王献义

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循经
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1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2015 年 11 月 27 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 华融看市暂停收益互换的负面冲击有限财经要闻习近平强调全面实施改革强军战略超预期改革推动军工发展国办发布大面积停电应急预案加强电网信息化建设农业部将以大数据调节农产品生产和消费海外市场综述周四全球股市普遍上涨, 美股因感恩节假期休市分析师 : 崔喜君执业证书号 :S 上证综指 (12.38) (0.34) 深证成指 (125.73) (0.98) 沪深 (22.18) (0.59) 中小板指 (99.05) (1.13) 创业板指 (64.37) (2.22) 香港恒生 (9.06) (0.04) 恒生中国 (19.48) (0.19) 风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 3, IF 季后 3, IF 半年 3, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 17, 纳斯达克 5, 日经 , 英国 FTSE 6, 德国 DAX 11, 外汇市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品收盘点位涨跌涨跌幅 % 黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市暂停收益互换的负面冲击有限市场综述昨日沪深两市高开低走, 截止收盘, 沪指下跌 0.34% 收于点, 深成指下跌 0.98% 收于点, 创业板指下跌 2.22% 收于点成交量方面, 沪市成交 4262 亿元, 深市成交 6801 亿元, 两市共成交亿元行业方面, 煤炭综合和有色涨幅居前, 电力设备计算机和传媒跌幅垫底概念方面, 石墨烯跨境电商和长江经济带等题材表现活跃驱动因素分析据财新报道, 多家券商近日已接到监管部门通知, 不得通过场外衍生品业务向客户融出资金, 供客户交易沪深交易所及新三板上市挂牌公司股票根据最新的通知, 以下五种情形已经被全面叫停或作出规定 :1. 禁止新开展此类交易 ;2. 原已开展的未完全了结的交易, 不得展期 ;3. 对于已签约客户授信额度尚未完全使用的, 不得使用剩余授信额度买入股票 ;4. 不得使用卖出股票后恢复的授信 ( 交易 ) 额度买入股票 ;5. 不得通过更换标的形式进行买入昨日市场高开低走, 震荡明显加剧证监会全面叫停融资收益互换成为影响市场走势的主要消息证监会此举针对的主要是通过收益互换形成的融资杠杆根据中证协最新数据, 截至 10 月末, 收益互换业务未了结初始名义本金为 1217 亿元其中一部分是用于上市公司增持股权激励和机构定增, 具有锁定期类似于提高融资保证金比例, 监管层此举并不是刻意打压股市, 而是吸取股灾中高杠杆风险的教训, 维持慢牛节奏另外, 此次是全面叫停, 而非进行彻底清理, 因此短期对市场负面冲击有限如果市场出现明显回调, 反而是低吸的机会具体操作上, 我们坚持之前的观点, 震荡行情下高抛低吸, 降低收益率预期, 提高波段操作频率请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻习近平强调全面实施改革强军战略超预期改革推动军工发展据新华社 11 月 26 日消息, 中央军委改革工作会议 11 月 24 日至 26 日在京举行中共中央总书记国家主席中央军委主席中央军委深化国防和军队改革领导小组组长习近平出席会议并发表重要讲话习近平强调, 深化国防和军队改革是实现中国梦强军梦的时代要求, 是强军兴军的必由之路, 也是决定军队未来的关键一招要深入贯彻党在新形势下的强军目标, 动员全军和各方面力量, 坚定信心凝聚意志, 统一思想统一行动, 全面实施改革强军战略, 坚定不移走中国特色强军之路习近平强调, 要正确认识和全面把握深化国防和军队改革的总体要求深化国防和军队改革的指导思想是, 深入贯彻党的十八大和十八届三中四中五中全会精神, 以马克思列宁主义毛泽东思想邓小平理论三个代表重要思想科学发展观为指导, 按照四个全面战略布局要求, 以党在新形势下的强军目标为引领, 贯彻新形势下军事战略方针, 全面实施改革强军战略, 着力解决制约国防和军队建设的体制性障碍结构性矛盾政策性问题, 推进军队组织形态现代化, 进一步解放和发展战斗力, 进一步解放和增强军队活力, 建设同我国国际地位相称同国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队, 为实现两个一百年奋斗目标实现中华民族伟大复兴的中国梦提供坚强力量保证习近平强调, 要着眼于贯彻军民融合发展战略, 推进跨军地重大改革任务, 推动经济建设和国防建设融合发展着力解决制约军民融合发展的体制机制问题, 努力构建统一领导军地协调顺畅高效的组织管理体系, 国家主导需求牵引市场运作相统一的工作运行体系, 系统完备衔接配套有效激励的政策制度体系, 形成全要素多领域高效益的军民融合深度发展格局完善民兵预备役国防动员体制机制在国家层面加强对退役军人管理保障工作的组织领导, 健全服务保障体系和相关政策制度下决心全面停止军队有偿服务习近平强调, 深化国防和军队改革是一场整体性革命性变革根据改革总体方案确定的时间表,2020 年前在领导管理体制联合作战指挥体制改革上取得突破性进展, 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 在优化规模结构完善政策制度推动军民融合发展等方面改革上取得重要成果, 努力构建能够打赢信息化战争有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系, 完善中国特色社会主义军事制度全军要以高度的历史自觉和强烈的使命担当, 以踏石留印抓铁有痕的精神, 坚决打赢改革这场攻坚仗, 努力交出让党和人民满意的答卷国办发布大面积停电应急预案加强电网信息化建设香港万得通讯社报道,11 月 26 日国务院办公厅印发国家大面积停电事件应急预案, 与 2005 年印发实施的国家处置电网大面积停电事件应急预案相比, 在适用范围分级标准组织体系应急响应等方面进行了调整完善, 增加了监测预警和信息报告相关规定预案提出, 电力企业应储备必要的专业应急装备及物资, 建立和完善相应保障体系, 加强电网电厂安全应急信息化平台建设有关部门应按照有关规定, 对大面积停电事件处置工作提供必要的资金保障预案规定, 按照事件严重性和受影响程度, 大面积停电事件分为特别重大重大较大和一般四级能源局负责大面积停电事件应对的指导协调和组织管理工作初判发生特别重大大面积停电事件, 启动 Ⅰ 级应急响应, 由事发地省级人民政府负责指挥应对工作必要时, 由国务院或国务院授权发展改革委成立国家大面积停电事件应急指挥部, 统一领导组织和指挥大面积停电事件应对工作初判发生重大大面积停电事件, 启动 Ⅱ 级应急响应, 由事发地省级人民政府负责指挥应对工作初判发生较大一般大面积停电事件, 分别启动 Ⅲ 级 Ⅳ 级应急响应, 根据事件影响范围, 由事发地县级或市级人民政府负责指挥应对工作大面积停电事件发生后, 相关电力企业和重要电力用户要立即实施先期处置, 全力控制事件发展态势, 减少损失各有关地方部门和单位根据工作需要, 组织采取以下措施在监测预警方面, 电力企业要结合实际加强对重要电力设施设备运行发电燃料供应等情况的监测, 建立与气象水利林业地震公安交通运输国土资源工业和信息化等部门的信息共享机制, 及时分析各类情况对电力运行可能造成的影响, 预估可能影响的范围和程度大面积停电事件发生后, 相关电力企业应立即向受影响区域地方人民政府电力运行主管部门和能源局相关派出机构报告, 中央电力企业同时报告能源局请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 在恢复重建方面, 大面积停电事件应急响应终止后, 需对电网网架结构和设备设施进行修复或重建的, 由能源局或事发地省级人民政府根据实际工作需要组织编制恢复重建规划相关电力企业和受影响区域地方各级人民政府应当根据规划做好受损电力系统恢复重建工作另外, 预案还提出了相关保障措施, 电力企业应储备必要的专业应急装备及物资, 建立和完善相应保障体系电力行业要加强大面积停电事件应对和监测先进技术装备的研发, 制定电力应急技术标准, 加强电网电厂安全应急信息化平台建设提高电力系统快速恢复能力, 加强电网黑启动能力建设发展改革委财政部民政部国资委能源局等有关部门和地方各级人民政府以及各相关电力企业应按照有关规定, 对大面积停电事件处置工作提供必要的资金保障农业部将以大数据调节农产品生产和消费新华网 11 月 26 日报道, 农业部市场与经济信息司副司长王小兵日前表示, 目前我国农业电商发展迅速, 但瓶颈和痛点日益凸显, 未来要培育多种主体, 利用好电商平台大数据, 调节农产品生产和消费, 构建农业大数据体系在此间举行的 2015 年全国电子商务创新推进大会腾计划专场活动中, 王小兵介绍了目前我国农村电商呈现四个特点 : 一是中西部农业电子商务呈现散发态势, 贫困地区借助互联网实现快速发展 ; 二是农村电商正在由交易环节向生产和消费两个环节延伸 ; 三是农产品电商正在由干货农产品向鲜货农产品发展, 农业生产资料和观光农业全面拓展 ; 四是多种农村电商模式不断涌现王小兵表示,2014 年涉农电商达到 310 万家, 农产品网络零售额已突破 1000 亿元虽然农村电商发展迅猛潜力巨大, 但瓶颈也日益凸显 2014 年农产品电商销售额仅占全国农产品销售额的 3% 左右, 与网络零售额占全国社会消费品零售总额 10% 左右的比例相比, 仍然低了 7 个百分点王小兵认为, 加快发展农业电子商务, 是形成农业大数据体现数据价值的重要途径数据已经成为国家基础性战略资源, 农业电子商务对农业生产流通消费影响重大, 是信息时代获取农业数据的重要渠道, 也是利用数据直接调节生产消费的重要平请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 台, 是农业大数据体系的重要组成海外市场周四全球股市普遍上涨, 美股因感恩节假期休市香港万得通讯社报道, 周四全球股市普遍上涨美股因感恩节假期休市 ; 欧股连续第二天大涨, 因欧洲央行下周行动预期升温 ; 亚太股市收盘全线上涨, 日股涨 0.49% 美国方面美股因感恩节假期休市, 周五将于下午 1 点 ( 北京时间周六凌晨 2 点 ) 提前收盘欧洲方面周四 (11 月 26 日 ) 欧洲股市连续第二天大涨, 但清淡交投, 因有关欧洲央行下周将有大动作的预期升温芯片生产商英飞凌季度业绩强劲, 以及金属价格反弹也提供支撑泛欧绩优股 FTSEurofirst 300 指数收涨 0.9%, 报 1, 点, 为 8 月以来最高英国富时 100 指数上涨 0.88%, 收报 6, 点德国 DAX 指数上涨 1.35%, 报 11, 点法国 CAC 指数上涨 1.08%, 报 4, 点不过成交量仅为 90 日均值的 65%, 美国股市因感恩节假期休市欧元兑美元跌向七个月低位, 因投资者押注欧洲央行将在 12 月会议上进一步放宽政策 Cassa Lombarda 的研究和投资部主管 Marco Vailati 表示, 围绕欧洲央行的预期十分高涨, 这推高欧股, 使其跑赢美股, 并打压欧元英飞凌跳升 12.9%, 之前该公司公布的季度营运业绩强于预期, 且该公司承诺最近会计年度的营收增幅将在分析师预估区间的高端该公司还提议将股息上调至每股 0.20 欧元, 上调幅度高于预期请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 矿业股涨幅居前, 上涨 2.1%, 因基本金属价格在本周稍早跌至数年低位后反弹亚太方面周四 (11 月 26 日 ), 亚太股市收盘全线上涨, 日经 225 指数涨 0.49% 截至收盘, 日经 225 指数报点, 涨点或 0.49% 韩国综合指数报点, 涨点或 1.06% 台湾加权指数报点, 涨点或 1.18% 澳大利亚标准普尔 200 指数报点, 涨点或 0.33% 新西兰 NZSE50 指数报点, 涨点或 0.31% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明崔喜君, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50