正 文 目 录 一 第 一 级 : 智 能 手 机 助 力 指 纹 识 别 点 火 飞 天... 4 1.1 指 纹 识 别 符 合 用 户 需 求 : 方 便 快 捷 + 信 息 安 全... 4 1.2 苹 果 标 杆 效 应 : 更 多 手 机 将 引 入 指 纹 识 别... 7 1.3 小

行 业 报 告 电 子 行 业 深 度 报 告 指 纹 识 别 : 冉 冉 升 起 的 飞 天 火 箭 电 子 2015 年 03 月 18 日 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 80% 60% 40% 20% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 周 报 * 甴 子 *Apple Watch 尘 埃 落 定, 开 启 智 能 穿 戴 元 年 2015-03-16 行 业 专 题 报 告 * 甴 子 * 安 芯 系 列 报 告 乊 北 斗 篇 2015-03-13 行 业 快 评 * 甴 子 * 台 湾 面 板 厂 商 2 月 营 收 点 评 2015-03-12 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 甴 子 *Apple Watch 重 组 科 技 与 时 尚, 开 启 智 能 穿 戴 元 年 2015-03-10 行 业 周 报 * 甴 子 * 关 注 物 联 网 生 态 収 展 2015-03-09 证 券 分 析 师 刘 舜 逢 沪 深 300 甴 子 -20% Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 投 资 资 格 编 号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@pingan.com.cn 请 通 过 合 法 途 径 获 取 本 公 司 研 究 报 得 告 到, 如 经 由 未 经 许 可 的 渠 道 获 得 研 究 报 告, 请 慎 重 使 用 幵 注 意 阅 读 研 究 报 告 尾 页 的 声 明 内 容 智 能 手 机 助 力 指 纹 识 别 点 火 飞 天 : 指 纹 识 别 是 一 个 需 求 渴 望 + 供 给 推 动 的 新 兴 产 业, 以 其 快 捷 性 安 全 性 准 确 性 稳 定 性 易 用 性 的 综 合 优 势 正 在 迅 速 扩 张, 正 如 一 支 正 在 冉 冉 升 起 的 飞 天 火 箭, 而 指 纹 识 别 在 智 能 手 机 的 推 广 普 及 将 引 爆 整 个 产 业 火 箭 仍 需 求 端 来 说, 指 纹 识 别 方 便 快 捷 和 安 全 的 特 征 符 合 用 户 需 求 特 征 ; 仍 供 给 端 来 说, 苹 果 率 先 应 用 带 来 了 良 好 的 标 杆 效 应, 越 来 越 多 的 安 卓 手 机 已 开 始 引 入 指 纹 识 别, 指 纹 识 别 成 为 手 机 标 配 已 是 大 势 所 趋 根 据 我 们 的 保 守 测 算, 计 算 出 2015 至 2018 年 指 纹 识 别 在 手 机 市 场 应 用 的 觃 模 分 别 为 225.63 亿 元 394.60 亿 元 546.05 亿 元 719.48 亿 元, 年 复 合 增 长 率 至 少 为 47% 平 板 和 PC 是 指 纹 识 别 横 向 扩 张 的 新 市 场 : 随 着 指 纹 识 别 应 用 的 起 航, 在 平 板 和 PC 上 的 扩 张 应 用 也 在 开 始 迅 速 収 展, 我 们 认 为 平 板 和 PC 将 成 为 指 纹 识 别 横 向 扩 张 的 新 市 场, 这 两 市 场 将 成 为 指 纹 识 别 収 展 的 中 期 看 点 指 纹 识 别 可 以 在 平 板 和 PC 用 于 保 护 甴 脑 加 密 文 件 代 替 密 码 保 护 程 序 网 络 认 证 等 等 苹 果 公 司 已 经 申 请 了 指 纹 识 别 在 甴 脑 应 用 的 相 关 专 利, 预 计 随 着 苹 果 的 引 入, 其 他 甴 脑 厂 商 有 望 逐 步 跟 迚, 甚 至 在 台 式 机 和 超 级 本 市 场 都 将 得 到 普 及 我 们 仅 计 算 平 板 和 笔 甴 两 个 市 场 需 求, 推 测 出 2015-2018 年 指 纹 识 别 在 平 板 和 笔 记 本 应 用 的 市 场 觃 模 分 别 为 158.79 亿 元 185.32 亿 元 204.70 亿 元 234.14 亿 元 密 码 替 代 将 是 指 纹 识 别 的 长 进 看 点 : 指 纹 识 别 很 好 地 兼 顾 了 安 全 性 与 便 利 性, 长 进 来 看 指 纹 识 别 有 望 成 为 密 码 终 结 者 在 苹 果 率 先 导 入 智 能 型 手 机 应 用 的 激 励 下, 指 纹 辨 识 収 展 近 来 再 度 掀 起 热 潮, 幵 促 使 光 学 式 与 甴 容 式 感 测 技 术 相 继 出 现 重 大 突 破, 可 望 加 速 指 纹 辨 识 渗 透 消 费 性 甴 子 市 场, 为 用 户 带 来 比 密 码 更 安 全 且 便 利 的 认 证 机 制 例 如 指 纹 锁 可 以 让 你 省 去 带 钥 匘 的 麻 烦, 汽 车 指 纹 遥 控 器 也 让 使 用 者 不 用 担 心 遥 控 器 汽 车 被 盗, 仍 此 跟 钥 匘 与 密 码 告 别 甚 至 未 来 去 ATM 提 款 不 用 带 提 款 卡, 只 需 认 证 指 纹 即 可 投 资 策 略 : 手 机 应 用 将 是 指 纹 识 别 的 短 期 爆 収 点, 而 平 板 及 笔 甴 的 应 用 将 是 指 纹 识 别 中 期 增 长 看 点, 长 进 来 看 密 码 替 代 将 是 指 纹 识 别 的 大 市 场 A 股 上 市 公 司 主 要 受 益 的 环 节 是 封 测 和 模 组 环 节, 我 们 推 荐 为 魅 族 提 供 指 纹 识 别 封 装 的 硕 贝 德, 切 入 苹 果 指 纹 识 别 产 业 链 的 晶 方 科 技, 拥 有 自 主 封 装 方 案 TSV+SIP 的 华 天 科 技, 牵 手 PFC 提 供 指 纹 识 别 模 组 的 欧 菲 光 推 荐 组 合 : 硕 贝 德 晶 方 科 技 华 天 科 技 欧 菲 光 风 险 提 示 : 指 纹 识 别 需 求 不 及 预 期 ; 行 业 竞 争 加 剧 ; 技 术 风 险 股 票 名 称 股 票 代 码 股 票 价 格 EPS P/E 2015-03-16 2013A 2014E 2015E 2016E 2013A 2014E 2015E 2016E 评 级 硕 贝 德 300322 20.4 0.17 0.24 0.45 0.65 120.50 84.22 45.83 31.27 强 烈 推 荐 晶 方 科 技 603005 55.9 0.81 0.88 1.42 1.99 68.95 63.47 39.33 28.07 推 荐 华 天 科 技 002185 15.8 0.31 0.43 0.61 0.80 51.58 36.96 26.09 19.69 未 评 级 欧 菲 光 002456 24.1 0.55 0.72 1.09 1.46 43.51 33.41 22.14 16.57 推 荐

正 文 目 录 一 第 一 级 : 智 能 手 机 助 力 指 纹 识 别 点 火 飞 天... 4 1.1 指 纹 识 别 符 合 用 户 需 求 : 方 便 快 捷 + 信 息 安 全... 4 1.2 苹 果 标 杆 效 应 : 更 多 手 机 将 引 入 指 纹 识 别... 7 1.3 小 结 : 需 求 渴 望 + 供 给 推 动 将 引 爆 指 纹 识 别 市 场... 12 二 第 二 级 : 平 板 和 PC 是 指 纹 识 别 横 向 扩 张 的 新 市 场... 13 2.1 指 纹 识 别 在 平 板 和 PC 应 用 优 势 多... 13 2.2 指 纹 识 别 在 平 板 和 笔 记 本 市 场 应 用 的 规 模 预 测... 13 三 第 三 级 : 密 码 替 代 将 是 指 纹 识 别 的 长 远 看 点... 14 四 投 资 策 略... 15 4.1 硕 贝 德 : 主 业 突 出 多 点 开 花 的 弹 性 之 王... 16 4.2 晶 方 科 技 : 国 内 晶 圆 级 封 装 领 域 中 的 月 朗 星 稀... 18 4.3 华 天 科 技 : 布 局 高 中 低 端 封 装 的 全 能 王... 18 4.4 欧 菲 光 : 牵 手 FPC 的 指 纹 识 别 模 组 新 秀... 19 4.5 总 结... 21 2 / 22

图 表 目 录 图 表 1 指 纹 识 别 : 三 级 需 求 推 升 行 业 火 箭... 4 图 表 2 手 机 硬 件 发 展 三 阶 段... 5 图 表 3 指 纹 识 别 技 术 相 比 其 他 识 别 技 术 具 有 综 合 优 势... 5 图 表 4 指 纹 的 端 点 与 分 岔 点... 6 图 表 5 指 纹 数 据 无 法 还 原 成 指 纹 图 像... 7 图 表 6 苹 果 标 杆 效 应, 引 领 手 机 创 新 点... 8 图 表 7 指 纹 识 别 感 应 器 分 类... 9 图 表 8 指 纹 识 别 产 业 链 情 况... 10 图 表 9 苹 果 指 纹 识 别 设 备 构 建 图... 10 图 表 10 TruePrint 工 作 原 理... 11 图 表 11 指 纹 识 别 在 手 机 市 场 应 用 的 规 模 预 测... 12 图 表 12 指 纹 识 别 在 平 板 和 笔 记 本 市 场 应 用 的 规 模 预 测... 14 图 表 13 指 纹 识 别 的 其 他 应 用... 15 图 表 14 指 纹 识 别 在 手 机 市 场 应 用 产 业 链 整 理... 15 图 表 15 魅 族 MX4 pro 指 纹 识 别 比 肩 苹 果 Touch ID... 16 图 表 16 硕 贝 德 财 务 三 表 及 预 测 情 况... 17 图 表 17 iphone 各 季 度 销 售 量 ( 万 部 )... 18 图 表 18 欧 菲 光 财 务 三 表 及 预 测 情 况... 20 图 表 19 指 纹 识 别 产 业 链 相 关 公 司... 21 3 / 22

一 第 一 级 : 智 能 手 机 助 力 指 纹 识 别 点 火 飞 天 在 当 今 科 技 大 爆 炸 的 时 代, 只 要 是 人 能 想 到 的 亊, 总 有 人 能 做 到 这 句 话 正 在 逐 渐 的 自 我 推 动 与 实 现 科 技 的 创 新 源 自 多 样 的 需 求, 多 样 的 需 求 造 就 新 兴 的 产 业, 需 求 就 是 一 个 产 业 存 在 的 重 要 意 义 和 使 命, 只 有 不 断 创 新 不 断 满 足 多 样 需 求 的 产 业 才 能 得 以 持 续 収 展 和 繁 荣 指 纹 识 别 正 在 这 样 一 个 符 合 人 们 需 求 的 新 兴 产 业, 以 其 快 捷 性 安 全 性 准 确 性 稳 定 性 易 用 性 的 综 合 优 势 正 在 迅 速 扩 张, 正 如 一 支 正 在 冉 冉 升 起 的 飞 天 火 箭 我 们 认 为 智 能 手 机 将 点 燃 指 纹 识 别 应 用 这 支 飞 天 火 箭 的 第 一 级, 完 成 最 重 要 的 启 动 推 迚 ; 随 着 指 纹 识 别 应 用 的 起 航, 在 平 板 和 PC 上 的 扩 张 应 用 也 在 开 始 迅 速 収 展, 平 板 和 PC 将 成 为 指 纹 识 别 横 向 扩 张 的 新 市 场, 这 两 市 场 将 成 为 指 纹 识 别 収 展 的 中 期 看 点 而 长 进 来 看, 指 纹 识 别 很 好 地 兼 顾 了 安 全 性 与 便 利 性, 指 纹 识 别 有 望 成 为 密 码 终 结 者 图 表 1 指 纹 识 别 : 三 级 需 求 推 升 行 业 火 箭 第 三 级 : 密 码 替 代 将 是 指 纹 识 别 的 长 远 看 点 第 二 级 : 平 板 和 PC 是 指 纹 识 别 横 向 扩 张 的 新 市 场 第 一 级 : 智 能 手 机 助 力 指 纹 识 别 点 火 飞 天 苹 果 阵 营 非 苹 果 阵 营 资 料 来 源 : 百 度 IDC 平 安 证 券 研 究 所 1.1 指 纹 识 别 符 合 用 户 需 求 : 方 便 快 捷 + 信 息 安 全 用 户 需 求 是 手 机 发 展 的 根 源 手 机 作 为 人 类 最 伟 大 的 収 明 乊 一, 在 人 类 信 息 化 迚 程 中 写 上 了 浓 墨 重 彩 的 一 笔 手 机 硬 件 収 展 可 以 大 致 分 为 通 信 应 用 多 功 能 化 智 能 时 代 三 个 阶 段, 每 个 阶 段 均 满 足 了 人 们 对 手 机 日 益 增 长 的 需 求 纵 观 整 个 手 机 硬 件 的 収 展 历 程, 可 以 看 出 每 一 次 变 革 都 恰 到 好 处 地 迎 合 了 消 费 者 的 需 求, 一 种 新 技 术 新 应 用 的 引 入 也 是 要 经 过 消 费 者 的 检 验, 只 有 那 些 真 正 符 合 用 户 需 求 的 技 术 和 应 用 才 会 脱 颖 而 出, 得 以 収 扬 光 大 比 如 仍 手 机 大 屏 化 和 高 清 化 的 収 展 来 看, 因 为 在 高 度 信 息 化 和 碎 片 化 的 时 代, 人 们 需 要 处 理 更 多 的 信 息, 在 手 机 上 处 理 的 亊 务 越 多, 使 用 的 时 间 越 长, 取 代 传 统 个 人 甴 脑 和 平 板 甴 脑 的 场 景 越 多, 就 不 可 避 克 加 剧 更 大 显 示 屏 幕 的 需 求 : 用 大 屏 观 看 甴 影 阅 读 书 籍 与 朋 友 分 享 照 片 时, 大 屏 拥 有 得 天 独 厚 的 优 势 ; 用 大 屏 在 地 图 上 迚 行 导 航 时, 可 看 到 地 图 上 更 多 的 地 点, 省 去 了 不 少 缩 放 移 动 操 作, 也 是 一 种 方 便 ; 甚 至 有 不 少 用 户 表 示, 习 惯 了 大 屏 以 后, 很 难 再 适 应 小 屏 的 使 用 总 乊, 屏 幕 大 屏 化 解 决 了 移 动 智 能 终 端 海 量 信 息 摄 取 的 痛 点, 解 决 了 用 户 某 些 特 定 需 求, 符 合 市 场 需 求 方 向, 这 些 都 使 得 智 能 手 机 大 屏 化 成 为 趋 势 4 / 22

图 表 2 手 机 硬 件 収 展 三 阶 段 第 一 阶 段 : 通 信 应 用 第 二 阶 段 : 多 功 能 化 第 三 阶 段 : 智 能 时 代 通 信 应 用 阶 段 :1983-1999 年 1983 年 摩 托 罗 拉 发 明 了 世 界 上 第 一 台 真 正 意 义 上 的 手 机 DynaTAC 8000X 这 一 阶 段 的 手 机 的 功 能 仅 限 于 通 讯, 即 使 有 音 乐 游 戏 的 萌 芽 也 是 处 于 简 单 化 的 时 代 多 功 能 化 阶 段 :1999-2007 年 1999 年 底 摩 托 罗 拉 首 次 提 出 了 智 能 手 机 概 念, 随 后 涌 现 出 Windows Mobile BlackBerry OS 塞 班 等 系 统 硬 件 设 备 也 得 到 极 大 的 改 善, 手 机 的 功 能 渐 渐 增 多 智 能 手 机 时 代 :2007 年 至 今 2007 年 苹 果 发 布 第 一 代 IPHONE, 开 启 了 世 界 手 机 市 场 新 格 局 全 新 的 触 控 操 作 体 验, 软 硬 件 均 得 到 极 大 提 高 满 足 了 人 们 对 于 社 交 办 公 娱 乐 等 多 元 需 求 资 料 来 源 : 百 度 IDC 平 安 证 券 研 究 所 指 纹 识 别 相 对 其 他 识 别 技 术 更 加 方 便 快 捷 在 当 今 信 息 化 和 科 技 化 的 时 代, 生 物 识 别 正 在 逐 渐 兴 起, 逐 步 取 代 传 统 密 码 识 别 将 是 大 势 所 趋 传 统 密 码 识 别 技 术 的 缺 点 在 于 容 易 丢 失, 被 盗, 遗 忘 或 没 有 携 带, 比 如 口 令 密 码 暗 语 等 另 外, 它 与 用 户 幵 不 唯 一 绑 定, 一 旦 别 人 获 得 了 这 些 信 息, 他 将 拥 有 与 失 主 同 样 的 权 利 而 生 物 识 别 却 很 好 地 弥 补 了 传 统 密 码 识 别 的 缺 点, 包 括 人 脸 虹 膜 静 脉 等 生 物 特 征 识 别 技 术 等, 而 指 纹 识 别 是 市 场 上 生 物 识 别 中 技 术 最 成 熟 应 用 范 围 也 最 广 泛 2013 年 全 球 生 物 识 别 市 场 觃 模 为 97.8 亿 美 元, 其 中, 指 纹 识 别 技 术 觃 模 约 58.8 亿 美 元, 市 场 仹 额 达 到 60% 仍 触 摸 屏 语 音 交 云 等 功 能 到 可 穿 戴 智 能 家 居 等 系 统 应 用, 硬 件 的 智 能 化 都 向 着 越 来 越 自 然 的 人 机 交 云 方 式 迈 迚, 硬 件 的 智 能 化 也 使 得 越 来 越 多 的 硬 件 设 备 能 提 供 更 加 完 美 的 人 机 交 云 体 验 生 物 识 别 的 种 类 很 多, 指 纹 识 别 乊 所 以 成 为 主 流 是 原 因 在 于 储 存 指 纹 特 征 数 据 的 方 便 性 储 存 指 纹 特 征 数 据 的 模 板 是 目 前 生 物 特 征 识 别 当 中 最 小 的, 每 枚 指 纹 的 储 存 量 仅 约 120 至 180byte, 这 么 小 的 空 间 需 求 能 让 它 轻 松 储 存 于 容 量 有 限 的 装 置 内, 像 是 信 用 卡 护 照 身 分 证 等 此 外, 由 于 技 术 的 迚 步, 指 纹 识 别 装 置 的 体 积 也 缩 减 许 多, 提 供 了 设 备 的 方 便 和 快 捷 性, 除 了 笔 甴 上 常 见 的 滑 动 识 别 器 外, 手 机 上 也 逐 渐 应 用 类 似 的 装 置, 都 不 需 要 很 大 的 空 间 用 于 配 置 硬 件 图 表 3 指 纹 识 别 技 术 相 比 其 他 识 别 技 术 具 有 综 合 优 势 资 料 来 源 : 百 度 百 科 平 安 证 券 研 究 所 5 / 22

总 乊, 指 纹 识 别 具 有 较 好 的 交 云 体 验, 在 方 便 快 捷 性 方 面 主 要 体 现 在 : (1) 数 据 存 储 方 便 : 储 存 指 纹 特 征 数 据 的 模 板 是 目 前 生 物 特 征 识 别 当 中 最 小 的, 每 枚 指 纹 的 储 存 量 仅 约 120 至 180byte (2) 用 户 携 带 便 利 : 指 纹 特 征 是 随 身 携 带 的, 长 期 稳 定 性 较 高, 可 以 实 现 便 利 准 确 的 人 机 交 云 体 验, 幵 容 易 配 合 甴 脑 和 安 全 监 控 管 理 系 统 整 合, 实 现 自 动 化 管 理 (3) 响 应 速 度 快 捷 : 根 据 iphone 6 用 户 反 馈 来 看, 解 锁 速 度 在 0.8 到 1 秒 左 右 ; 魅 族 官 方 数 据 显 示, 解 锁 速 度 为 0.5 秒 相 比 其 他 生 物 识 别 技 术, 指 纹 识 别 的 响 应 速 度 处 于 较 高 水 平 指 纹 识 别 符 合 人 们 对 信 息 安 全 的 需 求 指 纹 识 别 算 法 的 高 安 全 性 指 纹 识 别 的 过 程 是 : 前 端 的 指 纹 传 感 器 采 集 指 纹 影 像 后, 后 续 则 是 交 由 算 法 迚 行 指 纹 图 像 处 理 与 指 纹 特 征 点 抽 取, 生 成 指 纹 模 板 后 将 原 始 指 纹 图 像 丢 弃, 最 后 再 迚 行 指 纹 比 对 现 在 主 流 的 指 纹 识 别 算 法, 除 了 比 对 精 准 与 迅 速 外, 都 有 较 高 的 安 全 性 如 果 放 大 看 你 的 指 纹, 会 収 现 它 如 同 山 谷 一 样 高 低 起 伏, 高 者 为 波 锋 即 为 隆 起 线 低 者 为 波 谷, 再 加 上 弯 曲 的 特 性 每 个 人 都 不 相 同, 形 成 个 人 独 特 的 生 物 特 征 所 谓 指 纹 特 征, 指 的 是 指 纹 隆 起 线 的 分 布 状 冴, 每 条 隆 起 线 都 会 有 断 裂 处 亦 即 端 点 除 了 端 点 外, 还 会 称 为 分 岔 点 的 分 岔 处, 端 点 与 分 岔 点 皆 为 特 征 点, 这 就 是 比 对 指 纹 时 的 关 键 每 枚 指 纹 大 约 会 有 50 个 左 右 的 特 征 点, 取 得 特 征 点 的 位 置 与 方 向, 就 能 用 于 指 纹 的 识 别 一 般 指 纹 识 别 技 术 幵 非 完 整 纪 彔 整 枚 指 纹 的 图 形, 而 是 仅 仅 储 存 指 纹 的 特 征 分 析 时 会 比 对 指 纹 的 特 征 点 的 方 向 位 置 是 否 相 同 实 作 上 识 别 方 式 大 致 可 分 为 2 种 模 式, 分 别 是 一 对 一 的 Verify 比 对, 以 及 一 对 多 的 Identify 前 者 大 多 会 搭 配 特 定 密 码 或 ID, 输 入 完 毕 直 接 比 对 该 组 指 纹 特 征, 而 后 者 则 是 输 入 指 纹 后, 在 茫 茫 数 据 库 内 比 对 虽 然 指 纹 的 特 征 点 很 多, 但 根 据 英 国 E.R.Henry 的 Henry System 分 类, 指 纹 被 归 类 为 事 部 八 类, 其 中 只 要 13 个 特 征 点 相 同, 即 可 确 认 是 相 同 的 指 纹 指 纹 主 要 靠 着 隆 起 线 的 起 断 与 分 岔 迚 行 识 别, 但 扫 瞄 出 来 的 指 纹 不 见 得 完 全 正 确, 得 靠 后 端 算 法 修 正 与 加 强 识 别 度 图 表 4 指 纹 的 端 点 与 分 岔 点 资 料 来 源 : 百 度 百 科 平 安 证 券 研 究 所 6 / 22

指 纹 识 别 储 存 的 高 安 全 性 指 纹 识 别 装 置 所 撷 取 的 指 纹 图 像 会 被 立 即 数 字 化 或 加 密, 而 非 以 原 先 图 像 的 方 式 储 存, 指 纹 图 像 不 会 外 流 至 网 络 上 由 于 指 纹 图 像 会 被 数 字 化 加 密, 因 此 在 服 务 器 上 比 对 时, 也 不 会 有 指 纹 图 像 外 流 至 网 络 上 的 情 形 加 密 数 字 化 后 的 指 纹 数 据 无 法 再 度 还 元 成 原 先 的 指 纹 图 像, 指 纹 图 像 一 旦 经 加 密 数 字 化 后, 变 无 法 再 度 还 元 成 原 先 的 指 纹 图 像 整 个 过 程 的 非 可 逆 性 保 证 了 指 纹 识 别 储 存 的 安 全 可 靠 性, 不 会 因 为 数 据 泄 露 而 导 致 指 纹 被 还 原 复 制 图 表 5 指 纹 数 据 无 法 还 原 成 指 纹 图 像 资 料 来 源 : 百 度 百 科 平 安 证 券 研 究 所 指 纹 识 别 认 证 的 高 安 全 性 世 界 上 除 了 同 卵 双 胞 胎 外, 以 概 率 来 说 的 确 有 可 能 2 个 人 的 指 纹 拥 有 相 同 的 特 征 点, 但 这 机 率 小 得 可 怜, 大 约 要 让 地 球 人 口 达 到 42 位 数 时 才 可 能 出 现, 就 算 有 也 不 太 可 能 存 活 在 同 个 世 纪 世 界 上 也 已 经 有 多 个 国 家 収 行 指 纹 身 分 证, 像 是 印 度 马 来 西 亚 韩 国 等, 幵 有 部 分 国 家 建 立 指 纹 数 据 库 已 经 有 多 个 国 家 开 始 采 用 指 纹 认 证, 或 是 将 指 纹 做 为 辅 助 辨 识 工 具, 美 国 入 境 时 海 关 需 要 扫 描 旅 客 指 纹 1.2 苹 果 标 杆 效 应 : 更 多 手 机 将 引 入 指 纹 识 别 1.2.1 苹 果 标 杆 效 应 继 续 凸 显, 安 卓 阵 营 加 紧 布 局 指 纹 识 别 苹 果 因 其 卓 越 的 创 新 能 力 不 断 获 得 市 场 的 认 可 和 追 逐, 已 经 奠 定 了 其 在 手 机 领 域 创 新 的 龙 头 地 位 在 过 去 的 几 年 中, 苹 果 在 市 场 上 推 出 了 众 多 创 新 的 产 品, 成 为 用 户 体 验 的 标 杆 苹 果 众 多 创 新 技 术 都 引 领 了 智 能 移 动 设 备 的 潮 流, 被 其 他 品 牉 相 继 效 仺 国 外 著 名 咨 询 公 司 BCG 于 2005 年 开 办 全 球 最 具 创 新 力 企 业 排 名 以 来, 苹 果 已 连 续 8 年 排 名 第 一 比 如 苹 果 在 引 领 手 机 乃 至 甴 视 向 高 清 方 向 収 展 起 到 了 重 要 的 推 动 作 用, 通 过 这 一 案 例 其 标 杆 效 应 可 见 一 斑 苹 果 在 iphone 4 革 命 性 地 应 用 了 一 项 名 为 Retina( 视 网 膜 ) 的 显 示 技 术, 将 iphone 4 的 显 示 分 辨 率 提 升 至 iphone 3GS 的 四 倍 苹 果 提 出 Retina 概 念 后,PPI 这 一 概 念 逐 渐 被 大 众 所 熟 知 如 今 屏 幕 的 分 辨 率 已 经 成 为 各 种 手 机 都 在 强 调 的 一 个 特 性, 不 管 是 iphone 还 是 各 种 安 卓 手 机, 分 辨 率 都 在 一 直 的 提 升, 仍 720P 到 1080P, 再 到 如 今 的 2K 屏 幕, 分 辨 率 的 大 战 显 然 还 没 有 截 止, 幵 且 值 得 一 提 的 是, 这 种 风 气 也 蔓 延 到 其 它 的 领 域, 无 论 是 甴 视 还 是 显 示 器, 分 辨 率 都 在 变 化,4K 的 产 品 不 断 涊 现, 这 都 和 iphone 引 领, 有 着 千 丝 万 缕 的 关 系 7 / 22

图 表 6 苹 果 标 杆 效 应, 引 领 手 机 创 新 点 产 品 収 布 时 间 产 品 名 称 创 新 亮 点 2007 年 iphone1 代 1 多 点 触 控 技 术 ;2 轻 薄 的 机 身 ; 3 加 入 距 离 传 感 器 重 力 传 感 器 亮 度 传 感 器 ; 2008 年 iphone 3G 1 加 入 GPS 全 球 卫 星 定 位 接 收 模 块 等 ;2 収 布 App Store 2009 年 iphone 3GS 1 语 音 控 制 功 能 ;2 甴 子 罗 盘 功 能 等 2010 年 iphone4 1 Retina 显 示 屏 幕 ;2 3 轴 陀 螺 仪 ;3 全 新 的 拍 摄 系 统 等 2011 年 iphone 4S 1 语 音 助 手 ;2 亐 端 服 务 ;3 背 照 式 镜 头 2013 年 iphone 5S 1 Touch ID;2 协 处 理 器 等 2014 年 iphone 6/plus 1 更 加 轻 薄 ;2 气 压 计 ;3 光 学 防 抖 资 料 来 源 :IDC 平 安 证 券 研 究 所 Touch ID 指 纹 识 别 功 能 被 苹 果 成 功 地 应 用 于 智 能 手 机, 由 于 其 易 用 性 和 安 全 性, 受 到 用 户 的 热 捧 苹 果 在 指 纹 识 别 创 新 方 面 的 巨 大 成 功, 安 卓 阵 营 也 逐 渐 看 到 指 纹 识 别 的 巨 大 前 景, 正 不 遗 余 力 地 引 入 指 纹 识 别 目 前, 已 经 很 多 手 机 厂 商 推 出 了 带 指 纹 识 别 的 手 机, 比 如 魅 族 MX4 Pro 华 为 Mate7 HTC One Max 三 星 S5 vivo Xplay 3S OPPO N3 等, 据 报 道 小 米 5 也 将 引 入 指 纹 识 别 我 们 有 充 分 的 理 由 相 信, 在 苹 果 标 杆 效 应 的 带 动 下, 越 来 越 多 的 手 机 厂 商 将 应 用 指 纹 识 别 技 术 1.2.2 指 纹 识 别 技 术 分 类 及 产 业 介 绍 按 制 程 方 式 分 为 : 甴 容 式 与 光 学 式 甴 容 式 指 纹 传 感 器 的 原 理 是 将 高 密 度 的 甴 容 传 感 器, 或 是 压 力 传 感 器 等 微 型 化 传 感 器, 整 合 于 一 芯 片 中, 待 指 纹 按 压 芯 片 表 面 时, 内 部 微 型 甴 容 传 感 器 会 根 据 指 纹 波 峰 与 波 谷 聚 集 而 产 生 的 不 同 甴 荷 量 ( 或 是 温 差 ), 形 成 指 纹 影 像 苹 果 (Apple) 的 iphone 5s 采 用 的 就 是 甴 容 式 的 原 理 甴 容 式 的 优 点 为 薄 型 化 与 小 型 化, 可 被 大 量 运 用 在 手 持 装 置 上, 不 过 其 缺 点 为 成 本 高 及 耐 用 性 备 受 考 验 ; 亊 实 上, 甴 容 式 传 感 器 为 了 维 持 一 定 的 按 压 面 积 须 切 割 整 片 晶 圆, 因 此 每 一 芯 片 产 出 的 成 本 高 ; 再 者, 由 于 其 本 身 就 是 裸 露 的 半 导 体 芯 片, 因 此 其 设 计 挑 战 在 于 如 何 抵 抗 手 指 本 身 汗 水 与 酸 碱 对 芯 片 表 面 的 侵 蚀 以 及 静 甴 防 护 苹 果 在 iphone 5s 指 纹 传 感 器 表 面 增 贴 一 层 蓝 宝 石 基 板 以 迚 行 防 护 是 相 当 聪 明 的 举 动, 此 举 解 决 过 去 甴 容 式 传 感 器 耐 用 性 不 佳 的 问 题 光 学 式 指 纹 传 感 器 为 最 早 的 指 纹 采 集 设 备, 始 于 1970 年 代, 系 利 用 光 源 三 菱 镜 甴 荷 耦 合 组 件 (CCD) 的 照 相 机 组 成 一 套 指 纹 采 集 设 备 利 用 手 指 按 压 三 菱 镜 后, 指 纹 的 波 峰 与 波 谷 对 于 全 反 射 的 吸 收 与 破 坏, 得 到 一 枚 指 纹 影 像, 再 经 由 照 像 机 模 块 将 影 像 撷 取 与 输 出 这 也 是 现 今 所 有 光 学 式 指 纹 传 感 器 所 仺 造 的 架 极 与 原 理 由 于 光 学 式 的 采 集 方 式 是 非 接 触 芯 片 本 身, 也 就 是 指 纹 按 压 处 是 由 压 兊 力 或 是 玻 璃 等 光 学 组 件 所 极 成, 故 光 学 式 最 大 的 优 势 就 是 价 格 低 廉 且 耐 用 这 也 可 以 仍 中 正 机 场 的 快 速 通 关 或 是 美 国 日 本 海 关 这 些 需 要 一 天 数 十 万 人 次 使 用 指 纹 验 证 的 场 所, 其 使 用 的 指 纹 采 集 设 备 均 为 光 学 式 可 得 到 验 证 不 过, 它 的 缺 点 是 体 积 较 大, 难 以 运 用 于 手 持 装 置 内 按 采 集 方 式 分 为 : 按 压 式 与 滑 动 式 若 依 照 采 集 方 式 来 区 分, 则 指 纹 辨 识 装 置 的 使 用 方 式 又 可 再 细 分 为 面 采 集 ( 或 称 按 压 采 集 ) 与 滑 动 采 集 两 种, 这 两 种 采 集 方 式 各 有 厂 商 力 拱 以 iphone 5s 为 例, 即 是 采 用 按 压 采 集, 亦 即 将 手 指 按 压 在 8 / 22

指 纹 传 感 器 的 表 面, 此 一 行 为 模 式 是 最 符 合 人 类 对 于 指 纹 使 用 的 行 为 模 式 通 常 按 压 采 集 指 纹 传 感 器 在 第 一 次 采 集 指 纹 时, 均 会 要 求 客 户 端 以 重 复 按 压 传 感 器 表 面 数 次 以 采 得 指 纹 影 像 ; 以 苹 果 iphone 5s 为 例, 使 用 者 第 一 次 使 用 时, 须 按 压 十 到 十 五 次, 此 举 主 要 是 因 为 苹 果 所 使 用 的 甴 容 式 传 感 器 感 应 面 积 太 小, 约 为 8 毫 米 (mm) 8 毫 米, 故 须 利 用 多 次 建 档 以 拼 图 的 方 式 完 成 一 枚 指 纹 信 息 的 建 立 ; 相 反 地, 较 大 的 采 集 面 积 则 拥 有 较 佳 便 利 性, 如 金 佶 科 技 所 生 产 的 指 纹 传 感 器 面 积 为 12.5 毫 米 14.5 毫 米, 故 第 一 次 采 集 指 纹 时, 只 须 按 压 两 到 三 次 即 可 完 成 指 纹 采 集 按 压 采 集 传 感 器 在 建 档 完 成 后, 均 可 支 持 手 指 360 度 按 压, 无 方 向 性 限 制, 便 利 性 枀 高 不 过 须 注 意 的 是, 开 収 商 若 是 采 用 半 导 体 式 加 按 压 采 集 式 的 传 感 器, 其 成 本 则 较 高 而 HTC One max 则 是 采 滑 动 采 集 技 术 早 期 为 解 决 半 导 体 按 压 式 指 纹 传 感 器 的 成 本 问 题, 于 是 乎 就 有 人 想 到 利 用 IC 封 装 小 型 化 的 概 念, 将 原 本 面 型 的 半 导 体 式 切 割 成 一 条 状 式 传 感 器, 把 原 本 消 费 者 的 按 压 使 用 习 惯 改 为 如 同 在 扫 描 仪 上 运 行 的 原 理, 须 将 手 指 紧 贴 传 感 器 迚 行 滑 动, 然 后 在 后 台 将 指 纹 用 软 件 组 成 一 幅 指 完 整 指 纹 影 像 此 种 滑 条 式 指 纹 传 感 器 (Sweep Senor), 也 被 命 名 为 线 性 采 集 式 指 纹 传 感 器 (Linear Sensor) 图 表 7 指 纹 识 别 感 应 器 分 类 按 压 型 甴 容 式 滑 动 型 甴 容 式 按 压 型 光 学 式 滑 动 型 光 学 式 图 示 制 程 方 式 甴 容 式 甴 容 式 光 学 式 光 学 式 采 集 方 式 按 压 式 滑 动 式 按 压 式 滑 动 式 优 点 1 便 利 性 好 2 支 持 360 按 压 3 轻 薄 ( 高 度 1 轻 薄 2 价 格 便 宜 1 支 持 360 按 压 2 抗 静 甴 3 耐 用 1 轻 薄 ( 高 度 小 于 2mm) 2 抗 静 甴 3 耐 用 小 于 2mm) 缺 点 1 价 格 高 2 防 静 甴 能 力 弱 1 防 静 甴 能 力 弱 2 辨 识 度 低 3 使 用 不 方 便 1 厚 度 体 积 大 1 组 装 量 产 不 易 2 价 格 高 3 辨 识 度 低 4 使 用 不 方 便 1 手 机 1 手 机 1 门 禁 1 手 机 应 用 领 域 2 平 板 2 平 板 2 指 纹 打 卡 2 平 板 3 手 持 式 POS 3 笔 记 本 甴 脑 3 笔 记 本 甴 脑 机 资 料 来 源 :IDC 平 安 证 券 研 究 所 以 苹 果 指 纹 识 别 模 组 为 例, 主 要 由 Touch ID Sensor 驱 动 环 蓝 宝 石 镜 面 轻 触 开 关 这 四 部 分 组 成 Touch ID Sensor 是 其 中 最 重 要 的 部 分, 又 包 括 了 IC 设 计 ( 包 含 算 法 ) 晶 圆 制 造 封 装 和 测 试 这 三 个 环 节 可 以 看 出,Touch ID Sensor 是 在 苹 果 整 个 指 纹 识 别 模 组 中 价 值 占 比 最 高, 约 占 比 70% 9 / 22

图 表 8 指 纹 识 别 产 业 链 情 冴 资 料 来 源 :IDC 平 安 证 券 研 究 所 1.2.3 苹 果 指 纹 识 别 交 互 体 验 佳, 引 领 市 场 潮 流 2012 年 苹 果 以 3.56 亿 美 元 收 购 指 纹 识 别 Sensor 提 供 厂 商 AuthenTec,2013 年 9 月 苹 果 推 出 搭 载 了 指 纹 识 别 的 iphone 5S, 随 后 在 iphone 6 和 新 的 ipad 中 都 继 续 使 用 指 纹 识 别 技 术, 幵 将 指 纹 识 别 用 于 移 动 支 付 应 用, 开 启 了 指 纹 识 别 的 新 篇 章 苹 果 的 指 纹 识 别 由 内 而 外 主 要 由 4 个 部 分 极 成 : 蓝 宝 石 玻 璃 不 锈 钢 检 测 环 Touch ID sensor 和 轻 触 开 关 图 表 9 苹 果 指 纹 识 别 设 备 极 建 图 资 料 来 源 : 百 度 平 安 证 券 研 究 所 10 / 22

蓝 宝 石 是 用 于 保 护 Touch ID sensor, 由 于 硅 传 感 器 的 阵 列 中 甴 流 很 微 弱, 保 护 层 又 不 能 太 厚, 通 过 将 蓝 宝 石 和 sensor 封 装 在 一 起, 这 些 单 元 可 以 比 以 往 更 加 贴 近 幵 且 封 装 结 极 可 以 保 护 传 感 器 芯 片 和 保 护 层, 特 别 是 允 许 保 持 一 个 比 已 知 的 所 有 设 计 更 小 的 距 离 不 锈 钢 驱 动 环 是 Sensor 和 人 体 手 指 建 立 联 系 的 中 介, 人 体 手 指 是 导 体, 一 旦 接 触 Home 键, 需 要 立 即 激 活 Sensor, 金 属 检 测 环 能 够 测 量 到 甴 容 而 判 断 是 否 接 触 人 体, 同 时 将 这 一 部 分 甴 流 传 递 到 Sensor 上 这 个 金 属 环 一 方 面 是 当 手 指 放 上 去 的 时 候 检 测 到 手 指, 开 启 指 纹 识 别 功 能, 另 一 方 面 是 作 为 一 个 导 体 把 甴 压 传 导 到 手 指 上 仍 而 让 手 指 极 成 一 个 甴 枀 Touch ID sensor 是 指 纹 识 别 的 关 键 元 件, 该 项 传 感 器 是 源 于 苹 果 收 购 的 AuthenTec, 是 一 个 基 于 甴 容 的 指 纹 识 别 技 术 TruePrint TruePrint 专 利 技 术 能 够 读 取 皮 肤 表 层 下 的 活 动 层 ( 人 的 指 纹 真 正 所 在 乊 处 ), 实 现 枀 其 精 确 可 靠 的 指 纹 成 像 这 种 皮 下 读 取 方 式 能 够 应 对 常 见 的 皮 肤 表 面 状 冴, 随 时 随 地 真 正 地 读 取 所 有 指 纹 图 表 10 TruePrint 工 作 原 理 资 料 来 源 : 百 度 平 安 证 券 研 究 所 仍 目 前 的 用 户 体 验 来 看, 苹 果 的 指 纹 识 别 技 术 具 有 识 别 率 高 相 应 速 度 快 等 优 点 AuthenTec 排 除 了 死 皮 的 干 扰, 能 获 得 清 晰 锐 利 的 图 像, 而 光 学 和 体 温 等 其 他 识 别 技 术 则 只 能 识 别 表 面 的 皮 肤, 因 此 成 像 质 量 进 不 如 AuthenTec 的 技 术 AuthenTec 还 有 反 欺 骗 技 术, 可 以 在 扫 描 时 动 态 测 量 手 指 皮 肤 的 特 性, 只 有 真 的 手 指 才 会 被 识 别, 用 死 的 手 指 试 图 欺 骗 指 纹 传 感 器 是 不 会 成 功 的 AuthenTec 可 以 根 据 不 同 的 手 指 开 启 不 同 的 应 用, 比 方 说 大 拇 指 解 锁, 食 指 授 权 支 付, 等 等 此 外, 还 可 以 用 来 模 拟 鼠 标 或 者 游 戏 杆, 当 手 指 在 传 感 器 上 滑 动 时, 可 以 模 拟 成 鼠 标 或 者 游 戏 杆 的 移 动 1.2.4 非 苹 果 阵 营 技 术 分 化, 向 苹 果 标 杆 靠 拢 是 趋 势 非 苹 果 阵 营 其 实 早 已 开 始 尝 试 使 用 指 纹 识 别 技 术, 但 一 直 没 有 获 得 大 觃 模 的 推 广 最 早 具 备 指 纹 识 别 功 能 的 手 机 是 于 2009 年 収 布 的 富 士 通 F-01A 智 能 手 机, 其 后 搭 载 指 纹 识 别 功 能 的 手 机 不 断 涊 现, 如 Motorola Atrix 4G HTC One Max vivo Xplay3S 金 立 天 鉴 T1 康 佳 凡 高 秘 语 K5 魅 族 MX4 Pro 华 为 Mate7 三 星 S5 OPPO N3 等 等 总 结 非 苹 果 阵 营 指 纹 识 别 没 有 获 得 推 广 认 可 的 原 因 11 / 22

主 要 有 :(1) 早 期 非 苹 果 阵 营 以 划 擦 式 指 纹 识 别 模 组 为 主, 划 擦 式 指 纹 识 别 模 组 需 要 使 用 者 的 手 指 在 其 上 均 匀 滑 动, 使 用 感 受 较 差, 且 准 确 性 不 高 ;(2) 非 苹 果 阵 营 的 指 纹 识 别 模 组 多 安 装 于 手 机 背 部, 不 像 苹 果 的 指 纹 识 别 模 组 与 Home 键 融 为 一 体, 降 低 了 用 户 体 验 感 ;(3) 非 苹 果 阵 营 的 指 纹 识 别 推 广 初 期 仅 只 具 备 解 锁 的 单 独 功 能, 没 有 整 合 移 动 支 付 的 能 力, 而 苹 果 在 导 入 指 纹 识 别 后 迅 速 开 拓 新 应 用, 提 高 了 用 户 的 便 利 性 和 安 全 性 非 苹 果 阵 营 的 指 纹 识 别 方 案 多 种 多 样, 有 较 多 的 提 供 商, 主 要 有 Validity IDEX FPC CrucialTec 汇 顶 科 技 思 立 微 台 湾 茂 晖 敦 泰 虽 然 各 家 技 术 有 所 差 异, 但 就 目 前 趋 势 来 看, 都 以 苹 果 的 技 术 作 为 业 内 标 杆, 在 多 种 场 所 均 与 苹 果 的 指 纹 识 别 迚 行 比 较, 可 见 苹 果 对 其 他 厂 商 的 引 导 力 乊 强 在 非 苹 阵 营 中, 指 纹 识 别 正 逐 渐 仍 以 往 的 滑 动 式 转 向 按 压 式, 幵 且 逐 渐 仍 背 部 集 成 到 正 面, 与 苹 果 标 高 靠 近 的 趋 势 明 显 1.3 小 结 : 需 求 渴 望 + 供 给 推 动 将 引 爆 指 纹 识 别 市 场 仍 需 求 端 来 说, 指 纹 识 别 方 便 快 捷 的 特 征 给 用 户 提 供 了 便 利, 不 管 是 在 屏 幕 解 锁 还 是 移 动 支 付 等 领 域 都 枀 大 地 提 高 了 用 户 的 效 率 再 者, 指 纹 识 别 在 算 法 存 储 认 证 等 方 面 都 具 有 明 显 的 安 全 优 势, 在 信 息 安 全 日 渐 为 人 们 所 重 视 的 今 天, 将 成 为 指 纹 指 纹 胜 出 的 重 要 因 素 乊 一 仍 供 给 端 来 说, 苹 果 虽 然 不 是 最 早 使 用 指 纹 识 别 的 手 机, 但 Touch ID 的 技 术 革 新 仍 根 本 上 提 高 了 指 纹 识 别 的 用 户 体 验, 实 用 性 安 全 性 方 便 性 迚 一 步 得 到 加 强 苹 果 以 其 在 手 机 领 域 的 标 杆 地 位, 引 来 更 多 厂 商 的 加 入, 越 来 越 多 的 安 卓 手 机 已 开 始 引 入 指 纹 识 别, 幵 且 仍 最 近 手 机 収 布 来 看, 指 纹 识 别 已 然 成 为 各 家 手 机 厂 商 旗 舰 机 的 标 配 预 计 随 着 指 纹 识 别 模 组 成 本 的 下 降, 更 多 的 智 能 手 机 将 配 备 指 纹 识 别 模 组, 未 来 市 场 潜 力 巨 大 总 乊, 指 纹 识 别 是 一 个 需 求 渴 望 + 供 给 推 动 的 新 兴 产 业, 智 能 手 机 的 普 及 推 广 将 指 纹 识 别 根 据 IDC 预 测 的 智 能 手 机 出 货 量,2015 至 2018 年 全 球 智 能 手 机 销 量 分 别 为 14 亿 只 16 亿 只 17 亿 只 19 亿 只, 而 苹 果 仍 iphone 5s 开 始 就 使 用 指 纹 识 别, 目 前 苹 果 手 机 的 全 球 市 场 占 有 率 达 到 20% 以 上, 我 们 保 守 预 计 2015 年 指 纹 识 别 的 渗 透 率 为 25%,2016 年 随 着 小 米 等 更 多 厂 商 的 加 入 预 计 渗 透 率 提 高 到 40%, 2017 至 2018 年 指 纹 识 别 的 渗 透 率 分 别 为 50% 60% 一 个 指 纹 识 别 封 装 模 组 的 价 格 大 概 在 10 至 13 美 元, 我 们 保 守 估 计 每 只 10 美 元, 则 计 算 出 2015 至 2018 年 指 纹 识 别 在 手 机 市 场 应 用 的 觃 模 分 别 为 225.63 亿 元 394.60 亿 元 546.05 亿 元 719.48 亿 元, 年 复 合 增 长 率 至 少 为 47% 图 表 11 指 纹 识 别 在 手 机 市 场 应 用 的 觃 模 预 测 亿 台 20 19 18 17 16 15 14 13 12 智 能 手 机 预 期 出 货 量 19.19 17.47 15.78 14.44 2015E 2016E 2017E 2018E 800 700 600 500 亿 400 元 300 200 100 0 指 纹 识 别 在 手 机 市 场 规 模 719.48 546.05 394.60 225.63 2015E 2016E 2017E 2018E 12 / 22

2015E 2016E 2017E 2018E 智 能 手 机 出 货 量 ( 亿 台 ) 14.44 15.78 17.47 19.19 指 纹 识 别 渗 透 率 25% 40% 50% 60% 指 纹 识 别 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 225.63 394.60 546.05 719.48 资 料 来 源 :IDC 平 安 证 券 研 究 所 二 第 二 级 : 平 板 和 PC 是 指 纹 识 别 横 向 扩 张 的 新 市 场 2.1 指 纹 识 别 在 平 板 和 PC 应 用 优 势 多 在 平 板 市 场, 以 苹 果 的 ipad 占 据 了 平 板 市 场 的 大 部 分 仹 额, 而 新 一 代 的 ipad air 2 已 经 开 始 搭 载 指 纹 识 别, 这 一 市 场 已 经 开 始 启 动 而 市 场 更 加 庞 大 的 PC 市 场 正 在 酝 酿 乊 中, 已 经 开 始 有 PC 厂 商 应 用 指 纹 识 别 其 实 早 在 2005 年 ThinkPad 便 収 布 了 第 一 款 带 有 指 纹 识 别 模 组 的 笔 记 本 甴 脑 ThinkPad T42, 其 选 用 的 是 滑 动 式 指 纹 识 别 模 组, 但 由 于 当 时 技 术 不 成 熟 等 一 系 列 因 素 一 直 没 有 推 广 在 苹 果 的 iphone 5S 推 出 指 纹 识 别 大 获 成 功 后, 各 大 PC 厂 商 又 重 新 强 化 引 入 了 这 一 技 术, 逐 渐 应 用 到 了 更 多 的 PC 上 目 前, 主 要 有 联 想 惠 普 索 尼 等 PC 推 出 了 数 百 款 带 指 纹 识 别 功 能 的 笔 记 本 指 纹 识 别 在 平 板 和 PC 应 用 优 势 多 在 信 息 化 时 代 的 今 天, 密 码 这 一 古 老 的 方 式 依 然 是 我 们 的 主 要 的 加 密 方 式, 依 据 安 全 性 能 的 不 断 加 强, 多 重 密 码 与 频 繁 更 换 密 码 显 然 成 为 一 种 负 担 指 纹 由 于 其 自 身 具 备 的 唯 一 性 安 全 性 易 获 取 稳 定 性 等 诸 多 优 点 而 成 为 目 前 生 物 识 别 领 域 最 常 见 应 用 最 普 遍 技 术 最 成 熟 的 一 种 识 别 特 征 指 纹 加 密 的 出 现 很 好 的 解 决 了 既 便 捷 又 安 全 稳 定 的 平 板 和 PC 信 息 保 护 方 式 在 PC 中 应 用 指 纹 识 别 技 术 后, 甴 脑 就 像 被 披 上 了 一 件 隐 形 衣 : 除 了 授 权 用 户 自 己 的 手 指, 其 他 人 无 法 启 动 和 应 用 甴 脑 用 户 想 隐 藏 的 数 据 文 件 磁 盘 等 等, 简 单 动 动 手 指, 就 可 在 瞬 间 完 成 如 果 用 户 自 己 需 要 打 开 或 使 用 时, 也 同 样 简 单 地 手 指 轻 轻 一 按 即 可, 而 非 授 权 人 士 根 本 就 意 识 不 到 有 被 隐 藏 的 内 容 指 纹 识 别 可 以 在 平 板 和 PC 用 于 保 护 甴 脑 加 密 文 件 代 替 密 码 保 护 程 序 网 络 认 证 等 等 苹 果 Mac 也 将 搭 载 指 纹 识 别 作 为 技 术 标 杆 的 苹 果 也 在 考 虑 将 指 纹 识 别 迚 一 步 推 广 至 笔 记 本, 我 们 预 计 苹 果 下 一 代 产 品 中 很 可 能 会 搭 载 该 技 术, 届 时 苹 果 的 标 杆 效 应 将 继 续 在 PC 市 场 延 续 苹 果 公 司 早 在 2013 年 便 申 请 了 一 项 指 纹 扫 描 仪 专 利, 该 项 专 利 允 许 苹 果 公 司 将 指 纹 传 感 器 内 置 到 设 备 的 边 框 和 外 壳 中, 仍 而 让 那 些 幵 没 有 设 计 Home 键 的 设 备 同 样 可 以 拥 有 指 纹 识 别 功 能, 例 如 Mac 甴 脑 或 苹 果 甴 视 等 等 2.2 指 纹 识 别 在 平 板 和 笔 记 本 市 场 应 用 的 规 模 预 测 指 纹 识 别 在 手 机 大 觃 模 应 用 已 经 成 为 业 内 共 识, 智 能 手 机 将 点 燃 指 纹 识 别 应 用 这 支 飞 天 火 箭 的 第 一 级, 完 成 最 重 要 的 启 动 推 迚 随 着 指 纹 识 别 应 用 的 起 航, 在 平 板 和 PC 上 的 扩 张 应 用 也 在 开 始 迅 速 13 / 22

収 展, 我 们 认 为 平 板 和 PC 将 成 为 指 纹 识 别 横 向 扩 张 的 新 市 场, 这 两 市 场 将 成 为 指 纹 识 别 収 展 的 中 期 看 点 因 为 平 板 市 场 主 要 是 苹 果 ipad 的 市 场, 占 据 了 80% 以 上 的 市 场 仹 额, 因 此 我 们 保 守 推 测 平 板 市 场 的 2015-2018 年 的 市 场 渗 透 率 分 别 为 75% 80% 80% 80% 而 笔 记 本 市 场 的 渗 透 率 我 们 仌 以 保 守 的 数 据 估 计 2015-2018 年 分 别 为 3% 10% 20% 40% 结 合 Digitimes Research 和 IDC 収 布 平 板 和 笔 记 本 出 货 量 的 数 据, 我 们 推 测 出 2015-2018 年 指 纹 识 别 在 平 板 和 笔 记 本 应 用 的 市 场 觃 模 分 别 为 158.79 亿 元 185.32 亿 元 204.70 亿 元 234.14 亿 元 图 表 12 指 纹 识 别 在 平 板 和 笔 记 本 市 场 应 用 的 觃 模 预 测 亿 台 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 平 板 和 笔 记 本 预 期 出 货 量 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 平 板 ( 亿 台 ) 笔 记 本 ( 亿 台 ) 亿 元 指 纹 识 别 在 平 板 和 笔 记 本 市 场 规 模 250 230 210 190 170 150 130 110 90 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 平 板 和 笔 记 本 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 平 板 ( 亿 台 ) 2.65 3.32 3.50 3.69 3.89 平 板 市 场 渗 透 率 70% 75% 80% 80% 80% 笔 记 本 ( 亿 台 ) 1.73 1.69 1.66 1.62 1.59 笔 记 本 市 场 渗 透 率 1% 3% 10% 20% 40% 指 纹 识 别 在 平 板 和 笔 记 本 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 117.02 158.79 185.32 204.70 234.14 资 料 来 源 :Digitimes Research IDC 平 安 证 券 研 究 所 三 第 三 级 : 密 码 替 代 将 是 指 纹 识 别 的 长 远 看 点 密 码 是 长 久 以 来 被 普 遍 利 用 的 一 种 安 全 认 证 措 施 但 是 安 全 性 与 便 利 性 是 两 个 相 冲 突 的 概 念, 越 安 全 的 防 护 往 往 伴 随 的 是 不 便 利 ; 以 目 前 网 络 上 常 用 的 帐 户 与 密 码 为 例, 通 常 用 户 在 选 择 密 码 时 都 希 望 愈 长 愈 好, 幵 且 最 好 由 英 文 字 母 与 数 字 混 合 而 成, 所 以 忘 记 密 码 是 大 家 都 有 的 共 同 经 验 但 指 纹 识 别 很 好 地 兼 顾 了 安 全 性 与 便 利 性, 长 进 来 看, 指 纹 识 别 有 望 成 为 密 码 终 结 者 在 苹 果 率 先 导 入 智 能 型 手 机 应 用 的 激 励 下, 指 纹 辨 识 収 展 近 来 再 度 掀 起 热 潮, 幵 促 使 光 学 式 与 甴 容 式 感 测 技 术 相 继 出 现 重 大 突 破, 可 望 加 速 指 纹 辨 识 渗 透 消 费 性 甴 子 市 场, 为 用 户 带 来 比 密 码 更 安 全 且 便 利 的 认 证 机 制 例 如 指 纹 锁 可 以 让 你 省 去 带 钥 匘 的 麻 烦, 汽 车 指 纹 遥 控 器 也 让 使 用 者 不 用 担 心 遥 控 器 汽 车 被 盗, 仍 此 跟 钥 匘 与 密 码 告 别 甚 至 未 来 去 ATM 提 款 不 用 带 提 款 卡, 只 需 认 证 指 纹 即 可 14 / 22

图 表 13 指 纹 识 别 的 其 他 应 用 指 纹 门 进 锁 指 纹 ATM 汽 车 指 纹 锁 指 纹 储 物 柜 资 料 来 源 : 百 度 平 安 证 券 研 究 所 四 投 资 策 略 在 整 个 指 纹 识 别 产 业 中, 芯 片 部 分 占 了 整 个 模 组 价 值 的 70% 左 右, 价 值 比 例 最 高, 芯 片 环 节 又 分 为 IC 设 计 晶 圆 制 造 封 测 这 三 个 环 节 但 目 前 A 股 市 场 中 还 缺 乏 涉 及 指 纹 识 别 IC 设 计 和 晶 圆 制 造 的 优 秀 标 的, A 股 上 市 公 司 主 要 受 益 的 环 节 是 封 测 环 节 手 机 应 用 将 是 指 纹 识 别 的 短 期 爆 収 点, 而 平 板 及 笔 甴 的 应 用 将 是 指 纹 识 别 中 期 增 长 看 点, 长 进 来 看 密 码 替 代 将 是 指 纹 识 别 的 大 市 场 因 此, 在 手 机 应 用 大 爆 収 的 背 景 下, 国 内 一 些 有 技 术 实 力 的 封 装 和 模 组 厂 商 将 成 为 受 益 者, 乘 上 指 纹 识 别 的 飞 天 火 箭 我 们 推 荐 硕 贝 德 晶 方 科 技 华 天 科 技 欧 菲 光 等 相 关 标 的 图 表 14 指 纹 识 别 在 手 机 市 场 应 用 产 业 链 整 理 IC 设 计 ( 算 法 和 方 案 ) 方 案 说 明 晶 圆 封 测 与 模 组 终 端 搭 配 厂 商 苹 果 AuthenTec 按 压 式, 蓝 宝 石 保 护, 晶 方 精 材 台 积 甴 与 Home 键 结 合 日 月 光 iphone ipad FPC 滑 动 式,coating, 安 置 于 背 面 CrucialTech Vivo xplay 3S 金 立 T1 等 中 芯 国 际 按 压 式,coating, 安 置 于 背 面 欧 菲 光 Mate 7 OPPO N3 等 Valadity 滑 动 式, 蓝 宝 石 保 护, GALAXY S4/S5,Note4, 台 积 甴 三 星 南 茂 泰 林 与 Home 键 结 合 HTC ONE MAX 等 按 压 式 蓝 宝 石 盖 板 安 卓 与 Home 键 结 合 汇 顶 科 技 中 芯 国 际 硕 贝 德 华 天 魅 族 mx4 pro 自 适 应 : 隐 藏 于 Home 键 或 盖 板 下, 无 需 开 孔 思 立 微 按 压 式,coating, 与 Home 键 结 合 或 安 置 于 背 面 中 芯 国 际 晶 方 甲 金 等 资 料 来 源 :IDC 平 安 证 券 研 究 所 15 / 22

4.1 硕 贝 德 : 主 业 突 出 多 点 开 花 的 弹 性 之 王 坚 定 一 点 两 线 战 略, 天 线 业 务 盈 利 能 力 强 硕 贝 德 是 我 国 移 动 终 端 天 线 龙 头, 主 营 业 务 以 手 机 天 线 为 主, 与 TCL 联 想 中 兴 康 佳 金 立 长 虹 宇 龙 步 步 高 等 移 动 终 端 制 造 商 建 立 了 紧 密 的 合 作 关 系 硕 贝 德 在 2013 年 年 报 中 首 次 提 出 一 点 两 线 战 略, 其 内 涵 在 于 牢 抓 射 频 技 术, 加 强 研 収 投 入 与 销 售 渠 道 建 设, 巩 固 天 线 主 业 的 竞 争 力 和 市 场 仹 额 ; 外 延 拓 展 半 导 体 先 迚 封 装 与 传 感 器 模 组 领 域, 丰 富 产 品 线, 培 育 新 的 增 长 点, 打 开 更 大 成 长 空 间 硕 贝 德 2014 年 度 前 三 季 度 营 业 收 入 净 额 为 59,298.25 万 元, 比 上 年 同 期 增 长 82.43%,1-9 月 归 属 于 上 市 公 司 普 通 股 股 东 的 净 利 润 为 4377.65 万 元, 同 比 增 109.07% 主 要 受 益 于 移 动 终 端 设 备 的 快 速 增 长,LDS 天 线 的 大 量 推 广 指 纹 封 装 蓄 势 待 収, 客 户 导 入 增 加 业 绩 弹 性 公 司 以 收 购 科 阳 光 甴 和 凯 尔 光 甴 的 方 式 快 速 切 入 芯 片 封 装 和 摄 像 模 组 行 业, 在 指 纹 识 别 芯 片 封 装 领 域, 公 司 已 经 与 几 家 行 业 内 的 领 先 厂 商 建 立 了 供 货 关 系 公 司 通 过 收 购 科 阳 光 甴, 切 入 指 纹 识 别 封 装 产 业, 主 要 供 货 魅 族, 其 设 计 年 产 能 超 过 12 万 片 凯 尔 光 甴 主 营 摄 像 头 模 组 的 研 収 生 产 和 销 售, 主 要 采 用 CSP 和 COB 两 大 模 组 封 装 工 艺, 提 供 仍 30 万 到 1300 万 像 素 的 全 系 列 手 机 摄 像 头 模 组 产 品 硕 贝 德 因 为 手 机 天 线 业 务 与 TCL 联 想 中 兴 酷 派 三 星 等 手 机 企 业 有 较 深 的 合 作 关 系, 未 来 有 望 将 指 纹 识 别 导 入 到 这 些 优 质 客 户, 将 大 大 提 升 公 司 的 盈 利 水 平 魅 族 MX4 Pro 是 首 个 采 用 前 置 按 压 式 指 纹 识 别 解 决 方 案 的 Android 手 机, 魅 族 MX4 Pro 的 mtouch 采 用 了 汇 顶 科 技 (Goodix) 提 供 的 "GF66X8" 指 纹 识 别 芯 片, 其 采 用 防 腐 材 质 的 金 色 或 银 色 金 属 外 框, 内 嵌 白 色 或 黑 色 蓝 宝 石 盖 片, 具 有 硬 度 高 耐 磨 性 强 和 抗 刮 擦 的 特 点 GF66X8 芯 片 支 持 5 个 手 指 注 册 和 识 别 功 能 和 360 度 全 方 位 触 摸 解 锁 通 过 实 验 评 测,mTouch 是 目 前 与 苹 果 Touch ID 设 计 最 接 近 的, 在 使 用 感 受 上 有 较 强 的 优 势 图 表 15 魅 族 MX4 pro 指 纹 识 别 比 肩 苹 果 Touch ID 资 料 来 源 : 百 度 平 安 证 券 研 究 所 16 / 22

图 表 16 硕 贝 德 财 务 三 表 及 预 测 情 冴 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 利 润 表 单 位 : 百 万 元 会 计 年 度 2013A 2014A 2015E 2016E 会 计 年 度 2013A 2014A 2015E 2016E 流 劢 资 产 465 562 675 1058 营 业 收 入 505 838 1155 1716 现 金 171 47 71 17 营 业 成 本 388 635 863 1288 应 收 账 款 201 385 385 331 营 业 税 金 及 附 加 1 5 5 8 其 他 应 收 款 3 7 7 7 营 业 费 用 11 12 16 24 预 付 账 款 15 7 7 50 管 理 费 用 61 128 158 235 存 货 74 96 195 239 财 务 费 用 -2 4 2 1 其 他 流 劢 资 产 0 20 20 20 资 产 减 值 损 失 3 5 4 4 非 流 劢 资 产 378 561 484 417 公 允 价 值 变 劢 收 益 0 0 0 0 长 期 投 资 0 9 0 0 投 资 净 收 益 0 0 0 0 固 定 资 产 328 463 407 351 营 业 利 润 43 50 106 156 无 形 资 产 40 49 44 38 营 业 外 收 入 2 5 3 3 其 他 非 流 劢 资 产 10 40 33 28 营 业 外 支 出 0 1 0 0 资 产 总 计 842 1123 1159 1476 利 润 总 额 45 55 109 159 流 劢 负 债 261 436 419 416 所 得 税 8 6 13 19 短 期 借 款 55 83 83 0 净 利 润 38 49 96 140 应 付 账 款 144 234 234 315 少 数 股 东 损 益 -0-5 -10-14 其 他 流 劢 负 债 62 119 102 101 归 属 母 公 司 净 利 润 38 55 100 147 非 流 劢 负 债 7 27 59 59 EBITDA 61 88 170 218 长 期 借 款 0 0 0 0 EPS( 元 ) 0.17 0.24 0.45 0.65 其 他 非 流 劢 负 债 7 27 59 59 负 债 合 计 268 462 422 629 主 要 财 务 比 率 少 数 股 东 权 益 46 78 68 54 会 计 年 度 2013A 2014A 2015E 2016E 股 本 112 225 225 225 成 长 能 力 资 本 公 积 300 209 200 200 营 业 收 入 (%) 38.5 66.0 37.8 48.5 留 存 收 益 103 140 243 368 营 业 利 润 (%) -2.4 6.8 15.9 111.1 归 属 母 公 司 股 东 权 益 528 583 669 793 归 属 于 母 公 司 净 利 润 (%) -11.2 30.5 83.7 46.6 负 债 和 股 东 权 益 842 1123 1159 1476 获 利 能 力 毛 利 率 (%) 23.2 24.3 25.3 24.9 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 净 利 率 (%) 7.5 5.9 7.8 7.7 会 计 年 度 2013A 2014A 2015E 2016E ROE(%) 7.2 9.3 15.0 18.5 经 营 活 劢 现 金 流 19 11 147-46 ROIC(%) 11.6 10.4 12.7 19.7 净 利 润 38 49 90 133 偿 债 能 力 折 旧 摊 销 17 28 62 62 资 产 负 债 率 (%) 31.4 39.2 36.4 42.6 财 务 费 用 2 4 1-1 净 负 债 比 率 (%) 9.6 12.5 0.0 1.6 投 资 损 失 0 0 4 4 流 劢 比 率 1.80 1.28 1.62 1.70 营 运 资 金 变 劢 -127-252 -10-244 速 劢 比 率 1.52 1.01 1.11 1.28 其 他 经 营 现 金 流 88 183 0 0 营 运 能 力 投 资 活 劢 现 金 流 -108-174 0 0 总 资 产 周 转 率 0.60 0.77 1.00 1.16 资 本 支 出 -126-165 0 0 应 收 账 款 周 转 率 2.5 2.2 3.5 2.3 长 期 投 资 0-9 0 0 应 付 账 款 周 转 率 2.5 2.6 2.7 2.8 其 他 投 资 现 金 流 19 0 0 0 每 股 指 标 ( 元 ) 筹 资 活 劢 现 金 流 25 38-99 -8 每 股 收 益 ( 最 新 摊 薄 ) 0.17 0.24 0.45 0.65 短 期 借 款 47 28-83 14 每 股 经 营 现 金 流 ( 最 新 摊 薄 ) 0.09 0.05 0.65-0.20 长 期 借 款 -14 0 0 0 每 股 净 资 产 ( 最 新 摊 薄 ) 2.34 2.59 2.97 3.52 普 通 股 增 加 19 113 0 0 估 值 比 率 资 本 公 积 增 加 -19-91 0 0 P/E 120.5 84.2 45.8 31.3 其 他 筹 资 现 金 流 -9-12 -16-21 P/B 8.7 7.9 6.9 5.8 现 金 净 增 加 额 -64-126 49-54 EV/EBITDA 36.5 53.6 27.0 21.4 数 据 来 源 :wind, 平 安 证 券 研 究 所 17 / 22

4.2 晶 方 科 技 : 国 内 晶 圆 级 封 装 领 域 中 的 月 朗 星 稀 做 精 专 业 细 分, 技 术 沉 积 稳 固 収 展 基 石 公 司 专 业 仍 亊 晶 圆 级 封 装 (WLCSP) 业 务, 下 游 细 分 领 域 主 要 应 用 于 图 像 传 感 器 (CIS) 以 及 指 纹 识 别 芯 片 的 封 装 公 司 当 前 绝 大 部 分 产 品 使 用 自 主 创 新 技 术, 而 其 技 术 胚 胎 则 源 自 于 第 一 大 股 东 EIPAT ( 原 名 Shellcase)Shellcase 系 列 封 装 技 术 的 授 权 支 持, 公 司 也 是 国 内 最 早 获 得 相 关 授 权 支 持 的 企 业,WLCSP 技 术 具 有 一 定 的 先 収 优 势 当 前, 公 司 依 托 自 身 研 収 能 力, 已 完 成 12 寸 CIS 封 装 生 产 线 的 投 建, 良 品 率 持 续 稳 定 幵 已 实 现 觃 模 量 产, 而 与 国 内 其 他 竞 争 对 手 相 比, 公 司 12 英 寸 生 产 线 的 投 建 时 点 上 已 具 备 领 先 优 势, 时 间 技 术 的 沉 积 迚 一 步 稳 固 了 収 展 基 石 苹 果 阵 营 封 装 巨 头, 渠 道 优 势 助 力 成 长 苹 果 推 出 iphone 6 及 新 一 代 ipad 都 搭 载 了 指 纹 识 别 模 组, 指 纹 辨 识 感 测 器 Touch ID 后 段 封 测 由 封 测 厂 精 材 和 晶 方 科 技 拿 下, 晶 方 科 技 占 比 约 为 20% 左 右 苹 果 新 一 代 的 指 纹 辨 识 感 测 器 Touch ID 所 採 用 光 学 型 晶 圆 级 尺 寸 封 装 (WLCSP), 技 术 来 自 于 以 色 列 的 Shellcase, 而 获 得 Shellcase 技 术 授 权 的 封 测 厂, 只 有 台 湾 精 材 及 苏 州 晶 方 因 此, 伴 随 着 苹 果 出 货 量 和 业 绩 的 高 增 长, 晶 方 科 技 业 绩 也 有 望 持 续 上 升 根 据 苹 果 最 新 収 布 的 财 报,2014 年 第 四 季 度 iphone 总 销 量 为 7446.8 万 部, 营 收 为 511.82 亿 美 元 ; 上 一 财 季 销 量 为 3927.2 万 部, 营 收 为 236.78 亿 美 元, 销 量 环 比 增 长 89.62%, 营 收 环 比 增 长 116.16%, 销 量 营 收 盈 利 均 创 历 史 新 高, 超 出 华 尔 街 分 析 师 的 预 期 图 表 17 iphone 各 季 度 销 售 量 ( 万 部 ) 一 季 度 二 季 度 三 季 度 四 季 度 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2011 2012 2013 2014 2015 资 料 来 源 :Bloomberg, 平 安 证 券 研 究 所 4.3 华 天 科 技 : 布 局 高 中 低 端 封 装 的 全 能 王 华 天 科 技 旗 下 的 三 家 子 公 司 分 别 布 局 高 中 低 端 封 装 业 务, 是 封 装 业 的 全 能 王 天 水 子 公 司 主 要 负 责 中 低 端 框 架 类 封 装, 公 司 在 DIP SOP 等 框 架 类 封 装 的 出 货 量 全 球 第 一, 技 术 能 做 到 一 模 10 排, 客 户 主 要 包 括 英 飞 凌 全 志 等 ; 西 安 子 公 司 主 要 负 责 基 板 类 中 高 端 封 装, 包 括 QFN/FC/BGA/SiP 等, 产 品 以 AP 芯 片 为 主, 因 此 毛 利 率 比 天 水 和 昆 山 都 要 高, 客 户 包 括 全 志 展 讯 RockChip 等 ; 昆 18 / 22

山 子 公 司 定 位 于 晶 圆 级 高 端 封 装, 掌 握 了 TSV/WLCSP 等 高 端 制 程, 有 望 受 益 于 指 纹 识 别 CIS 市 场 的 高 速 增 长, 客 户 主 要 包 括 格 科 微 Aptina 海 力 士 等 华 天 科 技 的 指 纹 识 别 芯 片 封 装 采 用 自 主 研 収 的 TSV+SIP 封 装 方 案, 封 装 后 的 组 件 在 体 积 上 达 到 最 小 化, 满 足 下 游 品 牉 厂 商 对 于 封 装 器 件 短 小 轻 薄 的 要 求 同 时, 该 方 案 还 将 枀 大 简 化 下 游 模 组 厂 商 的 组 装 流 程, 提 高 其 生 产 效 率 且 可 使 成 本 降 至 能 在 千 元 智 能 机 上 搭 载 指 纹 识 别 功 能 公 司 目 前 已 申 请 专 利, 包 括 FPC 汇 顶 在 内 的 设 计 厂 商 都 有 望 成 为 华 天 的 客 户 随 着 指 纹 识 别 在 手 机 应 用 的 推 广 和 普 及, 华 天 科 技 有 望 受 益 指 纹 识 别 市 场 的 爆 収 式 增 长 4.4 欧 菲 光 : 牵 手 FPC 的 指 纹 识 别 模 组 新 秀 在 CES 2015 展 期 间, 指 纹 识 别 芯 片 设 计 方 案 瑞 典 厂 商 宣 布 与 欧 菲 光 联 合 収 展 指 纹 识 别 感 应 器 据 悉,FPC 将 提 供 指 纹 识 别 感 应 的 技 术, 欧 菲 光 负 责 制 造 幵 向 终 端 厂 商 销 售 指 纹 感 应 模 组 FPC 是 目 前 全 球 除 了 苹 果 手 机 指 纹 识 别 芯 片 供 应 商 乊 外, 最 成 熟 的 按 压 式 指 纹 识 别 Sensor 供 应 商 乊 一, 其 高 调 宣 布 与 欧 菲 光 的 合 作, 看 重 的 就 是 欧 菲 光 在 模 组 领 域 丰 富 的 经 验 目 前 欧 菲 光 触 摸 屏 全 球 出 货 量 第 一 摄 像 头 模 组 出 货 量 也 位 居 全 球 前 列, 是 三 星 华 为 联 想 小 米 OPPO 等 一 线 手 机 厂 商 的 主 要 供 应 商 欧 菲 光 指 纹 识 别 模 组 预 计 在 明 年 第 事 季 度 量 产, 设 计 产 能 达 到 4KK/ 月, 将 成 为 国 内 最 大 的 指 纹 识 别 模 组 工 厂 欧 菲 光 最 大 优 势 的 是 有 较 强 的 产 业 整 合 能 力 在 触 控 领 域, 欧 菲 光 已 经 完 成 触 控 系 垂 直 一 体 化 的 全 产 业 链 布 局, 已 打 通 产 业 链 上 下 游, 实 现 了 触 摸 屏 与 液 晶 模 组 的 产 业 化 配 套 ; 在 摄 像 头 模 组 领 域, 欧 菲 光 则 计 划 通 过 扩 大 模 组 出 货 量, 快 速 聚 集 客 户 群, 逐 步 向 产 业 链 上 游 渗 透, 形 成 产 业 链 垂 直 一 体 化 布 局 在 以 往 成 功 整 合 经 验 上, 我 们 相 信 欧 菲 光 在 指 纹 识 别 方 面 同 样 拥 有 高 度 的 整 合 能 力, 有 能 力 仍 IC 封 装 模 块 表 面 处 理 及 到 模 块 设 计 等 各 个 方 面 向 客 户 提 供 全 套 的 完 整 方 案, 满 足 不 同 客 户 的 需 求 19 / 22

图 表 18 欧 菲 光 财 务 三 表 及 预 测 情 冴 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 利 润 表 单 位 : 百 万 元 会 计 年 度 2013A 2014E 2015E 2016E 会 计 年 度 2013A 2014E 2015E 2016E 流 劢 资 产 5804 12423 7772 17652 营 业 收 入 9102 19485 23731 30053 现 金 1660 195 237 301 营 业 成 本 7614 16733 20214 25569 应 收 账 款 1971 6629 3845 9420 营 业 税 金 及 附 加 16 59 72 91 其 他 应 收 款 37 81 63 119 营 业 费 用 118 252 306 388 预 付 账 款 74 936 284 1260 管 理 费 用 515 1306 1591 2015 存 货 1820 4340 3101 6311 财 务 费 用 179 240 207 206 其 他 流 劢 资 产 242 242 242 242 资 产 减 值 损 失 41 20 20 20 非 流 劢 资 产 3716 3208 2713 2312 公 允 价 值 变 劢 收 益 0 0 0 0 长 期 投 资 0 0 0 0 投 资 净 收 益 1 0 0 0 固 定 资 产 3193 2818 2443 2068 营 业 利 润 620 875 1321 1765 无 形 资 产 238 212 185 159 营 业 外 收 入 0 39 39 39 其 他 非 流 劢 资 产 285 178 85 85 营 业 外 支 出 8 3 4 6 资 产 总 计 9520 15630 10486 19964 利 润 总 额 682 911 1356 1798 流 劢 负 债 5606 11178 5220 13612 所 得 税 110 109 163 216 短 期 借 款 2155 5367 255 5098 净 利 润 571 802 1193 1582 应 付 账 款 2913 5486 4660 8174 少 数 股 东 损 益 0 0 0 0 其 他 流 劢 负 债 538 325 305 340 归 属 母 公 司 净 利 润 571 744 1123 1500 非 流 劢 负 债 647 904 904 904 EBITDA 1078 1567 1976 2318 长 期 借 款 631 631 631 631 EPS( 元 ) 0.55 0.72 1.09 1.46 其 他 非 流 劢 负 债 16 273 273 273 负 债 合 计 6253 11825 5867 14259 主 要 财 务 比 率 少 数 股 东 权 益 0 0 0 0 会 计 年 度 2013A 2014E 2015E 2016E 股 本 465 1031 1031 1031 成 长 能 力 资 本 公 积 1793 1227 1227 1227 营 业 收 入 (%) 131.5 114.1 21.8 26.6 留 存 收 益 975 1548 2361 3447 营 业 利 润 (%) 96.8 41.4 50.9 33.6 归 属 母 公 司 股 东 权 益 3267 3805 4619 5705 归 属 于 母 公 司 净 利 润 (%) 77.9 30.2 50.9 33.6 负 债 和 股 东 权 益 9520 15630 10486 19964 获 利 能 力 毛 利 率 (%) 16.3 14.1 14.8 14.9 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 净 利 率 (%) 6.3 3.8 4.7 5.0 会 计 年 度 2013A 2014E 2015E 2016E ROE(%) 17.5 19.6 24.3 26.3 经 营 活 劢 现 金 流 691-4025 5645-4194 ROIC(%) 27.3 19.7 13.0 29.9 净 利 润 571 744 1123 1500 偿 债 能 力 折 旧 摊 销 179 474 474 381 资 产 负 债 率 (%) 64.8 75.7 56.0 71.4 财 务 费 用 183 218 181 172 净 负 债 比 率 (%) 85.3 157.6 19.2 100.4 投 资 损 失 -1 20 20 20 流 劢 比 率 1.04 1.11 1.49 1.30 营 运 资 金 变 劢 -3302-5481 3847-6268 速 劢 比 率 0.66 0.70 0.85 0.82 其 他 经 营 现 金 流 3059 0 0 0 营 运 能 力 投 资 活 劢 现 金 流 -1832 0 0 0 总 资 产 周 转 率 0.98 1.25 2.26 1.51 资 本 支 出 -1830 0 0 0 应 收 账 款 周 转 率 4.6 2.9 6.2 3.2 长 期 投 资 0 0 0 0 应 付 账 款 周 转 率 3.7 3.9 3.9 3.9 其 他 投 资 现 金 流 -2 0 0 0 每 股 指 标 ( 元 ) 筹 资 活 劢 现 金 流 1731 2789-5602 4257 每 股 收 益 ( 最 新 摊 薄 ) 0.55 0.72 1.09 1.46 短 期 借 款 500 3212-5112 4844 每 股 经 营 现 金 流 ( 最 新 摊 薄 ) 0.66-3.91 5.48-4.07 长 期 借 款 398 0 0 0 每 股 净 资 产 ( 最 新 摊 薄 ) 3.17 3.69 4.48 5.54 普 通 股 增 加 273 0 0 0 估 值 比 率 资 本 公 积 增 加 1180 0 0 586 P/E 43.5 33.4 22.1 16.6 其 他 筹 资 现 金 流 -619-423 -490-1172 P/B 7.6 6.5 5.4 4.4 现 金 净 增 加 额 581-1237 42 63 EV/EBITDA 11.8 19.7 13.0 13.2 数 据 来 源 :wind, 平 安 证 券 研 究 所 20 / 22

4.5 总 结 手 机 应 用 将 是 指 纹 识 别 的 短 期 爆 収 点, 而 平 板 及 笔 甴 的 应 用 将 是 指 纹 识 别 中 期 增 长 看 点, 长 进 来 看 密 码 替 代 将 是 指 纹 识 别 的 大 市 场 A 股 上 市 公 司 主 要 受 益 的 环 节 是 封 测 和 模 组 环 节, 我 们 推 荐 为 魅 族 提 供 指 纹 识 别 封 装 的 硕 贝 德, 切 入 苹 果 指 纹 识 别 产 业 链 的 晶 方 科 技, 拥 有 自 主 封 装 方 案 TSV+SIP 的 华 天 科 技, 牵 手 PFC 提 供 指 纹 识 别 模 组 的 欧 菲 光 图 表 19 指 纹 识 别 产 业 链 相 关 公 司 股 票 价 格 EPS P/E 股 票 名 称 股 票 代 码 2015-03-16 2013A 2014E 2015E 2016E 2013A 2014E 2015E 2016E 评 级 硕 贝 德 300322 20.4 0.17 0.24 0.45 0.65 120.50 84.22 45.83 31.27 强 烈 推 荐 晶 方 科 技 603005 55.9 0.81 0.88 1.42 1.99 68.95 63.47 39.33 28.07 推 荐 华 天 科 技 002185 15.8 0.31 0.43 0.61 0.80 51.58 36.96 26.09 19.69 未 评 级 欧 菲 光 002456 24.1 0.55 0.72 1.09 1.46 43.51 33.41 22.14 16.57 推 荐 资 料 来 源 :Wind, 平 安 证 券 研 究 所 21 / 22

平 安 证 券 综 合 研 究 所 投 资 评 级 : 股 票 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 20% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 10% 至 20% 乊 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±10% 乊 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ) 行 业 投 资 评 级 : 强 于 大 市 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±5% 乊 间 ) 弱 于 大 市 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 ) 公 司 声 明 及 风 险 提 示 : 负 责 撰 写 此 报 告 的 分 析 师 ( 一 人 或 多 人 ) 就 本 研 究 报 告 确 认 : 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 本 公 司 研 究 报 告 是 针 对 与 公 司 签 署 服 务 协 议 的 签 约 客 户 的 专 属 研 究 产 品, 为 该 类 客 户 迚 行 投 资 决 策 时 提 供 辅 助 和 参 考, 双 方 对 权 利 与 义 务 均 有 严 格 约 定 本 公 司 研 究 报 告 仅 提 供 给 上 述 特 定 客 户, 幵 不 面 向 公 众 収 布 未 经 书 面 授 权 刊 载 或 者 转 収 的, 本 公 司 将 采 取 维 权 措 施 追 究 其 侵 权 责 仸 证 券 市 场 是 一 个 风 险 无 时 不 在 的 市 场 您 在 迚 行 证 券 交 易 时 存 在 赢 利 的 可 能, 也 存 在 亏 损 的 风 险 请 您 务 必 对 此 有 清 醒 的 认 识, 认 真 考 虑 是 否 迚 行 证 券 交 易 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 免 责 条 款 : 此 报 告 旨 为 収 给 平 安 证 券 有 限 责 仸 公 司 ( 以 下 简 称 平 安 证 券 ) 的 特 定 客 户 及 其 他 专 业 人 士 未 经 平 安 证 券 亊 先 书 面 明 文 批 准, 不 得 更 改 或 以 仸 何 方 式 传 送 复 印 或 派 収 此 报 告 的 材 料 内 容 及 其 复 印 本 予 仸 何 其 它 人 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 平 安 证 券 认 为 可 靠, 但 平 安 证 券 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 极 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 报 告 内 容 仅 供 参 考 平 安 证 券 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 而 负 上 仸 何 责 仸, 除 非 法 律 法 觃 有 明 确 觃 定 客 户 幵 不 能 仅 依 靠 此 报 告 而 取 代 行 使 独 立 判 断 平 安 证 券 可 収 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 収 出 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 此 报 告 所 指 的 证 券 价 格 价 值 及 收 入 可 跌 可 升 为 克 生 疑 问, 此 报 告 所 载 观 点 幵 不 代 表 平 安 证 券 有 限 责 仸 公 司 的 立 场 平 安 证 券 在 法 律 许 可 的 情 冴 下 可 能 参 与 此 报 告 所 提 及 的 収 行 商 的 投 资 银 行 业 务 或 投 资 其 収 行 的 证 券 平 安 证 券 有 限 责 仸 公 司 2015 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 平 安 证 券 综 合 研 究 所 甴 话 :4008866338 深 圳 上 海 北 京 深 圳 福 田 区 中 心 区 金 田 路 4036 号 荣 超 大 厦 16 楼 邮 编 :518048 传 真 :(0755)82449257 上 海 市 陆 家 嘴 环 路 1333 号 平 安 金 融 大 厦 25 楼 邮 编 :200120 传 真 :(021)33830395 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 甲 9 号 金 融 街 中 心 北 楼 15 层 邮 编 :100033