中投证券基金销售适用性及基金风险评价体系说明 ( 更新版 ) 我公司根据中国证监会 证券投资基金销售适用性指导意见 和 证券投资基金销售机构内部控制指导意见 的精神, 建立起基金销售适用性管理制度, 包括 : 加强对基金管理公司进行审慎调查的安排 ; 对基金产品的风险等级进行设置 对基金产品进行风险评价 ; 通过多种方式对基金投资人风险承受能力进行调查和评价, 明确基金产品与基金投资人的匹配方法, 以确保销售与其风险承受能力相匹配的基金 一 基金管理公司的审慎调查基金管理公司是受基金投资者委托, 进行基金投资的组织者和管理者, 在整个基金的运作中起着重要的作用, 在基金研究中亦显得尤为重要 我们运用和相结合的方式对基金管理公司进行审慎调查, 主要关注和考察基金管理公司的基本实力 团队稳 投资管理能力 诚信内部控制及风控情况 ( 一 ) 基本实力我们通过以下指标对基金管理公司的基本实力进行的比较分析, 以期获得对基金管理公司的初步评价 具体指标和考察方式如下 : 基本实力的指标 / 量指标解释权重公司团队情况 ( 人投研等方面的人员数量在较大程度上体现公司的投资管理能 数 学历背景 ) 力, 因此将公司的团队人数由低到高给予 1 10 分评分平均基金经理证券根据公司拥有的基金经理数量及基金经理的平均从业年限由低 从业年限到高给予 1 10 分评分基金数量基金数量由低到高分别给予 1 10 分评分 按照本公司对基金产品的分类, 产品线越完善说明公司的实力产品线完善程度 20% 越全面, 评分越高 ; 因此由低到高分别给予 1 10 分的评分 公募基金总资产规模 按基金公司旗下基金有效资产总规模由低到高分别给予 1 10 分的评分 20% 其他各项业务开展情况 根据公司是否还拥有社保 年金 专户 QDII 等业务资格给予评分, 拥有资格越全面, 分数越高 持有人数量 按基金公司旗下基金总持有人户数由低到高分别给予 1 10 分的评分 管理运作时间取旗下首只基金设立时间, 由近到远分别给予 1 10 分的评分 我们对于基金公司的管理规模和产品线的完善程度给予较高的权重, 原因在于 :1) 基 金规模一定程度综合反映了基金公司的品牌的市场号召力 ;2) 产品线的完善程度反映出基
金管理公司对不同类型资产的投资管理和研究能力以及在市场条件出现变化时分散基金市 场赎回风险的能力 ( 二 ) 团队稳鉴于团队的稳定与否将直接作用于基金产品的持续管理, 因此我们从公司的股东 高管 投研团队 人才储备等方面对团队稳进行考察 主要指标如下 : 团队稳的指标 / 量指标解释权重 股权稳 关注股权结构是否稳定, 若在考察期内出现股权结构变更则根据变更的程度而做相应的分数调整 公司高管变更 根据不同职位人员的变更数量扣减分数, 董事长 督察长 总经理等扣 2 分, 副总经理等一般扣 1 分, 满分 10 分 基金投研团队稳 根据离职率这一指标进行评分, 离职率为 0 的为 10 分, 依次递减 人才储备 按照每只基金管理公司数进行评分, 每只基金管理公司数超过 4 人即为满分 10 分, 依次递减 ( 三 ) 投资管理能力 投资管理能力是基金公司的核心竞争力指标, 我们通过对基金公司旗下所有基金产品的 盈利能力 业绩稳 抗风险能力 选股择时能力等综合衡量基金公司投资管理能力 主 要考察指标如下, 各指标具体权重根据相应的产品做出调整 指标 / 量 指标解释 盈利能力 阶段收益率 业绩稳 收益率高于同类平均数的月数 / 总月数, 不同时间段内的业绩在同类基金 中的排名情况 抗风险能力 亏损频率, 平均亏损 选股择时能力 组合平均市盈率, 组合平均市净率, 组合平均净资产收益率 基准跟踪能力 跟踪误差 超额收益能力 信息比率 规模适度性 规模适度性指标 业绩比较基准偏离 业绩比较基准偏离度 ( 四 ) 诚信 内部控制 风险控制等基金管理公司承诺诚实守信, 勤勉尽责, 以专业经营的方式管理运用基金资产, 在合法合理的前提下为基金持有人谋取最大利益 因此, 诚信 内部控制和风险控制是基金管理公司调查中的重要部分, 主要指标如下 :
指标 / 量 指标解释 权重 制度建设 风控部门设立 股票池管理制度等的考察 33.3% 违规情况 是否出现违规情况 33.3% 风险事件处理 对风险事件的处理能力 33.3% 根据上述对基金管理公司在基本实力 团队稳 投资管理能力和诚信内控风控方面 的评价, 对基金管理公司进行综合评定, 按照一定权重对各项进行标准化后的得分进行加权, 得到对基金管理公司的综合评价 二 对基金产品风险等级进行划分及风险评价的方法根据 证券投资基金销售适用性指导意见 规定, 基金产品风险评价应当至少依据四个因素 :( 一 ) 基金招募说明书所明示的投资方向 投资范围和投资比例 ;( 二 ) 基金的历史规模和持仓比例 ;( 三 ) 基金的过往业绩及基金净值的历史波动程度 ;( 四 ) 基金成立以来有无违规行为发生 鉴于基金产品风险评价与其产品类型有密切关系, 我们首先明确基金产品类别 根据 中华人民共和国证券投资基金法 和 证券投资基金运作管理办法 的相关规定, 并结合中国证监会的有关规定, 在我公司的基金风险评价体系中, 按照基金资产投资对象及其比例对基金产品进行分类 总体上分为股票基金 混合基金 债券基金和货币市场基金 其中,60% 以上的基金资产投资于股票的为股票基金 ;80% 以上的基金资产投资于债券的为债券基金 ; 仅投资于货币市场工具的为货币市场基金 ; 投资于股票 债券和货币市场工具, 但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金 债券基金规定的为混合基金 在明确基金分类后, 我公司将从 2 个层次对基金风险做出评价, 分别是 :(1) 对于成立期不满一年的基金产品, 我公司主要根据基金类型来确定基金的风险评级 ;(2) 对于成立期在一年以上的基金产品, 我公司重点考察三类基金风险, 即期限性风险 流动性风险和波动性风险, 再根据基于这三类基金风险的总评价指标, 确定基金的风险评级 通过以上风险评价体系, 以达到动态跟踪基金风险的目的 ( 一 ) 成立期不满一年的基金产品风险评级对于成立期不满一年的基金产品, 主要根据基金类型确定基金风险评级 股票基金和混合基金确定为高风险级别, 债券基金确定为中风险级别, 货币市场基金确定为低风险级别, 具体如下 :
( 二 ) 成立期在一年以上的基金产品风险评级对于成立期在一年以上的基金产品, 我公司重点考察三类基金风险, 即期限性风险 流动性风险和波动性风险 期限性风险是指基金产品实现稳定预期收益的最短持有期的长短, 主要考察 : 组合 VAR 平均亏损 亏损频率和斯皮尔曼系数等指标 波动性风险是指基金净值双向波动的不确, 主要考察 : 变异系数 Beta 系数 冲击成本 标准差 半标准差 1 和半标准差 2 等指标 流动性风险是指基金产品买进卖出的难易程度, 主要考察 : 羊群效应系数 股票投资集中度和重仓股换手率等指标 为了更全面地进行基金风险评价, 我们按照以下步骤处理得到基金产品的风险等级 1 我公司将这三类风险指标进行加权处理, 得到基金产品的综合风险, 具体计算方法如下所示 : 综合风险指标 =1/3 期限性风险指标 +1/3 波动性风险指标 +1/3 流动性风险指标 例如, 波动风险 =5 流动风险 =4 期限风险 =3, 综合风险 =(5+4+3)/3=4 2 根据综合风险指标划分风险等级:1) 综合风险 =5 的基金产品风险等级定为 低风险 ;2) 3 综合风险 <5 的基金产品风险等级定为 中风险 ;3) 综合风险 <3 的基金产品风险等级定为 高风险 3 考虑到极端数据(1 或者 2) 对产品而言亦是高风险, 我们对第 2 步所得结果为 中风险 的基金产品做进一步处理 :1) 若某基金产品的波动风险 流动风险和期限风险中有一项为 1, 将其评级从 中风险 调整为 高风险 ;2) 若某基金产品的波动风险 流动风险和期限风险中有两项为 2, 将其评级从 中风险 调整为 高风险
三 基金产品和基金投资人匹配方法 ( 一 ) 基金投资人风险承受能力调查和评价根据 证券投资基金销售适用性指导意见 相关规定, 在对基金投资人进行风险承受能力调查时, 应当从调查结果中至少了解到基金投资人的以下情况 :( 一 ) 投资目的 ;( 二 ) 投资期限 ;( 三 ) 投资经验 ;( 四 ) 财务状况 ;( 五 ) 短期风险承受水平 ;( 六 ) 长期风险承受水平 我公司主要采用问卷的方式进行投资者调查, 依据我公司发布的 客户风险认知与承受能力评估调查表 ( 个人 / 机构 ), 从投资者风险承受水平 投资目的 投资经验等方面对投资者的风险承受能力进行评估, 将基金投资人分为三个类型, 分别是 : 保守型 稳健型和积极型 在投资者进行初始评级之后, 我公司还将对投资者评级进行后续管理 初始评级两年后, 投资者风险承受能力评级将失效, 需要更新 我公司将通过交易系统提示投资者于网上交易或网站系统内重新填写问卷获得新的评级, 投资者也可通过网站等渠道主动填写问卷从而更新评级 ( 二 ) 基金产品和基金投资人匹配方法在与基金投资者匹配方面, 根据基金销售适用性原则, 高风险基金与积极型客户相匹配, 中风险基金与积极型和稳健型客户相匹配, 低风险基金与积极型客户 稳健型客户和保守型客户相匹配, 即 :