ETF ETF ETF ETF Index Shares Index Tracking Stock Index Participation Units ETF ETF Index Share ETF ETF ETF ETF 1 PD ETF ETF ETF PD ETF ( ) 2

ETF Exchange Traded Fund SPDR QQQ 2002 1,480 ETF ETF ETF ETF ETF 50 ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF 1

ETF ETF ETF ETF Index Shares Index Tracking Stock Index Participation Units ETF ETF Index Share ETF ETF ETF ETF 1 PD ETF ETF ETF PD ETF ( ) 2

ETF ETF ETF in-kind creation/redemption / ETF ETF ETF ETF / creation unit 1 ETF ETF 50 50 50 ETF 50 ETF 1,000,000 50 ETF 1,000,000 ( 1000 ETF) 1000 1 ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF 50 ETF 50 50 3000 50 ETF 30 50 10 50 ETF 0.1 15 50 15 50 ETF ETF 50 ETF 30 1 ETF 30,000 1 Participating Dealer; PD Authorized Participant; AP PD ETF Participant Agreement PD broker/dealer 3

ETF 50 50 50 17 8 30,000 50 ETF 50 5,100 2,400 50 ETF 50 ETF / SSgA SSgA ETF SEC AMEX HKEX HSI 50 S&P / Spear Leads DTC CCASS DTC / ETF 4

ETF (Trust Agreement) (Participant Agreement) ETF ETF SPDR AMEX ETF SSgA 1989 (equity index participation certificates) 1993 SPDR ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF 1993 2002 ETF 100 ETF SPDR AMEX 1996 ETF MidCap SPDR 1997 Webs 1998 DIAMOND Sector SPDR 1999 QQQ 2000 ishares street TRACKS ETF 1989 TIP 2001 12 ETF 1999 11 2 2001 12 2 ETF i MSCI ETF 1995 ETF Nomura Nikkei 300 ETF 2001 3 ETF 6 5

ETF :Nomura Nikko Daiwa 2001 7 13 5 ETF ETF 5 ETF, ETF ETF ETF ETF ETF ETF State Street Global Advisors Barclays Global Investors SSgA SPDR Select Sector SPDR Diamond TIPS HIPS BGI iftse EFIL TraHK Street Tracks 50 Street Tracks200 2004-2005 ETF ETF (infrastructure) ETF 6

ETF ETF ETF ETF ETF stock neutral ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF NASDAQ 2001 60% QQQ 1. ETF 2. ETF 3. ETF ETF ETF 7

4. ETF 5. ETF ETF ETF ETF ETF 1999 11 2000 3 SPDR S&P 500 S&P 500 QQQ Nasdaq-100 Index QQQ AMEX QQQ QQQ AMEX QQQ Nasdaq-100 ETF Structured Product ETF Equity Linked Note ELN Tracker Note ETF ETF ETF ETF ETF ETF Euronext 2001 5 2 Pilot Program AMEX ishares MSCI-Taiwan ishares MSCI-South Korea 8

ETF 1. 1 ETF Unit Investment Trust Mutual Fund unmanaged form ETF SPDR Diamond QQQ ETF 2 ETF ETF 9

2. 1 2 09067 ETF ETF ETF 3. 1 ETF ETF ETF 0.015 SEC Levy 10

0.1%* 0.01% 0.1%* 0.01% ETF 0.1%* (Conversion fee) 30,000 (Conversion fee) 30,000 0.1%* 0.01% 0.01% (board lot) 1 5 2 ETF * 11

ETF ETF ETF ETF 4. cash in lieu 1 ETF (cash in lieu) ETF ETF ETF ETF ETF ( ) 2 / ETF 50 8 12

ETF ETF ETF ETF / ETF ETF ETF / 50 ETF / ETF ETF / / ETF / ETF ETF ETF ETF ETF 13

ETF ETF ETF ETF ETF / 1. ETF Seed Capital Initial Public Offering; IPO ETF SATRIX 40 ETF 1 Seed Capital ETF ETF ETF ETF ETF ETF Participating Dealer; PD Authorized Participant; AP ETF ETF PD broker/dealer ETF ETF ETF ETF Seed Capital 2 Initial Public Offering IPO 14

IPO IPO ETF SATRIX 40 ETF 2. 1 IPO ETF 2 ETF ETF ETF 3 PDs Participating Dealer ETF PDs PDs 15

a. 200% b. twbb- Moody s Service Ba3 Standard & Poor s Corp. BB- Fitch Inc. BB- ETF PDs ETF Participant Agreement ETF ETF PDs ETF ETF ETF PDs ETF ETF ETF ETF PDs PDs ETF PDs PDs ETF 4 ETF ETF 16

a. b. c. a. b. c. d. e. f. g. 1. ETF ETF ETF Investability 2 Replicability 3 ETF 2. ETF 2 3 17

ETF 30 20 10 ETF ETF ETF FTSE 50 50 50 70% ETF S&P 500 Midcap 400 ETF ETF ETF Nomura NIKKEI 225, Daiwa NIKKEI 225, Nikko NIKKEI 225 Nomura TOPIX, Daiwa TOPIX 2001 7 13 ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF 50 ETF 18

1. ETF ETF AMEX SEC CFTC 2. ETF ETF ETF ETF 1. ETF ETF 1 2 500 ETF ETF 150 2. ETF ETF 19

PDs ETF PDs ETF ETF ETF 1. ETF ETF ETF PDs T+2 ETF T T-3 PDs T-3 ETF T-1 T ETF ETF PDs PDs 20

ETF ETF PDs PDs ETF 2. ETF IPO ETF ETF PDs PDs PDs ETF PDs ETF 1. ETF ETF ETF Index Share ETF ETF ETF ETF SPDR 1993 1 29 1999 12 31 21

0.00-0.25% 755 88.62% 739 83.22% 0.25-0.50% 89 10.45% 124 13.96% 0.50-1.00% 7 0.82% 25 2.82% 1.00-1.50% 1 0.12% 0 0.00% 1.50-2.00% 0 0.00% 0 0.00% 2.00-2.50% 0 0.00% 0 0.00% 2.50-3.00% 0 0.00% 0 0.00% 3.00-3.50% 0 0.00% 0 0.00% >3.50% 0 0.00% 0 0.00% Total: 852 888 SPDR 0.25% 0.7% ETF ETF ETF ETF ETF ETF QQQ 25 SP R 12 ETF ETF ETF 2. 1 ETF 22

ETF ETF 7% ETF 50 1 50 5 ETF ETF 2 ETF ETF 3 ETF ETF 1. ETF 1 ETF ETF 2 ETF 23

ETF ETF ETF ETF 2. -1 ETF -2 ETF ETF -1 ETF -2 ETF #1 #2 24

ETF -1 ETF -2 ETF 1 ETF -1 #1 PDs ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF #1 PDs ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF 25

ETF ETF ETF ETF 26

2 ETF -2 ETF ETF PDs ETF PDs ETF ETF ETF spread ETF ETF ETF ETF ETF ETF PDs ETF one-leg market ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF PDs 27

1. ETF IPO PDs PDs 65 30 1999 11 IPO ETF 1~3 2001 5 AMEX Pilot Program 7 2 ishares ETF 2001 11 i MSCI 500 2001 8 StreetTRACKS ASX 50 StreetTRACKS ASX 200 IPO PD ETF PDs 500 Salomon Smith Barney PDs Goldman Sachs Morgan Stanley CSFB Merrill Lynch PDs ETF 2. order book Pilot Program downtick Quote driven ETF 28

ETF ETF PDs ETF ETF ETF 1. ETF T-1 Trade day; T creation / redemption basket T-1 ETF 2. T 3. T+3 T+2 ETF 29

ETF ETF Units (t+3) Securities (t+3) G C M A B DTC NSCC (CNS) H N ( / ) O Q P NSCC (PCF) I D, F E, I PCF file & NAV (daily by 3 pm PST) L K J /ETF / 30

A PD (Portfolio Composition File, PCF) NAV B C DTC D E T+1 ( ) NSCC G H NSCC, DTC NSCC, DTC T+3 DTC PD ETF ETF (CNS) NSCC/DTC I ETF ( SWIFT ) J K 1940 L 3:00 (PCF) NSCC M ETF N ETF O ( / ) P Q ( ) 31

/ (T) / (T) (T) (T-1) (T) ( ) (T) (T+2) (T+2) (T-1) ( ) (T+2) (T) (T+2) ( ) 32

ETF T+2 ( ) (T+2) (T) T+1 T+2 PDs ETF ETF ETF ETF ETF ETF T+2 ETF T+1 (multi-batch) T+1 T 9:00-3:30 ( ) ETF( ) ETF T+1 ( ) T+2 ( ) ETF( ) 120% 33

50ETF ETF 50 ETF 50 ETF ETF ETF ( ) ( ) ETF T ETF T-1 T ETF T-1 (1000 ) (1000 ETF) ETF T PM 9:00~3:30 T+2 ETF T+2 T ETF T ETF ETF T PM 9:00~3:30 ETF 34

1. ETF 2. 10% 10% ETF 踪 ETF 50 ETF( : 0050)92/5/20 : $ 3,216,140,000 $ 100,000,000 5,000,00 $ 32.16 1,000,000 $ 32,161,400 $ 848 1216 28,140 1301 37,071 35

1303 38,102 1326 25,631 1402 20,607 2002 37,882 2105 3,622 2201 7,476 2204 4,264 2301 15,609 2303 94,880 2308 8,509 2311 19,955 2317 12,660 2323 21,257 2324 20,827 2325 11,558 2330 114,181 2337 30,176 2344 27,132 2352 10,306 2353 16,509 2356 15,001 2357 12,255 2377 3,406 2379 4,315 2382 10,062 2388 7,307 2401 4,260 2408 10,136 2409 24,673 2412 4,732 2454 2,823 2475 16,697 2603 5,161 36

2610 6,235 2801 21,210 2880 27,459 2881 50,836 2882 33,956 2883 88,042 2886 67,743 2887 29,688 2890 30,640 2891 28,237 2892 23,431 2912 2,524 3009 5,297 3045 17,134 9904 13,346 -- End of Creation Basket -- 37