本章考情分析 本章属于重点章, 是财务管理部分的核心 为相关章节内容的分析和决策提供方法和手段, 如为第三章可持续增长率的计算提供了杜邦分析体系的构架, 为第八章企业价值评估的现金流量折现法中实体现金流量和股权现金流量的计算奠定了理论基础, 为第八章企业价值评估的相对价值法的运用提供了相关指标等 因此, 掌握好财务指标的计算和财务报表分析的方法对后面相关内容的学习是至关重要的 1
本章考情分析 本章的内容其实很简单, 无非是相关重要财务指标的计算 分析及应注意的问题和综合财务分析体系的分析 但本章内容可与第三章可持续增长率的计算 第八章编制预计报表基础上计算相关指标结合 ; 利用已知的应收账款周转率和存货周转率测算第十八章现金预算表中的销售现金流入和外购存货的现金流出 ; 利息保障倍数的计算与第十章财务杠杆系数计算的结合等, 学习的重点应放在如何和其他章节内容的结合和联系上 2
本章考情分析 重点掌握第三章外部融资需求量预测的销售百分比法结合第八章预计财务报表的编制, 并在此基础上与管理用财务分析体系进行因素分析结合起来出综合题 熟练掌握管理用财务报表的框架结构对学习第八章企业价值评估的现金流量折现法的思路有很大帮助 学习本章内容的主要方法是牢固掌握各项财务比率以及管理用财务报表分析的有关计算公式 分析思路和分析中应注意的问题 3
本章考情分析 本章近 3 年考试平均分值为 7 分 从题型来看, 客观题和主观题均有涉及 主要考点集中在有关财务指标的计算 杜邦财务分析体系中相关指标的计算和分析以及管理用财务分析体系中相关指标的计算和连环替代分析 4
财务比率可以分为以下五类 : 短期偿债能力比率 长期偿债能力比率 营运能力比率 盈利能力比率和市价比率 分析内容 有关指标 计算公式 分析 短期偿债能力分析 可偿债资产与短期债务的存量比较 营运资本 = 流动资产 - 流动负债 = 长期资本 - 长期资产 营运资本的数额越大, 财务状况越稳定 ; 营运资本是绝对数, 不便于不同企业之间的横向比较 5
短期偿债能力分析 可偿债资产与短期债务的存量比较 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 注意 营运资本配置比率与流动比率的相互关系 : (1) 营运资本配置比率 = 营运资本 / 流动资产 =( 流动资产 - 流动负债 )/ 流动资产 =1-1/ 流动比率 (2) 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 流动资产 /( 流动资产 - 营运资本 )=1/(1- 营运资本配置比率 ) 一般情况下, 流动资产中的应收账款和存货的质量高低及其周转速度快慢是影响流动比率可信性的主要因素 流动比率的局限性 : (1) 有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异 ; (2) 经营性流动资产是企业持续经营所必需的, 不能全部用于偿债 ; (3) 经营性应付项目可以滚动存续, 无需动用现金全部结清 6
= 速动资产 / 流动负债 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力 速动比率的局限性 : 短期偿债能力分析 可偿债资产与短期债务的存量比较 速动比率 现金比率 其中 : 速动资产 = 流动资产 - 存货 - 预付款项 - 一年内到期的非流动资产 - 其他流动资产等 = ( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 (1) 账面上的应收账款不一定都能变成现金, 实际坏账可能比计提的准备要多 ; (2) 季节性变化, 可能导致报表上的应收账款金额不能反映平均水平 7
短期偿债能力分析 分析内容 有关指标 计算公式 分析 经营活动 现金流量 = 经营活动现金 净额与短 现金流量比率 流量净额 / 年末流 期债务的 动负债 比较 影响短期偿债能力的其他因素 增强短期偿债能力的表外因素 降低短期偿债能力的表外因素 (1) 可动用的银行贷款指标 ; (2) 可以很快变现的非流动资产 ; (3) 偿债能力的声誉 (1) 与担保有关的或有负债 ; (2) 经营租赁合同中承诺的付款 ; 8
分析内容 有关指标 计算公式 分析 长期偿债能力分析 总债务存量比率 资产负债率 = 总负债 / 总资产 100% 产权比率 = 总负债 / 股东权益 (1) 从债权人的立场看 他们希望债务比例越低越好, 企业偿债有保证, 贷款不会有太大的风险 ; (2) 从股东的角度看 在全部资本利润率高于借款利息率时, 负债比率越大越好, 否则相反 (1) 产权比率反映企业基本财务结构是否稳定 产权比率高, 是高风险 高报酬的财务结构 ; 产权比率低, 是低风险 低报酬的财务结构 ; (2) 产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度, 或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度 9
长期偿债能力分析 总债务存量比率 总债务流量比率 权益乘数 = 总资产 / 股东权益 = 非流动负债 / 长期资本 ( 非流动负债负债率 + 股东权益 ) 利息保障倍数 现金流量利息保障倍数 = 息税前利润 / 利息费用 = 经营活动现金流量净额 / 利息费用 利息保障倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍 只要利息保障倍数足够大, 企业就有充足的能力偿付利息, 否则相反 它比利息保障倍数更可靠 10
长期偿债能力分析 总债务流量比率 影响长期偿债能力的其他因素 现金流量债务比 (1) 长期租赁 ; (2) 债务担保 ; (3) 未决诉讼 = 经营活动现金流量净额 / 债务总额 11
分析内容 营运能力比率 有关指标 应收账款周转率 计算公式 ( 1 ) 应收账款周转次数 = 销售收入 / 应收账款 ( 2 ) 应收账款周转天数 =365/ 应收账款周转次数 ( 3 ) 应收账款与收入比 = 应收账款 / 销售收入 分析 计算和使用应收账款周转率应注意的问题 : (1) 销售收入的赊销比例问题 计算时通常直接用利润表第一项 营业收入 来计算 ; (2) 应收账款年末余额的可靠性问题 计算时通常用 平均应收账款 ; (3) 应收账款的坏账准备问题 通常直接利用报表数据计算, 但如果计提的减值准备数额较大, 应按未计提坏账准备前的应收账款计算 ; (4) 应收票据是否计入应收账款周转率 应将其纳入应收账款周转率的计算 ; (5) 应收账款周转天数是否越少越好 应收账款周转天数不一定越少越好, 应结合销售方式 信用政策综合考虑 ; (6) 应收账款分析应与销售额分析 现金分析相联系 12
营运能力比率 存货周转率 (1) 存货周转次数 = 销售收入 / 存货 (2) 存货周转天数 =365/ 存货周转次数 (3) 存货与收入比 = 存货 / 销售收入 计算和使用存货周转率应注意的问题 : (1) 使用 销售收入 还是 销售成本 作为周转额 如果为了评估存货的变现能力, 应采用 销售收入 ; 在分解总资产周转率时, 应采用 销售收入 ; 如果为了评估存货管理的业绩, 应采用 销售成本 ; (2) 存货周转天数不是越少越好 在特定情形下, 存在一个最佳的存货水平 ; (3) 应注意应付款项 存货和应收账款 ( 或销售收入 ) 之间的关系 ; (4) 应关注存货内部构成比例关系 13
营运能力比率 流动资产周转率 营运资本周转率 (1) 流动资产周转次数 = 销售收入 / 流动资产 (2) 流动资产周转天数 =365/ 流动资产周转次数 (3) 流动资产与收入比 = 流动资产 / 销售收入 (1) 营运资本周转次数 = 销售收入 营运资本 (2) 营运资本周转天数 =365 营运资本周转次数 (3) 营运资本与收入比 = 营运资本 销售收入 流动资产周转率反映流动资产的周转速度 周转速度快, 会相对节约流动资产, 等于相对扩大资产投入, 增强企业盈利能力 ; 而延缓周转速度, 需要补充流动资产参加周转, 形成资金浪费, 降低企业盈利能力 营运资本周转率是一个综合性比率 严格意义上, 应仅有经营性资产和经营性负债被用于计算这一指标, 即短期借款 交易性金融资产和超额现金等因不是经营活动必需的应被排除在外 14
营运能力比率 非流动资产周转率 总资产周转率 (1) 非流动资产周转次数 = 销售收入 / 非流动资产 (2) 非流动资产周转天数 =365/ 非流动资产周转次数 (3) 非流动资产与收入比 = 非流动资产 / 销售收入 (1) 总资产周转次数 = 销售收入 / 总资产 (2) 总资产周转天数 =365/ 总资产周转次数 (3) 总资产与收入比 = 总资产 / 销售收入 总资产周转率的驱动因素 : (1) 应收账款周转天数和存货周转天数等流动资产周转天数 ; (2) 非流动资产周转天数 注意 总资产周转率的驱动因素分析, 通常要使用 总资产周转天数 或 总资产与收入比, 而不使用 总资产周转次数 15
经典例题 Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA)