星 期 四 孙 彬 彬 sunbb@cmschina.com.cn 周 岳 zhouyue5@cmschina.com.cn 高 志 刚 gaozhigang@cmschina.com.cn 债 券 市 场 日 报 品 种 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) R001 1.9457 0.20 R007 2.2851 0.91 R014 2.5961-11.21 R1M 2.6571 5.80 R3M 2.7500-3.00 中 债 国 债 收 益 率 期 限 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) 1Y 2.2093 0.07 3Y 2.5058-2.37 5Y 2.6217 0.15 7Y 2.8715 1.17 10Y 2.8752 2.25 银 行 间 金 融 债 收 益 率 期 限 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) 1Y 2.4125-2.00 3Y 2.8173-0.14 5Y 3.1462 1.96 7Y 3.3417 2.00 10Y 3.4060 2.50 银 行 间 企 业 债 收 益 率 2016/3/2 1Y 3Y 5Y 7Y AAA 2.82 3.13 3.36 3.70 AA+ 2.92 3.25 3.50 3.92 AA 3.12 3.49 3.94 4.41 AA- 3.72 4.26 4.77 5.38 内 容 提 要 债 市 要 闻 1 降 准 对 冲 逆 回 购 到 期 意 图 明 显 央 行 连 续 两 日 暂 停 逆 回 购 操 作 2 人 民 日 报 : 中 国 货 币 政 策 主 基 调 不 变 3 发 改 委 : 加 大 结 构 性 改 革 力 度 努 力 形 成 新 一 轮 东 北 振 兴 的 好 势 头 4 国 资 委 召 开 打 好 中 央 企 业 提 质 增 效 攻 坚 战 动 员 会 5 商 务 部 : 将 加 快 修 改 外 资 三 法, 进 一 步 减 少 外 资 准 入 限 制 性 措 施 6 重 庆 计 划 年 内 清 退 200 户 僵 尸 企 业 市 场 资 金 面 周 三, 质 押 式 回 购 市 场 共 成 交 18833.89 亿 元, 交 易 量 较 上 一 交 易 日 增 加 11.65% 银 行 间 市 场 主 要 回 购 利 率 多 数 继 续 下 行 但 降 幅 趋 缓, 隔 夜 回 购 利 率 走 稳,7 天 资 金 利 率 下 行 乏 力, 14 天 品 种 领 跌 ; 交 易 所 主 要 逆 回 购 利 率 主 要 利 率 主 要 利 率 全 线 下 行, 其 中 隔 夜 利 率 日 间 走 势 平 稳, 尾 盘 大 幅 跳 水 具 体 成 交 : 银 行 间 市 场 方 面, 早 上 市 场 开 盘, 资 金 面 均 态 一 会 后 便 进 入 宽 松 状 态, 大 行 和 股 份 制 机 构 融 出 隔 夜 资 金, 资 金 面 整 体 宽 松, 延 续 近 前 一 交 易 日 宽 松 的 态 势 虽 然 央 行 几 日 并 未 进 行 逆 回 购 操 作, 但 是 这 并 没 有 影 响 市 场 上 资 金 的 流 动 性 交 易 所 方 面,GC001 开 2.80%, 收.19%, 加 权 平 均 2.28%, 成 交 约 6288 亿 元, 较 上 一 交 易 日 减 少 约 483 亿 ;GC001 开 2.05%, 收 1.81%, 加 权 平 均 2.21%, 成 交 约 348 亿 元, 较 上 一 交 易 日 减 少 约 43 亿 发 行 与 交 易 周 三 利 率 债 涨 跌 互 现, 国 债 收 益 率 曲 线 整 体 波 动 2BP 左 右 ; 中 短 期 票 据 收 益 率 曲 线 收 益 率 整 体 涨 跌 互 现 ; 城 投 债 曲 线 收 益 率 整 体 小 幅 波 动 ; 交 易 所 竞 价 交 易 总 成 交 额 约 75 亿 元, 较 前 日 有 所 放 量 可 转 债 指 数 5800 上 证 综 指 5300 中 标 可 转 债 深 证 成 指 ( 右 ) 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800 资 料 来 源 :Wind, 招 商 证 券 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 信 用 债 市 场 1. 山 东 能 源 将 剥 离 不 良 资 产 300 亿 (15 鲁 能 源 SCP005 011599954,15 鲁 能 源 MTN001 101553030,15 鲁 能 源 SCP004 011599683,15 鲁 能 源 SCP002 011599340,14 鲁 能 源 MTN001 101453008) 2. 沈 阳 机 床 : 终 止 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 事 项 (15 沈 机 床 股 MTN001 101564007, 15 沈 机 床 股 PPN001 031564033) 3. 鹏 元 资 信 将 柳 州 化 学 工 业 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 列 入 评 级 观 察 名 单 (11 柳 化 债 122133) 4. 大 公 国 际 将 谷 神 生 物 科 技 集 团 有 限 公 司 主 体 信 用 评 级 由 A- 下 调 为 BBB, 15CP 谷 神 CP001 041553020 信 用 等 级 由 A-2 下 调 为 A-3 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款
可 转 债 市 场 1. 航 信 转 债 (110031) 继 续 停 牌 ; 停 牌 原 因 : 重 要 事 项 未 公 告 2. 周 三 (3 月 2 日 ), 上 证 综 指 报 收 2849.68 点, 上 涨 4.26%, 深 证 成 指 报 收 9766.37 点, 上 涨 4.77%; 转 债 市 场 日 终 收 盘 9 只 上 涨,0 只 下 跌,1 只 停 牌 市 场 当 日 成 交 金 额 为 13.921 亿, 较 上 一 交 易 日 增 加 约 49.22% 三 一 和 广 汽 分 别 成 交 3.860 亿 元 和 3.043 亿 元, 成 交 金 额 分 列 前 两 名 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款
债 市 要 闻 货 币 市 场 与 发 行 交 易 1. 债 市 要 闻 降 准 对 冲 逆 回 购 到 期 意 图 明 显 央 行 连 续 两 日 暂 停 逆 回 购 操 作 周 三 央 行 公 告 称, 鉴 于 银 行 体 系 流 动 性 充 裕, 公 开 市 场 业 务 一 级 交 易 商 参 与 公 开 市 场 逆 回 购 操 作 的 意 愿 总 体 较 弱, 周 三 暂 不 开 展 公 开 市 场 逆 回 购 操 作 此 外 今 天 有 1000 亿 元 逆 回 购 到 期, 当 日 净 回 笼 1000 亿 市 场 人 士 分 析 称, 央 行 在 降 准 后 暂 停 操 作, 进 一 步 表 明 此 次 降 准 对 冲 货 币 市 场 资 金 面 趋 紧 态 势 和 外 汇 占 款 流 出 压 力 的 目 的 明 显, 间 接 来 讲 更 是 为 稳 增 长, 本 周 后 期 仍 有 大 量 逆 回 购 到 期, 预 计 央 行 仍 将 低 量 对 冲 当 日 货 币 市 场 资 金 利 率 继 续 回 落 上 海 同 业 银 行 拆 放 利 率 全 线 下 跌 : 隔 夜 Shibor 报 1.9620%, 跌 0.60 个 基 点 ;1 周 Shibor 报 2.3000%, 跌 0.80 个 基 点 ;1 个 月 Shibor 报 2.7380%, 跌 5.7 个 基 点 ;3 个 月 Shibor 报 2.8570%, 跌 2.65 个 基 点 早 盘 截 至 9:39 分, 银 行 间 隔 夜 拆 借 利 率 报 1.9700%, 跌 13bp; 银 行 间 隔 夜 质 押 式 回 购 利 率 报 1.9300%, 跌 2bp,7 天 期 质 押 式 回 购 利 率 报 2.2500%, 跌 17bp 3 月 1 日 央 行 时 隔 四 个 多 月 再 度 普 遍 下 调 金 融 机 构 人 民 币 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点, 以 保 持 金 融 体 系 流 动 性 合 理 充 裕, 引 导 货 币 信 贷 平 稳 适 度 增 长, 为 供 给 侧 结 构 性 改 革 营 造 适 宜 的 货 币 金 融 环 境 分 析 人 士 表 示, 相 比 高 频 的 公 开 市 场 操 作 和 MLF 等 工 具, 降 准 有 期 限 长 资 金 便 宜 的 优 点, 且 降 准 作 为 全 局 的 货 币 政 策 工 具, 释 放 了 明 确 的 货 币 政 策 维 持 宽 松 的 信 号, 不 过, 此 次 降 准 释 放 的 资 金 规 模 约 6800 亿, 对 于 货 币 市 场 来 说 是 杯 水 车 薪, 可 能 有 助 于 稳 定 资 金 利 率, 缓 解 节 后 资 金 偏 于 紧 张 的 局 面, 但 是 在 引 导 资 金 利 率 下 行 方 面, 降 准 的 作 用 有 限 在 央 行 的 公 开 市 场 操 作 利 率 不 变 的 情 况 下, 总 体 资 金 利 率 难 以 出 现 台 阶 式 的 下 行 市 场 人 士 表 示, 降 准 后 公 开 市 场 无 操 作, 表 明 降 准 对 冲 逆 回 购 到 期 意 图 明 显, 同 时 货 币 市 场 资 金 利 率 亦 跌 幅 有 限, 对 债 市 难 有 实 质 推 动 交 易 员 表 示, 银 行 间 资 金 市 场 周 二 资 金 面 出 现 改 善, 因 央 行 宣 布 周 二 起 降 准 0.5 个 百 分 点, 释 放 流 动 性 大 幅 超 过 逆 回 购 暂 停 导 致 的 净 回 笼 但 是, 逆 回 购 未 到 期 余 额 依 旧 逾 万 亿, 预 计 央 行 可 能 随 时 会 根 据 市 场 需 求, 再 进 行 逆 回 购 操 作 3 月 1 日 公 布 的 中 国 2 月 官 方 制 造 业 和 非 制 造 业 PMI 双 双 降 至 多 年 低 点 申 万 宏 源 债 券 研 报 分 析 称, 生 产 活 动 疲 弱 短 期 内 可 能 难 以 触 发 政 策 进 一 步 的 反 应 一 方 面, 节 后 需 求 恢 复 情 况 还 有 待 观 察, 在 需 求 整 体 低 位 震 荡 库 存 水 平 极 低 的 情 况 下, 生 产 活 动 短 期 内 下 行 空 间 有 限 另 一 方 面, 汇 率 等 因 素 对 货 币 政 策 的 制 约 依 然 存 在, 房 地 产 市 场 较 高 的 热 度 也 会 让 央 行 避 免 进 一 步 的 火 上 浇 油, 降 准 之 后 公 开 市 场 操 作 暂 停 说 明 央 行 在 宽 松 的 力 度 上 依 然 较 为 克 制 人 民 日 报 : 中 国 货 币 政 策 主 基 调 不 变 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款 3
人 民 日 报 刊 文 称, 近 日, 中 国 央 行 宣 布 降 准, 有 媒 体 称, 中 国 货 币 政 策 开 始 转 向 对 此, 专 家 认 为, 货 币 政 策 稳 健 的 基 调 没 有 变 化, 只 是 灵 活 度 在 增 加, 这 是 为 了 支 持 经 济 发 展, 并 不 是 刺 激 政 策, 对 此 需 要 清 醒 认 识 发 改 委 : 加 大 结 构 性 改 革 力 度 努 力 形 成 新 一 轮 东 北 振 兴 的 好 势 头 据 国 家 发 改 委 网 站 3 月 2 日 消 息,2016 年 是 推 进 新 一 轮 东 北 振 兴 的 开 局 之 年, 国 家 发 展 改 革 委 将 按 照 党 中 央 国 务 院 决 策 部 署, 以 贯 彻 落 实 关 于 全 面 振 兴 东 北 地 区 等 老 工 业 基 地 的 若 干 意 见 为 主 线, 着 力 加 强 东 北 地 区 供 给 侧 结 构 性 改 革, 贯 彻 落 实 好 相 互 配 合 的 五 大 政 策 支 柱, 抓 好 三 去 一 降 一 补 五 大 任 务 落 实, 加 大 对 东 北 地 区 的 支 持 力 度, 努 力 推 动 形 成 新 一 轮 东 北 振 兴 的 势 头 2016 年 是 全 面 建 成 小 康 社 会 决 胜 阶 段 的 开 局 之 年, 也 是 推 进 新 一 轮 东 北 振 兴 的 开 局 之 年 国 家 发 展 改 革 委 将 按 照 党 中 央 国 务 院 决 策 部 署, 以 贯 彻 落 实 关 于 全 面 振 兴 东 北 地 区 等 老 工 业 基 地 的 若 干 意 见 为 主 线, 着 力 加 强 东 北 地 区 供 给 侧 结 构 性 改 革, 贯 彻 落 实 好 相 互 配 合 的 五 大 政 策 支 柱, 抓 好 三 去 一 降 一 补 五 大 任 务 落 实, 加 大 对 东 北 地 区 的 支 持 力 度, 努 力 推 动 形 成 新 一 轮 东 北 振 兴 的 势 头 一 是 组 织 落 实 好 若 干 意 见, 研 究 制 定 三 年 滚 动 计 划, 出 台 重 点 任 务 分 工, 研 究 提 出 新 一 轮 东 北 振 兴 的 重 大 政 策 举 措 重 大 工 程 重 大 开 发 开 放 平 台 和 重 大 工 作 机 制 等 继 续 贯 彻 落 实 好 国 务 院 关 于 近 期 支 持 东 北 振 兴 若 干 重 大 政 策 举 措 的 意 见, 编 制 好 东 北 振 兴 十 三 五 规 划 二 是 支 持 东 北 地 区 深 化 国 资 国 企 改 革, 落 实 好 促 进 东 北 老 工 业 基 地 创 新 创 业 发 展 打 造 竞 争 新 优 势 的 实 施 意 见, 出 台 沈 阳 市 系 统 推 进 全 面 创 新 改 革 试 验 方 案 三 是 研 究 支 持 东 北 地 区 等 老 工 业 基 地 产 业 转 型 升 级 的 指 导 意 见, 支 持 产 业 转 型 升 级 示 范 区 和 示 范 园 区 建 设, 落 实 培 育 东 北 地 区 新 兴 产 业 三 年 行 动 计 划, 加 快 设 立 东 北 振 兴 产 业 投 资 基 金 四 是 研 究 提 出 支 持 资 源 枯 竭 城 市 转 型 的 后 续 政 策 措 施, 制 定 支 持 产 业 衰 退 地 区 振 兴 发 展 的 政 策, 全 面 推 进 城 区 老 工 业 区 和 独 立 工 矿 区 搬 迁 改 造 工 作, 制 定 出 台 推 进 采 煤 沉 陷 区 综 合 治 理 工 作 的 政 策 意 见 五 是 进 一 步 扩 大 对 内 对 外 开 放, 指 导 东 北 地 区 国 家 级 新 区 加 快 建 设, 推 动 中 德 ( 沈 阳 ) 高 端 装 备 制 造 业 园 区 等 加 快 发 展, 落 实 好 中 俄 地 区 合 作 有 关 协 议 六 是 加 强 经 济 形 势 研 判 和 政 策 储 备 密 切 跟 踪 形 势 变 化, 加 强 经 济 形 势 监 测 预 测, 更 加 关 注 敏 感 领 域 苗 头 性 倾 向 性 潜 在 性 问 题, 及 时 提 出 有 针 对 性 的 政 策 建 议, 加 强 政 策 储 备 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款 4
国 资 委 召 开 打 好 中 央 企 业 提 质 增 效 攻 坚 战 动 员 会 国 资 委 召 开 中 央 企 业 提 质 增 效 攻 坚 战 动 员 会, 贯 彻 党 中 央 国 务 院 关 于 稳 增 长 调 结 构 促 改 革 惠 民 生 防 风 险 各 项 工 作 部 署, 落 实 李 克 强 总 理 等 国 务 院 领 导 同 志 批 示 精 神, 对 打 好 提 质 增 效 攻 坚 战 进 行 总 动 员 肖 亚 庆 在 动 员 中 分 析 了 当 前 形 势, 指 出 各 中 央 企 业 要 坚 定 信 心 攻 坚 克 难, 积 极 应 对 复 杂 严 峻 的 经 济 形 势, 在 分 析 形 势 严 峻 复 杂 挑 战 日 益 增 多 的 同 时 也 要 看 到, 我 国 经 济 发 展 仍 处 于 大 有 可 为 的 战 略 机 遇 期, 长 期 向 好 的 基 本 面 没 有 变, 随 着 体 制 改 革 不 断 深 化, 结 构 调 整 稳 步 推 进, 经 济 发 展 活 力 将 进 一 步 释 放, 动 力 将 进 一 步 增 强, 空 间 将 进 一 步 扩 大, 尤 其 是 经 过 30 多 年 的 改 革 开 放, 中 央 企 业 已 积 累 了 比 较 厚 实 的 家 底, 管 理 能 力 得 到 显 著 提 升, 企 业 抗 风 险 能 力 大 幅 增 强 党 的 十 八 大 以 来, 通 过 不 断 加 强 和 改 进 党 建 工 作, 坚 持 抓 好 反 腐 倡 廉, 中 央 企 业 干 部 队 伍 更 加 团 结 坚 强, 职 工 特 别 能 吃 苦 特 别 能 奉 献 特 别 能 战 斗, 这 是 打 好 提 质 增 效 攻 坚 战 最 大 的 底 气 肖 亚 庆 强 调, 中 央 企 业 要 未 雨 绸 缪, 加 强 对 市 场 形 势 研 判, 密 切 关 注 企 业 运 行 中 出 现 的 新 情 况, 敏 锐 把 握 各 种 风 险 和 矛 盾 的 新 变 化, 切 实 做 到 心 中 有 数 既 要 看 自 身 看 局 部, 更 要 看 市 场 看 全 局 ; 既 要 看 基 础 看 当 前, 更 要 看 趋 势 看 未 来 看 变 化, 因 势 而 谋 因 势 而 动 因 势 而 进 对 可 能 发 生 的 问 题 做 好 周 密 预 案, 对 准 备 采 取 的 措 施 加 强 推 演, 牢 牢 把 握 工 作 主 动 权, 要 有 敢 与 强 手 试 比 高 的 勇 气, 通 过 提 质 增 效 在 激 烈 的 市 场 竞 争 中 抢 占 制 高 点, 扩 大 市 场 份 额, 赢 得 主 动 权 商 务 部 : 将 加 快 修 改 外 资 三 法, 进 一 步 减 少 外 资 准 入 限 制 性 措 施 商 务 部 发 言 人 沈 丹 阳 2 日 表 示, 商 务 部 将 加 快 修 改 外 资 三 法, 制 定 外 国 投 资 法, 并 争 取 在 2016 年 报 送 全 国 人 大 审 议 此 外, 谈 及 商 务 部 2016 年 扩 大 利 用 外 资 提 高 利 用 外 资 水 平 等 相 关 工 作 时, 他 表 示, 要 进 一 步 减 少 外 资 准 入 限 制 性 措 施, 积 极 引 导 鼓 励 外 商 投 资 到 高 新 技 术 产 业 绿 色 环 保 产 业 现 代 服 务 业 关 于 外 资 以 并 购 方 式 参 与 国 企 改 革, 我 们 认 为 应 该 予 以 支 持 尽 管 我 国 近 几 年 外 资 并 购 呈 稳 步 上 升 趋 势, 但 尚 未 形 成 所 谓 并 购 潮 现 象 沈 丹 阳 称, 在 当 前 我 国 资 源 能 源 承 载 力 有 限 的 情 况 下, 通 过 鼓 励 外 资 并 购, 有 利 于 盘 活 供 给 存 量, 有 利 于 带 动 产 业 转 型 升 级, 有 利 于 引 入 国 际 领 先 的 管 理 经 验, 从 而 进 一 步 提 升 我 国 企 业 的 国 际 竞 争 力 重 庆 计 划 年 内 清 退 200 户 僵 尸 企 业 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款 5
重 庆 市 国 资 委 副 主 任 黄 宗 山 透 露, 重 庆 国 资 系 统 明 确 僵 尸 企 业 标 准, 力 争 2016 年 清 理 退 出 200 户,2017 年 基 本 完 成 相 关 清 理 退 出 和 处 置 工 作 重 庆 市 国 资 委 副 主 任 黄 宗 山 提 到, 僵 尸 企 业 是 指 那 些 无 望 恢 复 生 气, 但 由 于 获 得 放 贷 者 或 政 府 的 支 持 而 免 于 倒 闭 的 负 债 企 业 ; 僵 尸 企 业 不 同 于 因 问 题 资 产 陷 入 困 境 的 问 题 企 业, 能 很 快 起 死 回 生, 僵 尸 企 业 的 特 点 是 长 期 性 依 赖 性 从 资 产 负 债 情 况 看, 僵 尸 企 业 资 产 负 债 率 应 超 过 85% 2. 市 场 资 金 面 周 三, 质 押 式 回 购 市 场 共 成 交 18833.89 亿 元, 交 易 量 较 上 一 交 易 日 增 加 11.65% 银 行 间 市 场 主 要 回 购 利 率 多 数 继 续 下 行 但 降 幅 趋 缓, 隔 夜 回 购 利 率 走 稳,7 天 资 金 利 率 下 行 乏 力,14 天 品 种 领 跌 ; 交 易 所 主 要 逆 回 购 利 率 主 要 利 率 主 要 利 率 全 线 下 行, 其 中 隔 夜 利 率 日 间 走 势 平 稳, 尾 盘 大 幅 跳 水 具 体 成 交 : 银 行 间 市 场 方 面, 早 上 市 场 开 盘, 资 金 面 均 态 一 会 后 便 进 入 宽 松 状 态, 大 行 和 股 份 制 机 构 融 出 隔 夜 资 金, 资 金 面 整 体 宽 松, 延 续 近 前 一 交 易 日 宽 松 的 态 势 虽 然 央 行 几 日 并 未 进 行 逆 回 购 操 作, 但 是 这 并 没 有 影 响 市 场 上 资 金 的 流 动 性 交 易 所 方 面,GC001 开 2.80%, 收.19%, 加 权 平 均 2.28%, 成 交 约 6288 亿 元, 较 上 一 交 易 日 减 少 约 483 亿 ;GC001 开 2.05%, 收 1.81%, 加 权 平 均 2.21%, 成 交 约 348 亿 元, 较 上 一 交 易 日 减 少 约 43 亿 发 行 与 交 易 周 三 利 率 债 涨 跌 互 现, 国 债 收 益 率 曲 线 整 体 波 动 2BP 左 右 早 盘 国 债 续 发 1 10 年 期, 招 标 收 益 率 小 幅 偏 低, 但 一 级 市 场 并 未 带 动 二 级 市 场 下 行, 利 率 债 中 长 期 限 整 体 小 幅 上 行 截 止 日 终, 国 开 债 和 政 策 性 银 行 ( 农 发 行 和 进 出 口 行 ) 债 曲 线 短 端 下 行 2BP 左 右, 中 长 端 上 行 2-4BP 具 体 来 看,1 年 期 在 160005 报 价 成 交 带 动 下, 曲 线 对 应 期 限 收 益 率 稳 定 在 2.21%;7 年 期 150026 报 价 成 交, 带 动 曲 线 对 应 期 限 收 益 率 上 行 1BP 至 2.87%;10 年 期 在 160004 报 价 成 交 带 动 下, 曲 线 对 应 期 限 上 行 3BP 至 2.88%;20 年 期 150021 成 交, 带 动 对 应 期 限 收 益 率 下 行 1BP 至 3.39% 政 策 性 银 行 ( 农 发 行 和 进 出 口 行 ) 债 整 涨 跌 互 现,9 年 期 150405 报 价 成 交, 带 动 对 应 期 限 上 行 3BP 至 3.43%; 10 年 期 在 160405 带 动 下, 对 应 期 限 上 行 3BP 至 3.41% 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款 6
国 开 债 整 体 涨 跌 互 现,1 年 期 在 160204 报 价 成 交, 曲 线 对 应 期 限 收 益 率 下 行 3BP 至 在 2.39%;3 年 期 150223 报 价 成 交, 带 动 曲 线 对 应 期 限 下 行 2BP 至 2.81%;150210 交 投 活 跃, 带 动 曲 线 9 年 期 上 行 3BP 至 3.33%; 10 年 期 150218 成 交 报 价 充 分, 带 动 曲 线 收 益 率 上 行 2BP 至 3.20% 20 年 期 160205 报 价, 带 动 对 应 期 限 上 行 3BP 至 3.97% 地 方 政 府 债 方 面, 周 三 地 方 政 府 债 各 期 限 出 现 多 笔 二 级 市 场 价 格, 带 动 地 方 政 府 债 AAA 曲 线 10 年 期 稳 定 在 3.26% 周 三 中 短 期 票 据 收 益 率 曲 线 收 益 率 整 体 涨 跌 互 现 具 体 来 看, 中 债 中 短 期 票 据 收 益 率 曲 线 (AAA)6 个 月 期 限 受 15 大 唐 集 SCP008(011511008) 16 国 电 集 SCP001(011699042) 等 券 报 价 成 交 影 响 稳 定 于 2.71% 中 债 中 短 期 票 据 收 益 率 曲 线 ( 超 AAA)3 年 期 受 16 中 石 油 MTN001(101651005) 报 价 成 交 影 响 稳 定 于 3.04% 中 债 铁 道 债 收 益 率 曲 线 4 年 期 受 15 铁 道 MTN001(101553006) 报 价 成 交 带 动 上 行 1BP 至 于 3.26% 中 债 铁 道 债 收 益 率 曲 线 ( 减 税 )9 10 年 期 受 15 铁 道 05(1580173) 15 铁 道 07(1580185) 15 铁 道 15(1580255) 15 铁 道 17(1580296) 等 券 报 价 成 交 影 响 稳 定 于 3.62% 和 3.61% 周 三 城 投 债 曲 线 收 益 率 整 体 小 幅 波 动 具 体 来 看, 中 债 城 投 债 收 益 率 曲 线 (AAA)0.25 0.75 年 期 在 15 北 控 集 SCP004(11585004) 15 陆 家 嘴 CP001(041562072) 等 券 的 报 价 成 交 影 响 下 上 行 2BP 至 2.75% 和 2.80% 的 水 平 中 债 城 投 债 收 益 率 曲 线 (AA+)5 年 期 在 15 成 渝 高 速 MTN001(101554095) 等 券 的 成 交 影 响 下 下 行 1BP 至 3.50% 的 水 平 周 三 交 易 所 竞 价 交 易 总 成 交 额 约 75 亿 元, 较 前 日 有 所 放 量 高 等 级 企 业 债 公 司 债 收 益 率 平 均 较 前 日 下 行 约 1BP; 中 低 等 级 企 业 债 公 司 债 收 益 率 平 均 较 前 日 下 行 约 2BP,11 安 钢 02(122105) 15 花 样 年 (122463) 等 券 成 交 活 跃, 收 益 率 有 所 下 行 信 用 债 市 场 1. 发 行 人 新 闻 与 公 告 山 东 能 源 将 剥 离 不 良 资 产 300 亿 (15 鲁 能 源 SCP005 011599954,15 鲁 能 源 MTN001 101553030,15 鲁 能 源 SCP004 011599683,15 鲁 能 源 SCP002 011599340,14 鲁 能 源 MTN001 101453008) 供 给 侧 改 革 决 定 着 煤 炭 企 业 的 未 来, 山 东 能 源 集 团 全 力 去 产 能, 提 出 十 三 五 期 间 剥 离 不 良 资 产 300 亿 元 以 上, 集 中 力 量 打 造 新 疆 伊 犁 煤 化 气 战 略 基 地 内 蒙 古 上 海 庙 煤 电 支 撑 基 地 枣 庄 煤 电 化 综 合 利 用 基 地 菏 泽 优 质 煤 电 化 新 兴 基 地 四 大 基 地 煤 炭 的 需 求 端 在 逐 步 萎 缩, 煤 企 要 发 展 就 必 须 进 行 供 给 侧 改 革 山 东 能 源 集 团 董 事 长 党 委 书 记 李 位 民 表 示, 山 东 能 源 集 团 当 前 最 大 的 不 足 就 是 转 调 滞 后, 缺 乏 支 撑 发 展 的 重 大 转 型 项 目 最 大 的 短 板 就 是 结 构 失 衡, 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款 7
产 业 结 构 不 合 理, 一 煤 独 大 ; 资 产 结 构 不 合 理, 低 效 无 效 资 产 多 ; 产 权 结 构 不 合 理, 全 资 及 绝 对 控 股 企 业 占 比 高 唯 有 从 供 给 生 产 端 入 手 来 解 放 生 产 力, 才 能 提 升 企 业 竞 争 力 促 进 发 展 李 位 民 说 据 悉, 山 东 能 源 集 团 旗 下 临 矿 集 团 内 蒙 古 上 海 庙 榆 树 井 煤 矿 正 值 青 壮 年, 但 是 因 为 煤 质 差, 集 团 果 断 停 止 开 采 生 产 2015 年, 山 东 能 源 集 团 关 停 了 马 坊 煤 矿 洼 里 煤 矿 富 祥 煤 矿 等 16 个 企 业 在 主 动 去 产 能 的 同 时, 山 东 能 源 集 团 加 快 企 业 转 型 升 级 步 伐 在 日 前 召 开 的 山 东 能 源 集 团 2016 年 工 作 会 议 上, 李 位 民 提 出 了 稳 煤 强 电 拓 新 调 高, 着 力 在 产 业 布 局 上 打 造 四 大 基 地, 力 争 十 三 五 末 形 成 四 大 经 济 增 长 极 和 利 润 支 撑 点 据 介 绍,2016-2017 年, 山 东 能 源 集 团 将 有 序 解 决 不 良 资 产 剥 离 富 余 人 员 分 流 支 撑 项 目 落 地 等 关 键 任 务, 为 后 续 发 展 积 蓄 能 量 2018-2020 年, 公 司 将 以 资 本 运 营 为 手 段, 有 序 实 施 并 购 重 组, 实 现 低 成 本 扩 张 和 弯 道 超 车 沈 阳 机 床 : 终 止 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 事 项 (15 沈 机 床 股 MTN001 101564007,15 沈 机 床 股 PPN001 031564033) 2016 年 3 月 2 日 公 告, 鉴 于 公 司 非 公 开 发 行 股 票 方 案 公 布 以 来, 公 司 所 处 行 业 环 境 和 我 国 资 本 市 场 均 发 生 了 较 大 变 化, 决 定 终 止 本 次 非 公 开 发 行 股 票 相 关 事 项 (2015 年 11 月, 股 东 大 会 同 意 以 13.88 元 / 股 向 沈 机 集 团 申 万 宏 源 宝 鼎 众 盈 2 号 集 合 资 产 管 理 计 划 紫 光 智 能 和 紫 光 四 点 零 非 公 开 发 行 不 超 过 2.38 亿 股, 募 集 资 金 不 超 过 33 亿 元, 用 于 补 充 流 动 资 金 等 ) 2. 信 用 评 级 调 整 鹏 元 资 信 将 柳 州 化 学 工 业 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 列 入 评 级 观 察 名 单 (11 柳 化 债 122133) 主 要 基 于 : 柳 化 集 团 持 有 柳 化 股 份 的 无 限 售 流 通 股, 持 股 比 例 为 29.55%, 已 全 部 被 冻 结 ; 柳 化 股 份 2015 你 那 年 度 经 营 业 绩 将 出 现 亏 损, 预 计 实 现 归 属 于 柳 化 股 份 股 东 的 净 利 润 为 -35000 万 元 到 -42000 万 元 大 公 国 际 将 谷 神 生 物 科 技 集 团 有 限 公 司 主 体 信 用 评 级 由 A- 下 调 为 BBB, 15CP 谷 神 CP001 041553020 信 用 等 级 由 A-2 下 调 为 A-3 主 要 基 于 : 经 过 大 公 现 场 访 谈, 谷 神 生 物 生 产 经 营 正 常, 准 备 以 自 有 资 金 偿 还 15CP 谷 神 CP001, 但 资 金 仍 存 在 缺 口, 存 在 流 动 性 风 险, 信 用 风 险 有 所 加 大 可 转 债 市 场 1. 公 告 与 新 闻 航 信 转 债 (110031) 继 续 停 牌 ; 停 牌 原 因 : 重 要 事 项 未 公 告 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款 8
2. 二 级 市 场 交 易 周 三 (3 月 2 日 ), 上 证 综 指 报 收 2849.68 点, 上 涨 4.26%, 深 证 成 指 报 收 9766.37 点, 上 涨 4.77%; 转 债 市 场 日 终 收 盘 9 只 上 涨,0 只 下 跌,1 只 停 牌 市 场 当 日 成 交 金 额 为 13.921 亿, 较 上 一 交 易 日 增 加 约 49.22% 三 一 和 广 汽 分 别 成 交 3.860 亿 元 和 3.043 亿 元, 成 交 金 额 分 列 前 两 名 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款 9
分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 孙 彬 彬 : 复 旦 大 学 经 济 学 博 士,2010 年 加 入 招 商 证 券, 现 任 招 商 证 券 研 发 中 心 债 券 研 究 主 管 周 岳 : 中 国 人 民 大 学 经 济 学 硕 士,CFA,2015 年 加 入 招 商 证 券, 现 任 招 商 证 券 研 发 中 心 债 券 分 析 师 高 志 刚 : 上 海 财 经 大 学 金 融 硕 士,2014 年 加 入 招 商 证 券, 现 任 招 商 证 券 研 发 中 心 债 券 分 析 师 招 商 证 券 债 券 信 用 评 分 符 号 和 定 义 等 级 符 号 投 资 档 A3 A2 定 义 偿 债 主 体 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 信 用 风 险 极 低 偿 债 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 信 用 风 险 很 低 投 机 档 A1 B3 B2 B1 C3 C2 偿 债 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 信 用 风 险 较 低 偿 债 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 信 用 风 险 一 般 偿 债 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 信 用 风 险 偿 债 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 信 用 风 险 很 高 偿 债 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 信 用 风 险 极 高 偿 债 主 体 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C1 偿 债 主 体 不 能 偿 还 债 务 注 : 债 项 符 号 含 义 与 主 体 符 号 含 义 一 致 重 要 声 明 本 报 告 由 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 编 制 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 基 于 合 法 取 得 的 信 息, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 本 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 负 任 何 责 任 本 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 保 留 所 有 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 引 用 或 转 载, 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 敬 请 阅 读 末 页 的 免 责 条 款 10