周 报 ( 总 第 177 期 ) (015.06.9 015.07.05)
第 1 章 有 视 野 1. 周 事 1. 周 热 点 1 第 章 有 数 据 1. 市 场 总 揽. 特 别 关 注 5. 精 解 6 第 章 有 商 学 院 1. 有 聚 焦 7. 有 1 4 有 幽 默 第 章 4 有 幽 默.. 1 附 录 : 本 周 集 托 发 统 计
有 视 野 1 周 事 06.9 证 券 托 上 半 年 成 立 规 模 同 比 增 逾 00% 06.0 巨 震 前 夕 托 公 司 5000 点 附 近 普 降 杠 杆 06.0 托 公 司 盯 上 PPP 口 谋 转 型 07.01 公 益 托 再 成 焦 点 托 公 司 多 条 路 07.01 7000 亿 伞 杠 杆 达 倍 A 股 若 再 调 整 或 传 银 07.0 地 托 基 市 场 迎 REITs 时 代 07.0 6 月 底 私 募 基 备 案 规 模 达.89 万 亿 元 周 热 点 地 托 基 市 场 迎 REITs 时 代 6 月 6 日 国 内 真 正 意 义 上 首 支 房 地 托 基 (REITs) 公 开 发 地 公 募 REITs 破 冰 昭 示 房 地 渠 道 变 化 也 者 带 来 新 标 公 募 REITs 破 冰 以 前 海 万 科 企 公 馆 租 收 益 权 标 创 设 公 募 REITs 鹏 华 前 海 万 科 REITs 封 闭 式 混 基 由 深 圳 市 前 海 深 港 现 代 服 务 作 区 局 全 控 股 深 圳 市 前 海 控 股 有 限 公 司 鹏 华 基 作 设 计 7 月 深 圳 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 交 易 REITs 招 募 书 显 示 鹏 华 前 海 万 科 REITs 封 闭 式 混 基 期 十 年 封 闭 运 作 期 内 将 以 不 高 基 总 50% 比 例 深 圳 万 科 前 海 公 馆 建 设 有 限 公 司 股 权 以 获 取 商 物 租 收 益 还 将 以 不 低 50% 股 票 债 券 和 货 币 市 场 工 具 等 预 期 和 收 益 高 债 券 型 和 货 币 型 基 低 股 票 型 基 值 得 关 注 门 槛 幅 降 低 之 前 国 内 试 水 REITs 都 以 私 募 形 式 发 对 者 数 起 点 均 有 较 高 门 槛 求 作 创 新 型 鹏 华 前 海 万 科 REITs 门 槛 高 普 通 股 票 或 债 券 基 但 低 私 募 其 首 次 认 购 额 最 低 10 万 元 二 级 市 场 最 小 买 入 单 位 1 万 份 01
公 开 息 显 示 基 同 生 效 后 10 年 内 基 封 闭 运 作 并 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 交 易 这 也 意 味 着 者 可 以 像 买 封 闭 式 基 样 自 由 交 易 此 外 基 封 闭 运 作 期 届 满 后 转 上 市 开 放 式 基 属 性 变 债 券 型 基 和 股 票 类 似 基 实 价 格 涨 跌 幅 限 制 涨 跌 幅 比 例 10% 基 最 小 买 入 申 报 数 量 10000 份 申 报 价 格 最 小 变 单 位 0.001 元 民 币 这 只 国 内 房 地 托 基 从 私 募 向 公 募 次 飞 跃 深 圳 证 券 交 易 所 副 总 经 林 凡 指 出 将 有 助 拓 展 本 市 场 广 度 和 深 度 渠 道 变 化 从 公 私 募 面 对 市 场 变 化 反 映 出 正 发 生 剧 变 房 地 市 场 正 由 增 量 向 存 量 1 转 变 REITs 形 式 下 存 量 商 地 将 主 战 场 中 国 REITs 联 盟 秘 书 长 王 刚 则 认 中 国 本 市 场 还 有 刚 性 兑 付 问 题 极 制 约 成 熟 商 物 发 展 中 国 开 发 物 和 成 熟 型 持 有 物 借 贷 成 本 样 国 外 这 种 情 况 进 评 价 鉴 此 王 刚 看 来 REITs 主 用 来 商 地 商 地 来 源 就 开 发 商 但 开 发 商 把 他 商 物 打 包 做 REITs 实 际 上 先 经 过 重 组 支 付 笔 巨 税 收 转 载 自 : 东 地 二 有 数 据 1 市 场 总 揽 规 模 数 量 : 均 募 集 规 模.15 亿 元 本 周 共 有 1 只 发 发 规 模 45.5 亿 元 均 募 集 规 模.15 亿 元 ( 详 见 附 录 ) 发 数 量 环 比 增 加 4 只 发 规 模 环 比 增 加 6.77% 本 周 参 发 托 公 司 有 1 家 比 上 周 增 加 1 家 机 构 参 度 19.1% 0
收益期限 均预期收益率9.69% 均期限.89年 本周均预期收益率9.69% 比上周减少.96% 详见图 本周主收益区间8%-10% 11只发 发规模1.75亿元 数量占比 5.8% 规模占比0.9% 其次 收益10%-1%之间6只 发规模10.70亿元 1 数量占比8.57% 规模占比.65% 图 本周集托最高预期收益率统计 015.06.9-015.07.05 15.00 1.75 15 10.70 10.00 10 5.00 5 0.00 0 8%-10% 发规模 亿元 10%-1% 发数量 只 数据来源 有富中心 本周均期限.89年 比上周增加14.80% 详见图二 本周年期以上8只 发规模6.15亿元 数量占比8.10% 规模占比57.79% 其 次 1.5-年期8只 发规模1.10亿元 数量占比8.10% 规模占比8.95% 再次 1-1.5年期只 发规模4.50亿元 数量占比14.9% 规模占比9.94% 0
图二 本周集托期限统计 015.06.9-015.07.05 0.00 6.15 10 8 0.00 6 1.10 4 10.00 4.50 1.50 0 0.00 1年 1-1.5年 1.5-年 发规模 亿元 年以上 发数量 只 数据来源 有富中心 领域 证券市场托排首位 从向看 证券市场托排首位 4只发 发规模0.80亿元 数量占比 19.05% 规模占比45.97% 其次 基础托8只 发规模15.0亿元 数量占比 8.10% 规模占比.59% 再次 房地托5只 发规模5.5亿元 数量占比.81% 规模占比11.8% 详见图三 图三 本周集托向统计 015.06.9-015.07.05 5.00 0.80 0.00 8 15.0 15.00 10.00 10 6 4 5.5.90 5.00 1.00 0.00 房地 工商企 0 基础 发规模 亿元 机构 证券市场 发数量 只 数据来源 有富中心 04
特别关注 有富作家独立专第三方顾问和机构 依托专化研和 富 专注研究 者特别关注5家有央企背景以及有务特色托公 司 从成立情况来看 本周共有百瑞托北京托光托谷托和五矿托 等11家托公司只托成立 成立规模55.07亿元上周相比 数量增加6只 规模增加18.79亿元 详见表 表 本周集托成立统计 有央企背景以及有务特色托公司 期限 预期收益 名称 成立规模 向 年 率 百瑞托 富诚 00 号集托计划. 百瑞托 聚 11 号集托计划 0.5 9.5-11% 证券市场 0.967 0.195 光托 呼伦贝尔 1 号集托计划 8% 机构 1.16 光托 解放碑 号集托计划 8% 机构 1.47 光托 解放碑 1 号集托计划 8% 机构 1.0084 光托 浦宁 号集托计划 8% 机构 0.784 光托 瑞盈开元 号集托计划 8% 机构 1.4004 光托 月湖 号集托计划 8% 机构.65 光托 月湖 1 号集托计划 8% 机构 0.0 建托 抚顺经开总公司应收款项流化集托计划 6.4 建托 梧桐树集托计划 第 单元第 期 5 谷托 和道国际托贷款集托计划 第 1 期 8.5-10.5% 房地 6.757 昆仑托 武汉君临长江项目贷款集托计划 8.7-9.% 房地 5.4814 五矿托 四川煤气化股权收益权集托计划 1 五矿托 高科房托贷款集托计划 第 期 A 类 房地.7 中建托 涌泉 5 号 阳光凯迪新能源 集托计划 0.899 中建托 建泉 7 号 江都沿江 集托计划 0.665 0.08 4 1 5 北京托 稳健本 015006 号集托计划 第 期 托 东方 6 号集托计划 第 1 期 英托 广西集团债权收益权集托计划 第 期 重庆托 三亚半山半岛生态文化旅游项目集托计划 第 7 期 重庆托 鸿睿号集托计划 计 亿元 55.068 数据来源 有富中心 数据截止日期 015 年 07 月 05 日 05
本周共有光托昆仑托和中铁托家公司4只托发 发规模8.75 亿元 详见表二 经过测算 这4只均预期收益率9.5% 均期限.9年全部68家托 公司数据相比 均预期收益率减少4.54% 均期限减少0.76% 详见表三 表二 本周集托发统计 有央企背景以及有务特色托公司 期限 预期收益 年 率 光托 苏元 号集托计划 8% 机构 1.9 光托 龙泉驿国成 C 区集托计划 9.5-10.1% 基础. 昆仑托 长兴城建项目收益权集托计划 9-9.5% 基础..17 8.-9.4% 房地 0.5 名称 发规模 向 中铁托 蓝光发展成都优质项目期集托计划 亿元 计 8.75 数据来源 有富中心 数据截止日期 015 年 07 月 05 日 表三 托公司基本数据比较 5 家托公司 68 家托公司 比较 均预期收益率 % 9.5 9.69-4.54% 均期限 年.9.89-0.76% 数据来源 有富中心 数据截止日期 015 年 07 月 05 日 精解 托 新街坊棚户区改造特定收益权集托计划 往期项目 该项目用棚户区改造建设 总募集规模.亿元 期限1.5年 满1年可以提前结 束预期收益率9%-10% 按年分配收益托计划采取结构化设计 其中 定向次级 7600万元项目到期后 保证全体优先级受益得到偿付之后 再向次级受益分配托 利益 托第股东四公司之 东方 全程参项目 方内蒙古石蒙荣房地开发有限公司以总价值5987.05万元房和建工程本托 计划进抵押担保 抵押率仅8.44%除此之外 石蒙荣股东实际控制石晓军和哈 斯苏亚拉以其全部本托项目提供不可撤销连带责任担保 综来看 本项目由央企托公司设立 收益高 期限短 流性强 有多重控制措 06
施 棚 户 区 改 造 项 目 政 府 扶 持 项 目 满 足 刚 性 购 房 者 需 求 销 售 有 保 障 安 全 稳 健 市 场 上 不 可 多 得 优 质 项 目 该 项 目 已 014 年 10 月 5 日 到 期 并 如 期 兑 付 广 客 户 带 来 丰 厚 回 报 获 得 客 户 致 好 评 015 年 有 富 重 点 关 注 PPP 模 式 专 注 基 础 设 施 立 足 托 推 出 多 优 质 契 约 型 私 募 基 广 新 老 客 户 持 续 提 供 优 质 如 需 解 详 情 请 联 系 专 属 经 或 拨 打 公 司 客 服 热 线 :010-5956188 三 有 商 学 院 1 有 聚 焦 未 来 将 经 历 五 变 化 时 代 到 来 中 国 体 系 正 经 历 着 结 构 性 变 化 其 中 重 环 时 代 到 来 这 变 化 首 先 体 现 规 模 对 比 上 014 年 底 中 国 规 模 总 量 达 到 59.70 万 亿 到 015 年 月 底 规 模 增 长 到 65.17 万 亿 其 中 : 银 从 15.05 万 亿 增 加 到 16.07 万 亿 托 规 模 从 1.98 万 亿 增 加 到 14.41 万 亿 保 公 司 规 模 从 10.16 万 亿 增 加 到 10.87 万 亿 保 公 司 第 三 方 规 模 超 过 000 亿 除 此 以 外 基 公 司 及 其 子 公 司 证 券 公 司 期 货 公 司 私 募 基 机 构 务 总 规 模 约.8 万 亿 元 比 去 年 底 0.5 万 亿 元 增 加.1 万 亿 元 015 年 季 度 末 规 模 较 年 初 增 加 5.47 万 亿 超 过 015 年 季 度 商 银 对 公 对 私 存 款.98 万 亿 增 量 从 增 量 规 模 上 看 我 们 已 经 站 时 代 起 点 重 规 模 变 化 之 后 推 中 国 进 入 时 代 强 劲 力 未 来 几 年 都 不 断 增 强 时 代 发 展 力 主 来 源 五 方 面 : 首 先 这 力 来 源 者 代 际 变 迁 口 结 构 变 化 带 来 社 富 再 配 置 需 求 中 国 统 计 局 数 据 表 明 中 国 15-64 岁 劳 年 龄 口 峰 值 出 现 011 年 随 着 老 龄 化 社 到 来 以 07
及 者 代 际 结 构 变 化 我 们 过 去 0 年 所 积 累 富 未 来 都 转 化 对 存 款 房 地 之 外 需 求 这 方 面 意 味 着 社 成 本 结 构 性 下 移 也 意 味 着 对 机 构 巨 需 求 其 次 这 力 来 源 中 国 经 济 转 型 发 展 力 变 化 以 计 划 经 济 主 经 济 体 当 中 政 配 置 源 核 心 力 量 ; 以 国 企 主 以 拉 经 济 体 当 中 银 当 仁 不 让 成 配 置 主 力 量 ; 但 到 众 创 新 万 众 创 阶 段 需 以 多 层 次 本 市 场 舞 而 强 本 市 场 强 硬 币 正 反 两 面 互 支 撑 第 三 这 力 来 源 监 机 构 监 创 新 以 及 相 应 市 场 深 化 张 五 常 先 生 他 中 国 经 济 制 度 文 中 提 出 中 国 模 式 很 程 度 上 县 域 竞 争 推 中 国 经 济 转 型 发 展 同 样 分 经 营 分 监 下 存 抑 制 同 时 也 存 着 监 竞 争 不 同 监 机 构 对 制 放 松 程 度 不 同 推 深 化 轮 并 带 来 市 场 上 不 同 板 块 间 力 量 对 比 变 化 第 四 这 力 来 源 互 联 网 和 息 技 术 发 展 推 互 联 网 及 息 技 术 革 命 降 低 息 不 对 称 性 ; 二 提 高 用 违 约 成 本 ; 三 降 低 壁 垒 加 速 深 化 互 联 网 加 非 亦 直 亦 间 可 债 可 股 出 世 即 跨 界 直 接 推 利 率 市 场 化 证 券 化 发 展 并 深 刻 影 响 着 务 格 局 第 五 以 商 银 务 发 展 代 表 商 银 自 我 救 赎 转 型 面 对 脱 媒 和 利 率 市 场 化 压 力 商 银 必 须 靠 银 富 等 市 场 化 务 去 应 对 从 借 给 钱 赚 钱 转 到 给 钱 赚 钱 从 传 统 银 变 身 数 据 分 析 者 集 成 服 务 商 撮 交 易 者 和 富 者 并 成 本 市 场 和 直 接 体 系 重 参 者 014 年 6 月 底 根 据 彭 博 数 据 全 球 前 二 十 公 司 中 有 11 家 银 系 背 景 01 年 末 美 国 银 规 模 达 1.7 万 亿 美 元 美 国 商 银 1.1 万 亿 美 元 自 身 规 模 相 当 这 背 景 下 中 国 未 来 五 年 将 增 长 到 100 万 亿 规 模 二 中 国 之 变 除 规 模 快 速 增 长 以 外 中 国 自 身 也 发 生 些 变 化 08
第 买 模 债 式 权 之 仅 变 借 款 借 款 部 分 债 权 这 意 味 着 购 买 到 期 后 需 偿 还 本 息 未 时 来 借 款 借 款 可 能 多 实 强 际 调 并 未 到 银 期 因 此 需 富 备 用 去 三 提 体 前 兑 付 到 期 向 上 下 市 游 场 上 银 防 止 富 量 不 断 占 跨 用 界 通 以 常 建 立 选 择 通 过 新 客 户 受 密 让 切 原 关 系 到 期 方 式 及 端 自 新 有 市 场 赎 环 回 境 下 方 式 解 用 决 流 流 性 性 问 题 累 如 积 果 使 中 国 到 期 时 面 临 不 前 所 能 未 找 有 到 其 变 他 局 新 波 接 盘 息 高 就 速 意 传 味 递 着 也 放 必 须 噪 音 用 所 自 带 己 来 扰 去 提 作 前 兑 付 这 种 机 情 构 形 如 下 何 才 能 好 出 售 者 越 富 多 获 得 需 超 兑 越 付 市 场 或 超 压 越 力 散 就 户 越 表 现 这 收 种 益 流? 这 性 需 求 需 机 构 逐 做 步 建 好 立 端 及 借 款 端 念 衡 模 否 式 则 哪 不 再 边 仅 出 仅 现 充 问 当 题 买 方 都 被 导 接 致 受 巨 市 兑 场 付 上 危 机 债 券 相 对 股 票 PB 等 主 做 而 用 向 贷 PP 链 上 游 也 就 卖 由 方 转 流 移 性 及 某 偿 些 还 时 能 候 力 不 成 易 控 制 加 之 创 设 者 往 主 往 受 去 让 创 设 多 债 工 权 具 以 因 此 入 相 实 对 体 经 PBPP 济 我 们 称 之 借 款 偿 还 及 债 权 匹 配 实 质 传 承 商 如 银 果 PP 精 公 神 司 将 利 客 用 户 填 补 到 务 期 获 得 中 兑 长 付 期 稳 定 旦 把 销 售 入 不 同 下 生 滑 命 周 无 期 后 续 不 同 类 型 企 跟 上 各 层 面 链 经 断 济 裂 活 就 当 直 中 接 导 将 致 严 重 兑 付 危 中 机 观 层 而 面 这 切 类 根 本 配 原 置 因 和 组 目 前 微 观 层 PPPB 面 创 尚 新 未 或 任 企 何 监 规 工 定 具 创 也 新 无 相 监 结 部 门 使 得 其 成 立 非 常 简 单 实 否 体 企 法 稳 经 健 营 运 活 营 完 全 加 密 取 切 决 结 自 律 从 因 而 此 获 市 得 场 非 常 收 混 益 乱 配 比 良 好 回 报 托 公 端 司 属 由 非 互 银 联 网 使 机 用 构 增 加 托 成 立 机 构 发 者 直 接 清 接 算 触 全 程 便 受 利 银 性 监 监 富 防 止 托 边 公 界 司 逐 利 加 而 模 糊 生 以 经 前 营 基 银 通 监 过 银 对 代 托 销 公 司 同 但 银 样 波 准 入 性 门 很 槛 强 经 时 代 营 我 们 怎 么 偿 付 好 能 力 解 等 方 面 者 进 偏 好 严 格 这 监 需 因 此 机 托 构 客 总 户 体 做 直 较 接 稳 沟 健 通 感 规 谢 互 联 另 网 外 这 种 从 沟 通 可 类 能 就 托 有 看 未 项 来 目 本 身 端 依 然 托 逐 主 步 去 面 临 化 从 ( 原 此 来 单 可 以 通 过 对 提 供 商 方 通 质 过 审 互 核 联 网 控 建 措 设 施 综 加 以 化 解 服 ) 务 安 全 客 性 户 提 供 由 受 顾 到 问 严 格 秀 场 净 交 往 本 消 费 支 监 付 控 务 规 很 划 小 但 PPPB 配 置 除 交 易 项 目 讯 以 情 外 等 综 其 经 营 特 服 点 务 注 定 这 实 流 际 上 性 承 担 富 务 成 败 功 能 核 心 其 目 因 此 好 托 把 握 PBPP 者 偏 好 存 需 本 求 质 偏 上 好 区 降 别 低 客 户 考 虑 线 上 交 易 虽 然 PBPP 者 数 量 近 交 年 易 频 量 频 爆 这 出 种 富 隐 患 但 务 由 方 其 面 起 应 点 低 数 字 收 化 益 诱 云 服 等 务 因 素 另 还 方 面 吸 应 引 通 过 灵 量 活 单 元 评 级 进 多 取 元 型 虚 拟 客 组 户 而 且 单 客 经 户 济 提 社 供 中 精 确 作 基 中 小 目 企 标 及 组 相 对 容 易 配 置 计 划 注 即 定 模 块 PBPP 化 服 务 如 有 同 其 今 存 年 年 初 原 上 因 映 电 影 超 能 陆 战 队 除 主 角 白 外 电 影 里 面 成 下 千 上 期 万 微 有 型 机 您 器 剖 析 组 成 什 不 么 同 PP 强 频 频 单 跑 元 路? 就 敬 请 对 广 模 块 化 者 关 很 注 好 下 期 诠 释 有 研 究 09
第 二 技 术 之 变 技 术 之 变 包 括 端 量 化 数 据 处 算 法 模 型 市 场 预 测 包 括 组 上 多 帐 户 策 略 致 性 技 术 也 包 括 方 面 配 置 因 子 穿 透 过 滤 预 警 还 包 括 者 之 间 加 多 样 化 交 互 界 面 和 作 底 层 基 础 IT 系 统 账 户 系 统 等 方 面 技 术 变 革 有 两 方 面 因 素 推 技 术 不 断 变 革 时 代 链 细 化 模 式 变 革 规 模 不 断 扩 ; 二 互 联 网 发 展 技 术 革 命 云 计 算 数 据 移 互 联 等 技 术 力 发 展. 二 者 结 起 将 推 技 术 加 智 能 化 开 放 性 差 异 化 移 化 定 制 感 和 娱 乐 性 未 来 优 秀 公 司 也 优 秀 科 技 公 司 第 三 向 之 变 除 强 调 多 α 聪 明 β 之 外 机 构 从 关 注 企 或 地 方 政 府 负 债 表 右 侧 向 左 侧 转 移 即 从 关 注 企 债 务 或 股 权 向 多 地 关 注 企 方 质 量 转 变 通 过 证 券 化 帮 助 企 盘 活 存 量 同 时 通 过 并 购 基 杠 杆 收 购 帮 助 企 引 入 高 能 替 代 低 效 从 而 根 本 改 变 负 债 表 现 流 量 表 质 量 这 就 结 模 式 把 负 债 表 左 方 做 得 有 质 量 才 能 降 低 右 方 所 以 未 来 我 们 看 到 整 体 谱 系 布 局 长 端 重 点 突 破 这 包 括 基 础 设 施 结 构 化 并 购 企 证 券 化 PEREITS 等 向 比 例 提 高 即 便 二 级 市 场 股 票 也 体 现 积 极 股 东 主 义 兴 起 即 通 过 量 持 有 家 公 司 股 权 从 而 进 入 董 事 去 影 响 或 替 层 以 改 善 企 经 营 绩 效 由 股 市 上 用 脚 票 向 董 事 里 举 手 表 决 转 变 本 市 场 并 购 压 力 正 美 国 企 不 断 自 我 新 克 服 内 部 控 制 而 不 断 发 展 主 因 这 种 低 流 性 向 增 加 就 需 我 们 谱 系 短 端 通 过 流 性 布 局 加 以 衡 但 降 低 费 用 成 本 我 们 看 到 未 来 五 年 中 国 当 中 被 指 数 以 及 多 α 量 化 占 比 也 不 断 提 高 当 然 向 之 变 应 受 端 偏 好 模 式 约 束 并 受 类 配 置 组 求 制 约 第 四 体 制 之 变 10
轻 轻 意 味 着 企 全 部 富 完 全 依 存 脑 + 电 脑 门 槛 低 但 淘 汰 率 高 我 们 既 看 到 成 立 1988 年 贝 莱 德 集 团 (Blackrock) 经 过 0 多 年 发 展 成 全 球 最 公 司 规 模 达 到 4.7 万 亿 美 元 也 看 到 1994 成 立 长 期 本 公 司 尽 有 多 位 诺 贝 尔 经 济 学 奖 获 得 者 加 盟 但 1998 年 全 球 荡 中 溃 败 被 其 他 机 构 接 并 001 年 清 盘 鲜 活 事 例 因 此 力 本 入 核 心 竞 争 力 保 持 提 升 根 本 我 们 看 到 未 来 我 国 有 很 好 市 场 化 激 励 机 制 安 排 当 前 证 券 法 正 修 改 中 证 券 公 司 基 公 司 从 员 持 股 障 碍 有 望 突 破 同 时 也 出 现 公 募 基 中 以 雇 员 主 导 混 所 有 制 改 造 以 及 发 起 公 募 基 此 外 截 至 015 年 4 月 15 日 中 国 证 券 基 协 登 记 备 案 私 募 基 数 量 已 突 破 1 万 家 规 模.88 万 亿 元 私 募 基 从 员 数 达 到 16. 万 未 来 体 制 发 生 很 变 化 这 种 变 化 既 强 调 内 部 股 权 治 结 构 也 强 调 者 和 之 间 通 过 体 制 设 计 去 降 低 利 益 冲 突 比 如 像 国 外 先 锋 基 所 特 有 股 权 结 构 第 五 参 者 之 变 随 着 模 式 之 变 技 术 之 变 向 之 变 体 制 之 变 等 巨 变 化 把 握 变 化 机 构 将 时 代 弯 道 超 越 脱 颖 而 出 这 参 者 发 生 很 变 化 未 来 这 中 有 两 类 机 构 生 存 得 好 些 类 机 构 以 商 银 保 公 司 或 者 BAT 背 景 机 构 以 体 量 去 对 抗 市 场 波 ; 还 有 种 优 秀 私 募 机 构 多 基 背 景 和 科 技 公 司 背 景 机 构 通 过 精 致 精 密 能 力 这 市 场 取 得 自 己 应 有 地 位 同 时 未 来 五 年 中 国 并 购 重 组 起 云 涌 并 随 着 民 币 国 际 化 者 国 际 化 中 国 将 生 国 际 中 有 影 响 机 构 现 排 名 全 球 前 五 十 银 当 中 有 11 家 中 银 全 球 前 十 银 中 4 家 中 银 但 我 相 再 过 五 年 全 球 排 名 前 五 十 公 司 当 中 定 有 中 机 构 身 影 11
当 然 中 国 发 展 壮 前 提 回 归 本 原 回 到 这 代 客 务 本 质 这 不 影 子 银 务 这 过 程 中 既 需 托 法 证 券 法 等 相 关 法 律 法 规 和 监 体 系 完 善 也 需 这 模 式 务 模 式 升 级 以 实 现 收 益 和 有 效 传 递 作 者 : 光 银 部 总 经 张 旭 阳 有 地 方 政 府 债 券 (Local Government Bond) 地 方 政 府 债 券 (Local Government Bond) 也 被 称 市 政 债 券 (Municipal Securities). 地 方 政 府 债 券 指 地 方 政 府 根 据 用 原 则 以 承 担 还 本 付 息 责 任 前 提 而 筹 集 债 务 凭 证 指 有 政 收 入 地 方 政 府 及 地 方 公 共 机 构 发 债 券 地 方 政 府 债 券 般 用 交 通 通 讯 住 宅 教 育 医 院 和 污 水 处 系 统 等 地 方 性 公 共 设 施 建 设 同 中 央 政 府 发 国 债 样 地 方 政 府 债 券 般 也 以 当 地 政 府 税 收 能 力 作 还 本 付 息 担 保 正 因 如 此 国 外 没 有 将 般 责 任 债 券 和 收 益 债 券 构 成 集 称 地 方 政 府 债 券 而 称 市 政 债 券 四 有 幽 默 纪 念 满 仓 跌 停 日 子 近 期 深 深 地 感 受 到 : 吃 肉 时 候 没 赶 上 挨 打 时 候 也 没 有 落 下 1
附 录 : 本 周 集 托 发 统 计 名 称 期 限 ( 年 ) 预 期 收 益 率 向 发 规 模 ( 亿 元 ) 爱 建 托 上 海 嘉 壹 西 郊 项 目 贷 款 集 托 计 划 9-10.% 房 地 1.5 光 托 苏 元 号 集 托 计 划 8% 机 构 1.9 光 托 龙 泉 驿 国 成 C 区 集 托 计 划 9.5-10.1% 基 础. 国 民 托 中 国 移 应 收 账 款 集 托 计 划 1 9-9.5% 工 商 企 1 国 民 托 湘 潭 天 易 创 新 园 集 托 计 划 9.5-10.% 基 础 湖 南 托 郴 州 安 居 安 置 小 区 建 设 工 程 项 目 号 集 托 计 划.08 8.8-10% 基 础 1 华 宸 托 都 蓝 热 力 公 司 收 费 权 集 托 计 划 8-9.5% 基 础 0.7 华 托 安 泰 年 期 集 托 计 划 ( 第 6 期 ) 1 7.8-8.7% 机 构 0.5 华 托 安 泰 二 年 期 集 托 计 划 ( 第 期 ) 8.5-9.% 机 构 0.5 昆 仑 托 长 兴 城 建 项 目 收 益 权 集 托 计 划 9-9.5% 基 础. 四 川 托 国 量 子 1 号 新 三 板 集 托 计 划 证 券 市 场 10 四 川 托 慧 研 本 正 优 选 1 号 证 券 集 托 计 划 10 证 券 市 场 0. 四 川 托 倚 天 笑 傲 江 湖 1 号 证 券 集 托 计 划 5 证 券 市 场 10 厦 门 托 凤 翔 建 设 150 号 流 贷 款 集 托 计 划 8.5-10% 基 础 0.5 厦 门 托 中 南 建 设 1501 号 应 收 账 款 收 益 权 集 托 计 划 1.5 9.-10.% 房 地 1 厦 门 托 中 南 建 设 150 号 应 收 账 款 收 益 权 集 托 计 划 1.5 9.-10.% 房 地 1 中 江 托 成 都 兴 蜀 应 收 账 款 集 托 计 划 1.5 9.-9.5% 基 础.5 中 江 托 湘 乡 市 东 山 新 城 塔 子 安 置 小 区 项 目 集 托 计 划 9.8-10.% 基 础 1 中 托 通 量 化 对 冲 1 号 集 托 计 划 10 证 券 市 场 0.5 中 泰 托 创 盈 19 号 集 托 计 划 9.8-10% 房 地 1.5 中 铁 托 蓝 光 发 展 成 都 优 质 项 目 期 集 托 计 划.17 8.-9.4% 房 地 0.5 计 45.5 数 据 来 源 : 有 富 中 心 ( 数 据 截 止 日 期 015 年 07 月 05 日 ) 1
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