Microsoft Word _ doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word _ doc"

鞭使廉
7 years ago
Views:

1 2016 年 11 月 2 日证券分析师李怀军 S 研究助理曾志伟 S 电话 : 邮件 : zengzhiwei@fcsc.com 相关报告宏观经济 1. 9 月生产消费投资与外贸或继续好转 ( ) 10 月生产投资与消费预测宏观专题报告要点 : 工业生产预测 :10 月中上游工业行业增加值同比增速有所加快, 钢铁水泥生产以稳为主, 汽车产出小幅回落但仍处于高位, 加之工业品库存仍处于较低水平,10 月工业生产加速的可能性较大, 预计 10 月工业增加值同比增速小幅升至 6.3% 附近投资预测 :10 月房地产投资出现跳水, 基建投资保持稳定, 制造业投资与民间投资小幅改善, 预计 1-10 月固定资产投资累计同比增速小幅降至 8.1% 附近消费预测 :10 月房地产市场下行拖累相关消费下行, 汽车消费温和减速, 石油制品消费明显改善,10 月社会消费品零售总额实际同比增速将有所下降 ; 但考虑到 10 月 CPI 同比增速或将达到 2.3%, 较 9 月上升 0.4 个百分点, 预计 10 月社会消费品零售总额同比名义增速小幅降至 10.6% 附近本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读正文后免责条款部分

2 1 工业生产预测 10 月前 28 天六大发电集团累计耗煤量同比增长 13.1%, 较 9 月的 9.23% 提高 3.87 个百分点,10 月火电同比增速可能明显回升水电方面,10 月主要水库站水位较去年同期涨多跌少, 而 9 月水库水位较去年同期明显回落, 因此 10 月水电同比增速也可能明显回升总体来看,10 月发电量同比增速将大幅上涨另外, 气温因素也较为关键今年 10 月全国平均气温较去年 10 月整体偏低, 第三产业用电与居民用电需求有所下降全社会用电量扣除第三产业用电与居民用电之后,10 月工业用电量同比增速应该增长较快工业用电基本可以反映中上游工业行业运行情况, 因此 10 月中上游工业行业增加值同比增速将增长较快从与建筑相关的钢铁水泥来看, 钢铁方面,10 月全国高炉开工率有所下降, 粗钢产量有所回落 ; 但社会钢材库存也开始下降, 钢材价格重回上升趋势, 反映出钢材需求较为稳定水泥方面,10 月熟料磨机开工处于相对低位, 而施工旺季水泥需求相对较高, 水泥价格出现明显上涨, 水泥库存也降至相对低位从不同地区来看,10 月除东北外, 其他地区水泥价格都不同程度上涨, 尤其是中南与华北上涨较快下游行业里面,10 月汽车零售与批发增速依然较高, 前三周乘联会厂家汽车零售同比增长 27%, 较 9 月全月回落 3 个百分点 ; 汽车批发同比增长 27%, 较 9 月全月回落 2 个百分点汽车零售与批发同比增速将直接体现在汽车制造业增加值同比增速上, 预计 10 月汽车制造业增加值同比增速仍然较高, 但较 9 月小幅回落汽车制造业增加值将对工业增加值构成较大支撑综合来看, 中上游工业行业增加值同比增速有所加快, 钢铁水泥生产以稳为主, 汽车产出小幅回落但仍处于高位, 加之工业品库存仍处于较低水平,10 月工业生产加速的可能性较大预计 10 月工业增加值同比增速小幅升至 6.3% 附近图 1:10 月前 28 天六大发电集团累计耗煤量同比增长 13.1% 请务必阅读正文后免责条款部分 2

3 图 2:10 月高炉开工率有所下降图 3:10 月社会钢材库存开始下降图 4:10 月钢材价格重回上升趋势请务必阅读正文后免责条款部分 3

4 图 5:10 月水泥价格上涨加快图 6:10 月中南与华北水泥价格领涨全国图 7:10 月汽车零售与批发增速依然较高请务必阅读正文后免责条款部分 4

5 图 8: 工业品库存仍处于较低水平 2 投资预测资固定资产投资总共分为四大类 : 地产投资基建投资制造业投资与民间投地产方面, 随着一二线城市地产调控政策的收紧, 房地产市场逐渐步入下行周期, 商品房销售出现明显下滑, 房价过快上涨的势头得到明显遏制 10 月 30 大中城市商品房成交面积同比下降 1.0%, 较 9 月的正增长 28.8% 回落 29.8 个百分点其中,10 月一线城市同比下降 4.8%, 较 9 月的 -0.4% 回落 4.4 个百分点 ; 二线城市下滑最为严重,10 月同比下降 -9.4%, 较 9 月的正增长 43.8% 回落 53.2 个百分点 ; 三线城市状况较好,10 月同比增长 24.3%, 较 9 月的 16.4% 上升 7.9 个百分点 10 月上半月,15 个一线和部分热点二线城市新建商品住宅价格环比指数较 9 月均有所降低其中, 深圳和成都新建商品住宅价格环比出现下降, 降幅分别为 0.3% 和 0.1%; 其他城市新建商品住宅价格环比涨幅均明显回落, 回落幅度在 1.0~3.8 个百分点之间土地溢价也有所下滑,10 月 100 大中城市成交土地溢价率在 29.96%~53.59% 之间波动, 较 9 月的 37.46%~99.74% 溢价范围大幅下跌预计 10 月地产投资出现跳水基建方面, 基建仍是稳增长的主要手段, 不过基建投资庞大的体量决定其增长空间受限一般认为未来基建投资单月的同比增速会维持在 15%~20% 的区间从主要行业来看,9 月电力热力燃气及水的生产和供应业固定资产投资同比增速从 8 月的 3.12% 升至 10.15%, 交通运输仓储和邮政业固定资产投资同比增速从 8 月的 16.16% 降至 12.19%, 水利环境和公共设施管理业固定资产投资从 8 月的 22.54% 降至 20.93%, 基建投资更多依赖于市政建设, 这也是 PPP 项目的重点投资对象近期 PPP 项目投资的快速扩张, 为未来投资增速提供了一定支撑制造业投资与民间投资方面,8 月与 9 月规模以上工业企业利润同比增速分请务必阅读正文后免责条款部分 5

6 别为 19.5% 与 7.7% 而 10 月工业生产回升, 年内工业品价格也将继续上涨, 预计 10 月工业企业利润同比增速再次回升企业利润的改善将对制造业投资形成一定提振作用 10 月制造业 PMI 为 51.2%, 较 9 月提高 0.8 个百分点, 显示出 10 月制造业具有较强的扩张动能预计 10 月制造业投资与民间投资小幅改善综合来看, 房地产投资出现跳水, 基建投资保持稳定, 制造业投资与民间投资小幅改善, 预计 1-10 月固定资产投资累计同比增速小幅降至 8.1% 附近图 9:10 月 30 大中城市商品房销售出现明显下滑图 10:10 月土地溢价也有所下滑请务必阅读正文后免责条款部分 6

7 图 11: 基建投资增长更多依赖于 PPP 项目投资图 12: 近期工业企业利润有所改善图 13:10 月 PMI 超预期, 制造业扩张速度加快请务必阅读正文后免责条款部分 7

8 3 消费预测今年以来国内经济持续弱势平稳运行, 前三季度 GDP 增长率稳定在 6.7% 与此对应, 居民收入和居民消费也持续平稳, 今年 1-9 月社会消费品零售总额同比增速在 10.0%~10.7% 之间小幅波动我们认为未来房地产市场下行将对居民消费造成较大影响今年三季度我国居民对未来就业预期与未来收入信心都有所改善, 这与房地产市场, 尤其是房价持续大幅攀升有关而随着一二线城市陆续出台的限贷限购政策开始起作用,10 月商品房销售开始明显下滑, 部分城市新建商品住宅价格开始回落, 这将对中下游行业, 尤其是与房地产相关的家具建筑装潢材料等行业的消费造成较大影响 ; 消费者信心也将有所下降, 居民整体消费进而受到影响汽车方面,10 月前三周乘联会厂家汽车零售与批发同比增速都为 27%, 较 9 月分别小幅回落 3 个百分点与 2 个百分点汽车消费温和减速将对社会消费品零售总额造成一定的影响油品方面,10 月制造业回暖, 中上游工业行业生产增速有所加快, 柴油消费将受到提振 ; 汽油消费增速虽然放缓, 不过成品油价格同比增速快速回升, 预计 10 月石油制品名义消费增速将明显改善另外, 根据商务部的监测数据, 国庆黄金周期间全国零售和餐饮企业实现销售额约 1.2 万亿元, 同比增长 10.7% 国庆假期消费约占 10 月社会消费品零售总额的 1/3, 国庆消费将对整体消费增速构成一定支撑综合来看, 房地产市场下行拖累相关消费下行, 汽车消费温和减速, 石油制品消费明显改善,10 月社会消费品零售总额实际同比增速将有所下降 ; 但考虑到 10 月 CPI 同比增速或将达到 2.3%, 较 9 月上升 0.4 个百分点, 预计 10 月社会消费品零售总额同比名义增速小幅降至 10.6% 附近图 14: 今年以来国内经济持续弱势平稳运行请务必阅读正文后免责条款部分 8

9 图 15: 今年以来消费增速在 10.0%~10.7% 之间小幅波动图 16:10 月制造业生产增速有所加快图 17: 预计 10 月 CPI 同比增速将达到 2.3% 请务必阅读正文后免责条款部分 9

10 欢迎关注第一创业研究微信公众号, 获取相关! 请务必阅读正文后免责条款部分 10

11 免责声明 : 本报告仅供第一创业证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 研究所的客户使用本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权归本公司所有, 未经本公司授权, 不得复印转发或向特定读者群以外的人士传阅, 任何媒体和个人不得自行公开刊登传播或使用, 否则本公司保留追究法律责任的权利 ; 任何媒体公开刊登本必须同时刊登本公司授权书, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改, 并自行承担向其读者受众解释解读的责任, 因其读者受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告, 未经授权的任何使用行为都是不当的, 都构成对本公司权利的损害, 由其本人全权承担责任和后果市场有风险, 投资需谨慎投资评级 : 评级类别具体评级评级定义强烈推荐预计 6 个月内, 股价涨幅超同期市场基准指数 20% 以上股票投资评级审慎推荐预计 6 个月内, 股价涨幅超同期市场基准指数 5-20% 之间中性预计 6 个月内, 股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间回避预计 6 个月内, 股价表现弱于市场基准指数 5% 以上推荐行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数行业投资评级中性行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数第一创业证券股份有限公司深圳市福田区福华一路 115 号投行大厦 20 层 TEL: FAX: P.R.China: 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心 8 层 TEL: FAX: P.R.China: 上海市浦东新区巨野路 53 号 TEL: FAX: P.R.China: 本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读本页免责条款部分

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word _ doc 评级 : 审慎推荐 ( 维持 ) 证券分析师景殿英 S1080512080002 研究助理王浩 S1080111120010 电话 : 0755-83026801 邮件 : wanghao3@fcsc.com 石油石化仁智油服 (002629) 业绩符合预期, 期待新业务新市场 2013 年 4 月 2 日公司年报点评交易数据上一日交易日股价 ( 元 ) 16.42 总市值 ( 百万元