基 金 投 资 者 教 育 手 则 中 国 证 券 业 协 会 基 金 投 资 者 须 知 基 金 是 长 期 理 财 的 有 效 工 具 不 要 把 基 金 当 储 蓄 把 理 财 当 发 财 购 买 基 金 有 损 失 本 金 的 风 险 2006 年 购 买 基 金 取 得 的 收 益 很 难 重 复 不 要 把 预 防 性 储 蓄 投 资 到 高 风 险 的 资 本 市 场 中, 更 不 要 抵 押 贷 款 进 行 投 资 基 金 的 种 类 有 很 多, 不 同 的 基 金 有 不 同 的 风 险 收 益 特 征 收 益 越 大, 风 险 也 越 大 股 票 基 金 混 合 基 金 债 券 基 金 货 币 市 场 基 金 可 能 取 得 的 收 益 和 承 担 的 风 险 逐 步 降 低 基 金 宜 长 期 持 有, 不 宜 短 线 频 繁 炒 作 注 重 分 散 投 资, 不 要 把 所 有 的 鸡 蛋 放 在 一 个 篮 子 中 要 对 自 己 的 风 险 承 受 能 力 和 理 财 目 标 进 行 分 析, 投 资 与 风 险 承 受 能 力 相 匹 配 的 产 品 要 到 合 法 场 所 购 买 合 法 基 金 管 理 公 司 的 产 品 规 范 机 构 和 产 品 名 单 可 到 中 国 证 监 会 网 站 (www.csrc.gov.cn) 或 中 国 证 券 业 协 会 网 站 (www.sac.net.cn) 查 询 并 非 基 金 越 便 宜 越 好, 价 格 高 往 往 是 其 具 有 较 好 历 史 业 绩 的 证 明 并 非 购 买 新 基 金 比 老 基 金 更 好 在 牛 市 购 买 业 绩 一 直 比 较 优 良 的 老 基 金 可 能 会 取 得 更 好 的 投 资 收 益 基 金 具 有 集 合 理 财 专 业 管 理 组 合 投 资 分 散 风 险 的 优 势 和 特 点 随 着 我 国 上 市 公 司 股 权 分 置 改 革 证 券 公 司 综 合 治 理 清 理 大 股 东 资 金 占 用 和 上 市 公 司 违 规 担 保 等 基 础 性 制 度 建 设 的 顺 利 推 进, 证 券 市 场 的 深 层 次 矛 盾 和 结 构 性 问 题 逐 步 得 到 解 决, 市 场 效 率 得 以 提 高, 基 金 业 保 持 了 快 速 健 康 发 展 的 良 好 势 头 中 国 证 监 会 在 促 进 基 金 业 发 展 的 同 时 加 强 严 格 监 管, 努 力 夯 实 行 业 发 展 基 础 通 过 完 善 法 规 体 系, 强 化 日 常 监 管, 积 极 推 动 创 新, 稳 步 扩 大 开 放 等 措 施, 基 金 业 初 步 形 成 了 多 元 竞 争 格 局, 基 金 管 理 公 司 的 竞 争 力 不 断 提 升, 基 金 规 模 不 断 扩 大, 给 投 资 者 提 供 了 一 个 很 好 地 进 入 证 券 市 场 分 享 我 国 经 济 增 长 的 方 式 但 是, 基 金 给 投 资 者 带 来 的 高 额 回 报, 也 使 一 些 投 资 者 忽 视 了 基 金 背 后 的 投 资 风 险, 把 预 防 性 储 蓄 也 投 资 到 高 风 险 的 资 本 市 场 中, 有 的 甚 至 以 住 房 等 为 抵 押 贷 款 购 买 基 金, 这 就 给 基 金 市 场 的 健 康 稳 定 发 展 带 来 了 很 大 的 隐 忧 很 多 新 入 市 的 投 资 者 看 到 2006 年 基 金 获 得 巨 大 收 益 的 同 时, 往 往 忽 略 了 2006 年 取 得 收 益 的 投 资 者, 其 中 相 当 多 的 是 在 2004 年 和 2005 年 甚 至 更 早 时 间 入 市 的, 他 们 曾 经 经 历 了 相 当 长 时 间 投 资 损 失 带 来 的 痛 苦 和 煎 熬 因 此, 新 入 市 的 基 金 投 资 者 一 定 要 树 立 正 确 的 理 财 观 念, 了 解 基 金, 了 解 自 己, 了 解 市 场, 了 解 历 史, 了 解 基 金 管 理 公 司, 做 明 白 的 基 金 投 资 者
关 于 了 解 基 金 ( 一 ) 基 金 的 定 义 证 券 投 资 基 金 ( 以 下 简 称 基 金 ) 是 指 通 过 发 售 基 金 份 额, 将 众 多 投 资 者 的 资 金 集 中 起 来, 形 成 独 立 财 产, 由 基 金 托 管 人 托 管, 基 金 管 理 人 管 理, 以 投 资 组 合 的 方 法 进 行 证 券 投 资 的 一 种 利 益 共 享, 风 险 共 担 的 集 合 投 资 方 式 ( 二 ) 基 金 的 当 事 人 我 国 的 基 金 依 据 基 金 合 同 设 立, 基 金 投 资 者 基 金 管 理 人 与 基 金 托 管 人 是 基 金 的 当 事 人 1 基 金 投 资 者 基 金 投 资 者 即 基 金 份 额 持 有 人, 是 基 金 的 出 资 人 基 金 资 产 的 所 有 者 和 基 金 投 资 收 益 的 受 益 人 按 照 中 华 人 民 共 和 国 证 券 投 资 基 金 法 ( 以 下 简 称 证 券 投 资 基 金 法 ) 的 规 定, 我 国 基 金 投 资 者 享 有 以 下 权 利 : 分 享 基 金 财 产 收 益, 参 与 分 配 清 算 后 的 剩 余 基 金 财 产, 依 法 转 让 或 者 申 请 赎 回 其 持 有 的 基 金 份 额, 依 据 规 定 要 求 召 开 基 金 份 额 持 有 人 大 会, 对 基 金 份 额 持 有 人 大 会 审 议 事 项 行 使 表 决 权, 查 阅 或 者 复 制 概 况 披 露 的 基 金 信 息 资 料, 对 基 金 管 理 人 基 金 托 管 人 基 金 份 额 发 售 机 构 损 害 其 合 法 权 益 的 行 为 依 法 提 出 诉 讼 2 基 金 管 理 人 基 金 管 理 人 是 基 金 产 品 的 募 集 者 和 基 金 的 管 理 者, 其 最 主 要 职 责 就 是 按 照 基 金 合 同 的 约 定, 负 责 基 金 资 产 的 投 资 运 作, 在 风 险 控 制 的 基 础 上 为 基 金 投 资 者 争 取 最 大 的 投 资 收 益 基 金 管 理 人 在 基 金 运 作 中 具 有 核 心 作 用, 基 金 产 品 的 设 计 基 金 份 额 的 销 售 与 注 册 登 记 基 金 资 产 的 管 理 等 重 要 职 能 多 半 都 要 由 基 金 管 理 人 或 基 金 管 理 人 选 定 的 其 他 服 务 机 构 承 担 在 我 国, 基 金 管 理 人 只 能 由 依 法 设 立 的 基 金 管 理 公 司 担 任 3 基 金 托 管 人 为 了 保 证 基 金 资 产 的 安 全, 证 券 投 资 基 金 法 规 定, 基 金 资 产 必 须 由 独 立 于 基 金 管 理 人 的 基 金 托 管 人 保 管, 从 而 使 得 基 金 托 管 人 成 为 基 金 的 当 事 人 之 一 基 金 托 管 人 的 职 责 主 要 体 现 在 基 金 资 产 保 管 基 金 资 金 清 算 会 计 复 核 以 及 对 基 金 投 资 运 作 的 监 督 等 方 面 在 我 国, 基 金 托 管 人 只 能 由 依 法 设 立 并 取 得 基 金 托 管 资 格 的 商 业 银 行 担 任 ( 三 ) 基 金 的 特 点 1 集 合 理 财, 专 业 管 理 基 金 将 众 多 投 资 者 的 资 金 集 中 起 来, 委 托 基 金 管 理 人 进 行 共 同 投 资, 表 现 出 一 种 集 合 理 财 的 特 点 通 过 汇 集 众 多 投 资 者 的 资 金, 积 少 成 多, 有 利 于 发 挥 资 金 的 规 模 优 势, 降 低 投 资 成 本 基 金 由 基 金 管 理 人 进 行 投 资 管 理 和 运 作 基 金 管 理 人 一 般 拥 有 大 量 的 专 业 投 资 研 究 人 员 和 强 大 的 信 息 网 络, 能 够 更 好 地 对 证 券 市 场 进 行 全 方 位 的 动 态 跟 踪 与 分 析 将 资 金 交 给 基 金 管 理 人 管 理, 使 中 小 投 资 者 也 能 享 受 到 专 业 化 的 投 资 管 理 服 务
2 组 合 投 资, 分 散 风 险 为 降 低 投 资 风 险, 我 国 证 券 投 资 基 金 法 规 定, 基 金 必 须 以 组 合 投 资 的 方 式 进 行 基 金 的 投 资 运 作, 从 而 使 " 组 合 投 资 分 散 风 险 " 成 为 基 金 的 一 大 特 色 " 组 合 投 资 分 散 风 险 " 的 科 学 性 已 为 现 代 投 资 学 所 证 明 中 小 投 资 者 由 于 资 金 量 小, 一 般 无 法 通 过 购 买 不 同 的 股 票 分 散 投 资 风 险 基 金 通 常 会 购 买 几 十 种 甚 至 上 百 种 股 票, 投 资 者 购 买 基 金 就 相 当 于 用 很 少 的 资 金 购 买 了 一 揽 子 股 票, 某 些 股 票 下 跌 造 成 的 损 失 可 以 用 其 他 股 票 上 涨 的 盈 利 来 弥 补 因 此 可 以 充 分 享 受 到 组 合 投 资 分 散 风 险 的 好 处 3 利 益 共 享, 风 险 共 担 基 金 投 资 者 是 基 金 的 所 有 者, 基 金 投 资 人 共 担 风 险, 共 享 收 益 基 金 投 资 收 益 在 扣 除 由 基 金 承 担 的 费 用 后 的 盈 余 全 部 归 基 金 投 资 者 所 有, 并 依 据 各 投 资 者 所 持 有 的 基 金 份 额 比 例 进 行 分 配 为 基 金 提 供 服 务 的 基 金 托 管 人 基 金 管 理 人 只 能 按 规 定 收 取 一 定 的 托 管 费 管 理 费, 并 不 参 与 基 金 收 益 的 分 配 4 严 格 监 管, 信 息 透 明 为 切 实 保 护 投 资 者 的 利 益, 增 强 投 资 者 对 基 金 投 资 的 信 心, 中 国 证 监 会 对 基 金 业 实 行 比 较 严 格 的 监 管, 对 各 种 有 损 投 资 者 利 益 的 行 为 进 行 严 厉 的 打 击, 并 强 制 基 金 进 行 较 为 充 分 的 信 息 披 露 在 这 种 情 况 下, 严 格 监 管 与 信 息 透 明 也 就 成 为 基 金 的 一 个 显 著 特 点 5 独 立 托 管, 保 障 安 全 基 金 管 理 人 负 责 基 金 的 投 资 操 作, 本 身 并 不 经 手 基 金 财 产 的 保 管 基 金 财 产 的 保 管 由 独 立 于 基 金 管 理 人 的 基 金 托 管 人 负 责 这 种 相 互 制 约 相 互 监 督 的 制 衡 机 制 对 投 资 者 的 利 益 提 供 了 重 要 的 保 护 ( 四 ) 基 金 与 其 他 金 融 工 具 的 区 别 1 基 金 与 股 票 债 券 的 区 别
2 基 金 与 银 行 储 蓄 存 款 的 区 别 ( 五 ) 基 金 的 分 类 与 风 险 收 益 特 征 1 依 据 运 作 方 式 的 不 同, 可 分 为 封 闭 式 基 金 与 开 放 式 基 金 封 闭 式 基 金 是 指 基 金 份 额 在 基 金 合 同 期 限 内 固 定 不 变, 基 金 份 额 可 以 在 依 法 设 立 的 证 券 交 易 所 交 易, 但 基 金 份 额 持 有 人 不 得 申 请 赎 回 的 一 种 基 金 运 作 方 式 开 放 式 基 金 是 指 基 金 份 额 不 固 定, 基 金 份 额 可 以 在 基 金 合 同 约 定 的 时 间 和 场 所 进 行 申 购 或 者 赎 回 的 一 种 基 金 运 作 方 式 这 里 所 指 的 开 放 式 基 金 特 指 传 统 的 开 放 式 基 金, 不 包 括 ETF LOF 等 新 型 开 放 式 基 金 封 闭 式 基 金 与 开 放 式 基 金 的 主 要 区 别 如 表 3 所 示 :
2 依 据 投 资 对 象 的 不 同, 可 分 为 股 票 基 金 债 券 基 金 货 币 市 场 基 金 混 合 基 金 根 据 中 国 证 监 会 对 基 金 类 别 的 分 类 标 准,60% 以 上 的 基 金 资 产 投 资 于 股 票 的 为 股 票 基 金 ; 80% 以 上 的 基 金 资 产 投 资 于 债 券 的 为 债 券 基 金 ; 仅 投 资 于 货 币 市 场 工 具 的 为 货 币 市 场 基 金 ; 投 资 于 股 票 债 券 和 货 币 市 场 工 具, 但 股 票 投 资 和 债 券 投 资 的 比 例 不 符 合 股 票 基 金 债 券 基 金 规 定 的 为 混 合 基 金 股 票 基 金 股 票 基 金 主 要 面 临 系 统 性 风 险 非 系 统 性 风 险 以 及 主 动 操 作 风 险 系 统 性 风 险 即 市 场 风 险, 是 指 由 整 体 政 治 经 济 社 会 等 环 境 因 素 对 证 券 价 格 所 造 成 的 影 响 系 统 性 风 险 包 括 政 策 风 险 经 济 周 期 性 波 动 风 险 利 率 风 险 购 买 力 风 险 汇 率 风 险 等 这 种 风 险 不 能 通 过 分 散 投 资 加 以 消 除, 因 此 又 被 称 为 不 可 分 散 风 险 非 系 统 性 风 险 是 指 个 别 证 券 特 有 的 风 险, 包 括 企 业 的 信 用 风 险 经 营 风 险 财 务 风 险 等 非 系 统 性 风 险 可 以 通 过 分 散 投 资 加 以 规 避, 因 此 又 被 称 为 可 分 散 风 险 主 动 操 作 风 险 是 指 由 于 基 金 经 理 主 动 性 的 操 作 行 为 而 导 致 的 风 险, 如 基 金 经 理 不 适 当 地 对 某 一 行 业 或 个 股 的 集 中 投 资 给 基 金 带 来 的 风 险 股 票 基 金 通 过 分 散 投 资 可 以 降 低 个 股 投 资 的 非 系 统 性 风 险, 但 却 不 能 回 避 系 统 性 投 资 风 险 而 操 作 风 险 则 因 基 金 不 同 差 别 很 大 债 券 基 金 和 货 币 市 场 基 金 债 券 基 金 和 货 币 市 场 基 金 都 会 面 临 利 率 风 险 信 用 风 险 提 前 赎 回 风 险 以 及 通 货 膨 胀 风 险 利 率 风 险 是 指 利 率 变 动 给 债 券 价 格 带 来 的 风 险 债 券 的 价 格 与 市 场 利 率 变 动 密 切 相 关, 且 呈 反 方 向 变 动 当 市 场 利 率 上 升 时, 大 部 分 债 券 的 价 格 会 下 降 ; 当 市 场 利 率 降 低 时, 债 券 的 价 格 通 常 会 上 升 信 用 风 险 是 指 债 券 发 行 人 没 有 能 力 按 时 支 付 利 息 与 到 期 归 还 本 金 的 风 险 由 于 我 国 货 币 市 场 基 金 不 得 投 资 于 剩 余 期 限 高 于 397 天 的 债 券, 投 资 组 合 的 平 均 剩 余 期 限 不 得 超 过 180 天, 实 际 上 货 币 市 场 基 金 的 风 险 相 对 比 较 低 混 合 基 金 混 合 基 金 的 风 险 主 要 取 决 于 股 票 与 债 券 配 置 的 比 例 大 小 一 般 而 言, 偏 股 型 基 金 的 风 险 较 高, 但 预 期 收 益 率 也 较 高 ; 偏 债 型 基 金 的 风 险 较 低, 预 期 收 益 率 也 较 低 ; 股 债 平 衡 型 基 金 的 风 险 与 收 益 则 较 为 适 中 3 根 据 投 资 目 标 的 不 同, 可 分 为 成 长 型 基 金 价 值 型 基 金 和 平 衡 型 基 金 成 长 型 基 金 是 指 以 追 求 资 本 增 值 为 基 本 目 标, 较 少 考 虑 当 期 收 入 的 基 金, 主 要 以 具 有 良 好 增 长 潜 力 的 股 票 为 投 资 对 象 价 值 型 基 金 是 指 以 追 求 稳 定 的 经 常 性 收 入 为 基 本 目 标 的 基 金, 主 要 以 大 盘 蓝 筹 股 公 司 债 政 府 债 券 等 稳 定 收 益 证 券 为 投 资 对 象
平 衡 型 基 金 则 是 既 注 重 资 本 增 值 又 注 重 当 期 收 入 的 一 类 基 金 一 般 而 言, 成 长 型 基 金 的 风 险 大 收 益 高 ; 收 入 型 基 金 的 风 险 小 收 益 也 较 低 ; 平 衡 型 基 金 的 风 险 收 益 则 介 于 成 长 型 基 金 与 收 入 型 基 金 之 间 4 根 据 投 资 理 念 的 不 同, 可 分 为 主 动 型 基 金 和 被 动 ( 指 数 ) 型 基 金 主 动 型 基 金 是 一 类 力 图 超 越 基 准 组 合 表 现 的 基 金 被 动 型 基 金 则 不 主 动 寻 求 取 得 超 越 市 场 的 表 现, 而 是 试 图 复 制 指 数 的 表 现, 并 且 一 般 选 取 特 定 的 指 数 作 为 跟 踪 的 对 象, 因 此 通 常 又 被 称 为 指 数 型 基 金 相 比 较 而 言, 主 动 型 基 金 比 被 动 型 基 金 的 风 险 更 大, 但 取 得 的 收 益 也 可 能 更 大 5 特 殊 类 型 基 金 (1) 系 列 基 金 系 列 基 金 又 被 称 为 伞 型 基 金, 是 指 多 个 基 金 共 用 一 个 基 金 合 同, 子 基 金 独 立 运 作, 子 基 金 之 间 可 以 进 行 相 互 转 换 的 一 种 基 金 结 构 形 式 我 国 目 前 共 有 9 只 系 列 基 金 ( 包 括 24 只 子 基 金 ) (2) 保 本 基 金 保 本 基 金 是 指 通 过 采 用 投 资 组 合 保 险 技 术, 保 证 投 资 者 的 投 资 目 标 是 在 锁 定 下 跌 风 险 的 同 时 力 争 有 机 会 获 得 潜 在 的 高 回 报 目 前, 我 国 已 有 多 只 保 本 基 金 (3) 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 (ETF) 与 上 市 开 放 式 基 金 (LOF) 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金, 通 常 又 被 称 为 交 易 所 交 易 基 金 (Exchange Traded Funds, 简 称,"ETF"), 是 一 种 在 交 易 所 上 市 交 易 的 基 金 份 额 可 变 的 一 种 开 放 式 基 金 上 市 开 放 式 基 金 (Listed Open-ended Funds, 简 称 "LOF") 是 一 种 既 可 以 在 场 外 市 场 进 行 基 金 份 额 申 购 赎 回, 又 可 以 在 交 易 所 ( 场 内 市 场 ) 进 行 基 金 份 额 交 易 申 购 或 赎 回 的 开 放 式 基 金, 它 是 我 国 对 证 券 投 资 基 金 的 一 种 本 土 化 创 新 ( 六 ) 决 定 基 金 业 绩 的 主 要 因 素 1 资 本 的 配 置 基 金 配 置 中 股 票 的 比 例 越 高, 其 承 担 的 风 险 越 高, 收 益 或 损 失 也 可 能 越 大 在 2006 年 市 场 上 涨 的 行 情 中, 沪 深 300 指 数 上 涨 121.02%, 开 放 式 股 票 型 基 金 上 涨 121.4%, 开 放 式 偏 股 型 混 合 基 金 上 涨 112.46%, 开 放 式 债 券 型 基 金 只 上 涨 20.92% 2004 年 4 月 至 2005 年 6 月 在 市 场 下 跌 的 行 情 中, 上 证 指 数 下 跌 42.69%, 开 放 式 股 票 型 基 金 下 跌 20.42%, 开 放 式 偏 股 型 混 合 基 金 下 跌 17.74%, 开 放 式 债 券 型 基 金 仅 下 跌 4.79% 2 市 场 大 势 的 表 现
衡 量 市 场 涨 跌 的 指 标 是 比 较 基 准 的 变 化 多 数 基 金 业 绩 随 市 场 变 化 而 变 化, 潮 起 潮 落, 水 涨 船 高 能 够 很 好 拟 合 比 较 基 准, 并 保 持 风 格 稳 定 的 基 金 就 是 好 基 金 3 基 金 经 理 的 选 股 和 择 时 能 力 基 金 经 理 挑 选 到 好 的 股 票, 抓 住 合 适 的 入 市 时 机, 能 极 大 地 提 高 基 金 的 收 益 只 有 合 理 战 胜 比 较 基 准 的 才 是 基 金 经 理 的 贡 献 4 交 易 成 本 的 控 制 每 次 交 易 都 有 交 易 成 本, 这 些 成 本 要 从 基 金 资 产 中 提 取 好 的 基 金 应 该 减 少 操 作, 以 低 换 手 率 来 维 护 投 资 者 利 益, 而 不 好 的 基 金 往 往 通 过 频 繁 交 易 进 行 波 段 操 作 换 手 率 越 高, 交 易 成 本 越 高 关 于 了 解 自 己 投 资 者 一 定 要 对 自 己 有 清 醒 的 认 识, 要 从 自 己 的 年 龄 和 收 入 投 资 期 限 投 资 目 标 短 期 和 长 期 风 险 承 受 能 力 投 资 目 标 期 望 回 报 率 等 方 面 出 发, 权 衡 选 择 适 合 自 己 的 产 品 ( 一 ) 要 注 重 分 散 投 资 要 在 银 行 保 险 资 本 市 场 中 合 理 配 置 资 产, 一 般 应 遵 守 " 三 三 制 " 的 配 置 原 则, 不 要 把 所 有 的 鸡 蛋 放 在 一 个 篮 子 中 ( 二 ) 要 注 重 产 品 选 择 与 风 险 承 受 能 力 和 理 财 目 标 相 匹 配 投 资 者 应 根 据 自 身 所 属 的 类 型 选 择 相 应 的 风 险 等 级 基 金 产 品 对 于 年 轻 人 而 言, 如 经 济 能 力 尚 可, 家 庭 负 担 较 轻, 投 资 期 限 长, 能 承 担 较 大 的 风 险, 可 选 择 股 票 型 基 金 ; 对 于 中 年 人 收 入 比 较 稳 定, 但 家 庭 责 任 比 较 重, 投 资 时 应 该 在 考 虑 投 资 回 报 率 的 同 时 坚 持 稳 健 的 原 则, 分 散 风 险, 尝 试 多 种 基 金 组 合 ; 对 于 老 年 人 而 言, 应 以 稳 健 安 全 保 值 为 目 的, 可 选 择 货 币 型 保 本 或 股 票 配 置 比 例 低 的 平 衡 型 基 金 等 安 全 性 较 高 的 产 品 同 时, 要 注 意 长 期 目 标 对 应 长 期 工 具, 如 以 养 老 为 目 的, 最 好 选 择 指 数 型 基 金 ( 三 ) 要 注 重 选 择 优 秀 基 金 管 理 公 司 的 产 品 并 非 大 的 基 金 管 理 公 司 就 是 好 公 司, 有 些 小 公 司 同 样 有 优 异 的 业 绩 表 现 应 该 选 择 产 品 风 格 比 较 稳 定 持 股 集 中 度 和 换 手 率 较 低 信 息 透 明 度 较 高 注 重 投 资 者 教 育 的 基 金 管 理 公 司 的 产 品 ( 四 ) 要 注 重 选 择 入 市 时 机 定 期 定 额 是 一 种 好 的 投 资 策 略, 可 以 合 理 控 制 买 入 成 本 对 于 大 额 的 投 资 于 股 票 型 基 金 的 决 定 应 该 避 免 在 市 场 过 度 炒 作 时 作 出 决 策
关 于 了 解 市 场 基 金 的 价 值 决 定 于 其 投 资 标 的 物 的 价 值, 因 此 了 解 基 金 的 价 值 至 关 重 要 一 般 来 讲, 基 金 的 价 值 是 由 其 投 资 标 的 的 基 本 面 决 定 的 比 较 公 认 的 简 单 地 衡 量 上 市 公 司 基 本 面 的 指 标 是 其 市 盈 率 和 市 净 率 市 盈 率 是 指 每 股 市 价 与 每 股 收 益 的 比 率, 可 以 用 来 估 计 公 司 股 票 的 投 资 报 酬 和 风 险 从 长 期 来 看, 市 盈 率 越 高, 该 公 司 投 资 价 值 越 低 ; 反 之 则 投 资 价 值 越 高 市 净 率 是 每 股 市 价 与 每 股 净 资 产 的 比 值, 表 明 股 价 以 每 股 净 资 产 的 若 干 倍 在 流 通 转 让, 评 价 股 价 相 对 于 每 股 净 资 产 是 否 被 高 估 市 净 率 越 小, 说 明 股 票 的 投 资 价 值 越 高, 股 价 的 支 撑 越 有 保 证 ; 反 之 则 投 资 价 值 越 低 当 然, 评 价 上 市 公 司 的 基 本 面, 还 要 考 虑 宏 观 经 济 环 境, 行 业 发 展 前 景, 企 业 的 行 业 竞 争 能 力 现 金 流 量 折 现 和 未 来 发 展 战 略 等 诸 多 因 素 的 影 响 从 短 期 来 看, 基 金 净 值 受 市 场 资 金 供 求 变 化 的 影 响 比 较 大 当 大 量 资 金 涌 入 股 市 时, 基 金 投 资 的 标 的 物 股 票 价 格 上 升, 基 金 净 值 也 随 之 上 升 ; 当 大 量 资 金 撤 出 股 市 时, 基 金 投 资 的 标 的 物 股 票 价 格 下 降, 基 金 净 值 也 随 之 下 降 股 票 价 格 波 动 是 有 规 律 可 循 的, 从 经 济 学 和 统 计 学 角 度 分 析, 证 券 市 场 价 格 波 动 体 现 出 以 下 几 个 特 征 : ( 一 ) 偏 向 性 特 征 股 票 价 格 的 偏 向 性 特 征 指 股 票 价 格 总 体 上 具 有 不 断 向 上 增 长 的 长 期 历 史 趋 势 这 是 基 金 长 期 投 资 能 够 赢 利 的 重 要 理 论 依 据 偏 向 性 特 征 主 要 体 现 在 : 第 一, 它 是 一 种 总 体 表 现 上 的 特 征, 而 非 个 体 表 现 上 的 特 征 第 二, 偏 向 性 特 征 是 一 种 长 期 历 史 趋 势, 而 非 短 期 市 场 现 象 这 里 所 说 的 " 长 期 ", 是 指 长 达 30 年 50 年 100 年 200 年 这 样 的 历 史 跨 度 股 市 价 格 波 动 的 偏 向 性 特 征, 主 要 由 以 下 两 个 因 素 所 影 响 : 一 是 上 市 公 司 整 体 中 最 活 跃 的 处 于 生 命 周 期 上 升 阶 段 公 司 的 股 价 波 动, 是 偏 向 性 的 主 要 推 动 力 二 是 上 述 推 动 过 程 中 以 " 接 力 " 方 式 形 成 的 不 断 接 替 的 动 力 股 票 价 格 波 动 的 偏 向 性 是 以 大 量 企 业 在 激 烈 的 市 场 竞 争 中 被 淘 汰 为 代 价 而 获 得 的 不 理 解 这 一 点, 投 资 者 就 很 容 易 简 单 地 从 股 价 波 动 的 偏 向 性 特 征 中 直 接 推 导 出 简 单 地 长 期 持 有 的 股 票 投 资 战 略 如 果 没 有 相 应 的 投 资 风 险 分 散 化 的 资 金 管 理 措 施, 股 价 波 动 的 偏 向 性 并 不 能 保 证 投 资 者 获 得 满 意 的 投 资 回 报 同 时, 一 个 长 期 持 有 战 略 投 资 者 在 他 有 限 生 命 期 限 内 所 能 进 行 的 投 资 选 择 可 能 只 有 几 次 机 会, 如 果 这 几 次 正 好 选 择 了 错 误 的 样 本, 那 么 投 资 者 也 难 以 获 得 满 意 的 投 资 回 报 ( 二 ) 随 机 性 特 征 股 票 价 格 的 随 机 性 特 征 指 其 统 计 分 布 服 从 随 机 性 分 布 的 特 征 一 般 投 资 者 很 难 准 确 把 握 股 票 价 格 的 涨 跌 股 票 价 格 的 随 机 性 特 征 是 最 应 当 引 起 投 资 人 重 视 的 股 票 价 格 特 征 其 对 股 票 投 资 者 的 重 要 性 无 论 怎 样 强 调 都 不 过 分 股 价 的 随 机 性 特 征 是 挑 战 任 何 一 种 投 资 战 略 或 投 资 方 法 的 科 学 性 或 真 伪 性 的 最 强 劲 的 对 手 人 类 股 票 投 资 史 上 已 经 出 现 过 的 成 千 上 万 种 投 资 方 法 基 本 上 都 无 法 通 过 股 价 随 机 性 特 征 的 检 验
( 三 ) 跳 跃 性 特 征 股 票 价 格 的 跳 跃 性 特 征 指 股 票 价 格 运 动 具 有 的 以 较 短 的 交 易 时 间 完 成 较 大 的 运 动 距 离 的 特 性 其 最 突 出 的 市 场 表 现 : 一 是 运 动 的 突 发 性 特 征 ( 包 括 运 动 的 起 始 与 终 结 ); 二 是 运 动 的 急 速 性 特 征 股 价 运 动 跳 跃 时 的 急 速 性 使 股 价 的 跳 跃 速 度 能 够 超 越 市 场 绝 大 多 数 投 资 人 的 反 应 时 间 当 投 资 者 以 进 出 场 时 机 的 判 定 为 投 资 的 基 本 原 则 时, 如 果 他 不 能 成 功 地 捕 捉 到 价 格 运 动 的 跳 跃 过 程, 则 他 的 总 投 资 效 益 几 乎 必 然 以 亏 损 结 局 而 股 价 跳 跃 时 的 突 发 性 和 急 速 性, 使 投 资 人 很 难 捕 捉 到 各 次 的 股 价 跳 动 同 时, 股 票 价 格 运 动 的 跳 跃 性 对 长 期 持 有 投 资 战 略 的 投 资 人 也 具 有 极 大 的 杀 伤 力 如 果 长 期 持 有 投 资 战 略 投 资 人 的 股 票 持 有 时 间 正 好 错 开 了 股 票 价 格 运 动 的 跳 跃 区 间, 则 其 长 期 持 有 的 投 资 效 益 将 被 极 大 地 削 弱 甚 至 可 能 以 亏 损 结 局 举 例 说 明, 从 1996 年 1 月 19 日 至 1997 年 5 月 9 日, 是 上 海 股 市 整 个 上 升 阶 段 ( 牛 市 ) 的 整 个 运 动 期 间, 共 包 括 65 个 交 易 周 这 一 整 个 牛 市 的 价 格 运 动, 主 要 由 三 次 跳 跃 运 动 完 成, 大 约 占 总 交 易 时 间 1/3, 也 就 是 23 个 交 易 周, 即 大 约 4 至 5 个 月 的 时 间 投 资 人 如 果 错 失 了 这 4 至 5 个 月 的 投 资 机 会, 就 将 错 失 1996 至 1997 年 整 个 牛 市 的 价 格 运 动 ( 四 ) 周 期 性 特 征 股 票 价 格 的 周 期 性 特 征 指 股 票 价 格 波 动 的 频 率 具 有 相 对 稳 定 的 重 复 性 的 特 征 股 票 市 场 价 格 波 动 的 周 期 性 特 征 是 股 票 价 格 各 基 本 特 征 中 最 显 著, 也 是 最 广 泛 地 被 投 资 界 所 研 究 的 特 征 对 股 票 市 场 周 期 性 现 象 的 观 察 虽 然 是 一 件 看 似 相 对 容 易 的 事, 但 是, 对 股 票 市 场 周 期 性 现 象 的 利 用 却 是 一 件 相 当 困 难 的 事 主 要 在 于 : 1 周 期 的 变 异 性 周 期 的 变 异 性, 主 要 是 指 周 期 重 要 参 数 的 变 形 现 象 实 际 上, 任 何 一 次 周 期 性 现 象 的 重 复 都 不 会 是 完 全 的 重 复 周 期 变 异 时, 周 期 参 数 发 生 较 大 程 度 的 偏 移 由 于 这 种 偏 移 是 逐 步 发 生 的, 因 此, 周 期 的 变 异 具 有 很 大 的 欺 骗 性 例 如,1929 年 美 国 股 市 的 股 灾 与 1987 年 美 国 股 市 的 股 灾, 两 者 比 较, 两 次 股 灾 在 熊 市 的 准 备 阶 段 转 型 阶 段 及 心 理 恐 慌 阶 段 都 表 现 出 高 度 的 相 似 性 但 是, 两 次 股 灾 在 心 理 恐 慌 阶 段 以 后 的 扩 展 阶 段, 却 表 现 出 截 然 相 反 的 市 场 形 态 当 时, 股 票 市 场 上 最 强 烈 的 预 期 是 1987 年 的 股 灾 将 完 全 重 复 1929 年 美 国 股 灾 的 全 部 形 态, 很 多 投 资 者 为 这 种 市 场 预 测 付 出 了 沉 重 的 代 价 这 是 为 模 式 化 思 维 所 付 出 的 代 价 2 周 期 现 象 的 市 场 心 理 基 础 当 股 市 周 期 处 于 转 型 期 时, 也 是 投 资 人 的 心 理 和 情 绪 的 极 端 化 时 期 这 时, 绝 大 多 数 市 场 参 与 者 都 将 受 到 这 种 极 端 化 的 心 理 和 情 绪 控 制 而 不 能 自 拔 这 样, 他 们 也 就 根 本 不 可 能 按 照 正 确 的 操 作 方 向 行 动 因 此, 对 股 票 市 场 价 格 的 周 期 性 现 象 而 言, 市 场 上 的 绝 大 多 数 投 资 者 虽 然 可 以 在 事 前 预 见 到 它, 在 事 后 总 结 到, 但 是 却 无 力 在 事 中 利 用 到 它 ( 五 ) 心 理 性 特 征 股 票 价 格 的 心 理 性 特 征 指 股 票 市 场 价 格 波 动 受 到 市 场 心 理 因 素 强 烈 影 响 的 特 性 由 于 股 票 价 格 心 理 性 特 征 的 作 用, 使 股 票 价 格 的 波 动 产 生 了 以 下 独 特 的 波 动 现 象 : 一 是 股 票 价 格 波 动 具 有 强 烈 的 趋 同 性 倾 向 ; 二 是 股 票 价 格 波 动 具 有 强 烈 的 振 荡 性 倾 向 趋 同 性 倾 向 是 指 同 一 股 票 市 场 中 的 股 票 具 有 强 烈 的 同 起 同 落 的 运 动 倾 向 对 股 票 价 格 运 动 具 有 趋 同 性 特 征 的 分
析, 可 以 得 出 对 股 票 投 资 风 险 的 如 下 认 识 : 股 票 投 资 的 市 场 风 险 > 股 票 投 资 的 个 股 风 险 因 此, 股 票 的 市 场 风 险 是 股 票 投 资 者 最 应 当 引 起 重 视, 并 应 采 取 相 应 防 范 措 施 的 投 资 风 险 如 表 5 所 示, 在 股 票 市 场 的 上 升 期 和 下 跌 期, 股 票 群 体 都 表 现 出 强 烈 的 趋 同 性 趋 向 总 之, 这 五 个 特 征 并 不 是 一 种 平 行 并 存 的 关 系, 而 是 一 种 相 互 作 用 相 互 制 约 的 关 系 股 票 价 格 波 动 的 这 五 个 基 本 统 计 特 征 对 两 大 股 票 投 资 战 略, 即 长 期 持 有 投 资 战 略 1 和 时 机 抉 择 投 资 战 略 2, 各 自 产 生 着 有 利 和 破 坏 性 影 响 了 解 股 票 市 场 价 格 波 动 基 本 统 计 特 征 和 两 大 经 典 投 资 战 略, 可 以 帮 助 投 资 者 判 断 基 金 管 理 公 司 是 否 有 一 套 成 熟 的 投 资 理 念 和 可 重 复 的 投 资 策 略 整 1 长 期 持 有 投 资 战 略 是 指 投 资 者 买 入 某 些 股 票 后 在 较 长 时 期 内 持 有, 一 般 不 轻 易 进 行 调 2 时 机 抉 择 投 资 战 略 是 指 投 资 者 买 入 某 些 股 票 后, 根 据 自 己 对 股 票 未 来 运 行 轨 迹 的 判 断, 不 时 进 行 操 作 调 整, 以 获 取 超 额 收 益 关 于 了 解 历 史 ( 一 ) 关 于 美 国 基 金 发 展 的 历 史 证 券 投 资 基 金 是 资 本 市 场 发 展 的 必 然 产 物 自 二 十 世 纪 二 十 年 代 美 国 基 金 业 开 始 兴 起, 经 过 八 十 多 年 的 发 展, 美 国 基 金 在 全 球 基 金 中 占 主 导 地 位 主 要 表 现 在 : 一 是 在 世 界 各 国 基 金 中, 美 国 的 基 金 在 资 产 总 值 上 占 59.82%, 因 而 对 全 球 基 金 的 进 一 步 发 展 有 着 举 足 轻 重 的 影 响 ; 二 是 美 国 的 基 金 运 作 相 对 规 范, 特 别 是 开 放 式 基 金 比 较 成 熟, 在 二 十 世 纪 八 十 年 代 以 后 成 为 其 他 国 家 或 地 区 学 习 的 对 象, 因 而 有 着 导 向 作 用 ; 三 是 美 国 的 金 融 创 新 层 出 不 穷, 既 为 基 金 的 运 作 提 供 了 不 断 增 大 的 市 场 空 间, 也 为 基 金 的 进 一 步 完 善 提 供 了 良 好 的 市 场 环 境 基 金 在 美 国 已 成 为 一 种 良 好 的 大 众 理 财 工 具 2005 年 底, 美 国 开 放 式 基 金 中 的 个 人 持 有 比 例 高 达 87.55% 从 1980 年 至 2005 年, 美 国 持 有 开 放 式 基 金 的 家 庭 户 数 从 460 万 户 上 升 到 5370 万 户, 占 家 庭 总 户 数 的 比 例 从 5.7% 提 高 到 47.5%, 也 就 是 说, 近 一 半 的 美 国 家 庭 持 有 基 金 ( 二 ) 关 于 我 国 基 金 发 展 的 历 史 我 国 基 金 业 的 发 展 可 以 分 为 三 个 历 史 阶 段 : 第 一 个 阶 段 是 从 1992 年 至 1997 年 11 月 14 日 证 券 投 资 基 金 管 理 暂 行 办 法 ( 以 下 简 称 暂 行 办 法 颁 布 之 前 的 早 期 探 索 阶 段 1992 年 11 月, 我 国 国 内 第 一 家 比 较 规 范 的 投 资 基 金 -- 淄 博 乡 镇 企 业 投 资 基 金 ( 简 称 淄 博 基 金 ) 正 式 设 立 该 基 金 为 公 司 型 封 闭 式 基 金, 募 集 资 金 1 亿 元 人 民 币, 并 于 1993 年 8 月 在 上 海 证 券 交 易 所 最 早 挂 牌 上 市 淄 博 基 金 的 设 立 揭 开 了 投 资 基 金 业 发 展 的 序 幕, 并 在 1993 年 上 半 年 引 发 了 短 暂 的 中 国 投 资 基 金 发 展 的 热 潮 但 基 金 发 展 过 程 中 的 不 规 范 性 和 积 累 的 其 他 问 题 逐 步 暴 露 出 来, 多 数 基 金 的 资 产 状 况 趋 于 恶 化 从 1993 年 下 半 年 起, 中 国 基 金 业 的 发 展 因 此 陷 于 停 滞 状 态
第 二 个 阶 段 是 从 暂 行 办 法 颁 布 实 施 以 后 至 2001 年 8 月 的 封 闭 式 基 金 发 展 阶 段 1997 年 11 月 14 日, 国 务 院 证 券 管 理 委 员 会 颁 布 了 暂 行 办 法, 为 我 国 基 金 业 的 规 范 发 展 奠 定 了 法 律 基 础 1998 年 3 月 27 日, 经 中 国 证 监 会 批 准, 新 成 立 的 南 方 基 金 管 理 公 司 和 国 泰 基 金 管 理 公 司 分 别 发 起 设 立 了 规 模 均 为 20 亿 元 的 两 只 封 闭 式 基 金 基 金 开 元 和 基 金 金 泰, 由 此 拉 开 了 中 国 证 券 投 资 基 金 试 点 的 序 幕 至 1999 年 初, 我 国 共 设 立 了 10 家 基 金 管 理 公 司 截 至 2001 年 9 月 开 放 式 基 金 推 出 之 前, 我 国 共 有 47 只 封 闭 式 基 金, 规 模 达 689 亿 份 第 三 个 阶 段 是 从 2001 年 9 月 以 来 的 开 放 式 基 金 发 展 阶 段 2000 年 10 月 8 日, 中 国 证 监 会 发 布 了 开 放 式 证 券 投 资 基 金 试 点 办 法 2001 年 9 月, 我 国 第 一 只 开 放 式 基 金 华 安 创 新 诞 生, 使 我 国 基 金 业 发 展 实 现 了 从 封 闭 式 基 金 到 开 放 式 基 金 的 历 史 性 跨 越 从 近 年 来 我 国 开 放 式 基 金 的 发 展 看, 我 国 基 金 业 在 发 展 中 表 现 出 以 下 几 方 面 的 特 点 : 一 是 基 金 品 种 日 益 丰 富, 基 本 涵 盖 了 国 际 上 主 要 的 基 金 品 种 二 是 合 资 基 金 管 理 公 司 发 展 迅 猛, 方 兴 未 艾 三 是 营 销 和 服 务 创 新 活 跃 四 是 法 律 规 范 进 一 步 完 善 截 至 2006 年 末, 我 国 的 基 金 管 理 公 司 已 有 58 家, 管 理 数 量 已 达 307 只 其 中, 开 放 式 基 金 254 只, 封 闭 式 基 金 53 只 基 金 资 产 规 模 8565.05 亿 元 人 民 币 其 中, 开 放 式 基 金 的 资 产 净 值 6941.41 亿 元, 已 占 到 中 国 基 金 市 场 资 产 净 值 的 81% ( 三 ) 关 于 我 国 基 金 收 益 的 历 史 我 国 基 金 发 展 的 历 史 起 源 于 1992 年, 规 范 的 基 金 起 源 于 1998 年 3 月 尽 管 我 国 规 范 基 金 的 历 史 并 不 长, 但 是 在 这 9 年 中, 基 金 也 经 历 了 多 次 的 起 伏 跌 荡, 既 经 历 了 1999 年 5 19 行 情, 经 历 了 2001 年 6 月 上 证 指 数 2245 的 高 点, 也 经 历 了 2005 年 7 月 上 证 指 数 998 的 低 点, 还 经 历 了 股 权 分 置 改 革 带 来 的 喜 悦 我 国 基 金 发 展 的 历 史 同 样 证 明 了 基 金 是 长 期 理 财 的 有 效 工 具, 而 不 是 短 期 投 机 炒 作 的 发 财 工 具 1 基 金 是 长 期 理 财 的 有 效 工 具 自 1998 年 以 来 各 年 度 成 立 的 基 金 至 2007 年 2 月 2 日 累 计 净 值 平 均 增 长 率 相 比 较 可 以 看 出, 基 金 持 有 的 时 间 越 长, 收 益 也 就 可 能 越 大 1998 年 1999 年 成 立 的 基 金 至 2007 年 2 月 2 日 累 计 净 值 平 均 增 长 率 分 别 达 到 了 387.94% 和 206.67% 基 金 的 年 复 利 增 长 率 要 远 远 高 于 定 期 存 款 利 息 基 金 年 复 利 平 均 增 长 率 最 低 的 13.83%(2000 年 成 立 的 基 金 平 均 增 长 率 ) 都 要 高 于 5 年 期 存 款 利 息 9.69 个 百 分 点 2 不 同 种 类 基 金 的 风 险 收 益 特 征 不 同 封 闭 式 基 金 开 放 式 基 金 中 的 股 票 基 金 和 混 合 基 金 在 市 场 上 涨 行 情 中 的 收 益 是 比 较 高 的, 但 在 市 场 下 跌 行 情 中 也 是 损 失 比 较 大 的 开 放 式 基 金 中 的 债 券 基 金 保 本 基 金 和 货 币 市 场 基 金 的 收 益 和 风 险 则 相 对 都 比 较 小 3 投 机 或 短 炒 将 带 来 很 大 的 损 失 投 机 者 如 果 选 错 了 入 市 时 机, 则 要 较 长 的 时 间 才 能 恢 复 本 金 从 2001 年 3 月 2 日 到 2003 年 11 月 28 日, 上 证 综 合 指 数 从 1985.11 点 到 1397.22 点, 下 跌 29.61% 33 只 封 闭 式 基 金 完 整 经 历 了 这 段 时 期, 平 均 增 长 率 为 -8.58% 如 果 考 虑 折 价 因 素, 投 资 者 要 经 过 32 个 月 才 能 恢 复 本 金 从 2004 年 10 月 1 日 到 2005 年 12 月 2 日, 上 证 综 合 指 数 从 1422.93 点 到 1094.29 点, 下 跌 23.10% 122 只 基 金 完 整 经 历 了 这 段 时 期, 平 均 净 值 增 长 率 是 -6.94% 投 资 者 要 经 过 18 个 月 才 能 恢 复 本 金
历 史 告 诉 我 们, 没 有 只 涨 不 跌 的 股 票 市 场, 也 没 有 只 赚 不 赔 的 金 融 产 品 上 述 统 计 也 说 明, 以 投 机 的 方 式 参 与 市 场 的 投 资 者, 其 承 受 的 投 资 损 失 越 大, 恢 复 本 金 所 花 费 的 时 间 也 越 长 关 于 了 解 基 金 管 理 公 司 ( 一 ) 基 金 管 理 公 司 的 具 体 职 责 1 依 法 募 集 基 金, 办 理 或 者 委 托 经 中 国 证 监 会 认 定 的 其 他 机 构 代 为 办 理 基 金 份 额 的 发 售 申 购 赎 回 和 登 记 事 宜 2 办 理 基 金 备 案 手 续 3 对 所 管 理 的 不 同 基 金 财 产 分 别 管 理 分 别 记 账 进 行 证 券 投 资 4 按 照 基 金 合 同 的 约 定 确 定 基 金 收 益 分 配 方 案, 及 时 向 基 金 份 额 持 有 人 分 配 收 益 5 进 行 基 金 会 计 核 算 并 编 制 基 金 财 务 会 计 报 告 6 编 制 中 期 和 年 度 基 金 报 告 7 计 算 并 公 告 基 金 资 产 净 值, 确 定 基 金 份 额 申 购 赎 回 价 格 8 办 理 与 基 金 财 产 管 理 业 务 活 动 有 关 的 信 息 披 露 事 项 9 召 集 基 金 份 额 持 有 人 大 会 10 保 存 基 金 财 产 管 理 业 务 活 动 的 记 录 账 册 报 表 和 其 他 相 关 资 料 11 以 基 金 管 理 人 名 义 代 表 基 金 份 额 持 有 人 利 益 行 使 诉 讼 权 利 或 者 实 施 其 他 法 律 行 为 12 中 国 证 监 会 规 定 的 其 他 职 责 从 以 上 对 基 金 管 理 公 司 职 责 的 规 定 中 不 难 看 出, 在 整 个 基 金 的 运 作 中, 基 金 管 理 公 司 实 际 上 处 于 中 心 地 位, 起 着 核 心 作 用 基 金 投 资 者 投 资 基 金 最 主 要 的 目 的 就 是 实 现 资 产 的 保 值 增 值 基 金 管 理 公 司 对 此 负 有 重 大 的 责 任 基 金 管 理 公 司 的 投 资 管 理 能 力 与 风 险 控 制 能 力 的 高 低 直 接 关 系 到 投 资 者 投 资 回 报 的 高 低 与 投 资 目 标 能 否 实 现 ( 二 ) 基 金 管 理 公 司 的 业 务 特 点 1 基 金 管 理 公 司 管 理 的 是 投 资 者 的 资 产, 一 般 并 不 进 行 负 债 经 营, 因 此, 基 金 管 理 公 司 的 经 营 风 险 相 对 具 有 较 高 负 债 的 银 行 保 险 公 司 等 其 他 金 融 机 构 要 低 得 多 2 基 金 管 理 公 司 的 收 入 主 要 来 自 以 资 产 规 模 为 基 础 的 管 理 费, 因 此 资 产 管 理 规 模 的 扩 大 对 基 金 管 理 公 司 具 有 重 要 的 意 义
3 投 资 管 理 能 力 是 基 金 管 理 公 司 的 核 心 竞 争 力, 因 此 基 金 管 理 公 司 在 经 营 上 更 多 地 体 现 出 一 种 知 识 密 集 型 产 业 的 特 色 4 开 放 式 基 金 要 求 必 须 披 露 上 一 工 作 日 的 份 额 净 值, 而 净 值 的 高 低 直 接 关 系 到 投 资 者 的 利 益, 因 此, 基 金 管 理 公 司 的 业 务 对 时 间 与 准 确 性 的 要 求 很 高, 任 何 失 误 与 迟 误 都 会 造 成 很 大 问 题 ( 三 ) 基 金 管 理 公 司 对 投 资 风 险 的 控 制 为 提 高 基 金 投 资 的 质 量, 防 范 和 降 低 投 资 的 管 理 风 险, 切 实 保 障 基 金 投 资 者 的 利 益, 基 金 管 理 公 司 都 建 立 了 一 套 完 整 的 风 险 控 制 机 制 和 风 险 管 理 制 度, 并 在 基 金 合 同 和 招 募 说 明 书 中 予 以 明 确 规 定 1 基 金 管 理 公 司 设 有 风 险 控 制 委 员 会 ( 或 合 规 审 查 与 风 险 控 制 委 员 会 ) 等 风 险 控 制 机 构, 负 责 从 整 体 上 控 制 基 金 运 作 中 的 风 险 2 制 定 内 部 风 险 控 制 制 度 主 要 包 括 : 严 格 按 照 法 律 法 规 和 基 金 合 同 规 定 的 投 资 比 例 进 行 投 资, 不 得 从 事 规 定 禁 止 基 金 投 资 的 业 务 ; 坚 持 独 立 性 原 则, 基 金 管 理 公 司 管 理 的 基 金 资 产 与 基 金 管 理 公 司 的 自 有 资 产 应 相 互 独 立, 分 账 管 理, 公 司 会 计 和 基 金 会 计 严 格 分 开 ; 实 行 集 中 交 易 制 度, 每 笔 交 易 都 必 须 有 书 面 记 录 并 加 盖 时 间 章 ; 加 强 内 部 信 息 控 制, 实 行 空 间 隔 离 和 门 禁 制 度, 严 防 重 要 内 部 信 息 泄 露 ; 前 台 和 后 台 部 门 应 独 立 运 作 等 等 3 内 部 监 察 稽 核 控 制 监 察 稽 核 的 目 的 是 检 查 评 价 公 司 内 部 控 制 制 度 和 公 司 投 资 运 作 的 合 法 性 合 规 性 和 有 效 性, 监 督 公 司 内 部 控 制 制 度 的 执 行 情 况, 揭 示 公 司 内 部 管 理 及 投 资 运 作 中 的 风 险, 及 时 提 出 改 进 意 见, 确 保 国 家 法 律 法 规 和 公 司 内 部 管 理 制 度 的 有 效 执 行, 维 护 基 金 投 资 者 的 正 当 权 益 基 金 管 理 公 司 是 现 代 资 本 市 场 的 主 要 支 柱, 是 资 本 市 场 长 期 资 金 的 主 要 组 织 者 和 供 应 者 它 要 成 为 资 本 市 场 的 主 导 力 量, 一 定 要 有 成 熟 的 投 资 理 念 专 业 化 的 研 究 方 法 良 好 的 治 理 结 构 标 准 化 的 产 品 严 格 的 内 部 风 险 控 制 制 度 严 格 的 外 部 监 管 和 信 息 披 露 制 度 它 作 为 资 本 市 场 的 买 方, 要 与 证 券 公 司 相 互 制 衡, 对 上 市 公 司 进 行 合 理 估 值 和 定 价, 促 进 上 市 公 司 改 善 公 司 治 理, 推 动 产 业 升 级, 优 化 产 业 结 构, 加 快 技 术 产 品 和 制 度 创 新, 提 高 资 本 回 报 率, 让 广 大 投 资 者 分 享 公 司 成 长 的 红 利, 实 现 投 资 者 与 资 本 市 场 的 共 赢 同 时, 它 还 要 按 照 诚 实 信 用 勤 勉 尽 责 的 原 则, 认 真 履 行 受 托 义 务, 根 据 市 场 投 资 价 值 的 变 化, 搞 好 投 资 者 教 育, 合 理 决 定 基 金 募 集 的 时 机 和 规 模 广 大 投 资 者 应 该 充 分 意 识 到 基 金 管 理 公 司 所 宣 传 的 业 绩 往 往 不 能 代 表 未 来 的 收 益, 对 那 些 片 面 宣 传, 不 充 分 揭 示 风 险 作 误 导 广 告 的 基 金 管 理 公 司 保 持 高 度 的 警 惕 主 要 参 考 书 目 : 1 中 国 证 券 业 协 会 主 编 的 证 券 投 资 基 金 (2006)( 中 国 财 政 经 济 出 版 社 )
2 波 涛 著 的 证 券 投 资 理 论 与 证 券 投 资 战 略 适 用 性 分 析 ( 经 济 管 理 出 版 社 ) 3 银 河 证 券 基 金 评 价 中 心 胡 立 峰 先 生 提 供 了 相 关 的 基 金 业 绩 分 析