润 其他业务利润 投资收益和营业外收支差额构成 主营业务利润是企业利润的主要来源, 主营业务利润分析是分析盈利能力的关键 企业的盈利能力不仅包含企业现在及未来能达到的盈利水平, 而且包含企业盈利的稳定性和持续性 企业投入大量的资金都是为企业的主营业务作准备, 主营业务是否经营得好是企业能否生存和发展

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1 第三章 利润表分析 [ 学习目标 ] 通过本章的学习, 了解企业盈利结构对盈利水平的影响, 熟悉企业盈利能力 营运能力 发展能力的主要分析评价指标, 明确各指标分析评价的内容, 掌握各指标的计算与分析评价方法, 同样, 也为进行报表综合分析奠定基础 [ 技能要求 ] 掌握企业盈利能力 营运能力 发展能力指标的计算与分析评价方法, 能够进行利润表分析的实际操作 引 言 利润表是反映企业一定时期经营成果的会计报表 对利润表的分析不仅能够了解企业的盈利能力和发展趋势, 而且与资产负债表结合分析还能评价企业的营运能力 发展能力以及长期偿债能力, 同时利润表有关项目与现金流量表的净流量比较, 还可以了解企业盈利与收现的真实性, 判断企业当期实现利润的含金量 因此, 利润表是会计报表使用者最为关心的 三大会计报表 之一 会计人员要善于利用利润表所揭示的信息, 积极为企业经营决策提供分析依据 利润表究竟能够提供哪些信息? 如何处理和利用这些信息? 则是本章所述主要内容 第一节企业盈利结构分析 企业的盈利结构是指构成企业利润的各种不同性质的盈利有机搭配比例 通过对企业盈利结构的分析, 不仅要认识不同的盈利项目对企业盈利能力影响的性质, 而且要掌握它们各自的影响程度 从质的方面来理解, 表现为企业的利润是由什么样的盈利项目组成的, 不同的盈利项目对企业盈利能力的评价有极不相同的作用和影响 从量的方面来理解, 表现为不同的盈利占总利润的比重, 不同的盈利比重对企业盈利能力的作用和影响程度也不相同 盈利结构分析包括收支结构分析和盈利结构分析 一 收支结构分析企业利润表中的盈利通常是通过收入与支出的配比计算出来的, 分析盈利结构, 首先要分析收支结构 企业的收支结构有两个层次的含义 : 第一是企业的总利润是怎样通过收支来形成的, 第二是企业的收入和支出是由哪些不同的收入和支出项目构成的 收支结构分析的起点就是了解企业在一定时期内的总收入是多少, 总支出是多少, 总收入减去总支出后总利润是多少 通过收支结构分析可以判明企业盈利形成的收支成因, 能够揭示出企业的支出占收入的比重, 从整体上说明企业的收支水平 收支结构的第二层分析就是要揭示各个具体的收入项目或支出项目占总收入或总支出的比重 大家知道, 企业的收入是按取得收入的业务不同来划分的, 分为主营业务收入 其他业务收入 投资收益 营业外收入和补贴收入 由于不同的业务在企业经营中的作用不同, 对企业生存和发展的影响程度也不一样, 所以不同的业务取得的收入对企业盈利能力的影响不仅有量的差别, 而且有质的不同 分析收入结构的目的, 就是要把握这种差别 企业的支出是按支出的性质分为主营业务成本 主营业务税金及附加 其他业务成本 各种期间费用 ( 包括销售费用 管理费用和财务费用 ) 营业外支出和所得税费用 通过对支出的分类能揭示不同的支出与收入之间的联系, 从而判明支出结构的合理性和支出的有效性 同前所述, 不同的业务在企业经营中有不同的作用, 不同性质的支出对企业盈利能力的影响也有差别 分析支出结构的目的, 是把握这种差别, 从而能进一步判断支出的有效性 二 盈利结构分析将不同性质的收入和支出按业务加以配比, 可计算出相应业务的利润 企业利润主要由主营业务利

2 润 其他业务利润 投资收益和营业外收支差额构成 主营业务利润是企业利润的主要来源, 主营业务利润分析是分析盈利能力的关键 企业的盈利能力不仅包含企业现在及未来能达到的盈利水平, 而且包含企业盈利的稳定性和持续性 企业投入大量的资金都是为企业的主营业务作准备, 主营业务是否经营得好是企业能否生存和发展的关键 主营业务经营得好的一个表现就是企业主营业务利润在企业总利润占较大的比重, 且一直保持着这种比重 由于企业主营业务的波动性会比其他业务小, 主营业务利润的稳定性较其他业务利润等的稳定性也强 如果企业利润中主营业务利润占的比重大, 企业利润的波动性就小, 企业的盈利结构的安全性就大 其他业务利润是企业经营非主营业务的净收益 ( 或亏损 ), 投资收益是企业对外投资的净收益 ( 或亏损 ), 营业外收支差额是与企业经营无直接关系的营业外收入与营业外支出的差额 以上各种非主营业务利润与主营业务利润一样都是企业利润的源泉, 但由于非主营业务的波动性较大, 非主营业务利润与主营业务利润相比稳定性较差 ( 一 ) 盈利结构对盈利内在品质的影响盈利结构分析一方面的内容就是分析企业总利润中各种利润所占的比重 分析盈利结构是为了对企业的盈利水平 盈利的稳定性和盈利的持续性等作出评价 一般来说, 企业的利润总额可以揭示企业当期盈利的总规模, 但是它不能表明这一总盈利是怎样形成的, 或者说它不能揭示企业盈利的内在品质 企业盈利的内在品质就是指盈利的可靠性 稳定性和持久性 只有通过盈利结构分析, 才能得出这方面的信息 1. 盈利结构对盈利水平的影响盈利水平可用利润总额来反映, 也可用利润率来反映, 它与盈利结构存在着内在联系 企业不同的业务有不同的盈利水平, 一般情况下主营业务是形成企业利润的主要因素, 它对企业盈利水平的高低起决定性的作用 企业一定时期主营业务越扩展, 主营业务利润占总利润比重越高, 企业盈利水平也会越高 企业收入水平高而相应成本费用水平较低的业务, 在总收入中所占的比重越大, 企业的盈利水平也会越高 通过对盈利结构的分析, 不仅能够认识其对盈利水平的现实影响, 而且可以预计其对未来盈利水平变动趋势的影响 2. 盈利结构对盈利稳定性的影响盈利稳定性指企业盈利水平变动的基本态势 盈利水平可以说是企业的收益率, 盈利稳定性则表明企业盈利的风险程度 如果企业盈利水平很高, 但缺乏稳定性, 这也是一种不好的经营状况 一个企业在一定盈利水平的基础上, 盈利水平不断上扬应是企业盈利稳定性的现实表现 盈利的稳定性首先取决于收支结构的稳定性 当收入和支出同方向变动时, 只有收入增长不低于支出增长, 或者收入下降不超过支出下降, 盈利才具备稳定性 ; 当收入和支出反方向变动时, 收入增长而支出下降, 盈利稳定 ; 反之, 不稳定 除此之外, 收入和支出各项目所占比重不同, 也会对盈利稳定性产生影响 一般来说, 如果主营业务的收支较为稳定, 包括两者的关系和增长的势头较为稳定, 则企业盈利的稳定性就有了根本保障 盈利结构及其变化也会影响盈利的稳定性 由于一般企业都会力求保持主营业务利润稳定, 所以企业主营业务利润的变动性相对非主营业务来说要小 企业主营业务利润所占的比重大小, 可以反映出企业盈利的稳定性的强弱 3. 盈利结构对盈利持续性的影响盈利的持续性是指从长期来看, 盈利水平能保持目前的变动趋势 盈利的稳定性与持续性的区别是, 盈利的持续性是指目前的盈利水平能较长时间地保持下去, 而盈利的稳定性是指盈利在持续时不发生较大的向下波动 由此可见, 盈利的持续性是指其总的发展趋势, 而盈利的稳定性是其总发展趋势中的波动性 企业盈利结构对盈利的持续性有很大的影响 企业的业务除按主次分为主营业务和非主营业务外,

3 还可分为长久性部分和临时性部份 长久性的业务是企业设立 存在和发展的基础 企业正是靠长久性业务才能保持盈利水平持久 临时性的业务是由于市场或企业经营的突然变动或突发事件所引起的, 由此产生的利润是不会持久的 长久性的业务主要包括企业的主营业务, 所以企业主营业务利润比重越大, 企业盈利水平持续下去的可能性就越强 4. 盈利结构对盈利增长趋势的影响盈利的持续性和盈利水平保持不断增长的趋势都是指企业盈利的长期趋势, 不同的是盈利的持续性指目前的盈利水平能否长久地保持, 而盈利水平保持不断增长的趋势是在保持现有盈利水平的同时体现出一种上升的趋势 可以说, 盈利水平保持不断增长的趋势是盈利持续性的一种特殊表现 盈利能否保持不断增长的趋势与企业产品所处的产品市场生命周期有关 一个产品一般都要经历启动期 成长期 成熟期和衰退期这四个阶段 处于启动期和成长期的产品, 尤其是处于成长期的产品, 会带来不断增加的收益 ; 处于成熟期的产品, 给企业带来的收益较稳定 ; 而处于衰退期的产品, 给企业带来的收益有下降的趋势 盈利结构对盈利水平保持不断增长的趋势有不可忽视的影响 企业的利润如果主要来自于启动期或成长期的产品, 盈利一般具有不断增长的趋势 ; 如果主要来自处于成熟期甚至衰退期的产品, 企业盈利非但不能保持不断增长的趋势, 甚至现有水平也难以持续下去 保持盈利水平不断增长关键在于企业经营上要密切关注企业产品所处的生命周期, 在产品进入衰退期之前就要努力开发新产品, 做好经营上的调整准备 ( 二 ) 盈利结构状态分析盈利结构分析另一方面的内容就是按利润表所揭示的利润类型分析主营业务利润 营业利润和利润总额的盈利 ( 亏损 ) 状况结构 企业利润表可能具有的盈利结构如下 3-1 表所示表 3-1 企业盈利结构类型 项目 类型 A B C D E F G H 主营业务利润 盈利 盈利 亏损 亏损 盈利 盈利 亏损 亏损 营业利润 盈利 盈利 盈利 盈利 亏损 亏损 亏损 亏损 利润总额 盈利 亏损 盈利 亏损 盈利 亏损 盈利 亏损 说明 正常状况 视亏损状 况而定 及时调整经营还有 希望 继续下去, 将破产 接近破产 1.A 种类型在 A 种类型下, 盈利结构的各部分都是盈利的 通常情况下, 这是一种正常的状态 企业只有处在这种状态, 才能保证盈利的持续性和稳定性 当然, 要确切判断企业盈利的持续性和稳定性, 还要分析主营业务利润 其他业务利润 投资收益和营业外收支差额占企业利润的比重 2.B 种类型在 B 种类型下, 企业从总的方面看是亏损的, 这意味着企业当期净资产已不能补偿账面资本 但是, 从 B 种类型下的盈利结构看, 不仅作为企业生存和发展基础的主营业务有盈利, 企业的经常性业务也是盈利的 企业亏损的主要原因是营业外损失过大, 企业的营业利润不足以抵补 而营业外业务一般具有暂时性和不稳定性, 它形成的损失不会持久 如果企业营业利润保持不变甚至提高, 当营业外损失不存在时, 企业又会恢复到盈利状态 3.C 种类型在 C 种类型下, 总的来看企业仍有利润, 但这种状态是极不正常的 因为作为企业利润主要来源的主营业务出现了亏损, 而企业通过其他业务利润抵补了亏损 在这种盈利结构下, 企业很有必要做经营战略的转变 企业耗费大量资金和精力经营的主要业务由于种种原因已出现亏损, 但目前的亏损状态还

4 不严重, 因为通过其他业务的利润还能抵补亏损 在这时, 企业如果及时地作出经营上的调整, 还能避免危机的爆发 ; 否则, 企业必然走入困境 4.D 种类型在 D 种类型下, 企业出现亏损 虽然有营业利润, 但不足抵补营业外损失 D 种类型下, 企业存在的问题与 C 种状态下的基本一样 如果主营业务有利润, 在一般情况下是足以抵补营业外损失的 在 D 种状态下, 企业更有必要作调整经营的布置, 否则, 企业出现的亏损会将企业的净资产慢慢蚕食, 最后甚至出现资不抵债的困境 5.E 种类型在 E 种类型下, 虽然企业从总体看仍然盈利, 但已潜伏着危机 企业主营业务虽然有毛利, 但经常性业务总的来看是亏损的, 即主营业务利润和其他业务利润不足以抵补期间费用 企业有盈利是因为有营业外收益, 营业外收益弥补了经常性业务的亏损 但是, 企业的营业外收益很难持久 一旦营业外收益减少, 企业就会陷入破产的危机之中 6.F 种类型在 F 种类型下, 企业的危机已显露出来, 企业出现了总体的亏损 F 种状态比 E 种状态企业的处境更危险, 因为企业此时虽然主营业务有毛利, 但经常性业务总的来说是亏损的 问题的原因可能出在主营业务上, 主营业务利润率太低 ; 或出在期间费用上, 期间费用失去控制, 费用太高 当出现 F 种状态时, 企业必须将亏损的实质性原因找出来 否则, 这种状态持续下去, 企业就会走入困境 7.G 种类型在 G 种类型下, 企业表面上还保持盈利, 但已处在了火山爆发的边缘 企业的经常性业务全面亏损, 仅靠营业外收益维持暂不亏损 稍一分析, 就可看出, 企业继续经营下去, 营业外收益一减少, 企业就会亏损 G 种类型下 企业实质上是接近破产状态 8.H 种类型在 H 种类型下, 企业不仅总的来说亏损, 而且从盈利结构看, 各类项目都是亏损的, 企业此时已进入破产状态 第二节企业盈利能力分析 一 企业盈利能力的概念与分析意义 ( 一 ) 盈利能力的概念盈利能力是指企业获取利润的能力 企业的盈利能力越强, 给投资者带来的回报越高, 企业价值越大 同时, 企业盈利能力越强, 带来的现金流量越多, 企业的偿债能力就会得以加强 企业盈利能力分析包含两个层次的内容 : 一是企业在一个会计期间内从事生产经营活动的盈利能力的分析, 二是企业在一个较长期间内稳定地获得较高利润能力的分析 也就是说, 盈利能力涉及盈利水平的高低 盈利的稳定性和持久性 ( 二 ) 盈利能力分析的意义企业经营的主要目的在于使投资人获得较高的利润并维持适度的增长 只有盈利, 才能使其经营与规模得到更好地发展 因此, 盈利能力是企业的投资人 债权人 经营者及政府管理部门共同关心的问题 1. 对投资人来说, 企业盈利能力的强弱直接影响他们的权益 企业的盈利能力越强, 企业的税后利润也就越多 这样, 在提取企业法定公积金之后向投资者分配的利润也就必然越多 投资者的投资去向, 基本由投资报酬所决定, 投资报酬是以盈利支付的 另外, 企业的盈利能力与其股票价格之间具有密切关系 在一般情况下, 企业的盈利能力越高, 企业价值就会提高, 其股票在股市上的价格也就会提高, 企业的股东在股票交易中就会获得资本收益 2. 对债权人来说, 企业盈利能力的强弱也会影响他们的权益 因为, 企业的偿债能力大小最终取

5 决于企业获利水平的高低, 一个具有良好盈利能力的企业在偿还短期债务与长期债务以及支付利息方面一般不会存在问题, 企业债权人的权益将会得到充分保障 如果企业利润枯竭, 偿还各种债务的能力也就不复存在, 企业债权人的权益保障也自然成为问题 3. 对企业经营者来说, 盈利能力是企业财务结构和经营绩效的综合体现 经营管理者通过分析盈利能力, 可以评价 判断企业的经营成果, 分析其变化原因, 研究改进措施, 不断提高盈利能力 如果管理者经营良好, 企业就应该具有较高的利润水平, 并且具有较强的盈利能力 ; 如果企业经营较差, 企业利润会很低甚至出现亏损, 在这种情况下企业的盈利能力必然较弱 二 企业的盈利能力指标及分析企业财务通则规定的考核企业盈利能力的指标分三部分, 即与营业有关的盈利能力分析指标 与投资有关的盈利能力分析指标和与费用有关的盈利能力分析指标 但对一般企业而言, 除了前两方面的盈利能力分析指标外, 多从耗费的角度考核获利情况, 即使用与费用有关的盈利能力分析指标 ( 一 ) 与营业收入有关的盈利能力分析在企业的利润总额构成中, 主营业务利润是其重要的组成部分, 而主营业务收入及其增长幅度又是主营业务利润中的关键 这是因为企业的一切耗费都是为了能够取得收入, 企业只有不断地扩大收入, 才能增强自身的盈利能力 在绝大多数企业中, 产品主营业务收入是收入的最主要的来源, 产品主营业务利润的高低, 就直接反映了企业生产经营状况和经济效益的好坏 由此可见, 对企业销售能力的分析就成了企业盈利能力分析的重点 与此相关的指标主要有毛利率 营业利润率和净利润率等 1. 毛利率的含义 计算与分析评价毛利是指企业营业收入扣除营业成本之后的差额, 它在一定程度上反映企业生产经营环节的效率高低 毛利率是指毛利与营业收入的比例关系, 毛利率越大, 说明在营业收入中营业成本所占的比重越小, 企业通过营业获取利润的能力就越强 毛利是企业利润的基础, 没有足够大的毛利率便不可能盈利 毛利率的计算公式为毛利率 = 毛利 / 营业收入 100% 该公式可理解为每百元营业收入能为企业带来多少毛利 对于毛利率的分析应注意如下两个问题 首先, 毛利率是企业营业定价政策的指标 企业获取利润的基本途径是经营业务, 而经营业务价格的确定取决于毛利水平的高低 通常情况下, 只有营业毛利超出营业税金 销售费用 管理费用和财务费用等支出后, 才会使企业获取利润 可以说, 营业毛利是企业利润的最基本 最主要的来源, 营业毛利率的高低对企业的盈利水平将产生直接的影响 当然, 作为生产性企业为了增加产品的市场份额, 有时也会采取薄利多销政策, 从而使企业毛利率偏低 其次, 毛利率指标有明显的行业特点 通常情况下, 营业周期短 固定费用低的行业毛利率水平会比较低, 如商品零售行业 ; 营业周期长 固定费用高的行业则必须有较高的毛利率, 以弥补其巨额的固定成本, 如制造业 因此, 在分析企业的毛利率时, 必须与企业的目标毛利率 同行业平均水平及先进水平的毛利率加以比较, 以正确评价本企业的盈利能力, 并且分析差距及其产生的原因, 寻找提高盈利能力的途径 例 3-1 根据表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司 2002 年度和 2003 年度利润表,A 公司的毛利率计算见表 3-4 表 3-2 利润表会企 02 表编制单位 :A 公司 2003 年 12 月单位 : 万元项目本期金额上期金额一 营业收入 减 : 营业成本 营业税金及附加 销售费用

6 管理费用 财务费用 资产减值损失 加 : 公允价值变动收益 ( 损失以 - 号填列 ) 投资收益 ( 损失以 - 号填列 ) 其中 : 对联营企业和合营企业投资收益二 营业利润 ( 损失以 - 号填列 ) 加 : 营业外收入 减 : 营业外支出 其中 : 非流动资产处置损失三 利润总额 ( 损失以 - 号填列 ) 减 : 所得税费用 四 净利润 ( 损失以 - 号填列 ) 五 每股收益 : ( 一 ) 基本每股收益 ( 二 ) 稀释每股收益 表 3-3 利润表 编制单位 :A 公司 2002 年 12 月 单位 : 万元 项目 本期金额 上期金额 一 营业收入 减 : 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加 : 公允价值变动收益 ( 损失以 - 号填列 ) 投资收益 ( 损失以 - 号填列 ) 其中 : 对联营企业和合营企业投资收益 二 营业利润 ( 损失以 - 号填列 ) 加 : 营业外收入 减 : 营业外支出 l40 其中 : 非流动资产处置损失 三 利润总额 ( 损失以 - 号填列 ) 减 : 所得税费用 四 净利润 ( 损失以 - 号填列 ) 五 每股收益 : ( 一 ) 基本每股收益 ( 二 ) 稀释每股收益 会企 02 表

7 表 3-4 毛利率计算表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2001 年 2002 年 2003 年毛利 营业收入 毛利率 40.27% 41.50% 42.38% 由表 3-4 可以看出,A 公司毛利率在逐年平稳上升, 表明该公司市场份额和销售价格比较稳定, 应保持下去 2. 营业利润率的含义 计算与评价营业利润率是指企业在一定时期内营业利润与营业收入的比率 它反映了企业每单位营业收入能带来多少营业利润, 表明了企业经营业务的盈利能力, 是评价企业销售业务盈利能力的主要指标 其计算公式为营业利润率 = 营业利润 / 营业收入 100% 营业利润率指标体现了企业经营活动的盈利能力, 如果一个企业没有足够的营业利润率, 将很难形成企业的最终利润 因此, 将营业利润率指标与企业的营业收入 营业成本等因素结合起来进行分析, 就能够充分揭示出企业在成本控制 费用管理 业务推广以及经营策略等方面的成绩与不足 该指标越高, 说明企业经营方针正确, 营销策略得当, 市场竞争力强, 发展潜力大, 盈利水平高 3. 净利润率的含义 计算与分析评价净利润率是指企业实现的净利润与营业收入的比例关系, 用以衡量企业在一定时期营业收入获取利润的能力 其计算公式为净利润率 = 净利润 / 营业收入 100% 净利润率说明了企业净利润占营业收入的比例 净利润率低, 表明企业经营者未能创造足够多的营业收入或未能控制好成本费用, 或者两方面兼而有之 该指标数值越高越好, 数值高表明企业盈利能力越强 对净利润率分析时应注意以下三个问题 一是净利润中包含了营业外收支净额, 而营业外收支净额在年度之间变化较大且无规律 因此, 对于企业管理者和所有者来说, 应将该指标的数额与净利润的内部构成结合分析, 以正确判断企业的盈利能力 如果本期净利润率的升降主要是营业外项目起了很大影响作用, 就不能简单地认为企业管理水平的提高或下降 而对于企业短期投资者和债权人, 由于他们的利益主要在企业当期, 他们会更多地关心企业总盈利能力的大小, 通常可以直接使用净利润率这一指标进行盈利能力判断 二是对单个企业来说, 净利润率指标当然是越大越好, 但各行业及企业之间的竞争能力 经济状况 负债融资的程度及行业经营的特征不尽相同, 它们之间净利润率的大小会有所不同 因此, 在利用该指标进行分析时, 还要注意个别企业的净利润率指标的纵向比较和同行业先进水平的比较 三是从净利润率公式可以看出, 企业的净利润率与净利润成正比关系, 与营业收入额成反比关系 企业在增加营业收入的同时必须相应获得更多的净利润, 才能使净利润率保持不变或提高 通过该指标分析, 可以促使企业在扩大经营的同时改进经营管理, 不断提高企业资源利用水平, 从而提高企业的盈利水平 例 3-2 根据表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表,A 公司的净利润率计算见表 3-5 表 3-5 净利润率计算表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2001 年 2002 年 2003 年净利润 营业收入 净利润率 1.95% 3.33% 3.38% 由表 3-5 可知, 该公司净利润率持续上升, 净利润率由 2001 年的 1.95% 上升至 2003 年的 3.38%, 这表明 A 公司在经营管理方面是有成效的

8 另外, 净利润率指标并不能全面反映企业的盈利能力 因为较高的净利润率也可能是依靠较大的资产或资本的投入来维持的, 因此还必须分析企业运用资源的效率和投资报酬率, 才能真正判明企业的盈利水平的高低 ( 二 ) 与投资有关的盈利能力分析企业收入的取得是以一定的原始投资为基础的 通常情况下, 企业的投资额大, 取得的收入就多, 利润的绝对数就大 ; 反之亦然 因此, 一个企业获得利润的多少, 是与企业的投资额相联系的, 要正确考核企业的盈利能力, 就必须计算投资报酬率 投资报酬是投资所取得的利润, 投资报酬率是投入资本与所获得利润的比率关系 投资报酬率是从投入产出角度反映企业的盈利能力 投资报酬率指标一般包括总资产报酬率 净资产收益率和资本金收益率等 1. 总资产报酬率的含义 计算与分析评价总资产报酬率是指企业一定期间的息税前利润与资产平均总额的比率 计算公式如下总资产报酬率 = 息税前利润 / 资产平均总额 100% 公式的经济含义是每百元资产能够创造的息税前利润额, 它是反映企业资产综合利用效果的指标 总资产报酬率越高, 表明企业盈利能力越强, 资产利用的效益越好, 同时表明财务管理水平也就越高 在总资产报酬率分析时, 仅仅测算一个企业某年的总资产报酬率, 往往很难对该企业的盈利能力做出全面评价 因此, 通常需要计算连续几年的总资产报酬率指标, 才能取得足以做出准确评价的信息 如果能够取得同行业的相关资料, 将不同企业若干年的总资产报酬率指标进行对比则可进一步提高分析质量 与总资产有关的盈利能力, 还可以用资产收益率来反映 其计算公式为资产收益率 = 净利润 / 资产平均总额 100% 该指标与总资产报酬率指标所代表的意义基本相同 例 3-3 根据表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表,A 公司的总资产报酬率计算见表 3-6 表 3-6 总资产报酬率计算表单位 : 万元项目 2001 年 2002 年 2003 年净利润 息税前利润 = = = 资产平均总额 总资产报酬率 3.93% 6.00% 5.93% 资产收益率 1.35% 2.68% 2.83% 注 : 资产总额 2000 年末为 万元 由表 3-6 可以看出, 该公司总资产报酬率和资产收益率 2002 年较上一年上升幅度较大, 而 2003 年与 2002 年基本持平, 说明公司 2002 年经营效益在 2001 年的基础上有明显的突破, 并在 2003 年得到保持 2. 净资产收益率的含义 计算与分析评价净资产收益率, 是企业一定时期净利润与平均净资产的比率 该指标表明企业所有者权益所获报酬的水平 其计算公式为净资产收益率 = 净利润 / 所有者权益平均值 100% 净资产收益率是从所有者权益角度考核其盈利能力的, 该指标与资产净利率的差异仅在于两者分母涵盖的范围不同 资产净利率分母使用的是全部平均资本 ( 资产平均总额 ), 而净资产收益率则使用权益资本 两个指标所说明的问题 考核的目的 受到的影响 注意的事项基本相似, 此处不再赘述 例 3-4 根据表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表,A 公司的净资产收益率计算见表 3-7 表 3-7 净资产收益率计算表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2001 年 2002 年 2003 年

9 净利润 所有者权益平均值 净资产收益率 3.26% 6.43% 6.52% 注 : 所有者权益 2000 年末为 万元 由表 3-7 可以看出, 近三年该公司净资产收益率呈上升趋势, 特别是 2002 年上升幅度较大, 但公司净资产收益率并不高, 很显然是微利企业 3. 资本金收益率的含义 计算与分析评价资本金收益率是指净利润与企业资本金的比率, 用以表明企业所有者投入资本赚取利润的能力 用公式表示为资本金收益率 = 净利润 / 平均实收资本 100% 资本金收益率越高, 说明投入资本的收益回报水平越高, 企业的盈利能力越强 资本金收益率指标是站在投资者立场来衡量企业盈利能力的 投资者投入资本, 最终目的是为了获取利润 资本金收益率直接体现投资者权益的实现程度, 是投资者最关心的问题 资本金收益率也体现了企业管理水平的高低 经济效益的优劣 财务成果的好坏, 尤其是直接反映所有者投资的效益好坏, 是投资者考核其投入资本的保值增值程度的基本指标 ; 该指标的高低对投资者的投资决策和潜在投资人的投资倾向有重要影响, 对企业的筹资方式 筹资规模也会产生深刻影响, 进而影响企业的发展规模及发展趋势 在资本金收益率分析时, 应注意如下三个问题 一是在衡量资本金收益率时, 应首先确定基准资本金收益率 所谓基准资本金收益率是基准净利润与实收资本的比率 而基准利润是指企业在一定条件下和一定规模下, 至少应当实现的净利润额 若实际资本金收益率低于基准收益率, 就是危险的信号, 表明企业的盈利能力严重不足, 投资者就会转移投资 企业基准资本金收益率的确定, 一要考虑同期市场贷款利率, 二要考虑风险损失率 二是资本金收益率只反映投入资本的获利水平, 并非企业每期实际支付给所有者的利润 因为利润净额必须按规定先提取公积金等, 再向投资人进行分配, 不能全部用来作为股利分配 三是资本金收益率只从企业投资者角度来考察企业的盈利能力的, 因此, 需要注意资本结构是否大体一致, 否则不宜进行横向或纵向的比较 例如,A 和 B 两个企业在某一会计期实现利润数额大体一致, 运用资本总量也接近, 但资本结构相差较大, 其中 A 企业权益资本比重为 80%,B 企业负债资本比重为 60% 在这种情况下, 计算出来的资本金利润率悬殊, 如果就此下结论, 就不符合实际情况了 因此该比率的使用存在一定的局限性 例 3-5 根据表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表,A 公司的资本金利润率计算见表 3-8 表 3-8 资本金利润率计算表单位 : 万元项目 2001 年 2002 年 2003 年净利润 平均实收资本 资本金收益率 10.83% 23.07% 24.65% 由表 3-8 可以看出, 近三年该公司资本金利润率呈上升趋势, 特别是 2002 年上升幅度较大 ( 三 ) 与费用有关的盈利能力分析企业收入的取得是以一定的支出为前提的, 企业的利润是收入与其相关的支出配比的差额 通常情况下, 企业取得的收入多, 其支出也多, 企业所希望的是以尽可能少的支出取得尽可能多的收入, 从而实利润的最大化 因此, 一个企业获得利润的多少, 是与企业的耗费相联系的, 考核企业的盈利能力, 分析企业各项支出的效益, 有必要计算与费用有关的盈利能力 体现与费用有关的盈利能力的指标主要有成本费用利润率和利息保障倍数等 1. 成本费用利润率的含义 计算与分析评价成本费用利润率是指企业的净利润与成本费用总额的比率 成本费用利润率反映企业所费与所得

10 之间的关系, 是从总耗费的角度考核获利情况的指标 其计算公式如下成本费用利润率 = 净利润 / 成本费用 100% 公式中, 成本费用包括主营业务成本 主营业务税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 投资损失 资产减值损失 营业外支出及所得税费用 成本费用利润率是全面考核企业所费与所得之间关系的指标 对于一个企业, 当获取的利润不变而成本费用越小时 ; 或当成本费用不变, 而利润越大时, 其成本费用利润率越高 成本费用利润率越高, 说明每百元耗费赚取的盈利越多, 企业的盈利能力越强, 企业效益越好 反之, 利润不变而成本费用额增加, 或成本费用额不变而利润额减少时, 则成本费用利润率会下降, 说明每百元总耗费的盈利能力降低, 企业经济效益下滑 值得说明的是, 当企业经营者在进行经营品种或业务选择时, 需要测量每个品种产品或业务的经济效益, 用成本利润率指标测算盈利能力更为实际 成本利润率计算公式如下成本利润率 = 净利润 / 主营业务成本 100% 对于企业内部的经营管理决策来说, 成本利润率是非常有益的指标 它可以告诉经营决策者应该从事哪个业务品种的产品经营, 应该取消哪个业务品种的生产 但对于企业外部财务报表使用者来说, 他们关心的是企业耗费取得的总体经济效益, 并不注意企业经营品种的利润, 也无法获取这方面的信息 因此, 内外部会计报表使用者在分析企业与费用有关的盈利能力时, 所采用指标会有所不同 进行成本费用利润率分析时, 不能只看当期指标的高低, 应着重分析近几年的变动趋势 ; 不能只看本企业的指标水平, 要与同行业平均水平比较, 从中找出存在的差距和原因 例 3-6 根据表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表,A 公司的成本费用利润率计算见表 3-9 表 3-9 A 公司成本费用利润率计算表单位 : 万元项目 2001 年 2002 年 2003 年净利润 成本费用 成本费用利润率 1.99% 3.44% 3.50% 由表 3-9 可以看出, 近三年该公司成本费用利润率持续上升, 其中 2002 年上升幅度较大, 企业经济效益不断提高 2. 利息保障倍数指标的含义 计算与分析评价 (1) 利息保障倍数的含义与计算利息保障倍数又称已获利息倍数, 是指一个企业每期获得的收益与所支付的利息费用之间的倍数关系 利息保障倍数越大, 企业偿还债务利息的能力必然越强, 通常也就有能力偿还到期的债务本金 所以, 利息保障倍数指标可以用来衡量企业所获得的收益承担应支付利息费用的能力, 既可以用来评价企业的盈利能力, 也可借此分析企业的长期偿债能力 利息保障倍数的计算公式如下 : 利息保障倍数 = 息税前利润 / 利息费用公式中的分子是运用资本所获得的收益, 也就是没有扣除利息费用的税前利润, 即息税前利润 在计算中之所不能够用税后净利, 是因为企业的利息费用在所得税前就列支了, 而所得税是在减去利息费用后的利润中支付的, 所得税的多少对利息费用的支付不会产生影响 另外, 指标的分子必须包括利息费用, 因为利息费用也是经营资本所获取的收益, 这部分收益只是付给了企业债权人而以 这里的利息费用通常直接采用利润表中财务费用项目的数据 (2) 利息保障倍数指标的分析评价利息保障倍数反映企业的营业收益能够偿付利息的倍数, 反映企业获利的能力, 是衡量长期偿债能力的一个重要指标 这是因为长期债务在到期前只需定期支付利息, 不需支付本金 况且, 对于一般企业来说, 只要其资本结构基本上是稳定的, 并且经营状况良好, 就能够举借新的债务来偿还到期债务的本金 利息保障倍数越高, 说明税息前利润相对于利息越多, 则债权人的利息收入就越有保障 相反, 利

11 息保障倍数越低, 说明企业负债太多或盈利能力不强, 对债权人权益保障越小, 从而影响长期偿债能力和重新借债能力 企业只要利息保障倍数较大, 企业无力偿还债务的可能性就较小 在金融市场高度发达的状况下, 企业由于负债经营, 导致对银行的依赖性越来越大 企业能否在经营中顺利地融资成为企业经营成败的关键, 商业银行对于企业偿债能力的判断很大程度上取决于企业利息保障倍数 如果企业在支付债务利息方面没有困难, 通常也就可以再借款用于偿还到期的债务本金 ; 通过举借新债来偿还旧债, 这样就可以无需去偿还债务本金 在这种情况下, 企业筹资就比较容易, 筹资成本就会降低, 企业就会有能力在资本结构中保持一个较高的债务比例 例 3-7 根据表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表, 计算 A 公司利息保障倍数指标如表 3-10 所示, 并进行简要分析 表 3-10 A 公司利息保障倍数计算单位 : 万元项目 2001 年 2002 年 2003 年利息费用 税前利润 息税前利润 利息保障倍数 由表 3-10 可以看出, 三年中该公司利息保障倍数持续上升, 表明公司经济效益在不断提高 (3) 运用利息保障倍数进行分析评价应注意的问题一是利息费用的内容 计算中的利息费用一般取自企业当期损益表中的财务费用, 但其并不准确 因为借款利息费用应当包括计入当期损益 ( 财务费用 ) 和予以资本化两部分, 且当期财务费用项目不仅仅有利息费用, 还包括汇兑损益 利息收入等内容 因此, 对于利息费用应当尽量通过有关账簿获取更准确数据 二是利息费用的实际支付能力 由于到期债务是用现金支付的, 而企业的当期利润是依据 权责发生制 原则计算出来的, 这意味着企业当期可能利润很高, 但不一定具有支付能力 所以, 使用这一指标进行分析时, 还应注意企业的现金流量与利息费用的数量关系 三是如果利润表上的利息费用为负数, 表明它实质是企业的利息收入, 意味着该企业银行存款大于银行借款 此时, 利息保障倍数就无意义了 三 上市公司盈利能力特殊分析对于股份上市公司, 除了应用上述有关指标分析盈利能力外, 还要采用与股本有关的盈利能力分析指标, 来说明公司的盈利能力, 评价股东投资回报水平的高低 与股本有关的盈利能力指标有每股收益 每股股利 股利支付率 每股净资产和市盈率等 ( 一 ) 每股收益的含义 计算与分析评价每股收益也称每股盈余或每股利润, 是指公司净利润与发行在外普通股的比值 该比率反映普通股的盈利水平, 是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标, 对于公司股票市价 股利支付能力等均有重要影响, 因而是股票投资人最为关心的指标之一 将历年每股利润进行比较, 观察其变化趋势, 对于投资决策很有帮助 其计算公式为 : 每股收益 =( 净利润 - 优先股股利 )/ 普通股股数由于上市公司一般没有优先股, 所以每股收益的计算可以不考虑优先股股利 但在计算每股收益时对普通股股数的确定方法不同, 每股收益又分基本每收益和稀释每股收益 1. 基本每股收益基本每股收益 = 某时期净利润 / 某期普通股股数平均数式中某期普通股股数平均数 =( 期初普通股股数 + 期末普通股股数 )/2 2. 稀释每股收益稀释每股收益, 又称摊薄的每股收益 由于公司当期实现的净利润应属于当期期末在册的全体普通

12 股股东享有, 而期末股东总数一般是等于或大于平均数的, 所以按此计算的每股收益被称为稀释的每股 收益 其计算公式为 稀释每股收益 = 某时期净利润 / 期末普通股股数 每股收益是股份公司发行在外的普通股每股所取得的利润, 可以反映公司盈利能力的大小 每股收 益越高, 则说明公司的盈利能力越强 对投资者而言, 每股收益的高低比公司财务状况的好坏或其他收益率指标更重要, 也更为直观 但 是在使用每股收益分析公司盈利能力时要注意以下五个问题 一是每股收益并不反映股票所含的风险 对于不同的上市公司, 仅仅从每股收益去衡量盈利水平是 不够的, 还应注意每股股价的高低 如有两个上市公司, 它们同期的每股收益都是 0.5 元, 但两个公司 的股价一个是 10 元, 一个是 5 元, 显然投资两家公司的风险与报酬是不一样的 二是每股收益只是一个绝对数指标, 并不决定实际收益 尽管每股收益可以直观地反映股份公司的 经营成果以及股东的报酬, 但它是一个绝对指标, 每股收益高并不等于分红就多 因此, 在分析时, 应 结合流通在外的股数和分配政策 如果公司采用股本扩张的政策, 大量配股或以股票股利的形式分配股 利, 未来的每股收益可能会受到 稀释 三是每股收益的高低并不能直接衡量上市公司的盈利水平和资金利用效果 这是因为公司通过生产 经营活动所获税后利润, 并非只动用了股本, 而是使用了所筹集的全部资金 不同股票的每一股在经济 上不等量, 它们所含的净资产和市价不同, 这就限制了每股收益的公司间的比较 ( 二 ) 每股股利的含义 计算与分析评价 每股股利是指普通股现金股利总额与发行在外普通股股数的比值, 反映普通股每股获得现金股利的 多少 其计算公式为 : 每股股利 =( 现金股利总额 - 优先股股利 )/ 发行在外普通股股数 该指标的数值越高不仅能够体现公司具有较强的盈利能力, 而且体现公司的股利政策和现金是否充 足 倾向于分配现金股利的投资者, 应注意比较分析公司历年的每股股利, 从而了解公司的股利政策 一般认为, 每股股利若能逐年持续稳定地增长, 就能提高该股票的质量 ( 三 ) 股利支付率的含义 计算与分析评价 股利支付率又称为股利发放率, 是指普通股每股股利与普通股每股收益的比率 股利支付率是用于 衡量普通股的每股收益中, 有多大比例用于支付股利 股利支付率没有一个固定标准, 公司可以根据自 己的股利政策及股东大会决议支付股利 其计算公式为 : 股利支付率 = 每股股利 / 每股收益 100% 从稳健性原则出发, 公式中的分母应采用充分稀释后的每股收益 另外, 股利支付率只反映当年税 后利润用以支付股利的程度 有些公司动用积累资本公积金 以前年度的盈余公积金派送红股或支付现 金股利时, 不应在本指标内反映 股利支付率和每股股利一样, 能够直接体现当前的收益 股利支付率取决于公司的股利政策, 没有 具体的标准来判断股利支付率是大好还是小好 就一般而言, 如果公司的现金比较充足, 并且当前没有 比较好的投资项目, 就可能发放较多的现金股利 ; 如果公司当前有很好的投资项目, 而且对公司的长远 发展有利, 就可能会少发放现金股利, 而将现金用于投资项目 不同目的的投资者有不同的偏好, 短期 投资者希望当期多分红, 而长期投资者可能希望公司将更多的利润用于投资 因此, 与留存收益指标相 对应, 新企业 高速发展企业和外界认为正在日益取得进步的企业的股利支付率通常比较低 式为 : ( 四 ) 市盈率的含义 计算与分析评价 市盈率, 也称价格盈余比率或价格与收益比率, 是指普通股每股市价与每股收益的比率 其计算公 市盈率 = 每股市价 / 每股收益 市盈率指标表明投资人为获取公司每 l 元收益所愿意付出的价格, 可以用来评估股票投资的报酬与 风险 它是市场对公司的共同期望指标, 市盈率越高, 表明市场对公司的未来发展前景看好 在市场价

13 格确定的情况下, 市盈率越高, 每股收益越低, 市盈率越低, 投资风险越小 ; 反之亦然 在每股收益确定的情况下, 市价越高, 市盈率越高, 风险越大 ; 反之亦然 对于市盈率是高好还是低好, 有两种观点 一种观点认为市盈率越低越好, 市盈率越低表示公司股票的投资价值越高, 而且投资风险小 ; 另一种观点认为市盈率越高越好, 市盈率高说明公司具有潜在的成长能力, 公司有较高的声誉, 对股东有较大的吸引力 究竟市盈率是低好还是高好, 主要取决于投资者的偏好 因为股东购买股票获取的收益是由两部分组成的, 一是股利收入, 二是股票增值收益 投资者的偏好股利收入, 则倾向于第一种观点 ; 投资者的偏好股票增值收益, 则倾向于第二种观点 不管是哪种观点, 在运用市盈率指标进行分析时, 都应注意以下问题 (1) 市盈率指标不宜用于不同行业的公司之间的比较, 因为资本对于新兴产业 成熟产业和夕阳产业的青睐程度是不同的 (2) 当每股收益很小时, 可能会导致一个没有多少实际意义的高市盈率 (3) 市盈率也受利率水平变动的影响 当市场利率水平发生变化时, 市盈率也应适当调整 在股票市场的实务操作中, 利率与市盈率之间的关系通常用如下公式表示 : 市盈率 =1/1 年期银行存款利率 ( 五 ) 每股净资产每股净资产也称为每股账面价值, 是股东权益总额与发行在外的普通股股数的比值 其计算公式为 : 每股净资产 = 股东权益总额 / 发行在外的普通股股数该指标表明发行在外的每股股票所代表的净资产的账面价值, 在理论上提供了股票的最低价值, 可以用来估计其上市股票或拟上市股票的合理市价, 判断投资价值及投资风险的大小 利用该指标进行纵向和横向的对比及结构分析等, 可以衡量公司的发展进度 发展潜力, 间接地表明企业盈利能力的大小 也就是说, 在公司性质相同 股票市价相近的条件下, 某公司股票每股净资产越高, 则该公司发展潜力与股票的投资价值越大, 投资者所承受风险越小 值得注意的是, 每股净资产是用历史成本计算的, 不反映净资产的变现价值, 因而也没有一个合理的标准, 但投资者可以通过比较分析公司历年每股净资产变动趋势, 来了解公司的发展情况和盈利能力 如果公司的股票价格低于净资产的账面价值, 而账面价值又接近变现价值, 则说明公司已经没有存在的价值, 清算是股东最好的选择 另外, 每股净资产与股票的面值 发行价值 市场价值 内在价值 清算价值等往往会有较大差异 例 3-8 A 公司 和 2003 年末, 发行在外普通股股数分别为 万股 万股和 万股, 股票价格分别为 , 利润分配情况如表 3-11, 净利润和净资产见表 3-2 表 3-3 表 2-1 和表 2-2 的公司利润表和资产负债表, 则 A 公司每股收益等特殊盈利能力指标的计算与分析如表 3-12 所示 表 年 A 公司利润分配表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2003 年 2002 年 2001 年一 净利润 加 : 年初未分配利润 盈余公积转入减 : 职工奖励及福利基金二 可供分配的利润 减 : 提取法定盈余公积 提取法定公益金 转入盈余公积三 可供股东分配的利润 减 : 已分配优先股股利

14 提取任意盈余公积已分配普通股股利 转作股本的普通股股利四 未分配利润 表 3-12 A 公司特殊盈利指标计算表 项 目 2001 年 2002 年 2003 年 净利润 ( 万元 ) 净资产 ( 万元 ) 已分配普通股股利 ( 万元 ) 未分配 期末普通股股数 ( 万股 ) 年末股票价格 ( 元 ) 稀释每股收益 ( 元 ) 每股股利 ( 元 ) 股利支付率 (%) 市盈率 ( 倍 ) 每股净资产 ( 元 ) 由表 3-12 可以看出, 三年中该公司每股收益和每股净资产均持续上升, 表明公司经济效益在不断 提高 公司市盈率尽管从 2002 年开始有大幅度降低, 但仍处于高位运行状态, 说明投资人对公司充满 信心 单元实训一企业盈利能力分析 一 实训目标与技能要求本实训目标是培养学生对企业盈利能力进行分析的能力 其技能要求是 : 1 掌握企业盈利能力分析指标及其变动的计算 2 能够灵活运用企业盈利能力分析方法对案例进行分析操作 二 实训方式根据案例资料和要求, 计算有关分析指标, 撰写讨论发言稿并参与讨论发言 三 实训考核根据学生选择计算分析方法的正确性 指标计算结果的准确性 讨论发言和实训报告写作情况评分 四 引用案例 : 东方股份盈利能力分析 ( 一 ) 案例资料东方钢铁股份有限公司属冶金行业, 经营范围 : 钢铁及压延产品 焦炭及其副产品的生产 销售, 冶金 焦化的技术开发 协作 咨询 服务与培训等 2000 年以来, 普通股股本未发生变化为 万股 2003 年的利润与 2002 年相比, 有很大的提高, 表 3-13 表 3-14 分别是公司近两年的利润表和利润分配表 表 3-13 利润表会企 02 表编制单位 : 东方钢铁股份 2003 年度单位 : 万元项目本期金额上期金额一 营业收入 减 : 营业成本

15 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加 : 公允价值变动收益 ( 损失以 - 号填列 ) 投资收益 ( 损失以 - 号填列 ) 其中 : 对联营企业和合营企业投资收益二 营业利润 ( 损失以 - 号填列 ) 加 : 营业外收入 减 : 营业外支出 其中 : 非流动资产处置损失三 利润总额 ( 损失以 - 号填列 ) 减 : 所得税费用 四 净利润 ( 损失以 - 号填列 ) 五 每股收益 : ( 一 ) 基本每股收益 ( 二 ) 稀释每股收益 表 3-14 东方钢铁股份有限公司利润分配表 单位 : 万元 项 目 2003 年 12 月 31 日 2002 年 12 月 31 日 一 净利润 加 : 年初未分配利润 盈余公积转入二 可分配利润 减 : 提取法定盈余公积金 提取法定公益金 三 可供股东分配的利润 减 : 应付优先股股利提取任意盈余公积应付普通股股利 转做股本的普通股股利四 未分配利润 在 2003 年的年度报告中, 对会计政策和会计估计的变更说明, 有如下内容 : 公司属冶金行业, 固定资产在生产过程中常年处于连续作业及强烈震动状态, 随着生产能力的充分发挥, 固定资产的日常损耗较为严重 同时, 科技进步也加快了固定资产的无形损耗 为提供更为可靠 相关的财务状况 经营成果和现金流量等会计信息, 根据公司董事会二届十五次和十八次会议决议, 自 2003 年 1 月 1 日起对公司固定资产的折旧年限和折旧方法进行了变更 : 将房屋建筑物的折旧年限由原来的 年变更为 20 年 ; 将运输工具的折旧年限由原来的 8 年变

16 更为 5 年 ; 通用设备和专用设备的折旧年限不变 变更前后的折旧年限列示如下 : 固定资产类别变更前折旧年限变更后折旧年限房屋及建筑物 20~30 20 通用设备 5 5 专用设备 运输工具 8 5 折旧方法由原来的年限平均法变更为双倍余额递减法 由于折旧年限和折旧方法同期进行变更, 根据财政部 企业会计准则 会计政策 会计估计变更和会计差错更正 的规定, 如果不易区分会计政策变更和会计估计变更, 均视为会计估计变更, 故对本次折旧年限和折旧方法的变更采用未来适用法 经测算, 本次变更后合并会计报表增加折旧费用 元 ( 二 ) 分析要点 (1) 计算东方股份 2002 年和 2003 年的每股收益 每股股利 每股支付率 市盈率指标, 并对两年的盈利水平进行评价 (2) 东方股份会计政策变更的原因及其对公司盈利能力的影响 ; ( 三 ) 问题探讨 (1) 东方股份 2002 年和 2003 年盈利水平如何? (2) 东方股份在 2003 年为什么改变固定资产的折旧年限和折旧方法, 由于固定资产折旧方法改变, 对公司的盈利能力有哪些影响? 提示 : 任何会计政策的变更, 都会对利润产生一定的影响 公司董事会的经营理念, 价值取向, 领导风格的不同, 会使利润有很大的区别 所以, 对公司盈利能力的分析, 应进一步结合期初留存收益 会计政策 报表附注等资料进行更深层次的分析 (3) 如果你是一个投资者, 请对东方股份 2003 年改变固定资产的折旧年限和折旧方法进行评价 提示 : 作为一个投资者, 由于对投资有不同的风险态度 不同的投资目的, 对公司同一会计政策会有不同的评价 第三节企业营运能力分析 资产营运是企业在生产经营过程中实现资本增值的过程, 是宏观资源配置与微观经济管理的综合反映 资产营运状况如何, 关系到资本增值的程度 资产营运效率越高, 企业的盈利能力越强, 资产变现损失风险越小, 偿债能力越强 ; 反之则相反 资产营运效果的好坏主要通过资产周转速度快慢来体现 评价企业资产营运能力是通过利润表与资产负债表有关项目的结合分析来确定的, 其主要分析评价的指标有 : 应收账款周转率 存货周转率 营业周期 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率等 一 资产周转速度分析反映资产周转速度的财务指标分别有总资产周转率 固定资产周转率和流动资产周转率及主要流动资产项目的周转率等 ( 一 ) 总资产周转率的含义 计算与分析评价总资产是指企业所拥有或控制的能以货币计量的全部经济资源 总资产周转率是指企业主营业务收入与资产总额的比率, 即企业的总资产在一定时期内 ( 通常为 1 年 ) 周转的次数 总资产周转率是反映企业的总资产在一定时期内创造了多少主营业务收入的指标, 反映资产利用的效率 其计算公式如下 : 总资产周转率 ( 次数 )= 营业收入 / 资产平均总额其中 : 资产平均总额 =( 期初资产总额 + 期末资产总额 ) 2 总资产周转率也可用周转天数表示 其计算公式为 : 总资产周转天数 =360/ 总资产周转次数 = 资产平均总额 360/ 营业收入总资产周转率反映企业全部资产的周转快慢, 体现企业全部资产的综合利用效率 该指标通常是越

17 高越好 总资产周转率越高, 表明总资产周转速度越快, 企业的销售能力越强, 企业利用全部资产进行经营的效率越高, 进而使企业的偿债能力和盈利能力得到增强 反之, 则表明企业利用全部资产进行经营活动的能力差, 效率低, 最终还将影响企业的盈利能力 但应当注意该指标的特殊情况, 即当企业的总资产周转率突然上升, 而主营业务收入与以往持平时, 则有可能是企业本期报废了大量固定资产造成的 那么, 这时的总资产周转率就不具有可比性, 并不说明资产利用率提高 同样, 异常的供应问题或者停工也是影响资产使用效率的原因, 需要对此进行特殊的揭示 例 3-9 根据表 2-1 表 2-2 所示的 A 公司的资产负债表和表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表, A 公司的总资产周转次数和周转天数计算见表 3-15 表 3-15 总资产周转次数和周转天数计算表项目 年份 2001 年 2002 年 2003 年营业收入 ( 万元 ) 资产平均总额 ( 万元 ) 总资产周转次数 总资产周转天数 由表 3-15 可以看出, 该公司 2003 年总资产周转率为 0.84 次, 即平均约 429 天周转一次 周转速度的快慢, 意味着公司资产管理效果的好或坏, 应当结合行业平均水平对 A 公司该指标的情况进行比较, 才能做出判断 当然, 仅以总资产周转率一个指标还不能全面说明企业的问题, 还应结合对流动资产周转率 固定资产周转率等有关资产组成部分的使用效率的分析, 做进一步判断 ( 二 ) 固定资产周转率的含义 计算与分析评价固定资产周转率是指企业在一定时期 ( 通常为 1 年 ) 主营业务收入与固定资产平均占用额的比率 它反映企业固定资产周转的快慢 变现能力和有效利用程度 其计算公式为 : 固定资产周转率 ( 次数 )= 营业收入 / 固定资产平均占用额固定资产周转率也可用周转天数表示 其计算公式为 : 固定资产周转天数 =360/ 固定资产周转次数 = 固定资产平均占用额 360/ 主营业务收入一般而言, 固定资产周转率越高越好, 该指标越高, 说明企业固定资产投资得当, 固定资产结构布局合理, 能够充分地发挥固定资产的使用效率, 投资回收期短, 资产的经营风险越小 ; 反之, 则表明固定资产使用效率不高, 企业的营运能力较差 因此, 企业经营者应当在固定资产的合理配置和提高设备生产率上下功夫, 并同时加速产品的销售与利润的实现, 使有限的固定资产发挥最大的经济效益 运用固定资产周转率分析时, 应注意以下三个问题 (1) 固定资产总额的增加通常不是渐进的, 而是陡然上升的 增加固定资产会导致固定资产周转率的变化 (2) 在进行同行业固定资产周转率比较时, 固定资产的不同来源将对该比率的大小产生重要影响 如果一家公司的厂房或生产设备是通过经营性租赁得来的, 而另一家公司的固定资产全部是自有的, 那么对这两家的固定资产周转率进行比较就会产生误导, 显然前者较高 (3) 企业的固定资产一般采用历史成本法记账 因此在企业的固定资产 销售量都未发生变化的条件下, 可能由于通货膨胀导致物价上涨等因素而使主营业务收入虚增, 导致固定资产周转率提高, 而实际上企业的固定资产效能并未增加 (4) 进行固定资产周转率分析时, 应结合流动资产规模 周转额 周转速度等来分析评价固定资产的利用效果, 以防止片面性 例 3-10 根据表 2-1 表 2-2 所示的 A 公司的资产负债表和表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表, A 公司的总资产周转次数和周转天数计算见表 3-16 表 3-16 固定资产次数和周转天数计算表项目 年份 2001 年 2002 年 2003 年营业收入 ( 万元 )

18 固定资产平均占用额 ( 万元 ) 固定资产资产周转次数 固定资产资产周转天数 注 :2000 年末固定资产总额为 万元 从表 3-16 可以看出, 该公司三年的固定资产周转率呈持续提高趋势, 说明公司固定资产利用效果在不断提高 ( 三 ) 流动资产周转率的含义 计算与分析评价流动资产周转率是指企业一定期间 ( 通常为 1 年 ) 主营业务收入与流动资产平均占用额的比率, 是反映企业的流动资产周转速度和综合利用效率的指标 其计算公式如下 : 流动资产周转率 ( 次数 )= 营业收入 / 流动资产平均占用额其中 : 平均流动资产总额 =( 期初流动资产 + 期末流动资产 ) 2 流动资产周转率也可用周转天数表示 其计算公式为 : 流动资产周转天数 =360 流动资产周转次数 = 流动资产平均占用额 360 主营业务收入企业的流动资产周转率越高, 说明流动资产周转速度越快, 表明企业的营运能力越强, 企业流动资产的经营利用效果越好, 进而会使企业的偿债能力和盈利能力得到增强 反之, 则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差, 效率低 需要说明的是, 不能单纯地以大幅降低流动资产为代价去追求高周转率 因为流动资产的多少反映企业短期偿债能力的强弱, 企业应有一个较稳定的流动资产数额, 在此基础上提高使用效率 对流动资产周转率进行分析时, 只能与以前年度 其他企业或主要竞争及行业平均水平比较才有意义 例 3-11 根据表 2-1 表 2-2 所示的 A 公司的资产负债表和表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表, A 公司的流动资产周转次数和周转天数计算见表 3-17 表 3-17 流动资产次数和周转天数计算表项目 年份 2001 年 2002 年 2003 年营业收入 ( 万元 ) 流动资产平均占用额 ( 万元 ) 流动资产资产周转次数 流动资产资产周转天数 注 :2000 年末流动资产总额为 万元 从表中可以看出, 该公司 2003 年流动资产周转水平较 2002 年有所下降, 其原因是主营业务收入的增长幅度 (8.23%) 低于平均流动资产的增长幅度 (15.43%) 引起的, 表明流动资产利用效率略有降低 当然, 该公司的流动资产周转率的高低应结合公司的历史资料或行业平均 ( 或先进 ) 水平判断 二 主要流动资产项目周转速度分析 ( 一 ) 现金周转率的含义 计算与分析评价现金周转率是指企业主营业务收入与现金平均余额的比率 它表明一个企业对现金的管理水平和利用效率, 可以用来分析企业利用现金产生收益的能力 其计算公式如下现金周转率 = 营业收入 / 现金平均余额其中 : 现金包括库存现金和可随时支取的银行存款现金平均余额 =( 期初现金 + 期末现金 ) 2 持有现金主要目的是为了满足日常的交易需要, 并且作为一个流动储备以弥补现金流入和流出不平衡时出现的短缺 较高的现金周转率意味着企业对现金的利用效率较好, 但并不说明这一比率越高越好 过高的现金周转率也可能是企业日常所持有的现金过少, 这是出现潜在财务困难的先导信号 相反, 过低的现金周转率也可能是企业持有现金过多, 说明管理者没有充分把握机会将现金投入企业运行或投资产生效益 因此, 一个企业的现金周转率是否恰当, 现金持有量是否合理, 应当充分考虑企业的行业性质和业务性质, 最基本的方法是在流动性与社会平均报酬率之间进行权衡

19 例 3-12 根据表 2-1 表 2-2 所示的 A 公司的资产负债表和表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表, A 公司的现金周转次数计算见表 3-18 表 3-18 现金周转次数计算表项目 年份 2001 年 2002 年 2003 年营业收入 ( 万元 ) 现金平均余额 ( 万元 ) 现金周转率 注 :2000 年末现金余额 万元 从表 3-18 中可以看出, 该公司 2003 年现金周转率较 2002 年有所下降, 其原因是主营业务收入的增长幅度 (8.23%) 低于平均流动资产的增长幅度 (23.07%) 引起的, 表明现金资产利用效率较 2002 年有所降低 另外, 从表中还可以看出, 该公司的现金平均余额相对较大, 影响了现金周转水平 对此, 应当进一步结合行业性质和平均水平进行分析 ( 二 ) 应收账款周转率的含义 计算与分析评价应收账款周转率是指企业在一定时期内 ( 通常为 1 年 ) 商品或产品赊销净额与应收账款平均余额的比率 应收账款周转率是反映企业的应收账款变现速度和管理效率的指标 其计算公式如下应收账款周转率 ( 次数 ) = 赊销收入净额 / 应收账款平均余额其中 : 赊销收入净额 = 营业收入一现金销售收入一销售折扣一销货退回等应收账款平均余额 =( 期初应收账款 + 期末应收账款 ) 2 这里的赊销收入净额只在企业内部进行分析时使用 因为在市场经济条件下, 赊销活动属于商业机密, 也不要求企业在报表中披露赊销额, 因此会计报表外部使用者可以用主营业务收入来代替 应收账款周转率也可以用周转天数来表示 应收账款周转天数也称应收账款平均收账期, 是指企业自商品或产品销售出去开始至应收账款收回为止经历的天数 其计算公式为应收账款周转天数 =360/ 应收账款周转次数在计算并且分析应收账款周转率指标时, 应注意以下两个问题 (1) 应收账款平均余额是按应收账款总额计算的 这主要是考虑赊销收入净额中包括了可收回的和不可收回的应收账款, 因此不能用扣除坏账准备后的应收账款净额 否则就不对应 (2) 有些因素会对应收账款周转率的计算结果产生较大的影响 :1) 季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况 ;2) 企业大量使用分期付款结算方式时, 会高估该指标 ;3) 当企业年初年末应收账款余额有大幅上升或下降时, 会影响该指标的准确性 例 3-13 根据表 2-1 表 2-2 所示的 A 公司的资产负债表和表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表, 假定 A 公司赊销收入占主营业务收入的 70%, 应收账款周转次数和周转天数计算见表 3-19 表 3-19 应收账款周转次数和周转天数计算表项目 年份 2001 年 2002 年 2003 年赊销收入净额 ( 万元 ) 应收账款平均余额 ( 万元 ) 应收账款周转次数 应收账款周转天数 注 :2000 年末应收账款 万元 2001 年赊销收入净额 = %= ( 万元 ) 2001 年赊销收入净额 = %= ( 万元 ) 2002 年赊销收入净额 = %= ( 万元 ) 从表 3-19 中可以看出, 该公司 2002 年和 2003 年应收账款周转率较 2001 年有大幅度提高, 说明公司应收账款回款速度加快, 这与公司的信用政策和产品的市场需求有直接关系

20 ( 三 ) 存货周转率的含义 计算与分析评价存货周转率是指企业一定时期内 ( 通常为 1 年 ) 产品或商品销货成本与存货平均占用额的比率 存货周转率是反映企业的存货周转速度 存货的质量和流动性的指标, 也是评价企业购入存货 投入生产 销售收回等环节的管理状况和运营效率的综合性指标 其计算公式如下存货周转率 ( 次数 )= 销货成本 存货平均余额其中 : 存货平均占用额 =( 期初存货 + 期末存货 ) 2 存货周转率也可以用周转天数来表示 其计算公式为存货周转天数 =360 存货周转次数 = 存货平均余额 360 销货成本存货在企业流动资产中往往占有相当比重, 存货管理的好坏对企业流动资产的运用效率有重大影响 所以, 计算分析存货周转率, 是会计报表使用者都十分重视的一项工作 企业的存货周转率越高, 存货资金占用越低, 表明企业存货转化为现金或应收账款的速度快, 经营管理效率高, 资产流动性和销售能力较强, 进而企业的利润率较高, 短期偿债能力也较强 但是, 过高的存货周转率, 也可能说明企业在存货资金上投入过少 存货储备不足 存货采购困难 或是采购次数过于频繁 批量太小等 反之, 如果存货周转率过低, 则表明企业存货的管理效率较低, 存货周转较慢, 存货占用资金较多, 企业的盈利能力将受到严重影响 在计算并且分析存货周转率时, 应注意以下四个问题 (1) 如果企业的生产经营活动具有很强的季节性, 则年度内各季度的主营业务成本与存货都会有较大幅度的波动, 仅仅用年初和年末余额简单计算存货平均占用额, 显然是不客观的 因此, 为了客观反映企业的营运状况, 平均存货应该按月份或季度余额来计算, 先求出各月份或各季度的平均存货, 然后再计算全年的平均存货 (2) 存货周转率指标的独立性较差, 不能单独用以评价企业的营运能力等的高低 一是存货的多少与企业的供 产 销各环节都有密切关系, 特别是与企业的销售政策紧密相关 ; 二是存货周转是企业供 产 销之间平衡协调的结果 因此, 计算分析存货周转率要同其他流动资产项目的周转分析结合起来 (3) 存货周转率是不同存货类别的不同周转率的混合物, 分析存货周转率应考察存货的构成, 通过不同时期的比较, 找出影响存货周转率变动的原因 例如, 工业企业可将存货按原材料 在产品 低值易耗品和产成品等计算周转率, 考察在供 产 销不同阶段存货的运营情况 (4) 如果企业的存货周转率恶化, 则可能由以下因素引起 : 1) 低效率的存货控制与管理导致存货的购买过度 ; 2) 低效率的生产导致存货缓慢的转换生产量 ; 3) 存货冷背, 需求疲软或者难以出售, 甚至丧失交换价值, 导致库存积压 ; 4) 企业可能存在不适当的营销政策, 如对信用政策控制过严而导致销路不畅 例 3-14 根据表 2-1 表 2-2 所示的 A 公司的资产负债表和表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表, A 公司的存货周转次数和周转天数计算见表 3-20 表 3-20 存货周转次数和周转天数计算表项目 年份 2001 年 2002 年 2003 年营业成本 ( 万元 ) 存货平均占用额 ( 万元 ) 存货周转次数 存货周转天数 注 :2000 年末存货 万元 从表 3-20 中可以看出, 该公司 2001 年和 2002 年存货周转水平十接近, 2003 年有所下降, 主要原因是主营业务成本增长幅度 (6.61%) 低于平均存货的增长幅度 (11.50%) 造成的 但总体看该公司存货周转水平较高, 存货管理有效

21 单元实训二企业营运能力分析 一 实训目标与技能要求本实训目标是培养学生对企业营运能力进行分析的能力 其技能要求是 : 1 掌握企业营运能力分析指标及其变动的计算 2 能够灵活运用企业营运能力分析方法对案例进行分析操作 二 实训方式根据案例资料和要求, 计算有关分析指标, 撰写讨论发言稿并参与讨论发言 三 实训考核根据学生选择计算分析方法的正确性 指标计算结果的准确性 讨论发言和实训报告写作情况评分 四 引用案例 : 中国第一铅笔股份有限公司营运能力分析 ( 一 ) 基本案情中国第一铅笔股份有限公司是由原中国铅笔一厂经改制后于 1992 年成立的公众股份公司, 所处行业竞争激烈, 发展前景一般 但公司仍在行业中处于领先地位, 具有明显的竞争优势 公司生产的 中华牌 和 长城牌 这两个在神州大地家喻户晓的老牌 明星 铅笔仍具有较高声誉 公司几年来业务发展迅速, 业务收入稳步提高, 发展势头良好 目前, 公司生产经营工艺美术品 ( 生产加工限分支机构 ) 金银制品 珠宝 钻石 铅笔等笔类文具用品 化妆笔等笔类化妆用品及其与之相关的延伸产品 包装材料和设备以及商业 贸易服务 贵金属代理与交易等业务, 以独资 合资 合作经营形式兴办其他企业, 业务范围不断扩大 年公司有关财务资料见表 3-21 和表 3-22 所示 表 3-21 资产负债表会企 01 表编制单位 : 中铅公司 2003 年 12 月 31 日单位 : 万元负债及所有者权益资产期末余额年初余额期末余额年初余额 ( 或股东权益 ) 流动资产 : 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付账款应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款 其他应付款 一年内到期的非流动 负债 流动负债 : 短期借款 交易性金融负债应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债 : 1.64 长期借款应付债券

22 长期股权投资 长期应付款 投资性房地产 专项应付款 固定资产 预计负债 在建工程 递延所得税负债 工程物资 其他非流动负债 固定资产清理 非流动负债合计 生产性生物资产 负债合计 油气资产 股东权益 : 无形资产 股本 开发支出 资本公积 商誉 减 : 库存股 长期待摊费用 盈余公积 递延所得税资产 未分配利润 其他非流动资产 股东权益合计 非流动资产合计 资产总计 负债和所有者权益总计 表 3-22 利润表 会企 02 表 编制单位 : 中铅公司 2003 年度 单位 : 万元 项目 本期金额 上期金额 一 营业收入 减 : 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加 : 公允价值变动收益 ( 损失以 - 号填列 ) 投资收益 ( 损失以 - 号填列 ) 其中 : 对联营企业和合营企业投资收益二 营业利润 ( 损失以 - 号填列 ) 加 : 营业外收入 减 : 营业外支出 其中 : 非流动资产处置损失三 利润总额 ( 损失以 - 号填列 ) 减 : 所得税费用 四 净利润 ( 损失以 - 号填列 ) 五 每股收益 : ( 一 ) 基本每股收益 ( 二 ) 稀释每股收益

23 2. 以前年度有关数据 表 3-23 中铅公司 年有关数据 项目 \ 年份 2000 年 2001 年 2002 年 总资产 固定资产 应收账款 存货 主营业务收入 主营业务成本 ( 资料来源 : 和讯股票频道 ( 二 ) 分析要点 试对中铅公司 2003 年的营运能力进行分析, 重点分析的指标有 : 总资产周转率 固定资产周转率 应收账款周转率及存货周转率 ( 三 ) 问题探讨 (1) 据 2003 年财务报告的统计数字, 工业企业总资产周转率平均水平为 0.52 次, 平均周转天数 为 天 ; 固定资产周转水平为 1.01 次, 平均周转天数为 天 ; 应收账款平均周转水平 4.50 次, 平均周转天数为 80 天 ; 存货平均周转水平为 2.82 次, 平均周转天数为 天 与行业平均水平比, 中铅公司 2003 年的营运能力如何? 与前两年比, 中铅公司营运能力变动趋势如何? (2) 在分析中铅公司影响存货周转速度的具体原因时, 你认为应从哪些方面着手? (3) 在中铅公司营运能力分析中哪些指标之间的联系较密切? 第四节企业自身发展能力分析 一 企业自身发展能力的含义 指标计算与发展类型 ( 一 ) 企业自身发展能力的含义企业自身发展能力, 是指企业通过自己的生产经营活动, 用内部形成的资金而投资发展的能力 企业内部形成的发展资金, 主要来源于企业的营业收入和企业降低开支而节约的资金 企业可动用的资金总额是企业实际收入和实际支出之差, 是企业真正拥有的自身发展能力 ( 二 ) 企业自身发展能力的计算企业自身发展能力的大小取决于企业可动用的资金总额的多少 由于在企业中, 并不是所有的收入都会引起企业资金的增加, 如已核销坏账又收回 清理无法支付的应付账款等 同样, 并不是所有的费用都会引起企业资金的减少, 如折旧费用 固定资产盘亏等, 只是在账面上计算的支出反映为利润的减少, 实际这些项目扣减的资金仍是企业可自主使用的资金 因此, 企业自身发展能力的计算可以采以税后利润为基础, 加上不实际减少资金的费用, 减去不实际增加资金的收入, 计算公式为企业自身发展能力 = 税后利润 + 折旧费 + 固定资产盘亏和出售净损失 + 计提坏账 - 固定资产盘盈和出售净收益一收回未发生坏账 ( 三 ) 企业自身发展能力的使用企业运用自身发展能力, 主要用于技术改造 扩大生产 产品换代等各项投资活动, 也可直接运用于企业当前生产经营活动之中, 以改善资金结构或消除生产经营环节中的不协调因素 企业运用自身发展能力投资于简单再生产或者扩大再生产, 是一种以当前确定的支出来换取企业未来预期获利的风险活动 因此企业自身发展能力的使用也就是对企业投资方案的选择 如果投资回收期短, 预计投资收益大于投资所需的支出, 投资方案就可行 二 企业可持续性发展能力的评价

24 企业要生存, 就必须发展, 发展是企业的生存之本, 也是企业获利之源 企业发展能力是企业在生 存的基础上, 扩大规模, 壮大实力的潜在能力 企业的规模和实力, 是企业价值的核心内容, 表明企业 未来潜在的盈利能力 然而, 企业的发展在于可持续性, 需要不断地注入新的血液 企业的资本实力和 潜在盈利能力, 是衡量和评价企业持续稳定发展的实质内容, 包括企业的营业收入增长能力 资产增长 能力和资本扩张能力三方面, 它们的增长为企业的生存和发展注入了新的能量 可持续性发展的财务指 标分析可以通过趋势分析法或编制趋势分析表来进行 ( 一 ) 营业收入增长指标 营业收入是企业获利的源泉 一个企业只有保持营业收入的稳定增长, 才能不断地增加收入, 提高 盈利能力 盈利能力的提高, 利润的增加, 才能为占领市场 开发新产品 进行技术改造提供资金来源, 才能促进企业的进一步发展 因此, 营业收入增长指标是评价企业发展状况和发展能力的重要指标 主 要包括营业收入增长率和三年营业收入平均增长率 1. 营业收入增长率的含义 计算与分析评价 营业收入增长率是指企业本年营业收入增长额同上年营业收入总额的比率, 表明本年营业收入的增 减变动情况 其计算公式为 营业收入增长率 = 本年营业收入增长额 / 上年营业收入总额 100% 营业收入增长率反映了企业本期营业收入的相对变化, 主要用于评价企业短期经营状况 市场占有 能力和企业销售业务的拓展能力 营业收入增长比率越大, 说明营业收入增长速度越快, 市场前景越好, 企业近期盈利能力越强 该比率若小于零, 表明本企业销售萎缩, 市场份额削弱, 或是产品不适销对路, 或售后服务欠佳, 或已被竞争产品替代 只有不断地创新, 开发新产品, 提升服务质量, 才能立足市场, 为企业带来高收入和高利润 但是, 营业收入增长率仅仅反映近期销售 ( 营业 ) 收入的实际变动, 无法确定未来变动趋势 因此, 在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年的营业收入水平 企业市场占有情况 行业未来发展及其 他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测 同时, 在分析过程中应确定比较的标准, 分别与同类企业 和同行业平均水平进行比较 另外, 营业收入增长率直接将本年营业收入与上年实际比较, 会受到基数的影响 由于一些偶然性 因素的存在, 如自然灾害 生产事故等, 可能导致上年或本年营业收入异常, 造成营业收入增长率偏高 或偏低, 这样, 如果上年营业收入特别小, 即使本年营业收入出现较小的增长, 也会出现较大的差额, 使营业收入增长率不能反映正常的变动, 不利于进行比较 比如, 某企业上年销售收人为 20 万元, 而 本年主营业务收入为 100 万元, 则营业收入增长率为 (100-20)/20=400%, 显然, 这一差异出现异常, 不能认为企业具有很强的发展能力 2. 三年营业收入平均增长率的计算与分析评价 为了消除由于营业收入短期波动而对销售 ( 营业 ) 增长率指标产生的影响, 可以通过计算营业收入的 长期变动趋势, 来分析评价企业的发展能力, 即计算连续三年营业收入平均增长幅度 三年营业收入平均增长率表明企业营业收入连续三年的增长情况, 反映了企业营业收入增长的长期 趋势和稳定程度 其计算公式为 三年营业收入平均增长率 =( 3 本年营业收入总额 3 年前营业收入总额 -1) 100% 三年营业收入平均增长率反映了企业营业收入增长的长期趋势和稳定程度, 能够较好地体现企业的 发展状况和发展能力 该指标反映企业销售 ( 营业 ) 收入连续三年的增长情况, 避免了某些年份因受偶然 性因素影响而使营业收入异常, 导致对企业发展能力的错误判断 ( 二 ) 资产增长率指标 资产是企业生产经营活动的物质条件, 是企业用以取得收入的经济资源, 是获取收入和利润的物质 基础, 也是企业偿还债务的保障 企业的资产规模与其经营规模是相适应的, 资产规模的扩大表明企业 兴旺发达 通常情况下, 发展能力强的企业都能保证资产的稳定增长, 因此, 资产的增长可用以表明企

25 业的发展状况和发展能力 也是实现企业价值的重要手段 评价企业资产增长状况的指标主要有 : 总资 产增长率 三年总资产平均增长率和固定资产成新率等 1. 总资产增长率的含义 计算与分析评价 总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率, 它可以衡量企业本期资产规模的增 长情况, 分析评价企业经营规模总量上的扩张程度 其计算公式为 : 总资产增长率 = 本年总资产增长额 / 年初资产总额 100% 其中 : 本年总资产增长额 = 资产总额年末数 - 资产总额年初数 总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力, 表明企业规模增长水平对企业 发展后劲的影响 总资产增长率指标大于零, 说明企业本年度资产增加了, 生产经营规模扩大了, 该指 标越高, 表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快, 获得规模效益的能力越强 在实际分 析中, 应注意企业资产本期和上期中的偶然性因素对指标的影响, 同时还应注意资产规模扩张质与量的 关系, 以及企业后续发展的能力, 避免盲目扩张 2. 三年总资产平均增长率的计算与分析评价 为了避免资产增长率受资产短期波动因素的影响, 可以通过计算连续三年的平均资产增长率, 来反 映企业较长时期内的资产增长情况, 从资产的长期增长趋势和稳定程度判断企业的发展能力 其计算公 式为 三年总资产平均增长率 =( 3 年末资产总额 3 年前资产总额 -1) 100% 三年总资产平均增长率是反映企业发展能力的一个重要指标, 指标值大于零, 反映企业资产呈现增 长趋势, 有能力不断扩大生产规模, 有较强的发展潜力, 该指标值越大, 资产增长速度越快, 发展的趋 势越强 分析企业资产增长现状和增长趋势时, 应注意比较标准的可比性 其一, 不同企业的资产使用效率 不同, 其资产增长率也会不同, 往往低效率的企业需要更大幅度地扩大资产规模, 这并不意味着其发展 性强 其二, 不同企业的发展策略也会影响资产增长率 外向增长型 ( 新建扩建 ) 的企业资产增长率较高, 而内部优化型 ( 改建 ) 的企业资产增长率较低 另外, 企业资产增长率在运用时受会计处理方法的限制, 一方面, 资产总额反映的只是资产的取得 成本, 并不是总资产的现时价值 ; 另一方面, 资产总额没有反映企业全部资产的价值, 企业很多重要资 产如商誉 人力资产无法在报表中体现, 因而无法反映企业真正的资产增长情况 3. 固定资产成新率的含义 计算与分析评价 固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率 该指标反映了企业所拥 有的固定资产的新旧程度, 体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力 其计算公式为 固定资产成新率 = 平均固定资产净值 / 平均固定资产原值 100% 其中 : 平均固定资产净值 =( 年初固定资产净值 + 年末固定资产净值 ) 2 平均固定资产原值 =( 年初固定资产原值 + 年末固定资产原值 ) 2 固定资产成新率指标越高, 表明企业固定资产较新, 技术性能较好, 可以继续为企业服务较长的时 间, 对扩大再生产的准备较充分, 发展的可能性较大 反之, 该指标值越小, 表明企业设备陈旧, 技术 性能落后, 将严重制约企业未来的发展 应用该指标分析固定资产新旧程度时, 应注意折旧方法的不同 生产经营周期的不同等因素对固定 资产成新率的影响 如加速折旧法下的固定资产成新率小于平均年限法下的固定资产成新率 ; 处于发展 期的企业与处于衰退期的企业也会有不同的固定资产成新率 同时, 也应注意不同企业之间的可比性 ( 三 ) 资本扩张指标 权益资本是企业的家底, 是企业的净资产, 它可为企业实现规模经营提供资金来源 企业实收资本 的扩张既可来源于外部资金的加入, 也可来源于留存收益的增长 外部资金的加入表明企业获得了新的 资本, 具备了进一步发展的能力 ; 而留存收益的增长反映了企业通过自身生产经营活动, 使企业净资产

26 的规模不断扩大, 表明了企业进一步发展的能力和后劲 评价企业资本扩张的指标主要有 : 资本积累率 三年平均资本积累率等 1. 资本积累率的含义 计算与分析评价资本积累率是本年所有者权益增加额同年初所有者权益余额的比率, 是企业当年所有者权益总的增长率 该指标反映企业所有者权益在当年的变动水平, 体现了企业的资本积累情况, 是企业发展强盛的标志 也是企业扩大再生产的资金来源, 展示了企业的发展潜力, 是评价企业发展潜力的重要指标 其计算公式为资本积累率 = 本年所有者权益增加额 / 所有者权益年初余额 100% 其中 : 本年所有者权益增加额 = 所有者权益年末余额 - 所有者权益年初余额资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性, 该指标越高, 表明企业资本积累越多, 资本保全性越强, 应付风险 持续发展的能力越强 该指标如为负值, 表明企业资本受到侵蚀, 所有者利益受到侵害 在分析评价资本积累率时, 应注意本期与上期权益资本变动的偶然性因素, 特别是实收资本的变动对资本积累率的影响 2. 三年平均资本增长率的计算与分析评价为了避免资本积累率受资本变动偶然性因素的影响, 同样可以通过计算连续三年的平均资本积累率, 来反映企业在较长时期内的权益资本增长情况, 从权益资本的长期增长趋势和稳定程度判断企业的发展能力 三年平均资本增长率指标表明企业权益资本连续三年的增长情况, 能够较好地体现企业发展水平和发展趋势 其计算公式为 三年平均资本增长率 =( 3 3 年末所有者权益总额 -1) 100% 年前所有者权益总额 三年平均资本增长率指标能够反映企业资本增值的历史发展状况, 以及企业稳步发展的趋势, 该指 标越高, 表明企业的所有者权益得到的保障程度越高, 企业可以长期使用的资金越充裕, 抗风险和保持 连续发展的能力就越强 从以上分析中可以看出, 营业收入是企业发展的先锋和生力军, 资产增长是企业发展的现实力量, 而资本则是企业发展的后备力量, 三合为一, 为企业发展保驾护航, 是企业发展的源泉和动力 主营业 务收入的增加, 能增加企业的现金流入, 提高企业的盈利能力, 是企业实现资本扩张的主要来源, 企业 实力雄厚才能不断扩大生产经营规模, 为产销量的增长提供物质基础 例 3-15 根据表 2-1 表 2-2 所示的 A 公司的资产负债表和表 3-2 表 3-3 所示的 A 公司利润表, A 公司 2003 年各项发展能力指标计算见表 3-24 表 3-24 A 公司 2003 年各项发展能力指标计算表 项目 / 年份 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 营业收入 ( 万元 ) 数 资产总额 ( 万元 ) 固定资产原值 ( 万元 ) 据 固定资产净值 ( 万元 ) 所有者权益 ( 万元 ) 营业收入增 年增长率 长率 (%) 三年平均增长率 60.4 总资产增长 年增长率 率 (%) 三年平均增长率 8.8 权益资本增 年增长率 长率 (%) 三年平均增长率 14.7 固定资产成新率

27 从表 3-24 中可以看出, 该公司 2001 年营业收入 总资产和权益资本三项指标的年增长率最高, 而后增速开始下降, 表明公司 2001 年是一个发展关键年, 而且从固定资产成新率的变动也可以说明这一点 从三年平均增长率看, 该公司三项指标都有较大增长, 其中营业收入和权益资本保持了两位数增长, 表明公司发展能力较强 但从固定资产成新率看, 由于呈下降趋势, 表明公司固定资产规模在 2001 年已达到最大, 以后处于维持状态, 公司的发展主要提高经济效益 单元实训三企业发展能力分析 一 实训目标与技能要求本实训目标是培养学生对企业发展能力进行分析的能力 其技能要求是 : 1 掌握企业发展能力分析指标的计算 2 能够灵活运用企业发展能力分析方法对案例进行分析操作 二 实训方式根据案例资料和要求, 计算有关分析指标, 撰写讨论发言稿并参与讨论发言 三 实训考核根据学生选择计算分析方法的正确性 指标计算结果的准确性 讨论发言和实训报告写作情况评分 四 引用案例 SS 公司的果断选择靠什么? ( 一 ) 基本案情 SS 公司是一个资金实力非常雄厚的大型家电生产企业 多年来其产品一直占领着国内销售市场 40% 以上和出口市场三分之一以上的份额 近年来由于市场竞争加剧, 企业的生产经营面临着一些实际困难, 经济效益开始出现下滑的迹象 为使企业走出困境, 把有限的资金用在刀刃上,2000 年初, 公司董事会召开会议, 集体通过了 以销定产的产品生产计划, 并利用手中多余资金 万元对外投资, 以获投资收益, 降低经营风险 的决定 围绕这一决定, 公司专门组织安排了十余名调查人员进行市场调研 经分析 整理调研资料, 拟定可供公司选择的投资对象如下 : 1. 春兰股份, 代码 , 中期预测每股收益 0.45 元, 股票市场价格 元 / 股 总股本 万股, 流通股 7979 万股 公司主营 : 设计制造空调制冷产品, 空调使用红外摇控 财务状况十分稳健, 公司业绩良好 ; 但成长性不佳 近三年财务数据及市场表现见表 3-25 表 3-25 春兰股份近三年财务数据及市场表现财务指标 年份 1999 年 1998 年 1997 年主营收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 总资产 ( 万元 ) 股东权益 ( 万元 ) 每股收益 ( 元 ) 扣除后每股收益 每股净资产 每股现金流量 净资产收益率 格力电器, 代码 0651, 中期预测每股收益 0.40 元, 股票市场价格为 元 / 股 总股本 万股, 流通股 万股, 公司主营 : 家用空调器 电风扇 清洁卫生器具 公司空调产销量居国内第一位, 有行业领先优势, 尤其是出口增长迅速 (1999 年比 1998 年增长 70.7%), 经营业绩稳定增长 近三年财务数据及市场表现见表 3-26 表 3-26 格力电器近三年财务数据及市场表现

28 财务指标 年份 1999 年 1998 年 1997 年 主营收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 总资产 ( 万元 ) 股东权益 ( 万元 ) 每股收益 ( 元 ) 每股净资产 每股现金流量 净资产收益率 华工科技, 代码 0988, 中期预测每股收益 0.10 元, 股票市场价格为 68 元 / 股 总股本 万股, 流通股 3000 万股 公司主营 : 激光器 激光加工设备及成套设备 激光医疗设备等 该股科技 含量高, 成长性好, 公积金也高 近三年财务数据及市场表现见表 3-27 表 3-27 华工科技近三年财务数据及市场表现 财务指标 年份 1999 年 1998 年 1997 年 主营收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 总资产 ( 万元 ) 股东权益 ( 万元 ) 每股收益 ( 元 ) 每股净资产 净资产收益率 ( 资料来源 : 财务管理学教学案例 中国审计出版社出版 ) ( 二 ) 分析要点及要求 1. 根据案情资料, 计算上述三公司的营业收入增长指标 资产增长指标和资本扩张指标, 并对各 公司的发展能力进行评价 2. 企业对外股权投资应考虑的主要因素 ( 三 ) 问题探讨 1. 假若你是 SS 公司主管, 选择哪家公司作为投资对象? 选择依据是什么? 2. 上述三公司的发展能力谁最强? 主要评价依据是什么? 本章小结 利润表是反映企业一定时期经营成果的报表, 而经营成果是企业生产经营的归属和目标 本章主要以利润表为依据, 同时结合资产负债表, 重点阐述企业盈利能力 营运能力和自身发展能力计算分析的内容和方法 了解企业的盈利结构是进行盈利水平分析的基础 盈利能力, 是投资者最为关心的企业经营成果资讯 通过盈利能力的计算和分析, 可以了解企业的盈利水平, 进而了解企业的偿债能力, 为经营者 投资者和长期债权人提供决策依据 营运能力是企业资产运用效率的评价指标, 是经营者和投资人主要关注的财务资讯之一 通过企业营运能力的计算和分析, 评价企业的资产运用效率, 进而揭示企业未来的盈利前景, 为经营者和投资人提供决策参考 企业自身发展能力是投资者 经营者以及潜在投资人和债权人关心的资讯 企业自身发展能力来源于内部积累, 企业自身发展能力贵在可持续 利润表同现金流量表有机结合起来, 将企业收益与现金净流量相配合, 判断企业当期收益的含金量,

29 为客观评价企业的经营业绩提供依据 复习思考与习题 一 复习思考题 1. 企业盈利结构对盈利内在品质有什么影响? 2. 决定销售净利润率高低的因素有哪些? 3. 决定投资报酬率高低的因素有哪些? 4. 利息保障倍数指标的意义有哪些? 5. 市盈率对投资者有何重要意义? 分析市盈率指标时应注意哪些方面? 6. 分析一个企业的盈利能力与其所处行业有何关系? 7. 应收账款周转率如何计算? 对应收账款周转率进行分析需要注意哪些问题? 8. 存货周转率的计算为什么不用销售收入数据? 影响存货周转率高低的因素有哪些? 9. 营运能力分析与偿债能力分析有何关系? 10. 为什么说权益资本增长是企业发展能力的后备力量? 二 习题 ( 一 ) 填空题 1. 盈利结构是指构成企业利润的 ( ) 的有机搭配比例 2. 毛利率是指 ( ) 与 ( ) 的比率 3. 投资报酬率是 ( ) 与 ( ) 的比率 4. 总资产报酬率是指企业一定时期 ( ) 与 ( ) 的比率 5. 净资产收益率是指企业一定时期 ( ) 与 ( ) 的比率 6. 利息保障倍数是指一个企业 ( ) 与 ( ) 之间的倍数关系 7. 资本金收益率是指企业一定时期 ( ) 与 ( ) 的比率 8. 每股收益是指公司 ( ) 与 ( ) 的比值 9. 每股股利是指 ( ) 与 ( ) 的比值 10. 股利支付率是指 ( ) 与 ( ) 的比率 11. 市盈率是指 ( ) 与 ( ) 的比率 12. 每股净资产是指 ( ) 与 ( ) 的比值 13. 存货周转率是指 ( ) 与 ( ) 的比值 14. 应收账款周转率是反映企业的 ( ) 和 ( ) 的指标 15. 企业自身发展能力, 是指企业通过自己的生产经营活动, 用 ( ) 的能力 ( 二 ) 单项选择题 1. 资产负债表与利润表的连接点是 ( ) A. 所有者权益 B. 利润 C. 偿债能力 D. 未分配利润 2. 营业利润率是指 ( ) A. 营业利润与营业成本之比 B. 营业利润与营业收入之比 C. 净利润与营业收入之比 D. 营业毛利与营业收入之比 3. 计算营运能力指标所需的资料主要由 ( ) 提供 A. 资产负债表 B. 利润表 C. 现金流量表 D. 资产负债表和利润表 4. 上市公司盈利能力分析与一般企业盈利能力分析的区别在于 ( ) A. 股票价格 B. 利润水平 C. 股东收益 D. 股利发放 5. 下面关于企业营运能力的正确说法是 ( )

30 A. 资产周转次数越多越好 B. 资产周转天数越多越好 C. 销售额越大越好 D. 营运资金越多越好 6. 以下 ( ) 指标是评价上市公司获利能力的基本和核心指标 A. 每股市价 B. 每股净资产 C. 每股收益 D. 净资产收益率 7. 理论上说, 市盈率越高的股票, 买进后股价下跌的可能性 ( ) A. 越大 B. 越小 C. 不变 D. 两者无关 8. 正常情况下, 如果同期银行存款利率为 4%, 那么, 市盈率应为 ( ) A.20 B.25 C.40 D 企业自身发展能力的大小取决于企业 ( ) 的多少 A. 实收资本 B. 资本总额 C. 可动用的自有资金总额 D. 资产总额 10. 利润表的盈利结构分析主要是揭示 ( ), 以便于提出解决对策 A. 盈利水平 B. 亏损原因 C. 盈利类型 D. 利润形成过程 11. 在计算总资产周转率时使用的收入指标是 ( ) A. 补贴收入 B. 其他业务收入 C. 投资收入 D. 主营业务收入 12. 某公司 2007 年的主营业务收入为 万元, 其年初资产总额为 万元, 年末资产总额为 万元, 该公司总资产周转率及周转天数分别为 ( ) A.8.83 次,40.77 天 B.6.99 次,51.5 天 C.8.83 次,51.5 天 D.7.8 次,46.15 天 13. 某公司某年末流动负债 80 万元, 速动比率为 1, 流动比率为 1.8, 年度销货成本为 640 万元, 公 司存货均衡且除存货外均为速动资产, 则当年存货周转率为 ( ) A.6 次 B.8 次 C.9 次 D.10 次 14. 某公司下一年度的净资产收益率预计为 16%, 资产负债率调整为 45%, 则其资产收益率应达到 ( )% A.8.8 B.16 C.7.2 D 企业当年实现营业收入 万元, 净利润 480 万元, 资产周转率为 2, 则总资产利润率为 ( ) % A.12.6 B.6.3 C.25.3 D 下列各项中能够提高企业可持续发展能力的指标是 ( ) A. 营业利润率 B. 营业收入增长率 C. 股利支付率 D. 资产负债率 17. 能够反映企业发展能力的指标是 ( ) A. 总资产周转率 B. 资本积累率 C. 已获利息倍数 D. 资产负债率 ( 三 ) 多项选择题 1. 影响毛利变动的内部因素包括 ( ) A. 开拓市场的意识和能力 B. 成本管理水平 C. 产品构成决策 D. 企业战略要求 E. 以上都包括 2. 影响营业利润率的因素主要包括两项, 即 ( ) A. 营业利润 B. 资产减值准备 C. 财务费用 D. 营业收入 E. 投资收益 3. 运用利息保障倍数指标进行分析是注意的三个问题是 ( ) A. 利润总额 B. 利息费用的内容 C. 利息费用的实际支付能力 D. 利息费用是否为负 4.( ) 因素影响总资产报酬率 A. 税后利润 B. 所得税 C. 利息 D. 资产平均占用额 E. 息税前利润额

31 5. 下列各项中, 会使市盈率直接提高的因素有 ( ) A. 每股收益提高 B. 每股市价上升 C. 每股收益降低 D. 每股市价下降 6. 影响每股收益的因素包括 ( ) A. 优先股股数 B. 可转换债券的数量 C. 净利润 D. 优先股股利 E. 普通股股数 7. 导致企业的市盈率发生变动的因素是 ( ) A. 企业财务状况的变动 B. 同期银行存款利率 C. 上市公司的规模 D. 行业发展 E. 股票市场的价格变动 8. 以下影响股价升降的主要因素是 ( ) A. 行业发展前景 B. 政府宏观政策 C. 经济环境 D. 企业的经营成果 E. 企业的发展前景 9. 下列各项中, 使每股收益提高的因素有 ( ) A. 净利润增加 B. 净资产收益率提高 C. 每股账面价值提高 D. 每股市价提高 10. 下列各项表述中, 正确的有 ( ) A. 每股收益下降说明利润额下降 B. 营业利润率下降不等于利润额下降 C. 总资产周转率提高不等于增强企业盈利能力 D. 总资产报酬率提高可能是资产总额减少 11. 为提高资产经营盈利能力, 企业应采取的措施是 ( ) A. 提高商品经营盈利能力 B. 优化资本结构 C. 优化资产结构 D. 加速资产周转 12. 下列命题中, 正确的有 ( ) A. 流动比率和速动比率之差等于现金比率 B. 通常情况下, 存货周转率越高, 说明企业存货管理越好 C. 在销售额一定的情况下, 企业资产总额越小, 资产周转率越高 D. 企业资产周转速度越快, 一般而言企业盈利能力越强 13. 下列项目中, 影响资产周转率的指标或项目有 ( ) A. 营业收入 B. 资产结构 C. 资产规模 D. 利润 14. 下列项目中, 影响固定资产周转率的指标或项目有 ( ) A. 固定资产规模 B. 固定资产结构 C. 营业收入 D. 固定资产利用率 15. 下列项目中, 影响流动资产周转率的指标或项目有 ( ) A. 营业成本 B. 存货周转率 C. 实施最低存货管理制度 D. 尽可能拖欠应付账款 16. 下列项目中, 能够提高流动资产周转率的有 ( ) A. 勤进快销 B. 提高负债率 C. 严格销售的信用管理, 加快应收账款的回收 D. 在销售不畅的情况下, 加快生产产品 17. 下列项目中, 能够提高总资产周转率的有 ( ) A. 扩大销售, 增加收入 B. 缩减长期投资规模, 增加现金持有量 C. 控制现有生产规模, 加大科研开发费用投入, 提高生产效率 D. 提高无形资产的实际投资 18. 下列项目中, 能够提高现金周转率的有 ( )

32 A. 提高现销比率, 减少应收账款 B. 增加存货, 减少现金存量 C. 增加银行短期借款 D. 扩大销售, 增加收入 19. 下列项目中, 可能加速存货周转率的指标或项目有 ( ) A. 在保持生产成本总额不变的情况下, 提高产品生产成本中间接成本比例 B. 在保持生产成本总额不变的情况下, 降低产品生产成本中间接成本比例 C. 减少材料浪费损失 D. 努力减少库存 20. 下列项目中, 可能加速库存商品周转率的指标或项目有 ( ) A. 扩大销售 B. 提高应收账款周转率 C. 降低生产成本 D. 提高在产品周转率 21. 影响应收账款周转率下降的原因主要是 ( ) A. 赊销的比率 B. 客户故意拖延 C. 企业的收账政策 D. 客户财务困难 E. 企业的信用政策 22. 影响企业资产周转率的因素包括 ( ) A. 资产的管理力度 B. 经营周期的长短 C. 资产构成及其质量 D. 企业所采用的财务政策 E. 所处行业及其经营背景 23. 下列经济业务会影响企业存货周转率的是 ( ) A. 收回应收账款 B. 销售产成品 C. 期末购买存货 D. 偿还应付账款 E. 产品完工验收入库 24. 下列各项指标中, 可以与资产增长率同时增长的有 ( ) A. 资产利润率 B. 营业净利率 C. 资产负债率 D. 股利支付率 ( 四 ) 判断题 1. 企业盈利能力的高低与利润的多少成正比 ( ) 2. 影响成本费用利润率的因素与影响营业收入利润率的因素是相同的 ( ) 3. 通常情况下, 企业营运能力增强, 其盈利能力也会增强 ( ) 4. 盈利的企业不一定财务状况好, 但财务状况好的企业一定盈利状况好 ( ) 5. 通常每股收益提高可以提高每股净资产 ( ) 6. 股利支付率越高, 每股净资产就会越低, 企业股票的市场价值可能越低 ( ) 7. 营业周期短 固定费用低的行业毛利率较高 ( ) 8. 资产周转次数越多越好, 周转天数越少越好 ( ) 9. 现销业务越多, 应收账款周转率越高 ( ) 10. 加强应收账款管理的主要目的是确保不发生坏账 ( ) 11. 在提高现金周转率 增加现金流入总额的同时, 不断降低现金留存余额 ( ) 12. 在固定资产总额不变的情况下, 流动资产周转率越高, 固定资产周转率就越高 ( ) 13. 期末存货采用何种计价方法, 对同期存货周转率 流动比率均无影响 ( ) 14. 计算存货周转率时使用销售成本指标较使用销售收入指标更为准确 ( ) 15. 存货采购次数过多, 可能是因为存货周转率过低的缘故 ( ) 16. 提高留存收益比率可以增强企业可持续增长能力 ( ) 17. 股利政策是影响企业资本积累率的一个重要因素 ( ) 18. 研究与开发的资金投入水平是评价企业可持续发展的重要指标 ( ) ( 五 ) 计算分析题 1. 根据资料分析 D 公司的盈利能力 资料 :(1) 资产负债表, 见表 2-19 (2) 利润表, 见表 3-28

33 表 3-28 利润表 编制单位 :D 公司 2006 年 12 月单位 : 元 项目本期金额上期金额 会企 02 表 一 营业收入 减 : 营业成本 OOO 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加 : 公允价值变动收益 ( 损失以 - 号填列 ) 投资收益 ( 损失以 - 号填列 ) 其中 : 对联营企业和合营企业投资收益二 营业利润 ( 损失以 - 号填列 ) l 加 : 营业外收入减 : 营业外支出 其中 : 非流动资产处置损失三 利润总额 ( 损失以 - 号填列 ) 减 : 所得税费用 四 净利润 ( 损失以 - 号填列 ) l 五 每股收益 : ( 一 ) 基本每股收益 ( 二 ) 稀释每股收益 (3) 其他相关资料 : 假设本年利息总支出为 元, 上年为 元 ; 上年的期初资产总额 为 元 ; 净资产为 元 ; 资本金没有变化 要求 :(1) 计算表 3-29 D 公司 年有关盈利能力指标 ; 表 3-29 D 公司 年有关盈利能力指标计算表 盈利能力指标 D 公司 2005 年 (%) D 公司 2006 年 (%) 行业平均水平 (%) 毛利率营业利润率营业净利润率总资产报酬率净资产收益率资本金报酬率成本费用利润率利息保障倍数 倍 (2) 与上年比,D 公司 2004 年盈利能力如何? (3) 通过与行业平均水平比, 对 D 公司盈利能力进行综合分析 2. 根据资料计算分析公司的营运能力 资料 :(1) 资产负债表, 见表 2-19 (2) 利润表, 见表 3-28 (3) 其他相关资料 : 假设 D 公司 2004 年年末货币资金余额为 元, 应收账款余额为 472

34 500 元, 存货余额为 元, 流动资产余额为 元, 固定资产净值为 元, 总资 产余额为 元 要求 :(1) 计算表 3-30D 公司 年营运能力指标 ; 表 3-30 D 公司 年营运能力计算表 营运能力指标 D 公司 2005 年 ( 天 ) D 公司 2006 年 ( 天 ) 行业平均水平 ( 天 ) 总资产周转率固定资产周转率流动资产周转率现金周转率应收账款周转率存货周转率 (2) 与上年比,D 公司 2004 年营运能力如何? (3) 通过与行业平均水平比, 对 D 公司的营运能力进行综合分析 3. 根据资料计算分析 D 公司的发展能力 资料 :(1) 资产负债表, 见表 2-20 (2) 利润表, 见表 3-29 (3) 其他相关资料 : 假设 2003 年营业收入总额为 , 2004 年营业收入总额为 元,2003 年末资产总额为 ,2004 年末资产总额为 元,2003 年末所有者权益为 ,2004 年末所有者权益总额为 元 要求 :(1) 计算 3-25D 公司有关发展能力指标 ; 表 3-31 达式 D 公司有关发展能力指标计算表 发展能力指标 D 公司 2005 年 (%) D 公司 2006 年 (%) 行业平均水平 (%) 营业收入增长率 三年平均营业收入增长率 总资产增长率 三年平均总资产增长率 固定资产成新率 资本积累率 三年平均资本积累率 (2) 计算资产增长指标 ( 总资产增长率 三年平均总资产增长率 固定资产成新率 ); (3) 计算资本扩张指标 ( 资本积累率 三年平均资本积累率 ); (4) 根据上述指标对 D 公司的发展能力作出分析和评价