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汗胡
5 years ago
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1 原油期货相关政策及合约解读产业与市场部李彦

2 目录 1. 原油期货上市背景 2. 原油期货配套政策 3. 原油期货合约设计

3 一中国上市原油期货的背景

4 亚太地区消费份额超过北美和欧洲亚太 1990 年各地区石油消费份额 2000 年各地区石油消费份额 2016 年各地区石油消费份额 21.1% 非洲 3.0% 北美 29.2% 亚太 27.9% 北美 29.7% 亚洲 34.8% 北美 24.7% 中东 5.5% 欧洲 35.7% 中南美 5.4% 非洲 3.3% 中东 6.8% 欧洲 25.9% 中南美 6.4% 非洲 4.1% 中东 9.8% 欧洲 19.5% 中南美 7.2% 数据来源 :BP

5 亚太地区缺乏权威的原油贸易定价基准主要参照 WTI 价格主要参照 Brent 价格主要参照 Dubai 价格 MOE CME WTI ICE BRENT CME DME MCX SHFE INE TOCOM

6 中国是全球第八大生产国, 第二大消费国 2016 年石油生产量量排名 ( 单位 : 千桶 / 日 ) 2016 年石油消费量排名 ( 单位 : 千桶 / 日 ) 美国美国沙特阿拉伯中国俄罗斯印度 4489 伊朗 4600 日本 4037 伊拉克 4465 沙特阿拉伯 3906 加拿大 4460 俄罗斯 3203 阿联酋 4073 巴西 3018 中国 3999 韩国 2763 科威特 3151 德国 2394 巴西 2605 加拿大

7 二原油期货配套政策

8 国家全力支持原油期货市场建设 2015 年 9 月 17 日中共中央国务院关于构建开放型经济新体制的若干意见, 扩大期货市场对外开放, 允许符合规定条件的境外机构从事特定品种的期货交易 2014 年 11 月 19 日, 国务院办公厅国办发号能源发展战略行动计划 ( 年 ), 提出鼓励利用期货市场套期保值, 推进原油期货市场建设

原油现货市场改革取得突破近期能源改革相关政策日期文号文件标题主要内容 2015/7/23 商贸函 [2015]407 号 2015/2/9 发改运行 [2015]253 号 2015/1/26 发改运行 [2015]147 号关于原油加工企业申请非国营贸易进口资格有关工作的通知关于进口原油使用管理有关问题的通知关于加强原油加工企业商业原油库存运行管理的指导意见

9 原油现货市场改革取得突破近期能源改革相关政策日期文号文件标题主要内容 2015/7/23 商贸函 [2015]407 号 2015/2/9 发改运行 [2015]253 号 2015/1/26 发改运行 [2015]147 号关于原油加工企业申请非国营贸易进口资格有关工作的通知关于进口原油使用管理有关问题的通知关于加强原油加工企业商业原油库存运行管理的指导意见符合条件的原油加工企业可获得原油非国营贸易进口资质淘汰落后炼油装置建设调峰储气设施, 按一定比例获得使用进口原油的资质原油加工企业应储存不低于 15 天设计日均加工量的原油 2014/11/27 国发 [2014]60 号 2014/10/23 国发 [2014]50 号 2014/11/19 国办发号 2013/7/23 国办发 [2013]83 号国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定能源发展战略行动计划 ( 年 ) 国务院办公厅关于促进进出口发展稳增长调结构的若干意见支持民营企业地方国企参股建设油气管网主干线沿海 LNG 接收站地下储气库城市配气管网, 控股建设油气管网支线原油成品油商业储备库批发零售后置审批鼓励利用期货市场套期保值, 推进原油期货市场建设赋予符合质量环保安全及能耗等标准的原油加工企业原油进口及使用资质

10 原油期货推进进展关键节点国务院关于修改期货交易管理条例的决定上海国际能源交易中心注册成立发改委关于进口原油使用管理有关问题的通知证监会发布境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法商务部关于原油加工企业申请非国营贸易进口资格有关工作的通知海关总署关于开展原油期货保税交割业务的公告中国证监会资本市场支持促进中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区若干政策措施原油期货上市请示获得了中国证监会批复财政部税务总局发布关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知人民银行发布做好境内原油期货交易跨境结算管理工作外汇管理局关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知能源中心章程和原油期货合约规则正式对外颁布

11 原油期货配套政策解决哪些关键问题原油现货市场的特点是一个国家内部主体相对较少, 国际贸易相对自由, 建设原油期货市场必须基于国际原油现货贸易, 遵循国际平台人民币计价净价交易保税交割的基本思路, 围绕如何引入境外投资者完善相关配套政策 1 监管政策 : 境外投资者和经纪机构准入和监管的管理办法? 2 外汇政策 : 境外投资者的资金进出和汇兑遵循什么相关政策? 3 海关政策 : 原油期货保税交割海关监管政策如何? 4 财税政策 : 境外投资者和经纪机构缴纳税收遵循什么相关政策?

12 明确境外参与者准入及监管方式境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法明确境外参与者准入及监管方式 ( 中国证券监督管理委员会令第 116 号 ) 1 参与模式: 境外交易者 + 境外经纪机构参与方式 2 开户及交易编码: 境外交易者适用我国期货市场的统一开户原则 3 交易者适当性: 明确实施交易者适当性管理, 由交易所制定具体标准 4 结算模式: 由交易所的统一结算, 境外参与者不具有直接结算资格 5 风险控制: 保证金的存管和运行大户持仓报告风控处置措施 6 监督管理: 证监会及派出机构的监管

13 明确境外参与者准入及监管方式

14 明确计价货币外汇流动及人民币账户管理方式做好境内原油期货交易跨境结算管理工作明确计价货币外汇流动及人民币账户管理方式 ( 中国人民银行公告 2015 第 19 号 ) 明确原油期货交易以人民币计价结算, 境外交易者和境外经纪机构可以直接使用外汇作为保证金 ; 证监会批准的其他境内特定品种期货交易的跨境结算业务, 参照执行 ; 境内外参与者人民币账户开立流程 ; 境外交易者境外经纪机构人民币期货结算账户的资金管理 : 按照活期存款利率计息不得用于期货交易以外的其他用途在境内实行专户存放和封闭管理

15 解决外汇在原油期货市场的流通及管理问题关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题解决外汇在原油期货市场的流通及管理问题的通知 ( 汇发 [2015]35 号 ) 境外交易者境外经纪机构可以外汇或人民币形式汇入资金从事境内特定品种期货交易明确期货交易所期货公司境外交易者境外经纪机构外汇专用结算账户的账户性质名称及收支范围结汇和购汇只涉及期货交易盈亏结算缴纳手续费交割货款或追缴结算货币资金缺口等与境内特定品种期货交易相关的款项实物交割, 按照货物贸易外汇管理有关规定办理不占用存管银行的短期外债指标

16 明确境外参与者在我国期货市场的纳税问题关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知明确境外参与者在我国期货市场的纳税问题 ( 财税 [2015]35 号 ) 增值税 : 财税 [2015]35 号通知, 明确上海国际能源交易中心的原油期货保税交割业务, 暂免征收增值税

17 明确原油期货保税交割涉及的海关监管问题关于开展原油期货保税交割业务的公告明确原油期货保税交割涉及的海关监管问题 ( 海关总署公告 2015 年第 40 号 ) 明确了期货保税原油完税价格的确定原则, 采用保税标准仓单到期交割的, 以能源中心原油期货保税交割结算价加上交割升贴水为基础确定完税价格原油期货保税标准仓单可以质押, 质押应当提供税款担保并符合海关监管要求指定交割仓库内不同交割油种的期货保税交割原油不得混放, 同一个储罐可以存放不同货主同一交割油种的期货保税交割原油指定交割仓库存储的期货保税交割原油不设存储期限原油期货保税标准仓单可以转让原油期货保税标准仓单可以作为期货交易保证金使用指定交割仓库应当如实申报实际损耗情况, 海关对期货保税交割原油存储期间的自然损耗的认定试行不超过 0.12%/ 年的标准

18 配套政策时间政策文号 2012 年 10 月 24 日国务院关于修改期货交易管理条例的决定国务院令 [2012]627 号 2015 年 4 月 8 日财政部国家税务总局发布关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知 ; 财税 [2015]35 号 2015 年 6 月 26 日中国证监会发布境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法 ; 并已确定原油期货为我国境内特定品种 ; 中国证券监督管理委员会令第 116 号 2015 年 7 月 20 日中国人民银行发布做好境内原油期货交易跨境结算管理工作 ; 中国人民银行公告 2015 第 19 号 2015 年 7 月 31 日国家外汇管理局发布关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知 ; 汇发 [2015]35 号 2015 年 8 月 20 日海关总署发布关于开展原油期货保税交割业务的公告海关总署公告 2015 年第 40 号

19 三原油期货合约介绍

20 总体方案国际平台人民币计价净价交易保税交割计价货币人民币计价, 外币可以作为保证金价格含义净价交易报价不含关税增值税等交割方式保税交割保税油库, 仓单交割参与主体境内境外投资者交易标的中质含硫原油

21 标准合约原油期货合约交易品种中质含硫原油交易单位 1000 桶 / 手原油期货标准合约报价单位元 ( 人民币 )/ 桶 ( 交易报价为不含税价格 ) 最小变动价位 0.1 元 ( 人民币 )/ 桶每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价 ±4% 合约交割月份交易时间最后交易日交割日期交割品级交割地点 36 个月以内, 其中最近 1-12 个月为连续月份合约,12 个月以后为季月合约上午 9:00-11:30, 下午 1:30-3:00 和上海国际能源交易中心规定的其他交易时间交割月份前一月份的最后一个交易日 ; 上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日最后交易日后连续五个工作日中质含硫原油, 基准品质为 API 度 32, 含硫量 1.5%, 具体可交割油种及升贴水由上海国际能源中心另行规定上海国际能源交易中心指定交割仓库最低交易保证金合约价值的 5% 交割方式交易代码上市交易所实物交割 SC 上海国际能源交易中心

22 合约标的中质含硫原油按 API 度分类按硫含量分类类别 API 度类别质量百分比轻质原油 >34 低硫 <0.5 中质原油 20~34 中硫 0.5~2 重质原油 10~20 高硫 >2 特重质原油 <10 备注 : 不同国家或机构对原油依据 API 度硫含量划分的标准各有差异, 并非与上述指标完全一致 API 度 =(141.5/15.5 摄氏度时的比重 ) 131.5

23 合约标的中质含硫原油 2016 年全球原油产量按品质分布情况重质高硫重质重硫 8.81% 2.10% 重质低硫 2.78% 未分类 0.94% 超轻 4.10% 轻质低硫 18.30% 中质高硫 41.43% 轻质中硫 5.03% 轻质高硫 3.10% 中质低硫 9.33% 中质中硫 4.08% 数据来源 :ENI World Oil and Gas Review 2017

24 合约标的原油期货可交割油种品质及升贴水标准国家原油品种 API 度最小值硫含量最大值 (%) 升贴水 ( 人民币 / 桶 ) 阿拉伯联合酋长国迪拜原油阿拉伯联合酋长国上扎库姆原油阿曼苏丹国阿曼原油卡塔尔国卡塔尔海洋油也门共和国马西拉原油伊拉克共和国巴士拉轻油中华人民共和国胜利原油注 :1.API 度 =(141.5/60 华氏度时的比重 )-131.5; 比重, 根据 ASTM D1298 确定 2. 硫含量, 根据 ASTM D4294 确定

25 合约要点交易单位交易单位为 1000 桶 / 手, 合约价值约为 1000 桶 / 手 *50 美元 / 桶 *6.3( 汇率 )= 元 ; 以 5% 最低保证金计算,1 手合约能源中心收取的保证金金额约为元 1000 桶 1000 桶 1000 桶 1000 桶 50 千升 / 手 315 桶 500 桶 100 桶 10 桶 CME WTI ICE BRENT DME OMAN MCX WTI TOCOM MECO CME WTImini MOE BRENT INE SC

26 合约要点最小变动价位考虑交易成本对价格变动影响以及国际上期货合约在最小变动价位上的设计惯例将最小变动价位定为 0.1 元 / 桶交易所品种名称最小变动价位 CME WTI 0.01 美元 / 桶 ICE BRENT 0.01 美元 / 桶 DME OMAN 0.01 美元 / 桶 INE SC 0.1 元 / 桶上期所石油沥青燃料油 2 元 / 吨 1 元 / 吨

27 合约要点涨跌停板交易所 CME WTI ICE BRENT DME OMAN 涨跌停板设置对每一具体合约, 涨跌幅限制为上一交易日结算价 ±5 美元 / 桶, 达到后暂停交易 2 分钟 ; 重启后如封板, 则按 5 美元 / 桶的层级分四级逐级调升直至 ±20 美元 / 桶, 且每次均暂停交易 2 分钟 ; 到 ±20 美元 / 桶后如继续封板则取消限制无涨跌停板限制无涨跌停板限制 MCX WTI 4%,( 下一个停板 6%, 再触停板 15 分钟熔断期后, 下一个停板 9%) INE SC 不超过上一交易日结算价的 4% TOCOM MECO 熔断机制, 每日清算期开始时根据上一节清算期结算价来设定

28 合约要点保证金交易所保证金设置 CME WTI MCX WTI ICE BRENT 初始保证金 2.12%-3% 初始保证金 5% 或由 SPAN 计算, 取较高值 1.38%-2.29% 维持保证金 1.93%-2.71% 额外 / 特殊保证金基于实际情况会对多空双方设置 INE SC 5%( 单向大边客户层面 ) TOCOM MECO JCCH 通过 SPAN 系统动态调整 DME OMAN 会员 2.22% 非会员 2.44% 注 :CME 和 ICE 的保证金是利用 SPAN 系统计算得出,SPAN 系统在计算保证金时涉及多个参数, 通常情况下由此计算出的保证金低于单向轧差的保证金

29 合约要点挂牌月份交易所 / 合约挂牌合约情况 CME WTI 6 年内连续合约,6 年后到 9 年挂 6 月和 12 月合约 ICE BRENT 8 年内连续合约 DME OMAN 当年及后续 5 年连续月份合约 MCX WTI 12 个连续月份合约 TOCOM MECO 6 个连续月份合约 INE SC 12 个连续月份合约加后续 8 个季月合约 ( 即 3 年合约 )

30 合约要点交易时间 CME WTI 7:00-6:15(T+1) ICE BRENT DME OMAN MCX WTI TOCOM MECO 9:00-7:00(T+1) 6:00-5:15(T+1) 12:30-2:00(T+1) 8:00-14:30 16:00-5:15(T+1) Platts 窗口 INE SC 9:00-11:30 13:30-15:00 16:00-16:30 21:00-2:30(T+1) 注 :1 图中时间均为北京时间 ; 2 美国时间为标准时间 (CST) 换算, 夏令时需在此时间上提前一小时

31 合约要点最后交易日交易所 / 合约 CME WTI ICE Brent DME OMEN INE SC TOCOM MECO MCX WTI 最后交易日当前交割月份的交易在交割月前一个月的 25 日前的第 3 个交易日终止若该月 25 日为非交易日, 则交易须在 25 日前一个交易日前的第 3 个交易日终止若交易所法定假日时间表在原油期货上市后发生变更, 原上市到期日仍然有效 ; 若原上市到期日被宣布为假日, 则到期日将为前一个交易日合约月份首日倒数第 15 个日历日 ( 若当日为交易日 ) 或上述第 15 个日历日 ( 若当日为非交易日 ) 的前一个交易日 *** 自 2016 年 3 月合约起, 最后交易日为交割月前第二月的最后一个交易日交易应在交割月前两个月的最后一个交易日停止交割月份前一月份的最后一个交易日 ; 能源中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日合约月份最后交易日合约月份 20 日左右, 日期不固定, 交易所会提前公布此日期

32 合约要点最后交易日以 1709 合约为例 DME OMAN ICE BRENT CME WTI INE SC ICE BRENT MCX WTI TOCOM MECO 2016 年 3 月合约起

33 小结 : 原油期货市场展望

34 原油期货的潜在参与者中介机构 (Intermediary) 期货经纪机构 (FCMs) 投行机构经纪业务 (Prime Brokers) IB(Introducing Brokers), 其客户可为以下个机构法人或个人散户银行能源行业机构 (Commercials) 自营机构使用期货商品进行风险对冲或自营交易的部门结算银行存管银行纸原油仓单融资石油公司 (NOC,IOC) 能源贸易商 (Trading House) 独立炼厂石油消费企业 : 航空公司船运公司大型物流运输公司金融机构 / 贸易公司下设自营商专业投资机构专业投资者以自有或少数亲友资金成立的自营公司做市商 (Market Makers) 程序化 / 高频交易商 (Quantitative/HFT) 基金公司与商品投资相关的共同基金对冲基金期货投资基金 (CTA Funds/Managed Futures)

35 原油期货市场展望宏观上 : 形成一个反映中国乃至亚太周边地区石油市场供需关系的基准价格中观上 : 推动石油天然气产业市场化和国际化的改革微观上 : 为相关企业和投资者提供一个风险对冲工具和投资组合选择

36 谢谢

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PowerPoint 演示文稿中国原油期货市场解读陆丰 2017.05.25 目录 1. 原油期货总体方案 2. 原油期货方案解读 3. 原油期货进展及市场关注焦点一原油期货总体方案总体方案国际平台人民币计价净价交易保税交割计价货币人民币计价, 外币可以作为保证金价格含义净价交易报价丌含关税增值税等交割方式保税交割保税油库, 仓单交割参不主体境内境外投资者交易标的中质含硫原油配套政策