每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 策 略 专 题 报 告 减 持 对 市 场 影 响 有 限, 三 季 度 迎 来 低 潮 核 心 观 点 :116 年 解 禁 市 值 / 流 通 市 值 和 解 禁 市 值 / 成 交 金 额 处 近 5 年

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1 [Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 重 点 报 告 推 荐 证 券 研 究 报 告 2016 年 06 月 27 日 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 小 盘 表 现 最 好 前 五 行 业 有 色 金 属 纺 织 服 装 通 讯 服 务 信 息 设 备 建 材 指 数 表 现 最 差 前 五 行 业 非 金 属 农 业 指 数 煤 炭 指 数 建 筑 工 程 金 融 指 数 汇 率 市 场 比 例 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 欧 元 兑 美 元 美 元 兑 日 元 英 镑 兑 美 元 美 元 兑 港 币 美 元 兑 人 民 币 年 RMBNDF 石 油 市 场 价 格 $/bbl 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % NYMEX 原 油 布 仑 特 原 油 金 属 市 场 价 格 $/ton 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % LME 铜 LME 铝 LME 锌 LME 铅 LME 镍 LME 锡 贵 金 属 市 场 价 格 $/oz. 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % COMEX 黄 金 COMEX 白 银 周 边 主 要 股 市 道 琼 斯 工 业 指 数 标 普 NASDAQ 香 港 恒 生 指 数 日 经 225 指 数 富 时 100 指 数 台 湾 综 合 行 业 指 数 美 国 债 券 市 场 收 益 率 % 涨 跌 BP 6 个 月 票 据 年 期 国 债 年 期 国 债 年 期 国 债 国 内 债 券 市 场 收 盘 % 涨 跌 % 国 债 指 数 企 业 债 指 数 备 注 : 数 据 截 止 至 2016 年 06 月 27 日 7 点 00 分 资 料 来 源 :BLOOMBERG, 海 通 证 券 研 究 所 [Table_AuthorInfo] 晨 会 编 辑 : 涂 力 磊 电 话 :(021) 邮 箱 :tll5535@htsec.com 证 书 :S 策 略 专 题 报 告 减 持 对 市 场 影 响 有 限, 三 季 度 迎 来 低 潮 公 司 深 度 报 告 高 新 兴 (300098): 内 生 外 延 并 举, 智 慧 城 市 + 大 安 全 + 物 联 网 战 略 升 级 宏 观 英 国 公 投 退 欧, 黄 金 国 债 大 涨 上 周 英 国 脱 欧 震 动 全 球, 风 险 资 产 价 格 大 幅 下 调, 黄 金 和 国 债 大 幅 上 涨 脱 欧 不 仅 将 对 英 国 和 欧 盟 经 济 构 成 打 压, 也 对 全 球 经 济 形 成 负 面 冲 击, 市 场 预 期 美 联 储 在 今 年 年 内 加 息 概 率 极 低 当 前 全 球 避 险 情 绪 将 持 续 攀 升, 黄 金 将 是 保 值 的 首 选, 国 债 也 是 短 期 的 避 风 港 债 券 避 险 情 绪 加 大, 国 债 短 期 利 好 4 月 份 以 来 超 预 期 信 用 事 件 频 发, 很 多 机 构 不 幸 踩 雷, 风 险 偏 好 降 至 历 史 低 位, 不 少 机 构 主 动 提 高 了 入 库 标 准, 对 高 危 行 业 采 取 严 格 规 避, 信 用 债 投 资 偏 好 难 回 升 而 英 国 脱 欧 使 得 风 险 资 产 承 压, 股 市 不 确 定 性 加 大, 转 债 也 亦 以 防 守 为 主 策 略 天 平 倾 向 多 方 1 英 国 脱 欧 对 A 股 主 要 是 心 理 层 面 影 响, 国 内 外 多 个 利 空 因 素 逐 个 落 地, 市 场 通 过 下 跌 震 荡 逐 渐 消 化 2 未 来 潜 在 利 多 如 创 新 和 改 革 不 断 推 进, 当 下 投 资 者 情 绪 略 偏 谨 慎, 市 场 多 空 对 比 更 利 于 多 方 3 存 量 博 弈 震 荡 市 里 业 绩 为 王, 短 期 关 注 市 场 预 期 低 有 潜 在 催 化 的 券 商 国 企 改 革 ( 军 工 ) 金 融 工 程 等 待 第 二 次 恐 慌 将 是 抄 底 良 机 接 下 来 的 市 场 判 断 : 本 周 我 们 认 为 市 场 将 要 继 续 调 整, 等 待 第 二 次 恐 慌 将 是 抄 底 良 机 届 时 请 关 注 我 们 的 择 时 快 评 行 业 与 主 题 热 点 建 材 : 纤 维 制 品 产 业 观 察 农 业 :I'll be back! 有 色 金 属 : 坚 定 看 好 钴 和 兴 盛 组 合, 挖 掘 铜 铝 低 估 值 新 标 的 传 媒 : 短 期 内 三 大 利 好 推 升 体 育 板 块 房 地 产 : 海 南 文 昌 首 发 成 功, 开 启 太 空 运 载 新 时 代, 海 航 基 础 恒 大 地 产 最 大 受 益 通 信 设 备 : 物 联 网 热 点 扩 散, 下 半 年 最 大 产 业 风 口 软 件 : 上 周 CS 计 算 机 指 数 上 涨 3.77%, 位 列 第 二 重 点 个 股 及 其 他 点 评 盛 达 矿 业 (000603): 定 增 顺 利 通 过 春 秋 航 空 (601021): 看 好 推 荐 传 化 股 份 (002010): 凭 借 自 身 的 物 联 网 以 及 大 数 据 的 构 建, 壁 垒 将 更 加 巩 固

2 每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 策 略 专 题 报 告 减 持 对 市 场 影 响 有 限, 三 季 度 迎 来 低 潮 核 心 观 点 :116 年 解 禁 市 值 / 流 通 市 值 和 解 禁 市 值 / 成 交 金 额 处 近 5 年 低 位, 下 半 年 解 禁 节 奏 放 缓, 三 季 度 将 迎 全 年 解 禁 低 潮 其 中, 全 年 定 增 解 禁 市 值 占 比 过 半, 下 半 年 定 增 解 禁 规 模 略 超 上 半 年 2 预 计 下 半 年 解 禁 限 售 股 减 持 额 为 428 亿 元, 产 业 资 本 整 体 净 减 持 额 为 773 亿 元, 上 半 年 实 际 净 减 持 为 502 亿, 下 半 年 减 持 节 奏 略 加 快 3 下 半 年 产 业 资 本 整 体 净 减 持 额 仅 占 资 金 流 出 额 的 10.7%, 产 业 资 本 减 持 对 市 场 冲 击 较 小 下 半 年 解 禁 节 奏 放 缓, 但 定 增 解 禁 规 模 略 多 于 上 半 年 (1) 全 年 相 对 解 禁 规 模 不 大, 下 半 年 解 禁 节 奏 放 缓 全 年 解 禁 市 值 规 模 约 为 2.2 万 亿 元, 较 去 年 下 降 32.4% 从 解 禁 市 值 / 流 通 市 值 和 解 禁 市 值 / 成 交 额 角 度 看,16 年 两 大 比 值 分 别 仅 为 6.3% 和 1.9%, 相 对 解 禁 规 模 远 低 于 历 史 水 平 从 月 度 解 禁 规 模 看,12 月 和 6 月 将 是 两 大 解 禁 高 峰 月, 三 季 度 的 解 禁 市 值 和 家 数 处 全 年 最 低 水 平, 上 半 年 的 解 禁 市 值 和 家 数 远 超 过 下 半 年, 下 半 年 解 禁 节 奏 略 有 放 缓 (2) 全 年 定 增 解 禁 市 值 占 比 过 半, 下 半 年 定 增 解 禁 规 模 略 超 上 半 年 16 年 定 增 解 禁 市 值 达 到 1.12 万 亿, 占 总 解 禁 市 值 50.5%, 其 中 下 半 年 为 亿, 下 半 年 将 面 临 更 大 规 模 的 定 增 股 份 解 禁 潮 由 于 15 年 定 增 发 行 时 的 较 高 基 准 价 和 溢 价 发 行, 有 117 家 公 司 自 发 行 日 后 股 价 涨 跌 幅 ( 后 复 权 ) 为 负, 占 总 解 禁 公 司 家 数 的 22.5%, 对 这 些 定 增 股 份 持 有 者 而 言, 减 持 的 难 度 加 大 预 计 下 半 年 解 禁 限 售 股 减 持 428 亿, 产 业 资 本 整 体 净 减 持 773 亿 (1) 预 计 下 半 年 解 禁 限 售 股 减 持 额 约 为 428 亿 元 一 般 来 说, 当 前 解 禁 股 的 减 持 额 大 小 最 能 反 映 此 时 解 禁 股 持 有 者 的 减 持 意 愿 变 化, 在 牛 市 中, 当 月 解 禁 股 当 月 减 持 额 / 解 禁 股 减 持 规 模 和 当 月 解 禁 股 当 月 减 持 额 / 解 禁 规 模 更 高, 在 熊 市 和 震 荡 市 中, 此 两 大 比 值 均 有 所 下 滑 截 止 到 今 年 1 月, 熊 市 的 主 跌 浪 结 束, 展 望 未 来 中 期 市 场 进 入 震 荡 阶 段, 由 此 按 照 历 史 上 震 荡 市 中 增 量 和 存 量 解 禁 股 减 持 的 比 例 关 系, 可 推 算 16 年 下 半 年 解 禁 限 售 股 的 减 持 额 约 为 428 亿 (2) 预 计 下 半 年 产 业 资 本 整 体 净 减 持 规 模 约 773 亿 元 上 半 年 非 解 禁 股 减 持 额 占 比 回 升 至 52.9%, 以 上 半 年 解 禁 股 减 持 金 额 与 非 解 禁 股 减 持 金 额 比 例 推 算, 则 下 半 年 产 业 资 本 总 减 持 规 模 约 为 909 亿 不 考 虑 监 管 因 素 影 响, 产 业 资 本 增 持 额 与 市 场 估 值 密 切 相 关, 当 前 A 股 市 场 与 09 年 9 月 -11 年 3 月 的 震 荡 市 类 似, 估 值 区 间 均 位 于 18~30, 区 间 增 持 额 / 减 持 额 达 到 15%, 由 此 推 算 下 半 年 的 产 业 资 本 增 持 额 约 为 136 亿 元, 产 业 资 本 净 减 持 规 模 约 773 亿 元 产 业 资 本 整 体 净 减 持 额 占 资 金 流 出 额 的 10.7%, 不 影 响 资 金 供 求 平 衡 格 局 (1) 预 计 净 减 持 规 模 不 大, 下 半 年 资 金 流 入 与 流 出 额 基 本 平 衡 解 禁 潮 下 的 减 持 对 市 场 来 说 是 资 金 流 出, 一 般 来 说, 净 减 持 额 越 小, 其 对 市 场 的 冲 击 越 小 下 半 年 预 计 资 金 总 流 入 7080 亿, 资 金 总 流 出 7253 亿, 产 业 资 本 减 持 额 仅 占 资 金 总 流 出 额 的 10.7%, 产 业 资 本 减 持 对 市 场 的 冲 击 影 响 不 大 (2) 从 板 块 看, 中 小 创 解 禁 市 值 / 流 通 市 值 之 比 远 高 于 主 板, 中 小 创 比 主 板 面 临 更 大 的 减 持 压 力 从 行 业 看, 食 品 饮 料 计 算 机 家 电 传 媒 通 信 轻 工 制 造 和 电 子 元 器 件 等 行 业 国 企 解 禁 市 值 / 总 解 禁 市 值 的 规 模 整 体 偏 小, 从 而 这 些 行 业 解 禁 后 的 减 持 压 力 更 大 从 个 股 看, 我 们 通 过 以 下 两 个 条 件 : 解 禁 股 本 / 流 通 股 本 超 过 20%,1 月 28 日 至 今 涨 跌 幅 超 过 30%, 筛 选 出 33 只 减 持 压 力 较 大 的 个 股 风 险 提 示 : 经 济 增 长 放 缓, 政 策 风 险 ( 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 ) 公 司 深 度 报 告 高 新 兴 (300098): 内 生 外 延 并 举, 智 慧 城 市 + 大 安 全 + 物 联 网 战 略 升 级 政 策 催 化 + 市 场 诉 求, 大 安 全 促 大 安 防, 智 慧 城 市 势 在 必 行 截 至 2015 年 9 月, 我 国 95% 的 副 省 级 以 上 城 市 76% 的 地 级 以 上 城 市, 总 计 约 500 多 个 城 市 提 出 或 在 建 智 慧 城 市 新 型 城 镇 化 发 展 规 划 将 智 慧 城 市 列 为 我 国 城 市 发 展 的 三 大 目 标 之 一, 住 建 部 十 三 五 规 划 显 示 对 智 慧 城 市 的 投 资 总 规 模 将 逾 5000 亿 元 充 分 发 挥 物 联 网 技 术 优 势, 打 造 平 台 化 智 慧 城 市 运 营 商 公 司 在 传 统 监 控 业 务 通 信 网 络 领 域 积 累 深 厚, 以 系 统 集 成 商 的 角 色 切 入 智 慧 城 市 建 设, 并 依 托 多 年 在 视 频 监 控 领 域 形 成 的 技 术 品 牌 优 势, 开 发 了 拥 有 自 主 知 识 产 权 的 物 联 网 云 平 台, 意 图 打 造 平 台 化 智 慧 城 市 运 营 商, 成 为 公 共 安 全 领 域 的 大 数 据 技 术 领 导 者, 并 向 跨 系 统 的 大 数 据 运 营 商 迈 进 借 助 外 延 并 购 延 伸 产 业 链, 布 局 铁 路 安 全 与 数 字 安 全 公 司 于 2015 年 底 完 成 收 购 创 联 电 子 与 国 迈 科 技, 将 业 务 领 域 延 伸 至 铁 路 安 全 与 数 字 安 全 创 联 电 子 和 国 迈 科 技 分 别 承 诺 2015~2017 年 扣 非 后 净 利 润 为 9100 万 1.09 亿

3 每 日 早 报 亿 和 1500 万 1875 万 2343 万, 并 且,2015 年 创 联 电 子 和 国 迈 科 技 均 实 现 超 出 业 绩 承 诺 随 着 国 内 铁 路 安 全 与 数 字 安 全 市 场 的 快 速 发 展, 预 期 今 年 创 联 电 子 和 国 迈 科 技 仍 将 大 概 率 完 成 业 绩 对 赌, 助 力 公 司 业 绩 快 速 成 长 以 电 子 车 牌 为 切 入 点, 构 建 新 一 代 车 联 网 商 业 模 式 2015 年 初, 公 安 部 指 派 无 锡 深 圳 北 京 成 为 首 批 电 子 车 牌 试 点 城 市, 高 新 兴 是 参 与 试 点 的 唯 一 一 家 上 市 公 司, 具 备 车 牌 - 读 写 器 - 系 统 全 产 业 链 布 局, 未 来 有 望 借 助 平 安 城 市 / 智 慧 城 市 ( 全 国 16 个 省 会 200 个 地 级 市 的 几 百 个 项 目 ) 积 累 下 的 优 势, 与 地 方 政 府 共 同 推 广 电 子 车 牌, 并 基 于 RFID 识 别 的 车 辆 行 驶 轨 迹 和 位 臵 信 息, 结 合 城 市 交 通 数 据, 打 造 新 一 代 车 联 网 的 数 据 商 业 变 现 模 式 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 考 虑 到 对 创 联 电 子 和 国 迈 科 技 的 并 购, 我 们 预 计 公 司 2016~2018 年 备 考 营 业 收 入 分 别 为 亿 元 (+66.75%) 亿 元 (+43.36%) 亿 元 (+39.91%), 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 分 别 为 2.96 亿 4.17 亿 5.53 亿, 考 虑 本 次 并 购 备 考 每 股 收 益 EPS 分 别 为 0.28 元 0.39 元 0.51 元, 对 应 PE 分 别 为 57 倍 41 倍 31 倍 公 司 未 来 在 大 安 防 和 物 联 网 业 务 领 域 成 长 空 间 巨 大, 给 予 2016 年 动 态 PE 70 倍,6 个 月 目 标 价 格 元 给 予 买 入 评 级 催 化 剂 电 子 车 牌 业 务 的 普 及 ; 智 慧 城 市 的 推 广, 车 联 网 市 场 的 发 展 主 要 风 险 因 素 相 关 主 题 板 块 估 值 体 系 的 波 动 ( 通 信 团 队 朱 劲 松 ) 宏 观 点 评 [Table_MacroInfo] 英 国 公 投 退 欧, 黄 金 国 债 大 涨 全 球 股 市 大 跌, 黄 金 国 债 大 涨 上 周 英 国 脱 欧 震 动 全 球, 美 日 欧 等 发 达 股 市 暴 跌, 韩 印 等 新 兴 市 场 也 普 遍 下 跌, 石 油 和 工 业 金 属 震 荡 农 产 品 下 跌, 黄 金 和 国 债 大 幅 上 涨 英 国 公 投 退 欧, 联 储 加 息 无 望 英 国 脱 欧 不 仅 将 对 英 国 和 欧 盟 经 济 构 成 打 压, 也 对 全 球 经 济 形 成 负 面 冲 击 由 于 英 镑 和 欧 元 大 贬 导 致 美 元 大 幅 升 值, 市 场 预 期 美 联 储 在 今 年 年 内 加 息 概 率 极 低, 甚 至 再 次 出 现 了 降 息 预 期 经 济 短 期 稳 定, 通 胀 压 力 缓 解 6 月 国 内 发 电 耗 煤 增 速 由 负 转 正, 粗 钢 产 量 增 速 回 升, 意 味 着 工 业 生 产 短 期 稳 定 但 由 于 5 月 社 融 和 货 币 增 速 大 幅 回 落,6 月 地 产 销 量 增 速 持 续 下 滑, 加 之 英 国 脱 欧 增 加 全 球 经 济 下 行 风 险, 均 意 味 着 3 季 度 经 济 仍 有 下 行 压 力 而 6 月 以 来 菜 价 持 续 下 跌, 猪 价 见 顶 回 落, 通 胀 压 力 短 期 缓 解, 我 们 预 测 6 月 CPI 小 降 至 1.9%,3 季 度 CPI 稳 定 在 2%, 但 4 季 度 仍 有 反 弹 风 险 货 币 利 率 稳 定, 降 准 概 率 上 升 上 周 央 行 净 投 放 货 币 4100 亿, 周 度 投 放 规 模 创 2 月 以 来 新 高, 虽 然 货 币 利 率 半 年 末 季 节 性 冲 高, 但 升 幅 远 低 于 历 史 同 期 由 于 英 国 脱 欧 导 致 美 元 狂 飙, 人 民 币 汇 率 贬 至 新 低, 而 央 行 称 已 为 英 国 脱 欧 做 好 应 对 预 案 我 们 预 测 在 资 本 流 出 较 大 经 济 继 续 恶 化 时, 不 排 除 央 行 降 准 对 冲 流 动 性 和 刺 激 经 济 风 险 偏 好 难 升, 配 臵 安 全 资 产 英 国 脱 欧 震 动 全 球, 也 可 能 引 发 连 锁 反 应, 英 国 内 部 的 苏 格 兰 北 爱 尔 兰 可 能 举 行 再 次 公 投, 欧 盟 本 身 或 有 分 崩 离 析 的 风 险, 荷 兰 法 国 等 已 经 有 提 出 举 行 脱 欧 公 投 本 周 的 西 班 牙 选 举 年 末 的 美 国 大 选 也 可 能 转 化 为 金 融 市 场 的 风 险 全 球 避 险 情 绪 将 持 续 攀 升, 黄 金 将 是 保 值 的 首 选, 国 债 也 是 短 期 的 避 风 港 ( 宏 观 经 济 研 究 团 队 姜 超 ) 债 券 点 评 [Table_BondInfo] 避 险 情 绪 加 大, 国 债 短 期 利 好 债 市 小 幅 上 涨 上 周 国 债 利 率 平 均 下 行 4bp,AAA AA 级 企 业 债 利 率 平 均 下 行 5bp, 城 投 债 利 率 平 均 下 行 4bp, 中 证 转

4 每 日 早 报 4 债 指 数 小 涨 0.26% 降 准 概 率 上 升 英 国 退 欧 推 动 全 球 避 险 情 绪 升 温, 资 本 流 出 压 力 加 大 本 周 将 跨 越 半 年 末 考 核, 资 金 面 或 持 续 偏 紧, 但 央 行 加 大 货 币 投 放, 且 称 对 资 金 外 流 准 备 充 分 降 准 概 率 上 升, 货 币 利 率 将 维 持 区 间 震 荡, 维 持 未 来 3 个 月 货 币 利 率 中 枢 2.25%-2.5% 国 债 短 期 利 好 全 球 避 险 情 绪 升 温, 黄 金 和 国 债 成 为 首 选 但 国 内 信 用 违 约 风 险 未 消 除, 供 给 冲 击 持 续 冲 击 市 场, 金 融 监 管 不 断 升 级, 利 率 债 下 行 有 底 我 们 认 为 利 率 债 在 3 季 度 存 在 交 易 机 会, 但 趋 势 性 行 情 尚 需 等 待, 下 调 10 年 国 债 区 间 至 2.7%-3.1%,10 年 国 开 区 间 至 3.1%-3.5% 风 险 资 产 承 压 近 期 我 们 与 机 构 交 流,4 月 份 以 来 超 预 期 信 用 事 件 频 发, 很 多 机 构 不 幸 踩 雷, 风 险 偏 好 降 至 历 史 低 位, 不 少 机 构 主 动 提 高 了 入 库 标 准, 对 高 危 行 业 采 取 严 格 规 避, 信 用 债 投 资 偏 好 难 回 升 而 英 国 脱 欧 使 得 风 险 资 产 承 压, 股 市 不 确 定 性 加 大, 转 债 也 亦 以 防 守 为 主 ( 固 定 收 益 研 究 团 队 姜 超 ) 策 略 点 评 [Table_StrategyInfo] 天 平 倾 向 多 方 核 心 结 论 :1 英 国 脱 欧 对 A 股 主 要 是 心 理 层 面 影 响, 过 去 两 个 多 月 国 内 外 多 个 利 空 因 素 逐 个 落 地, 市 场 通 过 下 跌 震 荡 逐 渐 消 化 2 展 望 未 来, 潜 在 利 多 如 创 新 和 改 革 不 断 推 进, 当 下 投 资 者 情 绪 略 偏 谨 慎, 市 场 多 空 对 比 的 天 平 更 利 于 多 方 3 存 量 博 弈 震 荡 市 里 业 绩 为 王, 中 期 继 续 以 食 品 饮 料 家 电 等 稳 定 增 长 为 底 仓, 智 能 制 造 等 高 成 长 根 据 市 场 波 动 适 当 择 时, 短 期 关 注 市 场 预 期 低 有 潜 在 催 化 的 券 商 国 企 改 革 ( 军 工 ) 英 国 脱 欧 影 响 有 限, 天 平 倾 向 多 方 (1) 英 国 脱 欧 对 A 股 更 多 的 是 心 理 层 面 影 响, 对 A 股 影 响 有 限,24 日 国 内 外 股 市 汇 市 的 表 现 可 以 看 出 一 些 端 倪, 除 了 避 险 货 币 日 元 外, 其 他 各 国 兑 美 元 汇 率 均 大 幅 下 跌, 其 中 人 民 币 汇 率 跌 幅 较 小 相 对 稳 定 我 们 于 25 日 晚 进 行 的 调 查 问 卷 结 果 显 示, 多 数 投 资 者 认 为 英 国 脱 欧 对 A 股 影 响 较 小,47% 认 为 A 股 跌 3% 左 右 24 日 已 体 现 (2) 过 去 2 个 月 国 内 外 利 空 因 素 不 断, 如 国 内 经 济 下 滑 政 策 转 向 A 股 未 加 入 MSCI 产 业 资 本 减 持 等, 随 着 英 国 脱 欧 落 地, 阶 段 性 的 利 空 释 放 比 较 干 净 了 市 场 情 绪 处 于 较 低 水 平, 频 频 落 地 的 利 空 + 投 资 者 偏 谨 慎 的 心 态, 市 场 走 势 的 天 平 更 利 于 多 方 结 构 甚 于 择 时, 短 期 重 视 预 期 差 (1) 震 荡 市, 结 构 甚 于 择 时 从 短 期 的 角 度, A 股 涨 跌 90% 来 自 估 值 波 动, 震 荡 市 更 加 注 重 盈 利, 需 要 寻 找 结 构 行 情 震 荡 市 中, 估 值 合 理 盈 利 稳 定 增 长 的 行 业 和 个 股 更 具 优 势 (2) 博 弈 市 注 意 预 期 差, 关 注 券 商 板 块 首 先, 随 着 市 场 单 边 下 跌 的 结 束, 券 商 的 自 营 资 管 等 业 务 均 有 所 好 转, 基 本 面 最 差 的 阶 段 已 经 过 去 其 次, 机 构 配 臵 和 估 值 处 于 历 史 低 位 最 后, 未 来 潜 在 催 化 剂 如 金 融 改 革 等 全 国 金 融 工 作 会 议 有 可 能 提 前 至 今 夏 召 开 ( 原 计 划 2017 年 召 开 ), 而 此 次 会 议 内 容 可 能 涉 及 到 金 融 分 业 监 管 架 构 等 一 系 列 改 革, 金 融 改 革 的 推 进 对 券 商 板 块 势 必 有 极 大 的 催 化 作 用 应 对 策 略 : 短 期 保 持 乐 观 (1)6-12 个 月 的 中 期 而 言, 维 持 震 荡 市 格 局 判 断 2 个 月 的 短 期 偏 乐 观, 目 前 风 险 溢 价 处 于 历 史 中 等 水 平, 过 去 2 个 月 国 内 外 利 空 因 素 不 断, 如 国 内 经 济 下 滑 政 策 转 向 A 股 未 加 入 MSCI 产 业 资 本 减 持 等, 随 着 英 国 脱 欧 落 地, 阶 段 性 的 利 空 释 放 比 较 干 净 了 未 来 2 个 月 国 内 外 宏 观 面 更 平 静, 三 季 度 产 业 资 本 解 禁 减 持 也 将 迎 来 低 潮 频 频 落 地 的 利 空 + 投 资 者 偏 谨 慎 的 心 态, 市 场 走 势 的 天 平 更 利 于 多 方 潜 在 积 极 因 素 如 创 新 加 速 国 企 改 革 提 速 金 融 改 革 推 进 等, 风 险 偏 好 将 阶 段 性 提 升 (2) 维 持 稳 定 增 长 和 高 成 长 两 条 腿 走 路, 短 期 关 注 券 商 国 企 改 革 回 顾 国 内 外 历 史, 震 荡 市 业 绩 为 王, 中 期 继 续 以 倍 PE 的 稳 定 增 长 类 股 为 底 仓, 如 食 品 饮 料 家 电 ;30-50 倍 PE 的 高 成 长 做 波 段, 如 代 表 智 能 制 造 的 新 能 源 智 能 汽 车 链 电 子 制 造, 目 前 持 有, 未 来 根 据 市 场 波 动 适 当 波 段 操 作 短 期 关 注 市 场 预 期 低 有 潜 在 催 化 的 券 商 国 企 改 革 ( 军 工 ) 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 ( 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 )

5 每 日 早 报 5 金 融 工 程 点 评 [Table_FinancialInfo] 等 待 第 二 次 恐 慌 将 是 抄 底 良 机 回 顾 一 下 过 去 一 个 月 我 们 的 择 时 判 断 :6 月 5 日 我 们 的 周 报 提 示 大 家 不 要 追 涨 保 持 谨 慎, 到 6 月 15 日 加 仓, 成 功 回 避 了 期 间 高 达 9% 的 回 调, 在 6 月 15 日 开 盘 前 提 醒 大 家 一 切 为 了 今 日 的 加 仓, 市 场 短 期 收 获 5% 以 上, 在 6 月 22 日 市 场 发 生 先 涨 后 跌, 市 场 开 始 担 心, 我 们 及 时 将 我 们 的 观 点 传 递 给 投 资 者, 市 场 在 上 周 五 之 前 将 会 维 持 震 荡 格 局, 市 场 走 势 和 我 们 预 期 一 致, 我 们 判 断 向 下 变 盘 时 间 将 是 上 周 五 到 本 周, 结 果 6 月 24 日 市 场 盘 中 一 度 暴 跌, 对 于 接 下 来 的 市 场 判 断 : 本 周 我 们 认 为 市 场 将 要 继 续 调 整, 等 待 第 二 次 恐 慌 将 是 抄 底 良 机 届 时 请 关 注 我 们 的 择 时 快 评 今 年 以 来 我 们 24 周, 实 现 20 周 准 确 我 们 的 择 时 观 点 秉 承 客 观 明 确, 从 不 模 糊 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 ( 金 融 工 程 研 究 团 队 吴 先 兴 ) 行 业 与 主 题 热 点 点 评 [Table_IndFocusInfo] 建 材 : 纤 维 制 品 产 业 观 察 我 们 近 期 跟 踪 纤 维 制 品 领 域 的 非 上 市 公 司 发 现 : 纤 维 应 用 企 业 区 域 单 体 规 模 不 大, 大 型 产 业 集 团 跨 纤 维 跨 国 发 展 1) 奇 耐 Unifrax 在 全 球 有 13 个 分 公 司, 每 个 分 公 司 仅 1-2 条 生 产 线 ; 既 有 陶 瓷 纤 维 又 有 微 玻 璃 纤 维, 其 收 购 的 德 国 劳 莎 公 司 每 年 纤 维 ( 微 / 亚 纤 维, 纤 维 直 径 0.1 微 米 左 右 ) 产 量 约 2 万 吨 2) 玻 璃 纤 维 一 共 有 136 个 品 种 ( 品 种 间 二 氧 化 硅 二 氧 化 铝 含 量 不 同 ), 国 际 上 陶 瓷 纤 维 玻 璃 纤 维 统 称 为 玻 璃 纤 维, 陶 瓷 玻 璃 纤 维 二 氧 化 铝 含 量 较 高 约 60-70%, 高 温 保 温 效 果 好, 深 冷 绝 热 纸 用 玻 璃 纤 维 原 料 中 二 氧 化 铝 含 量 在 5% 以 内 低 温 保 温 效 果 好 微 玻 璃 纤 维 棉 及 制 品 主 要 应 用 在 过 滤 常 温 保 温 领 域, 各 领 域 增 长 情 况 均 不 错 1) 空 气 过 滤 : 制 造 业 环 保 要 求 持 续 提 升, 滤 纸 用 量 每 年 增 长 20~30% 是 比 较 正 常 的 ; 现 在 涉 及 到 气 味 粉 尘 烟 尘 喷 漆 等 生 产 环 节 的 净 化 过 滤 均 需 要 用 滤 纸 该 公 司 原 来 自 己 车 间 不 用 空 气 净 化, 目 前 都 开 始 使 用 2) 常 温 保 温 : 冰 箱 冷 链 等 应 用 市 场 增 长 明 显, 预 计 行 业 用 量 增 速 在 30% 以 上 (2014~2015 年 开 始 VIP 板 因 导 热 系 数 低 保 温 效 果 好, 替 代 聚 氨 酯 的 趋 势 明 确 ); 此 外,VIP 材 料 在 石 油 槽 车 高 铁 车 厢 保 温 等 领 域 均 有 性 能 优 势, 应 用 领 域 仍 有 扩 充 空 间 3) 保 温 应 用 等 制 品 增 长 情 况 较 好 也 是 A 股 上 市 公 司 再 升 科 技 (603601) 目 前 大 力 发 展 离 心 棉 的 主 要 原 因, 目 前 其 离 心 棉 原 材 料 规 模 国 内 最 大 ( 产 量 约 1.1 万 吨 市 占 率 约 20%), 预 计 其 2~3 年 要 做 到 超 过 10 万 吨 的 量 ( 市 占 率 约 70%) 风 险 提 示 : 行 业 增 长 不 达 预 期 ( 建 筑 建 材 团 队 邱 友 锋 )

6 每 日 早 报 6 农 业 :I'll be back! 核 心 观 点 :1) 禽 上 周 商 品 代 鸡 苗 价 格 大 幅 下 跌, 部 分 地 区 甚 至 跌 破 2 元 / 羽, 掉 至 盈 亏 平 衡 点 以 下, 部 分 收 益 较 高 的 投 资 者 获 利 了 结 导 致 本 周 白 羽 鸡 板 块 调 整 幅 度 较 大 实 际 上, 苗 价 的 短 期 下 跌 主 要 由 于 两 方 面 原 因, 一 方 面 是 受 季 节 性 因 素 影 响, 每 年 的 夏 季 由 于 气 温 较 高, 鸡 只 存 活 率 低, 所 以 农 民 养 殖 热 情 退 减, 苗 价 都 会 有 所 下 跌, 而 9 月 份 随 着 气 温 降 低, 苗 价 一 般 也 会 开 始 回 升 另 一 方 面 近 期 饲 料 原 料 价 格 上 涨, 饲 料 企 业 几 次 提 价, 养 殖 成 本 上 升 也 导 致 养 殖 热 情 减 弱 我 们 认 为, 短 期 的 价 格 波 动 不 会 改 变 整 个 禽 链 景 气 上 升 的 大 趋 势, 股 价 的 阶 段 性 调 整 为 未 来 板 块 的 上 涨 创 造 足 够 空 间 圣 农 发 展 依 然 是 我 们 的 首 选 ;2) 制 糖 我 们 看 好 制 糖 板 块 的 核 心 理 由 有 两 点 :a) 看 涨 糖 价 b) 行 业 整 合 势 在 必 行, 上 市 企 业 拥 有 非 常 强 的 优 势 首 推 南 宁 糖 业 ;3) 饲 料 母 猪 和 生 猪 存 栏 确 定 性 回 升,2017 年 生 猪 存 栏 有 望 回 升 15% 左 右, 带 动 销 量 增 长 明 显 5 月 份 所 有 饲 料 企 业 的 猪 料 增 速 同 比 环 比 都 加 快, 预 计 三 季 度 的 增 速 会 更 明 显 饲 料 企 业 中 我 们 推 荐 大 北 农 和 海 大 集 团 风 险 提 示 : 原 材 料 价 格 波 动, 系 统 性 风 险 ( 农 林 牧 渔 团 队 丁 频 ) 有 色 金 属 : 坚 定 看 好 钴 和 兴 盛 组 合, 挖 掘 铜 铝 低 估 值 新 标 的 需 求 强 势 和 供 给 受 限 终 将 推 动 钴 价 上 行 : 洛 阳 钼 业 盛 屯 矿 业 格 林 美 和 华 友 钴 业 兴 盛 组 合 在 英 国 退 欧 浪 潮 中 凸 显 白 银 避 险 属 性 : 盛 屯 矿 业 ( 被 忽 视 的 钴 股 ) 盛 达 矿 业 ( 最 低 估 值 矿 业 股 ) 兴 业 矿 业 ( 白 银 产 量 后 劲 足 ) 关 注 近 期 新 挖 掘 品 种 博 威 合 金 和 亚 太 科 技 : 估 值 优 势, 股 价 底 部, 募 投 项 目 发 展 前 景 佳, 光 伏 和 新 能 源 汽 车 轻 量 化 领 域 风 险 提 示 : 大 盘 系 统 性 风 险, 金 属 价 格 走 弱 风 险 ( 有 色 金 属 团 队 施 毅 ) 传 媒 : 短 期 内 三 大 利 好 推 升 体 育 板 块 政 策 红 利 是 推 动 国 内 体 育 产 业 爆 发 的 主 要 动 力 之 一 随 着 国 家 领 导 人 对 于 体 育 产 业 愈 发 重 视, 未 来 不 断 出 台 利 好 政 策 的 预 期 强 烈 继 去 年 国 务 院 46 号 文 件 的 5 万 亿 市 场 规 模 目 标 打 开 体 育 产 业 的 天 花 板 后, 政 策 红 利 加 速 释 放, 为 产 业 增 添 了 诸 多 投 资 机 会 体 育 产 业 利 好 频 出 属 于 近 期 传 媒 板 块, 具 备 主 题 性 投 资 机 会 的 子 领 域, 应 重 点 把 握 1) 政 策 红 利 不 断 出 台, 全 民 健 身 计 划 ( 年 ) 体 育 发 展 十 三 五 规 划 等 一 系 列 利 好 政 策 发 布 ;2) 大 赛 陆 续 开 幕 欧 洲 杯 美 洲 杯 奥 运 会 相 继 点 燃 夏 季 体 育 热 情 ;3) 资 本 加 速 跑 步 入 场 苏 宁 雷 曼 双 刃 剑 开 启 买 买 买 模 式, 海 外 知 名 球 队 贴 上 中 国 标 签 体 育 板 块 A 股 推 荐 : 三 夫 户 外 雷 曼 股 份 天 音 控 股 双 象 股 份 当 代 明 诚 风 险 提 示 : 宏 观 经 济 下 行 风 险, 系 统 性 风 险 ( 互 联 网 及 传 媒 钟 奇 ) 房 地 产 : 海 南 文 昌 首 发 成 功, 开 启 太 空 运 载 新 时 代, 海 航 基 础 恒 大 地 产 最 大 受 益 航 天 发 射 场 开 启 四 足 鼎 立 时 代 海 南 文 昌 航 天 发 射 场 首 发 长 征 七 号 顺 利 升 空 长 征 七 号 火 箭 未 来 将 担 任 80% 左 右 航 天 运 输 任 务, 也 可 用 于 发 射 人 造 卫 星 等 其 他 载 荷, 被 誉 为 是 中 国 航 天 进 入 太 空 的 新 动 力

7 每 日 早 报 7 文 昌 基 地 商 业 价 值 更 大, 海 南 国 际 旅 游 岛 地 位 再 次 提 升 文 昌 基 地 属 国 内 开 放 度 最 高 基 地, 属 全 新 建 设 的 低 纬 度 滨 海 发 射 场, 考 虑 近 赤 道 优 势 明 显, 将 为 航 天 全 球 商 业 竞 争 增 添 实 力 项 目 周 边 已 开 始 配 合 爱 国 主 义 基 地 建 设 旅 游 开 发 房 产 和 主 题 公 园 等 关 注 海 航 基 础, 海 南 主 题 第 一 股 重 组 方 案 已 通 过, 海 航 基 础 建 设 集 团 整 体 资 产 注 入 立 足 海 南 岛 内 外 住 宅 开 发 基 建 业 务 ( 机 场 码 头 ) 等, 未 来 有 望 大 幅 受 益 中 国 南 海 战 略 海 南 开 发 加 速 关 注 恒 大 地 产, 海 花 岛 海 南 最 大 离 岛 项 目 海 南 战 略 地 位 提 升, 全 岛 高 铁 贯 通 后 项 目 最 大 受 益 首 次 开 盘 现 实 122 亿 销 售, 创 世 界 纪 录 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 ( 房 地 产 团 队 涂 力 磊 ) 通 信 设 备 : 物 联 网 热 点 扩 散, 下 半 年 最 大 产 业 风 口 给 予 通 信 行 业 增 持 投 资 评 级 近 期 周 报 行 业 观 点 谨 慎 乐 观, 看 好 围 绕 物 联 网 国 防 信 息 化 光 通 信 云 计 算 大 数 据 等 方 向 的 结 构 性 机 会 物 联 网 迎 来 产 业 发 展 春 天 : 基 于 NB-IoT 标 准 的 低 功 耗 低 成 本 广 覆 盖 多 连 接 特 性, 覆 盖 了 60% 以 上 的 广 义 物 联 网 应 用 场 景, 解 决 了 此 前 绝 大 部 分 物 联 网 应 用 场 景 标 准 不 统 一 难 以 互 联 互 通 信 息 孤 岛 和 高 成 本 的 问 题 行 业 从 下 半 年 到 明 年, 不 缺 催 化 剂 NB-IoT 芯 片 层 面, 华 为 (2016H2) 高 通 (2017H1) 及 展 讯 联 发 科 将 陆 续 发 布 芯 片 ; 应 用 层 面, 三 川 智 慧 和 华 为 的 合 作 协 议 公 告 等, 也 体 现 NB-IoT 标 准 推 广 的 产 业 基 础 非 常 成 熟 三 大 运 营 商 也 把 物 联 网 用 户 数 发 展 纳 入 到 各 省 KPI 考 核 中, 有 利 于 基 于 现 有 无 线 基 站 网 络 升 级 改 造 支 持 NB-IoT 物 联 网 投 资 首 选 平 台 型 公 司 次 选 NB-IoT 标 准 应 用 潜 力 大 的 重 点 行 业 领 域 卡 位 好 的 公 司, 同 时 关 注 热 点 扩 散 : 平 台 型 公 司 重 点 关 注 宜 通 世 纪, 从 收 购 天 河 鸿 城 迈 出 转 型 物 联 网 的 战 略 一 步 后, 期 待 自 主 物 联 网 平 台 跨 领 域 垂 直 物 联 网 行 业 应 用 生 态 布 局 的 新 跨 域 基 于 NB-IoT 标 准 的 应 用 推 广 潜 力, 重 点 行 业 应 用 领 域 次 序 关 注 水 务 领 域 ( 个 股 : 三 川 智 慧 等 ) 交 通 领 域 ( 个 股 : 高 新 兴, 布 局 电 子 车 牌 ) 医 疗 领 域 ( 个 股 : 思 创 医 惠 ) 电 力 领 域 ( 个 股 : 东 软 载 波 新 联 电 子 ) 工 业 领 域 ( 个 股 : 佳 迅 飞 鸿 东 方 国 信 等 ) 环 保 领 域 ( 梅 安 森 等 ) 互 联 网 基 础 设 施 (IDC&CDN& 云 计 算 ) 及 光 通 信 方 向 :CDN IDC 长 期 受 益 流 量 爆 发 增 长, 继 续 推 荐 科 华 恒 盛 网 宿 科 技 大 视 频 时 代 流 量 爆 发, 对 运 营 商 业 务 结 构 及 模 式 带 来 巨 变, 数 据 业 务 已 逐 渐 占 据 主 导, 流 量 经 营 市 场 潜 在 市 场 长 期 前 景 看 好, 关 注 荣 信 股 份 云 计 算 解 决 方 案 领 域, 推 荐 紫 光 股 份 星 网 锐 捷 光 通 信, 重 点 推 荐 光 迅 科 技 烽 火 通 信, 关 注 新 易 盛 国 防 信 息 化 大 数 据 近 期 可 继 续 积 极 布 局 : 国 防 信 息 化 重 点 看 好 海 防 信 息 化 北 斗 & 卫 星 通 信 无 人 智 能 装 备 方 向 ; 个 股 重 点 推 荐 海 兰 信 信 威 集 团, 以 及 北 斗 & 卫 星 通 信 核 心 标 的 ( 个 股 关 注 : 振 芯 科 技 华 力 创 通 海 格 通 信 ) 大 数 据 方 向, 推 荐 中 小 市 值 标 的 初 灵 信 息 关 注 厦 华 电 子, 以 及 收 购 南 方 银 谷 ( 目 前 基 于 地 铁 Wifi 网 络 入 口 进 行 广 告 及 游 戏 联 运 变 现 ) 的 三 变 科 技 风 险 提 示 : 相 关 主 题 板 块 估 值 体 系 的 波 动 ( 通 信 团 队 朱 劲 松 ) 软 件 : 上 周 CS 计 算 机 指 数 上 涨 3.77%, 位 列 第 二 投 资 者 对 计 算 机 板 块 的 关 注 度 在 持 续 下 降, 但 我 们 反 而 偏 乐 观,1 预 计 计 算 机 中 报 好 ;2 电 子 ( 硬 件 ) 估 值 高 于 计 算 机 ( 软 件 ), 软 件 有 了 估 值 优 势

8 每 日 早 报 8 策 略 : 价 值 主 线 首 选 IT 安 全 和 人 工 智 能 成 长 主 线 首 选 金 融 科 技 和 无 人 驾 驶 上 周 海 通 计 算 机 模 拟 组 合 买 入 同 花 顺 组 合 其 他 个 股 及 建 仓 后 涨 幅 ( 模 拟 组 合 在 3 月 7 日 的 周 报 中 建 仓, 初 始 仓 位 50%, 后 面 又 陆 续 买 入 其 他 几 只 个 股, 每 只 个 股 占 平 均 仓 位 10%) 长 高 集 团 42.0%, 网 宿 科 技 30.2%, 绿 盟 科 技 14.3%, 东 方 网 力 3.1%, 华 宇 软 件 7.8%, 中 科 曙 光 17.0%, 四 维 图 新 16.5% 风 险 提 示 : 短 期 市 场 波 动 风 险 ( 计 算 机 团 队 郑 宏 达 ) 重 点 个 股 及 其 他 点 评 [Table_OthercomInfo] 盛 达 矿 业 (000603): 定 增 顺 利 通 过 盛 达 矿 业 重 大 资 产 重 组 获 得 中 国 证 监 会 核 准, 英 国 脱 欧 导 致 贵 金 属 避 险 价 值 再 凸 显, 白 银 龙 头 + 价 值 洼 地 + 重 组 利 好, 是 蒙 东 资 源 优 业 绩 稳 的 好 公 司 拟 以 元 / 股 的 价 格, 向 大 股 东 等 发 行 股 份 以 亿 对 价 购 买 光 大 矿 业 100% 股 权 及 赤 峰 金 都 100% 股 权 顺 利 完 成 后 实 际 控 制 人 持 股 比 重 将 提 高 到 50% 以 上, 共 计 注 入 银 储 量 吨, 锌 万 吨, 铅 万 吨 光 大 矿 业 设 计 每 年 处 理 原 矿 30 万 吨, 赤 峰 金 都 设 计 产 能 39 万 吨 / 年, 预 计 储 量 产 量 和 盈 利 提 升 一 个 档 次 光 大 矿 业 及 赤 峰 金 都 业 绩 承 诺 年 合 计 为 1.61 亿 2.09 亿 2.09 亿, 并 有 大 股 东 业 绩 承 诺 补 偿 协 议 不 确 定 性 因 素 大 盘 系 统 性 风 险, 金 属 价 格 走 弱 风 险 ( 有 色 金 属 团 队 施 毅 ) 春 秋 航 空 (601021): 看 好 推 荐 迪 士 尼 效 应 向 上 预 期 差 明 显, 公 司 主 基 地 上 海 地 区 的 客 源 快 速 提 升, 票 价 上 已 经 有 所 体 现 ; 低 端 定 位 清 晰, 受 益 于 东 南 亚 出 境 游 持 续 火 爆, 外 线 盈 利 预 期 差 强, 一 季 度 已 经 扭 亏 为 盈 ; 运 力 投 放 稳 步 进 行, 今 年 已 引 进 飞 机 8 架, 其 中 6 架 是 在 6 月 份 完 成, 下 半 年 运 力 开 始 释 放 给 予 买 入 评 级 风 险 提 示 需 求 增 速 不 达 预 期, 经 济 持 续 下 行 的 风 险, 人 民 币 汇 率 的 大 幅 波 动 ( 交 通 运 输 团 队 虞 楠 ) 传 化 股 份 (002010): 凭 借 自 身 的 物 联 网 以 及 大 数 据 的 构 建, 壁 垒 将 更 加 巩 固 公 司 最 初 是 在 2015 年 11 月 初 公 告, 收 购 传 化 集 团 下 属 控 股 子 公 司 传 化 物 流 100% 股 权 并 募 集 了 45 亿 配 套 资 金 传 化 物 流 致 力 于 通 过 构 建 覆 盖 全 国 范 围 的 公 路 物 流 网 络 运 营 系 统, 改 善 公 路 货 运 行 业 运 行 效 率 低 下 的 现 状 从 整 个 行 业 来 看,2015 年 底, 全 国 公 路 网 总 里 程 达 到 450 万 公 里 物 流 费 用 方 面, 截 止 2015 年, 我 国 社 会 物 流 总 费 用 为 10.8 万 亿, 运 输 费 用 占 比 5 成 其 中 公 路 货 运 量 占 货 运 总 量 的 比 重 77% 左 右 测 算, 推 算 2015 年 公 路 货 运 费 用 的 市 场 规 模 约 为 4.2 万 亿 而 我 国 货 运 效 率 也 是 极 其 低 下 的 我 国 目 前 货 运 卡 车 日 行 驶 里 程 300 公 里, 只 有 欧 美 的 1/3, 其 中 公 路 运 输 空 载 率 高 达 40% 从 市 场 集 中 度 和 成 本 来 看, 与 海 外 差 距 明 显 我 国 公 路 货 运 企 业 中, 前 10 名 企 业 所 占 的 市 场 份 额 不 到 2%, 而 美 国 的 前 五 大 公 路 运 输 公 司 却 垄 断 了 美 国 60% 的 市 场 份 额 传 化 是 通 过 线 上 信 息 整 合 统 一 调 配 线 下 实 体 公 路 港 一 站 式 服 务 提 供, 解 决 货 主 物 流 企 业 司 机 三 方 在 公 路 物 流 环 节 一 直 以 来 的 难 题 同 时 将 互 联 网 支 付 纳 入 系 统, 形 成 支 付 闭 环 目 前 在 物

9 每 日 早 报 9 流 领 域 这 种 全 方 位 的 模 式 传 化 是 做 的 最 大 最 广 的, 且 模 式 可 以 跨 区 域 不 断 复 制 公 司 开 发 了 三 大 APP, 在 各 自 细 分 市 场 内 存 在 线 上 功 能 设 臵 重 叠, 模 式 也 可 以 迅 速 复 制 随 着 未 来 公 司 支 付 牌 照 的 落 地, 模 式 闭 环 形 成 整 体 来 看, 公 司 的 战 略 处 于 领 先 地 位, 且 具 有 高 门 槛, 整 体 战 略 布 局 在 一 步 一 步 的 实 施 落 地, 建 议 持 续 关 注 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 ( 交 通 运 输 团 队 虞 楠 )

10 每 日 早 报 10 近 两 日 研 究 报 告 [Table_ReportsInfo] 宏 观 1 实 体 经 济 观 察 2016 年 第 24 期 : 政 府 加 杠 杆 进 行 时 姜 超 2 Money growth and TSF dropped, economic performance and inflation moderated 姜 超, 顾 潇 啸 策 略 1 减 持 对 市 场 影 响 有 限, 三 季 度 迎 来 低 潮 荀 玉 根 2 国 改 主 题 是 看 涨 期 权 : 资 产 注 入 + 壳 价 值 荀 玉 根 债 券 1 Will Non-performing Assets Securitisation Generate Investor Interest? 姜 超, 周 霞 2 Remain Defensive and Wait for Opportunities to Act 2H2016 CB Investment Strategy 姜 超, 周 霞 3 Just watch how things go Semi-Annual interest rate bonds investment strategy for 姜 超, 周 霞 基 金 1 海 通 证 券 - 券 商 集 合 理 财 周 报 田 本 俊 金 融 产 品 1 常 见 选 股 因 子 在 板 块 间 的 有 效 性 分 析 高 道 德 2 常 见 选 股 因 子 在 行 业 间 的 有 效 性 分 析 高 道 德, 沈 泽 承 行 业 有 色 新 材 料 周 报 碳 纤 维 尼 龙 3D 打 印 材 料 Onyx 问 世 施 毅, 刘 博, 田 源 新 三 板 有 色 新 材 料 及 物 联 网 周 报 新 三 板 创 新 层 正 式 名 单 公 布,953 家 公 司 进 入 创 新 层 施 毅, 刘 博, 田 源 3 计 算 机 行 业 跟 踪 周 报 2016 年 第 25 期 : 在 计 算 机 情 绪 的 低 潮 中 寻 找 价 值 郑 宏 达 4 互 联 网 医 疗 行 业 跟 踪 周 报 第 2 期 : 健 康 医 疗 大 数 据 纳 入 国 家 大 数 据 战 略 布 局 郑 宏 达 5 英 国 脱 欧 尘 埃 落 定 黄 金 避 险 价 值 凸 显 施 毅, 刘 博, 田 源 6 石 墨 烯 系 列 Ⅲ: 新 三 板 石 墨 烯 概 念 全 扫 描 施 毅, 刘 博, 田 源 7 特 斯 拉 国 产 化, 零 部 件 又 一 春 牛 品, 房 青 8 食 品 饮 料 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 : 开 源 不 如 节 流, 转 型 优 于 传 统 孔 梦 遥, 闻 宏 伟 9 云 计 算 大 数 据 行 业 跟 踪 周 报 第 2 期 :2015 年 中 国 IDC 市 场 呈 现 出 四 大 基 本 特 点 郑 宏 达 10 新 疆 天 业 签 署 光 伏 农 业 战 略 合 作 协 议 邓 勇, 刘 威, 吴 杰, 施 毅 11 发 改 委 召 开 稀 土 国 储 议 价 会 : 价 格 博 弈 是 焦 点 施 毅, 刘 博, 田 源 12 钴 系 列 10: 上 游 产 能 集 中 趋 势 明 显 施 毅, 田 源, 刘 博 13 金 融 科 技 行 业 跟 踪 周 报 第 2 期 : 互 联 网 公 司 仍 是 Fintech 主 要 参 与 者 郑 宏 达 14 体 育 信 息 化, 产 业 黄 金 时 代 的 助 推 器 郑 宏 达 15 摈 弃 周 期 逻 辑, 自 下 而 上 选 股 邱 友 锋, 钱 佳 佳 16 北 斗 军 民 用 快 速 推 进, GPS 产 业 十 年 百 倍 成 长 树 标 杆 朱 劲 松 17 *ST 神 火 改 革 意 愿 强 劲, 电 解 铝 有 望 成 为 公 司 转 型 的 最 大 增 长 点 邓 勇, 刘 威, 李 淼, 施 毅, 吴 杰, 刘 彦 奇 18 继 续 推 荐 长 海 股 份 再 升 科 技 伟 星 新 材 帝 龙 新 材 等, 关 注 城 市 内 涝 主 题 邱 友 锋, 钱 佳 佳 公 司 1 主 业 突 出 多 业 并 举, 板 块 布 局 持 续 升 级 钟 奇 2 布 局 教 育 +VR, 卡 位 虚 拟 现 实 技 术 钟 奇 3 彩 票 业 务 持 续 布 局, 云 管 端 多 点 开 花 钟 奇 4 内 生 外 延 并 举, 智 慧 城 市 + 大 安 全 + 物 联 网 战 略 升 级 朱 劲 松 5 智 明 星 通 增 势 不 减, 业 绩 持 续 超 预 期 钟 奇 6 数 字 设 备 + 数 字 户 外 + 数 字 营 销, 打 造 中 国 领 先 的 数 字 传 播 集 团 钟 奇 7 娱 乐 + 内 容, 加 快 互 联 网 板 块 拓 展 钟 奇 8 公 告 定 增 预 案, 智 慧 环 保 +VOC 双 轮 驱 动 邓 勇 9 定 增 继 续 推 进, 聚 酰 亚 胺 已 获 订 单 刘 强, 刘 威 10 收 购 班 克 斯 公 司 获 加 拿 大 政 府 批 准, 海 外 油 气 资 产 收 购 推 进 顺 利 邓 勇 11 新 设 产 业 投 资 公 司, 全 方 位 布 局 传 感 器 智 能 制 造 等 领 域 钟 奇, 陈 子 仪 12 设 立 天 桥 立 亨, 开 发 立 体 停 车 市 场 邓 勇 13 陶 瓷 墨 水 龙 头 企 业, 布 局 石 墨 烯 和 锂 电 池 李 明 刚 14 控 股 子 公 司 签 署 光 伏 农 业 战 略 合 作 框 架 协 议 书 刘 强, 刘 威

11 每 日 早 报 高 管 变 动 或 提 升 公 司 改 革 几 率 闻 宏 伟, 孔 梦 遥 16 小 目 标 雷 达 规 模 应 用, 开 启 海 洋 信 息 化 大 空 间 朱 劲 松 17 参 与 设 立 国 内 首 家 相 互 制 寿 险, 金 融 服 务 大 战 略 再 下 一 城 郑 宏 达 18 增 资 宁 波 金 正 大, 收 购 德 国 园 艺 公 司 邓 勇

12 信 息 披 露 分 析 师 声 明 每 日 早 报 12 本 报 告 中 的 署 名 分 析 师 均 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 分 析 师 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 分 析 师 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 分 析 师 SAC 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 号 ( 以 姓 氏 拼 音 排 序 ): [Table_AboutInfo] 陈 久 红 S 陈 平 S 陈 瑶 S 曾 知 S 陈 子 仪 S 丁 频 S 邓 学 S 邓 勇 S 冯 佳 睿 S 房 青 S 高 道 德 S 高 上 S 顾 潇 啸 S 姜 超 S 江 孔 亮 S 纪 锡 靓 S 贾 亚 童 S 孔 梦 遥 S 孔 维 娜 S 刘 博 S 李 珂 S 李 淼 S 李 明 刚 S 李 明 亮 S 刘 强 S 刘 威 S 李 迅 雷 S 刘 宇 S 路 颖 S 刘 彦 奇 S 林 媛 媛 S 牛 品 S 钮 宇 鸣 S 倪 韵 婷 S 潘 鹤 S 钱 佳 佳 S 钱 列 飞 S 邱 友 锋 S 孙 建 S 石 建 明 S 孙 婷 S 施 毅 S 沈 泽 承 S 田 本 俊 S 唐 苓 S 涂 力 磊 S 田 源 S 唐 洋 运 S 闻 宏 伟 S 吴 杰 s 汪 立 亭 S 王 旭 S 吴 先 兴 S 吴 一 萍 S 徐 柏 乔 S 徐 琳 S 谢 盐 S 荀 玉 根 S 徐 志 国 S 熊 哲 颖 S 杨 德 顺 S 余 浩 淼 S 袁 林 青 S 虞 楠 S 杨 帅 S 余 文 心 S 于 旭 辉 S 郑 宏 达 S 周 洪 荣 S 赵 健 s 朱 劲 松 S 朱 蕾 S 钟 青 S 郑 琴 S 钟 奇 S 周 霞 S 周 旭 辉 S 张 欣 慰 S 张 宇 S 郑 雅 斌 S