期货研究 石油期货周报 2015 年 3 月 16 日 行情回顾 中银国际期货研究部张学艺 F3007807 021-6108 8060 xueyi.zhang@bocichina.com 因为市场持续担忧供应过剩, 且美元指数刷新 2003 年 5 月份以来高位至 100.39, 美国 NYMEX 4 月原油期货价格上周累计下跌 4.77 美元, 跌幅 9.61%, 收报 44.84 美元 / 桶 ICE 布伦特原油期货价格累计下跌 5.06 美元, 跌幅 8.47%, 收报 54.67 美 元 / 桶 Nymex 四月份交割的汽油期货上周下跌 11.96 美分 / 加仑, 收盘 1.7623 美元 / 加仑, 跌幅 6.36% 四月份低硫柴油期货较前 一周下跌 15.60 美分, 收盘 1.7130 美元 / 加仑, 跌幅 8.35% 后市展望 国际能源署 (IEA) 在周五稍早披露的月报中指出, 美国的石油储存设施恐怕即将达到满载状态, 这将会让原油价格面临进一步的下跌压力 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五发布的数据显示, 美国上周 (3 月 14 日当周 ) 石油钻井数量较之前一周减少 56 口, 为连续第 14 周减少, 至 866 口, 创 2011 年 3 月份以来新低 短期而言全球仍将维持原油供应过剩的局面, 但是技术上看 WTI 目前位于一月份形成的低点, 呈现双重底的形态 后市或将出现反弹行情, 之后横盘整理的可能性较大 本报告仅代表研究员个人观点, 并不代表中银国际及其联营机构的观点 中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 (www.bocifco.com)
一 行情回顾 因为市场持续担忧供应过剩, 且美元指数刷新 2003 年 5 月份以来高位至 100.39, 美国 NYMEX 4 月原油期货价格上周累计下跌 4.77 美元, 跌幅 9.61%, 收报 44.84 美元 / 桶 ICE 布伦特原油期货价格累计下跌 5.06 美元, 跌幅 8.47%, 收报 54.67 美元 / 桶 Nymex 四月份交割的汽油期货上周下跌 11.96 美分 / 加仑, 收盘 1.7623 美元 / 加仑, 跌幅 6.36% 四月份低硫柴油期货较前一周下跌 15.60 美分, 收盘 1.7130 美元 / 加仑, 跌幅 8.35% 目前 WTI 位于一月份形成的低点 43-44, 如果在这一带获得支撑而形成双重底的形态, 后市将会出现较大反弹 如果这一带的支撑被击穿,WTI 将下探 40 美元 / 桶, 而 Brent 或将测试 50 的支撑位 Brent/WTI 价差上周基本在 8-10 美元 / 桶的区间交易 ( 图一 ) 图一 :Brent/WTI 走势及二者价差 资料来源 :NYMEX ICE WIND 中银国际期货 2
二 市场焦点 本周市场关注的焦点包括美国原油库存再创历史新高, 美元持续走强, 美 国石油钻井数量继续下降等 1. 美国石油库存 根据美国能源信息署 (EIA) 最新的石油库存数据, 截至 3 月 6 日当周, 商业原油库存增加至 4.489 亿桶 ; 汽油库存略微下降至 2.399 亿桶 ; 馏分油库存增加至 1.255 亿桶, 炼厂开工率升至 87.8% 目前美国商业原油库存远远超过历史同期上限 ( 图二 ), 同时也是自 EIA 编制美国石油库存数据有史以来的最高位 美国炼厂开工率目前高于历史同期平均水平 ( 图三 ); 汽油库存目前高于历史同期上限 ( 图四 ), 但是开始进入下降的周期 美国的馏分油库存目前略低于历史同期平均水平 ( 图五 ), 预计接下来馏分油库存将会下降 据美国 华尔街日报 消息, 美国能源部周五宣布, 将购买最多 500 万桶原油补充美国战略石油储备 能源部曾于 2014 年 3 月宣布出售 500 万桶高硫原油, 当时轻质低硫原油的平均价格为每桶约 100 美元 能源部发言人说, 周五宣布买回同样数量的原油是法律规定必须在一年内采取的举措 由于原油价格暴跌, 能源部将能以比去年出售高硫原油时便宜约一半的价格购买这 500 万桶的轻质低硫原油 目前美国的战略石油储备约为 6.91 亿桶, 包括战略石油储备在内的石油 ( 原油和成品油合计 ) 库存高达 18.75 亿桶, 约等于美国 95 天的石油消费量 3
图二 : 美国商业原油库存 资料来源 : 美国 EIA WIND 中银国际期货 图三 : 美国炼厂开工率 资料来源 : 美国 EIA WIND 中银国际期货 4
图四 : 美国汽油库存 资料来源 : 美国 EIA WIND 中银国际期货 图五 : 美国馏分油库存 资料来源 : 美国 EIA WIND 中银国际期货 5
图六 :WTI 期货总持仓 资料来源 : 美国 CFTC WIND 中银国际期货 图七 :WTI 期货非商业持仓 资料来源 : 美国 CFTC WIND 中银国际期货 6
2. WTI 期货持仓量略有下降 根据美国 CFTC 最新的数据, 截至 3 月 10 日当周,WTI 总持仓降至 1,670,894 手 ( 图六 ), 较前一周减少 17,014 手 非商业净多头下降了 1,630 手至 260,659 手 ( 图七 ) 这已经是非商业净多仓连续第三周下降, 基金连续减持净多仓说明基金经理对油价走势持续看跌 3. 美国石油钻井数量继续下降 美国 Baker Hughes 公司最新数据表明美国的石油钻井数量继续下滑, 目 前已经降至 866 座 ( 图八 ), 较前一周减少 56 座 美国钻井数量急剧下降将对 今年下半年以后的页岩油产量产生较大影响 图八 : 美国石油钻井数 资料来源 :Baker Hughes 中银国际期货 7
4. 美元指数上周突破 100 点大关 上周美元继续强势上涨, 刷新 2003 年 5 月份以来高位至 100.39( 图九 ) 虽然最新公布的美国非农就业数据亮丽, 并且远超此前预期, 但是其他经济数据疲软, 例如 2 月美国零售销售环比萎缩和美国 PPI 价格指数大幅下滑表明一季度美国经济形势不如预期乐观 另一方面, 欧元区去年四季度的 GDP 修正值环比呈现小幅增长, 虽然 1 月份的工业产出环比意外下滑, 但是欧洲版 QE 的实施带动欧元贬值, 使得投资者对于欧元区未来出口以及零售销售的预期增强 美元指数向上突破 100, 欧元疲软创下多年新低, 对大宗商品价格形成较强压力 图九 : 美元指数与 WTI 走势 资料来源 :NYMEX WIND 中银国际期货 8
三 后市展望 一方面全球原油供应过剩, 美国原油库存连创历史新高, 美元上涨势头强劲, 对油价造成压力 ; 另一方面石油钻井数量下降, 成品油和化工品季节性需求开始好转, 对油价构成支撑 从技术指标看,WTI 和 Brent 走势都比较弱, 市场或将二次探底 目前 WTI 正好位于一月份形成的低点 43-44, 如果在这一带获得支撑而形成双重底的形态, 后市将会出现较大反弹 如果这一带的支撑被击穿,WTI 将下探 40 美元 / 桶, 而 Brent 或将测试 50 的支撑位 由于油价进一步下跌的空间有限, 在目前价位做空风险较大, 建议以观望 为主 对于风险承受能力较大的投资者, 可以考虑逐渐开始建多仓, 在低位拿 一个平均价格, 中长期持有 9
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