2013 年 5 月 9 日 建 设 银 行 研 究 报 告 同 业 研 究 中 国 商 业 银 行 发 展 报 告 (2013) 之 三 中 国 商 业 银 行 改 革 报 告 执 笔 人 : 李 丹 红 报 告 摘 要 2012 年, 中 国 商 业 银 行 改 革 梯 次 推 进, 大 型 商 业 银 行 改 革 重 点 转 向 公 司 治 理 和 组 织 架 构 等 内 部 体 制 机 制 改 革, 中 小 商 业 银 行 中 国 建 设 银 行 研 究 部 通 讯 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 25 号 邮 编 :100032 电 话 :010 67596638 电 邮 :yanjiubu.zh@ccb.com 引 进 民 间 资 本 增 多 股 权 转 让 活 跃, 农 村 金 融 机 构 改 革 加 速 展 望 未 来, 中 国 银 行 业 将 重 点 提 高 公 司 治 理 的 科 学 性 有 效 性 和 适 用 性 ; 组 织 架 构 改 革 将 进 一 步 深 化 和 完 善 ; 在 国 家 政 策 鼓 励 和 民 间 资 本 逐 利 动 机 驱 动 下, 民 间 资 本 入 股 银 行 业 步 伐 将 加 快 ; 部 分 上 市 条 件 成 熟 的 地 方 商 业 银 行 可 能 转 赴 H 股 市 场 启 动 IPO; 随 着 城 镇 化 发 展, 农 村 金 融 机 构 改 革 速 度 将 不 断 加 快 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 1
一 2012 年 中 国 商 业 银 行 改 革 回 顾 1 ( 一 ) 外 部 治 理 环 境 不 断 改 善 第 一, 公 司 治 理 监 管 规 则 趋 于 完 备 重 组 改 制 上 市 以 来, 中 国 银 行 业 监 管 部 门 陆 续 颁 发 了 股 份 制 商 业 银 行 公 司 治 理 指 引 股 份 制 商 业 银 行 独 立 董 事 外 部 监 事 制 度 指 引 (2002 年 5 月 ), 中 国 银 行 中 国 建 设 银 行 公 司 治 理 改 革 与 监 管 指 引 (2004 年 3 月 ), 股 份 制 商 业 银 行 董 事 会 尽 职 指 引 ( 试 行 ) (2005 年 9 月 ), 以 及 国 家 控 股 商 业 银 行 公 司 治 理 及 相 关 监 管 指 引 (2006 年 4 月 ) 等 公 司 治 理 监 管 法 规, 但 一 直 没 有 形 成 针 对 所 有 商 业 银 行 的 全 面 公 司 治 理 监 管 规 定 2011 年 7 月, 中 国 银 监 会 发 布 商 业 银 行 公 司 治 理 指 引 ( 征 求 意 见 稿 ), 广 泛 征 求 社 会 意 见 ;2012 年 3 月, 国 务 院 批 转 发 改 委 关 于 2012 年 深 化 经 济 体 制 改 革 重 点 工 作 的 意 见, 提 出 将 出 台 商 业 银 行 公 司 治 理 指 引, 这 些 举 措 标 志 着 中 国 商 业 银 行 公 司 治 理 监 管 规 则 逐 步 完 备 第 二, 信 息 披 露 制 度 渐 成 体 系 近 年 来, 中 国 银 行 业 信 息 披 露 规 范 不 断 完 善, 先 后 出 台 商 业 银 行 信 息 披 露 暂 行 办 法 (2002 年 ), 商 业 银 行 信 息 披 露 办 法 (2007 年 7 月 ), 商 业 银 行 信 息 披 露 特 别 规 定 (2008 年 7 月 ) 2011 年 以 来, 为 加 强 商 业 银 行 杠 杆 率 披 露,2011 年 6 月, 在 中 国 银 监 会 发 布 的 商 业 银 行 杠 杆 率 管 理 办 法 中, 对 商 业 银 行 杠 杆 1 外 部 治 理 是 指 来 源 于 债 权 人 雇 员 ( 劳 动 者 ) 供 应 商 消 费 者 等 利 害 相 关 者 的 治 理 从 中 国 实 际 情 况 看, 外 部 治 理 行 为 主 要 包 括 法 律 约 束 政 府 监 管 信 息 披 露 治 理 评 价 和 劳 动 者 监 督 等 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 2
率 披 露 的 规 则 和 程 序 做 了 详 细 规 定 ; 为 加 强 商 业 银 行 流 动 性 风 险 披 露,2011 年 11 月, 在 中 国 银 监 会 发 布 的 商 业 银 行 流 动 性 风 险 管 理 办 法 中, 对 流 动 性 风 险 的 披 露 原 则 和 方 法 做 了 具 体 规 定 ; 为 推 进 巴 塞 尔 Ⅲ 在 中 国 全 面 实 施,2012 年 6 月, 在 中 国 银 监 会 发 布 的 新 商 业 银 行 资 本 管 理 办 法 ( 试 行 ) 中, 对 商 业 银 行 披 露 资 本 充 足 情 况 进 行 了 强 制 性 约 束 由 此 可 见,2012 年, 中 国 商 业 银 行 信 息 披 露 制 度 已 经 渐 成 体 系 第 三, 董 事 履 职 评 价 制 度 逐 步 建 立 2010 年 12 月, 中 国 银 监 会 发 布 商 业 银 行 董 事 履 职 评 价 办 法 ( 试 行 ), 要 求 商 业 银 行 制 定 董 事 履 职 评 价 细 则, 建 立 董 事 履 职 跟 踪 记 录 制 度, 逐 年 对 商 业 银 行 董 事 的 履 职 情 况 作 出 评 价, 从 而 建 立 了 对 董 事 履 职 评 价 和 淘 汰 机 制 截 至 2012 年 末, 大 部 分 商 业 银 行 都 制 定 了 适 合 自 身 情 况 的 董 事 履 职 评 价 办 法 第 四, 劳 动 者 监 督 制 度 进 一 步 完 善 为 保 障 员 工 对 银 行 经 营 的 监 督 权 和 管 理 权, 中 国 商 业 银 行 在 重 组 改 制 上 市 之 初 就 建 立 了 职 工 监 事 制 度, 按 照 新 公 司 法 规 定, 监 事 会 成 员 中 本 银 行 职 工 比 例 不 低 于 1/3; 与 此 同 时, 建 立 职 工 代 表 大 会 制 度, 逐 步 成 立 各 级 职 代 会, 邀 请 员 工 代 表 参 加 工 作 会 议 专 题 会 议, 这 些 措 施 为 银 行 员 工 了 解 公 司 真 实 情 况, 提 供 合 理 化 建 议 自 主 管 理 共 同 决 策 提 供 了 制 度 依 据 2012 年, 这 些 制 度 和 措 施 进 一 步 完 善, 如, 中 国 工 商 银 行 增 选 一 名 职 工 代 表 监 事, 中 国 银 行 将 职 工 代 表 监 事 由 2 名 增 加 到 3 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 3
名 ( 二 ) 内 部 治 理 机 制 改 革 逐 步 深 化 第 一, 强 化 股 东 权 益 保 障 商 业 银 行 股 东 参 与 经 营 管 理 决 策 主 要 通 过 行 使 投 票 表 决 权 的 方 式 实 现 2012 年, 中 国 各 商 业 银 行 通 过 各 种 方 式 加 强 股 东 权 益 保 障 如, 中 国 工 商 银 行 在 股 东 大 会 议 事 规 则 中 规 定 选 举 董 事 监 事 可 以 实 行 累 积 投 票 制, 多 家 中 国 商 业 银 行 采 用 京 港 两 地 卫 星 连 线 同 时 召 开 股 东 会, 用 网 络 投 票 保 障 中 小 股 东 参 与 股 东 大 会 等 方 式, 有 效 保 证 了 全 体 股 东 尤 其 是 中 小 投 资 者 享 有 同 等 决 策 参 与 权 建 议 权 和 质 询 权 第 二, 积 极 探 索 董 事 会 治 理 机 制 近 年 来, 中 国 商 业 银 行 借 鉴 欧 美 金 融 业 改 革 经 验, 着 重 强 化 董 事 会 履 职 能 力 2012 年, 针 对 董 事 会 下 设 委 员 会 在 实 际 运 作 中 难 以 充 分 发 挥 作 用 的 问 题, 各 家 商 业 银 行 结 合 自 身 实 际 采 取 有 效 措 施, 如, 民 生 银 行 坚 持 独 立 董 事 上 班 制 ; 再 如, 多 家 商 业 银 行 在 董 事 会 下 设 的 专 门 委 员 会 中, 由 独 立 董 事 担 任 委 员 会 主 席, 以 增 强 董 事 会 履 职 能 力 第 三, 根 据 形 势 变 化 完 善 全 面 风 险 管 理 体 系 2012 年, 中 国 银 行 业 主 动 应 对 形 势 变 化, 全 面 加 强 风 险 防 控 通 过 制 定 或 完 善 风 险 管 理 规 划, 明 确 风 险 管 理 的 重 点 和 要 求 ; 通 过 修 订 风 险 管 理 限 额 和 评 估 办 法, 确 保 风 险 管 理 制 度 的 适 应 性 和 前 瞻 性 ; 适 应 国 际 化 集 团 化 发 展 和 声 誉 风 险 重 要 性 提 高 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 4
的 要 求, 通 过 加 强 国 别 风 险 并 表 风 险 和 声 誉 风 险 管 理, 进 一 步 提 升 全 面 风 险 管 理 能 力 第 四, 不 断 完 善 激 励 约 束 机 制 2012 年, 中 国 银 行 业 继 续 深 化 干 部 制 度 改 革, 不 断 完 善 薪 酬 激 励 机 制 在 以 前 若 干 年 包 括 干 部 人 事 和 激 励 约 束 机 制 在 内 的 一 揽 子 改 革 的 基 础 上, 随 着 经 营 国 际 化 的 拓 展, 逐 步 构 建 全 球 雇 员 薪 酬 激 励 体 系 ; 随 着 经 营 集 团 化 的 发 展, 全 面 推 进 集 团 薪 酬 治 理 的 制 度 体 系 建 设, 将 激 励 约 束 机 制 改 革 推 进 到 子 公 司 层 面 ; 持 续 完 善 以 岗 位 价 值 履 职 能 力 和 工 作 业 绩 为 核 心 的 市 场 化 薪 酬 激 励 体 系 第 五, 建 立 市 场 化 选 拔 聘 任 机 制 2012 年, 银 行 职 业 经 理 人 市 场 迅 速 成 长, 市 场 化 的 选 拔 聘 任 机 制 在 中 国 商 业 银 行 中 越 来 越 普 遍 得 以 实 施, 部 分 银 行 的 选 拔 聘 任 机 制 甚 至 与 国 外 人 才 市 场 定 价 体 制 和 流 动 体 制 匹 配 但 受 传 统 干 部 选 拔 任 用 制 度 和 股 权 结 构 等 因 素 制 约, 中 国 商 业 银 行 的 市 场 化 职 业 经 理 选 聘 机 制 还 不 够 成 熟 和 完 善 ( 三 ) 深 化 组 织 架 构 改 革, 适 应 经 营 战 略 调 整 组 织 架 构 是 商 业 银 行 实 现 战 略 目 标 和 构 建 核 心 竞 争 力 的 载 体 改 制 上 市 以 来, 中 国 银 行 业 充 分 借 鉴 国 际 银 行 业 组 织 架 构 改 革 经 验, 对 组 织 架 构 改 革 和 业 务 流 程 再 造 进 行 了 不 懈 探 索 2012 年, 中 国 商 业 银 行 以 客 户 为 中 心, 以 市 场 为 导 向, 以 提 高 组 织 机 构 效 率 和 优 化 业 务 流 程 为 重 点, 进 一 步 加 大 了 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 5
组 织 机 构 改 革 调 整 力 度 第 一, 积 极 推 进 组 织 机 构 扁 平 化 为 减 少 管 理 层 次 扩 大 管 理 半 径 提 高 管 理 效 率, 以 二 级 分 行 为 重 点, 推 行 组 织 机 构 扁 平 化 改 革 将 分 理 处 和 储 蓄 所 升 格 为 二 级 支 行, 使 组 织 架 构 从 原 来 的 二 级 分 行 支 行 分 理 处 ( 储 蓄 所 ) 三 个 层 级 变 为 二 级 分 行 支 行 两 个 层 级, 并 辅 之 以 营 销 架 构 业 务 支 持 和 内 部 控 制 系 统 扁 平 化 2012 年, 工 商 银 行 完 成 全 部 一 级 ( 直 属 ) 分 行 授 信 审 批 集 中 管 理 体 制 改 革, 并 继 续 积 极 推 动 省 区 分 行 营 业 部 深 化 改 革 和 县 支 行 变 革 ; 建 设 银 行 大 力 推 进 实 施 网 点 三 综 合 建 设, 即 以 综 合 性 网 点 综 合 柜 员 制 综 合 营 销 队 伍 为 主 要 内 容 的 营 业 网 点 综 合 化 第 二, 渐 进 推 进 垂 直 管 理 以 客 户 为 中 心 梳 理 和 整 合 主 要 业 务 板 块, 前 台 建 立 企 业 与 机 构 业 务 板 块 零 售 与 私 人 银 行 业 务 板 块 和 市 场 与 资 金 业 务 板 块 ; 在 中 后 台 构 成 风 控 营 运 IT 战 略 和 人 事 等 板 块 首 先, 选 择 一 些 中 台 管 理 部 门, 如 授 信 审 批 风 险 监 控 和 审 计 部 门, 率 先 实 行 垂 直 管 理 其 次, 推 进 业 务 条 线 垂 直 运 作 管 理 和 考 核 先 在 信 用 卡 个 人 金 融 等 业 务 板 块 试 点, 在 总 行 层 面 形 成 相 对 独 立 的 垂 直 领 导 体 制, 不 断 加 强 对 分 支 机 构 垂 直 管 理 ; 进 而 加 快 推 进 业 务 条 线 垂 直 管 理 和 运 作, 使 事 权 人 权 和 财 权 逐 步 过 渡 到 以 纵 向 管 理 为 主, 横 向 管 理 为 辅 的 模 式 截 至 2012 年, 一 些 大 型 商 业 银 行 和 全 国 性 中 小 股 份 制 商 业 银 行 已 经 在 某 些 中 台 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 6
管 理 板 块 构 建 了 垂 直 管 理 体 系 在 前 台 业 务 方 面, 大 致 合 理 划 分 了 业 务 板 块, 在 总 行 层 面 设 置 了 业 务 板 块 或 条 线 的 委 员 会 制 度, 对 于 垂 直 推 进 业 务 发 展 起 到 了 较 好 作 用 第 三, 推 进 中 后 台 业 务 集 中 整 合 近 年 来, 中 国 银 行 业 在 营 运 改 革 和 后 台 集 中 方 面 投 入 了 大 量 财 务 和 人 力 资 源, 通 过 成 立 真 正 意 义 上 的 总 行 业 务 处 理 中 心, 并 成 立 若 干 分 中 心, 包 括 结 ( 清 ) 算 中 心 单 证 处 理 中 心 票 据 中 心 信 用 卡 账 户 管 理 中 心 放 款 中 心 和 托 管 业 务 处 理 中 心 等 纯 业 务 操 作 中 心, 将 过 去 分 支 机 构 处 理 的 后 台 业 务, 包 括 复 核 授 权 审 批 单 证 处 理 财 务 处 理 和 风 险 监 控 等 工 作 集 中 到 中 心 来 处 理, 实 现 前 台 业 务 受 理 中 心 后 台 处 理 的 运 营 模 式, 使 基 层 机 构 网 点 真 正 成 为 客 户 营 销 和 服 务 平 台 2012 年, 工 商 银 行 建 立 了 集 约 化 工 厂 式 的 后 台 集 中 处 理 模 式 ; 建 设 银 行 实 现 了 总 行 级 实 时 业 务 集 中 处 理, 有 效 增 强 了 客 户 服 务 能 力, 提 高 了 业 务 运 营 效 率 ( 四 ) 民 间 资 本 入 股 银 行 业 步 伐 加 快 近 年 来, 银 行 业 利 润 的 高 速 增 长, 投 资 于 银 行 业 的 可 观 回 报 对 民 营 企 业 具 有 较 大 吸 引 力 随 着 监 管 层 鼓 励 和 引 导 民 间 资 本 进 入 银 行 业 政 策 不 断 出 台, 民 间 资 本 投 资 入 股 银 行 业 占 比 平 稳 发 展 为 给 民 间 资 本 入 股 银 行 业 创 造 更 加 有 利 的 条 件,2012 年 5 月, 中 国 银 监 会 发 布 关 于 鼓 励 和 引 导 民 间 资 本 进 入 银 行 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 7
业 的 实 施 意 见 ( 以 下 简 称 意 见 ), 明 确 民 间 资 本 进 入 银 行 业 与 其 他 资 本 遵 守 同 等 条 件, 具 有 里 程 碑 意 义 民 间 资 本 进 入 的 银 行 业 领 域 放 宽 至 :1 商 业 银 行 增 资 扩 股 ;2 城 市 商 业 银 行 重 组, 持 股 比 例 可 以 适 当 放 宽 至 20% 以 上 ;3 农 村 商 业 银 行 和 农 信 社 的 并 购 重 组, 阶 段 性 持 股 比 例 可 超 过 20%; 4 村 镇 银 行 发 起 设 立 ;5 小 贷 公 司 改 组 为 村 镇 银 行 ;6 可 以 入 股 设 立 其 他 银 行 类 金 融 机 构, 比 如 : 信 托 公 司 消 费 金 融 公 司 财 务 公 司 金 融 租 赁 公 司 和 汽 车 租 赁 公 司 等 2012 年, 民 间 资 本 入 股 银 行 业 的 渠 道 进 一 步 拓 展 意 见 出 台 后, 随 着 监 管 政 策 放 宽, 民 间 资 本 可 以 通 过 参 与 商 业 银 行 IPO 增 资 扩 股 农 村 信 用 社 股 改 村 镇 银 行 发 起 等 多 种 形 式 进 入 银 行 业, 更 多 民 营 企 业 将 有 机 会 进 入 银 行 业 2012 年, 民 间 资 本 入 股 银 行 业 步 伐 进 一 步 加 快 数 据 显 示, 截 至 2012 年 末, 股 份 制 商 业 银 行 和 城 市 商 业 银 行 总 股 本 中, 民 间 资 本 占 比 分 别 为 41% 和 54%; 农 村 中 小 金 融 机 构 股 本 中, 民 间 资 本 占 比 超 过 90%, 其 中, 村 镇 银 行 股 本 中 民 间 资 本 占 比 为 73.3%, 对 银 行 业 金 融 机 构 优 化 股 本 结 构 提 高 治 理 水 平 产 生 了 积 极 影 响 总 体 上 看,2012 年 民 间 资 本 在 各 类 银 行 业 金 融 机 构 总 股 本 中 占 比 与 上 年 基 本 持 平 但 在 民 间 资 本 活 跃 的 省 份, 民 间 资 本 入 股 银 行 业 的 步 伐 加 快 如, 截 至 2012 年 末, 浙 江 省 辖 内 164 家 地 方 法 人 银 行 业 金 融 机 构 民 间 资 本 股 本 占 比 达 87.81%, 比 年 初 提 高 13% 左 右, 其 中, 农 村 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 8
中 小 金 融 机 构 股 份 制 商 业 银 行 城 市 商 业 银 行 民 间 资 本 占 比 分 别 达 94.55% 83.17% 和 76.48%, 有 2 家 城 市 商 业 银 行 89 家 农 村 中 小 金 融 机 构 为 100% 民 间 资 本 持 股 ( 五 ) 地 方 商 业 银 行 股 权 交 易 活 跃 2012 年, 地 方 商 业 银 行 关 注 的 首 要 问 题 是 改 革 上 市, 但 无 一 家 商 业 银 行 IPO 成 功 目 前, 在 证 监 会 排 队 等 待 上 市 的 八 百 余 家 企 业 中, 有 包 括 城 市 商 业 银 行 和 农 村 商 业 银 行 在 内 的 16 家 地 方 商 业 银 行, 其 中, 成 都 银 行 和 无 锡 农 村 商 业 银 行 为 2012 年 新 增 表 1: 首 次 公 开 发 行 股 票 申 报 企 业 信 息 表 序 号 申 报 企 业 状 态 1 江 苏 常 熟 农 村 商 业 银 行 初 审 中 2 盛 京 银 行 初 审 中 3 大 连 银 行 初 审 中 4 江 苏 银 行 初 审 中 5 锦 州 银 行 初 审 中 6 徽 商 银 行 初 审 中 7 上 海 银 行 初 审 中 8 贵 阳 银 行 初 审 中 9 成 都 银 行 初 审 中 10 无 锡 农 村 商 业 银 行 初 审 中 11 杭 州 银 行 落 实 反 馈 意 见 中 12 重 庆 银 行 落 实 反 馈 意 见 中 13 东 莞 银 行 落 实 反 馈 意 见 中 14 江 苏 吴 江 农 村 商 业 银 行 落 实 反 馈 意 见 中 15 江 苏 张 家 港 农 村 商 业 银 行 落 实 反 馈 意 见 中 16 江 苏 江 阴 农 村 商 业 银 行 落 实 反 馈 意 见 中 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 网 站 注 : 本 表 信 息 截 至 2013 年 3 月 21 日 2012 年, 地 方 商 业 银 行 股 权 转 让 活 跃 据 不 完 全 统 计, 涉 及 股 权 转 让 的 地 方 商 业 银 行 数 量 约 28 家 ( 见 表 2), 大 大 超 出 2011 年 的 17 家 和 2010 年 的 6 家 与 此 同 时,2012 年 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 9
地 方 商 业 银 行 股 权 转 让 具 有 一 个 突 出 特 点, 即 前 十 大 股 东 出 现 在 转 让 方 中 频 率 较 高, 其 中 不 乏 地 方 财 政 股 东, 明 显 不 同 于 2011 年 的 主 要 为 内 部 员 工 持 股 股 权 转 让 如,2012 年 上 半 年, 张 家 口 市 财 政 局 转 让 其 持 有 的 张 家 口 商 业 银 行 1.88 亿 股 股 份, 合 18.81% 的 股 权 ; 北 京 农 村 商 业 银 行 第 三 大 股 东 北 京 华 融 综 合 投 资 公 司 转 让 其 持 有 的 北 京 农 村 商 业 银 行 5 亿 股 股 份, 合 5.23% 的 股 权 ; 新 疆 汇 和 银 行 第 一 大 股 东 奎 屯 市 财 政 局 转 让 3898.27 万 股 股 份, 合 13.44% 的 股 权 ; 天 津 滨 海 农 村 商 业 银 行 第 一 大 股 东 华 融 资 产 管 理 公 司, 转 让 其 7.09% 的 股 权 ; 烟 台 银 行 第 二 大 股 东 华 电 集 团 转 让 其 持 有 的 烟 台 银 行 全 部 股 份, 合 13.65% 的 股 权 ;2012 年 9 月, 宁 波 东 海 银 行 的 大 股 东 新 疆 联 和 投 资 向 巨 星 科 技 转 让 其 持 有 的 4915.65 万 股 股 份, 占 宁 波 东 海 银 行 总 股 本 的 9.657% 2012 年, 地 方 商 业 银 行 股 权 交 易 异 常 活 跃 的 原 因, 从 地 方 商 业 银 行 的 角 度 来 说, 是 由 于 其 股 权 结 构 比 较 复 杂, 成 为 上 市 的 一 大 瓶 颈 在 筹 划 上 市 过 程 中, 为 满 足 上 市 条 件, 股 权 交 易 就 成 为 地 方 商 业 银 行 清 理 股 权 扫 除 上 市 障 碍 的 重 要 途 径 而 从 股 东 角 度 来 说, 从 2012 年 1 季 度 开 始, 部 分 城 市 商 业 银 行 和 农 村 商 业 银 行 不 良 贷 款 余 额 上 升 较 快, 一 部 分 股 东 出 于 对 资 产 质 量 担 忧 而 采 取 减 持 措 施 ; 另 外, 在 经 济 和 投 资 增 速 下 滑 的 情 况 下, 部 分 持 有 地 方 商 业 银 行 股 份 的 企 业 ( 主 要 是 受 经 济 下 滑 影 响 较 大 的 民 营 企 业 ) 现 金 流 出 现 困 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 10
难, 被 迫 减 持 所 持 有 的 银 行 股 份 表 2:2012 年 部 分 地 方 商 业 银 行 股 权 转 让 情 况 ( 单 位 : 万 股 ) 序 号 银 行 转 让 股 权 数 量 1 自 贡 市 商 业 银 行 3100 2 唐 山 市 商 业 银 行 1000 3 上 海 农 村 商 业 银 行 16000 4 宁 波 瑾 州 农 村 合 作 银 行 2000 5 上 海 银 行 76 6 宁 夏 银 行 75 7 无 锡 农 村 商 业 银 行 243 8 宁 波 东 海 银 行 4915 9 大 连 银 行 4000 10 平 安 银 行 71 11 兰 州 银 行 4000 12 重 庆 农 村 商 业 银 行 2 13 广 发 银 行 1000 14 乌 鲁 木 齐 商 业 银 行 8031 15 常 熟 农 村 商 业 银 行 1268 16 厦 门 银 行 662 17 新 疆 汇 和 银 行 5738 18 北 京 农 村 商 业 银 行 50598 19 安 徽 淮 南 通 商 农 村 合 作 银 行 1036 20 烟 台 银 行 27300 21 温 州 银 行 10700 22 天 津 滨 海 农 村 商 业 银 行 1500 23 南 昌 银 行 4000 24 漳 州 农 村 商 业 银 行 25 江 苏 吴 江 农 村 商 业 银 行 12 26 江 苏 江 南 农 村 商 业 银 行 5000 27 张 家 口 商 业 银 行 18814 28 武 汉 农 村 商 业 银 行 150 资 料 来 源 :WIND 及 各 外 部 公 开 资 料 注 : 本 表 商 业 银 行 基 本 按 转 让 时 间 由 近 及 远 顺 序 排 列, 如 自 贡 市 商 业 银 行 股 权 转 让 时 间 在 2012 年 12 月, 而 武 汉 农 村 商 业 银 行 股 权 转 让 时 间 在 2012 年 3 月 ( 六 ) 农 村 金 融 机 构 改 革 持 续 推 进 农 村 金 融 机 构 改 革 在 一 定 程 度 上 决 定 中 国 银 行 业 未 来 发 展 水 准 2012 年, 中 国 主 要 农 村 金 融 机 构 坚 持 服 务 三 农 的 市 场 定 位, 按 照 建 立 现 代 农 村 金 融 制 度 的 要 求, 稳 步 推 进 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 11
农 村 信 用 社 改 革, 积 极 培 育 新 型 农 村 金 融 机 构, 农 村 金 融 服 务 全 面 改 善 2 第 一, 农 村 信 用 社 资 格 股 占 比 大 幅 度 降 低 银 监 会 确 定 了 2015 年 之 前 全 面 取 消 农 村 信 用 社 资 格 股 的 改 革 目 标 目 前, 全 国 农 村 信 用 社 资 格 股 占 比 已 经 降 至 30% 以 下, 河 北 等 3 省 份 农 信 社 投 资 股 占 比 已 经 达 到 100% 第 二, 新 组 建 农 村 商 业 银 行 数 量 大 大 增 加 2012 年, 在 银 监 会 全 力 推 动 下, 各 地 组 建 农 村 商 业 银 行 的 步 伐 明 显 加 快 截 至 2012 年 末, 全 国 共 组 建 农 村 商 业 银 行 337 家, 当 年 新 组 建 125 家, 仍 有 农 村 合 作 银 行 147 家, 比 上 年 减 少 43 家, 仍 有 农 村 信 用 社 1927 家, 比 上 年 下 降 338 家 第 三, 村 镇 银 行 等 新 型 农 村 金 融 机 构 快 速 组 建 截 至 2012 年 末, 全 国 共 组 建 村 镇 银 行 876 家, 比 2011 年 末 增 加 150 家, 其 中 开 业 800 家, 筹 建 76 家 第 四, 农 村 金 融 服 务 全 面 改 善 一 是 农 村 金 融 服 务 覆 盖 面 进 一 步 扩 大 自 2009 年 中 国 银 监 会 启 动 全 国 金 融 机 构 空 白 乡 镇 基 础 金 融 服 务 全 覆 盖 工 作 以 来, 截 至 2011 年 末, 全 国 银 行 业 金 融 机 构 空 白 乡 镇 已 经 减 少 到 1696 个, 实 现 乡 镇 机 构 和 服 务 双 覆 盖 的 省 份 ( 含 计 划 单 列 市 ) 从 工 作 启 动 时 的 9 个 增 加 到 24 个 2012 年, 中 国 银 监 会 又 印 发 关 于 做 好 老 少 边 穷 2 是 取 得 信 用 社 社 员 资 格 所 必 需 缴 纳 的 基 础 股 金, 是 社 员 获 得 农 村 信 用 社 优 先 优 惠 服 务 的 前 提 资 格 股 入 股 起 点 可 根 据 实 际 情 况 确 定 额 度, 资 格 股 可 转 让 继 承, 实 行 一 人 一 票 3 是 由 具 有 一 定 条 件 和 实 力 的 社 员 在 资 格 股 金 外 投 资 形 成 的 股 份, 额 度 由 投 资 人 自 行 确 定 根 据 投 资 额 多 少 确 定 投 票 权, 以 强 化 对 农 村 信 用 社 的 约 束 监 督 机 制 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 12
地 区 农 村 金 融 服 务 工 作 有 关 事 项 的 通 知, 明 确 对 老 少 边 穷 地 区 在 信 贷 投 放 网 点 建 设 金 融 创 新 等 方 面 的 差 异 化 政 策, 要 求 银 行 业 金 融 机 构 继 续 巩 固 和 扩 大 乡 镇 基 础 金 融 服 务 成 果, 并 取 得 了 积 极 进 展 二 是 农 村 金 融 服 务 质 量 显 著 提 升 2012 年, 中 国 银 监 会 启 动 实 施 金 融 服 务 进 村 入 社 区 阳 光 信 贷 和 富 民 惠 农 金 融 创 新 三 大 工 程, 以 提 升 三 农 服 务 的 便 利 度 透 明 度 和 契 合 度, 缓 解 农 民 贷 款 难 截 至 2012 年 底, 银 行 业 金 融 机 构 涉 农 贷 款 余 额 为 17.6 万 亿 元, 占 全 部 贷 款 的 26.2%, 同 比 增 长 20.7%, 高 于 各 项 贷 款 平 均 增 速 5.6 个 百 分 点, 涉 农 信 贷 投 放 力 度 不 断 加 大 表 3:2012 年 中 国 主 要 农 村 金 融 机 构 情 况 ( 单 位 : 个 ) 机 构 名 称 机 构 数 营 业 网 点 数 农 村 信 用 社 1927 49034 农 村 商 业 银 行 337 19910 农 村 合 作 银 行 147 5463 村 镇 银 行 800 1426 贷 款 公 司 14 14 农 村 资 金 互 助 社 49 49 合 计 3274 75896 资 料 来 源 : 中 国 银 监 会 二 2013 年 中 国 商 业 银 行 改 革 展 望 ( 一 ) 公 司 治 理 改 革 将 重 点 攻 坚 2013 年, 随 着 外 部 治 理 环 境 日 益 完 善, 内 部 组 织 架 构 和 治 理 机 制 建 立 健 全, 中 国 银 行 业 公 司 治 理 改 革 将 进 一 步 深 化, 关 注 的 重 点 可 能 转 移 到 以 下 几 个 方 面 : 第 一, 进 一 步 完 善 公 司 治 理 目 标 目 前, 关 于 公 司 治 理 目 标 的 理 论 主 要 有 股 东 至 上 论 投 资 者 利 益 保 护 论 和 利 益 相 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 13
关 者 理 论 尽 管 对 公 司 治 理 目 标 的 争 论 由 来 已 久, 但 在 商 业 银 行 公 司 治 理 问 题 上, 利 益 相 关 者 理 论 占 据 绝 对 上 风 受 行 业 特 征 影 响, 商 业 银 行 经 济 主 体 之 间 的 利 益 冲 突 比 一 般 企 业 复 杂, 除 一 般 公 司 治 理 所 需 解 决 的 问 题 之 外, 还 需 解 决 股 东 与 债 权 人 股 东 与 员 工 股 东 与 监 管 者 等 的 利 益 冲 突 ; 与 此 同 时, 银 行 公 司 治 理 不 仅 要 实 现 自 身 价 值 最 大 化, 还 要 照 顾 到 宏 观 经 济 稳 定 和 金 融 体 系 稳 健 因 此, 处 理 好 包 括 股 东 客 户 员 工, 乃 至 政 府 和 社 会 之 间 的 关 系, 是 商 业 银 行 公 司 治 理 所 要 解 决 的 关 键 问 题 目 前, 中 国 银 行 业 公 司 治 理 目 标 主 要 体 现 为 实 现 股 东 价 值 最 大 化, 而 随 着 公 司 治 理 改 革 走 向 更 深 层 次, 中 国 银 行 业 需 要 进 一 步 理 清 公 司 治 理 目 标, 加 强 对 利 益 相 关 者 理 论 的 研 究, 逐 步 将 对 利 益 相 关 者 的 关 注 纳 入 公 司 治 理 的 主 要 目 标 中 来 第 二, 进 一 步 理 清 委 托 代 理 关 系 从 中 国 商 业 银 行 公 司 治 理 实 践 来 看, 对 于 大 型 商 业 银 行 来 说, 虽 然 中 央 政 府 已 经 建 立 政 府 出 资 人 制 度, 代 表 政 府 对 大 型 商 业 银 行 行 使 委 托 权, 但 国 有 控 股 仍 占 据 主 导 地 位 对 于 全 国 性 中 小 商 业 银 行 来 说, 其 股 权 也 有 较 大 一 部 分 集 中 在 地 方 政 府 或 国 有 大 企 业 手 中, 私 营 企 业 自 然 人 以 及 外 资 股 东 持 股 比 例 偏 低, 其 高 级 管 理 人 员 的 任 命 更 多 地 受 地 方 政 府 影 响, 而 不 是 依 据 业 绩 和 才 能 在 这 种 委 托 - 代 理 关 系 下, 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 职 责 弱 化, 影 响 了 中 国 商 业 银 行 公 司 治 理 效 率 因 此, 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 14
在 未 来 的 改 革 中, 中 国 银 行 业 将 通 过 分 散 化 股 权 发 展 职 业 经 理 人 市 场 等 途 经, 进 一 步 明 确 委 托 - 代 理 关 系, 进 而 提 高 公 司 治 理 的 有 效 性 第 三, 进 一 步 提 高 公 司 治 理 的 科 学 性 对 于 大 型 商 业 银 行 来 说, 如 何 有 效 地 平 衡 公 司 治 理 的 成 本 和 收 益, 既 不 使 管 理 和 决 策 链 条 过 长, 降 低 公 司 经 营 效 率, 又 能 体 现 众 多 利 益 相 关 者 意 志, 较 好 地 实 现 科 学 的 利 益 制 衡 机 制, 是 需 要 认 真 研 究 的 问 题 而 对 一 些 规 模 较 小, 业 务 品 种 单 一 的 小 型 商 业 银 行 来 说, 不 能 简 单 复 制 大 银 行 复 杂 的 公 司 治 理 结 构, 如 何 根 据 规 模 大 小 和 业 务 复 杂 程 度 来 搭 建 必 要 的 公 司 治 理 架 构, 也 是 需 要 认 真 考 虑 的 重 要 问 题 ( 二 ) 组 织 架 构 改 革 将 进 一 步 深 化 中 国 银 行 业 组 织 架 构 改 革 和 业 务 流 程 再 造 是 一 项 长 期 的 艰 巨 任 务, 未 来 将 从 以 下 三 方 面 进 一 步 深 入 推 进 第 一, 深 化 业 务 条 线 垂 直 运 作 管 理 和 考 核 为 主 横 向 管 理 为 辅 的 改 革 在 目 前 建 立 垂 直 条 线 委 员 会 制 度 的 基 础 上, 强 化 委 员 会 对 整 个 条 线 的 协 调 管 理 和 考 核, 加 快 业 务 条 线 经 营 步 伐 将 进 一 步 以 客 户 为 中 心 梳 理 和 整 合 主 要 业 务 板 块 在 前 台 建 立 公 司 与 机 构 零 售 与 私 人 银 行 和 市 场 与 资 金 业 务 板 块, 中 台 整 合 形 成 风 控 营 运 IT 战 略 和 人 事 等 业 务 板 块 的 基 础 上, 协 调 板 块 内 部 构 成 的 关 系, 提 高 分 支 机 构 相 应 板 块 的 协 调 性 在 此 基 础 上, 加 快 推 行 业 务 条 线 垂 直 运 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 15
作 管 理 和 考 核 第 二, 推 进 营 运 条 线 改 革, 真 正 实 现 后 台 业 务 集 中 化 处 理 将 成 立 真 正 意 义 上 的 总 行 后 台 处 理 中 心, 实 现 网 点 前 台 业 务 受 理, 中 心 后 台 处 理 的 业 务 模 式 并 在 新 建 机 构 后 台 业 务 集 中 化 快 速 推 进 的 基 础 上, 对 存 量 机 构 后 台 业 务 集 中 持 续 推 进 第 三, 加 快 流 程 银 行 建 设 目 前, 加 快 流 程 银 行 建 设 成 为 激 烈 的 同 业 竞 争 下 中 国 银 行 业 的 共 同 选 择 传 统 部 门 银 行 和 行 政 体 制 的 弊 端 在 中 国 银 行 业 尤 其 是 国 有 商 业 银 行 中 表 现 得 尤 为 突 出, 职 责 划 分 不 清 协 调 联 动 困 难 流 程 效 率 低 下, 控 制 力 执 行 力 弱, 对 中 国 银 行 业 竞 争 力 造 成 了 损 害 近 年 来, 中 国 主 要 商 业 银 行 已 经 开 始 谋 求 从 部 门 银 行 向 以 客 户 为 中 心 的 流 程 银 行 转 变 2013 年, 中 国 银 行 业 将 进 一 步 加 快 以 流 程 银 行 为 目 标 重 构 经 营 管 理 体 制 和 组 织 架 构 ( 三 ) 民 间 资 本 入 股 银 行 业 步 伐 将 渐 进 加 大 目 前, 民 间 资 本 入 股 银 行 业 仍 存 在 一 些 现 实 问 题 : 第 一, 民 间 资 本 入 股 银 行 业 存 在 政 策 限 制 无 论 是 支 持 民 营 企 业 参 与 商 业 银 行 增 资 扩 股, 还 是 参 与 城 市 商 业 银 行 风 险 处 置, 持 股 比 例 可 适 当 放 宽 至 20% 以 上, 都 仅 仅 是 买 入 现 有 银 行 存 量 和 增 量 股 权 而 真 正 放 开 民 间 资 本 进 入 银 行 业 涉 及 的 两 个 关 键 问 题 还 没 有 解 决 : 一 是 允 许 民 间 资 本 出 资 新 组 建 商 业 银 行, 而 不 是 买 卖 现 有 银 行 股 权 二 是 放 开 村 镇 银 行 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 16
必 须 由 商 业 银 行 发 起 的 规 定 第 二, 监 管 部 门 对 民 间 资 本 入 股 银 行 业 审 批 比 较 严 格 出 于 对 金 融 业 审 慎 监 管 的 考 虑 和 对 民 间 资 本 风 险 控 制 能 力 的 担 忧, 监 管 部 门 对 民 营 企 业 经 营 管 理 能 力 会 进 行 多 方 考 核, 对 财 务 状 况 资 产 规 模 等 指 标 设 置 了 较 高 门 槛 第 三, 民 间 资 本 大 量 入 股 银 行 业 存 在 一 定 风 险 一 是 如 果 民 间 资 本 入 股 银 行 业 步 伐 过 快, 导 致 区 域 内 银 行 数 量 过 多, 超 过 区 域 经 济 发 展 水 平 支 撑 能 力, 将 可 能 造 成 恶 性 竞 争 二 是 如 果 准 入 不 严, 监 管 不 到 位, 将 可 能 造 成 民 资 主 体 银 行 经 营 不 规 范, 引 起 金 融 秩 序 混 乱 三 是 民 资 主 体 银 行 的 关 系 型 经 营 可 能 引 发 利 益 输 送, 引 起 信 用 风 险 和 银 行 破 产 倒 闭 四 是 民 资 主 体 银 行 资 金 流 入 投 机 炒 作 渠 道 的 风 险 较 大 鉴 于 以 上 问 题 的 存 在, 加 上 与 其 他 行 业 相 比, 银 行 业 具 有 显 著 的 外 部 性 特 征, 因 此, 在 当 前 中 国 金 融 改 革 逐 步 进 入 深 水 区 风 险 防 范 举 足 轻 重 的 形 势 下, 民 间 资 本 真 正 进 入 银 行 业 并 站 稳 脚 跟 将 经 历 一 个 漫 长 而 艰 难 的 过 程 尽 管 如 此, 民 间 资 本 进 入 银 行 业 的 进 程 是 不 可 逆 转 的 就 五 家 大 型 国 有 银 行 来 说, 目 前 以 汇 金 公 司 为 代 表 的 国 有 资 本 占 比 非 常 高, 截 至 2012 年 末, 除 交 通 银 行 外 都 在 50% 以 上, 最 高 的 达 80% 以 上 无 论 是 从 进 一 步 提 高 国 有 资 本 配 置 效 率, 还 是 从 提 高 五 家 大 型 银 行 公 司 治 理 水 平 的 角 度 来 讲, 适 度 降 低 国 有 资 本 在 国 有 银 行 的 占 比 在 未 来 都 是 可 行 的 而 就 全 国 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 17
性 中 小 股 份 制 商 业 银 行 城 市 商 业 银 行 和 农 村 商 业 银 行 来 说, 由 于 其 天 然 具 有 股 份 多 样 化 机 制 灵 活 的 优 势, 在 国 家 政 策 鼓 励 和 民 间 资 本 逐 利 动 机 的 驱 动 下, 民 间 资 本 将 越 来 越 多 地 通 过 增 发 配 股 参 与 发 起 设 立 等 多 个 渠 道 进 入 其 中 因 此,2013 年, 民 间 资 本 在 银 行 业 的 股 本 占 比 必 将 进 一 步 提 高, 民 间 资 本 入 股 的 银 行 业 金 融 机 构 数 量 将 持 续 增 加, 民 间 资 本 入 股 银 行 业 的 地 域 范 围 也 会 逐 步 扩 大 ( 四 ) 地 方 商 业 银 行 可 能 启 动 H 股 IPO 2013 年, 地 方 商 业 银 行 IPO 仍 困 难 重 重 : 第 一, 地 方 商 业 银 行 自 身 存 在 诸 多 不 足 地 方 商 业 银 行 的 上 市 障 碍 包 括 股 权 结 构 复 杂 公 司 治 理 不 完 善 风 险 内 控 体 系 不 健 全 等, 加 之 证 监 会 拟 出 台 的 中 小 商 业 银 行 上 市 指 引 仍 无 时 间 表 在 目 前 A 股 市 场 低 迷 的 形 势 下, 地 方 商 业 银 行 要 在 排 队 等 待 上 市 的 800 多 家 企 业 中 脱 颖 而 出, 难 度 之 大 可 想 而 知 第 二, 多 家 地 方 商 业 银 行 或 转 战 H 股 市 场 或 延 迟 上 市 IPO 前 途 不 定, 导 致 一 些 早 先 潜 伏 其 中 的 地 方 商 业 银 行 股 东 们, 开 始 了 一 轮 接 一 轮 的 股 权 挂 牌 转 让 行 动 2013 年, 迫 于 补 充 资 本 金 等 方 面 的 压 力, 证 监 会 公 布 的 申 请 上 市 的 16 家 地 方 商 业 银 行 中, 将 有 多 家 处 于 落 实 反 馈 意 见 中 的 银 行 或 者 转 战 H 股 市 场, 或 者 做 出 延 迟 上 市 的 决 定, 其 中 包 括 重 庆 银 行 上 海 银 行 龙 江 银 行 南 昌 银 行 等 在 等 待 上 市 的 银 行 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 18
中 资 产 总 额 排 名 第 一 的 上 海 银 行, 多 次 延 迟 上 市 期 限 后, 上 市 重 心 将 转 到 H 股 市 场 同 样 被 视 为 本 轮 城 市 商 业 银 行 上 市 第 一 梯 队 成 员 的 江 苏 银 行,2013 年 第 一 次 股 东 大 会 通 过 了 延 长 首 次 公 开 发 行 境 内 人 民 币 普 通 股 (A 股 ) 股 票 并 上 市 决 议 有 效 期 的 议 案 重 庆 银 行 IPO 早 已 万 事 俱 备, 但 在 目 前 的 情 况 下, 决 定 第 三 次 延 长 上 市 有 效 期, 至 2013 年 6 月 5 日 2012 年 10 月, 汉 口 银 行 召 开 临 时 股 东 大 会, 审 议 了 该 行 增 资 扩 股 和 上 市 延 期 事 宜 第 三,H 股 可 能 成 为 分 流 地 方 商 业 银 行 IPO 的 重 要 渠 道 2012 年, 为 缓 解 A 股 上 市 压 力, 监 管 层 降 低 了 内 地 企 业 赴 海 外 上 市 的 门 槛 2013 年, 监 管 层 可 能 会 试 点 H 股 IPO 全 流 通, 并 简 化 H 股 再 融 资 审 批 因 此,H 股 市 场 有 可 能 成 为 分 流 A 股 IPO 的 主 渠 道 之 一 预 计 若 干 排 队 等 候 上 市 的 地 方 商 业 银 行 将 于 2013 年 启 动 H 股 IPO ( 五 ) 农 村 金 融 机 构 改 革 速 度 将 加 快 2012 年 中 央 经 济 工 作 会 议 的 召 开 为 农 村 金 融 今 后 的 发 展 指 明 了 道 路, 城 镇 化 建 设 将 为 农 村 金 融 带 来 活 力 和 增 长 契 机 2013 年, 深 化 改 革 将 贯 穿 于 全 年 农 村 金 融 工 作 的 始 终 第 一, 农 村 银 行 业 金 融 机 构 体 制 机 制 改 革 步 伐 将 加 快 农 村 银 行 业 金 融 机 构 的 股 份 制 改 革 步 伐 会 加 快, 农 村 银 行 制 度 会 逐 步 建 立 和 完 善, 整 体 的 农 村 金 融 服 务 功 能 与 核 心 竞 争 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 19
力 会 得 到 显 著 提 升 农 村 信 用 社 转 制 为 农 村 商 业 银 行 的 数 量 将 进 一 步 增 加, 省 联 社 将 进 一 步 淡 出 行 政 管 理 职 能 与 此 同 时, 商 业 银 行 和 政 策 性 银 行 也 将 加 快 推 进 农 村 金 融 服 务 建 设, 加 大 对 水 利 粮 食 生 产 和 抗 旱 减 灾 等 重 点 涉 农 信 贷 投 放 的 力 度 第 二, 城 镇 化 建 设 配 套 金 融 服 务 将 大 大 加 强 包 括 农 村 中 小 金 融 机 构 在 内 的 银 行 业 金 融 机 构 将 积 极 创 新 完 善 小 城 镇 建 设 金 融 服 务 功 能, 创 新 小 城 镇 系 列 信 贷 产 品, 设 计 符 合 小 城 镇 建 设 的 金 融 服 务 产 品 第 三, 农 村 金 融 机 构 改 革 将 坚 持 服 务 三 农 的 方 向 和 市 场 定 位 不 动 摇 由 于 广 大 农 村 中 小 金 融 机 构 长 期 扎 根 农 村, 在 农 村 金 融 市 场 上 具 有 先 天 比 较 优 势, 因 此, 坚 持 服 务 三 农 的 市 场 定 位, 是 农 村 中 小 金 融 机 构 实 现 差 异 化 特 色 化 发 展 的 内 在 需 要, 而 从 宏 观 上 说, 农 村 金 融 机 构 坚 持 服 务 三 农 是 提 升 金 融 整 体 服 务 功 能 的 客 观 要 求 声 明 : 本 报 告 是 中 国 建 设 银 行 研 究 部 在 课 题 研 究 基 础 上 向 高 层 提 供 的 报 告 其 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 作 者 不 保 证 其 完 整 性 和 准 确 性 其 成 果 形 式 仅 为 中 国 建 设 银 行 研 究 部 所 有, 复 制 引 用 转 载 须 经 书 面 许 可 并 注 明 来 源 报 告 内 容 及 意 见 仅 代 表 作 者 观 点, 仅 供 参 考, 中 国 建 设 银 行 及 中 国 建 设 银 行 研 究 部 不 对 本 报 告 任 何 运 用 产 生 的 结 果 负 责 请 阅 读 正 文 之 后 的 重 要 声 明 20