王献义

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就衡何
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1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2015 年 07 月 24 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 华融看市市场春心又荡漾财经要闻人民日报 : 国企改革关键期须防三大误区发改委发布 6 大新兴产业重大工程包电改顶层设计呼之欲出海外市场综述周四全球主要股指多数下跌企业财报令股市承压上证综指深证成指沪深中小板指创业板指香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 4, IF 下月 4, IF 季后 4, IF 半年 4, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 17, 纳斯达克 5, 日经 , 英国 FTSE 6, 德国 DAX 11, 外汇市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 分析师 : 付学军执业证书号 :S 美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品收盘点位涨跌涨跌幅 % 黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市市场春心又荡漾市场综述昨日 A 股市场继续上涨, 截至收盘, 沪指报点, 涨点, 涨幅 2.43%, 深成指报点, 涨点, 涨幅 2.52%, 创业板报点, 涨点, 涨幅 2.44% 行业方面, 纺织服装建材通信等板块位居涨幅榜前列, 而银行石油石化食品饮料等板块涨幅较小概念方面, 次新股体育广东国资改革等概念十分活跃, 而二胎政策无人机民营医院等概念相对低迷驱动因素分析邮储银行透露, 在此次股市维稳过程中, 邮储银行向证金公司融出资金达 740 亿近期证金公司向多个银行融入大规模资金以稳定股市, 但总体融资额未有官方披露沪指六连阳, 成功站上 4100 点, 创业板收复 2900 点, 题材股表现活跃, 股市的持续向好, 弄得投资者春心荡漾, 做短线减仓的投资者发现, 减仓之后市场继续大涨, 抛错了, 观望的投资者发现, 怎么市场信心又恢复了, 难道自己错了吗? 这是个好现象, 估计第一波接盘的人很快就将出现了, 也就意味着第一波抛盘也快到来了, 之前的多空对决是在监管层限制卖出和套牢盘变成死套的情况下出现的一种不平衡的战斗, 但随着市场的上涨这两个因素将导致多空双方力量出现一定程度的逆转, 又一场好戏即将上演财经要闻人民日报 : 国企改革关键期须防三大误区人民日报海外版 7 月 24 日刊登文章称, 日前, 美国财富杂志发布了 2015 年世界 500 强企业名单, 中国上榜企业达 106 家, 仅国资委监管下的央企就占据了 47 席随着国企改革顶层设计即将发布, 国企大象们未来的路该怎么走, 海内外各界格外关注专家提醒, 国企改革是全面深化改革的重要一环, 对混合所有制改革激发国企活力理顺薪酬体系等问题, 应全面客观地结合国情来分析, 谨防片面地使用极端思维请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 进行演绎, 忽视这场改革的本质混合所有制不等于私有化效率不高人浮于事包袱过重市场反应慢这些经营管理上的弊端, 长期以来一直困扰着国企与之相比, 放开民间资本乃至海外资本入股国企的混合所有制改革, 无疑是为国企植入狼性基因的有效手段那么, 混合所有制改革究竟是否等同于某些人眼中的全面私有化呢? 事实上, 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定曾明确指出, 国有资本集体资本非公有资本等交叉持股相互融合的混合所有制经济, 是基本经济制度的重要实现形式, 有利于国有资本放大功能保值增值提高竞争力, 有利于各种所有制资本取长补短相互促进共同发展北京科技大学管理学院经济贸易系主任何维达在接受本报记者采访时表示, 混合所有制改革针对国有股占比过大的现象, 通过引入民资外资使国企股权多元化, 进而形成竞争机制, 消除垄断, 激发企业活力因此, 把混合所有制改革简单视为私有化是错误且有害的中国是社会主义国家, 国有企业是国民经济的命脉, 这是我们的一个重要制度特征同时, 在混改过程中, 不同的企业也会采取不同的措施比如航天航空这样的企业改革时可能就会更多以国家为主何维达说民营资本不会没有发言权既然混合所有制改革仍将保证企业的国有属性, 那么是否就意味着较晚入伙儿的民资外资在企业经营和公司治理当中就没有发言权了呢? 专家表示, 国企混合所有制改革的重要目的之一就是改善国企的经营模式及治理结构, 让有市场嗅觉更敏锐的社会资本发挥好自身优势, 积极参与到企业的生产销售布局及规划等决策当中, 无疑是国企改革的题中应有之义按照目前主流的一股一票同股同权的公司治理结构, 民资外资的加入可以优化董事会组成, 形成对国有资本一股独大的制衡力量当然, 这种制衡力量的大小也要看具体的股权比例何维达说, 很多企业的重大事项决策都需要 2/3 以上股权的支持, 如果民资外资能够占到 1/3, 就可以对资产重组项目立项高管薪酬会计审计等重大事项拥有否决权, 即使无法达到 1/3, 也能在董事会内部形成一定影响力请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 此外, 亦有业内人士指出, 与传统的引入社会资本相比, 国有企业主动参股经营良好的民营企业同样也是混合所有制改革的重要途径如作为央企的中国通用技术 ( 集团 ) 控股有限公司参股电气设备行业民营企业思源电气, 并成为其第十大股东, 便是一个经典案例国企限薪并不意味着一刀切有了更多元的股权更完善的公司治理结构, 如何激励人才用好人才便成了重中之重专家认为, 国企一方面具有公有制属性, 是属于全民的财产 ; 另一方面又要参与市场竞争, 以期使国资保值增值, 如果在员工薪酬上一刀切式限薪, 则显然是对国企改革的又一种误读北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华表示, 按照企业的不同性质, 国有企业一般会分为公益性垄断性和竞争性这 3 种类型其中, 公益性国企包括公交地铁环卫等, 这类国企的薪酬应该参考公务员的薪酬竞争性国企与一般企业无异, 对于组织任命的人员, 应该参照公务员标准, 对于从市场聘用的高管, 则应采用市场化的待遇对于那些不是靠参与竞争, 而是靠政府特殊政策来获取效益的行政垄断型国企, 就理应降薪国企薪酬制度的改革, 不仅要缩小高管和普通员工的收入差距, 也要与员工的行为挂钩这其中会包含一些锁定时间的股权激励, 比如 5 年或 10 年这样一来, 员工个人利益就与企业的可持续发展紧密联系起来, 这对任何企业而言都是一个道理何维达称发改委发布 6 大新兴产业重大工程包 23 日, 国家发展改革委发布关于实施新兴产业重大工程包的通知通知称, 为加快落实创新驱动发展战略, 激发大众创业万众创新潜力, 提升发展质量和效益, 发改委将组织实施新兴产业重大工程包 :2015 至 2017 年, 重点开展信息消费新型健康技术惠民海洋工程装备高技术服务业培育发展高性能集成电路及产业创新能力等六大工程建设具体如下 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 一信息消费工程从民生信息服务空间技术应用和信息安全三方面入手, 加快破解当前体制机制和传统环境下民生服务的突出难题和政策瓶颈突破一批关键技术, 促进新技术和新商业模式的应用一是开展重点领域民生服务示范应用, 创新公共服务供给模式, 增强民生服务供给能力, 释放民生信息消费需求有效提升公共服务均等普惠水平二是推进卫星遥感卫星通信卫星导航的综合应用以及卫星与其他信息技术和服务的融合应用, 发挥我国空间基础设施辐射带动作用, 推动卫星应用产业自主创新发展和市场化规模化发展, 为经济社会创新发展提供有力支撑三是开展重点领域信息安全示范应用, 提高我国关键基础设施网络安全综合保障能力和水平, 提升重要信息系统安全可控能力二新型健康技术惠民工程充分发挥基因检测等新型医疗技术以及现代中药在疾病防治方面的作用, 提升群众健康保障能力一是支持拥有核心技术创新能力和相关资质的机构, 采取网络化布局, 率先建设 30 个基因检测技术应用示范中心, 以开展遗传病和出生缺陷基因筛查为重点, 推动基因检测等先进健康技术普及惠民, 引领重大创新成果的产业化二是充分应用先进技术和方法, 构建中药产业全链条的优质产品标准体系, 制定涵盖 50% 以上的中成药大品种的优质产品标准和 50% 以上的临床最常用中药饮片的等级标准, 建设中药标准化支撑体系平台, 实施中药优质产品信息定期公告机制, 构建中药优质产品标准的长效机制, 推动优质优价, 推动中药产品质量的全面提升, 更好满足群众的健康需求三海洋工程装备工程重点突破深水半潜式钻井平台和生产平台浮式液化天然气生产储卸装置和存储再气化装置深水钻井船深水大型铺管船深水勘察船极地科考破冰船大型半潜运输船多缆物探船等海洋工程装备及其相关配套系统和设备的设计制造技术, 并通过海上试验和实际应用, 发挥示范带动作用, 促进创新成果向工程化和产业化的转化能力通过工程实施, 基本形成健全的研发设计制造和标准体系, 推动我国海洋工程装备创新发展, 自主设计总包建造核心设备配套等能力明显提升, 海洋工程装备产业结构得到持续优化, 创新成果工程化和产业化能力显著提升, 产业协调发展, 对国家重大请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 需求的支撑作用和国际竞争力进一步增强四高技术服务业培育工程依托高技术服务产业基地, 突破共性关键技术, 培育骨干企业, 引导区域集聚, 完善体制机制通过工程实施, 推动我国创新设计能力进一步提升, 突破发展绿色智能个性定制服务和品牌设计等关键技术, 引导创新设计企业与制造企业实现互动发展 ; 推动检验检测认证服务新兴业态快速发展, 形成一批技术能力强服务水平高规模效益好具有一定国际影响力的检验检测骨干企业 ; 着力培育一批若干产业特色鲜明比较优势突出创新能力强的产业基地和创新集聚区五高性能集成电路工程面向重大信息化应用战略性新兴产业发展和国家信息安全保障等重大需求, 着力提升先进工艺水平设计业集中度和产业链配套能力, 选择技术较为成熟产业基础好, 应用潜力广的领域, 加快高性能集成电路产品产业化通过工程实施, 推动重点集成电路产品的产业化水平进一步提升, 移动智能终端网络通信云计算物联网大数据等重点领域集成电路设计技术达到国际领先水平, 设计业的产业集中度显著提升 ;32/28 纳米制造工艺实现规模量产,16/14 纳米工艺技术取得突破 ; 产业链互动发展格局逐步形成, 关键设备和材料在生产线上得到应用培育出一批具有国际竞争力的集成电路龙头企业六产业创新能力工程围绕产业转型升级的重大需求, 以创新型企业培育平台产业共性技术创新平台区域创新能力提升平台为载体, 点条块相结合, 构建创新能力支撑体系, 促进重点行业重点区域重点企业率先实现创新驱动转型一是开展支持创新型企业试点, 探索企业创新发展新机制, 增强企业原始创新能力和集成创新能力, 加快形成一批有全球影响力的创新领军企业, 从点上引领产业创新, 带动一批企业做强做大二是构建创新网络, 在城市轨道交通环保社会公共安全互联网 + 大数据健康保障海洋工程信息消费智能制造等领域建设一批创新平台, 联合现有国家创新平台, 形成网络体系, 从条上突破共性技术瓶颈制约, 形成一批服务大众创业万众创新的公共请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 支撑平台三是推进创新驱动转型区域示范, 聚焦全面创新改革试验区, 强化创新能力支撑平台建设, 从块上推进区域创新转型电改顶层设计呼之欲出经济参考报报道, 从多位权威人士处获悉, 电力市场建设交易体制改革发用电计划改革输配电价改革和售电侧体制改革等五个电改关键性配套文件经过多轮征求意见和修改完善, 有望在 7 月底前正式出台全国政协委员国家能源局副局长王禹民近日也表示, 关于进一步深化电力体制改革的若干意见即将出台, 电力体制改革要还原电力商品属性, 形成由市场决定电价的机制, 以价格信号引导资源有效开发和合理利用自中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见公布以来, 按照放开两头管住中间的思路, 电价改革步伐明显加快, 涉及范围之广力度之大前所未有, 改革红利不断释放在新电改和国企改革的双重驱动下, 以五大发电集团为代表的能源类国企资产注入也必将加速, 国企有动力借助上市公司融资平台, 整合集团资产注入上市公司, 进一步促进集团扩大投资规模降低负债率, 提高国有资产运营效率, 实现国有资产保值增值海外市场周四全球主要股指多数下跌企业财报令股市承压香港万得通讯社报道, 周四 (7 月 23 日 ) 全球主要股指多数下跌美国股市收跌大盘连续第三个交易日下滑卡特彼勒与 3M 等财报令股市承压欧股指数连续第三个交易日收低, 全天交易中跌 0.54% 亚太股市收盘涨跌不一, 日经 225 指数涨 0.44% 美国方面周四美国股市收跌大盘连续第三个交易日下滑卡特彼勒与 3M 等财报令股市承压美国上周首次申请失业救济人数创 1973 年以来新低请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 截至收盘, 道琼斯工业平均指数下跌点, 跌幅 0.67% 报点 ; 标普 500 指数下跌 12 点, 跌幅 0.57% 报点 ; 纳指下跌点, 跌幅 0.49% 报点经济数据方面, 美国 7 月 18 日当周首次申请失业救济人数 25.5 万, 为 1973 年 11 月以来最低, 预期 28.0 万, 前值 28.1 万当周首次申请失业救济人数四周均值万, 前值万美国 6 月谘商会领先指标环比 0.6%, 预期 0.2%, 前值由 0.7% 修正为 0.8% 企业消息面, 日经新闻社周四宣布, 将以 1600 亿日元 ( 约合 12.9 亿美元 ) 的价格收购英国出版与教育巨头培生集团旗下的金融时报 3M(MMM) 第二财季盈利好于市场预期, 但营收不及预期该公司还收缩了全年盈利和营收预期, 以反映低于预期的全球经济增长卡特彼勒 (CAT) 第二财季净利润 7.1 亿美元合每股收益 1.16 美元, 调整后每股收益 1.27 美元, 符合市场预期, 全季营收亿美元, 同比降 12.9%, 较预期低 3 亿美元麦当劳宣布第二季度盈利与营收好于市场预期, 但另一关键业绩指标同店销售额不及市场预期该公司第二财季净利润 12 亿美元, 调整后每股收益 1.26 美元, 较市场预期高出 2 美分, 营收 64.9 亿美元, 同比降 9.6%, 但较市场预期高出 4000 万美元欧洲方面周四欧股指数连续第三个交易日收低, 全天交易中跌 0.54%, 因包括 Aberdeen Asset Management 和英国能源公司 SSE 等企业发布最新的公司消息令人失望, 拖累股价下挫泛欧道琼斯指数周四收于点, 下跌了 0.54% 该指数一度高开并维持了涨势, 随交易时段的推进逐渐收窄涨幅, 最终在俄罗斯股指大跌 1.2% 的拖累下转入下跌方向截至收盘, 法国 CAC 40 指数涨 0.08%, 收于点 ; 德国 DAX 30 指数跌 0.07%, 收于点 ; 英国富时 100 指数跌 0.18%, 收于点希腊国会在周三批准了政府提出的第二组改革方案这一立法程序的推进是国际债权人启动与希腊之间就第三轮援助项目正式谈判的先决条件, 国会的支持意味着希腊已经更接近确保获得外部援助俄罗斯股市方面, 天然气工业股份公司获得摩根大通提高评级至增持, 并称这个俄罗斯天然气市场的寡头是一个高油价时期被低估的企业, 但是在低油价环境中可能有相当好的表现不过俄罗斯天然气工业股份公司股价在周四大跌 1.7%, 基准的 MICEX 指数跌 1.19%, 收于点 ; 以美元计价的 RTS 指数跌 1.92%, 收于点请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 资产管理公司 Aberdeen Asset Management 表示, 在 4-6 月当季净流出达 99 亿英镑 (155 亿美元 ), 因机构投资者降低在亚洲和新兴市场股市的敞口 Aberdeen 股价急跌 7.6%, 至逾一年最低, 录得两年来最大单日百分比跌幅 SSE 劲跌 5%, 此前公司预计今年零售业务盈利将下降亚太方面周四亚太股市收盘涨跌不一, 日经 225 指数涨 0.44% 截至收盘, 日经 225 指数报点, 涨点或 0.44% 韩国综合指数报点, 涨 0.34 点或 0.02% 台湾加权指数报点, 跌点或 1.43% 澳大利亚标准普尔 200 指数报点, 跌点或 0.43% 新西兰 NZSE50 指数报点, 跌点或 0.45% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明付学军, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市西城区金融大街 8 号 A 座 5 层 (100033) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50