大有研究理财周报（总第304期）

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僻撷嵇
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1 理财周报 ( 总第 304 期 ) ( ) 北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸写字楼 1 座 18 层

2 第 1 章大有视野 1. 一周大事 1 2. 一周热点 1 第 2 章大有数据 1. 市场总揽 3 2. 特别关注 5 3. 大有热销 7 第 3 章大有商学院 1. 大有聚焦 8 2. 大有理财 10 第 43 章大有幽默 4 大有幽默附录 : 本周集合信托产品发行统计

3 一大有视野 1 一周大事 1.15 国联信托注册资本增至 30 亿 1.15 中信信托注册国内首单扶贫概念资产支持票据 1.17 人民日报专访郭树清 : 打好防范化解重大金融风险攻坚战 1.18 外汇局 :2017 年银行累计结售汇逆差 7648 亿元人民币 1.18 山东信托违法向不符合贷款条件的房企提供融资 1.18 宠物信托信托公会力推修法 1.19 央行细化个人账户功能 : 可向 III 类户发放小额消费贷 1.19 爱建集团定增获批爱建信托将获 12 亿元增资 1.19 西北银行第一股花落甘肃银行从筹备到敲钟仅 10 个月 1.19 中国 2017 年 GDP 增 6.9% 2 一周热点 62 家信托业绩提前看 : 分化日益加剧 2018 年伊始, 虽然 68 家信托公司年报尚待出炉, 不过, 作为同业拆借市场成员, 目前已有 62 家信托公司在中国货币网披露其未经审计的 2017 年财务数据国投泰康信托出具研究报告指出, 通过分析 2017 年信托公司财务数据可以看出, 信托行业发展实力进一步增强, 但经营压力日趋加大, 行业内部分化加剧, 呈现出较为明显的总体特征具体而言,2017 年信托公司资本实力获得明显增强截至 2017 年底,62 家信托公司总资产合计 6424 亿元, 同比增长 19.09% 净资产合计 4885 亿元, 同比增长 17.32% 注册资本合计 2289 亿元, 同比增长 17.60% 另外,2017 年信托公司经营业绩增长平稳 :2017 年,62 家信托公司实现营业收入 1075 亿元, 比 2016 年增长 5.25%, 平均每家公司亿元 ; 实现利润总额 770 亿元, 同比增长 6.75%, 平均每家公司亿元 ; 净利润 603 亿元, 同比增长 6.08%, 平均每家公司 9.73 亿元 2017 年,43 家信托公司的净利润同比增长, 其中有 2 家基数较低的信托公司增速超过 100%; 01

4 在净利润排名前 20 的信托公司中, 有 10 家信托公司增速接近或超过 20% 与此同时, 有 19 家信托公司净利润同比下降, 降幅超过 30% 的信托公司仍有 6 家, 落后与领先公司的差距进一步拉大研究报告显示, 从 2017 年 62 家信托公司的经营数据来看, 信托公司的业务能力差异更加明显,62 家公司呈两极分化态势有 37 家公司实现同比增长,25 家公司出现下降特别是信托业务收入排名前 20 的公司有 13 家实现增长, 与此相对比的是, 信托业务收入排名后 20 名的公司, 有 11 家公司出现不同程度的下降, 其中下降幅度超过 30% 的公司有 7 家, 最高降幅达到 60.7%, 与领先公司的差距进一步拉大另外, 信托公司强者恒强的趋势依旧 62 家公司中 2017 年信托行业净利润排名第一的公司平安信托, 为亿元 ; 紧随其后的是中信信托, 净利润为亿元 ; 第三名为重庆信托, 净利润为 33.6 亿元而上述三家公司也正是业内注册资本排名前五的公司, 这从侧面也反映了资本实力增厚公司业绩的实际效果转载自 : 证券日报 02

二大有数据 1 市场总揽规模数量 : 平均募集规模 2.70 亿元本周共有 37 只产品发行, 发行规模为 94.46 亿元, 平均募集规模 2.70 亿元 ( 详见附录 ) 发行数量比上周减少 15 只, 发行规模环比减少 26.60% 本周参与产品发行的信托公司有 20 家, 比上周减少 3 家, 机构参与度为 29.41% 收益期限 : 平均预期收益率 7.64%, 平均期限 1.

5 二大有数据 1 市场总揽规模数量 : 平均募集规模 2.70 亿元本周共有 37 只产品发行, 发行规模为亿元, 平均募集规模 2.70 亿元 ( 详见附录 ) 发行数量比上周减少 15 只, 发行规模环比减少 26.60% 本周参与产品发行的信托公司有 20 家, 比上周减少 3 家, 机构参与度为 29.41% 收益期限 : 平均预期收益率 7.64%, 平均期限 1.86 年本周产品的平均预期收益率为 7.64%, 比上周减少 3.33% 本周产品的主要收益区间为 8% 以上,11 只产品发行, 发行规模亿元, 数量占比 29.73%, 规模占比 34.77%; 其次, 收益在 7%-8% 的产品 16 只, 发行规模亿元, 数量占比 43.24%, 规模占比 28.66% ( 详见图一 ) 数据来源 : 大有财富金融产品中心本周产品平均期限 1.86 年, 比上周增加 6.32% ( 详见图二 ) 本周年期产品 18 只, 发行规模亿元, 数量占比 48.65%, 规模占比 60.21%; 其次,2 年期以上产品 6 只, 发行规模亿元, 数量占比 16.22%, 规模占比 24.04%; 再次,1 年期产品 10 只, 发行规模亿元, 数量占比 27.03%, 规模占比 14.00% 03

数据来源 : 大有财富金融产品中心投资领域 : 基础产业信托排在首位从资金投向看, 基础产业信托排在首位,14 只产品发行, 发行规模 47.56 亿元, 数量占比 37.84%, 规模占比 50.

6 数据来源 : 大有财富金融产品中心投资领域 : 基础产业信托排在首位从资金投向看, 基础产业信托排在首位,14 只产品发行, 发行规模亿元, 数量占比 37.84%, 规模占比 50.35%; 其次, 房地产信托 12 只, 发行规模亿元, 数量占比 32.43%, 规模占比 32.47%; 再次, 金融机构信托 5 只, 发行规模亿元, 数量占比 13.51%, 规模占比 11.47% ( 详见图三 ) 数据来源 : 大有财富金融产品中心 04

7 2 特别关注大有财富作为一家独立专业的第三方理财顾问和资产管理机构, 依托专业化产品投研和财富管理, 专注金融理财研究, 为投资者特别关注了 25 家有央企背景以及有业务特色的信托公司从产品成立的情况来看, 本周共有光大信托外贸信托华信信托等 6 家信托公司的 16 只信托产品成立, 成立规模亿元, 较上周减少亿元 ( 详见表一 ) 表一 : 本周集合信托产品成立统计 ( 有央企背景以及有业务特色的信托公司 ) 产品名称产品期限 ( 年 ) 预期收益率资金投向成立规模 ( 亿元 ) 大业信托盈富 6 号集合资金信托计划 3.57 大业信托国美 3 号集合资金信托计划第期 0.6 光大信托浦汇系列 9 期集合资金信托计划光大信托浦汇系列 8 期集合资金信托计划光大信托浦汇系列 7 期集合资金信托计划光大信托泰普 9 号集合资金信托计划第六期光大信托江城 82 号集合资金信托华信信托华冠 158 号集合资金信托计划 % 工商企业华信信托华冠 157 号集合资金信托计划 % 工商企业昆仑信托昆仑财富 137 号深圳深业物流项目收益权转让及回购集合资金信托计划 ( 二期 ) 中航信托天启 (2016)33 号一润供应链信托贷款集合资金信托计划 -93 期 % % 工商企业 0.08 外贸信托中证 500 指数增强 96 期集合资金信托计划证券市场外贸信托汇金 55 号集合资金信托计划外贸信托三想梦想 17 号结构化证券投资集合资金信托计划证券市场外贸信托汇鑫 119 号结构化债券投资集合资金信托计划金融机构外贸信托千为西湖 2-5 号结构化债券投资集合资金信托计划金融机构总计数据来源 : 大有财富金融产品中心 ( 数据截止日期为 2018 年 01 月 19 日 ) 本周共有建信信托华信信托外贸信托等 10 家信托公司的 24 只信托产品发行, 发行规模为亿元 ( 详见表二 ) 经过测算, 这 24 只产品的平均预期收益率为 7.42%, 平均期限为 1.87 年与全部 68 家信托公司的数据相比, 平均预期收益率低 2.82%, 平均期限长 0.62% ( 详见表三 ) 05

8 表二 : 本周集合信托产品发行统计 ( 有央企背景以及有业务特色的信托公司 ) 产品名称产品期限 ( 年 ) 预期收益率资金投向发行规模 ( 亿元 ) 英大信托蓝天 031 号香炉山风电清洁能源集合资金信托计划 ( 第 4 期 ) 1 2 7% 基础产业 1.5 外贸信托汇金 18 号个人贷款集合资金信托计划 27 期 % 金融机构 0.24 昆仑信托昆仑财富 138 号华晨汽车集团经营收益权转让及回购项目集合资金信托计划第二期中航信托天启 (2017)328 号水木泽华基金集合资金信托计划 -2 期 % 工商企业 % 金融机构中航信托天信 (2017)38 号集合资金信托计划 -6 期 % 房地产光大信托弘远 20 号贵州毕节集合资金信托计划 % 基础产业 4.5 中信信托湖北黄石大冶市城投应收账款收益权投资集合资金信托计划 ( 优先级 ) 中信信托民享 50 号湘潭城投应收账款投资集合资金信托计划 (A4 类 ) 外贸信托汇金 3 号消费信贷集合资金信托计划五十八期 ( 维视消费信贷系列融资项目 ) % 基础产业 % 基础产业 % 金融机构华信信托华冠 162 号集合资金信托计划 % 工商企业中铁信托凯迪生态流动资金贷款项目集合资金信托计划 % 工商企业 1 建信信托善建 3 号集合资金信托计划 ( 第二期 ) 3.42 基础产业 14.7 昆仑信托昆仑财富 142 号阳光城上虞君悦龙山项目收益权转让及回购集合资金信托计划 % 房地产 5.5 中原信托中原财富 - 宏业 274 期 - 集合资金信托计划 % 房地产 1.3 华信信托嘉凯城北麓官邸项目应收账款债权及权益转让融资集合资金信托计划中航信托天启 (2017)468 号天源医疗产业集合资金信托计划 -3 期建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 112 期 % 房地产 % 工商企业 % 基础产业

9 产品名称产品期限 ( 年 ) 预期收益率资金投向发行规模 ( 亿元 ) 建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 114 期建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 111 期建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 113 期 % 基础产业 % 基础产业 % 基础产业中航信托天信 (2017)66 号集合资金信托计划 % 金融机构 2.1 中信信托昆明俊奥商业债权收益权投资集合资金信托计划 (G 类 ) 建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 115 期 % 房地产 % 基础产业华信信托华冠 158 号集合资金信托计划 % 工商企业总计数据来源 : 大有财富金融产品中心 ( 数据截止日期为 2018 年 01 月 19 日 ) 表三 : 信托公司基本数据比较 25 家信托公司 68 家信托公司比较平均预期收益率 (%) % 平均期限 ( 年 ) % 数据来源 : 大有财富金融产品中心 ( 数据截止日期为 2018 年 01 月 19 日 ) 3 大有热销企业流动资金贷款单一资金信托 FOT 基金规模不超过人民币 4 亿元期限 13 个月 ( 融资方有权提前还款 ) 业绩比较基准 100 万起,8.5%-10.5% 收益分配项目类型到期还本付息流动资金贷款如需了解产品详细信息, 请联系您的专属理财经理或拨打公司服务热线

10 三大有商学院 1 大有聚焦监管去杠杆信托收紧股票配资多位专家解析影响在 2018 年开年伊始 2 周内, 央行和银监会等金融监管部门针对同业业务, 表外业务债券交易等发出多个重磅政策, 均旨在遏制金融市场高杠杆和防范金融风险而目前也有多家信托公司收紧股票配资业务有媒体指出 : 这其中包括暂停新增有中间级的配资业务暂停新增单票配资业务有中间级的配资业务就是在结构化证券投资信托产品中设置劣后级, 中间级优先级, 例如 3:1:8 3:2:10 两种模式之所以这样设置产品的目的是 : 通过设置中间级, 名义上将中间级计入劣后级, 但实质是计入优先级, 以此杆比例变相放大至 1:3 的比例单票配资业务它主要是指结构化信托产品只持有一只股票. 之所以信托公司热衷这两项业务. 主要是 2016 年下发的证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定规定中限制了资管产品中结构化产品杠杆比率不得超过 1 倍因此促使做为通道业务的信托公司计划开始激增而夹层资金没有被明确禁止, 处于模糊地带信托公司会通过夹层设计, 可以较轻松地达到配资比例 1:2, 或 1:3, 也此达到对资金的需求对近期信托公司收紧股票配资业务, 信托陈赤博士认为 : 股票配资的业务, 从股灾之后, 证监会与银监会一直在收紧, 但各个银监局执行的尺度不一样, 有的是允许 1:1, 有的是 2:1, 按照资管新规, 这类的投资配资比例要求都是 1: 年是强监管的年份, 范围金融风险是央行三大任务之一, 防范金融风险其中有两个重要的领域一个是互联网金融, 二是金融机构的表外业务, 因为信托机构表外业务多, 所以受监管政策的影响会比较大, 包括 : 去通道, 降杠杆, 规范同业业务去嵌套打破刚兑等等, 这些会对信托的影响较大同时某信托专家也指出 : 配资属于高杠杆业务, 央行资管统一监管征求意见稿也是大幅收紧结构化融资, 而且近期很多信托计划牵扯到到闪崩股当中, 相关风险不可忽视夹层配资业务的暂停将会对此类业务发展较大的信托公司形成一定冲击, 对其未来经营业绩产生负面影响后续不排除继续将优先劣后类型的股票投资杠杆降到 1:1, 与证监会现有政策保持一致对于 2018 年的金融监管政策预期, 兴业银行首席经济学家鲁政委认为, 今年资管新规正式稿将落地, 其中资管新规征求意见稿中对标与非标的界定估值方法都将确定 08

11 一位信托公司研究员称 :2018 年金融行业依然会更加严格监管, 不只是信托, 信托的监管可能落实到去通道上, 主要在于在其他资管去通道的同时, 信托公司又成为通道业务的集中地, 这是与监管政策是不相一致的背景知识 : 一什么是信托公司股票配资信托公司一般采用结构化证券信托来参与股票配资结构化证券信托配资 : 指得的是信托公司通过设立结构化信托为有需求的投资者投资机构等提供证券投资的资金支持结构化证券信托产品根据投资者不同的风险偏好, 对信托受益权进行分层配置, 将受益人分为优先受益人和次级受益人两类信托产品盈利时, 优先受益人先于次级受益人得到收益分配 ; 信托产品亏损时, 次级受益人以其认购的信托资金为限, 保障优先受益人的收益或承担部分亏损优先受益人在承担较低风险的同时, 收益也有一定的限制, 在投资回报十分丰厚时, 次级受益人的收益要比优先受益人更高例如, 投资者利用自有资金 3000 万投入股票市场获得 10% 的收益, 盈利是 300 万但如果作为劣后投资者参与结构化信托产品, 那么他可操作的资金将会是 9000 万, 同样获得 10% 的盈利, 但总盈利将会是 900 万二配资所带来的风险在结构化股票配资产品中, 如果劣后受益人的杠杆被变相放大, 一方面劣后受益人将拥有更多的资金参与证券投资, 鉴于高额的资金成本 ( 贷款利息 ), 投资者偏向于短期投资机会来获取差价, 这无形中使股市的热钱增加, 那么股市的波动不可避免另一方面, 加大杠杆后, 劣后受益人承受风险的能力变弱, 一旦出现亏损, 劣后资金不足的情况下, 很可能面临追加资金甚至强制平仓, 风险也将被放大节选自 : 金融界信托 09

12 2 大有理财欧洲债券欧洲债券 (Euro bond) 是指一国政府金融机构和工商企业在国际市场上以可以自由兑换的第三国货币标值并还本付息的债券, 其票面金额货币并非发行国家当地货币欧洲债券不受任何国家资本市场的限制, 免扣缴税, 其面额可以发行者当地的通货或其他通货为计算单位对多国公司集团及第三世界政府而言, 欧洲债券是他们筹措资金的重要渠道传统的欧洲债券可分为直接债券可转换债券附股权认购证不可转换债券与浮动利率本票等四大有幽默股市和减肥一样, 探底了就会反弹 10

13 附录 : 本周集合信托产品发行统计产品名称产品期限 ( 年 ) 预期收益率资金投向发行规模 ( 亿元 ) 爱建信托中梁房地产股权投资基金 1 号集合资金信托计划 2 7.5% 房地产 2.97 英大信托蓝天 031 号香炉山风电清洁能源集合资金信托计划 ( 第 4 期 ) 2 7% 基础产业 1.5 外贸信托汇金 18 号个人贷款集合资金信托计划 27 期 % 金融机构 0.24 爱建信托长盈精英锦和北京项目集合资金信托计划 % 房地产 1.66 国通信托方兴 501 号毕节兴农贷款集合资金信托计划 % 基础产业 4 山东信托信元民生第 33 号集合资金信托计划 ( 第 3 期 ) % 房地产 0.42 昆仑信托昆仑财富 138 号华晨汽车集团经营收益权转让及回购项目集合资金信托计划第二期 % 工商企业 1 杭州信托实地集团天津海棠雅著项目集合资金信托计划 % 房地产 10 中航信托天启 (2017)328 号水木泽华基金集合资金信托计划 -2 期 2 7.8% 金融机构中航信托天信 (2017)38 号集合资金信托计划 -6 期 % 房地产光大信托弘远 20 号贵州毕节集合资金信托计划 % 基础产业 4.5 中信信托湖北黄石大冶市城投应收账款收益权投资集合资金信托计划 ( 优先级 ) 中信信托民享 50 号湘潭城投应收账款投资集合资金信托计划 (A4 类 ) 外贸信托汇金 3 号消费信贷集合资金信托计划五十八期 ( 维视消费信贷系列融资项目 ) % 基础产业 % 基础产业 % 金融机构华信信托华冠 162 号集合资金信托计划 % 工商企业国通信托方兴 419 号阿拉善左旗城投集合资金信托计划 % 基础产业 1.45 国通信托东兴 183 号昆山锦城中南世纪花园项目集合资金信托计划四川信托重庆融汇半岛 2 号信托贷款集合资金信托计划 ( 第四期 ) % 房地产 % 房地产中铁信托凯迪生态流动资金贷款项目集合资金信托计划 % 工商企业 1 建信信托善建 3 号集合资金信托计划 ( 第二期 ) 3.42 基础产业 14.7 中江信托金鹤 411 号腾冲市腾梁路改扩建项目集合资金信托计划昆仑信托昆仑财富 142 号阳光城上虞君悦龙山项目收益权转让及回购集合资金信托计划 % 基础产业 % 房地产 5.5 中原信托中原财富 - 宏业 274 期 - 集合资金信托计划 % 房地产

14 产品名称产品期限 ( 年 ) 预期收益率资金投向发行规模 ( 亿元 ) 国元信托东南州交旅集合资金信托计划 % 工商企业 3 华信信托嘉凯城北麓官邸项目应收账款债权及权益转让融资集合资金信托计划中航信托天启 (2017)468 号天源医疗产业集合资金信托计划 -3 期 % 房地产 % 工商企业 0.39 西部信托凯里交建集合资金信托计划 B 类受益权 % 基础产业 1 建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 112 期建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 114 期建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 111 期建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 113 期 % 基础产业 % 基础产业 % 基础产业 % 基础产业中航信托天信 (2017)66 号集合资金信托计划 % 金融机构 2.1 中信信托昆明俊奥商业债权收益权投资集合资金信托计划 (G 类 ) 建信信托梧桐树集合资金信托计划资产配置类 1 号投资单元第 115 期 % 房地产 % 基础产业华信信托华冠 158 号集合资金信托计划 % 工商企业国民信托 5 号证券投资集合资金信托计划 2 金融机构 4.5 紫金信托恒居 35 号集合资金信托计划 ( 第一期第一次开放 ) % 房地产 1.4 合计数据来源 : 大有财富金融产品中心 ( 数据截止日期为 2018 年 01 月 19 日 ) 12

15 免责声明 : 本报告的新闻信息及数据信息均来自公开渠道, 本公司对这些信息的准确性完整性不作任何明示或默示的承诺或保证, 也不保证这些信息不会发生任何变更 ; 本报告的分析意见仅反映了本公司研究员的个人观点, 其逻辑基于研究员个人的职业理解, 通过合理判断作出的分析结论, 未受任何第三方的授意影响 ; 本报告文中的分析观点力求客观公正, 但不代表任何确定性最终性的判断, 投资者对此作出的任何决策与本公司和作者无关重要声明 : 本报告仅供参考资料使用, 客户不得尽依赖此报告而取代之独立判断, 本公司及作者不对因使用本报告产生的任何后果承担法律责任 ; 本报告的知识产权归北京金信大有资产管理有限公司及作者共同所有, 未经前者许可, 任何组织个人均不得对本报告内容以转载复制编辑上传发布等形式使用于任何场合如需引用转载刊发须注明出处北京金信大有资产管理有限公司, 且不得对本报告内容进行有违原意的删节修改 ( 任何人使用本报告, 视为同意以上声明 ) 如需参考更多信息, 请登录大有财富官方网站联系方式地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸写字楼 1 座 18 层邮编 : 电话 :

大有研究理财周报（总第217期）

大有研究理财周报（总第217期）理财周报 ( 总第 17 期 ) (016.04.5 016.05.0) 北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸写字楼 1 座 18 层 010-65050807 第章大有视野 1. 一周大事 1. 一周热点 1 第章大有数据 1. 市场总揽. 特别关注 4 3. 产品精解 6 第章大有商学院 1.