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1 港 澳 资 讯 68 [table_report] 市 场 一 致 预 期 量 化 选 股 周 报 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 夏 子 衍 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S TEL: [email protected] 金 融 工 程 研 究 报 告 [table_main] 量 化 选 股 标 的 : 方 正 金 融 工 程 类 模 板 [table_relate] 多 头 模 拟 组 合 ( 四 只 标 的 ) 多 头 模 拟 组 合 ( 十 只 标 的 ) 古 井 贡 酒 古 井 贡 酒 华 夏 银 行 华 夏 银 行 罗 莱 家 纺 罗 莱 家 纺 贵 州 茅 台 贵 州 茅 台 隆 基 股 份 空 头 模 拟 组 合 ( 四 只 标 的 ) 伊 利 股 份 兰 花 科 创 海 天 味 业 山 西 汾 酒 贝 因 美 一 汽 轿 车 金 螳 螂 美 邦 服 饰 美 的 集 团 市 场 情 绪 走 势 : 净 利 润 预 测 同 比 增 长 率 不 仅 数 值 上 反 映 出 各 行 业 未 来 业 绩 预 期 成 长 空 间, 并 从 变 动 趋 势 上 反 映 出 市 场 情 绪 的 变 化 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 整 个 市 场 情 绪 近 期 有 向 上 微 调 迹 象, 未 来 业 绩 预 期 成 长 空 间 较 看 好 如 下 行 业 : 市 场 一 致 预 期 净 利 润 同 比 近 期 走 势 市 场 总 计 20.73% 22.65% 上 调 交 运 设 备 29.23% 55.59% 上 调 农 林 牧 渔 48.49% 52.75% 上 调 电 子 56.77% 52.48% 向 下 修 正 黑 色 金 属 45.13% 49.94% 上 调 信 息 服 务 36.92% 38.52% 上 调 机 械 设 备 35.62% 36.79% 上 调 轻 工 制 造 32.23% 32.37% 上 调 化 工 29.53% 29.11% 向 下 修 正 医 药 生 物 27.88% 28.41% 上 调 纺 织 服 装 24.36% 26.21% 上 调 有 色 金 属 22.78% 26.03% 上 调 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值

2 [table_page] 市 场 一 致 预 期 数 据 应 用 : 量 化 选 股 基 于 一 致 预 期 原 理, 采 用 EM 指 标 体 系, 围 绕 市 场 分 析 师 研 究 报 告 等 相 关 数 据 进 行 模 型 构 建 选 取 投 资 组 合, 以 期 截 取 机 构 投 资 者 采 纳 分 析 师 研 究 报 告 意 见 转 换 成 相 应 市 场 行 为 所 产 生 的 收 益 1) 多 头 组 合 ( 四 只 )2013 年 累 计 绝 对 收 益 达 51.78%, 相 对 HS300 累 计 上 涨 59.43%; 多 头 组 合 ( 十 只 )2013 年 累 计 绝 对 收 益 达 33.22%, 相 对 HS300 上 涨 40.87%; 空 头 组 合 2013 年 累 计 下 跌 27.03% 2) 多 头 四 只 组 合 周 度 换 手 率 24%, 平 均 每 两 周 更 换 1 只 标 的, 具 有 一 定 可 操 作 性 ; 多 头 十 只 组 合 周 度 换 手 率 33%, 平 均 每 周 更 换 2-3 只 标 的, 操 作 性 略 差, 但 组 合 中 标 的 股 价 近 期 上 涨 为 大 概 率 事 件, 组 合 可 作 为 样 本 池 参 考 图 表 1 多 头 组 合 2013 年 表 现 抢 眼 相 对 HS300 累 计 涨 幅 达 58.71% 组 合 业 绩 表 现 多 头 ( 四 只 ) 多 头 ( 十 只 ) 空 头 ( 四 只 ) 多 空 ( 八 只 ) HS 年 累 计 绝 对 涨 跌 幅 15.80% 3.18% -5.33% 10.01% 4.08% 相 对 HS300 累 计 涨 跌 幅 11.72% -0.90% -9.41% 5.93% 2013 年 累 计 绝 对 涨 跌 幅 51.78% 33.22% % 37.53% -7.65% 相 对 HS300 累 计 涨 跌 幅 59.43% 40.87% % 最 大 回 撤 率 6.90% 6.10% 7.50% 5.50% 21.80% 2012 年 累 计 绝 对 涨 跌 幅 35.28% 24.36% % 31.59% 7.55% 夏 普 比 率 信 息 比 率 alpha 月 度 胜 率 83.33% 91.60% 66.60% 91.60% 换 手 率 ( 周 度 ) 23% 33% 19% 24% 数 据 来 源 : 方 正 证 券 研 究 所 图 表 2 组 合 累 计 涨 跌 幅 趋 势 图 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 51.78% 多 头 ( 四 只 ) 多 头 ( 十 只 ) HS300 空 头 ( 四 只 ) 多 空 ( 八 只 ) 数 据 来 源 : 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值

3 [table_page] 图 表 3 相 对 HS300 累 计 涨 跌 幅 趋 势 图 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 58.71% 多 头 ( 四 只 ) 多 头 ( 十 只 ) 空 头 ( 四 只 ) 数 据 来 源 : 方 正 证 券 研 究 所 每 周 第 一 个 交 易 日 开 盘 前 选 择 当 日 模 型 排 序 前 四 / 十 只 股 票 标 的, 等 权 重 以 开 盘 价 买 入, 持 有 至 下 周 第 一 个 交 易 日 以 开 盘 价 卖 出, 如 标 的 仍 在 选 出 的 股 票 池 中 则 继 续 持 有 ( 剔 除 开 盘 一 字 涨 停 无 法 操 作 标 的 ) 图 表 4 上 周 组 合 表 现 组 合 类 别 上 周 涨 跌 幅 相 对 HS300 涨 跌 幅 累 计 涨 跌 幅 相 对 HS300 累 计 涨 跌 幅 多 头 ( 四 只 ) -0.34% 0.20% 15.80% 11.72% 多 头 ( 十 只 ) -1.45% -0.91% 3.18% -0.90% 空 头 ( 四 只 ) -0.85% -0.31% -5.33% -9.41% 多 空 ( 八 只 ) 0.26% 0.80% 10.01% 5.93% HS % 4.08% 多 头 股 票 代 码 股 票 名 称 所 属 行 业 上 周 收 盘 价 上 周 涨 跌 幅 A 股 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 古 井 贡 酒 食 品 饮 料 % 华 夏 银 行 银 行 % 贵 州 茅 台 食 品 饮 料 % 锡 业 股 份 有 色 金 属 % 隆 基 股 份 电 气 设 备 % 伊 利 股 份 食 品 饮 料 % 海 天 味 业 食 品 饮 料 % 金 螳 螂 建 筑 装 饰 % 国 金 证 券 非 银 金 融 % 安 徽 合 力 机 械 设 备 % 空 头 股 票 代 码 股 票 名 称 所 属 行 业 上 周 收 盘 价 上 周 涨 跌 幅 A 股 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 兰 花 科 创 采 掘 % 山 西 汾 酒 食 品 饮 料 % 中 体 产 业 房 地 产 % 江 西 铜 业 有 色 金 属 % 数 据 来 源 :WIND 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值

4 图 表 5 alpha 月 度 胜 率 达 91.6% 四 只 标 的 组 合 看 多 组 合 收 益 HS300 收 益 看 多 组 合 超 额 收 益 alpha 收 益 % 8.65% 8.23% % -7.50% 10.02% % -1.71% 4.30% % -1.29% 7.69% % 7.00% 0.27% % % 6.70% % -0.35% 16.24% % 5.51% -6.68% % 4.11% 3.41% % -1.47% 2.33% % 2.75% -0.45% % -5.55% 13.23% + 十 只 标 的 组 合 看 多 组 合 收 益 HS300 收 益 看 多 组 合 超 额 收 益 alpha 收 益 % 8.65% 2.85% % -7.50% 10.19% % -1.71% 2.79% % -1.29% 5.73% % 7.00% 5.59% % % 6.27% % -0.35% 7.41% % 5.51% -2.78% % 4.11% 0.05% % -1.47% 2.20% % 2.75% 0.30% % -5.55% 5.82% + 看 空 组 合 看 空 组 合 跌 幅 HS300 收 益 看 空 组 合 超 额 跌 幅 alpha 收 益 % 8.65% -8.92% % -7.50% 8.17% % -1.71% -5.58% % -1.29% -5.52% % 7.00% -4.98% % % 1.10% % -0.35% 1.49% % 5.51% -1.31% % 4.11% -1.91% % -1.47% -4.11% % 2.75% -1.21% % -5.55% 0.78% - 数 据 来 源 :WIND 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值

5 市 场 一 致 预 期 模 型 选 取 以 下 指 标 因 子 : 1) 一 致 性 指 标 因 子 : 模 型 提 取 了 50 家 研 究 机 构 30 天 内 盈 利 预 测 和 投 资 评 级 数 据 对 个 股 综 合 评 级 打 分 分 数 越 高, 分 析 师 越 看 好 个 股 未 来 表 现 2) 关 注 度 指 标 因 子 : 个 股 关 注 的 分 析 师 数 量 及 变 动 率, 反 映 出 市 场 的 追 捧 情 绪 对 个 股 关 注 的 分 析 师 数 量 越 多, 市 场 对 它 的 了 解 程 度 也 越 深, 市 场 追 捧 程 度 也 可 能 更 大, 反 应 的 市 场 情 绪 更 加 合 理 和 准 确 分 析 师 关 注 数 量 越 少, 一 致 预 期 可 信 度 会 相 对 较 低, 并 不 能 确 定 股 票 质 地 不 好, 仅 反 应 市 场 追 捧 度 较 低 3) 信 心 指 标 因 子 : 分 析 师 在 调 整 个 股 评 级 的 信 心, 反 映 分 析 师 对 个 股 评 级 及 盈 利 预 测 的 调 整 状 况 其 中 包 括 调 整 评 级 数 量 及 幅 度 分 别 按 照 各 指 标 因 子 对 个 股 进 行 打 分 后, 给 予 每 个 指 标 一 定 的 权 重, 采 用 综 合 评 估 的 方 法, 最 终 得 到 个 股 的 总 分 评 级 排 序 多 头 选 股 以 全 部 A 股 为 样 本 股 票 池, 空 头 选 股 以 两 融 标 的 为 样 本 股 票 池 本 周 模 拟 组 合 标 的 如 下 : 图 表 6 本 周 模 拟 组 合 标 的 多 头 模 拟 组 合 ( 四 只 标 的 ) 股 票 代 码 股 票 名 称 所 属 行 业 最 新 收 盘 价 A 股 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 古 井 贡 酒 食 品 饮 料 华 夏 银 行 银 行 罗 莱 家 纺 纺 织 服 装 贵 州 茅 台 食 品 饮 料 多 头 模 拟 组 合 ( 十 只 标 的 ) 股 票 代 码 股 票 名 称 所 属 行 业 最 新 收 盘 价 A 股 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 古 井 贡 酒 食 品 饮 料 华 夏 银 行 银 行 罗 莱 家 纺 纺 织 服 装 贵 州 茅 台 食 品 饮 料 隆 基 股 份 电 气 设 备 伊 利 股 份 食 品 饮 料 海 天 味 业 食 品 饮 料 贝 因 美 食 品 饮 料 金 螳 螂 建 筑 装 饰 美 的 集 团 家 用 电 器 空 头 模 拟 组 合 股 票 代 码 股 票 名 称 所 属 行 业 最 新 收 盘 价 A 股 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 兰 花 科 创 采 掘 山 西 汾 酒 食 品 饮 料 一 汽 轿 车 汽 车 美 邦 服 饰 纺 织 服 装 数 据 来 源 :WIND 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值

6 2013 年 成 分 股 : 招 商 地 产 青 岛 海 尔 青 岛 海 尔 老 板 电 器 江 淮 汽 车 恒 顺 醋 业 航 天 信 息 方 正 证 券 航 天 信 息 软 控 股 份 国 瓷 材 料 金 钼 股 份 青 岛 海 尔 许 继 电 气 恒 顺 醋 业 国 瓷 材 料 迪 安 诊 断 首 旅 酒 店 软 控 股 份 伊 利 股 份 恒 顺 醋 业 招 商 地 产 杰 瑞 股 份 杰 瑞 股 份 软 控 股 份 航 天 信 息 老 板 电 器 许 继 电 气 首 旅 酒 店 杰 瑞 股 份 方 正 证 券 万 科 A 许 继 电 气 长 盈 精 密 金 钼 股 份 中 兴 通 讯 国 投 电 力 国 瓷 材 料 伊 利 股 份 首 旅 酒 店 中 兴 通 讯 中 兴 通 讯 中 兴 通 讯 中 兴 通 讯 老 板 电 器 老 板 电 器 老 板 电 器 掌 趣 科 技 方 正 证 券 方 正 证 券 方 正 证 券 方 正 证 券 万 科 A 国 瓷 材 料 国 瓷 材 料 普 利 特 金 钼 股 份 普 利 特 普 利 特 好 想 你 国 瓷 材 料 金 信 诺 金 信 诺 通 化 东 宝 普 利 特 冀 中 能 源 冀 中 能 源 日 海 通 讯 金 信 诺 掌 趣 科 技 掌 趣 科 技 八 一 钢 铁 航 空 动 力 三 一 重 工 长 信 科 技 金 钼 股 份 冀 中 能 源 长 信 科 技 科 达 机 电 三 全 食 品 掌 趣 科 技 掌 趣 科 技 通 化 东 宝 华 帝 股 份 普 利 特 普 利 特 好 想 你 浦 发 银 行 通 化 东 宝 通 化 东 宝 三 全 食 品 日 海 通 讯 好 想 你 好 想 你 日 海 通 讯 康 缘 药 业 三 全 食 品 三 全 食 品 TCL 集 团 荣 盛 发 展 日 海 通 讯 日 海 通 讯 日 海 通 讯 中 国 联 通 TCL 集 团 TCL 集 团 华 帝 股 份 万 华 化 学 成 都 路 桥 荣 信 股 份 浦 发 银 行 潞 安 环 能 荣 信 股 份 大 秦 铁 路 康 缘 药 业 鲁 泰 A 兰 花 科 创 日 海 通 讯 万 科 A 杰 瑞 股 份 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值

7 华 帝 股 份 鲁 泰 A 鲁 泰 A 海 信 电 器 浦 发 银 行 华 帝 股 份 华 帝 股 份 扬 农 化 工 荣 盛 发 展 海 信 电 器 荣 盛 发 展 普 邦 园 林 中 国 联 通 荣 盛 发 展 阳 光 电 源 兴 业 银 行 潞 安 环 能 扬 农 化 工 海 信 电 器 中 兴 通 讯 鲁 泰 A 阳 光 电 源 扬 农 化 工 金 螳 螂 杰 瑞 股 份 中 国 联 通 潞 安 环 能 惠 博 普 海 信 电 器 普 邦 园 林 中 国 国 航 TCL 集 团 扬 农 化 工 大 北 农 棕 榈 园 林 宁 波 银 行 阳 光 电 源 承 德 露 露 普 邦 园 林 登 海 种 业 中 兴 通 讯 中 兴 通 讯 中 兴 通 讯 中 兴 通 讯 兴 业 银 行 兴 业 银 行 百 视 通 百 视 通 TCL 集 团 金 螳 螂 金 螳 螂 金 螳 螂 金 螳 螂 柳 工 柳 工 日 海 通 讯 宁 波 银 行 宁 波 银 行 海 油 工 程 柳 工 普 邦 园 林 海 油 工 程 日 海 通 讯 腾 邦 国 际 惠 博 普 登 海 种 业 腾 邦 国 际 海 大 集 团 海 油 工 程 日 海 通 讯 青 岛 啤 酒 海 陆 重 工 一 汽 轿 车 广 日 股 份 华 菱 星 马 烽 火 通 信 柳 工 腾 邦 国 际 棕 榈 园 林 大 秦 铁 路 百 视 通 东 吴 证 券 森 马 服 饰 东 吴 证 券 金 螳 螂 华 帝 股 份 东 吴 证 券 森 马 服 饰 青 岛 啤 酒 潍 柴 动 力 益 佰 制 药 伊 利 股 份 凤 凰 传 媒 凤 凰 传 媒 潍 柴 动 力 华 帝 股 份 昆 明 制 药 昆 明 制 药 伊 利 股 份 乐 普 医 疗 华 帝 股 份 森 马 服 饰 昆 明 制 药 宇 通 客 车 招 商 银 行 宇 通 客 车 宇 通 客 车 益 佰 制 药 远 光 软 件 贝 因 美 华 帝 股 份 双 鹭 药 业 东 吴 证 券 益 佰 制 药 乐 普 医 疗 航 空 动 力 潍 柴 动 力 伊 利 股 份 双 鹭 药 业 盛 运 股 份 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值

8 东 华 科 技 华 平 股 份 华 平 股 份 华 谊 兄 弟 森 马 服 饰 森 马 服 饰 森 马 服 饰 华 平 股 份 伊 利 股 份 东 华 科 技 东 华 科 技 海 油 工 程 乐 普 医 疗 伊 利 股 份 宇 通 客 车 宇 通 客 车 宇 通 客 车 汉 钟 精 机 长 安 汽 车 保 利 地 产 盛 运 股 份 乐 普 医 疗 保 利 地 产 华 能 国 际 华 平 股 份 宇 通 客 车 中 国 化 学 华 策 影 视 恒 宝 股 份 保 利 地 产 华 谊 兄 弟 万 华 化 学 汉 钟 精 机 中 国 化 学 海 油 工 程 隆 华 节 能 保 利 地 产 长 安 汽 车 盛 运 股 份 阳 光 电 源 华 能 国 际 华 能 国 际 华 能 国 际 华 能 国 际 华 谊 兄 弟 华 平 股 份 海 油 工 程 中 国 联 通 华 平 股 份 海 油 工 程 北 京 城 建 北 京 城 建 海 油 工 程 北 京 城 建 中 国 联 通 格 力 电 器 万 华 化 学 隆 华 节 能 中 集 集 团 海 螺 水 泥 隆 华 节 能 广 田 股 份 省 广 股 份 贝 因 美 阳 光 电 源 江 淮 汽 车 格 力 电 器 海 通 证 券 保 利 地 产 亚 厦 股 份 海 螺 水 泥 国 投 电 力 北 京 城 建 中 国 联 通 贝 因 美 平 安 银 行 广 田 股 份 中 集 集 团 包 钢 稀 土 中 国 南 车 海 通 证 券 光 明 乳 业 光 明 乳 业 中 炬 高 新 国 投 电 力 海 通 证 券 卡 奴 迪 路 卡 奴 迪 路 平 安 银 行 国 投 电 力 宝 钢 股 份 伊 利 股 份 中 国 联 通 卡 奴 迪 路 伊 利 股 份 冀 中 能 源 中 国 南 车 东 港 股 份 冀 中 能 源 延 长 化 建 北 京 城 建 伊 利 股 份 延 长 化 建 红 太 阳 光 明 乳 业 格 力 电 器 中 化 国 际 朗 姿 股 份 卡 奴 迪 路 海 螺 水 泥 红 太 阳 中 国 神 华 东 港 股 份 伟 星 新 材 恒 泰 艾 普 王 府 井 伊 利 股 份 宝 钢 股 份 中 炬 高 新 万 邦 达 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值

9 中 炬 高 新 中 炬 高 新 美 邦 服 饰 鄂 武 商 A 万 邦 达 万 邦 达 天 奇 股 份 中 国 南 车 红 太 阳 青 岛 海 尔 青 岛 海 尔 广 汽 集 团 中 国 神 华 美 邦 服 饰 通 威 股 份 美 邦 服 饰 长 城 汽 车 天 奇 股 份 鄂 武 商 A 天 奇 股 份 青 岛 海 尔 维 尔 利 中 国 南 车 青 岛 海 尔 招 商 地 产 通 威 股 份 广 汽 集 团 长 安 汽 车 隆 平 高 科 聚 龙 股 份 冀 东 水 泥 冀 东 水 泥 江 特 电 机 贵 州 茅 台 上 汽 集 团 双 汇 发 展 金 证 股 份 四 方 股 份 长 安 汽 车 万 邦 达 鄂 武 商 A 中 国 南 车 鄂 武 商 A 鄂 武 商 A 中 国 南 车 广 汽 集 团 广 汽 集 团 中 信 银 行 广 汽 集 团 鄂 武 商 A 冀 东 水 泥 贝 因 美 美 邦 服 饰 美 邦 服 饰 长 安 汽 车 中 科 三 环 天 奇 股 份 冀 东 水 泥 中 信 银 行 国 金 证 券 冀 东 水 泥 长 安 汽 车 贝 因 美 浪 潮 信 息 青 岛 海 尔 贝 因 美 中 科 三 环 金 宇 集 团 长 安 汽 车 聚 龙 股 份 金 宇 集 团 中 国 北 车 通 威 股 份 双 汇 发 展 平 安 银 行 荣 盛 发 展 森 源 电 气 中 信 银 行 国 金 证 券 阳 光 照 明 阳 光 照 明 伊 利 股 份 中 信 银 行 中 航 精 机 国 金 证 券 阳 光 照 明 浪 潮 信 息 广 船 国 际 荣 盛 发 展 国 金 证 券 中 海 达 美 邦 服 饰 中 航 精 机 浪 潮 信 息 广 船 国 际 荣 盛 发 展 慈 星 股 份 森 源 电 气 美 邦 服 饰 中 国 建 筑 研 究 源 于 数 据 9 研 究 创 造 价 值

10 市 场 一 致 预 期 数 据 应 用 : 市 场 情 绪 判 断 一 致 预 期 数 据 兼 具 了 基 本 面 性 质 ( 公 司 经 营 状 况 预 期 ) 和 技 术 面 性 质 ( 数 据 变 动 反 映 分 析 师 情 绪 变 动 ) 净 利 润 预 测 同 比 增 长 率 不 仅 从 数 值 上 反 映 出 各 行 业 未 来 业 绩 预 期 成 长 空 间, 另 一 方 面 数 值 随 着 分 析 师 的 调 整 而 变 动, 变 动 的 趋 势 反 映 了 情 绪 的 变 化, 为 投 资 者 对 市 场 情 绪 的 判 断, 提 供 了 参 考 价 值 以 市 场 50 家 研 究 机 构,1158 只 个 股 未 来 一 年 净 利 润 的 同 比 增 长 率 为 可 比 数 据 样 本, 市 值 加 权 自 下 而 上 的 统 计 监 测 行 业 及 整 个 市 场 未 来 业 绩 一 致 预 期 变 化 情 况 进 而 判 断 市 场 情 绪 为 确 保 数 据 样 本 可 比 性, 对 市 场 全 部 A 股 进 行 以 下 条 件 筛 选, 最 终 确 定 1158 只 可 比 样 本 标 的 : 1) 保 留 每 月 份 均 可 提 取 出 有 效 市 场 一 致 预 期 数 据 个 股, 剔 除 数 据 残 缺 标 的 2) 剔 除 因 并 购 重 组 业 绩 发 生 巨 大 变 化 标 的 3) 剔 除 因 转 亏 为 盈 及 转 盈 为 亏 数 据 失 真 标 的 图 表 7 市 场 情 绪 向 上 微 调 市 场 一 致 预 期 净 利 润 同 比 近 期 走 势 交 运 设 备 29.05% 29.44% 25.98% 26.39% 29.23% 55.59% 上 调 农 林 牧 渔 39.33% 43.68% 45.32% 47.08% 48.49% 52.75% 上 调 电 子 39.77% 41.28% 43.13% 45.73% 56.77% 52.48% 向 下 修 正 黑 色 金 属 29.66% 30.65% 39.65% 42.93% 45.13% 49.94% 上 调 信 息 服 务 33.31% 33.85% 34.32% 36.53% 36.92% 38.52% 上 调 机 械 设 备 31.07% 31.69% 32.14% 34.54% 35.62% 36.79% 上 调 轻 工 制 造 31.93% 32.50% 31.96% 32.70% 32.23% 32.37% 上 调 化 工 21.78% 24.88% 26.61% 28.58% 29.53% 29.11% 向 下 修 正 医 药 生 物 29.00% 28.97% 28.45% 27.55% 27.88% 28.41% 上 调 纺 织 服 装 21.16% 21.52% 21.61% 23.99% 24.36% 26.21% 上 调 有 色 金 属 22.80% 20.09% 14.77% 13.75% 22.78% 26.03% 上 调 建 筑 建 材 23.46% 23.59% 23.78% 24.49% 25.06% 25.34% 上 调 餐 饮 旅 游 20.82% 21.55% 22.54% 24.16% 24.48% 25.08% 上 调 房 地 产 25.85% 25.63% 25.40% 25.50% 25.19% 24.99% 向 下 修 正 信 息 设 备 32.67% 35.64% 37.16% 39.97% 39.63% 23.37% 向 下 修 正 市 场 总 计 20.13% 16.34% 20.14% 20.60% 20.73% 22.65% 上 调 家 用 电 器 19.60% 19.81% 19.98% 20.37% 21.11% 21.02% 向 下 修 正 食 品 饮 料 19.65% 19.68% 18.54% 18.22% 18.62% 19.02% 上 调 公 用 事 业 19.95% 17.82% 17.14% 16.83% 17.15% 18.00% 上 调 商 业 贸 易 18.64% 18.23% 16.44% 17.82% 17.95% 14.13% 向 下 修 正 金 融 服 务 14.49% 14.61% 14.09% 14.01% 14.13% 13.92% 向 下 修 正 交 通 运 输 14.41% 13.63% 12.80% 12.48% 12.11% 12.30% 上 调 采 掘 8.81% 8.73% 7.85% 7.60% 6.38% 6.48% 上 调 数 据 来 源 :WIND 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 10 研 究 创 造 价 值

11 特 别 声 明 : 本 报 告 所 涉 及 模 型 和 策 略 的 原 理 假 设 和 计 算 方 法 已 在 专 题 研 究 报 告 中 披 露, 模 型 使 用 的 数 据 源 均 来 自 于 市 场 公 开 信 息 本 报 告 中 的 投 资 建 议 是 数 量 化 模 型 自 动 计 算 的 结 果, 投 资 者 不 应 将 本 报 告 作 为 投 资 决 策 的 唯 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 风 险 提 示 : 市 场 情 绪 会 发 生 难 以 把 握 的 变 化, 个 股 有 出 现 黑 天 鹅 事 件 可 能 性, 模 拟 组 合 标 的 仅 供 投 资 者 参 考, 不 构 成 买 卖 意 见 研 究 源 于 数 据 11 研 究 创 造 价 值

12 [table_page1] 夏 子 衍 华 中 科 技 大 学 自 动 化 学 士, 英 国 利 物 浦 大 学 产 品 设 计 与 管 理 硕 士, 曾 就 职 于 特 雷 克 斯 投 资 公 司 英 国 分 公 司, 多 年 国 外 量 化 投 资 工 作 背 景, 丰 富 的 量 化 投 资 经 验 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 地 址 : 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201 (418000) 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) 网 址 : [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] 研 究 源 于 数 据 12 研 究 创 造 价 值