特朗普税改初步框架落地, 布油合约暂观望原油产业周报 217--2 内容要点 特朗普税改政策框架落地, 企业税或降至 %; 上周三 EAI 发布数据显示美国周度原油库存下降 ; 上周五美油服公司贝克休斯发布数据显示美原油钻机数量上升 9 台 投机策略 :Brent 合约暂观望 兴业期货研究部能源化工组潘增恩 21-3829618 panze@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 套保策略 : 暂无 http://www.cifutures.com.cn/ 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 收益 (%) / / / / / / / / / 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ; 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 原油市场简述... 6 二 微观市场结构... 6 1.1 原油价格及跨市场价差... 6 1.2 近远月纵向价差结构... 7 三 供需分析... 7 1 原油供给分析... 7 1.1 OPEC 主要产油国产量... 7 1.2 美国原油产量... 8 1.2.1 美国原油周度产量... 8 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量... 9 1.3 原油库存数据... 9 2 原油需求分析... 1 2.1 美国原油需求分析... 1 2.1.1 美国汽柴油产量... 1 2.1.2 美国成品油库存图... 1 2.2 亚洲原油需求分析... 11 2.2.1 中国原油进口量分析... 11 2.2.2 中国汽柴油产量... 11 2.3 裂解价差及开工率... 12 2.3.1 美中裂解价差... 12 2.3.2 亚洲裂解价差... 13 2
2.3.3 美国日本炼厂开工率监测... 13 四 资金行为分析... 13 1 CFTC 持仓数据... 13 五 航运数据... 14 1 波罗的海航运指数及中国运价指数... 14 3
图表目录 图 1 布伦特与 WTI 原油价差图... 6 图 2 WTI 原油近远月纵向价差结构... 7 图 3 布伦特合约间纵向价差结构... 7 图 4 OPEC 及沙特原油月度产量图... 8 图 伊拉克原油月度产量图... 8 图 6 伊朗及委内瑞拉原油月度产量图... 8 图 7 利比亚原油月度产量图... 8 图 8 美国原油周度产量图... 9 图 9 美国油气钻机周度数据... 8 图 1 原油库存走势... 1 图 11 美国汽油周度产量图... 1 图 12 美国柴油周度产量图... 1 图 13 美国成品油库存图... 1 图 14 中国原油月度进口图... 11 图 中国汽油月度产量图... 11 图 16 中国柴油月度产量图... 11 图 17 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差... 12 图 18 中国现货市场汽柴油裂解价差 2:1:1... 12 图 19 中国现货市场汽柴油裂解价差 3:1:2. 12 图 2 中国现货市场汽柴油裂解价差 :2:3.12 图 21 亚洲燃料油裂解价差... 13 4
图 22 亚洲石脑油裂解价差... 13 图 23 美国炼厂开工率... 13 图 24 日本炼厂开工率... 13 图 2 原油 CFTC 持仓数据... 14 图 26 波罗的海航运数据图... 14 图 27 中国原油运价指数图... 14
一 原油市场简述上周布油主力继续小幅回调, 下跌 1.18% 至 1.89 美元 上周 EIA 发布数据显示美国原油库存减少 364.1 万桶, 大幅高于预期的 万桶和前值 上周五美油服机构贝克休斯发布数据称美国原油钻井平台数量增加 9 台, 总数至 697 台 上周特朗普的税改框架初步现形, 其中最为引人注目的为企业税由之前的 3% 下调至 %, 而这一国内税改的政策雏形不免会让人联想到未来边境税出台的可能性 在低油价的情况下, 多事美国页岩油厂商净利润为负, 并不需要缴纳企业税, 在油价上涨的过程中, 部分企业转亏为盈需要开始缴纳企业税, 而特朗普政府直接下调 2% 企业税, 无疑符合了他之前所说的要加大国内油气开采的政策方向, 意味着美国页岩油企业将有更多的现金用来投资生产 另外, 国内企业税的下降不免让人开始对 2% 的边境税产生过遐想, 如果开始征收 2% 的边境税, 那么美国页岩油厂商在美国本土的竞争将更具有优势, 产量进一步提高, 而中东销往美国的原油只能从亚洲或者欧洲去寻找新的市场份额 短期来看油价仍将在 2 美元附近震荡 二 微观市场结构偶家 1.1 原油价格及跨市场价差截止 217 年 4 月 26 日,WTI 原油主力合约结算价格为 49.62 美元 / 桶 ; 布伦特原油主力合约结算价格为 1.82 美元 / 桶, 布伦特原油 -WTI 原油价差为 2.2 美元 / 桶 图 3 布伦特与 WTI 原油价差图 6
布伦特 -WTI 价差 ( 右轴 ) WTI: 原油期货结算价 布伦特 : 原油期货结算价 9 14 8 12 7 1 6 4 8 6 4 2 3 2-2 / /11 16/ 16/11 17/ 更新时间 :217--2 更新频率 : 每日 1.2 近远月纵向价差结构 近期合约间价差结构来看,WTI 原油价差近远月接近平水 ; 而布伦特 图 4 WTI 原油近远月纵向价差结构 原油价差结构较为稳定 图 布伦特合约间纵向价差结构. -.2 217/1/1 217/2/1 217/3/1 217/4/3.1. -.1-1 基差 217/1/1 1-2 基差 217/2/1 2-3 基差 217/3/1 3-4 基差 217/4/27 4- 基差 -.4 -.2 -.3 -.6 -.4 -.8 -. -1. -.6 -.7-1.2-1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4- 基差 -.8 更新时间 :217--2 更新频率 : 每日 三 供需分析 1 原油供给分析 1.1 OPEC 主要产油国产量截止 217 年 3 月 OPEC 月度产量为 3192.8 万桶 / 日, 比上月减少.3 万桶 / 日 ; 沙特原油 3 月产量为 999.4 万桶 / 日, 比上月增加 4.2 万桶 / 日 ; 伊拉克原油 3 月产量为 379 万桶 / 日, 比上月减少.9 万桶 / 日 ; 7
伊朗原油 3 月产量为 44.2 万桶 / 日, 比上月减少 2.9 万桶 / 日 ; 委内瑞拉原油 3 月产量为 197.2 万桶 / 日, 比上月减少 2.6 万桶 / 日 ; 利比亚原油 3 月产量为 66.2 万桶 / 日, 比上月减少 6.1 万桶 / 日 图 6 OPEC 及沙特原油月度产量图 图 7 伊拉克原油月度产量图 34 OPEC 原油产量 ( 千桶 ) 沙特原油产量 ( 右轴 ) 11 伊拉克原油产量 ( 千桶 ) 33 4 32 1 4 31 3 29 9 9 3 3 28 8 2 27 8 13/3 13/9 14/3 14/9 /3 /9 16/3 16/9 17/3 2 13/3 13/9 14/3 14/9 /3 /9 16/3 16/9 17/3 图 8 伊朗及委内瑞拉原油月度产量图 图 9 利比亚原油月度产量图 伊朗原油产量 ( 千桶 ) 委内瑞拉原油产量 ( 右轴 ) 利比亚原油产量 ( 千桶 ) 39 3 16 37 3 33 31 29 27 2 2 1 14 12 1 8 6 4 2 2 13/3 13/9 14/3 14/9 /3 /9 16/3 16/9 17/3 13/3 13/9 14/3 14/9 /3 /9 16/3 16/9 17/3 更新时间 :217- 更新频率 : 每月 1.2 美国原油产量 1.2.1 美国原油周度产量 截止 217 年 4 月 21 日, 美国周度原油产量为 926. 万桶 / 日, 同 比上涨 3.66%, 产量较上周继续上升 8
图 1 美国原油周度产量图 美原油产量 DOE( 万桶 ) 美原油产量同比 (%, 右轴 ) 1, 9 4 9 8 3 8 2 7 7 1 6 6-1 -2 13/ 13/11 14/ 14/11 / /11 16/ 16/11 17/ 更新时间 :217--2 更新频率 : 每周 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量 台 截止 217 年 4 月 21 日美国原油钻井数量为 697 台, 较上周增加 9 截止 217 年 3 月, 美国 DUC 数量较上月增加 111 台 图 11 美国油气钻机周度数据 图 12 美国 DUC 月度数据 18 16 14 12 1 8 6 4 2 原油钻机运行数量 天然气钻机运行数量 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 Bakken DUCs Eagle Ford DUCs Permian Ducs DUCS 总数右轴 6,, 4, 3, 2, 1, 11/ 12/ 13/ 14/ / 16/ 17/ 4 /3 /6 /9 /12 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 更新时间 :217--2 更新频率 : 每周 1.3 原油库存数据截止 217 年 4 月 14 日当周, 美国能源署 (EIA) 公布的最新数据显示, 美国库欣地区原油库存为 6864.2 万桶, 比上周减少 77.8 万桶 ; 美国原油库存为.32343 亿桶, 比上周减少 13.4 万桶 ( 注 : 此数据不包括美国石油战略储备 ) 9
图 13 原油库存走势 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 ): 库欣 ( 右轴 ) 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 )( 左轴 ) 7 4 4 3 6 4 3 2 3 13/ 13/11 14/ 14/11 / /11 16/ 16/11 17/ 2 原油需求分析 更新时间 :217--2 更新频率 : 每周 2.1 美国原油需求分析 2.1.1 美国汽柴油产量 217 年 4 月 21 日当周美国汽油产量为 971 万桶 / 日, 同比增加 2.14% 217 年 4 月 21 日当周美国柴油产量为 49 万桶 / 日, 同比增加 9.3% 图 14 美国汽油周度产量图图 美国柴油周度产量图 美国汽油产量 ( 千桶 ) 美国汽油产量同比 ( 右轴 ) 柴油产量 ( 千桶 ) 柴油产量同比 ( 右轴 ) 11, 2,8 2 1, 1, 1,3 4,8 4,3 2 1 9, 3,8 9, 8, - 3,3 2,8 2,3 - -1 8, -1 14/ 14/11 / /11 16/ 16/11 17/ 1,8-13/ 13/11 14/ 14/11 / /11 16/ 16/11 17/ 更新时间 :217--2 更新频率 : 每周 2.1.2 美国成品油库存图 217 年 4 月 21 日当周美国汽油库存为 2.4141 亿桶, 增加 336.9 万桶 ; 馏分燃料油库存为 1.917 亿桶, 增加 26.1 万桶 ; 取暖用油库存为 964. 万桶, 增加 1.4 万桶 图 16 美国成品油库存图 1
28, 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 汽油库存 ( 千桶 ) 燃料油库存 ( 千桶 ) 取暖用油库存 ( 千桶 右轴 ) 2, 2,, 1,, 1, 13/ 13/11 14/ 14/11 / /11 16/ 16/11 17/ 2.2 亚洲原油需求分析 更新时间 :217--2 更新频率 : 每周 2.2.1 中国原油进口量分析 217 年 3 月, 中国进口原油 389 万吨, 同比增加 14.96%, 进口量大幅增加 图 17 中国原油月度进口图 原油进口量 ( 万吨 ) 进口增速 4 4 3 3 2 2 1 3. 2. 2.. 1... -. -1. 13/3 13/9 14/3 14/9 /3 /9 16/3 16/9 17/3 更新时间 :217- 更新频率 : 每月 2.2.2 中国汽柴油产量 217 年 3 月中国汽油产量为 1123.6 万吨, 累计同比增加 3.6% 217 年 3 月中国柴油产量为.9 万吨, 累计同比增加 3.2% 图 18 中国汽油月度产量图图 19 中国柴油月度产量图 11
中国汽油产量当月值 ( 万吨 ) 中国汽油产量累计同比 ( 右轴 ) 1,2 18 16 1, 14 12 8 1 8 6 6 4 4 2 2-2 -4 13/3 13/9 14/3 14/9 /3 /9 16/3 16/9 17/3 中国柴油产量当月值 ( 万吨 ) 中国柴油产量同比 ( 右轴 ) 1,8 1,6 1 1,4 1,2 1, 8 6-4 -1 2-13/3 13/9 14/3 14/9 /3 /9 16/3 16/9 17/3 更新时间 :217- 更新频率 : 每月 2.3 裂解价差及开工率 2.3.1 美中裂解价差截止 217 年 4 月 24 日, 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油价差为 12.92 美元 / 桶 ; 美海湾普通汽油 -LLS 原油价差为 14.73 美元 / 桶 裂解价差扩大 截止 217 年 4 月 2 日, 中国现货市场原油裂解价差 2:1:1 为 2.9 美元 / 桶, 中国现货市场原油裂解价差 3:1:2 为 2.67 美元 / 桶, 中国现货市场原油裂解价差 :2:3 为 2.79 美元 / 桶 图 2 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差图 21 中国现货市场汽柴油裂解价差 2:1:1 3 3 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 ) 美海湾普通汽油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 右轴 ) 3 3 裂解价差 2:1:1 美元 / 桶 2 2 2 2 1 1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1 17/ 16/4/ 16/7/ 16/1/ 17/1/ 17/4/1 图 22 中国现货市场汽柴油裂解价差 3:1:2 图 23 中国现货市场汽柴油裂解价差 :2:3 裂解价差 3:1:2 美元 / 桶 裂解价差 :2:3 美元 / 桶 3 3 3 3 2 2 2 2 1 1 16/4/17 16/7/17 16/1/17 17/1/17 17/4/1 16/4/ 16/7/ 16/1/ 17/1/ 17/4/1 12
更新时间 :217- 更新频率 : 每日 2.3.2 亚洲裂解价差截止 217 年 4 月 27 日, 亚洲燃料油裂解价差为 -8.3 美元 / 桶, 价差缩小 截止 217 年 4 月 27 日, 亚洲石脑油价差为.3 美元 / 桶, 价差 扩大 图 24 亚洲燃料油裂解价差 图 2 亚洲石脑油裂解价差 新加坡 18 燃料油 - 迪拜原油 ( 美元 / 桶 ) 石脑油 - 原油价差 2 - -1 1 - -2 - -2-1 -3 13/4 13/1 14/4 14/1 /4 /1 16/4 16/1 17/4-14/4 14/1 /4 /1 16/4 16/1 17/4 更新时间 :217--2 更新频率 : 每日 2.3.3 美国日本炼厂开工率监测 217 年 3 月美国炼厂开工率为 86.82%, 开工率小幅回升 217 年 3 月日本炼厂开工率为 86.9%, 开工率大幅回落 图 26 美国炼厂开工率 图 27 日本炼厂开工率 美国炼厂开工率 (217) 美炼厂开工率 (214) 日本炼厂开工率 (214) 日本炼厂开工率 (2) 美炼厂开工率 (2) 美炼厂开工率 (216) 日本炼厂开工率 (216) 日本炼厂开工率 (217) 96 1 94 9 92 9 9 8 88 8 86 7 84 7 82 6 8 1 月 2 月 3 月 4 月 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 6 1 月 2 月 3 月 4 月 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 更新时间 :217- 更新频率 : 每月 四 资金行为分析 1 CFTC 持仓数据截止 217-4-2, WTI 轻质低硫原油总持仓为 2188272(+26838), CFTC 非商业净多头寸为 411822(-3261) ( 单位 : 千桶 ) 从总持仓和非商业净多头寸变化看, 投机多头有所减少 13
图 28 原油 CFTC 持仓数据 WTI 原油期货结算价 NYMEX 轻质低硫原油非商业多头净持仓 ( 左轴 ) 6 4 3 2 1 12 11 1 9 8 7 6 4-1 3 13/ 13/11 14/ 14/11 / /11 16/ 16/11 17/ 五 航运数据 更新时间 :217--2 更新频率 : 每周 1 波罗的海航运指数及中国运价指数截止 217 年 4 月 27 日, 原油运输指数 BDTI 为 786, 成品油运输指数 BCTI 为 62 截止 217 年 4 月 27 日, 中国进口原油运价指 : 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波为 64.4; 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波为 67.19 图 29 波罗的海航运数据图 图 3 中国原油运价指数图 原油运输指数 (BDTI) 成品油运输指数 (BCTI) CTFI: 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波 CTFI: 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波 1,6 14 1,4 12 1,2 1 1, 8 6 8 6 4 4 2 2 13/ 13/11 14/ 14/11 / /11 16/ 16/11 17/ 16/ 16/7 16/9 16/11 17/1 17/3 17/ 更新时间 :217--2 更新频率 : 每日 14
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