基建投资情况 216 年我国完成基建投资 亿元, 同比增速为 15.71%, 保持了近年同期基建投资连年递增的趋势 但从投资增速的趋势和纵向对比来看,216 年的投资增速延续了 213 年以来的下滑趋势, 录得近 4 年最低的年度投资增速, 继 215 年增速跌破 2 以上高增长后, 再

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1 基建项目投资专题报告 华泰期货研究所黑色金属组 徐轲 钢材品种 : 报告摘要 黑色金属研究员 xuke_zxzhx@htfc.com 1. 基建投资项目 从业资格号 :F29365 投资咨询号 :Z 基建项目批复情况 许惠敏 黑色商品研究员 3. PPP 项目资金情况 xuhuimin@htfc.com 从业资格号 :F 附录 : 投资咨询号 :Z176 尉俊毅 年发改委基建项目批复汇总 黑色金属研究员 weijunyi@htfc.com 年 PPP 入库项目汇总 从业资格号 :F29682 投资咨询号 :Z11124 相关研究 : 基本面偏弱, 维持震荡操作思路 供需两弱, 钢价震荡 去产能叠加贸易商补库, 利多钢材价格 供给侧改革促使钢矿分化, 重点关注旺季楼市动向

2 基建投资情况 216 年我国完成基建投资 亿元, 同比增速为 15.71%, 保持了近年同期基建投资连年递增的趋势 但从投资增速的趋势和纵向对比来看,216 年的投资增速延续了 213 年以来的下滑趋势, 录得近 4 年最低的年度投资增速, 继 215 年增速跌破 2 以上高增长后, 再次下探 回顾全年的增速情况不难发现 216 年上半年基建投资增速再次回归扩张趋势, 上半年完成基建投资 亿元, 同比增速水平率先回归 2 以上 之后增速略有放缓但依然维持 17-18% 水平, 年末 12 月份仅完成基建投资 亿元, 单月同比仅有 12.9% 增长, 是近年同期单月投资增速的新低水平, 而此前年份 12 月的平均投资增速高达 36.9%,12 月份基建投资的放缓拉低了全年增速水平 图 1: 基建投资金额及增速走势单位 : 亿元 % 图 2: 近年基建投资增速季节性规律单位 :% 基础设施建设累计值基础设施建设投资累计同比 ( 右 ) /2 211/2 212/2 213/2 214/2 215/2 216/2 数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所 % -5% % 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 -5% 数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所 虽然基建投资增速在下半年未能延续 2 高增长, 但横向与地产 制造业增速对比来看, 基建投资对于整体固定资产投资增速仍然是起到了积极影响作用 214 年以来地产 制造业投资增速持续处于整体固定资产投资增速下方, 并引导固定资产投资投资增速长期下行, 基建投资期间起到了缓冲整体投资增速下滑的作用 从近年基建和地产投资分别在整体投资中的比重走势也可以看到, 基建投资的比重在持续扩张, 由 211 年的 22% 提升至 216 年 25.5%, 相反地产投资占比同期由 2 下滑至 17%, 可见基建投资在整体投资中发挥的作用在递增, 同时认为此趋势在 217 年有望延续, 基建比重增加将进一步对冲地产投资比重的下滑 / 9

3 图 3: 主要领域投资增速横向对比单位 :% 图 4: 地产 基建投资占比单位 : 亿元 % 基础设施建设 固定资产投资 3 房地产开发投资 制造业投资 2 1 5% 212/2 212/11 213/8 214/5 215/2 215/11 216/8-5% 基建投资 地产投资 固定资产投资 基建占比 ( 右 ) 房地产占比 ( 右 ) 211/1 212/1 213/1 214/1 215/1 216/1 27% 23% 21% 19% 17% 数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所 数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所 基建项目批复情况 基建投资的占比增加, 这一点也可以通过近年的发改委基建项目批复情况验证 近 3 年基建项目批复步伐加快始于 214 年四季度, 当季的基建批复项目数和涉及项目金额分别为 51 项和 亿元, 分别占到 214 全年的 63% 和 69% 之后 215 年的基建批复项目数和涉及项目金额分别扩大至 84 项和 2533 亿元, 分别实现 3.7% 和 22.5% 的同比增长 这两年基建项目批复的加快为 216 年中基建投资增速扩张创造了条件 虽然 216 年基建批复项目和金额较 215 年有所下降, 但全年 8 项基建项目和涉及的 亿元的金额仍然保持相对较高的水平 此外, 我们分析认为, 发改委口径的基建批复数量和金额的下滑也与发改委下放项目审批权限有关, 最新发改委在年初通知称进一步下放政府投资交通项目审批权, 下放权限的项目包含了列入国家批准的相关规划中非跨省的新建 ( 含增建双线 ) 普通铁路项目和列入国家批准的相关规划中的新建高速公路项目等 审批权限的下放将直接影响发改委口径下的基建项目批复数量以及金额 这一点已经在 217 年项目批复情况中有所体现, 截止 2 月上旬, 发改委仅批复了 2 项公路项目和 1 项机场项目, 合计涉及金额 亿元, 较 216 年 1 月的批复金额下滑 89% 鉴于审批权限的下放, 我们预计 217 全年发改委批复的基建项目和金额将有明显下滑, 但这并不代表全国整体基建投资批复的下滑, 相反, 基建投资有望延续在整体固定资产投资中比重的上行 / 9

4 图 5: 近年发改委基建项目批复情况 单位 : 亿元 图 6: 发改委基建项目批复情况及增速 单位 : 亿元 % 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 同比 ( 右 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 : 发改委华泰期货研究所 数据来源 : 发改委华泰期货研究所 从近 3 年基建项目批复的明细分类中看到批复项目集中在铁路 公路 轨交三大交通基建领域 以 216 年为例, 全年批复三大交通基建项目合计占到 69 项, 共涉及金额 亿元, 分别占到全年项目比重的 86% 和 95%, 其中批复项目最多的是公路项目达到 34 项 批复金额最高的是铁路项目达到 8697 亿元 而这三大交通基建项目的建设均会带来大量的用钢需求, 据钢联资讯大致测算,1 亿元铁路投资大致带动 333 吨钢材需求 由此我们认为随着基建项目批复加快和基建投资的增长, 中长期基建对于钢材的需求将不断提升 图 7: 216 年基建项目批复分类别统计 ( 数量 ) 单位 :% 图 8: 216 年基建项目批复分类别统计 ( 金额 ) 单位 :% 电气港口公路轨交化工机场桥梁水利铁路 2% 电气港口公路轨交化工机场桥梁水利铁路 1% 28% 42% 38% 23% 4% 8% 16% 4% 34% 数据来源 : 发改委华泰期货研究所 数据来源 : 发改委华泰期货研究所 / 9

5 PPP 项目资金情况 基建项目的批复是基建投资实现的先决条件, 进而资金的到位情况则是项目批复之后影响基建投资完成进度以及金额的关键 自 216 年开始财政部政府和社会资本合作中心建立 PPP 项目库定期发布 PPP 项目的运行情况 作为 PPP 项目数据公布的首个年份, 全年入库项目达到 1126 项, 涉及金额 亿元, 分别较年初增加 6.9% 和 65.9% 按照项目所处在的阶段分类来看, 以识别阶段项目居多, 虽然执行阶段项目的比重相对偏低, 但从年初以来执行项目从不足 3 项增加至接近 1 项, 或设计金额由 4 亿元增加至 152 亿元, 此外执行项目在准备 采购和执行项目中的比重 ( 即项目落地率 ) 逐渐递增, 全年项目金额落地率达到 32.8% 较年初提高 15.4 个百分点 项目落地率的提升以及执行项目绝对量的增加, 意味着基建项目的动工以及资金的流入, 从而在短期能够直接带来钢材的需求, 即落地率的提升有助于带动钢材消费, 预计 217 年随着落地率的进一步趋势提升, 基建用钢实现同步增长 图 9: PPP 项目数量累计值单位 : 项 % 图 1: PPP 项目金额累计值单位 : 亿元 % PPP 总项目 ( 个数 ) 增速 ( 右 ) PPP 总项目 ( 亿元 ) 增速 ( 右 ) 12 12% 16 16% % % 12% 1 6 6% 8 8% 4 2 4% 2% % 4% 2% 216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 数据来源 : 财政部政府和社会资本合作中心华泰期货 研究所 数据来源 : 财政部政府和社会资本合作中心华泰期货 研究所 / 9

6 图 11: 216 年各阶段项目占比 ( 金额 ) 单位 :% 图 12: 216 年累计执行项目金额以及项目落地率 单位 : 亿元 % 识别阶段项目 准备阶段项目 采购阶段项目 执行阶段项目 移交阶段项目 25 执行阶段项目落地率 ( 右 ) 35% 17% % % 5 1 5% 216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 数据来源 : 财政部政府和社会资本合作中心华泰期货 研究所 数据来源 : 财政部政府和社会资本合作中心华泰期货 研究所 / 9

7 附录 表格 1:217 年发改委基建项目批复汇总 项目类日期项目投资 ( 亿元 ) 单月累计批复金额 ( 亿元 ) 别 217/1/1 新建黑龙江绥芬河民用机场 11.3 机场 /1/1 国家高速公路网莆田至炎陵高速公路三明境尤溪中仙至建宁里心段 公路 工程 217/1/2 银川至百色公路宁东至甜水堡 ( 宁甘界 ) 段项目 公路 总计 资料来源 : 发改委华泰期货研究所 表格 2:216 年 PPP 入库项目汇总 ( 项目数量 ) 时间 PPP 总项目 ( 个数 ) 识别阶段项目 准备阶段项目 采购阶段项目 执行阶段项目 移交阶段项目 216/1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /1/ /11/ /12/ 资料来源 : 财政部政府和社会资本合作中心华泰期货研究所 / 9

8 表格 3:216 年 PPP 入库项目汇总 ( 项目金额 ) 时间 PPP 总项目 ( 亿元 ) 识别阶段项目 准备阶段项目 采购阶段项目 执行阶段项目 移交阶段项目 216/1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /1/ /11/ /12/ 资料来源 : 财政部政府和社会资本合作中心华泰期货研究所 / 9

9 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发 发布 可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区 国家或其它管辖区域的公民或居民 除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司 未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送 复印此报告的材料 内容或其复印本予任何其它人 所有于此报告中使用的商标 服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标 服务标记及标记 此报告所载的资料 工具及材料只提供给阁下作查照之用 此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任 并不能依靠此报告以取代行使独立判断 华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法 为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问 此报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况 此报告并不构成给予阁下私人咨询建议 华泰期货有限公司 216 版权所有 保留一切权利 公司总部 地址 : 广州市越秀区东风东路 761 号丽丰大厦 2 层电话 : 网址 : / 9

宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...

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