在经济结构转型升级的背景下, 经济发展新动能成为市场关注的焦点 2017 年 12 月召开的中央经济工作会议要求大力培育新动能那么, 经济发展的新动能源自何方呢? 创业板集中了大量高成长性高科技的创业型企业和中小企业, 因此, 我们可以尝试通过梳理创业板上市企业信息, 发掘中国经济发展新动能之

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汉冷麻
5 years ago
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1 2018 年 1 月 16 日宏观研究探索新经济的脉动郭于玮兴业研究分析师鲁政委兴业银行首席经济学家华福证券首席经济学家摘要 : 中央经济工作会议要求大力培育新动能我们从创业板上市企业行业分布营业收入增速和净利润增速三个维度来探索新经济的脉动结果显示, 电信广播租赁商务服务电气机械计算机通信业软件和信息技术服务业等是新经济的典型代表关键字 : 新经济 1 特别提示 : 本报告内容仅对宏观经济进行分析, 不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析, 不属于证券报告, 也不构成对投资人的建议

2 在经济结构转型升级的背景下, 经济发展新动能成为市场关注的焦点 2017 年 12 月召开的中央经济工作会议要求大力培育新动能那么, 经济发展的新动能源自何方呢? 创业板集中了大量高成长性高科技的创业型企业和中小企业, 因此, 我们可以尝试通过梳理创业板上市企业信息, 发掘中国经济发展新动能之所在具体来说, 我们从创业板上市企业行业分布营业收入增速和净利润增速三个维度来捕捉经济发展的新动能 1 创业板行业分布截至 2018 年 1 月 8 日, 创业板中共有 711 家上市企业, 集中分布在计算机通信等新兴行业具体来看, 首先是计算机通信行业, 占比最高, 达到 15.8%; 其次为软件和信息技术服务业, 占比为 14.8%; 再次为专用设备行业, 占比达 10.3% 如果仅观察 2017 年一年上市的企业, 我们可以发现行业分布发生了一定的变化 2017 年上市企业中计算机通信软件和信息技术服务业的企业数量占比依然最高, 但专用设备行业占比已明显下降, 医药制造行业占比上升至 9.2%, 取代专用设备行业成为占比第三高的行业除医药制造外,2017 年计算机通信橡胶和塑料非金属矿制品专业技术服务汽车制造和商业服务业等行业的上市企业占比都出现了提高 2

3 图表 1 创业板上市企业行业分布 25% 20% 15% 10% 5% 0% 全部 2017 年上市注 : 图中列出了创业板上市企业分布最为集中的 15 个行业资料来源 :WIND, 兴业研究 2 创业板分行业营业收入增长情况占比最高的计算机通信软件和信息技术服务业等, 却并非创业板中营业收入增速最高的行业在 2015 年至 2017 年第三季度这近三年的时间里, 营业收入增长最快的行业是电信广播行业, 其营业收入增速达到 143.3%; 其次为租赁行业, 营业收入增速达到 134.2%; 再次为批发行业, 营业收入增速为 123.9% 仅看 2017 年前 3 个季度, 电信广播批发电力和热力行业的营业收入增速最高, 分别达到 294.6% 198.6% 和 94.6% 3

4 图表 2 部分行业营业收入增速 % 年 Q3 平均 2017Q3 注 : 图中列出了 2015 年至 2017 年第三季度创业板平均营业收入增速最高的 15 个行业, 但农副食品加工业除外由于农副加工业数据异常, 此处不予考虑资料来源 :WIND, 兴业研究进一步地, 我们考察这些增长较快行业中企业所提供的产品或服务类型资料显示, 创业板电信广播行业的产品服务涉及到互联网医疗通信系统等 ; 租赁行业的主要服务是融资租赁等 ; 批发行业则包含电子元器件塑料制品经销等 ; 燃气行业提供燃气余热发电等 ; 互联网服务行业的服务内容包括广告代理网络游戏和专业咨询服务等图表 3 创业板部分行业主要产品类型行业电信广播租赁批发燃气互联网服务商务服务农业卫生环保电气机械纺织服装主要产品或服务互联网医疗通信系统等融资租赁等电子元器件塑料制品经销等燃气余热发电等互联网服务广告代理网络游戏专业咨询服务等专业咨询服务 ( 营销招聘公关等 ) 广告行程预定等种子菌藻类等医疗器械医用耗材临床试验相关服务等环保机械污水处理园林工程等变电设备电子元器件专用设备与零部件等服装鞋等 4

5 家具制造电子产品支架健身车定制家具等专用设备机床机械医用器械其他专用设备与零部件等电力热力生物质成型燃料等注 : 图中列出了 2015 年至 2017 年第三季度创业板中平均营业收入增速最高的 15 个行业内企业的主要产品或服务, 不含农副食品加工业资料来源 :WIND, 兴业研究 3 创业板分行业净利润增长情况从净利润增速角度来看,2015 年至 2017 年第三季度近三年的时间里, 创业板中净利润增速最高的行业是电信广播行业, 增速达到 163.1%; 其次为电气机械行业, 净利润增速为 162.0%; 再次为零售行业, 增速达到 154.8% 如果仅看 2017 年前三个季度, 零售电信广播和批发行业的净利润增速最高, 分别达到 434.0% 288.6% 和 189.5% 图表 4 部分行业净利润增速 % Q3 平均 2017 年 Q3 注 : 图中列出了 2015 年至 2017 年第三季度创业板平均营业收入增速最高的 15 个行业, 但农业除外农业净利润增速存在异常, 此处不予考虑资料来源 :WIND, 兴业研究具体来看, 除图表 3 中已提及的行业外, 在创业板利润增长较快的行业中, 电气机械行业的主要产品包括变电设备电子元器件等 ; 零售行业主营电视或网络购物医疗美容器械销售等 ; 商业服务业提供营销 5

6 招聘公关广告等服务 ; 化纤行业产品包括玻璃纤维碳纤维等 ; 渔业产品以水产品为主图表 5 部分行业产品类型行业主要产品或服务电信广播互联网医疗通信系统等电气机械变电设备电子元器件专用设备与零部件等零售电视或网络购物 IT 零售医疗美容器械销售农业机械销售等租赁融资租赁等商务服务专业咨询服务 ( 营销招聘公关等 ) 广告行程预定等批发电子元器件塑料制品经销等化学纤维制造玻璃纤维碳纤维等渔业水产品等非金属矿制品玻璃纤维钢板半导体材料等计算机通信电子元器件半导体器件通信设备等食品制造保健食品添加剂等软件和信息技行业专用软件系统集成服务等术仪器仪表专用设备与零部件电子测试和测量仪器等医药制造原料药疫苗医药制剂等汽车制造汽车零配件等注 : 图中列出了 2015 年至 2017 年第三季度创业板中平均净利润增速最高的 15 个行业 ( 除农业外 ) 内企业的主要产品或服务资料来源 :WIND, 兴业研究总体来看, 电信广播租赁商务服务电气机械计算机通信业软件和信息技术服务业等是新经济的典型代表 ( 完 ) 6

7 免责声明本报告由兴业经济研究咨询股份有限公司 ( 简称兴业研究公司,CIB Research) 提供, 本报告中所提供的信息, 均根据国际和行业通行准则, 并以合法渠道获得, 但不保证报告所述信息的准确性及完整性, 报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断, 我司有权随时补充更正和修订有关信息, 但不保证及时发布本报告内容仅供报告阅读者参考, 一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出, 对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果, 我司不承担任何责任本报告的相关研判是基于分析师本人的知识和倾向所做出的, 应视为分析师的个人观点, 并不代表所在机构我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告分析师本人自认为秉承了客观中立立场, 但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证, 相关风险务请报告阅读者独立做出评估, 我司和分析师本人不承担由此可能引起的任何法律责任本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议, 不能作为任何投资研究决策的依据, 我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体, 我司也不推荐基于本报告采取任何行动报告中的任何表述, 均应从严格经济学意义上理解, 并不含有任何道德政治偏见或其他偏见, 报告阅读者也不应该从这些角度加以解读, 我司和分析师本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任, 并保留采取行动保护自身权益的一切权利本报告版权仅为我司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发表除非是已被公开出版刊物正式刊登, 否则, 均应被视为非公开的研讨性分析行为如引用刊发, 需注明出处为兴业经济研究咨询股份有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权 7

宏观研究事件 : 2018 年 3 月 5 日, 李克强总理代表国务院在十三届全国人大一次会议作政府工作报告评论 : 1 数量目标淡化相对于 2017 年,2018 年的主要政策目标新增了城镇调查失业率目标, 下调了单位国内生产总值耗能标准, 同时将赤字率目标下调, 并未设定货币 M2 和社会

宏观研究事件 : 2018 年 3 月 5 日, 李克强总理代表国务院在十三届全国人大一次会议作政府工作报告评论 : 1 数量目标淡化相对于 2017 年,2018 年的主要政策目标新增了城镇调查失业率目标, 下调了单位国内生产总值耗能标准, 同时将赤字率目标下调, 并未设定货币 M2 和社会 2018 年 3 月 6 日宏观研究改革开放新作为评 2018 年政府工作报告蒋冬英李苗献鲁政委兴业研究兴业研究兴业银行首席经济学家分析师分析师华福证券首席经济学家摘要 : 对比 2017 年政府工作报告,2018 年政府工作报告具有三大特点 : 其一, 数量目标淡化, 具体表现在对经济增长数量目标淡化未设定货币供给及社会融资数量目标等 ; 其二, 改革举措深化, 具体表现在稳妥