晨会纪要

[table_research] 银 河 视 点 2016 年 03 月 04 日 [table_main] 晨 会 纪 要 责 任 编 辑 : 丁 文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 职 业 证 书 编 号 :S0130511020004 [table_foreign] 国 际 市 场 2016.03.03 道 琼 斯 16943.90 +0.26% 晨 会 纪 要 模 板 今 日 视 点 : 医 药 : 重 点 推 荐 益 佰 制 药,16 年 最 便 宜 的 医 疗 服 务 标 的 (24 倍 ) 看 好 公 司 的 战 略 转 型 方 向 和 16 年 的 业 绩 增 长 NASDAQ 4707.42 +0.09% FTSE100 6147.10-0.09% 香 港 恒 生 19941.76-0.31% 香 港 国 企 8390.79 +0.20% 日 经 指 数 16960.16 +1.28% 国 内 市 场 2016.03.03 上 证 综 指 2859.76 +0.35% 农 林 牧 渔 业 : 生 猪 和 禽 产 业 链 价 格 继 续 创 新 高, 股 价 回 调 可 继 续 买 入 养 殖 社 会 服 务 : 短 期 市 场 内 周 期 / 低 估 板 块 受 追 捧 下, 中 期 仍 然 看 好 社 服 板 块, 推 荐 优 质 成 长 股 如 宋 城 演 艺 等 逻 辑 未 变, 可 持 续 关 注 深 证 成 指 9762.01-0.04% 沪 深 300 3058.42 +0.23% 上 证 国 债 155.76-0.01% 上 证 基 金 5561.95-0.01% 深 圳 基 金 7096.84-0.90% 食 品 饮 料 : 关 注 啤 酒 行 业 竞 争 格 局 变 化, 变 革 整 合 有 望 加 速 长 期 看 好 天 润 乳 业 成 长 性,2016 年 业 绩 有 望 超 预 期 兑 现 月 度 组 合 继 续 推 荐 天 润 乳 业 顺 鑫 农 业 黑 牛 食 品 和 恒 顺 醋 业 期 货 货 币 市 场 2016.03.02 NYMEX 原 油 34.57-0.26% COMEX 黄 金 1257.40 +1.31% LME 铜 4810.00 +3.55% LME 铝 1590.50 +8.27% BDI 指 数 335.00 +0.90% 美 元 / 人 民 币 654.12 家 电 : 家 电 防 御 性 强, 类 债 属 性, 地 产 刺 激 政 策 低 估 值 双 轮 驱 动 家 电 板 块 提 升 关 注 度, 重 点 推 荐 美 的 集 团 小 天 鹅 青 岛 海 尔 老 板 电 器 华 帝 股 份 ; 近 期 重 点 推 荐 兆 驰 股 份 电 力 设 备 : 千 呼 万 唤, 配 额 制 终 露 庐 山 真 面 目 最 先 受 益 的 是 逆 变 器 组 件 等 设 备 制 造 企 业, 然 后 是 不 限 电 地 区 的 发 电 运 营 商 阳 光 电 源 东 方 能 源 金 风 科 技, 推 荐 A 股 还 可 以 关 注 二 三 线 组 件 厂 商 亿 晶 光 电 东 方 日 升 亚 玛 顿 等, 以 及 潜 在 售 电 平 台 京 运 通 忧 www.chinastock.com.cn 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明

[table_content] 一 市 场 简 评 股 指 冲 高 回 落, 成 交 继 续 放 量 周 四 A 股 在 有 色 地 产 带 动 下 冲 高, 但 未 能 持 续, 股 指 逐 渐 回 落, 尾 盘 银 行 逆 势 上 行 上 证 综 指 收 报 2859 点, 上 涨 0.35%, 深 证 成 指 跌 0.04% 沪 深 300 指 数 涨 0.23%, 中 小 扳 指 涨 0.08% 创 业 板 指 跌 0.52% 行 业 方 面, 有 色 银 行 食 品 商 贸 建 筑 等 涨 幅 靠 前, 钢 铁 煤 炭 家 电 电 子 房 地 产 等 跌 幅 靠 前 主 题 方 面, 黄 金 珠 宝 土 地 流 转 去 IOE 充 电 桩 等 相 对 活 跃 成 交 继 续 放 量, 两 市 合 计 成 交 6635 亿 元 国 际 市 场 方 面, 黄 金 大 涨 美 元 指 数 下 跌, 人 民 币 上 涨 关 注 政 策 趋 向, 关 注 两 会 主 题 经 过 最 近 一 周 的 大 幅 波 动 后, 市 场 观 望 情 绪 较 浓, 今 日 人 大 召 开 新 闻 发 布 会, 关 注 两 会 趋 向 预 计 未 来 一 段 时 间 内 市 场 将 维 持 震 荡 格 局, 投 资 者 不 可 过 于 乐 观 关 注 两 会 议 题 : 十 三 五 规 划 国 企 改 革 供 给 侧 改 革 城 市 综 合 建 设 等 主 题 关 注 3 月 组 合 :3 月 组 合 累 计 上 涨 9.9%, 组 合 包 括 : 工 商 银 行 (601398) 中 信 银 行 (601998) 金 达 威 (002626) 华 兰 生 物 (002007) 顺 鑫 农 业 (000860) 天 润 乳 业 (600419) 威 海 广 泰 (002111) 宋 城 演 艺 (300144) 太 阳 纸 业 (002078) 海 利 得 (002206) ( 分 析 师 : 秦 晓 斌 ) 二 今 日 热 点 农 林 牧 渔 业 : 生 猪 和 禽 产 业 链 价 格 继 续 创 新 高, 股 价 回 调 可 继 续 买 入 养 殖 对 猪 价 判 断 : 从 历 史 上 看, 能 繁 母 猪 存 栏 达 到 顶 点 或 底 部 的 时 间 通 常 领 先 与 猪 价 底 部 或 顶 部 的 时 间 约 13-15 个 月, 然 而 目 前 能 繁 母 猪 存 栏 还 没 有 见 底, 我 们 认 为 生 猪 价 格 高 点 或 将 在 2017 年 出 现 从 短 期 来 看, 生 猪 出 栏 均 重 是 较 好 的 判 断 指 标 由 于 春 节 前 的 集 中 抛 售, 目 前 中 大 猪 的 存 栏 占 比 下 降 较 快 虽 然 目 前 是 生 猪 需 求 淡 季 ( 近 5 年 除 了 2011 年, 其 他 几 年 生 猪 价 格 在 1-4 月 份 均 是 下 降 趋 势 ), 但 我 们 预 计 未 来 生 猪 价 格 下 降 空 间 有 限,5 月 份 或 从 回 上 涨 通 道 对 禽 链 价 格 判 断 : 短 期 来 看, 虽 然 由 于 需 求 淡 季 导 致 肉 鸡 和 冻 品 价 格 上 涨 缓 慢, 所 以 会 在 一 定 程 度 上 影 响 鸡 苗 价 格, 但 我 们 认 为 未 来 供 给 短 缺 一 定 会 传 导 至 毛 鸡 和 冻 品 价 格 上, 并 且 由 于 猪 鸡 价 格 比 较 大, 目 前 已 经 有 部 分 鸡 肉 替 代 猪 肉 情 况 显 现, 未 来 禽 链 价 格 将 会 随 着 需 求 逐 渐 好 转, 供 给 短 缺 的 陆 续 体 现, 禽 链 价 格 将 会 继 续 上 一 个 台 阶 上 一 轮 景 气 高 点 养 殖 股 对 应 的 实 际 PE 为 20x 左 右, 圣 农 由 于 市 场 当 时 把 它 作 为 成 长 股,PE 到 了 30X, 而 目 前 禽 链 养 殖 股 对 应 17 年 的 PE 为 15x 左 右 由 于 目 前 整 个 畜 禽 养 殖 公 司 正 处 于 盈 利 预 测 不 断 上 调 通 道, 也 就 是 市 场 预 期 不 断 变 好 的 时 期, 因 此, 目 前 的 估 值 水 平 其 实 并 不 高 现 在 大 家 主 要 关 注 未 来 猪 价 和 鸡 价 能 高 到 多 少? 股 价 上 涨 空 间 还 有 多 少? 其 实 这 是 一 个 比 较 难 判 断 的 问 题, 由 于 周 期 股 业 绩 弹 性 较 大, 我 们 认 为 把 握 趋 势 更 为 重 要, 并 不 用 准 确 的 计 算 出 业 绩 根 据 未 来 涨 价 空 间 和 目 前 估 值 综 合 判 断, 我 们 首 推 圣 农 发 展 益 生 股 份, 其 次 民 和 仙 坛 生 猪 养 殖 我 们 认 为 由 于 目 前 市 场 对 生 猪 养 殖 价 格 上 涨 预 期 较 为 充 分, 并 且 近 期 生 猪 价 格 在 高 位 滞 涨 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 2

导 致 股 价 弹 性 没 有 禽 链 大, 但 是 由 于 能 繁 母 猪 下 降 幅 度 持 续 超 市 场 预 期, 本 轮 周 期 的 价 格 上 涨 周 期 或 将 长 于 上 轮 周 期 ; 并 且 饲 料 原 料 价 格 下 降 使 生 猪 养 殖 头 均 盈 利 或 将 超 市 场 预 期, 目 前 生 猪 养 殖 股 对 应 16 年 PE 仅 15x 左 右, 估 值 安 全 5 月 份 猪 价 重 启 上 涨 通 道 时, 生 猪 养 殖 股 或 将 迎 来 新 一 轮 的 上 涨 推 荐 : 牧 原 股 份 正 邦 科 技 温 氏 股 份 和 雏 鹰 农 牧 ( 分 析 师 : 张 婧 ) 食 品 饮 料 : 关 注 啤 酒 行 业 竞 争 格 局 变 化, 变 革 整 合 有 望 加 速 长 期 看 好 天 润 乳 业 成 长 性,2016 年 业 绩 有 望 超 预 期 兑 现 月 度 组 合 继 续 推 荐 天 润 乳 业 顺 鑫 农 业 黑 牛 食 品 和 恒 顺 醋 业 1 周 二 华 润 啤 酒 公 告 将 以 16 亿 美 元 的 价 格 从 SABMiller 手 中 接 手 华 润 雪 花 啤 酒 49% 的 股 权, 自 此 华 润 雪 花 将 成 为 华 润 啤 酒 的 全 资 附 属 公 司 我 们 此 前 判 断, 百 威 收 购 SABMiller 对 中 国 市 场 的 影 响 和 核 心 就 是 SABMiller 手 中 49% 的 华 润 雪 花 股 权 的 归 属, 如 果 不 进 行 处 置 很 难 通 过 中 国 商 务 部 的 反 垄 断 条 例, 此 番 处 置 之 后 商 务 部 已 发 出 审 查 决 定 不 再 对 百 威 收 购 SABMiller 进 行 进 一 步 审 查, 这 合 乎 我 们 的 预 期 现 在 靴 子 落 地, 啤 酒 行 业 的 整 合 有 望 加 速 : 在 经 济 增 长 放 缓 消 费 疲 软, 人 均 消 费 量 及 人 均 消 费 单 价 的 提 升 空 间 有 限 的 大 环 境 下 啤 酒 行 业 的 竞 争 压 力 将 促 成 行 业 之 间 的 整 合 集 中 度 有 望 再 次 提 升, 优 势 企 业 将 进 一 步 脱 颖 而 出, 重 点 推 荐 品 种 为 燕 京 啤 酒 与 惠 泉 啤 酒 ( 壳 资 源 ) 珠 江 啤 酒 作 为 百 威 英 博 在 A 股 市 场 长 期 的 影 子 股 在 这 一 轮 整 合 过 程 中, 也 可 加 强 布 局 2 昨 天 我 们 推 荐 的 月 度 十 大 金 股 天 润 乳 业 涨 停, 在 此 我 们 再 度 重 申 坚 定 看 好 天 润 乳 业, 公 司 正 处 于 快 速 成 长 期 根 据 我 们 草 根 调 研 的 结 果 显 示, 公 司 核 心 的 酸 奶 产 品 自 春 节 旺 季 销 售 行 情 以 来 持 续 供 不 应 求, 经 销 商 实 际 能 拿 到 的 货 量 仅 为 预 约 的 1/10, 口 碑 与 销 量 双 丰 收 从 乳 制 品 行 业 的 大 趋 势 来 看, 乳 制 品 的 消 费 量 的 提 升 源 自 城 镇 化 率 提 升 后 农 村 人 口 转 变 为 城 镇 人 口 后 乳 品 消 费 量 的 提 升 ; 在 产 品 结 构 上, 表 现 为 巴 氏 奶 逐 步 替 代 高 温 灭 菌 乳, 酸 奶 产 品 消 费 占 比 进 一 步 扩 大 和 随 着 冷 链 物 流 行 业 的 发 展, 低 温 乳 制 品 占 比 持 续 提 升 此 外 优 质 的 奶 源 地 品 牌 效 益 也 将 是 决 胜 乳 制 品 消 费 的 关 键 我 们 认 为 天 润 乳 业 的 发 展 符 合 行 业 的 发 展 趋 势, 在 快 速 成 长 的 酸 奶 市 场 中 推 出 具 有 影 响 力 的 单 品, 又 具 有 优 质 奶 源 地 作 为 背 书, 上 游 还 有 整 个 新 疆 生 产 建 设 兵 团 优 质 奶 源 作 为 支 持, 公 司 前 景 巨 大 目 前, 公 司 正 迅 速 成 长 为 新 疆 维 吾 尔 自 治 区 内 第 一 乳 制 品 企 业, 并 且 省 外 扩 张 速 度 正 在 加 码 现 在 制 约 公 司 发 展 的 唯 一 因 素 就 是 增 加 全 套 德 国 引 进 生 产 线 需 要 时 间, 随 着 公 司 销 售 持 续 向 好, 生 产 线 不 断 投 产 2016 年 公 司 业 绩 有 望 持 续 超 预 期 兑 现, 预 计 2015/16 年 EPS 为 0.46/0.84 对 应 PE 为 62 34 倍 ( 分 析 师 : 李 琰 ) 社 会 服 务 : 短 期 市 场 内 周 期 / 低 估 板 块 受 追 捧 下, 中 期 仍 然 看 好 社 服 板 块 3 月 以 来, 以 总 市 值 加 权 平 均 涨 跌 幅 来 看, 排 名 靠 前 的 是 周 期 性 行 业, 如 地 产 建 材 有 色, 还 有 券 商 行 业 ; 排 名 靠 后 的 是 银 行 农 林 牧 渔 通 信 医 药, 以 及 前 期 涨 幅 较 多 的 传 媒 包 括 休 闲 服 务 等 也 涨 势 相 对 没 有 那 么 强, 排 名 在 后 面 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 3

但 是 如 果 将 选 取 时 间 改 为 截 止 日 (3.3 收 盘 ) 前 一 周, 或 本 周 初, 银 行 农 林 牧 渔 都 是 按 照 总 市 值 加 权 平 均 涨 跌 幅 排 名 比 较 靠 前 的 品 种, 说 明 市 场 资 金 的 偏 好 转 换 较 快 同 时, 具 体 到 天 来 看, 金 额 上 3.3 主 力 净 流 入 较 多 的 板 块 为 银 行 贵 金 属 港 口 酿 酒 保 险, 主 力 流 出 较 多 的 板 块 为 房 地 产 石 油 电 子 元 件 钢 铁 农 林 牧 渔, 资 金 特 征 已 经 显 现 出 一 些 变 化, 部 分 具 有 低 估 值 特 征 板 块 受 到 青 睐 因 此 从 市 场 整 体 逻 辑 来 判 断, 无 论 是 当 前 热 度 还 比 较 高 的 地 产 主 线, 或 是 低 估 值 条 线, 与 休 闲 服 务 板 块 都 不 是 很 符 合 在 交 易 额 还 没 有 出 现 明 显 放 大 特 征 下, 预 计 休 闲 服 务 板 块 短 期 相 对 优 势 不 会 很 明 显 从 板 块 内 个 股 来 看, 我 们 在 2 月 底 分 析 建 议 的 两 种 策 略 中, 结 合 市 场 情 况 优 选 推 荐 了 宋 城 演 艺 ( 特 别 是 在 上 周 五 创 业 板 已 经 连 续 调 整 时 追 加 给 出 了 建 议 ), 虽 然 板 块 热 度 相 对 没 有 那 么 高, 但 我 们 所 选 择 的 品 种, 本 月 以 来 在 板 块 内 排 名 第 二 ( 含 停 牌 5 只, 共 35 只 个 股 ), 涨 幅 14.4%; 本 周 一 以 来 排 名 第 一, 涨 幅 12% 当 前 推 荐 宋 城 演 艺 的 核 心 逻 辑 没 有 改 变, 中 期 看 好 板 块, 看 好 优 质 成 长 个 股, 建 议 投 资 者 仍 可 持 续 关 注 ( 分 析 师 : 周 颖 ) 家 电 : 地 产 刺 激 政 策 低 估 值 双 轮 驱 动 家 电 板 块 提 升 关 注 度, 重 点 推 荐 美 的 集 团 小 天 鹅 青 岛 海 尔 老 板 电 器 华 帝 股 份 ; 近 期 重 点 推 荐 兆 驰 股 份 家 电 板 块 近 期 涨 幅 居 于 各 行 业 前 列, 其 中 每 市 里 的 银 河 家 电 组 合 近 期 排 名 进 入 前 10%, 一 个 月 内 收 益 率 达 7.56%, 近 一 个 星 期 的 涨 幅 8.29%, 组 合 里 仍 重 点 推 荐 美 的 集 团 近 期 家 电 大 涨 受 益 于 房 地 产 刺 激 政 策, 由 于 去 年 下 半 年 房 地 产 销 量 大 幅 增 长, 由 于 装 修 相 对 滞 后, 今 年 二 季 度 将 加 快 库 存 消 化, 加 速 新 冷 年 提 前 布 局, 在 估 值 低 和 地 产 刺 激 的 双 轮 驱 动 下, 家 电 板 块 获 资 金 关 注 度 逐 步 提 升, 预 计 将 持 续 推 荐 家 电 板 块 里 各 子 行 业 龙 头 公 司, 白 电 : 美 的 集 团 青 岛 海 尔 小 天 鹅 A; 厨 电 : 老 板 电 器 华 帝 股 份 ; 小 家 电 : 九 阳 股 份 苏 泊 尔 ; 黑 电 :TCL 兆 驰 股 份 转 型 股 我 们 持 续 建 议 大 家 重 点 关 注 万 家 乐 毅 昌 股 份 ( 分 析 师 : 林 寰 宇 ) 医 药 : 重 点 推 荐 益 佰 制 药 核 心 逻 辑 :16 年 最 便 宜 的 医 疗 服 务 标 的 (24 倍 ) 看 好 公 司 的 战 略 转 型 方 向 和 16 年 的 业 绩 增 长 1 益 佰 制 药 : 布 局 新 型 医 疗 服 务, 打 造 肿 瘤 医 疗 生 态 圈 益 佰 在 肿 瘤 领 域 深 耕 二 十 年,15 年 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 4

公 司 确 定 了 聚 焦 大 肿 瘤 拥 抱 互 联 网 的 战 略, 从 传 统 的 药 品 销 售 企 业 转 型 医 疗 服 务 企 业 公 司 转 型 坚 决, 不 仅 从 高 管 层 面 进 行 了 人 员 调 整, 且 在 半 年 时 间 内 落 地 北 京 上 海 淮 南 等 5 家 肿 瘤 医 院 的 战 略 合 作 协 议 2 肿 瘤 医 疗 平 台 价 值 探 讨 : 治 疗 周 期 长 医 生 和 患 者 黏 性 大 ARPU 值 高, 适 合 做 成 重 度 垂 直 的 生 态 圈 近 年 来 介 入 到 肿 瘤 治 疗 的 资 本 亦 逐 渐 增 多 我 们 认 为, 民 营 进 入 肿 瘤 领 域 可 以 分 成 两 种 类 型 : 一 是 B2B 提 供 医 疗 设 备, 核 心 是 提 供 设 备 租 赁 和 技 术 支 持, 主 要 代 表 是 泰 和 诚 星 河 生 物 和 中 珠 控 股 二 是 B2C 提 供 医 疗 服 务, 核 心 是 直 接 提 供 医 疗 服 务, 主 要 代 表 是 信 邦 制 药 和 益 佰 制 药 我 们 看 好 B2C 提 供 医 疗 服 务 的 模 式, 只 有 直 接 面 对 患 者, 建 立 肿 瘤 生 态 圈, 肿 瘤 这 一 病 种 的 高 ARPU 值 才 能 体 现 3 益 佰 制 药 的 肿 瘤 医 疗 生 态 圈 : 以 肿 瘤 医 生 集 团 为 核 心, 形 成 一 套 完 整 的 固 定 硬 件 ( 肿 瘤 医 院 )+ 流 动 软 件 ( 肿 瘤 医 生 ) 的 全 国 连 锁 平 台 公 司 的 肿 瘤 医 疗 生 态 圈 的 核 心 是 打 造 具 有 股 权 变 现 具 有 学 术 支 持 的 肿 瘤 医 生 集 团 ( 软 件 ) 公 司 陆 续 收 购 了 多 家 肿 瘤 医 院 和 肿 瘤 治 疗 中 心, 解 决 医 生 的 行 医 场 所,2016 年 预 计 有 20~50 家 肿 瘤 医 院 项 目 陆 续 落 地 ( 硬 件 ) 我 们 看 好 公 司 肿 瘤 治 疗 平 台 未 来 的 渠 道 优 势, 未 来 可 以 作 为 肿 瘤 药 物 销 售 平 台 肿 瘤 基 因 测 序 的 大 数 据 来 源 等 等 ( 变 现 工 具 ) 4 药 品 销 售 : 业 绩 低 点 已 过 2015 年 由 于 公 司 二 线 品 种 抢 占 市 场 产 生 了 较 高 的 销 售 费 用, 考 虑 到 整 体 药 品 销 售 市 场 增 速 降 低,2016 年 公 司 将 削 减 这 部 分 销 售 投 入 我 们 认 为 公 司 的 净 利 润 有 较 大 的 提 升 空 间 合 理 的 净 利 润 率 在 12% 左 右 5 公 司 我 们 预 计 公 司 15-17 年 净 利 润 为 2.1 亿 4.9 亿 5.6 亿, 对 应 EPS 为 0.27 0.61 0.70 元, 对 应 PE 为 55 倍 24 倍 21 倍 给 予 推 荐 评 级 ( 分 析 师 : 李 平 祝, 全 铭 ) 电 力 设 备 : 关 于 建 立 可 再 生 能 源 开 发 利 用 目 标 引 导 制 度 的 指 导 意 见 点 评 国 家 能 源 局 颁 布 关 于 建 立 可 再 生 能 源 开 发 利 用 目 标 引 导 制 度 的 指 导 意 见 ( 国 能 新 能 2016 54 号 ) 我 们 认 为 : 1 意 见 明 确 了 2020 年 省 ( 自 治 区 直 辖 市 ) 行 政 区 域 各 发 电 企 业 各 级 电 网 公 司 的 非 水 电 可 再 生 能 源 电 力 消 纳 量 比 重 指 标 为 达 到 2020 2030 年 非 化 石 能 源 占 一 次 能 源 消 费 比 重 分 别 达 到 15% 20% 的 能 源 发 展 战 略 目 标, 总 比 重 指 标 为 9% 其 中, 内 蒙 古 辽 宁 吉 林 黑 龙 江 西 藏 甘 肃 宁 夏 新 疆 为 13%, 北 京 天 津 河 北 山 西 山 东 海 南 云 南 陕 西 青 海 为 10%, 江 苏 浙 江 安 徽 福 建 河 南 湖 北 湖 南 广 东 为 7%, 上 海 江 西 广 西 重 庆 四 川 贵 州 为 5% 较 2014 年 的 意 见 征 求 稿, 大 部 分 省 份 各 省 指 标 都 提 升 3 个 百 分 点 2 意 见 明 确 各 省 级 能 源 主 管 部 门 及 省 级 政 府 区 域 各 级 电 网 企 业 和 其 他 供 电 主 体 的 可 再 生 能 源 开 发 利 用 的 责 任 和 义 务 3 截 至 2015 年 底, 我 国 光 伏 风 电 发 电 累 计 装 机 容 量 分 别 达 到 4318 万 千 瓦 1.29 亿 千 瓦, 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 5

年 发 电 量 分 别 达 到 392 亿 千 瓦 时 1863 亿 千 瓦 时, 合 计 占 全 国 用 电 量 56184 亿 千 瓦 时 的 4.01% 考 虑 到 今 年 新 增 装 机 并 未 全 部 并 网, 要 完 成 9% 的 用 电 量 占 比, 在 限 电 不 继 续 恶 化 的 情 况 下, 光 伏 风 电 装 机 容 量 还 需 至 少 翻 一 倍 4 制 约 于 短 期 限 电 和 补 贴 拖 欠, 我 们 认 为 意 见 执 行 后 最 先 受 益 的 是 逆 变 器 组 件 等 设 备 制 造 企 业, 然 后 是 不 限 电 地 区 的 发 电 运 营 商 阳 光 电 源, 国 内 逆 变 器 行 业 龙 头 市 占 率 超 过 30%, 弹 性 最 大, 推 荐 东 方 能 源, 背 靠 全 球 最 大 光 伏 投 资 商, 华 丽 转 型 清 洁 能 源 运 营, 推 荐 金 风 科 技, 风 电 整 机 设 备 市 占 率 不 断 提 升 风 电 运 营 规 模 利 润 齐 升, 业 绩 将 持 续 超 预 期, 推 荐 A 股 还 可 以 关 注 二 三 线 组 件 厂 商 亿 晶 光 电 东 方 日 升 亚 玛 顿 等, 以 及 潜 在 售 电 平 台 京 运 通 ( 分 析 师 : 张 玲 ) 三 报 告 精 选 央 行 继 续 平 稳 短 期 利 率 债 券 周 报 160229 第 7 期 作 为 供 给 侧 结 构 性 改 革 背 景 下 总 需 求 管 理 的 重 要 政 策 工 具 之 一, 货 币 政 策 将 力 图 为 经 济 的 转 型 升 级 与 金 融 市 场 的 稳 定 运 行 提 供 适 度 宽 松 的 货 币 金 融 环 境, 因 此 其 实 际 表 现 形 式 将 更 多 倾 向 严 格 定 量 定 向 收 放 有 度 的 货 币 投 放 方 式, 而 非 强 力 的 总 量 宽 松 同 时, 央 行 预 计 将 进 一 步 完 善 利 率 走 廊 机 制, 进 一 步 缩 小 走 廊 上 下 限 的 利 差 空 间, 运 用 各 种 必 要 操 作, 维 护 走 廊 中 枢 稳 定, 进 而 稳 定 市 场 短 期 资 金 利 率, 助 力 形 成 更 加 平 稳 可 预 测 的 流 动 性 预 期 货 币 当 局 将 力 图 实 现 开 放 宏 观 格 局 之 下 的 内 外 均 衡, 坚 持 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 市 场 化 改 革 方 向, 但 会 充 分 考 虑 改 革 时 点 与 节 奏 的 选 择, 使 得 人 民 币 汇 率 以 渐 进 可 控 的 方 式 回 归 市 场 均 衡, 但 并 未 指 出 当 前 汇 率 是 否 为 均 衡 汇 率, 但 可 以 肯 定 的 是, 央 行 正 加 强 与 市 场 的 沟 通, 着 力 进 行 市 场 前 瞻 引 导, 避 免 汇 率 市 场 恐 慌 ( 分 析 师 : 许 冬 石 ) 市 场 特 征 周 报 : 资 金 继 续 流 出, 换 手 率 有 所 回 升 _ 交 易 结 算 资 金 :2 月 22 日 至 26 日 银 证 转 账 流 入 735 亿 元 ( 每 周 三 更 新 ) 截 止 至 2 月 26 日, 证 券 市 场 交 易 结 算 资 金 余 额 为 1.55 万 亿 元, 较 前 一 周 下 降 1146 亿 元 银 证 转 账 资 金 继 续 流 出, 最 近 10 周 银 证 转 账 有 4 周 为 净 流 出, 但 流 出 总 额 达 8387 亿 元, 主 要 因 素 为 12 月 最 后 一 周 流 出 金 额 巨 大 资 金 流 入 的 6 周 共 计 流 入 7222 亿 元 2 月 22 日 至 26 日 一 周 净 流 入 735 亿 元, 当 周 上 证 综 指 上 涨 3.25%, 股 市 继 续 回 调, 资 金 进 场 意 愿 有 限 融 资 交 易 : 融 资 余 额 小 幅 降 低 截 止 至 02 月 26 日, 沪 深 两 市 融 资 余 额 共 计 8675.2 亿 元, 较 前 一 周 末 减 少 142 亿 元 最 近 一 周 日 平 均 融 资 买 入 额 490.74 亿 元, 较 前 一 周 上 涨 58.06 亿 元 ; 日 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 6

平 均 融 资 买 入 额 占 A 股 日 均 成 交 金 额 5816.9 亿 元 的 8.4%, 比 率 较 前 一 周 略 有 下 降 该 比 例 峰 值 为 2015 年 2 月 10 日 的 19.5%, 谷 值 为 2015 年 7 月 8 日 的 5.3% 沪 股 通 : 资 金 流 入 量 有 限 近 两 周 (10 个 交 易 日 ), 沪 股 通 净 流 入 资 金 合 计 11.11 亿 元, 主 要 因 为 2 月 26 日 当 天 金 额 流 入 较 多 10 日 内 资 金 净 流 入 额 为 20.66 亿 其 中 6 个 交 易 日 呈 现 资 金 净 流 入, 日 均 流 入 3.44 亿 元,4 个 交 易 日 资 金 净 流 出, 日 均 流 出 2.39 亿 元 2 月 26 日, 沪 股 通 可 用 余 额 为 1844 亿 元, 较 上 周 1852 亿 元 下 降 了 8 亿 沪 股 通 资 金 流 入 量 有 限, 对 近 期 股 市 影 响 不 大 成 交 金 额 及 换 手 率 : 成 交 金 额 与 换 手 率 均 有 所 回 升 2 月 22 日 至 26 日,A 股 日 均 成 交 金 额 5817 亿 元, 较 前 一 周 上 涨 了 875 亿 元 最 近 20 个 交 易 日 A 股 日 均 成 交 金 额 4809 亿 元 上 周 5 个 交 易 日 A 股 日 均 换 手 率 1.28%, 较 前 一 周 上 涨 0.196 个 百 分 点 市 场 情 绪 有 所 好 转 资 金 流 向 : 大 小 盘 资 金 转 为 净 流 出 ; 资 金 流 出 计 算 机 电 子 元 器 件 和 机 械 2 月 22 日 至 26 日, 五 大 指 数 全 面 下 跌, 其 中 创 业 板 指 数 跌 幅 居 前, 一 周 共 下 跌 8.87% 资 金 重 新 流 出 股 市, 上 证 综 指 和 深 证 成 指 流 出 量 依 然 居 前 板 块 方 面,2 月 22 日 至 26 日, 除 煤 炭 外, 所 有 板 块 均 下 跌 其 中, 计 算 机 和 传 媒 跌 幅 最 大, 分 别 下 跌 22.22% 和 19.57% 除 银 行 外, 所 有 板 块 资 金 均 呈 流 出 态 势 流 出 最 多 的 3 个 板 块 分 别 是 计 算 机 电 子 元 器 件 和 机 械 ( 分 析 师 : 孙 建 波 ) 医 药 : 优 先 审 评 审 批 意 见 细 则 出 台, 药 审 改 革 更 进 一 步, 利 好 创 新 临 床 急 需 仿 制 药 优 质 仿 制 药 国 际 化 儿 童 药 药 企 等 国 家 食 品 药 品 监 管 总 局 2 月 26 日 发 布 总 局 关 于 解 决 药 品 注 册 申 请 积 压 实 行 优 先 审 评 审 批 的 意 见, 目 的 为 加 强 药 品 注 册 管 理, 加 快 具 有 临 床 价 值 的 新 药 和 临 床 急 需 仿 制 药 的 研 发 上 市, 解 决 药 品 注 册 申 请 积 压 的 矛 盾 我 们 认 为 : ( 一 ) 具 备 里 程 碑 式 意 义 的 文 件, 利 于 改 善 整 体 药 审 环 境, 利 好 创 新 临 床 急 需 仿 制 药 优 质 仿 制 药 国 际 化 儿 童 药 药 企 等 ( 二 ) 意 见 相 关 措 施 直 指 效 率 提 升 机 制 完 善, 是 药 审 改 革 的 一 大 步 ( 三 ) 明 确 优 先 审 评 品 种 范 围, 符 合 政 策 发 展 趋 势 ( 分 析 师 : 李 平 祝 ) 电 池 材 料 : 结 构 调 整 转 型 升 级 先 锋, 新 能 源 汽 车 持 续 高 增 长 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 7

十 三 五 期 间, 按 照 国 务 院 国 发 2012 22 号 通 知 2020 年 累 计 产 销 量 超 过 500 万 辆 的 规 划, 新 能 源 汽 车 年 复 合 增 长 率 近 60% 2015 年, 比 亚 迪 CATL 国 轩 高 科 力 神 沃 特 玛 等 5 家 国 内 动 力 电 池 供 应 商 出 货 量 跻 身 全 球 前 十 推 荐 A 股 动 力 电 池 最 纯 的 标 的 国 轩 高 科 关 注 高 能 量 密 度 材 料 的 渗 透, 三 元 正 极 材 料 (NCM 和 NCA) 湿 法 隔 膜 电 解 液, 产 业 链 上 游 涨 价 将 传 导 至 电 解 液, 推 荐 国 内 一 线 电 解 液 供 应 商 江 苏 国 泰 涂 覆 型 湿 法 隔 膜 能 量 密 度 高 热 稳 定 性 好, 推 荐 参 股 国 内 干 法 隔 膜 标 杆 企 业 星 源 材 质 的 长 园 集 团 ( 分 析 师 : 于 化 鹏 ) 社 会 服 务 行 业 周 报 20160228 旅 游 业 央 企 重 组 破 冰 : 新 国 旅 起 航. 本 周 上 证 综 指 收 于 2767.21 点, 较 上 周 下 跌 -3.25%, 深 证 成 指 收 于 9573.71 点, 较 上 周 下 跌 -5.79%, 沪 深 300 指 数 较 上 周 下 跌 -3.39% 沪 市 深 市 沪 股 通 余 额 单 周 成 交 金 额 分 别 为 11399.20 亿 元 17685.28 亿 元 621.68 亿 元, 环 比 上 涨 18.32% 17.31% 18.75% 社 会 服 务 行 业 周 跌 幅 为 4.66%, 社 服 行 业 成 交 量 249.32 亿 元, 环 比 上 涨 +19.98% 上 周 我 们 提 到 :2638 后 的 阶 段 反 弹 行 情 于 节 前 正 式 开 启, 本 周 沪 深 两 市 延 续 节 前 的 反 弹 趋 势, 中 小 创 自 救 式 反 弹 明 显, 部 分 个 股 价 格 都 已 来 到 了 上 月 下 旬 大 盘 3000 点 时 的 价 格, 但 两 市 量 能 较 节 前 一 周 并 未 延 续 放 大, 萎 缩 幅 度 较 为 明 显, 短 期 的 反 弹 压 力 开 始 显 现, 上 档 阻 力 在 增 加 本 周 不 出 意 外 地 沪 深 两 市 双 双 大 幅 下 跌, 市 场 积 极 性 被 再 次 重 创 沪 股 通 ( 北 向 ) 余 额 相 比 较 上 周 大 幅 下 降 77%, 本 周 资 金 净 流 入 仅 28.32 亿 ( 分 析 师 : 周 颖 ) 社 会 服 务 行 业 动 态 20160302 2015 中 国 邮 轮 业 出 入 境 共 计 124 万 人 今 日 公 司 重 要 信 息 披 露 : 宋 城 演 艺 2016 年 第 一 季 度 业 绩 预 告 预 计 业 绩 在 报 告 期 2016 年 1 月 1 日 -2016 年 3 月 31 日 的 业 绩 同 向 上 升, 其 中 业 绩 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 盈 利 18,149.92 万 元 21,015.70 万 元, 比 上 年 同 期 增 长 90%-120% 业 绩 变 动 原 因 在 于 预 告 期 内, 公 司 旗 下 系 列 千 古 情 演 艺 产 品 和 各 大 宋 城 旅 游 区 以 其 深 厚 的 文 化 情 怀 和 独 特 的 游 历 体 验 吸 引 了 大 量 的 观 众 和 游 客, 杭 州 大 本 营 和 三 亚 丽 江 项 目 都 增 幅 强 劲 春 节 黄 金 周 期 间 客 流 量 更 是 爆 发 式 增 长 ; 同 时, 互 联 网 演 艺 行 业 蓬 勃 发 展, 公 司 互 联 网 演 艺 板 块 北 京 六 间 房 科 技 有 限 公 司 预 告 期 内 用 户 规 模 大 幅 增 长, 社 区 生 态 活 跃 度 持 续 提 高, 业 绩 表 现 超 预 期, 对 公 司 业 绩 产 生 了 积 极 影 响 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 8

( 分 析 师 : 周 颖 ) 益 佰 制 药 (600594) 深 度 报 告 : 布 局 新 型 医 疗 服 务, 打 造 肿 瘤 医 疗 生 态 圈 1 布 局 新 型 医 疗 服 务, 打 造 肿 瘤 医 疗 生 态 圈 益 佰 在 肿 瘤 领 域 深 耕 二 十 年,15 年 公 司 从 传 统 的 药 品 销 售 企 业 转 型 医 疗 服 务 企 业 2 肿 瘤 医 疗 平 台 价 值 探 讨 : 治 疗 周 期 长 医 生 和 患 者 黏 性 大 ARPU 值 高, 适 合 做 成 重 度 垂 直 的 生 态 圈 民 营 进 入 肿 瘤 领 域 可 以 分 成 两 种 类 型 : 一 是 B2B 提 供 医 疗 设 备, 二 是 B2C 提 供 医 疗 服 务 我 们 看 好 B2C 提 供 医 疗 服 务 的 模 式 3 益 佰 制 药 的 肿 瘤 医 疗 生 态 圈 : 以 肿 瘤 医 生 集 团 为 核 心, 形 成 一 套 完 整 的 固 定 硬 件 ( 肿 瘤 医 院 )+ 流 动 软 件 ( 肿 瘤 医 生 ) 的 全 国 连 锁 平 台 公 司 的 肿 瘤 医 疗 生 态 圈 的 核 心 是 打 造 具 有 股 权 变 现 具 有 学 术 支 持 的 肿 瘤 医 生 集 团 公 司 陆 续 收 购 了 多 家 肿 瘤 医 院 和 肿 瘤 治 疗 中 心,2016 年 预 计 有 20~50 家 肿 瘤 医 院 项 目 陆 续 落 地 我 们 看 好 公 司 肿 瘤 治 疗 平 台 未 来 的 渠 道 优 势, 可 以 作 为 肿 瘤 药 物 销 售 平 台 肿 瘤 基 因 测 序 的 大 数 据 来 源 等 等 4 药 品 销 售 : 业 绩 低 点 已 过 2015 年 由 于 公 司 二 线 品 种 抢 占 市 场 产 生 了 较 高 的 销 售 费 用,2016 年 公 司 将 削 减 这 部 分 销 售 投 入 我 们 认 为 公 司 的 净 利 润 有 较 大 的 提 升 空 间 我 们 预 计 公 司 15-17 年 净 利 润 为 2.1 亿 4.9 亿 5.6 亿, 对 应 EPS 为 0.27 0.61 0.70 元 ( 分 析 师 : 李 平 祝 ) 古 井 贡 酒 (000596): 拟 收 购 黄 鹤 楼 酒 业, 加 速 全 国 市 场 布 局 1 事 件 公 司 于 2016 年 2 月 29 日 发 布 公 告 称 近 期 与 武 汉 天 龙 黄 鹤 楼 酒 业 有 限 公 司 进 行 了 接 洽, 就 收 购 黄 鹤 楼 酒 业 股 权 事 项 达 成 初 步 意 向, 公 司 拟 于 近 期 对 黄 鹤 楼 酒 业 开 展 尽 职 调 查 和 审 计 评 估 等 工 作 2 我 们 的 分 析 与 判 断 ( 一 ) 布 局 湖 北 市 场, 迈 出 百 亿 收 入 目 标 重 要 一 步 ( 二 ) 湖 北 白 酒 产 量 不 大, 但 增 速 较 快 ( 三 ) 并 购 加 速 湖 北 省 内 竞 争 格 局 变 化 3. 投 资 建 议 我 们 看 好 公 司 收 购 黄 鹤 楼 后 在 湖 北 市 场 的 长 远 规 划 布 局, 也 凸 显 出 公 司 全 国 化 布 局 的 决 心 预 计 2016/17 年 EPS 分 别 为 1.33/1.52 元, 对 应 PE 为 21/18 倍 给 予 推 荐 评 级 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 9

( 分 析 师 : 李 琰 ) 雪 莱 特 : 业 绩 快 速 增 长 ; 定 增 及 投 资 设 立 美 国 公 司 加 码 消 费 级 无 人 机 1. 事 件 公 司 发 布 2015 年 度 业 绩 快 报,2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 7.98 亿 元, 同 比 增 长 80.65%, 归 母 净 利 润 5869 万 元, 同 比 增 长 240.06% 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 ( 一 ) 主 业 稳 健, 富 顺 光 电 并 表 促 业 绩 大 幅 增 长 ( 二 ) 控 股 曼 塔 智 能, 定 增 及 设 子 公 司 加 码 无 人 机 ( 三 ) 智 慧 路 灯 是 智 慧 城 市 的 基 础, 前 景 看 好 3. 投 资 建 议 预 计 2015-17 年 EPS 为 0.19/0.32/0.50 元, 对 应 PE 分 别 为 56/33/21 倍, 首 次 覆 盖, 给 予 谨 慎 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 无 人 机 产 业 化 低 于 预 期 ( 分 析 师 : 王 华 君, 林 寰 宇 ) 四 当 日 政 策 经 济 行 业 个 股 点 评 经 济 要 闻 FOF" 牵 手 " 大 数 据 打 造 良 性 资 管 生 态 圈 全 国 政 协 委 员 贾 康 : 建 议 取 消 国 债 利 息 收 入 免 税 政 策 2 月 北 京 新 建 商 品 房 均 价 创 纪 录 楼 市 库 存 继 续 下 滑 创 业 者 最 青 睐 北 京 资 源 集 中 是 好 是 坏 土 地 管 理 法 修 订 立 法 程 序 已 中 止 再 启 动 需 到 明 年 发 改 委 : 研 究 编 制 全 国 独 立 工 矿 区 改 造 搬 迁 规 划 财 新 综 合 产 出 指 数 从 1 月 份 的 50.1 降 至 49.4 发 改 委 : 力 争 2020 基 本 完 成 城 区 老 工 业 区 搬 迁 改 造 2 月 财 新 服 务 业 PMI 降 至 51.2 经 济 结 构 再 优 化 连 平 : 穆 迪 下 调 中 国 政 府 评 级 展 望 是 明 显 误 判 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 10

行 业 动 态 大 疆 联 合 苹 果 发 售 新 品 无 人 机 销 售 渠 道 争 夺 战 升 级 充 电 桩 规 模 效 益 有 望 提 升 下 游 运 维 更 具 商 业 价 值 2015 年 水 泥 行 业 亏 损 面 达 35% 期 待 供 给 侧 改 革 发 力 2015 年 福 建 茶 叶 总 产 值 约 200 亿 元 居 全 国 首 位 BDI 指 数 2 日 续 升 因 巴 拿 马 和 较 小 型 船 舶 运 费 上 扬 巴 西 国 油 提 前 撤 销 1 艘 多 用 途 海 工 船 租 约 财 政 部 : 确 保 农 机 购 置 补 贴 政 策 不 打 折 扣 落 实 2016 楼 市 新 政 将 对 涂 料 业 具 有 积 极 推 进 作 用 " 国 五 条 " 出 台 力 挺 新 能 源 汽 车 推 动 产 业 迈 向 中 高 端 化 环 保 部 批 复 : 原 则 同 意 建 成 都 新 机 场 俄 媒 称 苹 果 公 司 正 秘 密 研 发 第 一 辆 电 动 汽 车 国 内 首 台 气 体 轴 承 斯 特 林 制 冷 机 工 程 化 产 品 研 发 成 功 贾 康 谈 楼 市 去 库 存 : 现 在 是 买 房 的 最 好 时 机 广 州 或 将 第 一 个 放 松 限 购 房 价 会 跟 着 暴 涨 吗? 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 11

评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 丁 文, 研 究 员 证 券 分 析 师 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 本 人 承 诺 不 利 用 自 己 的 身 份 地 位 和 执 业 过 程 中 所 掌 握 的 信 息 为 自 己 或 他 人 谋 取 私 利 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 12

免 责 声 明 [table_avow] 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 [table_contact] 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 机 构 请 致 电 : 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 深 广 地 区 : 詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 李 笑 裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 地 区 : 王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 刘 思 瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 15 楼 上 海 地 区 : 何 婷 婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公 司 网 址 :www.chinastock.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 13