实际供米产量存储库存抛储量应量 214/ / / / / 图 18. 临储拍卖成交情况单位 : 吨图 19. 北方港口玉米库存单位 : 万吨交易数量 7 成交比率 /12 4/2 5/3 5/11 5/24 成交数量 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 数据来源 : 国家粮食局华泰期货研究院数据来源 : 汇易网华泰期货研究院图 2. 南方港口玉米库存单位 : 万吨图 21. 全国降水量预报数据来源 : 汇易网华泰期货研究院数据来源 : 国家气象局华泰期货研究院 218 年 5 月 28 日 8 / 9

9 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送复印此报告的材料内容或其复印本予任何其它人所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标服务标记及标记此报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照之用此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任并不能依靠此报告以取代行使独立判断华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况此报告并不构成给予阁下私人咨询建议华泰期货有限公司 218 版权所有保留一切权利公司总部地址 : 广州市越秀区东风东路 761 号丽丰大厦 2 层 29 层 4 单元电话 : 网址 : 218 年 5 月 28 日 9 / 9

考察总结一种植面积由于我们此次考察东北线即黑龙江东部地区, 所了解的情况与春季考察大致相同, 即种植面积总体增加, 主要原因有三, 首先是种植收益比较, 水稻最优, 玉米次之, 大豆收益最差, 而今年 5 月之后虽有国家补贴政策倾斜, 但由于政策出台时间较晚, 大部分地区已经种植, 或已经采购生

考察总结一种植面积由于我们此次考察东北线即黑龙江东部地区, 所了解的情况与春季考察大致相同, 即种植面积总体增加, 主要原因有三, 首先是种植收益比较, 水稻最优, 玉米次之, 大豆收益最差, 而今年 5 月之后虽有国家补贴政策倾斜, 但由于政策出台时间较晚, 大部分地区已经种植, 或已经采购生 218-1-22 黑龙江大豆玉米秋季考察东北线总结报告华泰期货研究院农产品组考察计划范红军 1 月 14 日 ( 星期日 ) 在哈尔滨集合,1 月 21 日在哈尔滨结束第一天 : 哈尔滨鹤岗, 考察地区宾县佳木斯新华农场鹤岗第二天 : 鹤岗富锦, 考察地区包括宝泉岭管局共青农场军川农场绥滨农场名山农场等农场谷物 & 鸡蛋研究员 2-37595315 fanhongjun@htfc.com