[table_report] 港 澳 资 讯 68 业 绩 快 报 三 阳 开 泰, 送 转 组 合 再 超 基 准 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 送 转 2.0 组 合 跟 踪 报 告 2015.03.02 金 融 工 程 高 级 分 析 师 : 楼 华 锋 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S1220514080011 TEL:021-50432679 E-mail:louhuafeng@foundersc.com 金 融 工 程 首 席 分 析 师 : 高 子 剑 执 业 证 书 编 号 :S1220514090003 TEL:021-68386225 E-mail:gaozijian@foundersc.com 相 关 研 究 [table_relate] 2014.12.10 送 转 与 成 长 共 振, 股 价 与 业 绩 齐 飞 送 转 2.0 组 合 2014 年 以 来 累 计 收 益 收 益 率 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 组 合 累 计 基 准 累 计 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 [table_main] 报 告 摘 要 方 正 金 融 工 程 类 模 板 上 期 (2015.01.30-2015.02.27) 送 转 2.0 组 合 收 益 率 为 8.1, 同 期 中 证 500 收 益 率 为 6.85%, 组 合 跑 赢 基 准 1.26%;2014 年 以 来 组 合 收 益 率 为 83.45%, 同 期 中 证 500 收 益 率 为 54.9, 组 合 累 计 超 额 收 益 率 为 19.72% 春 节 前 后 的 红 包 行 情 如 期 而 至, 二 月 各 大 指 数 普 遍 上 扬, 小 盘 成 长 风 格 继 续 高 歌 猛 进 本 期 除 两 只 股 票 期 间 停 牌 外, 其 余 18 只 股 票 全 部 上 涨, 其 中 10 只 超 越 中 证 500 指 数 科 泰 电 源 (300153) 及 任 子 行 (300311) 期 间 涨 幅 分 别 达 37.62% 以 及 22.52% 科 泰 电 源 任 子 行 及 世 纪 游 轮 (002558) 业 绩 快 报 预 增, 预 测 归 母 净 利 润 增 长 率 分 别 达 61% 68% 及 152%, 充 分 彰 显 组 合 高 成 长 特 征 本 期 (2015.02.27 至 今 ) 送 转 2.0 组 合 调 整 的 股 票 共 计 4 只, 调 入 蓝 帆 医 疗 (002382) 海 源 机 械 (002529) 明 家 科 技 (300242) 豫 光 金 铅 (600531), 调 出 科 泰 电 源 (300153) 温 州 宏 丰 (300283) 任 子 行 (300311) 万 里 股 份 (600847) 送 转 2.0 组 合 上 期 个 股 表 现 股 票 代 码 股 票 名 称 调 入 时 间 调 入 以 来 至 上 期 末 累 计 收 益 超 额 收 益 个 股 收 益 上 期 超 额 收 益 300153 科 泰 电 源 2014/10/31 16.58-4.12 37.62 30.78 300311 任 子 行 2014/12/31 42.98 29.91 22.52 15.67 300042 朗 科 科 技 2014/10/31-0.46-21.16 12.76 5.91 600847 万 里 股 份 2014/11/28 11.25-3.49 11.53 4.68 300092 科 新 机 电 2014/09/30-4.70-27.12 10.68 3.83 300283 温 州 宏 丰 2014/07/31 41.60 0.23 8.65 1.80 300256 星 星 科 技 2015/01/30 8.26 1.41 8.26 1.41 002365 永 安 药 业 2014/11/28-1.88-16.62 7.14 0.29 300138 晨 光 生 物 2014/08/29 20.53-15.40 6.99 0.15 002149 西 部 材 料 2014/10/31-3.47-24.17 6.32-0.53 002196 方 正 电 机 2014/11/28-18.96-33.70 6.19-0.65 300280 南 通 锻 压 2015/01/30 6.05-0.80 6.05-0.80 300023 宝 德 股 份 2014/11/28-11.16-25.90 5.74-1.11 600419 天 润 乳 业 2014/06/30 14.14-39.20 4.34-2.51 002403 爱 仕 达 2015/01/30 3.37-3.48 3.37-3.48 002536 西 泵 股 份 2015/01/30 1.75-5.10 1.75-5.10 300282 汇 冠 股 份 2015/01/30 1.19-5.66 1.19-5.66 300265 通 光 线 缆 2015/01/30 0.98-5.87 0.98-5.87 000605 渤 海 股 份 2014/05/30 6.79-50.38 0.00-6.85 002558 世 纪 游 轮 2014/08/29 23.58-12.34 0.00-6.85 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值
1. 送 转 2.0 组 合 上 期 表 现 上 期 (2015.01.30-2015.02.27) 送 转 2.0 组 合 收 益 率 为 8.1, 同 期 中 证 500 收 益 率 为 6.85%, 组 合 跑 赢 基 准 1.26%;2014 年 以 来 组 合 收 益 率 为 83.45%, 同 期 中 证 500 收 益 率 为 54.9, 组 合 累 计 超 额 收 益 率 为 19.72% 春 节 前 后 的 红 包 行 情 如 期 而 至, 二 月 各 大 指 数 普 遍 上 扬 场 内 的 资 金 再 度 向 中 小 板 以 及 创 业 板 靠 拢, 上 证 50 等 大 盘 指 数 的 成 交 量 逐 级 回 落, 而 创 业 板 指 成 交 量 则 在 2 月 5 日 创 出 342 亿 的 历 史 新 高 小 盘 成 长 风 格 继 续 高 歌 猛 进, 全 月 创 业 板 指 涨 幅 达 14.72%, 中 小 板 指 上 涨 9.66%, 而 上 证 指 数 上 涨 3.11%, 上 证 50 仅 上 涨 2.88% 组 合 本 月 再 度 超 越 中 证 500 指 数, 净 值 创 历 史 新 高, 同 时 多 只 个 股 业 绩 快 报 频 频 报 喜 本 期 除 两 只 股 票 期 间 停 牌 外, 其 余 18 只 股 票 全 部 上 涨, 其 中 10 只 超 越 中 证 500 指 数 科 泰 电 源 (300153) 及 任 子 行 (300311) 期 间 涨 幅 分 别 达 37.62% 以 及 22.52%, 另 有 3 只 个 股 期 间 收 益 超 1 科 泰 电 源 以 及 任 子 行 分 别 于 1 月 29 日 以 及 2 月 17 日 发 布 业 绩 快 报, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 同 比 分 别 增 长 61.1 及 68.05%, 良 好 的 成 长 性 为 股 价 的 腾 飞 打 下 坚 实 基 础 进 入 2 月 后 两 家 公 司 股 价 均 快 速 上 涨, 市 场 对 于 其 本 期 的 利 润 分 配 方 案 或 有 期 待 本 期 世 纪 游 轮 (002558) 渤 海 股 份 (000605) 因 筹 划 重 大 资 产 事 项 停 牌, 目 前 均 暂 无 进 一 步 的 消 息 世 纪 游 轮 2 月 27 日 盘 后 发 布 业 绩 快 报, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 同 比 增 长 152.07%, 再 度 彰 显 组 合 个 股 高 成 长 的 特 征 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
图 表 1: 送 转 2.0 组 合 上 期 个 股 表 现 股 票 代 码 股 票 名 称 调 入 时 间 调 入 以 来 至 上 期 末 累 计 收 益 超 额 收 益 个 股 收 益 上 期 超 额 收 益 300153 科 泰 电 源 2014/10/31 16.58-4.12 37.62 30.78 300311 任 子 行 2014/12/31 42.98 29.91 22.52 15.67 300042 朗 科 科 技 2014/10/31-0.46-21.16 12.76 5.91 600847 万 里 股 份 2014/11/28 11.25-3.49 11.53 4.68 300092 科 新 机 电 2014/09/30-4.70-27.12 10.68 3.83 300283 温 州 宏 丰 2014/07/31 41.60 0.23 8.65 1.80 300256 星 星 科 技 2015/01/30 8.26 1.41 8.26 1.41 002365 永 安 药 业 2014/11/28-1.88-16.62 7.14 0.29 300138 晨 光 生 物 2014/08/29 20.53-15.40 6.99 0.15 002149 西 部 材 料 2014/10/31-3.47-24.17 6.32-0.53 002196 方 正 电 机 2014/11/28-18.96-33.70 6.19-0.65 300280 南 通 锻 压 2015/01/30 6.05-0.80 6.05-0.80 300023 宝 德 股 份 2014/11/28-11.16-25.90 5.74-1.11 600419 天 润 乳 业 2014/06/30 14.14-39.20 4.34-2.51 002403 爱 仕 达 2015/01/30 3.37-3.48 3.37-3.48 002536 西 泵 股 份 2015/01/30 1.75-5.10 1.75-5.10 300282 汇 冠 股 份 2015/01/30 1.19-5.66 1.19-5.66 300265 通 光 线 缆 2015/01/30 0.98-5.87 0.98-5.87 000605 渤 海 股 份 2014/05/30 6.79-50.38 0.00-6.85 002558 世 纪 游 轮 2014/08/29 23.58-12.34 0.00-6.85 图 表 2: 送 转 2.0 组 合 2014 年 以 来 收 益 表 现 组 合 累 计 基 准 累 计 收 益 率 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
图 表 3: 送 转 2.0 组 合 历 史 收 益 表 现 组 合 累 计 基 准 累 计 累 计 超 额 收 益 率 140 120 100 80 60 40 20 45 40 35 30 25 20 15 10 5 超 额 收 益 率 年 度 策 略 年 化 基 准 年 化 年 化 超 额 超 额 胜 率 绝 对 胜 率 IR 2009 239.07 123.94 55.76 100.00 90.91 3.79 2010 45.75 13.53 28.71 66.67 58.33 2.42 2011-23.08-31.84 12.43 66.67 41.67 1.43 2012 27.61 4.25 22.50 66.67 50.00 1.65 2013 79.40 20.93 49.27 91.67 66.67 3.08 2014 64.15 40.15 17.65 75.00 83.33 0.76 2015 115.57 64.29 32.71 66.67 66.67 2.96 测 试 期 间 累 计 51.53 17.61 28.93 77.03 64.86 1.93 2. 送 转 2.0 组 合 本 期 变 动 本 期 (2015.02.27 至 今 ) 送 转 2.0 组 合 调 整 的 股 票 共 计 4 只, 调 入 蓝 帆 医 疗 (002382) 海 源 机 械 (002529) 明 家 科 技 (300242) 豫 光 金 铅 (600531), 调 出 科 泰 电 源 (300153) 温 州 宏 丰 (300283) 任 子 行 (300311) 万 里 股 份 (600847) 本 期 组 合 调 出 的 4 只 个 股 平 均 超 额 收 益 达 5.63%, 其 中 任 子 行 在 持 有 的 两 个 月 内 绝 对 收 益 达 43%, 超 额 收 益 达 3 本 期 调 入 的 4 只 个 股 含 2 只 中 小 板 个 股 以 及 1 只 创 业 板 个 股, 分 属 化 工 机 械 设 备 电 气 设 备 有 色 金 属 行 业 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
图 表 4: 送 转 2.0 组 合 近 期 调 整 个 股 代 码 名 称 调 入 日 期 调 出 日 期 持 有 收 益 超 额 收 益 002382 蓝 帆 医 疗 2015/02/27-0.00 0.00 002529 海 源 机 械 2015/02/27-0.00 0.00 300242 明 家 科 技 2015/02/27-0.00 0.00 600531 豫 光 金 铅 2015/02/27-0.00 0.00 300256 星 星 科 技 2015/01/30-8.26 1.41 300280 南 通 锻 压 2015/01/30-6.05-0.80 002403 爱 仕 达 2015/01/30-3.37-3.48 002536 西 泵 股 份 2015/01/30-1.75-5.10 300282 汇 冠 股 份 2015/01/30-1.19-5.66 300265 通 光 线 缆 2015/01/30-0.98-5.87 002365 永 安 药 业 2014/11/28 - -1.88-16.62 300023 宝 德 股 份 2014/11/28 - -11.16-25.90 002196 方 正 电 机 2014/11/28 - -18.96-33.70 300042 朗 科 科 技 2014/10/31 - -0.46-21.16 002149 西 部 材 料 2014/10/31 - -3.47-24.17 300092 科 新 机 电 2014/09/30 - -4.70-27.12 002558 世 纪 游 轮 2014/08/29-23.58-12.34 300138 晨 光 生 物 2014/08/29-20.53-15.40 600419 天 润 乳 业 2014/06/30-14.14-39.20 000605 渤 海 股 份 2014/05/30-6.79-50.38 300311 任 子 行 2014/12/31 2015/02/27 42.98 29.91 600847 万 里 股 份 2014/11/28 2015/02/27 11.25-3.49 300153 科 泰 电 源 2014/10/31 2015/02/27 16.58-4.12 300283 温 州 宏 丰 2014/07/31 2015/02/27 41.60 0.23 300038 梅 泰 诺 2014/12/31 2015/01/30 21.34 15.51 300242 明 家 科 技 2014/12/31 2015/01/30 42.01 36.18 300089 长 城 集 团 2014/10/31 2015/01/30 14.49 1.53 300327 中 颖 电 子 2014/10/31 2015/01/30-5.60-18.56 600593 大 连 圣 亚 2014/10/31 2015/01/30-10.80-23.76 002427 尤 夫 股 份 2014/08/29 2015/01/30-0.98-28.19 002702 海 欣 食 品 2014/11/28 2014/12/31-5.34-6.82 002593 日 上 集 团 2014/11/28 2014/12/31-2.03-3.51 002193 山 东 如 意 2014/11/28 2014/12/31-23.72-25.20 300038 梅 泰 诺 2014/10/31 2014/11/28 15.25 10.06 300108 双 龙 股 份 2014/10/31 2014/11/28 13.22 8.03 300086 康 芝 药 业 2014/10/31 2014/11/28 20.08 14.89 002280 新 世 纪 2014/09/30 2014/11/28 22.97 16.28 300236 上 海 新 阳 2014/09/30 2014/11/28-2.39-9.08 603003 龙 宇 燃 油 2014/08/29 2014/11/28 20.38 1.92 300190 维 尔 利 2014/08/29 2014/11/28 3.40-15.06 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
3. 送 转 2.0 组 合 策 略 简 介 对 高 送 转 事 件 的 分 析 表 明, 预 案 公 告 日 前 后 送 转 事 件 均 能 产 生 相 对 可 观 的 超 额 收 益 ( 预 案 公 告 日 前 120 个 交 易 日 内 相 对 中 证 500 超 额 收 益 最 高 8.23%, 后 120 个 交 易 日 内 最 高 7.55%) 牛 市 送 转 的 超 额 收 益 较 熊 市 更 高, 同 时 超 额 收 益 产 生 的 时 点 并 不 固 定 在 研 究 中 我 们 发 现 : 我 们 能 够 通 过 打 分 的 方 式 对 高 送 转 的 股 票 进 行 预 测, 然 而 预 测 送 转 概 率 大 ( 即 因 子 打 分 得 分 高 ) 的 股 票 并 不 能 在 事 前 带 来 显 著 的 超 额 收 益 因 此 我 们 寻 找 兼 具 送 转 特 征 及 成 长 能 力 的 个 股, 此 类 股 票 的 成 长 性 为 其 估 值 提 供 了 支 撑, 同 时 高 成 长 能 力 也 为 累 积 盈 余 持 续 送 转 创 造 了 条 件 我 们 以 中 证 全 指 股 票 池 作 为 基 础 股 票 池, 每 月 更 新 持 仓 在 各 期 我 们 选 取 送 转 预 测 得 分 位 居 前 并 且 流 通 市 值 较 小 的 股 票, 在 此 基 础 上 再 筛 选 短 期 业 绩 增 速 较 高 的 股 票, 并 引 入 量 价 指 标, 以 等 权 的 方 式 构 建 送 转 2.0 组 合 2009 年 至 2014 年 三 季 度 期 间, 组 合 累 计 收 益 达 1039.32%, 对 应 年 化 收 益 53.38%, 年 化 超 额 收 益 为 33.63% 期 间 组 合 月 超 额 胜 率 为 78%, 年 化 IR 为 2.53 组 合 历 年 超 额 收 益 均 超 1,2009 年 月 超 额 胜 率 达 10, 半 数 年 度 年 化 IR 超 过 3, 显 示 出 较 佳 的 稳 定 性 组 合 年 化 换 手 率 为 4.83 倍, 对 应 每 期 平 均 更 换 约 4 的 股 票, 处 于 可 以 接 受 的 范 围 之 内 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值
收 益 率 超 额 收 益 率 [table_page] 图 表 5: 送 转 2.0 组 合 历 史 收 益 表 现 送 转 2.0 组 合 累 计 中 证 500 累 计 累 计 超 额 收 益 120 100 80 60 40 20 45 40 35 30 25 20 15 10 5 年 度 策 略 年 化 基 准 年 化 年 化 超 额 超 额 胜 率 绝 对 胜 率 IR 2009 239.07 123.94 55.76 100.00 90.91 3.79 2010 45.75 13.53 28.71 66.67 58.33 2.42 2011-23.08-31.84 12.43 66.67 41.67 1.43 2012 27.61 4.25 22.50 66.67 50.00 1.65 2013 79.40 20.93 49.27 91.67 66.67 3.08 2014 96.54 36.28 45.58 80.00 80.00 3.24 测 试 期 间 累 计 53.38 14.84 33.63 78.26 63.77 2.53 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值
[table_page1] 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 地 址 : 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 2 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 1 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -1 和 1 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 1 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201 (418000) 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) 网 址 : http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com E-mail: yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值