导言之前的系列专题中我们介绍了原油期货的基础应用以及前景展望, 本专题将聚焦于我国原油期货的交割环节设置 我们筛选出投资者最关心的一些问题, 以问答的形式呈现 问题一 : 我国原油期货的交割流程如何? 我国原油期货合约采用实物交割制度, 采用人民币交易, 报税交割 到期原油期货合约按照标准交割流程进

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1 2018 年 3 月 29 日 原油期货交割规则小贴士 商品报告 郭嘉沂 付晓芸 电话 : 电话 : 邮箱 :880202@cib.com.cn 邮箱 :880219@cib.com.cn 摘要 : 本专题聚焦于我国原油期货交割环节设置的一些热点问题, 以问答形式呈 现给读者 关键词 : 原油期货, 交割 1

2 导言之前的系列专题中我们介绍了原油期货的基础应用以及前景展望, 本专题将聚焦于我国原油期货的交割环节设置 我们筛选出投资者最关心的一些问题, 以问答的形式呈现 问题一 : 我国原油期货的交割流程如何? 我国原油期货合约采用实物交割制度, 采用人民币交易, 报税交割 到期原油期货合约按照标准交割流程进行交割, 未到期原油期货合约可以按照期转现流程进行交割 交割实行保税交割, 即以原油指定交割仓库保税油罐内处于保税监管状态的原油作为交割标的物进行期货交割的过程 标准交割流程是指合约到期后, 买卖双方以保税标准仓单 ( 格式由能源中心统一制定 ) 形式, 按规定的程序履行实物交收的交割方式 简单说来, 卖方必须在合约到期之前, 完成商品入库, 形成仓单 在合约到期后的 5 个交割日内, 卖方提交仓单, 收取货款 ; 买方提交货款, 收取仓单 ; 能源中心按照 时间优先 数量取整 就近配对 统筹安排 的原则分配原油保税标准仓单, 完成交割流程 参与方式方面, 境内客户可以通过期货公司会员或者注册为交易所的非期货公司会员参与交割 境外客户可以通过境外中介 境外特殊经纪参与者或者以境外特殊非经纪参与者身份参与交割 交割流程为 5 日交割 ( 详见图表 1 和图表 2) 2

3 图表 1:5 日交割流程 资料来源 :INE, 兴业研究 图表 2: 原油期货交割业务参与方式 资料来源 :INE, 兴业研究 3

4 问题二 : 我国原油期货交割费用如何? 企业实际的原油期货交割的成本包括 : 交割手续费 仓储费 检验费 损耗 补偿 运费, 其他费用如港务费 港建费 码头装卸费等 ( 详见图表 3) 图表 3: 交割费用一览 成本项目 价格 换算 ( 元 / 桶 ) 阿拉伯湾 远东 1.19 美元 / 桶 7.48 港口费 25~35 元 / 吨 3.42~4.79 仓储费 ( 假设放 1 个月 ) 0.2 元 / 桶 天 6 交割费用 ( 手续费 + 检验费用 ) 0.09 元 / 桶 0.09 卖方入库损耗 入库申报押金 1.5 元 / 桶 人民币汇率 6.29CNY/USD 吨桶比 7.3 注 : 阿拉伯湾至远东运费并非交易所规定的必备费用 但考虑到我国交割油种绝大多数来自中东, 这笔费用实际在卖方交割中是必备的, 而且每日变动 上图所述为 2018 年 3 月 28 日运费 资料来源 : 兴业研究 问题三 : 我国目前有哪些交割仓库, 交割库容如何? 我国目前共设置 6 家原油交割仓库, 其中中国石化集团石油商业储备有限公司以及中石油燃料油有限公司的仓库分别各有两个存放点 总核定库容共 595 万方, 初期启动库容 315 万方, 其余为备用库容 初期启用的 315 万方库容折合约 2600 万桶, 远小于 WTI 库欣 7000 万桶的库容 ( 详见图表 4 和图表 5) 4

5 图表 4: 原油交割库设置 指定交割仓库存放点核定库容启用库容 中国石化集团石油商业储备有限公司中石油燃料油有限公司中化兴中石油转运 ( 舟山 ) 有限公司大连中石油国际储运有限公司青岛实华原油码头有限公司洋山申港国际石油储运有限公司 日照分公司 舟山分公司 宁波大榭仓储分公司 湛江仓储分公司 中化兴中岙山油库 大连中石油保税库 青岛港董家口 洋山油库 合计 备用交割库 大连港股份有限公司 营口港仙人岛码头有限公司 中海油烟台港石化仓储有限公司 资料来源 : 兴业研究 5

6 图表 5: 原油交割库地图 资料来源 : 兴业研究 问题四 : 我国的可交割油种有哪些? 目前我国的可交割油种包括阿联酋迪拜原油和上扎库姆原油 阿曼原油 也门马西拉原油 卡塔尔海洋油 伊拉克巴士拉轻油, 以及中国胜利原油 从油种自身的产量 我国 2017 年原油进口量来看, 阿曼原油以及伊拉克巴士拉轻油预计会成为主流品种 ( 详见图表 6) 6

7 图表 6: 我国原油交割品 国家可交割油种 API 最大含硫量 (%) 升贴水产量 ( 万桶 / 天 ) 中国 2017 年进口 量 ( 万吨 / 年 ) 阿联酋 Dubai Upper Zakum (3.2%) 阿曼 Oman (9.2%) 也门 Masila (0.11%) 卡塔尔 Marine (0.13%) 伊拉克 Basrah Light (9.5%) 中国 Shengli 资料来源 : 兴业研究 问题五 : 哪些类型的帐户可以参与交割? 个人账户不能参与交割, 只有企业账户可以参与交割 理论上能够支付或者接收能源中心规定发票的企业客户都可以参与交割 1 从这个意义上而言, 产业机构, 如 5 大国营贸易商 ( 中联油 中联化 中海油 珠海振戎 中化 ) 跨国石油公司 (BP 壳牌等) 大贸易商( 嘉能可 摩科瑞 维多等 ) 民营炼厂等都 年 7 月 28 日, 国家税务总局出台了 国家税务总局关于上海国际能源交易中心原油期货保税交割业务增值税管理问题的公告 ( 以下简称 公告 ) 公告 规定, 境内机构均应注册登记为增值税纳税人, 在首次申报原油期货保税交割业务免税时, 向主管税务机关提交从事原油期货保税交割业务的书面说明等资料, 办理免税备案 境内机构应将免税业务对应的保税交割结算单及开具和收取的发票 收付款凭证以及保税标准仓单清单等资料按月整理成册, 留存备查 公告 规定, 原油期货保税交割业务的卖方为境内机构时, 应向买方开具增值税普通发票 即境内卖方客户应向卖方会员单位开具增值税普通发票 ; 卖方会员单位应向上海国际能源交易中心开具增值税普通发票 ; 上海国际能源交易中心应向买方会员单位开具增值税普通发票 ; 买方会员单位应向境内或境外买方客户开具增值税普通发票 开票金额均为上海国际能源交易中心保税交割结算单上注明的保税交割结算金额 公告 规定, 原油期货保税交割业务的卖方为境外机构时, 卖方会员单位应向卖方索取相应的收款凭证, 并以此作为免税依据 7

8 可以参与交割 不过交割后, 如果要将交割品从保税区进口至境内, 则仍须满足我国原油进口的相关规定, 只有国营贸易以及受许可的非国营贸易可以进口原油 ( 详见图表 7) 图表 7: 非国营贸易配额原油进口情况 炼厂名称 已获批进 2017 年第一 2017 年第二 2017 年非 2018 年第一 口原油使 批非国营进 批非国营进 国营进口额 批非国营进 用权 口额 口额 累计 口额 宝塔石化集团有限公司 亚通石化有限公司 东明石化集团有限公司 盘锦北方沥青燃料有限公司 山东垦利石化有限责任公司 利津石油化工厂有限公司 山东汇丰石化集团有限公司 山东天弘化学有限公司 山东寿光鲁清石化有限公司 山东京博石油化工有限公司 中化弘润石油化工有限公司 东营齐润化工有限公司 山东海右石化集团有限公司 无棣鑫岳燃化有限公司 恒源石油化工股份有限公司 山东清源集团有限公司 山东神驰化工集团有限公司

9 河北鑫海化工集团有限公司 商品报告 山东金诚石化集团有限公司 东营海科瑞林化工有限公司 210 / / / 189 山东中海精细化工有限公司 186 / / / 185 河南丰利石化有限公司 222 / / / 200 陕西延长石油 ( 集团 ) 有限 360 / / / 360 责任公司 金澳科技 ( 湖北 ) 化工有限 230 / / / 230 公司 日照岚桥港口石化有限公司 180 / 180 山东东方华龙工贸集团 300 / 300 山东胜星化工有限公司 220 / 220 山东齐成石油化工有限公司 160 / 160 山东清沂山石化科技有限公 300 / 300 司 淄博鑫泰石化有限公司 200 / 200 山东玉皇盛世化工股份有限 144 / 144 公司 小计 其他非国营贸易配额 合计 资料来源 : 兴业研究 9

10 免责声明 本报告由兴业经济研究咨询股份有限公司 ( 简称 兴业研究公司,CIB Research) 提供, 本报告中所提供的信息, 均根据国际和行业通行准则, 并以合法渠道获得, 但不保证报告所述信息的准确性及完整性, 报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断, 我司有权随时补充 更正和修订有关信息, 但不保证及时发布 本报告内容仅供报告阅读者参考, 一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出, 对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果, 我司不承担任何责任 本报告的相关研判是基于分析师本人的知识和倾向所做出的, 应视为分析师的个人观点, 并不代表所在机构 我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告 分析师本人自认为秉承了客观中立立场, 但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证, 相关风险务请报告阅读者独立做出评估, 我司和分析师本人不承担由此可能引起的任何法律责任 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议, 不能作为任何投资研究决策的依据, 我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体, 我司也不推荐基于本报告采取任何行动 报告中的任何表述, 均应从严格经济学意义上理解, 并不含有任何道德 政治偏见或其他偏见, 报告阅读者也不应该从这些角度加以解读, 我司和分析师本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任, 并保留采取行动保护自身权益的一切权利 本报告版权仅为我司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发表 除非是已被公开出版刊物正式刊登, 否则, 均应被视为非公开的研讨性分析行为 如引用 刊发, 需注明出处为兴业经济研究咨询股份有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权 10

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