王献义

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骨杵岑
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晨会纪要市场研究部证券研究报告华融看市弱势行情, 观望为上财经要闻财政部首发 30 亿人民币国债, 利率初定 3.4% 附近跨境电商新政明确, 将设一年过渡期对资管混业再堵漏, 期货子公司意见稿下发海外市场综述全球股市涨跌互现, 欧股连续三日上扬分析师 : 崔喜君执业证书号 : S1490515080001 国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指 2815.09 (6.

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告华融看市弱势行情, 观望为上财经要闻财政部首发 30 亿人民币国债, 利率初定 3.4% 附近跨境电商新政明确, 将设一年过渡期对资管混业再堵漏, 期货子公司意见稿下发海外市场综述全球股市涨跌互现, 欧股连续三日上扬分析师 : 崔喜君执业证书号 : S 国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指 (6.58) (0.23) 深证成指 (37.10) (0.38) 沪深 (4.33) (0.14) 中小板指 (16.64) (0.26) 创业板指 (8.26) (0.40) 香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 2, IF 季后 2, IF 半年 2, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 17, 纳斯达克 4, 日经 , 英国 FTSE 6, 德国 DAX 10, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米 2016 年 05 月 27 日收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市弱势行情, 观望为上市场综述昨天沪深两市探底回升, 截止收盘, 沪指上涨 0.26% 收于点, 深成指上涨 0.42% 收于点, 中小板指上涨 0.35% 收于点, 创业板指上涨 0.91% 收于点成交量方面, 沪市成交 1271 亿元, 深市成交 2643 亿元, 两市共成交 3914 亿元行业方面, 有色计算机和轻工涨幅居前, 地产交运和食品饮料跌幅垫底概念方面, 稀土永磁次新股和区块链等题材表现活跃驱动因素分析货币政策分析小组撰文称,2015 年年中以来, 我国资本市场出现了两次快速下跌从全球来看, 这种为稳定市场而被动注入流动性的做法虽属无奈, 但似乎也没有更好的办法中国央行下一步将继续实施稳健的货币政策, 为结构性改革营造中性适度货币金融环境基本面, 美联储 6 月加息概率陡升, 人民币汇率短期存在较大的贬值压力, 央行再度面临三元悖论困局, 叠加 4 月国内主动收紧新增信贷, 短期货币政策进一步宽松的可能性明显下降政策面, 监管从严和金融整肃或是主要政策导向, 短期抑制市场风险偏好总体上看, 市场短期缺乏提振因素, 美元加息和货币政策微调均对市场形成制约, 市场处于弱势行情具体操作上, 建议保持谨慎, 观望为上请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻财政部首发 30 亿人民币国债, 利率初定 3.4% 附近香港万得通讯社报道, 中国财政部在伦敦发行的 30 亿元人民币国债, 利率初步定在 3.4% 附近这也是中国财政部首次在香港以外的离岸市场发行人民币计价国债北京 (CNFIN.COM / XINHUA08.COM)-- 中国财政部在伦敦发行的 30 亿元人民币国债, 利率初步定在 3.4% 附近这也是中国财政部首次在香港以外的离岸市场发行人民币计价国债据外媒报道, 财政部金融司司长孙晓霞 25 日称, 此次发行是落实去年 10 月习近平主席出访英国时两国达成的重要共识, 是中英双方在财金领域深化合作的重要成果她还表示, 在伦敦发行人民币国债, 是以中国经济发展平稳向好的背景为依托, 顺应离岸人民币市场发展趋势的重要举措, 也将对促进伦敦人民币市场的发展具有深刻意义这笔人民币国债将在伦敦证券交易所挂牌上市交易, 可用于英国央行的相关回购操作, 债券将被列为 B 级抵押据财政部此前公告, 中国银行 ( 英国 ) 有限公司和英国汇丰银行有限公司担任此次发行的全球协调人 2009 年以来, 财政部已经连续七年在香港发行人民币国债自 2011 年之后, 在香港发行人民币国债已成为一项长期的制度安排按以往惯例, 每年人民币国债在上下半年分两次发行, 上半年多在 5 月 2016 年人民币国债在港尚未发行此前香港是财政部唯一曾发行离岸人民币国债的地区 2015 年财政部在港共分两次发行总额为 280 亿元人民币国债, 与 2014 年发行规模一致, 为历年最多投资者包括机构投资者国外中央银行和地区货币管理当局和香港居民, 人民币债在海外仍受捧其中,2015 年下半年, 在香港特别行政区面向机构投资者招标发行 100 亿元人民币国债, 包括 3 年期 50 亿元 5 年期 30 亿元 10 年期和 20 年期各 10 亿元, 中标利率分别为 3.29% 3.40% 3.31% 和 4.00% 为落实第七次中英经济财金对话成果,2015 年 10 月 20 日, 中国人民银行在伦敦采用簿记建档方式, 成功发行了 50 亿元人民币央行票据, 期限 1 年, 票面利率 3.1% 这是中国人民银行首次在中国以外地区发行以人民币计价的央行票据请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 跨境电商新政明确, 将设一年过渡期香港万得通讯社报道, 财政部网站 25 日晚间消息, 经国务院批准, 对跨境电子商务零售进口商品清单 ( 含第二批, 下同 ) 中规定的有关监管要求给予一年的过渡期, 海关总署质检总局日前已通知实施财政部关税司负责人就此发表谈话该负责人指出, 跨境电子商务零售进口商品清单中规定, 网购保税商品一线进区时需按货物验核通关单, 并对化妆品婴幼儿配方奶粉保健食品等商品提出了首次进口许可批件注册或备案要求为使跨境电子商务企业逐步适应监管要求, 对跨境电子商务零售进口设置了过渡期, 在 2017 年 5 月 11 日前 ( 含 5 月 11 日 ), 对上述 10 个试点城市经营的网购保税商品一线进区时暂不验核通关单, 暂不执行化妆品婴幼儿配方奶粉医疗器械特殊食品 ( 包括保健食品特殊医学用途配方食品等 ) 的首次进口许可批件注册或备案要求 ; 对所有地区的直购模式也暂不执行上述商品的首次进口许可批件注册或备案要求该负责人表示, 这一过渡期监管措施将有利于支持跨境电子商务零售进口税收政策平稳过渡, 有利于探索适应跨境电子商务零售进口发展特点的监管模式, 有利于引导企业积极适应规范的监管要求, 促进我国跨境电子商务健康发展资管混业再堵漏, 期货子公司意见稿下发香港万得通讯社报道,21 世纪经济报道报道, 继基金子公司遭遇监管升级后, 被认为可能成为新套利通道的期货子公司也将迎来监管新政本月初监管层已向多家期货公司下发关于征求期货公司资产管理子公司管理规则 ( 征求意见稿 ) 意见的通知, 对期货子公司规则的修订成稿进行意见征求, 而截至本月 10 日, 行业相关意见或已上报至期货业协会监管层明确期货公司设立资管子公司为事后备案事项, 但同时也指出子公司应当满足相应要求不过, 新规并未对资管子公司资管计划的投资范围进行限制, 仅指出子公司与母公司及关联子公司之间不得存在有利益冲突的同类业务监管层表示, 规则还要求资管子公司不得兼营除资产管理业务外的其他业务不得开展资金池业务不得从事除财务投资外的实体业务旨在引导资管子公司围绕资产管理主业, 紧密结合自身的行业特色和专业优势, 走差异化特色化专业化的发展道路根据意见稿, 期货公司设立子公司需满足七项要求 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 一是净资本不低于人民币 1 亿元 ; 二是设立前 6 个月各项风险监管指标持续符合规定标准, 且设立资管子公司之后各项风险监管指标持续符合规定 ; 三是最近一次分类监管评级不低于 C 类 C 级 ; 四是最近 1 年未因违法违规经营受到行政刑事处罚被采取监管措施或自律处分措施, 且不存在因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查的情形 ; 五是期货公司持有资管子公司的股权应当超过 50% 并拥有管理控制权 ; 六是具备健全的公司治理结构完善的风险管理制度和内部控制机制, 能够有效防范期货公司与其资管子公司之间出现风险传递和利益冲突 ; 七是中国证监会或协会根据审慎原则规定的其他条件期货资管子公司开展资管业务要求如下 : 一实缴货币资本不低于人民币 2000 万元 ; 二拟任高级管理人员及业务人员符合管理规则的有关要求; 三有符合要求的营业场所, 具有从事资产管理业务所需要的基础设施和运营能力 ; 而对于不符合意见稿有关规定的期货公司和子公司, 监管层也将给予一年的过渡期, 但在此期间不得新增资产管理业务规模请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 海外市场全球股市涨跌互现, 欧股连续三日上扬香港万得通讯社综合报道, 周四 (5 月 26 日 ), 美国股市结束此前连续大涨态势欧洲股市则延续升势, 连续三日上扬投资者正在权衡美国就业与房地产市场等强劲数据, 及其对货币政策的可能影响美国股市美国三大股指涨跌不一, 投资者权衡本轮美股升势能否延续油价突破 50 美元后回撤投资者正在权衡就业与房地产市场等强劲数据, 及其对货币政策的可能影响道琼斯工业平均指数下跌点, 报点, 跌幅为 0.13%; 标准普尔 500 指数下跌 0.44 点, 报点, 跌幅为 0.02%; 纳斯达克综合指数上涨 6.88 点, 报点, 涨幅为 0.14% 经济数据面, 美国劳工部宣布, 美国上周首次申请失业救济人数下降 1 万, 降至 26.8 万此前接受 MarketWatch 调查的经济学家平均预期值为 27.5 万全美房地产经纪商协会报告显示, 美国 4 月二手房签销指数环比飙升 5.1%, 至点, 连续第三个月上升, 创下自 2006 年 2 月以来新高, 升幅远超接受调查的经济学家平均预期的 0.8% 美国商务部报告显示, 美国 4 月耐用品订单增长 3.4%, 增幅远超市场预期, 主要是由于交通运输设备的强劲需求, 特别是商用飞机订单飙升了 65% 但扣除飞机和国防设备后, 核心资本货物订单下降 0.8%, 至 624 亿美元, 连续三个月下降, 创 5 年新低美联储理事鲍威尔表示, 加息可能很快就会到来, 但疲软的生产率数据将使加息幅度受到限制欧洲股市欧洲股市收盘小幅上涨, 银行股承压走低此前西班牙人民银行意外宣布配股集资, 对本地区其它银行可能也采取同样办法融资的忧虑打击银行股泛欧 STOXX Europe 600 指数收涨 0.1%,FTSEurofirst 300 指数收高 0.2%, 两者前一交易日均触及四周高位, 受助于银行股的两日连涨英国富时 100 指数升 0.04%, 收报点法股 CAC 40 指数涨 0.69%, 收报请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 点德国 DAX 指数上涨 0.66%, 收报点欧洲银行股指数回吐部分涨幅, 下跌 0.5%, 此前西班牙人民银行宣布通过配股筹资 25 亿欧元, 令投资者大感意外, 该股暴跌逾 26% 可能要增加资本的揣测给西班牙和意大利银行带来格外压力,Caixabank Sabadell UBI 和意大利裕信银行 (UniCredit) 均下跌逾 3.8% STOXX 600 基本资源指数上升 1%, 因矿业股受益于铜价上涨全球最大钢铁制造商安赛乐米塔尔在该类股和 STOXX Europe 600 指数中涨幅最大, 急升 6.9% 高盛提高了该股的目标价位, 维持了对该股的强力买入建议亚太股市亚太股市收盘涨跌不一, 日经 225 指数收涨 0.09% 至点, 创下近 1 个月最高收盘价 ; 台湾加权指数缩量收跌 0.02% 日股盘中交投清淡且动荡, 各指数回吐早盘涨幅在日本主持召开为期两天的七国集团 (G7) 峰会之际, 市场缺乏强力推动因素, 成交额也低迷截至收盘, 日经 225 指数报点, 涨点或 0.09%, 创下近 1 个月最高收盘价韩国综合指数报点, 跌 3.45 点或 0.18% 台湾加权指数报点, 跌 2.08 点或 0.02% 分析师指出, 台股经近日强弹逾 3% 后, 目前指数已来到 4 月底 5 月初高档套牢压力区, 加上 A 股走低, 台股陷量缩价稳格局, 成交量则缩减至 700 亿台币以下澳大利亚标准普尔 200 指数报点, 涨点或 0.29% 新西兰 NZSE50 指数报点, 涨点或 0.58% 朝日新闻报道, 日本首相安倍晋三决定 6 月 1 日宣布推迟上调消费税, 其理由是全球经济放缓及上月熊本大地震的影响请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 投资评级定义公司评级强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上推荐预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 中性预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内卖出预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明崔喜君, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50