东方花旗股权资本市场周报 2017 年 2 月 13 日 2 月 17 日 编制部门 : 股权资本市场部 1
一 本周市场动态 2
1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 平安证券本周人民银行发布 2016 年四季度货币政策执行报告, 央行认为, 货币政策可以通过影响经济主体关于杠杆率 资产负债总量和结构的决策对资产价值乃至金融稳定产生影响, 但由于微观经济主体的非同质性, 传统上作为总量政策的货币政策也可能对分配结果产生比较明显的结构效应, 所以防止资产价栺泡沫离不开宏观审慎政策和货币政策的配合, 未来需更好地发挥 货币政策 + 宏观审慎政策 双支柱政策框架的作用 ( 货币政策 + 宏观审慎政策 双支柱风险防控 ) 国金证券 2017 年货币政策从紧的意向明显, 但不会过紧, 社融 / 信贷仍可观 ; 货币政策操作框架转向利率走廊模式, 更加注重价格的作用, 政策利率仍有上调空间 ;2017 年央行再贷款 (PSL) 可能加大支持基建投资, 取代专项金融债的可能性存在 ( 货币政策从紧的逻辑和政策框架的调整 ) 中泰证券 2017 年, 我国政策导向的总原则是 稳中求进 在底线思维下, 货币政策不会收的过紧 几年最要严控的是房价上涨, 不用担心房价会下行, 但市场会趋淡 由于巨量资金要寻找出路, 在外汇流出受阻 海外投资受限的情况下, 权益类资产将成为为数不多的可配置资产, 港股市场尤其值得看好 ( 六个维度透析 2017 年中国经济 2017 年宏观经济展望 ) 1.2 策略研究 招商证券市场波动加大, 结构性行情依旧, 滞涨板块具有较强的补涨需求 季报超预期是近期最为确定性的投资方向, 如电子 造纸部分石化化工 工程机械 PPP; 短期主题方面, 可关注石化 航母 海绵城市 通用航空 智能电视 证券 ( 重点关注季报超预期的个股 ) 东方证券随着监管层加大并购及再融资的审核力度, 同时 IPO 逐步加速之后, 市场会逐步形成监管威慑 : 强化业绩补偿监管, 引导市场估值回归 在这种政策环境以及市场预期之下, 有利于减低资金的短期逐利性, 引导更多的资本和资金往企业价值以及内生性增长引导 因此从配置角度来看, 还是需要侧重于价值以及具有内生性的标的和板块 如预期分红收益率高的蓝筹标的以及相关行业的白马成长股, 如大金融板块, 尤其以低估值高股息的银行为主 : 白马成长可以关注各自行业的龙头 ( 再融资政策调整, 利好价值投资 ) 中泰证券在经历一周调整之后市场或将企稳回升, 期指松绑与再融资新规增添新变化, 有利于长期资金回流, 但短期市场形成认知尚需时间 把握两会前风险空窗期, 继续关注中游板块轮动的机会, 主题方面关注高送转与国企改革 ( 监管变化不改躁动主旋律 ) 3
亚洲欧洲美国中国 东方花旗证券有限公司 2. 全球资本市场动态 2.1 市场行情动态 上证综指 0.17% 深证成指沪深 300 创业板指中小板指 1.15% 0.11% 0.23% 0.36% 1.82% IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 0.77% 0.57% 1.75% FCHI 法国 CAC40 0.81% N225 日经 225 0.74% KS11 韩国综合指数 0.27% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.2 本周重要经济数据 1 月中国经济数据 :2017 年 1 月 CPI 当月同比上涨 2.5%, 符合市场预期, 预计 2 月和 3 月的 CPI 将分别回落至 2% 和 1.8% 附近 2017 年 1 月 PPI 同比增速继续增长达到 6.9%, 但环比增长 0.8%, 较上月 1.6% 有明显缩窄, 显示工业领域的通胀水平仍在上行, 但上升速度略有放缓 预计 PPI 高点将会出现在今年 2-3 季度 房地产和汽车销售增速持续回调, 总体而言, 认为经济的需求端增长仍在持续走弱, 供给端收缩导致商品价格仍将继续上涨, 总体通胀水平仍然可控, 货币政策收紧的空间有限 流动性 : 春节后, 央行首次开展逆回购和 MLF 操作, 但考虑到 TLF 的到期, 全周来看资金仍为净回笼 ; 货币市场方面, 货币政策中性偏紧的态度并没有改变, 加上巨额流动性到期压力, 货币市场流动性依然处于紧平衡状态, 货币市场利率走高 ; 债券市场方面, 市场通胀预期回落, 带动债券市场利率普遍下跌, 期限利差和信用利差总体扩大 本周重要经济数据 国家指标今值预值前值公布周期影响 / 原因 中国 1 月 CPI 同比 (%) 2.5 2.5 2.1 月度 春节因素带动 CPI 上涨, 食品 旅游 服务类价格涨势明显 中国 1 月 PPI 同比 (%) 2.5 2.5 2.1 月度上游生产资料价格涨幅出现明显收窄 中国 1 月 M2 同比 (%) 11.3 11.3 11.3 月度春节因素 美国 1 月 CPI 同比 (%) 2.5-2.1 月度汽油价格和其他商品价格上升 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻 美国总统特朗普 : 将大幅简化税收政策 4
美国总统特朗普表示将降低对个人和企业的税率 ; 极大简化税制 ; 税改将在不远的将来准备完毕 美联储主席耶伦 :2017 年一次以上加息是合适的 15 日, 美联储主席耶伦表示如果经济如期改善, 加息将会是合适的 每次 FOMC 会议都有行动可能, 不能告知是在 3 月还是 6 月加息, 预期 2017 年一次以上加息是合适的 高盛将 3 月加息概率从 15% 上修至 20%, 加拿大蒙特利银行则认为下次加息可能在 5 月或 6 月, 联邦基金利率期货继续显示预计 2017 年加息两次 3 月和 6 月加息概率均有所上升,3 月加息可能性从 30% 上升至 36% 国内市场 央行 : 下一阶段实施好稳健中性货币政策加强对股票市场异常波动风险监测分析防治不合理加杠杆行为 加强对企业债务风险 银行资产质量和流动性变化情况 股票市场异常波动 保险资金运用 房地产泡沫风险 互联网金融 跨境资金流动 跨行业跨市场风险等领域的风险监测分析 ; 严格限制信贷流向投资投机性购房 ; 市场普遍认为接下来的监管主要会针对债券市场刚兑风险, 房地产杠杆过高 中金所 : 发挥好股指期货市场功能有效抑制过度投机 自 2017 年 2 月 17 日起, 将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的 10 手调整为 20 手, 套期保值交易开仓数量不受此限 ; 下调沪深 300 上证 50 中证 500 股指期货交易保证金 ; 股指期货平今手续费调整为万分之九点二 总体业内反应平淡, 认为本次调整仅是小幅调整, 风险可控, 不会对股指期货和股市运行产生太大影响 此前海通预计期指松绑后可能有部分商品期货资金回流股市及期指 上交所 深交所 : 发布 PPP 项目资产证券化业务 上交所 深交所发布 PPP 项目资产证券化业务的通知, 成立 PPP 项目资产证券化工作小组, 实行 即报即审 专人专岗负责, 积极推进符合条件的项目通过资产证券化方式实现市场化融资 证监会周五新闻发布会 : 发布 发行监管问答 关于引导规范上市公示融资行为的监管要求 明确的主要内容包括四方面 : 一 取消了将董事会决议公告日 股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定, 明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日二 上市公司申请非公开发行股票的, 拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的 20% 三 上市公司申请增发 配股 非公开发行股票的, 本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于 18 个月 前次募集资金包括首发 增发 配股 非公开发行股票 但对于发行可转债 优先股和创业板小额快速再融资的, 不受此期限限制四 上市公司申请再融资时, 除金融类企业外, 原则上最近一期末不得存在持有金额较大 期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产 借予他人款项 委托理财等财务性投资的情形为了实现平稳过渡, 在适用时效上, 实施细则 和 监管问答 自发布或修订之日起实施, 新受理的再融资申请即予执行, 已经受理的不受影响 对于重组的配套融资作出新规定并购重组发行股份购买资产部分的定价继续执行 重组办法 的相关规定, 即按照本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前 20 个交易日 60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一定价 ; 配套融资的定价按照新修订的 实施细则 执行, 即按照发行期首日定价 配套融资规模按现行规定执行, 且需符合本次 发行监管问答 配套融资期限间隔等还继续执行 重组办法 等相关规则的规定 5
将出台监管募集资金用途措施 督促保荐机构梳理再审项目并开展自查, 进一步规范募集资金投向, 继续加强监管理财产品等资金参与非公开发行认购, 强化证监局对募集资金使用的现场检查外, 证监会将根据现行规则出台一些监管募集资金用途的措施, 相应的上市公司并购重组的再融资也将进行微调 核发 12 家企业 IPO 批文筹资不超过 55 亿元上交所主板 6 家, 深交所中小板 2 家, 深交所创业板 4 家 上述企业筹资总额不超过 55 亿元 6
二 本周股权类产品发行情况 7
1. 权益类项目本周发行情况 IPO: 截止 2 月 17 日 IPO 正常在审 619 家, 中止审查 42 家, 已过会家数为 41 家 ; 本周 (2 月 13 日 -2 月 17 日 ) 共 3 家企业上会, 其中创业板 1 家 ( 深圳西龙同辉技术 ) 未通过, 主板 1 家 ( 江苏新日电动车 ) 暂缓表决, 中小板 1 家 ( 郑州三晖电气 ) 通过 ; 上市 12 家, 募资 53.26 亿, 平均单家募资额为 4.44 亿元 ; 证监会核发批文 12 家, 募资不超过 55 亿, 其中主板 6 家, 中小板 2 家, 创业板 4 家 周三 (2 月 22 日 ) 有 4 家企业上会, 其中我司新经典和泰禾光电将上会 定增 : 本周 10 家上市公司发布定增预案或修订案,223 家在审,8 家上会,7 家过会 ;134 家过会待发,2 家领取批文,7 家发布增发公告 ( 其中 6 家为一年期项目,1 家为三年期项目 ) (1)IPO 市场情况 上市板块公司名称过会情况 主板江苏新日电动车股份有限公司暂缓表决 中小板郑州三晖电气股份有限公司通过 创业板深圳西龙同辉技术股份有限公司未通过 本周 IPO 市场发行情况 : 2017 年第二批 10 家企业于 1 月 13 日领取批文 ; 截止 2 月 17 日, 已全部完成上市 我司项目思特奇已于 2 月 13 日上市 第二批发行日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率 行业披露市盈率 承销费率 % wind 行业承销商 1 1/26 汇纳科技创业板 2.0 8.12 23.0 74.7 9.8 信息技术安信证券 2 1/26 高斯贝尔中小板 2.6 6.31 23.0 54.9 12.9 可选消费招商证券 3 1/25 上海天洋 主板 2.7 18.19 23.0 47.9 12.5 材料 中信证券 4 1/25 茶花股份 主板 5.0 8.37 23.0 53.4 6.5 材料 国金证券 5 1/25 晨化股份创业板 2.6 10.57 23.0 47.9 11.7 材料 中航证券 6 1/24 思特奇 创业板 2.7 16.16 23.0 75.3 10.9 信息技术东方花旗 7 1/24 欧派股份 主板 5.0 24.83 23.0 45.4 8.0 材料 广发证券 8 1/24 安正时尚 主板 12.0 16.78 23.0 41.6 6.0 可选消费中信证券 9 1/23 新坐标 主板 2.5 16.44 23.0 55.6 9.1 可选消费国信证券 10 1/23 拓斯达 创业板 3.4 18.74 23.0 47.7 8.4 工业 安信证券 总计 40.6 中位数 9.5 平均数 9.6 2017 年第三批 10 家企业于 1 月 20 日领取批文 ; 截止 2 月 17 日, 有 7 家企业股票已上市 8
第三批发行日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率 行业披露市盈率 承销费率 % wind 行业承销商 1 2/28 大千生态 主板 3.3 15.26 23.0 18.3 8.1 工业 德邦证券 2 2/10 诺邦股份 主板 4.0 13.31 23.0 41.3 8.5 可选消费国金证券 3 2/10 安井食品 主板 6.0 11.12 23.0 34.5 7.5 日常消费民生证券 4 2/9 美力科技创业板 2.7 11.97 23.0 46.0 12.5 可选消费兴业证券 5 2/8 海峡环保 主板 4.5 4.04 23.0 24.3 7.2 公用事业兴业证券 6 2/8 富瀚微 创业板 6.2 55.64 23.0 73.1 7.0 信息技术广发证券 7 2/7 威星智能中小板 2.6 12.08 23.0 61.2 7.7 工业 东吴证券 8 2/7 博天环境 主板 2.7 6.74 23.0 43.6 7.0 工业 中信建投 9 2/3 欣天科技创业板 2.9 14.37 23.0 54.9 8.9 信息技术爱建证券 10 2/3 宣亚国际创业板 2.9 16.14 23.0 51.7 9.7 工业中德证券 总计 37.8 中位数 7.9 平均数 8.4 2017 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码 名称 发行日期 募集资金合计 ( 万元 ) Wind 行业 300608 思特奇 2017/1/24 27,237.68 信息技术 603768 常青股份 2017/3/14 83,232.00 可选消费 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 (2) 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 2 月 13 日至 2 月 17 日定向增发过会情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称 预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型 过会情况 承销商 明泰铝业 12.2 非公开发行 通过 华林证券 隆基机械 6.2 非公开发行 通过 宏信证券 尚荣医疗 8.4 非公开发行 通过 东兴证券 雅本化学 8.7 非公开发行 通过 中金公司 宁波高发 8.8 非公开发行 通过 国信证券 黑猫股份 6.9 非公开发行 通过 兴业证券 宜通世纪 4.8- 发行股份购买资产部分 5.6 配套融资 通过 广发证券 宁波热电 7.7- 发行股份购买资产部分 15.6 配套融资 未通过 新时代证券 9
2 月 13 日至 2 月 17 日定向增发领取批文情况 ( 包括配套融资 ) 公司名称 预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型 过会公告日 承销商 世纪华通 41.50 配套融资 2016-12-22 长江证券 龙洲股份 5.80 配套融资 2016-12-22 国金证券 2 月 13 日至 2 月 17 日定增发行项目 1 增发公告日发行人板块行业 增发目的 募集资金 ( 亿 ) 定价方式 增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 折价 2 底价较发行日前一日收盘价 折价 2 发行日收盘价 折价 3 发行费率 (%) 5 1 2017-02-17 罗平锌电中小板材料项目融资 8.6 询价 16.71 15.74 25.9% 24.9% 15.0% 1.9 兴业证券 2 2017-02-17 香江控股主板金融配套融资 23.5 询价 3.98 3.98-5.3% -2.1% -1.8% 2.5 西南证券 3 2017-02-17 盛通股份中小板工业配套融资 3.0 定价 30.30 - 不适用不适用不适用 3.6 华泰联合 4 2017-02-16 奥拓电子中小板信息技术配套融资 1.4 询价 13.14 13.13 1.5% 1.7% -1.8% 5.4 广发证券 5 2017-02-15 春兴精工中小板工业项目融资 11.2 询价 9.65 9.52 6.3% 13.2% 5.1% 3.4 长江证券 6 2017-02-15 中关村主板金融项目融资 7.1 询价 9.07 8.57 4.9% 10.8% 16.2% 1.4 兴业证券华西证券, 华 7 2017-02-14 亿利洁能主板公用事业项目融资 45.0 询价 6.93 6.55 10.3% 11.4% 3.8% 1.3 林证券 本周发行定向增发项目共 7 家 中位数 5.6% 11.1% 4.4% 2.5 平均数 7.3% 10.0% 6.1% 2.8 承销商 注 :1. 底价 / 启动发行当日 ( 溢价 ) 折扣 =1- 底价 / 启动发行当日收盘价 ;2. 底价 / 发行前一日 ( 溢价 ) 折扣 =1- 底价 / 发行前一日 ;3. 发行价 / 发行当日收盘 ( 溢价 ) 折扣 =1- 发行价 / 发行当日收盘 ;4. 不适用为三年期项目, 不计算相关折扣 ;5. 发行费率公式 :( 承销费 + 保荐费 + 财务顾问费 )/ 配套融资募集资金案例简述 : 1. 香江控股发行前一日收盘价 3.90 元小于增发价格 3.98 元, 倒挂启动发行 2. 香江股份发行日收盘价 3.91 元小于增发价格 3.98 元, 折价率为 1.8% 3. 奥拓电子发行日收盘价 12.91 元小于增肌发家 13.14 元, 折价率为 1.8% (3) 其他类股权融资产品 可转债 : 上周 0 家可转债发布预案,8 家可转债在审,6 家可转债过会待发,0 家可转债上市 配股 : 上周 0 家配股发布预案,5 家配股在审,5 家配股过会待发,0 家配股上市 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 10